EL DEFICIT ESCONDIDO

El BCRP efectúa operaciones cambiarias y estas reditúan una ganancia o pérdida, sin
embargo, estas no estarían siendo tratadas con el criterio conservador que exige la
contabilidad financiera.

El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) efectúa compras o ventas de moneda extranjera
en el mercado cambiario a través de su mesa de negociaciones y con el fisco, principalmente.

A través del efecto "hoja de balance", el descalce de monedas asociado a la dolarización

financiera tiene consecuencias negativas sobre la actividad económica. Por ello, el BCRP
interviene en el mercado cambiario buscando evitar una excesiva volatilidad del tipo de cambio,
suavizando sus movimientos, sin compromiso con algún nivel del mismo.
El compromiso con un nivel determinado para el tipo de cambio podría no ser consistente con
la meta de inflación del Banco Central, restándole credibilidad. Asimismo, es inconveniente que
el Banco Central busque eliminar totalmente la volatilidad del tipo de cambio, ya que se podría
incentivar a que los agentes económicos no interioricen los riesgos de ahorrar o endeudarse en
moneda extranjera.

En el caso de las compras de moneda extranjera, se logra además fortalecer la posición de

reservas internacionales. Cabe señalar que, con cierta regularidad, el BCRP le vende dólares al
Tesoro Público, principalmente para el pago de deuda externa. Usualmente, estas ventas son
compensadas con compras en el mercado cambiario.

Sin embargo, en los últimos tiempos, el dólar tiene un precio mas bajo (el precio expresado en
moneda nacional / US$) y las compras del BCRP han sido mas frecuentes. Ello significa que el
BCRP ha venido atesorando un bien cuyo valor ha caído, y probablemente seguirá cayendo en
el futuro.

De la revisión efectuada al Balance General al 31/ago/2007 del BCRP se determina que existe
un registro de S/. 1 628 985 771.- en el Pasivo del BCRP por concepto de Reajuste en
Valuación, 1 este pasivo es explicado por el reajuste en la valuación en moneda nacional de
dólares USA en la cifra de S/. 1 042 098 000.- 2

1
Reajuste en Valuación Ley Orgánica del BCRP, articulo Nº 89
2
Notas a los Estados Financieros por los años terminados el 31 de diciembre del 2006 y 2005, Memoria 2006 del
Banco Central de Reserva del Perú
1
 Evolución del Reajuste de Valuación ( S/ por US$)

Valuación de US$ Reajuste en Valuación art° 89

año
(en miles de soles) (en miles de soles)

2006 - 1 042 098 1 713 053

2005 + 772 356 2 249 131

2004 - 806 422 1 683 030

2003 - 175 490 2 379 527

2002 + 179 632 2 165 369

2001 - 175 969 1 463 016

Fuentes: Memorias anuales BCRP

Elaboración : propia

En la tabla anterior se observa que el reajuste de la valuación de los US$ en moneda nacional
aumentó significativamente, en contra del BCRP, en un contexto en el cual el stock de reservas
internacionales ha ido aumentando, y el tipo de cambio Soles/dólar se ha mantenido estable o
ha venido cayendo. Por un momento, dejemos de lado al BCRP y asumamos que la presente
situación proviene de la estrategia de un dealer que trabaja en un banco comercial privado,
obviamente, su jefe no estaria muy contento con su performance de negociación de monedas –
sobretodo si ve un futuro no muy halagüeño para el dólar -, pues en este caso el banco tendría
que asumir la perdida cambiaria, descargando la cifra negativa del reajuste de valuación contra
el patrimonio del banco comercial, y luego es seguro que el dealer sea cambiado de puesto. En
el caso de la autoridad monetaria: ¿Cual es el costo de esta política y quien asume este
costo?. Observe que la cifra de un mil cuarenta y dos millones de nuevos soles representa el
10% del presupuesto del los Gobiernos Regionales y el 2% del Presupuesto del Gobierno
Central.

Al respecto la Ley Orgánica del Banco Central de Reserva del Perú aprobada por
Decreto Ley Nº 26123, en su Artículo 89 señala lo siguiente: “Las diferencias que se registren
como consecuencia de los reajustes en la valuación en moneda nacional de los activos y de las
obligaciones del Banco en oro, plata, divisas, Derechos Especiales de Giro u otras unidades
monetarias de uso internacional, se acreditan en una cuenta especial, sin considerárseles
como ganancias o pérdidas”.

Las leyes son reglas de carácter imperativo para la sociedad basadas en el criterio legal, sin
embargo el criterio económico sostiene que todo bien tiene un costo. Luego, hay un déficit
registrado en el balance del BCRP, que no es tratado como tal - “porque la Ley lo manda” - ,
sin embargo, la pérdida y las posibles fuentes de financiar dicha pérdida no son abundantes,
medidas del gobierno como mayores impuestos o el impuesto inflación son un mal recuerdo de
nuestra historia reciente. La sociedad civil por ello debe estar vigilante del actuar de las
autoridades monetarias