Número 646 - 16 de Julio de 2018

Estados Unidos: Atrás del miedo a los

aranceles subyace una economía sobrecalentándose
que tendrá efectos fuertes en los mercados financieros
Los indicadores adelantados y los datos macro de la
economía de los Estados Unidos siguen reportándose
mejores a lo esperado, lo cual ha mejorado el Índice de
Sorpresa Económica de Citigroup (ver gráfico).

Esta sensación domina a los mercados financieros:

Sin embargo, en todo 2018 ha dominado el miedo a que se
descarrile la economía por los efectos de la guerra
arancelaria (ver gráficos).
La encuesta de julio del diario WSJ ya reporta los efectos nocivos
de la guerra de aranceles en las expectativas de crecimiento
1.- El índice Standard & Poor's (S&P) sufre altibajos cada vez
que se anuncia algún episodio de la guerra arancelaria. No
puede tener un canal alcista franco acorde con la evolución
de la economía real (ver gráfico).

Contenido
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 4
Tipos de Cambio 7
Internacional 8
Escenarios Weekly 9
Encuestas 10
Fondos de Inversión 12
Deuda Privada 17
Noticias Relevantes 18
Encuesta Inflación 20
Agenda Económica 21
Mercado en Cifras 24

1
 La guerra arancelaria detiene al S&P por el miedo a sus efectos
en el crecimiento de la economía y el comercio

En algún momento la incertidumbre por los aranceles va a

2.- La agenda de alzas de la Reserva Federal (Fed), que se
presenta en el diagrama de puntos, cada vez es menos
aceptada por el mercado de futuros (ver gráfico), igual por
la guerra de aranceles.
desaparecer y entonces los mercados voltearán a ver que
hay una economía en franco crecimiento con presiones
inflacionarias ya notables (ver gráficos).
Sobrecalentamiento del sector del transporte

3.- La curva de treasuries se ha desplazado hacia abajo en

contraflujo del proceso de sobrecalentamiento de la
economía. El treasury a 10 años se ha colapsado (ver
gráfico), como si la economía se estuviera debilitando.

2
En un primer momento el efecto sería un canal fuerte de
alza en el S&P, un desplazamiento fuerte hacia arriba de la
curva de treasuries y un fortalecimiento global del dólar.

Debe mantenerse en el radar.

En este sentido, es importante seguir de cerca esta semana

la presentación en el Congreso del presidente de la Fed,
Jerome Powell (ver cuadro).

3
 Tasas, Bonos y Revisables
La inflación esperada para todo el 2018 se acerca más a la
Tasas que desde hace tiempo descontaba el mercado de bonos
Otra alza de Banxico en agosto aún mediante la medición de los breakeven (ver gráficos).

en duda; todo depende de la

política fiscal
De nuevo la inflación, tanto la subyacente como la general,
de la segunda quincena de junio fue arriba de lo esperado
(ver gráfico).

Esto, además de que la inflación al productor se ha

destapado al alza (ver gráfico), rompe con todo el esquema
de evolución oficial de la inflación.

Incluso la baja de las tasas reales de los Udibonos cortos

descuentan inflaciones más altas (ver gráfico).

4
El mercado tiene suficientes argumentos para comprar que Creemos que la moneda todavía está en el aire; de hecho, la
el Banco de México (Banxico) subirá su tasa a 8% en agosto curva de Cetes se ha mantenido estable en las últimas
(ver gráfico). semanas (ver gráfico).

Sin embargo, creemos que hay dos agravantes que pueden

detener el alza de la tasa de referencia:
- La inflación, hasta ahora, ha sido alta por los
efectos del alza de los precios de las gasolinas, pero
su efecto puede ser mucho menor en el segundo
semestre (ver gráfico).
- Una política fiscal restrictiva en 2019 puede
descartar el uso de la tasa.

5
 Como lo mencionamos arriba, es altamente posible que
Bonos Banxico deje de subir su tasa este año e incluso hasta pueda
S e g u i m o s c reye n d o q u e e l bajarla a inicios de 2019, si hay una política fiscal restrictiva
y una política de alza de precios de las gasolinas más
desplazamiento hacia arriba de la moderada.
curva de los “M” es temporal
El escenario de más alzas de la tasa de referencia y la poca
comprensión del nuevo paradigma de la inflación han
permitido un fuerte desplazamiento de la curva de los “M”
hacia arriba (ver gráficos).

6

Una política fiscal restrictiva para 2019 puede bajar
el precio del dólar a niveles insospechados,
es decir, cercanos o debajo de 18 pesos
Prácticamente el precio del dólar ya está en los niveles de
18.80 pesos que esperábamos (ver gráfico).
La ola de certidumbre poselectoral, apoyado por un buen
ambiente externo, ha revaluado de manera considerable al
peso (ver gráfico).
Tipos de Cambio
En caso de que el nuevo Gobierno plantee una política fiscal
muy restrictiva para 2019, algo que es posible, no sólo se
dejará de subir la tasa de referencia, sino que el precio del
dólar puede bajar para acercarse a los 18 pesos o menos,
buscando los niveles de equilibrio (ver gráfico).
De hecho, la posición técnica del dólar es que su precio
puede desplomarse (ver gráfico).
7
 Internacional

El euro mejora su perfil;

puede estabilizarse entre 1.16 y 1.17
La mejora de los indicadores de la zona del euro, sobre todo Incluso la posición técnica del euro se ha fortalecido: el
de Alemania, han detenido la depreciación acelerada del mercado de futuros se ha “limpiado” y las cotizaciones ya
euro de los últimos tres meses (ver gráficos). están cerca de su promedio móvil de 50 días (ver gráficos).

Hay una notable mejora de los datos

macro de la zona del euro

Aunque hay una división dentro del Banco Central Europeo

(BCE), hay la franca convicción de que deben subir sus tasas
lo antes posible.
Por: Joel Martínez
8
Escenarios Weekly

9
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

10
Expectativas de Inflación en México

11
Fondos de Inversión

12
13
14
15
16
Deuda Privada

17
 Noticias Relevantes
AXTEL
Anunció el lanzamiento de un nuevo servicio que busca agilizar el trabajo colaborativo. A través de Alestra, su división enfocada a los
servicios empresariales y de Gobierno, ofrece Team Collaboration, una plataforma operada por Cisco que habilita servicios de mensajería
constante y persistente, permite compartir contenido, realizar audio y videoconferencias, y el trabajo a través de salas virtuales.
BANCO DEL BAJIO
Ratificó a UBS Casa de Bolsa como su formador de mercado. La renovación del contrato es por 12 meses y tendrá efectos a partir del 17 de
julio, dijo la empresa en un comunicado.
BANCO INBURSA
La agencia calificadora S&P confirmó sus calificaciones crediticias de emisor en escala global de largo plazo de “BBB+” y de corto plazo de
“A-2”. La perspectiva de las calificaciones crediticias de emisor es Estable.
BP
La empresa británica, antes British Petroleum, abrió sus primeras seis gasolineras en el estado de Campeche, mismas que le permitirán
sumar un total de 300 estaciones en México. La compañía de energía prevé abrir cuatro estaciones más en la entidad ubicada en el sureste
del país.
EMPRESAS CABLEVISION
Reportó un incremento en ingresos por servicios de 5.6% en el segundo trimestre de 2018 (2T18), en comparación con el mismo periodo del
2017 llegando a tres mil 254 mdp. La utilidad de operación ascendió a 234 mdp, menor en 27.3% contra el 2T17, y el Ebitda bajó 3.4% en el
2T18. La utilidad neta mayoritaria fue menor en 30% contra el 2T17, a 170 mdp.
FIBRA INN
En junio de 2018 reportó un incremento de 2.1% en los ingresos por hospedaje atribuido a un decremento en la ocupación de 1.5 puntos
porcentuales y por el incremento moderado en la tarifa de 4.6%. Adicionalmente firmó una opción de compra exclusiva y ejercible en los
siguientes 45 días para adquirir el Resort Secrets Silversands Riviera Cancún bajo el esquema de la Fábrica de Hoteles. Considera que la
ubicación es inmejorable y cumple con todas las características para generar los rendimientos esperados. El atractivo principal de esta
propiedad es que se encuentra operando actualmente y esto conlleva a una generación de flujo inmediato para los tenedores de fibra.
FIBRA NOVA
Llegó a un acuerdo con la empresa estadounidense Leggett & Platt para arrendarle un inmueble industrial ubicado en Ciudad Juárez, donde
invirtió 12 mdd. El acuerdo contempla que el inmueble de 257 mil pies cuadrados sea ocupado por un periodo de cinco años.
GRUPO AEROMEXICO
Transportó un millón 861 mil pasajeros en junio de 2018, lo que representó un incremento de 5.5% respecto al mismo periodo del año
anterior. En el mercado internacional el número de pasajeros transportados creció 10.5%, mientras que los pasajeros en el mercado nacional
aumentaron 2.9%. La demanda de Aeroméxico, medida en pasajeros-kilómetro (RPKs), creció 8.1% respecto al mismo periodo del año
anterior. La oferta del grupo, medida en asientos-kilómetro (ASKs), aumentó 7.7% año contra año.
GRUPO FINANCIERO BANORTE
La institución financiera sumará con la compra de Interacciones alrededor de 2% o menos a su participación de mercado en los productos
que coinciden, de acuerdo con la Comisión Federal de Competencia Económica (Cofece).
GRUPO IGS
El desarrollador y administrador de fondos de inversión en capital privado concretó la compra por aproximadamente 117 mdd de 35 naves
industriales que eran propiedad de Fibra Macquarie con los recursos obtenidos con los Certificados de Capital de Desarrollo (CKD) que
emitió en 2017. La adquisición del portafolio, de nombre Frontera, fue cerrada el 5 de julio tras recibir las aprobaciones regulatorias
correspondientes, y considera activos ubicados en las ciudades fronterizas de Tijuana, Ciudad Juárez, Laredo, Reynosa y Matamoros.
GRUPO TELEVISA
La televisora reportó que en el 2T18 avanzaron 16.2% los ingresos. A nivel de EBITDA, el avance es de 55.2% con una mejora en margen de
12.7 puntos porcentuales, lo que es 45% arriba de las expectativas y 40% del mercado. A nivel neto, el avance es 37% mayor al consenso. Los
resultados fueron impulsados por el desempeño de contenidos que creció 35.9% tras los resultados que le generó la venta de derechos de
publicidad vinculados con la Copa del Mundial de Futbol, sin este efecto el segmento creció 14.5%.
INFRAESTRUCTURA ENERGETICA NOVA
Ganó el contrato para construir y operar la que será su segunda terminal de recepción y almacenamiento de hidrocarburos, ahora en
Topolobampo, Sinaloa. Para su construcción, la compañía planea invertir 150 mdd y prevé que entre en operación en el último trimestre de
2020.
INTERJET
Llevará a cabo el próximo 20 de julio una amortización total anticipada de un bono que puso en circulación en agosto de 2013. El monto a
pagar del bono con clave de pizarra “IJETCB 13” será por un valor de nueve millones 166 mil 666.47 pesos (485.5 mil pesos). Además, la
aerolínea pagará intereses por un monto de 80 mil 590.27 pesos (4.2 mil dólares).

18
MARS PETCARE MEXICO
Con una inversión de mil mdp, la empresa estadounidense inauguró su nueva planta en Querétaro, la segunda en el estado dedicada a la
producción de alimento húmedo para mascotas. Con esta operación, la compañía aumentará su capacidad productiva en 40%, con un total
de 30 mil toneladas al año de producto en presentación pouch (sobre). La nueva planta, ubicada en el municipio de El Marqués, generará
alrededor de 500 empleos directos.
MEGACABLE HOLDINGS
Instalará un cable submarino de fibra óptica que permitirá conectar a La Paz, Baja California, con el resto del país, para lo cual realizó una
inversión de 450 mdp.
MEXICHEM
La empresa petroquímica llegó a un acuerdo para adquirir el 44.09% de las acciones de Pemex en Petroquímica Mexicana de Vinilo por más
de 178.7 mdd. En un comunicado, la compañía explicó que Petroquímica Mexicana de Vinilo es propiedad de Pemex a través de su filial PPQ
Cadena Productiva SL, y que la operación fue aprobada por los Consejos de Administración tanto de Pemex como de Mexichem.
MINERA FRISCO
HR Ratings asignó la calificación de largo plazo de “HR A” con perspectiva Estable para MFRISCO 18 de Minera Frisco. La acción se basa en la
sustitución de la emisión MFRISCO 13 a través de la colocación de la presente MFRISCO 18; permitiendo reducir la presión de pagos en el
corto plazo, así como en la fortaleza de la calificación corporativa que se basa en los resultados esperados ante el cambio de estrategia
productiva.
MUFG BANK MEXICO
Recibió un alza de calificación de depósitos de largo plazo en escala global por parte de Moody's de “Baa2” a “Baa1”, del noveno al octavo
puesto en grado de inversión. La perspectiva se mantuvo Estable. El banco ha mejorado su rentabilidad, además de tener una fuerte calidad
de activos, liquidez y niveles de capital.
OHL MEXICO
La Asamblea de Accionistas de OHL México acordó el cambio de la denominación social de la sociedad a Aleatica, así como modificar la
cláusula primera de los estatutos sociales. La empresa constructora solicitó a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) sustituir la clave de pizarra
y el nombre de las acciones. En un comunicado enviado a la BMV, la compañía indicó que también pactó la sustitución de Antonio Hugo
Franck Cabrera como miembro propietario del Comité de Auditoría, por Francisco Javier Soní Ocampo.
QUALITAS
Realizará un canje de acciones de una nueva por una anterior. El cambio se realizará el 18 de julio. El canje tiene su origen en una disminución
de capital, dado que Quálitas canceló 15 millones de acciones propias que tenía en tesorería.
SIGMA ALIMENTOS
Liquidó la totalidad de los Certificados Bursátiles con claves de pizarra “SIGMA 08” y “SIGMA 08U” de fecha 24 de julio de 2008, por un monto
acumulado total de mil 747 millones 674 mil 720 pesos. Adicionalmente, realizó el pago de los intereses devengados de dichos certificados a
la fecha. El pago de éstos fue realizado con recursos propios.
TOYOTA MEXICO
Espera vender 107 mil autos este año, un aumento de casi 2% respecto a 2018. La empresa estará impulsando este crecimiento con sus
modelos de alta demanda como Hilux y Corolla, que tienen un gran éxito en México. Sobre el aumento de precios, constantemente analizan
con los directivos de EE. UU. y Japón cómo establecer los precios en el país ante la fortaleza del dólar sobre el peso.
UBER MEXICO
Evaluará las acciones correspondientes, luego de que la Procuraduría Federal del Consumidor (Profeco) le impusiera una sanción por tres
millones 974 mil pesos por el “uso de cláusulas abusivas y publicidad engañosa hacia los usuarios”.
VINTE VIVIENDAS INTEGRALES
La desarrolladora de vivienda social acudirá al mercado de deuda local en los próximos meses con el fin de emitir un título cuyos recursos
serán destinados a proyectos sustentables, también conocido como bono verde. Con ese instrumento de deuda, que no tiene fecha
tentativa de colocación, la viviendera busca obtener 750 mdp (39.53 mdd).
VIVA AEROBUS
Integró a su flota dos nuevos aviones Airbus A320neo, después del retraso que enfrentó el fabricante europeo Airbus en la producción de ese
modelo por un problema en un lote de motores detectado en febrero. Estas nuevas aeronaves integran el lote de ocho aviones que Viva
Aerobús espera recibir en el transcurso de este año y que forman parte de un pedido realizado en 2013 y valuado en cinco mil mdd.

19
Encuesta Inflación

20
Agenda Económica

21
22
23
Mercado en Cifras

24
 Nota Legal
El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de WEEKLY que lo suscribe, con base en información
de acceso público no verificada de forma independiente por parte de WEEKLY. En este reporte se incluyen opiniones
y/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan,
reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de WEEKLY respecto de los temas o
asuntos tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y
precisa. No obstante lo anterior, WEEKLY no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión,
exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte.
Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a
cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte
tiene carácter únicamente informativo y WEEKLY no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las
opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no
deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato
alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por WEEKLY exclusivamente en los Estados
Unidos Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier medio a aquellos países y
jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables.

25