Manual Mega Bolsa Completo

BM&FBOVESPA S.A.
– Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros
MEGA BOLSA
Manual do Usuário
Segmento BOVESPA
v. 8.0
1. Ambiente
MANUAL DO USUÁRIO Utilização Página
MEGA BOLSA Interna / 1/ 1
Externa
Capítulo Revisão Data
APRESENTAÇÃO 02 13/04/06
APRESENTAÇÃO
Este manual tem por objetivo a divulgação das definições, critérios e parâmetros utilizados para o
registro de ofertas e negócios realizados e sua difusão pelo Sistema de Negociação da BOVESPA –
Mega Bolsa.
Destina-se a subsidiar os operadores do sistema com os fundamentos necessários à operação do

Mega Bolsa. As instruções de utilização do sistema estão disponíveis no Manual da Estação de
Trabalho.
Os conceitos e procedimentos adotados pelo Mega Bolsa obedecem às disposições contidas no

Regulamento de Operações e no Manual de Procedimentos Operacionais da BOVESPA.
Mega Bolsa 00 Apresentação

MEGA BOLSA Interna /
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Externa
ÍNDICE 04 02/04/09
APRESENTAÇÃO
ÍNDICE
I - OBJETIVO, APLICAÇÃO E DEFINIÇÕES
1 - OBJETIVO
2 - APLICAÇÃO
3 - DEFINIÇÕES
II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS
1– ATIVO
1.1 - CONCEITO
1.2 - LOTE PADRÃO
1.3 - SEGMENTOS DE MERCADO
1.4 - GRUPOS
1.4.1 - Formação dos Grupos de Cotação
1.5 - ESTADO DO ATIVO
2– FASES DO SISTEMA
2.1 - FASE DE INÍCIO DE CONSULTAS (C)

2.2 - FASE DE PRÉ-ABERTURA / PRÉ-FECHAMENTO (P) / FASE DE LEILÃO O
2.3 - FASE DE ABERTURA (O)
2.4 - FASE CONTÍNUA DE NEGOCIAÇÃO (S)
2.5 - FASE DE INTERVENÇÃO DA SUPERVISÃO (N)
2.6 - FASE DE PRÉ-ABERTURA DO AFTER MARKET (E)
2.7 - FASE CONTÍNUA DE NEGOCIAÇÃO DO AFTER-MARKET (R)
2.8 - FASE DE CONSULTAS DO FIM DO DIA (F)
2.9 - FASE DE PÓS-SESSÃO (B)
3 – OFERTAS
3.1 - TIPOS DE OFERTAS

3.1.1 - Oferta Limitada (L)
3.1.2 - Oferta ao Preço de Abertura (PA)
3.1.3 - Oferta a Mercado (M)
3.1.4 - Oferta Stop – Preço de Disparo (S)
3.1.5 - Oferta Cross (negócio direto)
3.2 - OPÇÕES DE QUANTIDADE

3.2.1 - Oferta com quantidade aberta
3.2.2 - Oferta com quantidade mínima
3.3 -VALIDADE DAS OFERTAS

3.3.1 - Validade Dia
3.3.2 - Validade Data (VAD)
3.3.3 - Validade VAC (válida até cancelar)
3.3.4 - Validade Execute ou Cancele (EOC)
3.3.5 - Validade Tudo ou Nada (TON)
Mega Bolsa 00 Índice.doc

MEGA BOLSA Interna /
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Externa
ÍNDICE 04 02/04/09
3.4 - REGISTRO DE OFERTAS

3.5 - MODIFICAÇÃO DE OFERTAS
3.6 - CANCELAMENTO DE OFERTAS
4 - LEILÃO
4.1 - PRIORIDADE DE OFERTAS

4.2 - CARACTERÍSTICAS
4.3 - CRITÉRIOS DE PRORROGAÇÃO
4.4 - CRITÉRIOS PARA FORMAÇÃO DO PREÇO TEÓRICO - FIXING
5 – PARÂMETROS DE CHECAGEM DE ATIVOS
5.1 - CONCEITO
5.1.1 - Parâmetro P1 – Intervalo Estático
5.1.2 - Parâmetro P2 – Intervalo Dinâmico
5.1.3 - Parâmetro P3 – Quantidade Média Negociada
5.1.4 - Parâmetro P4 – Capital Social
5.2 - CONGELAMENTO DE ATIVOS

5.3 - DINÂMICA DE CHECAGEM DE PREÇOS NO MERCADO DE OPÇÕES
5.4 - DINÂMICA DE PREÇOS NO MERCADO A TERMO
6 - ESTRATÉGIAS
6.1 - DEFINIÇÃO DE ESTRATÉGIA / OFERTA COMBINADA

6.2 - TIPOS DE OFERTAS COMBINADAS
6.3 - TIPOS DE VALIDADE DAS OFERTAS COMBINADAS
6.4 - NEGOCIAÇÃO DAS ESTRATÉGIAS
6.5 - MODIFICAÇÃO DE OFERTAS COMBINADAS
6.6 - REGRAS DE NEGOCIAÇÃO DE OPERAÇÕES DE ESTRATÉGIAS
6.7 - CONTROLE DAS PATAS
6.8 - DETERMINAÇÃO DOS PREÇOS DAS PATAS EM DUAS OFERTAS COMBINADAS
7 – AFTER-MARKET
7.1 - AFTER-MARKET (AHM)

7.2 - PRÉ-REQUISITOS PARA NEGOCIAÇÃO DURANTE O AFTER-MARKET
7.3 - PROCESSO PARA A PREPARAÇÃO DO AFTER-MARKET
7.4 - EXCEÇÃO SOBRE O ATIVO PERTENCENTE AO LOTE FRACIONÁRIO
7.5 - CHECAGENS DURANTE O AFTER-MARKET
Mega Bolsa 00 Índice.doc

Externa
I - OBJETIVO, APLICAÇÃO E DEFINIÇÕES 02 02/04/09
1 - OBJETIVO
Divulgar aos participantes de negociação as definições, critérios e parâmetros utilizados no Sistema de

Negociação da BOVESPA – Mega Bolsa.
2 - APLICAÇÃO
O manual destina-se a subsidiar os operadores do Mega Bolsa com os fundamentos necessários para se
obter uma melhor utilização do sistema.
3 - DEFINIÇÕES
Alguns termos se repetem no manual e estão definidos a seguir:
Área de controle de mercado

Departamento da BOVESPA, de responsabilidade da GNV – Gerência de Negociação e Renda Variável,
que tem a função de controlar as negociações nos mercados de renda variável realizadas através do
Sistema de Negociação Mega Bolsa.
Tick
É o valor correspondente à menor variação de preço de um ativo (R$ 0,01 na BOVESPA).
Fixing
É o mecanismo descrito no item Leilão pelo qual é determinado o preço de um ativo, com base nas ofertas
de compra e de venda, nas Fases de Pré-abertura, de Pré-fechamento e de Leilão,
Pata
Em uma operação de estratégia, cada ativo que a compõe é, isoladamente, chamado de pata.
Mega Bolsa 00 Objetivo.doc

Externa
II - PROCEDIMENTOS E CONCEITOS 06 05/03/07
1 – ATIVO
1.1 – CONCEITO
Títulos, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros admitidos à negociação na BOVESPA.
1.2 – LOTE-PADRÃO
Corresponde à quantidade de ativos estabelecida pela BOVESPA para negociação nos mercados por ela
administrados.
Quantidades inferiores ao lote-padrão são negociadas no mercado a vista de lote fracionário.
Nas negociações nos mercados de ações e de futuro de ações só são admitidos múltiplos de lotes-padrão.
1.3 – SEGMENTOS DE MERCADO
Os mercados em que o sistema atua são os considerados de renda variável, sendo:
- 01 - VISTA - LOTE;
- 02 - TERMO;
- 03 - VISTA - FRACIONÁRIO;
- 04 - OPÇÕES E FUTURO DE AÇÕES;
- 08 - TERMO EM PONTOS; e
- 09 - EXERCÍCIO DE OPÇÕES.
1.4 – GRUPOS
Os Ativos são distribuídos em conjuntos denominados Grupos de Cotação. Os Grupos são definidos de
acordo com a atividade de negociação dos ativos e o segmento de mercado do qual fazem parte.
Para cada Grupo são definidos parâmetros de negociação que permitem acompanhar os negócios e estipular
a partir de qual intervalo de quantidade ou preço a área de controle de mercado interfere na transação.
1.4.1 – Formação dos Grupos de Cotação
A BOVESPA divulga a formação atual dos Grupos de Cotação no site BOVESPAnet.com.br, no seguinte
caminho: Normas -> Regras de Negociação -> Formação dos Grupos.
1.5 - ESTADOS DO ATIVO
Estados são as condições em que um ativo se encontra no sistema no tocante à sua negociação. Os ativos
podem assumir um dos seguintes estados:
Autorizado (A)
Interditado (I)
Reservado (H/B)
Suspenso (S)
Prorrogado (P)
Congelado (G)
Autorizado (A)
Neste estado o sistema permite o registro, o cancelamento ou a modificação de ofertas.
Mega Bolsa 01 Ativo.doc

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Interditado (I)
Neste estado o sistema não permite o registro, o cancelamento ou a modificação de ofertas. Para a área de
controle de mercado todas as funções são permitidas.
Reservado (H/B)
Neste estado o sistema permite registrar, cancelar ou modificar ofertas desde que respeitadas as regras de
formação do preço do fixing. Para a área de controle de mercado todas as funções são permitidas.
Suspenso (S)
O ativo pode ficar nesse estado por um período indeterminado.
Prorrogado (P)
Congelado (G)
Neste estado o sistema não permite o registro, o cancelamento ou a modificação de ofertas. O Ativo ficará
nesse estado até uma intervenção da área de controle de mercado que poderá: reservar o ativo, recusar a
oferta que gerou o congelamento do ativo ou aceitar a oferta que gerou o congelamento do ativo e gerar o
negócio.
Mega Bolsa 01 Ativo.doc

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2 – FASES DO SISTEMA
O sistema Mega Bolsa é gerenciado em diferentes fases, conforme descrito a seguir, cada fase com regras e
características próprias.
2.1 - FASE DE INÍCIO DE CONSULTAS (C)
Esta fase é destinada às primeiras consultas relativas ao dia de negociação, não sendo permitido o registro,
o cancelamento ou a modificação de ofertas.
Nesse período a área de controle de mercado verifica a consistência das informações do sistema antes do
início das negociações e tem autorização para alterar alguns parâmetros de ativo ou grupo, bem como o
horário de negociação programado para o dia.
2.2 - FASE DE PRÉ-ABERTURA / PRÉ-FECHAMENTO (P) / LEILÃO
Nesta fase é permitido registrar, cancelar ou modificar ofertas, desde que respeitadas as regras de
formação do preço do fixing.
A área de controle de mercado pode executar todas as funções disponíveis nesta fase.
As ofertas registradas nesta fase não resultam em negócios, mas são utilizadas para a determinação do
preço teórico de abertura do ativo.
2.3 - FASE DE ABERTURA (O)
A fase de Abertura ocorre sempre após uma fase de pré-abertura/pré-fechamento.
Nesse período os diferentes ativos de um grupo são autorizados à negociação, de acordo com uma
seqüência aleatória de abertura dos mesmos. Durante o processo de abertura dos grupos não é permitido
o registro, o cancelamento ou a modificação de ofertas.
Se os ativos ainda não foram autorizados para negociação, ou seja, estão no processo de prorrogação da
fase anterior, as ofertas são registradas de acordo com as regras da fase que ainda se encontram;
Se os ativos foram autorizados para negociação, as ofertas são registradas de acordo com a fase
programada após a abertura;
Se a abertura do ativo está em curso, as ofertas são processadas tão logo o ativo seja autorizado para
negociação.
2.4 - FASE CONTÍNUA DE NEGOCIAÇÃO (S)
A fase contínua de negociação ocorre após a fase de abertura (O). As ofertas registradas podem ser
imediatamente executadas caso existam ofertas registradas no outro lado do mercado a preços possíveis
de fechamento (preço igual ou melhor) e desde que as regras de negociação estabelecidas para o ativo
sejam respeitadas. Caso algum parâmetro de negociação seja atingido, o ativo é congelado para análise da
área de controle de mercado.
Nesta fase a área de controle de mercado pode executar todas as funções possíveis.
Mega Bolsa 02 Fases do Sistema.doc

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2.5 – FASE DE INTERVENÇÃO DA SUPERVISÃO (N)
O propósito desta fase é permitir à área de controle de mercado fazer as alterações necessárias para o bom
encerramento do dia de negociação. Somente a área de controle de mercado tem autorização para atuar
nesta fase, ou seja: registrar, cancelar ou modificar ofertas/operações.
Para as sociedades corretoras, as regras desta fase são as mesmas que as da fase de Início de Consultas
(C) e no caso de ativos reservados, suspensos ou prorrogados, é permitido o registro, cancelamento e a
modificação de ofertas, desde que respeitadas as regras de formação do preço do fixing.
2.6 – FASE DE PRÉ- ABERTURA DO AFTER-MARKET (E)
Nesta fase é permitido registrar, cancelar ou modificar ofertas porém, sem as regras de formação do preço
do fixing.
A área de controle de mercado pode executar todas as funções disponíveis nesta fase.
As ofertas registradas nesta fase não resultam em negócios, mas são utilizadas para a determinação do
preço teórico de abertura do ativo.
2.7 – FASE CONTÍNUA DE NEGOCIAÇÃO DO AFTER-MARKET (R)
Esta fase ocorre após a fase de abertura (O) da Fase E. As ofertas registradas podem ser imediatamente
executadas caso existam ofertas registradas no outro lado do mercado, a preços possíveis de fechamento
(preço igual ou melhor), e desde que as regras de negociação estabelecidas para o ativo no After-Market
sejam respeitadas. Caso algum parâmetro de negociação seja atingido, haverá um congelamento e a área
de controle de mercado atuará aceitando ou recusando a oferta.
Nesta fase não há leilão.
Nesta fase é permito à área de controle de mercado executar todas as funções possíveis.
2.8 - FASE DE CONSULTAS DO FIM DO DIA (F)
Esta fase permite à área de controle de mercado realizar um número limitado de funções, em particular
consultas. Como regra geral, durante esta fase, a área de controle de mercado verifica a consistência dos
dados antes de iniciar a fase de Pós-Sessão.
Durante esta fase não é permitido o registro, o cancelamento ou a modificação de ofertas. Somente a área
de controle de mercado pode realizar o cancelamento global de ofertas, para uma determinada sociedade
corretora, caso seja necessário.
2.9 - FASE DE PÓS-SESSÃO (B)
Esta fase é utilizada para a realização dos procedimentos de pós-sessão (retransmissão, arquivamento,
etc.). Durante esta fase, todas as funções, inclusive consultas, referentes a um ativo ou a um grupo, são
proibidas.
No fim desta fase todas as ofertas válidas para o dia e ofertas com validade data (VAD), as quais tiveram
sua data de expiração atingida, bem como ofertas registradas para ativos que terão proventos e negociarão
na condição ex no pregão seguinte, são eliminadas.
Mega Bolsa 02 Fases do Sistema.doc

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3 – OFERTAS
3.1 - TIPOS DE OFERTAS
A partir do preenchimento das opções oferecidas pelas telas do Mega Bolsa, o sistema assume uma das
modalidades pré-estabelecidas para as ofertas. As modalidades de ofertas de compra e venda admitidas para
a negociação são as seguintes:
3.1.1 - Oferta Limitada (L)
Uma oferta limitada é aquela que especifica um preço limite acima do qual o ativo não pode ser comprado
ou abaixo do qual o ativo não pode ser vendido.
Quando uma oferta limitada é enviada ao sistema pode ocorrer uma das seguintes situações:
A oferta é imediatamente executada, se houver oferta passível de fechamento na ponta oposta do

mercado, ao preço limite ou melhor;
A oferta é fechada parcialmente e o saldo permanece registrado até que possa ser fechado ou que
seja cancelado; e
A oferta é registrada no livro de ofertas até que possa ser fechada.
Características:
a) O preço limitado deve estar dentro dos Parâmetros de Checagem e assim, representar um tick de preço
válido;
b) O preenchimento do preço é obrigatório;
c) A quantidade total deve ser um múltiplo do lote-padrão do ativo;
d) A quantidade total deve estar entre a quantidade mínima e máxima definida para o ativo nos
Parâmetros de Checagem, limites inclusos;
e) A quantidade mínima está autorizada e é válida somente no momento do registro da oferta e durante a
fase contínua de negociação, sendo proibida durante a fase de leilão;
f) A quantidade mínima deve ser inferior ou igual à quantidade total;
g) A quantidade aberta deve ser menor ou igual à quantidade total;
h) A quantidade aberta deve ser um múltiplo do lote-padrão do ativo;
i) A quantidade aberta deve ser maior ou igual a 10 lotes-padrão;
j) Uma oferta com validade “Execute ou Cancele” não pode ter quantidade aberta; e
k) O preço stop é proibido para ofertas limitadas.
Mega Bolsa 03 Ofertas.doc

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3.1.2 - Oferta ao Preço de Abertura (PA)
É uma oferta de compra ou venda que deve ser executada ao preço de abertura da fase de leilão do Ativo.
Uma oferta deste tipo não especifica um preço, dado que o algoritmo do sistema determina um preço de
abertura ao final da fase de leilão. Se uma oferta ao preço de abertura não for integralmente executada no
momento de abertura do leilão, ela se torna uma oferta limitada ao mesmo preço do encerramento da fase
de leilão.
Este tipo de oferta somente está disponível na fase de leilão e participa da definição do preço teórico de
abertura do fixing.
Características:
a) A quantidade total deve ser um múltiplo do lote-padrão do ativo;
b) A quantidade total deve estar entre a quantidade mínima e máxima definida para o ativo, limites
inclusos;
c) Se a quantidade não for informada, a oferta é registrada com um lote-padrão;
d) A quantidade mínima é proibida;
e) A quantidade aberta é proibida; e
f) O preço stop é proibido para ofertas ao preço de abertura.
3.1.3 - Oferta a Mercado (M)
É uma oferta registrada sem a especificação do preço limite, fechando contra a melhor oferta na ponta
oposta do mercado. Se a oferta não é completamente executada, a mesma é registrada para a quantidade
restante ao preço de execução imediatamente anterior. Este tipo de oferta está disponível somente na fase
contínua de negociação, sendo rejeitada durante as outras fases.
Características:
a) A definição de preço limitado é proibida para ofertas a mercado;
b) Uma oferta a mercado é rejeitada se não há uma oferta registrada no lado oposto do mercado;
c) A quantidade total deve ser um múltiplo do lote-padrão do ativo;
d) A quantidade total deve estar entre a quantidade mínima e máxima definida para o ativo, limites
inclusos;
e) As ofertas a mercado não serão permitidas em Pré-abertura ou Fixing;
f) A quantidade mínima está autorizada e é válida somente no momento do registro da oferta;
g) A quantidade mínima deve ser inferior ou igual à quantidade total;
h) A quantidade aberta é proibida; e
i) O preço stop é proibido para ofertas a mercado.

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3.1.4 - Oferta Stop – Preço de Disparo (S)
É uma oferta de compra ou venda limitada que especifica um preço de disparo a partir do qual a oferta deve
ser registrada. Esta oferta é armazenada pelo sistema em um livro de ofertas diferenciado, tornando-se uma
oferta limitada e sendo registrada no livro de ofertas comum tão logo o preço de disparo seja alcançado.
Este tipo de oferta é aceita somente durante a fase contínua de negociação.
Características:
a) Uma oferta Stop de compra deverá ter o preço limite maior ou igual ao preço de disparo e este deverá
ser maior que o último preço do ativo;
b) Uma oferta Stop de venda deverá ter o preço limite menor ou igual ao preço de disparo e este deverá
ser menor que o último preço do ativo;
c) A validade de uma oferta Stop é mantida quando a mesma é disparada e torna-se uma oferta limitada;
d) Uma oferta limitada registrada no sistema poderá ser alterada para oferta Stop e uma oferta Stop
poderá ser alterada para uma oferta limitada;
e) A oferta Stop não permite quantidade mínima;
f) A oferta Stop não permite validade TON (tudo ou nada);
g) A oferta Stop não permite quantidade aberta;
h) A oferta Stop não permite as seguintes modalidades de preço: a qualquer preço, a mercado e preço de
abertura (PA);
i) Na fase contínua de negociação, a oferta stop quando disparada passa a ser visualizada pelo mercado
como uma oferta limitada seguindo a ordem de preço e seqüência cronológica;
j) A oferta Stop não é aceita durante a fase de leilão, porém as que já estiverem registradas poderão ser
disparadas quando o preço teórico alcançar o preço de disparo;
k) Uma oferta Stop disparada no leilão é visualizada quando, sozinha, estiver justificando o preço teórico
do leilão, caso contrário participa da formação e da quantidade do leilão e não é visualizada pelo
mercado;
l) A oferta Stop disparada durante um leilão poderá retornar para o livro de ofertas Stop e voltar a
condição de oferta Stop caso o preço teórico do leilão torne-se menor que o preço de disparo para uma
oferta Stop de compra ou maior para uma oferta Stop de venda;
m) As ofertas limitadas com preços iguais ao de ofertas Stop disparadas no leilão terão prioridade de
fechamento;
n) Ofertas Stop registradas com validade data serão eliminadas pelo sistema, quando houver algum
provento no ativo, ou quando seu lote-padrão ou forma de cotação forem alterados; e
o) Caso o último negócio registrado de um ativo seja cancelado e exista oferta Stop registrada que será
disparada em razão do novo preço do último negócio, a mesma será eliminada pelo sistema.

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3.1.5 - Oferta Cross (negócio direto)
É uma oferta de compra e outra de venda registradas simultaneamente com validade Execute ou Cancele.
Este tipo de oferta somente é aceita entre os melhores preços de compra e venda registrados no mercado.
São proibidas durante a fase de leilão e autorizadas somente durante a fase contínua de negociação.
Características:
a) A especificação do preço é obrigatória e o tipo de preço deve ser limitado;
b) O preço deve representar um tick de preço válido;
c) O preço para um negócio direto deve estar entre o melhor preço limite de compra e o melhor preço
limite de venda (incluindo limites) no momento em que é enviado ao mercado. Se não houver oferta de
compra, não há limite mínimo e, se não houver oferta de venda, não há limite máximo;
d) A quantidade total deve estar entre a quantidade mínima e máxima definida para o ativo, limites
inclusos;
e) A quantidade mínima é proibida;
f) A quantidade aberta é proibida; e.
g) A validade de uma oferta cross é Execute ou Cancele sendo que, caso a oferta precise ser levada a
leilão, duas ofertas serão registradas (uma de compra e outra de venda), ambas com validade Execute
ou Cancele, sendo a oferta eliminada no momento de abertura do leilão caso não seja executada
totalmente.
3.2 – OPÇÕES DE QUANTIDADE
Em conjunto com as modalidades de oferta acima, têm-se as seguintes opções com relação à quantidade:
3.2.1 - Oferta com quantidade aberta
É uma oferta que tem parte de sua quantidade total divulgada ao mercado. O sistema permite o registro de
ofertas com quantidade aberta desde que a quantidade aberta ou divulgada ao mercado seja no mínimo 10
lotes-padrão para o ativo em referência.
Características:
a) Caso existam ofertas registradas ao mesmo preço limitado, a prioridade de fechamento será sempre
dada à quantidade divulgada ao mercado. Uma vez fechada à quantidade divulgada e caso exista
quantidade de saldo, a oferta será novamente visualizada pelo mercado para a quantidade aberta,
perdendo neste caso a prioridade àquele preço.
b) A quantidade divulgada ao mercado pode ser alterada para maior, porém a oferta terá a sua prioridade
perdida para ofertas no mesmo preço.
c) Durante a fase de leilão, essa oferta poderá sofrer alteração desde que seja divulgada ao mercado sua
quantidade total.

Externa
d) Ao se alterar uma oferta com quantidade aberta, sua prioridade não será alterada, quando houver
redução da quantidade total ou divulgada e aumento da quantidade total sem alterar a quantidade
aberta ou divulgada.
e) Novas ofertas com quantidade aberta não são aceitas durante as seguintes fases: fase de leilão;
durante a fase contínua de negociação quando o ativo estiver reservado ou suspenso; e durante a fase
de intervenção da supervisão quando a abertura do leilão é prorrogada.
3.2.2 - Oferta com quantidade mínima
É aquela oferta que estabelece uma quantidade mínima para execução como condição básica para
aceitação pelo sistema. Quando a quantidade mínima não é atendida no momento do registro da oferta ela
é eliminada pelo sistema.
Uma oferta com a quantidade mínima igual à quantidade total é denominada oferta com validade TON (tudo
ou nada), ou seja, se a quantidade total não for executada no momento do registro da oferta, a mesma é
eliminada.
3.3 – VALIDADE DAS OFERTAS
As opções do sistema relativas à validade das ofertas são as seguintes:
3.3.1 - Validade Dia
É uma oferta que fica válida até o fim do dia de negociação, incluindo a negociação do período After-Market.
3.3.2 - Validade Data (VAD)
É uma oferta dd/mm, em que se especifica a validade no momento de seu registro. A data de validade deve
ser preenchida e deve ser maior ou igual à data corrente.
3.3.3 – Validade VAC (válida até cancelar)
É uma oferta em que a validade é definida no calendário de negociação ou no próprio ativo. No caso
específico de opções e de futuro, a data de vencimento é a data limite de validade para a oferta.
3.3.4 - Validade Execute ou Cancele (EOC)
É uma oferta válida para o momento do seu registro, ou seja, executa o que for possível, sendo a
quantidade restante, se houver, eliminada pelo sistema.
Para ofertas com validade EOC não é permitido o uso de quantidade aberta.
3.3.5 - Validade Tudo ou Nada (TON)
É uma oferta que especifica sua quantidade total como a quantidade mínima a ser executada no momento
do seu registro. Se a execução total não for possível, nada é fechado e a oferta é eliminada pelo sistema.
3.4 – REGISTRO DE OFERTAS
As ofertas podem ser registradas, canceladas e modificadas nas fases de Pré-Abertura, Abertura e
Contínua de Negociação.
Caso o ativo esteja em fase de leilão, o registro, cancelamento e modificação de ofertas está sujeito às
restrições descritas no capítulo específico.

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Nas fases de Início da Consulta, Intervenção da Suspensão, Fim de Consulta e Pós-Sessão, somente a
área de controle de mercado pode registrar, modificar ou cancelar as ofertas.
3.5 - MODIFICAÇÃO DE OFERTAS
As ofertas registradas no sistema poderão, a qualquer tempo, ser alteradas em preço, quantidade, cliente
ou prazo de validade.
Terão a sua prioridade alterada as ofertas que tiverem:
seu preço alterado;
sua quantidade aumentada; e
quantidade aberta e sofrerem alteração de cliente ou validade.
Não terão a sua prioridade alterada, as ofertas que tiverem:
sua validade alterada;
sua quantidade reduzida;
o código de cliente alterado; e
lote aparente alterado para a mesma quantidade.

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3.6 - CANCELAMENTO DE OFERTAS
Uma oferta pode ser cancelada imediatamente após o seu registro. O sistema processa os comandos de
cancelamento de ofertas de acordo com a seqüência cronológica de chegada dos mesmos.
As regras para o cancelamento de ofertas são:
Fase que se encontra o grupo ao qual o ativo pertence conforme tabela 1 abaixo;
Estados do ativo (nos estados Interditado e Congelado não é permitido o cancelamento da ofertas);
e
Ofertas de compra com preço maior ou igual ao preço teórico do leilão e ofertas de venda com
preço menor ou igual ao preço teórico do leilão não podem ser canceladas.
Tabela 1 - Fases do Grupo e Cancelamento
Fase Descrição Permissão para Cancelar

C Início de Consultas Não
P Pré-Abertura Sim
O Abertura Não
S Contínua de Negociação Sim
N Intervenção da Supervisão Não
E Pré-Abertura do After-market Sim
R Contínua de Negociação do After-market Sim
F Consultas do Fim de Dia Não
B Pós-Sessão Não

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4 - LEILÃO
É uma apregoação realizada com destaque das demais. Os leilões poderão ser realizados de duas formas:
comum e especial.
Os leilões comuns são realizados nas seguintes ocasiões:

fase de abertura;
quando algum parâmetro de negociação for atingido;
por intervenção da área de controle de mercado; e
fase de fechamento.
O leilão especial tem por característica só admitir interferência compradora e pode ser definido com regras
específicas para cada ocasião.
4.1 - PRIORIDADE DE OFERTAS
Para o fechamento de negócios no momento da abertura do leilão, o sistema adotará a seguinte prioridade
para as ofertas:
a) Ofertas ao preço de abertura: são as ofertas com maior prioridade. Se na abertura do leilão estas
ofertas não forem atendidas em sua totalidade, a mesma permanecerá registrada para a quantidade
não atendida ao preço limitado de abertura do leilão.
b) Ofertas limitadas por ordem de preço: quem paga mais compra primeiro e quem vende por menos
vende primeiro. Dentro de cada preço é obedecida a seqüência cronológica de entrada, incluindo as
ofertas Stop eventualmente disparadas.
As ofertas Stop ao serem disparadas durante o leilão seguem a ordem de preço e seqüência cronológica de
entrada no sistema.
Estas ofertas podem retornar à fila de ofertas Stop não disparadas, caso o preço teórico do leilão altere para
um preço inferior ao preço de disparo para uma Stop de compra, ou superior para uma Stop de venda.
4.2 - CARACTERÍSTICAS
As características adicionais do leilão são:
a) Não existência de rateio para ofertas ao mesmo preço;
b) O sistema trabalha com uma escala de preços e não unicamente com um preço para definir o preço do
leilão, estabelecendo desta forma o preço do leilão o mais próximo do último preço do ativo;
c) Ofertas que estejam com preço de compra maior ou igual ao preço teórico e ofertas com preço de
venda menor ou igual ao preço teórico não podem ser canceladas e nem ter suas quantidades
diminuídas, sendo aceito somente alteração para melhor para estas ofertas (melhorar o preço ou
aumentar a quantidade);
d) Ofertas de compra com preço maior que o preço teórico e ofertas de venda com preço menor que o
preço teórico serão atendidas em sua totalidade;
e) Ofertas de compra e venda com preços iguais ao preço teórico poderão ser atendidas totalmente,
parcialmente ou não ser atendidas de acordo com a situação do leilão;
Mega Bolsa 04 Leilão.doc

Externa
f) Não será permitido o registro de ofertas com quantidade aberta. As ofertas que já estavam registradas
com quantidade aberta, antes do início do leilão, participam do mesmo seguindo as regras do leilão no
que diz respeito à prioridade em sua quantidade divulgada. Porém, caso precisem ser alteradas, a
quantidade total terá que ser revelada ao mercado;
g) Ofertas registradas com a validade EOC (Execute ou Cancele) serão canceladas no encerramento do
leilão para o saldo da quantidade existente.
4.3 - CRITÉRIOS DE PRORROGAÇÃO
Farão com que o leilão seja prorrogado:
- Alteração no preço teórico;
- Alteração na quantidade teórica;
- Registro de uma nova oferta que altera a quantidade atendida de uma oferta registrada anteriormente; e
- Alteração no saldo não atendido.
4.4 - CRITÉRIOS PARA FORMAÇÃO DO PREÇO TEÓRICO – FIXING
Os critérios usados na fixação de preço dos leilões são os descritos abaixo.
PRIMEIRO CRITÉRIO
O preço atribuído pelo sistema ao leilão será aquele ao qual a maior quantidade de ações for negociada.
SEGUNDO CRITÉRIO
Havendo empate na quantidade negociada entre dois ou mais preços, selecionam-se dois preços, o de
menor desequilíbrio na venda e o de menor desequilíbrio na compra.
Quando houver empate na quantidade negociada e na quantidade de desequilíbrio no mesmo lado, serão
escolhidas as ofertas com o preço mais alto na compra e com o preço mais baixo na venda.
O preço atribuído pelo sistema ao leilão poderá ser igual ou estar entre um destes preços, sendo escolhido
o mais próximo do último negócio, ou caso o ativo não tenha sido negociado no dia, o preço escolhido será
aquele mais próximo do preço de fechamento.
TERCEIRO CRITÉRIO
Havendo empate nos dois critérios acima, ou seja, na quantidade negociada e no desequilíbrio, selecionam-
se dois preços: o preço mais alto na compra e o preço mais baixo na venda. Na abertura do leilão, ambos
farão parte da escala de preços estabelecida pelo sistema de negociação.
O preço atribuído pelo sistema ao leilão poderá ser igual ou estar entre um destes preços, sendo escolhido
o mais próximo do último negócio ou, caso o ativo não tenha sido negociado no dia, o preço escolhido será
aquele mais próximo do preço de fechamento.
Mega Bolsa 04 Leilão.doc

Externa
5 – PARÂMETROS DE CHECAGEM DE ATIVOS
5.1 - CONCEITO
Cada vez que uma oferta limitada pode ser parcialmente ou totalmente executada, o sistema checa se o preço
e a quantidade do negócio a ser gerado estão de acordo com as regras de negociação estabelecidas para o
ativo.
O preço e a quantidade do negócio a ser gerado devem estar entre os intervalos máximo e mínimo (dinâmico
e estático) estabelecidos para o ativo.
A não conformidade com estes parâmetros gera a passagem do ativo para o estado de Congelado e a
intervenção da área de controle de mercado no negócio.
Os diferentes intervalos são calculados da seguinte forma:
5.1.1 - Parâmetro P1 – Intervalo Estático
Durante a fase contínua de negociação do pregão regular, o intervalo estático de preço é definido a seguir:
- Preço mínimo de intervalo estático = 0,01.
- Preço máximo possível de intervalo estático = 9.999.999,99.
A BOVESPA estipula o limite máximo de cada ativo e o disponibiliza no Mega Bolsa.
Os limites máximo e mínimo dos intervalos estáticos de preço estão inclusos, isto é, são aceitos e
registrados negócios a estes preços.
5.1.2 - Parâmetro P2 – Intervalo Dinâmico
O intervalo é baseado numa variação percentual com relação ao preço do último negócio realizado durante
a fase contínua de negociação ou, se o ativo não tiver sido negociado, o preço de fechamento. O intervalo
dinâmico é estipulado a cada oferta que é registrada no livro de ofertas e que possa ser executada.
Este percentual (limite do tick) é estipulado em função do Grupo do ativo, podendo, entretanto ser alterado
pela área de controle de mercado.
O intervalo é determinado da seguinte forma:
Preço mínimo do intervalo dinâmico = Último preço negociado – (último preço negociado * limite do tick
dinâmico)
Preço máximo do intervalo dinâmico = Último preço negociado + (último preço negociado * limite do tick
dinâmico)
O limite do tick dinâmico de preço é diferente de acordo com o tipo de negócio (normal ou direto).
Para um negócio direto, o sistema executa uma primeira checagem com o limite de tick direto. Se o
parâmetro não é atingido, uma segunda checagem é feita com o limite de tick normal. Para um negócio
normal, a checagem é feita somente com o limite de tick normal.
O intervalo dinâmico de preço está excluído, isto é, não são aceitos e registrados negócios a estes preços.
Mega Bolsa 05 Parâmetros.doc

Externa
Exemplo:
Último preço = 10,00
Tick definido no grupo:
3% para negócio normal e direto
O preço mínimo do intervalo dinâmico para negócio normal e direto será igual a 9,70 e o máximo igual a
10,30 (limites exclusos).
Esse intervalo dinâmico é recalculado para cada negócio registrado, após o fechamento integral de uma
oferta.
5.1.3 - Parâmetro P3 – Quantidade Média Negociada
A quantidade do negócio deve ser menor que a quantidade média negociada do ativo nos últimos “X”
pregões (onde X é a quantidade de pregões conforme regra estabelecida na ICVM 168) multiplicada pelo
limite do tick referente ao ativo.
Exemplo:
Quantidade média dos últimos “X” pregões 150.000 ações.
1x para negócio normal e direto
A quantidade permitida para negócio normal e direto será menor que 150.000 ações (exclusive).
5.1.4 - Parâmetro P4 – Capital Social
A quantidade negociada deve ser menor que uma percentagem definida do capital social da empresa.
Para um negócio normal ou direto, a checagem é feita somente com o limite de tick normal.
Exemplo:
Número de títulos de uma empresa = 2.000.000 ações ordinárias.
0,5% para negócio normal e direto
A quantidade permitida para negócio normal e direto será menor que 10.000 ações (exclusive).
Obs.: mesmo que uma oferta seja registrada e feche contra várias ofertas a preços diferentes, o sistema faz
o matching dos negócios que não atingiram os parâmetros e congela o saldo caso algum parâmetro tenha
sido atingido.
5.2 - CONGELAMENTO DE ATIVOS
Durante a fase contínua de negociação, caso um dos quatro parâmetros não seja respeitado, não ocorre o
negócio e o ativo é congelado.
Durante a Abertura (grupo ou ativo), os parâmetros P2, P3 e P4 não são checados.
Os parâmetros P1, P2, P3 e P4 não são controlados pelo sistema durante a criação do negócio pela área de
controle de mercado.
A quantidade média negociada nos últimos “X” pregões, o capital social, a percentagem para negócios
normais e diretos podem ser atualizados pela área de controle de mercado em tempo real.

Externa
5.3 - DINÂMICA DE CHECAGEM DE PREÇOS NO MERCADO DE OPÇÕES
PARÂMETROS P1, P3 E P4
Os parâmetros P1, P3 e P4 são checados da mesma forma que no mercado a vista e conforme descrito
anteriormente.
PARÂMETRO P2
Para o intervalo dinâmico, diferencia-se o mercado de opções de outros mercados conforme abaixo:
Os preços dos intervalos dinâmicos são calculados de acordo com o limite do tick dinâmico definido com
base no ativo. Se este não for válido, utiliza-se o limite do tick do grupo. O preço do intervalo dinâmico é
calculado para cada oferta que é registrada no mercado e que possa ser executada.
Se o último preço negociado existe:
Preço mínimo do intervalo dinâmico = Menor entre:

(preço teórico – (preço teórico * limite do tick dinâmico)); e
(último preço negociado – (último preço negociado * limite do tick dinâmico)).
Preço máximo do intervalo dinâmico = Maior entre:

(preço teórico + (preço teórico * limite do tick dinâmico)); e
(último preço negociado + (último preço negociado * limite do tick dinâmico)).
O intervalo estabelecido levará em conta o preço teórico e o último preço do ativo.
Se o último preço negociado não existe:
Preço mínimo do intervalo dinâmico = preço teórico – (preço teórico * limite do tick dinâmico).
Preço máximo do intervalo dinâmico = preço teórico + (preço teórico * limite do tick dinâmico).
O preço teórico é transferido para o sistema utilizando-se o modelo binomial (Cox & Ross) com 30 iterações,
de acordo com alguns parâmetros (preço de exercício, preço do ativo objeto, volatilidade, número de dias
antes da data de expiração, taxas de juros, ativo da opção e tipo/estilo da opção) estabelecidos pela
BOVESPA.
5.4 - DINÂMICA DE PREÇOS NO MERCADO A TERMO
O mercado a termo compreende a difusão de publicidades de preço e o registro de negócios. O registro de

negócio ocorre no sistema TCS (Trade Confirmation Service) quando há o encontro de duas declarações.
O sistema possibilita ao operador registrar publicidades de preço na compra e na venda. A publicação de

preço poderá ser modificada enviando uma outra publicação de preço com os dados alterados ou
cancelados.
O negócio a termo é registrado através do envio de declaração de termo por uma sociedade corretora
(declarante) e fechado por outra sociedade corretora que recebeu a declaração (declarada/contraparte).
No envio da declaração, o sistema possibilita ao operador que informe o preço, a quantidade, a taxa e o
prazo para que no momento do registro, os negócios tenham o preço a termo já calculado.

Externa
A declaração será visualizada pelas sociedades corretoras declarantes, contraparte e área de controle de
mercado, não sendo possível ao restante do mercado visualizar ou interferir na declaração.
As operações em Termo Cash, só poderão ser registradas se existir spread (ofertas de compra e venda) e
negócio registrado no mercado a vista.
Todas as operações de termo ao serem registradas serão checadas contra parâmetros de preço, capital e
média negociada.
É permitido à área de controle de mercado registrar, fechar ou cancelar uma declaração ou um negócio a
termo.

Externa
6 - ESTRATÉGIAS
6.1 - DEFINIÇÃO DE ESTRATÉGIA / OFERTA COMBINADA
Uma oferta combinada é um ativo de negociação composto de duas a cinco ofertas individuais, sobre um a
cinco ativos diferenciados. Cada uma dessas operações denomina-se “pata”.
Estratégia opção/opção de 2 a 4 patas para o mesmo ativo objeto.
Estratégia vista/opção uma pata do vista e de 1 a 4 patas de opção do mesmo ativo objeto.
Estratégia vista/vista de 2 a 4 patas do vista para ativos obrigatoriamente com o mesmo fator de cotação.
Uma oferta combinada é armazenada em um livro de ofertas especial, chamado livro de ordens combinadas.
A estratégia pode ser criada por um operador do sistema ou pela área de controle de mercado.
6.2 - TIPOS DE OFERTAS COMBINADAS
Ofertas limitadas
As ofertas são registradas em termos de preço líquido (valor das compras menos o valor das vendas) da
estratégia. Os preços das patas podem variar desde que o preço líquido seja atingido. Os preços
praticados pelo mercado a vista devem ser respeitados.
Ofertas ao preço de abertura
Se a oferta combinada ao preço de abertura não é atendida no leilão, a mesma é modificada para uma
oferta limitada ao melhor preço de spread na mesma estratégia (spread com o mesmo valor e o mesmo
sinal).
Este tipo de oferta está autorizado somente durante a fase de pré-abertura.
Caso a estratégia tenha negociado durante a abertura, as ofertas ao preço de abertura remanescentes
tornam-se ofertas limitadas ao preço de abertura do leilão.
Ofertas a mercado
Uma oferta combinada a preço de mercado é aceita na fase contínua de negociação somente se uma oferta
combinada oposta estiver registrada no mercado. Caso não exista oferta registrada na ponta oposta do
mercado, a oferta combinada a mercado é rejeitada.
6.3 - TIPOS DE VALIDADE DE OFERTAS COMBINADAS
Validade dia (VAD)
Uma oferta combinada com validade dia é aquela que é válida até o fim do dia de negociação em que a
oferta foi registrada.
Validade data (dd/mm/aaaa)
Uma oferta combinada com validade data permanece válida até a data especificada na oferta. A data de
validade deve ser informada devendo ser maior ou igual à data corrente e, em estratégias que envolvam
opções, esta data deve ser inferior ou igual à data do vencimento da opção.
Mega Bolsa 06 Estratégias.doc

Externa
Validade VAC (válida até cancelar)
Uma oferta combinada com validade VAC rege-se pelos dados de referência da pata. A validade é definida
no calendário de negociação ou no próprio ativo. No caso específico de opções, uma oferta com este tipo
de validade ficará registrada no sistema até o fim do dia de vencimento da opção.
Validade Execute ou Cancele (EOC)
É uma oferta válida para o momento do seu registro, ou seja, executa o que for possível, sendo a
quantidade saldo, se houver, eliminada pelo sistema.
Para ofertas com validade EOC não é permitido o uso de quantidade aberta.
Validade Tudo ou Nada (TON)
É uma oferta que especifica sua quantidade total como a quantidade mínima a ser executada no momento
do seu registro. Se a execução total não for possível, nada é fechado e a oferta é eliminada pelo sistema.
6.4 - NEGOCIAÇÃO DAS ESTRATÉGIAS
Fase de Pré-Abertura
Nesta fase é permitido aos operadores registrar, cancelar ou modificar ofertas combinadas (sendo
respeitadas as regras de formação do preço teórico e quantidade teórica do leilão). As ofertas registradas
nesta fase não resultam em negócios, sendo utilizadas para formação do preço teórico de abertura da
estratégia envolvida, que é calculado e informado pelo sistema continuamente durante esta fase.
O preço teórico é o preço no qual o maior número de ofertas combinadas pode ser negociado.
As ofertas com quantidade aberta não são aceitas nesta fase e somente ofertas ao preço de abertura e
ofertas limitadas são autorizadas.
A alteração da quantidade ou do preço somente está autorizada se a modificação permitir melhorar o preço
teórico. A modificação da oferta que não alterar o preço ou a quantidade está autorizada e sujeita à regra de
prioridade.
Critérios de Formação de Preço
Primeiro Critério
O preço atribuído ao leilão será aquele ao qual a maior quantidade de lotes for negociada.
Segundo Critério
Havendo empate na quantidade negociada entre dois ou mais preços, selecionam-se dois preços: o de
menor desequilíbrio na venda e o de menor desequilíbrio na compra. O preço atribuído ao leilão poderá ser
igual ou estar no intervalo destes dois preços. Será escolhido o preço que mais se aproximar do preço do
último negócio.
Terceiro Critério
Havendo empate nos dois critérios acima, o preço selecionado na abertura do leilão será o preço mais alto.

Externa
Fase de Abertura
Ao final da fase de pré-abertura, o processo para a geração de negócios é disparado. Como resultado,
qualquer oferta a um preço melhor ou igual ao preço de abertura indicativo é executada contra as ofertas
combinadas até que a quantidade e o preço permitam.
Se uma das regras de negociação não for respeitada, a estratégia fica em fase de pré-abertura e vai para o
mecanismo de retry. Uma nova abertura é inserida após 1 minuto. Se a realização desta abertura não for
possível, o mecanismo de retry é reativado sucessivamente até que o processo de abertura tenha sucesso.
Durante a abertura, não é possível para um operador registrar, cancelar ou modificar uma oferta combinada.
A criação de uma nova estratégia e o envio de uma solicitação de preço é autorizada durante esta fase.
Fase de Negociação
Ao fim do processo de abertura, a estratégia vai automaticamente para a fase de negociação. A introdução
de uma nova oferta combinada ou a modificação de uma oferta combinada existente pode gerar uma nova
execução de negócio.
Durante esta fase, é permitida a entrada de oferta para estratégia imediatamente após sua criação,
permanecendo no livro sem fechamento. A nova estratégia vai para o mecanismo de retry durante 1 minuto.
Mesmo que o ativo objeto de uma oferta combinada não esteja aberto, a estratégia continua na fase de
negociação (não volta automaticamente para a fase de pré-abertura). No momento em que há a tentativa de
fechamento da oferta combinada registrada ou a modificação de uma oferta existente desta estratégia que
resulte em fechamento, ela vai para o mecanismo de retry caso as regras de negociação não sejam
respeitadas.
Fase de Fechamento
Ao fim da sessão de negociação, o envio de ofertas combinadas é ordenado até o próximo dia de
negociação. O fechamento é feito da mesma maneira que para qualquer ativo. Uma vez realizado o
fechamento, não é mais possível registrar novas ofertas, cancelar ofertas, modificar ofertas existentes ou
enviar solicitações de preço.
As ofertas combinadas, cujas datas de validade tenham expirado, são canceladas, ainda que a estratégia
esteja proibida.
Durante a fase de negociação contínua, o sistema elimina todas as estratégias; se a data de expiração for
alcançada, o livro de ofertas combinadas é atualizado e nenhuma solicitação de preço é aceita.
6.5 - MODIFICAÇÃO DE OFERTAS COMBINADAS
Não é permitido modificar nas ofertas combinadas:
As patas referentes (sem substituições, adição ou remoção de patas de ativos);

O lado do mercado de cada pata (ex. uma pata originalmente indicada como uma venda não pode ser
mudada para uma compra); e
A quantidade de cada pata a ser negociada como parte de uma estratégia (ex. o quociente da compra
1 A e venda 2 B não pode ser alterado para a compra 1 A e venda 3 B).
É permitido modificar nas ofertas combinadas:
O preço líquido especificado para a execução da oferta combinada;

A quantidade da oferta;
O prazo de validade; e
Externa
O cliente especificado.
6.6 - REGRAS DE NEGOCIAÇÃO DE OPERAÇÕES DE ESTRATÉGIAS
As ofertas combinadas registradas no sistema podem, a qualquer tempo, ser alteradas em preço, quantidade,
prazo de validade ou código de cliente.
Terão a sua ordem de prioridade alterada as ofertas que tiverem:
O seu preço alterado; e

A sua quantidade alterada.
O preço das opções no Sistema Eletrônico de Negociação para ofertas combinadas será definido utilizando-se
o modelo de precificação binomial, sendo as variáveis volatilidades e taxa de juros de responsabilidade da
BOVESPA.
A prioridade para fechamento de ofertas combinadas sempre respeitará as ofertas registradas no mercado em
separado, não sendo permitido o fechamento de ofertas combinadas caso existam ofertas simples a preços
melhores no mercado das opções.
Se houver várias ofertas de uma mesma estratégia a preços iguais, a(s) oferta(s) da mesma corretora que
está fechando negócios (direto não intencional), não terá prioridade de fechamento, sendo sempre respeitada
a ordem cronológica de entrada das ofertas.
Somente operadores autorizados pelas sociedades corretoras podem criar estratégias.
No momento do fechamento de ofertas combinadas, o sistema realizará os negócios nas opções envolvidas a
preços melhores que as ofertas simples registradas no mercado das opções. Caso não seja possível, os
negócios oriundos de estratégias podem ser registrados ao mesmo preço da melhor oferta de compra ou da
melhor oferta de venda, nunca sendo registrado negócios a preços inferiores na compra ou superiores na
venda.
Os negócios realizados com estratégias são imediatamente divulgados e diferenciados dos negócios nos
mercados normais.
No momento do registro dos negócios referentes a uma estratégia que envolva o mercado a vista, em função
das regras de negociação e oscilação para preços e quantidades, serão respeitados os melhores preços de
ofertas de compra e venda presentes no livro de ofertas, registrando sempre o negócio a vista dentro do
mercado e mais próximo ao último.
Caso não seja possível fechar negócios entre ofertas combinadas porque uma das opções relacionadas à
estratégia não permita, o sistema não permitirá a geração dos negócios nas respectivas patas da estratégia.
6.7 - CONTROLE DAS PATAS
Todos os ativos das patas devem estar abertos e em fase contínua de negociação. Para cada pata de cada
estratégia, o preço de negociação da pata deve estar dentro do spread de compra e venda das ofertas simples
registradas (limites inclusos). Se não houver spread no mercado de ofertas simples, o preço teórico é
considerado como correto.
De outra forma, nenhum negócio é realizado, a oferta combinada fica no livro de ofertas combinadas e a
estratégia permanece em leilão.

Externa
Nas patas do mercado a vista, as quatro regras de checagens são ativadas e diferenciadas para negócios
normais e diretos.
Nas patas do mercado de opções, as quatro checagens são realizadas para cada pata individualmente
diferenciadas para negócios normais e diretos.
6.8 - DETERMINAÇÃO DOS PREÇOS DAS PATAS EM DUAS OFERTAS COMBINADAS
No caso em que duas ofertas combinadas são fechadas no livro de ofertas combinadas, o sistema determina
o preço no qual cada um dos ativos das patas simples é realizado.
Operadores que registram ofertas combinadas expressam seus preços em termos de preço líquido em vez de
fazê-lo indicando o preço exato de cada pata. Por outro lado, os demais sistemas não reconhecem as
estratégias de ofertas combinadas como um ativo e devem receber os dados da execução do negócio nas
patas simples dos ativos.
Como regra geral, a determinação de preço está baseada tanto pelo valor teórico do ativo como pelo preço de
mercado do ativo.
O preço líquido deve ser igual a Σ (Si * Qi * Pi) em que i é igual ao índice do ativo na estratégia (i = 2, ..., 4)
S = ao lado do mercado (compra ou venda) do ativo na estratégia (-1 para uma compra, +1 para uma venda)
Q = quantidade da pata do ativo (se possível, respeita o incremento do tick de negociação)
O preço P (determinado para cada pata do ativo usando o preço inicial no algoritmo) = preço teórico para cada
pata do ativo, arredondado para a estratégia.
P = execução do negócio para o ativo mais próximo do tick.
Para determinar o preço de negociação para cada pata do ativo, o algoritmo determina o ponto médio do
spread de compra e venda.
O cálculo do preço Pi com Σ(Si * Qi * Pi) = preço líquido da oferta combinada.
Uma enorme quantidade de combinações é possível. Neste caso, o sistema escolhe os preços nos quais a
Σ(Pti – Pi) é a menor.
Quando uma estratégia tem uma pata de opção e uma pata no mercado a vista, o preço da pata da opção não
é calculado, mas é equivalente ao preço líquido.

Externa
7 – AFTER-MARKET
7.1 - AFTER-MARKET (AHM)
É um período fora do horário do pregão regular, no qual o sistema possibilita ao operador registrar, cancelar
ou modificar ofertas, bem como fechar negócios. Os grupos autorizados e os parâmetros dos ativos nesse
período são pré-definidos pela área de controle de mercado.
Se o grupo é autorizado a negociar durante o After-market, ele é automaticamente colocado nesta fase. Para
os grupos que participam da negociação no After-market, existe um horário de programação de negociação
diferente:
Consultas do Início do Dia (C);

Pré-Abertura (P);
Abertura (O) seguida pela Negociação (S);
Pré-Abertura (P);
Abertura (O) seguida pela fase da Intervenção da Supervisão (N);
Pré-Abertura do After-market (E);
Abertura (O) seguida pela Sessão de After-market (R);
Intervenção da Supervisão (N);
Consultas do Fim do Dia (F); e
Pós-Sessão (B).
Durante a fase de pré-abertura do After-market (E) é permitido o registro, o cancelamento ou a modificação de

ofertas, havendo formação de preço teórico para abertura do ativo, porém sem as regras de leilão.
Os negócios oriundos da formação do preço teórico na pré-abertura do After-market (E) serão gerados
durante o processo de abertura dos grupos autorizados para o After-market. Nesta fase de abertura não é
permitido o registro, o cancelamento ou a modificação de ofertas.
O processo de abertura dos grupos autorizados no After-market é seguido pela fase de negociação (R). Nesse
período não há realização de leilão e a negociação se dá em um intervalo de preços permitidos para o After-
market.
Caso algum parâmetro for atingido durante esta fase, haverá um congelamento e a área de controle de
mercado atuará aceitando ou recusando a oferta.
Após a fase de negociação do After-market (R), o mercado permanece em fase de intervenção da supervisão
(N), fase esta que somente a área de controle de mercado pode atuar.
Após a fase de intervenção da suspensão (N), os grupos passam para a fase de consulta fim (F) e em seguida
para a fase de pós sessão (B).
7.2 - PRÉ-REQUISITOS PARA NEGOCIAÇÃO DURANTE O AFTER-MARKET
Para que um ativo esteja autorizado a negociar no After-market, é necessário que os critérios abaixo sejam
respeitados:
O ativo esteja autorizado;

Os ativos autorizados à negociação são os pertencentes às carteiras teóricas dos índices calculados
pela Bovespa;
A quantidade máxima de negociação por ativo/negócio são os mesmos aplicáveis durante o pregão
regular;
Os negócios diretos são os mesmos aplicáveis durante horário de negociação regular ;
O preço de referência não seja igual a zero;
Mega Bolsa 07 After-market.doc
Externa
O valor da “quantidade média acumulada negociada nos últimos “X” pregões” não seja igual a zero; e
As percentagens da quantidade do tick (normal ou direto) não sejam iguais a zero.
7.3 - PROCESSO PARA A PREPARAÇÃO DO AFTER-MARKET
Ao fim da Intervenção (N) e antes da fase de pré-abertura do After-market o sistema irá preparar a negociação
para o After-market.
Durante a preparação do After-market, não há estado especial de grupo, o grupo fica na fase de intervenção
da supervisão.
Ao fim da fase de intervenção da suspensão (N) quando o grupo vai para o estado de pré-abertura do After-
market (E), é disparado o seguinte processo:
Se o estado do ativo é autorizado e o último preço negociado durante a sessão regular do ativo é válido e a
percentagem do tick de preço é válida e diferente de zero ao nível do ativo ou se a percentagem do preço do
tick do ativo não é válida, mas a percentagem do preço do tick padrão é válida e diferente de zero; então:
Utiliza-se o último preço negociado durante a sessão regular para atualizar o dado do último preço negociado
na sessão regular (preço de referência);
Se o indicador do intervalo informado é definido, os novos intervalos de preços são atualizados;
Os limites de intervalo estático são recalculados de acordo com o preço de referência e o tick definido do ativo
ou do grupo; e
Prepara-se o ativo no lote fracionário.
Em caso de excepcionalidade, a área de controle de mercado poderá autorizar a negociação de um ativo

previamente não preparado para o pregão After-Market.
7.4 - EXCEÇÃO SOBRE O ATIVO PERTENCENTE AO LOTE FRACIONÁRIO
Quando o ativo no lote fracionário não foi negociado durante o pregão regular, o mesmo irá usar o preço do
ativo no mercado a vista e os parâmetros do ativo no lote fracionário (P1 AHM, P2C, P2D, P3C AHM, P3D,
P4C, P4D, quantidade média acumulada negociada, capital social).
O ativo no lote fracionário usa o último preço do lote fracionário negociado ou o último preço do mercado a
vista negociado de acordo com o quadro descrito abaixo. Esta seleção é feita durante a preparação do After-
market.

Externa
Tabela 2 - Parâmetros para Ativo no lote fracionário no After-market

Pregão Regular Lote Vista Parâmetros usados durante o After-market
Fracionário para ativo no lote fracionário
Negociou SIM SIM ou NÃO Último preço negociado do lote fracionário
Negociou NÃO SIM Último preço negociado do Mercado a vista
Negociou NÃO NÃO Ativo não pode participar do After-market
7.5 - CHECAGENS DURANTE O AFTER-MARKET
As primeiras quatro checagens contra o último preço negociado e a quantidade negociada estão ativadas
durante o After-market e usam o princípio de negócio normal ou direto.
Entretanto, algumas regras adicionais são implementadas para uma nova oferta registrada e também para
modificação de oferta anteriormente registrada. Os quatro critérios definidos abaixo devem ser respeitados:
O ativo foi negociado durante o pregão regular do dia (critério 1);

O preço de referência é significativo (critério 2);
O valor do dado quantidade média negociada nos últimos “X” pregões não é igual a zero (critério 3); e
O valor do parâmetro quantidade (= percentagem do tick) não é igual a zero (critério 4).
O preço de uma oferta de compra deve ser menor ou igual ao maior preço do intervalo estático. Para uma
oferta de venda, o preço deve ser maior ou igual ao menor preço do intervalo estático. O preço do intervalo
estático é calculado considerando-se o último preço negociado da sessão regular e a percentagem do tick de
preço.
A quantidade da oferta deve ser menor que a quantidade média negociada nos últimos “X” pregões
multiplicada pela percentagem do tick de preço (P3 After-market).
Se uma das regras acima não for respeitada, a oferta a ser registrada (ou modificação da oferta) é rejeitada e
uma mensagem de erro é enviada pelo sistema.
Durante a fase de pré-abertura do After-market, o operador pode modificar ou cancelar uma oferta. Não há
restrição referente ao preço teórico do leilão.
Todos os dados referentes ao pregão regular não são zerados no início do After-market, sendo a quantidade
negociada durante o After-market acumulada com a quantidade negociada durante o pregão regular.
Durante o After-market, se a área de controle de mercado proibir a negociação de um ativo, o mesmo

permanecerá proibido para o próximo pregão.

Manual Mega Bolsa Completo

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BM&FBOVESPA S.A.

Destina-se a subsidiar os operadores do sistema com os fundamentos necessários à operação do

Os conceitos e procedimentos adotados pelo Mega Bolsa obedecem às disposições contidas no

Mega Bolsa 00 Apresentação

I - OBJETIVO, APLICAÇÃO E DEFINIÇÕES

2.1 - FASE DE INÍCIO DE CONSULTAS (C)

3.1 - TIPOS DE OFERTAS

3.2 - OPÇÕES DE QUANTIDADE

3.3 -VALIDADE DAS OFERTAS

Mega Bolsa 00 Índice.doc

3.4 - REGISTRO DE OFERTAS

4.1 - PRIORIDADE DE OFERTAS

5 – PARÂMETROS DE CHECAGEM DE ATIVOS

5.2 - CONGELAMENTO DE ATIVOS

6.1 - DEFINIÇÃO DE ESTRATÉGIA / OFERTA COMBINADA

7.1 - AFTER-MARKET (AHM)

Mega Bolsa 00 Índice.doc

Divulgar aos participantes de negociação as definições, critérios e parâmetros utilizados no Sistema de

Alguns termos se repetem no manual e estão definidos a seguir:

Área de controle de mercado

Mega Bolsa 00 Objetivo.doc

Títulos, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros admitidos à negociação na BOVESPA.

Quantidades inferiores ao lote-padrão são negociadas no mercado a vista de lote fracionário.

1.3 – SEGMENTOS DE MERCADO

Os mercados em que o sistema atua são os considerados de renda variável, sendo:

1.4.1 – Formação dos Grupos de Cotação

1.5 - ESTADOS DO ATIVO

Neste estado o sistema permite o registro, o cancelamento ou a modificação de ofertas.

Mega Bolsa 01 Ativo.doc

Mega Bolsa 01 Ativo.doc

2.1 - FASE DE INÍCIO DE CONSULTAS (C)

2.2 - FASE DE PRÉ-ABERTURA / PRÉ-FECHAMENTO (P) / LEILÃO

2.3 - FASE DE ABERTURA (O)

A fase de Abertura ocorre sempre após uma fase de pré-abertura/pré-fechamento.

2.4 - FASE CONTÍNUA DE NEGOCIAÇÃO (S)

Mega Bolsa 02 Fases do Sistema.doc

2.5 – FASE DE INTERVENÇÃO DA SUPERVISÃO (N)

2.6 – FASE DE PRÉ- ABERTURA DO AFTER-MARKET (E)

2.7 – FASE CONTÍNUA DE NEGOCIAÇÃO DO AFTER-MARKET (R)

Nesta fase não há leilão.

2.8 - FASE DE CONSULTAS DO FIM DO DIA (F)

2.9 - FASE DE PÓS-SESSÃO (B)

Mega Bolsa 02 Fases do Sistema.doc

3.1 - TIPOS DE OFERTAS

3.1.1 - Oferta Limitada (L)

A oferta é imediatamente executada, se houver oferta passível de fechamento na ponta oposta do

A oferta é registrada no livro de ofertas até que possa ser fechada.

b) O preenchimento do preço é obrigatório;

c) A quantidade total deve ser um múltiplo do lote-padrão do ativo;

f) A quantidade mínima deve ser inferior ou igual à quantidade total;

g) A quantidade aberta deve ser menor ou igual à quantidade total;

h) A quantidade aberta deve ser um múltiplo do lote-padrão do ativo;

i) A quantidade aberta deve ser maior ou igual a 10 lotes-padrão;

k) O preço stop é proibido para ofertas limitadas.

Mega Bolsa 03 Ofertas.doc

3.1.2 - Oferta ao Preço de Abertura (PA)

a) A quantidade total deve ser um múltiplo do lote-padrão do ativo;

c) Se a quantidade não for informada, a oferta é registrada com um lote-padrão;

d) A quantidade mínima é proibida;

e) A quantidade aberta é proibida; e

f) O preço stop é proibido para ofertas ao preço de abertura.

3.1.3 - Oferta a Mercado (M)

a) A definição de preço limitado é proibida para ofertas a mercado;