Ejercicio 1

Para la evaluación de un proyecto de expansión, se estima los ingresos de acuerdo a la proyección de

la demanda, para lo cual se requiere que realice la proyección para los próximos 5 años en relación a
la información histórica, que se presenta en el cuadro adjunto.
Para materializar la expansión la empresa deberá invertir $185.000 en maquinaria a la que se estima
una vida útil de 5 años y se deprecia por el método lineal. La inversión en capital de trabajo se calcula
como un estándar equivalente al 20% de la inversión fija. Se estima que el valor residual de las
maquinas será del 40%.
Los egresos son de $235.000 se espera que crezca en 4% cada año. El proyecto supone el pago de
participación a los trabajadores e impuesto a la renta.
La tasa de descuento exigida a la inversión es del 20%. Se pide evaluar este flujo y definir si el proyecto
es o no viable.
Evalúe la situación del proyecto con un préstamo del 40% de la inversión. Con un interés del 16% a
5 años plazo. Determine su viabilidad.

PROYECCIÓN DE DEMANDA
Años Ingresos
2011 101.500
2012 135.903
2013 154.156
2014 182.075
2015 220.806
2016 257.671
2017 247.564

Ejercicio 2

Una cadena de establecimientos minoristas dedicada a la comercialización de confituras estudia la

conveniencia de trasladar una de sus tiendas al centro de la ciudad.

El precio de adquisición de la nueva tienda es de $ 120 000 que incluye:

Terreno $ 80 000
Edificio 40 000

La cadena deberá además ejecutar obras adicionales por un monto de $ 10 000.

Se considera que la vida útil del local es de 5 años, aplicándose el sistema lineal de amortización.
Para la tienda se empleará solamente la mitad del local, arrendándose el resto por un valor de $ 4 000
anuales mediante el contrato de 5 años.
Se estima que al término de este plazo el terreno tenga un valor de $ 80 000 y que las edificaciones
tendrán un valor residual nulo.
En la actualidad la tienda se ubica en un local arrendado, por el cual se pagó un alquiler anual de $
2000. Este contrato cubre los mismos 5 años que la vida útil estimada para el nuevo local, contando
con una cláusula que especificará que, en caso de que el arrendatario lo rescinda, deberá pagar al
arrendador una indemnización de $ 1000.
Actualmente la cifra anual de ventas asciende a $ 136 000, el costo de adquisición de las mercancías
es de $ 70 000 anuales y los gastos fijos son de $ 4 000, sin incluir el pago del alquiler.
Con el traslado se espera incrementar las ventas en un 50%. Los costos de adquisición de las
mercancías aumentarán también en un 50%, mientras que los costos fijos (sin incluir la amortización)
serán de $ 5 000.
El impuesto sobre la renta es del 50% y la cadena espera financiar el traslado a un costo del 10%.
Se le pide que evalúe la conveniencia de realizar el traslado
Ejercicio 3

Una empresa acomete la instalación de un equipo industrial con las siguientes características.

- Valor de la adquisición $ 5 000 000

- Formas de pago $ 3 000 000 a su instalación
$ 1 000 000 al final del primer año
$ 1 000 000 al final del segundo año

- Producción prevista 200 000 unidades anuales que se colocarán en su totalidad en el mercado
a un precio de $ 20.00 por unidad

- Costo de producción $ 1 000 000 por materias primas

$ 1 200 000 por mano de obra directa
$ 800 000 por gastos generales

- Duración prevista 8 años

- La casa suministradora ofrece las siguientes alternativas en cuanto a la recompensa

del equipo en función de su vida útil $ 1 500 000 con 8 años de explotación
$ 1 000 000 con 9 años de explotación
$ 500 000 con 10 años de explotación
$ 100 000 con 11 años de explotación

- Prolongar la vida útil del equipo por encima de los 8 años acarrea gastos adicionales
de reparaciones $ 250 000 para el 9no año
$ 300 000 para el 10mo año
$ 600 000 para el 11no año

Estudie cual es el criterio de utilización más favorable según los indicadores VAN y TIR, sabiendo
que la tasa de rentabilidad mínima exigida por la empresa antes de impuestos es del 7%.

Ejercicio 4

La evaluación en situación sin proyecto con un horizonte de evaluación en 5 años, se estima vender
10.000 unidades. Con una inversión inicial de $150.000, un capital de trabajo equivalente al 18% de
la inversión fija. Un precio de $16 por unidad durante los 3 primeros años, para luego estabilizarse
en $18. Se estima el valor de salvamento de las maquinas en un 50% de su valor de adquisición. Los
costos variables de fabricación y ventas ascienden a $10, los costos fijos de administración,
fabricación y ventas a $50.000 anuales los primeros tres años y, a partir del cuarto a $40.000, en
consideración a que se reduce el costo de publicidad. La depreciación se calcula por el método lineal
para 10 años.
Se pide evaluar en una situación con proyecto, el primer año de operación vender 10.000 unidades y
crecer en un 30% el segundo y 10% los próximos años, tras posesionarse en el mercado. El horizonte
de evaluación está definido en 5 años.
El proyecto tiene una ampliación de su inversión en $100.000. La inversión en capital de trabajo se
calcula como un estándar equivalente al 20% de la inversión fija. Se estima el valor de salvamento de
las maquinas en un 50% de su valor.
El plan comercial establece un precio de $16 por unidad durante los 3 primeros años, para luego
estabilizarse en $18. Los costos variables de fabricación y ventas se reduce a $7, los costos fijos de
administración, fabricación y ventas se mantiene en $50.000 anuales los primeros tres años y, a partir
del cuarto a $40.000, en consideración a que se reduce el costo de publicidad. La depreciación se
calcula por el método lineal para 10 años,
La tasa de impuestos a las utilidades es del 25% y la tasa de descuento exigida a la inversión del 12%.
Ejercicio 5.

Una empresa en el oriente del país estudia la conveniencia de cambiar la actual tecnología de
producción de un producto que se ha fabricado y comercializado en los últimos cuatro años por un
volumen anual de 50 000 unidades a un precio de venta unitario de 30.00 USD y para el que se
determinó un ciclo de vida de 6 años.
La dirección de marketing ha realizado estudios de mercado que indican que la mejor estrategia a
seguir en los próximos dos años es mantener una venta anual de 50 000 unidades mediante la
reducción del precio de venta a 10.00 USD en el primer año y a 15.00 USD en el segundo año.
Esta producción requirió de una inversión inicial en activos fijos de 1 800 MUSD sin valor residual y
se estima que el precio actual de venta sea de 650 MUSD.
El costo de operación variable unitario actual es de 8.00 USD, mientras que el costo fijo es de 200
USD (sin incluir la depreciación).
En la actualidad se estudia renovar el equipamiento actual, para modificar la tecnología de producción
por otra que permita disminuir los costos de operación de forma tal que, la reducción necesaria del
precio de venta no afecte la rentabilidad de la empresa.
El nuevo equipamiento presenta un costo inicial de 1 000 MUSD, cuenta además con dos años de
vida útil. No tendrá valor residual al final y permite alcanzar un costo unitario variable de 6.00 USD
y un costo fijo anual de 150.00 USD.
El sistema de amortización a seguir es lineal, la tasa de impuestos es del 30% y el costo de oportunidad
de capital es del 12%.
A usted como administrador financiero se le pide que realice dos tareas.
a). Si resulta más conveniente sustituir la actual tecnología reponiendo el equipamiento actual por el
nuevo, teniendo en cuenta que el nuevo equipamiento reduce costos pero continua con los
niveles de ventas.
b). Si resulta más conveniente vender el equipo actual y no continuar produciendo y comercializar el
producto en cuestión dada la situación de mercado presentada.

Ejercicio 6

Un grupo de inversionistas tiene el 100 por ciento de las acciones de Ferrosur S.A.
(Ferrocarriles del Sur S.A.). Esta empresa se crea con el propósito de ofrecer un servicio de
transporte terrestre alternativo al camión a un precio más competitivo.
El importante crecimiento experimentado a nivel nacional y mundial de este sector ha motivado a
este grupo de inversionistas a evaluar la posibilidad de implementar una nueva ruta de transporte
ferroviario.
El nuevo negocio detectado por la empresa consiste en implementar una nueva ruta entre el puerto
de San Antonio y el puerto de Valparaíso, ya que existe una alta transferencia de mercadería entre
ambos puntos, servicio que en la actualidad se encuentra cubierto únicamente por camiones.
En sus comienzos la empresa adquirió un terreno en US$ 250.000 para la construcción de sus
instalaciones administrativas. Respecto de las estaciones y vías férreas, la empresa estableció un
contrato de arriendo con La empresa ferroviaria del Estado por US$ 24.000 mensuales. Para su
operación se adquirieron cinco locomotoras petroleras, fabricadas en Francia, a un costo total de
US$ 40.000, y 25 carros cargueros a un costo de US$ 8.000 cada uno. Los costos por concepto de
administración alcanzan a US$ 15.000 anuales y los gastos de mantención y reparación a US$
20.000 por año.
El estudio de mercado indicó que actualmente se transfieren 10.000 toneladas anuales de carga
entre ambos destinos, volumen que se espera experimente un crecimiento importante para los
próximos años. En este sentido, se proyecta que con los acuerdos de libre comercio, como
Mercosur, NAFTA, CEE, etcétera, la demanda por transporte aumente en 10 por ciento, efecto
que será reflejado dentro de cuatro años más.
Según los resultados de encuestas aplicadas, durante el primer año de operación, la empresa podría
captar el 35 por ciento del mercado total de carga entre ambos puntos. Sin embargo. los menores
precios cobrados por Ferrosur S.A. hacen pensar que la participación de mercado aumente en 5 por
ciento anuaJ hasta completar el 50 por ciento del mercado total. El precio por tonelada
transportada entre ambos puntos alcanza a US$ 300, valor que se mantendrá en términos reales
ajustándose exclusivamente por cambios en el IPC, estimado en 5 por ciento anual.
El estudio técnico señaló que para efectuar el proyecto se debe incurrir en las siguientes inversiones
adicionales:

Para abastecer eficientemente la demanda del cuarto año, la empresa deberá adquirir cuatro vagones
adicionales. Esta operación será financiada 100 por ciento con recursos propios.
Actualmente no existe vía férrea entre ambos puntos. Este tramo tiene una distancia de 80
kilómetros, aproximadamente, y se estima que su construcción demorará seis meses. Los gastos de
construcción se distribuirán en forma homogénea durante todo el período que dure la ejecución de
la obra. Los costos de operación por tonelada transportada se presentan en el siguiente cuadro:

Se entenderá por pago contado de la mano de obra al desembolso que la empresa efectúa el día 30
de cada mes. El crédito por 30 días por consumo de petróleo comenzará a regir una vez que el
proveedor emita la factura a fin de mes y recibirá el pago efectivo el primer día del mes siguiente.
Esta nueva unidad de negocio hará aumentar en 40 por ciento los gastos por concepto de
administración y en 30 por ciento los gastos por mantención y reparación; ambos se desembolsan
los días 30 de cada mes. Para dar a conocer el servicio, la empresa implementará una campaña
publicitaria un mes antes de la puesta en marcha a un costo de US$ 20.000. La empresa de
publicidad encargada de la campaña aceptó recibir su pago al término de ella. Para mantener y
recordar el servicio se ha estimado un gasto publicitario correspondiente a US$ 1.800 mensuales.
Una vez emitida la factura a fin de mes, los clientes cancelarán 30 por ciento al contado y el 70 por
ciento restante con crédito a 60 días. Los pagos se harán efectivos los primeros días del mes
siguiente. Para financiar la compra de las maquinarias y los primeros carros, la empresa solicitará un
crédito, para lo cual está estudiando las siguientes alternativas de financiamiento:
Alternativa 1
Pedir un préstamo por US$ 120.000 a pagar en cuatro cuotas de amortización de capital iguales con
un interés del 13 por ciento anual.
Alternativa 2
Solicitar el mismo crédito con un año de gracia de capital e intereses, cancelando tres cuotas iguales
de capital e intereses al 12 por ciento anual.
La empresa consultora que realizará el estudio de factibilidad económica del proyecto cobró US$
5.000. Si la tasa de impuestos a las utilidades es de 15 por ciento y el costo de capital patrimonial es
de 14 por ciento, ¿cuál es la alternativa de financiamiento más conveniente? ¿Cuál es el VAN del
proyecto, utilizando el valor de desecho del proyecto por el método de los valores de mercado?
¿Cuál es el VAN de la empresa, utilizando el concepto de VAN ajustado?
Nota: Todos los activos de la empresa tienen el mismo tratamiento contable: 20 por ciento anual.
Evalúe el proyecto considerando un horizonte de cinco años.