+prospecto Inelectra OQ2018-I

Prospecto
Capital Suscrito y Pagado: Bs. 15.750.000,00 / Bs.S. 15.750,00

Capital Social Actualizado: Bs. 11.075.781.000,00 / Bs.S. 11.075.781,00
RIF: J-00059555-0
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS

AL PORTADOR NO CONVERTIBLES EN ACCIONES
EMISIÓN 2018-I POR UN MONTO DE Bs. 5.000.000.000,00 / Bs.S. 5.000.000,00
La presente Emisión 2018-I de Obligaciones Quirografarias al Portador No Convertibles en
Acciones se ofrece con base en lo aprobado en la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas
de Inelectra, S.A.C.A. (El Emisor), celebrada el día 29 de junio de 2017, y en lo acordado por la Junta
Directiva del Emisor celebrada el día 30 de junio de 2017.
Bs. 5.000.000.000,00 / Bs.S. 5.000.000,00 DISTRIBUIDOS EN 5 SERIES DE

MONTO MÁXIMO AUTORIZADO
Bs. 1.000.000.000,00 / Bs.S. 1.000.000,00 CADA UNA.
FIJADOS Y PAGADOS POR PERÍODOS VENCIDOS (MENSUAL O TRIMESTRALMENTE, VER
INTERESES
PUNTO 2.4 “INTERESES”).
HASTA TREINTA Y SEIS (36) MESES CONTADOS A PARTIR DE LA FECHA DE EMISIÓN DE
VENCIMIENTO CADA SERIE, PERO NUNCA MENOR A DOCE (12) MESES (VER PUNTO 2.2 “MONTO Y
PLAZO”).
CADA SERIE ESTARÁ REPRESENTADA POR UN MACROTÍTULO POR EL VALOR TOTAL DE
MACROTÍTULOS
LA SERIE (VER PUNTO 2.7 “CUSTODIA DE LOS MACROTÍTULOS”).
LAS OBLIGACIONES TENDRÁN UN VALOR NOMINAL DE UN MIL BOLIVARES
DENOMINACIÓN
(Bs. 1.000,00) / UN BOLIVAR SOBERANO (Bs.S. 1,00) CADA UNA.
A LA PAR, CON PRIMA O A DESCUENTO, SEGÚN LO DECIDA EL EMISOR CON ANTERIORIDAD
PRECIO DE COLOCACIÓN
AL INICIO DE CADA SERIE (VER 2.3 “COLOCACIÓN PRIMARIA”).
MERCANTIL MERINVEST, CASA DE BOLSA, C.A., ACTIVALORES CASA DE BOLSA, S.A.,
AGENTE DE COLOCACIÓN INTERSEC CASA DE BOLSA, C.A., CAJA CARACAS CASA DE BOLSA C.A., MERCOSUR
CASA DE BOLSA, S.A. Y SOLFIN CASA DE BOLSA, C.A. (VER 2.3 “COLOCACIÓN PRIMARIA”).
SISTEMA DE COLOCACIÓN A MAYORES ESFUERZOS (VER 2.3 “COLOCACIÓN PRIMARIA”).
MERCANTIL, C.A., BANCO UNIVERSAL Y/O C.V.V CAJA VENEZOLANA DE VALORES, S.A.
AGENTE DE PAGO
(VER PUNTO 2.8 “PAGO DE LOS MACROTÍTULOS”).
C.V.V. CAJA VENEZOLANA DE VALORES, S.A. (VER PUNTO 2.7 “CUSTODIA DE LOS
AGENTE DE CUSTODIA
MACROTÍTULOS”).
CLAVE, SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO C.A. - CATEGORÍA “A”, SUBCATEGORÍA “A3”.
CALIFICACIÓN DE RIESGo GLOBAL RATINGS, C.A. SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO - CATEGORÍA “A”,
SUBCATEGORÍA “A3”.
EL EMISOR PAGARÁ LAS OBLIGACIONES A SU VENCIMIENTO, SIN EMBARGO, SE RESERVA
PAGO DE LAS OBLIGACIONES
EL DERECHO DE REDIMIRLAS DE MANERA ANTICIPADA (VER 2.5 “PLAN DE RESCATE”).
BANCO NACIONAL DE CRÉDITO, C.A. BANCO UNIVERSAL – REPRESENTANTE COMUN
REPRESENTANTE COMÚN
PROVISIONAL
“LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES CERTIFICA QUE SE HAN CUMPLIDO LAS

DISPOSICIONES DEL DECRETO CON RANGO, VALOR Y FUERZA DE LEY DE MERCADO DE
VALORES EN LO QUE RESPECTA A LA SOLICITUD DE AUTORIZACIÓN PARA LA OFERTA
PÚBLICA DE LOS TÍTULOS DESCRITOS EN ESTE PROSPECTO. NO CERTIFICA LA CALIDAD
DE LA INVERSIÓN”.
Los títulos a que se refieren estas emisiones fueron inscritos en el Registro Nacional de Valores
(R.N.V.) según Providencia No 039/2018 de fecha 10 de mayo de 2018.
Fecha máxima para iniciar la oferta pública: 10 de agosto de 2018.
El Emisor ha cumplido con los requisitos de aprobación establecidos por la
Superintendencia Nacional de Valores (SUNAVAL). Este Prospecto contiene toda
la información obligatoria que debe ser incluida en el mismo. La información no
requerida en el Prospecto se encuentra a disposición del público en el Registro
Nacional de Valores (R.N.V).
Las declaraciones hechas en este Prospecto en relación con contratos, acuerdos,

u otros documentos entregados, se hacen a modo referencial de las materias
relacionadas.
Los documentos de inscripción (incluyendo la documentación completa) pueden ser

inspeccionados por el público en las oficinas del R.N.V. ubicadas en la Av. Francisco
Solano López entre Calle San Gerónimo y Av. Los Jabillos, Edif. Superintendencia
Nacional de Valores, Parroquia El Recreo, Sabana Grande, Caracas, Venezuela.
El Emisor podrá solicitar en cualquier momento la inscripción de cualquiera de las

series que integran la Emisión 2018-I en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria
(B.P.V.B) o en la Bolsa de Valores de Caracas, C.A., tanto para la colocación primaria
de la respectiva serie, como para la posterior negociación de las Obligaciones
en el mercado secundario, cumpliendo con lo establecido en el Reglamento
Interno de la Bolsa correspondiente. En dicho caso, copias de los requerimientos
exigidos, reportes y otras informaciones estarán disponibles en las oficinas de la
Superintendencia Nacional de Valores.
El Emisor se encuentra sujeto a los requerimientos del Decreto con Rango,

Valor y Fuerza de Ley de Mercado de Valores, de las normas emanadas de
la Superintendencia Nacional de Valores y, una vez que se inscriba en ellas las
Obligaciones, de la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria y/o de la Bolsa de Valores
de Caracas. En particular, El Emisor deberá suministrar a la Superintendencia
Nacional de Valores la información señalada en el “DECRETO CON RANGO, VALOR
Y FUERZA DE LEY DE MERCADO DE VALORES”, en las “NORMAS RELATIVAS
A LA INFORMACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA QUE DEBEN SUMINISTRAR
LAS PERSONAS SOMETIDAS AL CONTROL DE LA SUPERINTENDENCIA
NACIONAL DE VALORES”, en las “NORMAS RELATIVAS A LA OFERTA PÚBLICA Y
COLOCACIÓN DE VALORES Y A LA PUBLICACIÓN DE LAS EMISIONES” y en las
demás Normas emanadas de la Superintendencia Nacional de Valores.
O F E R TA P U B L I C A D E O B L I G A C I O N E S Q U I R O G R A FA R I A S | EMISIÓN 2018-I
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1. PRECIO AL PÚBLICO, COMISIÓN DE LOS AGENTES DE
COLOCACIÓN Y DISTRIBUCIÓN E INFORMACIÓN BÁSICA
1.1 Precio al Público, Comisiones y Otros Gastos de Colocación
Otros gastos
Precio al Comisiones absorbidos por Neto a ser recibido
público de Colocación la Compañía por el emisor
(1) (2) (3)
Por las Emisiones 100% 1,25000% 3,51918% 95,23082%
Total Bs. 5.000.000.000 62.500.000 175.958.768 4.761.541.232
(1) El precio de la colocación primaria de las Obligaciones podrá ser a la par,

con prima o descuento, más los intereses acumulados al día de la venta. Se
considera como fecha de emisión, la fecha de inicio de la oferta pública de
cada una de las series.
(2) Se refiere a los gastos máximos por concepto de colocación que El Emisor
pagará a los Agentes de Colocación respectivamente. Se estima que 100% de
la colocación se realizará bajo la modalidad “A MAYORES ESFUERZOS”.
El término “A MAYORES ESFUERZOS” se utiliza cuando el agente de

colocación se compromete con el Emisor a prestarle su mediación para
procurar la colocación total o parcial de los valores objeto de la emisión. En
este tipo de contrato de colocación, el agente de colocación no suscribe ni
adquiere la totalidad o parte de la emisión y tampoco garantiza la colocación.
(3) Se refiere a los gastos de publicidad, impresión del Prospecto y Macrotítulos,

calificaciones de riesgo, inscripción de las emisiones en el registro que a tal
efecto lleva la Superintendencia Nacional de Valores y otros similares. Se
estima la distribución de los gastos de la siguiente manera:

Impresión del Prospecto Bs. 45.008.768
Gastos de Publicidad Bs. 4.000.000
Calificadoras de Riesgo Bs. 23.850.000
Inscripción en Registro Nacional de Valores Bs. 100.000.000
Inscripción en la Bolsa Pública VB Bs. 2.500.000
Inscripción en la Bolsa Pública de Valores de Caracas Bs. 600.000
TOTAL Bs. 175.958.768
1.2 Remuneración Agentes de Colocación y Distribución
Inelectra, S.A.C.A., no garantiza al estructurador ni a los Agentes de Colocación o

Distribución otra remuneración por comisiones y gastos distintos a los señalados
en el cuadro anterior.
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2. CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LAS OBLIGACIONES
QUIROGRAFARIAS Y DERECHOS DE LOS OBLIGACIONISTAS.
2.1 Características Generales y Derecho de los Obligacionistas.
Las Obligaciones a que se refiere el presente Prospecto son quirografarias, no

convertibles en acciones ni en otros valores o bienes y emitidas al portador. Éstas
no se encuentran garantizadas por activos específicos del Emisor. En consecuencia,
los montos tanto del principal como de los intereses generados, tienen el respaldo
de todos los activos del Emisor que no tengan preferencias legítimas para el
momento de su redención, liquidación de la empresa emisora, o si es el caso, de
cesación de pagos.
El Emisor no tiene establecidas limitaciones en cuanto a la distribución de

dividendos.
Cualquier modificación a las condiciones de la Emisión acordadas por el Emisor

y la asamblea de obligacionistas deberá ser aprobada por la Superintendencia
Nacional de Valores.
2.2 Monto y Plazo
El monto de la Emisión 2018-I de Obligaciones Quirografarias al Portador No

Convertibles en Acciones es hasta por Cinco Mil Millones de Bolívares (Bs.
5.000.000.000,00) y será emitida en Cinco Series de Mil Millones de Bolívares
cada una (Bs. 1.000.000.000,00), con los mismos derechos para sus tenedores.
Cada serie de la Emisión 2018-I, tendrá un vencimiento máximo de hasta treinta y
seis (36) meses, pero nunca menor a doce (12) meses, según determine El Emisor
mediante publicación en prensa previo al inicio de la colocación de cada serie, y
contados a partir de la fecha de inicio de la oferta pública de la respectiva serie, la
cual será publicada en al menos un (1) diario de alta circulación nacional con por lo
menos cinco (5) días de anticipación a la fecha de inicio de la colocación.
Cada una de las series de la Emisión 2018-I de Obligaciones Quirografarias

al Portador No Convertibles en Acciones de Inelectra, S.A.C.A. se encontrará
representada en un Macrotítulo por el monto total de la serie (ver punto 2.7).
Una vez culminado el proceso de colocación primaria de cada serie, el Emisor

sustituirá el Macrotítulo Preliminar por un Macrotítulo Definitivo.
2.3 Colocación Primaria
El coordinador y líder de la colocación de la Emisión 2018-I de Obligaciones

Quirografarias al Portador No Convertibles en Acciones será Mercantil Merinvest
Casa de Bolsa, C.A. (“Agente Líder de Colocación”), quién será el responsable de
la coordinación, control y colocación de las Obligaciones.
Asimismo, el Emisor ha designado a Activalores Casa de Bolsa, S.A., Intersec Casa

de Bolsa, C.A., Caja Caracas Casa de Bolsa C.A., Mercosur Casa de Bolsa, S.A.
y Solfin Casa de Bolsa, C.A., para actuar como agentes de colocación. El Agente
Líder de Colocación y los demás Agentes de Colocación constituirán un sindicato
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de colocación (“Sindicato de Colocación”). El Emisor podrá designar, previo a la
salida de la Oferta, otros Agentes de Colocación para que formen parte también del
Sindicato de Colocación.
Cada miembro del Sindicato de Colocación suscribirá un contrato de colocación

con El Emisor que regulará la relación entre ellos. Los agentes de Colocación podrán
utilizar agentes de distribución, a sus propios costos, previa aprobación del Emisor.
En el evento que antes de la salida de alguna serie las partes acordaren un sistema
de colocación diferente, la comisión que se deberá pagar será aquella que las
partes convengan previamente a esos efectos.
El Emisor pagará a los Agentes de Colocación que participen en la oferta primaria

de la Emisión 2018-I una comisión de colocación de hasta 1,25% “flat” con base
en el valor nominal de las obligaciones que hubieren colocado bajo la modalidad “a
mayores esfuerzos”.
La colocación de la Emisión se efectuará a la par, con prima o a descuento, más los

intereses acumulados y no pagados según el día de la venta. Se considera como
fecha de emisión, la fecha de inicio de la oferta pública de cada una de las series.
Los Agentes de Colocación y de Distribución que coloquen la Emisión 2018-I,

entregarán a sus clientes un recibo por el valor efectivo de los títulos colocados, el
cual incluye el precio de los títulos más los intereses acumulados que correspondan
según el día de la venta. Igualmente entregarán diariamente a El Emisor, el valor
de las ventas efectuadas, conjuntamente con un detalle de cada operación. A su
vez, el Agente Custodio entregará, a solicitud del inversionista, un Certificado de
Custodia.
El plazo de la colocación de la Emisión 2018-I podrá ser de hasta un máximo de

ciento ochenta (180) días continuos, contados a partir de la fecha de inicio de la
colocación. El inicio de la oferta pública de la primera serie deberá realizarse antes
de que transcurran tres (3) meses contados a partir de la fecha de la autorización
de la Superintendencia Nacional de Valores de la presente oferta pública de las
Obligaciones, salvo prórroga debidamente autorizada por la Superintendencia
Nacional de Valores.
Por cuanto, la normativa especial que regula la forma y calificación del pequeño
inversor señalada en artículo 68 del Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de
Mercado de Valores, no ha sido dictada por la Superintendencia Nacional de Valores,
el proceso de colocación primaria se realizará de acuerdo con lo establecido en el
artículo 19 de las NORMAS RELATIVAS A LA OFERTA PÚBLICA Y COLOCACIÓN
DE VALORES Y A LA PUBLICACIÓN DE LAS EMISIONES, dándole preferencia a
los pequeños y medianos inversionistas.
Las Obligaciones no podrán ser adquiridas de ninguna manera por personas

naturales o jurídicas que sean nacionales o residentes fiscales de los Estados
Unidos de América, en lo sucesivo denominadas en su conjunto como “ciudadanos
de los Estados Unidos”. La definición de nacionales o residentes fiscales de los
Estados Unidos deberá entenderse conforme a la normativa legal de dicho país.
Del mismo modo, las Obligaciones tampoco podrán ser vendidas o de cualquier
otra forma transferidas a ciudadanos de los Estados Unidos luego de su colocación
primaria.
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El proceso de colocación primaria de la Emisión 2018-I se realizará de acuerdo con lo
establecido en el artículo 19 de las “NORMAS RELATIVAS A LA OFERTA PÚBLICA Y
COLOCACIÓN DE VALORES Y A LA PUBLICACIÓN DE LAS EMISIONES” dictadas
por la Superintendencia Nacional de Valores, dándole preferencia a pequeños y
medianos inversionistas (inversión hasta Veinticinco Mil Bolívares (Bs. 25.000,00)) para
la adquisición de las obligaciones durante los primeros cinco (5) días de la colocación
primaria de cada serie. La Inversión mínima será de Un Mil Bolívares (Bs. 1.000,00).
Adicionalmente, por decisión de El Emisor, la colocación primaria de cualesquiera

de las series que integren la Emisión 2018-I podrá ser realizada a través de la Bolsa
Pública de Valores Bicentenaria o de la Bolsa de Valores de Caracas, C.A. En este
caso se seguirán los procedimientos establecidos en las normas aplicables.
Los sujetos obligados que participen en la colocación primaria, deberán cumplir con
las disposiciones contenidas en las “NORMAS RELATIVAS A LA ADMINISTRACIÓN
Y FISCALIZACIÓN DE LOS RIESGOS RELACIONADOS CON LOS DELITOS
DE LEGITIMACIÓN DE CAPITALES Y FINANCIAMIENTO AL TERRORISMO
APLICABLES A LAS INSTITUCIONES REGULADAS POR LA SUPERINTENDENCIA
NACIONAL DE VALORES”
Los demás detalles relativos al proceso de colocación primaria se explicarán en

el aviso de oferta pública correspondiente a cada una de las series de la Emisión
2018-I, que será publicado en prensa.
El Emisor deberá publicar, con por lo menos cinco (5) días de anticipación a la fecha
de inicio de la colocación primaria de cada serie, un aviso de prensa con el objeto
de dar inicio a la Oferta Pública de las Obligaciones. De igual manera, el Emisor
deberá publicar un aviso en prensa dentro de los cinco (5) días siguientes a la
conclusión de la colocación primaria de cada serie. Ambos avisos serán remitidos
para su autorización a la Superintendencia Nacional de Valores.
2.4 Intereses
Las obligaciones que integran la Emisión 2018-I devengarán intereses sobre el

saldo del capital adeudado (los “Intereses”) de acuerdo con una de las cuatro
modalidades aquí previstas. El Emisor anunciará en el Aviso de Oferta Pública la
modalidad de pago de Intereses que le corresponderá a cada serie. La modalidad
escogida para una serie será aplicable durante toda la vigencia de la misma. Cada
una de las series de la Emisión 2018-I podrá devengar intereses bajo una modalidad
distinta a las otras.
Los intereses de cada serie podrán ser pagados con periodicidad mensual o
trimestral (“Período de Intereses”), según lo determine El Emisor en el Aviso de
Oferta Pública de la serie correspondiente. Los períodos de intereses establecidos
para cada serie se mantendrán invariables por toda la vigencia de la serie que se
trate. El primer período de intereses de cada serie comenzará en la fecha de inicio
de la colocación primaria de la serie respectiva.
Asimismo y con independencia de la modalidad de Tasa de Interés adoptada, los

intereses serán pagados en el último día calendario de cada Período de Intereses
(“Fecha de Pago de Intereses”). Si una Fecha de Pago de Intereses llegase a
coincidir con un día no hábil bancario, los intereses serán pagados el primer día
hábil bancario siguiente.
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Queda expresamente establecido que para todos los efectos del cálculo de los
intereses de las obligaciones la base a ser aplicada será 30/360. A los efectos
de determinación de la tasa de interés aplicable a cada período de intereses, los
cálculos correspondientes se realizarán con la mayor precisión de cálculo disponible
y el resultado será redondeado hasta dos (2) cifras decimales (por ejemplo: 9,99%).
Cuando la modalidad de tasa de interés sea una modalidad variable, la determinación

de la tasa de interés para el primer período de intereses corresponderá a El Emisor
a través del Aviso de Oferta Pública de la serie que se trate, y la determinación de
la tasa de interés para los períodos de intereses subsiguientes corresponderá al
Representante Común de los Obligacionistas, quien deberá publicarlas en al menos
un diario de alta circulación nacional con hasta cuatro (4) días hábiles bancarios de
anticipación a la fecha de entrada en vigencia de la revisión de Tasa de Interés que
se trate.
2.4.1 Modalidad N°1 - Tasa Variable Equivalente a un Porcentaje de un

Promedio de la Tasa Activa de Mercado
Los Intereses serán variables, fijados por Períodos de Intereses, y se

determinarán mediante la aplicación de una tasa de interés (“Tasa de Interés”)
que resulte de multiplicar (a) un porcentaje fijo (“Porcentaje Fijo”); por (b)
el promedio simple de la Tasa Activa de Mercado vigente durante las tres
(3) semanas inmediatamente anteriores a la semana de inicio del Período
de Intereses respectivo. Se entiende por “Tasa Activa del Mercado” a los
efectos de esta modalidad, la Tasa de Interés anual promedio ponderada
en el mercado nacional de las operaciones activas pactadas por los seis
(6) principales bancos comerciales y universales con mayor volumen de
depósitos suministrada por el Banco Central de Venezuela (“BCV”) en su
Boletín de Indicadores Semanales.
El Porcentaje Fijo será establecido por El Emisor antes de la fecha de inicio

de la colocación de cada serie y se mantendrá invariable por todo el período
de vigencia de la serie que se trate.
Para todos los efectos de la Emisión 2018-I, la Tasa Activa de Mercado será
tomada por El Emisor y el Representante Común de los Obligacionistas
del Boletín de Indicadores Semanales que emite el BCV y, en su defecto,
indistintamente de: 1) Reuters, página “BCV 25”; 2) la página www.bcv.org.
ve, subtítulo “Información Estadística”, subtítulo “Tasas de Interés”, subtítulo
“Instituciones Financieras (Semanal)”. En caso de discrepancia entre la Tasa
Activa de Mercado publicada en el Boletín de Indicadores Semanales, Reuters
y la página www.bcv.org.ve, prevalecerá la tasa establecida en el Boletín
de Indicadores Semanales. Sin embargo, si el Representante Común de los
Obligacionistas y/o El Emisor consideran que la Tasa Activa de Mercado de
dicho Boletín es incorrecta, el Representante Común de los Obligacionistas
y/o El Emisor deberá(n) consultar con el BCV cuál es la cifra correcta aplicable
como Tasa Activa de Mercado y tomar como cierta la información que el BCV
a tales efectos oficialmente le indique.
En caso de que a través del mecanismo descrito anteriormente no sea

posible la fijación de la Tasa de Interés, El Emisor y el Representante Común
de los Obligacionistas acordarán una nueva alternativa, previa aprobación de
la Superintendencia Nacional de Valores.
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A más tardar en la fecha de inicio de la colocación de cada serie, El Emisor
deberá publicar, en al menos un (1) diario de alta circulación nacional, el
Porcentaje Fijo aplicable a cada serie, la Tasa de Interés inicial de la misma y
la duración de los Períodos de Intereses. Asimismo, el Representante Común
de los Obligacionistas asume la responsabilidad de calcular la Tasa de Interés
aplicable a cada Período de Intereses subsiguiente y deberá publicarla en al
menos un diario de alta circulación nacional con hasta cuatro (4) días hábiles
bancarios de anticipación a la fecha de entrada en vigencia de la revisión de
Tasa de Interés que se trate.
2.4.2 Modalidad N°2 - Tasa Variable Calculada Mediante la suma de

una Prima a un Promedio de Rendimiento de Letras del Tesoro
Los Intereses serán variables, fijados por Períodos de Intereses y se

determinarán mediante la aplicación de una tasa de interés (“Tasa de Interés”)
que resulte de sumar (a) el promedio simple del rendimiento promedio
ponderado semanal de las tres (3) semanas inmediatamente anteriores a
la semana de inicio del Período de Intereses respectivo, en las cuales se
adjudiquen a través de subastas Letras del Tesoro de noventa y un (91) días
de la República Bolivariana de Venezuela; más (b) una prima (“Prima”).
Cuando en una semana no sean adjudicadas a través de subastas Letras

del Tesoro a un plazo de noventa y un (91) días, se tomará el rendimiento
promedio ponderado de las Letras del Tesoro adjudicadas a través de
subastas de plazo inferior o superior más cercano a las Letras del Tesoro a un
plazo de noventa y un (91) días, en ese orden, sin tomar en cuenta los plazos
inferiores a ochenta y nueve (89) días o superiores a noventa y dos (92) días.
En el caso de que en algunas de estas semanas no sean adjudicadas a través
de subastas de Letras del Tesoro a un plazo de ochenta y nueve (89), noventa
(90), noventa y un (91) o noventa y dos (92) días, se tomarán los resultados
de la subasta de las semanas anteriores que contenga la información hasta
completar las tres semanas.
La Prima será establecida por El Emisor antes de la fecha de inicio de la

colocación de cada serie y se mantendrá invariable por todo el período de
vigencia de la serie que se trate. La Tasa de Interés variará en cada Período
de Intereses, en la medida en que el factor (a) anterior varíe.
En caso de que a través del mecanismo descrito anteriormente no sea

posible la fijación de la Tasa de Interés, El Emisor y el Representante Común
de los Obligacionistas acordarán una nueva alternativa, previa aprobación de
la Superintendencia Nacional de Valores.

deberá publicar, en al menos un (1) diario de alta circulación nacional, la Prima
fijada para cada serie, la Tasa de Interés inicial y la duración de los Períodos
de Intereses. Asimismo, el Representante Común de los Obligacionistas
asume la responsabilidad de calcular las Tasas de Interés aplicables a cada
Período de Intereses subsiguiente y deberá publicarla en al menos un diario
de alta circulación nacional con hasta cuatro (4) días hábiles bancarios de
anticipación a la fecha de entrada en vigencia de la revisión de Tasa de
Interés que se trate.
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2.4.3 Modalidad N°3 - Tasa Fija
Los Intereses serán calculados a una Tasa de Interés fija que será determinada
por El Emisor previo al inicio de la colocación de cada serie con base en las
condiciones de mercado. Esta Tasa de Interés permanecerá invariable por el
período de vigencia de la serie respectiva.

deberá publicar la Tasa de Interés fijada para cada serie y la duración del
Período de Intereses, en al menos un (1) diario de alta circulación nacional
con hasta cuatro (4) días hábiles bancarios de anticipación a la fecha de
entrada en vigencia de la revisión de Tasa de Interés que se trate.
2.4.4 Modalidad N°4 - Combinación entre Tasa Fija y Tasa Variable
La Tasa de Interés inicial será una tasa fija durante un período (“Plazo a
Interés Fijo”) a ser determinado por El Emisor previo al inicio de la colocación
de cada serie, según lo establecido en Modalidad No.3. Finalizado el Plazo a
Interés Fijo y hasta el vencimiento total de la respectiva serie (“Plazo a Interés
Variable”), los Intereses serán variables, revisables al inicio de cada Período
de Intereses y serán calculados en base a una tasa variable determinada al
inicio de cada Período de Intereses, según lo establecido en la Modalidad
No.1 o la Modalidad No. 2, según haya sido seleccionada por El Emisor previo
al inicio de la colocación de cada serie. Una vez finalizado el Plazo a Interés
Fijo, corresponderá al Representante Común de los Obligacionistas calcular
las Tasas de Interés aplicable a cada Período de Intereses subsiguiente y
deberá publicarla en al menos un (1) diario de alta circulación nacional con
hasta cuatro (4) días hábiles bancarios de anticipación a la fecha de entrada
en vigencia de la revisión de Tasa de Interés que se trate.
2.5 Plan de Rescate
2.5.1 Rescates Ordinarios
Las Obligaciones serán redimidas en su totalidad, mediante un pago único

al vencimiento de cada una de las series que integra la Emisión 2018-I. Las
series pertenecientes a la Emisión 2018-I serán redimidas a su vencimiento
a valor nominal.
Si llegada la fecha de pago de las Obligaciones no fuese posible la ejecución

de la instrucción de pago solicitada por algún inversionista por circunstancias
ajenas al Agente de Pago, Agente de Custodia y/o El Emisor, los respectivos
montos se mantendrán a su disposición en las oficinas del Agente de Pago.
Dichos montos no generarán ningún tipo de interés o rendimiento a favor de
los inversionistas.
Si la fecha de vencimiento llegase a coincidir con un día no hábil bancario, se

tomará el primer día hábil bancario siguiente.
2.5.2 Rescates Extraordinarios
No obstante lo previsto en la Sección 2.5.1 anterior, una vez transcurrido un

(1) año calendario contado a partir de la fecha de emisión de cada serie, el
Emisor podrá redimir anticipadamente, total o parcialmente, las Obligaciones
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que se encuentren en circulación. En este caso, la fecha de redención
anticipada deberá coincidir con una fecha de pago de intereses.
El Emisor deberá determinar el monto total de la redención y anunciar en dos

(2) diarios de alta circulación nacional, en dos (2) ocasiones diferentes dicha
redención. Las redenciones no podrán ser por un monto inferior al veinte por
ciento (20%) del total de la(s) serie(s) a ser redimida(s), y se aplicarán en la
misma proporción a todos los tenedores de la(s) serie(s) a ser rescatada(s).
De este modo, cada tenedor recibirá un pago anticipado por un monto
equivalente al porcentaje o proporción redimida anticipadamente.
Los dos (2) anuncios deben efectuarse con por lo menos quince (15) y siete
(7) días de anticipación a la fecha del rescate extraordinario, respectivamente,
indicando la serie a la que pertenecen las Obligaciones a rescatar, el monto
a rescatar, el porcentaje que representa de la serie y la fecha en que habrán
de cancelarse las Obligaciones rescatadas.
En el caso que se efectúe un Rescate Extraordinario, El Emisor pagará a

los tenedores de las Obligaciones que sean rescatadas anticipadamente, la
porción redimida del valor nominal de las mismas y los correspondientes
intereses vencidos hasta la fecha del rescate extraordinario, sin otorgar prima
alguna por redención anticipada.
Así mismo, la obligación de El Emisor de pago de intereses sobre la fracción

de las Obligaciones redimidas anticipadamente, cesará desde la fecha de
rescate indicada en los referidos avisos de prensa. A partir de esta fecha, y
en caso que El Emisor redima parcialmente las Obligaciones, los Intereses
se calcularán sobre el saldo del capital adeudado no redimido según lo
establecido en el punto 2.4 anteriormente mencionado.
Si ofrecido el pago de esta forma no fuese posible la ejecución de la

instrucción de pago solicitada por el inversionista por circunstancias ajenas
al Agente de Pago, Agente de Custodia y/o El Emisor, cesará desde entonces
la obligación del pago de intereses sobre la fracción del título redimida
anticipadamente. El Emisor podrá librarse de la responsabilidad contraída,
manteniendo a disposición del portador de dichas Obligaciones el valor
redimido de las mismas y los Intereses devengados hasta la fecha, en las
oficinas del Agente de Pago.
Si la fecha de redención llegase a coincidir con un día no hábil bancario, se

tomará el día hábil bancario siguiente.
2.6 Mercado Secundario
El Emisor podrá inscribir en cualquier momento la Emisión 2018-I de las Obligaciones

Quirografarias en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria y/o en la Bolsa de Valores
de Caracas, C.A.
2.7 Custodia de los Macrotítulos
El Emisor designa a la C.V.V. Caja Venezolana de Valores S.A. (“C.V.V.”) como Agente
de Custodia de los Macrotítulos emitidos bajo la Emisión 2018-I. El Emisor indicará
este hecho en el Aviso de Oferta Pública de cada serie.
10
En este sentido, El Emisor, previo al inicio del proceso de colocación primaria de
cada serie, entregará en depósito a la C.V.V. un Macrotítulo Preliminar emitido por
el monto total de cada una de las series.
Una vez culminado el proceso de colocación primaria de cada serie, El Emisor

deberá sustituir el Macrotítulo Preliminar por un Macrotítulo Definitivo de valor
nominal menor o igual al Macrotítulo Preliminar, según corresponda. El monto del
Macrotítulo Definitivo ascenderá al monto total efectivamente colocado de la serie.
El Emisor autoriza a la C.V.V. a emitir, a solicitud de los inversionistas, certificados

de custodia que evidencien el porcentaje del Macrotítulo Definitivo perteneciente
al inversionista.
La custodia de todas las series se hará de conformidad con lo establecido en la Ley

de Caja de Valores y los reglamentos que la regulan.
El Emisor no asumirá aquellos gastos y costos que se ocasionen en virtud de las

operaciones de transferencia de las Obligaciones Quirografarias por causa de
operaciones de mercado secundario o por cambio de depositante en la C.V.V.
2.8 Pago de los Macrotítulos
Los Macrotítulos, así como sus respectivos intereses, si los hubiere, se acreditarán
al vencimiento de los mismos en las cuentas de los inversionistas por el o los
Agentes de Pago designados por El Emisor, los cuales serán indicados en el Aviso
de Oferta Pública. El Emisor podrá designar como Agente de Pago de las series a
Mercantil C.A. Banco Universal o a la C.V.V.
Cada serie será pagada por sólo un Agente de Pago. Cuando Mercantil C.A. Banco
Universal sea designado como el Agente de Pago de los Macrotítulos en custodia
de la C.V.V., El Emisor deberá proporcionar al Agente de Pago, con veinticuatro (24)
horas de antelación a la fecha de vencimiento de los Macrotítulos, las instrucciones
que les sean suministradas por la C.V.V. para cumplir con el pago. En caso que la
C.V.V. sea designada como Agente de Pago, el procedimiento se realizará de acuerdo
a lo establecido en la Ley de Caja de Valores y los Reglamentos que la regulen.
En caso que, una vez llegadas las fechas de pago correspondientes, no fuese
posible la ejecución del pago al inversionista por circunstancias ajenas al Agente de
Pago, Agente de Custodia y/o al Emisor, las cantidades correspondientes quedarán
a la disposición del inversionista, quien podrá exigirlas en la dirección del Agente
de Pago señalada en el Aviso de Oferta Pública, sin que las mismas generen ningún
tipo de interés o rendimiento adicional a favor de los tenedores.
El Emisor se reserva en todo momento el derecho de pagar directamente los

Macrotítulos emitidos.
2.9 Uso de los Fondos
Los fondos provenientes de la colocación de las series de la presente Emisión de

Obligaciones Quirografarias al Portador No Convertibles en Acciones serán utilizados
en 70% para Capital de Trabajo, para la realización de las actividades relativas al
objeto social del Emisor y 30% para la reestructuración de endeudamiento.
11
2.10 Representante Común
El Emisor ha designado al Banco Nacional de Crédito, C.A., Banco Universal como

Representante Común Provisional de los obligacionistas. Esta designación ha sido
aprobada por la Superintendencia Nacional de Valores mediante Providencia No
039/2018 de fecha 10 de mayo de 2018.
La designación estará vigente hasta tanto sea totalmente colocada la Emisión

2018-I, y se efectúe la primera asamblea de obligacionistas que designe el
Representante Común Definitivo, y dicha designación sea aprobada por la
Superintendencia Nacional de Valores, de acuerdo a lo establecido en los Artículos
36 y 37 de las “NORMAS RELATIVAS A LA OFERTA PÚBLICA Y COLOCACIÓN DE
VALORES Y A LA PUBLICACIÓN DE LAS EMISIONES” y las “NORMAS SOBRE LA
ORGANIZACIÓN Y PROTECCIÓN DE LOS OBLIGACIONISTAS”.
El Representante Común de los obligacionistas debe vigilar el fiel cumplimiento

de El Emisor de todas las obligaciones contraídas con los obligacionistas que
representa. En caso de que un obligacionista considere que el Representante
Común de los obligacionistas no está cumpliendo con las responsabilidades
inherentes a su función, tiene el derecho a exigirle dicho cumplimiento, el de hacer
efectiva la responsabilidad de dicho representante por los daños causados a los
obligacionistas y el de promover la convocatoria de una asamblea para decidir
sobre su remoción.
Banco Nacional de Crédito, C.A., Banco Universal en su carácter de Representante

Común Provisional de los obligacionistas, dentro de los treinta (30) días siguientes
de haber concluido la colocación primaria de las obligaciones, convocará a una
asamblea de obligacionistas con el objeto principal de designar el Representante
Común Definitivo de los mismos, para lo cual deberá seguir el procedimiento
establecido en el Artículo 36 de las “NORMAS RELATIVAS A LA OFERTA PÚBLICA
Y COLOCACIÓN DE VALORES Y A LA PUBLICACIÓN DE LAS EMISIONES”
y las “NORMAS SOBRE LA ORGANIZACIÓN Y PROTECCIÓN DE LOS
OBLIGACIONISTAS”.
“TODO OBLIGACIONISTA PUEDE SOLICITAR UNA COPIA DEL ACUERDO QUE

RIJA LAS RELACIONES ENTRE LA ENTIDAD EMISORA Y EL REPRESENTANTE
DE LOS OBLIGACIONISTAS, LA CUAL SERÁ ENVIADA INMEDIATAMENTE POR
LA ENTIDAD EMISORA”.
Derechos de los obligacionistas: ver punto 2.1.
2.11 Calificaciones de Riesgo
De acuerdo con lo exigido por la Superintendencia Nacional de Valores, la presente

Emisión 2018-I fue debidamente calificada por dos (2) Sociedades Calificadoras
de Riesgo, diferentes e independientes entre sí, las cuales emitieron las siguientes
calificaciones:
• Clave, C.A., Sociedad Calificadora de Riesgo, otorgó a la Emisión 2018-I la

calificación Categoría “A”, Subcategoría “A3”.
• Global Ratings, C.A. Sociedad Calificadora de Riesgo, otorgó a la Emisión
2018-I la calificación Categoría “A”, Subcategoría “A3”.
12
3. INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR.
3.1 Nombre, Domicilio y Duración.
Inelectra, S.A.C.A., es una sociedad mercantil con domicilio en el Municipio Baruta

del Estado Miranda, República Bolivariana de Venezuela, y de acuerdo con sus
estatutos sociales vigentes, podrá establecer sucursales o agencias en cualquier
otra ciudad del país.
3.2 Datos de Registro
INELECTRA, S.A.C.A., RIF Nro. J- 00059555-0, sociedad mercantil domiciliada en

Caracas, inscrita en el Registro Mercantil Primero de la Circunscripción Judicial del
Distrito Federal y Estado Miranda, el 08 de Noviembre de 1968, bajo el Número 58,
Tomo 70-A. La última modificación a los estatutos fue realizada por la Asamblea
General Ordinaria de Accionistas celebrada el 25 de junio de 2015, cuya acta quedó
inscrita por ante la citada Oficina de Registro Mercantil el 11 de Septiembre del
2015, bajo el N° 50, Tomo 145-A.
3.3 Dirección Oficina Principal
Avenida Circunvalación del Sol, Edificio Inelectra, Urbanización Santa Paula,

Caracas 1066-A, Venezuela. Apartado Postal 65641. Tel: (0212) 981.51.75 / 55.41.
www.inelectra.com.
3.4 Objeto Social
Inelectra, S.A.C.A. tiene por objeto: a) la prestación de servicios profesionales de

ingeniería de consulta, incluyendo estudios, anteproyectos, proyectos, ingeniería
de procura o suministros; inspecciones; así como la dirección, gerencia y
administración de construcciones; b) la ejecución de trabajos de construcción,
montaje e instalaciones de obras; c) otras actividades que tengan relación directa
o indirecta con las antes mencionadas; y, en general, cualquier otro acto o
negocio lícito que convenga a los intereses de la sociedad, a juicio de la Junta de
Administración.
3.5 Evolución del Capital Social
En la siguiente tabla se presenta la evolución del capital social de Inelectra, desde

su constitución hasta el 30 de septiembre de 2017.
13
Tabla I. Evolución Capital Social
Tomo Número Fecha Motivo
70-A 58 08/11/1968 Documento Constitutivo Estatutario de Inelectra, S.A.
16-A 41 25/02/1970 Aumento de Capital a Bs. 150,00
49-A 75 14/06/1972 Aumento de Capital a Bs 1.250,00
98-A 35 11/09/1973 Aumento de Capital a Bs. 1.400,00
20-A 96 08/08/1984 Aumento de Capital a Bs.6.000,00
92-A 21 21/09/1994 Aumento de Capital a Bs. 1.500.000,00
Reducción de Capital Social y Autorizado a
Bs. 15.750.000,00, por ejecución de la escisión de
121-A 43 03/08/2007
la Sociedad Inepetrol, S.A. de su empresa matriz
Inelectra, S.A.C.A.
3.6 Accionistas Principales
Al 30 de septiembre de 2017, el capital social suscrito y pagado de Inelectra, S.A.C.A.

asciende a Quince Millones Setecientos Cincuenta Mil Bolívares (Bs.15.750.000,00),
conformado por 157.500.000 acciones comunes nominativas con un valor nominal
de Bs. 0,10 cada una, y distribuidas según se detalla en el siguiente cuadro:
14
Tabla II. Accionistas principales
Cantidad de %
Accionistas acciones participación
Atlas Asset Group LTD 15.403.265 9,78
Yvepan, S.A. 10.313.368 6,55
24 accionistas con menos del 6% y más del
84.865.512 53,88
1% de las acciones cada uno
774 accionistas con menos del 1% de las
46.917.855 29,79
acciones cada uno
Total Acciones en Circulación 157.500.000 100,00
Nota: A título personal ningún accionista de la empresa mantiene un nivel de participación superior al
diez por ciento (10%) del total del capital de la empresa. La Empresa no posee grupos de control.
3.7 Evolución Histórica
Inelectra fue creada en 1968, con una clara visión de expansión y liderazgo en
ingeniería y construcción que le ha llevado a ocupar una posición relevante en este
negocio, posicionándose como la primera empresa de ingeniería y construcción
en Venezuela. De pequeña empresa que ofrecía servicios profesionales para
proyectos electromecánicos, se transformó en una corporación capaz de asumir la
responsabilidad integral en todas las fases de ejecución de un proyecto mayor, que
incluyen diseño, construcción, arranque y puesta en operación.
El nombre de Inelectra se deriva de Ingenieros Eléctricos Asociados porque en

los inicios se pensó prestar servicios solamente a ese sector. Sin embargo, el
escenario fue cambiando y rápidamente se convirtió en una empresa de ingeniería
multidisciplinaria que incorporó posteriormente la construcción.
Hay dos hitos fundamentales en la historia temprana de Inelectra. El primero fue la

contratación en 1970, con apenas dos años de existencia y una nómina de menos
de quince empleados, del diseño de la Planta de Generación de Vapor y Electricidad
y las redes eléctricas del Complejo Petroquímico Zulia de Pequiven, en El Tablazo,
estado Zulia. El segundo fue la construcción entre 1978 y 1980 del actual edificio
sede en Santa Paula, Caracas, el primero de una empresa consultora venezolana.
Desde su fundación la empresa ha ejecutado con éxito más de 3.000 proyectos,

la experiencia en proyectos IPC de Inelectra sigue siendo la mayor de todas las
empresas de ingeniería y construcción en Venezuela y una de las más grandes en
Latinoamérica.
Los logros de Inelectra han sido producto de la habilidad para identificar

oportunidades en los mercados y concebir acertados planes estratégicos, siempre
en el marco de una actuación inspirada en valores y principios que la han diferenciado
desde el primer día, como el profesionalismo, transparencia, honestidad, calidad,
seguridad, conciencia activa de respeto al ambiente y responsabilidad social hacia
las comunidades con las que trabaja.
Ante los importantes cambios estructurales que ha debido enfrentar como parte
de la dinámica de crecimiento, sus principios y valores se han mantenido intactos,
convirtiéndose en el factor principal para ganar la confianza y el apoyo de sus
empleados, clientes, accionistas y relacionados.
15
Inelectra es en la actualidad una corporación con imagen y reputación de
excelencia, calidad, capacidad y cumplimiento, con visión de compromiso a largo
plazo. El verdadero reto de la organización reside en mantener la sostenibilidad y
continuidad del negocio como ha sido durante casi 50 años.
3.8 Dirección y Administración
3.8.1 Junta Directiva
La Compañía está dirigida y administrada por una Junta Directiva integrada

por un máximo de nueve (9) miembros y un mínimo de cinco (5) miembros,
todos ellos electos por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de la
Sociedad.
Uno de los miembros es denominado Presidente de la Sociedad; los restantes

son denominados directores, pueden ser accionistas o no de la Sociedad,
deberán ser menores a sesenta y ocho (68) años de edad.
Para ser nombrado Director de la Compañía es necesaria la aprobación de

al menos el cincuenta por ciento (50%) de las acciones representadas en
dicha Asamblea. Los directores son nombrados por un periodo de un (1)
año, pudiendo ser relegidos, debiendo permanecer en sus cargos hasta
tanto sus sucesores sean nombrados y tomen posesión del mismo. Cada
uno de los miembros de la Junta Directiva depositará una (1) acción en la
caja social a los fines previstos en el Código de Comercio Venezolano. Si
estos miembros de la Junta Directiva no son accionistas de la Compañía,
uno o varios accionistas de la misma harán el depósito en su lugar.
A continuación se presenta la composición de la Junta Directiva vigente,

designada por la Asamblea General Ordinaria de Accionistas del 29 de junio
de 2017, para el período 2017-2018:
STELVIO DI CECCO
Presidente
Ingeniero Electricista, Universidad Simón Bolívar, 1978. Magister en Finanzas,
Universidad Metropolitana, 1995. Master of Business Administration (MBA)
University of Dallas, U.S.A., 2001. Como parte de su experiencia profesional,
se menciona: Vicepresidente de Finanzas y Servicios Compartidos de
INELECTRA. Vicepresidente de Finanzas/Chief Financial Officer (CFO) de
PETRONOVA, INC. Diseño de centros de control de sistemas eléctricos de
potencia. Dirección técnica y administrativa de obras de construcción civil,
eléctrica y mecánica.
ANTONIO VINCENTELLI
Director
Ingeniero graduado de la Universidad de Michigan en 1973, en Ingeniería
Eléctrica e Ingeniería de Computación y Master en Ingeniería de Potencia
en 1974. Realizó el programa avanzado de Gerencia de la Universidad de
Harvard en 1994. Tiene más de 40 años de experiencia en las industrias de
petróleo y gas, y de ingeniería y construcción.
16
RICARDO HALFEN BLUM
Director
Economista de la Universidad Católica Andrés Bello, 1996. Stanford
University, Palo Alto, E.E.U.U. Master en Sistemas de Ingeniería Económica
e Investigación de Operaciones, (1997). Vicepresidente de Finanzas y
Mercadeo de MILLENNIUM P y C., C.A. (2001-2006). Presidente de TREO
Construction LLC – Miami, FL (2014-Actual).
PABLO VIDETTA BLANCO

Director
Ingeniero en la Gerencia de la Construcción en Oklahoma State
University.U.S.A., 1985. Más de 32 años de experiencia en la Dirección
y Gerencia de Proyectos. Vicepresidente Ejecutivo de Desarrollo de
Negocios. Vicepresidente Ejecutivo de Proyectos. Director de Proyectos
Multidisciplinarios. Gerente de Proyecto. Gerente de Negocios. Gerente del
Departamento de Control de Proyectos, Gerente de Planificación y Control
en Proyectos IPC en Inelectra.
EZEQUIEL PUTERMAN
Director
Ingeniero Mecánico de la Universidad Simón Bolívar, 1985. Presidente
Ejecutivo, Miembro de la Junta Directiva. Vicepresidente de Unidad de
Negocios Internacional, Vicepresidente de Desarrollo de Negocios y
Propuestas, Vicepresidente de Construcción. Director de Proyecto, Gerente
de Ingeniería. Gerente de Construcción. Coordinación interdisciplinaria.
Coordinación de tuberías en Inelectra.
SALOMÓN MORENO
Director
Ingeniero Electricista de la Universidad Metropolitana., 1985. Director
Miembro de la Junta Directiva. Vicepresidente de la División de Proyectos
con amplia experiencia en ejecución de proyectos en Venezuela y en
Latinoamérica. Director y Gerente de proyectos multidisciplinarios IPC en
el área de petróleo, gas, petroquímica, generación de potencia e industria
pesada. Gerencia de División de Automatización y Control en Inelectra.
3.8.2 Equipo Gerencial
EZEQUIEL PUTERMAN
Presidente Ejecutivo
Ingeniero Mecánico de la Universidad Simón Bolívar., 1985. Presidente
Ejecutivo, Miembro de la Junta Directiva. Vicepresidente de Unidad de
Negocios Internacional, Vicepresidente de Desarrollo de Negocios y
Propuestas, Vicepresidente de Construcción. Director de Proyecto, Gerente
de Ingeniería. Gerente de Construcción. Coordinación interdisciplinaria.
Coordinación de tuberías en Inelectra.
MARÍA ASUNCIÓN RUIZ

Vicepresidente de Finanzas
Ingeniero Mecánico, egresada de la Universidad Simón Bolívar, Master en
Administración de empresas, IESA 1990. Ingresa a la empresa en el 1981,;
es responsable de las Unidades de Administración, Contraloría, y Sistemas
y Procesos Empresariales (SAP); Planificación Financiera, Contraloría
17
y Tesorería; administración de empresas; y desarrollo de sistemas de
planificación estratégica.
SALOMÓN MORENO
Vicepresidente de Proyectos
Ingeniero Electricista de la Universidad Metropolitana, 1985. Director Miembro
de la Junta Directiva. Vicepresidente de la División de Proyectos con amplia
experiencia en ejecución de proyectos en Venezuela y en Latinoamérica.
Director y Gerente de proyectos multidisciplinarios IPC en el área de petróleo,
gas, petroquímica, generación de potencia e industria pesada. Gerencia de
División de Automatización y Control en Inelectra.
SALVATORE VALERIANO
Director de Procura
Profesional con más de 28 años de experiencia en el área de Procura.
Gerente de la Unidad de Procura en Inelectra. Gerencia de Departamento
Unidad Medular Procura. Gerencia del Departamento de Seguimiento.
División de Procura. Gerente de Procura en diferentes proyectos petroleros,
petroquímicos y eléctricos. Coordinación de compras y seguimiento de
equipos mecánicos y eléctricos, materiales a granel y acero estructural para
proyectos. Evaluación de proveedores y fabricantes.
MIGUEL PASCUCCI
Director de Construcción
Técnico Superior en Informática, Instituto Universitario de Tecnología
Venezuela, 1986. Gerencia de Empresa y Proyectos. Administración de
empresas y obras. Coordinación y administración de contratos. Preparación
de cambios de alcance y de paquetes de licitación. Soporte en el área de
sistemas. Control de avance de obras y de facturación y pagos.
VICTORIA GRANADOS
Vicepresidente de Ingeniería
Ingeniero Mecánico, egresada de la Universidad Simón Bolívar con veintisiete
(27) años de experiencia en la Gerencia de Unidades Técnicas, Coordinación
de proyectos, Gerencia de Ingeniería, e Ingeniería de Proyectos para las
industrias petrolera y petroquímica, trabajando en responsabilidades
progresivas como Ingeniero de Proyectos, Líder de la Disciplina de
Diseño Mecánico, Supervisor de Tuberías, Coordinador de Subcontratos
y Propuestas, Coordinador de Ingeniería, Gerente de Ingeniería, Jefe del
Departamento de Diseño Mecánico, y Vicepresidente de Ingeniería.
PABLO VIDETTA BLANCO

Vicepresidente de Negocios
Ingeniero en la Gerencia de la Construcción en Oklahoma State
University.U.S.A., 1985. Más de 32 años de experiencia en la Dirección y
Gerencia de Proyectos. Miembro de la Junta Directiva. Vicepresidente
Ejecutivo de Desarrollo de Negocios. Vicepresidente Ejecutivo de Proyectos.
Director de Proyectos Multidisciplinarios. Gerente de Proyecto. Gerente de
Negocios. Gerente del Departamento de Control de Proyectos, Gerente de
Planificación y Control en Proyectos IPC en Inelectra, S.A.C.A.
18
IRENE AGUILAR
Vicepresidente de Gestión de Talento
Licenciada en Relaciones Industriales egresada de la Universidad Católica
Andrés Bello, profesional en el área de Recursos Humanos con más de
veinte años de experiencia en la planificación y coordinación de los diferentes
sub-sistemas del área a nivel nacional e internacional para los diferentes
centros de ejecución de la empresa. Es responsable de captar, retener y
propiciar el desarrollo de los talentos requeridos por la empresa para lograr
sus objetivos, mediante la definición, planeación, coordinación, ejecución,
control y seguimiento de las políticas, sistemas y procedimientos asociadas
al área.
3.9 Comisarios
Al 30 de septiembre de 2017 los Comisarios son los siguientes:

Comisarios Principales: Lic. Lorka Gómez Guevara (CPC 75.656) y Lic. Gabriela
Díaz Torrealba (CPC 24.011).
Comisarios Suplentes: Lic. Ana María Torre (CPC 11.315) y Lic. Carlos Bogado
(CPC 11.304).
3.10 Auditores Externos
Inelectra utiliza los servicios de auditoría de Mendoza, Delgado, Labrador &

Asociados, firma miembro de Ernst & Young Global. Centro Lido, Piso 13, Ofic.131-A,
Urb. El Rosal. Caracas - Venezuela. Telf.: +58-(212) 953.52.22.
3.11 Empresas Filiales
Conscientes de la complejidad creciente de los proyectos y la necesidad de prestar

un servicio integral en las áreas de ingeniería y construcción, Inelectra, S.A.C.A.
ofrece los siguientes servicios especializados a través de empresas filiales y/o
afiliadas tales como:
Tabla III. Empresa filiales

Participación
Empresa Descripción Accionaría (%)
Concentra las inversiones en las compañías filiales en el
Inelectra AB 100%
extranjero.
Inelectra Inc. Servicios profesionales en el área de ingeniería y procura. 100%
Inelectra USA, Inc. Servicios profesionales en el área de ingeniería y procura. 100%
Servicios profesionales en el área de consultoría,
Inelectra México, S.A
ingeniería, procura y construcción para el sector petrolero, 99%
de CV y filiales
químico, energético y gas.
Construcciones y Obras civiles y electromecánicas, en la República
100%
Montajes Urimán, S.A. Bolivariana de Venezuela.
Technisupplies, Inc. Servicios profesionales en el área de ingeniería y procura. 100%
Servicios profesionales en el área de consultoría,
E.I.S Venezuela S.A ingeniería, procura y construcción para el sector petrolero, 50%
químico, energético y gas.
Servicios profesionales extraterritoriales de procura
E.I.S Holanda, B.V de equipos y materiales, y servicios profesionales de 50%
ingeniería.
Desarrollo, comercialización e instalación de sistemas de
Controlca, S.A. 49%
comunicaciones.
19
3.12 Descripción de productos y servicios
Sectores en los que participa la empresa

Los servicios de ingeniería y construcción que ofrece Inelectra S.A.C.A. abarcan
las actividades de consultoría y asesoría, estudios de factibilidad técnico
económico, diseño conceptual, ingeniería básica y de detalle, gestión de procura,
suministro de equipos y materiales, gerencia y supervisión de construcción,
construcción a través de subcontratación y/o ejecución directa, asistencia para la
puesta en marcha y puesta en marcha (“Precommissioning”, “commissioning” y
arranque”) de instalaciones de producción petrolera, plantas de refinación, plantas
petroquímicas, plantas de procesos, plantas de generación eléctrica, sistemas de
telecomunicaciones, plantas industriales y sistemas de transporte masivo.
A continuación se detallan los segmentos de mercado de Inelectra, S.A.C.A.:
• Facilidades de producción de crudos.

• Agroindustria
• Producción, procesamiento y comprensión de gas.
• Refinación y mejoramiento de crudos.
• Petroquímica.
• Transporte, distribución y almacenamiento de hidrocarburos.
• Instalaciones costa-afuera (offshore).
• Generación de potencia y transmisión de electricidad.
• Infraestructura e industrias básicas.
Los servicios y proyectos ejecutados por Inelectra, S.A.C.A. abarcan todas la

áreas de ingeniería tales como mecánica, electricidad, civil, procesos, tuberías,
instrumentación y control, y telecomunicaciones. Inelectra, S.A.C.A. está en
capacidad de desarrollar proyectos de carácter multidisciplinario, asumiendo la
responsabilidad total de su ejecución como contratista general e integrador.
Al mismo tiempo, Inelectra, S.A.C.A. ha demostrado su capacidad financiera y de

ejecución y flexibilidad al desempeñarse en diferentes esquemas contractuales,
desde la ejecución de proyectos en la modalidad de Suma Global “Llave en Mano”
(LSTK) hasta la prestación de servicios por horas hombre reembolsables, incluyendo
acuerdos tipo maestro o marco para el suministro de servicios de asistencia técnica
permanente.
En el sector de ingeniería existen aproximadamente veinte (20) empresas nacionales

y extranjeras que prestan servicios similares a los de Inelectra, S.A.C.A., siendo las
principales:
Nacionales: Ditech, Tecnoconsult, Vepica, Empresas Y&V, Asincro y Pentech.
Extranjeras: SNC Lavalin, JGC, Chiyoda, SK, Hyundai, KBR, Fluor, Foster Wheeler,
Worley Parsons y Technip Italia.
Sector de Ingeniería y Construcción

Desde su fundación en 1968, Inelectra, S.A.C.A. ha sido pionera en la ejecución de
proyectos multidisciplinarios, alcanzando en la actualidad una posición de liderazgo
en el campo de la ingeniería venezolana, con una amplia experiencia por haber
ejecutado más de 3.000 proyectos incluyendo 52 proyectos mayores en modalidad
Ingeniería, Procura y Construcción (IPC) suma global o llave en mano desde 1987,
20
con un valor acumulado de más de 9.300 millones de dólares equivalentes, que
representan una inversión superior a los 52 millones de horas-hombre en servicios
profesionales en los últimos 25 años y un backlog de 92,3 millones de dólares y Bs.
21.715 millones, al cierre del trimestre Septiembre 2017.
Adicionalmente, Inelectra, S.A.C.A. ha mantenido varios contratos de asistencia

técnica de frecuencia anual durante los últimos quince (15) años en el sector
petrolero y petroquímico. A través de estos contratos, Inelectra,
S.A.C.A. ha suministrado servicios de ingeniería, gerencia, supervisión de
proyectos, aseguramiento y control de calidad, desde sus oficinas o como parte de
la estructura organizativa del cliente.
Por otra parte, Inelectra, S.A.C.A. ha desempeñado un papel relevante participando

en el equipo de gerencia de proyectos, así como en la asesoría y supervisión de
la ejecución en cada una de las etapas de proyectos desarrollados por nuestros
clientes con terceros o con recursos propios.
Principales Productos y Servicios

Inelectra, S.A.C.A. fundada en el año 1.968, se inició como una empresa de ingeniería
y posteriormente se extendió a las áreas de procura, gerencia de construcción y
construcción directa, así como la de operación y mantenimiento de instalaciones
para la producción de petróleo, gas y energía eléctrica.
Los segmentos de mercado que atiende Inelectra, S.A.C.A. y sus empresas filiales
en la actualidad son:
• Producción de Petróleo y Gas.

• Procesamiento de Gas, lo cual implica la conceptualización y diseño de plantas
de fraccionamiento de gas para la producción de Gas Licuado de Petróleo
(GLP), así como en la extracción de Gas Natural (LGN).
• Construcción de sistemas de transporte de hidrocarburos.
• Petroquímica.
• Refinación de Petróleo y Mejoramiento de Crudo y Bitúmenes.
• Generación y transmisión de electricidad, entre los que se encuentra la
definición y optimización del ciclo operativo de la planta generadora, así como
su integración en el sistema de transmisión.
• Realización de estudios y proyectos de ingeniería, arquitectura y urbanismo
para el sector transporte.
• Diseño y ejecución de proyectos ambientales asociados a complejos
industriales y obras hidráulicas.
• Proyectos de ingeniería y construcción de telecomunicaciones, los cuales
abarcan desde los servicios de conceptualización hasta la construcción de las
facilidades y los servicios de mantenimiento de las instalaciones.
• Diseño y construcción de proyectos de infraestructura, tanto en las áreas de
proceso como en las áreas de servicios industriales (electricidad, agua, vapor,
etc.), incluyendo el manejo de sólidos y productos terminados.
Como complemento a los servicios de ingeniería, procura y construcción, Inelectra,

S.A.C.A. ofrece servicios especializados, tales como:
• Ingeniería de Procesos: que implican el desarrollo de estudios de factibilidad;

ingenierías conceptuales, básicas y detalladas para nuevas plantas de
procesos; ingenierías conceptuales, básicas y detalladas para remodelaciones
21
o ampliaciones de plantas; evaluación de servicios y estudios de evaluación y
optimización de procesos en plantas existentes;
• Automatización y Control: que implican la implantación de soluciones integrales
de control a las áreas de procesos de producción, transformación, servicio y
de información inherentes al negocio de los clientes;
• Aseguramiento y Control de Calidad: que incluye los servicios de inspección y
control de calidad en proyectos realizados por la empresa o por terceros;
• Estudios y Evaluaciones Especiales: que implican el desarrollo de estudios
técnicos y de factibilidad requeridos para la conceptualización, definición
y desarrollo de proyectos de inversión y/o estudios con características
particulares para proyectos multidisciplinarios de ingeniería;
• Contratos de Asistencia Técnica: a través de los cuales se prestan los servicios
de asistencia técnica especializada en las áreas de su actividad. Esta asistencia
ha estado orientada tanto a las especialidades técnicas para optimización
de procesos, automatización, etc., como el apoyo en la formulación y
estructuración de proyectos, análisis de factores locales, etc.
• Construcción: a través de su filial Construcciones y Montajes Urimán ha
desarrollado un esquema de ejecución de proyectos IPC denominado
“ejecución directa de construcción”.
3.13 Principales Clientes
Petróleos de Venezuela, S.A. es uno de los principales clientes de Inelectra, S.A.C.A.,

representando a la fecha más del 15% de sus ingresos dentro de los proyectos en
ejecución y los previstos para los próximos ejercicios. Otros clientes importantes son
la Corporación Eléctrica Nacional, S.A. (CORPOELEC), Petromonagas S.A., Avanzia
Instalaciones, S.A. de C.V., Arendal, S. de R.L. de C.V., China Machinary Engineering
Corporation, Petroquímica de Venezuela, S.A. (PEQUIVEN), Petroindependencia,
S.A., Petrocarabobo, S.A., METOR, S.A., entre otros.
3.14 Posicionamiento Estratégico
Misión
Crear valor para la sociedad en general, cumpliendo con nuestros objetivos en
forma eficiente y eficaz, trabajando en equipo y con una clara orientación al logro.
Reconocemos constantemente la excelencia entre nuestros empleados. Somos
responsables con la seguridad, el ambiente y las comunidades que nos rodean.
Visión
Ser la empresa líder en satisfacción de nuestros clientes, suministrando soluciones
en ingeniería y construcción que agreguen valor a accionistas, colaboradores,
comunidades y clientes, asegurando la sostenibilidad y el mejor ambiente de trabajo
Valores
En inelectra estamos en permanente búsqueda de la excelencia, creando relaciones
perdurables basadas en la confianza y en nuestros valores corporativos:
• Orientación al cliente
• Seguridad
• Calidad
• Innovación
• Transparencia
• Ética
22
Política de la Calidad
Proveer servicios, proyectos e instalaciones de alta calidad, que cumplan con los
requerimientos establecidos.
Garantizar la satisfacción de nuestros clientes, conjugando exitosamente tanto sus

expectativas como las de las otras partes interesadas.
Entender los requerimientos y exigencias del trabajo que se nos asigne, tomando
en cuenta los riesgos, ejecutándolo correctamente desde la primera vez de manera
segura y eficaz.
Promover la formación de nuestro personal de forma tal que contribuya a la mejora

continua de nuestros procesos de trabajo.
Planes de Expansión y Crecimiento

Inelectra, S.A.C.A. se ha mantenido estable en términos de ingresos y ha sostenido
su carga de trabajo para los ejercicios más recientes. La empresa tiene centros de
ejecución ubicados en la ciudad de Caracas, Puerto La Cruz, Maracaibo y Ciudad
de México; y en la actualidad cuenta con un talento en el rango de 700 personas.
Para finales del año 2011, se dio inicio a la Fase II del proyecto de Conversión
Profunda - Refinería Puerto la Cruz, Proyecto Conversión Profunda Refinería Puerto
la Cruz. Continúa el trabajo en la Fase II – IAPGC con actividades simultáneas en
Caracas, Japón, y Puerto la Cruz, a un ritmo creciente por la incorporación de
nuevos aliados como ejecutores de los contratos IPC y PC. El contrato de Fase
II para la ingeniería de detalle, gestión de procura y gerencia de construcción
representa 3.300.000 HH para la empresa.
Los planes de Inelectra, S.A.C.A. contemplan crecimiento en Venezuela y la

expansión selectiva del negocio hacia mercados internacionales. Las perspectivas
de trabajo en Venezuela continúan siendo extraordinarias, por tal motivo Inelectra,
S.A.C.A. concentra grandes esfuerzos de mercadeo, promoción y desarrollo de
negocios en el país. La activación del Plan Siembra Petrolera de Petróleos de
Venezuela S.A (PDVSA) y el desarrollo de proyectos tan importantes como la
Conversión Profunda de la Refinería de Puerto la Cruz, la planta termoeléctrica
Termozulia III y los proyectos para el desarrollo de la Faja Petrolífera del Orinoco
requieren la participación activa de Inelectra, S.A.C.A., empresa que posee la
capacidad tecnológica, la experiencia y el capital humano para planificar, ejecutar
y gestionar estos proyectos.
La decisión de participar, nuevamente, en otras geografías contempla atender y

desarrollar negocios desde Venezuela.
Desde 2015, Inelectra inició la ejecución de proyectos para el mercado mexicano,

y en 2016 estableció una oficina permanente en Ciudad de México, lo cual ha
permitido la ejecución exitosa de proyectos en un ambiente colaborativo con las
sedes de Caracas.
América del Norte, Brasil y algunos países andinos se presentan como las regiones
de oportunidad, en las que eventualmente y con criterio selectivo, Inelectra, S.A.C.A
podría estar presente, mediante alianzas con compañías locales bajo esquemas de
complementariedad en proyectos de energía.
23
Como parte de la dinámica de desarrollo de negocios, se realiza el seguimiento
continuo de potenciales proyectos, con la finalidad de analizar y definir cómo
optimizar la contribución de Inelectra, S.A.C.A., y establecer las alianzas y acuerdos
requeridos para garantizar la idoneidad de los planes de ejecución, además de
asegurar la participación de la empresa acompañando a los clientes y socios que
complementarán sus capacidades.
La empresa busca lograr una mayor participación en el mercado venezolano

a través de un plan de mercadeo, promoción y desarrollo de negocios agresivo
y coordinado con la cartera de oportunidades que se presentan en los sectores
energéticos del país en los próximos años. El foco del negocio es Venezuela, donde
Inelectra, S.A.C.A ejecuta proyectos estratégicos para el crecimiento económico;
adicionalmente, con base en el conocimiento de mercados y clientes internacionales,
la empresa ha reactivado un proceso de internacionalización selectiva en América
Latina.
En el año fiscal 2016 – 2017 las ventas se ubicaron en 1.634,8 millones de Bs. y 4,9
millones de dólares y para el año fiscal 2017 – 2018 el plan de ventas establece una
meta de Bs. 22,2 millardos y 60,5 millones de dólares.
Para asegurar el cumplimiento de su plan de negocios, Inelectra S.A.C.A promueve

y profundiza sus ventajas competitivas, constituidas por talento, capacidad
financiera y de ejecución y apoyo tecnológico. Con este propósito, la empresa
expande sus líneas de crédito, con base en la confianza cada vez mayor por parte
las entidades financieras y regulatorias, asegurando las operaciones nacionales y
próximamente internacionales sobre una base estable de recursos, como requiere
la incursión en proyectos de gran magnitud. Mediante los resultados financieros,
de ventas y ejecución de proyectos, sumados a los logros en adiestramiento,
seguridad e higiene industrial, calidad, clima organizacional y responsabilidad
social, Inelectra, S.A.C.A reconfirma la condición de empresa sólida, con un equipo
de trabajo eficiente alineado con las metas de negocio de sus clientes. La gestión
financiera impecable permite optimizar la capacidad de contratación y el manejo
de flujo de caja.
Para el año fiscal 2016-2017, Inelectra S.A.C.A. presentó nuevamente un índice

de liquidez favorable 1,19 y la utilidad operativa antes de ser descontada la
depreciación (EBITDA) cubrió 1,81 veces el gasto por intereses, lo que confirma la
capacidad de la empresa de hacer frente a los compromisos financieros adquiridos.
Por otra parte, mediante el uso de la plataforma SAP para el control de costos
de proyectos en un ambiente colaborativo, Inelectra, S.A.C.A realiza una eficiente
y efectiva gestión integral de los proyectos IPC, desde la adquisición temprana
de materiales y equipos hasta la contratación de obras. Esta robusta plataforma
de SAP soporta todos los procesos financieros, administrativos y favorece un
detallado control de la gestión de cada proyecto.
La actualización periódica de la plataforma tecnológica y de las aplicaciones

comerciales de Inelectra, S.A.C.A permite responder ante los requerimientos
técnicos de cada proyecto y ante la participación en negocios internacionales. En
el ejercicio 2016-2017 Inelectra, S.A.C.A fue el segundo usuario más importante
de la herramienta SmartPlant® 3D en América Latina y para la organización
representa una de sus ventajas competitivas en términos de calidad, tiempo y
costos comprometidos, asegurando el máximo aprovechamiento de los recursos.
24
3.15 Materias Primas.
Inelectra S.A.C.A. ofrece su amplia gama de servicios de asesoría, ingeniería,

procura y construcción, no sólo en el mercado local, sino a nivel internacional,
desarrollando proyectos en México principalmente, dichos proyectos y servicios
son pagados por los clientes en divisas, principalmente en dólares americanos.
De esta forma, la empresa cuenta con las divisas necesarias para completar los
proyectos que requieren pagos en moneda extranjera en los tiempos contractuales
establecidos. Por otro lado, cabe destacar que para algunos proyectos se establece
como garantía la emisión de cartas de crédito, que cuentan con el respaldo de
multilaterales, lo cual reduce los riesgos de paralización del proyecto respectivo.
En relación a los proyectos de construcción realizados en Venezuela, la obtención

de los insumos necesarios ha presentado retrasos en los últimos dos (2) años, lo
cual ha requerido esfuerzos adicionales para la reestructuración de los tiempos
de entrega y de los costos asociados a los mismos, a los fines de mantener la
continuidad en la prestación de los servicios en el sector, ya se trate de obras para
el sector energético o de cualquier otra índole. Para cubrir los gastos de cualquier
proyecto en moneda local, la empresa tiene acceso al crédito bancario nacional
para financiar este tipo de obras, evitando de esta forma paralizaciones por falta
de fondos.
3.16 Contratos de Importancia
Proyecto Desembotellamiento del Mejorador de Crudo de Petromonagas

Ingeniería, procura y construcción para incrementar la producción de Crudo
Mejorado (CM), a través del aumento de la capacidad de procesamiento actual
de 157,8 MBPD de Crudo Diluido (DCO) hasta 188 MBPD, incrementando la tasa
de alimentación de la Unidad de Coquificación Retardada de 48 MBPD hasta 58
MBPD. El proyecto es ejecutado conjuntamente por Inelectra, S.A.C.A. (50%) y
Petroleum Contractor, C.A. (50%) mediante el Consorcio INE-PETCO.
Avanzia Instalaciones, S.A. de C.V.

Revisión y completación de la ingeniería básica y desarrollo de la ingeniería de
detalle para una planta de cogeneración de electricidad que permita cubrir las
necesidades de vapor de la planta y a la vez generar energía eléctrica para su
consumo y el de terceros, a un precio competitivo. El estimado inicial de Akra
Polyester Altamira es aumentar la capacidad de generación de la planta de 270
a 350 MW. Este proyecto es realizado en ambiente colaborativo en dos sedes:
México y Venezuela.
Proyecto de Conversión Profunda Refinería Puerto la Cruz - Conversión

Profunda, Fase II
Concluida exitosamente la Fase I del proyecto que contempló las actividades
tempranas de ingeniería, soporte a la procura y a la gerencia de construcción
a fin de dar inicio al movimiento de tierra para la modificación y ampliación de
las instalaciones de la Refinería de Puerto La Cruz para procesar crudo pesado
(16° API) y mejorar sus márgenes con productos de calidad para la exportación,
aumentando las capacidades de procesamiento y exportación a 170.000 BPD
y 98.000 BPD, respectivamente, incluyendo la remodelación de las unidades de
Destilación Atmosférica DA-1 y DA-2 para el procesamiento de 80.000 y 90.000
BPD de crudo pesado Merey, la construcción de una unidad de Vacío de 117.000
BPD, una unidad de Conversión Profunda basada en Tecnología Intevep (HDHPlus)
25
de 50.000 BPD, una Unidad de Hidroprocesamiento Secuencial (SHP) tecnología
de Axens de 100.000 BPD, unidades auxiliares y de servicio, interconexiones y
tanquería, la Fase II comprende la ingeniería de detalles, procura, construcción,
instalación y puesta en servicio de unidades para procesar 210.000 barriles diarios
de crudo en la Refinería de Puerto La Cruz.
Es importante destacar que en este proyecto se aplicará por primera vez en el

mundo comercialmente la tecnología HDHPlus, la cual es propiedad de PDVSA.
La tecnología HDHPlus está orientada a la conversión de residuales y crudos
pesados y extrapesados para la obtención de productos combustibles refinados
de alta calidad destinados a mercados tan exigentes como el europeo. El esfuerzo
de ingeniería y asistencia a la procura se desarrollará en tres oficinas diferentes
en Venezuela y Japón, con una distribución de alcance vertical por unidades de
procesos, servicios y auxiliares. Durante la etapa de construcción se integrará el
grupo de gerencia de construcción del consorcio CONFEED, integrado por JGC
Corporation, Chiyoda Corporation e Inelectra, S.A.C.A.
Proyecto Ciclo Combinado Termozulia III

Ingeniería básica y de detalle, suministro de equipos y materiales y construcción
de la planta Termozulia III en ciclo combinado de 500 MW netos mínimos, a
instalarse en dos fases, una de ciclo abierto y otra de ciclo combinado. Ejecutado
por el Consorcio EIS, formado por Inelectra S.A.C.A (47,5%), Electroingeniería de
Argentina (47,5%) y Sener de España (5%).
Este proyecto se realiza en la Cañada de Urdaneta, Estado Zulia, Venezuela. El

cliente es C.A. Energía Eléctrica de Venezuela (ENELVEN) ahora Corporación
Eléctrica Nacional (CORPOELEC). Este proyecto representa un importante
compromiso por su impacto en el sistema de generación y distribución de energía
eléctrica en Venezuela.
Asistencia Técnica, Gerencia de Proyectos y Gerencia de Construcción

para Incremento de Capacidad de Petrolera Sinovensa
Contempla dos (2) áreas fundamentales. La primera corresponde al PMC del
proyecto de ingeniería, procura y construcción de facilidades para el incremento
de producción de 105.000 BD a 165.000 BD de crudo extrapesado en la Planta de
Mezcla de Jose, Morichal, y el Bloque MPE-3, ejecutado por el consorcio ICHQ,
integrado por PDVSA Ingeniería y Construcción y la empresa china China HuanQiu
Contracting & Engineering Corp. (HQCEC).
La segunda área abarca requerimientos adicionales en PMT, desarrollos de ingeniería

y asistencia técnica en los proyectos enmarcados en sus planes de expansión.
Incluye PMT para la construcción de los Módulos de Producción Temprana de
40.000 BD y 30.000 BD, y las ingenierías básica y de detalles para la adecuación
de la interconexión de procesos y servicios industriales del módulo de 30.000 BD.
3.17 Ventas en los últimos 5 años
Para los últimos cincos años, las ventas por servicio y por obra total de los proyectos
a la fecha reflejados en los Estados de Resultados y llevados a la inflación de
septiembre de 2017, expresados en miles de Bolívares, son las siguientes:
26
Tabla IV. Ventas marzo 2013 – septiembre 2017 (expresadas en miles de Bs.)
Actividad Sep2017 2017 2016 2015 2014 2013
Por Obra: Ingeniería, Procura y Construcción 1.802.484 67.470.131 8.539.305 48.945.023 33.747.860 39.220.300
Por Servicios: Asesorías y servicios

de Mantenimiento 21.330.949 14.998.754 27.101.801 27.018.121 26.500.729 34.032.127
Arrendamientos y otros 2.243.830 4.254.620 4.500.817 1.120.818 1.001.657 919.288
Total 25.377.263 86.723.505 40.141.923 77.083.962 61.250.246 74.171.716
3.18 Propiedades
Las propiedades de Inelectra S.A.C.A, están constituidas por los Edificios

donde funcionan sus sedes, las cuales se encuentran ubicadas en las siguientes
direcciones:
• Avenida Circunvalación del Sol, Edificio Inelectra, Urbanización Santa Paula,

Caracas 1061-A, Venezuela. Apartado Postal 65641.
Tel: (58-212) 981.55.55
Fax: (58-212) 985.03.84 - 985.08.96
E-mail: desarrollo.negocios@inelectra.com
• Calle 2 con Calle 2-A, Centro Empresarial INECOM, Urbanización La Urbina,

Caracas, Venezuela.
Tel: (58-212) 204.60.01
Fax: (58-212) 204.66.80
• Avenida 11 con Calle 78, Edificio Centro Electrónico de Idiomas, pisos 4 y 5,

Sector 5 de Julio, Maracaibo, estado Zulia.
Tel: (58-261) 796.81.00
Fax: (58-261) 798.88.26
3.19 Marcas y Patentes
Inelectra S.A.C.A mantiene registrada desde el 20 de abril del año 2001 una patente
ante la oficina de Patentes y Marcas de los Estados Unidos de América, dicha
patente consiste en un proceso de extracción de etano en hidrocarburos corrientes
y es la consecuencia de la participación de manera innovadora de la empresa en
un proyecto de IPC (Ingeniería, Procura y Construcción). Los datos de la patente
son los siguientes:
Tabla V. Patentes
Patente Registro Vencimiento
Proceso de Extracción de etano para un hidrocarburo corriente 6,755,965 B2 04/20/2021
Con respecto a los lemas y marcas, Inelectra, S.A.C.A. mantiene seis (6) registros: (i)
a los fines de mercadear sus servicios, tanto a nivel local como nivel internacional,
mantiene su nombre registrado como marca, tanto en Venezuela como en Estados
Unidos; (ii) el lema “Trabaja Positivo”, que identifica la campaña de seguridad en
27
obra que mantiene la compañía; y, (iii) un (1) programa de computación. Los datos
son los siguientes:
Tabla VI. Marcas

Marca/Lema Registro Vencimiento
INELECTRA INTERNACIONAL (Nombre) 85/916,325 05/02/2019
INELECTRA INTERNACIONAL (Nombre) 85710185 17/02/2019
INELECTRA (Nombre) S034018 21/02/2022
“TRABAJA POSITIVO” 14107-2008/S045795 26/05/2025
“TRABAJA POSITIVO” 13781-2008/S045790 26/03/2025
OPC-O PROJECT CONTROL 12715-2008/P295929 17/06/2024
3.20 Litigios
Inelectra, S.A.C.A. certifica que a la fecha de emisión de este prospecto, no tiene

litigios o reclamaciones pendientes de importancia de carácter civil, mercantil,
laboral o fiscal cuya decisión pudiera afectar de forma directa o indirecta, el normal
desenvolvimiento o giro comercial de la misma o afectar la capacidad de pago de
las Obligaciones a las que se refiere este Prospecto.
No obstante lo anterior, Inelectra, S.A.C.A y algunas de las filiales consolidadas han

sido objeto de reparos por parte de la administración tributaria, discriminados de
la siguiente forma:
• Treinta y cuatro (34) casos por Reparos en materia de Impuesto sobre la renta.
• Ocho (8) casos por Reparos en materia de Impuesto a los activos empresariales.
• Trece (13) casos por Reparos en materia de Impuesto al consumo suntuario a
las ventas al mayor.
• Cuatro (4) Reparos por concepto de Contribuciones Sociales
• Quince (15) Reparos por concepto de Impuestos Municipales.
Adicionalmente existen Diez (2) casos laborales.
Cabe destacar que la gerencia y sus asesores legales, han asumido estrategias de
defensa rigurosas en relación a los litigios anteriormente señalados y consideran
que existen elementos de juicio razonables para sostener y lograr decisiones
favorables en tales procesos.
3.21 Responsabilidad Social
El compromiso social de Inelectra empieza con sus trabajadores. Este principio

es el pilar de su política laboral orientada a ofrecerle a su gente las condiciones
necesarias para desempeñar sus labores de manera productiva, desprendiendo así
una gran variedad de programas que sirven como medio de crecimiento personal y
profesional, generación de motivación y compromiso con la empresa y capacitación
permanente.
28
Desde el año 2011, Inelectra creó el programa de calidad de vida y prevención de
drogas “Vive en positivo con calidad de Vida” ofreciendo actividades deportivas
semanales, formación de equipos y organización de torneos deportivos, jornadas
de salud y vacunación, charlas preventivas y de crecimiento personal, entre
otras iniciativas en pro del bienestar de los empleados, dando cumplimiento con
las disposiciones de la Ley Orgánica contra el Tráfico Ilícito y el Consumo de
Sustancias Estupefacientes y Psicotrópicas (LOCTISEP). Igualmente se destaca
la iniciativa del programa interno Trabaja PositivoTM, creado en el año 2003 como
campaña interna de seguridad en el proyecto del Mejorador de Crudo Hamaca,
ejecutado entre 2001 y 2005 en el Complejo Criogénico de Jose, por el Grupo
Alvica (Consorcio Fluor e Inelectra, S.A.C.A.), el cual por más de 13 años ha tenido
como meta motivar al trabajador a desempeñarse y comprometerse en acciones
o prácticas de trabajo seguro y positivo, favoreciendo a sus compañeros, a su
entorno familiar y al proyecto en general. La preocupación de Inelectra por el
bienestar de sus colaboradores y la sociedad venezolana ha sido eje central desde
sus inicios, desarrollando diversos programas orientados a reforzar el mejoramiento
profesional, la prevención en salud y la calidad de vida de su gente, además de
fomentar la adhesión a acciones de voluntariado y reforzar la cultura de protección
al ambiente, incluyendo las siguientes iniciativas:
Voluntariado: Inelectra y sus trabajadores colaboran con el Dividendo Voluntario

para la Comunidad desde al año 2002, organización social sin fines de lucro que
trabaja principalmente en las áreas de educación y salud en Venezuela.
Los colaboradores cada año ejercen su rol como individuos socialmente

responsables, contribuyendo así con el desarrollo de las comunidades cercanas
a las operaciones de la empresa. Sumándose la colaboración de la empresa de
recursos de diferente índole (económicos, infraestructura, materiales, personal
técnico, donativos, entre otros) para complementar el trabajo del voluntariado. De
esta forma, ambos actores participan en proyectos de mejora de la calidad de vida
bajo el concepto de sustentabilidad, en el cual el sentido de responsabilidad y
compromiso ha sido fundamental. Entre estos podemos mencionar la campaña “Una
Sonrisa en navidad”, “Dona un Juguete”, “Dividendo Voluntario para la Comunidad”,
“Inecontacto: Ideas que agregan valor”, “Encuentros comunicacionales”, “Jornada
de limpieza en el Día Mundial de las Playas”, “Jornada de arborización”, entre otros.
IneReciclaje: Por más de 20 años Inelectra ha mantenido este programa, el cual

busca recolectar en las oficinas papel de desecho y luego venderlo; los recursos
obtenidos se destinan a instituciones benéficas. Sumándose recientemente
la recolección de tapas de plástico de cualquier tipo y tamaño, promoviendo la
ecología y contribuyendo con una buena causa, donándolas al programa de Tapas
por Vidas para los niños con cáncer.
Política de Seguridad Higiene y Ambiente (SHA): Inelectra entiende que en sus

actividades, de ingeniería, suministro y construcción, la conciencia preventiva
y de conservación en materia de Seguridad, Higiene y Ambiente son valores
fundamentales en los procesos de trabajo. Por esto, las prácticas y procedimientos
de trabajo seguro, higiene y protección del ambiente son parte de la responsabilidad
social que se tiene como individuos y como empresa.
En este sentido, el equipo humano, se compromete día a día a realizar su actividad

de forma segura y confiable, cumpliendo las leyes vigentes y otros requisitos
aplicables en materia de Seguridad, Higiene, Salud Ocupacional y prevención
29
de contaminación del Ambiente, preocupándose por formarse y capacitarse
permanentemente en esta materia. Suministrando los recursos necesarios,
trabajando en prevención, minimizando los riesgos y poniendo en práctica las
lecciones aprendidas; Se tiene como meta “Cero Accidentes, Cero Enfermedades
Profesionales, Cero Daños al Ambiente” en el desempeño de las actividades.
El protagonismo de todos, en el logro de esta meta, así como, el esfuerzo por

mejorar continuamente y una actitud preventiva garantizan condiciones adecuadas
y ambientes óptimas de trabajo, lo cual se refleja en el bienestar de todos los
colaboradores, sus familias y la comunidad en general.
Apoyo a la educación: En el ámbito interno es una de las prioridades del Compromiso

Social de la compañía. Es por ello que Inelectra mantiene una estrecha relación
con las principales universidades y centros de estudio del país, como parte de
su estrategia de negocio enfocada en la captación de profesionales altamente
capacitados que a futuro puedan incorporarse a sus equipos de trabajo e impulsar
directamente el desarrollo del talento nacional y capital humano de la empresa.
En el año 2017, Inelectra inició una alianza con la Universidad Simón Bolívar, en
el marco de su programa de Responsabilidad Social Empresarial mediante el cual
apoyará a la universidad en el desarrollo de proyectos para la mejora de suministro
de agua en la institución.
Programa de Becas “Luis Bertrand Soux”: El Programa de Becas Luis Bertrand

Soux fue creado en 1987 en honor a uno de los fundadores de Inelectra, S.A.C.A.,
expresidente y exmiembro del Consejo Consultivo, quien tuvo la iniciativa de
colaborar con el crecimiento y desarrollo de los jóvenes profesionales en el área
de Ingeniería.
Durante el año fiscal 2016-2017, los trabajadores de Inelectra obtuvieron un

total de 73.078 horas hombre de adiestramiento, muestra del compromiso de la
empresa con su talento humano y el cumplimiento del plan de captación, retención,
desarrollo y formación de sus colaboradores.
Donaciones: Como parte de su política de Responsabilidad Social Empresarial,

Inelectra maneja criterios de filantropía corporativa a través de los cuales transfiere
recursos o bienes a instituciones dedicadas a la educación de adultos o niños, y
a hogares de cuidado de ancianos o niños abandonados. Estas donaciones son
previamente aprobadas por el Comité de Acción Social de la empresa, con base en
la normativa correspondiente.
30
4. INFORMACIÓN SOBRE EL SECTOR
Venezuela ofrece una amplia cartera de proyectos, en el sector de energía, petróleo

y gas, los cuales demandan tecnologías avanzadas y profesionales calificados para
afrontar los mismos de manera exitosa. En este sector el Estado venezolano es el
principal cliente, a través de empresas como PDVSA y Empresas Mixtas, PEQUIVEN
y CORPOELEC. En algunos casos el desarrollo de los proyectos se hace través
de “consorcios”, por lo que es imperativo el desarrollo de alianzas estratégicas
tanto en Venezuela como internacionalmente, para el acceso y ejecución de los
proyectos. Actualmente, existen nuevos actores en el sector energético y petrolero
en Venezuela con posicionamiento ventajoso con base en ofertas de financiamiento,
lo cual ayuda a reforzar las relaciones con estos actores por parte de las empresas
locales.
La actividad de Inelectra S.A.C.A, se desarrolla dentro del área de Ingeniería

y Construcción para las industrias de petróleo, gas, petroquímica y energía, las
cuales muy importantes por su contribución al producto interno bruto y a las
exportaciones. Es un área de negocio complejo, que se encuentra directamente
afectado por el precio del barril del petróleo; por la adquisición de materiales y
equipos de construcción, tanto a nivel nacional como internacional; así como por
otras variables macroeconómicas que puedan afectar directa o indirectamente esta
actividad en el corto y largo plazo.
En lo que respecta al sector petroquímico y energético, la situación global genera

de forma directa las reglas de juego a nivel nacional; por lo que las contratistas
y demás empresas que hacen vida dentro de este sector, deben seguir de cerca
las acciones de otros actores y su posicionamiento en el mercado internacional,
ya que estas variables pueden representar una oportunidad o una amenaza para
todos dentro la cadena productiva a nivel internacional. Las oportunidades de
desarrollo de infraestructura ingenieril, sea por construcción o servicio, dependen
directamente de los costos de oportunidad que tengan las empresas petroleras en
su capacidad de expansión, e incluso en la salvaguarda de la diversificación y oferta
sobre la producción de los productos derivados del petróleo, donde las contratistas
deben aprovechar las oportunidades de desarrollo y expansión disponibles.
La mayor parte de las empresas que compiten en el mercado de Ingeniería y

Construcción dependen de las capacidades de inversión que tienen los productores
de petróleo y energía. Estas capacidades se han visto afectadas por el mercado
petrolero, el cual, aun habiéndose recuperado en los últimos años, no ha llegado
a los niveles de precios que tenían al inicio de la crisis. Adicionalmente algunos
países se han visto afectados por los recortes de producción que han presionado a
la disminución de las inversiones.
Aunque no se tienen estadísticas actualizadas, existe consenso en la apreciación

de una disminución sensible de la actividad del sector de ingeniería y construcción,
ello como una consecuencia directa de lo situación descrita. También es importante
destacar el impacto sufrido por el sector derivado de la disminución de la
producción de la empresa de mayor tamaño, proveedora de materiales e insumos
para este sector, SIDOR.
Como se ha mencionado anteriormente, Inelectra S.A.C.A., tiene como objeto

principal la ejecución de proyectos para las industrias de petróleo, gas y energía,
siendo el mayor proveedor de estos servicios a nivel nacional. Sus ingresos derivan
31
fundamentalmente de la prestación de servicios profesionales y de ejecución de
obras, sumándose una porción por arrendamientos y otros. En la coyuntura actual
de la disminución de actividad en los sectores en los cuales se enfoca su actividad,
de las condiciones del mercado de divisas y otros factores mencionados, Inelectra
ha mantenido su nivel de actividad durante los últimos ejercicios fiscales. En los
años más recientes la composición de los ingresos ha variado en función de las
necesidades del mercado permitiendo que los márgenes de rentabilidad en términos
porcentuales sean satisfactorios. Durante el año en curso se aprecia un incremento
de los servicios profesionales en la composición de los ingresos, producto de la
ejecución de importantes proyectos de servicios profesionales dentro y fuera de
Venezuela.
Durante el año fiscal que culminó el 31 de marzo de 2017, Inelectra ejecutó 868.219
horas-hombre, sin incluir las horas de ejecución de obra directa. Los ingresos para
el mismo período fueron de 67,4 millones de dólares. Los contratos en cartera
existentes al inicio del ejercicio en curso, por unos 123,9 millones de dólares
equivalentes, evidencian la fortaleza de la compañía, su capacidad de ejecución y
eficiente manejo gerencial.
Los principales clientes de Inelectra durante los últimos años han sido
PDVSA y sus filiales (incluyendo empresas mistas como Petromonagas, S.A.,
Petroindependencia, S.A. Petrocarabobo, S.A., Petrolera Sinovensa, S.A., METOR,
S.A. etc), CORPOELEC, Inserven, S.A., China Huanqiu Contracting & Engineering
Corp. (HQCEC) a los cuales se agregan más recientemente clientes en México:
Avanzia Intalaciones, S.A. de C.V. y Arendal S.de R.L. de C.V.
Puede observarse que la mayor parte de los clientes de Inelectra son empresas de
propiedad estatal venezolana, pero notándose nuevos clientes para diversificar las
operaciones, en línea con el plan de internacionalización establecido por Inelectra.
En este plan se han definido como mercados meta México, Estados Unidos y Brasil,
pero sin descartar oportunidades que puedan surgir en otros mercados.
Entre los oferentes de servicios de Ingeniería y Construcción similares a los de

Inelectra, en el mercado nacional, están las venezolanas Ditech, Tecnoconsult,
Vepica, Empresas Y&V, Asincro y Pentech; y las extranjeras SNC Lavalin, JGC,
Fluor, Chiyoda, SK Hyundai, KBR, Foster Wheeler, Worley Parsons y Technip
Italia. Dentro del esquema de negocios de Inelectra es factible realizar alianzas o
consorcios con otros competidores para proyectos u obras específicos, como ya
ha ocurrido en el pasado.
32
5 FUENTES
5. FUENTES DE FINANCIAMIENTO
DE FINANCIAMIENTO E INCIDENCIA
E INCIDENCIA DE LAS DE LAS
EMISIONES
EMISIONES EN INELECTRA
EN INELECTRA S.A.C.A.S.A.C.A.
Saldos
Saldos Incidencia
Anteriores a
Posteriores de la
la Emisión
a la Emisión Emisión
(sep-2017)
ACTIVOS
Activos Corrientes
Efectivo en Caja y Bancos 57.094.237 57.094.237
Total Efectivo en Caja y Bancos 57.094.237 - 57.094.237
Cuentas Por Cobrar Comerciales 250.202.040 250.202.040
Cuentas Por Cobrar Empleados 2.688.875 2.688.875
Cuentas Por Cobrar Relacionadas 27.379.692 27.379.692
Total Cuentas Por Cobrar Neto 280.270.607 - 280.270.607
Gastos Pagados Por Anticipado 1.051.601 1.051.601
Anticipos entregados a contratistas 28.415.297 28.415.297
Otros Activos corrientes 2.852.184 2.852.184
Total Activo Corriente 369.683.926 - 369.683.926
Activo No Corriente
Propiedad, Plantas y Equipos 115.307.854 115.307.854
Inversiones 1.347.097 1.347.097
Otros Activos - No Corrientes 827.530 827.530
ISLR Diferido -
Total Activo No Corriente 117.482.481 - 117.482.481
Total Activo 487.166.407 - 487.166.407
PASIVOS
Pasivo Corriente
Pagares y Prestamos Bancarios (CP) 16.129.005 (1.500.000) 17.629.005
Total Prestamos Bancarios 16.129.005 (1.500.000) 17.629.005
Cuentas Por Pagar Comerciales 180.519.985 (3.500.000) 184.019.985
Cuentas Por Pagar Relacionadas 3.498.573 3.498.573
Total Cuentas Por Pagar 184.018.558 (3.500.000) 187.518.558
Gastos Acumulados Por Pagar 3.148.693 3.148.693
Otros Pasivos - Corrientes 57.418.652 57.418.652
Anticipos recibidos de clientes 24.404.730 24.404.730
Total Pasivo Corriente 285.119.638 (5.000.000) 290.119.638
Pasivo No Corriente
Obligaciones Quirografarias - Emisión 2018-I 5.000.000 5.000.000
Prestamos Largo Plazo 3.668.484 3.668.484
Apartado Prestaciones Sociales 739.817 739.817
Pasivos por impuestos diferidos 29.878.232 29.878.232
Arrendamiento financiero 45.000 45.000
Total Pasivo No Corriente 39.331.533 5.000.000 34.331.533
Total Pasivos 324.451.171 - 324.451.171
PATRIMONIO
Capital Social 11.075.781 11.075.781
Reserva Legal 1.107.167 1.107.167
Ajuste por traduccion 61.019.162 61.019.162
Superavit No Realizado (RETANM) 60.594.827 60.594.827
Otros patrimonio (551.127) (551.127)
Utilidades No distribuidas 29.469.426 29.469.426
Total Patrimonio 162.715.236 - 162.715.236
Total Pasivo y Patrimonio 487.166.407 - 487.166.407
Nota:
Nota: VerVer
puntopunto
2.9 Uso 2.9
de losUso de los fondos.
fondos.
33
6. INFORMACIÓN FINANCIERA
6.1 Estados Financieros Consolidados Comparativos y sus respectivas

notas al 30 de septiembre de 2017 y 31 de marzo de 2017, 2016 y 2015.
34
6.1 Estados Financieros Consolidados Comparativos y sus
respectivas notas al 30 de septiembre de 2017 y 31 de marzo de
2017, 2016 y 2015.
Inelectra, S.A.C.A. y Filiales

Estados Consolidados de Situación Financiera
Al corte del 30 de septiembre de 2017 y cierres al 31 de marzo de 2017, 2016 y 2015
(Expresados en miles de Bolívares Constantes al 30 de septiembre de 2017)
30 de Sep 31 de marzo
2017 2017 2016 2015
Activos
Activos corrientes:
Efectivo y equivalentes de efectivo 57.094.237 34.857.180 42.623.152 39.168.051
Cuentas por cobrar:
Comerciales, netas 250.202.040 107.274.254 64.335.296 48.823.186
Compañías relacionadas 27.379.692 3.375.903 13.889.071 12.195.430
Consorcios 391.313 554.104 303.364 339.698
Empleados y otras 2.297.562 1.163.944 3.123.436 4.004.147
280.270.607 112.368.205 81.651.166 65.362.460
Anticipos otorgados a proveedores 28.415.297 10.803.746 15.725.932 10.631.967
Gastos pagados por anticipado 1.051.601 378.442 95.395 402.362
Impuesto al valor agregado (IVA), neto 702.432 535.664 106.286 1.696.724
Impuesto sobre la renta, neto 2.149.752 712.817 1.676.238 1.112.750
Total activo circulante 369.683.926 159.656.054 141.878.169 118.374.314
Activos no corrientes:
Propiedades, mobiliario y equipos, neto 115.307.854 113.668.040 113.995.579 24.434.828
Inversiones en acciones de afiliadas y otras 1.347.097 1.347.367 1.393.629 1.423.220
Otros activos 827.530 152.561 141.991 133.474
Total activos no corrientes 117.482.481 115.167.968 115.531.199 25.991.522
Total activos 487.166.407 274.824.022 257.409.368 144.365.836
36
Oferta Pública de Obligaciones Quirografarias al Portador No Convertibles en Acciones – Emisión 2018-I
35
2017 2017 2016 2015
Pasivos y patrimonio de los accionistas

Pasivos corrientes:
Préstamos y obligaciones financieras 17.629.005 12.600.565 10.481.359 11.413.456
Cuentas por pagar:
Comerciales 184.019.985 85.139.950 55.003.415 40.755.796
Compañías relacionadas 268.152 2.459.385 1.866.522 3.446.686
Consorcios 3.230.421 960.405 1.467.703 685.388
187.518.558 88.559.739 58.337.640 44.887.870
Arrendamiento financiero - - 262.391
Gastos acumulados por pagar 3.148.693 1.716.538 1.587.306 3.854.013
Anticipos recibidos de clientes 24.404.730 9.028.659 12.715.818 8.491.648
Ingresos diferidos 57.418.652 22.083.924 27.306.139 18.372.556
Total pasivos corrientes 290.119.638 133.989.425 110.428.263 87.281.934
Pasivos no corrientes:
Cuentas por pagar a largo plazo con
45.000 33.876 84.421 211.402
compañía relacionada
Préstamos y obligaciones financieras a largo
3.668.484 2.316.237 4.158.673 11.154.013
plazo
Impuesto sobre la renta diferido, neto 29.878.232 29.335.791 35.011.887 4.995.127
Acumulación para indemnizaciones sociales,
739.817 1.248.418 1.284.506 2.666.341
neta de anticipos
Total pasivos no corrientes 34.331.533 32.934.322 40.539.486 19.026.884
Total pasivos 324.451.171 166.923.747 150.967.750 106.308.818
-
Patrimonio de los accionistas:
Capital social actualizado (Equivalente al
capital social nominal de Bs.F. 15.750 11.075.781 11.075.781 11.075.781 11.075.781
miles)
Superávit pagado 84.268 84.268 84.268 84.268
Acciones poseídas por compañía filial en
(34.018) (23.556) (4.145) (32.680)
tesorería
Ajuste acumulado por traducción 61.019.162 6.508.735 6.718.645 (2.743.105)
Reserva legal 1.107.167 1.107.167 1.107.167 1.107.167
Superávit por revaluación 60.594.827 60.609.548 62.482.989 10.518.392
Perdidas actuariales por indemnizaciones
(593.314) (593.314) (158.245) (113.529)
sociales
Ganancias retenidas (déficit) 29.469.426 29.134.170 25.137.372 18.148.715
Total patrimonio de los accionistas 162.723.299 107.902.800 106.443.832 38.045.009
Intereses minoritarios (8.063) (2.525) (2.214) 12.009

Total patrimonio 162.715.236 107.900.275 106.441.618 38.057.018
Total pasivo y patrimonio de los accionistas 487.166.407 274.824.022 257.409.368 144.365.836
37
O F E R TA P U B L I C A D E O B L I G A C I O NES QUIROGRAFARIAS | EMISIÓN 2018-I
36
Estados Consolidados de Resultados
2017 2017 2016 2015
Ingresos por:
Servicios de obras 1.802.484 67.470.131 8.539.305 48.945.023
Servicios profesionales 21.330.949 14.998.754 27.101.801 27.018.121
Arrendamiento de equipos, maquinarias y otros 2.243.830 4.254.620 4.500.817 1.120.818
25.377.263 86.723.505 40.141.923 77.083.962
Costos y gastos operacionales:

Costos por servicios de obras 1.729.192 52.463.413 6.577.234 41.317.388
Sueldos y beneficios sociales 4.346.266 8.485.721 9.971.356 13.865.001
Gastos de administración y generales 3.149.711 6.140.699 7.036.853 5.610.375
Honorarios profesionales 7.048.069 5.624.407 6.692.879 3.865.223
Depreciación 2.228.486 4.335.840 1.262.338 1.643.931
Arrendamientos 3.387.003 4.901.712 5.761.204 4.413.801
21.888.727 81.951.792 37.301.862 70.715.720
Ganancia en operaciones 3.488.536 4.771.712 2.840.061 6.368.242
Beneficio integral de financiamiento:
Diferencia en cambio, neta (3.937.504) 2.297.678 35.693.018 12.067.658

Resultado monetario del ejercicio (REME) (1.142.552) 240.470 (18.056.519) (2.946.943)
Intereses financieros, neto (4.759.819) (5.033.014) (9.874.053) (4.402.979)
(9.839.875) (2.494.866) 7.762.446 4.717.735
Otros ingresos, neto 2.487 (424.855) 433.751 164.857

Participación patrimonial en resultados de filiales 64.651 (48.887) (285.200)
Participación patrimonial en resultados de consorcios 1.553.868 (40.965) 244.811 347.030
Dividendos recibidos de inversión - 291.214 481.513 488.604
Provisión por deterioro de inversión en acciones (268) (274) (284) (194)
Pérdida neta en desincorporación de filiales 5.370.849 - (1.064.309) -
6.926.936 (110.228) 46.595 715.098
Ganancia antes de impuesto sobre la renta e
575.597 2.166.618 10.649.102 11.801.075
intereses minoritarios
Impuesto sobre la renta:

Corriente (82.829) (534.970) 15.357 (977.143)
Diferido - 920.596 (3.644.200) (3.880.331)
(82.829) 385.625 (3.628.844) (4.857.474)
Ganancia neta 492.768 2.552.244 7.020.259 6.943.601
Ganancia neta atribuible a:

Accionista de la Compañía 498.306 2.552.555 6.966.160 6.923.209
Intereses minoritarios (5.538) (312) 54.099 20.384
492.768 2.552.244 7.020.259 6.943.593
38
O F E R TA P U B L I C A D E O B L I G A C I O N E S Q U I R O G R A FA R I A S
37
| EMISIÓN 2018-I

Estados Consolidados de Movimientos en las cuentas de Patrimonio de los accionistas
O F E R T A P U B L I C A D E O B L I G A C I O N E S 39
QUIROGRAFARIAS | EMISIÓN 2018-I
38
Estados Consolidados de Flujo de Efectivo
O F E R T A P U B L I C A D E O B L I G A C40
IONES QUIROGRAFARIAS | EMISIÓN 2018-I
39
INELECTRA, S.A.C.A.
Análisis de Resultados Consolidados
Al 30 de septiembre de 2017 y cierre de 31 de marzo de 2017 (Expresado en
miles de Bolívares Constantes al 30 de septiembre de 2017)
Balance General
En general, las mayores variaciones en este período se deben al impacto de la
variación de la tasa de cambio sobre las porciones en divisas de las cuentas de
balance, que pasó de Bs.709,75 por USD$ de marzo 2017 a Bs. 3.345 por USD$
en septiembre 2017.
• Efectivo en Caja y Bancos

Se muestra un crecimiento en Bs de 22.237.057, lo que representa 64% en
proporción con el cierre de marzo 2017, este crecimiento en su mayoría se
corresponde al impacto sobre la porción en divisas debido al incremento de la tasa
de cambio.
• Cuentas por Cobrar Comerciales y Anticipos Recibidos de clientes

El aumento observado de 133%, y 170% los cuales representan en Bs. un total de
142.927.782 y 15.376.071 respectivamente, están explicados en su mayoría por el
aumento de la tasa de cambio antes detallado al aplicar esta diferencia a la porción
en moneda extranjera de las cuentas por cobrar.
• Cuentas por Cobrar relacionadas

El aumento observado de 711%, el cual representa en Bs. un total de 24.003.789,
está explicado por el retorno de la cuenta por cobrar con Investoptions, proveniente
de la recompra de su inversión. Lo sigue facturaciones entre los socios en Termozulia
III y el resto al aumento de la tasa de cambio ocurrido en el período analizado.
• Propiedad, Planta y Equipo

Se muestra un crecimiento del 1%, el cual se encuentra relacionado con la
actualización de los valores en libro de la empresa. El saldo a la fecha es de Bs.
115.307.854.
• Otros activos
Se muestra un crecimiento en Bs. de 674.959, lo que representa 442% en proporción
con el cierre de marzo 2017; éste crecimiento en su mayoría se corresponde por el
aumento de la tasa de cambio, ya que se tienen depósitos en divisas.
• Pagares y Préstamos Bancarios (Corto Plazo)

Los resultados de la partida mostraron para el análisis de este período un aumento
del 40%, lo que representa un total en Bs. 5.028.440; este comportamiento está
relacionado con las necesidades de capital de la organización y el funcionamiento
de los proyectos.
• Cuentas por Pagar Comerciales y Anticipos entregados a subcontratistas

El aumento observado de 116% y 163%, los cuales representan en Bs. un total
de 98.880.035 y 17.611.551 respectivamente, está explicado en su mayoría por el
incremento de la inflación y de la tasa de cambio.
40
• Gastos acumulados por pagar
Se observa que para el periodo existe un crecimiento del 83%, lo que representa
un total de Bs de 1.432.155 de variación; esto se debe al efecto de la inflación en
el período analizado.
• Ingresos diferidos
Se muestra un crecimiento en Bs. de 35.334.728, lo que representa 160%
en proporción con el cierre de marzo 2017; este crecimiento en su mayoría se
corresponde por el aumento de la tasa de cambio.
• Préstamos a Largo Plazo

La variación que se muestra en esta partida es por un total de Bs.1.852.247, lo
que representa una diferencia porcentual del 58%. Este incremento se encuentra
soportado por las necesidades de capital de financiamiento para las inversiones
realizadas por la empresa en este periodo.
Estado de Resultados
Se normalizará el periodo semestral de forma de permitir el análisis comparativo de
resultados bajo la base anual.
• Ingresos
Se muestra un decrecimiento del 41%, consecuencia del retardo en el reconocimiento
contable de los ingresos del proyecto Desembotellamiento del Procesador de
Petromonagas, que será regularizado en los próximos 6 meses.
• Costo de Ventas
Consecuentemente con el registro de los ingresos, los costos operativos presentan
una disminución del resultado del 47%.
• Utilidad o pérdida en Operación

El indicador muestra un incremento del 46% al normalizar los períodos en
comparación, ubicando la partida en un total de Bs. 3.488.536, que representa
un 13,75% sobre el total de ventas, por lo que el resultado es el margen operativo
estadístico en este tipo de negocios.
• Utilidad neta
Muestra una disminución interanual del 61%, para un margen neto del 1,94%,
producto del impacto de las variables macroeconómicas utilizadas para la
elaboración de los estados financieros, según las normas contables vigentes.
Movimiento de Cuentas de Patrimonio
• Superávit Acumulado
Se presenta un crecimiento del 1% producto de las utilidades retenidas, esta
variación representa un total de Bs. 335.256, para ubicarse al corte del mes de
Septiembre en un total de Bs.29.469.426.
• Superávit por revaluaciones

Se mantiene sin mayor variación, ya que no se han realizado nuevas revaluaciones
de las inmuebles propiedad de la empresa.
41
• Ajuste por traducción
Esta partida creció en un 837%, ubicándose en la partida con mayor impacto en el
balance y proviene del ajuste de los balances de las compañías que se encuentran
ubicadas en el exterior a la tasa cambiaria de cierre. Éste crecimiento en su mayoría
se corresponde por el aumento de la tasa de cambio que pasó de Bs.709,75 por
USD$ de marzo 2017 a Bs. 3.345 por USD$ en septiembre 2017.
• Patrimonio Total
Derivado del efecto generado por el crecimiento en el ajuste por traducción del
período, el patrimonio total de la compañía, para el ejercicio fiscal en análisis creció
un 51%, ubicándose en Bs. 162.723.299.000.
Flujo de Caja
El análisis del Flujo de Caja de la organización, visto desde tres elementos básicos
de Efectivo proveniente de Operaciones, Efectivo por actividades de Inversión
y Efectivo por actividades de financiamiento presenta para todos los años un
resultado neto positivo de disponibilidad de liquidez a final de año.
• Efectivo por actividades de operaciones

Para el periodo de análisis se observa un decrecimiento del (859%), producto
básicamente de la variación de las cuentas por cobrar con relación al período
anterior.
• Efectivo por actividades de Inversión

El efectivo utilizado en las actividades de inversión muestra un crecimiento del
858%, producto de la del ajuste por traducción proveniente de las inversiones en
empresas en el exterior.
• Efectivo por actividades de Financiamiento

Se observa un crecimiento del 4.179%, producto del incremento en los préstamos
con entidades financieras en primer semestre del ejercicio.
• Efectivo neto al final del año

El efectivo al final del periodo de análisis se ubica en un total de Bs. 22.237.057. La
variación porcentual del efectivo en comparación al año 2017 es de 64%.
42
INELECTRA, S.A.C.A.
A los cierres del 31 de marzo de 2017 y 31 de marzo de 2016
(Expresado en miles de Bolívares Constantes al 30 de septiembre de 2017)
Balance General
Las mayores variaciones en el ejercicio analizado corresponden al impacto de la
variación de la tasa de cambio sobre las porciones en divisas de las cuentas de
balance, que pasó de Bs. 272,92 por USD a marzo de 2016 a Bs.709,75 por USD$
a marzo de 2017.
• Efectivo en Caja y Bancos

Se muestra una disminución en Bs de (7.765.972), lo que representa (18%) en
proporción con el cierre de marzo 2016 en las cifras expresadas a valores constantes.
En valores históricos hubo un incremento entre ambos años proveniente en su
mayoría el aumento de la tasa de cambio.
• Cuentas por Cobrar Comerciales

El aumento observado de 67%, que representa en Bs un total de 42.938.957 se
explica en principio a la facturación del Adenda 5 de Termozulia III, entre otros
proyectos y por el aumento de la tasa de cambio y su efecto en la porción en
moneda extranjera.
• Cuentas por Cobrar relacionadas

La disminución observada de (76%), el cual representa en Bs. un total de
(10.513.168), corresponde a compensaciones de cuentas por cobrar, entre las
que se encuentra la operación de compra de la empresa Investoptions. En valores
históricos hubo un incremento entre ambos años, proveniente en su mayoría del
aumento de la tasa de cambio.
• Anticipos entregados a proveedores

La disminución 31% de anticipos entregados a subcontratistas, los cuales
representan en Bs. (4.922.186) está explicada por el aumento de la tasa de cambio.
En valores históricos hubo un incremento entre ambos años.

Se muestra un crecimiento del 0,28%, el cual se encuentra relacionado con la
actualización de los valores en libro de la empresa. El total de los activos fijos a
marzo 2017 es de Bs. 113.668.040.
• Cuentas por Pagar Comerciales

El aumento observado de 55%, el cual representa en Bs. un total de 30.136.535,
está explicado por el aumento de la tasa de cambio sobre la porción en divisas de
las cuentas por pagar.
• Anticipos Recibidos de clientes

La disminución del 29% representa en Bs. 3.687.160, y es consecuencia de la
ejecución regular de los proyectos. En valores históricos hubo un incremento entre
ambos años proveniente en su mayoría al aumento de la tasa de cambio.
43
Los resultados de la partida mostraron para el análisis de este periodo un aumento
del 20%, lo que representa un total en Bs. 2.119.206; este comportamiento está
de los proyectos.

La variación que se muestra en esta partida es por un total de Bs. (1.842.436),
representa una diferencia porcentual del 44%, debida al cambio de condiciones del
mercado financiero en el ejercicio analizado.
Se muestra una disminución en Bs. de 5.222.215, lo que representa (19%) en
proporción con el cierre de marzo 2017, debido al avance en la ejecución de los
proyectos cuya facturación se encontraba desfasada con relación a la prestación
de los servicios.
Tal como se detalló en el análisis de las variaciones del estado de situación
financiera, en el periodo fiscal analizado las variaciones más significativas tienen
como elemento impulsor el aumento de la tasa de cambio de Bs. 272.92 por USD$
de marzo 2016 a Bs. 709,75 por USD$ en marzo 2017.
• Ingresos
Se muestra un incremento del 116%, consecuencia del efecto de la facturación de
la Adenda 5 del proyecto Ingeniería, Procura y Construcción del Ciclo Combinado
Termozulia III, durante año fiscal 2017, así como la facturación de otros proyectos.
También influyó el aumento de la tasa de cambio, debido a la contribución de
los proyectos internacionales y a que parte de las actividades de procura para
proyectos nacionales se factura en divisas.
• Costo de Venta
Se muestra un incremento del 120%, consecuente con el aumento de los ingresos
de los proyectos de responsabilidad integral antes mencionados y con el impacto
del incremento de la tasa de cambio.
• Utilidad o pérdida en operación

Se muestra un incremento para la fecha del 68% en la utilidad comparándolo con el
cierre de marzo 2016, representando el 5,50% sobre el total de ventas del ejercicio
2017.
• Utilidad neta
La utilidad neta representa el 2,94% de la totalidad del negocio, presentado un
descenso del 64% con relación al resultado neto del año anterior, consecuencia
de la modulación de la utilidad por diferencia en cambio debido a la mayor
concentración de activos en moneda extranjera en las filiales internacionales; la
disminución de la utilidad neta fue parcialmente compensada por el menor impacto
de los intereses financieros y del resultado monetario del ejercicio en 2017.
44
Muestra un crecimiento del 16%, producto de las operaciones generadas durante
el año fiscal. Se corresponde con un total de Bs. 29.134.170.

Esta partida presenta una disminución menor (3%) en comparación con marzo
2016.
Consecuencia del efecto generado por el crecimiento en el Superávit del Período,
el patrimonio total de la compañía creció un 1%, para el período de análisis,
ubicándose en Bs. 107.900.275.
Flujo de Caja

Presentó un resultado neto decreciente del (127%) en comparación al año anterior,
debido a la disminución relativa de las cuentas por cobrar en comparación con el
ejercicio anterior.
• Efectivo actividades de Inversión

Se observa una disminución del (398%), que está relacionado a una desincorporación
de activos y con pagos de dividendos.
• Efectivo por actividades de financiamiento

Se observa un crecimiento en el uso de fondos en actividades de financiamiento
del 98%, derivado de la actualización de líneas de crédito, pagarés y posiciones a
largo plazo por parte de la empresa.
• Efectivo neto al final del año.

Finalmente, el resultado neto en cuanto a liquidez de efectivo en la empresa,
presentó una disminución del (18%) con respecto al periodo anterior, para ubicarse
en un total de Bs. 34.857.180.
45
INELECTRA, S.A.C.A.
A los cierres del 31 de marzo de 2016 y 31 de marzo de 2015
(Expresado en miles de Bolívares Constantes al 30 de septiembre de 2017)
Balance General
Las variaciones más importantes en el ejercicio analizado corresponden al impacto
de la variación de la tasa de cambio sobre las porciones en divisas de las cuentas
de balance, que pasó de Bs. 52,1 USD$ en marzo 2015 a Bs. 272,92 por USD a
marzo de 2016.
• Efectivo en Caja y Banco

Se muestra un crecimiento en Bs de 3.455.101, lo que representa 8% en
comparación con el ejercicio económico marzo 2015; este crecimiento en su
mayoría se corresponde con el incremento de la tasa de cambio.
• Cuentas por Cobrar Comerciales

El aumento observado de (33%) que representa en Bs un total de 15.512.111 está
explicado en su mayoría por el aumento de la tasa de cambio.
• Cuentas por Cobrar Empleados

La disminución de Bs. (880.711) que representa una variación de (22%), se debe a
una disminución en el número de solicitudes por parte de los empleados; cada uno
de estos préstamos está avalado por las prestaciones sociales de cada trabajador.

Se muestra una variación en Bs. de 89.560.752, que representa una variación
porcentual total del 467%. Este incremento en la partida guarda relación con la
revaluación por avalúo de los edificios de la empresa., la adquisición de los nuevos
equipos y el inicio de obras en proceso de la nueva sede en Boleíta.
Se muestra un incremento en Bs de 8.933.583, lo que representa 33% en proporción
con el cierre de marzo 2015, proveniente en su mayoría del aumento de la tasa de
cambio.

Los resultados de la partida mostraron para el análisis de este periodo una disminución
del (9%) lo que representa un total en Bs. (932.097), este comportamiento está
de los proyectos.

La variación que se muestra en esta partida es por un total de Bs. (6.995.341), lo que
representa una diferencia porcentual del 63%. Esta disminución se debe al cambio
de las condiciones del mercado financiero, con una tendencia a la disminución de
los plazos de financiamiento.
Al igual que en el análisis de las variaciones del estado de situación financiera, en
el periodo fiscal analizado los cambios más significativas tienen como elemento
impulsor el aumento de la tasa de cambio de Bs. 52,1 USD$ en marzo 2015 a Bs.
272,92 por USD a marzo de 2016.
46
• Ingresos
Mostraron una disminución del (48%), debido principalmente al menor avance de los
proyectos de responsabilidad integral y el incremento de los proyectos de diseño,
que presentan un margen más favorable a pesar del menor volumen de negocios.
• Costo de Venta
Se muestra una disminución del (47%), coherentemente con la disminución de los
ingresos en comparación al ejercicio anterior.
• Utilidad Neta
Se mantiene prácticamente sin variación, basado en la compensación de las
variables operativas con el incremento favorable de las variables financieras,
soportadas en mayor grado por la utilidad cambiaria.

Muestra un crecimiento del 38%, producto de las operaciones generadas durante
el año fiscal. Se corresponde con un total de Bs. 25.137.372.

Esta partida se incrementó en un 141% comparado con marzo 2015 y proviene de
ajustar a tasa de cierre, los balances de las compañías que se encuentran ubicadas
en el exterior.
• Superávit por revaluaciones

Esta partida se incrementó en un 494% comparado con marzo 2015 y proviene de
la revaluación de inmuebles durante este ejercicio.
El patrimonio total de la compañía creció un 180%, para el periodo de análisis,
consecuencia del crecimiento del Superávit, ubicándose en Bs. 106.441.618,
impulsado por el crecimiento del ajuste por traducción y del superávit por revaluación.
Flujo de Caja

Presentó un resultado neto decreciente del (310%) en comparación al año anterior,
producto de la variación de las cuentas por cobrar y de los anticipos entregados a los
proveedores, parcialmente compensado por el incremento de las cuentas por pagar.
• Efectivo actividades de Inversión

Se observa un decrecimiento del (150%), que está relacionado a una revaluación
de activos, parcialmente compensado por el l ajuste por traducción.
• Efectivo por actividades de financiamiento

Se observa un crecimiento en el uso de fondos en actividades de financiamiento
del 209%, por el uso de financiamiento en entidades bancarias para potenciar las
actividades de la empresa.
• Efectivo neto al final del año

Finalmente, el resultado neto en cuanto a liquidez de efectivo en la empresa,
presentó un saldo creciente en el orden del 9% con respecto al ejercicio anterior.
47
6.2 Estados Financieros Consolidados Auditados al 31 de marzo de 2017 y
31 de marzo de 2016.
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
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64
65
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69
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71
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112
113
114
115
Mendoza, Delgado, Labrador & Asociados
Centro Lido, Piso 13, Torre A, Ofic. 131-A
El Rosal, Caracas, Venezuela
Tel: +58 (212) 905.66.00
Fax: +58 (212) 954.0069
www.ey.com
Informe del Auditor Independiente
A los Accionistas y a la Junta de Administración de

INELECTRA, S.A.C.A. Y FILIALES
Hemos efectuado la auditoría de los estados financieros consolidados de Inelectra, S.A.C.A. y filiales que
comprenden el estado consolidado de situación financiera al 31 de marzo de 2016 y los estados
consolidados conexos de resultados, otros resultados integrales, movimiento de las cuentas de patrimonio
de los accionistas y flujos del efectivo por el año terminado en esa fecha, así como el resumen de políticas
contables significativas y otras notas explicativas.
Responsabilidad de la Gerencia por los Estados Financieros Consolidados
La gerencia es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros

consolidados anteriormente indicados de acuerdo con Principios de Contabilidad de Aceptación General
en Venezuela para Grandes Entidades (VEN-NIF GE) y del control interno que la gerencia determine
necesario en la preparación de los estados financieros consolidados para que no contengan
representaciones erróneas de importancia relativa, ya sea como resultado de fraude o error.
Responsabilidad del Auditor Independiente
Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros consolidados con base
en nuestra auditoría. Nuestra auditoría fue realizada de acuerdo con las Normas Internacionales de
Auditoría. Tales normas requieren que cumplamos con requerimientos éticos y planifiquemos y
realicemos la auditoría para obtener una seguridad razonable de que los estados financieros consolidados
no presentan representaciones erróneas de importancia relativa.
Una auditoría incluye la ejecución de procedimientos sobre bases selectivas para obtener evidencia de
auditoría sobre los saldos y las divulgaciones en los estados financieros consolidados. Los procedimientos
seleccionados dependen del juicio del auditor, que incluye la evaluación del riesgo de que los estados
financieros consolidados contengan representaciones erróneas de importancia relativa, ya sea como
resultado de fraude o error. Al efectuar esta evaluación de riesgo, el auditor toma en consideración el
control interno relevante de la Compañía para la preparación y presentación razonable de los estados
financieros consolidados a fin de diseñar procedimientos de auditoría de acuerdo con las circunstancias,
pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la Compañía.
Una auditoría también incluye la evaluación de si los principios de contabilidad aplicados son apropiados y
si las estimaciones contables realizadas por la gerencia son razonables, así como una evaluación de la
presentación general de los estados financieros consolidados.
Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para
proporcionarnos una base para nuestra opinión de auditoría.
Opinión
En nuestra opinión, los estados financieros consolidados adjuntos presentan razonablemente, en todos
sus aspectos significativos, la situación financiera de Inelectra, S.A.C.A. y filiales al 31 de marzo de 2016,
así como los resultados de sus operaciones y sus flujos del efectivo por el año terminado en esa fecha, de
acuerdo con Principios de Contabilidad de Aceptación General en Venezuela para Grandes Entidades
(VEN-NIF GE).
116
1
Énfasis
Sin modificar nuestra opinión llamamos la atención de los siguientes asuntos:
La Compañía, en el curso normal de sus negocios efectúa transacciones importantes con compañías
relacionadas, con base en convenios y acuerdos entre las partes, los cuales pudieran incluir condiciones
diferentes a transacciones con terceras partes.
La Compañía mantiene cuentas por cobrar con antigüedad significativa principalmente con empresas del
Estado Venezolano y en los últimos años las referidas cuentas por cobrar han presentado indicios de
deterioro. La gerencia de la Compañía se encuentra actualmente evaluando planes que le permitirían la
recuperación en el corto y mediano plazo de las mencionadas cuentas, así como alternativas que
aseguren la continuidad de operaciones rentables y del negocio.
Énfasis por la Estimación de los Índices Inflacionarios
Como se indica en la Nota 2, a la fecha de este informe el Banco Central de Venezuela no ha publicado
formalmente el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de los meses de enero, febrero y marzo
del año 2016, en consecuencia la Compañía y filiales utilizaron los INPC estimados para la elaboración de
los estados financieros consolidados ajustados por inflación al 31 de marzo de 2016 basado en lo indicado
en el Boletín de Aplicación de las VEN-NIF Número Dos, (Versión Dos) BA VEN-NIF-2, “Criterios para el
reconocimiento de la inflación en los estados financieros preparados de acuerdo con VEN-NIF” emitido por
la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela de fecha 31 de julio de 2015. Asimismo,
la determinación del gasto de impuesto sobre la renta del período ha sido calculada bajo las mismas
premisas antes descritas de inflación estimada. A la fecha de nuestro informe, no nos es posible
determinar el efecto, si lo hubiere, respecto a los INPC que sean publicados por el Banco Central de
Venezuela para el primer trimestre del año 2016.
Párrafo sobre Información Complementaria
Nuestra auditoría se efectuó con el propósito de expresar una opinión sobre los estados financieros
consolidados ajustados por efectos de la inflación considerados en su conjunto y presentados como únicos
de acuerdo con Principios de Contabilidad de Aceptación General en Venezuela. Los estados financieros
consolidados en bolívares nominales, cuya preparación es responsabilidad de la gerencia de la Compañía,
se presentan únicamente para propósitos de análisis adicional, no son parte requerida de los estados
financieros básicos, y no están presentados de acuerdo con Principios de Contabilidad de Aceptación
General en Venezuela para Grandes Entidades (VEN-NIF GE).
La información complementaria correspondiente al ejercicio económico que finalizó el 31 de marzo de

2016, referida a los anexos de consolidación, se presenta para propósitos de análisis adicional y no es
parte requerida de los estados financieros consolidados básicos. Dicha información ha sido objeto de los
procedimientos de auditoría aplicados en nuestras auditorías de los estados financieros consolidados
básicos y, en nuestra opinión, está presentada razonablemente en todos sus aspectos importantes, en
relación con los estados financieros consolidados básicos en su conjunto.
MENDOZA, DELGADO, LABRADOR & ASOCIADOS
Rafael Herrera
C.P.C. N°61.366
27 de mayo de 2016
117
2
En miles de bolívares constantes
31 de marzo de
2016 2015
Activos
Activos corrientes:
7.169.513 6.588.603
Efectivo y equivalentes de efectivo (Nota 4)
Cuentas por cobrar:
10.821.648 8.212.729
Comerciales, netas (Nota 5)
2.336.239 2.051.438
Compañías relacionadas (Nota 9)
51.028 57.142
Consorcios (Nota 15)
525.384 673.552
Empleados y otras
13.734.299 10.994.861
2.645.212 1.788.442
Anticipos otorgados a proveedores (Nota 6)
16.046 67.683
Gastos pagados por anticipado
17.878 285.412
Impuesto al valor agregado (IVA), neto
281.955 187.180
Retenciones de impuesto sobre la renta, neto
23.864.903 19.912.181
Total activos corrientes
19.174.856 4.110.272
Propiedades, mobiliario y equipos, neto (Nota 7)
234.418 239.405
Inversiones en acciones de afiliadas y otras (Nota 8)
23.990 22.453
Otros activos
19.433.264 4.372.130
Total activos no corrientes
43.298.167 24.284.311
Total activos

Pasivos corrientes:
1.763.038 1.919.900
Préstamos y obligaciones financieras a corto plazo (Nota 10)
Cuentas por pagar:
9.251.960 6.855.683
Comerciales (Nota 11)
313.962 579.780
Compañías relacionadas (Nota 9)
246.878 115.292
Consorcios (Nota 15)
9.812.800 7.550.755
- 44.138
Arrendamiento financiero (Nota 18)
266.996 648.295
Gastos acumulados por pagar (Nota 12)
2.138.890 1.428.412
Anticipos recibidos de clientes (Nota 5)
4.593.084 3.090.516
Ingresos diferidos (Nota 16)
18.574.808 14.682.016
Total pasivos corrientes
14.200 35.561
Cuentas por pagar a largo plazo con compañía relacionada (Nota 9)
699.518 1.876.258
Préstamos y obligaciones financieras a largo plazo (Nota 10)
5.889.245 840.247
Impuesto sobre la renta diferido, neto (Nota 13)
216.063 448.515
Acumulación para indemnizaciones sociales, neta de anticipos (Nota 14)
6.819.026 3.200.581
Total pasivos no corrientes
25.393.834 17.882.597
Total pasivos
Patrimonio de los accionistas (Nota 1):

Capital social actualizado (equivalente al capital social nominal
1.863.074 1.863.074
de Bs.15.750 miles)
14.175 14.175
Superávit pagado
186.289 186.289
Reserva legal
(697) (5.497)
Acciones poseídas por compañía filial en tesorería (Nota 2)
1.130.123 (461.428)
Ajuste acumulado por traducción (Nota 2)
10.510.077 1.769.320
Superávit por revaluación (Nota 7)
(26.618) (19.098)
Pérdidas actuariales por indemnizaciones sociales, netas
4.228.282 3.052.863
Ganancias retenidas
17.904.705 6.399.698
Total patrimonio de los accionistas
(372) 2.016
Intereses minoritarios
17.904.333 6.401.714
Total patrimonio
43.298.167 24.284.311
Total pasivos y patrimonio de los accionistas
Véanse las notas a los estados financieros consolidados. 3
118
Años terminados el 31 de marzo de

2016 2015
Ingresos por:
Servicios de obras 1.436.371 8.233.223
Servicios profesionales 4.558.713 4.544.818
Arrendamiento de equipos, maquinarias y otros 757.069 188.537
6.752.153 12.966.578
Costo por servicios de obras 1.106.337 6.950.151
Sueldos y beneficios sociales 1.677.252 2.332.283
Gastos de administración y generales (Nota 17) 1.183.648 943.742
Honorarios profesionales 1.125.789 650.183
Arrendamientos (Nota 18) 969.075 742.462
Depreciación (Nota 7) 212.334 276.532
6.274.435 11.895.353
Ganancia en operaciones 477.718 1.071.225

Diferencia en cambio, neta (Nota 2):
Diferencia en cambio producto de la valoración de activos
y pasivos en moneda extranjera 6.003.816 6.273.965
Efecto por liberación del efecto por traducción de las
inversiones en filiales del exterior - (4.244.017)
6.003.816 2.029.948
Resultado monetario del ejercicio (REME) (Nota 19) (3.037.233) (495.716)
Intereses financieros, neto (Nota 10) (1.660.885) (740.641)
1.305.698 793.591
Otros ingresos, neto 72.960 27.731

Participación en resultados de filiales (Nota 8) (8.223) (47.974)
Participación en resultados de consorcios (Nota 15) 41.179 58.375
Dividendos recibidos de inversión (Nota 8) 80.994 82.191
Provisión por deterioro de inversión en acciones (Nota 8) (48) (33)
Pérdida neta en desincorporación de filial (Nota 20) (179.024) -
7.838 120.290
Ganancia antes de impuesto sobre la renta 1.791.254 1.985.106
Impuesto sobre la renta (Nota 13):

Corriente 2.583 (164.369)
Diferido (612.980) (652.725)
(610.397) (817.094)
Ganancia neta 1.180.857 1.168.012

Accionistas de la Compañía 1.171.757 1.164.583
Intereses minoritarios 9.100 3.429
1.180.857 1.168.012
Véanse las notas a los estados financieros consolidados.

4
119
Estados Consolidados de Otros Resultados Integrales

2016 2015
Ganancia neta 1.180.857 1.168.012
Otros resultados integrales:

Superávit por revaluación de propiedades, neto de
impuesto sobre la renta diferido 8.829.224 -
Ajuste por traducción del año 1.591.551 664.333
Ajuste por traducción del interés minoritario (11.488) (12.805)
Cambios en la valoración de las premisas actuariales de la acumulación
para las indemnizaciones sociales, neto de impuesto sobre la renta diferido (7.520) (19.098)
Cambios en las acciones en tesorería 4.800 1.351
10.406.567 633.781
Total resultados integrales 11.587.424 1.801.793
Resultados integrales atribuibles a:

Accionistas de la Compañía 11.589.812 1.811.169
Intereses minoritarios (2.388) (9.376)
11.587.424 1.801.793

5
120
Estados Consolidados de Movimiento de las Cuentas de Patrimonio de los Accionistas
Años terminados el 31 de marzo de 2016 y 2015
Atribuible a los Accionistas

Otros resultados integrales
Acciones poseídas Ajuste Pérdidas actuariales por Total

Capital social Superávit Reserva por compañía
INELECTRA,
filialS.A.C.A.acumulado
Y FILIALES Superávit por indemnizaciones Ganancias patrimonio de Intereses Total
actualizado pagado legal en tesorería por traducción revaluación sociales, netas retenidas los accionistas minoritarios patrimonio
Saldos al 31 de marzo de 2014 1.863.074 14.175 186.289 (6.848) (1.125.761) 1.826.501 - 1.923.133 4.680.563 11.392 4.691.955
Dividendos decretados en efectivo (Nota 1) - - - - - - - (92.034) (92.034) - (92.034)
Ganancia neta - - - - - - - 1.164.583 1.164.583 3.429 1.168.012
Otros resultados integrales - - - 1.351 664.333 (19.098) - 646.586 (12.805) 633.781
Ajuste de amortización del año del superávit por revaluación

a las ganancias retenidas del ejercicio - - - - Atribuible a los -Accionistas (57.181) - 57.181 - - -
Saldos al 31 de marzo de 2015 1.863.074 14.175 186.289 (5.497) (461.428) 1.769.320 (19.098) 3.052.863 6.399.698 2.016 6.401.714
Dividendos decretados en efectivo (Nota 1) - - - Acciones poseídas- Ajuste - - Pérdidas actuariales por
- (84.805) Total
(84.805) - (84.805)
Capital social Superávit Reserva por compañía filial acumulado Superávit por indemnizaciones Ganancias patrimonio de Intereses Total
Ganancia neta actualizado - pagado - legal - en tesorería - por traducción - revaluación - sociales, netas - retenidas
1.171.757 los accionistas
1.171.757 minoritarios
9.100 patrimonio
1.180.857
al 31 de marzo
Saldosresultados
Otros de 2014
integrales 1.863.074- 14.175- 186.289- (6.848)
4.800 (1.125.761)
1.591.551 1.826.501
8.829.224 -
(7.520) 1.923.133- 4.680.563
10.418.055 11.392
(11.488) 4.691.955
10.406.567
Dividendos
Ajuste decretados en
de amortización delefectivo
año del (Nota
superávit
1) por revaluación -- -- -- -- -- -
(88.467) -- (92.034)
88.467 (92.034)
- -- (92.034)
-
a las ganancias retenidas del ejercicio
Ganancia neta - - - - - - - 1.164.583 1.164.583 3.429 1.168.012
Saldos al 31 de marzo de 2016 1.863.074 14.175 186.289 (697) 1.130.123 10.510.077 (26.618) 4.228.282 17.904.705 (372) 17.904.333
Otros resultados integrales - - - 1.351 664.333 (19.098) - 646.586 (12.805) 633.781
121
a las ganancias retenidas del ejercicio - - - - - (57.181) - 57.181 - - -
Saldos al 31 de marzo de 2015 1.863.074 14.175 186.289 (5.497) (461.428) 1.769.320 (19.098) 3.052.863 6.399.698 2.016 6.401.714
Ganancia neta - - - - - - - 1.171.757 1.171.757 9.100 1.180.857
Otros resultados integrales - - - 4.800 1.591.551 8.829.224 (7.520) - 10.418.055 (11.488) 10.406.567
Ajuste de amortización del año del superávit por revaluación - - - - - (88.467) - 88.467 - - -
|
a las ganancias retenidas del ejercicio
Saldos al 31 de marzo de 2016 1.863.074 14.175 186.289 (697) 1.130.123 10.510.077 (26.618) 4.228.282 17.904.705 (372) 17.904.333
EMISIÓN 2018-I
6
6
Estados Consolidados de Flujos del Efectivo

2016 2015
Actividades operacionales:
(Pérdida) ganancia neta antes del beneficio integral de financiamiento (124.841) 374.421
Beneficio integral de financiamiento 1.305.698 793.591
Ganancia neta 1.180.857 1.168.012
Ajustes para conciliar la ganancia neta con el efectivo neto provisto por
actividades operacionales:
Participación en resultados de filiales 8.223 47.974
Participación en resultados de consorcios (41.179) (58.375)
Provisión por deterioro de inversión en acciones 48 33
Pérdida neta en desincorporación de filial 179.024 -
Estimación para cuentas de cobro dudoso comerciales 35.113 1.700
Depreciación 212.334 276.532
Impuesto sobre la renta diferido 612.980 652.725
Acumulación para indemnizaciones sociales 105.028 216.745
Cambios en activos y pasivos operacionales:
Cuentas por cobrar comerciales (2.644.032) (1.714.372)
Compañías relacionadas, neto (539.072) (273.106)
Consorcios, neto 137.700 68.945
Cuentas por cobrar empleados y otras 148.168 (276.744)
Anticipos otorgados a proveedores (856.770) (1.226.557)
Gastos pagados por anticipado 51.637 (54.232)
Impuesto al valor agregado (IVA), neto 267.534 140.449
Retenciones de impuesto sobre la renta, neto (94.775) 134.175
Impuesto sobre la renta diferido, neto (460.209) (147.091)
Otros activos (1.537) (4.486)
Cuentas por pagar 2.396.277 3.713.745
Gastos acumulados por pagar (381.299) 67.046
Anticipos recibidos de clientes 710.478 325.632
Ingresos diferidos 1.502.568 395.265
Acumulación para indemnizaciones sociales, neto (307.164) (221.058)
Pagos y anticipos de indemnizaciones sociales (37.837) (68.460)
Efectivo neto provisto por actividades operacionales 2.184.095 3.164.496
Actividades de inversión:
Variación por adquisiciones y revaluación de propiedades, mobiliario y equipos, neto (1.741.978) (230.409)
Ajuste por traducción generado por las compañías que operan en el extranjero 1.591.551 664.333
Inversiones en acciones de afiliadas y otros 4.987 (1.331)
Inversiones en acciones en tesorería 4.800 1.351
Efectivo neto (usado en) provisto por actividades de inversión (140.640) 433.944
Actividades de financiamiento:
Préstamos bancarios y obligaciones financieras (1.333.602) (310.027)
Arrendamiento financiero (44.138) (71.363)
Dividendos decretados y pagados en efectivo (84.805) (92.034)
Efectivo neto usado en actividades de financiamiento (1.462.545) (473.424)
Aumento neto del efectivo y equivalentes de efectivo 580.910 3.125.016

Efectivo y equivalentes de efectivo al comienzo del año 6.588.603 3.463.587
Efectivo y equivalentes de efectivo al final del año 7.169.513 6.588.603
Composición del resultado monetario del ejercicio (REME) por actividad:

Actividades operacionales 11.045.302 27.985
Actividades de inversión (12.240.964) (879.749)
Actividades de financiamiento 2.727.506 1.867.449
Efectivo y equivalentes de efectivo (4.569.077) (1.511.401)
(3.037.233) (495.716)
Información complementaria sobre flujos del efectivo:
Superávit por revaluación de propiedades, neto de impuesto sobre la renta diferido 8.829.224 -
Intereses pagados 1.724.083 318.561
122
Notas a los Estados Financieros Consolidados
31 de marzo de 2016
(con cifras correspondientes de 2015)
1. Constitución y Naturaleza de las Operaciones
Inelectra, S.A.C.A. se constituyó en Caracas, Venezuela en 1968. Su objetivo principal es la realización de

estudios y elaboración de proyectos de ingeniería y/o supervisión de toda clase de obras de ingeniería,
prestación de servicios profesionales en el área de ingeniería de consulta, construcción y montaje de obras y
suministro de servicios relacionados, principalmente, con el área de petróleo y gas y generación de energía.
Inelectra, S.A.C.A. tiene su domicilio en la urbanización Santa Paula, Avda. Circunvalación del Sol, Centro
Profesional Santa Paula, Edf. Inelectra, Caracas, Venezuela. La Compañía forma parte de un grupo de
empresas relacionadas y, como resultado de sus actividades de negocio, mantiene saldos y efectúa
transacciones importantes con empresas que forman parte de dicho grupo y sus efectos se incluyen en los
resultados del año. (Véase Nota 9)
Las filiales consolidadas se dedican, principalmente, a actividades de construcción y montaje de obras y al

arrendamiento de equipos y maquinarias y prestación de servicios profesionales. La compañía filial,
Inelectra AB (antes Ineven International AB) creada, principalmente, para concentrar las operaciones de
compañías filiales en el extranjero; EIS Venezuela, S.A. y EIS Holanda, B.V. constituidas para ejecutar las
actividades relacionadas al Proyecto de Ingeniería, Procura, Construcción y Puesta en Marcha de la
Central Termoeléctrica Termozulia III; Inelectra USA (antes Ineven USA, Inc.) e Inelectra, Inc. (antes
Ineven Services, Ltd.) creadas para suministrar servicios profesionales desde los Estados Unidos y
Barbados; y Techniven, S.A. constituida en Argentina para controlar las operaciones de la filial poseída en
un 50% Construcciones Térmicas, S.A.
Los principales proyectos de la Compañía y filiales se describen en la Nota 3.
Durante los años terminados el 31 de marzo de 2016 y 2015, la Junta de Administración aprobó decretos
de dividendos en efectivo por Bs.84.805 miles (Bs.47.231 miles en bolívares nominales) y Bs.92.034
miles (Bs.20.475 miles en bolívares nominales), respectivamente.
Al 31 de marzo de 2016 y 2015, el capital social actualizado y pagado asciende a Bs.1.863.074 miles
(Bs.15.750 miles en bolívares nominales), conformado por 157.500.000 acciones comunes de Bs.0,1 cada
una, suscritas y pagadas en su totalidad. El capital nominal autorizado de la Compañía es de Bs.31.500 miles.
Los estados financieros consolidados adjuntos correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de marzo de

2016, han sido preparados por la gerencia de la Compañía y filiales, para someterlos a su aprobación.
A los fines de considerar los efectos derivados de los hechos posteriores a la fecha del balance, de
conformidad con lo establecido en la Norma Internacional de Contabilidad N°10 (NIC 10), “Hechos
ocurridos después de la fecha del balance”, los estados financieros consolidados al 31 de marzo de 2016
fueron autorizados para su publicación en fecha 22 de mayo de 2016, y serán presentados por parte de la
Junta Directiva a la Asamblea Ordinaria de Accionistas para su aprobación.
Los estados financieros consolidados al 31 de marzo de 2015, fueron aprobados por la Asamblea de
Accionistas de la Compañía el 26 de junio de 2015.
2. Principales Políticas Contables
Bases de Presentación de los Estados Financieros Consolidados
Los estados financieros consolidados adjuntos han sido preparados de acuerdo con Principios de
Contabilidad de Aceptación General en Venezuela para Grandes Entidades, denominados VEN-NIF GE, los
cuales incluyen las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), Normas Internacionales de
Contabilidad (NIC) e interpretaciones emitidas por el Comité de Interpretaciones de Normas
Internacionales de Información Financiera (CINIIF) o el anterior Comité Permanente de Interpretación
8
123
Notas a los Estados Financieros Consolidados (continuación)
2. Principales Políticas Contables (continuación)
Bases de Presentación de los Estados Financieros Consolidados (continuación)
(SIC), adoptados por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) hasta el 1° de enero de
2014 (Libro 2014), y aprobados por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela
(FCCPV) así como los Boletines de Aplicación denominados BA VEN-NIF, emitidos y aprobados por dicha
Federación.
Cambios en Boletines de Aplicación BA VEN-NIF: En Directorio Nacional Ampliado de fechas 19 y 20 de

febrero de 2016 fueron aprobados por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela
(FCCPV) los siguientes boletines:
 BA VEN-NIF 2 (Versión 3) - Se modificó el párrafo 17 para flexibilizar el uso del INPC estimado por el
experto e incluir el análisis de sensibilidad.
 BA VEN-NIF 5 (Versión 2) – Se modificó el párrafo 15 para permitir a las PYMES incluir el superávit
por revaluación en otros resultados integrales.
 BA VEN-NIF 7 (Versión 1) – Se eliminaron referencias sobre la no contemplación del superávit por
revaluación en las PYMES.
 BA VEN-NIF 8 (Versión 3) – Se modificó para incluir las enmiendas realizadas por el IASB en mayo de
2015 para las NIIF para PYMES, la modificación del BA VEN-NIF 2 y el nuevo BA VEN-NIF 10.
 BA VEN-NIF 10 (Versión 0) – Permitirá un tratamiento alternativo para el reconocimiento de la
variación de la tasa de cambio para los pasivos asociados con Autorizaciones de Adquisición de Divisas
(AAD).
Estos boletines son aplicables para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2016,
permitiendo su aplicación anticipada para los ejercicios que iniciaron el 1° de enero de 2015.
Cambios y Nuevos Pronunciamientos que Entraron en Vigencia en el año terminado al 31 de marzo de

2016 y que no han sido Aprobados por FCCPV
Nueva Norma
NIIF 14 Cuentas de Diferimientos de Actividades Reguladas.
Enmiendas (vigentes a partir del 1° de enero de 2016)

NIC 1 Presentación de Estados Financieros.
NIC 7 Estados de Flujos del Efectivo.
NIC 16 Propiedades, Planta y Equipo.
NIC 27 Estados Financieros Separados.
NIC 28 Inversiones en Asociadas y Negocios Conjuntos.
NIC 38 Activos Intangibles.
NIC 41 Agricultura.
NIIF 10 Estados Financieros Consolidados.
NIIF 11 Negocios Conjuntos.
NIIF 12 Información a Revelar sobre Participaciones en Otras Entidades.
Mejoras (vigentes a partir del 1° de enero de 2016)

NIC 19 Beneficios a los Empleados.
NIC 34 Información Financiera Intermedia.
NIIF 5 Activos no Corrientes Mantenido para la Venta y Operaciones Discontinuadas.
NIIF 7 Instrumentos financieros: Información a Revelar.
Al 31 de marzo de 2016, no existen impactos importantes a los que hacer mención producto de la
adopción de los pronunciamientos antes descritos.
9
124
Pronunciamientos que Entrarán en Vigencia Posterior al 31 de marzo de 2016 no Adoptados

Anticipadamente
Nuevas Normas
NIIF 9 Instrumentos Financieros. Efectiva a partir del 1° de enero de 2018.
NIIF 15 Ingresos Procedentes de Contratos con Clientes. Efectiva a partir del 1° de enero de 2018.
Sustituye a las siguientes normas: NIC 11, NIC 18, CINIIF 13, CINIIF 15, CINIIF 18 y SIC 31.
NIIF 16 Arrendamientos. Efectiva a partir del 1° de enero de 2019. Sustituye a la norma NIC 17.
Enmiendas
NIC 7 Estados de Flujos de Efectivo. Efectiva a partir del 1° de enero de 2017.
NIC 12 Impuestos a las Ganancias. Efectiva a partir del 1° de enero de 2017.
Bases de Consolidación
Al 31 de marzo de 2016, los estados financieros consolidados incluyen las cuentas de la Compañía y filiales
como se detalla a continuación:
%
País Participación Política de consolidación
Construcciones y Montajes Urimán, S.A. Venezuela 100 Consolidación

Inelectra AB y filiales (antes Ineven International AB): Suecia 100 Consolidación
Inelectra USA, Inc. y filiales (antes Ineven USA, Inc.): Estados Unidos (poseída en 100%)
Inelectra, S.A. de C.V. México (poseída en 1%)
Inelectra, S.A. de C.V. México (poseída en 99%)
Inelectra, Inc. y filial (antes Ineven Services, Ltd.): Barbados (poseída en 100%)
Inelectra México, S.A. de C.V. México (poseída en 1%)
Bay Inelectra de México, S.A. de C.V. y filial México (poseída en 46,25%)
Inelectra México, S.A. de C.V. y filiales: México (poseída en 99%)
Bay Inelectra, S.A. de C.V. y filial México (poseída en 50%)
SNC Consorcio INTEP Francia (poseída en 10%)
E.I.S. Holanda, B.V. Holanda (poseída en 50%) Operación Conjunta
Inepar, C.A. Venezuela 100 Consolidación
Servicios Caribay, S.A. Venezuela 100 Consolidación
Ineparia II, Inc.: Islas Cayman 100 Consolidación
Technisupplies, Inc. y filial Islas Vírgenes (poseída en 100%)
E.I.S. Venezuela, S.A. Venezuela 50 Operación Conjunta
Servicios Kavanayen, C.A. y filiales: Venezuela 100 Consolidación
Servicios Cuyuni, ETT, C.A. Venezuela (poseída en 20%)
YP Servicios 2004, C.A. Venezuela (poseída en 50%)
Ineboscan, C.A. y filial Venezuela (poseída en 50%)
Importaciones CTC, C.A. Venezuela 100 Consolidación
Inelectra Finanzas, S.A. Venezuela 100 Consolidación
Burntel Telecommunications, C.A. Venezuela 50 Consolidación
Controlca, S.A. Venezuela 49 Participación patrimonial
Grupo Alvica SCS Venezuela 20 Participación patrimonial
Grupo Empresarial Alvica, S.A. y filial Venezuela 20 Participación patrimonial
YP Operaciones y Mantenimiento, S.C.S. Venezuela 49,50 Participación patrimonial
Consorcios varios Venezuela/Perú Participación patrimonial
La compañía filial Techniven, S.A., fue desconsolidada durante el ejercicio finalizado el 31 de marzo de
2016. (Véase Nota 20)
10
125
Bases de Consolidación (continuación)
Al 31 de marzo de 2015, los estados financieros consolidados incluyen las cuentas de la Compañía y filiales
como se detalla a continuación:
% Política de
País Participación consolidación

Inelectra AB y filiales (antes Ineven International AB): Suecia 100 Consolidación
Inelectra USA, Inc. (antes Ineven USA, Inc.) Estados Unidos (poseída en 100%)
Inelectra, Inc. y filial (antes Ineven Services, Ltd.): Barbados (poseída en 100%)
Techniven, S.A. Argentina (poseída en 99,99%) 100 Consolidación
Grupo Empresarial Alvica, S.A. y filial Venezuela 20 Participación patrimonial
Consorcios varios Venezuela/Perú Participación patrimonial
Las filiales han sido totalmente consolidadas desde su fecha de adquisición y/o constitución, que es la
fecha en que el Grupo obtiene control, y continúan siendo consolidadas hasta la fecha en que cesa dicho
control. Los estados financieros de las filiales son preparados para el mismo período de reporte de la Casa
Matriz, usando políticas contables consistentes. Los saldos y transacciones de importancia entre
compañías han sido eliminados en la consolidación. Los estados financieros de las compañías filiales
domiciliadas en Venezuela han sido actualizados por los efectos de la inflación, con base en la misma
metodología usada por Inelectra, S.A.C.A., antes de haberlos incorporado en la consolidación.
Se eliminan de los estados financieros consolidados los saldos y transacciones entre las compañías
incluidas en la consolidación, y se presentan en los resultados consolidados la participación en la ganancia
o pérdida aplicable a los accionistas minoritarios.
Intereses Minoritarios en Filiales
Los intereses minoritarios han sido calculados con base en el patrimonio actualizado de las filiales
parcialmente poseídas.
11
126
Estados Financieros Consolidados Actualizados por Efectos de la Inflación
Los estados financieros consolidados han sido actualizados de conformidad con la NIC 29, “Información
Financiera en Economías Hiperinflacionarias”, considerando el BA VEN-NIF 2 (Criterios para el
reconocimiento de la inflación en los estados financieros consolidados preparados de acuerdo con
VEN-NIF), el cual establece el reconocimiento de los efectos de la inflación en los estados financieros
consolidados, siempre y cuando la inflación del ejercicio económico anual sea superior a un dígito. Para el
ajuste por inflación, cada partida de los estados financieros consolidados se clasifica como monetaria o no
monetaria. Las partidas de activos y pasivos consideradas monetarias se presentan a su valor nominal. El
efecto de ajustar por inflación el movimiento neto anual de las partidas monetarias activas y pasivas se
incluye en las operaciones del año como el resultado monetario del ejercicio (REME). Las partidas no
monetarias se actualizan según la fecha de origen de sus componentes. Las propiedades, mobiliario y
equipos, las inversiones en acciones de afiliadas y otras, ingresos diferidos, el capital social, el superávit
pagado, reserva legal, las acciones poseídas en tesorería, el ajuste acumulado por traducción, el superávit
por revaluación y su impuesto sobre la renta diferido, las pérdidas actuariales por indemnizaciones
sociales, las ganancias retenidas y los intereses minoritarios son consideradas partidas no monetarias.
Los ingresos, costos y gastos son actualizados aplicando los índices de precios al consumidor respectivo a
los importes mensuales según libros, excepto los relacionados con partidas no monetarias, los cuales son
ajustados con base en los activos correspondientes.
Los estados financieros consolidados al 31 de marzo de 2016 y 2015, están expresados en bolívares
constantes al 31 de marzo de 2016.
A la fecha de este informe el Banco Central de Venezuela (BCV) no ha publicado formalmente el Índice
Nacional de Precios al Consumidor (INPC) del primer trimestre del año 2016, por lo tanto, la Compañía y
filiales procedieron a estimar la inflación mediante el procedimiento siguiente indicado en el
BA VEN-NIF-2, “Criterios para el reconocimiento de la inflación en los estados financieros preparados de
acuerdo con VEN-NIF” emitido por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela:
a. Calculó el promedio simple de la inflación de los últimos tres meses, publicada por el BCV.
b. Ajustó el último INPC publicado por el BCV, por la inflación estimada conforme al literal "a". El valor
así obtenido, es el INPC estimado para el primer mes cuyo valor oficial no está disponible.
c. Ajustó el INPC estimado según el literal "b" por la inflación estimada conforme al literal "a". El valor
así obtenido, es el INPC estimado para el segundo mes cuyo valor oficial no esté disponible.
Los INPC del primer trimestre del año 2015 no estuvieron disponibles al momento de la emisión de los
estados financieros al 31 de marzo de 2015 y la Compañía y filiales aplicaron la misma metodología
indicada para estimarlos. Para los estados financieros al 31 de marzo de 2016 se utilizaron los INPC
publicados por el BCV del primer trimestre del 2015, y la diferencia de la estimación de los INPC fue
reconocida en el Resultado monetario del ejercicio (REME).
Los índices de inflación utilizados se detallan a continuación:
2016 2015
Al inicio del año 1.000,20 548,30

Al final del año (estimado) 3,173,59 972,80
Al final del año (real) No disponible 1.000,20
Promedio del año 1.930,03 764,03
Inflación del año 217,30 82,42%
12
127
Moneda Funcional y de Presentación
El principal ambiente económico de las operaciones de la Compañía y filiales es el mercado nacional e

internacional. El bolívar (Bs.) es la moneda funcional de la Compañía y ciertas filiales domiciliadas en
Venezuela, debido a que la mayor porción de los ingresos, así como también la mayor parte de los costos,
gastos e inversiones de capital, están denominadas en bolívares (Bs.).
La moneda funcional de las filiales que se agrupan bajo Inelectra AB (antes Ineven International AB) es la
moneda local de cada país. El ambiente económico de las operaciones de Inelectra AB (antes Ineven
International AB) es a través de dichas monedas, con excepción de Inelectra, Inc. (antes Ineven Services,
Ltd.), E.I.S. Holanda, B.V. (poseída en 50%) y el Grupo Bay Inelectra (poseída en 50%) cuya moneda
funcional es el dólar estadounidense.
Los estados financieros consolidados se presentan en bolívares, que es la moneda de presentación y

funcional de la Compañía y filiales. Las transacciones en moneda extranjera inicialmente se registran a la
moneda funcional en vigencia a la fecha de la transacción.
Traducción de Estados Financieros de Filiales Extranjeras
Los estados financieros de las filiales extranjeras, han sido traducidos de conformidad con la NIC 21,
“Efectos de las variaciones en los tipos de cambio de la moneda extranjera”.
Una vez determinada la moneda funcional, los estados financieros fueron convertidos a bolívares de
acuerdo con la metodología establecida en la NIC 21: los activos y pasivos a la tasa de cambio de cierre y
el patrimonio a la tasa de cambio origen de la transacción (histórica), los ingresos, costos y gastos son
traducidos aplicando las tasas de cambio de las fechas de las transacciones. El ajuste resultante por la
traducción de los estados financieros se registra en las cuentas de patrimonio como “ajuste acumulado
por traducción”.
El ajuste acumulado por traducción generado por el efecto de la desincorporación de las filiales en el
exterior, es dado de baja en el patrimonio y reconocido en los resultados del año. Asimismo, el ajuste
acumulado por traducción generado por operaciones discontinuas es dado de baja en el patrimonio y
reconocido en los resultados del año de la desincorporación neto de la ganancia o pérdida por operaciones
discontinuas.
El efecto por diferencial cambiario de las cuentas por pagar con la filial Inelectra AB (antes Ineven
International AB) generadas por el financiamiento de capital de trabajo de la filial fue registrado en el
ajuste por traducción, debido a que es considerado una parte de la inversión neta. Durante el año
terminado el 31 de marzo de 2015, la Compañía reconoció en sus estados consolidados de resultados el
efecto de la pérdida por liberación del efecto por traducción de las inversiones en filiales del exterior por
Bs.4.244.017 miles de bolívares constantes (Bs.707.528 miles de bolívares nominales).
La diferencia de la reexpresión por inflación de las inversiones y su eliminación en el consolidado con el

patrimonio de la filial traducido a bolívares se incluye en el ajuste por traducción del año. Al 31 de marzo,
el ajuste acumulado por traducción por entidad es el siguiente:
2016 2015
EIS Holanda, BV 1.822.850 776.583

Ineparia II, Inc. 1.807.884 747.473
Inelectra, Inc. (antes Ineven Services Ltd.) 1.673.947 837.758
Inelectra AB (antes Ineven International AB) 397.701 (31.483)
Inelectra Colombia, SAS 66 39
Techniven, S.A. - 55.413
Inelectra, S.A. de C.V (México) (37) -
Inelectra USA, Inc. (antes Ineven USA, Inc.) (30.202) (23.251)
Inelectra México, S.A. de C.V. y filiales (4.542.086) (2.823.960)
1.130.123 (461.428)
13
128
Transacciones en Moneda Extranjera
Al 31 de marzo, las tasas de cambio utilizada por la Compañía son las siguientes:
2016 2015
(Conversión a bolívares)
Tipos de moneda:
Pesos colombianos 0,09 0,02
Pesos argentinos 18,63 5,91
Pesos mexicanos 15,80 3,42
Dólar de Barbados 0,05 2,00
Coronas suecas 33,63 6,05
Euros 310,63 56,02
Dólares estadounidenses 272,93 52,10
Los activos denominados en moneda extranjera de venta obligatoria al Banco Central de Venezuela (BCV),
así como los pasivos en moneda extranjera registrados ante el Centro Nacional de Comercio Exterior
(CENCOEX) (antes CADIVI), cuando el Estado suministrara las divisas, se valoran al tipo de cambio oficial.
Las tasas de cambio oficiales al 31 de marzo de 2016 y 2015 fueron de Bs.10/US$1 y Bs.6,30/US$1,
respectivamente, para dichos activos y pasivos monetarios, respectivamente.
Los activos denominados en moneda extranjera, no sujetos a venta obligatoria al BCV, se valoran en
función a la intención de uso posible, considerando, entre otros, los pasivos en moneda extranjera que se
mantengan a la fecha de los estados consolidados de situación financiera. Esta valoración es congruente
con la valoración que se haga de dichos pasivos.
En el caso de existir pasivos en moneda extranjera para los cuales no existe una expectativa razonable de
que el Estado suministrará divisas al tipo de cambio oficial establecido en los convenios cambiarios
vigentes, éstos se valoran en función a la mejor estimación de la expectativa de flujos futuros de bolívares
que habrían de erogarse a la fecha de la transacción o de los estados financieros consolidados para
realizar dichos pasivos, utilizando mecanismos de intercambio legalmente establecidos o permitidos por el
Estado o las Leyes de la República Bolivariana de Venezuela.
Durante los años terminados el 31 de marzo de 2016 y 2015, la Compañía y filiales utilizaron como tasa
de cambio de los flujos futuros para valoración de activos y pasivos en moneda extranjera y para la
traducción de los estados financieros de las compañías internacionales, las tasas de cambio de Tipo de
Cambio Complementario Flotante del Mercado (DICOM) y del Sistema Cambiario Alternativo de Divisas
(SICAD II).
En los casos de bienes y servicios importados asociados con pasivos en moneda extranjera, para los
cuales no exista una expectativa razonable de que el Estado Venezolano suministrará las divisas al tipo de
cambio oficial, su valoración inicial es de acuerdo con lo indicado en el párrafo anterior.
Con posterioridad a la valoración inicial, la Compañía y filiales no capitalizan o disminuyen el costo de

dichos bienes y/o servicios por las diferencias entre la valoración original y cualquier valoración posterior
causada por las variaciones en las valoraciones de los pasivos asociados; dichas variaciones son
registradas en los resultados del período en el cual ocurran.
14
129
Operaciones Discontinuas
Las operaciones discontinuas se reportan cuando un componente de una entidad que comprende operaciones
y flujos de efectivo que se puedan diferenciar claramente del resto de la entidad, tanto desde el punto de vista
operativo y para fines de reportes financieros, se clasifica como mantenida para su disposición o ha sido
dispuesta o desincorporada, siempre y cuando el componente represente: (a) una importante línea de
negocios individual o un área geográfica de operaciones, (b) sea parte de un solo plan coordinado para
desincorporar una importante línea de negocios o área geográfica de operaciones o (c) sea una filial adquirida
exclusivamente para su posterior reventa. Las operaciones discontinuas se presentan al menor entre el valor
en libros y el valor razonable.
Participaciones en Negocios Conjuntos
Un acuerdo conjunto es aquel mediante el cual dos o más partes mantienen control conjunto a través de
acuerdos contractuales. La clasificación de un acuerdo conjunto como una operación conjunta o un
negocio conjunto dependerá de los derechos y obligaciones de las partes con respecto al acuerdo.
o Negocios Conjuntos
Los negocios conjuntos son acuerdos mediante los cuales las partes que mantienen control conjunto
tienen derecho a los activos netos del acuerdo. Las inversiones de la Compañía y filiales en un negocio
conjunto se contabilizan según el método patrimonial. Conforme al método patrimonial, la inversión en un
negocio conjunto se reconoce inicialmente al costo. El valor contable de la inversión es ajustado para
reconocer los cambios en la participación en los activos netos del negocio conjunto desde la fecha de
adquisición.
Los estados consolidados de resultados reflejan la participación de la Compañía y filiales en los resultados
del negocio conjunto. Todo cambio en los otros resultados integrales de los negocios conjuntos se
presenta como parte de los otros resultados integrales de la Compañía y filiales. Igualmente, si el cambio
se ha reconocido directamente en el patrimonio del negocio conjunto, la Compañía y filiales reconocen su
participación en dichos cambios, cuando corresponda, en los estados de movimientos de las cuentas de
patrimonio. Las ganancias y pérdidas no realizadas, generadas por transacciones entre la Compañía y
filiales y el negocio conjunto, se eliminan con base en la participación en dicho negocio.
Luego de la aplicación del método patrimonial, la Compañía y filiales deciden si es necesario reconocer
una pérdida por deterioro en la inversión en su negocio conjunto. En cada fecha de los estados
consolidados de situación financiera, la Compañía y filiales evalúan si existe evidencia objetiva de que la
inversión en el negocio conjunto podría estar deteriorada. Si existe tal evidencia, la Compañía y filiales
calculan el monto del deterioro como la diferencia entre el monto recuperable del negocio conjunto y su
valor contable y, luego, reconocen la pérdida como “participación en resultados de Consorcios” en los
estados consolidados de resultados.
15
130
Participaciones en Negocios Conjuntos (continuación)
Al 31 de marzo de 2016, la Compañía y filiales mantienen negocios conjuntos, principalmente, en consorcios,

los cuales se mencionan a continuación:
Porcentaje de
Consorcio participación Proyecto Estatus
Consorcio EIS 47,5% Ingeniería, Procura, Construcción y Puesta en Marcha de la Operación delegada a EIS
Planta Termoeléctrica de Ciclo Combinado Termozulia II, en el Venezuela, S.A. y EIS
Municipio La Cañada Urdaneta, Edo. Zulia, Venezuela. Holanda B.V.
Consorcio INE-PETCO 50% Proyecto IPC, Desembotellamiento Mejorador Petromonagas, En fase de inicio de
Barcelona, Edo Anzoátegui, Venezuela. operaciones
Consorcio Cofrine 30% Ingeniería y procura del Complejo Criogénico de Occidente En cierre administrativo
(PDVSA GAS, S.A.) a ser instalado en el área de Ule, Municipio
Bolívar, Edo. Zulia, Venezuela.
Consorcio Ineco 50,98% Construcción y asistencia a la puesta en marcha del Complejo En cierre administrativo
Criogénico de Occidente (PDVSA GAS, S.A.) a ser instalado en el
área de Ule, Municipio Bolívar, Edo. Zulia, Venezuela.
Consorcio Barbacoa – Margarita 50% Ejecución de trabajos para la prestación de servicios profesionales En cierre administrativo
para “la gerencia de Construcción del Proyecto Gasoducto Barbacoa
– Margarita“, Venezuela.
Consorcio FCC Cardón 50% Ingeniería de detalle, gestión de procura y gerencia de construcción En cierre administrativo
de la Unidad FCC Cardón, ubicada en Cardón, Venezuela, PDVSA.
Consorcio-Otepi-Inelectra 33% Proyecto IPC, incremento de carga a conversión (PICC) Refinería El En cierre administrativo
Sadeven-Toyo (Consorcio Palito de PDVSA, localizada en El Palito, Venezuela.
OIST)
Consorcio Inelectra Z&P-La 50% Ingeniería, procura de materiales y equipos, construcción, montaje y En cierre administrativo
Ceiba supervisión y control de calidad de la evaluación de las facilidades de
Producción para las Macollas CEI-3X y CEI-6X, ubicadas en la
localidad de La Ceiba, Edo. Trujillo.
Consorcio Lukiven- Inelectra 40% Ingeniería y procura del centro de generación y distribución En cierre administrativo
eléctrica. Planta Copa Macoya, localidad Valle de La Pascua, Edo.
Guárico, Venezuela; para Gas Guárico, S.A.
SNC Consorcio INTEP Technip 10% Ingeniería y procura del Complejo Criogénico de Occidente En cierre administrativo
France e Inelectra México, (PDVSA GAS, S.A.) a ser instalado en el área de Ule, Municipio
S.A. de C.V. Bolívar, Edo. Zulia, Venezuela.
o Operaciones Conjuntas
Las operaciones conjuntas constituyen acuerdos mediante los cuales las partes que tienen control
conjunto tienen derecho a los activos y obligaciones con respecto a los pasivos relacionados con el
acuerdo. La Compañía y filiales reconocerán sus activos, pasivos, ingresos costos y gastos, incluyendo su
participación en los activos, pasivos, ingresos costos y gastos mantenidos en la operación conjunta.
Cuando la Compañía y filiales realizan transacciones de venta y aportación de activos con una operación
conjunta, la están realizando con las otras partes de la operación conjunta y, como tal, la Compañía y
filiales reconocen ganancias y pérdidas procedentes de esta transacción sólo en la medida de las
participaciones de las otras partes en la operación conjunta. Los estados financieros consolidados del
acuerdo conjunto se preparan para el mismo período de reporte y de ser necesario, se realizan ajustes
para alinear las políticas contables con las de la Compañía y filiales.
16
131
Al 31 de marzo de 2016 y 2015, los acuerdos que establecen el control conjunto para las referidas
entidades se resumen a continuación:
o E.I.S. Venezuela, S.A.: (Poseída en 50% por Inelectra, S.A.C.A.). En mayo de 2010, la Compañía
constituyó en Caracas, Venezuela junto con EISA Venezuela, S.A. a E.I.S. Venezuela, S.A. para la
prestación de servicios de consultoría, de ingeniería, de procura y construcción en forma integral para el
sector petrolero, químico, energético y gas, así como la realización de cualesquiera otras actividades
lícitas que estén relacionadas con el objeto principal o que se estimen convenientes. En agosto de 2010,
se firmó con Consorcio EIS un acuerdo de delegación imperfecta, mediante el cual, E.I.S. Venezuela, S.A.
recibe la delegación de todos los derechos y obligaciones relacionados con la ejecución de la parte
territorial del contrato de la obra “Ingeniería, Procura y Construcción de Ciclo Combinado Termozulia III”,
Municipio La Cañada, Edo. Zulia, Venezuela.
o E.I.S. Holanda, B.V.: (Poseída en 50% por Inelectra AB). En junio de 2010, la filial Inelectra AB (antes
Ineven International AB) constituyó en Ámsterdam, Holanda junto con Electroingeniería, S.A. a E.I.S.
Holanda, B.V. para la prestación de servicios extraterritoriales de procura de equipos y materiales, y
servicios profesionales de ingeniería. En agosto de 2010, se firmó con Consorcio EIS un acuerdo de
delegación imperfecta, mediante el cual, E.I.S. Holanda, B.V. recibe la delegación de todos los derechos y
obligaciones relacionados con la ejecución de la parte extraterritorial del contrato de la obra “Ingeniería,
Procura y Construcción de Ciclo Combinado Termozulia III”, Municipio La Cañada, Edo. Zulia, Venezuela.
Uso de Estimados y Supuestos
La preparación de los estados financieros consolidados de acuerdo con Principios de Contabilidad

Generalmente Aceptados en Venezuela para Grandes Entidades (VEN-NIF GE), requiere que la gerencia
realice estimaciones y supuestos que afectan las cifras reportadas de activos y pasivos, de ingresos y
gastos y la exposición de eventos significativos en las notas a los estados financieros consolidados. Las
estimaciones y juicios son evaluados continuamente, y se basan en la experiencia histórica y otros
factores, incluyendo la expectativa de eventos futuros que son considerados razonables de acuerdo con
las circunstancias actuales. Los resultados finales podrán diferir de dichas estimaciones.
Las estimaciones más significativas incluidas en los estados financieros consolidados están relacionadas
con la estimación del INPC de inflación de los meses enero, febrero y marzo de 2016, el cálculo de la
estimación de la vida útil de las propiedades, mobiliario y equipos, estimación para cuentas de cobro
dudoso, ingresos y costos estimados asociados al cálculo del avance de obras, el cálculo del impuesto
sobre la renta diferido, pasivos laborales, obligación actuarial por prestaciones sociales y la provisión para
posibles contingencias, cuyos criterios contables se describen en las notas siguientes. Cualquier
diferencia entre las estimaciones y los desembolsos reales posteriores se registra en los resultados del
año en que ocurre.
Efectivo y Equivalentes de Efectivo
El efectivo incluye el saldo de caja y bancos. Los equivalentes de efectivo son inversiones altamente
líquidas a corto plazo, que son fácilmente convertibles a una cantidad conocida de efectivo, con
vencimiento original de tres meses o menor.
El valor razonable del efectivo y equivalentes de efectivo se aproxima a su valor en libros, debido al corto
tiempo de vencimiento de estos instrumentos financieros.
17
132
Cuentas por Cobrar y Estimación para Cuentas de Cobro Dudoso
Las cuentas por cobrar son expresadas a su valor nominal, netas de la estimación para cuentas de cobro
dudoso.
La Compañía y filiales registran una estimación de las cuentas por cobrar comerciales sobre las partidas
que presenten una antigüedad mayor al ciclo normal de negocio, y el resultado de dicha estimación es
reconocido en los resultados del ejercicio. La gerencia considera que el procedimiento utilizado permite
estimar razonablemente la posible pérdida por cuentas de cobro dudoso, con la finalidad de cubrir
adecuadamente el riesgo de pérdida en las cuentas por cobrar según las condiciones del mercado.
Activos y Pasivos Financieros
Los activos financieros dentro del alcance de la NIC 39 “Instrumentos Financieros: Reconocimiento y
Medición”, se clasifican como (i) activos financieros al valor razonable con cambios en resultados, (ii)
préstamos y cuentas por cobrar, (iii) inversiones mantenidas hasta su vencimiento e inversiones
disponibles para la venta, según sea apropiado. La Compañía y filiales determinan la clasificación de los
activos financieros al momento de su reconocimiento inicial y, cuando es permitido y apropiado, reevalúa
esta designación a final de cada año. Al 31 de marzo de 2016 y 2015, la Compañía y filiales mantienen
como activos financieros, el efectivo y equivalentes de efectivo, inversiones en acciones de afiliadas y
otras, las cuentas por cobrar y los anticipos otorgados a proveedores.
En el momento inicial de su reconocimiento, los activos financieros son medidos a su valor razonable más
los costos directamente relacionados con la transacción.
Los pasivos financieros se reconocen cuando la Compañía y filiales son parte de los acuerdos
contractuales del instrumento. Los instrumentos financieros (activos y pasivos) se compensan cuando se
tiene el derecho legal de compensarlos y la gerencia de la Compañía y filiales tienen la intención de
cancelarlos sobre una base neta o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultáneamente. Al 31 de
marzo de 2016 y 2015, la Compañía y filiales mantienen como pasivos financieros cuentas por pagar,
préstamos y obligaciones financieras, arrendamiento financiero, gastos acumulados por pagar y los
anticipos recibidos de clientes.
Un activo financiero es dado de baja cuando:
o Han expirado los derechos para recibir flujos de efectivo provenientes del activo.
o La Compañía y filiales retienen los derechos para recibir los flujos de efectivo provenientes del activo,
pero han asumido una obligación para pagarlos sin un retraso significativo bajo un acuerdo de
transferencia.
o La Compañía y filiales han transferido sus derechos para recibir los flujos de efectivo provenientes del
activo y (a) han transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios del activo, o (b) la entidad
no ha transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios del activo, pero ha
transferido el control del activo.
Un pasivo es dado de baja cuando la obligación relacionada con el pasivo es liberada, cancelada o expira.
18
133
Deterioro de Activos Financieros
La Compañía y filiales evalúan en cada fecha de reporte si existe evidencia objetiva de que un activo
financiero o grupo de activos financieros se ha deteriorado. Un activo financiero o grupo de activos
financieros se considera deteriorado si, y sólo si, existe evidencia objetiva de que el deterioro ha ocurrido
con posterioridad al reconocimiento inicial del activo y dicha pérdida tiene un impacto en las estimaciones
de flujos futuros de efectivo que el activo financiero o grupo de activos financieros podría generar. Una
evidencia de deterioro podría incluir indicios de que deudores o un grupo de deudores, que están
experimentando dificultades financieras, o atraso en los pagos de intereses o capital, la probabilidad de
que dichos deudores se declaren en quiebra o en reestructuración financiera, o datos observables y
cuantificables que indican que existe una disminución en la estimación de flujos futuros de efectivo.
Inversiones en Acciones de Afiliadas y Otras
Las inversiones permanentes en compañías afiliadas con una participación entre 20% y 50%, están registradas
por el método de participación patrimonial, aplicado sobre el patrimonio actualizado por los efectos de la
inflación de las filiales, con base en los estados financieros consolidados. Las inversiones con una
participación menor al 20% están valoradas al costo de adquisición actualizado, excepto si la Compañía y
filiales poseen control o influencia significativa sobre estas compañías filiales.
Acciones en Tesorería
Los instrumentos de patrimonio propios que son readquiridos (acciones en tesorería) se deducen del
patrimonio. Las acciones en tesorería son valoradas al valor ajustado por inflación del capital social
equivalente a cada acción. Al 31 de marzo de 2016, las acciones en tesorería corresponden a:
Cantidad de Valor por Valor por acción

acciones en acción Valor nominal Valor
tesorería nominal nominal actualizado constante
(En miles de (En miles de Bs.) (En miles de (En miles de Bs.)
Bs./acción) Bs./acción)
58.957 0,0001 6 0,01182 697
Propiedades, Mobiliario y Equipos, Neto
En el primer año de adopción de las VEN–NIF-GE, al 31 de marzo de 2007, la Compañía y filiales eligieron
reconocer sus elementos de propiedades, mobiliario y equipos al valor razonable como costo atribuido
determinado con base en el informe de un avalúo efectuado por un tasador independiente. La Compañía
adoptó el método de revaluación de sus activos de acuerdo con NIC 16 y para los años terminados el 31
de marzo de 2008, 2009, 2013 y 2016, la Compañía efectúo revaluaciones de sus edificaciones con base
en el informe de un avaluó efectuado por un tasador independiente.
Las propiedades, netas se presentan al costo revaluado, y el mobiliario y equipos, netos se presentan al
costo actualizado; menos su depreciación acumulada y, de ser aplicable, las pérdidas por deterioro
acumuladas.
Cuando se venden o retiran los activos, se elimina su costo y depreciación y cualquier ganancia o pérdida
que resulte de su disposición se incluye en los estados consolidados de resultados.
19
134
Propiedades, Mobiliario y Equipos, Neto (continuación)
Los excedentes de revalorización se acreditan al superávit por revaluación de activos que se incluye en el
patrimonio. Un déficit de revalorización se reconoce en los estados consolidados de resultados, excepto
cuando compensa un excedente existente en el mismo activo reconocido en el superávit por revaluación
de activos. Se realiza una transferencia anual del superávit por revaluación de activos a ganancias
retenidas por la diferencia entre la depreciación con base en el monto revalorizado de los activos, y la
depreciación con base en el costo ajustado por inflación de los activos. Cuando se da de baja un activo
revalorizado, cualquier superávit por revaluación relacionado con el activo se transfiere a las ganancias
retenidas.
El costo inicial de los activos comprende su precio de compra, incluyendo aranceles e impuestos de
compra no reembolsables y cualquier costo directamente atribuible para dejar al activo en condiciones de
trabajo y uso. Las reparaciones y mejoras se registran en el costo del activo, mientras que el
mantenimiento y las reparaciones menores, que no mejoren o aumenten la vida útil del activo, se
registran directamente a resultados.
La depreciación se calcula por el método de línea recta, utilizando las siguientes vidas útiles estimadas:
Años
Edificios 60
Instalaciones 5-10
Maquinarias 10
Equipos 3-5
Mobiliario 3-5
Equipos informáticos 2
Vehículos 3
La vida útil y el método de depreciación se revisan periódicamente para asegurar que el método y el
período de la depreciación sean consistentes con el patrón previsto de beneficios económicos de las
partidas de propiedades, mobiliario y equipos.
Los activos se dan de baja cuando no se esperan beneficios económicos futuros de su uso o retiro.
Cualquier ganancia o pérdida que surja del retiro del activo (calculado como la diferencia entre las
ganancias netas por el retiro y el monto contable neto del activo), se incluye en los estados consolidados
de resultados en el año en que el activo se retira.
Pérdida de Valor de los Activos de Larga Duración
En cada fecha de reporte se evalúa si existe un indicador de que un activo podría estar deteriorado y se
prepara un estimado del importe recuperable del activo cuando existe un indicio de deterioro, o cuando se
requiere efectuar la prueba anual de deterioro para un activo. El importe recuperable de un activo es el mayor
entre el valor razonable del activo menos los costos de vender y su valor de uso, y es determinado para un
activo individual, a menos que el activo no genere flujos de efectivo de manera independiente. Cuando el
importe en libros de un activo excede su importe recuperable, se considera que el activo ha perdido valor y es
reducido a su valor recuperable. Al determinar el valor de uso, los flujos de efectivo estimados son
descontados a su valor presente usando una tasa de descuento que refleja las actuales condiciones de
mercado y los riesgos específicos del activo. Las pérdidas por deterioro, en el caso de que ocurran, se
reconocen en los resultados del ejercicio.
20
135
Pérdida de Valor de los Activos de Larga Duración (continuación)
En cada fecha de reporte se evalúa si hay un indicio de que las pérdidas por deterioro previamente
reconocidas ya no existen o podrían haber disminuido. Si existe tal indicio, el importe recuperable es
estimado. Las pérdidas por deterioro previamente reconocidas son reversadas sólo si se ha producido un
cambio en los estimados usados para determinar el importe recuperable del activo desde la fecha en que se
reconoció por última vez la pérdida por deterioro. Si este es el caso, el valor en libros del activo es aumentado
a su importe recuperable. Dicho importe aumentado no puede exceder el valor en libros que se habría
determinado, neto de la depreciación, si no se hubiera reconocido una pérdida por deterioro para el activo en
años anteriores.
Dicha reversión es reconocida en resultados del ejercicio a menos que el activo se lleve a su valor revaluado,
en cuyo caso la reversión es tratada como un aumento de la revaluación. Luego de efectuada la reversión, el
cargo por depreciación es ajustado en períodos futuros, distribuyendo el valor en libros del activo a lo largo de
su vida útil remanente.
Al 31 de marzo de 2016 y 2015, la gerencia de la Compañía y filiales consideran que no existen

acontecimientos o cambios económicos que indiquen que el valor neto registrado de las propiedades,
mobiliario y equipos, luego de la aplicación por deterioro, puedan no ser recuperados.
Préstamos y Obligaciones Financieras
Los préstamos bancarios y la deuda financiera a largo plazo incluyen préstamos y pagarés obtenidos de
instituciones financieras a corto y largo plazo y bonos quirografarios, los cuales se registran al costo
amortizado. Los gastos financieros, incluidas las primas pagaderas en la liquidación o el reembolso y los
costos directos de emisión, se contabilizan en las cuentas de resultados utilizando el método de interés
efectivo y se añaden al importe en libros del instrumento en la medida que se liquidan, en el período en
que se originan.
Cuentas por Pagar Comerciales
Las obligaciones generadas por la adquisición de bienes y servicios se contabilizan en el período en que se
originan; asimismo, las cuentas por pagar incluyen una provisión por mercancías recibidas y que se
encuentran pendientes de facturar por parte de los proveedores.
Arrendamientos
La determinación de si un acuerdo es o contiene un arrendamiento se basa en la sustancia del acuerdo

con la fecha de inicio de si el cumplimiento del acuerdo depende del uso de un activo o activos específicos,
o si el acuerdo transfiere el derecho a usar el activo.
Los arrendamientos financieros que transfieren a la Compañía y filiales sustancialmente todos los riesgos
y beneficios accesorios a la propiedad de la partida arrendada se capitalizan al inicio del arrendamiento al
valor razonable de la propiedad arrendada o, de ser menor, al valor presente de los pagos de
arrendamiento mínimos. Los pagos del arrendamiento se distinguen entre los cargos por financiamiento y
la reducción del pasivo por arrendamiento, con el fin de lograr una tasa constante de interés para el saldo
restante del pasivo. Los cargos por financiamiento se reflejan en los estados consolidados de resultados.
21
136
Arrendamientos (continuación)
Los activos arrendados capitalizados se deprecian durante lo menos extenso entre la vida útil estimada
del activo o el término del arrendamiento, si no existe certeza razonable de que la Compañía y filiales
obtendrán la propiedad al final del plazo del arrendamiento.
Los pagos por arrendamiento operativo se reconocen como un gasto en los estados consolidados de
resultados sobre la base de la línea recta durante el plazo del arrendamiento.
Provisiones y Contingencias
Los estados financieros consolidados recogen todas las provisiones significativas con respecto a las
cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que atender la obligación, es mayor que de lo
contrario. Los pasivos contingentes que no cumplan la condición anterior no se reconocen en los estados
financieros consolidados, sino que se informa sobre los mismos, conforme a los requerimientos de la
NIC 37.
Las provisiones se reconocen cuando la Compañía y filiales tienen una obligación presente (legal o
contractual) como resultado de un evento pasado, es probable que se necesite una salida de recursos que
representan beneficios económicos para liquidar la obligación y su monto se puede estimar de manera
confiable. Cuando la Compañía y filiales esperan que una parte o toda la provisión sea reembolsada, por
ejemplo bajo un contrato de seguro, el reembolso se reconoce como un activo aparte, pero sólo cuando el
reembolso es virtualmente seguro. El gasto relacionado con cualquier provisión se presenta en los
estados consolidados de resultados, neto de cualquier reembolso. Si el efecto del valor del dinero en el
tiempo es material, las provisiones son descontadas usando la tasa corriente antes de impuestos que
refleje, según corresponda, los riesgos específicos del pasivo. Cuando se usa el descuento, el aumento en
la provisión por el paso del tiempo se reconoce como un costo financiero.
La provisión se cuantifica teniendo en consideración la mejor información disponible sobre las

consecuencias del suceso que origina su creación, es reestimada con ocasión de cada cierre contable y se
utiliza para afrontar las obligaciones específicas para las cuales fue originalmente reconocida,
procediéndose a su reversión, total o parcial, cuando dicha obligación deja de existir.
Acumulación para Indemnizaciones Sociales, Neto
El pasivo para indemnizaciones sociales por concepto de antigüedad, que es un derecho adquirido de los
trabajadores, se calcula según la Ley Orgánica del Trabajo, los Trabajadores y las Trabajadoras (LOTTT)
emitida en mayo de 2012 y el contrato colectivo vigente.
Esta Ley contempla un cálculo dual de prestaciones sociales, el cual se determinará calculando 15 días
por cada trimestre con base en el último salario devengado, más 2 días adicionales por cada año de
servicio (a partir del primer año), hasta 30 días de salario por concepto de garantía de prestaciones
sociales o 30 días por cada año de servicio o fracción superior a 6 meses, calculada con base en el último
salario, por concepto de prestaciones sociales retroactivas, el que sea mayor.
La Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela, emitió una aclaratoria (junio de 2012) y
el Boletín de Aplicación VEN-NIF N°9 (BA VEN-NIF 9) (julio de 2013) en la cual establece que cuando la
entidad aplique las VEN-NIF para la medición del pasivo derivado del nuevo régimen de prestaciones
sociales establecido en la LOTTT, en cada fecha en la que se informa y al cierre de cada ejercicio, después
de evaluar la factibilidad de realizar un estimado fiable utilizando cálculos actuariales y concluir que tal
procedimiento fuera impracticable, tomando en consideración la relación costo-beneficio establecida en el
Marco Conceptual para la Preparación y Presentación de Estados Financieros, podrá optar por aplicar el
cálculo simplificado, de acuerdo con lo establecido en el Artículo 142.a al 142.e de la LOTTT.
22
137
Acumulación para Indemnizaciones Sociales, Neto (continuación)
Asimismo, se establece que la indemnización adicional por despido, de acuerdo con el Artículo 92 de la
LOTTT, debe ser considerada como un beneficio por terminación del contrato, debiendo por tanto
reconocerse, medirse y revelarse según lo dispuesto en los párrafos 132 a 140 de la NIC 19 Beneficios a
los Empleados.
Al 31 de marzo de 2016 y 2015, la Compañía aplicó el cálculo actuarial para reconocer el pasivo por
indemnizaciones sociales.
El costo proveniente de los beneficios por concepto de prestaciones sociales retroactivas, que
corresponden a cada trabajador, así como el costo por los servicios prestados en el período actual y el
costo de los servicios pasados es determinado por un actuario independiente, utilizando el método de la
unidad crédito proyectada de acuerdo con los requerimientos de la NIC 19 “Beneficios a los Empleados”.
Las ganancias y pérdidas actuariales correspondientes son reconocidas totalmente en el período en que
se generan en otros resultados integrales y no son reclasificadas a ganancias o pérdidas en los períodos
subsecuentes. El costo de los servicios pasados es reconocido inmediatamente en los resultados debido a
que el beneficio se considera inmediatamente devengado.
La obligación por beneficios definidos correspondiente a las prestaciones sociales retroactivas,

comprenden el valor presente de la obligación por beneficios definidos (usando una tasa de descuento
basada en los bonos emitidos por la República Bolivariana de Venezuela). Las principales premisas
utilizadas para el cálculo actuarial incluyen premisas demográficas y financieras las cuales son insesgadas
y compatibles entre sí y fueron determinadas con base en las expectativas de mercado al final del período
en que se informa.
Impuestos
Impuesto sobre la Renta Corriente
La Compañía y filiales calculan la provisión para el impuesto sobre la renta con base en las tasas
aplicables a la renta fiscal en Venezuela, determinadas conforme a las disposiciones establecidas en la
Ley de Impuesto sobre la Renta vigente.
Impuesto sobre la Renta Diferido
El impuesto sobre la renta diferido refleja los efectos de las diferencias temporarias entre los saldos de
activos y pasivos para fines contables y los determinados para fines tributarios. Los activos y pasivos
diferidos se miden utilizando la tasa de impuesto que se espera aplicar a la renta imponible en los años en
que estas diferencias se recuperen o eliminen. La medición de los activos y pasivos diferidos refleja las
consecuencias tributarias derivadas de la forma en que la Compañía y filiales esperan, a la fecha de los
estados consolidados de situación financiera, recuperar o liquidar el valor de sus activos y pasivos. Los
activos y pasivos diferidos se reconocen sin tomar en cuenta el momento en que se estime que las
diferencias temporarias se anulan. Los activos diferidos se reconocen cuando es probable que existan
beneficios futuros suficientes para que el activo diferido se pueda aplicar.
A la fecha de los estados consolidados de situación financiera, la Compañía evalúa los activos diferidos no
reconocidos, así como el saldo contable de los reconocidos, con el objeto de determinar su razonabilidad.
Se reconoce un activo diferido previamente no reconocido, en la medida que sea probable su

recuperación con rentas gravables futuras. Asimismo, se reduce el saldo de un activo diferido en la
medida que ya no sea probable que rentas gravables futuras suficientes permitan que se utilice parte o
todo el activo diferido reconocido.
23
138
Impuestos (continuación)
Impuesto al Valor Agregado (IVA)
Los ingresos, gastos y activos se reconocen neto del monto del impuesto al valor agregado (IVA),
excepto:
a. Cuando el impuesto al valor agregado (IVA) incurrido en una compra de activos o servicios no se
puede recuperar de la autoridad tributaria y, en ese caso, el impuesto al valor agregado se reconoce
como parte del costo de adquisición del activo o como parte de la partida de gasto, según
corresponda; y
b. Las cuentas por cobrar y por pagar que se expresan incluyendo el monto del impuesto al valor
agregado.
El monto neto del impuesto al valor agregado recuperable o por pagar a las autoridades fiscales se incluye
como parte de las cuentas por cobrar o por pagar en los estados consolidados de situación financiera.
Reconocimiento de Ingresos
Los ingresos se reconocen hasta el punto que sea probable que beneficios económicos fluyan a la Compañía y
filiales, y los ingresos se puedan medir de manera fiable. Los ingresos se expresan al valor razonable de la
contraprestación recibida, excluyendo descuentos, rebajas y otros impuestos o cargos a las ventas. Los
siguientes criterios de reconocimiento específico también se deben satisfacer antes de reconocer los ingresos:
a. Servicios de Obras
La Compañía y filiales utilizan el método del porcentaje de avance para contabilizar los ingresos provenientes
de contratos de construcción, los cuales se reconocen con base en la porción ejecutada del contrato a través
del principio del costo total estimado y la medición de los costos reales incurridos. Las pérdidas que se
pudieran producir en las obras en curso se registran en su totalidad cuando las estimaciones actuales e
ingresos totales del contrato así lo indican, sin importar el monto del trabajo ejecutado. La porción no
facturada de los ingresos reconocidos se registra dentro de las cuentas por cobrar.
Los ingresos por los incrementos de cambios de alcance en el monto de los contratos se reconocen como
ingresos cuando son aprobados por el cliente respectivo. La Compañía y filiales reconocen ciertos reclamos
significativos para la recuperación de costos incurridos, cuando es probable que el reclamo resulte en un
ingreso contractual adicional, y cuando el monto del reclamo puede ser estimado confiablemente. En
circunstancias donde la recuperación de dichos costos se considera probable, pero los ingresos no pueden ser
estimados razonablemente, los costos atribuibles a los cambios de orden se difieren a la espera de la
determinación del precio del contrato.
b. Servicios Profesionales
Los ingresos por servicios profesionales se reconocen en el momento que se presta el servicio. La porción
no facturada de los ingresos reconocidos se registra dentro de las cuentas por cobrar.
c. Arrendamiento de Equipos, Maquinarias y Otros
Los ingresos por arrendamiento de equipos maquinarias y otros se reconocen en el momento que se
presta el servicio.
d. Ingresos por Dividendos
Los ingresos por dividendos se reconocen una vez que son decretados por sus filiales.
24
139
Concentración de Riesgo de Crédito
En el curso habitual de sus negocios, la Compañía y filiales otorgan créditos a sus clientes, los cuales en
conjunto no representan un riesgo de crédito significativo. La Compañía y filiales realizan
permanentemente evaluaciones de la capacidad financiera de sus clientes, lo cual minimiza el riesgo
potencial de pérdida por incobrabilidad.
La Compañía mantiene cuentas por cobrar con antigüedad significativa principalmente con empresas del
Estado Venezolano y en los últimos años las referidas cuentas por cobrar han presentado indicios de
deterioro. La gerencia de la Compañía se encuentra actualmente evaluando planes que le permitirían la
recuperación en el corto y mediano plazo de las mencionadas cuentas, así como alternativas que
aseguren la continuidad de operaciones rentables y del negocio.
Eventos Posteriores
Los eventos posteriores al cierre del ejercicio, que proveen información adicional sobre la situación
financiera de la Compañía y filiales a la fecha de los estados consolidados de situación financiera (eventos
de ajuste), son incluidos en los estados financieros consolidados. Los eventos posteriores importantes que
son eventos de ajuste, son expuestos en las notas a los estados financieros consolidados.
3. Principales Proyectos
Los principales proyectos y sus porcentajes de avances al 31 de marzo de 2016 son los siguientes:
Monto en
Compañía Cliente Proyecto Moneda miles Avance
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Ingeniería y procura para “Ampliación de Capacidad US$ 65.058 51,67%
de Embarque TAEJ” Instalaciones Marinas
(Monoboya), Guanta, Edo Anzoátegui, Venezuela.
Consorcio EIS E.I.S. Venezuela, CORPOELEC (antes Ingeniería, procura, construcción y puesta en marcha Bs. 1.604.487 67,17%
S.A. Electroingeniería, S.A. ENELVEN) de la Planta Termoeléctrica Termozulia III, en el
Inelectra, S.A.C.A. y Sener Municipio La Cañada de Urdaneta, Edo. Zulia,
Ingeniería y Sistemas Venezuela.
Argentina, S.A.
Consorcio EIS E.I.S. Holanda, CORPOELEC (antes Ingeniería, procura y construcción de Ciclo US$ 578.278 93,51%
B.V. Electroingeniería, S.A. ENELVEN) Combinado Termozulia III Municipio La Cañada, Edo. € 10.840
Zulia, Venezuela.
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Conexión Temprana Línea de Gas y Venteo para Bs. 44.568 97,28%
Turbogeneradores – Petrocedeño.
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Suministro de Gas Combustible para Bs. 12.618 85,03%
Turbogeneradores.
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. IP OCEMI Asociadas a Interconexiones Tanques TA-1- Bs. 35.003 72,86%
T-01. US$ 12.069
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. IPC Ampliación de capacidad de embarque en TAEJ - Bs. 3.625 82,43%
Instalaciones Superficiales - PDVSA S.A. US$ 96.711
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. RPLC Phase II-Dep. Conversion Project. Bs. 2.888.871 62,90%
Inelectra, S.A.C.A. Petroquímica de Servicios profesionales especializados para la Bs. 137.914 100,00%
Venezuela, S.A. inspección y gerencia de construcción de los
(PEQUIVEN) proyectos fosfatados, nitrogenados y servicios
conexos del Complejo Petroquímico Morón.
Inelectra, S.A.C.A. China Machinary S/P de apoyo a la ingeniería de detalle requerida en US$ 1.064 100,00%
Engineering corporation las áreas de proceso, mecánica (PIPING y Equipos) y
civil, para el IPC de la unidad 6 de 600 MW, planta
centro.
25
140
3. Principales Proyectos (continuación)
Monto en
Inelectra, S.A.C.A. Petroindependencia, S.A. IB instalaciones de superficie de las empresas Bs. 121.625 95,73%
mixtas.
Inelectra, S.A.C.A. Petrocarabobo, S.A. Ingeniería básica de superficie de las empresas Bs. 162.191 97,25%
mixtas.
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Revisión de ingenierías asociadas a las obras de Bs. 104.174 100%
construcción pertenecientes a la superintendencia
de proyectos - PDVSA.
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Interconexión patios de tanques este-oeste Bs. 22.914 96,79%
TAECJAA. US$ 8.835
Inelectra, S.A.C.A. China Machinary Engineering Servicios profesionales en el área de electricidad, US$ 507 28,67%
Corporation civil, mecánica, control y coordinación de la
ingeniería de detalle de la subestación de la Planta
Centro115/400 Kv, y en los sistemas de
transmisión asociados.
Inelectra, S.A.C.A. Northam Engineering, S.A. Suministro de personal staff para la ejecución de US$ 1.153 0,00%
las actividades relacionadas al desarrollo de la
ingeniería del proyecto Salina Cruz 2043.
Inelectra, S.A.C.A. Petroquímica de Venezuela, S.A. Servicios profesionales especializados para la Bs. 212.786 98,11%
(PEQUIVEN) inspección y gerencia de construcción de la cartera
de proyectos del complejo petroquímico Hugo
Chávez - Pequiven.
Inelectra, S.A.C.A. Inserven, C.A. Ampliación planta compresora ULE (EGC) - Bs. 18.007 83,37%
Ingeniería básica planta de compresión ULE -
Inserven, C.A.
Inelectra, S.A.C.A. Consorcio Inepetco IPC Proyecto desembotellamiento mejorador. Bs. 1.376.759 0,00%
US$ 47.490
Construcciones y Montajes Metanol de Oriente, Metor, S.A. Mantenimiento Mayor del Horno ReformadorF-201 Bs. 41.879 100%
Urimán, S.A. de la Planta de Metanol de Oriente, Metor, S.A. US$ 9.975
Inelectra, S.A. DE C.V. Avanzia instalaciones, S.A. de Ingeniería de Detalle, Cogeneración de Altamira MXN 92.338 0%
C.V. S.A. de C.V - Avanzia instalaciones S.A. de C.V.
4. Efectivo y Equivalentes de Efectivo
Al 31 de marzo, el efectivo y equivalentes de efectivo que se muestra en los estados consolidados de

situación financiera es el siguiente:
2016 2015
(En miles de Bs. constantes al
31 de marzo de 2016)
Efectivo en caja y bancos:
Moneda nacional 851.853 113.690
Moneda extranjera 6.317.660 6.052.956
7.169.513 6.166.646
Inversiones temporales en moneda extranjera - 414.098
Inversiones temporales en moneda nacional - 7.859
7.169.513 6.588.603
Al 31 de marzo de 2015, las inversiones temporales en moneda extranjera devengaron intereses anuales
del 1,43%. Al 31 de marzo de 2016, la Compañía no mantiene colocaciones bancarias e inversiones en el
exterior.
26
141
5. Cuentas por Cobrar Comerciales y Anticipos Recibidos de Clientes
Al 31 de marzo, las cuentas por cobrar comerciales y anticipos recibidos de clientes que se muestran en los
estados consolidados de situación financiera son las siguientes:
2016 2015
Comerciales 8.052.231 4.732.913

Estimación para cuentas de cobro dudoso (223.314) (154.807)
7.828.917 4.578.106
Cuentas por cobrar no facturadas 2.992.731 3.634.623
10.821.648 8.212.729
Anticipos recibidos de clientes 2.138.890 1.428.412
Las cuentas por cobrar comerciales tienen vencimientos corrientes y no generan intereses.
Las cuentas por cobrar no facturadas corresponden a la porción de ingresos devengados de acuerdo con
el avance de las obras y proyectos y que se encuentran en proceso de facturación. La gerencia estima que
estas cuentas serán facturadas en el corto plazo.
A continuación, se presenta el movimiento de la estimación para cuentas de cobro dudoso, a la fecha de

los estados consolidados de situación financiera:
2016 2015
Saldo inicial (154.807) (88.093)

Efectos reexpresión saldo inicial 107.356 38.442
Provisión del ejercicio (35.113) (1.700)
Efecto por traducción (140.750) (103.456)
Saldo final (223.314) (154.807)
Al 31 de marzo, la antigüedad de los saldos de las cuentas por cobrar comerciales es la siguiente:
2016 2015
Corriente 225.522 396.414

Vencidas:
De 91 a 180 días 541.289 146.435
De 181 a 360 días 1.645.341 1.154.481
Mayor a 360 días 5.640.079 3.035.583
8.052.231 4.732.913
Al 31 de marzo de 2016, las cuentas por cobrar que tienen una antigüedad superior a 1 año corresponden
principalmente, a los Proyectos de Ingeniería y Procura para “Ampliación de Capacidad de Embarque TAEJ”
Instalaciones Marinas (Monoboya) PDVSA Petróleo, S.A.; Ingeniería y Procura OCEMI Asociadas a
Interconexiones Tanques TA-1-T-01- PDVSA Petróleo, S.A. e Ingeniería, procura y construcción de Ciclo
Combinado Termozulia III con CORPOELEC, las cuales la gerencia estima serán recuperables en el corto plazo.
En opinión de la gerencia, la estimación para cuentas de cobro dudoso cubre adecuadamente el riesgo de
cobrabilidad a la fecha de los estados consolidados de situación financiera.
27
142
5. Cuentas por Cobrar Comerciales y Anticipos Recibidos de Clientes (continuación)
Al 31 de marzo, las cuentas por cobrar comerciales facturadas, las cuentas por cobrar no facturadas y los anticipos recibidos de clientes son los siguientes:
2016 2015
Cuentas por Cuentas por Cuentas por Cuentas por
N° de cobrar cobrar no Anticipo cobrar cobrar no Anticipo
Proyecto Compañía Cliente Proyecto facturada facturadas recibido facturadas facturadas recibido
(En miles de Bs. constantes al 31 de marzo de 2016)
Ingeniería y Procura para "Ampliación de

Capacidad de Embarque TAEJ" Instalaciones
Superficiales, Guanta, Edo. Anzoátegui,
I1295 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Venezuela. 3.482.967 25.338 - 1.650.524 58.495 -
Consorcio EIS; Inelectra, S.A.C.A.; EIS Ingeniería, Procura, Construcción y Puesta en

Venezuela, S.A.; EIS Holanda, B.V.; Marcha de la Planta Termoeléctrica Termozulia
Eectroingenieria, S.A., Inelctra S.A.C.A. y Corpoelec (antes III, en el Municipio La Cañada de Urdaneta,
I1259 Sener Ingeniería y Sistemas Argentina, S.A. Enelven, C.A.) Estado Zulia, Venezuela. 1.483.331 1.705.174 1.121.218 999.300 1.777.596 794.674
Ingeniería, Procura, Construcción y Puesta en

Marcha del Proyecto "Instalaciones Externas
para Acometidas de Servicios de Planta Jose",
I1274 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. en Estado Anzoátegui, Venezuela 624.270 266.813 810.018 8.880 35.557 53.647
143
Ingeniería y Procura para "Ampliación de
Capacidad de Embarque TAEJ" Instalaciones
Marinas (Monoboya), Guanta, Edo. Anzoátegui,
I1223 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Venezuela. 617.988 53.782 - 385.188 175.525 -
Participación sobre los resultados en la

ejecución del componente extraterritorial
proyecto Construcción, puesta en marcha y
mantenimiento de una central de ciclo
Duro Felguera, S.A. combinado en la localidad de Tambúes
TSM Inelectra, Inc. y Technisupplies , Inc. Dresser-Rand,CO. Provincia de Santa Fe Argentina. 474.018 - - 844.453 - 16.534
|
PDVSA Petróleo, S.A. Ingeniería y Procura de OCEMI Asociadas a
I1289 Inelectra, S.A.C.A. Interconexiones TAN. 398.445 65.123 - 234.975 5.798 -
I1280 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Proyecto RPLC Conversión Profunda Fase II. 264.549 474.427 - 28.051 557.013 -
Inspección y Gerencia de Construcción de los

Petroquímica de Proyectos Fosfatados, Nitrogenados y Servicios
I1292 Inelectra, S.A.C.A. Venezuela, S.A. Conexos del Complejo Petroquímico Morón. 77.060 7.692 2.927 32.680 141.179 -
Servicio Profesional de Revisión de la Ingeniería

de Detalle desarrollada por Jantesa, desarrollo de
EMISIÓN 2018-I
la Ingeniería Faltante, Integración del Ciclo
Combinado, Desarrollo de la Especificación de la
Procura faltante, apoyo a la Gerencia de
Construcción y Comisionamiento del Proyecto IPC
Corpoelec (antes Ciclo Combinado Termozulia II, en el Municipio La
I1277 Inelectra, S.A.C.A. Enelven, C.A.) Cañada de Urdaneta, Estado Zulia, Venezuela. 26.771 - 1.714 87.339 - 13.823
Van… 7.449.399 2.598.349 1.935.877 4.271.390 2.751.163 878.678
28

2016 2015
Cuentas por Cuentas por Cuentas por Cuentas por
N° de cobrar cobrar no Anticipo cobrar cobrar no Anticipo
Proyecto Compañía Cliente Proyecto facturada facturadas recibido facturadas facturadas recibido
Vienen… 7.449.399 2.598.349 1.935.877 4.271.390 2.751.163 878.678
PMC para el proyecto de ingeniería, procura y

construcción (IPC) de los planes de expansión de
I1330 Inelectra, S.A.C.A. Sinovensa, S.A. petrolera. 19.258 18.685 - 14.286 104.131 -
Ingeniería básica de Instalaciones Superficiales de las

I1317 Inelectra, S.A.C.A. Petrocarabobo, S.A. Empresas Mixtas. 11.771 15.497 - 11.014 161.408 -
Ingeniería básica de Instalaciones Superficiales de las
I1316 Inelectra, S.A.C.A. Petroindependencia, S.A. Empresas Mixtas. 154 14.105 - 54.998 138.389 -
Ingeniería Conceptual, Básica y de Detalle de los

Proyectos enmarcados dentro del Plan de Siembra
PDVSA Ingeniería y Petrolera de PDVSA, en Puerto La Cruz, Estado
I1258 Inelectra, S.A.C.A. Construcción, S.A. Anzoátegui, Venezuela. - - - 14.975 27.055 -
I1305 Inelectra, S.A.C.A. Consorcio Vone, C.A. Servicios de ingeniería. - - - 34.275 - -
Servicios profesionales especializados para la asesoría

y asistencia técnica especializada (AATE) y ejecución
144
I1327 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Agrícola, S.A. de ingeniería para la gerencia de desarrollo industrial. - - - 7.455 66.137 -
Proyecto de Expansión del Mejorador de
I1286 Inelectra, S.A.C.A. Petromonagas, S.A. Petromonagas. - - - 6.231 - 1.454
Honorarios profesionales por Consultoría y Asistencia

Técnica para los Proyectos Mayores del Plan de
Siembra Petrolera de PDVSA, en Puerto La Cruz,
I1273 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Estado Anzoátegui, Venezuela. - 587 - 5.500 6.114 -
IPC de Línea de Gas Combustible para

I1276 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Turbogenerados - 772 775 1.465 2.492 5.763
IPC de Línea de Gas Combustible para
|
I1275 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Turbogenerados. - 16.796 3.040 679 54.525 13.650
Complejo Agroindustrial de Derivados de la Caña de

I1293 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Agrícola, S.A. Azúcar Polígono Poco-Tucani, Edo. Miranda. - - - 173 1.846 -
Complejo Agroindustrial de Derivados de la Caña de

I1294 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Agrícola, S.A. Azúcar Polígono Ospino - Morador, Edo. Portuguesa. - - - - 3.770 -
Especificaciones para el contrato de construcción de
los proyectos de capitales de la organización de
I1323 Inelectra, S.A.C.A. Petropiar ingeniería y construcciones de mejorados de crudo. - 2.422 - - 45.134 -
Asistencia de servicios profesionales en las áreas de

disciplinas de electricidad/civil, electricidad/ise,
EMISIÓN 2018-I
mecánica, tuberías, instrumentación y control, civil y
Inelectra, S.A.C.A. (Inelectra, coordinación de ingeniería de detalle para planta
I1342 Inc.) CMEC Engineer subestación. - 13.737 23.689 - - 511.817
Proyectos de servicios profesionales de ingeniería y

Varios Inelectra, S.A.C.A. y filiales Varios clientes otros. 571.649 311.781 175.509 310.472 272.459 17.050
8.052.231 2.992.731 2.138.890 4.732.913 3.634.623 1.428.412
29
6. Anticipos Otorgados a Proveedores
Al 31 de marzo, los anticipos otorgados a proveedores se encuentran conformados, principalmente, por

los siguientes proyectos:
Proyecto Descripción del proyecto 2016 2015

Termozulia III Ingeniería, Procura, Construcción y Puesta en

Marcha de la Central Termoeléctrica Termozulia III,
en el Municipio La Cañada de Urdaneta, Estado
Zulia, Venezuela. 2.538.400 1.603.462
IP OCEMI IP OCEMI Asociadas a interconexiones tanques TA-

1-T-01/02/05/06/09. - 15.624
Petroindependencia IB –Instalaciones de superficies de las empresas

mixtas – Petroindependencia. - 9.924
Petrocarabobo Ingeniería básica instalaciones de superficie de las

empresas mixtas – Petrocarabobo. - 4.143
Otros Proyectos varios 106.812 155.289

2.645.212 1.788.442
7. Propiedades, Mobiliario y Equipos, Neto
Por los años terminados al 31 de marzo, el movimiento de las propiedades, mobiliario y equipos, neto son los
siguientes:
Saldo al Saldo al
31/03/15 Adiciones Retiros Revaluación 31/03/16
Costo:
Edificios e instalaciones 4.816.120 9.921 - 13.534.940 18.360.981
Maquinarias y equipos 248.331 83.974 - - 332.305
Mobiliario 685.191 31.399 (69) - 716.521
Vehículos 97.174 157 (1.404) - 95.927
5.846.816 125.451 (1.473) 13.534.940 19.505.734
Depreciación acumulada:
Edificios e instalaciones (928.649) (131.442) - - (1.060.091)
Maquinarias y equipos (247.228) (1.736) - - (248.964)
Mobiliario (463.493) (79.104) 18 - (542.579)
Vehículos (97.174) (52) 1.404 - (95.822)
(1.736.544) (212.334) 1.422 - (1.947.456)
Activos no depreciables:
Obras en proceso - 1.616.578 - - 1.616.578
- 1.616.578 - - 1.616.578
Total 4.110.272 19.174.856
30
145
7. Propiedades, Mobiliario y Equipos, Neto (continuación)
Saldo al Saldo al
Costo:
Edificios e instalaciones 4.665.493 150.627 - - 4.816.120
Maquinarias y equipos 247.251 1.080 - - 248.331
Mobiliario 606.941 78.250 - - 685.191
Vehículos 96.722 452 - - 97.174
5.616.407 230.409 - - 5.846.816
Edificios e instalaciones (820.982) (107.667) - - (928.649)
Mobiliario (414.556) (48.937) - - (463.493)
Vehículos (92.844) (4.330) - - (97.174)
(1.460.012) (276.532) - - (1.736.544)
Total 4.156.395 4.110.272
Para los años terminados el 31 de marzo de 2016 y 2015, el gasto de depreciación de las propiedades,
mobiliario y equipos ascendió a Bs.212.334 miles y Bs.276.532 miles, respectivamente, el cual se
incluye, principalmente, en los costos y gastos operacionales en los estados consolidados de resultados.
Al 31 de marzo de 2016 y 2015, los activos totalmente depreciados que mantienen la Compañía y filiales
ascienden a Bs.148.828 miles y Bs.23.992 miles, respectivamente.
Al 31 de marzo de 2016, la Compañía realizó un avalúo de sus propiedades ubicadas en Caracas y

Maracaibo mediante la utilización de un perito experto independiente, contabilizando un mayor valor
según libros del rubro de propiedades de Bs.13.534.940 miles, y el correspondiente superávit por
revaluación de propiedades, neto del impuesto sobre la renta diferido.
En el mes de marzo de 2015, la Compañía suscribió un contrato privado con la compañía Invernorte
2000, C.A., para la adquisición y construcción por parte de esta última, de un edificio destinado a
oficinas, siendo la intención de la Compañía realizar el traslado de la sede de oficinas ubicada en la Urbina
(Caracas) a dicho edificio. Este contrato establece que la Compañía adquirirá el 77,20% del espacio del
edificio. El precio global que la Compañía cancelará a Invernorte 2000, C.A. será determinado al momento
de la protocolización del correspondiente documento definitivo de compra-venta, siendo el equivalente a
US$9.900 miles más una cantidad equivalente al 77,20% del costo total de la obra de construcción y
adicionalmente, un 10% de los costos directos. Al 31 de marzo de 2016, no se ha protocolizado el
documento de contrato de compra-venta. Durante el ejercicio finalizado el 31 de marzo de 2016, la
Compañía realizó pagos por Bs.1.616.578 miles, los cuales se encuentran reconocidos en el rubro de
obras en proceso.
La Compañía y filiales tienen formalizadas pólizas de seguro para cubrir los posibles riesgos a que estén
sujetos los diversos elementos de sus propiedades, mobiliario y equipos, entendiendo que dichas pólizas
cubren de manera suficiente los riesgos a los que están sometidas.
31
146
8. Inversiones en Acciones de Afiliadas y Otras
Al 31 de marzo, las inversiones en acciones de afiliadas y otras, que se muestran en los estados
consolidados de situación financiera son los siguientes:
Participación en Deterioro
% de Saldos al resultados de de la Saldos al
participación 31/03/15 afiliadas Otros inversión 31/03/16
Inversión por participación patrimonial:

Controlca, S.A. 49,00 13.885 2.536 (4.071) - 12.350
Grupo Empresarial Alvica, S.A. 20,00 4.320 (1.019) (2.385) - 916
Servicios Cuyuni ETT, C.A. 20,00 29 - - (29) -
YP Operación y Mantenimiento, S.C.S. 49,50 19 - (19) -
Inversiones al costo:
Inepetrol, S.A. 8,93 221.106 - - - 221.106
Ineven Colombia, S.A.S. 46 - - - 46
239.405 1.517 (6.456) (48) 234.418
En el año terminado el 31 de marzo de 2016, Grupo Empresarial Alvica, S.A. efectuó una reducción de capital
de Bs.3.053 miles. Asimismo, Controlca, S.A. decretó dividendos por Bs.2.405 miles los cuales se encuentran
por cobrar al 31 de marzo de 2016.
participación 31/03/14 afiliadas Otros inversión 31/03/15

Controlca, S.A. 49,00 4.636 9.249 - - 13.885
Grupo Empresarial Alvica, S.A. 20,00 12.202 (7.882) - - 4.320
Servicios Cuyuni ETT, C.A. 20,00 52 - - (23) 29
YP Operación y Mantenimiento, S.C.S. 49,50 29 - - (10) 19
Inepetrol, S.A. 8,93 221.106 - - - 221.106
Ineven Colombia, S.A.S. 46 - - - 46
238.071 1.367 - (33) 239.405
Por los años terminados el 31 de marzo, la participación en resultados de filiales es la siguiente:
2016 2015
Inversión en acciones:
Controlca, S.A. 2.536 9.249
Grupo Empresarial Alvica, S.A. (1.019) (7.882)
Otros negocios conjuntos en filiales:

Bay Inelectra de México, S.A. de C.V. y filial (2.512) (49.044)
Bay Inelectra, S.A. de C.V. (7.228) (297)
(8.223) (47.974)
Las inversiones en otros negocios conjuntos en el grupo Bay Inelectra están incluidos en los estados
financieros de Inelectra México, S.A. de C.V., la cual consolida con Inelectra, S.A.C.A.
Durante los años terminados el 31 de marzo de 2016 y 2015, la Compañía recibió dividendos por
Bs.80.994 miles y Bs.82.191 miles de Inepetrol, S.A., respectivamente.
32
147
9. Transacciones y Cuentas con Compañías Relacionadas
La Compañía y filiales forman parte de un grupo de empresas relacionadas y efectúa parte de sus
operaciones con otros miembros del Grupo, con base en acuerdos entre ellos. Las transacciones más
importantes efectuadas durante los años terminados el 31 de marzo fueron las siguientes:
2016 2015
Cargos efectuados por:
Ingresos por servicios profesionales 485.091 888.613
Ingresos por arrendamiento de equipos, maquinarias y otros 244.914 122.038
Ingresos por dividendos recibidos 81.018 82.191
Ingresos por servicios de obras 13.991 44.213
Ingresos por intereses 10.442 21.470
Ingresos por alquiler de inmuebles 2.301 4.691
Otros ingresos 12.861 1.726
850.618 1.164.942
Cargos recibidos por:

Gastos financieros 660.321 478.391
Costos de servicios de obras 27.697 226.535
Gastos por honorarios profesionales 539 545
Gastos por arrendamiento - 512
Gastos de administración y generales - 78
688.557 706.061
Al 31 de marzo, los saldos con compañías relacionadas, socios comerciales y consorcios son los
siguientes:
2016 2015
Cuentas por cobrar:
Corto plazo:
Grupo Newton Investments Company 2.056.498 1.289.695
Investoption, Ltd. 274.275 166.936
Technip France 1.461 4.766
Inepetrol, S.A. - 406.743
Grupo Electroingeniería, S.A. - 181.914
Controlca, S.A. 4.005 -
Otras - 1.384
2.336.239 2.051.438
Cuentas por pagar:
Corto plazo:
Bay, Ltd. 268.672 122.564
Grupo Electroingeniería, S.A. 21.540 -
Inepetrol, S.A. 20.822 -
Grupo Alvica SCS 2.928 9.549
Inemaka Exploration and Production Company, Ltd. - 441.087
Controlca, S.A. - 6.580
313.962 579.780
Largo plazo:
Fondo de Ahorro y Previsión de los Trabajadores de Inelectra 14.200 35.561
33
148
9. Transacciones y Cuentas con Compañías Relacionadas (continuación)
Al 31 de marzo de 2016 y 2015, las cuentas por cobrar al grupo Newton Investment Company
corresponden, principalmente, al saldo remanente de préstamos otorgados por US$7.760 miles por
Inelectra, S.A.C.A. y la filial Construcciones y Montajes Urimán, C.A., los cuales no devengan intereses y a
la fecha no tienen definido las condiciones ni vencimiento.
Al 31 de marzo, las cuentas por cobrar a Investoption, Ltd. incluyen lo siguiente:
2016 2015
Saldo pendiente del préstamo otorgado por Bs.312.608 miles
(equivalente a US$6.000 miles, el cual no genera intereses) 274.275 166.936
Las cuentas por cobrar a Technip France corresponden a facturaciones relacionadas con el proyecto
denominado “Ingeniería y Procura del Complejo Criogénico de Occidente (PDVSA GAS, S.A.)” a ser instalado
en el área de Ule, Municipio Bolívar, Edo. Zulia, Venezuela ejecutado por los consorcios COFRINE, INECO e
INTEP.
Al 31 de marzo, las cuentas por cobrar y pagar, neto con Inepetrol, S.A. incluyen lo siguiente:
2016 2015
Préstamos para capital de trabajo - 404.707

Costo por transferencia de empleados - 509
Alquiler de oficinas - 1.527
Otras (20.822) -
(20.822) 406.743
Al 31 de marzo, las cuentas por cobrar y pagar con el Grupo Electroingeniería, S.A. corresponden al
proyecto de ingeniería, procura, construcción y puesta en marcha de la Planta Termoeléctrica Termozulia
III, en el Municipio La Cañada de Urdaneta, Estado Zulia, Venezuela, incluyen lo siguiente:
2016 2015
Honorarios por servicios profesionales - 105.289

Préstamos para capital de trabajo (21.540) (21.477)
Préstamo por Bs.15.000 miles, el cual genera intereses
promedio anual del 10,93% - 98.102
(21.540) 181.914
34
149
Al 31 de marzo, las cuentas por pagar con Inemaka Exploration and Production Company, Ltd. son las
siguientes:
2016 2015
Derechos y obligaciones adquiridos en el contrato en cuenta en
participación por el convenio de finiquito con la compañía Petrotrin
efectuado en años anteriores. - (1.047.403)
Honorarios por servicios profesionales recibidos en años anteriores - (964.282)
Participación en resultados de compañía relacionada mediante contrato
de participación (*). - (680.420)
Honorarios por servicios profesionales prestados por Inelectra, S.A.C.A.
relacionados con las operaciones del grupo Inepetrol, S.A. y por oferta
pública de Petronova, Ltd. (**). - 2.251.018
- (441.087)
(*) Al 31 de marzo de 2013, la filial Inelectra, Inc. (antes Ineven Services, Ltd.) suscribió un contrato en
cuenta en participación con el grupo Inepetrol a través de su filial Inemaka E&P, donde ésta participa
en los resultados obtenidos por Inelectra, Inc. (antes Ineven Services, Ltd.) en el proyecto ingeniería,
procura, construcción y puesta en marcha de la Planta Termoeléctrica Termozulia III.
(**) Los honorarios por servicios prestados corresponden a un contrato vigente desde marzo de 2011
entre la filial Inelectra, Inc. (antes Ineven Services, Ltd.) e Inemaka Exploration and Production
Company, Ltd., con la finalidad de actuar como un asesor exclusivo en las operaciones de la oferta
pública del Grupo Petronova. La vigencia del contrato será por un período de 2 años.
Los saldos por pagar con Inemaka Exploration and Production Company, Ltd. fueron compensados en el
año terminado el 31 de marzo de 2016.
Las cuentas por pagar con Bay Ltd. corresponden, principalmente, a préstamos otorgados a las filiales
Bay - Inelectra, S.A. de C.V., los cuales no generan intereses.
Las cuentas por pagar con Grupo Alvica SCS corresponden a la cesión de créditos fiscales recibida en
junio de 2010.
Las cuentas con Controlca, S.A. corresponden, principalmente, al neto de cargos por servicios
profesionales prestados y recibidos y a dividendos decretados por cobrar
10. Préstamos y Obligaciones Financieras
Al 31 de marzo, los préstamos y obligaciones financieras que se muestran en los estados consolidados de
situación financiera son los siguientes:
2016 2015
Préstamos con entidades financieras locales 1.949.929 3.337.914

Pagarés con entidades financieras locales 484.167 365.395
Bonos quirografarios autorizados por la CNV 28.460 92.849
2.462.556 3.796.158
Porción corriente 1.763.038 1.919.900

Porción no corriente 699.518 1.876.258
2.462.556 3.796.158
35
150
10. Préstamos y Obligaciones Financieras (continuación)
Préstamos con Entidades Financieras Locales
Los préstamos con entidades financieras locales no tienen garantía y generan intereses a tasas anuales
variables las cuales oscilan entre el 13,5% y 24%, son los siguientes:
Monto
original en
Banco Fecha de inicio miles de Bs. Amortización 2016 2015
Mercantil Noviembre 2015 200.000 Trimestral en un plazo de 2 años 175.000 -

Tesoro Octubre 2015 200.000 Mensual en un plazo de 3 años 172.222 -
Tesoro Febrero 2016 150.000 Mensual en un plazo de 3 años 145.833 -
Caroni Agosto 2015 200.000 Trimestral en un plazo de 1,5 años 133.333 -
Exterior Mayo 2015 148.000 Semestral en un plazo de 2 años 111.000 -
Banesco Noviembre 2015 100.000 Semestral en un plazo de1,5 años 100.000 -
Mercantil Enero 2016 100.000 Trimestral en un plazo de 2 años 100.000 -
Venezuela Noviembre 2015 100.000 Trimestral en un plazo de 2 años 87.500 -
Venezuela Julio 2015 110.000 Trimestral en un plazo de 2 años 82.500 -
Venezuela Septiembre 2015 100.000 Trimestral en un plazo de 2 años 75.000 -
Banesco Noviembre 2014 121.000 Trimestral en un plazo de 2 años 45.375 345.412
Mercantil Julio 2015 60.000 Trimestral en un plazo de 2 años 45.000 -
Banesco Julio 2015 60.000 Trimestral en un plazo de 2 años 45.000 -
Mercantil Noviembre 2014 100.000 Trimestral en un plazo de 2 años 37.500 285.464
Exterior Mayo 2015 50.000 Semestral en un plazo de 2 años 37.500 -
Banesco Junio 2015 50.000 Trimestral en un plazo de 3 años 37.500
Exterior Agosto 2014 50.000 Semestral en un plazo de 4 años 31.250 142.732
Venezuela Febrero 2016 30.000 Trimestral en un plazo de 2 años 30.000 -
Banesco Abril 2015 40.000 Trimestral en un plazo de 3 años 26.667 -
Mercantil Mayo 2015 40.000 Trimestral en un plazo de 2 años 25.000 -
Exterior Abril 2015 30.000 Semestral en un plazo de 2 años 22.500 -
Provincial Septiembre 2014 30.000 Trimestral en un plazo de 3 años 21.000 92.980
Mercantil Febrero 2015 40.000 Trimestral en un plazo de 2 años 20.000 130.498
Mercantil Abril 2015 30.000 Trimestral en un plazo de 2 años 18.750 -
Mercantil Abril 2015 30.000 Trimestral en un plazo de 2 años 18.750 -
Venezuela Mayo 2015 30.000 Trimestral en un plazo de 2 años 18.750 -
Banesco Noviembre 2014 29.000 Trimestral en un plazo de 3 años 16.917 86.726
Mercantil Octubre 2014 40.000 Trimestral en un plazo de 2 años 15.000 114.186
Venezuela Octubre 2014 40.000 Trimestral en un plazo de 2 años 15.000 114.186
Exterior Abril 2015 20.000 Semestral en un plazo de 2 años 15.000 -
Venezuela Febrero 2015 30.000 Mensual en un plazo de 2 años 13.750 93.795
Banesco Marzo 2015 20.000 Trimestral en un plazo de 3 años 13.333 65.249
Venezuela Abril 2015 19.000 Trimestral en un plazo de 2 años 11.875 -
Venezuela Noviembre 2014 35.000 Mensual en un plazo de 2 años 11.667 95.156
Exterior Enero 2014 20.000 Semestral en un plazo de 4 años 10.000 48.937
Venezuela Septiembre 2014 40.000 Trimestral en un plazo de 2 años 10.000 97.874
Exterior Diciembre 2012 35.950 Semestral en un plazo de 4 años 8.988 58.643
Provincial Agosto 2014 10.000 Semestral en un plazo de 3 años 8.500 30.993
Provincial Agosto 2014 10.000 Semestral en un plazo de 3 años 8.500 30.993
Van… 1.866.460 1.919.463
36
151
Préstamos con Entidades Financieras Locales (continuación)
Monto
original en
Vienen… 1.866.460 1.919.463

Exterior Junio 2013 20.000 Semestral en un plazo de 4 años 7.500 40.781
Banesco Julio 2014 15.000 Trimestral en un plazo de 3 años 6.250 36.703
Exterior Mayo 2013 15.000 Semestral en un plazo de 4 años 5.625 30.585
Exterior Marzo 2013 20.000 Semestral en un plazo de 4 años 5.000 32.625
Exterior Noviembre 2012 20.000 Semestral en un plazo de 4 años 5.000 32.625
Exterior Octubre 2013 10.000 Semestral en un plazo de 4 años 5.000 24.468
Caroni Enero 2014 10.000 Semestral en un plazo de 4 años 5.000 24.468
Banesco Febrero 2014 15.000 Trimestral en un plazo de 3 años 5.000 32.625
Venezuela Mayo 2014 40.000 Trimestral en un plazo de 2 años 5.000 81.561
Mercantil Agosto 2014 13.375 Trimestral en un plazo de 2 años 3.344 32.726
Mercantil Abril 2014 25.000 Trimestral en un plazo de 2 años 3.125 50.976
Venezuela Agosto 2014 12.500 Trimestral en un plazo de 2 años 3.125 30.585
Mercantil Mayo 2014 24.000 Trimestral en un plazo de 2 años 3.000 48.937
Venezuela Julio 2014 10.000 Trimestral en un plazo de 2 años 2.500 24.468
Caroni Septiembre 2012 10.000 Semestral en un plazo de 4 años 1.250 12.234
Caroni Noviembre 2012 5.000 Semestral en un plazo de 4 años 1.250 8.156
Exterior Abril 2012 25.000 Semestral en un plazo de 3 años - 13.595
Exterior Mayo 2012 15.000 Semestral en un plazo de 3 años - 8.156
Banesco Octubre 2012 13.000 Trimestral en un plazo de 3 años - 7.070
Exterior Junio 2012 10.000 Semestral en un plazo de 3 años - 5.439
Banesco Diciembre 2012 3.500 Trimestral en un plazo de 3 años - 2.855
Caribe Abril 2013 20.000 Semestral en un plazo de 2 años - 16.312
Caribe Abril 2013 13.000 Semestral en un plazo de 2 años - 10.603
Caribe Julio 2013 10.000 Semestral en un plazo de 2 años - 8.156
Caribe Septiembre 2013 10.000 Semestral en un plazo de 2 años - 8.156
Provincial Septiembre 2013 15.000 Semestral en un plazo de 2 años - 35.479
Provincial Septiembre 2013 10.000 Semestral en un plazo de 2 años - 25.284
Mercantil Septiembre 2013 15.000 Trimestral en un plazo de 2 años - 12.234
Provincial Octubre 2013 10.000 Semestral en un plazo de 2 años - 27.731
Caribe Octubre 2013 15.000 Semestral en un plazo de 2 años - 24.468
Van… 1.949.929 2.806.546
37
152
Monto
original en
Vienen… 1.949.929 2.806.546

Mercantil Octubre 2013 15.000 Trimestral en un plazo de 2 años - 18.351
Venezuela Octubre 2013 20.000 Trimestral en un plazo de 2 años - 24.468
Provincial Octubre 2013 20.000 Semestral en un plazo de 2 años - 58.724
Mercantil Noviembre 2013 40.000 Trimestral en un plazo de 2 años - 48.937
Caribe Enero 2014 20.000 Semestral en un plazo de 2 años - 32.625
Mercantil Enero 2014 16.000 Trimestral en un plazo de 2 años - 26.100
Venezuela Febrero 2014 30.000 Trimestral en un plazo de 2 años - 48.937
Venezuela Febrero 2014 10.000 Trimestral en un plazo de 2 años - 16.312
Caribe Marzo 2014 20.000 Semestral en un plazo de 2 años - 32.625
Provincial Febrero 2014 10.000 Semestral en un plazo de 2 años - 29.362
Provincial Febrero 2014 10.000 Semestral en un plazo de 2 años - 29.362
Provincial Abril 2014 23.625 Semestral en un plazo de 2 años - 73.813
Mercantil Julio 2014 25.000 Trimestral en un plazo de 2 años - 61.167
Total 1.949.929 3.337.914
Pagarés con Entidades Financieras Locales
La Compañía y filiales mantienen pagarés con distintas entidades financieras locales. Dichos pagarés
causan intereses anuales entre el 19% y 24% son los siguientes:
Monto
original en
Provincial Octubre 2015 150.000 Abono completo al vencimiento 150.000 -

Banesco Agosto 2015 150.000 Cuatrimestral a un plazo de 1 año 100.000 -
Provincial Octubre 2015 100.000 Abono completo al vencimiento 100.000 -
Caribe Noviembre 2015 50.000 Trimestral a un plazo de 1 año 33.334 -
Banesco Agosto 2015 60.000 Cuatrimestral a un plazo de 1 año 20.000 -
Banesco Octubre 2015 20.000 Semestral a un plazo de 1 año 20.000 -
Banesco Noviembre 2015 20.000 Semestral a un plazo de 1 año 20.000 -
Caribe Julio 2015 30.000 Semestral a un plazo de 1 año 15.000 -
Banesco Julio 2015 40.000 Cuatrimestral a un plazo de 1 año 13.333 -
Banesco Octubre 2015 10.000 Semestral a un plazo de 1 año 10.000
Banesco Abril 2015 5.000 Semestral a un plazo de 1 año 2.500 -
Banesco Julio 2014 10.000 Trimestral en un plazo de 1 año - 16.313
Caribe Agosto 2014 15.000 Trimestral en un plazo de 1 año - 24.468
Banesco Agosto 2014 20.000 Trimestral en un plazo de 1 año - 32.625
Venezuela Noviembre 2014 18.000 Mensual en un plazo de 1 año - 39.149
Caroní Febrero 2015 20.000 Semestral en un plazo de 1 año - 65.249
Provincial Octubre 2014 25.000 Trimestral en un plazo de 1 año - 77.483
Provincial Octubre 2014 25.000 Trimestral en un plazo de 1 año - 77.483
Banesco Noviembre 2014 5.000 Semestral a 1 año - 16.312
Banesco Marzo 2015 5.000 Semestral a 1 año - 16.313
484.167 365.395
38
153
Bonos Quirografarios autorizados por la Comisión Nacional de Valores (CNV)
Fecha de Fecha de (%) Tasa

Serie inicio vencimiento Plazo de interés 2016 2015
Bonos quirografarios:
Provincial Cupón 20/05/2013 20/05/2016 3 años 16,37 19.460 63.487
Mercantil Cupón 20/05/2013 20/05/2016 3 años 16,37 9.000 29.362
28.460 92.849
Al 31 de marzo de 2016 y 2015, la Compañía y filiales cancelaron Bs.425.925 miles y Bs.487.713 miles,
respectivamente, por concepto de intereses causados por los préstamos y pagarés con Entidades
Financieras Locales y Bonos Quirografarios , los cuales se incluyen en los gastos financieros, neto en los
11. Cuentas por Pagar Comerciales
Al 31 de marzo, las cuentas por pagar comerciales, que se muestran en los estados consolidados de
situación financiera son las siguientes:
2016 2015
Proveedores nacionales 241.506 840.968

Proveedores del exterior 9.010.454 6.014.715
9.251.960 6.855.683
Al 31 de marzo de 2016 y 2015, las obligaciones con proveedores del exterior están constituidas en la
moneda de otros países donde operan algunas de las filiales. Al 31 de marzo de 2016 y 2015, las cuentas
por pagar tienen vencimiento a corto plazo, no generan intereses, y no se encuentran garantizadas con
activos de la Compañía y filiales.
12. Gastos Acumulados por Pagar
Al 31 de marzo, los gastos acumulados por pagar que se muestran en los estados consolidados de situación
financiera son los siguientes:
2016 2015
Beneficios laborales por pagar 147.125 299.960

Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación (LOCTI) 24.579 32.380
Intereses por pagar 23.794 32.031
Contribuciones sociales 20.831 41.087
Retenciones por pagar 19.882 184.402
Ley Orgánica del Deporte, Actividad Física y Educación Física 11.446 24.579
Ley Orgánica de Drogas (LOD) 8.558 7.951
Otras provisiones 6.573 12.177
Provisión para posibles contingencias (véase Nota 21) 4.208 13.728
266.996 648.295
39
154
12. Gastos Acumulados por Pagar (continuación)
A continuación, se presenta el movimiento de los siguientes gastos acumulados por pagar al 31 de marzo:
Ley Orgánica
de Ciencia,
Beneficios Tecnología e
laborales Innovación Intereses por Contribuciones
por pagar (LOCTI) pagar sociales
Saldos al 31 de marzo de 2014 364.524 37.339 21.219 34.138

Efectos de reexpresión del saldo inicial (159.064) (16.296) (9.259) (14.896)
(+) Aumentos 539.601 43.883 635.612 155.603
(-) Disminuciones (445.101) (32.546) (615.541) (133.758)
(+) Aumentos 418.699 49.616 880.861 91.154
(-) Disminuciones (363.517) (34.962) (866.885) (82.917)
Ley Orgánica
del Deporte,
Actividad Física Ley Orgánica Provisión
Retenciones y Educación de Drogas Otras para posibles
por pagar Física (LOD) provisiones contingencias
Saldos al 31 de marzo de 2014 24.530 14.136 3.827 44.738 36.801

Efectos de reexpresión del saldo inicial (10.701) (6.169) (1.670) (19.523) (16.058)
(+) Aumentos 696.770 16.612 6.228 5.240 -
(-) Disminuciones (526.197) - (434) (18.278) (7.015)
Efectos de reexpresión del saldo inicial (127.879) (17.045) (5.515) (8.446) (9.520)
(+) Aumentos 392.607 22.362 14.787 8.169 -
(-) Disminuciones (429.248) (18.450) (8.665) (5.329) -
13. Impuesto sobre la Renta e Impuesto sobre la Renta Diferido
Para los años terminados el 31 de marzo de 2016 y 2015, la ganancia según los libros contables difiere
de la renta fiscal debido a ciertas partidas de conciliación fiscal. Con base en la legislación fiscal vigente,
la Compañía y filiales domiciliadas en Venezuela efectuaron el reajuste por inflación y actualizaron todos
sus activos y pasivos no monetarios, así como su patrimonio neto inicial y aquellos movimientos del
ejercicio que aumentan o disminuyen el patrimonio. El resultado que se generó se presenta en una partida
de conciliación fiscal denominada “Reajuste Regular por Inflación”.
40
155
13. Impuesto sobre la Renta e Impuesto sobre la Renta Diferido (continuación)
Al 31 de marzo, la conciliación de la tasa de impuesto sobre la renta efectiva es como sigue:
Ganancia
(pérdida) Partidas no
antes de deducibles Utilización Gasto de
impuesto Aplicación y no Reajuste de impuesto
sobre la Tasa de la tasa gravables, regular por pérdidas sobre la Tasa
2016 renta fiscal fiscal neto inflación fiscales renta efectiva
Venezuela 229.766 34% 78.120 1.197.947 (628.068) (35.019) 612.980 267%

Holanda 568.197 25% 142.049 (148.918) - - (6.869) (1%)
México (182.449) 28% (51.086) 51.086 - - - 0%
Suecia (28.606) 22% (6.293) 6.293 - - - 0%
Barbados 1.608.564 2,5% 40.214 (35.928) - - 4.286 0%
Argentina (52.441) 35% (18.354) 18.354 - - - 0%
USA (22.016) 35% (7.706) 7.706 - - - 0%
2.121.015 176.944 1.096.540 (628.068) (35.019) 610.397 29%
Efecto de eliminaciones en
la consolidación (329.761) -
1.791.254 610.397
Ganancia
Venezuela 1.556.391 34% 529.173 528.031 (495.045) - 562.159 36%

Holanda 340.326 25% 85.082 5.066 - - 90.148 26%
México (115.814) 28% (32.428) 32.428 - - - 0%
Suecia 447.422 22% 98.433 71.498 - - 169.931 38%
Barbados (258.275) 2,5% (6.457) 6.457 - - - 0%
Argentina (168.434) 35% (58.952) 53.808 - - (5.144) 3%
USA 15.301 35% 5.355 (5.355) - - - 0%
1.816.917 620.206 691.933 (495.045) - 817.094 45%
la consolidación 168.189 -
1.985.106 817.094
De acuerdo con la Reforma de la Ley de Impuesto sobre la Renta (2014), las pérdidas operativas de
fuente venezolana podrán traspasarse dentro de los tres períodos de imposición siguientes a aquel en que
ocurrió la pérdida pero la imputación no podrá exceder el 25% del enriquecimiento obtenido en los
períodos siguientes. Asimismo, las pérdidas fiscales trasladables originadas por el reajuste regular por
inflación al 31 de marzo de 2016 no serán trasladables según lo establecido en la reforma de la Ley de
Impuesto sobre la Renta (2015). Las pérdidas fiscales trasladables al 31 de marzo de 2016 son las
siguientes:
Monto de la Trasladable
Origen pérdida hasta
(En miles de
Bs. nominales)
Pérdidas operativas:
2014 28.126 2017
2015 307.230 2018
2016 106.647 2019
442.003
41
156
Al 31 de marzo, el cálculo de impuesto sobre la renta diferido reconocido en los estados financieros
consolidados de la Compañía y filiales es el siguiente:
2016 2015
Impuesto sobre la renta diferido activo:
Pérdidas fiscales trasladables 442.003 3.000.198
Estimación para cuentas de cobro dudoso 34.564 154.807
Contribuciones por pagar 19.554 31.088
Cuentas por pagar estimadas 8.111 398.613
Provisión para posibles contingencias 4.208 13.728
Impuesto sobre las actividades económicas - 3.797
554.407 3.671.643
Tasa de impuesto 34% 34%
Impuesto sobre la renta diferido activo 188.498 1.248.359
Impuesto sobre la renta diferido activo reconocido 188.498 1.248.359
Impuesto sobre la renta diferido pasivo:

Revaluación de propiedades y diferencia en bases de costo de activos
fiscales y contables (14.872.498) (661.514)
Honorarios profesionales y alquileres, facturados y no cobrados (1.024.552) (298.335)
Cuentas por cobrar no facturadas (1.890.681) (1.587.645)
Reserva para valorización de retroactividad de prestaciones sociales (87.984) (143.923)
Diferencia en cambio no realizada - (3.085.746)
Arrendamiento financiero - (81.101)
Disminución de capital social filiales extranjeras - (284.694)
(17.875.715) (6.142.958)
Tarifa de impuesto 34% 34%
Impuesto sobre la renta diferido pasivo (6.077.743) (2.088.606)
Impuesto sobre la renta diferido pasivo, neto (5.889.245) (840.247)
14. Acumulación para Indemnizaciones Sociales, Neto
El 7 de mayo de 2012 fue publicado en Gaceta Oficial N°6.076, Extraordinario, el Decreto con Rango,
Valor y Fuerza de Ley N°8.938, emanado de la Presidencia de la República, mediante el cual se dicta la
Ley Orgánica del Trabajo, los Trabajadores y las Trabajadoras (LOTTT). Al 31 de marzo de 2016 y 2015,
los trabajadores activos de la Compañía son de 1.052 y 1.217, respectivamente.
Al 31 de marzo, la acumulación para indemnizaciones sociales, neto está conformada por lo siguiente:
2016 2015
Garantía de prestaciones sociales, netas 128.919 287.813

Prestaciones sociales retroactivas 186.650 304.625
315.569 592.438
Reserva de valoración de retroactividad de prestaciones sociales (99.506) (143.923)
216.063 448.515
42
157
14. Acumulación para Indemnizaciones Sociales, Neto (continuación)
A continuación, se presenta el movimiento de la acumulación para indemnizaciones sociales por los años
terminados el 31 de marzo:
2016 2015
Saldo inicial 448.515 498.786

Efectos reexpresión saldo inicial (311.037) (217.654)
137.478 281.132
Aumentos 30.659 193.686
Costo anual por servicio 34.635 19.216
Costos anual por interés 39.734 3.843
Pérdida actuarial 11.394 19.098
Pagos (37.837) (68.460)
Saldo final 216.063 448.515
El costo anual de las indemnizaciones sociales según cálculo actuarial comprende lo siguiente:
2016 2015

Costos anual por interés 39.734 3.843
Costo anual neto 74.369 23.059
Las suposiciones actuariales utilizadas por la Compañía fueron determinadas con base en las expectativas
del mercado al final del período sobre el que se informa. Las principales premisas utilizadas por el actuario
independiente para el cálculo de la acumulación por indemnizaciones sociales incluyen lo siguiente:
2016 2015
Tasa real de descuento Rango (45% para el año 20%

2017 hasta 14% del
2021 en adelante)
Tasa real de incrementos de salarios Rango (40% para el año 60%
2017 hasta 10% del
2021 en adelante)
Tasa de inflación del año Rango (100% para el 100%
año 2017 hasta 14%
del 2024 en adelante)
Rotación promedio de la empresa Rango (22,12% a los 6,31 años
18 años de edad hasta
0,00% a los 61 años)
La tasa real de descuento fue determinada con base en los rendimientos de bonos emitidos por la
República Bolivariana de Venezuela, denominados en bolívares y cuyo pago estimado se corresponde con
la obligación de indemnizaciones sociales.
43
158
15. Participación Negocios Conjuntos (Consorcios)
La participación en los activos, pasivos, ganancias y pérdidas de consorcios, por los años terminados al 31
de marzo, que se incluyen los estados financieros consolidados es como se muestra a continuación:
2016 2015
Cuentas Cuentas Cuentas
Cuentas por Participación por por Participación
por cobrar pagar patrimonial cobrar pagar patrimonial
Consorcio Cofrine 2.166 - - - 2.170 (3)

Consorcio Ineco 221 14.578 (16.374) 11.145 - 9.751
Consorcio Barcaoa – Margarita - 1.941 (124) - 5.928 (11.869)
Consorcio FCC Cardón - 2.502 (4.485) 6.466 - (4.649)
Consorcio Z&P La Ceiba - 227.521 63.590 - 96.901 66.913
Consorcio Lukiven-Inelectra - - - - - -
SNC Consorcio Intep 46.239 - - 38.963 - -
Consorcio INE-PETCO 2.402
Otros - 336 (1.428) 568 10.293 (1.768)
51.028 246.878 41.179 57.142 115.292 58.375
16. Ingresos Diferidos
Al 31 de marzo, los ingresos diferidos, que se muestran en los estados consolidados de situación financiera
son los siguientes:

Monoboya II Ampliación de Capacidad de Embarque en

TAEJ-Instalaciones Superficiales. 4.000.448 2.591.200
Monoboya II Ampliación de Capacidad de Embarque en

TAEJ-Instalaciones Marinas. 565.864 383.449
OCEMI IP OCEMI Asociadas a Interconexiones Tanques

TA-1-T-01 - PDVSA S.A. 22.796 62.385
Planta Jose Ingeniería, Procura, Construcción y Puesta en Marcha

del Proyecto "Instalaciones Externas para Acometidas
de Servicios de Planta Jose", en Estado Anzoátegui,
Venezuela. - 40.510
Petromonagas Ingeniería, Procura y Construcción del Proyecto "IPC del

Sistema de Gas Combustible para Turbogeneradores
Petromonagas", en el Estado Monagas, Venezuela. 3.976 12.972
4.593.084 3.090.516
Estos ingresos diferidos están relacionados con la facturación y los avances del proyecto, y la gerencia
estima serán reconocidos como ingresos en el corto plazo.
44
159
17. Gastos de Administración y Generales
Para los años terminados al 31 de marzo, los gastos de administración y generales son los siguientes:
2016 2015
Gastos de oficina y suministros 651.854 377.407

Reparación y mantenimiento 121.622 92.376
Servicios básicos 100.692 108.460
Gastos de viáticos y traslado 52.068 58.851
Publicaciones y suscripciones 51.960 33.417
Estimación para cuentas de cobro dudoso (véase Nota 5) 35.113 1.700
Seguros y fianzas 10.254 20.038
Impuestos municipales 10.892 8.264
Otros 43.384 54.464
1.183.648 943.742
18. Arrendamientos Operativos
La Compañía y algunas filiales mantienen contratos de arrendamientos de oficinas cuya duración oscila
entre 1 y 5 años y son renovados por períodos similares, a menos que una de las partes notifique
previamente a la otra su intención de darlos por terminado.
El gasto por arrendamientos para los años terminados el 31 de marzo de 2016 y 2015, asciende a
Bs.969.075 miles y Bs.742.462 miles, respectivamente, y se presentan en el rubro de gastos por
arrendamientos en los estados consolidados de resultados.
45
160
19. Estado Demostrativo del Resultado Monetario del Ejercicio (REME)
El resultado monetario del ejercicio (REME), incluido en los estados consolidados de resultados por los
años terminados al 31 de marzo, está conformado por:
2016 2015
En miles de bolívares En miles de bolívares
nominales constantes nominales constantes
Posición monetaria inicial:

Activos monetarios 6.110.326 19.934.633 2.278.391 13.187.946
Pasivos monetarios (4.534.041) (14.792.082) (1.761.356) (10.195.208)
Posición monetaria neta activa 1.576.285 5.142.551 517.035 2.992.738
Aumentos en la posición monetaria:

Ingresos, neto 3.523.094 3.661.637 2.847.025 10.271.328
Ingresos diferidos 4.593.084 4.593.084 947.299 3.090.516
Dividendos recibidos de inversión 73.378 80.994 17.939 82.191
Diferencia en cambio, neta 3.185.269 6.003.816 1.502.906 6.273.965
Efecto neto de la posición monetaria de los activos
y pasivos de las entidades internacionales 1.576.903 1.756.734 - -
Otros ingresos, neto 108.298 72.960 1.949 27.731
13.060.026 16.169.225 5.317.118 19.745.731
Disminuciones en la posición monetaria:

Costos por servicios de obras 460.185 1.106.337 1.809.799 6.950.151
Sueldos y beneficios sociales 994.795 1.677.252 558.690 2.332.283
Gastos de administración y generales 777.350 1.183.648 226.716 943.742
Honorarios profesionales 1.087.516 1.125.789 197.097 650.183
Arrendamientos 600.642 969.075 184.852 742.462
Intereses financieros, neto 889.981 1.660.885 172.161 740.641
Impuesto sobre la renta 610.397 610.397 250.454 817.094
Impuesto sobre la renta diferido por revaluación
de propiedades 5.018.714 5.018.714 - -
Adquisición de propiedades, mobiliario y equipos,
neto de desincorporación y otros 1.053.837 1.741.978 57.122 230.409
Dividendos decretados en efectivo 47.231 84.805 20.475 92.034
Pérdida actuarial, neta 7.520 7.520 5.854 19.098
Efecto neto de la posición monetaria de los activos
y pasivos de las entidades internacionales - - 774.648 3.582.105
11.548.168 15.186.400 4.257.868 17.100.202
Posición monetaria neta al final del año 3.088.143 1.576.285

Posición monetaria neta estimada 6.125.376 5.638.267
Efecto de la inflación sobre la posición
monetaria neta del año 2015 - (3.566.266)
Resultado monetario del ejercicio (REME) (3.037.233) (495.716)
46
161
19. Estado Demostrativo del Resultado Monetario del Ejercicio (REME) (continuación)
Al 31 de marzo, la posición monetaria neta se conforma de la siguiente manera:
2016 2015
(En Bs. nominales)
Activos:
Efectivo y equivalentes de efectivo 7.169.513 2.019.526
Cuentas por cobrar 13.734.299 3.370.124
Anticipos otorgados a proveedores 2.645.212 548.190
Gastos pagados por anticipado 16.046 20.746
Retenciones de impuesto sobre la renta, neto 281.955 57.374
Otros activos 23.990 6.882
Total activos monetarios 23.888.893 6.110.326
Pasivos:
Préstamos y obligaciones financieras a corto plazo 1.763.038 588.484
Cuentas por pagar 9.812.800 2.314.443
Arrendamiento financiero - 13.529
Gastos acumulados por pagar 266.996 198.715
Anticipos recibidos de clientes 2.138.890 437.834
Cuentas por pagar a largo plazo con compañía relacionada 14.200 10.900
Préstamos y obligaciones financieras a largo plazo 699.518 575.107
Impuesto sobre la renta diferido, neto 5.889.245 257.551
Acumulaciones para indemnizaciones sociales, neto 216.063 137.478
Total pasivos monetarios 20.800.750 4.534.041
Posición monetaria neta 3.088.143 1.576.285
20. Pérdida en Desincorporación de Filial
Durante el ejercicio fiscal finalizado el 31 de marzo de 2015, la Compañía decidió desincorporar la filial
Techniven, S.A., poseída en un 99%, dado a la paralización de sus actividades normales. Dicha
desincorporación originó un efecto de Bs.179.024 miles, el cual se encuentra reconocido en el rubro de
pérdida neta en desincorporación de filial en el estado consolidado de resultados.
21. Contingencias
Al 31 de marzo de 2016, la Compañía y algunas de las filiales consolidadas tienen reclamos pendientes,
principalmente, por demandas laborales, los cuales ascienden aproximadamente a Bs.2.043 miles.
Asimismo, la Compañía y filiales han recibido reparos por parte de la administración tributaria y entidades
gubernamentales en materia de impuesto sobre la renta, impuesto a los activos empresariales, impuesto
al consumo suntuario a las ventas al mayor, impuesto municipal, contribuciones sociales por Bs.7.700
miles, Bs.793 miles, Bs.1.340 miles, Bs.17.365 miles y Bs.497 miles, respectivamente.
Al 31 de marzo de 2016, la Compañía y filiales han reconocido Bs.4.208 miles, respectivamente, por
concepto de provisión para posibles contingencias. La gerencia y sus asesores legales esperan resultados
favorables en estos procesos legales, y consideran que las provisiones registradas son suficientes para
cubrir los potenciales riesgos contingentes.
47
162
22. Control de Cambio para Entidades en Venezuela
En fecha 23 de enero de 2003, se estableció en Venezuela un régimen de control cambiario donde se creó
un sistema restringido para la compra y venta de divisas en el país. Ese mercado restringido de divisas fue
desarrollado inicialmente en el Convenio Cambiario N°1, el cual establece, entre otras cosas, que el Banco
Central de Venezuela (BCV) será el órgano encargado de centralizar las operaciones de compra y venta de
divisas, las cuales deberán efectuarse de acuerdo con las condiciones establecidas en el mismo Convenio,
y con los requisitos, procedimientos y restricciones establecidas por la Comisión de Administración de
Divisas (CADIVI).
El BCV y el Ejecutivo Nacional, a través del Ministerio del Poder Popular para la Economía y Finanzas, han
suscrito varios convenios cambiarios, en los cuales se han establecido los tipos de cambio oficiales y las
modalidades de obtención de divisas.
Ley del Régimen Cambiario y sus Ilícitos (anteriormente denominada Ley Contra los Ilícitos
Cambiarios): Las normas sancionatorias correspondientes a las limitaciones establecidas en los Convenios
Cambiarios están previstas en la Ley del Régimen Cambiario y sus Ilícitos (anteriormente denominada Ley
Contra los Ilícitos Cambiarios), que fue publicada por primera vez en la Gaceta Oficial N°38.272 de fecha
14 de septiembre de 2005, la cual ha sido modificada sucesivamente según reformas publicadas en: 1)
Gaceta Oficial N°5.867 de fecha 28 de diciembre de 2007, reimpresa por error material en Gaceta Oficial
N°38.879 de fecha 27 de febrero de 2008; 2) Reforma en fecha 17 de mayo de 2010, publicada en
Gaceta Oficial N°5.975; 3) Reforma publicada en Gaceta Oficial Nº6.117 de fecha 4 de diciembre de
2013; 4) Gaceta Oficial N°6.126, publicada en fecha 19 de febrero de 2014; 5) Gaceta Oficial N°6.150,
Decreto N°1.403, publicada en fecha 18 de noviembre de 2014; y 6) Gaceta Oficial N°6.210, Decreto
N°2.167, publicada en fecha 30 de diciembre de 2015.
Centro Nacional de Comercio Exterior (CENCOEX): En la Gaceta Oficial N°40.305, de fecha 29 de

noviembre de 2013, fue publicado el Decreto N°601, mediante el cual se dicta el Decreto con Rango,
Valor y Fuerza de Ley del Centro Nacional de Comercio Exterior y de la Corporación Venezolana de
Comercio Exterior cuyo objetivo es promover la diversificación económica y la optimización del sistema
cambiario. El Convenio Cambiario N°25 menciona que la coordinación, administración, control y
establecimiento de requisitos, procedimientos y restricciones que requiera la ejecución de los Convenios
Cambiarios, corresponde al Centro Nacional de Comercio Exterior (CENCOEX). En consecuencia, las
competencias, facultades y demás potestades atribuidas a CADIVI mediante la normativa que rige el
régimen de administración de divisas, serán asumidas progresivamente por el CENCOEX. Asimismo, en el
Convenio Cambiario N°26 publicado en Gaceta Oficial N°6.125, de fecha 10 de febrero de 2014, se
establece que las subastas especiales de divisas llevadas a cabo a través de SICAD serán administradas y
dirigidas por el CENCOEX. La tasa de cambio CENCOEX estuvo vigente hasta el 9 de marzo de 2016 fecha
en que entra en vigencia la tasa de cambio DIPRO.
Sistema Complementario de Administración de Divisas (SICAD): En la Gaceta Oficial N°40.134, de fecha

22 de marzo de 2013, fue publicado el Convenio Cambiario N°21, emanado del BCV, en el cual se
establece que el Órgano Superior para la Optimización del Sistema Cambiario regulará los términos y
condiciones de las subastas especiales de divisas destinadas a cubrir importaciones para el sector real de
la economía nacional dirigidas a través del Sistema Complementario de Administración de Divisas (SICAD).
El 3 de julio de 2013 fue publicada la Resolución N°13-07-01 en la Gaceta Oficial N°40.200, mediante la
cual se dictan las Normas Generales del SICAD.
48
163
22. Control de Cambio para Entidades en Venezuela (continuación)
En la Gaceta Oficial N°6.122, de fecha 23 de enero de 2014, fue publicado el Convenio Cambiario N°25,
mediante el cual se fija al tipo de cambio resultante de la última asignación de divisas realizadas a través
del Sistema Complementario de Administración de Divisas (SICAD) como el tipo de cambio aplicable a las
operaciones de venta de divisas destinadas a los conceptos que se indican a continuación: a) Efectivo con
ocasión de viajes al exterior; b) Remesas a familiares residenciados en el extranjero; c) Pago de
operaciones propias de la aeronáutica civil nacional; d) Contratos de arrendamiento y servicios, uso y
explotación de patentes, marcas, licencias y franquicias, así como para la importación de bienes
inmateriales; pago de contratos de arrendamiento de redes; instalación, reparación y mantenimiento de
maquinarias, equipos o software importados correspondientes al sector de telecomunicaciones; e)
Servicio público de transporte aéreo internacional de pasajeros, carga y correo debidamente habilitadas
por el Ejecutivo Nacional; f) Inversiones internacionales y los pagos de regalías, uso y explotación de
patentes, marcas, licencias y franquicias, así como de contratos de importación de tecnología y asistencia
técnica.
La tasa de cambio SICAD estuvo vigente hasta el 9 de marzo de 2016 fecha en que entra en vigencia la
tasa de cambio DIPRO y DICOM.
Convenio Cambiario N°27 (SICAD II): Publicado en la Gaceta Oficial N°40.368, Ordinario, de fecha 10 de
marzo de 2014, en el cual se establece, entre otros aspectos, lo siguiente: a) Las operaciones de compra
y venta en moneda nacional de divisas podrán ser en efectivo o en títulos valores denominados en
moneda extranjera emitidos por la República, sus entes descentralizados o por cualquier otro ente público
o privado, nacional o extranjero que estén inscritos y tengan cotización en mercados internacionales; b)
Las personas naturales o jurídicas privadas, dedicadas a la exportación de bienes y servicios, podrán
retener y administrar hasta el 60% del ingreso que perciban en divisas, en razón de las exportaciones
realizadas, para cubrir los gastos incurridos en virtud de la actividad exportadora, y el resto de las divisas
obtenidas serán vendidas al BCV, quien las adquirirá al tipo de cambio de referencia a que se refiere el
Artículo 14 del Convenio Cambiario, que rija para la fecha de adquisición; c) Las operaciones de compra o
venta de divisas deberá hacerse por intermedio de bancos universales o bancos comerciales; bancos
micro financieros que sean autorizados por el BCV y el Ministerio del Poder Popular para la Economía,
Finanzas y Banca Pública (MPPEFBP); la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria; las instituciones
autorizadas para actuar en el mercado de valores conforme a la Ley de Mercado de Valores; y cualquier
otro determinado por el BCV y el MPPEFBP; d) Las instituciones operadoras no podrán presentar
cotizaciones de compra por cuenta propia; tampoco podrán presentar cotizaciones de compra por cuenta
de otras instituciones operadoras y no podrán presentar más de una cotización de demanda en cada
jornada por cliente; e) No se admitirán cotizaciones de tasas inferiores al tipo de cambio oficial para la
venta fijado de conformidad con el Convenio Cambiario N°14, es decir, Bs.6,3 por dólar; y f) El BCV
publicará el tipo de cambio de referencia, correspondiente al tipo de cambio promedio ponderado de las
operaciones transadas durante cada día. SICAD II cesó operaciones a partir del 12 de febrero de 2015.
Sistema Marginal de Divisas (SIMADI): En Gaceta Oficial N°6.171, de fecha 10 de febrero de 2015, fue
publicado el Convenio Cambiario N°33, mediante el cual se establecen las Normas que regirán las
Operaciones de Divisas en el Sistema Financiero Nacional. En sus disposiciones generales, se prevé que la
participación en cualquiera de los mercados de divisas y títulos valores en monedas extranjeras, de las
instituciones bancarias, casas de cambio, operadores de valores autorizados y de la Bolsa Pública de
Valores Bicentenaria como intermediarios cambiarios, las cuales estarán reguladas por los respectivos
Convenios Cambiarios, así como por las autorizaciones que impartan de manera conjunta el Banco Central
de Venezuela (BCV) y el Ministerio del Poder Popular para la Economía, Finanzas y Banca Pública
(MPPEFBP).
Este convenio cambiario, establece que la liquidación de los saldos en moneda extranjera, producto de
dichas operaciones se efectuará en cuentas en moneda extranjera del sistema financiero nacional.
49
164
Se establecen tres tipos de mercados cambiarios, a saber:
1. Mercado Cambiario de las Operaciones de Negociación, en Moneda Nacional, de Divisas.

2. Mercado Cambiario de las Operaciones Cambiarias al Menudeo.
3. Mercado Cambiario de las Operaciones de Negociación en Moneda Nacional, de Títulos en Moneda
Extranjera.
A partir del 9 de marzo de 2016, el tipo de cambio SIMADI sería reemplazado por el tipo de cambio
DICOM.
DIPRO – DICOM Nuevo Sistema Cambiario: En Gaceta Oficial N°40.865, de fecha 9 de marzo de 2016, el
Banco Central de Venezuela publicó el Convenio Cambiario N°35 suscrito conjuntamente con el Ejecutivo
Nacional (en vigencia a partir del 10 de marzo de 2016) mediante el cual se establece principalmente lo
siguiente:
a) Tipo de Cambio Protegido – DIPRO (Divisas Protegidas)
Este tipo de cambio es de Bs.9,975/US$1 para la compra y Bs.10,00/US$1 para la venta y será utilizado
para:
 Liquidaciones de las importaciones de los bienes determinados en los rubros pertenecientes al sector
alimentos y salud, así como los insumos asociados a la producción de estos sectores.
 Pago de la Deuda Pública Externa.
 Importación de los bienes correspondientes a los códigos arancelarios, canalizada a través de los
Convenios de Pagos y Crédito Recíprocos celebrados con los Bancos Centrales de los países miembros
de la ALADI, de República Dominicana, así como los Bancos Operativos Autorizados a tramitar
operaciones a través del Sistema Unitario de Compensación Regional de Pagos (Sucre).
 La liquidación de las operaciones de venta de divisas destinadas a sufragar gastos para la
recuperación de la salud, deportes, cultura, investigaciones científicas y otros casos de especial
urgencia que sean definidos en la normativa cambiaria, se efectuará al tipo de cambio DIPRO.
b) Tipo de Cambio Complementario Flotante del Mercado (DICOM)
Se utilizará este tipo de cambio para todas aquellas operaciones de liquidación de divisas no previstas
expresamente para el tipo de cambio DIPRO.
Tipo de Cambio Aplicables a PDVSA: En la Gaceta Oficial N°6.167, de fecha 30 de diciembre de 2014,
fue publicado el Convenio Cambiario N°32, mediante el cual se autoriza a Petróleos de Venezuela, S.A.
(PDVSA) y sus empresas filiales a vender divisas al Banco Central de Venezuela, proveniente de sus
actividades de exportación y venta de hidrocarburos, a través de cualesquiera de los tipos de cambios
oficiales a que se contraen los Convenios Cambiarios vigentes.
El Convenio Cambiario N°35 publicado en Gaceta Oficial N°40.865, de fecha 9 de marzo de 2016 señala
que las operaciones de venta de divisas por parte de PDVSA y sus empresas filiales, así como las
empresas mixtas a las que se refiere la Ley Orgánica de Hidrocarburos, la Ley Orgánica de Hidrocarburos
Gaseosos y la Ley Orgánica para el Desarrollo de las Actividades Petroquímicas, derivadas de
financiamientos, instrumentos financieros, aportes a capital en efectivo, venta de activos, exportaciones
y/o venta de hidrocarburos, dividendos recibidos, cobro de deudas, prestación de servicios y de cualquier
otra fuente, se harán a cualesquiera de los tipos de cambio previstos en el Convenio Cambiario N°35,
reducido en 0,25%.
50
165
Las tasas de cambio vigentes al 31 de marzo son las siguientes:
2016 2015
Bs. por 1/US$
Oficial (DIPRO /CENCOEX) (a) 10,00 6,30

SICAD I (b) 13,50 12
SICAD II (c) 52,10 52,10
SIMADI / DICOM (d) 272,92 192,95
(a) DIPRO está vigente desde el 10 de marzo de 2016.

(b) Vigente hasta el 9 de marzo de 2016.
(c) Vigente hasta el 12 de febrero de 2015.
(d) DICOM está vigente desde el 10 de marzo de 2016.
Al 31 de marzo, los saldos en moneda extranjera, incluidos en los distintos rubros de los estados
consolidados de situación financiera, son los siguientes:
2016
Entidades Entidades Asientos de
nacionales extranjeras eliminación Total
(En miles de dólares estadounidenses)
Activos:
Efectivo y equivalentes de efectivo 9.481 13.668 - 23.149
Cuentas por cobrar comerciales 16.481 16.268 - 32.749
Cuentas por cobrar a compañías relacionadas 33.422 48.273 (73.154) 8.541
Anticipos a proveedores 319 9.278 - 9.597
Otros activos 62 384 - 446
59.765 87.871 (73.154) 74.482
Pasivos:
Cuentas por pagar comerciales 1.628 31.620 - 33.248
Cuentas por pagar a compañías relacionadas 38.120 36.174 (73.154) 1.140
Gastos acumulados y otros - 1.148 - 1.148
Anticipos recibidos de clientes 2 3.991 - 3.993
Ingresos diferidos 16.830 - - 16.830
56.580 72.933 (73.154) 56.359
Posición en moneda extranjera activa 3.185 14.938 - 18.123
51
166
2015
Activos:
Cuentas por cobrar comerciales 14.144 27.036 - 41.180
Cuentas por cobrar a compañías relacionadas 34.956 30.194 (53.535) 11.615
Anticipos a proveedores 567 - - 567
Otros activos 1.259 283 - 1.542
72.347 72.111 (53.535) 90.923
Pasivos:
Cuentas por pagar comerciales 2.145 33.885 - 36.030
Cuentas por pagar a compañías relacionadas 27.288 29.531 (53.535) 3.284
Cuentas por pagar consorcios 1.184 - - 1.184
Ingresos diferidos 17.737 238 - 17.975
48.451 69.220 (53.535) 64.136
Los saldos en moneda extranjera al 31 de marzo de 2016 fueron registrados a la tasa de cambio de
DICOM/SIMADI.
23. Instrumentos Financieros
La totalidad de los instrumentos financieros está registrada dentro de los estados financieros
consolidados. Debido a su naturaleza, el valor registrado de dichos instrumentos financieros se aproxima
a su valor razonable o de mercado.
Riesgo de Liquidez
Los riesgos de liquidez se controlan a través del cálculo de los vencimientos de sus activos y pasivos, de la
obtención de líneas de crédito y, de ser necesario, recurriendo al apoyo de los excedentes de liquidez de la
Compañía y filiales, lo que permite desarrollar sus actividades normalmente.
Riesgo de Crédito
Los activos de la Compañía y filiales que se encontrarían potencialmente expuestos a concentraciones

significativas de riesgo crediticio corresponden a depósitos en bancos e instituciones financieras y
cuentas por cobrar comerciales.
En el curso habitual de sus negocios, la Compañía y filiales otorgan créditos a sus clientes, los cuales en
conjunto no representan un riesgo de crédito significativo. La Compañía y filiales realizan
permanentemente evaluaciones de la capacidad financiera de sus clientes, lo cual minimiza el riesgo
potencial de pérdida por incobrabilidad.
En consecuencia, en opinión de la gerencia de la Compañía y filiales, no existen concentraciones

significativas de riesgo crediticio al 31 de marzo de 2016 y 2015.
52
167
23. Instrumentos Financieros (continuación)
Riesgo de Interés
La política de la Compañía y filiales es gestionar sus créditos con vencimientos a corto y mediano plazo
que devenguen intereses a tasas de mercado. La clasificación crediticia individual de la Compañía y filiales
le permite obtener tasas de interés competitivas tanto en los mercados locales como en los
internacionales. En opinión de la gerencia, no tiene una exposición importante a los riesgos de tasas de
interés.
Riesgo Cambiario
Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera de la Compañía y filiales se

encontrarían potencialmente expuestos a variaciones en las tasas de cambio aplicadas para la valoración
en bolívares. Al 31 de marzo de 2015, la Compañía y filiales mantienen una posición monetaria activa en
moneda extranjera.
Valor Razonable de los Instrumentos Financieros
Las normas contables definen un instrumento financiero como cualquier contrato que origina un activo
financiero de una empresa y un pasivo financiero o un instrumento patrimonial de otra empresa.
Adicionalmente, los instrumentos financieros incluyen las cuentas por cobrar, pasivos por arrendamiento
y préstamos bancarios.
A continuación, se presenta información acerca del valor razonable de los instrumentos financieros de la
Compañía y filiales:
El valor razonable del efectivo y equivalentes de efectivo se aproxima a su valor en libros, debido al corto
tiempo de vencimiento de estos instrumentos financieros.
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar
Debido a que las cuentas por cobrar se encuentran netas de su estimación para cuentas de cobro dudoso,
y que todas tienen vencimientos menores a un año, la gerencia considera que su valor razonable no es
significativamente diferente a su valor en libros.
Préstamos Bancarios y Obligaciones Financieras
Debido a que las tasas de interés de los préstamos a corto y largo plazo se encuentran a tasas de mercado
y que dichos préstamos tienen vencimientos a corto y largo plazo, el valor razonable de dichos
instrumentos no es significativamente diferente a su valor en libros.
Impuesto, Cuentas y Gastos Acumulados por Pagar
El valor razonable de los impuestos, gastos acumulados y cuentas por pagar no es significativamente
diferente a su valor en libros, debido al vencimiento corriente de estos instrumentos financieros.
Sobre la base de los criterios de valuación descritos anteriormente, la gerencia estima que no existen
diferencias importantes entre el valor registrado en libros y el valor razonable de los instrumentos
financieros que mantienen la Compañía y filiales al 31 de marzo de 2015 y 2014.
53
168
24. Principales Contribuciones y Cambio en Regulaciones
Ley Orgánica de Drogas (LOD): Publicada en la Gaceta Oficial N°39.546, de fecha 5 de noviembre de
2010, establece una contribución aplicable a personas jurídicas privadas, consorcios y entes públicos con
o sin fines empresariales, que ocupen cincuenta (50) o más trabajadores siendo el aporte equivalente al
1% de la “utilidad en operaciones” obtenida en el ejercicio (2% para fabricantes o importadores de bebidas
alcohólicas, tabaco y sus mezclas).
Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación (LOCTI): Publicada en la Gaceta Oficial N°39.575, de
fecha 16 diciembre de 2010 (modificada en fecha 18 de noviembre de 2014 en Gaceta Oficial N°6.151),
establece una contribución para financiar proyectos de investigaciones científicas o tecnológicas en el
país. La base de cálculo vigente para el ejercicio 2014, está comprendida por los ingresos brutos
obtenidos por los sujetos pasivos en el ejercicio económico inmediatamente anterior. Posteriormente, fue
modificada en fecha 18 de noviembre de 2014 la base imponible de dicha contribución, siendo los
ingresos, proventos y caudales, que de modo habitual, accidental o extraordinario, devenguen los
aportantes por cualquier actividad que realicen en el ejercicio económico inmediatamente anterior. Los
aportes establecidos son de la siguiente manera:
1. Dos por ciento (2%), cuando la actividad económica sea una de las contempladas en la Ley para el
Control de los Casinos, Salas de Bingo y Máquinas Traganíqueles, y todas aquellas vinculadas con la
industria y el comercio de alcohol etílico, especies alcohólicas y tabaco.
2. Uno por ciento (1%), en el caso de empresas de capital privado, cuando la actividad económica sea una
de las contempladas en la Ley Orgánica de Hidrocarburos y en la Ley Orgánica de Hidrocarburos
Gaseosos, y comprenda la explotación minera, su procesamiento y distribución.
3. Cero coma cinco por ciento (0,5%), en el caso de empresas de capital público, cuando la actividad
económica sea una de las contempladas en la Ley Orgánica de Hidrocarburos y en la Ley Orgánica de
Hidrocarburos Gaseosos, y comprenda la explotación minera, su procesamiento y distribución.
4. Cero coma cinco por ciento (0,5%), cuando se trate de cualquier otra actividad económica.
Ley Orgánica del Deporte, Actividad Física y Educación Física: Publicada en la Gaceta Oficial N°39.741,
de fecha 23 de agosto de 2011, en donde se prevé una contribución especial para las empresas u otras
organizaciones públicas y privadas que realicen actividades económicas con fines de lucro. Dicho aporte
será del 1% sobre la utilidad neta anual, cuando ésta supere las 20.000 U.T.
Ley Orgánica de Precios Justos: En fecha 24 de enero de 2014 fue publicado en Gaceta Oficial
N°40.340 el Decreto N°600 (vigente desde su publicación) mediante el cual se dicta el Decreto con
Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgánica de Precios Justos. Entre los aspectos más resaltantes de esta Ley
se encuentran:
 Se crea la Superintendencia Nacional para la Defensa de los Derechos Socio Económicos (SUNDDE), la
cual establece en su estructura una Intendencia de Costos, Ganancias y Precios Justos, y una
Intendencia de Protección de los Derechos Socioeconómicos. Asimismo, la SUNDDE tendrá un Registro
Único de Personas que Desarrollan Actividades Económicas (RUPDAE), de carácter público y accesible
a todos los particulares.
 Se establece que el margen máximo de ganancia será establecido anualmente por la SUNDDE y en
ningún caso el margen de la ganancia de cada acto de la cadena de comercialización 30% de la
estructura de costos del bien o servicio.
54
169
24. Principales Contribuciones y Cambio en Regulaciones (continuación)
 Los sujetos de aplicación de la Ley son todas las personas naturales y jurídicas de derecho público o
privado, nacionales o extranjeras, que desarrollen actividades económicas en el territorio de la
República Bolivariana de Venezuela, incluidas las que se realizan a través de medios electrónicos. Se
exceptuarán aquellas que por la naturaleza propia de su actividad se rijan por otra normativa especial.
 Los sujetos de aplicación de la Ley que les sean otorgadas divisas deberán suscribir un contrato de fiel
cumplimiento.
En Gaceta Oficial N°6.156, Extraordinario, de fecha 19 de noviembre de 2014, fue publicado el Decreto
N°1.467 de fecha 18 de noviembre de 2014, contentivo del Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de
Reforma Parcial del Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgánica de Precios Justos. Entre los
aspectos más relevantes, se crea la Intendencia Nacional para la Protección del Salario del Obrero y se
ampliaron las atribuciones de la SUNDDE.
En Gaceta Oficial N°6.202 de fecha 8 de noviembre de 2015 fue publicado el Decreto N°2.092 (corregida
por error material en Gaceta Oficial N°40.777 de fecha 12 de noviembre de 2015). Dentro de los
principales cambios podemos mencionar:
 Ratifica la exclusión de su aplicación de aquellos sujetos que por la naturaleza propia de la actividad se
rijan por una normativa especial. Adicionalmente faculta al Presidente para que de manera expresa
exceptúe a determinados sujetos con ocasión de los planes de desarrollo o tratados y convenios
celebrados por la República.
 Para la determinación de precios, además de la información suministrada por los sujetos de aplicación,
también se podrá utilizar la información que se obtuviere de sus bases de datos o a través de terceras
partes.
 Los precios determinados serán de obligatorio cumplimiento salvo que el acto fuere impugnado y
dicha impugnación fuere declarada con lugar.
 Hay dos tipos de precios: 1) Precio Justo y 2) Precio Máximo de Venta al Público.
 Estableció que el margen máximo de ganancia podrá ser establecido periódicamente, siendo que la ley
derogada establecía que los márgenes de ganancias deberían ser establecidos anualmente.
 Ningún margen de ganancia podrá superar el 30% de la estructura de costo del bien producido o
servicio prestado.
 La Superintendencia determinará progresivamente márgenes de ganancia sobre el valor agregado de

cada eslabón de la cadena.
 Modifica el esquema de sanciones por incumplimiento de la ley.
Providencia que Establece Regulaciones del Marcaje del Precio de Venta Justo: En Gaceta Oficial
N°40.547, de fecha 24 de noviembre de 2014, fue publicada la Providencia Administrativa N°057/2014
y en Gaceta Oficial N°40.774, de fecha 26 de octubre de 2015, fue publicada la Providencia
Administrativa N°070/2015 (corregida por error material mediante Gaceta Oficial N°40.775, de fecha 27
de octubre de 2015), emanadas de la Superintendencia Nacional para la Defensa de los Derechos Socio
Económicos (SUNDDE), mediante la cual se regulan las condiciones para la obligatoriedad del
establecimiento y marcaje del precio de venta en los bienes y servicios que sean comercializados o
prestados en el territorio nacional.
55
170
Criterios Contables para Determinación de Precios Justos: Publicada en la Gaceta Oficial N°40.351 de
fecha 7 de febrero de 2014, estableciendo los siguientes Criterios Contables para la Determinación de
Precios Justos:
1. El costo de producción comprende todos los costos derivados de la adquisición y transformación para
darle al producto o servicio su condición de terminado o prestado. Los gastos ajenos a la producción
serán los gastos de administración, representación, publicidad y venta.
2. Solo se reconocerán como parte de los costos de producción los valores necesarios en condiciones de
eficiencia normal. Todo desperdicio o uso anormal de los factores de producción no será atribuible al
costo y, por tanto, se excluirá de la base de cálculo del precio justo.
3. Los sujetos de aplicación incorporarán a la estructura de costos de producción del bien o prestación
del servicio, determinada conforme a la presente providencia administrativa, aquellos gastos ajenos a
la producción, gastos del ejercicio hechos en el país, causados en el ejercicio, considerados normales y
necesarios para la realización de sus operaciones medulares. En ningún caso la cantidad de gastos
ajenos a la producción incorporados a la estructura de costos excederá del 12,5% del costo de
producción del bien o de la prestación del servicio del ejercicio determinada antes de la incorporación
de los gastos ajenos a la producción.
4. Los tributos, las donaciones y liberalidades, los gastos por muestras sin valor comercial y otros
egresos, a criterios de la SUNDDE, no forman parte del costo.
5. Los costos indirectos deben ser razonables con respecto a la misma estructura de costos de la
actividad económica que desempeña el sujeto de aplicación en la cadena de producción, importación
y/o comercialización, basados en los conceptos y definiciones descritas en esta providencia
administrativa.
Reforma de la Ley de Impuesto sobre la Renta (2014): Publicada en Gaceta Oficial N°6.152 de fecha 18
de noviembre de 2014, Decreto N°1.435, siendo los aspectos más relevantes los siguientes:
o Eliminó las exenciones a las instituciones dedicadas exclusivamente a las actividades religiosas,
artísticas, científicas, de conservación, defensa y mejoramientos del ambiente, tecnológicos,
culturales, deportivos y asociaciones profesionales o gremiales, instituciones universitarias y
educacionales.
o A efectos de la deducibilidad de los sueldos y salarios, los contribuyentes deben cumplir con todas las
obligaciones inherentes en su condición de patronos establecidas en la LISLR.
o Serán deducibles solo aquellas pérdidas sufridas en los bienes que constituyen el activo fijo destinado
a la producción de la renta, por caso fortuito o fuerza mayor, no compensadas por seguros y otras
indemnizaciones, siempre y cuando dichas pérdidas no sean imputables al costo.
o No se admitirán deducciones de pérdidas por destrucciones de bienes de inventario o de bienes

destinados a la venta, ni tampoco activos fijos destinados a la producción de la renta que no cumplan
con las condiciones señaladas en el numeral sexto de la LISLR.
o Para las personas bajo relación de dependencia (asalariados) se considerará enriquecimiento neto
todas contraprestación o utilidad, regular o accidental, derivada de la prestación de servicios
personales bajo relación de dependencia sin importar su carácter salarial.
o Las pérdidas operativas de fuente venezolana podrán traspasarse dentro de los tres períodos de
imposición siguientes a aquel en que ocurrió la pérdida pero la imputación no podrá exceder el 25% del
enriquecimiento obtenido en los períodos siguientes.
56
171
o Se estableció que la Administración Tributaria designe como agente de retención y percepción a

quienes por sus funciones públicas o actividades privadas intervengan en operaciones gravadas con el
ISLR.
o Los contribuyentes que realicen actividades bancarias, financieras, de seguros y reaseguros quedarán
excluidos del sistema de ajustes por inflación previsto en la LISLR.
o A efecto de la determinación del ajuste por inflación se debe utilizar el Índice Nacional de Precios al
Consumidor y las pérdidas producto del ajuste por inflación no podrán ser traspasadas.
o La Administración Tributaria, mediante providencia, dictará las normas que regulen los asientos
contables que deberán efectuar los contribuyentes que realicen actividades bancarias, financieras, de
seguros y reaseguros.
o Hasta tanto no se dicten las providencias respecto a los agentes de retención, se mantiene en vigencia
el Decreto N°1.808 de retenciones. Por último, el Ejecutivo podrá establecer alícuotas distintas a
determinados sujetos pasivos y sectores pero no podrán exceder del 34% establecido en la LISLR.
Reforma de la Ley de Impuesto sobre la Renta (2015): Publicada en Gaceta Oficial N°6.210, de fecha 30
de diciembre de 2015, Decreto N°2.163, siendo los aspectos más relevantes los siguientes:
o Se modifican las reglas de disponibilidad de la renta, contemplando que los ingresos se considerarán
disponibles desde que se realicen las operaciones que los producen, salvo el caso de los
enriquecimientos provenientes del trabajo bajo relación de dependencia y las ganancias fortuitas cuya
disponibilidad es al momento del pago.
o Se suprime el Capítulo I del Título IV del Decreto Ley, relativo a las rebajas por razón de actividades e
inversiones.
o Se prevé que los enriquecimientos netos provenientes de actividades bancarias, financieras, de

seguros o reaseguro, obtenidos por personas jurídicas o entidades domiciliadas en el país se gravarán
con un impuesto proporcional del 40%.
o Son excluidos del sistema del ajuste por inflación fiscal a los sujetos pasivos calificados como
especiales por la Administración Aduanera y Tributaria.
o Las declaraciones estimadas que deban presentarse con posterioridad a la entrada en vigencia de la
reforma deberán considerar el enriquecimiento global neto del año inmediato anterior, excluyendo el
efecto del ajuste por inflación para aquellos contribuyentes que les sea aplicable dicha exclusión.
Ley de Impuesto a las Grandes Transacciones Financieras: Publicada en la Gaceta Oficial N°6.210 de
fecha 30 de diciembre de 2015, Decreto N°2.169, el cual entrará en vigencia a partir del 1° de febrero de
2016. La alícuota es 0,75% sobre la base imponible la cual estará constituida por el importe total de cada
débito en cuenta u operación gravada.
Constituyen operaciones gravadas, además de los débitos en cuenta ante instituciones financieras
registradas en Venezuela, cualquier cancelación de deuda efectuada fuera del sistema financiero local,
mediante pago u otro medio de extinción, tal como compensación, novación o condonación de deudas.
En la Gaceta Oficial N°40.835, de fecha 25 de enero de 2016, fue publicada la Providencia

N°SNAT/2016/0005 mediante la cual se establecen las normas relativas a la declaración y pago del
impuesto a las grandes transacciones financieras.
57
172
Información Complementaria Presentada sobre la Base del Costo Nominal
31 de marzo de 2016
173
En miles de bolívares nominales
31 de marzo de
2016 (*) 2015
Activos
Activos corrientes:
Efectivo y equivalentes de efectivo 7.169.513 2.019.526
Cuentas por cobrar:
Comerciales, netas 10.821.648 2.517.350
Compañías relacionadas 2.336.239 628.803
Consorcios 51.028 17.515
Empleados y otras 525.384 206.456
13.734.299 3.370.124
Anticipos otorgados a proveedores 2.645.212 548.190
Total activos corrientes 23.864.903 6.103.444
Propiedades, mobiliario y equipos, neto 18.429.495 69.672
Inversiones en acciones de afiliadas y otras 31.975 24.060
Total activos no corrientes 18.485.460 100.614
Total activos 42.350.363 6.204.058

Pasivos corrientes:
Préstamos y obligaciones financieras a corto plazo 1.763.038 588.484
Cuentas por pagar:
Comerciales 9.251.960 2.101.391
Compañías relacionadas 313.962 177.713
9.812.800 2.314.443
Arrendamiento financiero - 13.529
Total pasivos corrientes 18.574.808 4.500.304
Impuesto sobre la renta diferido, neto 5.889.245 257.551
Acumulación para indemnizaciones sociales, neta de anticipos 216.063 137.478
Total pasivos no corrientes 6.819.026 981.036
Total pasivos 25.393.834 5.481.340

Capital social nominal 15.750 15.750
Superávit pagado 4 4
Reserva legal 1.575 1.575
Acciones poseídas por compañía filial en tesorería (6) (46)
Ajuste acumulado por traducción 1.141.819 (148.912)
Superávit por revaluación 12.601.564 -
Pérdidas actuariales por indemnizaciones sociales, netas (13.374) (5.854)
Ganancias retenidas 3.209.623 859.593
Total patrimonio de los accionistas 16.956.955 722.110
Intereses minoritarios (426) 608

Total patrimonio 16.956.529 722.718
Total pasivos y patrimonio de los accionistas 42.350.363 6.204.058
(*) Los estados financieros en bolívares nominales al 31 de marzo de 2016 incluyen la adopción del
método de reevaluación de activos de acuerdo con NIC 16.
58
174

2016 (*) 2015
Ingresos por:
Servicios de obras 948.143 2.116.085
4.470.393 3.312.665
Costo y gastos operacionales:
Costo por servicios de obras 460.185 1.809.799
Sueldos y beneficios sociales 994.795 558.690
Gastos de administración y generales 777.350 226.716
Honorarios profesionales 1.087.516 197.097
Arrendamientos 600.642 184.852
3.967.128 3.010.838
Ganancia en operaciones 503.265 301.827

Diferencia en cambio, neta:
Diferencia en cambio producto de la valoración de los activos y pasivos en moneda extranjera 3.185.269 1.502.906
Efecto por liberación del efecto por traducción de las inversiones en filiales del exterior - (707.528)
3.185.269 795.378
Intereses financieros, neto (889.981) (172.161)
2.295.288 623.217

Participación en resultados de filiales (454) (11.913)
Participación en resultados de consorcios 41.179 24.329
Dividendos recibidos de inversión 73.378 17.939
Provisión por deterioro de inversión en acciones (7) (10)
Pérdida neta en desincorporación de filial (14.315) -
208.079 32.294
Ganancia antes de impuesto sobre la renta 3.006.632 957.338

Corriente 2.583 (50.382)
Diferido (612.980) (200.072)
(610.397) (250.454)
Ganancia neta 2.396.235 706.884

Accionistas de la Compañía 2.397.261 708.245
2.396.235 706.884
59
175

2016 (*) 2015
Ganancia neta 2.396.235 706.884

Ajuste por traducción del año 1.290.731 (76.826)
Ajuste por traducción del interés minoritario (8) -
Cambios en la valoración de las premisas actuariales de la acumulación para las
indemnizaciones sociales, neto de impuesto sobre la renta diferido (7.520) (5.854)
Cambios en las acciones en tesorería 40 12
13.884.807 (82.668)
Total resultados integrales 16.281.042 624.216

Accionistas de la Compañía 16.282.076 625.577
16.281.042 624.216
60
176

Acciones poseídas por Ajuste Pérdidas actuariales Total

Capital social Superávit Reserva compañía filial en acumulado por Superávit por por indemnizaciones Ganancias patrimonio de Intereses Total
nominal pagado legal tesorería traducción revaluación sociales, netas retenidas los accionistas minoritarios patrimonio

Saldos al 31 de marzo de 2014 15.750 4 1.575 (58) (72.086) - - 171.823 117.008 1.969 118.977

Dividendos decretados en efectivo - - - - - - - (20.475) (20.475) - (20.475)

Ganancia neta - - - - - - - 708.245 708.245 (1.361) 706.884

Otros resultados integrales - - - 12 (76.826) - (5.854) - (82.668) - (82.668)
Saldos al 31 de marzo de 2015 15.750 4 1.575 (46) (148.912) - (5.854) 859.593 722.110 608 722.718

Ganancia neta - - - - - - - 2.397.261 2.397.261 (1.026) 2.396.235
Acciones poseídas por Ajuste Pérdidas actuariales Total

Otros resultados integrales - - - 40 1.290.731 12.601.564 (7.520) - 13.884.815 (8) 13.884.807
Capital social Superávit Reserva compañía filial en acumulado por Superávit por por indemnizaciones Ganancias patrimonio de Intereses Total
Saldos al 31 de marzo de 2016 (*) nominal
15.750 pagado 4 legal
1.575 tesorería (6) traducción
1.141.819 revaluación
12.601.564 sociales, netas
(13.374) retenidas
3.209.623 los accionistas
16.956.955 minoritarios
(426) patrimonio
16.956.529
Saldos al 31 de marzo de 2014 15.750 4 1.575 (58) (72.086) - - 171.823 117.008 1.969 118.977
Ganancia neta - - - - - - - 708.245 708.245 (1.361) 706.884
177
Otros resultados integrales - - - 12 (76.826) - (5.854) - (82.668) - (82.668)
Saldos al 31 de marzo de 2015 15.750 4 1.575 (46) (148.912) - (5.854) 859.593 722.110 608 722.718
Ganancia neta - - - - - - - 2.397.261 2.397.261 (1.026) 2.396.235
Otros resultados integrales - - - 40 1.290.731 12.601.564 (7.520) - 13.884.815 (8) 13.884.807
|
Saldos al 31 de marzo de 2016 (*) 15.750 4 1.575 (6) 1.141.819 12.601.564 (13.374) 3.209.623 16.956.955 (426) 16.956.529
EMISIÓN 2018-I
61
61

2016 (*) 2015
Ganancia neta antes del beneficio integral de financiamiento 100.947 83.667
Beneficio integral de financiamiento 2.295.288 623.217
Ganancia neta 2.396.235 706.884
Participación en resultados de filiales 454 11.913
Pérdida neta en desincorporación de filial 14.315 -
Estimación para cuentas de cobro dudoso comerciales 26.772 (444)
Acumulación para indemnizaciones sociales 94.878 40.918
Cuentas por cobrar comerciales (8.331.070) (1.394.523)
Compañías relacionadas, neto (1.527.169) (226.441)
Cuentas por cobrar empleados y otras (318.928) (137.902)
Anticipos otorgados a proveedores (2.097.022) (451.117)
Gastos pagados por anticipado 4.700 (18.422)
Impuesto al valor agregado (IVA), neto 69.606 (13.911)
Retenciones de Impuesto sobre la renta, neto (224.581) (1.856)
Impuesto sobre la renta diferido, neto 253.329 (330)
Cuentas por pagar comerciales 7.150.569 1.558.580
Pagos y anticipos de indemnizaciones sociales (23.813) 4.534
Efectivo neto provisto por actividades operacionales 3.682.763 1.130.500
Variación por adquisiciones y revaluación de propiedades, mobiliario y equipos, neto (1.053.837) (57.122)
Ajuste por traducción generado por las compañías que operan en el extranjero 1.290.731 (76.826)
Inversiones en acciones de afiliadas y otros (7.915) (2.712)
Inversiones en acciones en tesorería 40 12
Efectivo neto provisto por (usado en) actividades de inversión 229.019 (136.648)
Préstamos bancarios y obligaciones financieras 1.298.965 454.194
Efectivo neto provisto por actividades de financiamiento 1.238.205 427.294
Aumento neto del efectivo y equivalentes de efectivo 5.149.987 1.421.146

Efectivo y equivalentes de efectivo al comienzo del año 2.019.526 598.380

Intereses pagados 889.981 259.597
62
178
Anexos de Consolidación
31 de marzo de 2016
179
Estado Consolidado de Situación Financiera
Anexo de Consolidación - Información sobre los Estados Financieros Consolidados
Año terminado el 31 de marzo de 2016
Inelectra AB Contrucciones EIS Servicios Burntel Servicios Inelectra Asientos de ajustes,

Inelectra, (antes Ineven y Montajes Venezuela, Ineparia II Inc. Inepar, Caribay, Telecomunications, Kavanayen, Finanzas, Importaciones Inelectra Total reclasificaciones y Total
S.A.C.A. International AB) Urimán, S.A. S.A. y filial C.A. S.A. S.A. C.A. y filiales S.A. CTC Colombia SAS combinado eliminaciones consolidado
Activos:
Activos corrientes:
Efectivo y equivalentes de efectivo 3.332.181 3.099.199 62.437 19.708 630.869 - 13.206 442 11.471 - - - 7.169.513 - 7.169.513
Cuentas por cobrar:
Comerciales, netas 6.222.424 4.439.841 2.728 157.449 - - - - - 36 - - 10.822.478 (830) 10.821.648
Compañías relacionadas 9.094.162 11.360.630 1.282.798 - 2.429.812 2 4.052 34.068 241 - 1 91 24.205.856 (21.869.618) 2.336.239
Consorcios 73.400 48.864 - - - - - - - - - - 122.265 (71.236) 51.028
Empleados y otras 506.814 6.110 253 10.948 116 - - - 289 25 - - 524.555 829 525.384
15.896.800 15.855.445 1.285.779 168.397 2.429.928 2 4.052 34.068 530 61 1 91 35.675.154 13.734.299
Anticipos otorgados a proveedores 105.465 2.532.082 104 7.310 - - - - 251 - - - 2.645.212 - 2.645.212
Gastos pagados por anticipado 1.204 11.852 3.899 74 - - - - - - - - 17.029 (983) 16.046
Impuesto al valor agregado (IVA), neto (4.336) 11.048 4.957 1.123 - - 305 33 4.748 - - - 17.878 - 17.878
Retenciones de impuesto sobre la renta, neto 107.705 92.504 16.874 3.570 59.013 - 178 37 2.072 2 - - 281.955 - 281.955
Total activos corrientes 19.439.019 21.602.130 1.374.050 200.182 3.119.810 2 17.741 34.580 19.072 63 1 91 45.806.741 23.864.903
Propiedades, mobiliario y equipos, neto 19.076.154 95.674 16.730 - - - - - - - - - 19.188.558 (13.702) 19.174.856
Inversiones en acciones de afiliadas y otras 560.311 - - - - - 2.675 - 44 - - - 563.030 (328.612) 234.418
Otros activos 19.610 3.174 113 27 - - - 51 6 - - - 22.981 1.009 23.990
Total activos no corrientes 19.656.075 98.848 16.843 27 - - 2.675 51 50 - - - 19.774.569 19.433.264
Total activos 39.095.094 21.700.978 1.390.893 200.209 3.119.810 2 20.416 34.631 19.122 63 1 91 65.581.310 43.298.167
180
Pasivos corrientes:
Préstamos y obligaciones financieras 1.760.537 - - 2.501 - - - - - - - - 1.763.038 - 1.763.038
Cuentas por pagar:
Comerciales 486.800 8.630.380 112 98.595 - - - 35.482 591 - - - 9.251.960 - 9.251.960
Compañías relacionadas 11.515.021 9.358.931 - 50.672 1.228.381 - 7.386 - 20.087 47 - - 22.180.525 (21.866.563) 313.962
Consorcios 317.772 - 328 - - - - - - - - - 318.100 (71.222) 246.878
12.319.593 17.989.311 440 149.267 1.228.381 - 7.386 35.482 20.678 47 - - 31.750.585 9.812.800
Gastos acumulados por pagar 249.343 1.112 10.826 4.810 - - 86 - 811 8 - - 266.996 - 266.996
Anticipos recibidos de clientes 194.048 1.912.815 - 32.027 - - - - - - - - 2.138.890 - 2.138.890
Ingresos diferidos 4.593.084 - - - - - - - - - - - 4.593.084 - 4.593.084
Total pasivos corrientes 19.116.605 19.903.238 11.266 188.605 1.228.381 - 7.472 35.482 21.489 55 - - 40.512.593 18.574.808
Cuentas por pagar a largo plazo con compañía relacionada 14.200 - - - - - - - - - - - 14.200 - 14.200
|
Préstamos y obligaciones financieras 699.518 - - - - - - - - - - - 699.518 - 699.518
Impuesto sobre la renta diferido, neto 5.592.525 296.704 - - - - - - 16 - - - 5.889.245 - 5.889.245
Acumulación para indemnizaciones sociales, neta de anticipos 213.314 - 2.652 97 - - - - - - - - 216.063 - 216.063
Total pasivos no corrientes 6.519.557 296.704 2.652 97 - - - - 16 - - - 6.819.026 6.819.026
Total pasivos 25.636.162 20.199.942 13.918 188.702 1.228.381 - 7.472 35.482 21.505 55 - - 47.331.619 25.393.834

de Bs.15.750 miles) 1.863.074 181.621 139.335 255 4 808 580 99.449 3.707 954 4.731 2 2.294.520 (431.446) 1.863.074
Superávit pagado 14.175 - - - - - - - - - - - 14.175 - 14.175
Aportes para futuras capitalizaciones - - - 100.115 - - - - - - - - 100.115 (100.115) -
Reserva legal 491.659 - 13.934 23 - - 22 5.022 274 4 - - 510.938 (324.649) 186.289
Acciones poseídas por compañía filial en tesorería - - - - - - - - - - - - - (697) (697)
Ajuste acumulado por traducción (183) (666.461) - - 1.807.884 - - - - - - 89 1.141.329 (11.206) 1.130.123
Superávit por revaluación 10.510.077 - - - - - - - - - - - 10.510.077 - 10.510.077
Pérdidas actuariales por indemnizaciones sociales (26.618) - - - - - - - - - - - (26.618) - (26.618)
EMISIÓN 2018-I
Ganancias retenidas 606.748 1.985.876 1.223.706 (88.886) 78.464 (806) 12.342 (105.322) (6.364) (950) (4.730) - 3.700.078 528.204 4.228.282
Total patrimonio de los accionistas 13.458.932 1.501.036 1.376.975 11.507 1.886.352 2 12.944 (851) (2.383) 8 1 91 18.244.614 17.904.705
Intereses minoritarios - - - - 5.077 - - - - - - - 5.077 (5.449) (372)

Total patrimonio 13.458.932 1.501.036 1.376.975 11.507 1.891.429 2 12.944 (851) (2.383) 8 1 91 18.249.691 17.904.333
Total pasivos y patrimonio de los accionistas 39.095.094 21.700.978 1.390.893 200.209 3.119.810 2 20.416 34.631 19.122 63 1 91 65.581.310 43.298.167
63
Estado Consolidado de Resultados
Anexo de consolidación - Información sobre los Estados Financieros Consolidados
Inelectra AB Contrucciones EIS Servicios Burntel Servicios Inelectra Asientos de ajustes,

Inelectra, (antes Ineven y Montajes Venezuela, Ineparia II Inc. Inepar, Caribay, Telecomunications, Kavanayen, Finanzas, Importaciones Total reclasificaciones y Total
S.A.C.A. International AB) Urimán, S.A. S.A. y filial C.A. S.A. S.A. C.A. y filiales S.A. CTC combinado eliminaciones consolidado
Ingresos por:
Servicios de obras 1.027.614 158.258 300.039 7.199 - - - - - - - 1.493.110 (56.739) 1.436.371
Servicios profesionales 4.311.607 832.699 - - 71.341 - - - - - - 5.215.647 (656.934) 4.558.713
Arrendamiento de equipos,
maquinarias y otros 591.933 - 30.566 - 102.730 - - - 62.488 - - 787.717 (30.648) 757.069
5.931.154 990.957 330.605 7.199 174.071 - - - 62.488 - - 7.496.474 6.752.153
Costo por servicios de obras 1.503.353 64.436 63.741 (5.130) - - - - - - - 1.626.400 (520.063) 1.106.337
Sueldos y beneficios sociales 1.667.173 - 10.079 - - - - - - - - 1.677.252 - 1.677.252
Gastos de administración y generales 955.081 105.135 42.603 - 56.126 - 180 8 25.977 - - 1.185.110 (1.462) 1.183.648
Honorarios profesionales 85.390 1.066.899 2.585 - 170.540 - 932 165 21.363 - - 1.347.874 (222.085) 1.125.789
Arrendamientos 908.916 57.228 2.874 - - - 488 78 529 - - 970.113 (1.038) 969.075
Depreciación 189.925 14.547 7.862 - - - - - - - - 212.334 - 212.334
5.309.838 1.308.245 129.744 (5.130) 226.666 - 1.600 251 47.869 - - 7.019.083 6.274.435
(Pérdida) ganancia en operaciones 621.316 (317.288) 200.861 12.329 (52.595) - (1.600) (251) 14.619 - - 477.391 477.718
181
Resultado integral de financiamiento:
Diferencia en cambio, neta 3.528.943 1.800.408 676.045 - (7) - 11.972 (5.288) (5.187) - - 6.006.886 (3.070) 6.003.816
Resultado monetario del ejercicio (REME) (141.445) - (2.723.953) (25.845) - (4) (29.612) 1.994 (10.604) (19) (2) (2.929.490) (107.743) (3.037.233)
Intereses financieros, neto (2.106.193) 464.513 (9.096) (10.019) 161 - (7) 2 (246) - - (1.660.885) - (1.660.885)
1.281.305 2.264.921 (2.057.004) (35.864) 154 (4) (17.647) (3.292) (16.037) (19) (2) 1.416.512 1.305.698
Otros ingresos, neto 87.729 5.795 2.109 - - - 17.219 - 1.147 - - 113.999 (41.039) 72.960
Participación en resultados de filiales 1.517 (9.740) - - - - - - - - - (8.223) - (8.223)
Participación en resultados de consorcios 41.179 - - - - - - - - - - 41.179 - 41.179
Dividendos recibidos de inversión 80.994 - - - - - 79 - - - - 81.073 (79) 80.994
Provisión por deterioro de inversión en acciones - - - - - - - - - - - - (48) (48)
Pérdida neta en desincorporación de filiales - - - - - - - - - - - - (179.024) (179.024)
|
211.419 (3.945) 2.109 - - - 17.298 - 1.147 - - 228.028 7.838
Ganancia (pérdida) antes de
impuesto sobre la renta 2.114.040 1.943.688 (1.854.034) (23.535) (52.441) (4) (1.949) (3.543) (271) (19) (2) 2.121.931 1.791.254

Corriente - 2.583 - - - - - - - - - 2.583 - 2.583
Diferido (614.620) - 1.721 - - - - - (81) - - (612.980) - (612.980)
(614.620) 2.583 1.721 - - - - - (81) - - (610.397) (610.397)
Ganancia (pérdida) neta 1.499.420 1.946.271 (1.852.313) (23.535) (52.441) (4) (1.949) (3.543) (352) (19) (2) 1.511.534 1.180.857

Accionistas de la Compañía 1.499.420 1.946.271 (1.852.313) (23.535) (52.441) (4) (1.949) (3.543) (352) (19) (2) 1.511.534 1.171.757
EMISIÓN 2018-I
Intereses minoritarios - - - - - - - - - - - - 9.100 9.100
1.499.420 1.946.271 (1.852.313) (23.535) (52.441) (4) (1.949) (3.543) (352) (19) (2) 1.511.534 1.180.857
64
182
Mendoza, Delgado, Labrador & Asociados
Centro Lido, Piso 13, Torre A, Ofic. 131-A
El Rosal, Caracas, Venezuela
Tel: +58 (212) 905.66.00
Fax: +58 (212) 954.0069
www.ey.com
Informe del Auditor Independiente
A los Accionistas y a la Junta de Administración de

Hemos efectuado la auditoría de los estados financieros consolidados de Inelectra, S.A.C.A. y

filiales que comprenden el estado consolidado de situación financiera al 31 de marzo de 2015 y
los estados consolidados conexos de resultados, otros resultados integrales, movimiento de las
cuentas de patrimonio y flujos del efectivo por el año terminado en esa fecha, así como el
resumen de políticas contables significativas y otras notas explicativas.
Responsabilidad de la Gerencia por los Estados Financieros
La gerencia es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados

financieros consolidados anteriormente indicados de acuerdo con Principios de Contabilidad de
Aceptación General en Venezuela para Grandes Entidades (VEN-NIF GE) y del control interno
que la gerencia determine necesario en la preparación de los estados financieros para que no
contengan representaciones erróneas de importancia relativa, ya sea como resultado de fraude
o error.
Responsabilidad del Auditor Independiente
Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros consolidados
con base en nuestra auditoría. Nuestra auditoría fue realizada de acuerdo con las Normas
Internacionales de Auditoría. Tales normas requieren que cumplamos con requerimientos
éticos y planifiquemos y realicemos la auditoría para obtener una seguridad razonable de que
los estados financieros consolidados no presentan representaciones erróneas de importancia
relativa.
Una auditoría incluye la ejecución de procedimientos sobre bases selectivas para obtener
evidencia de auditoría sobre los saldos y las divulgaciones en los estados financieros
consolidados. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, que incluye la
evaluación del riesgo de que los estados financieros consolidados contengan representaciones
erróneas de importancia relativa, ya sea como resultado de fraude o error. Al efectuar esta
evaluación de riesgo, el auditor toma en consideración el control interno relevante de la
Compañía para la preparación y presentación razonable de los estados financieros
consolidados a fin de diseñar procedimientos de auditoría de acuerdo con las circunstancias,
pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la
Compañía. Una auditoría también incluye la evaluación de si los principios de contabilidad
aplicados son apropiados y si las estimaciones contables realizadas por la gerencia son
razonables, así como una evaluación de la presentación general de los estados financieros
consolidados.
Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para
proporcionarnos una base para nuestra opinión de auditoría.
O F E R TA P U B L I C A D E O B L I G A C I O N E S Q U I R O G R A FA R I A S | EMISIÓN 2018-I 1
183
Opinión
En nuestra opinión, los estados financieros consolidados adjuntos presentan razonablemente,

en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de Inelectra, S.A.C.A. y filiales al 31
de marzo de 2015, así como los resultados de sus operaciones y sus flujos del efectivo por el
año terminado en esa fecha, de acuerdo con Principios de Contabilidad de Aceptación General
en Venezuela para Grandes Entidades (VEN-NIF GE).
Énfasis
La Compañía, en el curso normal de sus negocios efectúa transacciones importantes con

compañías relacionadas, con base en convenios y acuerdos entre las partes, los cuales
pudieran incluir condiciones diferentes a transacciones con terceras partes.
Como se indica en la Nota 21 al 31 de marzo de 2015, la Compañía y filiales tienen activos

netos en moneda extranjera por US$26.787 miles registrados a la tasa de cambio del Sistema
Cambiario Alternativo de Divisas (SICAD II) de Bs.52,10/US$1, con base en la última
cotización. A la fecha de nuestro informe, no nos es posible determinar el efecto, si lo hubiere,
respecto a la tasa de cambio a la cual serán realizados dichos activos netos.
Párrafo sobre Información Complementaria
Nuestra auditoría se efectuó con el propósito de expresar una opinión sobre los estados
financieros consolidados ajustados por efectos de la inflación considerados en su conjunto y
presentados como únicos de acuerdo con principios de contabilidad de aceptación general en
Venezuela. Los estados financieros consolidados en bolívares nominales, cuya preparación es
responsabilidad de la gerencia de la Compañía, se presentan únicamente para propósitos de
análisis adicional, no son parte requerida de los estados financieros básicos, y no están
presentados de acuerdo con Principios de Contabilidad de Aceptación General en Venezuela
para Grandes Entidades (VEN-NIF GE).
La información complementaria correspondiente al ejercicio económico que finalizó el 31 de

marzo de 2015, referida a los anexos de consolidación, se presenta para propósitos de análisis
adicional y no es parte requerida de los estados financieros consolidados básicos. Dicha
información ha sido objeto de los procedimientos de auditoría aplicados en nuestras auditorías
de los estados financieros consolidados básicos y, en nuestra opinión, está presentada
razonablemente en todos sus aspectos importantes, en relación con los estados financieros
consolidados básicos en su conjunto.
MENDOZA, DELGADO, LABRADOR & ASOCIADOS
Rafael Herrera
C.P.C. N°61.366
22 de mayo de 2015
184
31 de marzo de
2015 2014
Activos
Activos corrientes:
Efectivo y equivalentes de efectivo (Nota 4) 2.019.526 1.061.652
Cuentas por cobrar:
Comerciales, netas (Nota 5) 2.517.350 1.991.343
Compañías relacionadas (Nota 9) 628.803 445.242
Consorcios (Nota 15) 17.515 11.586
3.370.124 2.569.800
Anticipos otorgados a proveedores (Nota 6) 548.190 172.228
Propiedades, mobiliario y equipos, neto (Nota 7) 1.259.873 1.274.010
Inversiones en acciones de afiliadas y otras (Nota 8) 73.382 72.973
Total activos no corrientes 1.340.137 1.352.490
Total activos 7.443.581 5.389.328

Pasivos corrientes:
Préstamos y obligaciones financieras a corto plazo (Nota 10) 588.484 638.402
Cuentas por pagar:
Comerciales (Nota 11) 2.101.391 963.061
Compañías relacionadas (Nota 9) 177.713 77.549
Consorcios (Nota 15) 35.339 8.277
2.314.443 1.048.887
Arrendamiento financiero (Nota 18) 13.529 35.403
Gastos acumulados por pagar (Nota 12) 198.715 178.164
Anticipos recibidos de clientes (Nota 5) 437.834 338.022
Ingresos diferidos (Nota 16) 947.299 826.143
Cuentas por pagar a largo plazo con compañía relacionada (Nota 9) 10.900 10.468
Préstamos y obligaciones financieras a largo plazo (Nota 10) 575.107 620.218
Impuesto sobre la renta diferido, neto (Nota 13) 257.551 102.565
Acumulación para indemnizaciones sociales, neto de anticipos (Nota 14) 137.478 152.887
Total pasivos no corrientes 981.036 886.138
Total pasivos 5.481.340 3.951.159
Patrimonio de los accionistas (Nota 1):

de Bs.15.750 miles) 571.065 571.065
Superávit pagado 4.340 4.340
Acciones poseídas por compañía filial en tesorería (1.685) (2.099)
Ajuste acumulado por traducción (Nota 2) (141.436) (345.066)
Superávit por revaluación 542.334 559.861
Pérdidas actuariales por indemnizaciones sociales (5.854) -
Ganancias retenidas 935.758 589.475
Total patrimonio de los accionistas 1.961.623 1.434.677
Intereses minoritarios 618 3.492
Total patrimonio 1.962.241 1.438.169
Total pasivos y patrimonio 7.443.581 5.389.328

3
185

2015 2014
Ingresos por:
Servicios de obras 2.523.632 1.740.058
3.974.491 3.158.096
Costo por servicios de obras 2.130.347 1.461.961
Gastos de administración y generales (Nota 17) 289.274 293.589
Honorarios profesionales 199.293 120.367
Depreciación (Nota 7) 84.762 97.609
Arrendamientos (Nota 18) 227.578 67.438
3.646.141 2.865.400

Intereses financieros, neto (Nota 10) (227.020) (146.848)
Diferencia en cambio, neta (Nota 2)
Diferencia en cambio producto de la valoración de los activos y
pasivos en moneda extranjera 1.923.084 199.464
Efecto por liberación del efecto por traducción de las inversiones
en filiales del exterior (1.300.868) -
622.216 199.464
Resultado monetario del ejercicio (REME) (Nota 19) (151.946) 31.379
243.250 83.995

Participación en resultados de filiales (Nota 8) (14.705) (19.719)
Participación en resultados de consorcios (Nota 15) 17.893 (9.879)
Dividendos recibidos de inversión (Nota 8) 25.193 4.088
Provisión por deterioro de inversión en acciones (Nota 8) (10) (53)
Pérdida neta en desincorporación de filiales - (23.538)
36.871 (37.409)
Ganancia antes de impuesto sobre la renta 608.471 339.282
Impuesto sobre la renta (Nota 13):

Corriente (50.382) (3.325)
Diferido (200.072) (107.467)
(250.454) (110.792)
Ganancia neta 358.017 228.490

Accionistas de la Compañía 356.966 222.287
358.017 228.490
4
186

2015 2014

Ajuste por traducción del año 203.630 (188.921)
Ajuste por traducción del interés minoritario (3.925) (5.351)
Cambios en la valoración de las premisas actuariales
de la acumulación para las indemnizaciones sociales (5.854) (907)
Cambio en acciones en tesorería 414 177
194.265 (195.002)
Total resultados integrales 552.282 33.488

552.282 33.488

5
187
Estados Consolidados de Movimiento de las Cuentas de Patrimonio
Acciones Pérdidas Total

poseídas por Ajuste actuariales por patrimonio
Capital social Superávit compañía filial acumulado por Reserva Superávit por indemnizaciones Ganancias de los Intereses Total
actualizado pagado en tesorería traducción legal revaluación sociales retenidas accionistas minoritarios patrimonio
Saldos al 31 de marzo de 2013 571.065 4.340 (2.276) (156.145) 57.101 576.833 - 384.040 1.434.958 2.640 1.437.598
Ganancia neta - - - - - - - 222.287 222.287 6.203 228.490
Otros resultados integrales - - 177 (188.921) - - - (907) (189.651) (5.351) (195.002)

Saldos al 31 de marzo de 2014 571.065 4.340 (2.099) (345.066) 57.101 559.861 - 589.475 1.434.677 3.492 1.438.169
Ganancia neta - - - - - - - 356.966 356.966 1.051 358.017
Otros resultados integrales - - 414 203.630 - (5.854) - 198.190 (3.925) 194.265

188
Saldos al 31 de marzo de 2015 571.065 4.340 (1.685) (141.436) 57.101 542.334 (5.854) 935.758 1.961.623 618 1.962.241
|
EMISIÓN 2018-I
6

2015 2014
Beneficio integral de financiamiento 243.250 83.995
Participación en resultados de consorcios (17.893) 9.879
Pérdida neta en desincorporación de filiales - 23.538
Estimación para cuentas de cobro dudoso comerciales (521) 18.997
Acumulación para indemnizaciones sociales, neto 72.290 79.694
Cuentas por cobrar comerciales (525.486) 1.198.844
Anticipos otorgados a proveedores (375.962) 173.701
Gastos pagados por anticipado (16.623) 594
Impuesto sobre la renta diferido, neto (45.086) (25.664)
Otros activos (1.375) 247
Cuentas por pagar comerciales 1.138.330 (521.077)
Gastos acumulados por pagar 20.551 (26.638)
Anticipos recibidos de clientes 99.812 (217.889)
Ingresos diferidos 121.156 (67.230)
Acumulación para indemnizaciones sociales, neto (66.715) (69.024)
Pagos y anticipos de indemnizaciones sociales (26.839) (43.123)
Efectivo neto provisto por actividades operacionales 969.976 1.044.954
Incremento de adquisiciones y revaluación de propiedades, mobiliario y equipos, neto (70.625) (60.073)
Ajuste por traducción generado por las compañías que operan en el extranjero 203.630 (188.921)
Inversiones en acciones de afiliadas y otros (408) 3.000
Efectivo neto provisto por (usado en) actividades de inversión 133.011 (245.817)
Préstamos bancarios y obligaciones financieras (95.029) (253.182)
Efectivo neto usado en actividades de financiamiento (145.113) (298.951)
Aumento neto del efectivo y equivalentes de efectivo 957.874 500.186

Efectivo y equivalentes de efectivo al comienzo del año 1.061.652 561.466
Composición del resultado monetario del ejercicio (REME) por actividad:

Actividades operacionales 8.578 (372.717)
Actividades de inversión (269.659) 25.724
Actividades de financiamiento 572.407 587.475
Efectivo y equivalentes de efectivo (463.272) (209.103)
(151.946) 31.379

7
189
Notas a los Estados Financieros Consolidados
31 de marzo de 2015
(con cifras correspondientes de 2014)
1. Constitución y Naturaleza de las Operaciones
Inelectra, S.A.C.A. se constituyó en Caracas, Venezuela en 1968. Su objetivo principal es la

realización de estudios y elaboración de proyectos de ingeniería y/o supervisión de toda clase de
obras de ingeniería, prestación de servicios profesionales en el área de ingeniería de consulta,
construcción y montaje de obras y suministro de servicios relacionados, principalmente, con el
área de petróleo y gas y generación de energía. Inelectra, S.A.C.A. tiene su domicilio en la
urbanización Santa Paula, Avda. Circunvalación del Sol, Centro Profesional Santa Paula, Edf.
Inelectra, Caracas, Venezuela. La Compañía forma parte de un grupo de empresas relacionadas
y, como resultado de sus actividades de negocio, mantiene saldos y efectúa transacciones
importantes con empresas que forman parte de dicho grupo y sus efectos se incluyen en los
resultados del año. (Véase Nota 9)
Las filiales consolidadas se dedican, principalmente, a actividades de construcción y montaje de

obras y al arrendamiento de equipos y maquinarias y prestación de servicios profesionales. La
compañía filial, Ineven International AB creada, principalmente, para concentrar las
operaciones de compañías filiales en el extranjero; EIS Venezuela, S.A. y EIS Holanda, B.V.
constituidas para ejecutar las actividades relacionadas al Proyecto de Ingeniería, Procura,
Construcción y Puesta en Marcha de la Central Termoeléctrica Termozulia III; Ineven USA, Inc.
e Inelectra, Inc. (antes Ineven Services, Ltd.) creadas para suministrar servicios profesionales
desde los Estados Unidos y Barbados; y Techniven, S.A. constituida en Argentina para
controlar las operaciones de la filial poseída en un 50% Construcciones Térmicas, S.A.
Los principales proyectos de la Compañía y filiales se describen en la Nota 3.
Durante los años terminados el 31 de marzo de 2015 y 2014, la Junta de Administración

aprobó decretos de dividendos en efectivo por Bs.28.210 miles (Bs.20.475 miles en bolívares
nominales) y Bs.32.917 miles (Bs.14.904 miles en bolívares nominales), respectivamente.
Durante el año terminado el 31 de marzo de 2015, la junta de administración aprobó la venta

de acciones en tesorería por Bs.414 miles.
Al 31 de marzo de 2015 y 2014, el capital social actualizado y pagado asciende a Bs.571.065

miles (Bs.15.750 miles en bolívares nominales), conformado por 157.500.000 acciones comunes
de Bs.0,1 cada una, suscrito y pagado en su totalidad. El capital nominal autorizado de la
Compañía es de Bs.31.500 miles.
Los estados financieros consolidados adjuntos correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de

marzo de 2015, han sido preparados por la gerencia de la Compañía y filiales, para someterlos
a la aprobación de la Asamblea General Ordinaria de Accionistas.
A los fines de considerar los efectos derivados de los hechos posteriores a la fecha del balance,
de conformidad con lo establecido en la Norma Internacional de Contabilidad N°10 (NIC 10),
“Hechos ocurridos después de la fecha del balance”, los estados financieros consolidados al 31
de marzo de 2015 fueron autorizados para su publicación en fecha 22 de mayo de 2015, y
serán presentados por parte de la Junta Directiva a la Asamblea Ordinaria de Accionistas para
su aprobación.
Los estados financieros consolidados al 31 de marzo de 2014, fueron aprobados por la

Asamblea de Accionistas de la Compañía el 26 de junio de 2014.
190
2. Principales Políticas Contables
Bases de Presentación de los Estados Financieros Consolidados
Los estados financieros consolidados adjuntos han sido preparados de acuerdo con Principios
de Contabilidad de Aceptación General en Venezuela para Grandes Entidades, denominados
VEN-NIF GE, los cuales incluyen las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF),
Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) e interpretaciones emitidas por el Comité de
Interpretaciones de Normas Internacionales de Información Financiera (CINIIF) o el anterior
Comité Permanente de Interpretación (SIC), adoptados por el Consejo de Normas
Internacionales de Contabilidad (IASB) hasta 1° de enero de 2014 (Libro 2014), y aprobados
por la Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV) así como los
Boletines de Aplicación denominados BA VEN-NIF, emitidos y aprobados por dicha Federación,
los cuales consisten en lo siguiente:
o BA VEN-NIF 0 (Marco para la adopción de las Normas Internacionales de Información

Financiera), aprobado en marzo de 2011, versión N°5.
o BA VEN-NIF 1 (Definición de pequeñas y medianas entidades), derogado en marzo de 2011

por el BA VEN-NIF 6.
o BA VEN-NIF 2 (Criterios para el reconocimiento de la inflación en los estados financieros

preparados de acuerdo con VEN-NIF), versión N°1, aprobado en Directorio Nacional
Ampliado de fechas 5 y 6 de marzo de 2010: Establece el reconocimiento de los efectos de
la inflación en los estados financieros, siempre y cuando la inflación del ejercicio económico
anual sea superior a un dígito.
o BA VEN-NIF 3 (Criterios para la aplicación del Índice General de Precios para la reexpresión
de los estados financieros en Venezuela), derogado en marzo de 2011 por la actualización
del BA VEN-NIF 2.
o BA VEN-NIF 4 (Determinación de la fecha de autorización de los estados financieros para su

publicación, en el marco de regulaciones contenidas en el Código de Comercio venezolano),
versión N°1, aprobado en Directorio Nacional Ampliado de fechas 18 y 19 de marzo de
2011.
o BA VEN-NIF 5 (Criterios para la presentación del resultado integral total de acuerdo con
VEN-NIF), versión N°1, aprobado en Directorio Nacional Ampliado de fechas 18 y 19 de
marzo de 2011.
o BA VEN-NIF 6 (Criterios para la aplicación en Venezuela de las VEN-NIF PYMES), versión

N°1, aprobado en Directorio Nacional Ampliado de fechas 18 y 19 de marzo de 2011.
o BA VEN-NIF 7 (Utilización de la revaluación como costo atribuido en el Estado de Situación

Financiera de Apertura), versión N°0, aprobado en Directorio Nacional Ampliado de fechas
21 y 22 de enero de 2011.
o BA VEN-NIF 8 (Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en Venezuela), aprobado

en marzo de 2011, versión N°1, y actualizado en Directorio Nacional Ampliado de fechas 23
y 24 de noviembre de 2013. Los principios de contabilidad generalmente aceptados en
Venezuela (VEN-NIF) se clasifican en dos grupos:
191
1. VEN-NIF GE: Principios de contabilidad que adoptarán las grandes entidades, conformados
por los boletines de aplicación (BA VEN-NIF), los cuales deben ser aplicados conjuntamente
con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF completas).
2. VEN-NIF PYME: Principios de contabilidad que adoptarán las pequeñas y medianas

entidades, conformados por los boletines de aplicación (BA VEN-NIF), los cuales deben ser
aplicados conjuntamente con la Norma Internacional de Información Financiera para
Pequeñas y Medianas Entidades (NIIF para las PYMES), versión 2009.
Esta actualización establece que las normas aplicables a VEN-NIF GE (grandes entidades)
corresponden a las NIIF completas versión Libro 2013 y se confirma para NIIF para PYME
seguir utilizando las normas de la versión del Libro 2009. Este boletín entra en vigencia
para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de diciembre de 2013 y se permite su
adopción anticipada para los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2013. En
noviembre 2014, el directorio ampliado de la FCCPV decidió la adopción de las NIIF
completas versión Libro 2014 y permite su adopción anticipada.
o BA VEN-NIF 9 (Tratamiento Contable del Régimen de Prestaciones Sociales y la

indemnización por terminación de la relación de trabajo), versión N°0, aprobado en
Directorio Nacional Ampliado en julio de 2013.
Nuevos Pronunciamientos que Entraron en Vigencia en los años terminados al 31 de marzo

de 2015 y 2014 que fueron Adoptados por la Compañía y Aprobados por la Federación de
Colegios de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV) en el Libro NIIF 2014
NIIF 10 “Estados Financieros Consolidados” (emitida en mayo de 2011 y vigente a partir del
1° de enero de 2014). Sustituye a la NIC 27 y a la SIC 12 “Consolidación-Entidades
de Cometido Específico”.
NIIF 11 “Acuerdos Conjuntos” (emitida en mayo de 2011 y vigente a partir del 1° de enero
de 2014). Sustituye a la NIC 31 “Participaciones en Negocios Conjuntos” y a la
SIC 13 “Entidades Controladas Conjuntamente-Aportaciones No Monetarias de los
Participantes”.
NIIF 12 “Información a Revelar sobre Participaciones en Otras Entidades” (emitida en mayo
de 2011 y vigente a partir del 1° de enero de 2014). Se aplicará a entidades que
tengan una participación en una subsidiaria, un acuerdo conjunto, una asociada o
una entidad estructurada no consolidada.
NIC 27 Revisada “Estados Financieros Separados” (emitida en mayo de 2011 y vigente a
partir del 1° de enero de 2014), junto con la NIIF 10 y la NIIF 12, sustituye a la
NIC 27 “Estados Financieros Consolidados y Separados” (modificada en 2008).
NIC 28 “Inversiones en Asociadas y Negocios Conjuntos” (emitida en mayo de 2011 y
vigente a partir del 1° de enero de 2014) prescribe la contabilidad de inversiones en
asociadas y establece los requerimientos para la aplicación del método de la
participación al contabilizar inversiones en asociadas y negocios conjuntos.
192
Nuevos Pronunciamientos que Entraron en Vigencia en los años terminados al 31 de marzo

de 2015 y 2014 que fueron Adoptados por la Compañía y Aprobados por la Federación de
Colegios de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV) en el Libro NIIF 2014 (continuación)
NIIF 13 “Medición del Valor Razonable” (emitida en mayo de 2011 y vigente a partir del 1°
de enero de 2013): Define el valor razonable, establece un marco para medirlo y
requiere información a revelar sobre las mediciones del valor razonable.
CINIIF 20 “Costos de Desmonte en la Fase de Producción de una Mina a Cielo Abierto” (emitida
en octubre de 2011 y vigente a partir del 1° de enero de 2013). Define la asignación
de los costos de desmonte en que incurre durante la fase de producción de una mina
a cielo abierto entre inventario y otros activos, así como el período sobre el que
debería amortizar los costos de desmonte capitalizados.
CINIIF 21 “Gravámenes” (emitida en mayo de 2013 y vigente a partir del 1° de enero de
2014). Es una interpretación de la NIC 37 “Provisiones, Pasivos Contingentes y
Activos Contingentes” sobre la contabilización de gravámenes impuestos por los
gobiernos.
Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, no existen impactos importantes a los que hacer mención
producto de la adopción de las normas descritas anteriormente.
Nuevas Normas, Enmiendas, Mejoras, Derogaciones e Interpretaciones a las Normas

Existentes que al 31 de marzo de 2015 no han sido Aprobadas por la Federación de Colegios
de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV) ni Adoptadas Anticipadamente
Enmiendas
NIC 16 Propiedades, Planta y Equipos.
NIC 19 Beneficios a los Empleados.
NIC 27 Estados Financieros Separados.
NIC 32 Instrumentos Financieros Presentación.
NIC 36 Deterioro del Valor de los Activos – Revelaciones sobre el valor no recuperable de
los activos financieros.
NIC 38 Activos Intangibles.
NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición.
NIC 41 Agricultura.
NIIF 11 Negocios Conjuntos.
Nuevas Normas
NIIF 9 Instrumentos Financieros. Efectiva a partir del 1° de enero de 2018.
NIIF 14 Cuentas de Diferimientos de Actividades Reguladas. Efectiva a partir del 1° de enero
de 2016.
NIIF 15 Ingresos Procedentes de Contratos con Clientes. Efectiva a partir del 1° de enero de
2017. Sustituye a las siguientes normas: NIC 11, NIC 18, CINIIF 13, CINIIF 15,
CINIIF 18 y SIC 31.
193
Bases de Consolidación
Al 31 de marzo de 2015, los estados financieros consolidados incluyen las cuentas de la Compañía
y filiales como se detalla a continuación:
% Política de
País Participación consolidación

Ineven International AB y filiales: Suecia 100 Consolidación
Ineven USA, Inc. Estados Unidos (poseída en 100%)
Inelectra, Inc. y filial: Barbados (poseída en 100%)
Participación
Controlca, S.A. Venezuela 49 patrimonial
Participación
Grupo Alvica SCS Venezuela 20 patrimonial
Participación
Grupo Empresarial Alvica, S.A. y filial Venezuela 20 patrimonial
Participación
YP Operaciones y Mantenimiento, S.C.S. Venezuela 49,50 patrimonial
Participación
Consorcios varios Venezuela/Perú patrimonial
194
Bases de Consolidación (continuación)
Al 31 de marzo de 2014, los estados financieros consolidados incluyen las cuentas de la Compañía
y filiales como se detalla a continuación:
%
País Participación Política de consolidación

Ineven International AB y filiales: Suecia 100 Consolidación
Ineven USA, Inc. Estados Unidos (poseída en 100%)
Inelectra, Inc. y filial (antes Ineven
Services, Ltd.): Barbados (poseída en 100%)
Bay Inelectra de México, S.A. de C.V. y
filial México (poseída en 46,25%)
Bay Inelectra de México, S.A. de C.V. y
filial México (poseída en 3,751%)
Ineparia II, Inc: Islas Cayman 100 Consolidación
Technisupplies, Inc. y filial Islas Vírgenes (poseída en 100%) Consolidación
Grupo Empresarial Alvica, S.A. y filial: Venezuela 20 Participación patrimonial
Consorcios varios Venezuela / Perú Participación patrimonial
Se eliminan de los estados financieros consolidados los saldos y transacciones entre las
compañías incluidas en la consolidación, y se presentan en los resultados consolidados la
participación en la ganancia o pérdida aplicable a los accionistas minoritarios.
Las filiales han sido totalmente consolidadas desde su fecha de adquisición y/o constitución,
que es la fecha en que el Grupo obtiene control, y continúan siendo consolidadas hasta la fecha
en que cesa dicho control. Los estados financieros de las filiales son preparados para el mismo
período de reporte de la Casa Matriz, usando políticas contables consistentes. Los saldos y
transacciones de importancia entre compañías han sido eliminados en la consolidación. Los
estados financieros de las compañías filiales domiciliadas en Venezuela han sido actualizados
por los efectos de la inflación, con base en la misma metodología usada por Inelectra, S.A.C.A.,
antes de haberlos incorporado en la consolidación.
195 13
Intereses Minoritarios en Filiales
Los intereses minoritarios han sido calculados con base en el patrimonio actualizado de las filiales
parcialmente poseídas.
Los estados financieros consolidados han sido actualizados de conformidad con la NIC 29,
“Información Financiera en Economías Hiperinflacionarias”, considerando el BA VEN-NIF 2
(Criterios para el reconocimiento de la inflación en los estados financieros consolidados
preparados de acuerdo con VEN-NIF), el cual establece el reconocimiento de los efectos de la
inflación en los estados financieros consolidados, siempre y cuando la inflación del ejercicio
económico anual sea superior a un dígito. Para el ajuste por inflación, cada partida de los
estados financieros consolidados se clasifica como monetaria o no monetaria. Las partidas de
activos y pasivos consideradas monetarias se presentan a su valor nominal. El efecto de ajustar
por inflación el movimiento neto anual de las partidas monetarias activas y pasivas se incluye
en las operaciones del año como el resultado monetario del ejercicio (REME). Las partidas no
monetarias se actualizan según la fecha de origen de sus componentes. Las propiedades,
mobiliario y equipos, las inversiones en acciones de afiliadas y otras, ingresos diferidos, el
capital social, el superávit pagado, las acciones poseídas por compañía filial en tesorería, la
reserva legal, las pérdidas actuariales por indemnizaciones sociales y las ganancias retenidas
son consideradas partidas no monetarias. Los ingresos, costos y gastos son actualizados
aplicando los índices de precios al consumidor respectivo a los importes mensuales según
libros, excepto los relacionados con partidas no monetarias, los cuales son ajustados con base
en los activos correspondientes.
Los índices de inflación del año terminado el 31 de marzo se detallan a continuación:
2015 2014
Al inicio del año 548,30 344,10

Al final del año (*) 972,80 548,30
Promedio del año 760,55 446,20
Inflación del año 77,42% 59,34%
A la fecha de este informe, el Banco Central de Venezuela (BCV) no ha publicado formalmente

los INPC de los meses de enero, febrero y marzo de 2015. Por lo tanto, la Compañía y sus
filiales procedieron a estimarlos mediante los siguientes procedimientos (*):
a. Calcularon el promedio simple de la inflación de los últimos tres meses publicados por el
BCV.
b. Ajustaron el último INPC publicado por el BCV, por la inflación estimada conforme al literal
"a". El valor así obtenido, es el INPC estimado para el primer mes cuyo valor oficial no está
disponible.
c. Ajustaron el INPC estimado según el literal "b" por la inflación estimada conforme al literal
"a". El valor así obtenido, es el INPC estimado para el segundo mes cuyo valor oficial no esté
disponible.
196
Los estados financieros consolidados al 31 de marzo de 2015 y 2014, están expresados en

bolívares constantes al 31 de marzo de 2015.
Moneda Funcional y de Presentación
El principal ambiente económico de las operaciones de la Compañía y filiales es el mercado

nacional e internacional. El bolívar (Bs.) es la moneda funcional de la Compañía y ciertas filiales
domiciliadas en Venezuela, debido a que la mayor porción de los ingresos, así como también la
mayor parte de los costos, gastos e inversiones de capital, están denominadas en bolívares
(Bs.).
Al 31 de marzo de 2015 y 2014, la moneda funcional de las filiales que se agrupan bajo Ineven
International AB es la moneda local de cada país. El ambiente económico de las operaciones de
Ineven International AB es a través de dichas monedas, con excepción de Inelectra, Inc. (antes
Ineven Services, Ltd.), E.I.S. Holanda, B.V. (poseída en 50%) y el Grupo Bay Inelectra (poseída
en 50%) cuya moneda funcional es el dólar estadounidense.
Los estados financieros consolidados se presentan en bolívares, que es la moneda de

presentación y funcional de la Compañía y filiales. Las transacciones en moneda extranjera
inicialmente se registran a la moneda funcional en vigencia a la fecha de la transacción.
Traducción de Estados Financieros de Filiales Extranjeras
Los estados financieros de las filiales extranjeras, han sido traducidos de conformidad con la
NIC 21, “Efectos de las variaciones en los tipos de cambio de la moneda extranjera”.
Una vez determinada la moneda funcional, los estados financieros fueron convertidos a
bolívares de acuerdo con la metodología establecida en la NIC 21: los activos y pasivos a la tasa
de cambio cierre y el patrimonio a la tasa de cambio origen de la transacción (histórica), los
ingresos, costos y gastos son traducidos aplicando las tasas de cambio de las fechas de las
transacciones. El ajuste resultante por la traducción de los estados financieros se registra en
las cuentas de patrimonio como “ajuste acumulado por traducción”.
El ajuste acumulado por traducción generado por el efecto de la desincorporación de las filiales
en el exterior, es dado de baja en el patrimonio y reconocido en los resultados del año.
Asimismo, el ajuste acumulado por traducción generado por operaciones discontinuas es dado
de baja en el patrimonio y reconocido en los resultados del año de la desincorporación neto de
la ganancia o pérdida por operaciones discontinuas.
El efecto por diferencial cambiario de las cuentas por pagar con la filial Ineven International AB
generadas por el financiamiento de capital de trabajo de la filial fue registrado en el ajuste por
traducción, debido a que es considerado una parte de la inversión neta. Durante el año
terminado el 31 de marzo de 2015, la Compañía reconoció en sus estados consolidados de
resultados el efecto de la pérdida por liberación del efecto por traducción de las inversiones en
filiales del exterior, por Bs.1.300.868 miles de bolívares constantes (Bs.707.528 miles de
bolívares nominales).
197
Traducción de Estados Financieros de Filiales Extranjeras (continuación)
La diferencia de la reexpresión por inflación de las inversiones y su eliminación en el

consolidado con el patrimonio de la filial traducido a bolívares se incluye en el ajuste por
traducción del año.
Al 31 de marzo, el ajuste acumulado por traducción por entidad es el siguiente:
2015 2014
Inelectra, Inc. (antes Ineven Services Ltd.) 256.788 (189.644)

EIS Holanda, BV 238.037 51.249
Ineparia II, LTD. 229.114 (11.683)
Techniven, S.A. 16.985 (11.726)
Inelectra Colombia, SAS 12 2
Ineven USA, Inc. (7.127) (3.052)
Ineven International, AB (9.650) (78.516)
Inelectra Mexico, S.A. de C.V. y filiales (865.595) (101.696)
(141.436) (345.066)
Transacciones en Moneda Extranjera
Al 31 de marzo, las tasas de cambio utilizados por la Compañía son las siguientes:
2015 2014
Tipos de moneda:
Pesos colombianos 0,02 0,00543
Pesos argentinos 5,9142 1,3375
Pesos mexicanos 3,4164 0,81973
Dólar de Barbados 2 2
Coronas suecas 6,05 1,65374
Euros 56,0193 7,76657
Dólares estadounidenses 52,10 10,70
Los activos denominados en moneda extranjera de venta obligatoria al Banco Central de

Venezuela (BCV), así como los pasivos en moneda extranjera registrados ante CENCOEX,
cuando el Estado suministrara las divisas, se valoran al tipo de cambio oficial. Las tasa de
cambio oficial al 31 de marzo de 2015 y 2014 fue de Bs.6,30/US$1, para dichos activos y
pasivos monetarios.
Los activos denominados en moneda extranjera, no sujetos a venta obligatoria al BCV, se

valoran en función a la intención de uso posible, considerando, entre otros, los pasivos en
moneda extranjera que se mantengan a la fecha de los estados consolidados de situación
financiera. Esta valoración es congruente con la valoración que se haga de dichos pasivos.
198
Transacciones en Moneda Extranjera (continuación)
En el caso de existir pasivos en moneda extranjera para los cuales no existe una expectativa
razonable de que el Estado suministrará divisas al tipo de cambio oficial establecido en los
convenios cambiarios vigentes, éstos se valoran en función a la mejor estimación de la
expectativa de flujos futuros de bolívares que habrían de erogarse a la fecha de la transacción o
de los estados financieros consolidados para realizar dichos pasivos, utilizando mecanismos de
intercambio legalmente establecidos o permitidos por el Estado o las Leyes de la República
Bolivariana de Venezuela.
Durante el año terminado el 31 de marzo de 2015, la Compañía y filiales utilizaron como tasa
de cambio de los flujos futuros para valoración de activos y pasivos en moneda extranjera y
para la traducción de los estados financieros de las compañías internacionales, la tasa de
cambio del Sistema Cambiario Alternativo de Divisas (SICAD II) de Bs.52,10/US$1. Al 31 de
marzo de 2014, la Compañía y filiales utilizaron la tasa de cambio del Sistema Complementario
de Administración de Divisas (SICAD I) de Bs.10,70/US$1.
En los casos de bienes y servicios importados asociados con pasivos en moneda extranjera,
para los cuales no exista una expectativa razonable de que el Estado Venezolano suministrará
las divisas al tipo de cambio oficial, su valoración inicial es de acuerdo con lo indicado en el
párrafo anterior.
Con posterioridad a la valoración inicial, la Compañía y filiales no capitalizan o disminuyen el

costo de dichos bienes y/o servicios por las diferencias entre la valoración original y cualquier
valoración posterior causada por las variaciones en las valoraciones de los pasivos asociados;
dichas variaciones son registradas en los resultados del período en el cual ocurran.
Operaciones Discontinuas
Las operaciones discontinuas se reportan cuando un componente de una entidad que comprende
operaciones y flujos de efectivo que se puedan diferenciar claramente del resto de la entidad,
tanto desde el punto de vista operativo y para fines de reportes financieros, se clasifica como
mantenida para su disposición o ha sido dispuesta o desincorporada, siempre y cuando el
componente represente: (a) una importante línea de negocios individual o un área geográfica de
operaciones, (b) sea parte de un solo plan coordinado para desincorporar una importante línea de
negocios o área geográfica de operaciones o (c) sea una filial adquirida exclusivamente para su
posterior reventa. Las operaciones discontinuas se presentan al menor entre el valor en libros y el
valor razonable.
Participaciones en Negocios Conjuntos
Un acuerdo conjunto es aquel mediante el cual dos o más partes mantienen control conjunto a
través de acuerdos contractuales. La clasificación de un acuerdo conjunto como una operación
conjunta o un negocio conjunto dependerá de los derechos y obligaciones de las partes con
respecto al acuerdo.
199
o Negocios Conjuntos
Los negocios conjuntos son acuerdos mediante los cuales las partes que mantienen control
conjunto tienen derecho a los activos netos del acuerdo. Las inversiones de la Compañía y
filiales en un negocio conjunto se contabilizan según el método patrimonial. Conforme al
método patrimonial, la inversión en un negocio conjunto se reconoce inicialmente al costo. El
valor contable de la inversión es ajustado para reconocer los cambios en la participación en los
activos netos del negocio conjunto desde la fecha de adquisición.
Los estados consolidados de resultados reflejan la participación de la Compañía y filiales en los

resultados del negocio conjunto. Todo cambio en los otros resultados integrales de los negocios
conjuntos se presenta como parte de los otros resultados integrales de la Compañía y filiales.
Igualmente, si el cambio se ha reconocido directamente en el patrimonio del negocio conjunto,
la Compañía y filiales reconocen su participación en dichos cambios, cuando corresponda, en
los estados de movimientos de las cuentas de patrimonio. Las ganancias y pérdidas no
realizadas, generadas por transacciones entre la Compañía y filiales y el negocio conjunto, se
eliminan con base en la participación en dicho negocio.
Luego de la aplicación del método patrimonial, la Compañía y filiales deciden si es necesario

reconocer una pérdida por deterioro en la inversión en su negocio conjunto. En cada fecha del
estado consolidado de situación financiera, la Compañía y filiales evalúan si existe evidencia
objetiva de que la inversión en el negocio conjunto podría estar deteriorada. Si existe tal
evidencia, la Compañía y filiales calculan el monto del deterioro como la diferencia entre el
monto recuperable del negocio conjunto y su valor contable y, luego, reconocen la pérdida
como “participación en resultados de Consorcios” en los estados consolidados de resultados.
Al 31 de marzo de 2015, la Compañía y filiales mantienen negocios conjuntos, principalmente, en

consorcios, los cuales se mencionan a continuación:
Porcentaje de
Consorcio EIS 47,5% Ingeniería, Procura, Construcción y Puesta en Operación delegada a

Marcha de la Planta Termoeléctrica de Ciclo EIS Venezuela, S.A. y
Combinado Termozulia II, en el Municipio La Cañada EIS Holanda B.V.
Urdaneta, Edo. Zulia, Venezuela.
Consorcio Cofrine 30% Ingeniería y procura del Complejo Criogénico de En cierre administrativo
Occidente (PDVSA GAS, S.A.) a ser instalado en el
área de Ule, Municipio Bolívar, Edo. Zulia,
Venezuela.
Consorcio Ineco 50,98% Construcción y asistencia a la puesta en marcha del En cierre administrativo
Complejo Criogénico de Occidente (PDVSA GAS,
S.A.) a ser instalado en el área de Ule, Municipio
Bolívar, Edo. Zulia, Venezuela.
200
o Negocios Conjuntos (continuación)
Porcentaje de
Consorcio Barbacoa – 50% Ejecución de trabajos para la prestación de servicios En cierre administrativo
Margarita profesionales para “la gerencia de Construcción del
Proyecto Gasoducto Barbacoa – Margarita“,
Venezuela.
Consorcio FCC Cardón 50% Ingeniería de detalle, gestión de procura y gerencia En cierre administrativo
de construcción de la Unidad FCC Cardón, ubicada en
Cardón, Venezuela, PDVSA.
Consorcio-Otepi- 33% Proyecto IPC, incremento de carga a conversión En cierre administrativo

Inelectra Sadeven- (PICC) Refinería El Palito de PDVSA, localizada en El
Toyo (Consorcio Palito, Venezuela.
OIST)
Consorcio Inelectra 50% Ingeniería, procura de materiales y equipos, En cierre administrativo

Z&P-La Ceiba construcción, montaje y supervisión y control de
calidad de la evaluación de las facilidades de
Producción para las Macollas CEI-3X y CEI-6X,
ubicadas en la localidad de La Ceiba, Edo. Trujillo.
Consorcio Lukiven- 40% Ingeniería y procura del centro de generación y En cierre administrativo
Inelectra distribución eléctrica. Planta Copa Macoya.
Localidad Valle de la Pascua, Edo. Guárico,
Venezuela; para Gas Guárico, S.A.
SNC Consorcio INTEP 10% Ingeniería y procura del Complejo Criogénico de En cierre administrativo
Technip France e Occidente (PDVSA GAS, S.A.) a ser instalado en el
Inelectra México, área de Ule, Municipio Bolívar, Edo. Zulia,
S.A. de C.V. Venezuela.
Al 31 de marzo de 2015, la Compañía y filiales mantienen una provisión para posibles pérdidas y
contingencias de Bs.6.007 miles, relacionadas con el proceso de cierre contractual y
renegociación con proveedores del Consorcio Otepi-Inelectra-Sadeven-Toyo (Consorcio OIST).
(Véase Nota 20)
201
o Operaciones Conjuntas
Las operaciones conjuntas constituyen acuerdos mediante los cuales las partes que tienen
control conjunto tienen derecho a los activos y obligaciones con respecto a los pasivos
relacionados con el acuerdo. La Compañía y filiales reconocerán sus activos, pasivos, ingresos
costos y gastos, incluyendo su participación en los activos, pasivos, ingresos costos y gastos
mantenidos en la operación conjunta.
Cuando la Compañía y filiales realizan transacciones de venta y aportación de activos con una
operación conjunta, la están realizando con las otras partes de la operación conjunta y, como
tal, la Compañía y filiales reconocen ganancias y pérdidas procedentes de esta transacción solo
en la medida de las participaciones de las otras partes en la operación conjunta.
Los estados financieros consolidados del acuerdo conjunto se preparan para el mismo período
de reporte y de ser necesario, se realizan ajustes para alinear las políticas contables con las de
la Compañía y filiales.
Al 31 de marzo de 2015 y 2014, los acuerdos que establecen el control conjunto para las
referidas entidades se resumen a continuación:
o E.I.S. Venezuela, S.A.: (Poseída en 50% por Inelectra, S.A.C.A.). En mayo de 2010, la Compañía
constituyó en Caracas, Venezuela junto con EISA Venezuela, S.A. a E.I.S. Venezuela, S.A. para
la prestación de servicios de consultoría, de ingeniería, de procura y construcción en forma
integral para el sector petrolero, químico, energético y gas, así como la realización de
cualesquiera otras actividades lícitas que estén relacionadas con el objeto principal o que se
estimen convenientes. En agosto de 2010, se firmó con Consorcio EIS un acuerdo de
delegación imperfecta, mediante el cual, E.I.S. Venezuela, S.A. recibe la delegación de todos
los derechos y obligaciones relacionados con la ejecución de la parte territorial del contrato de
la obra “Ingeniería, Procura y Construcción de Ciclo Combinado Termozulia III”, Municipio La
Cañada, Edo. Zulia, Venezuela.
o E.I.S. Holanda, B.V.: (Poseída en 50% por Ineven International AB). En junio de 2010, la filial
Ineven International AB constituyó en Ámsterdam, Holanda junto con Electroingeniería, S.A. a
E.I.S. Holanda, B.V. para la prestación de servicios extraterritoriales de procura de equipos y
materiales, y servicios profesionales de ingeniería. En agosto de 2010, se firmó con Consorcio
EIS un acuerdo de delegación imperfecta, mediante el cual, E.I.S. Holanda, B.V. recibe la
delegación de todos los derechos y obligaciones relacionados con la ejecución de la parte
extraterritorial del contrato de la obra “Ingeniería, Procura y Construcción de Ciclo Combinado
Termozulia III”, Municipio La Cañada, Edo. Zulia, Venezuela.
202
Uso de Estimados y Supuestos
La preparación de los estados financieros consolidados de acuerdo con Principios de

Contabilidad Generalmente Aceptados en Venezuela para Grandes Entidades (VEN-NIF GE),
requiere que la gerencia realice estimaciones y supuestos que afectan las cifras reportadas de
activos y pasivos, de ingresos y gastos y la exposición de eventos significativos en las notas a
los estados financieros consolidados. Las estimaciones y juicios son evaluados continuamente,
y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluyendo la expectativa de eventos
futuros que son considerados razonables de acuerdo con las circunstancias actuales. Los
resultados finales podrán diferir de dichas estimaciones.
Las estimaciones más significativas incluidas en los estados financieros consolidados están
relacionadas con la estimación del INPC de inflación de los meses enero, febrero y marzo de
2015, el cálculo de la estimación de la vida útil de las propiedades, mobiliario y equipos,
estimación para cuentas de cobro dudoso, ingresos y costos estimados asociados al cálculo del
avance de obras, el cálculo del impuesto sobre la renta diferido, pasivos laborales, obligación
actuarial por prestaciones sociales y la provisión para posibles contingencias, cuyos criterios
contables se describen en las notas siguientes. Cualquier diferencia entre las estimaciones y los
desembolsos reales posteriores se registra en los resultados del año en que ocurre.
El efectivo incluye el saldo de caja y bancos. Los equivalentes de efectivo son inversiones
altamente líquidas a corto plazo, que son fácilmente convertibles a una cantidad conocida de
efectivo, con vencimiento original de tres meses o menor.
El valor razonable del efectivo y equivalentes de efectivo se aproxima a su valor en libros,

debido al corto tiempo de vencimiento de estos instrumentos financieros.
Cuentas por Cobrar y Estimación para Cuentas de Cobro Dudoso
Las cuentas por cobrar son expresadas a su valor nominal, netas de la estimación para cuentas
de cobro dudoso.
La Compañía y sus filiales registran una estimación de las cuentas por cobrar comerciales sobre
las partidas que presenten una antigüedad mayor al ciclo normal de negocio, y el resultado de
dicha estimación es reconocido en los resultados del ejercicio. La gerencia considera que el
procedimiento utilizado permite estimar razonablemente la posible pérdida por cuentas de
cobro dudoso, con la finalidad de cubrir adecuadamente el riesgo de pérdida en las cuentas por
cobrar según las condiciones del mercado.
203
Activos y Pasivos Financieros
Los activos financieros dentro del alcance de la NIC 39 “Instrumentos Financieros:

Reconocimiento y Medición”, se clasifican como (i) activos financieros al valor razonable con
cambios en resultados, (ii) préstamos y cuentas por cobrar, (iii) inversiones mantenidas hasta
su vencimiento e inversiones disponibles para la venta, según sea apropiado. La Compañía y
filiales determinan la clasificación de los activos financieros al momento de su reconocimiento
inicial y, cuando es permitido y apropiado, reevalúa esta designación a final de cada año. Al 31
de marzo de 2015 y 2014, la Compañía y filiales mantienen como activos financieros, el
efectivo y equivalentes de efectivo, inversiones en acciones de afiliadas, las cuentas por cobrar
y los anticipos otorgados a proveedores.
En el momento inicial de su reconocimiento, los activos financieros son medidos a su valor

razonable más los costos directamente relacionados con la transacción.
Los pasivos financieros se reconocen cuando la Compañía y filiales son parte de los acuerdos
contractuales del instrumento. Los instrumentos financieros (activos y pasivos) se compensan
cuando se tiene el derecho legal de compensarlos y la gerencia de la Compañía y filiales tienen
la intención de cancelarlos sobre una base neta o de realizar el activo y cancelar el pasivo
simultáneamente. Al 31 de marzo de 2015 y 2014, la Compañía y filiales mantienen como
pasivos financieros cuentas por pagar, préstamos y obligaciones financieras, arrendamiento
financiero, gastos acumulados por pagar y los anticipos recibidos de clientes.
Un activo financiero es dado de baja cuando:
o Han expirado los derechos para recibir flujos de efectivo provenientes del activo.
o La Compañía y filiales retienen los derechos para recibir los flujos de efectivo provenientes
del activo, pero han asumido una obligación para pagarlos sin un retraso significativo bajo
un acuerdo de transferencia.
o La Compañía y filiales han transferido sus derechos para recibir los flujos de efectivo
provenientes del activo y (a) han transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios
del activo, o (b) la entidad no ha transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y
beneficios del activo, pero ha transferido el control del activo.
Un pasivo es dado de baja cuando la obligación relacionada con el pasivo es liberada, cancelada
o expira.
Deterioro de Activos Financieros
La Compañía y filiales evalúan en cada fecha de reporte si existe evidencia objetiva de que un
activo financiero o grupo de activos financieros se ha deteriorado. Un activo financiero o grupo
de activos financieros se considera deteriorado si, y sólo si, existe evidencia objetiva de que el
deterioro ha ocurrido con posterioridad al reconocimiento inicial del activo y dicha pérdida
tiene un impacto en las estimaciones de flujos futuros de efectivo que el activo financiero o
grupo de activos financieros podría generar. Una evidencia de deterioro podría incluir indicios
de que deudores o un grupo de deudores, que están experimentando dificultades financieras, o
204
Deterioro de Activos Financieros (continuación)
atraso en los pagos de intereses o capital, la probabilidad de que dichos deudores se declaren
en quiebra o en reestructuración financiera, o datos observables y cuantificables que indican
que existe una disminución en la estimación de flujos futuros de efectivo.
Inversiones en Acciones de Afiliadas y Otras
Las inversiones permanentes en compañías filiales con una participación entre 20% y 50%, están
registradas por el método de participación patrimonial, aplicado sobre el patrimonio actualizado
por los efectos de la inflación de las filiales, con base en los estados financieros consolidados. Las
inversiones con una participación menor al 20% están valoradas al costo de adquisición
actualizado, excepto si la Compañía y filiales poseen control o influencia significativa sobre estas
compañías filiales.
Acciones en Tesorería
Los instrumentos de patrimonio propios que son readquiridos (acciones en tesorería) se

deducen del patrimonio. No se reconoce ganancia o pérdida alguna en la compra, venta,
emisión o cancelación de los propios instrumentos de patrimonio de la Compañía y filiales. Las
acciones en tesorería son valoradas al valor ajustado por inflación del capital social equivalente
a cada acción. Al 31 de marzo de 2015, existen 464.783 acciones en tesorería, con un valor
por acción de Bs.3,625827.
En el primer año de adopción de las VEN–NIF-GE, al 31 de marzo de 2007, la Compañía y filiales

eligieron reconocer sus elementos de propiedades, mobiliario y equipos al valor razonable
como costo atribuido determinado con base en el informe de un avalúo efectuado por un
tasador independiente. La Compañía adoptó el método de revaluación de sus activos de
acuerdo con NIC 16 y para los años terminados el 31 de marzo de 2008, 2009 y 2013, la
Compañía efectúo revaluaciones de sus propiedades, mobiliario y equipos, neto con base en el
informe de un avaluó efectuado por un tasador independiente.
Las propiedades, mobiliario y equipos, neto se presentan al costo revaluado, menos su

depreciación acumulada y, de ser aplicable, las pérdidas por deterioro acumuladas.
Cuando se venden o retiran los activos, se elimina su costo y depreciación y cualquier ganancia
o pérdida que resulte de su disposición se incluye en los estados consolidados de resultados.
Los excedentes de revalorización se acreditan al superávit por revaluación de activos que se

incluye en el patrimonio. Un déficit de revalorización se reconoce en los estados consolidados
de resultados, excepto cuando compensa un excedente existente en el mismo activo
reconocido en el superávit por revaluación de activos. Se realiza una transferencia anual del
superávit por revaluación de activos a ganancias retenidas por la diferencia entre la
depreciación con base en el monto revalorizado de los activos, y la depreciación con base en el
costo ajustado por inflación de los activos. Cuando se da de baja un activo revalorizado,
cualquier superávit por revaluación relacionado con el activo se transfiere a las ganancias
retenidas.
205
El costo inicial de los activos comprende su precio de compra, incluyendo aranceles e

impuestos de compra no reembolsables y cualquier costo directamente atribuible para dejar al
activo en condiciones de trabajo y uso. Las reparaciones y mejoras se registran en el costo del
activo, mientras que el mantenimiento y las reparaciones menores, que no mejoren o
aumenten la vida útil del activo, se registran directamente a resultados.
La depreciación se calcula por el método de línea recta, utilizando las siguientes vidas útiles
estimadas:
Años
Edificios 28-41
Instalaciones 5-10
Maquinarias 10
Equipos 3-5
Mobiliario 3-5
Equipos informáticos 2
Vehículos 3
La vida útil y el método de depreciación se revisan periódicamente para asegurar que el

método y el período de la depreciación sean consistentes con el patrón previsto de beneficios
económicos de las partidas de propiedades, mobiliario y equipos.
Los activos se dan de baja cuando no se esperan beneficios económicos futuros de su uso o
retiro. Cualquier ganancia o pérdida que surja del retiro del activo (calculado como la diferencia
entre las ganancias netas por el retiro y el monto contable neto del activo), se incluye en los
estados consolidados de resultados en el año en que el activo se retira.
Pérdida de Valor de los Activos de Larga Duración
En cada fecha de reporte se evalúa si existe un indicador de que un activo podría estar deteriorado
y se prepara un estimado del importe recuperable del activo cuando existe un indicio de deterioro,
o cuando se requiere efectuar la prueba anual de deterioro para un activo. El importe recuperable
de un activo es el mayor entre el valor razonable del activo menos los costos de vender y su valor
de uso, y es determinado para un activo individual, a menos que el activo no genere flujos de
efectivo de manera independiente. Cuando el importe en libros de un activo excede su importe
recuperable, se considera que el activo ha perdido valor y es reducido a su valor recuperable. Al
determinar el valor de uso, los flujos de efectivo estimados son descontados a su valor presente
usando una tasa de descuento que refleja las actuales condiciones de mercado y los riesgos
específicos del activo. Las pérdidas por deterioro, en el caso de que ocurran, se reconocen en los
resultados del ejercicio.
24
206
Pérdida de Valor de los Activos de Larga Duración (continuación)
En cada fecha de reporte se evalúa si hay un indicio de que las pérdidas por deterioro previamente
reconocidas ya no existen o podrían haber disminuido. Si existe tal indicio, el importe recuperable
es estimado. Las pérdidas por deterioro previamente reconocidas son reversadas sólo si se ha
producido un cambio en los estimados usados para determinar el importe recuperable del activo
desde la fecha en que se reconoció por última vez la pérdida por deterioro. Si este es el caso, el
valor en libros del activo es aumentado a su importe recuperable. Dicho importe aumentado no
puede exceder el valor en libros que se habría determinado, neto de la depreciación, si no se
hubiera reconocido una pérdida por deterioro para el activo en años anteriores.
Dicha reversión es reconocida en resultados del ejercicio a menos que el activo se lleve a su valor
revaluado, en cuyo caso la reversión es tratada como un aumento de la revaluación. Luego de
efectuada la reversión, el cargo por depreciación es ajustado en períodos futuros, distribuyendo el
valor en libros del activo a lo largo de su vida útil remanente.
Al 31 de marzo de 2015 y 2014, la gerencia de la Compañía y filiales consideran que no existen

acontecimientos o cambios económicos que indiquen que el valor neto registrado de las
propiedades, mobiliario y equipos, luego de la aplicación por deterioro, puedan no ser
recuperados.
Préstamos y Obligaciones Financieras
Los préstamos bancarios y la deuda financiera a largo plazo incluyen préstamos y pagarés
obtenidos de instituciones financieras a corto y largo plazo y bonos quirografarios, los cuales
se registran al costo amortizado. Los gastos financieros, incluidas las primas pagaderas en la
liquidación o el reembolso y los costos directos de emisión, se contabilizan en las cuentas de
resultados utilizando el método de interés efectivo y se añaden al importe en libros del
instrumento en la medida que se liquidan, en el período en que se originan.
Cuentas por Pagar Comerciales
Las obligaciones generadas por la adquisición de bienes y servicios se contabilizan en el

período en que se originan; asimismo, las cuentas por pagar incluyen una provisión por
mercancías recibidas y que se encuentran pendientes de facturar por parte de los proveedores.
Arrendamientos
La determinación de si un acuerdo es o contiene un arrendamiento se basa en la sustancia del

acuerdo con la fecha de inicio de si el cumplimiento del acuerdo depende del uso de un activo o
activos específicos, o si el acuerdo transfiere el derecho a usar el activo.
25
207
Arrendamientos (continuación)
Los arrendamientos financieros que transfieren a la Compañía y filiales sustancialmente todos

los riesgos y beneficios accesorios a la propiedad de la partida arrendada se capitalizan al inicio
del arrendamiento al valor razonable de la propiedad arrendada o, de ser menor, al valor
presente de los pagos de arrendamiento mínimos. Los pagos del arrendamiento se distinguen
entre los cargos por financiamiento y la reducción del pasivo por arrendamiento, con el fin de
lograr una tasa constante de interés para el saldo restante del pasivo. Los cargos por
financiamiento se reflejan en los estados consolidados de resultados.
Los activos arrendados capitalizados se deprecian durante lo menos extenso entre la vida útil
estimada del activo o el término del arrendamiento, si no existe certeza razonable de que la
Compañía y filiales obtendrán la propiedad al final del plazo del arrendamiento.
Los pagos por arrendamiento operativo se reconocen como un gasto en los estados
consolidados de resultados sobre la base de la línea recta durante el plazo del arrendamiento.
Provisiones y Contingencias
Los estados financieros consolidados recogen todas las provisiones significativas con respecto
a las cuales se estima que la probabilidad de que se tenga que atender la obligación, es mayor
que de lo contrario. Los pasivos contingentes que no cumplan la condición anterior no se
reconocen en los estados financieros consolidados, sino que se informa sobre los mismos,
conforme a los requerimientos de la NIC 37.
Las provisiones se reconocen cuando la Compañía y filiales tienen una obligación presente
(legal o contractual) como resultado de un evento pasado, es probable que se necesite una
salida de recursos que representan beneficios económicos para liquidar la obligación y su
monto se puede estimar de manera confiable. Cuando la Compañía y filiales esperan que una
parte o toda la provisión sea reembolsada, por ejemplo bajo un contrato de seguro, el
reembolso se reconoce como un activo aparte, pero sólo cuando el reembolso es virtualmente
seguro. El gasto relacionado con cualquier provisión se presenta en los estados consolidados
de resultados, neto de cualquier reembolso. Si el efecto del valor del dinero en el tiempo es
material, las provisiones son descontadas usando la tasa corriente antes de impuestos que
refleje, según corresponda, los riesgos específicos del pasivo. Cuando se usa el descuento, el
aumento en la provisión por el paso del tiempo se reconoce como un costo financiero.
La provisión se cuantifica teniendo en consideración la mejor información disponible sobre las

consecuencias del suceso que origina su creación, es reestimada con ocasión de cada cierre
contable y se utiliza para afrontar las obligaciones específicas para las cuales fue originalmente
reconocida, procediéndose a su reversión, total o parcial, cuando dicha obligación deja de
existir.
208
Acumulación para Indemnizaciones Sociales, Neto
El pasivo para indemnizaciones sociales por concepto de antigüedad, que es un derecho

adquirido de los trabajadores, se calcula según la Ley Orgánica del Trabajo, los Trabajadores y
las Trabajadoras (LOTTT) emitida en mayo de 2012 y el contrato colectivo vigente.
Esta Ley contempla un cálculo dual de prestaciones sociales, el cual se determinará calculando
15 días por cada trimestre con base en el último salario devengado, más 2 días adicionales por
cada año de servicio (a partir del primer año), hasta 30 días de salario por concepto de garantía
de prestaciones sociales o 30 días por cada año de servicio o fracción superior a 6 meses,
calculada con base en el último salario, por concepto de prestaciones sociales retroactivas, el
que sea mayor.
La Federación de Colegios de Contadores Públicos de Venezuela, emitió una aclaratoria (junio

de 2012) y el Boletín de Aplicación VEN-NIF N°9 (BA VEN-NIF 9) (julio de 2013) en la cual
establece que cuando la entidad aplique las VEN-NIF para la medición del pasivo derivado del
nuevo régimen de prestaciones sociales establecido en la LOTTT, en cada fecha en la que se
informa y al cierre de cada ejercicio, después de evaluar la factibilidad de realizar un estimado
fiable utilizando cálculos actuariales y concluir que tal procedimiento fuera impracticable,
tomando en consideración la relación costo-beneficio establecida en el Marco Conceptual para
la Preparación y Presentación de Estados Financieros, podrá optar por aplicar el cálculo
simplificado, de acuerdo con lo establecido en el Artículo 142.a al 142.e de la LOTTT.
Asimismo, se establece que la indemnización adicional por despido, de acuerdo con el Artículo
92 de la LOTTT, debe ser considerada como un beneficio por terminación del contrato,
debiendo por tanto reconocerse, medirse y revelarse según lo dispuesto en los párrafos 132 a
140 de la NIC 19 Beneficios a los Empleados.
Al 31 de marzo de 2015 y 2014, la Compañía aplicó el cálculo actuarial para reconocer el

pasivo por indemnizaciones sociales.
El costo proveniente de los beneficios por concepto de prestaciones sociales retroactivas, que
corresponden a cada trabajador, así como el costo por los servicios prestados en el período
actual y el costo de los servicios pasados es determinado por un actuario independiente,
utilizando el método de la unidad crédito proyectada de acuerdo con los requerimientos de la
NIC 19 “Beneficios a los Empleados”. Las ganancias y pérdidas actuariales correspondientes
son reconocidas totalmente en el período en que se generan en otros resultados integrales y no
son reclasificadas a ganancias o pérdidas en los períodos subsecuentes. El costo de los
servicios pasados es reconocido inmediatamente en los resultados debido a que el beneficio se
considera inmediatamente devengado.
La obligación por beneficios definidos correspondiente a las prestaciones sociales retroactivas,

comprenden el valor presente de la obligación por beneficios definidos (usando una tasa de
descuento basada en los bonos emitidos por la República Bolivariana de Venezuela). Las
principales premisas utilizadas para el cálculo actuarial incluyen premisas demográficas y
financieras las cuales son insesgadas y compatibles entre sí y fueron determinadas con base en
las expectativas de mercado al final del período en que se informa.
209
Impuestos
Impuesto sobre la Renta Corriente
La Compañía y filiales calculan la provisión para el impuesto sobre la renta con base en las
tasas aplicables a la renta fiscal en Venezuela, determinadas conforme a las disposiciones
establecidas en la Ley de Impuesto sobre la Renta vigente.
Impuesto sobre la Renta Diferido
El impuesto sobre la renta diferido refleja los efectos de las diferencias temporarias entre los
saldos de activos y pasivos para fines contables y los determinados para fines tributarios. Los
activos y pasivos diferidos se miden utilizando la tasa de impuesto que se espera aplicar a la
renta imponible en los años en que estas diferencias se recuperen o eliminen. La medición de
los activos y pasivos diferidos refleja las consecuencias tributarias derivadas de la forma en que
la Compañía y filiales esperan, a la fecha de los estados consolidados de situación financiera,
recuperar o liquidar el valor de sus activos y pasivos. Los activos y pasivos diferidos se
reconocen sin tomar en cuenta el momento en que se estime que las diferencias temporarias se
anulan. Los activos diferidos se reconocen cuando es probable que existan beneficios futuros
suficientes para que el activo diferido se pueda aplicar.
A la fecha de los estados consolidados de situación financiera, la Compañía evalúa los activos
diferidos no reconocidos, así como el saldo contable de los reconocidos, con el objeto de
determinar su razonabilidad.
Se reconoce un activo diferido previamente no reconocido, en la medida que sea probable su

recuperación con rentas gravables futuras. Asimismo, se reduce el saldo de un activo diferido
en la medida que ya no sea probable que rentas gravables futuras suficientes permitan que se
utilice parte o todo el activo diferido reconocido.
Impuesto al Valor Agregado (IVA)
Los ingresos, gastos y activos se reconocen neto del monto del impuesto al valor agregado
(IVA), excepto:
a. Cuando el impuesto al valor agregado (IVA) incurrido en una compra de activos o servicios
no se puede recuperar de la autoridad tributaria y, en ese caso, el impuesto al valor
agregado se reconoce como parte del costo de adquisición del activo o como parte de la
partida de gasto, según corresponda; y
b. Las cuentas por cobrar y por pagar que se expresan incluyendo el monto del impuesto al
valor agregado.
El monto neto del impuesto al valor agregado recuperable o por pagar a las autoridades fiscales
se incluye como parte de las cuentas por cobrar o por pagar en los estados consolidados de
situación financiera.
210
Reconocimiento de Ingresos
Los ingresos se reconocen hasta el punto que sea probable que beneficios económicos fluyan a la
Compañía y filiales, y los ingresos se puedan medir de manera fiable. Los ingresos se expresan al
valor razonable de la contraprestación recibida, excluyendo descuentos, rebajas y otros impuestos
o cargos a las ventas. Los siguientes criterios de reconocimiento específico también se deben
satisfacer antes de reconocer los ingresos:
a. Servicios de Obras
La Compañía y filiales utilizan el método del porcentaje de avance para contabilizar los ingresos
provenientes de contratos de construcción, los cuales se reconocen con base en la porción
ejecutada del contrato a través del principio del costo total estimado y la medición de los costos
reales incurridos. Las pérdidas que se pudieran producir en las obras en curso se registran en su
totalidad cuando las estimaciones actuales e ingresos totales del contrato así lo indican, sin
importar el monto del trabajo ejecutado. La porción no facturada de los ingresos reconocidos se
registra dentro de las cuentas por cobrar.
Los ingresos por los incrementos de cambios de alcance en el monto de los contratos se
reconocen como ingresos cuando son aprobados por el cliente respectivo. La Compañía y filiales
reconocen ciertos reclamos significativos para la recuperación de costos incurridos, cuando es
probable que el reclamo resulte en un ingreso contractual adicional, y cuando el monto del
reclamo puede ser estimado confiablemente. En circunstancias donde la recuperación de dichos
costos se considera probable, pero los ingresos no pueden ser estimados razonablemente, los
costos atribuibles a los cambios de orden se difieren a la espera de la determinación del precio del
contrato.
b. Servicios Profesionales
Los ingresos por servicios profesionales se reconocen en el momento que se presta el servicio.
La porción no facturada de los ingresos reconocidos se registra dentro de las cuentas por
cobrar.
c. Arrendamiento de Equipos, Maquinarias y Otros
Los ingresos por arrendamiento de equipos maquinarias y otros se reconocen en el momento

que se presta el servicio.
d. Ingresos por Dividendos
Los ingresos por dividendos se reconocen una vez que son decretados por sus filiales.
29
211
Concentración de Riesgo de Crédito
En el curso habitual de sus negocios, la Compañía y filiales otorgan créditos a sus clientes, los
cuales en conjunto no representan un riesgo de crédito significativo. La Compañía y filiales
realizan permanentemente evaluaciones de la capacidad financiera de sus clientes, lo cual
minimiza el riesgo potencial de pérdida por incobrabilidad.
Eventos Posteriores
Los eventos posteriores al cierre del ejercicio, que proveen información adicional sobre la
situación financiera de la Compañía y filiales a la fecha de los estados consolidados de situación
financiera (eventos de ajuste), son incluidos en los estados financieros consolidados. Los
eventos posteriores importantes que son eventos de ajuste, son expuestos en las notas a los
estados financieros consolidados.
3. Principales Proyectos
Los principales proyectos y sus porcentajes de avances al 31 de marzo de 2015, son los
siguientes:
Monto en
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, Ingeniería y procura para “Ampliación de Capacidad US$ 65.058 51,67%
S.A. de Embarque TAEJ” Instalaciones Marinas
(Monoboya), Guanta, Edo Anzoátegui, Venezuela.
Consorcio EIS CORPOELEC (antes Ingeniería, procura, construcción y puesta en Bs. 1.604.487 65,71%
E.I.S. Venezuela, S.A. ENELVEN) marcha de la Planta Termoeléctrica Termozulia III,
Electroingeniería, S.A. en el Municipio La Cañada de Urdaneta, Edo. Zulia,
Inelectra, S.A.C.A. y Venezuela.
Sener Ingeniería y
Sistemas Argentina,
S.A.
Consorcio EIS CORPOELEC (antes Ingeniería, procura y construcción de Ciclo US$ 589.751 93,43%
E.I.S. Holanda, B.V. ENELVEN) Combinado Termozulia III, Municipio La Cañada, € 11.276
Electroingeniería, S.A. Edo. Zulia, Venezuela.
Inelectra, S.A.C.A. y
Sener Ingeniería y
Sistemas Argentina,
S.A.
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, Ingeniería, Procura y Construcción del Proyecto "IPC Bs. 12.127 100,00%
S.A. del Sistema de Gas Combustible para
Turbogeneradores Petromonagas", en el Estado
Monagas, Venezuela.
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, Ingeniería, Procura, Construcción y Puesta en Bs. 41.928 100,00%
S.A. Marcha del Proyecto "Instalaciones Externas para US$ 5.264
Acometidas de Servicios de Planta Jose", en Estado
Anzoátegui, Venezuela.
O F E R TA P U B L I C A D E O B L I G A C I O N E S Q U I R O G R A FA R I A S | E M I S I Ó N 2 0 1 8 30
-I
212
3. Principales Proyectos (continuación)
Monto en
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, Conexión Temprana Línea de Gas y Venteo para Bs. 44.568 97,28%
S.A. Turbogeneradores – Petrocedeño.
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, Suministro de Gas Combustible para Bs. 12.618 85,03%
S.A. Turbogeneradores – Petropiar.
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, IP OCEMI Asociadas a Interconexiones Tanques TA- Bs. 35.218 70,88%
S.A. 1-T-01- PDVSA ,S.A. US$ 12.069
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, IPC Ampliación de capacidad de embarque en TAEJ - Bs. 3.444 77,74%
S.A. Instalaciones Superficiales – PDVSA, S.A. US$ 96.711
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, RPLC Phase II-Dep. Conversion Project. Bs. 1.261.158 58,48%
S.A.
Inelectra, S.A.C.A. Corporación Andina Servicios de arquitectura, ingeniería y gerencia de Bs. 27.918 100,00%
de Fomento (CAF) proyectos relativo a la nueva sede CAF Caracas.
Inelectra, S.A.C.A. Petroquímica de Servicios profesionales especializados para la Bs. 137.752 100,00%
Venezuela, S.A. inspección y gerencia de construcción de los
(PEQUIVEN) proyectos fosfatados, nitrogenados y servicios
conexos del Complejo Petroquímico Morón.
Inelectra, S.A.C.A. Petroindependencia, IB instalaciones de superficie de las empresas mixtas Bs. 119.481 65,45%
S.A. – Petroindependencia.
Inelectra, S.A.C.A. Petrocarabobo, S.A. IB instalaciones de superficie de las empresas mixtas Bs. 133.294 73,15%
– Petrocarabobo.
Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, Revisión de ingenierías asociadas a las obras de Bs. 67.203 69,22%
S.A. construcción pertenecientes a la superintendencia
de proyectos – PDVSA, S.A.
Construcciones y Metanol de Oriente, Mantenimiento Mayor del Horno Reformador F-201 Bs. 41.879 100,00%
Montajes Urimán, Metor, S.A. de la Planta de Metanol de Oriente, Metor, S.A. US$ 9.975
S.A.
PDVSA Petróleo, Interconexión patios de tanques este-oeste Bs. 2.650 0,00%

Inelectra, S.A.C.A. S.A. TAECJAA - PDVSA. US$ 8.835
O F E R TA P U B L I C A D E O B L I G A C I O N E S Q U I R O G R A FA R I A S | E M I S I Ó N 2 0 1 8 - 31
I
213
4. Efectivo y Equivalentes de Efectivo
Al 31 de marzo, el efectivo y equivalentes de efectivo que se muestra en los estados consolidados

de situación financiera es el siguiente:
2015 2014
Efectivo en caja y bancos:
Moneda nacional 164.157 107.812
Moneda extranjera 1.855.369 728.643
2.019.526 836.455
Inversiones temporales en moneda extranjera - 225.197
2.019.526 1.061.652
Al 31 de marzo de 2014, las inversiones temporales en moneda extranjera devengaron

intereses anuales del 1,43%.
5. Cuentas por Cobrar Comerciales y Anticipos Recibidos de Clientes
Al 31 de marzo, las cuentas por cobrar comerciales y anticipos recibidos de clientes que se
muestran en los estados consolidados de situación financiera son las siguientes:
2015 2014
Comerciales 1.450.723 1.130.751

Estimación para cuentas de cobro dudoso (47.451) (27.002)
1.403.272 1.103.749
Cuentas por cobrar no facturadas 1.114.078 887.594
2.517.350 1.991.343
Las cuentas por cobrar comerciales tienen vencimientos corrientes y no generan intereses.
Las cuentas por cobrar no facturadas corresponden a la porción de ingresos devengados de

acuerdo con el avance de las obras y proyectos y que se encuentran en proceso de facturación.
La gerencia estima que estas cuentas serán facturadas en el corto plazo.
A continuación, se presenta el movimiento de la estimación para cuentas de cobro dudoso, a la

fecha de los estados consolidados de situación financiera:
32
214
2015 2014
Saldo inicial (27.002) (17.930)

Efectos reexpresión saldo inicial 11.783 6.678
Castigos - 3.247
Provisión del ejercicio 521 (18.997)
Efecto por traducción (32.753) -
Saldo final (47.451) (27.002)
Al 31 de marzo, la antigüedad de los saldos de las cuentas por cobrar comerciales, es la

siguiente:
2015 2014
Corriente 121.507 329.791

Vencidas:
De 91 a 180 días 44.885 487.799
De 181 a 360 días 353.869 96.547
Mayor a 360 días 930.462 216.614
1.450.723 1.130.751
Al 31 de marzo de 2015, las cuentas por cobrar que tienen una antigüedad superior a 1 año
corresponden principalmente, a los Proyectos de Ingeniería y procura para “Ampliación de
Capacidad de Embarque TAEJ” Instalaciones Marinas (Monoboya) PDVSA Petróleo, S.A.;
Ingeniería y procura OCEMI Asociadas a Interconexiones Tanques TA-1-T-01- PDVSA Petróleo
S.A.; Ingeniería, procura y construcción de Ciclo Combinado Termozulia III con CORPOELEC, las
cuales la gerencia estima serán recuperables en el corto plazo.
En opinión de la gerencia, la estimación para cuentas de cobro dudoso cubre adecuadamente el

riesgo de cobrabilidad a la fecha de los estados consolidados de situación financiera.
33
215
2015 2014
Cuentas por cobrar Cuentas por cobrar no Anticipo Cuentas por cobrar Cuentas por cobrar no Anticipo
Compañía Cliente Proyecto facturada facturadas recibido facturadas facturadas recibido
Ingeniería y Procura para "Ampliación de Capacidad de Embarque TAEJ"

1295 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. 505.915 17.930 - 165.958 7.825 -
Instalaciones Superficiales, Guanta, Edo. Anzoategui, Venezuela.
Consorcio EIS; Inelectra, S.A.C.A.; EIS

Ingeniería, Procura, Construcción y Puesta en Marcha de la Planta
Venezuela, S.A.; EIS Holanda, B.V.; Corpoelec (Antes Enelven,
1259 Termoeléctrica Termozulia III, en el Municipio La Cañada de Urdaneta, Estado 306.303 544.865 243.582 476.766 276.386 178.384
Eectroingenieria, S.A., Inelctra S.A.C.A. y C.A.
Zulia, Venezuela.
Sener Ingenieria y Sistemas Argentina, S.A.
Participación sobre los resultados en la ejecución del componente
216
Duro Felguera, S.A. extraterritorial del proyecto Construcción, puesta en marcha y mantenimiento
TSM Ineven Services, Ltd. y Technisupplies , Inc. 258.840 - 5.068 119.783 - 1.847
Dresser-Rand,CO. de una central de ciclo combinado en la localidad de Tambúes Provincia de Santa
Fe Argentina.
Ingeniería y Procura para "Ampliación de Capacidad de Embarque TAEJ"

1223 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. 118.067 53.802 - - 61.713 -
Instalaciones Marinas (Monoboya), Guanta, Edo. Anzoategui, Venezuela.
1289 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Ingeniería y Procura de OCEMI Asociadas a Interconexiones TAN. 72.024 1.777 - 21.056 - -
Servicio Profesional de Revisión de la Ingeniería de Detalle desarrollada por

Jantesa, desarrollo de la Ingeniería Faltante, Integración del Ciclo Combinado,
Corpoelec (antes Enelven,
1277 Inelectra, S.A.C.A. Desarrollo de la Especificación de la Procura faltante, apoyo a la Gerencia de 26.771 - 4.237 47.497 - 7.517
C.A.
Construcción y Comisionamiento del Proyecto IPC Ciclo Combinado Termozulia
|
II, en el Municipio La Cañada de Urdaneta, Estado Zulia, Venezuela.
1316 Inelectra, S.A.C.A. Petroindependencia, S.A. Ingeniería básica de Instalaciones Superficiales de las Empresas Mixtas. 16.858 42.419 - 7.216 28.384 -
1305 Inelectra, S.A.C.A. Consorcio Vone, C.A. Servicios de ingeniería. 10.506 - - 77.734 - 25.877
Petroquimica de Inspección y Gerencia de Construcción de los Proyectos Fosfatados,

1292 Inelectra, S.A.C.A. 10.017 43.274 - 11.655 42.795 6.707
Venezuela, S.A. Nitrogenados y Servicios Conexos del Complejo Petroquímico Morón.
1280 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Proyecto RPLC Conversión Profunda Fase II. 8.598 170.734 - 66.991 129.023 -
Van 1.333.899 874.800 252.887 994.656 546.126 220.332
EMISIÓN 2018-I
2015 2014
Cuentas por cobrar Cuentas por cobrar no Anticipo Cuentas por cobrar Cuentas por cobrar no Anticipo
Compañía Cliente Proyecto facturada facturadas recibido facturadas facturadas recibido
Vienen 1.333.899 874.800 252.887 994.656 546.126 220.332
Ingeniería Conceptual, Básica y de Detalle de los Proyectos enmarcados dentro

PDVSA Ingeniería y
1258 Inelectra, S.A.C.A. del Plan de Siembra Petrolera de PDVSA, en Puerto La Cruz, Estado Anzoátegui, 4.590 8.293 - 4 - -
Construcción, S.A.
Venezuela.
PMC para el proyecto de ingeniería, procura y contrucción (IPC) de los planes de

1330 Inelectra, S.A.C.A. Sinovensa, S.A. 4.379 31.918 - - - -
expansión de petrolera.
1317 Inelectra, S.A.C.A. Petrocarabobo, S.A Ingeniería básica de Instalaciones Superficiales de las Empresas Mixtas. 3.376 49.475 - - 27.420 -
Ingenería, Procura, Construcción y Puesta en Marcha del Proyecto

1274 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. "Instalaciones Externas para Acometidas de Servicios de Planta José", en 2.722 10.899 16.444 15.304 30.173 43.863
Estado Anzoátegui, Venezuela.
Servicios Profesionales especializados para la asesoria y asistencia tecnica

1327 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Agricola, S.A. especializada (AATE) y ejecucion de ingeria para la gerencia de desarrollo 2.285 20.272 - - - -
217
industrial.
1286 Inelectra, S.A.C.A. Petromonagas, S.A. Proyecto de Expansión del Mejorador de Petromonagas. 1.910 - 446 389 - -
Honorarios Profesionales por Consultoría y Asistencia Técnica para los

1273 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. Proyectos Mayores del Plan de Siembra Petrolera de PDVSA, en Puerto La Cruz, 1.686 1.874 - - - -
1276 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. IPC de Línea de Gas Combustible para Turbogenerados de Petropiar. 449 764 1.767 8.571 1.355 660
1275 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Petróleo, S.A. IPC de Línea de Gas Combustible para Turbogenerados. 208 16.713 4.184 12.773 48.064 4.390
Complejo agroindustrial de derivados de la caña de azúcar. Polígono Poco-
1293 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Agricola, S.A. 53 566 - 9.139 - -
Tucani, Edo.Miranda.
|
Servicios profesionales especializados para la gerencia de proyecto, ingeniería y
1325 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Agrícola, S.A - - - - 36.580 -
procura.
Comlejo Agroindustrial de Derivados de la Caña de Azúcar Polígono Ospino -

1294 Inelectra, S.A.C.A. PDVSA Agricola, S.A. - 1.155 - 4.478 104.363 -
Morador, Edo. Portuguesa.
Especificaciones paa el contrato de construccion de los proyectos de capitales

1323 Inelectra, S.A.C.A. Petropiar - 13.834 - - - -
de la organización de ingeniería y construcciones del mejorados de crudo.
Asistencia de servicios profesionales en las areas de disciplinas de

1342 Inelectra, S.A.C.A. (Ineven Services, Ltd.) CMEC Engineer electricidad/civil, electricidad/ise, mecánica, tuberías, instrumentación y - - 156.881 - - -
EMISIÓN 2018-I
control, civil y coordinación de ingeniería de detalle para planta subestación.
Inelectra, S.A.C.A. y filiales Varios clientes Proyectos de servicios profesionales de ingeniería y otros. 95.166 83.516 5.226 85.437 93.513 68.777
1.450.723 1.114.078 437.834 1.130.751 887.594 338.022
35
6. Anticipos Otorgados a Proveedores
Al 31 de marzo, los anticipos otorgados a proveedores se encuentran conformados,

principalmente, por los siguientes proyectos:

Termozulia III Ingeniería, Procura, Construcción y Puesta en 491.490 118.711

Marcha de la Central Termoeléctrica Termozulia
III, en el Municipio La Cañada de Urdaneta,
Estado Zulia, Venezuela.
IP OCEMI IP OCEMI Asociadas a interconexiones tanques 4.789 7.436

TA-1-T-01/02/05/06/09.
Petroindependencia IB –Instalaciones de superficies de las empresas 3.042 -

mixtas – Petroindependencia.
Petrocarabobo Ingeniería básica instalaciones de superficie de las 1.270 -

empresas mixtas – Petrocarabobo.
Instalaciones Ingeniería, Procura y Construcción del proyecto 172 11.623

Superficiales de ampliación de capacidad en el Terminal de
Almacenamiento y Embarque de Jose.
Petroquímica de Inspección y Gerencia de Construcción de los 31 3.405

Venezuela, S.A. Proyectos Fosfatados, Nitrogenados y Servicios
Conexos del Complejo Petroquímico Morón.
Planta José Ingeniería, Procura, Construcción y Puesta en 15 2.803

Marcha del Proyecto "Instalaciones Externas para
Acometidas de Servicios de Planta Jose", en
Consorcio Vone Servicios de ingeniería para DA-1 y DA-2. - 8.362
PDVSA Petróleo, S.A. Proyecto RPLC Conversión Profunda Fase II. - 790
Otros Proyectos varios. 47.381 19.098

548.190 172.228
218
7. Propiedades, Mobiliario y Equipos, Neto
Por los años terminados al 31 de marzo, el movimiento de las propiedades, mobiliario y equipos,
neto son los siguientes:
Saldo al Saldo al
(En miles de Bs.)
Costo:
Maquinarias y equipos 75.787 331 - - 76.118
Mobiliario 186.039 23.985 - - 210.024
Vehículos 29.647 139 - - 29.786
1.721.531 70.625 - - 1.792.156
Mobiliario (127.069) (15.000) - - (142.069)
Vehículos (28.459) (1.327) - - (29.786)
(447.521) (84.762) - - (532.283)
Total 1.274.010 1.259.873
Saldo al Saldo al
(En miles de Bs.)
Costo:
Maquinarias y equipos 75.746 41 - - 75.787
Mobiliario 133.026 53.013 - - 186.039
Vehículos 26.101 3.546 - - 29.647
1.661.458 60.073 - - 1.721.531
Maquinarias y equipos (40.122) (225) - - (40.347)
Mobiliario (72.759) (54.310) - - (127.069)
Vehículos (24.940) (3.519) - - (28.459)
(349.912) (97.609) - - (447.521)
Total 1.311.546 1.274.010
Para los años terminados el 31 de marzo de 2015 y 2014, el gasto de depreciación de las
propiedades, mobiliario y equipos ascendió a Bs.84.762 miles y Bs.97.609 miles,
respectivamente, el cual se incluye, principalmente, en los costos y gastos operacionales en los
Al 31 de marzo de 2015 y 2014, los activos totalmente depreciados que mantienen la

Compañía y filiales ascienden a Bs.23.992 miles y Bs.27.982 miles, respectivamente.
219
7. Propiedades, Mobiliario y Equipos, Neto (continuación)
En el mes de marzo de 2015, la Compañía suscribió un contrato privado con la compañía

Invernorte 2000, C.A., para la adquisición y construcción por parte de esta última, de un
edificio destinado a oficinas, siendo la intención de la Compañía realizar el traslado de la sede
de oficinas ubicada en la Urbina (Caracas) a dicho edificio. Este contrato establece que la
Compañía adquirirá el 77,20% del espacio del edificio. El precio global que la Compañía
cancelará a Invernorte 2000, C.A. será determinado al momento de la protocolización del
correspondiente documento definitivo de compra-venta, siendo el equivalente a US$9.900
miles más una cantidad equivalente al 77,20% del costo total de la obra de construcción y
adicionalmente, un 10% de los costos directos. Al 31 de marzo de 2015, no se ha protocolizado
el documento de contrato de compra-venta, y no se ha realizado ningún pago por los conceptos
establecidos en dicho contrato.
8. Inversiones en Acciones de Afiliadas y Otras
Al 31 de marzo, las inversiones en acciones de afiliadas y otras, que se muestran en los estados
participación 31/03/14 afiliadas inversión 31/03/15

Controlca, S.A. 49,00 1.421 2.835 - 4.256
Grupo Empresarial Alvica, S.A. 20,00 3.740 (2.416) - 1.324
Servicios Cuyuni ETT, C.A. 20,00 16 - (7) 9
YP Operación y Mantenimiento, S.C.S. 49,50 9 - (3) 6
Inepetrol, S.A. 8,93 67.773 - - 67.773
Ineven Colombia, S.A.S. 14 - - 14
72.973 419 (10) 73.382
participación 31/03/13 afiliadas inversión 31/03/14

Controlca, S.A. 49,00 2.076 (655) - 1.421
Grupo Empresarial Alvica, S.A. 20,00 6.031 (2.291) - 3.740
Servicios Cuyuni ETT, C.A. 20,00 16 - 16
YP Operación y Mantenimiento, S.C.S. 49,50 9 - - 9
Inepetrol Corporation, AB 8,93 53 - (53) -
Inepetrol, S.A. 8,93 67.773 - - 67.773
Ineven Colombia, S.A.S. 14 - - 14
75.972 (2.946) (53) 72.973
220
8. Inversiones en Acciones de Afiliadas y Otras (continuación)
Por los años terminados el 31 de marzo, la participación en resultados de filiales es la siguiente:
2015 2014
Inversión en acciones:
Controlca, S.A. 2.835 (655)
Grupo Empresarial Alvica, S.A. (2.416) (2.291)
Otros negocios conjuntos:

Bay Inelectra de México, S.A. de C.V y filial (15.033) (16.727)
Bay Inelectra, S.A. de C.V. (91) (46)
(14.705) (19.719)
Durante los años terminados al 31 de marzo de 2015 y 2014, la Compañía recibió dividendos
por Bs.25.193 miles y Bs.4.036 miles de Inepetrol, S.A., respectivamente.
9. Transacciones y Cuentas con Compañías Relacionadas
La Compañía y filiales forman parte de un grupo de empresas relacionadas y efectúa parte de

sus operaciones con otros miembros del Grupo, con base en acuerdos entre ellos. Las
transacciones más importantes efectuadas durante los años terminados el 31 de marzo fueron
las siguientes:
2015 2014
Cargos efectuados por:

Ingresos por servicios profesionales 272.376 318.451
Ingresos por arrendamiento de equipos, maquinarias y otros 37.407 10.328
Ingresos por dividendos recibidos 25.193 4.088
Ingresos por servicios de obras 13.552 10.594
Ingresos por intereses 6.581 14.509
Ingresos por alquiler de inmuebles 1.438 4.595
Otros ingresos 523 543
357.076 363.108
Cargos recibidos por:

Gastos financieros 146.801 29.903
Costos de servicios de obras 69.437 59.454
Gastos por honorarios profesionales 167 6.023
Gastos por arrendamiento 157 21
Gastos de administración y generales 24 -
216.586 95.401
39
221
Al 31 de marzo, los saldos con compañías relacionadas, socios comerciales y consorcios son los
siguientes:
2015 2014
Cuentas por cobrar:
Corto plazo:
Grupo Newton Investments Company 395.315 145.588
Inepetrol, S.A. 124.674 150.174
Grupo Electroingeniería, S.A. 55.760 81.676
Investoptions, Ltd. 51.169 18.659
Technip France 1.461 2.483
Otras 424 -
Construcciones Argentinas, S.A. - 45.562
Controlca, S.A. - 1.100
628.803 445.242
Cuentas por pagar:
Corto plazo:
Inemaka Exploration and Production Company, Ltd. 135.201 68.247
Bay, Ltd. 37.568 3.394
Grupo Alvica SCS 2.927 5.191
Controlca, S.A. 2.017 -
Ypergas, S.A. - 717
177.713 77.549
Largo plazo:
Fondo de Ahorro y Previsión de los Trabajadores de Inelectra 10.900 10.468
Las cuentas por cobrar al grupo Newton Investment Company corresponden principalmente, al
saldo remanente de préstamos otorgados por US$7.760 miles por Inelectra, S.A.C.A. y la filial
Construcciones y Montajes Urimán, C.A., los cuales no devengan intereses y a la fecha no
tienen definido las condiciones ni vencimiento.
Al 31 de marzo, las cuentas por cobrar y pagar, neto con Inepetrol, S.A. incluyen lo siguiente:
2015 2014
(En miles de Bs. constantes
al
Acuerdo de indemnización (*) - 94.920

Préstamos para capital de trabajo 124.050 50.384
Costo por transferencia de empleados 156 1.272
Alquiler de oficinas 468 1.405
Cesión de saldos originados entre Inelectra, S.A.C.A. e Inepetrol
Corporation AB por la transferencias de acciones de Inepetrol, S.A. - 2.193
124.674 150.174
222
(*) Al 31 de marzo de 2014, Inelectra, S.A.C.A. (ejecutado por su filial Inelectra, Inc.) firmó un
acuerdo sobre indemnización por los daños causados por Inepetrol, S.A. y sus filiales a
Inelectra, S.A.C.A., producto de la participación en una empresa del sector petrolero, por lo
tanto, Inepetrol, S.A. y sus filiales, pagarían a Inelectra, S.A.C.A. la cantidad de US$5.000
miles como indemnización por los daños. Este pago se realizaría mediante diez cuotas de
US$500.000, cada una de las cuales se pagaría cada vez que Inepetrol, S.A. y sus filiales
recibiesen la distribución de los dividendos pendientes al 31 de diciembre de 2012, hasta
completar el referido monto. Al 31 de marzo de 2015, dicho acuerdo fue cancelado en su
totalidad.
Al 31 de marzo, las cuentas por cobrar con el Grupo Electroingeniería, S.A. están relacionadas
con el proyecto de ingeniería, procura, construcción y puesta en marcha de la Planta
Termoeléctrica Termozulia III, en el Municipio La Cañada de Urdaneta, Estado Zulia, Venezuela,
incluyen lo siguiente:
2015 2014
Honorarios por servicios profesionales 32.273 31.324

Préstamos para capital de trabajo (9.583) (68.199)
Préstamo por Bs.15.000 miles, el cual genera intereses
promedio anual del 10,93% 30.070 118.551
55.760 81.676
Al 31 de marzo, las cuentas por cobrar a Investoption, Ltd. incluyen lo siguiente:
2015 2014
Saldo pendiente del préstamo otorgado por Bs.312.608 miles

(equivalente a US$6.000 miles, el cual no genera intereses) 51.169 18.659
Las cuentas por cobrar a Technip France corresponden a facturaciones relacionadas con el
proyecto denominado “Ingeniería y Procura del Complejo Criogénico de Occidente (PDVSA GAS,
S.A.)” a ser instalado en el área de Ule, Municipio Bolívar, Edo. Zulia, Venezuela ejecutado por los
consorcios COFRINE, INECO e INTEP.
Al 31 de marzo de 2014, las cuentas por cobrar a Construcciones Argentinas, S.A.

correspondían a un acuerdo de compra-venta de las acciones poseídas en Construcciones
Térmicas, S.A. El precio de venta de dichas acciones está integrado por un precio fijo y un
precio complementario eventual, que corresponde entre otras cosas a la recuperación sobre el
reembolso de ciertos créditos fiscales devengados en Construcciones Térmicas, S.A.
equivalente a US$2.400 miles.
41
223
Al 31 de marzo, las cuentas por pagar con Inemaka Exploration and Production Company, Ltd.
son las siguientes:
2015 2014
Derechos y obligaciones adquiridos en el contrato en cuenta en
participación por el convenio de finiquito con la compañía
Petrotrin efectuado en años anteriores (321.048) (75.994)
Honorarios por servicios profesionales recibidos en años
anteriores (295.570) (107.696)
Participación en resultados de compañía relacionada mediante
contrato de participación (*) (208.561) (116.979)
Honorarios por servicios profesionales prestados por Inelectra,
S.A.C.A. relacionados con las operaciones del grupo Inepetrol,
S.A. y por oferta pública de Petronova, Ltd. (**) 689.978 232.422
(135.201) (68.247)
(*) Al 31 de marzo de 2013, la filial Inelectra, Inc. (antes Ineven Services, Ltd.) suscribió un
contrato en cuenta en participación con el grupo Inepetrol a través de su filial Inemaka
E&P, donde ésta participa en los resultados obtenidos por Inelectra, Inc. (antes Ineven
Services, Ltd.) en el proyecto ingeniería, procura, construcción y puesta en marcha de la
Planta Termoeléctrica Termozulia III.
(**) Los honorarios por servicios prestados corresponden a un contrato vigente desde marzo
de 2011 entre la filial Inelectra, Inc. (antes Ineven Services, Ltd.) e Inemaka Exploration
and Production Company, Ltd., con la finalidad de actuar como un asesor exclusivo en las
operaciones de la oferta pública del Grupo Petronova. La vigencia del contrato será por un
período de 2 años.
Las cuentas por pagar con Bay Ltd. corresponden, principalmente, a préstamos otorgados a las
filiales Bay - Inelectra, S.A. de C.V., los cuales no generan intereses.
Las cuentas por pagar con Grupo Alvica SCS corresponden a la cesión de créditos fiscales
recibida en junio de 2010.
Las cuentas con Controlca, S.A. corresponden, principalmente, al neto de cargos por servicios
profesionales prestados y recibidos.
224 42
10. Préstamos y Obligaciones Financieras
Al 31 de marzo, los préstamos y obligaciones financieras que se muestran en los estados

2015 2014
Préstamos con entidades financieras locales 1.023.131 1.148.246

Pagarés con entidades financieras locales 112.000 59.880
Bonos quirografarios autorizados por la CNV 28.460 50.494
1.163.591 1.258.620
Porción corriente 588.484 638.402

Porción no corriente 575.107 620.218
1.163.591 1.258.620
Préstamos con Entidades Financieras Locales
Los préstamos con entidades financieras locales no tienen garantía y generan intereses a tasas
anuales variables las cuales oscilan entre el 10% y 24% son los siguientes:
Monto original
en miles de
Banco Fecha de inicio Bs. Amortización 2015 2014
Exterior Diciembre 2012 35.950 Semestral en un plazo de 4 años 17.975 47.837

Exterior Marzo 2013 20.000 Semestral en un plazo de 4 años 10.000 26.613
Exterior Abril 2012 25.000 Semestral en un plazo de 3 años 4.167 22.178
Caribe Enero 2013 12.500 Semestral en un plazo de 2 años - 11.089
Banesco Octubre 2012 13.000 Trimestral en un plazo de 3 años 2.167 11.532
Exterior Febrero 2012 17.000 Semestral en un plazo de 1,5 años - 10.054
Exterior Marzo 2012 15.000 Semestral en un plazo de 3 años - 8.871
Exterior Marzo 2012 15.000 Semestral en un plazo de 3 años - 8.871
Caroní Septiembre 2012 10.000 Semestral en un plazo de 4 años 3.750 13.307
Caribe Septiembre 2012 10.000 Semestral en un plazo de 2 años - 4.436
Van… 70.476 312.271
225 43
Monto original
en miles de
Viene… 70.746 312.271

Caroní Noviembre 2012 5.000 Semestral en un plazo de 4 años 2.500 6.653
Banesco Diciembre 2012 3.500 Trimestral en un plazo de 3 años 875 3.622
Caribe Abril 2013 20.000 Semestral en un plazo de 2 años 5.000 26.613
Caribe Abril 2013 13.000 Semestral en un plazo de 2 años 3.250 17.299
Caribe Julio 2013 10.000 Semestral en un plazo de 2 años 2.500 13.307
Caribe Septiembre 2013 10.000 Semestral en un plazo de 2 años 2.500 13.307
Provincial Septiembre 2013 15.000 Semestral en un plazo de 2 años 10.875 25.282
Provincial Septiembre 2013 10.000 Semestral en un plazo de 2 años 7.750 16.411
Mercantil Septiembre 2013 15.000 Trimestral en un plazo de 2 años 3.750 19.960
Provincial Octubre 2013 10.000 Semestral en un plazo de 2 años 8.500 14.415
Exterior Octubre 2013 10.000 Semestral en un plazo de 4 años 7.500 17.742
Caribe Octubre 2013 15.000 Semestral en un plazo de 2 años 7.500 26.613
Caribe Noviembre 2013 5.000 Semestral en un plazo de 2 años 2.500 8.871
Venezuela Octubre 2013 20.000 Trimestral en un plazo de 2 años 7.500 31.049
Provincial Octubre 2013 20.000 Semestral en un plazo de 2 años 18.000 35.484
Mercantil Noviembre 2013 40.000 Trimestral en un plazo de 2 años 15.000 62.097
Caribe Enero 2014 20.000 Semestral en un plazo de 2 años 10.000 35.484
Mercantil Enero 2014 16.000 Trimestral en un plazo de 2 años 8.000 28.387
Caroní Enero 2014 10.000 Semestral en un plazo de 4 años 7.500 17.742
Venezuela Febrero 2014 30.000 Trimestral en un plazo de 2 años 15.000 53.226
Banesco Febrero 2014 15.000 Trimestral en un plazo de 3 años 10.000 26.613
Venezuela Febrero 2014 10.000 Trimestral en un plazo de 2 años 5.000 17.742
Caribe Marzo 2014 20.000 Semestral en un plazo de 2 años 10.000 35.484
Provincial Febrero 2014 10.000 Semestral en un plazo de 1 año y medio 9.000 7.742
Provincial Febrero 2014 10.000 Semestral en un plazo de 1 año y medio 9.000 17.742
Provincial Abril 2014 23.625 Semestral en un plazo de 1 año y medio 22.625 -
Mercantil Abril 2014 25.000 Semestral en un plazo de 2 años 15.625 -
Mercantil Mayo 2014 24.000 Trimestral en un plazo de 2 años 15.000 -
Venezuela Mayo 2014 40.000 Trimestral en un plazo de 2 años 25.000 -
Banesco Julio 2014 15.000 Trimestral en un plazo de 3 años 11.250 -
Venezuela Julio 2014 10.000 Trimestral en un plazo de 2 años 7.500 -
Mercantil Agosto 2014 13.375 Trimestral en un plazo de 2 años 10.031 -
Venezuela Agosto 2014 12.500 Trimestral en un plazo de 2 años 9.375 -
Van… 467.757 1.115.174
O F E R TA P U B L I C A D E O B L I G A C I O N E S Q U I R O G R A FA R I A S | E M I S I Ó N 2 0 1 8 - I 44
226

Monto original
en miles de
Vienen… 467.757 1.115.174

Provincial Agosto 2014 10.000 Semestral en un plazo de 3 años 9.500 -
Provincial Agosto 2014 10.000 Semestral en un plazo de 3 años 9.500 -
Exterior Agosto 2014 50.000 Semestral en un plazo de 4 años 43.750 -
Provincial Septiembre 2014 30.000 Trimestral en un plazo de 3 años 28.500 -
Venezuela Septiembre 2014 40.000 Trimestral en un plazo de 2 años 30.000 -
Mercantil Octubre 2014 40.000 Trimestral en un plazo de 2 años 35.000 -
Venezuela Octubre 2014 40.000 Trimestral en un plazo de 2 años 35.000 -
Mercantil Octubre 2014 30.000 Trimestral en un plazo de 2 años 26.250 -
Mercantil Noviembre 2014 100.000 Trimestral en un plazo de 2 años 87.500 -
Banesco Noviembre 2014 29.000 Trimestral en un plazo de 3 años 26.582 -
Banesco Noviembre 2014 121.000 Trimestral en un plazo de 2 años 105.875 -
Venezuela Noviembre 2014 35.000 Mensual en un plazo de 2 años 29.167 -
Mercantil Febrero 2015 40.000 Trimestral en un plazo de 2 años 40.000 -
Venezuela Febrero 2015 30.000 Mensual en un plazo de 2 años 28.750 -
Banesco Marzo 2015 20.000 Trimestral en un plazo de 3 años 20.000 -
Banesco Noviembre 2013 20.000 Mensual en un plazo de 1 año - 6.238
Banesco Febrero 2014 5.125 Semestral en un plazo de 1 año - 9.093
Banesco Noviembre 2013 20.000 Semestral a 1 año - 17.741
Total 1.023.131 1.148.246
Pagarés con Entidades Financieras Locales
La Compañía y filiales mantienen pagarés con distintas entidades financieras locales. Dichos
pagarés causan intereses anuales entre el 14% y 24% son los siguientes:
Monto
original en
Banesco Julio 2014 10.000 Trimestral en un plazo de 1 año 5.000 -

Caribe Agosto 2014 15.000 Trimestral en un plazo de 1 año 7.500 -
Banesco Agosto 2014 20.000 Trimestral en un plazo de 1 año 10.000 -
Venezuela Noviembre 2014 18.000 Mensual en un plazo de 1 año 12.000 -
Caroní Febrero 2015 20.000 Semestral en un plazo de 1 año 20.000 -
Provincial Octubre 2014 25.000 Trimestral en un plazo de 1 año 23.750 -
Provincial Octubre 2014 25.000 Trimestral en un plazo de 1 año 23.750 -
Banesco Julio 2013 17.500 Semestral a 1 año - 15.524
Banesco Octubre 2013 5.000 Semestral a 1 año - 4.436
Banesco Marzo 2014 5.000 Semestral a 1 año - 4.436
Banesco Noviembre 2014 5.000 Semestral a 1 año 5.000 -
Banesco Marzo 2015 5.000 Semestral a 1 año 5.000 -
Mercantil Noviembre 2013 40.000 Trimestral a 1 año - 35.484
112.000 59.880
I
227
Bonos Quirografarios autorizados por la Comisión Nacional de Valores (CNV)

Fecha de Fecha de
Serie inicio vencimiento Plazo (%) Tasa de interés 2015 2014
Bonos quirografarios
Provincial Cupón 20/05/2013 20/05/2016 3 Años 12,96 19.460 34.526
Mercantil Cupón 20/05/2013 20/05/2016 3 Años 12,96 9.000 15.968
28.460 50.494
Al 31 de marzo de 2015 y 2014, la Compañía y filiales cancelaron Bs.227.020 y Bs.146.848,

respectivamente, por concepto de intereses causados por los préstamos, los cuales se incluyen
en los gastos financieros, neto en los estados consolidados de resultados.
11. Cuentas por Pagar Comerciales
Al 31 de marzo, las cuentas por pagar comerciales, que se muestran en los estados
consolidados de situación financiera son las siguientes:
2015 2014
Proveedores nacionales 257.772 424.748

Proveedores del exterior 1.843.619 538.313
2.101.391 963.061
Al 31 de marzo de 2015 y 2014, las obligaciones con proveedores del exterior están
constituidas en la moneda de otros países donde operan algunas de las filiales. Al 31 de marzo
de 2015 y 2014, las cuentas por pagar tienen vencimiento a corto plazo, no generan intereses,
y no se encuentran garantizadas con activos de la Compañía y filiales.
12. Gastos Acumulados por Pagar
Al 31 de marzo, los gastos acumulados por pagar que se muestran en los estados consolidados de
situación financiera son los siguientes:
2015 2014

Retenciones por pagar 56.523 7.519
Intereses por pagar 9.818 6.504
Provisión para posibles contingencias (véase Nota 20) 4.208 11.280
Otras provisiones 3.733 13.713
198.715 178.164
228
12. Gastos Acumulados por Pagar (continuación)
A continuación, se presenta el movimiento de los siguientes gastos acumulados por pagar al 31

de marzo:
Ley Orgánica de
Ciencia,
Beneficios Tecnología e
laborales Retenciones Contribuciones Innovación
por pagar por pagar sociales (LOCTI)
Saldo al 31 de marzo de 2013 150.002 (9.888) 3.516 14.082

Efectos de reexpresión del saldo inicial (55.865) 3.681 (1.309) (5.246)
(+) Aumentos 185.245 199.125 63.854 12.615
(-) Disminuciones (167.649) (185.399) (55.597) (10.006)
Saldo al 31 de marzo de 2014 111.733 7.519 10.464 11.445
(+) Aumentos 165.397 213.572 47.695 13.451
(-) Disminuciones (136.431) (161.288) (40.999) (9.976)
Saldo al 31 de marzo de 2015 91.943 56.523 12.594 9.925
Ley Orgánica del

Deporte, Provisión
Intereses Otras Actividad Física y Ley Orgánica de para posibles
por pagar provisiones Educación Física Drogas (LOD) contingencias
Saldo al 31 de marzo de 2013 7.526 5.702 4.058 - 18.150

Efectos de reexpresión del saldo inicial (2.803) (2.124) (1.512) - (6.760)
(+) Aumentos 157.956 24.174 1.787 845 -
(-) Disminuciones (156.175) (14.039) - 328 (110)
Saldo al 31 de marzo de 2014 6.504 13.713 4.333 1.173 11.280
Efectos de reexpresión del saldo inicial (2.838) (5.984) (1.891) (512) (4.922)
(+) Aumentos 194.826 1.606 5.092 1.909 -
(-) Disminuciones (188.674) (5.602) - (133) (2.150)
Saldo al 31 de marzo de 2015 9.818 3.733 7.534 2.437 4.208
13. Impuesto sobre la Renta e Impuesto sobre la Renta Diferido
Para los años terminados el 31 de marzo de 2015 y 2014, la ganancia según los libros
contables difiere de la renta fiscal debido a ciertas partidas de conciliación fiscal. Con base en
la legislación fiscal vigente, la Compañía y filiales domiciliadas en Venezuela efectuaron el
reajuste por inflación y actualizaron todos sus activos y pasivos no monetarios, así como su
patrimonio neto inicial y aquellos movimientos del ejercicio que aumentan o disminuyen el
patrimonio. El resultado que se generó se presenta en una partida de conciliación fiscal
denominada “Reajuste Regular por Inflación”.
I
229
Al 31 de marzo, la conciliación de la tasa de impuesto sobre la renta efectiva es como sigue:
Ganancia
Venezuela 477.062 34% 162.201 161.851 (151.740) - 172.312 36%

Holanda 104.316 22,5% 23.471 4.161 - - 27.632 26%
México (35.499) 28% (9.940) 9.940 - - - 0%
Suecia 137.143 25% 34.286 17.801 - - 52.087 38%
Barbados (79.166) 2,5% (1.979) 1.979 - - - 0%
Argentina (51.628) 35% (18.070) 16.493 - - (1.577) 3%
USA 4.690 35% 1.642 (1.642) - - - 0%
556.918 191.611 210.583 (151.740) - 250.454 45%
la consolidación 51.553 -
608.471 250.454
Ganancia Partidas no
(pérdida) deducibles
antes de y Utilización Gasto de
impuesto Aplicación no Reajuste de impuesto
2014 renta Fiscal fiscal neto inflación fiscales renta efectiva
Venezuela 930.340 34% 316.315 (249.860) 41.236 (224) 107.468 12%

Holanda 8.969 22,5% 2.017 697 - - 2.714 30%
México (19.484) 28% (5.456) 5.456 - - - 0%
Suecia 390 26% 101 509 - - 610 0%
Barbados 45.154 2,5% 1.128 (1.128) - - - 0%
Argentina (26.065) 35% (9.123) 9.123 - - - 0%
USA (1.544) 35% (541) 541 - - - 0%
937.760 304.441 (234.662) 41.236 (224) 110.792 12%
la consolidación (598.478) -
339.282 110.792
Al 31 de marzo de 2015, la Compañía y filiales tienen pérdidas fiscales trasladables por Bs.
919.615 miles en bolívares nominales que pueden ser utilizadas para compensar
enriquecimientos gravables netos que se produzcan en ejercicios futuros, las cuales tienen los
siguientes vencimientos:
Trasladable
Origen Monto de la pérdida hasta
(En miles de
Bs. nominales)
Pérdidas operativas:
2013 157.952 2016
2014 28.126 2017
2015 307.230 2018
Ajuste por inflación:

2015 426.307 2016
919.615
230
Al 31 de marzo, el cálculo de impuesto sobre la renta diferido reconocido en los estados

financieros consolidados de la Compañía y filiales es el siguiente:
2015 2014
Impuesto sobre la renta diferido activo:
Pérdidas fiscales trasladables 919.615 742.373
Estimación para cuentas de cobro dudoso 47.451 27.002
Contribuciones por pagar 9.529 8.907
Impuesto sobre las actividades económicas 1.164 -
Provisión para posibles contingencias 4.208 11.280
Cuentas por pagar estimadas 122.182 131.306
1.125.425 1.009.009
Tasa de impuesto 34% 34%
Impuesto sobre la renta diferido activo 382.645 343.063
Impuesto sobre la renta diferido activo reconocido 382.645 256.125
Impuesto sobre la renta diferido pasivo:

Diferencia en cambio no realizada (945.837) -
Cuentas por cobrar no facturadas (486.642) (498.083)
Disminución de capital social filiales extranjeras (87.264) -
Honorarios profesionales y alquileres, facturados y no cobrados (91.445) (294.533)
Reserva para valorización de retroactividad de prestaciones sociales (44.115) (43.152)
Diferencia en bases de costo de activos fiscales y contables (202.766) (183.860)
(1.882.928) (1.054.970)
Tarifa de impuesto 34% 34%
Impuesto sobre la renta diferido pasivo (640.196) (358.690)
Impuesto sobre la renta diferido pasivo, neto (257.551) (102.565)
14. Acumulación para Indemnizaciones Sociales, Neto
El 7 de mayo de 2012 fue publicado en Gaceta Oficial N°6.076 Extraordinario, el Decreto con
Rango, Valor y Fuerza de Ley N°8.938, emanado de la Presidencia de la República, mediante el
cual se dicta la Ley Orgánica del Trabajo, los Trabajadores y las Trabajadoras (LOTTT).
Al 31 de marzo de 2015 y 2014, los trabajadores activos de la Compañía son de 1.217 y

1.167, respectivamente.
Al 31 de marzo, la acumulación para indemnizaciones sociales, neto está conformada por lo

siguiente:
2015 2014
Garantía de prestaciones sociales, netas 88.220 125.050

Prestaciones sociales retroactivas 93.373 70.989
181.593 196.039
Reserva de valoración de retroactividad de prestaciones sociales (44.115) (43.152)
137.478 152.887
231
14. Acumulación para Indemnizaciones Sociales, Neto (continuación)
A continuación, se presenta el movimiento de la acumulación para indemnizaciones sociales

por los años terminados el 31 de marzo:
2015 2014
Saldo inicial 152.887 185.340

Efectos reexpresión saldo inicial (66.715) (69.024)
Aumento de provisión 72.290 79.694
Pagos (20.984) (43.123)
Saldo final 137.478 152.887
El costo anual de las indemnizaciones sociales según cálculo actuarial comprende lo siguiente:
2015 2014

Costos anual por interés 1.178 762
Pérdida actuarial 5.854 907
Costo anual neto 12.922 6.429
Las suposiciones actuariales utilizadas por la Compañía fueron determinadas con base en las
expectativas del mercado al final del período sobre el que se informa. Las principales premisas
utilizadas por el actuario independiente para el cálculo de la acumulación por indemnizaciones
sociales incluyen lo siguiente:
2015 2014
Tasa real de descuento (tasa real) 20% 16%

Tasa real de incrementos de salarios (tasa real) 60% 30%
Tasa de inflación del año 100% 50%
Rotación promedio de la empresa 6,31 años 6,70 años
La tasa real de descuento fue determinada con base en los rendimientos de bonos emitidos por
la República Bolivariana de Venezuela, denominados en bolívares y cuyo pago estimado se
corresponde con la obligación de indemnizaciones sociales.
232 50
15. Participación Negocios Conjuntos (Consorcios)
La participación en los activos, pasivos, ganancias y pérdidas de consorcios, por los años
terminados al 31 de marzo, que se incluyen los estados financieros consolidados es como se
muestra a continuación:
2015 2014
Cuentas por Cuentas Participación Cuentas Cuentas Participación
cobrar por pagar patrimonial por cobrar por pagar patrimonial
Consorcio Cofrine - 665 (1) 117 1.329 752

Consorcio Ineco 3.416 - 2.989 6.836 388 (8.486)
Consorcio Barcaoa – Margarita - 1.817 (3.638) 1.265 - (2.587)
Consorcio FCC Cardón 1.982 - (1.425) - - (2.088)
Consorcio Z&P La Ceiba - 29.702 20.510 - 5.795 1.943
Consorcio Lukiven-Inelectra - - - - - -
SNC Consorcio Intep 11.943 - - 2.908 183 -
Otros 174 3.155 (542) 460 582 587
17.515 35.339 17.893 11.586 8.277 (9.879)
16. Ingresos Diferidos
Al 31 de marzo, los ingresos diferidos, que se muestran en los estados consolidados de situación
financiera son los siguientes:

Monoboya II Ampliación de Capacidad de Embarque en TAEJ-Instalaciones

Superficiales 794.251 701.035
Monoboya II Ampliación de Capacidad de Embarque en TAEJ-Instalaciones

Marinas. 117.534 -
OCEMI IP OCEMI Asociadas a Interconexiones Tanques TA-1-T-01-

PDVSA, S.A. 19.122 86.745
Planta Jose Ingenería, Procura, Construcción y Puesta en Marcha del

Proyecto "Instalaciones Externas para Acometidas de
Servicios de Planta José", en Estado Anzoátegui, Venezuela. 12.417 15.984
Metor Mantenimiento Mayor del horno Reformador F-201 de la

Planta de Metanol de Oriente, Metor, S.A. - 15.325
Petromonagas Ingeniería, Procura y Construcción del Proyecto "IPC del

Sistema de Gas Combustible para Turbogeneradores
Petromonagas", en el Estado Monagas, Venezuela. 3.975 7.054
947.299 826.143
Estos ingresos diferidos están relacionados con la facturación y los avances del proyecto, y la
gerencia estima serán reconocidos como ingresos en el corto plazo.
233
17. Gastos de Administración y Generales
Para los años terminados al 31 de marzo, los gastos de administración y generales son los
siguientes:
2015 2014
Gastos de oficina y suministros 115.682 88.384

Servicios básicos 33.245 33.259
Reparación y mantenimiento 28.315 39.590
Gastos de viáticos y traslado 18.039 16.502
Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación 13.674 10.562
Publicaciones y suscripciones 10.243 8.504
Seguros y fianzas 6.142 4.631
Impuestos municipales 2.533 15.737
Ley Orgánica de Drogas (LOD) 1.951 892
Estimación para cuentas de cobro dudoso 1.170 951
Otros 16.045 20.123
289.274 293.589
18. Arrendamientos
Arrendamiento Financiero
La Compañía y algunas de las filiales han adquirido equipos de computación por medio de
contratos de arrendamiento financiero, con opción a compra. El vencimiento de los contratos
es variable y oscila entre 1 y 5 años. Los pagos mínimos futuros de los arrendamientos
operativos para los próximos tres años son los siguientes:
En miles de
Años Bs.
2016 9.921
2017 2.897
2018 674
Arrendamientos Operativos
La Compañía y algunas filiales mantienen contratos de arrendamientos de oficinas cuya

duración oscila entre 1 y 5 años y son renovados por períodos similares, a menos que una de
las partes notifique previamente a la otra su intención de darlos por terminado.
El gasto por arrendamientos operativos y financieros para los años terminados el 31 de marzo
de 2015 y 2014, asciende a Bs.227.578 miles y Bs.67.438 miles, respectivamente, y se
presentan en el rubro de gastos por arrendamientos en los estados consolidados de resultados.
52
234
19. Estado Demostrativo del Resultado Monetario del Ejercicio (REME)
El resultado monetario del ejercicio (REME), incluido en los estados consolidados de resultados
por los años terminados al 31 de marzo, está conformado por:
2015 2014
En miles de bolívares En miles de bolívares
nominales constantes nominales constantes
Posición monetaria inicial:

Activos monetarios 2.278.391 4.042.345 1.827.160 5.165.531
Pasivos monetarios (1.761.356) (3.125.016) (1.493.440) (4.222.076)
Posición monetaria neta activa 517.035 917.329 333.720 943.455
Aumentos en la posición monetaria:

Ingresos, netos 2.847.025 3.148.348 1.207.565 2.264.724
Dividendos recibidos de inversión 17.939 25.193 2.304 4.088
Diferencia en cambio, neta 1.502.906 1.923.084 101.029 199.464
Otros ingresos, neto 1.949 8.500 3.990 11.692
Ingresos diferidos 947.299 947.299 465.640 826.143
5.317.118 6.052.424 1.780.528 3.306.111
Disminuciones en la posición monetaria:

Costos por servicios de obras 1.809.799 2.130.347 707.712 1.461.961
Sueldos y beneficios sociales 558.690 714.887 381.936 824.436
Gastos de administración y generales 226.716 289.274 139.376 293.589
Honorarios profesionales 197.097 199.293 61.193 120.367
Arrendamientos 184.852 227.578 31.577 67.438
Intereses financieros, neto 172.161 227.020 65.334 146.848
Impuesto sobre la renta 250.454 250.454 52.098 110.792
Adquisición de propiedades, mobiliario y equipos, neto
57.122 70.625 29.447 60.073
de desincorporación y otros
Dividendos decretados en efectivo 20.475 28.210 14.904 32.917
Pérdida actuarial, neta 5.854 5.854 - -
Efecto neto de la posición monetaria de los activos y
774.648 1.097.980 113.636 245.195
pasivos de las entidades internacionales
4.257.868 5.241.522 1.597.213 3.363.616
Posición monetaria neta al final del año 1.576.285 517.035

Posición monetaria neta estimada 1.728.231 885.950
Efecto de la inflación sobre la posición
monetaria neta del año 2014 - (400.294)
Resultado monetario del ejercicio (REME) (151.946) 31.379
Al 31 de marzo, la posición monetaria neta se conforma de la siguiente manera:

2015 2014
(En Bs. nominales)
Activos:
Efectivo y equivalentes de efectivo 2.019.526 598.380
Cuentas por cobrar: 3.370.124 1.448.419
Anticipos otorgados a proveedores 548.190 97.073
Total activos monetarios 6.110.326 2.278.391
Pasivos:
Préstamos y obligaciones financieras a corto plazo 588.484 359.823
Cuentas por pagar: 2.314.443 591.185
Impuesto sobre la renta diferido, neto 257.551 57.809
Acumulaciones para indemnizaciones sociales, neto 137.478 86.172
Total pasivos monetarios 4.534.041 1.761.356
Posición monetaria neta 1.576.285 517.035
53
235
20. Contingencias
Al 31 de marzo de 2015, la Compañía y algunas de las filiales consolidadas tienen reclamos

pendientes, principalmente, por demandas laborales, los cuales ascienden aproximadamente a
Bs.301 miles. Asimismo, la Compañía y filiales han recibido reparos por parte de la
administración tributaria y entidades gubernamentales en materia de impuesto sobre la renta,
impuesto a los activos empresariales, impuesto al consumo suntuario a las ventas al mayor,
impuesto municipal, contribuciones sociales por Bs.7.700 miles, Bs.793 miles, Bs.2.775 miles,
Bs.18.235 miles y Bs.497 miles, respectivamente.
Al 31 de marzo de 2015 y 2014, la Compañía y filiales han reconocido Bs.4.208 miles y

Bs.11.280 miles, respectivamente, por concepto de provisión para posibles contingencias. La
gerencia y sus asesores legales esperan resultados favorables en estos procesos legales, y
consideran que las provisiones registradas son suficientes para cubrir los potenciales riesgos
contingentes.
21. Control de Cambio para Entidades en Venezuela
En fecha 23 de enero de 2003, se estableció en Venezuela un régimen de control cambiario,

donde se creó un sistema restringido para la compra y venta de divisas en el país. Ese mercado
restringido de divisas fue desarrollado inicialmente en el Convenio Cambiario N°1, el cual
establece, entre otras cosas, que el Banco Central de Venezuela (BCV) será el órgano
encargado de centralizar las operaciones de compra y venta de divisas, las cuales deberán
efectuarse de acuerdo con las condiciones establecidas en el mismo Convenio, y con los
requisitos, procedimientos y restricciones establecidas por la Comisión de Administración de
Divisas (CADIVI).
El BCV y el Ejecutivo Nacional, a través del Ministerio del Poder Popular para Economía y
Finanzas, han suscrito varios convenios cambiarios, en los cuales se han establecido los tipos
de cambio oficiales y las modalidades de obtención de divisas.
Ley del Régimen Cambiario y sus ilícitos (anteriormente denominada Ley Contra los Ilícitos
Cambiarios): Las normas sancionatorias correspondientes a las limitaciones establecidas en los
Convenios Cambiarios están previstas en la Ley del Régimen Cambiario y sus ilícitos
(anteriormente denominada Ley Contra los Ilícitos Cambiarios), que fue publicada por primera
vez en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela N°38.272 de fecha 14 de
septiembre de 2005, la cual ha sido modificada sucesivamente según reformas publicadas en:
1) Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela N°5.867 Extraordinario de fecha 28
de diciembre de 2007, reimpresa por error material en Gaceta Oficial de la República
Bolivariana de Venezuela N°38.879 de fecha 27 de febrero de 2008; 2) Reforma en fecha 17
de mayo de 2010, publicada en Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela
N°5.975; 3) Reforma publicada en Gaceta Oficial Nº6.117 de fecha 4 de diciembre de 2013; 4)
Gaceta Oficial N°6.126 Extraordinario, publicada en fecha 19 de febrero de 2014; 5) Gaceta
Oficial N°6.150 Extraordinario, Decreto N°1.403, publicada en fecha 18 de noviembre de
2014.
236
Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME): En la Gaceta Oficial

N°39.439 de fecha 4 de junio de 2010; fue publicada la Resolución N°10-06-01, mediante la
cual se fijan las Normas Relativas a las Operaciones en el Mercado de Divisas a través del
“Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME)”, tomando en cuenta que
el BCV publicará diariamente la banda de precios en bolívares para la compra y para la venta de
los títulos valores que se negocien a través del sistema. Este sistema estuvo vigente hasta
febrero de 2013.
Sistema Complementario de Administración de Divisas (SICAD): En la Gaceta Oficial

N°40.134 de fecha 22 de marzo de 2013, fue publicado el Convenio Cambiario N°21, emanado
del BCV, en el cual se establece que el Órgano Superior para la Optimización del Sistema
Cambiario regulará los términos y condiciones de las subastas especiales de divisas destinadas
a cubrir importaciones para el sector real de la economía nacional dirigidas a través del Sistema
Complementario de Administración de Divisas (SICAD).
El 3 de julio de 2013 fue publicada la Resolución N°13-07-01 en la Gaceta Oficial N°40.200,

mediante la cual se dictan las Normas Generales del Sistema Complementario de
Administración de Divisas (SICAD).
En la Gaceta Oficial N°6.122 Extraordinario de fecha 23 de enero de 2014, fue publicado el

Convenio Cambiario N°25, mediante el cual se fija al tipo de cambio resultante de la última
asignación de divisas realizadas a través del Sistema Complementario de Administración de
Divisas (SICAD) como el tipo de cambio aplicable a las operaciones de venta de divisas
destinadas a los conceptos que se indican a continuación: a) Efectivo con ocasión de viajes al
exterior; b) Remesas a familiares residenciados en el extranjero; c) Pago de operaciones
propias de la aeronáutica civil nacional; d) Contratos de arrendamiento y servicios, uso y
explotación de patentes, marcas, licencias y franquicias, así como para la importación de
bienes inmateriales; pago de contratos de arrendamiento de redes; instalación, reparación y
mantenimiento de maquinarias, equipos o software importados correspondientes al sector de
telecomunicaciones; e) Servicio público de transporte aéreo internacional de pasajeros, carga y
correo debidamente habilitadas por el Ejecutivo Nacional; f) Inversiones internacionales y los
pagos de regalías, uso y explotación de patentes, marcas, licencias y franquicias, así como de
contratos de importación de tecnología y asistencia técnica.
Centro de Comercio Exterior (CENCOEX): En la Gaceta Oficial N°40.305 de fecha 29 de

noviembre de 2013, fue publicado el Decreto N°601, mediante el cual se dicta el Decreto con
Rango, Valor y Fuerza de Ley del Centro Nacional de Comercio Exterior y de la Corporación
Venezolana de Comercio Exterior cuyo objetivo es promover la diversificación económica y la
optimización del sistema cambiario. El Convenio Cambiario N°25 menciona que la
coordinación, administración, control y establecimiento de requisitos, procedimientos y
restricciones que requiera la ejecución de los Convenios Cambiarios, corresponde al Centro
Nacional de Comercio Exterior (CENCOEX). En consecuencia, las competencias, facultades y
demás potestades atribuidas a CADIVI mediante la normativa que rige el régimen de
administración de divisas, serán asumidas progresivamente por el CENCOEX. Asimismo, en el
Convenio Cambiario N°26 publicado en Gaceta Oficial N°6.125 Extraordinario de fecha 10 de
febrero de 2014, se establece que las subastas especiales de divisas llevadas a cabo a través
de SICAD serán administradas y dirigidas por CENCOEX.
237

Convenio Cambiario N°27 (SICAD II): Publicado en la Gaceta Oficial N°40.368 Ordinario, de
fecha 10 de marzo de 2014, en el cual se establece, entre otros aspectos, lo siguiente: a) Las
operaciones de compra y venta en moneda nacional de divisas podrán ser en efectivo o en
títulos valores denominados en moneda extranjera emitidos por la República, sus entes
descentralizados o por cualquier otro ente público o privado, nacional o extranjero que estén
inscritos y tengan cotización en mercados internacionales; b) Las personas naturales o jurídicas
privadas, dedicadas a la exportación de bienes y servicios, podrán retener y administrar hasta
el 60% del ingreso que perciban en divisas, en razón de las exportaciones realizadas, para
cubrir los gastos incurridos en virtud de la actividad exportadora, y el resto de las divisas
obtenidas serán vendidas al BCV, quien las adquirirá al tipo de cambio de referencia a que se
refiere el Artículo 14 del Convenio Cambiario, que rija para la fecha de adquisición; c) Las
operaciones de compra o venta de divisas deberá hacerse por intermedio de bancos universales
o bancos comerciales; bancos micro financieros que sean autorizados por el BCV y el Ministerio
para la Economía, Finanzas y Banca Pública (MEFBP); la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria;
las instituciones autorizadas para actuar en el mercado de valores conforme a la Ley de
Mercado de Valores; y cualquier otro determinado por el BCV y el MEFBP; d) Las instituciones
operadoras no podrán presentar cotizaciones de compra por cuenta propia; tampoco podrán
presentar cotizaciones de compra por cuenta de otras instituciones operadoras y no podrán
presentar más de una cotización de demanda en cada jornada por cliente; e) No se admitirán
cotizaciones de tasas inferiores al tipo de cambio oficial para la venta fijado de conformidad
con el Convenio Cambiario N°14, es decir, Bs.6,3 por dólar; y f) El BCV publicará el tipo de
cambio de referencia, correspondiente al tipo de cambio promedio ponderado de las
operaciones transadas durante cada día.
Cese de Operaciones a través del Sistema Cambiario Alternativo de Divisas (SICAD II): Por
otra parte, en dicha Gaceta Oficial N°6.171, de fecha 10 de febrero de 2015, fue publicado el
Aviso Oficial emitido conjuntamente por el Ministerio del Poder Popular de Economía, Finanzas
y Banca Pública (MPPEFBP) y el Banco Central de Venezuela (BCV), mediante el cual se informa
que a partir del 12 de febrero de 2015, no se procesarán cotizaciones de compra venta de
divisas en efectivo o de títulos valores en moneda extranjera a través del Sistema Cambiario
Alternativo de Divisas (SICAD II).
No obstante, se ratifica que a efecto del cumplimiento de obligaciones y la compraventa de
divisas que de conformidad con la normativa cambiaria les resulte aplicable el tipo de cambio
que corresponda a SICAD II, se seguirá tomando como referencia el correspondiente a la última
sesión celebrada en dicho sistema, publicada por el BCV, hasta que se determine uno distinto el
cual será informado.
Tipo de cambio aplicables a PDVSA (Convenios Cambiarios Nº24 y N°32): En Gaceta Oficial
Nº40.324 de fecha 30 de diciembre de 2013, fue publicado el Convenio Cambiario Nº24,
mediante el cual se establece que el tipo de cambio aplicable para Petróleos de Venezuela, S.A.
(PDVSA) y sus empresas filiales, así como las empresas mixtas creadas de conformidad con lo
previsto en la Ley Orgánica de Hidrocarburos, por la venta de divisas provenientes de
actividades u operaciones distintas a la exportación y/o venta de hidrocarburos, será igual al
tipo de cambio resultante a la última asignación de divisas realizadas a través del Sistema
Complementario de Administración de Divisas (SICAD), reducido a un 0,25%. Igual tipo de
cambio aplicará a las operaciones de venta de divisas generadas por las empresas de servicios
que formen parte del Conglomerado Nacional Industrial y Petróleo, y las derivadas de
exportaciones mineras, así como las divisas manejadas o percibidas por el Fondo de Ahorro
Popular a que se refiere el Decreto de Ley Orgánica relativo al Fondo de Ahorro Nacional de la
Clase Obrera y al Fondo de Ahorro Popular.
238
En la Gaceta Oficial N°6.167 Extraordinario de fecha 30 de diciembre de 2014, fue publicado el

Convenio Cambiario N°32, mediante el cual se autoriza a Petróleos de Venezuela, S.A.
(PDVSA) y sus empresas filiales a vender divisas al Banco Central de Venezuela, proveniente de
sus actividades de exportación y venta de hidrocarburos, a través de cualesquiera de los tipos
de cambios oficiales a que se contraen los Convenios Cambiarios vigentes.
Convenio Cambiario N°33 y Sistema Marginal de Divisas (SIMADI): En Gaceta Oficial N°6.171,
de fecha 10 de febrero de 2015, fue publicado el Convenio Cambiario N°33, mediante el cual
se establecen las Normas que regirán las Operaciones de Divisas en el Sistema Financiero
Nacional. En sus disposiciones generales, se prevé que la participación en cualquiera de los
mercados de divisas y títulos valores en monedas extranjeras, de las instituciones bancarias,
casas de cambio, operadores de valores autorizados y de la Bolsa Pública de Valores
Bicentenario como intermediarios cambiarios, las cuales estarán reguladas por los respectivos
Convenios Cambiarios, así como por las autorizaciones que impartan de manera conjunta el
Banco Central de Venezuela (BCV) y el Ministerio del Poder Popular de Economía, Finanzas y
Banca Pública (MPPEFBP).
Este convenio cambiario, establece que la liquidación de los saldos en moneda extranjera,
producto de dichas operaciones se efectuará en cuentas en moneda extranjera del sistema
financiero nacional.
Se establecen tres tipos de mercados cambiarios, a saber:
1. Mercado Cambiario de las Operaciones de Negociación, en Moneda Nacional, de Divisas:

Las órdenes de compra y venta de divisas que se realicen a través de este Mercado
Cambiario, sólo podrán ser realizadas y cruzadas entre clientes de la misma institución
bancaria que opera la mesa ante la cual se presente la oferta y la demanda de moneda
extranjera. Para este mercado, los tipos de cambio referentes a la compra y venta de
divisas, serán aquellos que libremente acuerden las partes involucradas en la operación, y
serán registrados en la plataforma tecnológica que al efecto establezca el BCV.
Actualmente, el monto mínimo a partir del cual podrán cursarse operaciones a través de
este mercado es la cantidad de tres mil dólares de los Estados Unidos de América
(US$3.000).
2. Mercado Cambiario de las Operaciones Cambiarias al Menudeo: Mediante este mercado los
bancos universales y las casas de cambio regulados por el Decreto Ley Instituciones del
Sector Bancario (DLISB), podrán realizar operaciones como intermediarios especializados
únicamente con personas naturales que tengan por objeto la compra venta de divisas en
billetes extranjeros, cheques de viajeros, transferencias en moneda extranjera y
operaciones de cambio vinculadas con el servicio de encomienda electrónica. El tipo de
cambio aplicable para este mercado, será el dispuesto en el Artículo 24 del Convenio
Cambiario y corresponde al tipo de cambio promedio de las transacciones realizadas
durante cada día en los Mercados Cambiario formados por las operaciones de: 1)
negociación en moneda nacional de divisas; y, 2) negociación en moneda nacional de títulos
en moneda extranjera.
239
3. Mercado Cambiario de las Operaciones de Negociación en Moneda Nacional, de Títulos en

Moneda Extranjera: Mediante este mercado se faculta a los operadores de valores
autorizados y a los bancos universales regidos por la Ley de Mercado de Valores (LMV) y el
DLISB, así como la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria, para que realicen operaciones de
negociación en moneda nacional, de títulos emitidos o por emitir en divisas por la República,
sus entes descentralizados, o por cualquier otro ente público, privado, nacional o extranjero
que tenga cotización en los mercados internacionales regulados. Únicamente podrán
realizarse estas operaciones a través de la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria,
comprende cualquier tipo de transacción autorizada en la normativa a ser dictada de
manera conjunta entre SUNAVAL y SUDEBAN. A la fecha, no se han fijado cantidades
mínimas o máximas para participar en este mercado.
Salvo las excepciones establecidas o que establezca el BCV actuando en coordinación con el
MPPEFBP, la conversión de la moneda extranjera para la determinación de la base imponible de
las obligaciones tributarias derivadas de las operaciones aduaneras, se efectuará al tipo de
cambio de adquisición de las operaciones realizadas con divisas de tenencia propia del
importador, se tomará como referencia el tipo de cambio promedio ponderado de las
operaciones de cambio de los mercados de divisas y títulos valores (Artículo 24 Convenio
Cambiario N°33), que diariamente publique el BCV, vigente a la fecha de liquidación de la
obligación tributaria.
Con la entrada en vigencia del Convenio Cambiario N°33 se dio inicio al Sistema Marginal de
Divisas (SIMADI), el cual funcionará como mecanismo mediante el cual se realizarán todas las
operaciones cambiarias establecidas en dicho Convenio. Se derogaron parcialmente los
Convenios Cambiarios N°23 y N°28 que establecían que a partir del 12 de febrero de 2015, no
se procesarán cotizaciones de compra-venta de divisas en efectivo o de títulos valores en
moneda extranjera a través del Sistema Cambiario Alternativo de Divisas (SICAD II).
Las tasas de cambios vigentes al 31 de marzo son las siguientes:
2015 2014
Bs. por 1/US$
Oficial (CENCOEX) 6,30 6,30
SICAD I 12 10,70
SICAD II 52,10 49,81
SIMADI 192,95 N/A
240
Al 31 de marzo, los saldos en moneda extranjera, incluidos en los distintos rubros de los
estados consolidados de situación financiera son los siguientes:
2015
Activos:
Cuentas por cobrar:
Comerciales 14.144 27.036 - 41.180
Compañías relacionadas 34.956 30.194 (53.535) 11.615
Anticipos a proveedores 567 - - 567
Otros activos 1.259 283 - 1.542
72.347 72.111 (53.535) 90.923
Pasivos:
Cuentas por pagar:
Comerciales 2.145 33.885 - 36.030
Consorcios 1.184 - - 1.184
48.451 69.220 (53.535) 64.136
2014
Entidades Entidades Asientos
Activos:
Cuentas por cobrar:
Comerciales 15.209 24.069 - 39.278
Anticipos a proveedores 1.079 - - 1.079
Otros activos 179 577 - 756
110.318 99.705 (97.405) 112.527
Pasivos:
Cuentas por pagar:
Comerciales 1.677 27.298 - 28.975
Gastos acumulados y otros - 822 - 822
Anticipos recibidos de clientes 2.129 5.999 - 8.128
98.537 84.945 (97.495) 85.987
Durante el año terminado el 31 de marzo de 2015, la Compañía utilizó como tasa de cambio del
Sistema Cambiario Alternativo de Divisas (SICAD II) de Bs.52,1013/US$1.
241
22. Instrumentos Financieros
La totalidad de los instrumentos financieros está registrada dentro de los estados financieros
consolidados. Debido a su naturaleza, el valor registrado de dichos instrumentos financieros se
aproxima a su valor razonable o de mercado.
Riesgo de Liquidez
Los riesgos de liquidez se controlan a través del cálculo de los vencimientos de sus activos y
pasivos, de la obtención de líneas de crédito y, de ser necesario, recurriendo al apoyo de los
excedentes de liquidez de la Compañía y filiales, lo que permite desarrollar sus actividades
normalmente.
Riesgo de Crédito
Los activos de la Compañía y filiales que se encontrarían potencialmente expuestos a

concentraciones significativas de riesgo crediticio corresponden a depósitos en bancos e
instituciones financieras y cuentas por cobrar comerciales.
En el curso habitual de sus negocios, la Compañía y filiales otorga créditos a sus clientes, los
cuales en conjunto no representan un riesgo de crédito significativo. La Compañía y filiales
realiza permanentemente evaluaciones de la capacidad financiera de sus clientes, lo cual
minimiza el riesgo potencial de pérdida por incobrabilidad.
En consecuencia, en opinión de la gerencia de la Compañía y filiales, no existen

concentraciones significativas de riesgo crediticio al 31 de marzo de 2015 y 2014.
Riesgo de Interés
La política de la Compañía y filiales es gestionar sus créditos con vencimientos a corto y

mediano plazo que devenguen intereses a tasas de mercado. La clasificación crediticia
individual de la Compañía y filiales le permite obtener tasas de interés competitivas tanto en los
mercados locales como en los internacionales. En opinión de la gerencia, no tiene una
exposición importante a los riesgos de tasas de interés.
Riesgo Cambiario
Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera de la Compañía y filiales

se encontrarían potencialmente expuestos a variaciones en las tasas de cambio aplicadas para
la valoración en bolívares. Al 31 de marzo de 2015, la Compañía y filiales mantienen una
posición monetaria activa en moneda extranjera.
Valor Razonable de los Instrumentos Financieros
Las normas contables definen un instrumento financiero como cualquier contrato que origina
un activo financiero de una empresa y un pasivo financiero o un instrumento patrimonial de
otra empresa. Adicionalmente, los instrumentos financieros incluyen las cuentas por cobrar,
pasivos por arrendamiento y préstamos bancarios.
60
242
22. Instrumentos Financieros (continuación)
Valor Razonable de los Instrumentos Financieros (continuación)
A continuación, se presenta información acerca del valor razonable de los instrumentos

financieros de la Compañía y filiales:
El efectivo en caja y bancos está conformado por efectivo en caja chica destinado para gastos
menores de la operación diaria y por depósitos en cuentas corrientes en bancos nacionales y
extranjeros.
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar
Debido a que las cuentas por cobrar se encuentran netas de su estimación para cuentas de
cobro dudoso, y que todas tienen vencimientos menores a un año, la gerencia considera que su
valor razonable no es significativamente diferente a su valor en libros.
Préstamos Bancarios y Obligaciones Financieras
Debido a que las tasas de interés de los préstamos a corto y largo plazo se encuentran a tasas
de mercado y que dichos préstamos tienen vencimientos a corto y largo plazo, el valor
razonable de dichos instrumentos no es significativamente diferente a su valor en libros.
Impuesto, Cuentas y Gastos Acumulados por Pagar
El valor razonable de los impuestos, gastos acumulados y cuentas por pagar no es

significativamente diferente a su valor en libros, debido al vencimiento corriente de estos
instrumentos financieros.
Sobre la base de los criterios de valuación descritos anteriormente, la gerencia estima que no
existen diferencias importantes entre el valor registrado en libros y el valor razonable de los
instrumentos financieros que mantienen la Compañía y filiales al 31 de marzo de 2015 y 2014.
23. Regulaciones
Ley Orgánica de Drogas (LOD): Publicada en la Gaceta Oficial N°39.546 de fecha 5 de

noviembre de 2010 y establece una contribución aplicable a personas jurídicas privadas,
consorcios y entes públicos con o sin fines empresariales, que ocupen cincuenta (50) o más
trabajadores siendo el aporte equivalente al 1% de la “utilidad en operaciones” obtenida en el
ejercicio (2% para fabricantes o importadores de bebidas alcohólicas, tabaco y sus mezclas).
Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación (LOCTI): Vigente hasta el 2014 fue
publicada en la Gaceta Oficial N°39.575 de fecha 16 diciembre de 2010, y establecía que los
proyectos de investigaciones científicas o tecnológicas en el país deberán estar enmarcados en
los objetivos del Plan Nacional de Desarrollo Económico y Social de la Nación y estar asociados
a una institución oficial nacional. La base de cálculo vigente para el ejercicio 2014, está
comprendida por los ingresos brutos obtenidos por los sujetos pasivos en el ejercicio
económico inmediatamente anterior, siendo los aportes establecidos de la siguiente manera:
61
243
23. Regulaciones (continuación)
1. Dos por ciento (2%), cuando la actividad económica sea una de las contempladas en la Ley
para el Control de los Casinos, Salas de Bingo y Máquinas Traganíqueles, y todas aquellas
vinculadas con la industria y el comercio de alcohol etílico, especies alcohólicas y tabaco.
2. Uno por ciento (1%), en el caso de empresas de capital privado, cuando la actividad
económica sea una de las contempladas en la Ley Orgánica de Hidrocarburos y en la Ley
Orgánica de Hidrocarburos Gaseosos, y comprenda la explotación minera, su
procesamiento y distribución.
3. Cero coma cinco por ciento (0,5%) en el caso de empresas de capital público, cuando la
actividad económica sea una de las contempladas en la Ley Orgánica de Hidrocarburos y
en la Ley Orgánica de Hidrocarburos Gaseosos, y comprenda la explotación minera, su
procesamiento y distribución.
4. Cero coma cinco por ciento (0,5%) cuando se trate de cualquier otra actividad económica.
Posteriormente, en fecha 18 de noviembre de 2014, se publicó en Gaceta Oficial N°6.151 la

reforma parcial de la Ley Orgánica de Ciencia, Tecnología e Innovación. En dicha Ley se
modificó la base imponible de dicha contribución, siendo que a partir de la entrada en vigencia
de dicha Ley, la base imponible estará comprendida por los ingresos, proventos y caudales, que
de modo habitual, accidental o extraordinario, devenguen los aportantes por cualquier
actividad que realicen en el ejercicio económico inmediatamente anterior.
Ley Orgánica del Deporte, Actividad Física y Educación Física: Publicada en la Gaceta Oficial
N°39.741 de fecha 23 de agosto de 2011, en donde se prevé una contribución especial para
las empresas u otras organizaciones públicas y privadas que realicen actividades económicas
con fines de lucro. Dicho aporte será del 1% sobre la utilidad neta anual, cuando ésta supere las
20.000 U.T.
Ley Orgánica de Precios Justos: En fecha 24 de enero de 2014, fue publicado en Gaceta
Oficial N°40.340 el Decreto N°600 (vigente desde su publicación) mediante el cual se dicta el
Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgánica de Precios Justos. Entre los aspectos más
resaltantes de esta Ley, se encuentran:
• Se crea la Superintendencia Nacional para la Defensa de los Derechos Socio Económicos

(SUNDDE), la cual establece en su estructura una Intendencia de Costos, Ganancias y
Precios Justos, y una Intendencia de Protección de los Derechos Socioeconómicos.
Asimismo, la SUNDDE tendrá un Registro Único de Personas que Desarrollan Actividades
Económicas (RUPDAE), de carácter público y accesible a todos los particulares.
• Se establece que el margen máximo de ganancia será establecido anualmente por la

SUNDDE y en ningún caso el margen de la ganancia de cada acto de la cadena de
comercialización excederá de treinta (30) puntos porcentuales de la estructura de costos
del bien o servicio.
• Los sujetos de aplicación de la Ley son todas las personas naturales y jurídicas de derecho
público o privado, nacionales o extranjeras, que desarrollen actividades económicas en el
territorio de la República Bolivariana de Venezuela, incluidas las que se realizan a través de
medios electrónicos. Se exceptuarán aquellas que por la naturaleza propia de su actividad
se rijan por otra normativa especial.
244
• A los sujetos de aplicación de la Ley que les sean otorgadas divisas, deberán suscribir un
contrato de fiel cumplimiento.
• Se mantiene la declaratoria de utilidad pública e interés social para todos los bienes y
servicios requeridos para desarrollar las actividades de producción, fabricación,
importación, acopio, transporte, distribución y comercialización de bienes y prestación.
• Se derogan la Ley de Costos y Precios Justos junto con la Ley para la Defensa de las
Personas en el Acceso a los Bienes y Servicios.
Posteriormente, en Gaceta Oficial N°6.156 Extraordinario, de fecha 19 de noviembre de 2014,

fue publicado el Decreto N°1.467 de fecha 18 de noviembre de 2014, contentivo del Decreto
con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Reforma Parcial del Decreto con Rango, Valor y Fuerza de
Ley Orgánica de Precios Justos.
Entre los aspectos más relevantes, se crea la Intendencia Nacional para la Protección del
Salario del Obrero. Asimismo, se ampliaron las atribuciones de la SUNDDE.
Igualmente, se prevé la existencia de un sistema de adecuación continua de precios justos en la

totalidad de la cadena de producción, distribución, importación, transporte y comercialización
de bienes y servicios por parte de todos los sujetos de aplicación de dicha norma.
Se establecieron nuevas penas a los delitos de especulación, acaparamiento, boicot entre

otros. Por último, se suprime la obligación de obtener el certificado de precios justos para la
adquisición de divisas.
Providencia que Establece Regulaciones del Marcaje del Precio de Venta Justo: En Gaceta
Oficial N°40.547, de fecha 24 de noviembre de 2014, fue publicada la Providencia
Administrativa N°057/2014 emanada de la Superintendencia Nacional para la Defensa de los
Derechos Socio Económicos (SUNDDE), mediante la cual se regulan las condiciones para la
obligatoriedad del establecimiento y marcaje del precio de venta justo (PV Justo) en los bienes
y servicios que sean comercializados o prestados en el territorio nacional.
Criterios Contables para Determinación de Precios Justos: Publicada en la Gaceta Oficial

N°40.351 de fecha 7 de febrero de 2014, estableciendo los siguientes Criterios Contables para
la Determinación de Precios Justos:
1. El costo de producción comprende todos los costos derivados de la adquisición y

transformación para darle al producto o servicio su condición de terminado o prestado.
Los gastos ajenos a la producción serán, los gastos de administración, de representación,
publicidad y venta.
2. Sólo se reconocerán como parte de los costos de producción los valores necesarios en
condiciones de eficiencia normal. Todo desperdicio o uso anormal de los factores de
producción no será atribuible al costo y por tanto, se excluirá de la base de cálculo del
precio justo.
245
3. Los sujetos de aplicación incorporarán a la estructura de costos de producción del bien o

prestación del servicio, determinada conforme a la presente providencia administrativa,
aquellos gastos ajenos a la producción, gastos del ejercicio hechos en el país, causados en
el ejercicio, considerados normales y necesarios para la realización de sus operaciones
medulares. En ningún caso la cantidad de gastos ajenos a la producción incorporados a la
estructura de costos excederá del 12,5% del costo de producción del bien o de la
prestación del servicio del ejercicio determinada antes de la incorporación de los gastos
ajenos a la producción.
4. Los tributos, las donaciones y liberalidades, los gastos por muestras sin valor comercial y
otros egresos, a criterios de la SUNDDE no forman parte del costo.
5. Los costos indirectos deben ser razonables con respecto a la misma estructura de costos
de la actividad económica que desempeña el sujeto de aplicación en la cadena de
producción, importación y/o comercialización, basados en los conceptos y definiciones
descritas en esta providencia administrativa.
Ley de Regulación del Arrendamiento Inmobiliario para el Uso Comercial: Publicada en

Gaceta Oficial N°40.418, de fecha 23 de mayo de 2014, fue publicado el Decreto N°929,
mediante el cual se dicta el Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Regulación del
Arrendamiento Inmobiliario para el Uso Comercial. Se deroga el Decreto N°602, mediante el
cual se estableció el régimen transitorio de protección a los arrendatarios de inmuebles
destinados al desempeño de actividades comerciales, industriales o de producción.
Ley Antimonopolio: Publicada en Gaceta Oficial N°6.151 de fecha 18 de noviembre de 2014,

Decreto N°1.411 mediante el cual tiene por objeto promover, proteger y regular el ejercicio de
la libre competencia.
Reforma Código Orgánico Tributario: Publicada en la Gaceta Oficial Extraordinaria N°6.152,

de fecha 18 de noviembre de 2014 (entra en vigencia a los 90 días continuos luego de su
publicación en Gaceta Oficial). En dicha Reforma se incluyen cambios en sanciones y multas y
en los términos y en la extensión del período de prescripción.
Ley Reforma de la Ley de Impuesto sobre la Renta: Publicada en Gaceta Oficial Extraordinaria
N°6.152 de fecha 18 de noviembre de 2014, Decreto N°1.435, siendo los aspectos más
relevantes los siguientes:
o Eliminó las exenciones a las instituciones dedicadas exclusivamente a las actividades

religiosas, artísticas, científicas, de conservación, defensa y mejoramientos del ambiente,
tecnológicos, culturales, deportivos y asociaciones profesionales o gremiales, instituciones
universitarias y educacionales.
o A efectos de la deducibilidad de los sueldos y salarios, los contribuyentes deben cumplir con
todas las obligaciones inherentes en su condición de patrono establecidas en la LISLR.
o Serán deducibles sólo aquellas pérdidas sufridas en los bienes que constituyen el activo fijo
destinado a la producción de la renta, por caso fortuito o fuerza mayor, no compensadas
por seguros y otras indemnizaciones, siempre y cuando dichas pérdidas no sean imputables
al costo.
64
246
o No se admitirán deducciones de pérdidas por destrucciones de bienes de inventario o de

bienes destinados a la venta, ni tampoco activos fijos destinados a la producción de la renta
que no cumplan con las condiciones señaladas en el numeral sexto de la LISLR.
o Para las personas bajo relación de dependencia (asalariados) se considerará

enriquecimiento neto todas contraprestación o utilidad, regular o accidental, derivada de la
prestación de servicios personales bajo relación de dependencia sin importar su carácter
salarial.
o Las pérdidas operativas de fuente venezolana podrán traspasarse dentro de los tres
períodos de imposición siguientes a aquel en que ocurrió la pérdida pero la imputación no
podrá exceder el 25% del enriquecimiento obtenido en los períodos siguientes.
o Se estableció que la Administración Tributaria designe agente de retención y percepción a

quienes por sus funciones públicas o actividades privadas intervengan en operaciones
gravadas con el ISLR.
o Los contribuyentes que realicen actividades bancarias, financieras, de seguros y reaseguros

quedarán excluidos del sistema de ajustes por inflación previsto en la LISLR.
o A efecto de la determinación del ajuste por inflación, se debe utilizar el Índice Nacional de
Precios al Consumidor y las pérdidas producto del ajuste por inflación no podrán ser
traspasadas.
o La Administración Tributaria mediante providencia dictará las normas que regulen los
asientos contables que deberán efectuar los contribuyentes que realicen actividades
bancarias, financieras, de seguros y reaseguros.
o Hasta tanto no se dicten las providencias respecto a los agentes de retención, se mantiene
en vigencia el Decreto N°1.808 de retenciones. Por último, el Ejecutivo podrá establecer
alícuotas distintas a determinados sujetos pasivos y sectores pero no podrán exceder del
34% establecido en la LISLR.
Ley de Reforma del Impuesto al Valor Agregado (IVA): Publicada en Gaceta Oficial N°6.152
Extraordinario, de fecha 18 de noviembre de 2014, Decreto N°1.436. Dentro de los cambios
de esta reforma destaca el incremento de la alícuota correspondiente al consumo suntuario de
10% a 15% y las alícuotas (incluyendo la alícuota general) podrán ser fijadas por el Ejecutivo
Nacional entre los límites de 8% y 16,5%.
Ley de Inversiones Extranjeras: Publicada en la Gaceta Oficial N°6.152 Extraordinario, de

fecha 18 de noviembre de 2014, Decreto N°1.438. Entre los aspectos más relevantes se
mencionan los siguientes:
o Se deroga todas las disposiciones legales o sublegales que coliden con sus regulaciones,
entre otros los Decretos N°1.013 y N°2.095 que contienen el Reglamento Parcial del
Régimen Común de Tratamiento de los Capitales Extranjeros y sobre Marcas, Patentes,
Licencias y Regalías y se ordena suprimir la Superintendencia de Inversiones Extranjeras
(SIEX).
247
o Establece los sujetos considerados como inversionistas, principios, políticas y

procedimientos que regulan al inversionista y las inversiones productivas de bienes y
servicios en cualquiera de sus categorías, la cual se declara de interés público.
o La inversión extranjera productiva podrá verificarse en recursos tangibles o intangibles en

los términos y condiciones desarrollados en el Decreto Ley, en cualquier área, sector o
actividad económica permitida por la legislación venezolana, propendiendo el incremento de
las capacidades económicas y productivas. El valor de la constitución de la inversión
extranjera deberá estar representado en al menos un 75% por activos que se encuentren en
el país compuestos por equipos, insumos u otros bienes o activos tangibles requeridos al
inicio de operaciones productivas y deberá permanecer en el país por un lapso mínimo de
cinco (5) años a partir del otorgamiento del registro.
o A efectos de obtener el registro de inversión extranjera, los aportes deberán equivaler a

US$1.000.000 a la tasa de cambio oficial vigente. El Centro Nacional de Comercio Exterior
(CENCOEX) (órgano implementador), podrá establecer montos menores, no inferiores al
10% de la inversión extranjera inicial en el caso de promoción de pequeña y mediana
industria u otras formas organizativas de carácter económico productivo, atendiendo al
interés social.
o Las empresas receptoras de inversión extranjera podrán distribuir y pagar a sus

inversionistas extranjeros, en el territorio de la República y en moneda de curso legal, la
totalidad o parte de las utilidades netas, distribuidas al cierre de cada ejercicio económico,
de conformidad con las acciones o cuotas de participación que él o los inversionistas
posean, salvo lo previsto en tratados legítimamente suscritos y ratificados por la República
Bolivariana de Venezuela.
o Los inversionistas extranjeros tendrán derecho a remitir al exterior anualmente y a partir

del cierre del primer ejercicio económico hasta 80% de las utilidades o dividendos
comprobados que provengan de su inversión extranjera, registrada y actualizada en divisas
libremente convertibles, previo cumplimiento del objeto de la inversión. En caso de remisión
parcial, la diferencia podrá ser acumulada únicamente con las utilidades que se obtengan en
el próximo ejercicio anual a los fines de su remisión al extranjero.
o En caso que las utilidades no sean pagadas podrán ser reinvertidas únicamente en la misma
empresa que la haya generado.
248
Información Complementaria Presentada sobre la Base del Costo Nominal
31 de marzo de 2015
249
31 de marzo de
2015 2014
Activos
Activos corrientes:
Efectivo y equivalentes de efectivo 2.019.526 598.380
Cuentas por cobrar:
Comerciales, netas 2.517.350 1.122.383
3.370.124 1.448.419
Anticipos otorgados a proveedores 548.190 97.073
Propiedades, mobiliario y equipos, neto 69.672 46.234
Inversiones en acciones de afiliadas y otras 24.060 21.348
Total activos no corrientes 100.614 70.686
Total activos 6.204.058 2.345.973

Pasivos corrientes:
Préstamos y obligaciones financieras a corto plazo 588.484 359.823
Cuentas por pagar:
Comerciales 2.101.391 542.811
2.314.443 591.185
Ingresos diferidos 947.299 465.640
Impuesto sobre la renta diferido, neto 257.551 57.809
Acumulación para indemnizaciones sociales, neta de anticipos 137.478 86.172
Total pasivos no corrientes 981.036 499.455
Total pasivos 5.481.340 2.226.996

Capital social nominal 15.750 15.750
Superávit pagado 4 4
Acciones poseídas por compañía filial en tesorería (46) (58)
Ajuste acumulado por traducción (148.912) (72.086)
Pérdidas actuariales por indemnizaciones sociales (5.854) -
Ganancias retenidas 859.593 171.823
Total patrimonio de los accionistas 722.110 117.008
Intereses minoritarios 608 1.969
Total patrimonio 722.718 118.977
Total pasivos y patrimonio 6.204.058 2.345.973
67
250

2015 2014
Ingresos por:
Servicios de obras 2.116.085 838.510
Servicios profesionales 1.147.727 660.898
3.312.665 1.523.571
Costo y gastos operacionales:
Costo por servicios de obras 1.809.799 707.712
Gastos de administración y generales 226.716 139.376
Honorarios profesionales 197.097 61.193
Arrendamientos 184.852 31.577
3.010.838 1.352.964

Intereses financieros, neto (172.161) (65.334)
Diferencia en cambio, neta:
pasivos en moneda extranjera 1.502.906 101.029
en filiales del exterior (707.528) -
795.378 101.029
623.217 35.695

Participación en resultados de filiales (11.913) (8.509)
Participación en resultados de consorcios 24.329 3.193
Dividendos recibidos de inversión 17.939 2.304
Provisión por deterioro de inversión en acciones (10) (30)
Pérdida neta en desincorporación de filiales - (13.267)
32.294 (12.319)
Ganancia antes de impuesto sobre la renta 957.338 193.983

Corriente (50.382) (1.874)
Diferido (200.072) (50.224)
(250.454) (52.098)

Accionistas de la compañía 708.245 140.843
Intereses minoritarios (1.361) 1.042
706.884 141.885
68
251

2015 2014

Ajuste por traducción del año (76.826) (94.610)
Cambios en la valoración de las premisas actuariales
de la acumulación para las indemnizaciones sociales (5.854) (424)
Cambio en acciones en tesorería 12 5
(82.668) (95.029)
Total resultados integrales 624.216 46.856

Intereses minoritarios (1.361) 1.042
624.216 46.856
69
252
Acciones poseídas
Capital social Superávit por compañía filial Ajuste acumulado Reserva Ajuste por pérdidas Ganancias Total patrimonio Intereses Total patrimonio
nominal pagado en tesorería por traducción legal actuariales retenidas de los accionistas minoritarios de los accionistas
Saldos al 31 de marzo de 2013 15.750 4 (63) 22.524 1.575 - 46.308 86.098 927 87.025
253
Dividendos decretados en efectivo - - - - - - (14.904) (14.904) - (14.904)
Ganancia neta - - - - - - 140.843 140.843 1.042 141.885
Otros resultados integrales - - 5 (94.610) - - (424) (95.029) - (95.029)
Saldos al 31 de marzo de 2014 15.750 4 (58) (72.086) 1.575 - 171.823 117.008 1.969 118.977
Dividendos decretados en efectivo - - - - - - (20.475) (20.475) - (20.475)
Ganancia neta - - - - - - 708.245 708.245 (1.361) 706.884
|
Otros resultados integrales - - 12 (76.826) - (5.854) - (82.668) - (82.668)
Saldos al 31 de marzo de 2015 15.750 4 (46) (148.912) 1.575 (5.854) 859.593 722.110 608 722.718
EMISIÓN 2018-I

2015 2014 (*)
Beneficio integral de financiamiento 623.217 35.695
Pérdida neta en desincorporación de filiales - 13.267
Estimación para cuentas de cobro dudoso comerciales (444) 10.107
Acumulación para indemnizaciones sociales, neto 40.918 40.918
Cuentas por cobrar comerciales (1.394.523) 27.406
Compañías relacionadas largo plazo, neto 5.000 -
Consorcios, neto 19.689 (66)
Anticipos otorgados a proveedores (451.117) 874
Gastos pagados por anticipado (18.422) (656)
Impuesto al valor agregado (IVA), neto (13.911) 7.834
Retenciones de Impuesto sobre la renta, neto (1.856) (2.059)
Impuesto sobre la renta diferido, neto (330) 241
Cuentas por pagar comerciales 1.558.580 17.839
Anticipos recibidos de clientes 247.314 (6.118)
Ingresos diferidos 481.659 149.634
Pagos y anticipos de indemnizaciones sociales 4.534 (20.729)
Efectivo neto provisto por actividades operacionales 1.130.500 361.202
Adquisición de propiedades, mobiliario y equipos, neto (57.122) (29.447)
Ajuste por traducción generado por las compañías que operan en el extranjero (76.826) (94.610)
Inversiones en acciones de afiliadas y otros (2.712) 6
Efectivo neto usado en actividades de inversión (136.648) (124.046)
Préstamos bancarios y obligaciones financieras 454.194 174.640
Arrendamiento financiero (6.425) 2.885
Efectivo neto provisto por actividades de financiamiento 427.294 162.621
Aumento neto del efectivo y equivalentes de efectivo 1.421.146 399.777

Efectivo y equivalentes de efectivo al comienzo del año 598.380 198.603
Efectivo y equivalentes de efectivo al final del año 2.019.526 598.380

(*) Ciertas partidas fueron reclasificadas para efectos comparativos.
71
254
Anexos de Consolidación
31 de marzo de 2015
255
Anexo de consolidación - Información sobre los estados financieros consolidados
Contrucciones
Ineven y Montajes Servicios Burntel Servicios Asientos de ajustes
Inelectra, International Urimán, S.A. EIS Inepar, Techniven Caribay, Telecomunications, Kavanayen, Ineparia II Inc. Inelectra Importaciones Inelectra Total reclasificaciones y Total
S.A.C.A. AB y filiales y filial Venezuela, S.A. C.A. S.A. S.A. S.A. C.A. y filiales y filial Finanzas, S.A. CTC Colombia SAS combinado eliminaciones consolidado
Activos corrientes:
Efectivo y equivalentes de efectivo 1.185.808 674.316 65.296 5.613 - 2.470 923 484 816 83.800 - - - 2.019.526 - 2.019.526
Cuentas por cobrar:
Comerciales, netas 1.409.554 896.623 1.923 194.915 - - - - - 14.299 36 - - 2.517.350 - 2.517.350
Compañías relacionadas 1.865.519 2.355.757 935.139 - 2 3.437 3.480 6.502 241 505.286 - 1 20 5.675.384 (5.046.581) 628.803
Consorcios 17.515 - - - - - - - - - - - - 17.515 - 17.515
Empleados y otras 182.847 10.550 234 12.563 - - 10 - 205 22 25 - - 206.456 - 206.456
3.475.435 3.262.930 937.296 207.478 2 3.437 3.490 6.502 446 519.607 61 1 20 8.416.705 3.370.124
Anticipos otorgados a proveedores 54.939 484.329 1.105 7.799 - - - - 18 - - - - 548.190 - 548.190
Gastos pagados por anticipado 1.747 18.254 638 107 - - - - - - - - - 20.746 - 20.746
Impuesto al valor agregado (IVA), neto 27.960 4.156 37.542 16.466 - - 298 30 1.032 - - - - 87.484 - 87.484
Retenciones de impuesto sobre la renta, neto 44.954 - 6.399 2.554 - - 125 37 517 2.786 2 - - 57.374 - 57.374
Total activos corrientes 4.790.843 4.443.985 1.048.276 240.017 2 5.907 4.836 7.053 2.829 606.193 63 1 20 11.150.025 6.103.444
Propiedades, mobiliario y equipos, neto 1.244.326 12.585 3.013 - - - - - - - - - - 1.259.924 (51) 1.259.873
Inversiones en acciones de afiliadas y otras 126.169 - - - - - 2.622 - 14 - - - - 128.805 (55.423) 73.382
Impuesto sobre la renta diferido, neto - - - - - 2.272 - 51 - - - - - 2.323 (2.323) -
Otros activos 5.729 344 761 42 - - - - 6 - - - - 6.882 - 6.882
Total activos no corrientes 1.376.224 12.929 3.774 42 - 2.272 2.622 51 20 - - - - 1.397.934 1.340.137
Total activos 6.167.067 4.456.914 1.052.050 240.059 2 8.179 7.458 7.104 2.849 606.193 63 1 20 12.547.959 7.443.581
256
Pasivos corrientes:
Préstamos y obligaciones financieras 530.984 - 47.500 10.000 - - - - - - - - - 588.484 - 588.484
Cuentas por pagar: -
Comerciales 195.596 1.762.763 639 133.468 - 2.215 - 6.252 - 458 - - - 2.101.391 2.101.391
Compañías relacionadas 2.337.095 2.594.390 328 47.319 - - 2.892 7 3.212 235.567 47 - - 5.220.857 (5.043.144) 177.713
Consorcios 35.339 - - - - - - - - - - - - 35.339 - 35.339
2.568.030 4.357.153 967 180.787 - 2.215 2.892 6.259 3.212 236.025 47 - - 7.357.587 2.314.443
Arrendamiento financiero 13.529 - - - - - - - - - - - - 13.529 13.529
Gastos acumulados por pagar 142.144 41.983 9.854 4.594 - - 1 - 131 - 8 - - 198.715 - 198.715
Anticipos recibidos de clientes 32.303 366.760 - 33.703 - - - - - 5.068 - - - 437.834 - 437.834
Ingresos diferidos 934.882 12.417 - - - - - - - - - - - 947.299 - 947.299
Total pasivos corrientes 4.221.872 4.778.313 58.321 229.084 - 2.215 2.893 6.259 3.343 241.093 55 - - 9.543.448 4.500.304
Cuentas por pagar a largo plazo con compañía relacionada 10.900 - - - - - - - - - - - - 10.900 - 10.900
Préstamos y obligaciones financieras 575.107 - - - - - - - - - - - - 575.107 - 575.107
Impuesto sobre la renta diferido, neto 225.323 32.701 1.721 - - - - - 129 - - - - 259.874 (2.323) 257.551
Acumulación para indemnizaciones sociales, neto de anticipos 135.070 - 2.174 234 - - - - - - - - - 137.478 - 137.478
Total pasivos no corrientes 946.400 32.701 3.895 234 - - - - 129 - - - - 983.359 981.036
Total pasivos 5.168.272 4.811.014 62.216 229.318 - 2.215 2.893 6.259 3.472 241.093 55 - - 10.526.807 5.481.340
|
de Bs.15.750 miles) 571.068 4.709 42.709 78 248 102.012 178 30.483 1.136 4 292 1.450 2 754.369 (183.304) 571.065
Superávit pagado 4.340 - - - - - - - - - - - - 4.340 - 4.340
Acciones poseídas por compañía filial en tesorería - - - - - - - - - - - - - - (1.685) (1.685)
Ajuste acumulado por traducción (56) (398.412) - - - 16.985 - - - 229.114 - - 18 (152.351) 10.915 (141.436)
Reserva legal 150.702 - 4.271 7 - - 7 1.539 84 - 1 - - 156.611 (99.510) 57.101
Aportes para futuras capitalizaciones - - - 30.687 - - - - - - - - - 30.687 (30.687) -
Superávit por revaluación 542.334 - - - - - - - - - - - 542.334 542.334
Pérdidas actuariales por indemnizaciones sociales (5.854) - - - - - - - - - - - - (5.854) - (5.854)
Ganancias retenidas (263.739) 39.603 942.854 (20.031) (246) (113.033) 4.380 (31.177) (1.843) 130.905 (285) (1.449) - 685.939 249.819 935.758
Total patrimonio de los accionistas 998.795 (354.100) 989.834 10.741 2 5.964 4.565 845 (623) 360.023 8 1 20 2.016.075 1.961.623
Intereses minoritarios 5.077 5.077 (4.459) 618

Total patrimonio 998.795 (354.100) 989.834 10.741 2 5.964 4.565 845 (623) 365.100 8 1 20 2.021.152 1.962.241
Total pasivos y patrimonio 6.167.067 4.456.914 1.052.050 240.059 2 8.179 7.458 7.104 2.849 606.193 63 1 20 12.547.959 7.443.581
EMISIÓN 2018-I
72
Anexo de consolidación - Información sobre los estados financieros consolidados
Contrucciones
Ineven y Montajes Servicios Burntel Servicios Asientos de ajuste
Inelectra, International Urimán, S.A. EIS Inepar, Techniven Caribay, Telecomunications, Kavanayen, Ineparia II Inc. Inelectra Importaciones Total reclasificaciones y Total
S.A.C.A. AB y filiales y filial Venezuela, S.A C.A. S.A, S.A. S.A. C.A. y filiales y filial Finanzas, S.A. CTC combinado eliminaciones consolidado
Ingresos por:
Servicios de obras 1.678.832 714.079 138.813 22.558 - - - - - - - - 2.554.282 (30.650) 2.523.632
Servicios profesionales 1.137.816 247.308 - - - - - - 1.783 51.558 - - 1.438.465 (45.396) 1.393.069
Arrendamiento de equipos, maquinarias y otros 28.888 - 4.422 - - - - - 8.747 20.485 - - 62.542 (4.752) 57.790
2.845.536 961.387 143.235 22.558 - - - - 10.530 72.043 - - 4.055.289 3.974.491
Costo por servicios de obras 1.465.133 664.386 25.110 12.631 - - - - - - - - 2.167.260 (36.913) 2.130.347
Sueldos y beneficios sociales 709.679 - 5.208 - - - - - - - - - 714.887 - 714.887
Gastos de administración y generales 253.049 16.057 12.836 - - 741 45 15 4.511 2.123 - - 289.377 (103) 289.274
Honorarios profesionales 38.590 186.666 978 - - 6.341 50 6.262 4.258 936 - - 244.081 (44.788) 199.293
Depreciación 80.131 2.180 2.451 - - - - - - - - - 84.762 84.762
Arrendamientos 221.196 4.884 1.179 - - - 274 37 152 - - - 227.722 (144) 227.578
2.767.778 874.173 47.762 12.631 - 7.082 369 6.314 8.921 3.059 - - 3.728.089 3.646.141
Ganancia en operaciones 77.758 87.214 95.473 9.927 - (7.082) (369) (6.314) 1.609 68.984 - - 327.200 328.350
Resultado integral de financiamiento:

Intereses financieros, neto (280.452) 68.641 (4.400) (10.079) - (731) - 2 - 1 - - (227.018) (2) (227.020)
257
Diferencia en cambio, neta
pasivos en moneda extranjera 1.449.341 (29.864) 491.367 - - 234 4.950 7.659 (603) - - - 1.923.084 1.923.084
en filiales del exterior (1.300.868) (1.300.868) (1.300.868)
Resultado monetario del ejercicio (REME) 606.072 - (720.512) (8.568) (1) - (5.887) (4.013) (353) - (6) (1) (133.269) (18.677) (151.946)
474.093 38.777 (233.545) (18.647) (1) (497) (937) 3.648 (956) 1 (6) (1) 261.929 243.250
Otros ingresos (egresos), neto 26.851 21.379 3.191 1 - (44.049) 2.074 - 192 - - - 9.639 (1.139) 8.500
Participación patrimonial en resultados de filiales (Nota 8) - (14.791) - - - - - - - - - - (14.791) 86 (14.705)
Participación patrimonial en resultados de consorcios 17.893 - - - - - - - - - - - 17.893 - 17.893
Dividendos recibidos de inversión (Nota 8) 25.093 - - - - - 100 - - - - - 25.193 - 25.193
Provisión por deterioro de inversión en acciones (Nota 8) - - - - - - - - - - - - - (10) (10)
69.837 6.588 3.191 1 - (44.049) 2.174 - 192 - - - 37.934 36.871
Ganancia antes de impuesto sobre la renta 621.688 132.579 (134.881) (8.719) (1) (51.628) 868 (2.666) 845 68.985 (6) (1) 627.063 608.471
Corriente - 48.379 3.387 - - (1.577) - - 193 - - - 50.382 - (50.382)
|
Diferido 168.732 31.340 - - - - - - - - - - 200.072 - (200.072)
168.732 79.719 3.387 - - (1.577) - - 193 - - - 250.454 (250.454)
Ganancia neta 452.956 52.860 (138.268) (8.719) (1) (50.051) 868 (2.666) 652 68.985 (6) (1) 376.609 358.017

Accionistas de la Compañía 452.956 52.860 (138.333) (8.719) (1) (50.051) 868 (2.666) 652 68.985 (6) (1) 376.609 356.966
Intereses minoritarios - - - - - - - - - - - - - 1.051 1.051
452.956 52.860 (138.333) (8.719) (1) (50.051) 868 (2.666) 652 68.985 (6) (1) 376.609 358.017
EMISIÓN 2018-I
6.5 Relaciones Financieras
6.5 El siguiente Financieras

Relaciones cuadro muestra una relación de los indicadores más relevantes de
El siguiente cuadro
Inelectra, muestra
S.A.C.A. al 30 una relación de
de septiembre delos indicadores
2017, más
31 de marzo de relevantes
2017, 2016 y 2015
de Inelectra, S.A.C.A. al 30 de septiembre
(según estados financieros punto 6.1): de 2017, 31 de marzo de 2017,
2016 y 2015 (según estados financieros punto 6.1):
Inelectra, S.A.C.A.
Indicadores Financieros
(Expres a do en mi l es bol íva res cons ta ntes a l 30 de Septi embre de 2017)
30‐sep‐17 31‐mar‐17 31‐mar‐16 31‐mar‐15
COBERTURA DE SERVICIO DE DEUDA
EBIT 5.717.022 9.107.553 4.102.397 8.012.174
EBITDA 5.717.022 9.107.553 4.102.397 8.012.174
CAPEX 3.868.300 4.008.301 90.823.089 26.078.759
Depreci a ci ón & a morti za ci ón 2.228.486 4.335.840 1.262.338 1.643.931
Pa s i vo Tota l / Pa tri moni o 1,99 1,55 1,42 2,79
Pa s i vo Fi na nci ero / Pa tri moni o 0,13 0,14 0,14 0,59
Pa s i vo Fi na nci ero / EBITDA 3,73 1,64 3,57 2,82
COBERTURA
EBIT / Interes es 1,20 1,81 0,42 1,82
EBITDA / Interes es 1,20 1,81 0,42 1,82
RENTABILIDAD
Rendi mi ento s obre a cti vos (ROA) 0,1% 0,9% 2,7% 4,8%
Rendi mi ento s obre pa tri moni o (ROE) 0,3% 2,4% 6,6% 18,2%
Ma rgen bruto 93,2% 39,5% 83,6% 46,4%
Ma rgen EBITDA 22,5% 10,5% 10,2% 10,4%
Ma rgen neto 1,9% 2,9% 17,5% 9,0%
Ta s a de i mpues to efecti va 16,8% ‐15,1% 51,7% 70,0%
EFICIENCIA
Rota ci ón de efecti vo (día s ) 405 147 388 185
Rota ci ón de cuenta s por cobra r (día s ) 1988 473 742 309
Rota ci ón de cuenta s por pa ga r (día s ) 19852 620 3285 427
Ingres os Netos / Tota l a cti vo 0,05 0,32 0,16 0,53
Ingres os Netos / Pa tri moni o 0,16 0,80 0,38 2,03
Ingres os Netos / Acti vo fi jo neto 0,22 0,75 0,35 2,97
LIQUIDEZ
Ca pi ta l de tra ba jo 79.564.288 25.666.629 31.449.935 31.092.380
Prueba del á ci do 1,27 1,19 1,28 1,36
Indi ce Corri ente 1,27 1,19 1,28 1,36
Ingres os Netos / Ca pi ta l de tra ba jo 0,32 3,38 1,28 2,48
APALANCAMIENTO
Tota l pa s i vo / Tota l a cti vo 0,67 0,61 0,59 0,74
Cuenta s por Cobra r (a ct. ci rcul a nte) 280.270.607 112.368.205 81.651.166 65.362.460
Cuenta s por Pa ga r 190.667.251 90.276.277 59.924.946 48.741.883
Ingres os Netos 25.377.263 86.723.505 40.141.923 77.083.962
Cos to por s ervi ci os de obra s 1.729.192 52.463.413 6.577.234 41.317.388
204
258
7. POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA
Resolución Superintendencia Nacional de Valores N° 016-86 del 27 de
Enero de 1987.
A. Moneda extranjera
Detalle de activos y pasivos en moneda extranjera incluidos en los estados
financieros consolidados de Inelectra, S.A.C.A. al 30 de septiembre de 2017, 31 de
marzo de 2017, 2016 y 2015 (En miles de US$):
Posición en moneda extranjera

(en miles de dólares estadounidenses) 30/09/17 31/03/17 31/03/16 31/03/15
Activos
Efectivo y equivalentes de efectivo 14.709 24.470 23.149 36.019
Cuentas por cobrar:
Comerciales 69.087 64.935 32.749 41.180
Compañias relacionadas 8.282 2.949 8.541 11.615
Anticipos a proveedores 8.345 8.319 9.597 567
Otros activos 934 596 446 1.542
Total Activos 101.357 101.269 74.482 90.923
Pasivos
Cuentas por pagar
Comerciales 54.090 50.701 33.248 36.030
Compañias relacionadas 1.706 3.974 1.140 3.284
Consorcios 1.184
Gastos acumulados y otros 2.461 1.546 1.148 1.538
Anticipos recibidos de clientes 4.004 3.999 3.993 4.125
Ingresos diferidos 17.163 17.163 16.830 17.975
Total Pasivos 79.424 77.383 56.359 64.136
Posición en moneda extranjera neta 21.933 23.886 18.123 26.787
B. Ajuste a la cuenta de inventario

No aplica
C. Diferencia cambiaria capitalizada

No aplica, no se han capitalizado diferencias cambiarias, en los rubros de Inventarios,
Activo Fijo e Inversiones.
D. Tasa de Cambio Extranjero
Al 30/09/17 Al 31/03/17 Al 31/03/16 Al 31/03/2015
Bs. 3.345,00/US$1 Bs. 709,75/US$1 Bs. 272,92/USD$1 Bs. 52,1/US$1
E. Ganancia por fluctuación cambiaria
Al 30/09/17 Al 31/03/17 Al 31/03/16 Al 31/03/2015
Bs. (3.937.504) Bs. 2.297.678 Bs. 35.693.018 Bs. 6.368.242
259
F. Detalle de cargos diferidos
No se han registrado cargos diferidos.
G. Política de depreciación y amortización del ajuste por fluctuación

cambiara a los activos, e importe registrado con cargo a resultados del
ejercicio
No aplica, el registro y depreciación de los activos es en bolívares, por lo cual, no
existen ajustes a los activos por fluctuación cambiaria.
H. Cualesquiera otros compromisos y transacciones en moneda extranjera

No aplica, todos los compromisos y transacciones fueron revelados en puntos
anteriores.w
260
8. DICTÁMENES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO
261
CLAVE, Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A. Dictamen de Calificación de Riesgo.
Contacto: Informe Descriptivo/Hoja Resumen.
Sarino Russo (212) 905.6383 Caracas, enero de 2018.
INELECTRA, S.A.C.A.
Tipo de título Emisión Nº Monto Denominación Plazo

Obligaciones Quirografarias 2018-I Bs. 5.000.000.000,00 En Bolívares Hasta 36 meses
Emisión aprobada en Asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada el día 29 de Junio de 2017, y por lo acordado por la Junta
Directiva celebrada el 30 de junio de 2017.
Categoría Subcategoría Fecha del Dictamen Edos. Financieros más recientes Próxima revisión
A A3 19 de enero de 2018 Al 30/09/17 (no auditados) En seis (6) meses.
Definición de la Categoría A: "Corresponde a instrumentos con una muy buena capacidad de pago de capital e intereses, en los
términos y plazos pautados al momento de la emisión. Esta capacidad no se ve significativamente afectada ante eventuales
cambios en el emisor, el sector económico donde este opera y en la economía en su conjunto".
Definición de la Subcategoría A3: "Se trata de instrumentos que presentan para el inversor un muy bajo riesgo. Cuentan con una
adecuada capacidad de pago, del capital e intereses, en los términos y plazos pactados. A juicio del calificador, sólo en casos
extremos, eventuales cambios en la sociedad emisora, en el sector económico a que ésta pertenece o en la marcha de la economía
en general, podrían incrementar levemente el riesgo del instrumento bajo consideración".
Por la Junta Calificadora:
Otto Rivero S. Sarino Russo V.
Fundamentos de la calificación:
 Inelectra es la principal empresa de ingeniería, procura y construcción en Venezuela. Sus principales segmentos operativos son: Producción
de Petróleo y Gas, Procesamiento de Gas, Petroquímica, Transporte de Hidrocarburos, Refinación de Petróleo y Mejoramiento de Crudo y
Bitúmenes, Generación y Transmisión de Electricidad, Telecomunicaciones e Infraestructura y Plantas Industriales, entre otros. En la
actualidad Inelectra se encuentra ejecutando proyectos en México y continúa explorando oportunidades en Área Andina, el Caribe, España,
Medio Oriente y África.
 La ejecución de proyectos vinculados a los principales segmentos de actividad del Emisor, mantienen una alta dependencia del
comportamiento del precio del petróleo el cual se ha venido recuperando a lo largo de 2017. La capacidad de pago de la industria petrolera
nacional se ha visto reducida y conllevando a una menor ejecución de proyectos locales. El backlog se ha incrementado principalmente por
adenda de contratos anteriores. La ejecución queda sujeta a la disponibilidad de fondos por parte del contratante. Así mismo, el Emisor ha
recibido otorgamientos de proyectos por PDVSA, Petrosucre, Superoctanos, Petrocedeño, Corpoelec, Sinovensa, HQC, entre otros.
 Al corte de septiembre de 2017, los ingresos provienen principalmente de Servicios Profesionales, los cuales son menores en monto con
relación a los ingresos provenientes de Servicios de obras, y aportan mayor margen de ganancia en términos porcentuales. Aún cuando los
ingresos totales se contraen al corte del 30-9-2017, se obtuvo una utilidad operativa de Bs. 3.489 millones que anualizada, resulta superior a
las registradas al cierre de los ejercicios fiscales previos (2015 al 2017). Es así como los indicadores de la rentabilidad bruta y operativa al
corte de septiembre de 2017, superan con creces los registrados entre 2015 y 2017.
 Al 30 de septiembre de 2017, la totalidad de la deuda financiera del Emisor, es de Bs. 21.297 millones, de los cuales Bs. 20.297 millones,
está conformada por préstamos bancarios (pagarés y préstamos a más de un año). El saldo de Bs. 1.000 millones, corresponde a la emisión
de obligaciones quirografarias 2015, con un plazo de tres años. En términos reales, la deuda financiera total se redujo al cierre de los años
fiscales 2016 y 2017, luego de alcanzar su máximo al cierre del AF13 (Bs. 22.567 millones). La deuda financiera en proporción al pasivo
total del Emisor, continúa reduciéndose, a pesar de que la deuda financiera en valores absolutos ha venido aumentando en particular la de
corto plazo. Al 31 de marzo de 2015 representaba el 21%, en tanto que al corte del 30 de septiembre de 2017, el del 7%.
 La cobertura de intereses tiende a reducirse en la serie analizada. El incremento de la deuda financiera total, junto con el incremento de tasas
de interés en el mercado financiero local, impactaron negativamente el comportamiento de este indicador. Las emisiones de títulos de deuda
previstas para el 2018 (programa de papeles comerciales y obligaciones quirografarias), favorecen al ahorro en el costo financiero. Las
proyecciones presentadas por el Emisor, arrojan una cobertura similar al corte a septiembre 2017.
_______________________________________________________________________________________________________________
262
PROCESAMIENTO Y FUENTES DE LA INFORMACION.
A los efectos de la calificación de la emisión de Obligaciones Quirografarias No. 2018-I hasta por un monto de Bs. 5.000 millones, se analizó la
siguiente información:
 Estados financieros del Emisor, auditados, para los ejercicios fiscales finalizados el 31 de marzo de 2015 al 2017, así como corte interino (no
auditado), al 30 de septiembre de 2017. La firma de auditores es Ernst & Young.
INFLUENCIA DEL SECTOR Y DE LA ECONOMIA.
DESCRIPCION DEL NEGOCIO
Inelectra, S.A.C.A. fundada en el año 1.968, se inició como una empresa de ingeniería y posteriormente se extendió a las áreas de procura,
gerencia de construcción y construcción directa, así como la de operación y mantenimiento.
Los segmentos de mercado que atiende Inelectra, S.A.C.A. y sus empresas filiales son:
 Producción de Petróleo y Gas: participa en proyectos de producción de petróleo y gas.

 Procesamiento de Gas: conceptualización y diseño de plantas de fraccionamiento de gas para la producción de GLP, así como en la
extracción de LGN.
 Transporte de Hidrocarburos: construcción de sistemas de transporte de hidrocarburos.
 Petroquímica.
 Refinación de Petróleo y Mejoramiento de Crudo y Bitúmenes.
 Generación y transmisión de electricidad: proyectos de generación y transmisión de electricidad, entre los que se encuentra la
definición y optimización del ciclo operativo de la planta generadora, así como su integración en el sistema de transmisión.
 Sistemas de Transporte Masivo: estudios y proyectos de ingeniería, arquitectura y urbanismo para el sector transporte.
 Ambiente y Recursos Hidráulicos: proyectos ambientales asociados a complejos industriales y obras hidráulicas.
 Telecomunicaciones: proyectos de ingeniería y construcción de telecomunicaciones, los cuales comprenden desde servicios de
conceptualización, hasta la construcción de las facilidades y los servicios de mantenimiento de las instalaciones.
 Infraestructura y Plantas Industriales: diseño y construcción de proyectos de infraestructura, tanto en las áreas de proceso como en las
áreas de servicios industriales (electricidad, agua, vapor, etc.), incluyendo el manejo de sólidos y productos terminados.
Como complemento a los servicios de ingeniería, procura y construcción, Inelectra ofrece servicios especializados, tales como:
 Ingeniería de Procesos: desarrollo de estudios de factibilidad; ingenierías conceptuales, básicas y detalladas para nuevas plantas de
procesos; ingenierías conceptuales, básicas y detalladas para remodelaciones o ampliaciones de plantas; evaluación de servicios y
estudios de evaluación y optimización de procesos en plantas existentes;
 Automatización y Control: implantación de soluciones integrales de control a las áreas de procesos de producción, transformación,
servicio y de información inherentes al negocio de los clientes;
 Aseguramiento y Control de Calidad: servicios de inspección y control de calidad en proyectos realizados por la empresa o por
terceros;
 Estudios y Evaluaciones Especiales: desarrollo de estudios técnicos y de factibilidad requeridos para la conceptualización, definición y
desarrollo de proyectos de inversión y/o estudios con características particulares para proyectos multidisplinarios de ingeniería;
 Contratos de Asistencia Técnica: servicios de asistencia técnica especializada en las áreas de su actividad. Esta asistencia ha estado
orientada tanto a las especialidades técnicas para optimización de procesos, automatización, etc., como el apoyo en la formulación y
estructuración de proyectos, análisis de factores locales, etc.;
 Construcción: a través de su filial Construcciones y Montajes Urimán ha desarrollado un esquema de ejecución de proyectos IPC
denominado “ejecución directa de construcción”.
263
Inelectra, S.A.C.A. ofrece los siguientes servicios especializados a través de empresas filiales y/o afiliadas tales como:
Participación
Empresa Descripción Accionaria (%)
Inelectra AB Concentra las inversiones en las compañías filiales en el extranjero. 100%
Inelectra Inc. Servicios profesionales de ingeniería y procura. 100%
Inelectra USA, LTD Servicios profesionales en el área de ingeniería y procura en los Estados 100%
Unidos
Inelectra México, S.A de CV y filiales Servicios profesionales en el área de consultoría, ingeniería, procura y 99%
construcción para el sector petrolero, químico, energético y gas.
Construcciones y Montajes Urimán, S.A. Obras civiles y electromecánicas, en la República Bolivariana de 100%
Venezuela.
Technisupplies, Inc. Servicios profesionales en el área de ingeniería y procura. 100%
E.I.S Venezuela S.A Servicios profesionales en el área de consultoría, ingeniería, procura y 50%
construcción para el sector petrolero, químico, energético y gas.
E.I.S Holanda, B.V Servicios profesionales extraterritoriales de procura de equipos y 50%
materiales, y servicios profesionales de ingeniería.
Controlca, S.A. Desarrollo, comercialización e instalación de sistemas de 49%
comunicaciones.
SITUACION DE LA ECONOMIA Y DEL SECTOR.
PIB (a precios constantes) por Actividad Económica

Variación (%) respecto al año anterior.
Actividades 2013 2014 2015 2016
Consolidado 1,3 -3,9 -5,7 n.d.
-Petrolera 0,9 -4,2 -0,9 n.d.
-No petrolera 1,8 -3,1 -5,6 n.d.
-Manufactura -0,3 -7,2 *-5,3 n.d.
Fuente: BCV. *Variación enero/septiembre. n.d.= no disponible.
En enero de 2016, el BCV publicó las cifras del PIB real y de la balanza de pagos del cuarto trimestre de 2014 y de los tres primeros trimestres de
2015, y la variación del INPC de los nueve primeros meses de 2015. Posteriormente, el BCV anunció que en 2015, la contracción del PIB fue del
-5,7%, el sector petrolero decreció -0,9% y el no petrolero -5,6%, y la inflación fue de 180,9%. El BCV no ha vuelto a publicar estadísticas
detalladas oficiales. El FMI y cálculos privados, estiman que la contracción del PIB real consolidado de 2016 fue del -18%.
En los primeros seis años del actual gobierno, 1999-2006, la deuda externa por concepto de bonos emitidos por el Gobierno Central y Pdvsa se
mantuvo estable, en torno a los 20 millardos de dólares. A partir de 2007, el endeudamiento se elevó aceleradamente hasta alcanzar 71 millardos
de dólares al cierre de 2014. Entre 2013 y 2017, los vencimientos de deuda externa giran alrededor de los nueve millardos de dólares anuales
(cinco millardos de dólares en 2012). Los pagos de 2013 fueron determinantes en la brusca desaceleración de la economía, año en que la caída de
los precios promedio de la cesta venezolana petrolera fue leve (-5,1%). La economía entró en recesión en el primer trimestre de 2014. A partir de
la caída acelerada de los precios del petróleo que se inició en el cuarto trimestre de 2014 (los precios alcanzaron su nivel más bajo en el primer
trimestre de 2016), la recesión se profundizó. La deuda con proveedores internacionales originada por las asignaciones de Cadivi (las
importaciones privadas alcanzaron nivel record en 2012) e importaciones del Estado, los pagos pendientes a contratistas del Estado, las
expropiaciones y la caída de las exportaciones no tradicionales, han sido otros factores que han afectado la disponibilidad de divisas. En 2012, el
Estado cerró en la práctica las vías para repatriar dividendos a las empresas extranjeras.
Balanza de pagos (exportaciones e importaciones de bienes)

En mm de USD 2013 2014 9m 15* 2016
Saldo en bienes 31.570 27.206 1.549 n.d.
Exportaciones fob 88.753 74.714 29.527 n.d.
Petroleras 85.603 71.731 27.833 n.d.
No petroleras 3.150 2.983 1.694 n.d.
Importaciones fob 57.183 47.508 27.978 n.d.
Petroleras 13.116 10.831 5.816 n.d.
No petroleras 44.067 36.677 22.162 n.d.
Públicas 13.843 12.614 8.152 n.d.
Privadas 30.224 24.063 14.010 n.d.
Fuente: BCV. *Nueve primeros meses de 2015.
264
A la fecha, el Gobierno ha honrado los pagos de la deuda externa y ha mantenido su nivel de importaciones no petroleras relativamente estable.
La reducción progresiva de los ingresos en divisas por exportaciones ha sido absorbida en primer lugar por las importaciones privadas y en
segundo lugar por las reservas internacionales.
El 2 de noviembre de 2017, el presidente Nicolás Maduro anunció un proceso de “reestructuración y refinanciamiento”, e invitó a los acreedores
a una reunión en Caracas. Cabe destacar que el gobierno de los Estados Unidos de America impuso una serie de sanciones al gobierno
venezolano entre las que se prohíbe las transacciones con nueva deuda venezolana, lo cual constituye una seria dificultad para activar un proceso
de refinanciamiento. Así mismo, existen restricciones con los agentes corresponsales encargados de llevar a cabo las transferencias en divisas que
han demorado la entrega de fondos a los beneficiarios finales tenedores de títulos de deuda venezolana. A partir de estos anuncios, los precios de
la deuda venezolana han estado sometidos a una fuerte presión registrando caídas relevantes en el pasado reciente. El gobierno ha estado
acudiendo a fuentes alternas de financiamiento (Rusia y China), para paliar los requerimientos de fondos y hacer frente a las obligaciones
financieras, al tiempo que intenta levantar las sanciones impuestas por el gobierno de los EEUU.
Reservas Internacionales 2013 2014 2015 2016

(en millones de USD) 21.481 22.080 16.361 10.977
Fuente: BCV.
El acceso de las empresas privadas a divisas oficiales (Cadivi, Sicad I, Sicad II, Simadi, Cencoex, Simadi, Dicom,) para la importación de
maquinarias, materias primas y repuestos (industriales) y productos finales (comercio), se ha venido restringiendo fuertemente a partir de 2014,
encontrándose las materias primas para el sector alimentos entre las últimas afectadas. La escasez de divisas ha obligado a los privados, a adquirir
los productos localmente a distribuidores que utilizan el llamado dólar paralelo como referencia de precios, incrementando sus costos
sustancialmente. Las empresas han pasado del financiamiento de proveedores internacionales al inicio del período analizado, al actual pago
anticipado a proveedores locales, elevando aún más sus requerimientos de financiamiento. En 2016, se estima que las importaciones para el
sector privado estuvieron alrededor del 50% de las verificadas en 2015.
Variación (%) 2013 2014 2015 2016

INPC 56,2 68,5 180,9 *650,0
Fuente: BCV (2013, 2014 y 2015). *Estimado.
El Gobierno ha financiado los crecientes déficits fiscales con la emisión de dinero inorgánico por parte del BCV. La reducción de las
asignaciones de divisas al sector productivo nacional, la deuda con proveedores de materias primas internacionales, el cierre de empresas y el
manejo de las empresas expropiadas, han mermado la producción interna. La situación se agrava por el contrabando de extracción (productos
regulados y gasolina), estimulado por los controles de precio y de cambio. La promulgación en enero 2014 de la ley de precios justos, no ha
impedido que la inflación haya alcanzado niveles records, erosionando el poder adquisitivo del salario de los trabajadores.
Variación Real (%) 2013 2014 3T 15* 2016

Demanda agregada
-1,9 -8,8 -14,5 n.d.
interna
Consumo Gobierno 3,3 0,6 -6,4 n.d.
Consumo Privado 4,7 -3,4 -10,4 n.d.
Formación bruta de
-9,0 -16,9 -26,0 n.d.
capital fijo
Fuente: BCV. *Al tercer trimestre de 2015.
El escenario económico ha estado signado por la escasez de productos. El consumo privado, principal motor de la economía en los últimos años,
se contrajo en 2014 y nueve primeros meses de 2015 según cifras oficiales. Según cálculos privados, el consumo privado se contrajo 10,8% en el
último trimestre de 2015. El poder de compra del consumidor venezolano se ha venido deteriorando, en especial, aquellos que son remunerados
(devenguen sueldo mínimo o más). Esto ha incluido un descenso importante en las ventas de bienes y servicios considerados no prioritarios.
Tasas de Interés** (%) 2013 2014 2015 2016

Activa 15,59 17,51 20,25 21,78
A plazo 90 días 14,50 14,61 14,71 14,67
“Spread” 1,09 2,90 5,54 7,11
Fuente: BCV. **Tasas de interés promedio ponderado de los
6 principales Bancos Universales y Comerciales.
A pesar de la aceleración de la inflación en los últimos tres años, las tasas de interés activas promedio apenas se han incrementado de 15,59% en
2013 a 21,41% en 2016. Las tasas de interés se encuentran reguladas por el BCV y son altamente negativas en términos reales. Esta circunstancia
ha facilitado el financiamiento de los incrementos en los costos de las empresas privadas y el consumo de personas naturales que disponen de
crédito. La demanda de crédito bancario ha aumentado considerablemente. A partir del segundo semestre de 2015, los bancos confrontan
problemas para mantener el índice mínimo de patrimonio sobre activos de 9% que exige la SUDEBAN, viéndose obligados a restringir el crédito.
En marzo de 2017, fue publicada una resolución de la SUDEBAN que permite a los bancos la revaluación de sus bienes de uso mediante peritaje
independiente, en un monto que en primera instancia no puede superar su patrimonio primario.
265
Precios Promedio del Petróleo* (US$/Barril)
2016 2017
IV Tri I Tri II Tri Julio Agosto Septiembre
42,0 44,8 42,5 43,2 45,7 47,8
Fuente: MPETROMIN. *Cesta Venezolana.
El 30 de noviembre de 2016, la OPEP acordó reducir su producción de crudo en 1,2 millones de barriles diarios (bpd), hasta 32,5 millones de
bpd, a partir del 1 de enero de 2017, por seis meses, prorrogables seis meses más. El acuerdo se complementó con la reducción de 600 mil bpd
por parte de países que no son miembros de la OPEP (Rusia el más importante). De ese recorte, 95.000 bpd correspondieron a Venezuela de una
producción a octubre de 2.067.000 bpd. En 2017 a la fecha, el acuerdo no ha sido efectivo debido principalmente al incremento de la producción
de shale oil en los EE.UU.
Producción Promedio de Petróleo de Venezuela (mbd)

2017
2015 2016
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep
2.375 2.159 2.007 1.998 1.982 1.970 1.963 1.955 1.949 1.942 1.890
Fuente: Secretariado de la OPEP.
La producción de PDVSA se ha visto afectada por la reducción de las operaciones de Schlumberger y Halliburton por falta de pago. La estatal
petrolera canceló en abril, 2,9 millardos de dólares de su deuda y enfrenta con dificultades, junto al gobierno, los pagos por vencimientos de 3,5
millardos de dólares entre octubre y noviembre del presente año. Esto luce aún manejable, ya que las reservas suman 10 millardos de dólares y
existen algunos fondos colocados fuera del BCV. En 2017, las importaciones se contrajeron alrededor del 50% respecto al año anterior.
A partir del año 2018 y hasta el 2027 (próximos 10 años), Venezuela tendrá que cancelar al año un promedio de 8 millardos de dólares por
vencimientos de bonos de PDVSA y la República más 4 millardos de dólares por pagos a China, para un total de 12 millardos de dólares. En
2018, con un precio promedio de 43 dólares el barril (similar al promedio a la fecha en 2017) y una producción de 2 millones de bpd (lo cual luce
poco probable), luego de restar los envíos a Cuba y los destinados a abastecer el mercado interno, el país obtendría por exportaciones petroleras
unos 24 millardos de dólares (25 millardos de dólares al añadir las exportaciones no petroleras). El servicio de la deuda representa alrededor del
50% del ingreso petrolero. Sin mayores opciones de financiamiento, con ningún activo importante en el exterior (el 100% de las acciones de
CITGO están dadas en garantía) y unas reservas internacionales menguadas, el país se enfrenta a una nueva contracción de las importaciones. Las
proyecciones del FMI para Venezuela son de una contracción del PIB del -7,4% en 2017 y -4,1% en 2018, y una inflación del 1134% en 2017
(alimentada por la devaluación que representa el nuevo Dicom) y 2530% en 2018. El salario real de los trabajadores continuará su deterioro junto
al del consumo privado.
POSICION DE LA EMPRESA EN EL SECTOR
Inelectra, S.A.C.A. es la principal empresa venezolana de ingeniería y construcción, líder en la modalidad de proyectos IPC (Ingeniería, Procura
y Construcción) en Venezuela. Así mismo ha realizado esfuerzos por penetrar otros mercados de Norteamérica, Área Andina y El Caribe, a fin de
ampliar su fuente de ingresos y reducir el riesgo que implica la dependencia de ingresos provenientes de un sólo mercado caracterizado por su
alta volatilidad como el venezolano.
En el ejercicio fiscal culminado el 31 de marzo de 2017 se ejecutaron un total de 868.219 horas-hombre en 49 proyectos atendidos, con lo que
continúa la tendencia decreciente del número de horas-hombre registradas. Las dificultades del entorno económico, la escasez de divisas por parte
de los principales clientes locales y los altos requerimientos de fondos para financiar la ejecución de proyectos IPC en Venezuela, son de los
factores más destacados como principales amenazas a la actividad del Emisor.
En la actualidad Inelectra, S.A.C.A. ejecuta los siguientes proyectos:
 Proyecto Desembotellamiento del Mejorador de Crudo de Petromonagas:
Ingeniería, procura y construcción para incrementar la producción de Crudo Mejorado (CM), a través del aumento de la capacidad de
procesamiento actual de 157,8 MBPD de Crudo Diluido (DCO) hasta 188 MBPD, incrementando la tasa de alimentación de la Unidad de
Coquificación Retardada de 48 MBPD hasta 58 MBPD. El proyecto es ejecutado conjuntamente por Inelectra, S.A.C.A. (50%) y Petroleum
Contractor, C.A. (50%) mediante el Consorcio INE-PETCO.
 Cogeneración Altamira S.A. de C.V. - Avanzia Instalaciones S.A. de C.V.:
Revisión y completación de la ingeniería básica y desarrollo de la ingeniería de detalles para una planta de cogeneración de electricidad que
permita cubrir las necesidades de vapor de la planta y a la vez generar energía eléctrica para su consumo y el de terceros, a un precio competitivo.
El estimado inicial de Akra Polyester Altamira es aumentar la capacidad de generación de la planta de 270 a 350 MW. Este proyecto es realizado
en ambiente colaborativo en dos sedes: México y Venezuela.
 Proyecto de Conversión Profunda Refinería Puerto la Cruz - Conversión Profunda, Fase II:
Es el proyecto de mayor magnitud y actividad en ejecución actualmente en Venezuela. Concluida la Fase I del proyecto, se dió inicio a la
ejecución de la Fase II, que contempla las actividades de ingeniería, soporte a la procura y a la gerencia de construcción para la modificación y
ampliación de las instalaciones de la Refinería de Puerto La Cruz, para procesar crudo pesado (16° API) y mejorar sus márgenes con productos
de calidad para la exportación, aumentando las capacidades de procesamiento y exportación a 170.000 BPD y 98.000 BPD, respectivamente,
incluyendo la remodelación de las unidades de Destilación Atmosférica DA-1 y DA-2 para el procesamiento de 80.000 y 90.000 BPD de crudo
266
pesado Merey, la construcción de una unidad de Vacío de 117.000 BPD, una unidad de Conversión Profunda basada en Tecnología Intevep
(HDHPlus) de 50.000 BPD, una Unidad de Hidroprocesamiento Secuencial (SHP) tecnología de Axens de 100.000 BPD, unidades auxiliares y de
servicio, interconexiones y tanquería, la Fase II comprende la ingeniería de detalles, procura, construcción, instalación y puesta en servicio de
unidades para procesar 210.000 barriles diarios de crudo en la Refinería de Puerto La Cruz.
En este proyecto se aplicará por primera vez en el mundo comercialmente la tecnología HDHPlus, la cual es propiedad de PDVSA. La tecnología
HDHPlus está orientada a la conversión de residuales y crudos pesados y extrapesados para la obtención de productos combustibles refinados de
alta calidad destinados a mercados tan exigentes como el europeo. El esfuerzo de ingeniería y asistencia a la procura se desarrolla en tres oficinas
diferentes en Venezuela y Japón, con una distribución de alcance vertical por unidades de procesos, servicios y auxiliares. Durante la etapa de
construcción se integrará el grupo de gerencia de construcción del consorcio CONFEED, integrado por JGC Corporation, Chiyoda Corporation e
Inelectra, S.A.C.A.
 Proyecto Ciclo Combinado Termozulia III:
Ingeniería básica y de detalle, suministro de equipos y materiales y construcción de la planta Termozulia III en ciclo combinado de 500 MW
netos mínimos, a instalarse en dos fases, una de ciclo abierto y otra de ciclo combinado. Ejecutado por el Consorcio EIS, formado por Inelectra
S.A.C.A (47,5%), Electroingeniería de Argentina (47,5%) y Sener de España (5%).
Este proyecto se realiza en la Cañada de Urdaneta, Estado Zulia, Venezuela. El cliente es C.A. Energía Eléctrica de Venezuela (ENELVEN)
ahora Corporación Eléctrica Nacional (CORPOELEC). Este proyecto representa un importante compromiso por su impacto en el sistema de
generación y distribución de energía eléctrica en Venezuela.
 Asistencia Técnica, Gerencia de Proyectos y Gerencia de Construcción para Incremento de Capacidad de Petrolera Sinovensa:
Contempla dos (2) áreas fundamentales. La primera corresponde al PMC del proyecto de ingeniería, procura y construcción de facilidades para el
incremento de producción de 105.000 BD a 165.000 BD de crudo extrapesado en la Planta de Mezcla de Jose, Morichal, y el Bloque MPE-3,
ejecutado por el consorcio ICHQ, integrado por PDVSA Ingeniería y Construcción y la empresa china ChinaHuanQiuContracting&Engineering
Corp. (HQCEC).
La segunda área abarca requerimientos adicionales en PMT, desarrollos de ingeniería y asistencia técnica en los proyectos enmarcados en sus
planes de expansión. Incluye PMT para la construcción de los Módulos de Producción Temprana de 40.000 BD y 30.000 BD, y las ingenierías
básica y de detalles para la adecuación de la interconexión de procesos y servicios industriales del módulo de 30.000 BD.
Para el período de vigencia de la emisión de Obligaciones Quirografarias 2018-I, se tiene previsto el reinicio del proyecto Termozulia III, la
continuación de Desembotellamiento del Mejorador de Petromonagas bajo nuevas condiciones económicas del contrato de servicio, facturar
gastos de software en divisas en el proyecto de conversión Profunda, participar de nuevos proyectos IPC con altas probabilidades de concreción
al presentar ofertas con estructuras de financiamiento, ejecutar proyectos en México asociados a la reforma energética, así como la participación
en proyectos en mercados del Medio Oriente y Africa.
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Las cifras mencionadas a continuación corresponden a los estados financieros ajustados por inflación, expresados en bolívares constantes de
septiembre 2017.
RENTABILIDAD.
Los indicadores de la rentabilidad se han visto favorecidos en el primer semestre del ejercicio 2017-2018, como consecuencia del mayor volumen
de ingresos provenientes de Servicios Profesionales, los cuales son menores en monto con relación a los ingresos provenientes de Servicios de
obras, y aportan mayor margen de ganancia en términos porcentuales. En tal sentido, aún cuando los ingresos totales se contraen al corte del 30-
9-2017, se obtuvo una utilidad operativa de Bs. 3.489 millones que anualizada, resulta superior a las registradas al cierre de los ejercicios fiscales
previos (2015 al 2017). Es así como los indicadores de la rentabilidad bruta y operativa al corte de septiembre de 2017, superan con creces los
registrados entre 2015 y 2017.
El emisor mantiene una porción importante de sus contratos en moneda extranjera. El efecto causado por la aplicación de tipos de cambio
superiores, tanto al cierre del 31-3-2017, como al corte al 30-9-2017, incidieron en mayores niveles de facturación al ser traducidos a moneda
local. Durante el año terminado el 31 de marzo de 2015, Inelectra utilizó como tasa de cambio del Sistema Cambiario Alternativo de Divisas
(SICAD II). Al 30 de septiembre de 2017, y 31 de marzo de 2017, y 2016, fueron registrados a la tasa de cambio de DICOM/SIMADI.
267
30 de septiembre 31 de marzo
2017 2017 2016 2015
Servicios de obras 1,802,484 67,470,131 8,539,305 48,945,023

Servicios profesionales 21,330,949 14,998,754 27,101,801 27,018,121
Arrendamiento de equipos, maquinarias y otros 2,243,830 4,254,620 4,500,817 1,120,818
Total ingresos 25,377,263 86,723,505 40,141,923 77,083,962
Costos por servicios de obras 1,729,192 52,463,413 6,577,234 41,317,388

Sueldos y beneficios sociales 4,346,266 8,485,721 9,971,356 13,865,001
Gastos de administración y generales 3,149,711 6,140,699 7,036,853 5,610,375
Honorarios profesionales 7,048,069 5,624,407 6,692,879 3,865,223
Depreciación 2,228,486 4,335,840 1,262,338 1,643,931
Alquileres 3,387,003 4,901,712 5,761,202 4,413,802
Total costos y gastos 21,888,727 81,951,792 37,301,862 70,715,720
Utilidad en operaciones 3,488,536 4,771,713 2,840,061 6,368,242
Índices (%) Sep. 17 Mar.17 Mar.16 Mar.15

Utilidad Operativa/Ingresos 13,8 5,5 7,1 8,3
Utilidad Neta/Ingresos 2,0 2,9 17,4 9,0
ROE 0,6 2,4 6,5 18,3
ROA 0,2 0,9 2,7 4,8
El retorno sobre los activos y sobre el patrimonio se redujo considerablemente al corte de septiembre de 2017. Hasta el cierre de marzo 2017, la
utilidad generada por Diferencia en cambio, influyó considerablemente en los resultados netos del Emisor. Con la reducción de la posición en
moneda extranjera de la entidad domiciliada en Venezuela, el diferencial en cambio durante el primer semestre del ejercicio 2017/2018 es
negativo, lo cual afectó la utilidad neta del período.
30 de Septiembre 31 de Marzo
2017 2017 2016 2015
Diferencia en cambio, neto (3.937.504) 2.297.678 35.693.018 12.067.658
Utilidad del período 492.768 2.552.244 7.020.259 6.943.601
ENDEUDAMIENTO.
La deuda financiera en proporción al pasivo total del Emisor, continúa reduciéndose, a pesar de que la deuda financiera en valores absolutos ha
venido aumentando en particular la de corto plazo. Al 31 de marzo de 2015 representaba el 21%, en tanto que al corte del 30 de septiembre de
2017, el del 7%.
El principal pasivo del Emisor desde el cierre del 31-3-15, está conformado por los pasivos comerciales. Las deudas con proveedores
representaron el 38% de los pasivos totales al cierre del 31-3-2015, llegando al 57% al corte al 30-9-17. La deuda comercial está concentrada
principalmente (93,6% al 30-9-17), con proveedores del exterior.
La posición en moneda extranjera de Inelectra es de carácter activo, es decir, los saldos activos superan las obligaciones en moneda extranjera.
268
Índices Sep. 17 Mar.17 Mar.16 Mar.15
Total Pasivos/Total Activos 0,67 0,61 0,59 0,74
Pasivo Circulante/Pasivos 0,89 0,80 0,73 0,82
Deuda Financiera/Pasivos 0,07 0,09 0,10 0,21
Proveedores/Pasivos 0,57 0,51 0,36 0,38
Anticipos Recibidos/Pasivos 0,08 0,05 0,08 0,08
Gastos Financieros/Utilidad Operativa 1,36 1,06 3,48 0,69
Pasivo/Patrimonio 1,99 1,55 1,42 2,79
Deuda Financiera Neta/Ingresos (0,71) (0,23) (0,70) (0,22)
Al 30 de septiembre de 2017, la totalidad de la deuda financiera del Emisor, es de Bs. 21.297 millones, de los cuales Bs. 20.297 millones, está
conformada por préstamos bancarios (pagarés y préstamos a más de un año), con tasas de interés que van desde el 14% al 24%. El saldo de Bs.
1.000 millones, corresponde a la emisión de obligaciones quirografarias 2015, con un plazo de tres años.
En términos reales, la deuda financiera total se redujo al cierre de los años fiscales 2016 y 2017, luego de alcanzar su máximo al cierre del AF13
(Bs. 22.567 millones). Al corte del 30-9-17, registra un total de Bs. 21.297 millones.
Los tipos de cambio aplicados a los saldos en moneda extranjera, tanto al cierre del 31-3-2017 como al corte del 30-9-2017, tuvieron un impacto
significativo en el contravalor del saldo en moneda local del Efectivo y equivalente de efectivo. A ambas fechas antes referidas, el saldo de
efectivo y equivalentes de efectivo, superó el saldo de la deuda financiera total.
Deuda Financiera Neta (millones de Bs constantes de septiembre 17 )

Partidas del Balance Sep. 17 Mar.17 Mar.16 Mar.15
Préstamos y Obligaciones CP 17.629 12.601 10.481 11.413
Préstamos y Obligaciones LP 3.668 2.316 4.159 11.154
Deuda financiera 21.297 14.917 14.640 22.567
Activos corrientes Sep. 17 Mar.17 Mar.16 Mar.15
Efectivo y colocaciones CP 57.094 34.857 42.623 39.168
Deuda financ. neta (35.797) (19.940) (27.983) (16.601)
SOLVENCIA Y LIQUIDEZ.
La cobertura de intereses tiende a reducirse en la serie analizada. El incremento de la deuda financiera total, junto con el incremento de tasas de
interés en el mercado financiero local, impactaron negativamente el comportamiento de este indicador. Las emisiones de títulos de deuda
previstas para el 2018 (programa de papeles comerciales y obligaciones quirografarias), favorecen al ahorro en el costo financiero. Las
proyecciones presentadas por el Emisor, arrojan una cobertura similar al corte a septiembre 2017.
Los indicadores de la solvencia se mantienen estables. Si bien el Emisor dispone de adecuados saldos en efectivo, ha disminuido su participación
sobre el pasivo circulante, en la medida en que se han visto incrementados los pasivos financieros de corto plazo, y en particular, las cuentas por
pagar comerciales. Destaca una mayor acumulación de cuentas por cobrar en pocos clientes, presentando cuentas por cobrar a Corpoelec y
PDVSA con más de 1 año de antigüedad.

Cobertura de Intereses 1,20 1,91 0,42 1,82
Activo Circulante/Pasivo Circulante 1,27 1,19 1,28 1,36
Efectivo/Pasivo Circulante 0,20 0,26 0,39 0,45
EFICIENCIA.
Los indicadores de rotación de activos totales y activos fijos son muy volátiles. En la medida en que el Emisor obtiene más ingresos por la vía de
Servicios de obra, estos indicadores resultan más elevados, tal como sucedió al cierre de marzo 2015 y en menor medida, al cierre de marzo de
2017. Cuando los ingresos provienen en mayor proporción por la vía de Servicios profesionales, estos indicadores resultan inferiores, tal como se
observa al corte de septiembre 2017 y cierre de marzo 2016.
La rotación de los activos (totales y cuentas por cobrar), se encuentran afectadas por la acumulación de saldos pendientes por parte de dos
importantes clientes de Inelectra, como son PDVSA y Corpoelec.
Al 30 de septiembre de 2017 y 31 de marzo de 2017, ambos clientes mantienen cuentas con una antigüedad superior a un año y corresponden
principalmente, a los Proyectos de Ingeniería y procura para “Ampliación de Capacidad de Embarque TAEJ” Instalaciones Marinas (Monoboya)
PDVSA Petróleo, S.A.; Ingeniería y procura OCEMI Asociadas a Interconexiones Tanques TA-1-T-01- PDVSA Petróleo S.A.; Ingeniería,
procura y construcción de Ciclo Combinado Termozulia III con CORPOELEC.
269
Ingresos/Activo Fijo 0,44 0,76 0,35 3,15
Ingresos/Activo Total 0,10 0,32 0,16 0,53
Ingresos/Cuentas por Cobrar 0,20 0,81 0,62 1,58
Días a mano Cuentas por Cobrar 1.775 445 577 228
Es importante destacar que los proyectos Ampliación de Capacidad de Embarque TAEJ” Instalaciones Marinas (Monoboya) PDVSA Petróleo,
S.A.; Ingeniería y procura OCEMI Asociadas a Interconexiones Tanques TA-1-T-01- PDVSA Petróleo S.A. se ejecutan de acuerdo a la
disponibilidad del flujo de caja en divisas del cliente y no conllevan requerimientos de financiamiento por parte de la empresa.
SENSIBILIDAD ANTE CAMBIOS EN LA POLITICA ECONOMICA.
La cobertura de gastos financieros al cierre de los próximos 3 ejercicios fiscales es similar a la registrada al cierre del ejercicio fiscal 2017. A
continuación un resumen de las partidas del flujo de caja para el período de vigencia de la emisión de la emisión de Obligaciones Quirografarias
2018-I:
Cobertura de Gastos Financieros Proyectados

(cifras en millones de Bs)
03-2018 03-2019 03-2020 03-2021 03-2022
Ingresos Operativos 68.023 71.963 70.403 68.702 65.813
Egresos Totales 61.564 60.841 59.076 56.775 53.812
Margen Operativo 6.459 11.122 11.327 11.927 12.001
Gastos Financieros 5.960 7.150 8.767 11.244 13.696
Cobertura de Gastos Financieros (veces) 1,08 1,56 1,29 1,06 0,88
Las tasas de cambios vigentes para las diferentes tipos de operaciones establecidas en los convenios cambiarios, al 30 de septiembre de 2017 y
para los años terminados el 31 de marzo de 2017 y 2016, son las siguientes:
(Bs./US$ 1,00) 09-2017 03-2017 03-2016

Oficial (DIPRO/CENCOEX) (a) 10,0 10,0 10,0
SICAD I (b) N/A N/A 13,5
SICAD II (c) N/A N/A 52,1
SIMADI/DICOM 9(d) 3.345 709,75 272,92
(a) DIPRO está vigente desde el 10 de marzo de 2016.
(b) Vigente hasta el 9 de marzo de 2016.
(c) Vigente hasta el 12 de febrero de 2015.
(d) DICOM está vigente desde el 10 de marzo de 2016.
El emisor refleja saldos activos en moneda extranjera, producto de una buena posición liquida (efectivo y equivalentes), así como por la
acumulación de cuentas por cobrar comerciales. La referida posición es favorable a la capacidad de pago del Emisor ante situaciones de pérdida
del valor de la moneda local con relación al dólar americano.
Los saldos en moneda extranjera al 30 de septiembre de 2017 y 31 de marzo de 2017, y 2016, fueron registrados a la tasa de cambio de
DICOM/SIMADI.
Posición en Moneda Extranjera (miles de US$ )

Activos Septiembre 17 Mar.17 Mar.16 Mar.15
Efectivo y equivalentes 14.709 24.470 23.149 36.019
Cuentas por Cobrar Comerciales 69.087 64.935 32.749 41.180
Cuentas por Cobrar a Relacionadas 8.282 2.949 8.541 11.615
Anticipos a Proveedores 8.345 8.319 9.597 567
Otros Activos 934 596 446 1.542
Total Activos 101.357 101.269 74.482 90.923
Pasivos
Cuentas por Pagar Comerciales 54.090 50.701 33.248 36.030
Cuentas por Pagar a Relacionadas 1.706 3.974 1.140 3.284
Cuentas por Pagar a Consorcios 0 0 0 1.184
Gastos acumulados y otros 2.461 1.546 1.148 1.538
Anticipos recibidos de clientes 4.004 3.999 3.993 4.125
Ingresos Diferidos 17.163 17.163 16.830 17.975
Total Pasivos 79.424 77.383 56.359 64.136
Saldo Neto en Moneda Extranjera 21.933 23.886 18.123 26.787
270
En el entorno se analizaron como otros posibles factores adversos los siguientes:
Barreras de entradas a nuevos competidores: Este factor afecta medianamente al emisor en virtud de la versatilidad del servicio de consultoría de
ingeniería, que facilita la entrada de nuevos competidores especialmente de aquellos con experiencia en el ámbito internacional. Sin embargo,
hasta el presente el costo del servicio de las empresas locales es inferior al de las foráneas, constituyéndose en una ventaja a favor de las
primeras. Frecuentemente la entrada de las firmas extranjeras se materializa mediante la creación de empresas mixtas o consorcios, aportando su
experiencia y capacidad de fondeo, en tanto que las locales aportan el conocimiento del mercado nacional y mano de obra más económica.
Rivalidad entre competidores: este factor ha incidido en la reducción de los márgenes de utilidad en proyectos importantes en los cuales la
fijación de precios y honorarios ha sido determinante para la asignación de los contratos. Como aspecto favorable se destaca dentro de este sector
que las empresas competidoras acuden bajo la figura de consorcios para la ejecución de determinados proyectos en los cuales cada uno aporta
conocimientos, recursos financieros y humanos para su ejecución. En el pasado reciente se ha registrado el ingreso de nuevos actores en el sector
energético y petrolero en Venezuela con ventajas para su posicionamiento mediante la oferta de financiamiento.
Riesgo de Suministro (Poder de negociación con proveedores): Los principales requerimientos, especialmente de materiales y equipos, son
suministrados por empresas locales y extranjeras, con las cuales se han mantenido buenas relaciones. Las limitaciones que puedan existir
actualmente están más bien vinculadas a las restricciones impuestas por el suministro de divisas que puede ocasionar retrasos en las
importaciones de bienes y servicios.
Poder de negociación con clientes: La participación en mercados internacionales permite reducir la dependencia de contratos a nivel local. En
Venezuela, la demanda de servicios de ingeniería y construcción proviene de diversas fuentes. Los principales clientes pertenecen a los sectores
de petróleo, gas, petroquímica y electricidad. Existe una fuerte presión sobre las tarifas y poca diferenciación de la competencia por parte de los
clientes locales. El servicio a empresas chinas y rusas que se encuentran desarrollando proyectos en el mercado venezolano, amplia las
oportunidades para las empresas locales de ingeniería y construcción.
Juicios pendientes y Contingencias: Al 31 de marzo de 2017, Inelectra y algunas de las filiales consolidadas tienen reclamos pendientes,
principalmente, por demandas laborales, las cuales ascienden aproximadamente a Bs.870 millones. Asimismo, han recibido reparos por parte de
la administración tributaria y entidades gubernamentales en materia de impuesto sobre la renta, impuesto a los activos empresariales, impuesto al
consumo suntuario a las ventas al mayor, impuesto municipal y contribuciones sociales.
Al 30 de septiembre de 2017 y 31 de marzo de 2017, 2016 y 2015, Inlectra y filiales han reconocido Bs.4,2 millones, Bs.7,6 millones, Bs.25,
millones y Bs. 81,6 millones, respectivamente, por concepto de provisión para posibles contingencias.
La gerencia del Emisor y sus asesores legales esperan resultados favorables en estos procesos legales, y consideran que las provisiones
registradas son suficientes para cubrir los potenciales riesgos contingentes.
GARANTIAS Y RESGUARDOS.
La emisión de Obligaciones Quirografarias N° 2018-I, objeto de la presente calificación, no contará con ningún tipo de garantía o resguardo
respecto del pago de intereses y capital, que otorguen al inversionista una protección adicional a la solvencia del Emisor.
ADMINISTRACION Y PROPIEDAD.
El capital social de Inelectra, S.A.C.A. es de quince millones setecientos cincuenta mil bolívares (Bs. 15.750.000), conformado por 157.500.000
acciones comunes de Bs. 0,1 cada una, suscrito y pagado en su totalidad. Las acciones se encuentran distribuidas de la siguiente manera:
Accionistas %
Junta Directiva 3,16
Gerencia 2,57
Empleados 2,19
Ex empleados 51,95
Relacionados empleados y ex empleados 34,88
Externos 5,24
Servicios Caribay, C.A. 0,03
Total 100,00
La Junta de Administración designada por la Asamblea General Ordinaria del 29 de junio de 2017, para el período 2017-2019, está integrada por:
271
Nombre: Cargo ejecutivo:
Stelvio Di Cecco Presidente
Antonio Vincentelli Director
Ricardo Halfen Blum Director
Pablo Videtta Director
Ezequiel Puterman Director
Salomón Moreno Director
PROGRAMAS DE EXPANSION Y CRECIMIENTO.
A largo plazo, Inelectra apunta a mantener la posición de liderazgo en el sector de ingeniería y construcción en Venezuela, enfocados en primer
lugar en el sector energía debido a que es el sector que presenta mayores oportunidades de ejecución de proyectos.
A nivel internacional, continúan haciendo esfuerzos para participar en proyectos de manera selectiva que les permita diversificar operaciones y
reducir la dependencia del mercado local. Los principales mercados internacionales meta son: México, Norteamérica, Brasil, así como algunos
países del Caribe y Suramérica.
Para lograr los resultados deseados, tanto a nivel local como internacional, Inelectra considera clave: 1) la gestión del talento, la captación,
retención, motivación y desarrollo de su equipo de trabajo, para mantener un adecuado clima organizacional; 2) el desarrollo tecnológico y
profesional para mejorar constantemente la capacidad de ejecución y la productividad; 3) desarrollar alianzas estratégicas para el acceso y
ejecución de proyectos.
Dentro del período de la emisión, se tiene previsto ejecutar la construcción de la nueva sede de oficinas, ubicada en la Urbanización Boleíta de
Caracas.
IMPACTO DE LA EMISION.
Los fondos provenientes de la colocación de la Emisión 2018-I serán utilizados por el Emisor en 70% para Capital de Trabajo, para la realización
de las actividades relativas al objeto social del Emisor y 30% para la reestructuración de endeudamiento
La presente emisión de obligaciones quirografarias, permite a Inelectra complementar las fuentes de financiamiento tradicionales y una adecuada
mezcla de instrumentos de deuda, además de lograr una reducción de los costos de financiamiento debido al diferencial de tasas de interés
existente entre el mercado bancario y el mercado de valores.
ADVERTENCIA:
El presente Dictamen no implica recomendación para comprar, vender o mantener los títulos valores calificados, ni implica una garantía de pago del título sino una valuación sobre la probabilidad
de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
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RESUMEN DEL DICTAMEN DE CALIFICACION DE RIESGO
EMISOR: INELECTRA, S.A.C.A.
DESCRIPCION DE LOS TITULOS: Obligaciones Quirografarias al portador no convertibles en acciones hasta por la cantidad
de CINCO MIL MILLONES DE BOLIVARES (Bs. 5.000.000.000,00), emisión aprobada en
Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de fecha 29 de Junio de 2017, y acordado
en sesión de Junta Directiva celebrada el 30 de Junio de 2017.
PLAZO DE LOS TITULOS: Treinta y seis (36) meses.
USO DE LOS FONDOS: Los fondos provenientes de la colocación de estos valores serán utilizados por el Emisor de
la siguiente forma: 70% para Capital de Trabajo, para la realización de las actividades
relativas al objeto social del Emisor y 30% Reestructuración de Deuda.
INFORMACION ANALIZADA: a) Estados financieros al 31 de Marzo de los años 2015, 2016 y 2017, auditados por
Mendoza, Delgado, Labrador & Asociados, más un corte no auditado al 30 de
Septiembre de 2017.
b) Entrevistas con Ejecutivos de la empresa
c) Información sectorial
RIESGO: A3
Categoría: “A” Corresponde a aquellos instrumentos con una buena capacidad de pago de
capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no debería verse afectada
ante eventuales cambios en el emisor, en el sector o área a que éste pertenece, o en la
economía, sólo en casos extremos, pudiera afectarse levemente el riesgo del instrumento
calificado
Sub-categoría: “A3”: Se trata de instrumentos que presentan para el inversor un muy bajo
riesgo. Cuentan con una adecuada capacidad de pago, del capital e intereses, en los
términos y plazos pactados. A juicio del calificador, sólo en casos extremos, eventuales
cambios en la sociedad emisora, en el sector económico a que ésta pertenece o en la
marcha de la economía en general, podrían incrementar levemente el riesgo del
instrumento bajo consideración.
PERIODICIDAD DE LA REVISION: Ciento ochenta (180) días contados a partir del inicio de la oferta pública autorizada por la
Superintendencia Nacional de Valores, o cuando GLOBAL RATINGS, C.A. SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO tenga conocimiento de hechos que puedan alterar
substancialmente el nivel de riesgo de los títulos valores emitidos.
EDUARDO GRASSO V. BEATRIZ FERNÁNDEZ R. JUÁN RODRÍGUEZ B.
Caracas, 21 de marzo de 2018 Nº DIC-GR-25/2017
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FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACION
INELECTRA es una empresa de ingeniería multidisciplinaria, enfocada fundamentalmente en el sector energía.
Su actividad principal es la prestación de servicios profesionales de ingeniería de consulta, proyectos, ingeniería
y procura, así como la dirección, gerencia y administración de construcciones y otras actividades relacionadas.
En este sector el estado venezolano es el principal cliente, a través de empresas como PDVSA, Pequiven,
Corpoelec y en algunos casos el desarrollo de los proyectos se hace a través de consorcios, por lo que es
imperativo el desarrollo de alianzas estratégicas tanto nacionales como internacionales, para el acceso a la
ejecución de proyectos. Hay que destacar que los servicios de ingeniería construcción dedicados a la actividad
de petróleo y energía, se encuentran afectados principalmente por: el precio del barril de petróleo (Brent), por
la adquisición de materiales de construcción tanto a nivel nacional como internacional, así como por otras
variables macroeconómicas que pueden influir directa o indirectamente en esta actividad en el corto y largo
plazo. Los resultados financieros reflejan a Mar2017 una variación interanual positiva a razón de 1,16 veces,
además de presentar un repunte sustancial en la cantidad de servicios facturados, comportamiento que se
mantiene durante el corte. Sin embargo muestra una tendencia irregular a lo largo de toda la serie en estudio,
como consecuencia en parte de los ajustes de precios, específicamente los que impactaron en sus clientes, se
produjo una caída del volumen de proyectos. El aumento en los niveles de apalancamiento mayoritariamente
bancario, responde a una estrategia de la empresa, a fin de contar con los recursos líquidos necesarios para
garantizar la continuidad de sus operaciones, conducta que es razonable dado el escenario inflacionario. En el
análisis, se evidencia que el riesgo de mercado destaca entre las áreas de mayor sensibilidad; especialmente
por la concentración de la demanda de servicios del sector, liderada por el estado venezolano como cliente
principal, y en vista de que las oportunidades de desarrollo de infraestructura ingenieril, dependen directamente
de las empresas petroleras y de generación de energía, su capacidad de expansión, e incluso en la oferta sobre
la producción de los productos derivados del petróleo, misma que genera una influencia directa sobre los
resultados. Además de Otros factores a considerar, como la disponibilidad de materiales de construcción,
impactados por los aumentos sostenidos en los niveles de precios. Sin embargo, es importante añadir, que la
posición en moneda extranjera del emisor es favorable y constituye un paliativo ante la exposición a variaciones
en la tasa de cambio, que pueden afectar considerablemente las operaciones de la compañía. Hechas las
anteriores consideraciones, la Junta Calificadora le asigna la Categoría “A”, Subcategoría “A3” a la presente
emisión de Obligaciones Quirografarias por un monto de CINCO MIL MILLONES DE BOLIVARES (Bs.
5.000.000.000,00) de INELECTRA, S.A.C.A. Y FILIALES.
1. DESCRIPCIÓN GENERAL Inelectra, S.A.C.A. y Filiales, en adelante

El presente informe se realiza con el objetivo “Inelectra”; es una empresa de ingeniería
de sustentar, de acuerdo a los procedimientos multidisciplinaria, enfocada
técnicos debidamente aprobados por la fundamentalmente en el sector energía. Su
Superintendencia Nacional de Valores, la actividad principal es la prestación de
calificación de riesgo del siguiente programa: servicios profesionales de ingeniería de
consulta, proyectos e ingeniería de procura,
Emisor: Inelectra, S.A.C.A. así como la dirección, gerencia y
Instrumento: Obligaciones Quirografarias al administración de construcciones y otras
portador no convertibles en acciones. actividades relacionadas.
Monto: Cinco mil millones de Bolívares (Bs.
5.000.000.000). Las actividades realizadas por INELECTRA
Plazo: Treinta y seis (36) meses. están relacionadas principalmente a la
Fecha de aprobación: Asamblea General industria petrolera nacional, petroquímica y de
Extraordinaria de Accionistas de fecha 29 de electricidad. Dentro de la industria petrolera,
Junio de 2017, y acordado en sesión de Junta INELECTRA se dedica a la ejecución de
Directiva celebrada el 30 de Junio de 2017. proyectos para el diseño y construcción de las
Uso de los fondos: Los fondos provenientes instalaciones de producción de petróleo y gas,
de la colocación de estos valores serán transporte y distribución de hidrocarburos,
utilizados por el Emisor de la siguiente forma: mejoramiento y refinación de crudos pesados,
70% para Capital de Trabajo, para la instalaciones y plataformas marítimas entre
realización de las actividades relativas al otros.
objeto social del Emisor y 30%
Reestructuración de Deuda.
2. EL EMISOR
2.1 PERFIL Y DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO
Esta calificación no implica

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Los segmentos de negocio en los cuales se locales bajo esquemas de

enfoca el emisor se pueden apreciar en el complementariedad en proyectos de energía.
Diagrama 1:
En atención a lo anterior, es importante
Diagrama 1. Segmentos de Negocio de mencionar, que los recursos obtenidos a
INELECTRA través de la emisión de Obligaciones
Quirografarias serán destinados al
Refinación y
financiamiento de los servicios profesionales
Mejoramiento de Facilidades de Agroindustria requeridos para la ejecución de los proyectos
Crudos Producción de Crudos
que se describen a continuación:
 Desembotellamiento del Mejorador de

Generación de Transporte,
Potencia y Petroquímica Distribución y Petromonagas: Ingeniería, procura y
Transmisión de Almacenamiento de
Electricidad Hidrocarburos construcción para incrementar la
producción de Crudo Mejorado (CM). El
proyecto es ejecutado conjuntamente por
Producción,
Procesamiento y
Infraestructura,
Industrias Básicas y Inelectra, S.A.C.A. (50%) y Petroleum
Compresión de Gas Transporte Masivo Contractor, C.A. (50%) mediante el
Consorcio INE-PETCO.
 Cogeneración de Altamira S.A. de C.V. -
Fuente: INELECTRA – Elaboración propia
Avanzia Instalaciones S.A. de C.V.:
Revisión y culminación de la ingeniería
Resumiendo la trayectoria de INELECTRA,
básica y desarrollo de la ingeniería de
sobresale la consecución de más de tres mil
detalles para una planta de cogeneración
proyectos; entre los que destaca, la
de electricidad que permita cubrir las
remodelación de instalaciones de refinación y
necesidades de vapor de la planta y a la
mejoramiento de crudo pesado y extra pesado
vez generar energía eléctrica para su
en Venezuela, Arabia Saudita, Vietnam,
consumo y el de terceros, a un precio
México, Argentina y Colombia.
competitivo. Este proyecto es realizado en
Adicionalmente, ha realizado múltiples
ambiente colaborativo en dos sedes:
proyectos de ingeniería e inspección para
México y Venezuela.
diferentes centrales hidroeléctricas del país,
sistemas de generación de potencia y  Conversión Profunda Refinería Puerto la
transmisión de electricidad, incluyendo los Cruz: es el proyecto de mayor magnitud y
aspectos relacionados con la operación, actividad en ejecución actualmente en
control y protección de dichos sistemas; Venezuela, que contempla las actividades
definición y optimización del ciclo operativo e de ingeniería, soporte a la procura y la
integración de plantas de generación con el gerencia de construcción para la
sistema de transmisión. En lo relacionado con modificación y ampliación de las
el transporte, distribución y almacenamiento instalaciones de la Refinería de Puerto La
de hidrocarburos, el emisor ha llevado a cabo Cruz para procesar crudo pesado (16° API)
proyectos donde ha diseñado y construido y mejorar sus márgenes con productos de
más de 4.000 kilómetros de poliductos, 11 calidad para la exportación. La Fase II
millones de barriles de almacenamiento y más comprende la ingeniería de detalles,
de 20 sistemas de distribución de procura, construcción, instalación y puesta
hidrocarburos. en servicio de unidades para procesar
210.000 barriles diarios de crudo en la
El foco de sus operaciones se encuentra Refinería de Puerto La Cruz. Es importante
principalmente en Venezuela, sin embargo, en destacar que en este proyecto se aplicará
años recientes, ha iniciado un proceso de por primera vez en el mundo, desde el
internacionalización selectivo, a fin de acceder punto de vista comercial, la tecnología
a mercados y proyectos fuera del país, con el HDHPlus, la cual es propiedad de PDVSA.
objeto de diversificar las operaciones e Esta tecnología HDHPlus está orientada a
impulsar su crecimiento. La decisión de la conversión de residuales y crudos
participar en otras geografías contempla pesados y extra pesados para la obtención
atender y desarrollar negocios desde de productos combustibles refinados de
Venezuela, mediante alianzas con compañías alta calidad, destinados a mercados tan
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título,
sino una evaluación
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exigentes como el europeo. Durante la Corpoelec y las empresas mixtas; en algunos

etapa de construcción se integrará el grupo casos el desarrollo de los proyectos se hace a
de gerencia de construcción del consorcio través de consorcios, por lo que es imperativo
CONFEED, integrado por JGC el desarrollo de alianzas estratégicas tanto
Corporation, Chiyoda Corporation e nacionales como internacionales, para el
Inelectra, S.A.C.A. acceso a la ejecución de proyectos.
 Proyecto Ciclo Combinado Termozulia III.
Ingeniería básica y de detalle, suministro Hay que destacar que la ingeniería y
de equipos y materiales y construcción de construcción dedicada a la actividad de
la planta Termozulia III. Ejecutado por el petróleo y energía, se encuentra afectada
Consorcio EIS, formado por Inelectra principalmente por el precio del barril de
S.A.C.A (47,5%), Electroingeniería de petróleo (Brent), por la adquisición de
Argentina (47,5%) y Sener de España materiales de construcción tanto a nivel
(5%). El cliente es la Corporación Eléctrica nacional como internacional, así como por
Nacional (CORPOELEC). otras variables macroeconómicas que pueden
 Asistencia Técnica, Gerencia de Proyectos influir directa o indirectamente en esta
y Gerencia de Construcción para actividad en el corto y largo plazo.
Incremento de Capacidad de Petrolera
Sinovensa. Contempla dos (2) áreas En lo que respecta al sector petroquímico y
fundamentales. La primera corresponde al energético, la situación global genera de
PMC del proyecto de ingeniería, procura y forma directa las reglas de juego a escala
construcción de facilidades para el local; por lo que las contratistas y demás
incremento de producción de crudo extra empresas que hacen vida dentro de este
pesado en la Planta de Mezcla de Jose, sector, deben mantener un seguimiento
Morichal, y el Bloque MPE-3, ejecutado por continuo del mercado internacional, de los
el consorcio ICHQ, integrado por PDVSA precios y aumento en el nivel de producción
Ingeniería y Construcción y la empresa del barril del petróleo, en vista de que estas
China Huan Qiu Contracting & Engineering variables pueden representar una ventaja o
Corp. (HQCEC). La segunda área abarca una amenaza para todos dentro la cadena
requerimientos adicionales en PMT, productiva, ya que las oportunidades de
desarrollos de ingeniería y asistencia desarrollo de infraestructura ingenieril, sea por
técnica en los proyectos enmarcados en construcción o servicios, dependen
sus planes de expansión. directamente de la capacidad de sacar
provecho que tengan las empresas petroleras
Como emisor de obligaciones quirografarias en su capacidad de expansión, e incluso en la
de oferta pública en el mercado de capitales salvaguarda de la diversificación y oferta
venezolano, INELECTRA tiene como sobre la producción de los productos
antecedente más reciente la emisión de Bs. derivados del petróleo, donde las contratistas
1.000 millones, autorizada el 19 de Julio de deben aprovechar las alternativas de
2016, con vencimiento previsto a 3 años, y desarrollo y expansión disponibles.
con calificación de riesgo “A3” emitida por
Global Ratings. Según resumen del estado de Hay que mencionar, que muchas de las
las obligaciones en el Registro Nacional de empresas que compiten en este sector,
Valores publicado por la Superintendencia dependen de las opciones de licitación que
Nacional de Valores (SUNAVAL) a Sep2017, tienen con las productoras de petróleo; esto
se ha mantenido al día en materia de significa que el beneficio relativo, de la
suministro de información. expansión o de cualquier propuesta de
proyecto relacionado con la empresa
3. ANÁLISIS DEL ENTORNO petrolera, así como la ejecución como
Los segmentos de mercado en los cuales perspectiva de negocio para las compañías
opera INELECTRA se relacionan que se dedican a esta actividad, son sensibles
directamente con la industria de la al marcaje del precio del barril de petróleo.
construcción, la ingeniería, química,
petroquímica y energética, en este sector el A pesar de no disponer de cifras recientes, es
estado venezolano es el principal cliente, a de notorio conocimiento, que uno de los
través de empresas como PDVSA, Pequiven, sectores más afectados en los últimos años es
sino una evaluaciónO Fsobre
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el de la construcción, donde el PIB del estrato,  Petroindependencia, S.A.

ha presentado de forma recurrente una  Petrocarabobo, S.A.
tendencia negativa. Vale la pena aclarar, que  METOR, S.A.
el mayor impacto sufrido, se debe a la  Inserven, C.A.
disminución de la producción de la empresa  Proyectos de ampliación Petrolera
de mayor tamaño, SIDOR, principal Sinovensa.
proveedora de materiales e insumos, con una  ChinaHuanQiuContracting&Engineering
porción de mercado del 50%, la cual, en los Corp. (HQCEC).
últimos años ha venido operando a niveles
mínimos de capacidad productiva. Por todo lo Como se puede observar, el grueso de los
anteriormente mencionado se puede inferir clientes del emisor es de tipo estatal,
que la actividad económica interna se principalmente PDVSA Petróleo, Pequiven y
mantiene en un estado de contracción, y que en el sector eléctrico Corpoelec. Un punto
el mismo se mantendrá durante los próximos crítico sobre este aspecto, son los retrasos
períodos. históricos en los procesos de aprobación,
procesamiento y pago de la facturación, lo
4. ESTRATEGIA Y POSICIONAMIENTO cual impacta directamente sobre la
Como se ha señalado anteriormente, el generación de caja del emisor, y es el motivo
emisor se dedica principalmente a la ejecución por el cual, con la estrategia de
de proyectos dentro de las áreas de petróleo, internacionalización, el emisor busca acceder
gas y energía. En consecuencia, sus ingresos a mercados foráneos para diversificar sus
provienen de los servicios por obra, servicios operaciones, para lo cual, INELECTRA ha
profesionales y arrendamientos. A pesar de la definido como mercados meta México,
caída en los precios del petróleo y las Estados Unidos, Canadá y Brasil, sin limitar
limitaciones existentes en el mercado de oportunidades muy puntuales que puedan
divisas, La tendencia de cada segmento de surgir en el mercado andino y el Caribe.
negocio se ha mantenido creciente en los
últimos años. Los servicios por obras En términos de competencia, son varias las
históricamente han representado la mayor empresas que prestan un servicio similar al
fuente de ingresos para el emisor, cabe emisor, destacando las de origen nacional
acotar, que como consecuencia del retraso en como Ditech, Tecnoconsult, Vepica,
los procesos de licitación y toma de decisiones Empresas Y&V, Asincro y Pentech. Por el lado
que no permiten concretar los proyectos, al de las empresas extranjeras competidoras se
corte Sep2017 se tiene una mayor proporción encuentran SNC Lavalin, JGC, Chiyoda, SK
de ingresos por servicios profesionales que Hyundai, KBR, Fluor, Foster Wheeler, Worley
por servicios de obras. Parsons y Technip Italia. El modelo de
negocio permite que con algunas de estas
Al cierre más reciente, Mar2017, el emisor empresas se realicen alianzas o consorcios
ejecutó 868.219 horas – hombre, que para emprender grandes proyectos y obras.
representaron ingresos totales equivalentes a
67,4 millones de dólares. Al inicio del periodo
actual los compromisos de contratos para
ejecutar ascienden a un equivalente de 123,9
millones de dólares, lo que pone de manifiesto
una eficiente gestión de recursos.
A continuación se muestran los principales

clientes del emisor, siendo PDVSA seguido de
CORPOELEC los más significativos:
 PDVSA Petróleo, S.A. Tabla 1. Principales proyectos ejecutados
 CORPOELEC (antes ENELVEN). 2017
 Consorcio Inepetco.
 Avanzia Instalaciones, S.A de C.V.
 Arendal, S.A. de C.V.
 Petroquímica de Venezuela, S.A.
(PEQUIVEN)
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Proyecto Avance El Capital social suscrito y pagado de

1 Engineering Study For PPGPL'S Prodcut trading Project 100,00%
INELECTRA al 30 de septiembre de 2017 es
2 IB instalaciones de superficie de las empresas mixtas 100,00%
– Petrocarabobo.
de Bs. 15.750.000 en términos nominales,
3 Mantenimiento Mayor del Horno Reformador F-201 de 100,00% dividido en 157.500.000 acciones comunes de
la Planta de Metanol de Oriente, Metor, S.A. Bs. 0,1 cada una.
4 Ampliación planta compresora ULE (EGC) - Ingenieria 100,00%
básica planta de compresión ULE - Inserven, C.A.
5 Assistence of professional services in the areas of 100,00%
Tabla 2. Composición Accionaria
disciplines.
Accionista % Accionario
6 Servicios profesionales especializados para la 98,11%
inspección y gerencia de la cartera de proyectos del Junta de Administración 4,03%
Complejo Petroquímico Hugo Chavez - Pequiven.
Gerencia 3,60%
7 Conexión Temprana Línea de Gas y Venteo para 97,28%
Empleados 0,75%
Turbogeneradores – Petrocedeño.
8 Interconexión patios de tanques este-oeste TAECJAA - 96,79%
Exempleados 39,76%
PDVSA. Relacionados de Empleados y Exempleados 46,00%
9 IB instalaciones de superficie de las empresas mixtas 95,73% Externos 5,57%
– Petroindependencia. Servicios Caribay, C.A. 0,31%
10 Ingeniería, Procura y Construcción de Ciclo Combinado 93,51% Fuente: INELECTRA – Elaboración propia
Termozulia III, Edo. Zulia Venezuela. Nota: ninguno de los 800 accionistas posee
11 IP OCEMI Asociadas a Interconexiones Tanques TA-1- 85,74% individualmente más del 10% de las acciones de
T01- PDVSA ,S.A. la compañía.
12 Suministro de Gas Combustible para Turbogeneradores 85,03%
– Petropiar
13 IPC Ampliación de capacidad de embarque en TAEJ - 82,93% La gestión de INELECTRA está a cargo de la
Instalaciones Superficiales – PDVSA, S.A. Junta Directiva, cuya designación es realizada
14 Ingenieria de Detalle, Cogeneración de Altamira, S.A. 78,73% para períodos de un (1) año por la Asamblea
de C.V. - Avanzia instalaciones, S.A. de C.V.
General de Accionistas, y está compuesta por
15 RPLC Phase II-Dep. Conversion Project 71,02%
16 Ingeniería, Procura, Construcción y puesta en marcha 67,17% un (1) presidente y cinco (5) directores
de la Planta Termoeléctrica Termozulia III, Edo. Zulia principales. La actual Junta Directiva fue
Venezuela. designada en Asamblea General de
17 Ingeniería y Procura para “Ampliación de Capacidad de 51,67%
Embarque TAEJ” Instalaciones Marinas (Monoboya)
Accionistas celebrada el 29 junio de 2017, y
18 IPC Proyecto desembotellamiento mejorador 38,49% está conformada por los siguientes miembros:
Petromonagas.
Cifras a Mar2017. Fuente: INELECTRA – Elaboración Directores Principales: Stelvio Di Cecco,
propia Antonio Vincentelli, Ricardo Halfen Blum,
Pablo Videtta Blanco, Ezequiel Puterman y
Diagrama 2. Posicionamiento Salomón Moreno.
Estratégico
Debilidades Oportunidades
INELECTRA cuenta actualmente con una
- Díficil acceso a divisas para - Diversificación de plantilla superior a los 680 empleados, entre
operaciones
la adquisición de hardware,
software y licencias (Internacionalización) profesionales y técnicos a tiempo completo,
técnicas. - Desarrollo de nuevas áreas que en promedio tienen una antigüedad en la
- Concentración en clientes. de negocios.
- Retrasos en aprobación, empresa de 10 años, y a nivel de Junta
procesamiento y pago de Directiva, de 25 años. Adicionalmente, el
facturación.
personal es altamente capacitado, y cuenta
con una amplia experiencia en el sector,
siendo ésta una de sus principales fortalezas.
Fortalezas Amenazas
- Liderazgo y amplia - Volátilidad de los precios
La empresa lleva adelante planes de
trayectoria en el mercado. de petróleo. capacitación de sus empleados,
- Know How en IPC. - Entrada de competidores -
- Gestión del Talento a pesar empresas chinas e contabilizando en promedio, más de cien mil
de alta tasa de migración. internacionales que proveen
financiamiento de proyectos.
horas hombre de adiestramiento (54 HH/
empleado).
6. DESEMPEÑO FINANCIERO
La información financiera analizada está
basada en los estados financieros
consolidados al 31 de Marzo de los años
2015, 2016, 2017 auditados por Mendoza,
5. PROPIEDAD Y GERENCIA Delgado, Labrador & Asociados. Más un corte
no auditado al 30 de septiembre de 2017.
sino una evaluaciónO sobre
F E R Tla
A probabilidad
P U B L I C A de
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N 2018-I
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Toda la información se encuentra en valores tendencia irregular a lo largo de toda la serie

constantes a la fecha de corte, de acuerdo a en estudio.
la estimación de INPC realizada por el emisor
a dicho período, y en concordancia con las Al observar de manera más exhaustiva, se
Normas Internacionales de Información tiene que los servicios de obras a Marzo2017
Financiera (NIIF). representan la mayor fuente de ingresos de la
empresa. Vale la pena acotar, que los
La consolidación incluye las cuentas de: honorarios obtenidos por esta vía, alcanzan
Construcciones y Montajes Urimán, S.A. una proporción superior al 78% de los
100%, Inelectra AB (antes Ineven ingresos totales de la compañía.
International AB) y filiales 100%, Inepar, C.A.
100%, Servicios Caribay, S.A. 100%, Ineparia Gráfico 1. Composición de los Ingresos
II, Inc. 100%, Techniven, S.A. 99,99%, E.I.S. 100%
2%
11%
5% 9%
Venezuela, S.A. 50%, Servicios Kavanayen, 90%
17%
C.A. y filiales 100%, Importaciones CTC, C.A. 80% 35%
70%
100%, Inelectra Finanzas, S.A. 100%, Burntel 60%
Telecommunications, C.A. 50%, Controlca, 50%
68%
84%
S.A. 49%, Grupo Alvica SCS 20%, Grupo 40% 78%
Empresarial Alvica, S.A. y filial 20%, YP 30% 63%
Operaciones y Mantenimiento, S.C.S. 49,5% y 20%
Consorcios varios. 10% 21%

7%
0%
Mar2015 Mar2016 Mar2017 Sep2017
Las filiales consolidadas se dedican,
principalmente, a actividades de construcción, Arrendamiento de equipos, maquinarias y otros Servicios Profesionales Servicios de Obras
montaje de obras, arrendamiento de equipos

y maquinarias, así como a la prestación de
servicios profesionales. La compañía filial,
Es de destacar que la empresa muestra un
Inelectra AB creada, principalmente, para
alto grado de flexibilidad en su área de acción,
concentrar las operaciones de compañías
al desempeñarse en diferentes esquemas
filiales en el extranjero; EIS Holanda, B.V.
contractuales, desde la ejecución de
constituida para ejecutar la procura y algunas
proyectos bajo la modalidad “llave en mano”
actividades de ingeniería relacionadas con el
hasta la prestación de servicios por horas
Proyecto de Ingeniería, Procura, Construcción
hombre reembolsables, así como acuerdos
y Puesta en Marcha de la Central
maestro o marco para el suministro de
Termoeléctrica Termozulia III; Inelectra USA
servicios de asistencia técnica permanente.
Inc. (antes Ineven USA, Inc.) e Inelectra, Inc.
(antes Ineven Services, Ltd.) creadas para
Esta situación le permite obtener Ingresos
suministrar servicios profesionales desde los
provenientes de participaciones conjuntas con
Estados Unidos y Barbados; y Techniven, S.A.
compañías relacionadas con las que ha
constituida en Argentina para controlar las
llegado a acuerdos con otras empresas para
operaciones de la filial poseída en un 50%
llevar adelante proyectos de gran
Construcciones Térmicas, S.A.
envergadura, manteniendo una capacidad
financiera suficiente para realizarlos.
6.1 EFICIENCIA Y RENTABILIDAD
INELECTRA se dedica principalmente a la
Son éstos los factores que de una u otra
ejecución de proyectos dentro de las áreas de
manera han afectado las actividades del
petróleo, gas y energía. En este sentido, sus
emisor, sin embargo, los márgenes del
ingresos provienen de los servicios por obra,
negocio se han mantenido relativamente
servicios profesionales y arrendamientos. Los
estables, toda vez que se observa que la
ingresos al cierre del ejercicio Mar2017
proporción de costo de ventas sobre los
totalizaron, 86.723,5 MMBs. reflejando una
ingresos representa a Sep2017 el 86%. Cabe
variación interanual positiva a razón de 1,16
destacar que como consecuencia las
veces, además de presentar un repunte
condiciones macroeconómicas en Venezuela,
sustancial en la cantidad de servicios
se produjo una caída del volumen de
facturados, comportamiento que se mantiene
proyectos.
durante el corte. Sin embargo muestra una
sino una evaluaciónO Fsobre
E R T Ala probabilidad
PUBLICA D deE que
O BelL Icapital
G A C I del
O N mismo
ES QU y Isus
R O rendimientos
GRAFARIAS sean| cancelados
E M I S I Óoportunamente
N 2018-I
279 7
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
Tabla 3. Indicadores de Rentabilidad Tabla 5. Posición de Liquidez de

Columna1 Mar2015 Mar2016 Mar2017 Sep2017 INELECTRA
Margen Bruto 46,4% 83,6% 39,5% 93,2% Columna1 Mar2015 Mar2016 Mar2017 Sep2017
Margen Operativo 8,3% 7,1% 5,5% 13,7% Solvencia 1,36 1,71 1,65 1,50
Margen Neto 9,0% 17,5% 2,9% 1,9% Solvencia corriente 1,36 1,28 1,19 1,27
Capital de Trabajo 31.092.381 31.449.908 25.666.628 79.564.288
Margen EBITDA 10,4% 13,4% 11,7% 45,1%
ROA 6,6% 3,5% 1,0% 0,3% Fuente: INELECTRA – Elaboración propia
ROE 21,1% 9,7% 2,4% 0,7%
Fuente: INELECTRA – Elaboración propia En referencia a la capacidad de la empresa de
hacer frente a sus obligaciones, la totalidad de
Adicionalmente, con respecto a los niveles de los activos de INELECTRA ascienden a
eficiencia, al evaluar el ciclo de caja se 487.166,4 MMBs., si al día de hoy tuviera que
observa, que la movilidad de cuentas por hacer frente a sus deudas que totalizan
cobrar a clientes, comparada con la rotación 324.451,1 MMBs. estaría en plena capacidad,
de cuentas por pagar, se presenta un poco ya que como se evidencia sus bienes
desfavorable para el emisor, ya que posee un representan más de 1,5 veces el monto de
rango restringido de maniobra para gestionar pasivo exigible a Sep2017.
el cumplimiento de sus obligaciones con
proveedores. 6.3 ENDEUDAMIENTO, COBERTURA Y
FLUJOS
Tabla 4. Indicadores de Eficiencia En referencia a la estructura financiera de la
Columna1 Mar2015 Mar2016 Mar2017 Sep2017
Rotación Ctas. Cobrar Comercial 228 577 445 887
empresa, para el periodo analizado, que
Rotación Ctas. Pagar Comercial 207 531 374 757 culmina en Sep2017, se mantiene una
Ciclo Operativo 21 46 71 131 concentración del endeudamiento en el corto
Fuente: INELECTRA – Elaboración propia plazo, representando en promedio 72% del
total de la deuda financiera, compuesta
6.2 SOLVENCIA Y LIQUIDEZ principalmente por préstamos bancarios y
INELECTRA mantiene a Sep2017 activos pagarés en instituciones financieras locales,
corrientes por 369.683,9 MMBs., entre los los que en conjunto totalizan 17.629,0 MMBs.
principales destacan: cuentas por cobrar Continuando con el análisis de la cobertura;
comerciales y a compañías relacionadas, los niveles de efectivo alcanzan 57.094,2
anticipos otorgados a proveedores y efectivo MMBs. a la fecha de corte y cubren
que representan para el periodo de revisión en cómodamente los vencimientos de deuda a
promedio el 96,5% del total. Por lo cual sólo corto plazo que totalizan un monto de
se cuenta con las partidas antes descritas 17.629,0 MMBs.
para hacer frente a los pasivos corrientes.
Con base en lo expuesto anteriormente, las

cuentas por cobrar comerciales, ascienden a
un monto de 250.202,0 MMBs., los anticipos
otorgados a proveedores totalizan 28.415,2
MMBs. y se encuentra conformado
principalmente por el proyecto “Termozulia III”,
que representa el 91,8% del total de anticipos
otorgados.
Finalmente, el efectivo y equivalentes suman

57.094,2 MMBs., a Sep2017, sustentados en
el aumento del precio promedio de los
servicios y en una gestión de cobranza
estable, todo lo anterior evidencia, que Gráfico 2. Estructura Pasivos
INELECTRA está en capacidad de hacer
frente a su pasivo a corto plazo, con una razón
de 1,3 de solvencia corriente, por lo que es
claro que mantiene unos niveles prudentes de
liquidez.
sino una evaluaciónO sobre
F E R Tla
A probabilidad
P U B L I C A de
D Eque
O BelLcapital
I G A C del
I O Nmismo
E S QyUsus
I R Orendimientos
G R A F A R I Asean
S cancelados
| E M I S I Óoportunamente
N 2018-I
280 8
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
100,0%
de igual forma, el patrimonio presenta
90,0%
resultados positivos en cifras importantes, sin
80,0%
embargo, se debe tomar en cuenta la
70,0%
60,0%
coyuntura que pudiera generar retrasos en los
50,0%
procesos de aprobación, procesamiento y
40,0% pago de la facturación, los cuales afectan
30,0% directamente la generación de caja del emisor
20,0% y podrían impactar de forma negativa en sus
10,0% niveles de solvencia.
0,0%
Mar2015 Mar2016 Mar2017 Sep2017
Otros Pasivos Ingresos Diferidos Anticipos Recibidos de Clientes

7.4 LIQUIDEZ: Es quizás el aspecto más
Ctas. x Pagar Comerciales Deuda Financiera Largo Plazo Deuda Financiera Corto Plazo robusto del emisor, en promedio el activo
Fuente: INELECTRA – Elaboración propia corriente representa 67,8% de su activo total,
situación que mejora en su resultado operativo
La empresa, ha mantenido pasivos corrientes reciente ascendiendo a 75,9% a Sep2017,
que representan a la fecha de corte un 59% resultado que se sustenta mayoritariamente
del total de pasivos. El aumento en los niveles en: efectivo, anticipos otorgados a
de apalancamiento mayoritariamente proveedores y cuentas por cobrar a clientes.
bancario, responde a una estrategia de la Hasta ahora el emisor muestra buena
empresa, a fin de contar con los recursos reciprocidad de los clientes con niveles
líquidos necesarios para garantizar la mínimos de incobrabilidad.
continuidad de sus operaciones. Conducta
que es razonable dado el escenario 7.5 ENDEUDAMIENTO: Vinculado a lo
inflacionario. anterior, los ratios analizados son
consistentes; pero destaca la alta
Tabla 6.Indicadores de Cobertura concentración de la deuda financiera a corto
Columna1 Mar2015 Mar2016 Mar2017 Sep2017 plazo, comportamiento que se corresponde
Cobertura Intereses
EBITDA+Efectivo/Servicio Deuda
1,26
1,62
0,15
0,95
4,41
2,61
1,45
2,35
con incrementos de los costos operativos,
EBITDA+Efectivo/Servicio Deuda CP 2,61 1,04 3,02 2,69 además de los aumentos sostenidos de los
EBITDA+Efectivo/Servicio Deuda LP 2,69 1,20 9,75 5,94 niveles de precios de mano de obra
FCO/Servicio Deuda 0,64 0,26 (0,20) (1,13)
tecnificada y contratistas.
7. FACTORES CRÍTICOS DE RIESGO 7.6 JURÍDICO: Al analizar la posibilidad de

incumplimientos en el pago a los
7.1 GESTIÓN: Como se ha señalado, se inversionistas, así como la eventual aplicación
considera que INELECTRA está ampliamente de sentencias judiciales derivadas de
calificada para gestionar todos los aspectos demandas de posibles perjudicados se
del funcionamiento de la empresa, tanto en lo identifica que el riesgo jurídico es mínimo.
referido a la gestión financiera, como
comercial. 7.7 MERCADO: Es uno de los aspectos más
sensibles por la concentración de la demanda
7.2 RENTABILIDAD: El emisor refleja una de servicios del sector, liderada por el estado
variación interanual positiva de 116,0% al venezolano como cliente principal, y en vista
último cierre auditado Mar2017, tendencia que de que las oportunidades de desarrollo de
se mantiene en los resultados del corte. infraestructura ingenieril, dependen
Adicionalmente, los costos de producción directamente de las empresas petroleras, su
mantienen una tendencia decreciente capacidad de expansión, e incluso en la oferta
totalizando a Sep2017 86%, respecto al total sobre la producción de los productos
de ingresos, razón por la cual, se considera derivados del petróleo, misma que genera una
que la capacidad de la empresa de obtener influencia directa sobre los resultados.
rentabilidad positiva es consistente. Además de otros factores a considerar, como
la disponibilidad de materiales de
7.3 SOLVENCIA: Tal como se mencionó construcción, impactados por los aumentos
anteriormente, la empresa tiene un índice de sostenidos en los niveles de precios.
solvencia total sensata, sus bienes
representan casi 1,5 veces su pasivo exigible,
O F sobre
E R T AlaPprobabilidad
U B L I C A Dde
E que
O B LelI G
capital
A C I Odel
N Emismo
S Q UyI Rsus
O Grendimientos
R A F A R I A Ssean| cancelados
EMISIÓN oportunamente
2018-I
281 9
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
7.8 CAMBIARIO: La posición en moneda fondos superior, se obtuvo una cobertura a

extranjera neta del emisor es favorable y final del periodo de gastos y servicio de la
corresponde principalmente a efectivo, deuda de 0,36x y 0,20x, respectivamente. Por
cuentas por cobrar comerciales y anticipo a último, considerando condiciones más
proveedores, que constituye un paliativo ante exigentes, tales como un crecimiento inferior
la exposición a variaciones en la tasa de en las ventas anuales, reduciéndose los
cambio, que pueden afectar indicadores de cobertura tanto de gasto como
considerablemente las operaciones de la de deuda en 0,25x y 0,16x respectivamente a
compañía. Mar2022.
Tabla 7. Posición en Moneda Extranjera Tabla 8. Indicadores Proyectados

(Expresado en miles de US$) Escenario Base Mar2018 Mar2019 Mar2020 Mar2021 Mar2022
Columna1 Mar2015 Mar2016 Mar2017 Sep2017 Cobertura de Intereses 1,16 0,93 0,74 0,59 0,48
Activos 90.923 74.482 101.269 101.357 Cobertura Servicio de Deuda 0,35 0,32 0,29 0,26 0,23
Efectivo y equivalentes 36.019 23.149 24.470 14.709
Cuentas por cobrar:
Restricciones Leves Mar2018 Mar2019 Mar2020 Mar2021 Mar2022
Comerciales 41.180 32.749 64.935 69.087 Cobertura de Intereses 0,87 0,70 0,56 0,45 0,36
Relacionadas 11.615 8.541 2.949 8.282 Cobertura Servicio de Deuda 0,30 0,27 0,24 0,22 0,20
Anticipos a proveedores 567 9.597 8.319 8.345
Otros activos 1.542 446 596 934 Restricciones Graves Mar2018 Mar2019 Mar2020 Mar2021 Mar2022
Cobertura de Intereses 0,61 0,49 0,39 0,31 0,25
Pasivos 64.136 56.359 77.383 79.424 Cobertura Servicio de Deuda 0,24 0,22 0,19 0,17 0,16
Cuentas por pagar:
Comerciales 36.030 33.248 50.701 54.090
Relacionadas 3.284 1.140 3.974 1.706
Consorcios 1.184 - - -
Gastos acumulados y otros 1.538 1.148 1.546 2.461 9. SUSCEPTIBILIDAD DE
Anticipos recibidos clientes
Ingresos diferidos
4.125
17.975
3.993
16.830
3.999
17.163
4.004
17.163
CALIFICACIONES
Factores futuros que pueden llevar, de forma
Posición en Moneda Extranjera 26.787 18.123 23.886 21.933
Fuente: INELECTRA – Elaboración propia individual o en conjunto, a una variación de la
calificación:
8. PROYECCIONES
9.1 VARIACIÓN POSITIVA
Siguiendo la metodología de calificación de
 Restructuración de la deuda de corto a
riesgo de Global Ratings, se elaboraron las
largo plazo en mayor proporción.
proyecciones del comportamiento de
INELECTRA bajo tres escenarios: 1) Base:  Estabilidad de los márgenes de
condiciones provistas por el emisor; 2) rentabilidad.
Restricciones Leves: se desmejoran  Generación de flujo de caja operativo
ligeramente ciertas variables; y 3) durante el periodo.
Restricciones Graves: recoge el posible efecto  Consolidación de los proyectos
de una desmejora significativa de algunas emprendidos a escala internacional.
condiciones.
9.2 VARIACIÓN NEGATIVA
 Proporción de compromisos por cobrar
Para la construcción del primer escenario,
con relacionados superiores a lo
considerando estabilidad en los volúmenes de
proyectado.
venta, el margen operativo se ubicaría en
promedio en 14,6% para el período  Presiones considerables sobre la
comprendido entre 2018 - 2022, con una liquidez.
cobertura a vencimiento de gastos financieros  Apalancamiento superior al resultado
en 0,48x, y del servicio de la deuda de 0,23x. operativo acumulado de los periodos
Bajo un escenario de restricciones leves, que recientes de forma sostenida.
incluye un menor crecimiento promedio de las  Política de inversiones superiores a las
ventas, así como un costo implícito de los anticipadas.
sino una evaluaciónOsobre
F E R TlaA probabilidad
P U B L I C A de
D Eque
OBelLcapital
I G A C del
I O Nmismo
E S QyUsus
I R Orendimientos
G R A F A R I Asean
S cancelados
| EMISIÓ oportunamente
N 2018-I
282 10
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
Esta calificación no implica

O F E R Trecomendación
A P U B L I C A para
DE O comprar,
B L I G A vender
C I O N EoSmantener
Q U I R Oun
G Rtítulo
A F Avalor,
R I A Sni implica
| EMuna
I S Igarantía
Ó N 2 0 de
1 8 pago
-I del título,
sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del 283 mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
11
9. INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA
Para cualquier información adicional sobre la Emisión 2015 puede dirigirse a las
oficinas del Banco Provincial, S.A. – Banco Universal, ubicadas en la Avenida
Vollmer cruce con Avenida Este 0, Centro Financiero Provincial, Piso 14, Unidad
Banca de Originación y Estructuración, Teléfonos 0212-504.45.06 / 504.60.81 Fax:
0212-574.41.65.
“QUIENES SUSCRIBEN CERTIFICAN QUE EL PRESENTE PROSPECTO ES

VERDADERO, NO CONTIENE INFORMACIÓN QUE PUEDA INDUCIR A ERROR
AL PÚBLICO Y QUE NO CONOCEN NINGÚN OTRO HECHO O INFORMACIÓN
IMPORTANTE CUYA OMISIÓN PUDIERE ALTERAR LA APRECIACIÓN QUE SE
HAGA POR PARTE DEL PÚBLICO DEL CONTENIDO DE ESTE PROSPECTO”
MARÍA ASUNCIÓN RUIZ

Vicepresidente de Finanzas
VANESSA CROCE
Tesorero
Dirección de la Sede Principal:

Avenida Circunvalación del Sol, Edificio INELECTRA, PB, Oficina S/N. Urbanización Santa Paula,
Caracas, Venezuela.
Teléfonos de contacto directo: 0212 - 981.5175 / 981.55.41- Fax: 0212-985.44.91.
www.inelectra.com
284
Contenido
1. PRECIO AL PÚBLICO, COMISIÓN DE LOS AGENTES DE COLOCACIÓN Y
DISTRIBUCIÓN E INFORMACIÓN BÁSICA........................................................................ 3
1.1 Precio al Público, Comisiones y Otros Gastos de Colocación.............................................. 3
1.2 Remuneración Agentes de Colocación y Distribución........................................................... 3
2. CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LAS OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS Y

DERECHOS DE LOS OBLIGACIONISTAS........................................................................... 4
2.1 Características Generales y Derecho de los Obligacionistas................................................ 4
2.2 Monto y Plazo ....................................................................................................................... 4
2.3 Colocación Primaria............................................................................................................... 4
2.4 Intereses ................................................................................................................................ 6
2.5 Plan de Rescate..................................................................................................................... 9
2.6 Mercado Secundario.............................................................................................................. 10
2.7 Custodia de los Macrotítulos ................................................................................................ 10
2.8 Pago de los Macrotítulos....................................................................................................... 11
2.9 Uso de los Fondos................................................................................................................. 11
2.10 Representante Común........................................................................................................... 12
2.11 Calificaciones de Riesgo........................................................................................................ 12
3. INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR................................................................................... 13

3.1 Nombre, Domicilio y Duración............................................................................................... 13
3.2 Datos de Registro ................................................................................................................. 13
3.3 Dirección Oficina Principal..................................................................................................... 13
3.4 Objeto Social ......................................................................................................................... 13
3.5 Evolución del Capital Social .................................................................................................. 13
3.6 Accionistas Principales.......................................................................................................... 14
3.7 Evolución Histórica ............................................................................................................... 15
3.8 Dirección y Administración.................................................................................................... 16
3.9 Comisarios............................................................................................................................. 19
3.10 Auditores Externos................................................................................................................. 19
3.11 Empresas Filiales................................................................................................................... 19
3.12 Descripción de productos y servicios ................................................................................... 20
3.13 Principales Clientes................................................................................................................ 22
3.14 Posicionamiento Estratégico................................................................................................. 22
3.15 Materias Primas..................................................................................................................... 25
3.16 Contratos de Importancia ..................................................................................................... 25
3.17 Ventas en los últimos 5 años................................................................................................. 26
3.18 Propiedades .......................................................................................................................... 27
3.19 Marcas y Patentes ................................................................................................................ 27
3.20 Litigios ................................................................................................................................ 28
3.21 Responsabilidad Social.......................................................................................................... 28
4. INFORMACIÓN SOBRE EL SECTOR.................................................................................. 31
5. FUENTES DE FINANCIAMIENTO E INCIDENCIA DE LAS EMISIONES EN

INELECTRA S.A.C.A............................................................................................................. 33
6. INFORMACIÓN FINANCIERA.............................................................................................. 34
6.1 Estados Financieros Consolidados Comparativos y sus respectivas notas
al 30 de septiembre de 2017 y 31 de marzo de 2017, 2016 y 2015...................................... 34
6.2 Estados Financieros Consolidados Auditados al 31 de marzo de 2017
y 31 de marzo de 2016.......................................................................................................... 48
y 31 de marzo de 2015.......................................................................................................... 115
y 31 de marzo de 2014.......................................................................................................... 182
6.5 Relaciones Financieras.......................................................................................................... 258
7. POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA ............................................................................ 259
8. DICTÁMENES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO...................................................... 261
9. INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA.................................................................................. 284
285
Prospecto
Servicios Financieros
Servicios Financieros
Capitaly Suscrito
Capital Suscrito Pagado:y Bs.
Pagado:
Capital Autorizado:
Capital Social Actualizado:
Bs. 664.397.246,50
15.750.000,00
Bs. 11.075.781.000,00
RIF:J-00059555-0
J-304381352
/ Bs.S. 15.750,00
Bs. 1.328.794.493,00
/ Bs.S. 11.075.781,00
RIF:
Capital Suscrito
Capital Suscritoy yPagado:
Pagado: Bs.Bs. 664.397.246,50
13.095.120.125,00
CapitalCapital Autorizado:Bs.
Autorizado: Bs. 26.190.240.250,00
1.328.794.493,00
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
RIF:RIF: J-304381352
J-304381352
AL PORTADOR NOPROSPECTO
CONVERTIBLES EN ACCIONES
EMISIÓN
EMISIÓN 2018-I POR DE PAPELES
UN MONTO COMERCIALES / Bs.S. 5.000.000,00
DE Bs. 5.000.000.000,00
AL PORTADOR
Emisión 2015-I
MONTO MÁXIMO AUTORIZADO PARA CIRCULAR:
TRESCIENTOS SETENTA Y CINCO MILLONES DE BOLÍVARES
(Bs. 375.000.000,00)
La presente Emisión de Papeles Comerciales al portador se ofrece con base en lo

aprobado en la Asamblea Ordinaria de Accionistas de Mercantil Servicios Financieros
C.A. (“El Emisor”), celebrada el 20 de septiembre de 2013, y por lo acordado por la
Junta Directiva del Emisor celebrada el 12 marzo de 2015.
CALIFICACIÓN DE RIESGO
Fitch Venezuela, S.A., Sociedad Calificadora de Riesgo
Calificación Categoría “A” - Subcategoría “A1”
Clave, C.A., Sociedad Calificadora de Riesgo
Calificación Categoría “A” - Subcategoría “A1”
REPRESENTANTE COMÚN
Banco Provincial, S.A., Banco Universal
CERTIFICACIÓN DE LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES

“LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES CERTIFICA QUE SE HAN
CUMPLIDO LAS DISPOSICIONES DE LAS NORMAS RELATIVAS A LA EMISIÓN,
OFERTA PÚBLICA Y NEGOCIACIÓN DE PAPELES COMERCIALES EN LO QUE
RESPECTA A LA SOLICITUD DE AUTORIZACIÓN PARA HACER OFERTA
PÚBLICA EN LOS ESTRUCTURADOR Y AGENTE LÍDER DE
TÉRMINOS Y CONDICIONES QUECOLOCACIÓN
SE DESCRIBEN EN ESTE
PROSPECTO. NO CERTIFICA LA CALIDAD DE LA INVERSIÓN”.
Mercantil
La autorización de la presente Emisión Merinvest
de Papeles Comerciales fue otorgada por la
Superintendencia Nacional de Valores, Casa de Bolsa
según Providencia N° 047 de fecha 13 de Julio de
2015, quedó inscrita en el Registro Nacional de Valores en la misma fecha y tendrá una
vigencia de un (1) año calendario, contado a partir del día siguiente de la fecha de emisión de
la primera serie.

+prospecto Inelectra OQ2018-I

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Prospecto

Capital Suscrito y Pagado: Bs. 15.750.000,00 / Bs.S. 15.750,00

OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS

Bs. 5.000.000.000,00 / Bs.S. 5.000.000,00 DISTRIBUIDOS EN 5 SERIES DE

“LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES CERTIFICA QUE SE HAN CUMPLIDO LAS

Las declaraciones hechas en este Prospecto en relación con contratos, acuerdos,

Los documentos de inscripción (incluyendo la documentación completa) pueden ser

El Emisor podrá solicitar en cualquier momento la inscripción de cualquiera de las

El Emisor se encuentra sujeto a los requerimientos del Decreto con Rango,

1.1 Precio al Público, Comisiones y Otros Gastos de Colocación

(1) El precio de la colocación primaria de las Obligaciones podrá ser a la par,

El término “A MAYORES ESFUERZOS” se utiliza cuando el agente de

(3) Se refiere a los gastos de publicidad, impresión del Prospecto y Macrotítulos,

1.2 Remuneración Agentes de Colocación y Distribución

Inelectra, S.A.C.A., no garantiza al estructurador ni a los Agentes de Colocación o

2.1 Características Generales y Derecho de los Obligacionistas.

Las Obligaciones a que se refiere el presente Prospecto son quirografarias, no

El Emisor no tiene establecidas limitaciones en cuanto a la distribución de

Cualquier modificación a las condiciones de la Emisión acordadas por el Emisor

2.2 Monto y Plazo

El monto de la Emisión 2018-I de Obligaciones Quirografarias al Portador No

Cada una de las series de la Emisión 2018-I de Obligaciones Quirografarias

Una vez culminado el proceso de colocación primaria de cada serie, el Emisor

2.3 Colocación Primaria

El coordinador y líder de la colocación de la Emisión 2018-I de Obligaciones

Asimismo, el Emisor ha designado a Activalores Casa de Bolsa, S.A., Intersec Casa

Cada miembro del Sindicato de Colocación suscribirá un contrato de colocación

El Emisor pagará a los Agentes de Colocación que participen en la oferta primaria

La colocación de la Emisión se efectuará a la par, con prima o a descuento, más los

Los Agentes de Colocación y de Distribución que coloquen la Emisión 2018-I,

El plazo de la colocación de la Emisión 2018-I podrá ser de hasta un máximo de

Las Obligaciones no podrán ser adquiridas de ninguna manera por personas

Adicionalmente, por decisión de El Emisor, la colocación primaria de cualesquiera

Los demás detalles relativos al proceso de colocación primaria se explicarán en

Las obligaciones que integran la Emisión 2018-I devengarán intereses sobre el

Asimismo y con independencia de la modalidad de Tasa de Interés adoptada, los

Cuando la modalidad de tasa de interés sea una modalidad variable, la determinación

2.4.1 Modalidad N°1 - Tasa Variable Equivalente a un Porcentaje de un

Los Intereses serán variables, fijados por Períodos de Intereses, y se

El Porcentaje Fijo será establecido por El Emisor antes de la fecha de inicio

En caso de que a través del mecanismo descrito anteriormente no sea

2.4.2 Modalidad N°2 - Tasa Variable Calculada Mediante la suma de

Los Intereses serán variables, fijados por Períodos de Intereses y se

Cuando en una semana no sean adjudicadas a través de subastas Letras

La Prima será establecida por El Emisor antes de la fecha de inicio de la

En caso de que a través del mecanismo descrito anteriormente no sea

A más tardar en la fecha de inicio de la colocación de cada serie, El Emisor

A más tardar en la fecha de inicio de la colocación de cada serie, El Emisor

2.4.4 Modalidad N°4 - Combinación entre Tasa Fija y Tasa Variable

2.5 Plan de Rescate

2.5.1 Rescates Ordinarios

Las Obligaciones serán redimidas en su totalidad, mediante un pago único

Si llegada la fecha de pago de las Obligaciones no fuese posible la ejecución

Si la fecha de vencimiento llegase a coincidir con un día no hábil bancario, se

2.5.2 Rescates Extraordinarios

No obstante lo previsto en la Sección 2.5.1 anterior, una vez transcurrido un

El Emisor deberá determinar el monto total de la redención y anunciar en dos

En el caso que se efectúe un Rescate Extraordinario, El Emisor pagará a

Así mismo, la obligación de El Emisor de pago de intereses sobre la fracción

Si ofrecido el pago de esta forma no fuese posible la ejecución de la

Si la fecha de redención llegase a coincidir con un día no hábil bancario, se

2.6 Mercado Secundario

El Emisor podrá inscribir en cualquier momento la Emisión 2018-I de las Obligaciones