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Proyecto A
Inversioá n $ 10,000.00
Depreciacioá n anual $ 10,000.00
Flujo de Caja 0 1 2 3
Ingresos $ 21,000.00
Egresos (G. Operativos) $ -11,000.00
Impuesto a la Renta IR $ -
Inversion Inicial $ -10,000.00
Flujo Econom. D/I $ -10,000 $ 10,000
Proyecto B
Inversioá n $ 10,000.00 $ 10,000.00
Depreciacioá n anual $ 5,000.00
Flujo de Caja 0 1 2 3
Ingresos $ 15,000.00 $ 17,000.00
Egresos (G. Operativos) $ -5,833.00 $ -7,833.00
Impuesto a la Renta IR $ -1,666.80 $ -1,666.80
Inversion Inicial $ -10,000.00
Flujo Econom. D/I $ -10,000 $ 7,500 $ 7,500
Proyecto C
Inversioá n $ 10,000.00
Depreciacioá n anual $ 3,333.33
Flujo de Caja 0 1 2 3
Ingresos $ 10,000.00 $ 11,000.00 $ 30,000.00
Egresos (G. Operativos) $ -5,555.00 $ -4,889.00 $ -15,555.00
Impuesto a la Renta IR $ -444.67 $ -1,111.07 $ -4,444.67
Inversion Inicial $ -10,000.00
Flujo Econom. D/I $ -10,000 $ 4,000 $ 5,000 $ 10,000
Proyecto D
Inversioá n $ 10,000.00
Depreciacioá n anual $ 3,333.33
Flujo de Caja 0 1 2 3
Ingresos $ 30,000.00 $ 10,000.00 $ 5,000.00
Egresos (G. Operativos) $ -15,555.00 $ -5,555.00 $ -2,222.00
Impuesto a la Renta IR $ -4,444.67 $ -444.67 $ 222.13
Inversion Inicial $ -10,000.00
Flujo Econom. D/I $ -10,000 $ 10,000 $ 4,000 $ 3,000
Proyecto 0 1 2 3
A $10,000.00
Saldo Acumulado $ -10,000.00 $0.00
B $ 7,500.20 $ 7,500.20
Saldo Acumulado $ -10,000.00 -$2,499.80 $5,000.40
C $4,000.33 $4,999.93 $10,000.33
Saldo Acumulado $ -10,000.00 -$5,999.67 -$999.73 $9,000.60
D $10,000.33 $4,000.33 $3,000.13
Saldo Acumulado $ -10,000.00 $0.33 $4,000.67 $7,000.80
El períáodo de recuperacioá n para el proyecto A es de 1 anñ o; de 1.33 anñ os para el B; de 2.1 anñ os para el proye
De acuerdo al plazo de recuperacioá n (payback), los proyectos se ordenan cuyas inversiones puedan ser re
Clasificacioá n de los cuatro proyectos de GEI de acuerdo al Payback:
A.2) Calcular ROI (Utilidad Anual Promedio despues de Impuestos / Inversión Promedio)
Proyecto TIR
A 0.00%
B 31.88%
C 33.53%
D 42.75%
De acuerdo a la TIR el rango de mayor a menor es: D, C, B, A
A.4) Calcular el VAN (Tasa de Descuento del 10%/ Tasa de Descuento del 35%)
B) ¿Por qué los rankings difieren? ¿Qué medidas tiene cada técnica y qué supuestos?
- Las clasificaciones difieren porque los métodos de medición se centran en diferentes aspectos de
diferentes suposiciones para medir el valor de las inversiones.
- El PayBack mide la rapidez con que los flujos pueden recuperar las inversiones originales en un proyecto
continuá an despueá s del períáodo de recuperacioá n.
- El ROI mide el beneficio medio que se puede esperar de las inversiones. Supone que el dinero vale lo mis
el valor del dinero en el tiempo.
- La TIR mide la tasa de retorno efectiva tal que el VAN es cero. Supone que el dinero se reinvierte
- El VAN mide el valor actual de los beneficios menos el valor actual de los costos. Supone que el dinero se
C) Si son independientes entre sí ¿cuál aceptaría?. Si son mutuamente excluyentes (sólo uno
RANKING FINAL
Jerarquía Payback ROI TIR VAN (10%)
1 D C D C
2 A B C D
3 B D B B
4 C A A A
Si son independientes entre síá, a una tasa de descuento del 10%, los proyectos B, C y D deben ser acepta
mayor que el costo del capital (10%).
Si son independientes entre síá, a una tasa de descuento del 35%, el proyecto D debe ser aceptado: Es el u
(42.75%) mayor que el costo del capital (10%).
Si son mutuamente excluyentes y soá lo uno puede ser aceptado, el Proyecto D debe ser aceptado porque t
retorno maá s corto, el VAN (35%) maá s alto y el segundo VAN (10%) maá s alto
ctos de Inversión de Capital
Estado Resultados 1 2 3
Ingresos $ 21,000.00
Egresos (G. Ope.) $ -11,000.00
Depreciacioá n $ -10,000.00
Utilidad A/I $ -
$0 Impuesto a la Renta $ -
Utilidad D/I $ - $0
Estado Resultados 1 2 3
Ingresos $ 15,000.00 $ 17,000.00
Egresos (G. Ope.) $ -5,833.00 $ -7,833.00
Depreciacioá n $ -5,000.00 $ -5,000.00
Utilidad A/I $ 4,167.00 $ 4,167.00
$ 5,000.40 Impuesto a la Renta $ -1,666.80 $ -1,666.80
Utilidad D/I $ 2,500.20 $ 2,500.20 $ 5,000.40
Estado Resultados 1 2 3
Ingresos $ 10,000.00 $ 11,000.00 $ 30,000.00
Egresos (G. Ope.) $ -5,555.00 $ -4,889.00 $ -15,555.00
Depreciacioá n $ -3,333.33 $ -3,333.33 $ -3,333.33
Utilidad A/I $ 1,111.67 $ 2,777.67 $ 11,111.67
$ 9,000.60 Impuesto a la Renta $ -444.67 $ -1,111.07 $ -4,444.67
Utilidad D/I $ 667.00 $ 1,666.60 $ 6,667.00 $ 9,000.60
Estado Resultados 1 2 3
Ingresos $ 30,000.00 $ 10,000.00 $ 5,000.00
Egresos (G. Ope.) $ -15,555.00 $ -5,555.00 $ -2,222.00
Depreciacioá n $ -3,333.33 $ -3,333.33 $ -3,333.33
Utilidad A/I $ 11,111.67 $ 1,111.67 $ -555.33
$ 7,000.80 Impuesto a la Renta $ 4,444.67 $ 444.67 $ -222.13
Utilidad D/I $ 6,667.00 $ 667.00 $ -333.20 $ 7,000.80
a el B; de 2.1 anñ os para el proyecto C y de 0.99 anñ o (menos de 1 anñ o) para el proyecto D
$ 5,000.00
0.00%
50.00%
60.00%
46.67%
ento del 35%)
$ -909.09 $ -2,592.59
$ 3,016.88 $ -328.96
$ 5,282.24 $ -228.79
$ 4,651.32 $ 822.01
e el dinero se reinvierte
costos. Supone que el dinero se reinvierte.
VAN (35%)
D
C
B
A
A) Estimar las ventas, beneficios y flujos de efectivo del nuevo producto en cinco años
B) Considerando una tasa de descuento del 20% hallar el VAN y la tasa interna de rendimien
os del Caso
3 4 5
$ 13,000,000 $ 8,666,667 $ 4,333,333
$ -3,055,000 $ -2,036,667 $ -1,018,333
$ -818,000 $ -532,000 $ -246,000
$0 $0 $0
$ 1,327,000 $ 898,000 $ 469,000
$ 3,510,000 $ 2,340,000 $ 1,170,000
$ 2,340,000 $ 1,170,000 $ -
$ 1,170,000 $ 1,170,000 $ 1,170,000 $0 (Capital de Trabajo recuperado)
3 2 3
$ 13,000,000 $ 8,666,667 $ 4,333,333
$ -7,800,000 $ -5,200,000 $ -2,600,000
$ 5,200,000 $ 3,466,667 $ 1,733,333
$ -3,055,000 $ -2,036,667 $ -1,018,333
$0 $0 $0
$ -100,000 $ -100,000 $ -100,000
$ 2,045,000 $ 1,330,000 $ 615,000
$ -818,000 $ -532,000 $ -246,000
$ 1,227,000 $ 798,000 $ 369,000 $ 4,431,000
o respecto al anñ o 1), por lo que una acumulacioá n de
decir, el capital de trabajo para el anñ o 1 es de 27% * $
íáa de $ 905,861
Datos Generales
# Acciones en circulacioá n 10,000
Precio actual de cada accioá n - Valor de Mercado $ 100
Valor Presente de los flujos futuros netos positivos $ 210,000
Costos iniciales totales de inversioá n (Capital conseguido) $ 110,000
La empresa no tiene deuda alguna
B) ¿Cuántas acciones deben ser emitidas y a qué precio para aumentar el capital requerido?
C) ¿Cuál es el efecto de este nuevo proyecto sobre el valor de la acción de los accionistas exis
El precio antiguo de las acciones es de $ 100
El nuevo proyecto aumenta el valor de la acción de los accionistas existentes en $ 10 (de $ 100 a $ 11
Es decir, los accionistas se daraá n cuenta de una ganancia de $ 10 y recibiraá n estos $ 10 adicionales por cada
CONTEXTO
- Lockheed debido a la crisis de liquidez buscaba una garantíáa para su programa Tri Star por $ 250 millones el cual
- Otros se opusieron indicando que el programa seríáa un fracaso financiero.
DEBATE DE VIABILIDAD
- El programa se estima en ventas en el punto de equilibrio (“break-even sales”) del # de aviones que se venderaá n p
- Lockheed indica que el punto de equilibrio se alcanzaríáa con ventas entre 195 y 205 aviones el cual "superaríáan"
ESTIMACION DE LOCKHEED
- Esperaban obtener entre el 35% y 40% del mercado (270-310 aviones).
- Se basaron en una estimacioá n optimista a un crecimiento anual del 10% en los viajes aeá reos.
- A una tasa de crecimiento realista del 5% el mercado mundial total habríáa sido de soá lo 323 aviones.
A) Para una producción de 210 unidades, ¿Calcular el valor estimado del progr
A continuacioá n el anaá lisis del Flujo de Caja Descontado VAN con 210 unidades en 1967
Datos Especi
Total aviones 210 El costo de produccioá n unitario prome
Duracioá n (anñ os) 6 Los costos de produccioá n de $490 mil
# Aviones por anñ o 35 El precio esperado por avioá n era de ap
Costo unitario por avioá n $ 14,000,000 Ingresos anuales: Precio por avioá n x
Costo de Produccioá n Anual $ 490,000,000 Precio por adelantado: La 1/4 parte d
Precio por avioá n L-1011 $ 16,000,000 Los flujos de ingresos se caracterizarí
Ingresos por ventas anuales $ 560,000,000 Los ingresos anuales se produciríáan e
Precio por adelantado $ 4,000,000 Se determinoá que la inflacioá n no gene
Precio restante de ventas anuales $ 12,000,000 Costo del capital aplicable a los flujos
Flujo de efectivo adelantado $ 140,000,000 Para este caso no se tomaraá en cuenta
Flujo de efectivo de ventas anuales $ 420,000,000
Tasa de descuento 10%
Factor simplificado $ 1,000,000
Flujo de Caja para 210 aviones Tri-Star a un costo unitario de 14 millones por avión
Anñ o 1967 1968 1969
Tiempo T (íándice) 0 1 2
Flujo de efectivo a la entrega
Depoá sitos de futuras entregas
Ingresos Totales 0 0 0
Costos Iniciales de Desarrollo $ -100,000,000 $ -200,000,000 $ -200,000,000
Costo de Produccioá n Anual
Egresos Totales $ -100,000,000 $ -200,000,000 $ -200,000,000
Flujo de Caja (Ing - Egr) $ -100,000,000 $ -200,000,000 $ -200,000,000
VAN $ -584,048,126
TIR -9.09%
Ganancia Contable $ -480,000,000
En forma simplificada ( /1'000,000)
Anñ o 1967 1968 1969
Tiempo T (íándice) 0 1 2
Flujo de efectivo a la entrega
Depoá sitos de futuras entregas
Ingresos Totales 0 0 0
Costos Iniciales de Desarrollo $ -100 $ -200 $ -200
Costo de Produccioá n Anual
Egresos Totales $ -100 $ -200 $ -200
Flujo de Caja (Ing - Egr) $ -100 $ -200 $ -200
VAN $ -584.05
TIR -9.09%
Ganancia Contable $ -480
- Teniendo en cuenta el Costo de Capital al 10%, el VAN fue fue $-584.05 millones; la TIR fue -9.09% y el p
proyecto con los ingresos.
- Es decir, bajo un anaá lisis de valor real muestra que a nivel de produccioá n de 210 unidades, el proyecto d
millones y una peá rdida contable de $ 480 millones. Por lo tando es inaceptable este proyecto.
Datos
Total aviones 300
Duracioá n (anñ os) 6
# Aviones por anñ o 50
Costo unitario por avioá n $ 12,500,000
Costo de Produccioá n Anual $ 625,000,000
Precio por avioá n L-1011 $ 16,000,000
Ingresos por ventas anuales $ 800,000,000
Precio por adelantado $ 4,000,000
Precio restante de ventas anuales $ 12,000,000
Flujo de efectivo adelantado $ 200,000,000
Flujo de efectivo de ventas anuales $ 600,000,000
Tasa de descuento 10%
Factor simplificado $ 1,000,000
Flujo de Caja para 300 aviones Tri-Star a un costo unitario de 12,5 millones por avión
Anñ o 1967 1968 1969
Tiempo T (íándice) 0 1 2
Flujo de efectivo a la entrega
Depoá sitos de futuras entregas
Ingresos Totales 0 0 0
Costos Iniciales de Desarrollo $ -100,000,000 $ -200,000,000 $ -200,000,000
Costo de Produccioá n Anual
Egresos Totales $ -100,000,000 $ -200,000,000 $ -200,000,000
Flujo de Caja (Ing - Egr) $ -100,000,000 $ -200,000,000 $ -200,000,000
VAN $ -274,381,683
TIR 2.38%
Ganancia Contable $ 150,000,000
VAN $ -274.38
TIR 2.38%
Ganancia Contable $ 150
- Asumiendo el mismo costo de capital del 10%, el VAN mejoroá pero permanece negativo en $-274.38 mil
de $ 150 millones
- A pesar que los analistas de la industria pronosticaron 300 unidades como el punto de equilibrio de Loc
ya que sigue siendo negativo.
- Aproximadamente en 390 aviones (unos 65 por anñ o en 6 anñ os) cuyo costo unitario de $ 11,85 M (asumid
- Por tanto para alcanzar el P. E. se tendríáa que producir alrededor de 390 aviones a $ 11,85 M por unidad
Datos
Total aviones 390
Duracioá n (anñ os) 6
# Aviones por anñ o 65
Costo unitario por avioá n $ 11,850,000
Costo de Produccioá n Anual $ 770,250,000
Precio por avioá n L-1011 $ 16,000,000
Ingresos por ventas anuales $ 1,040,000,000
Precio por adelantado $ 4,000,000
Precio restante de ventas anuales $ 12,000,000
Flujo de efectivo adelantado $ 260,000,000
Flujo de efectivo de ventas anuales $ 780,000,000
Tasa de descuento 10%
Factor simplificado $ 1,000,000
VAN $ 1.74
TIR 10.04% (10.04 % mayor al costo de oportunidad del 10%)
Ganancia Contable $ 719
D) ¿La decisión del programa Tri Star fue razonable?. Discutir el impacto en e
- De acuerdo al graá fico los efectos de este proyecto fueron negativos.
- Es evidente que la decisioá n de seguir en el proyecto no fue razonable por el VAN negativo.
- A pesar que Lockheed realizoá una estimacioá n del mercado basandose una hipoá tesis extremadamente op
- Asimismo, la empresa habíáa esperado obtener entre el 35% y el 40% del del mercado
- El rendimiento real de las ventas y la viabilidad econoá mica del programa Tri Star no se acercoá a las altas
- Se preveíáa un raá pido crecimiento en la industria de las líáneas aeá reas que no estaba soportado por las con
- Esto generoá que el precio de las acciones bajaran de $ 70 por accioá n (en 1967) a $ 3.25 (en 1974).
Conclusiones de aplicación del caso Lockheed
- Las decisiones de inversioá n de capital son decisiones de financiamiento a largo plazo disenñ adas para inv
de la empresa para los accionistas.
- Sin embargo el caso Lockheed muestra el efecto adverso de un proyecto con un VAN negativo en el valor
- Sus estimaciones iniciales hacia el "punto de equilibrio" fueron extremadamente optimistas.
- Se sobreestimoá la tasa de crecimiento de la industria de viajes aeá reos.
- Se pudo haberse terminado y haber invertido el capital en otra inversioá n maá s rentable que hubiera incre
- Tras la fallida decisioá n de inversioá n de Lockheed originoá que el precio de las acciones se desplomara ($ 7
accionistas en millones de doá lares.
Anexo: Análisis Flujo de Caja Descontado VAN con 210 unidades en 1,970
Supuestos
- A finales de 1970 la decisioá n de Lockheed era si continuar con el programa TriStar ("La decisión depen
- Se consideraraá como Costos Hundidos los $ 500 M. de los $ 900 M. de costos de preproduccioá n (1967 al
Datos
Total aviones 210
# Aviones por anñ o 35
Costo unitario por avioá n $ 14,000,000
Costo de Produccioá n Anual $ 490,000,000
Precio por avioá n $ 16,000,000
Precio por adelantado $ 4,000,000
Precio restante de ventas anuales $ 12,000,000
Flujo de efectivo adelantado $ 140,000,000
Flujo de efectivo de ventas anuales $ 420,000,000
Factor simplificado $ 1,000,000
Flujo de Caja para 210 aviones a un costo unitario de $ 14 M por avión (1970)
Anñ o 1970 1971 1972
Tiempo T (íándice) 0 1 2
Flujo de efectivo a la entrega $ 420
Depoá sitos de futuras entregas $ 140 $ 140 $ 140
Ingresos Totales $ 140 $ 140 $ 560
Costos Iniciales de Desarrollo $ -200 $ -200
Costo de Produccioá n Anual $ -490 $ -490
Egresos Totales $ -200 $ -690 $ -490
Flujo de Caja (Ing - Egr) $ -60 $ -550 $ 70
VAN $ -182.27 (VAN Negativo)
Datos
Total aviones 300
# Aviones por anñ o 50
Costo unitario por avioá n $ 12,500,000
Costo de Produccioá n Anual $ 625,000,000
Precio por avioá n $ 16,000,000
Precio por adelantado $ 4,000,000
Precio restante de ventas anuales $ 12,000,000
Flujo de efectivo adelantado $ 200,000,000
Flujo de efectivo de ventas anuales $ 600,000,000
Factor simplificado $ 1,000,000
Flujo de Caja para 300 aviones a un costo unitario de $ 12.5 M por avión (1970)
Anñ o 1970 1971 1972
Tiempo T (íándice) 0 1 2
Flujo de efectivo a la entrega $ 600
Depoá sitos de futuras entregas $ 200 $ 200 $ 200
Ingresos Totales $ 200 $ 200 $ 800
Costos Iniciales de Desarrollo $ -200 $ -200
Costo de Produccioá n Anual $ -625 $ -625
Egresos Totales $ -200 $ -825 $ -625
Flujo de Caja (Ing - Egr) $ - $ -625 $ 175
VAN $ 229.90 (VAN Positivo)
Datos
Total aviones 250
# Aviones por anñ o 42
Costo unitario por avioá n $ 13,200,000
Costo de Produccioá n Anual $ 550,000,000
Precio por avioá n $ 16,000,000
Precio por adelantado $ 4,000,000
Precio restante de ventas anuales $ 12,000,000
Flujo de efectivo adelantado $ 166,666,667
Flujo de efectivo de ventas anuales $ 500,000,000
Factor simplificado $ 1,000,000
Punto de Equilibrio (1970): Flujo de Caja para 250 aviones a un costo unitario de $ 13.2 M
Anñ o 1970 1971 1972
Tiempo T (íándice) 0 1 2
Flujo de efectivo a la entrega $ 500
Depoá sitos de futuras entregas $ 167 $ 167 $ 167
Ingresos Totales $ 167 $ 167 $ 667
Costos Iniciales de Desarrollo $ -200 $ -200
Costo de Produccioá n Anual $ -550.00 $ -550.00
Egresos Totales $ -200 $ -750 $ -550
Flujo de Caja (Ing - Egr) $ -33 $ -583 $ 117
VAN $ 0.92 (Punto de Equilibrio)
ectos de Inversión de Capital
Star por $ 250 millones el cual consideraban "econoá micamente soá lida".
ones; la TIR fue -9.09% y el proyecto perdioá $ 480 millones al compensar los costos del
e 210 unidades, el proyecto daríáa como resultado una peá rdida econoá mica de $ 584.05
ble este proyecto.
ece negativo en $-274.38 millones, la TIR fue de 2.38% y se muestra una pequenñ a ganancia
VAN
$ -584.05
$ -274.38
$ -178.43
$ -73.47
$ 1.74 * A partir de este caá lculo el VAN es positivo
$ 42.42
$ 165.51
$ 441.03
unitario de $ 11,85 M (asumido por Curva de Aprendizaje) tendríáan que ser vendidos para cubrir los gastos.
viones a $ 11,85 M por unidad. El VAN es positivo : $ 1.74 M.
000,000)
1970 1971 1972 1973 1974
3 4 5 6 7
$ 780 $ 780 $ 780
$ 260 $ 260 $ 260 $ 260 $ 260
$ 260 $ 260 $ 1,040 $ 1,040 $ 1,040
$ -200 $ -200
$ -770.25 $ -770.25 $ -770.25 $ -770.25
$ -200 $ -970 $ -770 $ -770 $ -770
$ 60 $ -710 $ 270 $ 270 $ 270
idades en 1,970
vión (1970)
1973 1974 1975 1976 1977
3 4 5 6 7
$ 420 $ 420 $ 420 $ 420 $ 420
$ 140 $ 140 $ 140
$ 560 $ 560 $ 560 $ 420 $ 420
$ -490,000,000 $ -490,000,000
$ -490,000,000 $ -490,000,000 $ -
$ 70,000,000 $ -70,000,000 $ 420,000,000
1975 1976 1977
8 9 10
$ 420 $ 420 $ 420
$ 140
$ 560 $ 420 $ 420
$ -490 $ -490
$ -490 $ -490 $ -
$ 70 $ -70 $ 420 $ -480
$ -625,000,000 $ -625,000,000
$ -625,000,000 $ -625,000,000 $ -
$ 175,000,000 $ -25,000,000 $ 600,000,000
$ -625 $ -625
$ -625 $ -625 $ -
$ 175 $ -25 $ 600
$ -770.25 $ -770.25
$ -770 $ -770 $ -
$ 270 $ 10 $ 780
Se decide incrementar a $3,600 mensuales el alquiler, por ello en un anñ o se pagaríáa $ 43,200.
Adicionalmente ocurra una inflacioá n del 3% anual, se tendríáa que incrementar en ese porcentaje el alquile
Gastos de Alquiler (reajustado por inflación)
Seguá n la carta, los gastos de alquiler futuro se aumentaraá n en base a la inflación general anual
Alquiler anñ o 1: $ 3,600 x 12 meses =
Alquiler anñ o 2: $ 3,600 x 12 meses x (1+ % Inflacioá n)
Alquiler anñ o 3: $ 3,600 x 12 meses x (1+ % Inflacioá n)2
Alquiler anñ o 4: $ 3,600 x 12 meses x (1+ % Inflacioá n)3
Alquiler anñ o 5: $ 3,600 x 12 meses x (1+ % Inflacioá n)4
1 $ 28,800 $ 9,504
2 $ 28,800 $ 9,504
3 $ 28,800 $ 9,504
4 $ 28,800 $ 9,504
5 $ 28,800 $ 9,504
Opción 1: A L Q U I L E R
Flujo de Caja 0 1
Vencimiento del Bono
Intereses generados por el Bono $ 7,350
Impuestos por Intereses Bono $ -2,426
Total Ingresos $ 4,925
Inversioá n en Bonos del Tesoro $ -150,000
Gastos de alquiler $ -43,200
Total Egresos $ -150,000 $ -43,200
Flujo de Caja $ -150,000 $ -38,276
Opción 2: C O M P R A
Supuestos Adicionales:
- Inversioá n inicial: 120,000 + 4,500 = 124,500 (suponiendo que el costo de cierre se paga soá lo al momento
- Se da una inicial del 20% ($ 120,000), que saldríáa de la venta de los bonos y el resto seguiríáa invertidose
- El impuesto a la propiedad de $5,616 seraá constante [($600,000/1000) x 9.36] Suponiendo que la propie
- Se asumiraá que el valor venta en el anñ o 5 seraá : $ 600,000
Flujo de Caja 0 1
Precio de Venta Casa
Intereses generados por el Bono $1,470.00
(-) Impuestos por Intereses Bono -$485.10
Inversioá n en Bonos del Tesoro -$30,000.00
Cuota Inicial Casa -$120,000.00
Interes hipoteca -$28,800.0
Costos de cierre -$4,500.00
(-) Impuestos a la propiedad -$5,616.00
Mantenimiento -$6,000.00
Seguro vivienda -$1,200.00
Corretaje (comisioá n)
Amortizacioá n del prestamo
Escudo Fiscal (Hipoteca + Propiedad) $11,357.28
Flujo de Caja -$154,500.00 -$29,273.82
- En base al criterio del mayor VAN la recomendación sería la compra. Esto asumiendo el Precio de
- Sin embargo considerando que los Linton la venderaá n en 5 anñ os, un aumento de precio de venta resulta
posible caíáda o estabilizacioá n de los precios ("burbuja de vivienda"), la gran cantidad de costos que esta
los bonos del tesoro que se dejan de ganar.
- Si embargo, se asumiraá n los siguientes escenarios (Variaciones del Precio de Venta, asumiento lo demaá s c
ANALISIS
r la casa en este periodo corto haríáa de la compra una buena inversioá n.
y los costes y beneficios de la propiedad de una vivienda.
n y aumentos
3%
alquiler
ntenimiento
les a la Renta
33%
estamo
$ 600,000
$ 120,000
$ 480,000
$ 30
6%
$ 30,000
nñ os
pagaríáa $ 43,200.
ar en ese porcentaje el alquiler (aumenta cada anñ o en 3%)
ación)
ación general anual
$ 43,200
$ 44,496
$ 45,831
$ 47,206
$ 48,622
nflación)
$ 6,000
$ 6,180
$ 6,365
$ 6,556
$ 6,753
de sólo intereses de hipoteca)
Pago S. Final Amortizacion
$ 480,000 $ 480,000
$ -28,800 $ 480,000 $ -
$ -28,800 $ 480,000 $ -
$ -28,800 $ 480,000 $ -
$ -28,800 $ 480,000 $ -
$ -28,800 $ 480,000 $ -
uestos a la propiedad)
Impuesto a la Escudo Fiscal
propiedad E. F. 2 Total
$ 5,616 $ 1,853.28 $ 11,357
$ 5,616 $ 1,853.28 $ 11,357
$ 5,616 $ 1,853.28 $ 11,357
$ 5,616 $ 1,853.28 $ 11,357
$ 5,616 $ 1,853.28 $ 11,357
QUILER
2 3 4 5
$ 150,000
$ 7,350 $ 7,350 $ 7,350 $ 7,350
$ -2,426 $ -2,426 $ -2,426 $ -2,426
$ 4,925 $ 4,925 $ 4,925 $ 154,925
OMPRA
cierre se paga soá lo al momento de compra, al vender la otra parte lo paga)
y el resto seguiríáa invertidose ($ 30,000)
9.36] Suponiendo que la propiedad se mantiene en $600,000. No se conoce el valor exacto durante los sig. 5 anñ os
2 3 4 5
$600,000.00
$1,470.00 $1,470.00 $1,470.00 $1,470.00
-$485.10 -$485.10 -$485.10 -$485.10
$30,000.00
Caso Growth
En el caso Growth el proyecto que deberíáa aprobarse a fin de maximizar el valor para los accionistas es el D
capital del 35%, porque tiene un mayor VAN esperado.
Caso Electronics
Respecto al caso Electronics Unlimited se evaluoá la factibilidad del desarrollo y lanzamiento al mercado de
producto. Con un VAN del proyecto cercano al 30% se recomendoá a la empresa introducir el nuevo product
Adicionalmente la TIR era mayor al costo del capital requerido. Esta evaluacioá n significaraá que el producto
beneficios futuros a Electronics.
Caso Lockheed
Sin embargo, diferente al caso Electronics Unlimited, en el caso Lockheed, se tomó la decisión de co
proyecto sobre un análisis de equilibrio y sobreestimaciones inadecuados, y al no realizar cálculos
(que hubieran significado una propuesta realista de costos y flujos de efectivo), generó una gran pé
para los accionistas.
proceso de buá squeda de maximizar el valor de
reacioá n de Valor para las Empresas. De todos los