FINANZAS CORPORATIVAS

CONCEPTO.-
Las finanzas corporativas es una rama de la economía mediante el cual
las organizaciones empresas o negocios son capaces de crear valor y
mantenerlo de modo que el uso de sus recursos financieros resulten eficiente
y sostenible.

Es la adecuada administración de los recursos financieros para maximizar el

valor de los accionistas o propietarios.

Las finanzas corporativas engloban decisiones importantes como:

 La retribución del dividendo

 La financiación propia o financiación ajena
 El nivel de endeudamiento y apalancamiento
 La necesidad de inversión para poder desarrollarse
 La evolución del costo por oportunidad de una inversión
 La eficiencia de los flujos de caja

RIESGO Y BENEFICIOS

Son dos términos que están estrechamente ligados: No existe beneficio sin
riesgo. Este ultimo se define como la probabilidad de que los resultados
difieran de los esperados o incluso sean negativos. El beneficio, en cambio es
aquello que se obtiene en los casos en que la inversión ha reportado un
saldo positivo.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.-

El valor del dinero no es lo mismo si se tiene antes, ahora o después. Los

profesionales de las finanzas corporativas apuestan casi siempre por obtener
recursos en el presente , y no recurrir digamos figuras como las tasas de
interés o de rendimiento. Es preferible tener 100 ahora que en un mes.

LIQUIDEZ.-El dinero en efectivo es fundamental para el funcionamiento de

cualquier negocio sin embargo habitualmente se contrapone a la necesidad de
inversión, cuyo carater es a mediano y largo plazo. Este es uno de los retos de
las finanzas corporativa gestionar tanto los movimiento diarios como los planes
de inversión.

Costo de Oportunidad .-Siempre habrá opciones de inversión sea cual sea su

modalidad. El asunto es mas bien que tan dispuestas están las empresas asumir
sus gastos derivados. Coste de oportunidad es un concepto que se refiere a eso
: al porcentaje de periodo que lleva implícito cualquier inversión.
Financiamiento.-Cada proyecto debe financiase según sus necesidades, el de
largo plazo con fuentes de largo plazo y el de corto plazo con fuentes de corto
plazo. Puede sonar obvio pero es una de las premisas importantes o
fundamentales de las finanzas para garantizar la sostenibilidad de los planes de
la empresa y la ejecución de todas sus etapas.

Apalancamiento.-Hablando financieramente es el buen uso de la deuda tanto

asi las organizaciones actúan como emisoras o receptoras de la misma. Si se
trata del primer caso esos fondos devueltos pueden servir para el aumento de
utilidades o acciones es decir se reinvierten en el negocio. En el otro caso
cuando se adquiere un compromiso destinados a aumentar los beneficios.

Diversificacion.-Es la disposición de invertir los recuroso financiros en varios

terrenos asi mismo diversificar el riesgo de esa inversión La explicación es
sencilla destinar recursos en una misma dirección podría implicar la perdida total
de ellos mismos.

RIESGOS FINANCIEROS
Los riesgos financieros es la posibilidad de que un evento adverso a las
fluctuaciones de determinados mercados financieros acarre consecuencias
negativas pudiendo afectar significativamente a las empresas que em mayor y
menor medida están expuestas a diversos tipos de riegos financieros.

El riesgo es inherente a la actividad humana, solo aquello que arriesgan puede

descubrir hasta donde se puede llegar, ya que la zona de confort donde no hay
riesgo ni incertidumbre puede convertirse en una trampa, tanto para los
individuos como para las empresas que ambos casos pueden acabar
deprimidos.

NOTA

Sin riesgo no se hace nada grande y memorable

La principal ventaja de la utilización de instrumentos financieros derivados la

constituyen el APALANCAMIENTO que proporciona para la gestión de riegos.

Tipos de Riegos Financieros a los que están expuestos las empresas.

Todas las empresas en mayor medida esta n expuestas a un tipos de riesgo

financiero. Podemos dividirlos en cuartro categorías a la fuente de riesgo:

 Riesgo operacional
 Riesgo de Liquidez
 Riesgo de Crédito
 Riesgo de Mercado
Riesgo Operacional.- Vinculado a la operativa propia del negocio, es decir esta
vinculado con la ejecución de las actividades propias de la empresa de manera
que engloba un ampia variedad de riegos tales como los relativos al personal,
riesgo de inventario, fraude , riego país

Riesgo de Liquidez.-Esta relacionado a los activos y pasius de la empresa

 Riesgo de Liquidez de los activos.- Implica que disponiento de un

activo y su voluntadad para venderlo, la transacción, o el bien no pude
materializarze por falta de liquiez en el mercado, obien no se materializa
a precio adecuado.
 Riesgo de Liquidez del Pasivo.- Suponen que estos no puedan ser
satisfechos en su fecha de vencimiento o que solo se pueda hacer a un
precio adecuado

Riesgo de Credito.-Esta asociado a la posibilidad de que se produzcan impagos

en el tiempo u la forma establecidas, lo cual supone perdida de principal interés
disminución del flujo de caja, generación de gastos asociados a los procesos
de recobro.ect.

Riesgo de Mecardo.-Hace referencia a la probabilidad de que el valor de una

cartera, ya sea de inversión o de negocio reduzca debido al cambio desfavorable
en el valor de los llamdos factores de riego de mercado

 Riesgo de Tipos de Interés Riesgo asociado al cambio en contra de los

tipos de interés
 Riesgo Cambiario. -Es el riego asociado a los cambios en el tipo de
cambio en el mercado de divisas
 Riegos de mercaderías. -Asociado a los cambios en el precio de los
productos básicos
 Riesgos de Mercado. -En excepción restringida hace referencia al
cambio en el valor de instrumentos financieros como acción bonos, etc.

VARIABLES FINACIERAS
 Riego .-Engloba la posibilidad de que ocurra cualquier evento que derive
en consecuencia fianciera.
 Costo.-Tambien llamado coste es el gasto económico ocasionado por la
producción de un bien o servicio.
 Rentabilidad.-Es la condición de aquello que es rentable es decir que
genera ua renta , utilidad ganacia o beneficio.
 Tasa.-Son contraprestaciones económicas que hacen los usuariosde un
servicio prestado por el estado
 Interes.-Es la rentabilidad de un ahorro oel costo de un crédito

ESF
 Activo Pasivo

Rentabilidad Costo
Patrimonio

Riesgo

Estructura finaciera .- La estructura finaciera recoge los distintos recursos

finacioeros que en un momento determinado están siendo utlizados por la
empresa . Es decir recoge las deudas y obligaciones de la empresa,
clasificándolos según su procedencia (externas o internas, propias o ajenas)
a largo plazo o corto plazo.

Es por ello que se dice que la estructura financiera contituyen las fuentes de
financiación de la empresa, q podemos clasificar en :

internas autofinanciación

Fuentes de propias

financiacion

Externas
A largo plazo

ajenas
Estructura de Capital.- La estructura de capital esta relacionando con la
situación financiera a largo plazo para financiar y planear sus operaciones
futuras.

Es el financiamiento permanente a largo plazo de la empresa representado por

deuda a largo plazo.

Estructura económica.- Se identifica con el activo y recoge el conjunto de

bienes que la empresa ha ido adquiriendo para poder realizar sus actividades.
Refleja por lo tanto las inversiones nos muestra el destino dado a los fondos
financieros.

La estructura económica representa las inversiones, el capital en funcionamiento

y el destino de los recursos financieros

BALANCE
ESTRUCTURA ECONOMICA ESTRUCTURA FINANCIERA
ACTIVO PASIVO
Bienes y Derechos Deudas y Obligaciones
INVERSION FINANCIACION
Lo que tiene la empresa como ha pagado lo que
tiene
EMPLEO RECURSO
En que ha invertido Como se ha financiado
la empresa la empresa
 En que se gasto De donde se obtuvo
el dinero el dinero

APLICACIÓN FUENTE U ORIGEN

En que se utilizan De donde se obtienen
los fondos los fondos

Costos.- Son el valor monetario que tienen todos y cada uno de los factores
necesarios para el desarrollo de una actividad económica cuya finalidad es
producir un bien o servicio. Es el valor de los recursos económicos utilizados
para la producción.

Clasificación de los Costos.-

1. Costos según su comportamiento

 Costos fijos
 Costos Variables
2. Costos según el periodo de tiempo
 Costos a corto plazo
 Costos a largo plazo
3. Costos según la imputación de los factores de producción
 Costos directos
 Costos Indirectos
4. Costos de acuerdo con el tiempo en que fueron calculados
 Costo Real o Histórico
 Costo Predeterminado
5. Costos según su naturaleza
 Costos de amortización
 Costos financieros
 Costos tributarios
 Costos de materia prima
 Costos de distribución y venta

Costo Real o Efectivo (TEA).- Es el precio real de un crédito y esta sujeta a

comisiones mantenimientos desgravamen etc. Ejm:
Un cliente solicita un préstamo de s/.1000 a un plazo de 12 meses y la TEA
ofrecida es de 35% pero adicionalmente se le cobrara comisiones por
mantenimiento y aportes ascendentes a s/.10 mensual y una comisión de
desembolso de s/.50 el costo real o TCEA (Tasa de costo efectiva anual) es
81.27% es decir es mas de 2 veces lo que inicialmente fue informado.
Costo financiero TCEA: Es el costo que afrontara el cliente por tomar un
préstamo, incluye todos los costos y gastos que deberá pagar para recibir la
información.
 Porque hay rentabilidad del pasivo.
Financiamiento a corto Plazo.- Consiste en obligaciones que se espera que
vengan en menos de un año y son necesarios gran parte de los activos
circulantes de la empresa.
Financiamiento a Largo Plazo.- Constituidos por las hipotecas acciones bonos
y arrendamientos en mayoría de la empresa que deseen cubrir sus
necesidades.

RELACION DEL RIESGO RENDIMIENTO Y COSTO FINANCIERO

El administrador financiero tiene como objetivo maximizar en el valor de la

riqueza para los dueños , propietarios de una empresa y se enfrenta con
variables financieras, contradictorias, como son el riesgo rendimiento y costo
financiero.

Caso práctico:

La empresa SUR SA tiene S/. 100’000,000 como activo y está financiado con
un préstamo de 20 millones con un costo financiero de 80 millones
financiado con el capital.

En este caso hipotético los 100 millones lo invierte en mercadería y gastos

operativos, durante el año vendió las mercaderías en 110 millones, efectuar
el diagrama del flujo de efectivo

FLUJO DE EFECTIVO

GASTOS a costo financiero

Financiero a Futuro

OPERATIVOS

Rendimiento
 Riesgo Financiero

El rendimiento de 10’ millones se distribuye en función al costo financiero

correspondiente 1 millón al financiamiento externo (pasivo) y 9 millones al
financiamiento interno (capital) los 9 millones que corresponden a los
propietarios pueden relacionarse a la reinversión dentro de la empresa o al
consumo de los propietarios.

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

Costo financiero Real, Efectivo o Verdadero:

El costo financiero se presenta cuando existe gestión financiera en la

empresa y se deriva, de la necesidad de obtener fuentes de financiamiento
externos a la empresa, las cuales generan, intereses comisiones, partes y
otros gastos que en conjunto se costó financiero.

E A E B
A A

ACTIVO PATRIMONIO ACTIVO PASIVO

PATRIMONIO

C
A
 E

ACTIVO PASIVO

PATRIMONIO Costo Financiero

Estos costos o gastos financieros se carga contra ingresos del periodo es

decir disminuye los ingresos que obtiene la empresa durante un periodo y
antes de aplicar la tasa del impuesto a la renta por consiguiente existe un
costo efectivo verdadero o real de la deuda.

Costo Real Efectivo o Verdadero:

Esta constituido por la función de pago de interés anuales reducido la taza de

interés del impuesto a la renta lo que se denomina el escudo real y se calcula
a través de:

TED=I (1-TR)

 TED: Tasa efectiva , verdadera de la deuda real

 I : Tasa efectiva de la deuda
 R : Tasa del Impuesto a la Renta

Caso práctico:

La empresa SUR SA tiene un crédito de S/. 30,000 de un banco los Andes a

una tasa del 10% anual, calcular:

a) El costo financiero de la deuda (CFD)

b) El costo efectivo de la deuda (CED)
c) La tasa efectiva de la deuda (TED)

CED=PO(1-TR)

CED=PO X TED

I=PO (1+ i× 𝒏)
Solucion:

1. El costo financiero de la deuda

I=PO (1+ i× 𝒏)-1

I= S/. 30,000 (1+0.10×1)-1

I= S/. 30,000 (1.1×1) -1

I= S/. 30,000(1.1-1)

I= S/. 30,000(0.1)

I= S/. 3,000

2. La tasa efectiva de la deuda

TED=I (1-TR)
TED= 0.10 (1-0.295)
TED= 0.10 (0.705)
TED= 0.0705
TED= 7.05%

3. El costo efectivo de la deuda

CED=PO× TED
CED= S/. 30,000 × 7.05%
CED= = S/. 2,115

Caso práctico:

Se presento dos empresas A y B ambas empresas tienen una utilidad

antes de interés e impuestos de s/. 10,000. La empresa A no tiene
prestamos, la empresa B tiene un préstamo de s/. 3,000 a una taza anual
del 10%. Calcular el escudo tributario (EFT) e indique a que empresa
favorece.

Solucion:
 ESTADO DE RESULTADOS

A B
A A

UAII s/. 10,000 s/. 10,000

(-) Intereses - s/. 3,000

UAI s/. 10,000 s/. 7,000

(-) IR ( s/. 2,950) (s/. 2,065 )

s/. 7,050 s/. 4,935

Escudo Fiscal o Tributario

EFT = s/. 885

Nota: el saldo es a favor de la empresa que tiene costo

CED=I-IR
CED=3000-885
CED=2115

La empresa SUR S.A tiene una deuda por un ´ préstamo de s/. 50,000 a
un interés simple del 19% anual.
Determinar:

a) El costo financiero de la deuda (CFD)

b) El costo efectivo de la deuda (CED)
c) La tasa efectiva de la deuda (TED)
d) Escudo tributario fiscal (ETF)

Solucion:
 1. El costo financiero de la deuda

I=PO (1+ i× 𝒏)-1

I= S/. 50,000 (1+0.19×1)-1

I= S/. 50,000 (1.19)-1

I= S/. 50,000 (0.19)

I= S/. 9,500

2. La tasa efectiva de la deuda

TED= I(1-TR)
TED= 0.19 (1-0.295)
TED= 0.19 (0.705)
TED= 0.13395
TED= 13,395%

3. El costo efectivo de la deuda

CED=PO× TED
CED= S/. 50,000× 13,395%
CED= S/. 6,697.50

4. Escudo tributario Fiscal

ETF= CFD-CED
ETF= 9500-6697.50
ETF=2802.50

La empresa CUSCO S.A obtiene un ´ préstamo por s/. 10,000 al 20%

anual a interés simple de dos años
Determinar:

a) El costo financiero anual y total

b) El costo efectivo de la deuda anual y total
c) La tasa efectiva de la deuda
d) Escudo tributario fiscal anual y total

Demostrar el escudo fiscal comparando dos empresas A y B el escudo tributario

o fiscal sin la utilidad antes de impuestos en ambas empresas es S/. 15,000 el
préstamo obtenido corresponde a la empresa B
 ESTADO DE RESULTADOS

A B
A A

UAII s/. 15,000 s/. 15,000

(-) Intereses - s/. 4,000

UAI s/. 15,000 s/. 11,000

(-) IR ( s/. 4,425) (s/. 3,245 )

s/. 10,575 s/. 7,755

Escudo Fiscal o Tributario

EFT = s/. 1180

1. El costo financiero de la deuda anual y total

I=PO (1+ i× 𝒏)-1 I=PO (1+ i× 𝒏)-1

I= S/. 10,000 (1+0.2×1)-1 I= S/. 10,000 (1+0.2×2)-1

I= S/. 10,000 (1.2)-1 I= S/. 10,000 (1.4)-1

I= S/. 10,000 (0.2) I= S/. 10,000 (0.4)

I= S/. 2,000 I= S/. 4,000

2. La tasa efectiva de la deuda

TED= I(1-TR)
TED= 0.20 (1-0.295)
TED= 0.20 (0.705)
TED= 0.141
TED= 1.41%

3. El costo efectivo de la deuda anual y total

CED=PO× TED CED=PO× TED

CED= S/. 10,000× 1.41% CED= S/. 10,000× 1.41%
CED= S/. 1,410 CED= S/. 1,410 × 2= S/.
2820
 4. Escudo tributario Fiscal

ETF= CFD-CED ETF= CFD-CED

ETF= 2000-1410 ETF= 4000-2820
ETF=590 ETF=1180

Caso práctico:

La empresa “A” S.A solicita un préstamo al banco los Andes hasta por
s/.50,000 pagadero en dos años a una tasa de interés nominal de 18% con
capitalización semestral

Determine:

a) El costo financiero de la deuda del 1er y 2do año

b) El costo efectivo de la deuda del 1er y 2do año
c) Escudo tributario o fiscal del 1er y 2do año
d) Escudo tributario fiscal con la empresa “A” S.A que no tiene prestamos

a) El costo financiero de la deuda del 1er y 2do año

Capital % 1 I Soles
S/.50,000 0.09 1 S/.45,000 S/.54,000
S/.54,000 0.09 1 S/.4,900 S/.59,400

S/. 9405
S/.59,405 0.09 1 S/.5,346.45 S/.64,751.45
S/.64,751.45 0.09 1 S/.5,827.63

S/. 9405

CFD = 1er año S/. 9,405.45

CFD = 2do año S/.11,174.08
CF TOTAL = S/. 20,579.53
a) Reemplazando con formula
1ER AÑO 2DO AÑO
𝑰 𝑰
I=PO (𝟏 + 𝒎)𝒏𝑿𝒎 )-1 I=PO (𝟏 + 𝒎)𝒏𝑿𝒎 )-1
 𝟎.𝟏𝟖 𝟐𝑿𝟏 𝟎.𝟏𝟖 𝟐𝑿𝟏
I= S/. 50,000 (𝟏 + ) )-1 I= S/. 59,400 (𝟏 + ) )-1
𝟐 𝟐

I= S/. 50,000 (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟗)𝟐−𝟏 )-1 I= S/. 59,400 (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟗)𝟐 )-1

I= S/. 50,000 (1.09)-1 I= S/. 59,400 (𝟏. 𝟎𝟗)𝟐 )-1

I= S/. 50,000 1.1881-1 I= S/. 59,400 1.1881-1

I= S/. 50,000(0.1881) I= S/. 59,400(0.1881)
I= S/. 9,405 I= S/. 11,174

b) Costo efectivo de la deuda del 1er y 2do año

CED= PO I(1-TR)
CED= S/. 50,000 0.18(1-0.295)
CED= S/. 50,000 0.18(0.705)
CED= S/. 50,000(0.1269)
CED= S/. 6,345
CED= PO I(1-TR)
CED= S/. 59,405 0.18(1-0.295)
CED= S/. 59,405 0.18(0.705)
CED= S/. 59,405(0.1269)
CED= S/. 7,538.49

INTERESES.- Utilizamos el interes para medir la rentabilidad de los ahorros y

de las inversiones. Tambien para medir el costo del crédito bancario. Este costo
se presenta como un porcentaje referido con el total de la inversión o credito

COMPONENENTES DEL PRESTAMO

a) EL CAPITAL.- Es el monto de dinero o prestado o depositado

b) LA TAZA.- Es la cantidad de dinero que se paga o se cobra por cada
100 en concepto de intereses expresado por %
c) TIEMPO.- Durante el cual el dinero se encuentre prestado o
depositado y genera intereses
d) INTERESES.- Es la cantidad de dinero cobrado o pagado por el uso
del capital durante todo el tiempo en términos monetarios.

INTERES SIMPLE.- La tasa de interés es cuando los intereses que obtenemos

al vencimiento no se suman al capital para poder generar nuevos intereses.
El interés simple se calcula siempre sobre nuestro capital inicial. Por lo tanto
intereses que vamos obteniendo no se reinvierte en el siguiente periodo, el
interés obtenido en cada periodo es el mismo la relación a un préstamo o aun
deposito manteniendo durante un plazo a una misma taza de interés simple.
Los cálculos de cualquier de esos elementos se realizan mediante una regla de
tres simple.
El interés (I) que produce un capital proporcional al capital inicial (C) al tiempo
(n) y a la tasa de interés (i) esto se presenta bajo la formula:
I=C*i*n
Donde i esta expresado en %
Y n expresa años meses y dias
Ejemplos :

1. Se saca un préstamo de S/.500 con una tasa de interés del 3% a

pagarse en 06 meses

I=C*i*n
I=( S/.500*0.03)*6
I=15*6
I= S/.90

S/.90 soles adicionales será lo que se pagara ose a que al finalizar sus pagos
terminaran en S/.590
2. Calcular el interés simple producido por un capital de S/.30,000 en un
periodo de 05 años a una tasa del 8% anual

I=C*i*n
I=( S/.30,000*0.08)*5
I= S/.24,000*5
I= S/.12,000

Si queremos calcular el mismo interes en un periodo menor a un año 60 dias

se calcula de la siguiente manera:

Periodo 60 dias/ 365 = 0.16

I=C*i*n

I= S/.30,000*0.08*60/365

I= S/.30,000*0.08*0.16

I= S/.384

TASA DE INTERES COMPUESTO

En el interes compuesto, los intereses que conseguimos en cada periodo se

van sumando al capital inicial con que genera nuevos intereses aquí a
diferencia del interés simple los intereses no se pagan a su vencimiento por lo
que se va acumulando al capital por eso el capital crece al final de cada uno
de los periodos y el interés acumulado sobre un capital mayor crece
 CARACTERISTICAS DEL INTERES COMPUESTO

 El capital inicial va en aumento en cada periodo por lo que los intereses

se van sumando
 Aplicamos la taza de interés sobre un capital que va variando
 Cada vez los interés son mayores
I=C*(𝟏 + 𝒊)𝒏
Donde:
I = Es la suma de inter=eses mas intereses al final del periodo
C= Capital inicial
i= tasa de interés compuesto
n= el numero de periodos

Ejemplos:
1. Una persona esta obligada a saldar una deuda de s/. 50,000
exactamente en 03 años
¿Cuánto tendría que invertir hoy a interés compuesto al 6 % anual para
llegar a disponer de esa cantidad dentro de 3 años y cumplir el pago de su
deuda?
Solución
Aplicando la formula I= 〖C(1+i)〗^n
I = s/50, 000
i = 6% = 0,06%
c=2
n = 3 años

FUENTE DE FINANCIAMIENTO
Permite al administrador financiero buscar diferentes alternativas para
expandir la empresa, y la aplicación de estos recursos que permitiera
desarrollar económicamente a la empresa o entidad.

La empresa que tenga como objetivo expandir sus actividades no

puede prescindir de fuentes de financiamiento internas o externas a la
empresa y estas diferentes niveles de costos.

Las fuentes de financiamiento a corto plazo son aquellas cuyas

obligaciones de reembolso o pago se debe ejecutar dentro del ejercicio
económico. Las fuentes de financiamiento a corto plazo están
representadas en el pasivo corriente

Ç
 ESTRUCTURA DE LA EMPRESA

Inversiones Fuentes de financiamiento

A corto plazo Externas
Fuentes de F a corto plazo

Inversiones F.F Externas

A largo plazo F.F a mediano plazo

F.F Internas

Sobre giros bancarios fuentes

Ctas por pagar de
Tributos por pagar financiamiento
Remuneraciones por pagar a
Anticipos de clientes corto plazo
Obligaciones financikeras