FACULTAD DE DERECHO Y CIENCIAS POLITICAS

SÍLABO DEL CURSO

MERCADO DE VALORES

1. DATOS GENERALES
1.1. Facultad
1.2. Carrera profesional
1.3. Departamento
1.4. Tipo de curso
1.5. Requisito
1.6. Ciclo de estudios
1.7. Duración del curso
Inicio
Término
1.8. Extensión horaria
1.9. Créditos
1.10. Periodo lectivo
1.11. Docente responsable
1.12. Horario
: Derecho y Ciencias Políticas
: Derecho y Ciencias Políticas
: Derecho y Ciencias Políticas
: Obligatorio
: Derecho Penal y Empresa
: 11
: 18 semanas
: 17.08.2009
: 12.12.2009
: 03 horas semanales
: 03
: 2009-2
: César Recuenco Cardoso
(cesar_recuenco@peru.com)
: Viernes de 7:00 a.m. a 9:50 a.m.
Aula D-403

2. FUNDAMENTACIÓN
El curso busca despertar y motivar la comprensión del funcionamiento y regulación legal del mercado
de valores peruano. El desarrollo y estudio de los aspectos más importantes que rigen nuestro
mercado incidirá en los principios, en las instituciones, en las operaciones y en el marco normativo en
que se funda para su practicidad.

La estructuración de operaciones para levantar fondos en los mercados de valores, con mayor o
menor complejidad, persigue crear estructuras capaces de levantar los recursos necesarios a un
precio correcto, en función a un nivel de riesgo determinado. Además, la controversia regulatoria
permite adentrarnos en la asesoría dentro de los procesos legales (usualmente administrativos)
mediante los cuales los agentes que participan en el mercado podrán resolver sus controversias; el
regulador impone medidas correctivas y sanciones por violación a las normas del mercado.

Estas dos perspectivas son necesarias y complementarias; no se puede estructurar una operación sin
entender las instituciones básicas del derecho del mercado de valores.

Dentro del curso se revisará la legislación y bibliografía nacional y comparada. Además se

desarrollará una aproximación práctica en el análisis de los casos más importantes que han marcado
nuestro mercado de valores.

Todo ello permitirá analizar e Interpretar todo lo referente a las instituciones, para la absolución de
consultas, atendiendo a la finalidad de ducha normativa.

3. COMPETENCIA
Al concluir el curso los alumnos estarán en capacidad de poder entender y comprender el
funcionamiento del mercado de valores y su regulación. Además, estarán preparados para asesorar a
inversionistas, empresas, entidades intermediarias y financieras, reguladores y otros partícipes en el
mercado de valores, en las operaciones y transacciones que se producen en el mismo.

Tomarán conocimiento de la legislación aplicable al mercado de valores para participar en aspectos

relativos a la estructuración y emisión de instrumentos en mercados organizados y la constitución de
empresas supervisadas por CONASEV.

1
4. OBJETIVOS ESPECÍFICOS DEL CURSO
4.1. Al finalizar la UNIDAD 1, el alumno estará en la capacidad de poder conocer los conceptos
básicos de los mercados financieros y su funcionamiento. Además, podrá establecer las
diferencias que existen entre el sistema de la banca comercial y el mercado de valores, como
fuentes de financiamiento e inversión.
4.2. Al finalizar la UNIDAD 2, el alumno podrá tener conocimientos sobre los sujetos que participan
e intervienen en el mercado de valores peruano.
Tomará conocimiento de los emisores, los órganos reguladores, los mecanismos centralizados
de negociación, los inversionistas institucionales, las instituciones de compensación y
liquidación de valores, las empresas clasificadoras de riesgo, entre otros.
4.3. Al finalizar la UNIDAD 3, el alumno conocerá los diferentes y principales instrumentos
financieros que se emiten y negocian en un mercado de valores, tanto nacional como
internacional.
Además, comprenderá el sentido y objeto de su emisión directamente relacionados con el
financiamiento.
4.4. Al finalizar la UNIDAD 4, el alumno conocerá y comprenderá el régimen conceptual y normativo
de las operaciones en el mercado de valores, principalmente de las ofertas públicas primarias y
secundarias de valores mobiliarios. Además, estará en la capacidad de analizar y comprender
las funciones que cada una de las modalidades de oferta cumplen en el mercado de valores.
4.5. Al finalizar la UNIDAD 5, el alumno tendrá conocimientos plenos sobre las diversas
operaciones que se llevan a cabo en el mercado de valores peruano. Tomará conceptos
respecto de los detalles importantes de estas, además de conocer el marco normativo en el que
se sustentan.
4.6. Al finalizar la UNIDAD 6, el alumno podrá comprender otras estructuras de financiamiento, tales
como los fondos mutuos de inversión en valores, fondos mutuos y la titulización de activos,
teniendo en cuenta el marco conceptual y normativo elemental sobre estos procesos.
4.7. Al finalizar la UNIDAD 7, el alumno podrá tomar conocimiento sobre la regulación del mercado
de valores, además de la importancia del suministro de información a través de sus
participantes. Comprenderá el funcionamiento de la legislación y su aplicación a cada una de
las instituciones en las que se basa el mercado de valores para su funcionamiento.

Al finalizar el curso, los alumnos podrán comprender, analizar e identificar:

- La función del mercado de valores dentro de la economía, como fuente de financiamiento e
inversión.
- El régimen conceptual y normativo aplicable a cada unas de las transacciones que se desarrollan
en el mercado de valores.
- A los participantes en el mercado de valores y sus respectivas funciones dentro de él.

5. CONTENIDOS CONCEPTUALES ORGANIZADOS EN UNIDADES TEMÁTICAS

5.1. UNIDAD 1: INTRODUCCIÓN AL MERCADO DE VALORES
PRIMERA SEMANA
1. Definición de mercado
2. Corrientes doctrinarias
3. Formación y funciones
4. Fundamentos conceptuales de mercados financieros
4.1. Riesgo, asimetría de información y derecho
4.2. Intangibles y activos financieros
4.3. Sistemas de intermadiación
4.3.1. Intermediación indirecta
4.3.2. Intermediación directa
5. Tipos de mercados financieros
5.1. Banca comercial
5.2. Capital de riesgo
5.3. Project finance
5.4. Financiamiento estructurado
5.5. Mercado de dinero
5.6. Mercado de capitales
5.6.1. Agentes excedentarios y agentes deficitarios
6. Mercado de valores
6.1. Concepto
6.2. Segmentos
6.2.1. Por el tipo de colocación: mercado primario y mercado secundario;

2
 6.2.2. Por el mecanismo de negociación: mercado bursátil y mercado extrabursatil

SEGUNDA SEMANA
7. Fundamentos financieros del mercado de valores
7.1. Finanzas corporativas y mercado de valores
7.2. Diagramas de flujos (capital, tasa de interés, riesgo y rentabilidad)
7.3. Valor del dinero en el tiempo
7.4. Herramientas de valuación financiera (PR, VAN, TIR).
8. Fundamentos de la regulación del mercado de valores
8.1. Presupuestos conceptuales
8.1.1. La hipótesis del mercado eficiente
8.1.2. El inversionista razonable
8.2. Evolución y regulación del mercado de valores
8.2.1. Razonabilidad de la existencia de la regulación del mercado de valores
8.2.2. Regulación internacional
8.2.3. El caso peruano
8.3. Regulación del mercado de valores
8.4. Justificación de la regulación
8.5. Razones y objetivo para la regulación del mercado de valores

TERCERA SEMANA
9. Transparencia e información en el mercado de valores
9.1. Naturaleza y función de la información para la toma de decisiones
9.1.1. Obligación de informar
9.1.2. Hechos de importancia
9.1.3. Información reservada
9.1.4. Deber de reserva
9.1.5. Insider trading y su regulación: el uso de información privilegiada
9.2. El Registro Público del Mercado de Valores
9.2.1. Secciones
9.2.2. Inscripción
9.2.3. Exclusión
9.2.4. Presentación de información financiera
9.2.5. Propiedad indirecta, vinculación y grupo económico
10. Buen gobierno corporativo
10.1. Normas de buen gobierno corporativo
10.1.1. Introducción a la idea de buen gobierno corporativo
10.1.2. Los directores y sus deberes fiduciarios
10.1.3. Política de dividendos
10.1.4. Fecha de cortes, registro y entrega de beneficios
10.1.5. Otros aspectos del buen gobierno corporativo

5.2. UNIDAD 2: PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE VALORES

CUARTA SEMANA
1. Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
1.1. Definición
1.2. Estructura
1.3. Funciones
1.4. Atribuciones
1.5. Sanciones
2. Emisores
2.1. Libertad de emisores
2.2. Información financiera
2.3. Hechos de importancia
3. Inversionistas
3.1. Concepto y clases
3.2. Inversionistas institucionales
3.2.1. Ventajas e importancia dentro del mercado de valores
3.2.2. Racionalidad de su existencia y regulación
3.2.3. Clases
3.2.3.1. Bancos e instituciones financieras
3.2.3.2. AFP

3
 3.2.3.3. Compañías de Seguros
3.2.3.4. Fondos mutuos
3.2.3.5. Fondos de inversión
3.3. Inversionistas no institucionales

QUINTA SEMANA
4. Bolsa de Valores
4.1. Definición
4.2. Autorregulación
4.3. Garantías
4.4. Autorización de organización y funcionamiento
4.5. Estatutos y reglamentos
4.6. Estructura
4.7. Patrimonio
4.8. Certificado de Participación
4.9. Índices
4.9.1. IGBLV
4.9.2. ISBVL – Blue chips
4.9.3. ISP – 15
4.10. Fondo de garantía
4.11. Mecanismos centralizados de negociación
4.11.1. Conceptos generales
4.11.2. Rueda de bolsa
4.11.3. ELEX
4.11.4. MIENM
5. Agentes de Intermediación
5.1. Definición
5.2. Clases
5.2.1. Sociedades Agentes de Bolsa
5.2.1.1. Definiciones
5.2.1.2. Capital y patrimonio neto mínimos
5.2.1.3. Garantías
5.2.1.4. Indicador de liquidez y solvencia
5.2.1.5. Operaciones
5.2.1.6. Responsabilidades y actividades
5.2.1.7. Representantes
5.2.1.8. Subsidiarias
5.2.2. Sociedades Intermediarias de Valores
5.2.2.1. Definiciones
5.2.2.2. Capital mínimo
5.2.2.3. Garantía
5.2.2.4. Operaciones
6. Instituciones de Compensación y Liquidación de Valores
6.1. Origen y definición
6.2. Funciones
6.3. Valores anotados en cuenta
6.4. Participantes
6.5. Procedimiento de compensación y liquidación
7. Empresas Clasificadoras
7.1. Definición
7.2. Funciones
7.3. Comité de clasificación
7.4. Procedimientos de clasificación
7.5. Valores objeto de clasificación
7.6. Criterios
7.7. Categorías

5.3. UNIDAD 3: INSTRUMENTOS

SEXTA SEMANA
1. Valores mobiliarios
1.1. Concepto
1.2. Título valor y valor mobiliario

4
 1.3. Características
1.3.1. Emisión masiva
1.3.2. Homogeneidad
1.4. Formas de representación
1.5. La desmaterialización en el derecho
1.6. La irreivindicabilidad de los valores mobiliarios negociados en bolsa
2. Instrumentos de renta variable
2.1. Concepto
2.2. Valuación de instrumentos de renta variable
2.3. Acciones
2.3.1. Acciones comunes
2.3.2. Acciones preferentes
2.3.3. Acciones en cartera
2.3.4. Acciones de inversión
3. Instrumentos de renta fija
3.1. Concepto
3.2. Valuación de instrumentos de renta fija
3.3. Clases
3.3.1. Operaciones de reporte
3.3.2. Letras hipotecarias
3.3.3. Papeles comerciales
3.3.4. Bonos
3.3.4.1. Tipos de bonos
3.3.4.1.1. Bonos corporativos
3.3.4.1.2. Bonos subordinados
3.3.4.1.3. Bonos de arrendamiento financiero
3.3.4.1.4. Bonos convertibles en acciones
3.3.4.1.5. Bonos estructurados
3.3.4.1.6. Bonos del tesoro o soberanos
3.3.4.1.7. Bonos Brady

SÈPTIMA SEMANA
4. Instrumentos de corto plazo
4.1. Concepto
4.2. Clases
4.3. Programas
5. Certificados de suscripción preferente
5.1. Concepto
5.2. Negociación

OCTAVA SEMANA
6. Otros valores mobiliarios
6.1. American Depositary Receips (ADR)
6.2. Global Depositary Receips (GDR)
6.3. Eurobonos
6.4. Bonos Samurai
6.5. Híbridos
7. Derivados
7.1. Forwards
7.2. Futuros
7.3. Opciones
7.4. Swaps
7.5. Híbridos

5.4. UNIDAD 4: OPERACIONES EN EL MERCADO DE VALORES

DÉCIMA SEMANA
1. Oferta de valores
1.1. Concepto
1.2. Tipos de oferta de valores
1.2.1. Oferta privada
1.2.2. Oferta pública
1.2.2.1. Oferta pública primaria de valores

5
 1.2.2.1.1. Concepto y normas aplicables
1.2.2.1.2. Etapa anterior al inicio del trámite de inscripción y/o registro
(i) Diseño de una oferta de valores: Estrategias legales
(ii) Actos corporativos o societarios
(iii) Restricciones
1.2.2.1.3. Etapa de inscripción y/o registro
(i) Presentación de documentación e información:
documentos mínimos
(ii) Trámite de inscripción de valores o programas de emisión
y/o prospectos informativos
a) Trámite general
b) Trámite anticipado
(iii) Prospecto informativo
(iv) Alcances de la responsabilidad
(v) Precolocación o preventa
(vi) Inscripción y rol de CONASEV
1.2.2.1.4. Etapa posterior a la inscripción a la inscripción y/o registro
(i) Asignación de precios
(ii) Proceso de colocación de valores
(iii) Underwriting
(iv) Efectos de sistemas de banca universal y banca
especializada

DÉCIMA PRIMERA SEMANA

1.2.2.2. Oferta pública secundaria de valores
1.2.2.2.1. Concepto y clases
1.2.2.2.2. Clase y características del mercado secundario
1.2.2.2.3. Regulación y normas aplicables
1.2.2.2.4. Oferta pública de adquisición (OPA)
(i) OPA y mercado de control societario
(ii) Procedimiento para efectuar una OPA
a) Obligatoriedad de la OPA
b) Participación significativa
c) Información y documentación necesaria: el prospecto
informativo
d) Régimen de la oferta
e) Ofertas competidoras
f) Aceptación de la OPA y liquidación
(iii) Adquisiciones indirectas
(iv) OPA hostiles
a) Régimen legal
b) Medidas preventivas
c) Medidas defensivas
(v) Análisis de la regulación peruana sobre OPA
a) El modelo norteamericano y el modelo español
b) Efectos de la regulación
DÈCIMA SEGUNDA SEMANA
1.2.2.2.5. Oferta pública de venta
1.2.2.2.6. Oferta pública de intercambio
1.2.2.2.7. Oferta pública de compra por exclusión de valores

5.5. UNIDAD 5: CONTRATACIÓN BURSÁTIL Y EXTRABURSÁTIL

DÈCIMA TERCERA SEMANA
1. Relación entre el intermediario y el cliente inversionista
2. Rueda de Bolsa
2.1. Concepto
2.2. El Director de Mercado (Director de Rueda)
2.3. Las cotizaciones y el margen de mercado
2.4. Desarrollo de la rueda
2.5. Funcionamiento
2.6. Las órdenes
6
 2.7. La concertación
3. Operaciones bursátiles
3.1. Operaciones al contado
3.2. Operaciones a plazo
3.3. Operaciones a plazo fijo o a plazo firme
3.4. Operaciones de compra a plazo con prima
3.5. Operaciones a voluntad
3.6. Operaciones diferenciales
3.7. Operaciones con prima
3.8. Operaciones de reporte
3.9. Los márgenes de garantía, su reposición y los límites en las operaciones a plazo y
reporte
3.10. Operaciones de préstamo de valores
3.11. Operaciones day trade
3.12. Operaciones de préstamo bursátil
3.13. Ventas en corto
3.14. Operación cruzada
3.15. Operación de cierre
3.16. La subasta
3.17. La operación realizada: el fallo inapelable del Director de Mercado (Director de
Rueda)

DÈCIMA CUARTA SEMANA

4. Operaciones extrabursátiles
5. Liquidación de la operación bursátil y extrabursátil
6. Fecha de corte, registro y entrega
7. Los derechos societarios en las operaciones de rueda de bolsa
8. La transferencia de propiedad en las operaciones bursátiles y extrabursátiles

5.6. UNIDAD 6: OTRAS ESTRUCTURAS DE FINANCIAMIENTO

DÉCIMA QUINTA SEMANA
1. Fondos mutuos de inversión en valores y sus sociedades administradoras
1.1. Fondos mutuos de Inversión en valores
1.1.1. Definición
1.1.2. Régimen de partícipes
1.1.3. Formas de adquisición de cuotas, rescate y valorización
1.1.4. Extinción: transferencia o liquidación
1.2. Sociedades administradoras
1.2.1. Constitución, derechos y obligaciones
1.2.2. Disolución y liquidación de la sociedad administradora
1.2.3. Órganos
1.2.3.1. Comité de inversiones
1.2.3.2. Comité de vigilancia
1.3. Custodio
1.3.1. Definición
1.3.2. Funciones
1.3.3. Atribuciones
1.3.4. Causales de sustitución
1.4. Régimen operativo
1.4.1. Criterios de diversificación y política de inversiones
1.4.2. Destino de inversiones y su valorización
2. Fondos de inversión y sus sociedades administradoras
2.1. Fondos de inversión
2.1.1. Definición y tipos
2.1.2. Asamblea general de partícipes
2.1.3. Formas de adquisición de cuotas y su valorización
2.1.4. Extinción: transferencia o liquidación
2.2. Sociedades administradoras
2.2.1. Constitución, derechos y obligaciones
2.2.2. Disolución y liquidación de la sociedad administradora
2.2.3. Órganos
2.2.3.1. Comité de inversiones

7
 2.2.3.2. Comité de vigilancia
2.3. Régimen operativo
2.3.1. Criterios de diversificación y política de inversiones
2.3.2. Destino de inversiones y sociedades especializadas en valorización
2.4. Fondos privados de pensiones y sociedades administradoras
2.5. Empresa de Seguros

DÈCIMA SEXTA SEMANA

3. Titulización de activos y flujos
3.1. Definición y conceptos básicos
3.2. Esquema general
3.3. Antecedentes
3.4. Activos financieros titulizables y sus características
3.5. Formas de titulización
3.5.1. Sociedades de propósito especial
3.5.2. Fideicomisos de titulización
3.5.3. Asset back bonds
3.6. Participantes
3.7. Sociedades titulizadoras
3.8. La titulización y los financiamientos estructurados
3.9. Ventajas de la titulización
3.10. Legislación peruana

5.7. UNIDAD 7: SOLUCIÓN DE CONTROVERSIAS EN EL MERCADO DE VALORES

DÈCIMA SÈPTIMA SEMANA
1. Solución de controversias
1.1. Arbitraje
2. Infracciones y sanciones
2.1. Procedimiento sancionador de CONASEV
3. Procedimientos administrativos
3.1. Reclamaciones ante la Bolsa de Valores de Lima
3.2. Reclamaciones ante CONASEV
4. Otras acciones y procedimientos
4.1. Medidas de defensa
4.1.1. Acciones de clase
4.1.2. Acción derivada

6. CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
6.1. UNIDAD 1: INTRODUCCIÓN AL MERCADO DE VALORES
En base a la exposición del docente, se discutirán lecturas y casos prácticos reales suscitados
en el mercado de valores peruano.
Se familiarizarán con la terminología básica del mercado de valores, de acuerdo a la exposición
del docente y el material de lectura que se repartirá.
Se analizará la información proporcionada para efectos de trabajar conceptos propios en cada
uno de los puntos desarrollados en clases.

6.2. UNIDAD 2: PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE VALORES

Tomarán conocimiento de los principales participantes en el mercado de valores, leyendo
previamente el material asignado.
Comprenderán la función de cada uno de ellos, y su importancia en el desarrollo del mercado.

6.3. UNIDAD 3: INSTRUMENTOS

Los valores mobiliarios que se estructuran y negocian en el mercado de valores, son de vital
importancia. Por ello, es necesario desarrollar cada uno de ellos, haciendo hincapié en los que
se utilizan más a menudo, dentro de las negociaciones más trascendentes que se llevan a cabo
en el indicado mercado.

6.4. UNIDAD 4: OPERACIONES EN EL MERCADO DE VALORES

Uno de los temas más importantes es el de las operaciones que se llevan a cabo en el mercado.
Por ello, se hará énfasis en la oferta pública de valores, principalmente en la de adquisición de
acciones de sociedades que listan sus acciones en la bolsa de valores.

8
 Se analizarán cada uno de los puntos más importantes, las características de las mismas y su
incidencia dentro del mercado bursátil.
Se estudiarán los conceptos más importantes y la problemática que la toma de control ha
generado a lo largo de los años, tanto en nuestro país como en el extranjero.

6.5. UNIDAD 5: CONTRATACIÓN BURSÁTIL Y EXTRABURSÁTIL

La contratación bursátil es una de las instituciones del mercado de valores. Por ello, se
proveerán de los conocimientos necesarios a fin de que esta sea comprendida en toda su
extensión. Se desarrollarán sus elementos, sus características, su operatividad y funcionamiento
dentro de nuestro mercado de valores. Además, se revisará la legislación que el regulador ha
proporcionado en nuestro medio, para la practicidad y accesibilidad de la misma.

6.6. UNIDAD 6: OTRAS ESTRUCTURAS DE FINANCIAMIENTO

Se desarrollarán las estructuras de financiamiento adicionales con las que cuenta el mercado de
valores, y con la que los participantes pueden levantar fondos en el mismo.
Se estudiará y analizará cada uno de los 3 casos con los que cuenta nuestro sistema peruano,
determinando su vigencia en el tiempo y la demanda de los mismos desde su creación.

6.7. UNIDAD 7: SOLUCIÓN DE CONTROVERSIAS

Con todos los temas abordados, se culminará el curso reseñando los principales mecanismos
con los que cuentan los participantes del mercado de valores, para solucionar las controversias
que se susciten con relación a cada una de las instituciones estudiadas.
Se explicará el procedimiento administrativo que se sigue dentro del ente regulador, para cada
una de las figuras correspondientes.
Además, se estudiará el procedimiento sancionador regulado, en salvaguarda del cumplimiento
de los acuerdos y normas que sustentan nuestro mercado de valores peruano.

7. CONTENIDOS ACTITUDINALES
Dentro del desarrollo del curso, los alumnos:
- Asumen responsabilidad frente al trabajo aplicativo asignado.
- Se inclinan por la investigación de términos asignados por el docente.
- Asumen actitud crítica frente al análisis de los fenómenos bursátiles.
- Valoran los conocimientos nuevos adquiridos al visualizar su practicidad.

8. METODOLOGÍA DEL CURSO

El desarrollo del curso combina diversas estrategias, técnicas y materiales de la metodología de la
enseñanza activa, tales como las dinámicas de trabajo tanto individual como trabajo en equipo:
rompecabezas, rally y diagnóstico situacional.

Esta metodología promueve una constante investigación y participación del alumno, aportando con
experiencias y experimentaciones, que construyan un escenario favorable para la enseñanza-
aprendizaje.

9. PROGRAMACIÓN

Unidad Seman Temas y actividades

a
Unidad 1: 1 1. Definición de mercado
Introducción 2. Corrientes doctrinarias
al mercado 3. Formación y funciones
de valores 4. Fundamentos conceptuales de mercados financieros
4.1. Riesgo, asimetría de información y derecho
4.2. Intangibles y activos financieros
4.3. Sistemas de intermediación
4.3.1. Intermediación indirecta
4.3.2. Intermediación directa
5. Tipos de mercados financieros
5.1. Banca comercial
5.2. Capital de riesgo
5.3. Project finance
5.4. Financiamiento estructurado
5.5. Mercado de dinero

9
 5.6. Mercado de capitales
5.6.1. Agentes excedentarios y agentes deficitarios
6. Mercado de valores
6.1. Concepto
6.2. Segmentos
6.2.1. Por el tipo de colocación: mercado primario y mercado
secundario;
6.2.2. Por el mecanismo de negociación: mercado bursátil y mercado
extrabursatil
2 7. Fundamentos financieros del mercado de valores
7.1. Finanzas corporativas y mercado de valores
7.2. Diagramas de flujos (capital, tasa de interés, riesgo y rentabilidad)
7.3. Valor del dinero en el tiempo
7.4. Herramientas de valuación financiera (PR, VAN, TIR).
8. Fundamentos de la regulación del mercado de valores
8.1. Presupuestos conceptuales
8.1.1. La hipótesis del mercado eficiente
8.1.2. El inversionista razonable
8.2. Evolución y regulación del mercado de valores
8.2.1. Razonabilidad de la existencia de la regulación del mercado de
valores
8.2.2. Regulación internacional
8.2.3. El caso peruano
8.3. Regulación del mercado de valores
8.4. Justificación de la regulación
8.5. Razones y objetivo para la regulación del mercado de valores
3 9. Transparencia e información en el mercado de valores
9.1. Naturaleza y función de la información para la toma de decisiones
9.1.1. Obligación de informar
9.1.2. Hechos de importancia
9.1.3. Información reservada
9.1.4. Deber de reserva
9.1.5. Insider trading y su regulación: el uso de información privilegiada
9.2. El Registro Público del Mercado de Valores
9.2.1. Secciones
9.2.2. Inscripción
9.2.3. Exclusión
9.2.4. Presentación de información financiera
9.2.5. Propiedad indirecta, vinculación y grupo económico
10. Buen gobierno corporativo
10.1. Normas de buen gobierno corporativo
10.1.1. Introducción a la idea de buen gobierno corporativo
10.1.2. Los directores y sus deberes fiduciarios
10.1.3. Política de dividendos
10.1.4. Fecha de cortes, registro y entrega de beneficios
10.1.5. Otros aspectos del buen gobierno corporativo
Unidad 2: 4 1. Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
Participantes 1.1. Definición
en el 1.2. Estructura
mercado de 1.3. Funciones
valores 1.4. Atribuciones
1.5. Sanciones
2. Emisores
2.1. Libertad de emisores
2.2. Información financiera
2.3. Hechos de importancia
3. Inversionistas
3.1. Concepto y clases
3.2. Inversionistas institucionales
3.2.1. Ventajas e importancia dentro del mercado de valores
3.2.2. Racionalidad de su existencia y regulación
3.2.3. Clases

10
 3.2.3.1. Bancos e instituciones financieras
3.2.3.2. AFP
3.2.3.3. Compañías de Seguros
3.2.3.4. Fondos mutuos
3.2.3.5. Fondos de inversión
3.3. Inversionistas no institucionales
5 4. Bolsa de Valores
4.1. Definición
4.2. Autorregulación
4.3. Garantías
4.4. Autorización de organización y funcionamiento
4.5. Estatutos y reglamentos
4.6. Estructura
4.7. Patrimonio
4.8. Certificado de Participación
4.9. Índices
4.9.1. IGBLV
4.9.2. ISBVL – Blue chips
4.9.3. ISP – 15
4.10. Fondo de garantía
4.11. Mecanismos centralizados de negociación
4.11.1. Conceptos generales
4.11.2. Rueda de bolsa
4.11.3. ELEX
4.11.4. MIENM
5. Agentes de Intermediación
5.1. Definición
5.2. Clases
5.2.1. Sociedades Agentes de Bolsa
5.2.1.1. Definiciones
5.2.1.2. Capital y patrimonio neto mínimos
5.2.1.3. Garantías
5.2.1.4. Indicador de liquidez y solvencia
5.2.1.5. Operaciones
5.2.1.6. Responsabilidades y actividades
5.2.1.7. Representantes
5.2.1.8. Subsidiarias
5.2.2. Sociedades Intermediarias de Valores
5.2.2.1. Definiciones
5.2.2.2. Capital mínimo
5.2.2.3. Garantía
5.2.2.4. Operaciones
6. Instituciones de Compensación y Liquidación de Valores
6.1. Origen y definición
6.2. Funciones
6.3. Valores anotados en cuenta
6.4. Participantes
6.5. Procedimiento de compensación y liquidación
7. Empresas Clasificadoras
7.1. Definición
7.2. Funciones
7.3. Comité de clasificación
7.4. Procedimientos de clasificación
7.5. Valores objeto de clasificación
7.6. Criterios
7.7. Categorías
Unidad 3: 6 1. Valores mobiliarios
Instrumentos 1.1. Concepto
1.2. Título valor y valor mobiliario
1.3. Características
1.3.1. Emisión masiva
1.3.2. Homogeneidad

11
 1.4. Formas de representación
1.5. La desmaterialización en el derecho
1.6. La irreivindicabilidad de los valores mobiliarios negociados en bolsa
2. Instrumentos de renta variable
2.1. Concepto
2.2. Valuación de instrumentos de renta variable
2.3. Acciones
2.3.1. Acciones comunes
2.3.2. Acciones preferentes
2.3.3. Acciones en cartera
2.3.4. Acciones de inversión
3. Instrumentos de renta fija
3.1. Concepto
3.2. Valuación de instrumentos de renta fija
3.3. Clases
3.3.1. Operaciones de reporte
3.3.2. Letras hipotecarias
3.3.3. Papeles comerciales
3.3.4. Bonos
3.3.4.1. Tipos de bonos
3.3.4.1.1. Bonos corporativos
3.3.4.1.2. Bonos subordinados
3.3.4.1.3. Bonos de arrendamiento financiero
3.3.4.1.4. Bonos convertibles en acciones
3.3.4.1.5. Bonos estructurados
3.3.4.1.6. Bonos del tesoro o soberanos
3.3.4.1.7. Bonos Brady
7 4. Instrumentos de corto plazo
4.1. Concepto
4.2. Clases
4.3. Programas
5. Certificados de suscripción preferente
5.1. Concepto
5.2. Negociación
8 6. Otros valores mobiliarios
6.1. American Depositary Receips (ADR)
6.2. Global Depositary Receips (GDR)
6.3. Eurobonos
6.4. Bonos Samurai
6.5. Híbridos
7. Derivados
7.1. Forwards
7.2. Futuros
7.3. Opciones
7.4. Swaps
7.5. Híbridos
9 EXAMEN PARCIAL
Unidad 4: 10 1. Oferta de valores
Operaciones 1.1. Concepto
en el 1.2. Tipos de oferta de valores
mercado de 1.2.1. Oferta privada
valores 1.2.2. Oferta pública
1.2.2.1. Oferta pública primaria de valores
1.2.2.1.1. Concepto y normas aplicables
1.2.2.1.2. Etapa anterior al inicio del trámite de inscripción
y/o registro
(i) Diseño de una oferta de valores:
Estrategias legales
(ii) Actos corporativos o societarios
(iii) Restricciones
1.2.2.1.3. Etapa de inscripción y/o registro
(i) Presentación de documentación e

12
 información: documentos mínimos
(ii) Inscripción de valores o programas de
emisión (prospecto informativo)
a) Trámite general
b) Trámite anticipado
(iii) Prospecto informativo
(iv) Alcances de la responsabilidad
(v) Precolocación o preventa
(vi) Inscripción y rol de CONASEV
1.2.2.1.4. Etapa posterior a la inscripción a la inscripción
y/o registro
(i) Asignación de precios
(ii) Proceso de colocación de valores
(iii) Underwriting
(iv) Efectos de sistemas de banca universal y
banca especializada
11 1.2.2.2. Oferta pública secundaria de valores
1.2.2.2.1. Concepto y clases
1.2.2.2.2. Clase y características del mercado
secundario
1.2.2.2.3. Regulación y normas aplicables
1.2.2.2.4. Oferta pública de adquisición (OPA)
(i) OPA y mercado de control societario
(ii) Procedimiento para efectuar una OPA
a) Obligatoriedad de la OPA
b) Participación significativa
c) Información y documentación:
prospecto informativo
d) Régimen de la oferta
e) Ofertas competidoras
f) Aceptación de la OPA y liquidación
(iii) Adquisiciones indirectas
(iv) OPA hostiles
a) Régimen legal
b) Medidas preventivas
c) Medidas defensivas
(v) Análisis de la regulación peruana sobre
OPA
a) El modelo norteamericano y el modelo
español
b) Efectos de la regulación
12 1.2.2.2.5. Oferta pública de venta
1.2.2.2.6. Oferta pública de intercambio
1.2.2.2.7. Oferta pública de compra por exclusión
de valores
Unidad 5: 13 1. Relación entre el intermediario y el cliente inversionista
Contratación 2. Rueda de Bolsa
bursátil y 2.1. Concepto
extrabursátil 2.2. El Director de Mercado (Director de Rueda)
2.3. Las cotizaciones y el margen de mercado
2.4. Desarrollo de la rueda
2.5. Funcionamiento
2.6. Las órdenes
2.7. La concertación
3. Operaciones bursátiles
3.1. Operaciones al contado
3.2. Operaciones a plazo
3.3. Operaciones a plazo fijo o a plazo firme
3.4. Operaciones de compra a plazo con prima
3.5. Operaciones a voluntad
3.6. Operaciones diferenciales
3.7. Operaciones con prima

13
 3.8. Operaciones de reporte
3.9. Los márgenes de garantía, su reposición y los límites en las
operaciones a plazo y reporte
3.10. Operaciones de préstamo de valores
3.11. Operaciones day trade
3.12. Operaciones de préstamo bursátil
3.13. Ventas en corto
3.14. Operación cruzada
3.15. Operación de cierre
3.16. La subasta
3.17. La operación realizada: el fallo inapelable del Director de Mercado
(Director de Rueda)
14 4. Operaciones extrabursátiles
5. Liquidación de la operación bursátil y extrabursátil
6. Fecha de corte, registro y entrega
7. Los derechos societarios en las operaciones de rueda de bolsa
8. La transferencia de propiedad en las operaciones bursátiles y
extrabursátiles
Unidad 6: 15 1. Fondos mutuos de inversión en valores y sus sociedades administradoras
Otras 1.1. Fondos mutuos de Inversión en valores
estructuras 1.1.1. Definición
de 1.1.2. Régimen de partícipes
financiamient 1.1.3. Formas de adquisición de cuotas, rescate y valorización
o 1.1.4. Extinción: transferencia o liquidación
1.2. Sociedades administradoras
1.2.1. Constitución, derechos y obligaciones
1.2.2. Disolución y liquidación de la sociedad administradora
1.2.3. Órganos
1.2.3.1. Comité de inversiones
1.2.3.2. Comité de vigilancia
1.3. Custodio
1.3.1. Definición
1.3.2. Funciones
1.3.3. Atribuciones
1.3.4. Causales de sustitución
1.4. Régimen operativo
1.4.1. Criterios de diversificación y política de inversiones
1.4.2. Destino de inversiones y su valorización
2. Fondos de inversión y sus sociedades administradoras
2.1. Fondos de inversión
2.1.1. Definición y tipos
2.1.2. Asamblea general de partícipes
2.1.3. Formas de adquisición de cuotas y su valorización
2.1.4. Extinción: transferencia o liquidación
2.2. Sociedades administradoras
2.2.1. Constitución, derechos y obligaciones
2.2.2. Disolución y liquidación de la sociedad administradora
2.2.3. Órganos
2.2.3.1. Comité de inversiones
2.2.3.2. Comité de vigilancia
2.3. Régimen operativo
2.3.1. Criterios de diversificación y política de inversiones
2.3.2. Destino de inversiones y sociedades especializadas en
valorización
2.4. Fondos privados de pensiones y sociedades administradoras
2.5. Empresa de Seguros
16 3. Titulización de activos y flujos
3.1. Definición y conceptos básicos
3.2. Esquema general
3.3. Antecedentes
3.4. Activos financieros titulizables y sus características
3.5. Formas de titulización

14
 3.5.1. Sociedades de propósito especial
3.5.2. Fideicomisos de titulización
3.5.3. Asset back bonds
3.6. Participantes
3.7. Sociedades titulizadoras
3.8. La titulización y los financiamientos estructurados
3.9. Ventajas de la titulización
3.10. Legislación peruana
Unidad 7: 17 1. Solución de controversias
Solución de 1.1. Arbitraje
controversias 2. Infracciones y sanciones
en el 2.1. Procedimiento sancionador de CONASEV
mercado de 3. Procedimientos administrativos
valores 3.1. Reclamaciones ante la Bolsa de Valores de Lima
3.2. Reclamaciones ante CONASEV
4. Otras acciones y procedimientos
4.1. Medidas de defensa
4.1.1. Acciones de clase
4.1.2. Acción derivada
18 EXAMEN FINAL

10. SISTEMAS DE EVALUACIÓN DEL CURSO

10.1. NORMAS VIGENTES
Es obligatoria la asistencia a las clases teóricas y prácticas programadas (70%). El alumno que
no cumpla con este requisito, quedará inhabilitado en el curso.

El alumno que no esté presente al llamado de la lista, será considerado ausente. El cómputo de
la asistencia se realiza desde el primer día de clases.

El sistema de evaluación mide el logro de determinados objetivos (contenidos), para lo cual

contempla dos tipos de prueba: (i) exámenes parcial y final; y, (ii) evaluación continua. El
examen parcial evalúa los contenidos conceptuales del avance del curso y se toma en la
novena semana de clases (el 13 de octubre). El examen final en la décima octava semana de
clases (el 15 de diciembre).

El curso se aprobará con 12 como promedio final y, el alumno podrá optar por el examen
sustitutorio bajo el único requisito de que cancele el derecho correspondiente. La nota que
obtenga en este examen procederá a reemplazar la nota más baja entre el examen parcial y el
examen final; bajo ninguna circunstancia procederá a reemplazar al promedio de trabajos (5Ts).

La nota final de la evaluación continua debe ser el promedio de 5 notas (T) como mínimo. No
es posible la recuperación de ninguna nota parcial de la evaluación continua, bajo ningún
concepto. El cálculo de la nota final de la evaluación continua es un promedio ponderado de las
5 evaluaciones y equivale al 60% de la nota final del curso.

El peso de cada T es:

EVALUACIÓN PESO (%) ESCALA VIGESIMAL

T01 10 1,2
T02 15 1,8
T03 20 2,4
T04 25 3,0
T05 30 3,6
TOTAL 100% 12

Los pesos ponderados de las clases de evaluación son los siguientes:

EVALUACIÓN PESO (%) ESCALA VIGESIMAL

PARCIAL 20 4
CONTINUA 60 12
FINAL 20 4
15
 TOTAL 100% 20

La evaluación sustitutoria evalúa toda la temática desarrollada en el semestre y se rinde la

semana consecutiva al término de los exámenes finales y su nota reemplazará,
necesariamente, a la nota de un examen (parcial o final), de tal manera que el resultado sea
favorable al alumno.

Cualquier evaluación, práctica calificada, presentación de trabajo, exposición y otro, se

desarrollará en el local de la Universidad Privada del Norte, no pudiendo estas desarrollarse en
lugares distintos a este, bajo sanción de carecer de validez alguna.
El alumno puede solicitar recalificación de la prueba a través de Secretaría Académica. No
proceden reclamos que cuestionen los criterios de calificación. La solicitud será admitida si:

a) Hay error de suma

b) Hay evidencia de que el profesor dejó de leer accidentalmente parte de la respuesta

El alumno que acumule dos reclamos injustificados durante el ciclo, pierde su derecho a
reclamo en el ciclo siguiente.

Las fechas establecidas para la evaluación continua son definitivas y, en caso de no rendir
alguna de ellas, no puede recuperarse en ningún caso. El alumno que no asiste a la
prueba obtiene cero (00). Secretaría Académica y el departamento de Sistemas llevarán un
control de los asistentes y ausentes a la prueba para asegurar que esta medida se cumpla. La
asistencia se pasará a los diez (10) minutos de iniciada la prueba y se verificará en el acto que
no se ha cometido error en el pasado de lista. El sistema asignará automáticamente la
calificación de cero (00) a los ausentes y bloqueará cualquier intento de modificación.

El cronograma de la evaluación del curso es el siguiente:

T Descripción Objetivos Semana

T1 El mercado de Conocer la estructura del mercado Semana 4
valores en términos de valores peruano, sus 08.09.2009
generales instituciones y regulación principal
T2 Valores mobiliarios Conocer los principales Semana 8
instrumentos que se negocian en el 29.09.2009
mercado de valores, su importancia
y características más saltantes.
T3 Oferta pública de Conocer y dominar todas las Semana 12
valores mobiliarios instituciones relacionadas con la 03.11.2009
oferta pública de valores
mobiliarios, además de su
estructura y características más
usadas en el mercado de valores
T4 Titulización de Conocer a fondo el proceso de Semana 17
activos titulización de activos, como una 08.12.2009
estructura adicional de
financiamiento en el mercado de
valores
T5 Trabajos finales Exposición de trabajos de Semana 18
investigación respecto de temas 08.12.2009
desarrollados en clase

10.2 FORMAS DE EVALUACIÓN

Los alumnos será evaluados en todas las unidades (la no asistencia a una evaluación implicará
la nota de cero (00). Las evaluaciones comprenderán 04 controles de lectura (T01 a T04) y una
exposición práctica de los trabajos finales (T05).

11. REGLAS DE CONDUCTA

- Cuando el alumno se encuentre en el aula deberá apagar su celular, bajo sanción de solicitarle su
retiro del salón.
- Está prohibido fumar en el salón de clases.

16
 - El alumno deberá mantener un comportamiento, lenguaje y actitudes acordes con la actividad
académica que se desarrolla en la Universidad y aula de clases, observando lo reglamentado por
la Universidad al respecto.
- El alumno está prohibido de solicitar al profesor del curso que lo atienda en un lugar diferente al
de la Universidad, a buscarlo en su centro de trabajo o comunicarse con él vía telefónica u otro
medio que interrumpa su privacidad.
- Están prohibidos los permisos para asistir fuera de clase o no asistir a ella.
- Al alumno que se le encuentre plagiando en los exámenes que se le apliquen o haya procedido a
plagiar un trabajo (Ts) será sancionado de acuerdo a lo señalado por el reglamento de la
Universidad, y obtendrá la nota mínima de cero (00). Lo mismo ocurrirá a quien ayude o permita
esta sanción.

12. BIBLIOGRAFÍA DEL CURSO

- AGUILAR FERNÁNDEZ-HONTORIA, Jaime y otros. Régimen Jurídico de las Ofertas Públicas de
Adquisición (OPAS). Centro de Documentación Bancaria y Bursátil. Madrid, 1993.
- ALEXANDER, Gordon y SHARPE, William. Fundamentos de inversiones : Teoría y Práctica.
Prentice may. México, D.F, 2003.
- BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo. Comentarios a la Nueva Ley General de Sociedades. Gaceta
Jurídica Editores. Lima, 1998.
- CORCUERA GARCÍA, Marco Antonio. Ley General de Sociedades. Análisis y Comentario. Marsol
Perú Editores. Trujillo, 1998.
- ELBAUM, Marcelo A. Administración de carteras de inversión. Editorial Macchi. Buenos Aires,
2004
- ELÍAS LAROZA, Enrique. Derecho Societario Peruano. Normas Legales. Lima, 1999.
- GARCÍA DE ENTERRÍA, Javier. Mercado de control, medidas defensivas y ofertas competidoras.
En: Estudios sobre OPAs. Civitas. Madrid, 1999.
- INSTITUTO PERUANO DE DERECHO MERCANTIL. Derecho Societario. Tomo I. Gaceta
Jurídica. Lima, 2004.
- INSTITUTO PERUANO DE DERECHO MERCANTIL. Títulos Valores. Tomo II. Gaceta Jurídica.
Lima, 2004.
- HERNÁNDEZ & ROSELLÓ ABOGADOS. En: ASOCIACIÓN DE EMPRESAS PROMOTORAS
DEL MERCADO DE CAPITALES – PROCAPITALES-. Manual del Mercado de Capitales. Lima,
enero de 2005.
- LÓPEZ ALIAGA C. Rafael y SOUSA DEBARBIERI, Lorenzo. Banca de inversión en el Perú.
Fondo Editorial de la Universidad de Piura. Piura, 1996.
- MARTÍN MARÍN, José Luis y TRUJILLO PONCE, Antonio. Manual de mercados financieros.
Thomson Editores. Madrid, 2004.
- MESSUTI, Domingo Jorge, ÁLVAREZ, Víctor Adrián y GRAFFI, Hugo Romano. Selección de
inversiones: Introducción a la teoría de la cartera (portafolio theory). Editorial Macchi. Buenos
Aires, 1992.
- NORIEGA NAIRN, Fernando. La Bolsa de Valores. Instituciones e Instrumentos del Mercado de
Valores Peruanos. Instituto de Investigación Facultad de Ciencias Económicas Universidad de
San Martín de Porres. Biblioteca del mundo y la Economía Peruana, Serie E Nº 2. Lima, marzo de
1998.
- POSTIGO BAZÁN, Ricardo. El rol de la OPA en el Gobierno Corporativo. Mitos y realidades. En:
INSTITUTO PERUANO DE DERECHO MERCANTIL. Derecho Societario. Tomo I. Gaceta
Jurídica. Lima, 2004.
- ROSENFELD, Félix. Análisis financiero y gestión de cartera. Editorial Hispano Europea.
Barcelona, 1980.
- SERRA PUENTE-ARNAO, Gerardo. El Mercado de Valores en el Perú. Cultural Cuzco Editores.
Lima, 1999.
- SERRA PUENTE-ARNAO, Gerardo. ZALDÍVAR CHAUCA, Allisson. BENAVIDES GONZÁLES,
Javier. Estudios sobre el Mercado de Valores. Cultural Cuzco Editores. Lima, 2000.
- TAPIA HERMIDA, Alberto Javier. Derecho del Mercado de Valores. Bosch. Madrid, 2000.
- TAPIA HERMIDA, Alberto Javier. Manual de fusiones y adquisiciones de empresas. Bosch.
Madrid, 1998.
- TOLA NOSIGLIA, José. El Mercado de Valores y la Bolsa de Valores en el Perú. Editorial Gráfica
Pacific Press. Lima, 1994.

13. BIBLIOGRAFÍA ADICIONAL

17
- ASOCIACIÓN DE EMPRESAS PROMOTORAS DEL MERCADO DE CAPITALES –
PROCAPITALES-. Documento de Trabajo: Designación de Directores Independientes en las
Empresas en las que Invierten Fondos Privados de Pensiones. Lima, noviembre de 2004.
- COFFEE, John C. Privatización y Gobierno Corporativo. Lecciones del fracaso del mercado de
valores. En: Ius et Veritas. Revista editada por estudiantes de la Facultad de Derecho de la
Pontificia Universidad Católica del Perú. Año XII Nº 23. Lima, 2001.
- MACROCONSULT S.A. Desarrollo de Mecanismos que Faciliten el Acceso a Nuevos Emisores al
Mercado de Valores. Documento preparado para la COMISIÓN NACIONAL SUPERVISORA DE
EMPRESAS Y VALORES. Lima, mayo de 2004.
- PAYET PUCCIO, José Antonio. OPAs hostiles y medidas de protección. En: Ius et Veritas. Revista
editada por estudiantes de la Facultad de Derecho de la Pontificia Universidad Católica del Perú.
Año XII Nº 23. Lima, 2001.
- RECALDE CASTELLS, Andrés. Los “valores negociables” ¿Concepto delimitador del Derecho del
Mercado de Valores?. En: Revista de Derecho Bancario y Bursátil. Madrid, enero de 1998.
- SALINAS RIVAS, Sergio. La regulación del Mercado Público de Adquisiciones de Control
Societario: El tratamiento de las adquisiciones directas en el Perú. En: Themis Revista de Derecho
Nº 40. PUCP. Lima, 2000.
- TORRES, Narghis. ¿El fin justifica los medios? Las OPAs hostiles y su regulación. En: Advocatus
Nº 5. Revista de Derecho de la Universidad de Lima. Lima, 2002.

18