Introduccion Al Mercado de Capitales 1/1/17

Introducción al
Mercado de Capitales
Programa de capacitación a cargo de:

ICB Instituto de Capacitación Bursátil
Ariel Squeo
www.icbargentina.com
Cr. Público (UBA) Master en Finanzas (CEMA)
www.twitter.com/icbargentina
Analista Financiero y Portfolio Manager
Seguinos en Facebook: ICB Argentina
Presidente ICB Argentina
arielsqueo@icbargentina.com
¿Cuál es el objetivo
de invertir?
Cual es el objetivo de “invertir”?
Objetivo: obtener rentabilidad
El objetivo de “invertir”
Rentabilidad $ : capital final > capital inicial
Tasa de rentabilidad %: (capital final – capital inicial) / capital inicial
• Instrumentos de renta fija: intereses / dividendos / variaciones de precio
riesgos: 1) variaciones en poder adquisitivo (inflación)

2) costo de oportunidad (cambio de tasas de mercado)
3) variaciones de precio (para ventas antes de maturity)
4) pérdida de capital por incumplimiento (default)
• Instrumentos de renta variable: dividendos / variaciones de precio
riesgos: 1) variaciones de precio (entre momento de compra y venta)

2) pérdida de capital por quiebra de Cía.
¿Cómo obtener
Que comprar ?
rentabilidad?
Comprando activos financieros
¿Dónde comprar
Que comprar ?
los activos?
En el Mercado de capitales
Mercado primario
y secundario
Mercado Primario y Secundario
Podemos identificar dos instancias de Mercado:
1° Mercado Primario: Consiste en el encuentro de tomadores de

fondos (empresas / estados) y prestadores (inversores)
Es el momento en que nuevos activos financieros (bonos, acciones) se

ponen a disposición de los inversores
Esta instancia comprende un solo momento (cuando el tomador

consigue los fondos que el prestador le entrega). Luego se pasa a la
instancia siguiente
2° Mercado Secundario: Consiste en la negociación regular entre

inversores (que compran / venden) los activos financieros.
Mercado Primario
• Las Empresas/ Estados: buscan financiación y contratan a un

“intermediario” (generalmente instituciones financieras) para que
haga la difusión, análisis y todas las tareas correspondientes para
conseguir el capital solicitado
• los inversores (tanto instituciones como particulares): Son

contactados por los intermediarios, para ofrecerles alternativas de
inversión (en relación a las demandas de capital que ellos van
recibiendo por parte de Empresas y Estados)
Proceso de inversión
bursátil
Proceso de inversión bursátil
• La Bolsa conecta a los operadores, que responden al mandato

de los infinitos inversores
Proceso de inversión bursátil
1) Elegir el Mercado a operar (cada país tiene una Bolsa, con una
cantidad determinada de activos disponibles para negociar)
2) Abrir una cuenta con un Broker (tener en consideración):

a) trayectoria institucional y posicionamiento
b) operatividad
c) comisiones
3) Depositar dinero en la cuenta de inversión
4) Cursar órdenes (de compra o venta) a través del broker
Como se coloca una orden de
compra o venta ?
compra o venta ?
1) Que operación queremos realizar ? Compra o Venta
2) Cuantos títulos queremos operar ?
3) Símbolo: referencia del título que vamos a comprar o vender
4) Tipo de orden:
Límite: Establecemos un precio fijo para la oferta de compra o
venta que vamos a realizar
Mercado: No definimos precio, sino que aceptamos el valor que

se encuentre disponible al momento de la operación
compra o venta ?
5) Si realizamos una operación a “precio límite” puede suceder que

se termine haciendo o que quede pendiente, con lo cual hay que
informar si queremos que la “orden” se mantenga activa durante
el día (day) o que quede abierta hasta tanto se haga o decidamos
modificarla o anularla (GTC: goog till cancel)
Interpretación de información general
Como se interpretan las cotizaciones ?
1) Especie: Es el “símbolo” o abreviatura del nombre de la Cía
2) Ofertas de compra y venta: De todas las operaciones que se hayan

colocado a “precio límite”, el sistema organiza y da prioridad en la
ejecución a las mejores ofertas:
el precio más alto que se ofrece para comprar

el precio más bajo que se ofrece para vender
El sistema nos muestra las cantidades (nominales) ofrecidas a esos

mejores precios
Cuando coincide el precio ofrecido para comprar, con el precio ofrecido

para vender, entonces se concreta la operación
La operación existe, si y solo si, hay acuerdo entre el comprador y

vendedor sobre: el precio y el activo a negociar
3) Último: En esta columna, aparece el precio al que se realizó la última

operación y es importante por que nos da la referencia más reciente
sobre el precio acordado para el activo
4) Variación: Dentro del horario de rueda, nos muestra la variación

porcentual entre “el último precio operado” hasta ese
momento y el último precio operado el día anterior
Una vez cerrada la rueda, muestra la variación entre el

“ultimo precio operado del día” versus el del día anterior
Este último es el que normalmente se hace referencia cuando se dice:
La acción subió o bajó “x %”
5) Máximo: Muestra el precio máximo al que se negoció la acción en

el día
6) Mínimo: Lo mismo anterior, pero en referencia al precio más bajo
7) Cierre anterior: Corresponde al último precio operado el día anterior
8) Volumen nominal: Cantidad de acciones negociadas en el día
9) Monto operado: Cantidad de dinero negociado en el día

Corresponde a las acciones nominales negociadas
en cada operación, multiplicadas por el precio al
que se realizó cada una
Buscando los precios
y símbolos
Donde encontrar las cotizaciones y
como interpretarlas?
La gran cantidad de acciones e instrumentos financieros que se

negocia en el mercado internacional hace difícil y poco práctico
encontrar todas las acciones organizadas en una misma columna y
lugar
Por lo anterior, se suele trabajar con índices, grupos o sectores que

representan al conjunto de instrumento con características comúnes
Dentro de las más populares encontramos al índice S&P 500, que

representa a las 500 Cías. norteamericanas más representativas
Podemos visualizarlas de forma simple a través del siguiente link:
1) www.finviz.com (ingresando al cuadro de la derecha)
El tamaño de cada símbolo da una orientación rápida sobre las

acciones más operadas
El color representa si la variación porcentual del precio respecto

el día anterior fue positiva (verde) o negativa (roja)
Recorrer el cuadro regularmente, es una forma simple de

familiarizarse con los símbolos y nombres de las Cías.
Una vez que conocemos el símbolo o que contamos con una idea
sobre las distintas acciones que podemos analizar, podemos:
1) Ingresar al link: www.finance.yahoo.com

2) Ingresar el “símbolo” de la Cía. en el cuadro siguiente
Significado de los principales items del cuadro:
• Prev. close: Precio de cierre del día previo

• Open: Precio de la primer operación realizada en el día
• Bid: Mejor oferta de venta
• Ask: Mejor oferta de compra
cuando un inversor:
compra un activo, paga el precio “ask”
vende un activo, recibe el precio “bid”
• Day´s range: rango de precio máximo-mínimo negociado en el día
• 52 week range: rango de precio max-mín alcanzados en las últimas

52 semanas (equivalente a 1 año)
• Volume: Volumen de acciones “nominales” negociadas en el día
• Avg. Volume (3m): Volumen de acciones nominales, negociadas en

promedio durante los últimos 3 meses
Eligiendo los activos de
inversión
(criterios de análisis)
Activo versus Precio
Analizar el activo: Intentar determinar su verdadero “valor teórico”

(fair value)
• Que flujo de fondos (F.F) genera el activo ?
• Cual es la tasa de crecimiento del F.F ?
• Cual es el riesgo de que el F.F ? (probabilidad que el F.F futuro sea

distinto al determinado en el momento inicial)
Para determinar lo anterior, utilizamos un “Análisis Fundamental”
Activo versus Precio
Analizar el comportamiento de la Oferta y Demanda en la

determinación del “precio del activo”
No solo influye el comportamiento del activo (en relación al F.F

esperado), sino variables psicológicas y procesos emocionales (euforia
– pánico)
• Que comportamiento está teniendo el precio ?

• Hay alguna tendencia definida ? (suba, baja, lateralización)
• Se puede identificar algún patrón de comportamiento en el precio?
• El activo está cerca de sus precios máximos o de sus mínimos ?
Para determinar lo anterior, utilizamos un “Análisis Técnico”

Como se materializa la
rentabilidad para el
inversor
Rentabilidad del inversor
• Diferencial de precios (acciones, bonos, etf, derivados)

Compro el activo a un precio “x” y lo vendo a un precio “x +/- y”
• Acreditación de intereses (bonos)

Si compro un bono que paga intereses regularmente, mi cuenta de
inversión va a incrementarse cada vez que el emisor del bono pague los
cupones correspondientes
• Acreditación de dividendos (acciones)

Algunas acciones pagan regularmente dividendos, lo que significa el
reparto a los inversores de un porcentaje de las utilidades que la
empresa genera
Riesgos del inversor
• Diferencial de precios (acciones, bonos, etf, derivados)

Comprar el activo a un precio “x” y venderlo a un precio “x- y”
• Acreditación de intereses (bonos)

Que el bono no abone (en tiempo y forma) los intereses o el capital
establecido inicialmente
• Acreditación de dividendos (acciones)

a) que no abone el dividendo
b) que la caída en el precio de la acción sea mucho mayor al beneficio
obtenido por el pago del dividendo (esto es muy importante)
Analizando el Mercado en
su conjunto
Índices bursátiles
Que son los índices bursátiles
Los índices bursátiles son herramientas estadísticas que tienen por

objeto reflejar la evolución en el tiempo de los precios de un
conjunto de activos financieros.
Los más comunes, representan la variación de precios promedio del

mercado o sector que se esté analizando.
Índices
Latinoamérica:
Merval: Argentina
Ibovespa: Brasil
IPSA: Chile
IPC: México
Oriente:
Nikkei 225: Japón
KOSPI: Corea del Sur
Hang Seng: China (Hong Kong)
Índices
Europa:
Ibex 35: España

CAC 40: París
Dax 30: Alemania
DJ Euro STOXX 50: Cías. de mayor capitalización de la zona Euro
FTSE: Londres
Índices
Dentro del Mercado norteamericano y dada la gran cantidad de

activos que cotizan, se utilizan varios índices con el objetivo de
segmentar los análisis
Entre los principales índices, encontramos a:
S&P 500
Dow Jones Industrial
Nasdaq
Russell 2000
S&P 500
Es el índice más representativo de la Bolsa norteamericana y mundial
Está compuesto por las acciones de las 500 empresas más

representativas
El peso de cada acción se corresponde con la proporción que representa

el “valor de mercado de la empresa” (capitalización bursátil) dentro del
total
El valor de mercado = precio por acción * número total de acciones

emitidas por la Empresa.
S&P 500: composición interna
Dow Jones Industrial Average (DJIA)
Representa la composición de las de 30 compañías industriales más

grandes de Estados Unidos
Estás empresas a su vez, integran al índice S&P 500
Se diferencia con la mayoría de los índices por que el peso que se le

asigna a cada acción está en función de su precio y no de su
capitalización
Nasdaq 100 y Russell 2000
Nasdaq 100:
Conformado por las 100 corporaciones representativas del sector
tecnológico
Al igual que el S&P 500, su fórmula de calculo se realiza en base ponderada

con el valor de capitalización
Russell 2000:
Agrupa a las "small caps“ (Cías. de menor capitalización)
Así como el S&P representa las empresas mas grandes, el Russell 2000
promedia el rendimiento de las empresas más chicas
En general, son Cías. que tienen una volatilidad mayor que las del S&P y
suelen tener una mayor demanda en períodos eufóricos de Mercado y lo
opuesto en momento de alta incertidumbre

Introduccion Al Mercado de Capitales 1/1/17

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Introducción al

Programa de capacitación a cargo de:

• Instrumentos de renta fija: intereses / dividendos / variaciones de precio

riesgos: 1) variaciones en poder adquisitivo (inflación)

• Instrumentos de renta variable: dividendos / variaciones de precio

riesgos: 1) variaciones de precio (entre momento de compra y venta)

1° Mercado Primario: Consiste en el encuentro de tomadores de

Es el momento en que nuevos activos financieros (bonos, acciones) se

Esta instancia comprende un solo momento (cuando el tomador

2° Mercado Secundario: Consiste en la negociación regular entre

• Las Empresas/ Estados: buscan financiación y contratan a un

• los inversores (tanto instituciones como particulares): Son

• La Bolsa conecta a los operadores, que responden al mandato

2) Abrir una cuenta con un Broker (tener en consideración):

3) Depositar dinero en la cuenta de inversión

4) Cursar órdenes (de compra o venta) a través del broker

1) Que operación queremos realizar ? Compra o Venta

2) Cuantos títulos queremos operar ?

3) Símbolo: referencia del título que vamos a comprar o vender

Mercado: No definimos precio, sino que aceptamos el valor que

5) Si realizamos una operación a “precio límite” puede suceder que

1) Especie: Es el “símbolo” o abreviatura del nombre de la Cía

2) Ofertas de compra y venta: De todas las operaciones que se hayan

el precio más alto que se ofrece para comprar

El sistema nos muestra las cantidades (nominales) ofrecidas a esos

Cuando coincide el precio ofrecido para comprar, con el precio ofrecido

La operación existe, si y solo si, hay acuerdo entre el comprador y

3) Último: En esta columna, aparece el precio al que se realizó la última

4) Variación: Dentro del horario de rueda, nos muestra la variación

Una vez cerrada la rueda, muestra la variación entre el

Este último es el que normalmente se hace referencia cuando se dice:

La acción subió o bajó “x %”

5) Máximo: Muestra el precio máximo al que se negoció la acción en

6) Mínimo: Lo mismo anterior, pero en referencia al precio más bajo

7) Cierre anterior: Corresponde al último precio operado el día anterior

8) Volumen nominal: Cantidad de acciones negociadas en el día

9) Monto operado: Cantidad de dinero negociado en el día

La gran cantidad de acciones e instrumentos financieros que se

Por lo anterior, se suele trabajar con índices, grupos o sectores que

Dentro de las más populares encontramos al índice S&P 500, que

Podemos visualizarlas de forma simple a través del siguiente link:

1) www.finviz.com (ingresando al cuadro de la derecha)

El tamaño de cada símbolo da una orientación rápida sobre las

El color representa si la variación porcentual del precio respecto

Recorrer el cuadro regularmente, es una forma simple de

1) Ingresar al link: www.finance.yahoo.com

Significado de los principales items del cuadro:

• Prev. close: Precio de cierre del día previo

• Day´s range: rango de precio máximo-mínimo negociado en el día

• 52 week range: rango de precio max-mín alcanzados en las últimas

• Volume: Volumen de acciones “nominales” negociadas en el día

• Avg. Volume (3m): Volumen de acciones nominales, negociadas en

Analizar el activo: Intentar determinar su verdadero “valor teórico”

• Que flujo de fondos (F.F) genera el activo ?

• Cual es la tasa de crecimiento del F.F ?

• Cual es el riesgo de que el F.F ? (probabilidad que el F.F futuro sea

Para determinar lo anterior, utilizamos un “Análisis Fundamental”

Analizar el comportamiento de la Oferta y Demanda en la

No solo influye el comportamiento del activo (en relación al F.F

• Que comportamiento está teniendo el precio ?

Para determinar lo anterior, utilizamos un “Análisis Técnico”

• Diferencial de precios (acciones, bonos, etf, derivados)