Chase Options, Inc.

: cómo cubrir la exposición de los cambios por medio de opciones de divisas

La tarea

Usted trabaja en Chase Options, Inc., compañía a la cual le han solicitado que participe en el
diseño de estrategias para cubrir las transacciones siguientes

Transacciones anticipadas con divisas

1. Una compañía estadounidense espera recibir, el 20 de marzo de 1991, 100 millones de marcos
alemanes por concepto de la repatriación de utilidades de su subsidiaria alemana. La compañía
piensa que el dólar ha llegado a un mínimo de largo plazo en su nivel actual de DM/$1.6700; no
obstante, no quiere verse atada con un contrato de forwards de divisas debido a la incertidumbre
en torno al efecto que la reunificación de Alemania tendrá en el mercado de divisas. La compañía
no quiere que el cambio sea superior a DM/$1.7000 (v. gr., 1.7200). Diseñe una estrategia de
cobertura mediante opciones de divisas, así como las tasas que presenta la tabla 1 (fila 1). Estudie
las implicaciones de cubrirse, en cambio, con un contrato de forwards. Analice si la estrategia (III) b
(3) que presentamos a continuación es aplicable o no en el caso de esta transacción. Utilice los
datos de la tabla 1 (fila 2).

2. Una empresa estadounidense le ha comprado equipo industrial a una británica por 5 millones
de libras pagaderos en 60 días. La empresa piensa que la incertidumbre política y económica del
Reino Unido podría provocar que la libra esterlina bajara sustantivamente. Diseñe una estrategia
de cobertura para la compañía mediante contratos de forwards de divisas u opciones de divisas,
con los datos que aparecen en la tabla 1 (fila 3).

Transacciones inciertas con divisas

3. Un administrador estadounidense de fondos, que compró bonos por 100 millones de dólares
australianos (A$) cuando el A$ estaba a US$/A$0.72, está preocupado porque el A$ se podría
depreciar debido al decepcionante desempeño de la economía australiana. Así, decide fijar A$/
$0.72 como la pérdida máxima a la baja que quiere arriesgar, a partir del nivel actual de A$/
$0.7850 (spot). Al administrador de fondos no le importa dejar pasar oportunidades para obtener
ganancias de un movimiento al alza mayor en el A$ y no está seguro de cuánto tiempo más
retendrá los bonos. Determina que el fin del año corriente será su horizonte de tiempo. Con los
datos de la tabla 1 (filas 4 y 5) determine cuál estrategia de cobertura debería adoptar el gerente
de fondos.
4. Una compañía alemana ha presentado una licitación para obtener un contrato en el Reino
Unido. La compañía ha estimado la oferta en 40 millones de libras y anticipa un margen de utilidad
del 30% en el proyecto. Por lo tanto, tendrá que repatriar 12 millones de libras por concepto de
utilidades, pero le preocupa que las nuevas tendencias de la economía británica puedan afectan el
tipo de cambio de la libra esterlina. Determine cómo la compañía alemana podría cubrir su posible
exposición. Utilice los datos de la tabla 1 (fila 6).

Cobertura económica

5. A finales de 1987, la American Motors Corporation (AMC) pensaba que con un tipo de cambio
del yen de ¥/$120 la compañía era competitiva ante sus rivales japonesas. No obstante, AMC
pensaba que si el dólar volviera a subir, entonces podría perder entre 5% y 10% de sus ventas por
cada 10% que se fortaleciera el dólar. Proponga una política de cobertura para AMC mediante los
datos de la tabla 1 (fila 7). ¿Cuál es el costo de su recomendación y cuál es el punto de equilibrio
para la compañía?