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Matemática Financiera 1

Matemática
Financiera
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Matemática Financiera 3

ÍNDICE

Presentación 5
Red de contenidos 7

Unidad de aprendizaje 1.
Interés simple y compuesto – Teoría 9
1.1. Tema 1.1 : El valor del dinero en el tiempo y el interés simple 11
1.1.1. : El dinero en el tiempo 11
1.1.2. : Conceptos básicos 11
1.1.3. : Definición de interés simple. 14
1.1.4. : Cálculo del interés, monto y valor actual 14
1.1.4.1. : Cálculo del interés 14
1.1.4.2. : Cálculo del Monto 16
1.1.4.3. : Cálculo del valor actual 16
1.1.5. : Cálculo del tiempo y tasa de interés. 17
1.1.5.1. : Cálculo del tiempo 17
1.1.5.2. : Cálculo de la tasa de interés 17
1.1.6. : Tasas de interés simple o nominal (TIN) equivalentes 18
1.1.7. : Casos especiales 19

1.2. Tema 1.2 : El interés compuesto 22


1.2.1. : Definición de interés compuesto 22
1.2.2. : Cálculo del monto 22
1.2.3. : Cálculo del valor actual 23
1.2.4. : Cálculo de la tasa y el tiempo 24
1.2.4.1. : Cálculo de la tasa de interés 24
1.2.4.2. : Cálculo del tiempo 24
1.2.5. : Cálculo del interés 25
1.2.6. : Casos especiales de monto compuesto 25
1.2.6.1. : Monto con variaciones de tasas 25
1.2.6.2. : Valor presente con variaciones de tasas 26
1.2.7. : Ecuaciones de valor en interés compuesto 27

1.3. Tema 1.3 : Tasas de interés 30


1.3.1. : Clasificación de las tasas de interés 30
1.3.2. : Tasas equivalentes 31
1.3.3. : Relación entre tasa nominal y efectiva 33
1.3.4. : Ecuaciones de valor con tasas equivalentes 36

1.4. Tema 1.4 : El descuento 40


1.4.1. : El descuento bancario y racional 40
1.4.2. : Aplicaciones del descuento de pagarés y letras. 42
1.4.3. : Equivalencia entre la tasa de descuento y la tasa de interés. 43

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Unidad de aprendizaje 2
Rentas – Teoría 51

2.1. Tema 2.1 : Las Rentas y el circuito financiero 53


2.1.1. : Definición de Rentas. Clasificación 53
2.1.2. : El Circuito financiero y su importancia - Rentas temporales
inmediatas vencidas. 54
2.1.3. : El Factor de Capitalización de la Serie (FCSi:n). 54
2.1.4. : El Factor de Depósito al Fondo de Amortización (FDFAi:n). 56
2.1.5. : El Factor de Actualización de la Serie (FASi:n). 57
2.1.6. : El Factor de Recuperación de Capital (FRCi:n). 60
2.1.7. : Factor Simple de Capitalización (FSCi:n) 61
2.1.8. : Factor Simple de Actualización (FSAi:n) 61
2.1.9. : Renta temporal inmediata anticipada. Cálculo del valor presente
y futuro. 66
2.1.10. : Rentas temporales diferidas. Cálculo del valor presente y futuro 71
2.1.10.1. : Rentas temporales diferidas vencidas. 71
2.1.10.2. : Rentas temporales diferidas anticipadas. 72
2.1.11. : Rentas perpetuas. Cálculo del valor presente y futuro 77
2.1.11.1. : Rentas perpetuas inmediatas. 77
2.1.11.2. : Rentas perpetuas diferidas. 79

2.2. Tema 2.2 : Factores Múltiples 84


2.2.1. : Factor de distribución, agrupamiento y combinados. 84
2.2.1.1. : Factor de distribución 84
2.2.1.2. : Factor de agrupamiento 84
2.2.1.3. : Factores combinados 85
2.2.2. : Anualidades y flujos distribuidos aleatoriamente 86

Unidad de aprendizaje 3
Los métodos del servicio de la deuda – Teoría 91

3.1. Tema 3.1 : Los métodos de amortización 93


3.1.1. : La amortización. Definición. 93
3.1.2. : Métodos de amortización. 93
3.1.3. : Periodo de gracia parcial. 98
3.1.4. : Periodo de gracia total. 100
3.1.5. : Prepagos 102

Unidad de aprendizaje 4
La evaluación de proyectos – Teoría 105

4.1. Tema 4.1 : Evaluación de proyectos 107


4.1.1. : Definición de un proyecto de inversión 107
4.1.2. : Criterios de evaluación (Valor Actual Neto (VAN), Tasa Interna de
Retorno (TIR) y Beneficio - Costo (B/C)) 102

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Matemática Financiera 5

PRESENTACIÓN

Este manual presenta conceptos financieros básicos que, acompañados por el


respectivo sustento matemático, permitirán a los alumnos del curso
familiarizarse con las actividades financieras del mercado, interpretar la
información financiera, realizar los cálculos financieros además estarán en la
capacidad de tomar la mejor decisión financiera.

Al alumno se le brinda el enfoque financiero del dinero que, por lo general, es


distinto al que está acostumbrado. Luego, se desarrollan las principales
operaciones y referencias financieras con sus respectivos instrumentos
analíticos matemáticos. Finalmente, se presenta una breve introducción a la
evaluación de proyectos que estará basada en los conocimientos adquiridos a
lo largo del curso que permitirá al estudiante comprender la lógica de dicha
evaluación.

Cada tema está acompañado por un conjunto de casos prácticos que


permitirán reforzar el contenido teórico y relacionarlo con su significado
matemático.

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Matemática Financiera 7

RED DE CONTENIDOS
Interés simple

Interés Tasas de
compuesto interés

Descuento

Rentas

Circuito
financiero

Rentas Rentas
temporales perpetuas

Inmediatas Diferidas Inmediatas Diferidas

Factores
múltiples

Amortización

Evaluación
de proyectos

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Matemática Financiera 9

UNIDAD DE
APRENDIZAJE

INTERÉS SIMPLE Y COMPUESTO - TEORÍA


LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE

• Al término de la unidad, el alumno calcula el monto de interés que devenga


una operación financiera, aplicando, dado el caso, la modalidad del interés
simple o interés compuesto.

TEMAS

• El valor del dinero en el tiempo y el interés simple

• El interés compuesto

• Tasas de interés

• Descuento

ACTIVIDADES

• Los alumnos reconocen las diferentes definiciones que se utilizan en toda


operación financiera.

• Los alumnos desarrollan problemas de operaciones financieras bajo el régimen


de interés simple y compuesto.

• Los alumnos realizan operaciones financieras aplicando las distintas formas de


interés.

• Los alumnos realizan operaciones de descuento bancario y descuento racional.

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Matemática Financiera 11

1.1 ELVALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO Y EL INTERÉS


SIMPLE

1.1.1 EL DINERO EN EL TIEMPO

Una verdad en finanzas dice que recibir S/.1 hoy es más valioso que recibir S/.1
mañana. La explicación de ello es la existencia del Costo de Oportunidad.

El costo de oportunidad de recibir S/.1 mañana es el interés que nosotros podríamos


haber ganado si hubiéramos recibido S/.1 hoy.

1.1.2 CONCEPTOS BÁSICOS

Capital (P)
Llamado también principal o valor inicial se define como una cantidad de dinero que el
prestamista o acreedor, que es la persona que lo cede, suele otorgar a un prestatario o
deudor, que es la persona que lo recibe, para ser invertida; es decir, para producir más
dinero, el mismo que es exigible al finalizar determinado tiempo; además de la
devolución del principal se cobra un importe adicional llamado interés.

Interés (I)
Todas las operaciones financieras descansan en la costumbre de pagar una comisión,
crédito o interés por el uso del dinero prestado (invertido). Esto se debe a que el
dinero, como cualquier otro bien, tiene un valor intrínseco, es decir, un valor por sí
mismo. Por ejemplo, una persona puede tener una casa y la puede cambiar por dinero
en efectivo. Si una persona no es dueña de una casa y necesita utilizar una, deberá
alquilarla, es decir, deberá pagar por ello.

En resumen, se define INTERÉS como el pago que se hace al propietario de un capital


por el uso de su dinero. Cuando nosotros ahorramos en el banco, de hecho le estamos
prestando dinero para que este lo use y, por lo tanto, el banco debe pagar cierto
interés al propietario del dinero. Cuando nosotros necesitamos dinero y lo pedimos
prestado, debemos pagarle un crédito a la persona o entidad que nos presta el dinero.

El interés ganado al invertir un capital es un porcentaje de dicho capital que está


íntimamente ligado al periodo de tiempo que el dinero está invertido. A este porcentaje
se le denomina tasa de interés ( i ) y tiene unidades de tiempo. Por ejemplo, podemos
ahorrar a una tasa del 5% mensual; esto significa que nuestro capital se incrementará
en el 5% de su valor por cada mes que esté depositado.

Generalmente, cuando se trata de un capital invertido en un negocio, el interés que el


inversionista quiere ganar se denomina tasa de retorno.

Monto (F)
El Monto o Valor Futuro es la cantidad de dinero generada luego de que al principal o
valor inicial se le añaden los intereses ganados durante el tiempo que fue prestado o
invertido.

F= P + I

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Donde: F = Valor Futuro o Monto


P = Valor Inicial o Principal
I = Interés

También podemos definir al monto como el valor futuro que va a adquirir el capital
inicial luego de un tiempo determinado.

Esto último nos lleva a la conclusión de que el dinero cambia de valor con el tiempo.

Valor Actual (A)


Es el valor que tiene HOY una cantidad o capital que se va a concretar en una fecha
futura. Por ejemplo, para saber el valor que tendrá hoy una letra de cambio que se
cobrará recién dentro de 5 meses, debemos calcular su valor actual según una tasa
determinada previamente.

Capitalización y actualización
El planteamiento de los problemas económicos financieros se desarrolla en torno a
estos dos conceptos. El concepto de capitalización se refiere al estudio del valor de un
capital en fecha futura que se obtendrá calculando el monto que produce dicho capital.
El concepto de actualización se refiere al estudio del valor en la fecha actual de
capitales que se recibirán en el futuro. En otras palabras, capitalizar es trasladar y
valorizar capitales del presente al futuro y actualizar es traer y valorizar capitales del
futuro al presente.

Pasado Presente Futuro

Diagramas Tiempo – Valor


Son gráficos que representan los ingresos y/o egresos y la fecha en que estos se
producen. Los ingresos son representados mediante flechas verticales dirigidas hacia
arriba y los egresos (pagos a realizar) mediante flechas verticales dirigidas hacia
abajo.

Ejemplo.-Construya el diagrama si sabemos que Hoy (0) se reciben 100 soles, dentro
de 3 meses se debe pagar 150 soles, dentro de 6 meses se pagará 250 soles, a los 9
meses se recibirá 200 soles, al año se cancelará 200 soles y en 14 meses se recibirá
300 soles.

Por ejemplo:

100 200 300


3m 6m 12m

9m
Hoy 150 250 200 14m

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Matemática Financiera 13

Ecuaciones de Valor
Son expresiones algebraicas en donde se igualan los valores en un punto (fecha) en el
tiempo de dos flujos o conjuntos de pagos que son equivalentes. La fecha que se toma
como referencia para hacer dicha equivalencia se denomina fecha focal (ff), y la tasa
de interés que se utiliza para hacer la equivalencia, generalmente, se le denomina tasa
de rendimiento.

Son de suma utilidad si es que queremos determinar las cantidades que debemos
pagar en fechas previamente establecidas a raíz de un préstamo o si se quiere
refinanciar una deuda (un pago o un conjunto de pagos), etc.

Por ejemplo, si un préstamo de valor P se quiere cancelar mediante dos cuotas


bimestrales iguales tendríamos que utilizar una ecuación de valor para determinar el
valor de estos pagos.

Tome en cuenta que:


ƒ La tasa de interés tiene unidades de tiempo.

ƒ El monto es el valor de un capital en el futuro.

ƒ El valor actual o presente es el valor HOY de un capital futuro.

ƒ Dos conjuntos de pagos equivalentes tienen el mismo valor en una misma


fecha, denominada fecha focal.

ƒ Para resolver problemas de refinanciamiento, préstamos, etc; debemos utilizar


las llamadas ecuaciones de valor.

Complete los siguientes enunciados:

• Si tenemos tres bancos como alternativas para colocar nuestros ahorros, debemos
escoger aquel que nos ofrezca la _________________ tasa de interés.

• Si tenemos tres bancos como alternativas para pedir un préstamo, debemos


escoger aquel que nos ofrezca la _________________ tasa de interés.

• Si Ud. debe cancelar dentro de dos meses 100 dólares y dentro de 4 meses 300
dólares, ¿podría afirmar que el total de su deuda asciende a 400 dólares? ¿por
qué?

___________________________________________________________________

___________________________________________________________________

• Representar mediante diagramas de tiempo - valor las obligaciones descritas en la


pregunta anterior.

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• Si queremos averiguar lo que un banco nos va a pagar por mantener nuestro capital
un periodo de tiempo, debemos calcular el ______________.

• Si queremos calcular en cuánto se incrementará nuestro capital por mantenerlo


durante un periodo de tiempo en un banco, debemos calcular el ______________.

• Si por un préstamo que nos hicieron hace 6 meses vamos a pagar 850 soles,
¿cómo calculamos el valor del
préstamo?__________________________________.

• Ud. ha comprado una computadora al crédito comprometiéndose a pagar 18 cuotas


mensuales de 50 dólares. Si luego de 12 meses desea cancelar el saldo pendiente
al contado, ¿qué tiene que utilizar para calcular dicho
saldo?_____________________.

• Debido a un préstamo, tiene que pagar, durante los próximos 12 meses, cuotas
mensuales de 300 soles. Si Ud. desea refinanciar su deuda de tal forma que realice
24 pagos mensuales iguales, ¿qué tiene que utilizar para calcular el valor de dichas
cuotas?____________________________________________________________.

• ¿Es suficiente que una entidad financiera ofrezca el mayor interés por sus ahorros
para que Ud. decida confiarlos a dicha entidad? En caso que su respuesta sea
negativa, ¿qué otros factores se deben
considerar?_________________________________________________________

__________________________________________________________________.

1.1.3 DEFINIIÓN DE INTERÉS SIMPLE

Se denomina interés simple cuando el capital que genere los intereses permanece
constante durante todo el tiempo de inversión. Esto quiere decir que los intereses que
se van generando, cada período de tiempo, no van a formar parte del capital inicial
para el cálculo de los intereses que se generarán en los periodos siguientes.

1.1.4 CÁLCULO DEL INTERÉS, MONTO Y VALOR ACTUAL

1.1.4.1 Cálculo del Interés

El interés ganado depende de la tasa de interés del principal o capital invertido y del
tiempo que este último permanece invertido.

En un régimen de interés simple, el interés generado durante un mismo periodo de


tiempo permanece constante.
Si denotamos:

I : Interés ganado
P : Principal o capital invertido
i : Tasa de interés
n : Tiempo o plazo que permanece invertido el capital

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Matemática Financiera 15

Entonces el interés ganado se puede calcular mediante la siguiente fórmula:

I = P *i * n
Advertencia:

La unidad de tiempo para la tasa de interés puede ser anual, semestral, diaria o de
cualquier otra unidad de tiempo. Sin embargo, en cualquier caso es importante hacer
coincidirla con las unidades de tiempo del plazo; por ejemplo, si la tasa de interés es
semanal entonces el tiempo debe expresarse y manejarse en semanas.

Recuerde, si no se dice nada con respecto al tiempo de la tasa de interés, esta se


considera como una tasa anual; además, que para las operaciones la tasa dada debe
dividirse entre 100.

Ejemplo.- Calcular el interés que gana un capital de 300 soles si permanece durante
un año y medio en un banco que paga el 12% mensual.

Solución:

I= ?
P = 300
n = 1 ½ años = 18 meses
imes = 0.12
I = P *i * n
I = 300 * 0.12 * 18
I = 648

Observación:
Bajo el interés simple, el principal es constante y genera intereses constantes para
cada periodo. En este caso el interés generado en cada periodo es:

I = P *i
I = 300 * 0.12
I = 36

Ejemplo.- Hallar el interés simple de 4 000 soles colocados durante 6 días al 36%
anual.

Solución:

I=?
P = 4 000
n = 6/360
i= 0.36
I = P *i * n
I = 4 000 * 0.36 * 6/360
I = 24

¿Cuánto es el interés diario?

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1.1.4.2 Cálculo del Monto

Como definimos, el Valor Futuro o Monto (F) es la cantidad de dinero generada luego
de que al principal o valor inicial (P) se le añaden los intereses ganados (I) durante el
tiempo que fue prestado o invertido.

F= P + I

Donde: F = Valor Futuro o Monto


P = Valor Inicial o Principal
I = Interés

Reemplazando la fórmula del interés en el monto tendremos:

F= P + P *i * n
F = P (1+ i*n)

Ejemplo.- Si colocan 3 000 soles al 8% de interés simple anual, ¿cuánto se habrá


acumulado después de 6 años y cuánto el interés ganado?

Solución:

P = S/. 3 000
i = 0.08
n = 6 años
F=?
I=?

a) calculando el monto:
F = P (1+ i*n)
F = 3 000 (1 + 0 .08 * 6)
F = 4 440

b) Calculando el Interés:

F=P+I
I=F–P
I = 4 440 – 3 000 = 1 440
ó
I = 3 000 * 0 .08 * 6
I = 1 440

1.1.4.3 Cálculo del Valor Actual o Principal

Dado que el cálculo del monto es:

F = P (1+ i*n)

Entonces, el principal o capital se puede calcular:

P = F / (1+ i*n)

Ejemplo.- ¿Qué capital fue colocado al 5% de interés simple que, al cabo de 3 años,
se convirtió en 23 000 soles?

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Matemática Financiera 17

Solución:

P=?
i = 0.05
n = 3 años
F = S/. 23 000
I=?

P = F / (1+ i*n)
P = 23 000 / (1+ 0.05*3)
P = 20 000

1.1.5 CÁLCULO DEL TIEMPO Y TASA DE INTERÉS

1.1.5.1 Cálculo del Tiempo

Para calcular el tiempo, partimos de la fórmula del cálculo del monto que es:

F = P (1+ i*n)

Ejemplo.- Si prestaste 2 625 soles al 4,5% de interés simple anual, y te devuelven


3097,50 soles, ¿cuántos años estuvo prestado ese capital?

Solución:

P = S/. 2 625,00
F = S/. 3 097,50
n=?
i = 0.045

F = P (1+ i*n)
3 097,50 = 2 625,00 (1 + 0.045 * n)
1.18 = (1 + 0.045n)
0.045n = 0.18
n = 4 años

1.1.5.2 Cálculo de la Tasa de Interés

Para calcular la tasa de interés simple, partimos nuevamente de la fórmula del cálculo
del monto que es:

F = P (1+ i*n)

Ejemplo.- Hallar la tasa de interés simple a la que estuvo colocado un capital de


3 976,14 soles que se convirtió en 4 000 soles luego de 6 días.

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Solución:

P = S/. 3 976,14
F = S/. 4 000,00
n = 6 días
i =?

4 000 = 3 976,14 (1 + i * 6)
1.006001 = (1 + i * 6)
6i = 0.006001
idía = 0.001
TINdía = 0.1%

1.1.6 TASAS DE INTERÉS SIMPLE O NOMINAL (TIN) EQUIVALENTES

En el interés simple, las tasas de interés son directamente proporcionales al tiempo; es


decir, una tasa del 12% anual equivale al 1% mensual, 2% bimensual, 3% trimestral,
6% semestral, etc.

Ejemplo.- Calcular el interés que gana un capital de 100 soles si permanece durante
un año en un banco que paga el 10% mensual.

Solución:

I= ?
P = 100
n = 1 = 12 meses
imes = 0.10
F = P ( 1 + i * n)
F = 100 (1 + 0.10 * 12)
F = 220

Si calculamos el interés considerando n= 1 año

F = P ( 1 + i * n)
220 = 100 (1 + i * 1)
I = 1.2
TINA = 120%

Por lo tanto, la tasa simple o nominal del 10% mensual es equivalente a la tasa
nominal anual del 120%.
i = 0.10 * 12 = 1.20
TINA = 120%

Ejemplo.- Calcular la tasa de interés simple anual, si la tasa diaria es del 0.1%.

Solución:
i = idía * 360
i = 0.001 * 360
i = 0.36
TINA = 36%

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Matemática Financiera 19

Tome en cuenta que:

ƒ Para utilizar las fórmulas, la tasa de interés debe coincidir con las unidades de
tiempo que va a estar depositado el capital.

ƒ Para el uso de las fórmulas, la tasa de interés se debe utilizar en su forma


operativa, es decir dividirse entre 100.

ƒ Financieramente, el año tiene 360 días y el mes 30 días.

ƒ Sólo en interés simple las tasas de interés son directamente proporcionales al


tiempo; es decir una tasa del 12% anual equivale al 1% mensual, 2% bimensual,
3% trimestral, 6% semestral, etc.

ƒ Las ecuaciones de valor son útiles para encontrar conjuntos de pagos


equivalentes. Podremos determinar todo el conjunto de pagos, un pago individual,
la fecha en que se tendría que realizar un pago determinado o la tasa de interés
que nos están cobrando.

1.1.7 CASOS ESPECIALES

Ejercicio N° 1.- Un joven ha ahorrado 15 000 nuevos soles que colocó a interés
simple anual, una parte al 3,5% y lo restante al 4,75%. Sabiendo que el interés total
es de 629 anuales, ¿cuál era cada una de las partes del capital?

Ejercicio N° 2.- Determine qué opción es más aconsejable para invertir 5 000 dólares
únicamente por tres meses, si el tipo de cambio a la fecha es de 3,33 nuevos soles por
un dólar y a los 3 meses se estima que sea de 4,10 soles por un dólar:

A: En una institución A que paga 7% del interés simple anual en dólares.


B: En una institución B que paga 35% de interés simple anual en nuevos soles.

Ejercicio N° 3.- Una persona deposita 450 000 nuevos soles en una cuenta de una
institución financiera que paga interés simple anual, transcurrido un mes retira 120 000
nuevos soles y dos meses después retira 200 000 nuevos soles. Hallar el saldo
disponible a los seis meses contados desde la fecha de depósito y coloque en el
diagrama los valores que obtenga. Suponga una tasa de 15%.

Ejercicio N° 4.- Se tienen dos alternativas de inversión: en la primera se ofrece pagar


el 4.5% bimensual durante 6 meses, el 26% anual durante los siguientes 3 meses y el
15% semestral durante los siguientes tres meses; en la segunda alternativa, se ofrece
pagar el 16% trimestral durante los primeros 8 meses y el 30% anual durante los
últimos 4 meses ¿cuál es la mejor alternativa? justifique cuantitativamente su
respuesta.

Ejercicio N° 5.- Una persona coloca un capital de 2 000 dólares a un tasa del 6%
durante 6 años y va retirando, a partir de finalizado el tercer año, los 2/3 de los
intereses ganados anualmente. Calcular el monto que retirará al final del sexto año.

Ejercicio N° 6.- Una persona coloca un capital de 4 000 dólares a un tasa del 8%
durante 8 años y va retirando, a partir de finalizado el tercer año, los 1/3 de los
intereses ganados anualmente. Calcular el monto que retirará al final del octavo año.

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Ejercicio N° 7.- J.J. Pérez firmó documentos por 4 000 dólares con intereses al 6%
por un año, con vencimiento dentro de 4 meses; por 10 000 dólares con intereses al
5.5% por 3 años, con vencimiento dentro de 10 meses y 5 000 dólares con intereses
al 4% por 2 años, con vencimiento dentro de 8 meses. El Sr. Pérez desea saldar su
cuenta realizando dos pagos iguales, uno de inmediato y otro dentro de un año.
Determine el importe de cada pago si se espera un rendimiento del 5% en la
operación.

Ejercicio N° 8.- Una empresa tiene una deuda de 8 000 nuevos soles con vencimiento
dentro de 36 días y otro compromiso de 12 000 nuevos soles con vencimiento dentro
de 58 días. La empresa propone a su acreedor cancelarlas con dos pagos iguales a
los 45 y 90 días ¿Cuál será el importe de cada pago si el acreedor le cobra una tasa
de 24% anual.

Ejercicio N° 9.- Un capital se divide en tres partes que se colocan en cuentas al 5%,
4% y 3% respectivamente. Después de un año se retira el monto total de 15 962,40
nuevos soles. Calcular estos capitales, si la primera parte es los 3/5 de la segunda y la
tercera parte la suma de los anteriores.

Ejercicio N° 10.- Luis Acevedo tiene las siguientes obligaciones: 100 000 nuevos
soles dentro de 30 días; 200 000 nuevos soles dentro de 3 meses y 500 000 nuevos
soles a pagarse dentro de 6 meses. Sin embargo, él pacta con su acreedor para
cancelar su deuda con tres pagos iguales que realizaran al final del tercer, sexto y
noveno. Hallar el importe de los pagos, si el acreedor espera un rendimiento del 65%.

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Matemática Financiera 21

ACTIVIDAD

1. Los 4/5 de un capital se depositan al 51% y el resto al 50.5%. Al finalizar el tercer


año, se depositan 1 millón más, colocándose todo el capital y los intereses a la
tasa del 55% anual. Si al quinto año el monto es de 28 633 500 nuevos soles;
¿cuál fue el capital inicial?

2. Una persona tiene las siguientes obligaciones: debe pagar hoy una letra de 450
nuevos soles, dentro de dos meses pagará 500 nuevos soles, tres meses después
de dicha cobranza deberá cancelar un pagaré por 750 nuevos soles. Le plantea a
su acreedor pagarle 300 nuevos soles hoy, 400 dentro de 3 meses y el saldo
dentro de 6 meses. Considerando una tasa de interés del 15% anual, ¿cuál
deberá ser el pago correspondiente al sexto mes?

3. Un individuo deposita hoy 25 000 nuevos soles y lo mantiene durante 3 años.


Cumplido dicho plazo retira el monto acumulado y lo deposita en una cuenta que
gana el 25% anual durante 5 años. Después gasta la mitad de los intereses
ganados y lo que queda lo deposita al 6% trimestral durante 2 años. Si al final del
plazo retira todo para cancelar una deuda de 95 850 nuevos soles, ¿cuál es la
tasa de interés que ganó durante los tres primeros años?

4. Una empresa tiene una deuda de 8 000 nuevos soles con vencimiento dentro de
36 días y otro compromiso de 12 000 nuevos soles con vencimiento dentro de 58
días. La empresa propone a su acreedor cancelarlas con dos pagos iguales a los
45 y 90 días ¿Cuál será el importe de cada pago si el acreedor le cobra una tasa
de 24% anual.

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1.2 EL INTERÉS COMPUESTO

1.2.1 DEFINICIÓN DE INTERÉS COMPUESTO

Se dice que un capital está en el régimen de interés compuesto, cuando los intereses
que genere el capital inicial pasan a formar parte de un nuevo capital, generando un
nuevo interés. A dicho periodo de tiempo se le denomina periodo de capitalización y
puede ser un mes, un año, un día, etc.

Ejemplo.- Si se presta 100 nuevos soles y se cobra una tasa de interés efectiva de
10%, al año, por el préstamo, ¿cuánto es el monto a recibir en un año? y ¿cuál es el
monto a recibir en dos años?

Solución:

Partiendo de la fórmula del interés simple:

F = P (1+ i*n)
Para el primer año:
F1 = 100 ( 1 + 0.10 ) = S/.110

Considerando la definición, el segundo año:

F2 = 110 ( 1 + 0.10 ) = S/.121

1.2.2 CÁLCULO DEL MONTO (F)

¿Cuánto será el monto acumulado por un capital P en n periodos a una tasa i?


Calculando el monto al final de un periodo (n = 1), en la fórmula del interés simple.

F = P (1+ i*n)

Tendremos:
F = P (1+ i)

Entonces, el monto al final del primer periodo será:

F1 = P (1+i)

Al final del segundo periodo:


F2= F1 (1+ i)
F2 = P (1+i) * (1+ i)
F2 = P (1+i) 2

Al final del tercer periodo:


F3= F2 (1+ i)
F3 = P (1+i)2 * (1+ i)
F3 = P (1+i)3

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Matemática Financiera 23

.
.

Al final del periodo n-1:


Fn-1= Fn-2 (1+ i)
Fn-1 = P (1+i)n-2 * (1+ i)
Fn-1 = P (1+i)n-1

¿Cuál es el monto al final del periodo n?

Por tanto, el monto acumulado se obtiene de la fórmula:

F= P (1+i)n

El valor (1+i)n se le denomina Factor Simple de Capitalización (FSC)

Ejemplo.- Calcular el valor acumulado de 500 dólares al 2% mensual durante dos años y
medio.

Solución:

F=?
P = 500
n = 30 meses
imes = 0.02
F= P (1+i)n
F= 500 (1+0.02)30
F = 905.68
Advertencia:

Recuerde, si no se precisa que se encuentra bajo el régimen del interés simple o


compuesto, se considera que el cálculo es bajo el régimen de interés compuesto.

1.2.3 CÁLCULO DEL VALOR ACTUAL (P)

Si F es el valor del dinero en el futuro, entonces el valor actual estará dado por:

P= F (1+i)-n

El valor (1+i)-n se le denomina Factor Simple de Actualización (FSA)

Ejemplo.- Dentro de 15 meses, Juan Travel ha decidido realizar un viaje para lo cual
necesita 5 400 nuevos soles ¿Cuánto deberá depositar hoy en un banco que paga el 0.9%
mensual para cumplir con su objetivo?

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24

Solución:

F = 5 400
P=?
n = 15 meses
imes = 0.009
P= F (1+i)-n
P= 5 400 (1+0.009)-15
P = 4 720.92

1.2.4 CÁLCULO DE LA TASA Y EL TIEMPO

1.2.4.1 Cálculo de la Tasa de Interés (i)

En el interés compuesto, las tasas de interés son efectivas, es decir mide el verdadero
incremento de nuestro capital en un periodo determinado.

El cálculo de la tasa de interés estará dado por:

F
i=n −1
P

Ejemplo.- Una persona depositó 3 000 nuevos soles en un Banco. Luego de 10 meses,
retiró todo lo ahorrado por un valor de 3 850 nuevos soles. Determinar la tasa de interés
que pagó el banco.

Solución:

F = 3 850
P = 3 000 F
n = 10 meses i=n −1
P
imes = ?

3850
i = 10 −1
3000

i = 0.0252598
TIEA = 2.53%

1.2.4.2 Cálculo del Tiempo (n)

El cálculo del tiempo estará dado por:

log(M
C)
n=
log(1 + i )
Ejemplo.- Calcular el tiempo en que un capital se duplica al interés compuesto del 4%
anual.

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Matemática Financiera 25

Solución:

F = 2X
P=x
n=?
i = 0.04
log(M
C)
n=
log(1 + i )

log(2 x
x)
n=
log(1 + 0.04)

n = 17.67 años

1.2.5 CÁLCULO DEL INTERÉS (I)

El cálculo del interés está dado por:

F= P + I
Donde:
I= F - P

Ejemplo.- Hallar el interés ganado por un capital de 80 000 nuevos soles en un plazo
de tres años afectado por una tasa del 20% anual.

Solución:

I=?
P = 80 000
n = 3 años
i = 0.20

Calculamos el monto:
F= P (1+i)n
F= 80 000 (1+0.20)3
F = 138 240.92

Calculamos el interés:
I= F - P
I= 138 240.92 - 80 000
I = 58 240

1.2.6 CASOS ESPECIALES DE MONTO COMPUESTO

1.2.6.1 Monto con variaciones de tasas

Ejemplo.- Se ha suscrito un contrato de crédito por 80 000 nuevos soles para


cancelarlo dentro de 120 días, a la tasa efectiva mensual del mercado. Al vencimiento
del plazo, la tasa efectiva mensual ha sufrido las siguientes variaciones: 5%, durante

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26

46 días; 4.5%, durante 10 días; y 4%, durante 64 días ¿Cuál es el monto a cancelar al
vencimiento del crédito?

Solución:

P = 80 000
n = 120 días
F=?
F=?
n1 = 46/30 n2 = 10/30 n3 = 64/30

i1 = 0.05 i2 = 0.045 i3 = 0.04 n= 120 días


0 46 56

P = 80 000

F= P (1+i)n
46/30
F= 80 000 (1+0.05) * (1+0.045)10/30 * (1+0.04)64/30
F = 95 124

1.2.6.2 Valor presente con variaciones de tasas

Ejemplo.- El 24 de setiembre se efectuó un depósito en un banco percibiendo una tasa


efectiva mensual del 4%, la cual varió el 16 de octubre al 4.2% y al 4.5% el 11 de
noviembre. El día de hoy, 25 de noviembre, el saldo de la cuenta es de 6 500 nuevos
soles. ¿Qué importe depositó originalmente? ¿Cuál fue la tasa acumulada?.

Solución:
F = 6 500
22 días 26 días 14 días

i1 = 0.04 16/10 i2 = 0.042 11/11 i3 = 0.045 25/11


24/9

P=?

P=?
F = 6 500
i1 = 0.04 n1 = 22/30
i2 = 0.042 n2 = 26/30
i3 = 0.045 n3 = 14/30
P = F (1+i)-n
-22/30
P= 6 500 (1+0.04) * (1+0.042)-26/30 * (1+0.045)-14/30
P = 5 970.57

Para calcular de la tasa acumulada, se considera que n = 1

Entonces:
F= P (1+i)n
6 500 = 5970 .57 (1+i)
i = 0.88673276 = 8.87%

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Matemática Financiera 27

1.2.7 ECUACIONES DE VALOR EN INTERÉS COMPUESTO

Ejemplo.- La empresa de golosinas Dulcecito S.A. ha conseguido la refinanciación de


sus deudas vencidas y por vencer (según diagrama adjunto), pagando una tasa
efectiva del 5% mensual. Calcule el importe a cancelar en el mes 3 que sustituya el
total de sus obligaciones.

Solución:

200 800 400 x 200 250 200

0 1 2 3 4 5 6

El importe a cancelar en el momento 3 (fecha focal) sustituye al total de obligaciones.

X = 200 (1.053) + 800 (1.052) + 400 (1.05) + 200 (1.05-1)+ 250 (1.05-2)+ 200 (1.05-3)
X = 2 123.53

Tome en cuenta que:

ƒ El tiempo, que el capital está depositado, y la tasa de interés deben tener las
mismas unidades.

ƒ En interés compuesto, la equivalencia de distintas tasas no es directamente


proporcional como en interés simple.

ƒ Si se debe hallar el tiempo al que estuvo sometido un capital, dicho tiempo tendrá
las mismas unidades (de tiempo) que la tasa de interés con la que se hizo el
cálculo.

ƒ Si se debe hallar la tasa de interés aplicada a un capital, dicha tasa tendrá las
mismas unidades que el tiempo al que estuvo sometido.

Ejercicio 1.- Una empresa depositó en un banco 1 000 dólares a una tasa de interés
anual de 25%. Después de 14 meses, decide adquirir una máquina valorizada en
2 456.80 dólares. Diga, ¿cuánto dinero adicional requerirá para comprar la máquina
indicada?

Ejercicio 2.- Usted deposita hoy 5 400 nuevos soles en una entidad que paga el 10%
mensual. Luego de 45 días la tasa aumenta a 40% trimestral. Finalmente, 6 meses
después de dicho aumento, la tasa disminuye al 60% anual. Determinar la cantidad
que habrá acumulado después de 9 meses de realizado el depósito y el total de
intereses ganados.

Ejercicio 3.- Un padre de familia depositó 180 000 nuevos soles en un banco para que
sus tres hijos reciban sumas iguales a medida que vayan cumpliendo los 21 años. Si
las edades actuales son 7, 9 y 11 años y la tase efectiva anual es del 5%. Calcular los
capitales colocados en la cuenta de cada hijo.

Ejercicio 4.- Un empresario debe disponer de un capital para invertir. El objetivo del
empresario es acumular 50 000 dólares luego de 3 años. Actualmente, tiene ahorrados
23 000 dólares en una entidad que paga el 10% mensual. El empresario sabe que
quince meses más tarde recibirá 8 000 dólares que puede utilizar para invertir. ¿A qué
tasa deberá colocar este dinero para poder lograr el objetivo trazado?

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28

Ejercicio 5.- Usted planea acumular, luego de dos años, 3 500 nuevos soles en una
entidad bancaria. Inicialmente y durante 9 meses dicha entidad le pagará un interés
del 10% trimestral. Luego, en los 10 meses siguientes dicha entidad planea pagar el
1,8% mensual y finalmente 25% anual durante el resto del tiempo. Además deberá
prever que a los 6 meses deberá retirar 100 nuevos soles ¿Qué cantidad deberá
depositar?

Ejercicio 6.- Se colocan dos capitales durante 40 meses y los montos son iguales. Si
el primer capital es menor en 25 000 nuevos soles y las tasas son del 6% y 4%
respectivamente. Calcular los capitales.

Ejercicio 7.- Una persona necesita disponer de 2 500 nuevos soles dentro de 18
meses. Para ello, hoy deposita una determinada cantidad en una entidad financiera
que paga el 5% trimestral. Diez meses después de haber realizado dicho depósito la
tasa de interés disminuye al 1% mensual ¿Cuál deberá ser el depósito adicional a
realizar en dicha fecha (10 meses) para poder acumular a los 18 meses la cantidad
deseada inicialmente?

Ejercicio 8.- El 18 de abril, el Gerente Financiero de la Empresa Sur S.A. estaba


revisando los compromisos de pago de la cuenta Caja – Bancos para el mes de mayo,
y encontró la siguiente información de vencimientos pendientes con el Banco: día 20,
2 500 nuevos soles (pagaré), día 21, 1 800 nuevos soles (letras); día 24, 6 300 nuevos
soles (préstamo) y día 28, 3 500 nuevos soles (importaciones). Según información
obtenida del flujo de caja, durante el mes de mayo, el saldo proyectado será negativo,
por lo que solicita al banco el diferimiento de los pagos que vencen en mayo, para el
16 de junio, aceptando pagar una tasa efectiva mensual del 5% ¿Cuál es el importe
que deberá cancelar Sur S.A. en esa fecha?.

Ejercicio 9.- Una deuda de 1 000 nuevos soles, con opción a renovarse
automáticamente cada 30 días, debe cancelarse el 20 de setiembre ¿Qué monto debe
pagarse el 19 de diciembre si el contrato de crédito establece que por la primera
renovación se carga una tasa efectiva mensual de 5%; por la segunda, una tasa
efectiva mensual del 6%; y por la tercera, una tasa efectiva mensual del 7%?

Ejercicio 10.- El 26 de mayo, la compañía Redeña S.A descontó en un banco un


pagaré con valor nominal de 20 000 nuevos soles, a una tasa efectiva mensual del 5%
y con vencimiento el 10 de julio ¿Cuánto deberá cancelarse al vencimiento del pagaré,
si el día 8 y 21 de junio Redeña S.A. amortizó 5 000 y 7 000 nuevos soles
respectivamente?

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Matemática Financiera 29

ACTIVIDAD

1. Dos capitales, cuya suma es de S/. 50,000, fueron colocados al interés compuesto
del 1.5% trimestral durante 5 años y los intereses compuestos ganados han sido
en la proporción de 3 a 5 ¿Cuáles fueron las colocaciones y cuáles los intereses
ganados de cada una?

2. ¿Qué proporción de interés sobre el capital se ha ganado sabiendo que la tasa del
5% mensual en 15 meses ha permitido incrementar dicho capital hasta 25 000
nuevos soles?

3. Una persona necesita tener dentro de 3 años 45 000 nuevos soles. Para ello
deposita, hoy, una cantidad al 9% mensual. Si pasados 18 meses, la tasa de
interés disminuye al 6% mensual, ¿cuánto deberá depositar en dicha fecha para
que logre el objetivo inicialmente planeado?

4. Una persona deposita hoy un capital y luego de 2 años depositará otro mayor
que el primero en 5 000 nuevos soles. Hallar el valor de estos capitales. Si se
requiere tener acumulado al cabo de 3 años 25000 soles. Tasa de interés: 20%
semestral.

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30

1.3 TASAS DE INTERÉS


1.3.1 CLASIFICACIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS

9 Tasa de interés nominal (TIN)


Es una tasa de interés simple; por tanto, en su aplicación, el capital inicial no varía
en el tiempo, dado que los intereses no se capitalizan (no forman parte del capital).

Ejemplo.- Si se presta 100 nuevos soles y se cobra una tasa de interés simple de
10% al mes por el préstamo, ¿cuánto es el monto a recibir el primer mes?, ¿cuál es
el monto a recibir en un año? y ¿cuál es la tasa de interés nominal anual?

Solución:

a) Monto del primer mes:


F1 = 100 ( 1 + 0.10 * 1 ) = 110

b) Monto al año:
F12 = 100 ( 1 + 0.10 * 12 ) = 220

c) Tasa de interés nominal anual


F = P ( 1 + i*n)

Si n= 1 año

220 = 100 (1+i)


i = 1.2
TINA = 1.2 * 100 = 120%
ó
TINA = TINmes * 12
TINA = 0.1 * 12 = 120%

9 Tasa de interés efectiva (TIE)


Es aquella tasa que toma en cuenta el efecto de la capitalización durante un
periodo es decir, mide el verdadero incremento del capital en un periodo
determinado y se usa en los cálculos del interés compuesto.

Ejemplo.- Si se presta 100 nuevos soles y se cobra una tasa de interés efectiva de
10% al mes por el préstamo, ¿cuánto es el monto a recibir en un mes?, ¿cuál es el
monto a recibir en un año?

Solución:

a) Monto del primer mes:


F1 = 100 ( 1 + 0.10 ) 1 = 110

b) Monto al año:
F12 = 100 ( 1 + 0.10 ) 12 = 313.84

c) Tasa de interés efectiva anual


F = P ( 1 + i)n

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Matemática Financiera 31

Si n = 1 año

313.84 = 100 (1+i)1


i = 2.1384
TIEA = 2.1384 * 100 = 213.84%

1.3.2 TASAS EQUIVALENTES

Las tasas de interés son equivalentes, si producen igual interés en el mismo plazo.

9 Tasas de Interés Nominales Equivalentes


Recordemos que en el interés simple, las tasa de interés son directamente
proporcional al tiempo, es decir, una tasa del 12% anual equivale al 1% mensual,
2% bimensual, 3% trimestral, 6% semestral, etc. Entonces para encontrar la tasa de
interés nominal equivalente debe dividirse o multiplicarse la tasa por la proporción
que exista entre las unidades de tiempo de las mismas.

Ejemplo.-Dada la tasa de interés nominal mensual del 10%. Hallar la Tasa Nominal
Anual equivalente.

Solución;

TINmes = 10%
TINaño = ?
i = 0.10 * 12 = 1.20
TINAño = 120%

Ejemplo.-¿Cuál será la tasa equivalente para 46 días de una TNA del 20%?

Solución:

TINaño = 20%
TIN46 dias = ?
i = 0.20 * 46/360 = 0.0255
TIN46 días = 2.55%

9 Tasas de Interés Efectivas Equivalentes


Se dice que dos tasas de interés son equivalentes, si con diferentes unidades de
tiempo de capitalización producen iguales intereses en el mismo plazo. Es decir, a
diferencia de lo que ocurre en el régimen de interés simple, la relación entre tasas
de interés efectivas es exponencial.

Ejemplo.- Si se presta 100 nuevos soles y se cobra una tasa de interés efectiva de
10% al mes por el préstamo, ¿cuál es el monto a recibir en un año?, ¿cuál es la
tasa equivalente anual?

Solución:

a) Cálculo del monto

F = 100 ( 1 + 0.10 )12 = 313.84

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32

b) Cálculo de la tasa equivalente

Si consideramos el tiempo en años (n=1), la tasa equivalente será aquella que nos
permita obtener el mismo monto que el anterior, por lo tanto:

F = 100 ( 1 + i )1 = 313.84

Entonces, para encontrar la tasa equivalente procedemos a igualar ambas


ecuaciones.

100 ( 1 + i)1 = 100 ( 1 + 0.10 )12


i = ( 1 + 0.10 )12 – 1
i = 0.213.84
TIEAño = I * 100 = 0.21384 * 100 = 213.84%

Entonces, objetivamente podemos decir que una TIEmes del 10% es equivalente a
una Tasa de Interés Efectiva Anual (TIEaño) del 213.84%, lo cual se obtuvo de la
siguiente relación:

( 1 + i por conocer) = ( 1 + i conocida) exponente

Por lo tanto, la fórmula para calcular tasas efectivas equivalentes es:

i por conocer = ( 1 + i conocida) exponente - 1

El exponente dependerá de la proporción que exista entre las unidades de tiempo


en que se capitalizarán las tasas; es decir, si la tasa conocida es efectiva mensual y
queremos la tasa efectiva anual, el exponente será 12 (un año tiene 12 meses);
pero si se requiere encontrar la tasa efectiva diaria el exponente será 1/30 (un mes
está compuesto por 30 días).

Observemos que si la unidad de tiempo de capitalización de la tasa efectiva


equivalente requerida es proporcionalmente mayor que el de la tasa conocida, el
exponente será un número entero que representa la proporción.

Ejemplo.- Si se sabe que la tasa de interés efectiva trimestral (TIETrim) que aplica
una institución bancaria es del 12%, halle la TIE semestral.

Solución:

Dado que tenemos que pasar de una TIETrim a una TIEsem el exponente es un
número entero. Para estar seguro de cuál es el número del exponente nos
preguntaremos ¿Cuántos X conforman un Y?

En nuestro caso, ¿Cuántos trimestres conforman un semestre? La respuesta es 2


lo cual es el valor a considerar en el exponente.
Por lo tanto, tendremos:

i = ( 1 + 0.12 )2 - 1
i = 0.2544
TIESem = 0.2544 * 100 = 2.54%

Por el contrario, si la unidad de tiempo de capitalización de la tasa efectiva


equivalente requerida es proporcionalmente menor, el exponente será el número
fraccionario que representa la relación.

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Matemática Financiera 33

Ejemplo.- Si se sabe que la tasa de interés efectiva trimestral (TIETrim) que aplica
una institución bancaria es del 12%, halle la TIE mensual.

Solución:

Dado que tenemos que pasar de una TIETrim a una TIEmensual, el exponente es una
fracción.

¿Cuántos meses conforman un Trimestre? La respuesta es 3; por lo tanto, el valor


a considerar en el exponente es 1/3.

Por lo tanto, tendremos:

i = ( 1 + 0.12 )1/3 - 1
i = 0.03850
TIEmen = 0.03850 * 100 = 3.85%

Ejemplo.- Si se sabe que la tasa de interés efectiva trimestral (TIETrim) que aplica
una institución bancaria es del 12%, halle la TIE bimestral.

Solución:

En este caso no existe un número directamente proporcional, por lo cual podemos


realizar un artificio. Llevar la tasa conocida a un periodo proporcional de ambas
tasas y luego calcular la tasa requerida.

En este caso, sería calcular la TIE mensual y luego la bimestral.

a) Cálculo de la TIEmen

i = ( 1 + 0.12)1/3 – 1
i = 0.038499
TIEmen = 0.038499 * 100 =3.85%

b) Cálculo de la TIEBim

i = ( 1 + 0.038499)2 – 1
i = 0.07848
TIEBim = 0.07848 * 100 = 7.85%

De manera directa:

i = ( 1 + 0.12)2/3 – 1
i = 0.0784798
TIEBim = 0.0784798 * 100 = 7.85%

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34

1.3.3 RELACIÓN ENTRE TASA NOMINAL Y EFECTIVA

En el grafico inferior se muestran los montos obtenidos bajo el interés simple y


compuesto por un préstamo de 100 nuevos soles al cual se le cobra una tasa de 10%
al mes.

Comparación entre el IS y el IC
440  418
400 
360 
320 
280  250
o
r 240  214
u
t
u 200  IC
F
160  180
110 121 IS
120 
80  110 120

40 

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Tiempo

En él podemos observar que el monto e Interés obtenido por un capital al interés


simple y compuesto solo es el mismo al final de la primera unidad de tiempo, luego los
montos obtenidos al interés compuesto son mayores por efecto de la frecuencia de
capitalización que para este ejemplo es mensual.

Entonces, si hallamos la tasa nominal equivalente a la primera unidad de tiempo, el


cual se obtiene dividiendo la TIN entre la proporción de la unidad de tiempo de dicha
tasa y la frecuencia de capitalización (m), tendremos la tasa efectiva para una unidad
de tiempo igual a la frecuencia de capitalización.

in / m * 100 = TIEm

Ejemplo.- ¿Cuál es la tasa efectiva equivalente de una tasa nominal anual de 120%
con capitalización mensual?

Solución:

Dado que tenemos una TINA y una capitalización mensual, la proporción de la unidad
de tiempo de la tasa (año) y la frecuencia de capitalización (mes) es m = 12, lo cual
nos permitirá tener la previa a la capitalización y que es equivalente a la tasa efectiva
del primer periodo, es decir, mensual.

TINA = 120%
m = mensual

0.12 / 12 * 100 = 10%


TIEmensual = 10%

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Matemática Financiera 35

Para encontrar tasas efectivas equivalentes, dada una tasa de interés nominal con
frecuencia de capitalización (m) debe tenerse cuidado con las unidades de tiempo de
las tasas.

Ejemplo.- Si tenemos la tasa de interés de 5% nominal mensual, ¿cuál será la tasa de


interés efectiva Trimestral, si la capitalización es diaria?

Solución

a) Encontrando la tasa efectiva equivalente de la tasa nominal


TINmes = 5%
m = diaria

iedía = 0.05 / 30 = 0.001667


TIEdía = 0.001667 * 100 = 0.1667%

b) Calculando la tasa de interés efectiva Trimestral


El exponente es la equivalencia de los tres meses en días, es decir, 90 días

i = ( 1 + 0.001667)90 - 1
i = 0.161724
TIEtrim = 0.161724 * 100 = 16.17%

Para calcular directamente una tasa de interés efectiva equivalente dada una tasa de
interés nominal, consideraremos lo siguiente:

i = (1+ 0.05/30)90 – 1
i = 0.161689
TIEtrim = 0.161689 * 100 = 16.17%

Observación: si bien el resultado final de la TIEtrim es igual bajo ambos procedimientos,


los resultados de i son diferentes, esto como consecuencia del redondeo.

Tome en cuenta que:


ƒ Si en la definición de una tasa de interés se indica el periodo de capitalización
asumiremos que dicha tasa es nominal.

ƒ Para poder utilizar las fórmulas de monto y valor actual en interés compuesto
se debe trabajar con tasas efectivas.

ƒ La equivalencia entre tasas nominales es similar a la existente entra las tasas


de interés simple.

Ejercicio 1.- Convertir la tasa efectiva anual (TEA) del 12%, en tasas efectivas
equivalentes de periodo; a) Mensual; b) Trimestral; c) Semestral.

Ejercicio 2.- Convertir el 2,5% efectiva mensual a tasa efectiva: a) Diaria; b)


Trimestral; c) Semestral; d) Anual.

Ejercicio 3.- Con la tasa de interés anual de 130% capitalizable semestralmente


determinar:
a) La tasa de interés efectiva anual
b) La tasa de interés efectiva mensual
c) La tasa de interés efectiva trimestral

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36

Ejercicio 4.- Si tenemos la tasa de interés de 24% nominal anual, ¿cuál será la tasa
de interés efectiva anual si la capitalización es: a) diaria, b) semanal, c) quincenal, d)
mensual, e) bimestral, f) trimestral, g) cuatrimestral, h) semestral y i) anual?

Ejercicio 5.- Si tenemos la tasa de interés de 3% nominal semestral, ¿cuál será la


tasa de interés efectiva semestral si la capitalización es a) diaria, b) semanal, c)
quincenal, d) mensual, e) bimestral, f) trimestral y g) semestral?

Ejercicio 6.- Si tenemos la tasa de interés de 25% nominal cuatrimestral, ¿cuál será la
tasa de interés efectiva trimestral si la capitalización es a) diaria, b) semanal, c)
quincenal, d) mensual, e) bimestral y f) cuatrimestral?

Ejercicio 7.- Usted necesita conseguir 5000 dólares y para ello le presentan tres
opciones:

Financiera ABC : cobra el 16% capitalizable mensualmente


Financiera MNP : cobra el 4% trimestral
Cooperativa RST : cobra el 17,5% anual

¿Cuál alternativa le conviene elegir? Trabaje con 4 decimales.

Ejercicio 8.- Un usuario de servicios bancarios obtiene la siguiente información para


los depósitos en los tres bancos más importantes:

Banco A, 12, 255 nominal, abonando intereses trimestralmente.


Banco B, 12% nominal, abonando intereses semestralmente.
Banco C, 12.5% nominal, abonando intereses anualmente.

¿Cuál de las tres opciones es más interesante?

Ejercicio 9.- Un familiar suyo desea solicitar un préstamo al banco. En plataforma, un


asesor de servicios le ofrece las siguientes opciones:

Alternativa 1: tasa de 7.0% semestral, capitalizable diariamente.


Alternativa 2: tasa de 2.5% efectivo mensual.
Alternativa 3: tasa de 15.0% anual, capitalizable semestralmente.

¿Cuál de las alternativas sería tu mejor consejo? Presente las tasas efectivas
mensuales.

Ejercicio 10.- Se tiene la siguiente alternativa de inversión: primero se ofrece pagar el


4.5% bimensual durante 6 meses, el 28% anual durante los siguientes 3 meses y el
16% semestral durante los siguientes tres meses. Hallar la tasa de interés efectiva
anual equivalente.

1.3.4 Ecuaciones de Valor con Tasas Equivalentes

Ejemplo.- El Sr. Pérez ha decidido comprar un automóvil. El precio del mismo


es de 24 990 dólares. Hoy posee 14 000 dólares, los cuales deposita en un
banco a una tasa de interés del 8% anual capitalizable mensualmente. Tres
años después recibe un premio de 4 000 dólares. El día que recibe el premio,
¿tendrá el dinero suficiente para pagar el automóvil? Si no lo tiene indique
cuánto le falta.

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Matemática Financiera 37

Solución:

TINA= 8%
m = 12
Pv = 24 990 4 000
P = 14 000
0 3 años
14 000

Calculando la tasa
i por conocer = ( 1 + in conocida / m) exponente - 1

iaño = (1+ 0.08/12)12 – 1


i = 0.083
TIEA = 0.083 * 100 = 8,30%

Calculando el monto al tercer año


F= P (1+i)n
F= 14 000 (1+0.083) 3 + 4 000
F = 21 783,34

Calculando el monto que le falta para comprar el auto

Pv – F = 24 990 – 21 783,34 = 3 206,66


Ejemplo.- Una persona debe pagar las siguientes obligaciones: hoy 1 000
nuevos soles, dentro de 3 meses 800 nuevos soles y dentro de 6 meses 1 200
nuevos soles. Le plantea a su acreedor cancelar 800 nuevos soles hoy y el
saldo mediante 3 cuotas iguales a pagar dentro de 6, 12 y 18 meses. Si el
acreedor le cobra una tasa del 18% capitalizable mensualmente, ¿cuál es el
valor de las cuotas?

Solución
… …
… …
0 1 2 3 4 5 6 12 18 meses
1 000 800 1 200
800 x x x

TINA= 18%
m = 12

1 000 + 800 (1+0.015)-3 + 1 200 (1+0.015)-6 = 800 + x (1+0.015)-6 + x (1+0.015)-12 + x (1+0.015)-


18

x = 819,81

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38

Ejemplo.- Cierto tipo de maquinaria cuesta al contado 18 500 dólares. Se vende al


crédito pagando el 20% de cuota inicial y el saldo mediante tres cuotas proporcionales
a 2, 3 y 5 pagaderas dentro de 6, 12 y 15 meses respectivamente. Si se cobra una
tasa del 21% semestral, ¿cuál es el valor de dichas cuotas?

Solución … … …
… … …
0 6 12 15 meses
3 700 2x 3x 5x
Pv = 18 500

X= 2 668,44

Cálculo de las cuotas:


1º cuota: 2x = 4 536,84
2º cuota: 3x = 6 805,32
3º cuota: 5x = 11 342,20

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Matemática Financiera 39

ACTIVIDAD

1. La señora M.F deposita 100 000 dólares en una cuenta de ahorros que paga un
interés del 28% capitalizable trimestralmente; dentro de 3 años retira la tercera
parte del total acumulado en su cuenta, dos años más tarde hace un depósito
igual a la mitad del saldo existente en ese momento y dos años después retira la
totalidad del dinero existente en esa fecha. Hallar el valor de ese último retiro

2. Un artículo cuesta al contado 850 dólares. Se vende al crédito pagando el 20% de


cuota inicial y el saldo mediante dos cuotas proporcionales a 5 y 8 pagaderas
dentro de 6 y 12 meses respectivamente. Si se cobra una tasa del 16% anual,
¿cuál es el valor de dichas cuotas?

3. Un préstamo de 1 000 dólares se está pagando con anualidades de 80 dólares a


una tasa de interés del 12% capitalizable mensualmente. Si después de 7 pagos
se acuerda que el resto de la deuda se cubrirá con dos pagos iguales únicos al
final de los años 9 y 11 ¿a cuánto ascenderán estos pagos de forma que salden
totalmente la deuda?, ¿cuántos fueron el número de pagos iniciales?

4. Una persona pide 3 000 dólares prestados y acuerda pagarlos en 4 pagos. El


segundo pago será mayor que el primero por 200 dólares; el tercero será mayor
que el segundo por 200 dólares y el cuarto será mayor que el tercero también por
200 dólares. Si la tasa de interés compuesta es de 10%, ¿cuál es el valor del
primer pago?

5. Se coloca desde hoy un capital que ganará el 9% de interés mensual, después de


8 meses se retira la mitad de los intereses ganados hasta entonces, a los 4 meses
más tarde el banco modifica la tasa de interés incrementándola en una proporción
del 10% lo cual anima al ahorrista a depositar otro capital más grande que el
primero en 180%; en estas condiciones, el ahorrista retira todo lo acumulado
equivalente a 500 000 nuevos soles en un plazo total de dos años. Calcule los
capitales.

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40

1.4 DESCUENTO
Documentos de Crédito

Es un documento que representa una “promesa” de pago a futuro, tiene valor legal.
Presenta dos características importantes: un Valor Nominal (Vn) que representa el
valor del pago que se efectuará a favor del poseedor de este documento en una fecha
determinada y la Fecha de Vencimiento (fv). El valor nominal puede o no incluir los
intereses generados en la operación financiera.

Los documentos de crédito más conocidos son las letras de cambio y los pagarés.

Las letras de cambio son documentos de pago que, generalmente, se adoptan al


pactar un crédito comercial. La persona que compra artículos a crédito o va cancelar
una deuda mediante varios pagos firma las letras que tendrá que hacerlas efectivas en
la fecha de vencimiento respectiva.

Los pagarés son documentos que, generalmente, se usan para recibir un


financiamiento inmediato, firmándose el pagaré para cancelarlo en la fecha de
vencimiento respectiva.

Adicionalmente, estos documentos se pueden “negociar”; es decir, se puede cobrar


una cantidad de dinero antes de la fecha de vencimiento del documento. Obviamente
se recibirá una cantidad menor al valor nominal del documento. A esta operación se le
denomina descuento.

1.4.1 EL DESCUENTO BANCARIO Y RACIONAL

Es la diferencia entre el valor nominal y el valor que se recibe en el momento de


descontar el documento de crédito. Existen dos tipos de descuento:

9 Descuento Comercial o Bancario: Es calculado a partir de una tasa de


descuento aplicada al valor nominal del documento y es directamente proporcional
al tiempo que falta para el vencimiento del mismo. Así tenemos:

Vr = Vn (1 - d.)n
Donde:
Vr : Valor recibido
Vn : Valor Nominal
D : Tasa efectiva de descuento
N :Tiempo que falta para el vencimiento del documento.

El valor Descuento Comercial (Dc) será:

Dc = Vn – Vr

Reemplazando el valor que se recibirá (Vr) obtendremos finalmente:

Dc = Vn * [1 – (1 - d.)n]

Ejemplo. Dos letras de 6 000 nuevos soles cada uno con vencimientos a 30 y 60
días son descontadas al 10% y 12% respectivamente. Si el descuento es
bancario, hallar el valor neto a recibir.

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Matemática Financiera 41

Solución

Vn = 6 000 c/u
d1 = 0.01
d2 = 0.012
n1 = 30 días d= 0.12
n2 = 60 días d= 0.1

0 30 60 días

Vr = Vn (1 - d)n
Vr = 6 000 (1 – 0.01)30/360 + 6 000 (1 – 0.012)60/360
Vr = 5 947,55+ 5 873,52
Vr = 11 821,07

Ejemplo.- Calcule el importe líquido a disponer hoy (19 de enero) por dos letras de
4 500 y 7 800 nuevos soles, con vencimientos el 20 y 26 de febrero
respectivamente. El banco las ha descontado a una tasa de descuento bancario
del 2% mensual.

Solución

Vr = ?
Vn1 = 4 500 Vn2 = 7 800
n1 = 32/30 n2 = 38/30
dmes = 0.02
Vr = Vn (1 - d)n
Vr = 4 500 (1 – 0.02)32/30 + 7 800 (1 – 0.02)38/30
Vr = 4 404,06 + 7 602,93
Vr = 12 006,99

Ejemplo.- Un pagaré con valor nominal de 5 000 nuevos soles, que vence dentro
de 4 meses, ha sido descontado bancariamente aplicando una tasa de descuento
anual con período de descuento mensual del 36% para el primer mes y del 48%
para los últimos 3 meses. ¿Cuál será su valor líquido?

Solución

Vr = ?
Vn = 5 000
n1 = 1 n2 = 3
d1 = 0.36/12 d2 = 0.48/12
Vr = Vn (1 - d)n
Vr = 5 000 (1 – 0.03) * (1 – 0.04)3
Vr = 4 290,97

9 Descuento Racional: Para calcular este tipo de descuento se asume que el valor
actual de un documento de crédito produce un interés desde el día de su
descuento hasta el día de su vencimiento.

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El valor recibido sería:

Vr = Vn (1+i )-n

Y el descuento sería:

Dr = Vn – Vr

Reemplazando el valor que se recibirá (Vr) obtendremos finalmente:

Dr = Vn * [1 – (1 + i.)-n]

Ejemplo. Dos letras de 6 000 nuevos soles cada una con vencimientos a 30 y 60
días son descontadas al 10% y 12% respectivamente. Si el descuento es racional,
hallar el valor neto a recibir.

Solución

Vn = 6 000 c/u d= 0.12


i1 = 0.01 d= 0.1
i2 = 0.012
n1 = 30 días
n2 = 60 días
0 30 60 días
6 000 6 000

Vr = Vn (1 + i)-n
Vr = 6 000 (1 + 0.01)30/360 + 6 000 (1 + 0.012)60/360
Vr = 6 004,98 + 6 011,94
Vr = 12 016.92

1.4.2 APLICACIONES DEL DESCUENTO DE PAGARÉS Y LETRAS

El descuento bancario se utiliza cuando se aplica una tasa de descuento, en cambio,


el descuento racional se emplea cuando se aplica una tasa de interés.

Ejercicio 1.- Calcular los valores líquidos con descuento racional y con descuento
bancario de un pagaré por valor de 14 000 dólares. Descontado 180 días antes de su
vencimiento a una tasa del 8%.

Ejercicio 2.- Una persona tiene en su poder tres letras de 5 000 nuevos soles con
vencimiento (a partir de hoy) dentro de 6, 12 y 18 meses. Dentro de dos meses planea
descontar todas las letras a una tasa de descuento del 12% anual con el objetivo de
comprar un artículo cuyo costo en ese momento se estima que será de 13 000 nuevos
soles ¿Podrá comprarlo? Justifique adecuadamente su respuesta.

Ejercicio 3.- El Sr. Juárez posee un pagaré que debe cancelarse dentro de dos meses
y que tiene un valor nominal de 5 000 dólares. Determinar, ¿cuánto recibirá el Sr.
Juárez, si descuenta el pagaré hoy a una tasa de interés del 5%?

Ejercicio 4.- Usted tiene en su poder una letra de 4 500 nuevos soles de valor nominal
con fecha de vencimiento dentro de 4 meses. Si se desea descontar la letra en una

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Matemática Financiera 43

entidad que cobra una tasa de descuento del 4% mensual, ¿Cuándo debería
descontarse dicha letra para recibir 3 960 nuevos soles?

Ejercicio 5.- Una persona posee tres letras con valores nominales de 1 000, 2 500 y
3 000 nuevos soles y vencimientos dentro de 2, 5 y 9 meses respectivamente. Le
plantean dos alternativas:

A: Descontar hoy todas las letras a una tasa de descuento del 25% anual y lo
obtenido invertirlo en una entidad que paga 30% semestral.
B: Al vencimiento de la primera letra cobrar dicha letra y descontar las demás
al 10% semestral.

¿Qué alternativa es más conveniente, si el análisis se hace en la fecha de vencimiento


de la primera letra?

Ejercicio 6.- José Q. posee una letra cuyo valor nominal es de 25 670 nuevos soles.
La letra se emitió a 180 días. Tras un mes J. Q la descuenta en un banco que aplica la
tasa anticipada (tasa de descuento) del 60% nominal anual. Diga cuánto recibió J.Q.

Ejercicio 7.- Calcule el valor líquido a disponer hoy (2 de junio) por dos letras de 5
000 y 8 000 nuevos soles con vencimientos el 4 y 10 de julio respectivamente. El
banco las ha descontado a una tasa de descuento bancario compuesto del 3%
mensual.

Ejercicio 9.- Una empresa necesita descontar una letra con 4 500 nuevos soles de
valor nominal 60 días antes de su vencimiento. El banco le ofrece pagar una tasa de
descuento anual con periodo de descuento mensual del 30% ¿Cuál será el importe
final que recibirá la empresa?

Ejercicio 10.- Si en el caso anterior la necesidad de efectivo hubiese sido 4 350


nuevos soles, ¿cuántos días antes de su vencimiento hubiese tenido que ser llevada
dicha letra al descuento bancario?

1.4.3 EQUIVALENCIA ENTRE LA TASA DE DESCUENTO Y LA TASA DE


INTERÉS

Cuando se adquiere un compromiso bajo el régimen de interés adelantado, la tasa de


descuento no es la verdadera tasa efectiva cobrada. Hay que calcular la tasa de
interés efectiva equivalente para saber exactamente cuál es el costo de la operación.

Ejemplo.- Se desea anticipar el pago de una deuda de 1 000 nuevos soles que vence
dentro de 3 años. Si el pago se hace en el momento actual, ¿qué cantidad tendremos
que entregar, si la operación se concierta…?

1ª caso: a una tasa de interés del 5% (descuento racional):


Vr = 1 000 (1 + 0,05)-3
Vr = 863.84

2.º caso: a una tasa de descuento del 5% (descuento comercial):


Vr = 1 000 x (1 - 0,05)3 = 857.38
Vr = 857.38

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Podemos observar que descontar bajo los dos procedimientos un capital cualquiera, el
mismo tiempo y con el mismo tanto nos dará resultados diferentes, según se realice
por un procedimiento u otro.

Por lo tanto, es necesario encontrar la relación que deben guardar los tantos de interés
y los tantos de descuento para que el resultado de la anticipación sea el mismo,
cualquiera que sea el modelo de descuento empleado. Es decir, buscar la relación de
equivalencia entre tantos de descuento y de interés.

Esta relación de equivalencia debe conseguir que el resultado final sea el mismo en
uno y otro caso, es decir, se tiene que cumplir la igualdad entre ambos descuentos Dr
= Dc, por tanto:
Vn * [1 – (1 + i.)-n] = Vn * [1 – (1 - d.)n]
(1 + i.)-n = (1 - d.)n

Finalmente, extrayendo la raíz n a la ecuación, queda la relación de equivalencia


buscada:

1
1 – d = --------
1+i

El tanto de descuento comercial d equivalente al tanto i será:


i
d = ---------
1+i

Análogamente, encontraremos un tipo de interés equivalente a un d:


d
i = ---------
1–d

Hay que tener en cuenta que la relación de equivalencia es independiente de la


duración de la operación. Por tanto, se cumple que para un tanto de interés solamente
habrá un tipo de descuento que produzca el mismo efecto (sea equivalente) y
viceversa, sin tener en cuenta el tiempo en la operación.

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Matemática Financiera 45

ACTIVIDAD

1. Una letra presentada al descuento sufrió una disminución del 5% de su valor


nominal faltando 60 días para su vencimiento ¿Cuál fue la tasa aplicada?

2. El poseedor de una letra que vence dentro de 7 meses por un valor nominal
de 35 000 nuevos soles ha decidido negociarlo con un banco a una tasa de
descuento del 25%. Calcule el descuento que se aplica al documento y el monto
que recibe hoy.

3. Un pagaré es descontado en el banco el día 20 de abril, reduciéndose su valor


nominal en un 2%. Si la tasa aplicada es del 9%, hallar la fecha de su vencimiento.

4. Una persona recibe el 90% del valor nominal de una letra que ha descontado al
14%. Calcular en cuánto tiempo debía vencer dicho documento, cuando se le aplica
descuento bancario y racional (por separado).

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RESUMEN

La tasa de interés tiene unidades de tiempo.

El monto es el valor de un capital en el futuro.

El valor actual o presente es el valor HOY de un capital futuro.

Dos conjuntos de pagos equivalentes tienen el mismo valor en una misma fecha,
denominada fecha focal.

Para resolver problemas de refinanciamiento, préstamos, etc; debemos utilizar las


llamadas ecuaciones de valor.

Para utilizar las fórmulas, la tasa de interés debe coincidir con las unidades de
tiempo que va a estar depositado el capital.

Para el uso de las fórmulas, la tasa de interés se debe utilizar en su forma


operativa, es decir dividirse entre 100.

Financieramente, el año tiene 360 días y el mes 30 días.

Sólo en interés simple las tasas de interés son directamente proporcionales al


tiempo; es decir una tasa del 12% anual equivale al 1% mensual, 2% bimensual,
3% trimestral, 6% semestral, etc.

Las ecuaciones de valor son útiles para encontrar conjuntos de pagos


equivalentes. Podremos determinar todo el conjunto de pagos, un pago individual,
la fecha en que se tendría que realizar un pago determinado o la tasa de interés
que nos están cobrando.

El tiempo, que el capital está depositado, y la tasa de interés deben tener las
mismas unidades.

En interés compuesto, la equivalencia de distintas tasas no es directamente


proporcional como en interés simple.

Si se debe hallar el tiempo al que estuvo sometido un capital, dicho tiempo tendrá
las mismas unidades (de tiempo) que la tasa de interés con la que se hizo el
cálculo.

Si se debe hallar la tasa de interés aplicada a un capital, dicha tasa tendrá las
mismas unidades que el tiempo al que estuvo sometido.

Si en la definición de una tasa de interés se indica el periodo de capitalización


asumiremos que dicha tasa es nominal.

Para poder utilizar las fórmulas de monto y valor actual en interés compuesto se
debe trabajar con tasas efectivas.

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Matemática Financiera 47

La equivalencia entre tasas nominales es similar a la existente entra las tasas de


interés simple.

El descuento bancario se utiliza cuando se aplica una tasa de descuento, en


cambio, el descuento racional se emplea cuando se aplica una tasa de interés.

Cuando se adquiere un compromiso bajo el régimen de interés adelantado, la tasa


de descuento no es la verdadera tasa efectiva cobrada. Hay que calcular la tasa
de interés efectiva equivalente para saber exactamente cuál es el costo de la
operación.

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RECAPITULACIÓN

Ejercicio 1.- Un documento de 1 500 nuevos soles se descuenta a una tasa de interés
del 13% mensual el 4 de mayo, recibiéndose 140 nuevos soles menos de lo estipulado
por el valor nominal. Hallar la fecha de vencimiento.

Ejercicio 2.- La empresa KORMIN S.A con la finalidad de realizar un pago, descontó
el día 09/03/03 una letra de valor nominal 36 000 nuevos soles. Si la tasa de
descuento que se utilizó fue 28.5% anual y el descuento fue 1 710 nuevos soles,
determine la fecha de vencimiento de esta letra.

Ejercicio 3.- Un inversionista desea ganar el 12% anual de interés sobre su capital.
Qué tasa de descuento bancario debe utilizar, si el período de descuento es (a) 30
días, (b) 60 días y (c) 120 días.

Ejercicio 4.- Un confeccionista de camisas compra tela por valor de 7 000 nuevos
soles y dado que no cuenta con la liquidez necesaria, solicita a su proveedor un
crédito por 45 días a través de una letra, en cuyo valor nominal se incluyan intereses
en el régimen de interés compuesto a una tasa de 6% mensual. Luego de 21 días el
proveedor descuenta dicha letra utilizando en la operación una tasa del 4.5% mensual
de descuento compuesto, determine la cantidad líquida recibida por el proveedor, así
como la tasa mensual.

Ejercicio 5.- Una persona recibe 5 000 nuevos soles de un banco al descontar una
letra 4 meses antes de su vencimiento a una tasa del 20% mensual. Llegada la fecha
de vencimiento, el deudor solo cancela el 40% del valor de la deuda y el saldo lo
financia mediante dos letras de igual valor nominal y con vencimiento dentro de 3 y 6
meses. Faltando 20 días para el vencimiento de la primera letra, el banco descuenta
las letras en el BCR a una tasa del 20% mensual ¿Cuánto recibe finalmente el banco?
Ejercicio 6.- Usted realiza hoy un depósito de 2 000 nuevos soles en una cuenta que
paga el 4,5% trimestral. Luego de 6 meses la tasa sube a 2.5% mensual lo que hace
que usted haga un depósito de 2 500 nuevos soles. Ocho meses después de este
último depósito, la tasa se convierte en 10% capitalizable mensualmente. Hallar la
cantidad que se podría retirar luego de dos años y medio.

Ejercicio 7.- El Sr. Rodríguez posee un pagaré cuyo valor nominal es de 100 000
nuevos soles y tiene un rendimiento del 50% que vence dentro de 5 meses. Hallar el
valor al que venderá dicho documento, si aplica una tasa de descuento del 50%

Ejercicio 8.- Calcular el valor efectivo que se recibe al descontar un pagaré de 5 000
dólares, 120 días antes de su vencimiento, si el banco cobra además $ 5 por gastos
bancarios y el 2 por mil por concepto de impuestos tributarios sobre el pagaré. La tasa
de descuento es del 9%.

Ejercicio 9.- Juan Ríos tiene una letra en cartera por 2 895 nuevos soles aceptada
(suscrita) el 15 de junio a 180 días de plazo; Ríos, el 15 de septiembre descontará su
letra en una institución financiera que aplicará una tasa (nominal) adelantada del 18%
anual de descuento simple, calcule:

a) La fecha de vencimiento

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Matemática Financiera 49

b) El valor líquido o efectivo que recibirá Ríos

Ejercicio 10.- Si el importe del descuento es de 500 dólares al 12% anual ¿Cuánto
tiempo faltaba para su vencimiento, si su valor nominal es de 22 500 dólares?.

Ejercicio 11.- Una persona tiene en su poder 3 letras de valor nominal a 500, 700 y 1
000 nuevos soles con vencimiento dentro de 4, 6 y 9 meses respectivamente. Si
descuenta dichas letras (a una tasa de descuento del 12%) faltando 15 días para el
vencimiento de la primera letra, ¿cuánto recibirá?

Ejercicio 12.- Existen cuatro alternativas para pedir un financiamiento:


A: 15% anual capitalizable mensualmente
B: 7,5% semestral capitalizable diariamente
C. 1,5% efectivo mensual
D: 14% anual con pago de intereses adelantados
¿Cuál de las alternativas es más conveniente?

Ejercicio 13.- Una persona adquirió los siguientes compromisos:

I. Hace dos meses prestó 10 000 nuevos soles al 1.5% quincenal para pagarlo
después de 8 meses.
II. Hace tres meses pidió prestado 8 000 nuevos soles firmando una letra de 11
500 nuevos soles cuyo vencimiento será dentro de 9 meses.
III. Hoy recibe un préstamo de 12 000 nuevos soles para pagarlo mediante tres
cuotas iguales dentro de 6, 9 y 12 meses al 3% mensual.

a) Hacer un diagrama tiempo valor que muestre los pagos pendientes a partir de
hoy.

b) Pasados 5 meses, decide refinanciar su deuda realizando tres pagos


proporcionales a 1, 2 y 3 con vencimiento a los 3, 6 y 9 meses
respectivamente. Si el costo de oportunidad es 18% semestral, ¿cuál es el
valor de los pagos?

Ejercicio 14.- Usted desea invertir dinero al 8% simple anual de tal manera que
dentro de seis años pueda retirar una suma total F. El consultor de inversiones y el
banco han desarrollado los dos siguientes planes para Ud.:

a) Depositar 351,80 dólares ahora y 351,80 dólares tres años después.


b) Depositar 136,32 dólares anualmente empezando del próximo año y
terminando en el 6° año

Dibuje los diagramas de flujo de caja. Encuentre F

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Matemática Financiera 51

UNIDAD DE
APRENDIZAJE

RENTAS - TEORÍA
LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE

• Al término de la unidad, el alumno, entre distintas opciones, determina la


mejor alternativa financiera sobre la base de su análisis de rentas.

TEMAS

• Las Rentas y el circuito financiero

• Factores múltiples

ACTIVIDADES

• Los alumnos identifican los distintos tipos de rentas.

• Los alumnos aplican correctamente los factores del circuito financiero.

• Los alumnos calculan y aplican correctamente factores múltiples.

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Matemática Financiera 53

2.1 LAS RENTAS Y EL CIRCUITO FINANCIERO

2.1.1 DEFINICIÓN DE RENTAS O ANUALIDADES (R). CLASIFICACIÓN

Se denomina renta o anualidad a una sucesión de pagos que pueden ser por
cantidades generalmente constantes y que se cobran o pagan a intervalos de tiempo
iguales, ya sea al inicio o al final de cada periodo y sujeto al interés compuesto.

Algunos ejemplos de anualidades son:

• Pagos mensuales por renta


• Cobro quincenal o semanal por sueldo
• Abonos quincenales o mensuales a una cuenta de crédito
• Pagos anuales de primas de pólizas de seguro de vida.

Cabe señalar que la periodicidad es constante entre los capitales, es decir, entre dos
capitales consecutivos debe existir siempre el mismo espacio de tiempo

Clases de Rentas

Según el número de términos

• Temporal: está constituida por un conjunto de pagos iguales que tienen un


número finito y conocido de pagos. En un crédito automotriz, por ejemplo, se
establecen desde la compra el pago del anticipo y el número de mensualidades
en las que se liquidará el precio del automóvil.
• Perpetua: está constituida por un conjunto de pagos iguales que tienen un
número infinito o indefinido de pagos. Un ejemplo de este tipo de anualidades es
la pensión mensual que de parte del seguro social recibe un jubilado, donde la
pensión se suspende o cambia de magnitud al fallecer la persona.

Según el momento de valoración

• Inmediata: cuando los pagos se hacen desde el primer periodo. Un ejemplo de


esta categoría se presenta en el alquiler de un departamento, donde el alquiler se
paga desde el primer periodo.
• Diferida: cuando el primer pago no se realiza en el primer periodo, sino después.
El ejemplo típico de este caso se relaciona con las ventas al crédito del tipo
“compre ahora y pague después”, que permite hacer el primer abono dos o más
periodos después de la compra.

Según el vencimiento del término

• Vencidas: está constituida de un conjunto de pagos iguales que se efectivizan al


final de cada periodo o intervalo de pago. Un ejemplo es la amortización de un
crédito, donde la primera mensualidad se hace al terminar el primer periodo.
• Adelantadas: está conformada por un conjunto de pagos iguales que se
efectivizan al inicio del periodo o intervalo de pago. Un ejemplo de este tipo se
presenta cuando se deposita cada mes un capital, en una cuenta bancaria
comenzando desde la apertura.

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Temporales Perpetuas

Inmediatas Diferidas Inmediatas Diferidas

Vencidas - Vencidas - Vencidas - Vencidas -


Adelantadas Adelantadas Adelantadas Adelantadas

2.1.2 EL CIRCUITO FINANCIERO Y SU IMPORTANCIA - RENTAS TEMPORALES


INMEDIATAS VENCIDAS

Los Factores Financieros

En las matemáticas financieras es posible manejar cualquier operación, evaluar


diversas alternativas de inversión con seis fórmulas. Como una unidad, estas seis
fórmulas, reciben el nombre de factores financieros. Estos seis factores financieros
derivan de la fórmula general del interés compuesto F = P (1+ i)n.

Importancia de los factores financieros

Los pagos como los ingresos efectuados en la empresa son fundamentales para el
fortalecimiento de la institución, razón por la cual deben ser evaluados constantemente
con el objeto de determinar el impacto que producen en el entorno empresarial,
realizar proyecciones financieras y estudios de nuevos proyectos.

Los Factores Financieros sirven para solucionar múltiples problemas financieros


referidos al monto compuesto, anualidades vencidas y anualidades adelantadas. El
uso de factores permite calcular con rapidez las variables del monto, del valor actual y
del pago periódico o renta.

2.1.3 FACTOR DE CAPITALIZACIÓN DE LA SERIE (FCS)

Factor que permite convertir series uniformes a un valor futuro (Capitalización de una
serie uniforme), es decir, permite transformar las rentas o anualidades (R) a un valor
futuro único (F) equivalente al final del período (n).

F = R * FCS

Ejemplo.- Calcular el valor final de una renta de n términos anuales vencidos de 1 sol
cada una, a un interés del i% efectivo anual.

Gráficamente tendremos lo siguiente:

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Matemática Financiera 55

F=?

Para encontrar el valor futuro (F), tendremos que llevar cada una de las rentas hasta el
final del último periodo, para poder recién allí sumarlas y tener el monto.
Por lo tanto:

F = 1 + (1+i) + (1+i)2 + (1+i)3 +…+(1+i)n-1

Como podemos observar, el valor futuro es el resultado de la suma de los n términos


de una progresión geométrica, donde el primer término es 1 y la razón es (1 + i).

Donde:
T1 = 1
q=1+i

Para sumar los n términos de una progresión geométrica utilizamos la fórmula:

Sn = t1 * qn-1
q-1

Reemplazando tendremos:

Sn = 1 * (1+i)n-1
(1+i)-1
Entonces:

F = 1 * (1+i)n-1
(1+i)-1

F = 1 * FCS

Por lo tanto:

(1 + i ) n − 1
FCS =
i

Ejemplo.- Hallar el monto que se obtendrá al realizar depósitos anuales de 50 000


nuevos soles al 55% con capitalización semestral, durante 7 años.

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56

Solución

F=?
R = 50 000
insem= 0.55
m=2
n = 7 años

Cálculo de la tasa i por conocer = ( 1 + in conocida / m) exponente - 1

i = (1+ 0.55/2)2 – 1
i = 0.625625
TIEA = 0.625625 * 100 = 62.5625%
Cálculo del monto
F = R * FCSi:n
F = 50 000 * FCS0.625625:7

F = 50 000 * 3.807729
F = 2 317 800,09

2.1.4 FACTOR DE DEPÓSITO DEL FONDO DE AMORTIZACIÓN (FDFA)

Factor utilizado para convertir stocks finales en flujos o series (depósitos) uniformes,
es decir, permite transformar valores futuros (F) del final del período n en valores
uniformes equivalentes periódicos (R).

R = F * FDFA

Considerando que:

F = R * FCS

R = F * (FCS)-1

Por lo tanto, tenemos que:

FDFA = (FCS)-1

Como podemos observar el Factor de depósito del fondo de amortización (FDFA) es la


inversa del Factor de capitalización de la serie (FCS), es decir:

i
FDFA =
(1 + i ) n − 1

Ejemplo.- ¿Qué depósitos debo realizar cada fin de año en un banco que paga 51%
con capitalización trimestral, si a los 10 años quiero tener la cantidad de 54 131 056
nuevos soles?.

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Matemática Financiera 57

Solución

F = 54 131 056
R=?
in= 0.51
m=4
n = 10 años

Cálculo de la tasa
i por conocer = ( 1 + in conocida / m) exponente - 1

i = (1+ 0.51/4)4 – 1
i = 0.616092
TIEA = 0.616092 * 100 = 61.61%
Cálculo de la renta
R = F * FDFAi:n
R = 54 131 056 * FDFA0.616092:10

F = 54 131 056 * 0.005112


F = 276 706,77

2.1.5 FACTOR DE ACTUALIZACIÓN DE LA SERIE (FAS)

Factor que permite pasar de series uniformes a un valor actual, es decir, permite
transformar series de pagos uniformes equivalentes (R) a valor actual (P) o valor
actual neto (VAN).

P = R * FAS

Ejemplo.- Calcular el valor actual de una renta de n términos anuales vencidos de 1 sol
cada una, a un interés del i% efectivo anual.

Gráficamente tendremos lo siguiente:

A=?

En este caso tratamos de actualizar el valor de cada R desde el final de cada período.
Una vez que los valores de R están con valores actuales procedemos a totalizar la
suma.

P = (1+i)-1 +(1+i)-2 +(1+i)-3 +(1+i)-(n-1) +(1+i)-n

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58

Como podemos observar, el valor actual es el resultado de la suma de los n términos


de una progresión geométrica, donde el primer término es y la razón es (1+i)-1.

Donde:

T1 = (1+i)-1
q = (1+i)-1

Para sumar los n términos de una progresión geométrica utilizamos la fórmula:

Sn = t1 * qn-1
q-1

Reemplazando tendremos:

Sn = (1+i)-1 * (1+i)-n-1
(1+i)-1-1

Sn = 1 * (1+i)-n-1
(1+i) (1+i)-1-1

Sn = (1+i)-n-1
1 - (1+i)

Sn = (1+i)-n-1
-i

Sn = 1 - (1+i)-n
i

Entonces:

P = 1 * 1 - (1+i)-n
i

P = 1 * FAS

Por lo tanto:

1 − (1 + i ) − n
FAS =
i

Ejemplo.- Hoy la empresa Sara S.A. decide cancelar las 4 últimas cuotas fijas
insolutas de un préstamo contraído con una entidad financiera. El importe de cada
cuota es 500 nuevos soles, las cuales vencerán dentro de 30, 60, 90 y 120 días
respectivamente ¿Qué importe debe cancelarse hoy si el banco acreedor descuenta
las cuotas con una TEM de 2%?.

Solución

R = 500
n = 30, 60, 90 y 120 días
imes= 0.02

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Matemática Financiera 59

P = R * FASi:n
P = 500 * FAS0.02:4

P = 500 * 3.807729
P = 1 903.86

Ejemplo.- El banco de trabajo ofrece por cada 1 000 nuevos soles de préstamo
solicitado cobrar 12 mensualidades de 126,85 nuevos soles. Se pide calcular la tasa
efectiva.

Solución

P = 1 000
R = 126,85
n = 12 meses
TIE = ?

P = R * FASi:n
1 000 = 126,85 * FASi:12

Por interpolación:
Asumimos que la TIEmes = 7%
P = R * FASi:n
P = 126,85 * FAS0,07:12

P = 1 007,53

Asumimos que la TIEmes = 7,5%


P = R * FASi:n
P = 126,85 * FAS0,075:12

P = 981,22
Interpolando:
0,07 - P = 1 007.53
i - P = 1 000
0,075 - P = 981,22

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60

i = 0,07143
TIEmes = 0,07143 * 100 = 7.14%

2.1.6 FACTOR DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL (FRC)

Factor utilizado para convertir un stock inicial en un flujo constante o serie uniforme, es
decir, permite transformar un valor presente (P) a serie de pagos uniformes
equivalentes (R).

R = P * FRC

Considerando que:

P = R * FAS

R = P * (FAS)-1

Por lo tanto, tenemos que:

FRC = (FAS)-1

Como podemos observar el Factor de recuperación del capital (FRC) es la inversa del
Factor de actualización de la serie (FAS), es decir:

i
FRC =
1 − (1 + i ) − n

Ejemplo .- ¿Cuál será la cuota constante por pagar por un préstamo bancario de 8 000
nuevos soles que debe amortizarse durante un año con cuotas mensuales vencidas?.
El préstamo genera una TNA de 36% capitalizable mensualmente.

Solución:

P = 8 000
R=?
in= 0.36
m = 12
n = 12 meses

Cálculo de la tasa
i = in conocida / m

i = 0.36/12
i = 0.03
TIEmes = 0.03 * 100 = 3%
Cálculo de la renta
R = P * FRCi:n

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Matemática Financiera 61

R = 8 000 * FRC0.03:12

F = 8 000 * 0.1004620
F = 803,70

2.1.7 FACTOR SIMPLE DE CAPITALIZACIÓN (FSC)

Este factor ya lo vimos en el interés compuesto para convertir un stock inicial en un


Stock Final, es decir, permite transformar un valor presente (P) a un valor fututo (F) y
demostramos como se encontraba.

F = P * FSC

Por lo tanto:

FSC = (1 + i) n

2.1.8 FACTOR SIMPLE DE ACTUALIZACIÓN (FSA)

Este factor también ya lo vimos en el interés compuesto para convertir un stock final
en un stock inicial, es decir, permite transformar un valor futuro (F) a un valor inicial
(P).

P = F * FSA

Considerando que:

F = P * FSC

P = F * (FSC)-1

Por lo tanto, tenemos que:

FSA = (FSC)-1
Como podemos observar el Factor simple de actualización (FSA) es la inversa del
Factor simple de capitalización (FSC), es decir:

1
FAS =
(1 + i ) n

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62

TABLA DE FACTORES FINANCIEROS

Ecuación Factor Formula

Factor simple de capitalización (FSCi:n) F = P * FSC

Factor simple de actualización (FSAi:n) P = F * FSA

Factor de capitalización de la serie (FCSi:n) F = R * FCS

Factor de depósito del fondo de R = F * FDFA


amortización (FDFAi:n)
 
P = R * FAS
Factor de actualización de la serie (FASi:n)

R = P * FRC
Factor de recuperación del capital (FRCi:n)

Tome en cuenta que:

ƒ Son requisitos indispensables para que un conjunto de pagos sea considerado


como renta que las cantidades sean iguales y que el intervalo de tiempo entre
dichas cantidades sea el mismo.

ƒ Es importante para cualquier tipo de renta que la tasa de interés coincida con el
periodo de la renta.

ƒ El uso de factores permite calcular con rapidez las variables del monto, del
valor actual y del pago periódico o renta.

ƒ El circuito financiero trabaja con rentas o anualidades vencidas.

ƒ El Factor de depósito del fondo de amortización (FDFA) es la inversa del Factor


de capitalización de la serie (FCS).

ƒ El Factor de recuperación del capital (FRC) es la inversa del Factor de


actualización de la serie (FAS).

ƒ El Factor simple de actualización (FSA) es la inversa del Factor simple de


capitalización (FSC).

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Matemática Financiera 63

Ejercicio 1.- ¿Qué depósitos debo realizar cada fin de año en un banco que paga 51%
con capitalización trimestral, si a los 10 años quiero tener la cantidad de 54 131 056
nuevos soles?

Ejercicio 2. El Sr. Jaime Delgado compró una casa por 300 000 nuevos soles. Si
pago 50 000 nuevos soles y firmó 24 letras para pagar a fin de cada mes al 55% con
capitalización semestral, ¿a cuánto asciende cada letra?

Ejercicio 3. Una máquina produce 2 000 unidades mensuales las cuales deben
venderse a 80 dólares cada uno. El estado actual de la máquina es regular y si no se
repara podría servir durante 6 meses más, pero si hoy le hacemos una reparación total
a un costo de 800 000 dólares se garantizaría que la máquina podría servir durante un
año contado a partir de la reparación. Suponga una tasa del 4% efectivo mensual,
¿sería aconsejable repararla?

Ejercicio 4. Para cancelar una deuda de 80 000 dólares al 24% capitalizable


mensualmente, se hace pagos mensuales de 3 000 dólares cada uno.
a) ¿Cuántos depósitos de 3 000 dólares deben hacerse?
b) ¿Qué pago adicional hecho conjuntamente con el último pago de 3 000 dólares
cancelará la deuda?
c) ¿Qué pago adicional hecho un mes después del último pago de 3 000 dólares
cancelará la deuda?

Ejercicio 5. ¿Cuántos depósitos de fin de mes de 500 nuevos soles, serán


necesarios ahorrar para acumular un monto de 5 474.86 nuevos soles en un banco
que paga 24% capitalizable mensualmente?.

Ejercicio 6. Un padre de familia decide realizar depósitos de 300 dólares cada 6


meses para que se le entregue a su hijo el monto existente cuando cumpla 18 años. El
primer depósito lo realiza precisamente el momento en que el hijo cumple 9 años, el
último cuando este cumpla 18 años. Para una tasa 24% convertible quincenalmente,
calcular la cantidad que recibirá el hijo cuando cumpla los 18 años.

Ejercicio 7. ¿En cuánto tiempo podrá acumularse un monto de 2 000 dólares


efectuando depósitos de 150 dólares cada fin de quincena, en una institución que
paga 24% capitalizable quincenalmente?

Ejercicio 8. Una persona compra un automóvil en 6 000 dólares. Si le exigen una


cuota inicial del 40% y el resto lo cancela en 36 cuotas mensuales, ¿a cuánto
ascenderá la cuota, suponiendo intereses del 3.5% efectivo mensual?

Ejercicio 9. Determinar cuánto se debe poner al final de cada año en un fondo para
la sustitución, dentro de 8 años, de la maquinaria de una fábrica de ladrillos, cuyo
costo actual es de 300 000 dólares, si este fondo gana 55% con capitalización
semestral.

Ejercicio 10. Para la adquisición de un departamento en CASA CLUB SAN ISIDRO


de tres dormitorios y un área de 121.93 metros cuadrados (incluido un
estacionamiento) hay dos posibilidades. Una de pagar el contado 104 800 dólares o de
pagar un cuota inicial de 31.440 dólares y 144 mensualidades de 1 100 dólares
Determine el costo efectivo mensual del financiamiento.

Ejercicio 11. Se compra un terreno a plazos cuyo precio al contado es de 120 000
dólares. Se entregó el 25% como inicial y por el saldo se acordó en pagar 20 cuotas
trimestrales incluida del 8% capitalizable trimestralmente. Al cabo de 3 años, se

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64

dispone de dinero en efectivo y se desea cancelar toda la deuda pendiente. Calcular el


pago al contado.

Ejercicio 12. Una deuda de 1 000 nuevos soles se cancelará mediante 12 pagos
mensuales iguales y 2 cuotas adicionales el sexto y décimo mes iguales a 200 nuevos
soles c/u. La tasa de interés es del 6% mensual.

a) Calcular el valor de las cuotas mensuales.


b) Si a partir del sétimo mes la tasa cambió al 8% mensual, calcular el valor de
las cuotas restantes.

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Matemática Financiera 65

ACTIVIDAD

1. Una persona necesita acumular 12 000 nuevos soles dentro de 4 años. Para ello
empieza a ahorrar una cantidad mensual constante cada fin de mes. Pasados dos
años, debido a dificultades económicas, deja de ahorrar durante un año, ¿cuál
deberá ser el valor de la mensualidad durante el último año para que se pueda
lograr la meta trazada?

2. Una máquina cuyo precio de contado es de 5 000 nuevos soles se compra pagando
al contado 2 000 y 542,92 cada 30 días ¿En qué fecha quedará cancelada
totalmente la máquina, asumiendo que los pagos se efectúan puntualmente y que la
empresa que concedió el crédito carga una tasa de 60% con capitalización mensual
sobre los saldos pendientes de pago?

3. Una persona compra a plazos una casa cuyo valor de contado es de 60 000
dólares pagando el 25% como cuota inicial, el saldo en cuotas mensuales durante
15 años que incluyen el 12% de interés nominal (capitalización diaria)
a) Calcular el valor de cada cuota R si en el momento de la compra únicamente
paga la cuota inicial.
b) ¿Cuál es valor de R si con la cuota inicial se paga la primera mensualidad?
c) Después de haber realizado 120 pagos, decide cancelar el saldo al mes
siguiente, ¿cuánto debe pagar?
d) Después de los 120 pagos, ¿cuál es el valor acumulado?

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66

2.1.9 RENTAS TEMPORALES INMEDIATAS ANTICIPADAS

Está constituida de un conjunto de pagos iguales que tienen un número finito y


conocido de pagos y que se efectivizan al inicio del periodo o intervalo de pago.

Cálculo del valor actual.- Para el cálculo del valor inicial (P) de las rentas temporales
anticipadas, utilizaremos los factores financieros

Ejemplo .- Calcular el valor actual de una renta de n términos anuales anticipadas de 1


sol cada una, a un interés del i% efectivo anual.

P=?

Queremos actualizar todas las anualidades hasta el inicio del primer periodo (punto 0),
sin embargo, aplicando el Factor de Actualización de la serie encontraremos el valor
presente; pero para un periodo anterior al inicial, es decir, en el periodo -1. Por lo
tanto, para encontrar el valor inicial al inicio del primer periodo, necesitaremos
capitalizar el resultado obtenido con el factor simple de capitalización por un periodo.

Entonces:

P = R * FSCi:1 * FASi:n

Ejemplo.- Un local comercial es alquilado por cuatro meses con pagos anticipados de
500 dólares ¿Cuál es el valor del contrato de arriendo (hoy) aplicando una tasa del
13% mensual?

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Matemática Financiera 67

Solución

P=? 500 500 500 500


R = 500
imes= 0.13 0 1 2 3 4 m eses
n = 4 meses
P =?

P = R * FASi:n * FSAi:n
P = 500 * FAS0.13:4 * FSA0.13:1

F = 500 * 3,361152598
F = 1 680,58

Cálculo del valor Futuro.- También utilizaremos los factores financieros para el
cálculo del valor final (F) de las rentas temporales anticipadas,

Ejemplo.- Calcular el valor final acumulado de una renta de n términos anuales


anticipadas de 1 sol cada una, a un interés del i% efectivo anual.

Entonces:

F = R * FSCi:1 * FCSi:n

Ejemplo.- El primer día útil de cada mes la compañía Prodinsa coloca en un banco el
20% de sus excedentes de caja ascendentes a 500 nuevos soles. Si por dichos
depósitos percibe una TEM del 3%, ¿cuánto habrá acumulado al término del sexto
mes?

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68

Solución

P=?
R = 500
imes= 0.3
F =?
n = 6 meses
500 500 500 500 500 500

0 1 2 3 4 5 6 meses

P = R * FCSi:n * FSCi:n
P = 500 * FCS0.03:6 * FSC0.03:1

F = 500 * 6,662462181
F = 3 331,23
Tome en cuenta que:
ƒ El valor actual de toda renta se calcula al inicio del primer periodo.
ƒ El monto de toda renta se calcula al final del último periodo.
ƒ Si dentro de un conjunto de pagos hay algunos que no forman parte de la
renta, hay que llevarlos a la fecha focal, ya sea capitalizándolos o
actualizándolos, utilizando las fórmulas correspondientes para interés
compuesto.

Ejercicio 1.- ¿Cuántos depósitos anuales, a partir de hoy, debe hacer el Sr. Pardo en
un banco que paga el 55% con capitalización trimestral, si los depósitos son de 200
000 nuevos soles y quiere llegar a tener 2 033 951 nuevos soles?

Ejercicio 2.- Una máquina cuesta al contado 6 000 000 dólares, para promover su
venta se ofrece que puede ser vendida en 24 cuotas mensuales iguales, efectuándose
la primera el día de la venta. Si se carga un interés del 3% efectivo mensual. Calcular
el valor de cada pago.

Ejercicio 3.- Un ahorrista se propone formar un capital de 10 millones en 4 años para


lo cual deposita hoy 500 000 nuevos soles y luego mensualmente una cantidad fija
que ganará el 8% mensual. A los dos años se produce un reajuste en la tasa de
interés tomando un valor de 60.10%. Calcular la mensualidad de ahorro a partir del
momento de reajuste de la tasa. Calcular el total de intereses ganados en la
operación.

Ejercicio 4.- Una persona deposita al inicio de cada mes la suma de 1 000 dólares en
fondo que paga el 27% capitalizable mensualmente ¿Cuánto habrá acumulado al final
de 5 años?

Ejercicio 5.- Una persona necesita acumular, al final de 5 años, 15 000 nuevos soles.
Para ello realiza depósitos mensuales en una entidad bancaria que paga el 10%
capitalizable diariamente. Después de 3 años, retira la mitad de lo acumulado ¿Cuánto
deberá ser el ahorro mensual durante los 24 meses restantes para lograr acumular los
15 000 nuevos soles?

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Matemática Financiera 69

Ejercicio 6.- Sustituya una serie de 4 cuotas mensuales uniformes vencidas de 500
nuevos soles por otras equivalentes con pagos mensuales anticipados. Utilice una
TEM del 4%.

Ejercicio 7.- Un crédito mutual fue contratado para cancelarse en 20 imposiciones


trimestrales uniformes de 250 nuevos soles aplicando una TNA del 36% capitalizable
trimestralmente. Al vencimiento de la imposición 12, el cliente decide cancelarla
conjuntamente con las cuotas insolutas, ¿cuál es el importe total a pagar en esa
fecha?

Ejercicio 8.- Una máquina puede adquirirse al cash en 2 500 nuevos soles y al crédito
con 6 cuotas iguales mensuales anticipadas de 450. Calcule la TNA que se aplicó al
crédito.

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70

ACTIVIDAD

1. El primer día útil de cada mes la compañía Prodinsa coloca en un banco el 20% de
sus excedentes de caja ascendentes a 500 nuevos soles. Si por dichos depósitos
percibe una TEM del 3%, ¿cuánto habrá acumulado al término del sexto mes?

2. La compañía Jacobs ha tomado la decisión de adquirir, dentro de seis meses, una


nueva camioneta para distribuir sus productos (se estima que el precio de la
camioneta será de 13 000 dólares). Para este efecto decide ahorrar
mensualmente, en ese plazo, una determinada cantidad uniforme a inicio de cada
mes. Calcule el importe de la cuota constante anticipada que le permita formar
dicho fondo a fines del sexto mes, si sus ahorros perciben una TEM del 4%.

3. La empresa Electrofax, dedicada a la comercialización de grupos electrógenos, los


mismos que tiene un precio de contado de 3 000 dólares, está planteando efectuar
ventas al crédito sin cuota inicial y seis cuotas mensuales uniformes anticipadas
cargando una TEM del 4% sobre los saldos insolutos ¿Cuál será el importe de
cada cuota?

4. Un artefacto electrodoméstico tiene un precio de 1 200 dólares al contado. Para


incrementar las ventas se piensa ofrecerlo al crédito sin cuota inicial y con cuotas
mensuales iguales anticipadas de 100 dólares ¿Cuántas cuotas debe tener ese
programa de crédito al que se le carga a los saldos una TEM del 4%?

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Matemática Financiera 71

2.1.10 RENTAS TEMPORALES DIFERIDAS

Cuando se deja pasar un número determinado de periodos (m) antes que se efectúe el
primer pago

2.1.10.1 Rentas Temporales Diferidas Vencidas

Esta constituida por un conjunto de pagos iguales que tienen un número finito que se
efectivizan al final de cada periodo, pero cuyo primer pago no se realiza en el primer
periodo, sino después.

Ejemplo.- Calcular el valor actual de una renta de n términos anuales vencidas de 1 sol
cada una, a un interés del i% efectivo anual, si la renta se comienza a efectuar luego
de “d” periodos.

P0
Pt = ?

Entonces:

P = R * FSAi:d * FASi:n

El monto se calcula de la misma manera que para una renta temporal inmediata
vencida.

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72

Ejemplo.- Calcule el valor presente de una anualidad compuesta de 24 periodos


trimestrales vencidos, de los cuales los cuatro primeros son diferidos. El importe de
cada renta uniforme con vencimiento trimestral es de 2 500 nuevos soles y la TEA
aplicada es 36%.

Solución
2 500 2 500 2 500 … 2 500
P=?
R = 2 500 0 1 2 3 4 5 6 7 … 24 Trim.
i = 0.36 P=?
d=4
n = 20 Trim

Cálculo de la tasa
i por conocer = ( 1 + in conocida) exponente - 1

i = (1+ 0.36)1/14 – 1
i = 0.079903
TIETrim = 0.079903 * 100 = 7,99%

P = R * FSAi:n * FASi:n
P = 2 500 * FSA0.079903:4 * FAS0.079903:20

F = 2 500 * 7,22443875
F = 18 061,10

2.1.10.2 Rentas Temporales Diferidas Anticipadas

Esta constituida por un conjunto de pagos iguales que tienen un número finito que se
efectivizan al inicio de cada periodo, pero cuyo primer pago no se realiza en el primer
periodo, sino después.

Ejemplo.- Calcular el valor actual de una renta de n términos anuales adelantadas de 1


sol cada una, a un interés del i% efectivo anual, si la renta se comienza a efectuar
luego de d periodos.

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Matemática Financiera 73

Presente la gráfica correspondiente:

Actualizar todas las anualidades aplicando el Factor de Actualización de la serie nos


llevará a un valor presente pero para un periodo anterior al inicio de los pagos, es
decir, en el periodo -1; por lo tanto, para encontrar el valor inicial de la operación
necesitaremos aplicar el factor simple de actualización pero solo por d-1.

Entonces:

P = R * FSAi:d-1 * FASi:n

El monto se calcula de la misma manera que para una renta temporal inmediata
adelantada.

Ejemplo.- Para cubrir las pensiones que demande la instrucción superior de usted, su
padre decide colocar hoy un determinado capital con el objeto de que, dentro de tres
años, al comienzo de cada mes durante cinco años le permita retirar 200 dólares. Si la
TEA que puede percibir es del 20%, ¿cuál debe ser el importe del capital a colocar?

Solución:

P=?
R = 200 … 200 200 … 2 500
i = 0.20
0 1 … 36 37 … 59 60 mes
d = 36
n = 60 meses

Cálculo de la tasa
i por conocer = ( 1 + in conocida) exponente - 1

i = (1+ 0.20)1/12 – 1
i = 0.01530947
TIEmes = 0.01530947 * 100 = 1,53%

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74

P = R * FSAi:d-1 * FASi:n
P = 200 * FSA0.0150947:36-1 * FAS0.01530947:60

F = 200 * 22,9554
F = 4 591,08

Tome en cuenta que:


ƒ Para que una renta sea diferida, basta que el momento en que se hace el trato
y el primer pago sean diferentes.

ƒ En las rentas diferidas, para el cálculo del valor actual, se puede utilizar
indistintamente cualquiera de las fórmulas correspondientes a rentas vencidas
o adelantadas, teniendo el debido cuidado al establecer el número de periodos
que está diferida la renta.

Ejercicio 1.- Determine la cantidad de dinero que debe depositar ahora una persona
para poder retirar 3 600 dólares anuales durante 10 años, empezando dentro de 20
años, si la tasa de interés es 14% anual.

Ejercicio 2.- Una mina es adquirida sabiendo que rendirá anualmente 500 000 dólares
pero recién dentro de 4 años. También se sabe que la mina se agotará después de 15
años de explotación. Para una tasa del 8%, ¿a cuánto se deberá vender hoy la mina
para ganar el 15% sobre su valor real?

Ejercicio 3.- Un préstamo de 5 000 nuevos soles se va a cancelar de la siguiente


manera: 10 cuotas trimestrales iguales y 12 cuotas mensuales iguales, de tal manera
que la primera cuota mensual se pagará 6 meses después de cancelar le última cuota
trimestral. La cuota mensual tiene el triple de valor de la cuota trimestral y la tasa de
interés que se pagará es del 2.5% mensual. Determinar:

a) El valor de las cuotas trimestrales y mensuales.


b) Calcular el total de intereses pagados.
c) El monto a pagar, si se quiere cancelar el saldo de la deuda conjuntamente con
la última cuota trimestral, ¿cuánto se deberá desembolsar?

Ejercicio 4.- Cuando su hijo cumple 12 años, un padre hace un depósito de X dólares
en un Banco con el objeto de asegurar sus estudios universitarios; los cuales iniciará
cuando cumpla 20 años. Suponiendo que para esa época, el valor de la matrícula
anual en la universidad será de 30 000 dólares y que permanecerá constante durante
los seis años que duran los estudios universitarios, ¿Cuál debe ser el valor de X
dólares?. Suponga una tasa del 30%.

Ejercicio 5.- Una deuda será cancelada de la siguiente manera: con 5 000 después de
tres años y luego con 24 pagos trimestrales de 1 000 cada uno a partir de 4 años más
tarde. Si estos pagos incluyen el 6% capitalizable trimestralmente, ¿cuál fue el
importe de la deuda?

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Matemática Financiera 75

Ejercicio 6.- Se compra una casa cuyo valor al contado es de 100 000 dólares,
pagándose como cuota inicial 40 000 y el saldo mediante cuotas mensuales iguales
durante 10 años, la primera de las cuales se pagará dentro de 9 meses. La tasa de
interés es 2% mensual.

a) Determinar el valor de las cuotas mensuales


b) Si decide cancelar el saldo pendiente conjuntamente con la cuota número 70,
¿cuánto deberá desembolsar?

Ejercicio 7.- Calcule el plazo diferido a otorgar en un financiamiento de 11 166.33


nuevos soles cobrando una TEM del 5% a ser reembolsado con 8 cuotas mensuales
vencidas de 2 000 nuevos soles cada una.

Ejercicio 8.- Si hoy se efectúa un depósito de 10 000 nuevos soles en un banco,


calcule el plazo diferido necesario para percibir una renta mensual anticipada de 1 000
nuevos soles durante 12 meses. Considere una TEM del 2%.

Ejercicio 9.- En el siguiente diagrama de flujo de caja, lleve el conjunto de flujos hacia
el final e inicio utilizando una TEA del 15%.

S =?
500
300
200

0 1 2 3 4 5 6 7 trim
P= ?

Ejercicio 10.- Usted compra al crédito un terreno pagando 10 000 dólares de cuota
inicial y el saldo lo cancelará mediante 24 cuotas mensuales de 150 dólares cada una,
la primera de las cuales la pagará dentro de 8 meses. Si le cobran una tasa de interés
del 3% mensual, ¿cuál es el precio al contado del terreno?

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76

ACTIVIDAD

1. Hallar el valor de un terreno, si se ha pagado la tercera parte en efectivo y el resto


con entregas anuales de 6 000 durante 30 años, habiendo comenzado a pagar
dichas entregas 5 años después de recibir el predio, considerar una tasa 4.5%.

2. Una pareja adquirió una póliza de seguro y piensa utilizarla para financiar la
universidad de su hijo. Si la póliza va a proporcionar 10 0000 dólares dentro de
doce años, ¿cuánto puede retirarse cada año durante cinco años, si el niño
empieza la universidad dentro de quince años? Supóngase que i = 16% anual.

3. Un préstamo de 30 000 nuevos soles se cancelará al 5% mensual mediante


16 cuotas trimestrales y 24 cuotas mensuales, equivalentes a la cuarta parte de
las cuotas trimestrales, que se empezarán a pagar inmediatamente después de
las cuotas trimestrales. Calcular:

a) El valor de las cuotas trimestrales y mensuales


b) El total de intereses pagados

4. Para cubrir las pensiones que demande la instrucción superior de usted, su padre
decide colocar hoy un determinado capital con el objeto de que, dentro de tres
años, al comienzo de cada mes durante cinco años le permita retirar 200 dólares. Si
la TEA que puede percibir es del 20%, ¿cuál debe ser el importe del capital a
colocar?

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Matemática Financiera 77

2.1.11 RENTAS PERPETUAS

Las rentas perpetuas son aquellas cuyo número de términos es infinito; por este
motivo, a este tipo de rentas solo se podrá calcular el valor actual pero nunca valor
final, todo ello con independencia de que sea vencida o adelantada.

2.1.11.1 Rentas Perpetuas Inmediatas

Está constituida por un conjunto de pagos iguales que tienen un número infinito o
indefinido de pagos, que realizan dentro del plazo del primer periodo luego de
efectuado el trato.

A. Rentas Perpetuas Inmediatas Vencidas.- Está constituida por el conjunto de


pagos iguales que tienen un número infinito o indefinido de pagos, que se efectúan
desde el primer periodo al final de cada uno.

El valor actual de una renta perpetua inmediata vencida se calcula mediante la


siguiente fórmula:

Ejemplo.- La Banca de Inversiones ofrece una tasa de rentabilidad efectiva mínima


anual de 8% por las inversiones en dólares. Con el fin de obtener esa tasa de
rentabilidad, un empresario ofrece en venta su empresa poniendo como precio base la
suma de 100 000 dólares. El promedio de las utilidades netas de los 5 últimos años
fue de 6 000 dólares. Si usted fuese inversionista, con la información proporcionada,
¿hasta qué precio pagaría por la empresa que se encuentra en venta?.

Solución

P=?
R = 6 000
i = 0,08

P = R/i
P = 6 000/ 0,08
P = 75 000

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78

B. Rentas Perpetuas Inmediatas Anticipadas.- Está constituida por el conjunto de


pagos iguales que tienen un número infinito o indefinido de pagos, que se efectúan
desde el primer periodo al inicio de cada uno.

Ejemplo.- Calcular el valor actual de una renta de términos anuales infinitos


anticipadas de 1 sol cada una, a un interés del i% efectivo anual.

Presente la gráfica

Queremos actualizar todas las anualidades hasta el inicio del primer periodo (punto 0),
sin embargo, aplicando la fórmula de la renta perpetua inmediata vencida
encontraremos el valor presente pero para un periodo anterior al inicial, es decir, en el
periodo -1; por lo tanto, para encontrar el valor inicial al inicio del primer periodo,
necesitaremos capitalizar el resultado obtenido con el factor simple de capitalización
por un periodo.

Entonces:

P = FSCi:1 * R/i

Ejemplo.- Calcule el valor presente de una perpetuidad cuya renta trimestral anticipada
es de 300 dólares. La TEA aplicable es del 20%.
Solución

P=?
R = 300
i = 0,20

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Matemática Financiera 79

Cálculo de la tasa
i por conocer = ( 1 + in conocida) exponente - 1

i = (1+ 0.20)1/4 – 1
i = 0.046635139
TIETrim= 0.014635139 * 100 = 1,46%

Calculando el valor presente

P = 6 732,91

2.1.11.2 Rentas Perpetuas Diferidas

Está constituida por un conjunto de pagos iguales que tienen un número infinito o
indefinido de pagos, los cuales se efectúan dejando pasar un número determinado de
periodos (m) antes que se efectúe el primer pago.

A. Rentas Perpetuas Diferidas Vencidas.- Constituida por un conjunto de pagos


iguales que tienen un número infinito y que se efectivizan al final de cada periodo, pero
cuyo primer pago no se realiza en el primer periodo, sino después.

Ejemplo.- Calcular el valor actual de una renta de infinitos términos anuales vencidas
de 1 sol cada una, a un interés del i% efectivo anual, si la renta se comienza a efectuar
luego de d periodos.

Presente la gráfica

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80

Entonces:

P = R/i * FSAi:d

Ejemplo.- 6. El dueño de un pozo petrolero con reservas de explotación probadas


para un plazo mayor a 100 años tiene una utilidad neta anual de 84 000 dólares.
Calcule el valor presente del pozo con el objeto de venderlo, conociendo que los
próximos tres años no habrá explotación alguna por renovación de sus equipos. El
dueño percibe por sus inversiones una TEA del 15%.

Solución
P=?
R = 84 000
d=3
i = 0,15

P = 368 209,09

B. Rentas Perpetuas Diferidas Anticipadas.- constituida por un conjunto de pagos


iguales que tienen un número infinito que se efectivizan al inicio de cada periodo, pero
cuyo primer pago no se realiza en el primer periodo, sino después.

Ejemplo.- Calcular el valor actual de una renta de términos anuales infinitos


adelantados de 1 sol cada una, a un interés del i% efectivo anual, si la renta se
comienza a efectuar luego de d periodos.

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Matemática Financiera 81

Presente la gráfica correspondiente:

Actualizar todas las anualidades, aplicando la fórmula de la renta perpetua inmediata


vencida, nos llevará a un valor presente; pero para un periodo anterior al inicio de los
pagos, es decir, en el periodo -1. Por lo tanto, para encontrar el valor inicial de la
operación necesitaremos aplicar el factor simple de actualización pero solo por d-1.

Entonces:

P = R/i * FSAi:d-1

Ejemplo.- Un asilo de ancianos ha podido obtener una donación de 8 000 nuevos


soles en forma indefinida, la misma que se percibirá a inicios de cada año, pero
después de haber transcurrido 48 meses contados a partir de hoy, ¿cuál es el valor
presente de esa donación considerando una TEA del 8%?

Solución

P=?
R = 8 000
i = 0,8
d = 48 meses = 4 años

P = 79 383,22
Tome en cuenta que:

ƒ El valor actual de toda renta se calcula al inicio del primer periodo.

ƒ En el caso de rentas perpetuas el monto no se puede calcular debido a que hay


infinitas cuotas. Se considera que es infinito.

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82

Ejercicio 1.- Determine hoy el valor de un conjunto de depósitos perpetuos, donde


mensualmente se deposita 100 nuevos soles a una tasa es del 5%.

Ejercicio 2.- Suponiendo una tasa del 36% capitalizable mensualmente, ¿cuál será el
valor presente de: a) 200 000 dólares al final de cada mes en forma indefinida. b) 200
000 dólares al principio de cada mes indefinidamente?.

Ejercicio 3.- Una persona decide que el 40% de su fortuna se entregue a sus
herederos y el resto pase a formar parte de una fundación, que premiará anualmente,
dentro de 10 años con 600 000 nuevos soles, a aquellas personas que hayan
contribuido con el avance de la informática. Considere una tasa del 5%. ¿Cuánto
recibirán sus herederos? ¿Cuál será el valor de la fortuna?

Ejercicio 3.- Un egresado de Cibertec comienza a trabajar y decide ahorrar


trimestralmente 2 000 dólares durante 12 años, retirando luego de ese tiempo y
durante 10 años una renta mensual.

a) ¿De cuánto sería el retiro mensual si el Banco PTT paga 60% anual
capitalizable mensualmente?
b) ¿Cuánto podrá retirar por mes si la renta es perpetua?

Ejercicio 4.- El valor actual de una renta perpetua diferida es 500 000 y el valor de
cada término R = 50 000, la tasa de interés es de 8%. ¿Cuántos periodos ha sido
diferida la renta?

Ejercicio 5.- Un inversionista deposita hoy 100 000 dólares y 300 000 en 3 años. Al
final del año 5, comienza a hacer depósitos anuales de 50 000 dólares, durante 6
años. ¿Cuánto dinero podrá retirar anualmente en forma indefinida, comenzando al
final del año 14? Suponga una tasa del 20% efectivo.

Ejercicio 6.- Una persona planea vivir de sus rentas dentro de 15 años. Para no tener
sobresaltos estima que con 2 500 dólares mensuales estará tranquilo. Para ello planea
ahorrar cada tres meses una misma cantidad en una entidad que paga el 12% anual.
Si este ahorro lo planea efectuar durante 10 años, ¿cuánto deberá ser su valor?

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Matemática Financiera 83

ACTIVIDAD

1. Con la tasa del 20% efectiva anual, ¿qué es más conveniente para una universidad,
recibir una renta perpetua de 800 000 dólares cada 5 años, comenzando el primer
pago en el cuarto año o recibir 200 000 dólares anuales de renta perpetua
comenzando el primero dentro de un año?

2. Durante 10.5 años, se ha depositado 400 mensuales al 5% capitalizable


trimestralmente, ¿qué monto se dispondrá después de 4 años y 6 meses más tarde
del último depósito?

3. Una persona entregará su fortuna a una fundación que está a cargo de la


conservación de los animales en extinción, para premiar con 200 000 dólares
anualmente a aquellas personas que contribuyen a la reproducción y la mejora
genética de estos animales a partir de los cinco años después de su muerte ¿Cuál
es el valor del legado si es entregado inmediatamente después de su muerte?

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84

2.2 FACTORES MÚLTIPLES


2.2.1 FACTOR DE DISTRIBUCIÓN, AGRUPAMIENTO Y COMBINADOS

2.2.1.1 Factor de Distribución

El factor de distribución es aquel que nos permite intercambiar rentas vencidas, para lo
cual utilizamos el FDFA.

Ejemplo.- ¿Qué ingresos constantes de fin de mes son equivalentes a 5 000 nuevos
soles de fines de cada trimestre si se percibe una TEA del 15%?

Solución

x=?
F = 5 000
i= 0.15
n = 3 meses

Cálculo de la tasa
i por conocer = ( 1 + in conocida) exponente - 1

i = (1+ 0.15)1/12 – 1
i = 0.011714917
TIEA = 0.011714917 * 100 = 1.17%
Cálculo x
R = F * FDFAi:n
x = 5 000 * FDFA0.011714917:3

x = 5 000 * 0.3294586807
x = 1 647,29

2.2.1.2 Factor de Agrupamiento

El factor de agrupamiento es aquel que nos permite concentrar rentas vencidas para lo
cual utilizamos el FCS.

Ejemplo.- Sustituya una deuda que debe amortizarse con cuotas uniformes de 1 000
nuevos soles cada fin de mes por cuotas equivalentes uniformes de fin de trimestre.
Utilice una TNA del 12% capitalizable semestralmente.

Solución

x=?
R = 5 000
in= 0.12
n = 3 meses

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Matemática Financiera 85

Cálculo de la tasa
i por conocer = ( 1 + in conocida / m) exponente - 1

i = (1+ 0.12/2)1/6 – 1
i = 0.009758794
TIEA = 0.009758794 * 100 = 0.98%
Cálculo x
R = F * FCSi:n
x = 1 000 * FCS0.009758794:3

x = 1 000 * 3.029371616
F = 3 29,37

2.2.1.3 Factores Combinados

Es la utilización en conjunto de más de una de los factores del Circuito Financiero.

Ejemplo.-Una persona deposita en un banco 500 nuevos soles cada fin de trimestre
durante un año. Por sus depósitos percibe una TEM del 1,5%. Al cabo de dos años
(contados desde el inicio del primer trimestre) cancela su cuenta. Calcule el monto de
sus depósitos.

Solución

Calculo de la tasa
i por conocer = ( 1 + in conocida) exponente - 1

i = (1+ 0.15)3 – 1
i = 0.045678375
TIETrim = 0.045678375 * 100 = 4,58%

F = F * FCSi:n * FSCi:n
F = 500 * FCS0.045678375:4 * FSC0.015:12

x = 500 * 5.120248706
F = 2 560,12

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86

2.2.2 ANUALIDADES Y FLUJOS DISTRIBUIDOS ALEATORIAMENTE

Mediante el uso de las formulas del circuito financiero se puede resolver


diversos casos.

Ejemplo.- La compañía Mestales S.A. está formulando su presupuesto de ingresos


mensual anual y estima los siguientes flujos de fin de mes; del primer al cuarto mes
500 nuevos soles; del quinto al octavo mes no puede proyectarse los flujos, ya que
introducirá un nuevo producto; del noveno al duodécimo mes 700 nuevos soles. Si la
empresa puede ahorrar esos ingresos ganando una TEM del 5% y necesita disponer
al término de 12 meses un monto de 10 000 nuevos soles, calcule el importe constante
de los flujos mensuales que no puede proyectar la compañía.

F = 10 000
500 500 500 500 x x x x 700 700 700

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12

500 * FCS0.05:4 * FSC0.05;8 + x * FCS0.05:4 * FSC0.05;4 + 700 * FCS0.05:4 = 10 000


3 184 + 5,238983876 x + 3 017,09 = 10 000
5,238983876 x = 3 798,90
X = 725,12

Tome en cuenta que:

ƒ El factor de distribución es aquel que nos permite intercambiar rentas vencidas.


ƒ El factor de agrupamiento es aquel que nos permite concentrar rentas
vencidas.
ƒ Los factores combinados son la utilización en conjunto de más de una de los
factores del Circuito Financiero.
ƒ Las anualidades y flujos distribuidos aleatoriamente se pueden resolver
mediante el uso de las formulas del circuito financiero.

Ejercicio 1.- La empresa Gel dentro de 12 meses debe reemplazar una máquina
avaluada en 9 000 nuevos soles y para tal fin puede generar flujos de efectivo cada fin
de mes, los mismos que depositará en un banco (500 nuevos soles del primer al
cuarto mes y 800 del quinto al noveno mes), ¿qué importe uniforme debe depositar en
los tres meses restantes para acumular dicho monto, si gana una TIEmes del 3%.

Ejercicio 2.- Un trabajador, mediante su aportación a una Administradora de Fondos


de Pensiones (AFP) equivalente a 100 dólares a fin de cada mes durante 8 años,
desea constituir un monto que le permita percibir al final de ese periodo una renta
uniforme cada fin de mes durante 10 años. Calcule el importe de esa renta
considerando que sus aportaciones tienen un rendimiento efectivo anual promedio del
6%.

Ejercicio 3.- Los valores presentes de 2 anualidades de rentas uniformes mensuales


vencidas, la primera de 24 meses a una TIEmes del 5% y la segunda de 36 meses a
una TIEmes del 6%, suman 18 596,11 nuevos soles. Los montos de ambas
anualidades suman 117 547,69 nuevos soles. Calcula el importe de la renta uniforme
de cada anualidad.

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Matemática Financiera 87

Ejercicio 4- Reemplace 12 pagos uniformes de 400 nuevos soles cada uno, a


realizarse cada fin de bimestre, por tres pagos iguales anticipados a realizarse cada 8
meses. La TIEmes aplicable es del 2%.

Ejercicio 5.- ¿Con cuántos depósitos trimestrales vencidos de 400 nuevos soles se
podrá acumular un monto de 3 000 nuevos soles asumiendo una TNA del 12%
capitalizable cuatrimestralmente? Si la anualidad resulta impropia, indique el importe
de los depósitos uniformes y del último depósito.

Ejercicio 6.- Una deuda de 100 000 nuevos soles se paga con 10 cuotas anuales al
5% de interés anual, las 5 primeras cuotas son iguales a 10 000 nuevos soles cada
una. Calcule el importe de cada cuota correspondiente al periodo restante.

Ejercicio 7.- Una empresa necesita comprar hoy una máquina. El modelo A cuesta
300 000 dólares; el modelo B, 500 000 dólares; el modelo C, 700 000 dólares; y el
modelo D, 900 000 dólares. Si la empresa puede hacer 36 pagos mensuales de un
máximo 30 000 dólares durante 3 años, pero comenzando el primer pago al final de 6
meses ¿Cuál será el modelo más costoso que podrá comprar? Suponga una tasa del
30% capitalizable mensualmente.

Ejercicio 8.- Un filántropo ha creado una institución de caridad y desea asegurar su


funcionamiento a perpetuidad. Se estima que esta institución necesita para su
funcionamiento 100 000 dólares, al final de cada mes, durante el primer año; 200 000
dólares al final de cada mes durante el segundo año y 300 000 al final de cada mes en
forma indefinida. Suponiendo una tasa del 30% capitalizable mensualmente. Hallar el
valor de la donación.

Ejercicio 9.-¿Qué es más conveniente al 79.586% anual?, Recibir, a partir de hoy,


200 nuevos soles mensuales durante 25 años o 150 nuevos soles mensuales
indefinidamente. Justifique convenientemente su respuesta.

Ejercicio 10.- Una persona realizará 10 depósitos bimestrales iguales vencidos de 1


000 nuevos soles cada uno en una institución financiera que paga una tasa de 18%
anual con capitalización trimestral, calcule:
a) El monto al final del plazo.
b) Si el primer depósito lo realizará dentro de tres meses, ¿cuál será el monto que
obtendrá al completar las 10 rentas?

Ejercicio 11.- Una persona planea retirarse a vivir de sus rentas dentro de 20 años.
Para ello deposita, a partir de hoy y durante X años, 200 nuevos soles mensuales en
un banco que paga el 5% mensual.

a) Si X = 20, ¿cuál será su renta mensual?


b) Si X = 15, ¿cuál será su renta mensual?

Ejercicio 12.- Un plan de ahorros consta de 42 depósitos mensuales:

¾ 750 nuevos soles mensuales durante 18 meses


¾ 1500 nuevos soles mensuales durante los siguientes 24 meses

Si la tasa de interés es de 13.5% efectivo anual:

a) ¿Cuál es el monto acumulado al final de los 42 meses?


b) ¿Cuál es el monto luego de 60 meses de iniciado este plan de ahorros?

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88

ACTIVIDAD

1. Una persona desea hacer regalos en las fiestas y para ello recurre a la promoción
CRÉDITO FÁCIL que le permitirá hacer compras por un valor de X dólares.
Empezará a pagar el préstamo tres meses después de haberlo pedido mediante
18 cuotas mensuales iguales a 160 dólares que incluyen el 8% de interés
semestral. Calcular:

a) El valor de X.
b) El total de intereses que pagará.
c) Si luego de haber realizado el décimo segundo pago desea cancelar el
saldo, ¿cuánto deberá desembolsar?

2. Un grupo de benefactoras decide dotar de equipos de laboratorio a un hospital; se


estima que el costo de los equipos al día primero de julio de 1990, será 4 millones
de dólares y que necesitará de 300 000 dólares trimestralmente, como costo de
funcionamiento en forma indefinida a partir del día primero de abril de 1991; fecha
en la cual entrará en funcionamiento ¿Cuál debe ser el valor de la donación que
se haga el día primero de enero de 1990 si el dinero es invertido inmediatamente
en una financiera que garantiza un rendimiento del 24% capitalizable
trimestralmente?

3. Si desea acumular un fondo de 400 000 nuevos soles para su jubilación y usted
ha empezado a trabajar cumplidos los 24 años y espera jubilarse a los 70 años de
edad aportando mensualmente una cantidad X a dicho fondo, a una tasa de
interés del 4% anual con capitalización mensual, ¿cuánto tendrá que aportar
mensualmente en su fondo?

4. Una empresa tiene dos posibilidades para financiar una máquina. Una de ellas
consiste en pagar 15 000 dólares de inicial y una sola cuota de 60 000 dólares a
los 12 meses. La otra forma consiste en pagar 5 000 dólares de inicial y 15
cuotas vencidas de 3 000 dólares cada una. Diga cuál de las maneras de
financiamiento es más rentable para la empresa si se paga una TEM de 5%.

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Matemática Financiera 89

RESUMEN

Son requisitos indispensables para que un conjunto de pagos sea considerado


como renta que las cantidades sean iguales y que el intervalo de tiempo entre
dichas cantidades sea el mismo.

Es importante para cualquier tipo de renta que la tasa de interés coincida con el
periodo de la renta.

Una renta diferida puede interpretarse indistintamente como vencida o adelantada.

El uso de factores permite calcular con rapidez las variables del monto, del valor
actual y del pago periódico o renta.

El circuito financiero trabaja con rentas o anualidades vencidas.

El Factor de depósito del fondo de amortización (FDFA) es la inversa del Factor


de capitalización de la serie (FCS).

El Factor de recuperación del capital (FRC) es la inversa del Factor de


actualización de la serie (FAS).

El Factor simple de actualización (FSA) es la inversa del Factor simple de


capitalización (FSC).

El valor actual de toda renta se calcula al inicio del primer periodo.

El monto de toda renta se calcula al final del último periodo.

Si dentro de un conjunto de pagos hay algunos que no forman parte de la renta,


hay que llevarlos a la fecha focal, ya sea capitalizándolos o actualizándolos,
utilizando las fórmulas correspondientes para interés compuesto.

Para que una renta sea diferida, basta que el momento en que se hace el trato y
el primer pago sean diferentes.

En las rentas diferidas, para el cálculo del valor actual, se puede utilizar
indistintamente cualquiera de las fórmulas correspondientes a rentas vencidas o
adelantadas, teniendo el debido cuidado al establecer el número de periodos que
está diferida la renta.

En el caso de rentas perpetuas el monto no se puede calcular debido a que hay


infinitas cuotas. Se considera que es infinito.

El factor de distribución es aquel que nos permite intercambiar rentas vencidas.

El factor de agrupamiento es aquel que nos permite concentrar rentas vencidas.

Los factores combinados son la utilización en conjunto de más de una de los


factores del Circuito Financiero.

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90

Las anualidades y flujos distribuidos aleatoriamente se pueden resolver mediante


el uso de las formulas del circuito financiero.

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Matemática Financiera 91

UNIDAD DE
APRENDIZAJE

LOS MÉTODOS DEL SERVICIO DE LA


DEUDA - TEORÍA
LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE

• Al término de la unidad, el alumno elabora e interpreta las tablas de amortización


de la deuda, para sus distintas modalidades, discriminando sus componentes:
deuda inicial, deuda final, amortización, interés y cuota a pagar.

TEMAS

• La amortización. Definición.

• Método alemán, americano, francés y suma de dígitos.

• Periodo de gracia parcial.

• Periodo de gracia total.

• Prepagos.

ACTIVIDADES

• El alumno construye los cuadros de amortización.


• El alumno desarrolla problemas, y efectúan correctamente los cálculos
correspondientes.

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92

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Matemática Financiera 93

3.1 LOS MÉTODOS DE AMORTIZACIÓN


3.1.1 LA AMORTIZACIÓN. DEFINICIÓN.

Para reembolsar un préstamo formalizado mediante un contrato con una entidad


financiera y regulado por las entidades competentes, pueden aplicarse diversos
sistemas de repago, limitados, solamente por el principio de equivalencia financiera,
por medio del cual la suma de las cuotas evaluadas a valor presente con la tasa de
interés o combinación de tasas pactadas deben ser iguales al importe del crédito
original.

En cualquiera de los sistemas debemos diferenciar el saldo inicial (deuda), el monto


de amortización, el monto de intereses, el monto de la cuota a pagar y el saldo final
(nueva deuda) para cada operación de financiamiento, las cuales se calculan de la
siguiente manera:

Interés (I) = Tasa de Interés (ie) * Deuda (D)


Cuota (C) = Amortización (A) + Interés (I)
Saldo (S) = Deuda (D) - Amortización (A)

3.1.2 MÉTODOS DE AMORTIZACIÓN

Los principales sistemas de repago de préstamos son cuatro: el método americano, el


método francés, el método alemán y el método de la suma de los dígitos.

3.1.2.1 Método Americano

En el método americano, los pagos, al vencimiento de cada cuota, incluyen sólo el


interés devengado por el saldo insoluto y la deuda original permanece sin variación
hasta el vencimiento de la última cuota, la cual incluye, además del interés generado
en el último periodo, la devolución total del préstamo. Este sistema es usado
generalmente cuando empresas se financian con la emisión de bonos y pagan
durante el plazo pactado solo intereses y pagan el total del capital en la fecha del
vencimiento de la obligación. En resumen, se puede sostener que este método se
caracteriza por los pagos constantes de intereses.

Ejemplo.- Presente la tabla referencial bajo el método americano del reembolso de un


préstamo de 18 000 nuevos soles otorgado por un plazo de seis bimestres vencidos a
una tasa efectiva bimestral del 8%.

Solución:

SERVICIO DE LA DEUDA: MÉTODO AMERICANO


Préstamo: S/. 18 000,00
TIEBIM: 8%
Plazo: 6 bimestres

Cálculo del interés del primer bimestre

Interés (I) = Tasa de Interés (ie) * Deuda (D)


Interés (I) = 0.08 * 18 000,00
Interés (I) = 1 440,00

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94

Cálculo de la cuota del primer bimestre

Cuota (C) = Amortización (A) + Interés (I)


Cuota (C) = 0 + 1 440,00
Cuota (C) = 1 440,00

Cálculo del saldo del primer bimestre.

Saldo (S) = Deuda (D) - Amortización (A)


Saldo (S) = 18 000,00 - 0
Saldo (S) = 18 000,00

La deuda del segundo periodo es igual que el saldo del primer periodo, luego
seguimos el procedimiento para los demás periodos hasta el último, donde se
amortiza el total de la deuda.

N° Deuda Amortización Interés Cuota Saldo


1         18,000.00                       ‐            1,440.00           1,440.00        18,000.00
2         18,000.00                       ‐            1,440.00           1,440.00        18,000.00
3         18,000.00                       ‐            1,440.00           1,440.00        18,000.00
4         18,000.00                       ‐            1,440.00           1,440.00        18,000.00
5         18,000.00                       ‐            1,440.00           1,440.00        18,000.00
6         18,000.00           18,000.00            1,440.00         19,440.00                     ‐
          18,000.00            8,640.00         26,640.00

3.1.2.2 Método Francés

En el método francés, se calcula la cuota con el FRC (factor de recuperación del


capital), la misma que se compone del interés y la amortización del capital.

Cuota (C) = Deuda (D) * FRCi:n

El interés es generado por la deuda residual y la amortización está constituida por la


diferencia de la cuota constante y el interés, que tiene por objeto disminuir el capital
adeudado. A medida que devenga cada servicio bajo este método, la amortización
del capital experimenta un incremento geométrico de razón (1+i), cuyo importe es
igual al decremento que experimenta el interés.

En resumen, se puede sostener que este método se caracteriza por las cuotas a
pagar constantes.

Ejemplo.- Presente la tabla referencial bajo el método francés del reembolso de un


préstamo de 18 000 nuevos soles otorgado por un plazo de seis bimestres vencidos a
una tasa efectiva bimestral del 8%.

Solución:

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Matemática Financiera 95

SERVICIO DE LA DEUDA: MÉTODO FRANCÉS

Préstamo: S/. 18 000,00


TIEBIM: 8%
Plazo: 6 bimestres
Cálculo de la cuota

Cuota = 3 893,68

Cálculo del interés del primer bimestre

Interés (I) = Tasa de Interés (ie) * Deuda (D)


Interés (I) = 0.08 * 18 000,00
Interés (I) = 1 440,00

Cálculo de la amortización del primer bimestre.

Cuota (C) = Amortización (A) + Interés (I)


Amortización (A) = Cuota (C) - Interés (I)
Amortización (A) = 3 893,68 – 1 440,00
Amortización (A) = 2 453,68

Cálculo del saldo del primer bimestre.

Saldo (S) = Deuda (D) - Amortización (A)


Saldo (S) = 18 000,00 - 2 453,68
Saldo (S) = 15 546,32

La deuda del segundo periodo es la misma que el saldo del primer periodo, luego
seguimos el procedimiento para los demás periodos.

N° Deuda Amortización Interés Cuota Saldo


1         18,000.00             2,453.68            1,440.00           3,893.68        15,546.32
2         15,546.32             2,649.97            1,243.71           3,893.68        12,896.35
3         12,896.35             2,861.97            1,031.71           3,893.68        10,034.38
4         10,034.38             3,090.92                802.76           3,893.68           6,943.46
5           6,943.46             3,338.20                555.48           3,893.68           3,605.26
6           3,605.26             3,605.26                288.42           3,893.68                     ‐
          18,000.00            5,362.08         23,362.08

3.1.2.3 Método Alemán

En el método alemán, se obtiene la amortización constante dividiendo la deuda


original entre el número de cuotas pactadas para su reembolso. La amortización
constante origina en cada cuota un interés y cuotas decrecientes en progresión
aritmética. En resumen, se puede sostener que este método se caracteriza por los
montos de amortización constantes.

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96

Ejemplo.- Presente la tabla referencial bajo el método alemán del reembolso de un


préstamo de 18 000 nuevos soles otorgado por un plazo de seis bimestres vencidos a
una tasa efectiva bimestral del 8%.

Solución:

SERVICIO DE LA DEUDA: MÉTODO ALEMÁN

Préstamo: S/. 18 000,00


TIEBIM: 8%
Plazo: 6 bimestres

Cálculo de la Amortización

A = 3 000,00

Cálculo del interés del primer bimestre


Interés (I) = Tasa de Interés (ie) * Deuda (D)
Interés (I) = 0.08 * 18 000,00
Interés (I) = 1 440,00

Cálculo de la cuota del primer bimestre


Cuota (C) = Amortización (A) + Interés (I)
Cuota (C) = 3 000,00 + 1 440,00
Cuota (C) = 4 440,00

Cálculo del saldo del primer bimestre.


Saldo (S) = Deuda (D) - Amortización (A)
Saldo (S) = 18 000,00 – 3 000,00
Saldo (S) = 15 000,00

La deuda del segundo periodo es la misma que el saldo del primer periodo, luego
seguimos el procedimiento para los demás periodos

N° Deuda Amortización Interés Cuota Saldo


1         18,000.00             3,000.00            1,440.00           4,440.00        15,000.00
2         15,000.00             3,000.00            1,200.00           4,200.00        12,000.00
3         12,000.00             3,000.00                960.00           3,960.00           9,000.00
4           9,000.00             3,000.00                720.00           3,720.00           6,000.00
5           6,000.00             3,000.00                480.00           3,480.00           3,000.00
6           3,000.00             3,000.00                240.00           3,240.00                     ‐
          18,000.00            5,040.00         23,040.00

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Matemática Financiera 97

3.1.2.4 Método de la suma de los dígitos

En el método de la suma de los dígitos, se calcula un dígito, el cual representa el


número de una cuota, es decir, a la primera cuota le corresponde el dígito 1, a la
segunda el dígito 2, etcétera. En un sistema que emplea la suma de dígitos, se forma
una razón para cada cuota, cuyo numerador es igual al dígito de su respectiva cuota y
el denominador es cifra igual a la suma de los dígitos del préstamo. La razón
establecida en cada cuota multiplicada por el importe original del préstamo constituye
la proporción que se amortizará en cada cuota. El interés devengado por el saldo
insoluto en cada periodo de renta y su amortización respectiva constituyen el importe
de cada cuota del préstamo.

Ejemplo.- Presente la tabla referencial bajo el método de la suma de los dígitos del
reembolso de un préstamo de 18 000 nuevos soles otorgado por un plazo de seis
bimestres vencidos a una tasa efectiva bimestral del 8%.

Solución
SERVICIO DE LA DEUDA: MÉTODO SUMA DE DIGITOS

Préstamo: S/. 18 000,00


TIEBIM: 8%
Plazo: 6 bimestres

Cálculo de la Amortización del primer bimestre:


∑ de cuotas = 1+2+3+4+5+6 = 21

A1 = 857,14

Cálculo del interés del primer bimestre


Interés (I) = Tasa de Interés (ie) * Deuda (D)
Interés (I) = 0.08 * 18 000,00
Interés (I) = 1 440,00

Cálculo de la cuota del primer bimestre


Cuota (C) = Amortización (A) + Interés (I)
Cuota (C) = 857,14 + 1 440,00
Cuota (C) = 2 297,14

Cálculo del saldo del primer bimestre.


Saldo (S) = Deuda (D) - Amortización (A)
Saldo (S) = 18 000,00 – 857,14
Saldo (S) = 17 142,86

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98

Cálculo de la Amortización del segundo bimestre:

A1 = 1 714,29

La deuda del segundo periodo es la misma que el saldo del primer periodo, luego
seguimos el procedimiento para los demás periodos.

N° Proporción Deuda Amortización Interés Cuota Saldo


1 1/21       18,000.00                  857.14         1,440.00         2,297.14       17,142.86
2 2/21       17,142.86              1,714.29         1,371.43         3,085.71       15,428.57
3 3/21       15,428.57              2,571.43         1,234.29         3,805.71       12,857.14
4 4/21       12,857.14              3,428.57         1,028.57         4,457.14         9,428.57
5 5/21         9,428.57              4,285.71             754.29         5,040.00         5,142.86
6 6/21         5,142.86              5,142.86             411.43         5,554.29                   ‐
21 1            18,000.00         6,240.00      24,240.00

3.1.3 PERIODO DE GRACIA PARCIAL

En este caso, no hay pago de amortización, solo se paga los intereses durante el
periodo o los periodos concedidos.

3.1.3.1 Método Francés

Ejemplo.- Presente la tabla referencial bajo el método francés del reembolso de un


préstamo de 18 000 nuevos soles otorgado por un plazo de seis bimestres vencidos a
una tasa efectiva bimestral del 8%. Se le otorgan dos periodos de gracia parcial.
Solución

Préstamo: S/. 18 000,00


TIEBIM: 8%
Plazo: 6 bimestres
Periodo de gracia parcial: 2 bimestres

Cálculo de la cuota
Se considera el número de cuotas en las cuales se amortiza el préstamo

Cuota = 5 434,57

Cálculo del interés del primer y segundo bimestre

Interés (I) = Tasa de Interés (ie) * Deuda (D)


Interés (I) = 0.08 * 18 000,00
Interés (I) = 1 440,00

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Matemática Financiera 99

Cálculo de la amortización del tercer bimestre, dado que en el primero y segundo es


cero.
Cuota (C) = Amortización (A) + Interés (I)
Amortización (A) = Cuota (C) - Interés (I)
Amortización (A) = 5 434,57 – 1 440,00
Amortización (A) = 3 994,57

N° Deuda Amortización Interés Cuota Saldo


1         18,000.00                       ‐            1,440.00           1,440.00        18,000.00
2         18,000.00                       ‐            1,440.00           1,440.00        18,000.00
3         18,000.00             3,994.57            1,440.00           5,434.57        14,005.43
4         14,005.43             4,314.15            1,120.42           5,434.57           9,691.28
5           9,691.28             4,659.27                775.30           5,434.57           5,032.01
6           5,032.01             5,032.01                402.56           5,434.57                     ‐
          18,000.00            6,618.28         24,618.30

3.1.3.2 Método Alemán

Ejemplo.- Presente la tabla referencial bajo el método alemán del reembolso de un


préstamo de 18 000 nuevos soles otorgado por un plazo de seis bimestres vencidos a
una tasa efectiva bimestral del 8%. Se le otorgan dos periodos de gracia parcial.

Solución
SERVICIO DE LA DEUDA: MÉTODO ALEMÁN

Préstamo: S/. 18 000,00


TIEBIM: 8%
Plazo: 6 bimestres
Periodo de gracia parcial: 2 bimestres

Cálculo de la Amortización (se considera el número de cuotas en las que se


amortizará la deuda)

A = 4 500,00

N° Deuda Amortización Interés Cuota Saldo


1         18,000.00                       ‐            1,440.00           1,440.00        18,000.00
2         18,000.00                       ‐            1,440.00           1,440.00        18,000.00
3         18,000.00             4,500.00            1,440.00           5,940.00        13,500.00
4         13,500.00             4,500.00            1,080.00           5,580.00           9,000.00
5           9,000.00             4,500.00                720.00           5,220.00           4,500.00
6           4,500.00             4,500.00                360.00           4,860.00                     ‐
          18,000.00            6,480.00         24,480.00

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100

3.1.3.3 Método de la suma de los dígitos

Ejemplo.- Presente la tabla referencial bajo el método de la suma de los dígitos del
reembolso de un préstamo de 18 000 nuevos soles otorgado por un plazo de seis
bimestres vencidos a una tasa efectiva bimestral del 8%. Se le otorgan dos periodos
de gracia parcial.

Solución
SERVICIO DE LA DEUDA: SUMA DE DÍGITOS

Préstamo: S/. 18 000,00


TIEBIM: 8%
Plazo: 6 bimestres
Periodo de gracia parcial: 2 bimestres

Dado el periodo de gracia el cálculo de la Amortización se realiza en base a cuatro


cuotas:
∑ de cuotas = 1+2+3+4 = 10

A1 = 1 800,00

N° Proporción Deuda Amortización Interés Cuota Saldo


1                 ‐       18,000.00                        ‐         1,440.00         1,440.00       18,000.00
2                 ‐       18,000.00                        ‐         1,440.00         1,440.00       18,000.00
3 1/10       18,000.00              1,800.00         1,440.00         3,240.00       16,200.00
4 2/10       16,200.00              3,600.00         1,296.00         4,896.00       12,600.00
5 3/10       12,600.00              5,400.00         1,008.00         6,408.00         7,200.00
6 4/10         7,200.00              7,200.00             576.00         7,776.00                   ‐
10 1            18,000.00         7,200.00      25,200.00

3.1.4 PERIODO DE GRACIA TOTAL

En este caso, no hay pago de amortización ni de intereses durante el periodo o los


periodos concedidos.

Los intereses se capitalizan, es decir, que los intereses del periodo de gracia se
suman a la deuda del siguiente periodo.

Ejemplo.- Presente la tabla referencial bajo el método francés, alemán y suma de


dígitos del reembolso de un préstamo de 18 000 nuevos soles otorgado por un plazo
de seis bimestres vencidos a una tasa efectiva bimestral del 8%. Se le otorgan dos
períodos de gracia total.

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Matemática Financiera 101

Solución

Préstamo: S/. 18 000,00


TIEBIM: 8%
Plazo: 6 bimestres
Periodo de gracia parcial: 2 bimestres

El préstamo se va capitalizando y luego se procede a resolver de la misma forma que


las ya enseñadas.

3.1.4.1 Método Francés

N° Deuda Amortización Interés Cuota Saldo


1         18,000.00                       ‐                       ‐                     ‐        19,440.00
2         19,440.00                       ‐                       ‐                     ‐        20,995.20
3         20,995.20             4,659.27            1,679.62           6,338.89        16,335.93
4         16,335.93             5,032.01            1,306.88           6,338.89        11,303.92
5         11,303.92             5,434.58                904.31           6,338.89           5,869.34
6           5,869.34             5,869.34                469.55           6,338.89                     ‐
          20,995.20            4,360.36         25,355.55

3.1.4.2 Método Alemán


N° Deuda Amortización Interés Cuota Saldo
1         18,000.00                       ‐                       ‐                     ‐        19,440.00
2         19,440.00                       ‐                       ‐                     ‐        20,995.20
3         20,995.20             5,248.80            1,679.62           6,928.42        15,746.40
4         15,746.40             5,248.80            1,259.71           6,508.51        10,497.60
5         10,497.60             5,248.80                839.81           6,088.61           5,248.80
6           5,248.80             5,248.80                419.90           5,668.70                     ‐
          20,995.20            4,199.04         25,194.24

3.1.4.3 Método de la suma de los dígitos

N° Proporción Deuda Amortización Interés Cuota Saldo


1                ‐       18,000.00                        ‐                    ‐                   ‐       19,440.00
2                ‐       19,440.00                        ‐                    ‐                   ‐       20,995.20
3 1/10       20,995.20              2,099.52         1,679.62         3,779.14       18,895.68
4 2/10       18,895.68              4,199.04         1,511.65         5,710.69       14,696.64
5 3/10       14,696.64              6,298.56         1,175.73         7,474.29         8,398.08
6 4/10         8,398.08              8,398.08             671.85         9,069.93                   ‐
10 1            20,995.20         5,038.85      26,034.05

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102

3.1.5 PREPAGOS

Ejemplo.- Una empresa solicita a un banco un préstamo de 10 000 nuevos soles para
reembolsarlo en 16 cuotas uniformes cada fin de trimestre, con una TNA del 24%
capitalizable mensualmente. Inmediatamente después de haber pagado la décima
cuota decide cancelar el resto de la deuda ¿Qué importe tendrá que cancelar al
banco?.

Ejercicio1.- Una deuda de 5 000 nuevos soles se paga utilizando el método


americano en 8 cuotas anuales. Haga el cuadro de amortización correspondiente si se
cobra una tasa del 9% anual.

Ejercicio 2.- Presente los cuadros bajo el método francés, alemán y suma de dígitos
por una deuda de 20 000 nuevos soles que se paga en 6 cuotas mensuales, a una
tasa del 15% semestral capitalizable trimestralmente. Se considera un periodo de
gracia parcial.

Ejercicio 3.- En el ejercicio anterior considere dos periodos de gracia total.

Ejercicio 4.- Un préstamo de 10 000 nuevos soles se paga mediante cuotas


mensuales iguales al 1% mensual durante 18 meses. Calcule:

a) El pago mensual y el total de intereses pagados.


b) El saldo de la deuda después de haber realizado 12 pagos.
c) La cantidad de deuda pagada luego de doce pagos.

Ejercicio 5.-Se pacta un préstamo de 20 000 nuevos soles al 47.64% anual para
pagarlo mediante cuotas constantes durante 36 meses. Calcular el saldo de la deuda
inmediatamente después de haber pagado la cuota 27.

Ejercicio 6.-En un cuadro de amortización por el método francés, desarrollado con


cuatro servicios anuales constantes, aparecen cifras de 20 033.93 dólares y 26 036.10
dólares como datos de la segunda y cuarta cuota capital respectivamente. Construya
el cuadro.

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Matemática Financiera 103

ACTIVIDAD

1. Se pide un préstamo de 25 000 para cancelarlo en 8 cuotas mensuales al 36%


anual. Hacer el cuadro de amortización correspondiente si se utiliza el sistema de:

a) Amortización constante
b) Pagos constantes
c) Suma de dígitos
d) Presente los cuadros bajo los mismos métodos, con dos periodos de gracia
parcial.
e) Presente los cuadros bajo los mismos métodos con dos periodos de gracia
total.

2. Se pidió un préstamo de 5 000 nuevos soles para pagarlo durante 5 años mediante
cuotas bimestrales constantes. Hallar el saldo de la deuda después de haber
pagado la cuota 40 si se utilizó el método de pagos constantes. Hacer lo mismo si
se utilizó el método de amortizaciones constantes.

3. Se pacta un préstamo de 5 000 nuevos soles al 21% anual para pagarlo utilizando
el método alemán durante 24 meses. Calcular el saldo de la deuda inmediatamente
después de haber pagado la cuota 18.

4. Elabore el cuadro de amortización por el método francés para un servicio de deuda


de cuatro cuotas anuales, sabiendo que las amortizaciones de la segunda y cuarta
cuota son de 1 000 y 2 000 dólares respectivamente.

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104

RESUMEN

Para reembolsar un préstamo formalizado mediante un contrato con una entidad


financiera y regulado por las entidades competentes, pueden aplicarse diversos
sistemas de repago, limitados, solamente por el principio de equivalencia
financiera, por medio del cual la suma de las cuotas evaluadas a valor presente
con la tasa de interés o combinación de tasas pactadas deben ser iguales al
importe del crédito original.

En cualquiera de los métodos, hay que distinguir un saldo inicial (deuda), un


monto de amortización, un monto por intereses, una cuota a pagar y un saldo final
(nueva deuda).

Los principales sistemas de repago de préstamos son los siguientes:


Método inglés
Método francés
Método alemán
Método de la suma de los dígitos

La principal característica del método inglés es el monto constante por el pago de


intereses.

La principal característica del método francés es el monto constante de la cuota a


pagar.

La principal característica del método alemán es el monto constante de


amortización.

La principal característica de la suma de los dígitos radica en el hecho de que


todos los elementos que participan en los cálculos (tabla), todas ellas son
variables.

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Matemática Financiera 105

UNIDAD DE
APRENDIZAJE

LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS - TEORÍA


LOGRO DE LA UNIDAD DE APRENDIZAJE

• Al término de la unidad, el alumno, para casos específicos, evalúa la conveniencia


de llevar a cabo un proyecto de inversión, sobre la base de los principales
indicadores de factibilidad.

TEMAS

• Evaluación de proyectos Definición de un proyecto de inversión.

• Análisis del VAN, la TIR y la relación B/C.

ACTIVIDADES

• El alumno evaluará de manera conveniente un proyecto y decidirá si debe


invertir en él.

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106

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Matemática Financiera 107

4.1 EVALUACIÓN DE PROYECTOS

4.1.1 DEFINICIÓN DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN

Un proyecto de inversión es una alternativa, además de las otras ofertas de inversión


en el sistema financiero, para la toma de decisiones acerca de dónde invertir nuestro
dinero.

En este caso, el inversionista determina la tasa de interés que desea ganar y si el


proyecto satisface esta expectativa entonces es conveniente que invierta en él. El
inversionista también se plantea un plazo (horizonte de proyección) dentro del cual el
proyecto ya debería estar remunerándolo.

La tasa de interés que el inversionista desea ganar se le conoce como Tasa Mínima
Atractiva de Retorno (TMAR o COK en inglés) o costo de oportunidad.

Cuando se evalúa financieramente un proyecto el propósito es determinar en qué


medida el proyecto remunerará al capital propio considerando las posibles
obligaciones a cumplir, como por ejemplo, las obligaciones por financiamiento.

El principio fundamental de la evaluación de proyectos se basa en la comparación del


valor actual de las utilidades estimadas con la inversión (valor actual de la inversión).

4.1.2 CRITERIOS DE EVALUACIÓN – ANÁLISIS

4.1.2.1 Valor Actual Neto (VAN)

Compara directamente el valor actual de las utilidades con el valor de la inversión. En


el caso de dos alternativas de inversión, se debe elegir aquella cuyo VAN es mayor.

Un proyecto será rentable si su VAN es mayor que cero.

Si: VAN > 0 Se acepta la inversión


VAN < 0 Se rechaza la inversión

Ejemplo.- Una empresa está considerando tres alternativas mutuamente exclusivas


como parte de un programa de mejoramiento de producción. Las alternativas son:

A B C

Costos con instalación $ 10 000 $ 15 000 $ 20 000

Beneficio anual uniforme 1 625 1 530 1 890

Vida útil 10 años 20 años 20 años

El valor de recuperación al final de la vida útil es cero para todas las alternativas.
Después de 10 años, A se puede reemplazar por otro A con idénticos costos y
beneficios. La tasa mínima atractiva de rendimiento es 6% ¿Qué alternativa debe
seleccionarse?

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108

Solución:

Alternativa A

VAN = 1 625 FAS0.06:20 – 10 000 * 10 000 * FSA0.06:10 – 10 000


VAN = 1625 (11.469921) – 10 000 (0.558395) – 10 000
VAN = 3 054,67

Alternativa B

VAN = 1 530 FAS0.06:20 – 15 000


VAN = 1530 (11.469921) – 15 000
VAN = 2 548,98

Alternativa C

VAN = 1 890 FAS0.06:20 – 20 000


VAN = 1890 (11.469921) – 20 000
VAN = 1 678,15

Para un periodo de 20 años la alternativa A tiene un VPN mayor

4.1.2.2 Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR es una medida de rentabilidad del proyecto a lo largo de toda su vida y se


expresa como un porcentaje. La TlR es aquella tasa en la cual el VAN es cero, es la
tasa que hace que el valor actual de las utilidades sea igual al valor actual de la
inversión.

Al obtener la TIR, esta debe ser comparada con la TMAR del inversionista. Solo si la
TIR es mayor que el costo de oportunidad del inversionista (TMAR), la alternativa
resulta rentable, en caso contrario se descarta el proyecto.

Ejemplo.- Una familia compró una casa vieja por 25 000 dólares con la idea de hacerle
mejoras y luego venderla para negocio. En el primer año en que compraron la casa,
gastaron 5 000 dólares en mejoras. En el segundo, gastaron 1 000 y 800 dólares en el
tercero. Además pagaron impuestos sobre la propiedad por 500 dólares anuales
durante los tres años, vendiéndola finalmente en 35 000 dólares ¿Qué tasa de retorno
obtuvieron de su inversión?

Solución: 35 000

0 1 2 3

25 000 500 500 500


5 000 1 000 800

VAN = 0
VAN = 35 000 – 5 000 * FSA i:1 – 1 000 * FSAi:2 – 800 * FSAi:3 – 500 FASi:3 – 25 000

Para i = 1% VAN = 793,22


Para i = 2% VAN = -78.5

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Matemática Financiera 109

Interpolando

i = 0.01909948148
TIR = 0.01909948148 * 100 = 1.91%

4.1.2.3 Beneficio - Costo (B/C)

Es la razón geométrica entre el valor actual de las utilidades con el valor actual de la
inversión. En este caso, el proyecto será rentable si el cociente B/C es mayor que 1.

Ejemplo.- Las tres alternativas que se dan tienen cinco años de vida útil. Si la TMAR
es 10% ¿Qué alternativa debe seleccionarse?

A B C

Costo $ 600 $ 500 $ 200

Beneficio anual uniforme 158,30 138,70 58,30

Solución:

Alternativa A

VP de los beneficios = 158.30 * FAS0.1:5


VP de los beneficios = 158,30 * 3.790787
VP de los beneficios = 600,08

B/C = 600,08/600 = 1,000133

Alternativa B

VP de los beneficios = 138,70 * FAS0.1:5


VP de los beneficios = 138,70 * 3.790787
VP de los beneficios = 525, 78

B/C = 525, 78/500 = 1,051564

Alternativa C

VP de los beneficios = 58,30 * FAS0.1:5


VP de los beneficios = 58,30 * 3.790787
VP de los beneficios = 221, 00

B/C = 221/200 = 1,105014

Las tres alternativas tiene un valor del B/C mayor a uno por lo que son aceptables
independientemente, en este caso para seleccionar la alternativa adecuada utilizamos
la razón B/C incrementa. Para ello se ordena las alternativas en forma creciente a su
costo.

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110

Sea ΔB/ΔCB.C la razón incremental de la alternativa B respecto a la alternativa C.

Como ΔB/ΔC > 1 se elige la alternativa de mayor costo, en este caso la B, finalmente se
compara con la alternativa A, ΔA/ΔBA.B

En este caso ΔA/ΔB < 1, por lo que la mejor alternativa es la de menor costo B.

Ejercicio 1.- Un negocio, donde se invirtió 35 000 nuevos soles generará utilidades
anuales de 50 000 nuevos soles. Si el inversionista desea ganar el 25% ¿Conviene el
negocio?

Ejercicio 2.- Determinar, para el proyecto de la pregunta anterior, para qué tasas es
rentable.

Ejercicio 3.- Como alternativa al proyecto de la pregunta uno, se presenta otro


proyecto que tendrá utilidades anuales de 30 000, 40 000, 50 000, 80 000 y 100 000
nuevos soles. Si la inversión en este caso es de 50 000 soles, ¿cuál de los dos
proyectos conviene?

Ejercicio 4.- El valor actual de las utilidades del proyecto A es 30 000 nuevos soles. El
B/C del proyecto B es 1,2. Determinar cuál proyecto es más rentable si:

a) la inversión en cada proyecto es la misma e igual a 25 000 nuevos soles.


b) la inversión en el proyecto A es 22 000 nuevos soles y en el proyecto B la
inversión es 30 000 nuevos soles.

Ejercicio 5.- El proyecto A, donde se invirtió 45 000 nuevos soles, generará utilidades
anuales de 80 000 nuevos soles. El proyecto B tendrá utilidades anuales de 35 000,
60 000, 80 000, 100 000 y 120 000 nuevos soles. Si la inversión en este caso es de
90 000 nuevos soles.

Se sabe que el inversionista desea ganar el 35% ¿Cuál de los dos proyectos
conviene? Calcule además para cada uno de ellos el TIR.

Ejercicio 6.- El costo de una carretera alterna a la principal es de US$ 100,000.00 y


producirá un ahorro en combustible para los vehículos de US$ 2,000.00 todos los
años; por otra parte, se incrementará el turismo, estimando el aumento de ganancias
totales en los hoteles, restaurantes y otros en US$ 28,000.00 todos los años. Pero los
agricultores se quejan porque van a tener pérdidas en la producción estimadas en
unos US$ 5,000.00 todos los años. Utilizando una tasa de 22% ¿Es aconsejable
realizar el proyecto?

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Matemática Financiera 111

ACTIVIDAD

1. Se desea evaluar un proyecto que requiere de una inversión de $15 000 dólares.
Dicha evaluación comprende un periodo de 6 años. Sin embargo, se prevé que en
el primer año se obtenga una pérdida de $12 000 dólares, y en los años siguientes,
utilidades constantes de $5 000 dólares cada año. Determinar si el proyecto es
rentable, si el inversionista desea obtener una rentabilidad del 15% anual.

2. La TIR del proyecto A es 28% y la del proyecto B es 35%, ¿qué proyecto es más
rentable?

3. Usted tiene dos alternativas A y B donde invertir su dinero. En la primera, la


inversión es de 60 000 dólares y en la segunda es de 80 000. Luego de la
evaluación respectiva, se le informa que el VAN del proyecto A es 25 000 dólares y
que la relación B/C del proyecto B es 1.3, ¿por cuál alternativa se inclinaría?
Justifique adecuadamente su respuesta

4. Usted tiene dos alternativas A y B donde invertir su dinero. En ambas la inversión


es de 70 000 dólares. Luego de la evaluación respectiva, se le informa que el VAN
del proyecto A es 25 000 y que el valor actual de las utilidades para el proyecto B
es 96 000 dólares ¿Por cuál alternativa se inclinaría? Justifique adecuadamente su
respuesta.

5. Las utilidades netas de un proyecto son del orden de 50 000 dólares. Si para
desarrollar el proyecto se necesita una inversión de 80 000 dólares, ¿cuál es la
máxima tasa de interés que un inversionista puede tener como expectativa para
que dicho proyecto le sea rentable? Considere un horizonte de 3 años.

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112

RESUMEN

Para evaluar un proyecto es más conveniente usar el VAN.

Si queremos comparar dos proyectos con distinta inversión es mejor utilizar


Beneficio – Costo.

El TIR nos proporciona la tasa máxima para la cual un proyecto es rentable.

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Matemática Financiera 113

ANEXO

REDONDEO DE NÚMEROS

El criterio más generalizado para redondear los números es el que considera lo


siguiente:

• Si el primer dígito que se desprecia es mayor que cinco, entonces el que se retiene
se incrementa en 1.
Ejemplo.- 42,53621, con dos decimales queda: 42,54

• Si el primer dígito que se desprecia es menor que cinco, entonces el que se retiene
no cambia.
Ejemplo.- 2,328543, a cuatro decimales es 2,3285.

• Si el primer dígito que se desprecia es 5, hay dos opciones:

9 El último dígito que se retiene se incrementa en uno; si a la derecha del 5 hay,


por lo menos, uno que sea mayor que cero.
Ejemplo.- 5,085013 se redondea como 5,09 con dos decimales.

9 Si a la derecha del 5 hay sólo ceros y el último que se retiene es par, este no
cambia, pero se incrementa en uno si es impar.

Ejemplo.- 425,32500 o 425,325 se redondea a 432,32


0,8375 a 0,838, con tres decimales.

Para una mayor precisión en el resultado final, se recomienda no hacer el redondeo en


las operaciones y resultados parciales, sino hasta el final.

EXPONENTES, RADICALES Y LEYES DE EXPONENTES

Si a es un número real y n es entero positivo, entonces la enésima potencia de a se


define como:
an = a * (a)…(a)
n factores
Donde a es la base y n es el exponente.

Recuerde que al multiplicar o dividir dos números con el mismo signo, el resultado es
positivo.

La raíz enésima de b es = b1/n = a, siempre que an = b

Cuando el orden de la raíz n, es par, b debe ser no negativo.

Las leyes de exponentes son:

9 Si a es diferente de cero, entonces


a0 = 1

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114

9 Si el exponente es negativo, entonces

9 Si el exponente de a es de la forma m/n, entonces

am/n = m

9 En la multiplicación de dos números con la misma base, se suman los exponentes


y en la división se restan, es decir:
am * an = am+n

y , siempre que a ≠ 0

9 La enésima potencia del producto de dos números es igual al producto de las


potencias, y la potencia enésima del cociente de dos números es igual al cociente
de las potencias, esto es:
(a * b)n = an * bn

y , siempre que b ≠ 0

9 La enésima potencia de la potencia emésima de un número, se obtiene


multiplicando las potencia, es decir:
(an)m = a n*m

9 Si a = bn, para hallar el valor de exponente enésimo, se tiene

RAZONES Y PROPORCIONES

Razón: La razón entre dos números “a” y “b” es la división indicada “a/b” y que se lee
“a es a b”.

Proporción geométrica: Es la igualdad de dos razones. Por ejemplo, si decimos que en


el aula hay 3 hombres por cada 2 mujeres, esto lo podríamos expresar:

Donde H: Cantidad de hombres, y M: Cantidad de mujeres.

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Matemática Financiera 115

Propiedades

9 Productos de los medios es igual al producto de los extremos y viceversa

; se cumple: m * q = n * p

9 En toda progresión geométrica la suma o diferencia de los dos primeros términos


es a su antecedente o a su consecuente como la suma o la diferencia de los dos
últimos términos es a su antecedente o consecuente.

En la proporción geométrica:

 
Se cumple
o

o  
9 En toda progresión geométrica la suma o diferencia de los antecedentes es a la
suma o a la diferencia de los consecuentes como cualquiera de las razones
propuestas.

En la proporción geométrica:

 
Se cumple

 
9 En toda progresión geométrica la suma de los primeros términos es a su
diferencia como la suma de los dos últimos términos es a su diferencia.

En la proporción geométrica:

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116

Se cumple

 
9 En una serie de razones iguales, la suma de los antecedentes es a la suma de los
consecuentes como cualquiera de las razones propuestas.

En la serie de razones:

Se cumple que:

PORCENTAJES

El porcentaje o tanto por ciento de un número es una o varias partes iguales en que se
puede dividir dicho número, es decir, uno o varios centésimos de dicho número. Por
ejemplo, el 20% de un número representa veinte partes del número que ha sido
dividido en cien partes iguales.

El “a” por ciento de un número se representa “a%”; sin embargo, para fines prácticos
su representación operativa será: a/100; por ejemplo, el 45% se escribirá en forma
operativa como 45/100 = 0,45. De la misma forma podemos escribir en forma
operativa:

25% = 22,5% = 5% =
50% = 0,5% = 122% =

El 40% de 200 se calculará multiplicando el número por el porcentaje en forma


operativa: 0,40x200 = 80; de la misma manera podemos calcular:

El 35% de 60 =
El 125% de 80 =
El 5,5% de 120 =

En el caso que se necesite calcular el valor total en que se convierte una cantidad
luego de sufrir un incremento o una disminución porcentual en su valor, procedemos
de la siguiente manera:

Incremento: Se multiplica la cantidad original por:


Disminución: Se multiplica la cantidad original por:

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Matemática Financiera 117

Calculemos los valores finales en que se convierten las siguientes cantidades:


- 300 se incrementa en 45%:
- 450 se incrementa en 30%:
- 250 disminuye en 35%:
- 1 500 disminuye en 10

PROGRESIONES ARITMÉTICAS Y GEOMÉTRICAS

Progresión aritmética (P.A.): Es una sucesión de números, en la cual cada uno de


ellos se obtiene sumando al anterior un valor constante llamado “razón”.

Por ejemplo: 2, 9, 16, 23, 30, 37, 43 es una progresión aritmética

Si definimos:
a1: Primer término de la P.A.
an: Término enésimo de la P.A.
r: Razón de la P.A.
Sn: Suma de los primeros “n” términos de una P.A.

Podemos hallar el término que ocupa la posición “n”:

an = a1 + (n −1)r

También podemos calcular la suma de los “n” primeros términos de una P.A.

Progresión geométrica (P.G.): Es una sucesión de números, en la cual cada uno de


ellos se obtiene multiplicando al anterior un valor constante llamado “razón”.

Por ejemplo: 2, 6, 18, 54, 162, 486, 1 458 es una progresión geométrica

Si definimos:
t1: Primer término de la P.G.
tn: Término enésimo de la P.G.
q: Razón de la P.G.
Sn: Suma de los primeros “n” términos de una P.G.

Podemos hallar el término que ocupa la posición “n”:

También podemos calcular la suma de los “n” primeros términos de una P.G.

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BIBLIOGRAFÍA

ALIAGA VALDEZ, CARLOS


2009 Matemática financiera: interés y descuento, soluciones. Lima:
ECITEC. Segunda edición.
(332.0151 ALIA/F)

ALIAGA VALDEZ, CARLOS


2009 Aplicaciones prácticas de matemática financiera. Lima:
Universidad de Piura. Primera edición.
(332.0151 ALIA/A)

VILLALOBOS, JOSÉ LUIS


2009 Matemáticas financieras. México: Pearson educación. Tercera
edición.
(332.0151 VILL)

ANDIA VALENCIA, WALTER


2009 Matemática financiera y evaluación de proyectos. Lima: Centro
de Investigación y Capacitación Empresarial. Segunda edición.
(332.0151 ANDI 2007)

WU RODRIGUEZ, JORGE
1996 Matemática razonada. Lima. Primera edición.

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