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CURSO: Finanzas
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
INDICE
Resumen Ejecutivo………………………………………………………………………..…4
IV. Antecedentes…………….………………………………………….……………………6
V. Análisis Externo……………………………………………………….…………………11
1. Perfil Empresa………………………………………………………...………...17
2. FODA………………………………………………………………………….....18
IX. Conclusiones……………………………………………………………………………..
X. Recomendaciones…………………………………………………………………………
Anexos…………………………………………………………………………………………
Referencias……………………………………………………………………………………
2
Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
FIGURAS
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
RESUMEN EJECUTIVO
“El Sector lácteo representa el 1.38% del PBI manufacturero y el 0.2% del PBI total.
En términos del tamaño del mercado, se estima que las ventas totales de la industria
ascienden aproximadamente a US$ 800 millones” Fuente:
http://www.scotiabank.com.pe/i_financiera/pdf/sectorial/20020430_sec_es_lacteos.p
df
a qué se dedica el negocio, a qué mercado está orientado, cuáles son las ventajas y
qué piensa obtener (consigne las cifras importantes definiendo bien tanto el
momento en el que espera obtener beneficio como la cantidad en la que, más o
menos, espera establecerse tras un tiempo, o el ritmo de crecimiento anual¿) es
decir, vaya a su plan financiero y las cifras destacadas, los elementos importantes,
los define ahí. Si atraen a su lector, éste irá al final del plan a ver su planificación
financiera y de ahí al resto del documento.
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Nuestro objetivo es analizar la empresa Laive S.A. durante los últimos 5 años en el
mercado. Para el análisis de la empresa estamos tomando en consideración que el
inicio de la evaluación comienza el año 2005 hasta el año 2009.
- No se tiene conocimiento precisa sobre los criterios que han seguido para el
registro de transacciones, sin embargo el grupo ha dispuesto supuestos basada en
la investigación y el conocimiento del sector.
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Laive S.A. empresa del sector de alimentación y bebidas va ha cumplir casi 100
años de antigüedad en el mercado peruano. Laive S.A. fue constituida en la ciudad
de Huancayo en Octubre de 1910, bajo la denominación de Sociedad Ganadera del
Centro S.A., modificando posteriormente su razón social por Laive S.A.
Fuente: http://catalogo.laiveesvida.com/mision-vision.php
Como parte del crecimiento en la línea de productos, en el año 1999 LAIVE S.A.
lanza al mercado la marca LA PREFERIDA, productos con alto valor nutritivo, como
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El año 2004 LAIVE S.A. lanza al mercado su nueva línea de productos BIO LAIVE,
en base a estudios de necesidades de consumidores, como parte de la innovación
de productos de calidad para el consumo humano.
Watt´s S.A. otorga a Comercializadora Punto Dos S.A. (subsidiaria de Watt´s S.A.) la
licencia exclusiva para el uso de la marca localmente, autorizando a su vez a
sublicenciar el uso de dichas marcas a favor de terceros; es así que el 1ro de
Febrero de 2008, Comercializadora Punto Dos S.A. y la Compañía suscribieron un
Contrato de Licencia de Marcas por los productos de Watt´s S.A. considerando una
contraprestación de regalía, equivalente al 3% de las ventas netas mensuales de los
productos que se comercialicen con las marcas cedidas.
1
Certificación HACPP: Certificación orientada a satisfacer plenamente las exigencias sanitarias que impone el
mercado y sobre todo que requiere el consumidor para una eficaz protección de su salud. Fuente:
http://www.brsltd.org/spanish_portal/certificacion_proceso/haccp_9001_spanish/haccp_9001_spanish.html
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Hoy en día cuenta con una amplia red de distribución y se ha posicionado como una
de las empresas más sólidas en los rubros donde tiene participación. Esto ha sido
posible gracias a las alianzas estratégicas realizas con los minoristas y mayoristas
que han hecho que la disponibilidad del producto sea bastante alto y se evite la no
compra por falta de producto.
Plantas Productos
Perú
Laive planta 1 (Lima) Lácteos, cecinas y quesos
Laive planta 2 (Arequipa) Lácteos
Laive planta 3 (Majes) Acopiadora y envasadora de Leche
Fuente: Fitch Rating de Riesgo Watt´s S.A. Mayo 2006
Dentro del catálogo de productos que muestra la empresa Laive en su página Web
se encuentran:
8
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FINANZAS
Fuente: http://catalogo.laiveesvida.com/index.php
MERCADO:
El mercado lácteo peruano se encuentra dominado por tres empresas: Gloria SA., la
empresa líder, Nestlé y Laive. Según datos al 2005, la empresa Laive habría tenido
una participación de 3.8 % en el segmento de leche evaporada, 25% en leche fresca
y 36% en leche UHT. Esta situación al año 2009 no ha variado significativamente.
Según la Asociación de Ganaderos Lecheros del Perú: “Los indicadores del sector
lácteo en los cuatro primeros meses del 2009 fueron mixtos. Mientras creció la
producción de leche fresca y su acopio, la producción y ventas internas y externas
del principal producto lácteo –la leche evaporada- cayeron, continuando la tendencia
negativa de varios meses. La principal razón sería la crisis económica, que ha
afectado la demanda interna e internacional del producto”. Ver Anexo 6.
Figura 5: Producto/Empresa
Participación de mercado
Producto/Empresa 2005 2006
LECHE EVAPORADA
Gloria 81.20% 79.00%
Nestlé 15.00% 15.70%
Laive 3.80% 5.30%
LECHE UHT CARTÓN
Gloria 63.40% 61.90%
Laive 36.00% 37.60%
Otras 65.00% 0.50%
LECHE FRESCA UHT BOLSA
Gloria 60.60% 49.40%
Laive 24.90% 26.20%
Fuente: Apoyo & Asociados. Análisis de Riesgo Gloria 2007
notoriamente entre los años 2004 y 2005, manteniéndose Gloria SA. como la
empresa líder del sector, como se verá a continuación:
11%
68%
12%
Entre los años 2004 y 2005, Laive cayó en 2.6% su participación en el mercado, esto
explicado por el ingreso de un nuevo competidor al mercado, Pulp; siendo un
mercado con varias marcas del mismo producto Laive no ha ganado aún el
posicionamiento deseado.
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FINANZAS
32%
42%
11%
15%
0%
Como hemos podido apreciar la empresa Laive ha sabido diversificar sus productos
a través de la extensión de marca lo que diversifica su riesgo y la hace más
competitiva, de esta manera si por alguno motivo un mercado cae tiene los otros
sectores que pueden apalancar la empresa.
Otro informe confirma la situación en el mercado Lácteo, según Apoyo & Asociados
“El mercado de productos lácteos y derivados se caracteriza por la concentración en
pocos productores locales. De acuerdo a la Asociación de Ganaderos Lecheros del
Perú, existen más de 40 empresas de derivados lácteos, pero son tres las más
importantes: Gloria, Nestlé y Laive”. Fuente:
http://128.121.179.224/files/instituciones_no_financieras/gloria/cu/gloria_cu.pdf
V. ANÁLISIS EXTERNO
Las actividades que realiza la empresa de una u otra forma lo pueden exponer a
diferentes tipos de riesgo; “…Al efectuar esta evaluación del riesgo, el auditor toma
en consideración el control interno de la compañía que es relevante para la
preparación y presentación razonable de sus estados financieros, a fin de diseñar
procedimientos de auditoría de acuerdo con las circunstancias, pero no con el
propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la
compañía “. Fuente: Laive S.A. Dictamen de los Auditores Independientes
http://190.216.166.155/ConsultasP8/temp/ynoaashj.3ck.pdf
- Riesgo de Precio:
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Elaboración propia
- Riesgo de Crédito:
Este riesgo existe por que siempre está latente la posibilidad que sus deudores no
cumplan con sus correspondientes pagos en la fecha debida. Sin embargo la
empresa no ha tenido mayor inconveniente con cobranzas dudosas considerando
que sus cobranzas las realiza cada 47 días en promedio, y según el informe en la
Conasev Laive S.A. “no prevé pérdidas significativas que surjan de este riesgo”.
Fuente: http://190.216.166.155/ConsultasP8/temp/ynoaashj.3ck.pdf
- Riesgo de Liquidez:
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FINANZAS
Luego del análisis de Porter realizado a la empresa Laive (ver Anexo 5), se puede
apreciar que es una empresa que posee dos grandes frentes de los cuales debe estar
muy bien preparado para evitar que algún inconveniente en ellos afecte los resultados
y objetivos que la empresa busca alcanzar.
En primer lugar, la fuerte competencia que existe hoy en día en el mercado, tanto Gloria
como Nestlé son dos grupos empresariales muy consolidados en el mercado peruano, y
con un gran interés de expansión en las categorías que ellos ofrecen, además de
nuevas categorías que ayudan a consolidar la marca y generen mayores barreras de
entrada para potenciales competidores.
Otro factor importante de la evaluación es que en las categorías que se encuentra Laive,
los consumidores pueden encontrar sustitutos funcionales que cubren los requerimientos
de su alimentación, y en algunos casos inclusive de sabor de algunos productos
ofrecidos por Laive. Un claro ejemplo es la leche de Soya la cual ahora esta inclusive en
los Yogures y demás derivados lácteos que cubren una necesidad similar.
En Perú el mercado de productos lácteos esta operado básicamente por tres empresas
siendo la primera y más importante Gloria seguida por Nestlé y luego Laive. Estas tres
empresas manejan casi el 90% del mercado por este motivo es un mercado
empresarialmente concentrado. En la actualidad existe una gran competencia entre ellas
en las diversas categorías y extensiones de marca por lo que todos los segmentos a los
cuales se dirigen cuentan con muchas promociones y desarrollos de nuevos productos
constantemente.
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
Entorno Económico
Sin embargo para este año, indica el diario Gestión se espera que el país se
recupere, y tener un crecimiento mínimo de 5,6%, por lo que las apuestas por el
desarrollo de nuevo productos y crecimiento economico de las empresas es
bastante bueno.
fuente: http://gestion.pe/noticia/294567/pbi-peruano-creceria6-durante-periodo-2010-
2012).
Así mismo, otro factor relevante a conocer dentro del entorno económico del país es
el tipo de cambio que se puede apreciar en la figura a continuación.
“El sol registro para el 2009 una apreciación promedio de 5.2% respecto al dólar
norteamericano, dejando atrás cuatro trimestres consecutivos de depreciación,
pasando de S/. 3.19 en el primer trimestre a S/. 3.02 en el segundo trimestre”.
Fuente: Scotiabank Informe de Gerencia Junio 2009
Entorno Político
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FINANZAS
“La percepción de riesgo país en el 1T09 según el Índice EMBI+ Perú disminuyó
153pbs, pasando de 425pbs en marzo a 272pbs en junio. Los diferenciales respecto
a otros países con grado de inversión también se redujeron, pasando de 46pbs a
25pbs en el caso de México, y de -62pbs a -29pbs en el caso de Colombia.”
Figura 12: Riesgo País
Entorno Social
Este punto es muy delicado debido a que existe un desequilibrio del costo de
producción y la compra de leche. Básicamente existe una gran disconformidad de
parte de los ganaderos quienes no cuentan con una demanda amplia a la cual le
pueden ofertas sus productos a precios razonables sino que el precio es establecido
por un oligopolio que lo que estipulan.
Durante los últimos años hemos visto varias huelgas donde inclusive por el malestar
y la injusticia que sienten los ganaderos botan la leche en son de protesta. Fuente:
http://enlacenacional.com/2007/10/03/botan-4-mil-litros-de-leche-en-protesta-contra-
empresa-gloria/
Entorno Tecnológico
1.4 Según el informe de Créditos y Perú, la empresa ocupa el puesto Nº 128 dentro
del Ranking PEP2.
- Gloria S.A
- Natulac S.A.
- Alimentum S.A.
1.7 Algunas de las marcas registradas de Laive, ver Anexo 4. Información del perfil
obtenida de http://www.creditosperu.com.pe/pp-laive-s-a.php
2
Ranking PEP: Es el ranking de las principales empresas Perú, en la que se encuentran las 11 000
empresas y entidades más representativas del Perú según Créditos Perú. Fuente:
http://www.creditosperu.com.pe/tbdirectorioempresas.php
3
Cámara de Comercio de Lima.- Organismo encargado de incrementar la actividad comercial e
industrial de las empresas de Lima. Fuente: http://www.camaralima.org.pe/
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FINANZAS
Elaboración propia.
Por otro lado podemos observar que el costo de ventas ha tenido la misma
tendencia que los ingresos, por tanto podemos señalar que el costo de ventas ha
sido superior su crecimiento que el de ventas como podemos observar para los años
durante el periodo 2005 – 2008. Cabe resaltar que el año 2009 el incremento de
ventas ha sido de un 43.92% y el costo de ventas de un 43.64% lo cual demuestra
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
que ya existe un margen positivo entre el ingreso y el costo de venta por una mejora
en la eficiencia de la empresa. Sin embargo Gloria ha tenido un costo de ventas
menor que el crecimiento de sus ventas demostrando que es más eficiente, sin
embargo la tendencia de gloria es que esta aumentando su costos de ventas que
han llegado a significar el 77,57% de sus ventas mientras que Laive se ha vuelto
mas eficiente porque su costo de ventas representan el 77.41% de sus ventas.
Con respecto a los ingresos financieros como los egresos han tenido un incremento
notorio con respecto al año base pero con respecto a las ventas del mismo año han
tenido la misma proporción de menos del 2% de las ventas, pero si lo comparamos
con Gloria este se ha mantenido por debajo del 1.95% de las ventas, con lo que
podemos asumir que sus costos de financiamiento han sido menores que los de
Laive.
La utilidad neta de la empresa ha ido disminuyendo durante los años y cada año ha
tenido una proporción menor, teniendo en cuenta que el año 2009 ha tenido una
mejora en sus utilidades estas se han mantenido por debajo del 1.65% del nivel de
ventas en los últimos 4 años mientras que la utilidad neta de Gloria es 9.05% y la
cual ha mantenido en un promedio de 9.45% del nivel de ventas en los últimos 5
años.
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FINANZAS
Interpretación: Las primeras cuentas ha analizar serán las del activo corriente y las
más representativas son: Efectivo, Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) y
Existencias.
En la cuenta, Cuentas por Comercial (neto) podemos observar que han tenido un
crecimiento de un 40% del año base bien parecido al nivel de incremento de la
ventas. Por otro lado las Existencias han tenido un incremento notorio para el año
2008 y 2009 y la proporción para cada año ha también a incrementado entre 15% a
20%., pero esta cuenta representa un 27.08% del total de inversión, con lo cual se
encuentra por encima de su competidor en un 9%, lo que significa que la empresa
necesita de mayores recursos para poder vender que las de su competencia las
cuales solo necesitan invertir un 18.11% del total de activos.
El nivel de existencias han tenido un crecimiento del 64% en estos últimos 5 años
correspondiendo al incremento de las ventas del 43%, con lo cual la inversión que la
empresa necesita en este rubro es del 20% del total de inversión, mientras Gloria
solo a crecido en un 38% y con una inversión en existencias del 13.77% del total de
activo. Por lo cual Laive necesita de mayores recursos proporcionalmente que gloria
para poder cumplir con su ciclo operativo.
En las cuentas del Pasivo Corriente podemos observar que todas las cuentas han
tenido un crecimiento en promedio de 64.47%. Del cual las Obligaciones Financieras
han tenido un incremento del año 2009 con respecto al año 2005 de 194.21% y
además las Cuentas por Pagar Comerciales han tenido un crecimiento de 27.52%
en el mismo horizonte. Con respecto al Pasivo No Corriente la cuenta más
representativa es de las Obligaciones Financieras. Esta cuenta ha tenido un
crecimiento de 163% con respecto al año 2005 y ello es por el aumento de deuda
largo plazo que ha tenido la empresa para la compra de activos, capital de trabajo e
inversiones en tecnología.
Además la empresa Laive viene financiando sus operaciones con sus proveedores
que tienen una inversión en la empresa del 18.30% y con bancos un 20.64%, los
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
cuales en el primer caso siempre se han mantenido alrededor, pero en el caso de los
bancos este ha aumentado de un 8% en el 2005 a un 20%, con lo que podemos
asumir que la empresa ha financiado su capital de trabajo con bancos o deuda a
mediano plazo. Mientras que Gloria realiza una política al revés, mantiene deudas
financieras alrededor del 24% y de financiamiento con su proveedores de un 8% la
cual ha mantenido en promedio en los últimos 5 años.
En las cuentas del Patrimonio que el capital social se ha mantenido en 72,426 desde
el año 2006, pero los resultados acumulados se han incrementado en el año 2009
en un 4.96% y sus acciones de Inversión en un 5.08% con respecto año 2005, así
mismo al ver el patrimonio de Gloria observamos que ha reducido su capital social
de 450,791 a 255,843, pero ha mantenido su patrimonio total a un 58% y esto
debido a las utilidades retenidas que tiene la empresa, por lo cual podemos decir
que mientras la empresa Laive disminuye su relación patrimonial de 63% a 52%
gloria la esta aumentando y consolidándose con sus resultados acumulados.
RATIOS
Ventas
El crecimiento de las ventas en el año 2009 fueron de 10.1% respecto al año anterior
pese que las ventas netas del cuarto trimestre fueron de S/. 74.1 millones de soles
(2.5% inferior al mismo periodo del año anterior). Según el análisis y discusión de la
gerencia de Laive del 4 trimestre “La disminución de ventas se explica por un efecto
estadístico, ya que durante el cuarto trimestre del 2008, se produjo el lanzamiento al
mercado de leche evaporada en cartón” además en el mismo texto nos dice que el
resto de las categorías muestran un crecimiento (Análisis y Discusión de la
Gerencia Cuarto Trimestre 2009,
http://190.216.166.155/ConsultasP8/temp/ldsyvumk.f2c.pdf)
Así mismo el crecimiento de las venta ha sido del 43.92% con respecto al año
resultando un importe de S/. 286,010 nuevos soles
Utilidad Bruta
La Utilidad Bruta resultó en S/. 65.5 millones para el año 2009, creciendo un 28%
versus el año anterior, según el análisis realizado por la gerencia este crecimiento se
debe a un efecto combinado de mayor volumen, mejor mix de ventas y un menor
nivel de costos de producción. Además nos manifiestan que “en general, durante el
año, Laive mantuvo su política de productos con valor agregado que le permitieron
sostener en el mercado, precios de venta por encima de la competencia”. (ANALISIS
Y DISCUSION DE LA GERENCIA CUARTO TRIMESTRE – 2009)
Rentabilidad
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FINANZAS
Con respecto al margen bruto, podemos apreciar que para el año 2007 habido un
incremento del margen bruto, seguramente ha tenido una disminución del costo de
ventas el cual significa mayor margen bruto, mientras que en el año 2009 el margen
bruto de Laive se encuentra en el 22.89% resultando mayor este valor al año 2005.
Pero se puede apreciar que el margen operativo los resultados son mucho menor al
margen bruto siendo que el margen ha sido absorbido por el gasto de ventas y el
gasto de administración llegado a obtener un resultado de 3.78% para el 2009,
1.66% para el 2008. Además cabe mencionar que los gastos operativos han
aumentado debido a un aumento en los gastos de venta y gastos administrativos los
cuales ha aumentado en un 15.6% y 18.16% respectivamente con relación al año
anterior lo cual indicaría que estos gastos han aumentado en mayor porcentaje de
las ventas, esto se confirma al observar que los gastos operativos entre la ventas
significan un 19.81% y que como se observa estos se han ido incrementando en
estos últimos años. Además al comparar estos resultados con la empresa Gloria
observamos que su margen bruto es de 22.43% sobre las ventas, que son similares
a las de Laive, encontrando la principal diferencia en que los gastos operativos de
Laive son el 19.81% y de Gloria solo el 12.13%.
Deberemos señalar que el margen a disminuido también durante los años 2006,
2007 y 2008. Por tanto podemos concluir que los indicadores señalan que la
empresa ha disminuido su rentabilidad durante el periodo 2006 al 2008, teniendo en
cuenta que en el año 2008 el rendimiento de los activos, de operación ha sido mayor
que el rendimiento de patrimonio o del accionista. Mientras que se observa que para
el año 2009 se ha obtenido un rendimiento de los activos del 3.91%, lo que nos
indicaría que la empresa ha mejorado en el último periodo, y que está obteniendo
recién los frutos de su inversión lo cual se refleja en su eficiencia de sus activos con
relación a sus ventas los cuales son 171.37% de sus activos totales o de su
inversión. Asi mismo al observar el ROA de Gloria obtiene un resultado de 8.37% lo
que no es una gran diferencia como le observo en el ROE, y además su eficiencia
de sus activos solo es del 101.04% .
Figura Rentabilidad
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FINANZAS
Elaboración: Propia
Elaboración: Propia
FLUJO DE CAJA
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Cobranza (entradas) por:
Cuenta 2009 Participación 2008 Participación 2007 Participación 2006 Participación 2005 Participación
Venta de Bienes o Servicios (Ingresos Operacionales) 343,032 98.72% 304,251 99.67% 240,616 99.38% 235,513 99.04% 235,926 99.74%
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad 4,455 1.28% 1,021 0.33% 1,495 0.62% 2,284 0.96% 610 0.26%
Total Cobranzas 347,487 100.00% 305,272 100.00% 242,111 100.00% 237,797 100.00% 236,536 100.00%
Elaboración: Propia
Con respecto al Flujo de Caja, se obtenido el flujo de efectivo de Laive S.A. por
medio de lo publicado en la pagina Web de la CONASEV. Por tanto hemos tomado
el flujo de efectivo para el año 2005,2006, 2007, 2008 y 2009. En donde se pude
apreciar que en el año 2006 al año 2008 sus actividades de operación han resultado
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FINANZAS
negativas , mientras que para el 2009 las actividades de operación ha resultado ser
positiva obteniendo un monto de 18,584.00 por tanto recién en el 2009 los ingresos
obtenidos de sus ventas han podido corresponder con sus gastos en la operación,
teniendo en cuenta que el pago de proveedores de Bienes y Servicios es el más
relevante en este flujo, mientras que en los años anteriores la empresa no ha podido
cubrir sus gastos de operación.
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Cobranza (entradas) por:
Cuenta 2,009 Participación 2,008 Participación 2,007 Participación 2,006 Participación 2,005 Participación
Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo 145 100.00% 1,548 100.00% 177 100.00% 35 100.00% 103 100.00%
Elaboración: Propia
Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Ejercicio 1,550 754 288 1,149 1,390
Elaboración: Propia
Cabe mencionar que Laive S.A. está utilizando recursos de financiamiento para
poder lograr sus inversiones de maquinaria y los recursos necesarios para su
actividad lo cual representaría indicios de falta de liquidez generados por la
operatividad del negocio.
Activo Corriente
Cuenta 2009 2008 2007 2006 2005
Efectivo y Equivalentes de efectivo 1550 754 288 1,149 1,390
Inversiones Financieras 0 0 0 0 0
- Activos Financieros al Valor Razonable con
cambios en Ganancias y Pérdidas 0 0 0 0 0
Pasivo Corriente
Cuenta 2009 2008 2007 2006 2005
Sobregiros Bancarios 1,593 3,534 857 2,524 541
Obligaciones Financieras 19,562 22,724 13,173 9,491 6,649
Cuentas por Pagar Comerciales 30,546 35,235 24,943 26,648 23,953
Otras Cuentas por Pagar a Partes
Relacionadas (neto) 95 102 26 59 57
Impuesto a la Renta y Participaciones
Corrientes 814 0 0 582 1,089
Otras Cuentas por Pagar 4,621 2,978 3,801 3,216 1,711
Provisiones 0 0 0 0 0
Pasivos mantenidos para la Venta 0 0 0 0 0
Total Pasivo Corriente 57231 64573 42800 42520 34000
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
Por otro parte el activo corriente de Laive para el año 2008 ha aumentado en un
27% con respecto al año 2007 y su pasivo corriente a aumentado en un 50% del año
2008 con respecto al año 2007. Tomando énfasis el aumento en las obligaciones
financieras del 72% y sus sobregiros bancarios de 312% (Año 2008 vs. Año 2007).
Mientras que para el 2009 el activo corriente ha disminuido a 86,870 y el pasivo
corriente a 57,231 manteniendo el mismo nivel del capital de trabajo del año 2008.
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
LIQUIDEZ
Se puede observar que para el ratio de Liquidez Corriente, los ratios obtenidos en
los últimos 5 años analizados son mayores que 1.4 por lo que se podría decir que la
empresa tiene la liquidez necesaria para pagar sus deudas a corto plazo. Pero esta
ratio ha ido disminuyendo en los últimos años (2005 al 2008), esto debido al
aumento del activo corriente en 20 millones versus el año anterior y su
correspondiente crecimiento en el pasivo corriente, determinando que el ratio de
liquidez baje de 1.7 a 1.46, se ve que fue principalmente por el aumento de las
cuentas por cobrar comerciales, y las existencias. Pero en el año 2009 se observa
que este ratio ha aumentado obteniendo un valor de 1.52 debido a que a mantenido
una política uniforme.
LAIVE S.A. (en miles de nuevos soles)
Liquidez 2009 2008 2007 2006 2005
Razón Corriente 1.52 1.46 1.73 1.54 1.66
Razon Acida 0.85 0.80 1.05 0.91 1.02
Cobertura de caja 0.01 0.00 0.00 0.01 0.01
Razon de Efectivo
Prueba Defenciva 0.03 0.01 0.01 0.03 0.04
Así la situación no es tan alentadora cuando se analizan los ratios de Liquidez Acida
observando que todos los ratios excepto del año 2005 y 2007 son menores que 1
disminuyendo en un 25% aproximadamente, esto debido a que las existencias
representan se han incrementado en el presente año y que además representan un
40% del Activo Corriente según podemos apreciar en el Análisis, por lo cual la
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
empresa puede caer en la suspensión de sus pagos debido a que su ratio acido solo
es de 0.85
Además al observar los ratios de Gloria se nota claramente que esta empresa tiene
un ratio de 2.87 de razón corriente y de razón acida de 2.03 lo cual nos indica que
tiene un excelente liquidez para afrontar sus obligaciones y que de alguna manera
tiene ya exceso de liquidez y capacidad ociosa.
GLORIA S.A. (en miles de nuevos soles)
Liquidez 2009 2008 2007 2006 2005
Razón Corriente 2.87 1.95 1.54 1.21 1.20
Razon Acida 2.03 1.15 0.89 0.73 0.60
Cobertura de caja 0.06 0.01 0.01 0.01 0.00
Razon de Efectivo
Prueba Defenciva 0.29 0.04 0.04 0.04 0.01
RATIOS – GESTION
LAIVE S.A. (en miles de nuevos soles)
Razones de Gestión 2009 2008 2007 2006 2005
PPC 48.85 55.62 61.60 54.24 51.01
PPI (materia prima) 37.17 57.52 50.78 40.60 39.62
PPI (producto en proceso) 5.97 5.39 3.18 1.28 0.72
PPI (producto terminado) 20.82 22.23 24.38 22.15 18.97
PPP 39.17 44.96 43.19 45.60 40.57
Ciclo de operación 112.82 140.75 139.93 118.27 110.32
Ciclo de caja 73.64 95.79 96.74 72.67 69.75
Rotación de Activos Totales 1.71 1.47 1.36 1.38 1.49
Rotación de Activo Fijo 3.64 3.24 2.76 2.58 2.61
Rotacion de Inventarios 6.39 4.95 5.64 6.51 7.31
Rotación de Capital de Trabajo 9.65 8.76 6.62 8.71 8.80
Rotacion de Cuentas por cobrar 11.14 8.77 9.87 8.96 9.87
Rotación cuentas por Pagar 6.08 5.91 4.93 5.85 6.43
Elaboración propia
Para el ratio de Rotación de cuentas por cobrar podemos observar que estas han
mantenido en el último periodo en 49 días, debido a que en este ultimo año a que el
promedio de cuentas por cobrar se ha mantenido y las ventas se han incrementado,
excepto el año 2007 en que la Cuentas por cobrar crecieron en mayor proporción
que el promedio de las ventas.
29
Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
Por otro lado al compara estos resultados con los de Gloria observamos que Gloria
Cobra sus cuentas en 57 días y paga sus cuentas en 34 días lo cual hace que
necesite mas capital, pero al comparar sus ciclos de caja nos muestran que Gloria
por ser una empresa mas grande necesita 99 días para que se cumpla esta
operación mientras que Laive solo necesita 74 días.
Elaboración propia
ENDEUDAMIENTO
LAIVE S.A. (en miles de nuevos soles)
Razones de Solvencia 2009 2008 2007 2006 2005
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
Al comparar las razones de solvencia con la empresa Gloria observamos que Gloria
mantiene un grado de propiedad mayor al de Laive con un 0.59 y su cobertura de
interés sobre deuda es de 6.42 veces mientras que la de Laive es de solo 2.06
veces. Además se observa que Gloria tiene bien definido sus políticas de
endeudamiento porque su grado de propiedad en el tiempo se mantiene alrededor
del 57% en todo el tiempo de análisis, mientras que de Laive es muy variable.
GLORIA S.A. (en miles de nuevos soles)
Razones de Solvencia 2009 2008 2007 2006 2005
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
Para realizar el calculo del EVA se ha hecho uso de los estados financieros de las
empresa Laive las cuales han sido sacadas de la CONASEV; así como datos
obtenidos de Damodarán y el Banco Central de Reserva del Perú, en lo referido a
las primas de riesgo. Adicionalmente, para el cálculo del costo de oportunidad del
accionista (Ke), hemos hecho uso de los betas obtenidos de Damodarán.
Para identificar los EVAs de cada empresa, tenemos que tener en cuenta la
siguiente fórmula:
Por lo tanto, para hallar los EVAS, primero es necesario hallar el retorno sobre los
activos, ROA; y el costo promedio ponderado de capital, WACC.
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
LAIVE SA
2009 2008 2009 2008
Activo US$ US$ Pasivo y Patrimonio US$ US$
Efectivo 1,550 754 Deuda Bancos CP 21,155 26,258
Cuentas por Cobrar 45,199 46,839 Proveedores 30,878 35,969
Otras Cuentas por Cobrar Relacionadas 0 0 Otras Cuentas Por pagar Relacionadas 95 102
Existencias 34,499 42,125 Otras Cuentas por Pagar
Gastos por Anticipado 3,878 490 Impuesto a la renta 814 202
Inversiones Financieras 4 4 Deuda Bancos LP 14,927 21,482
Otras Cuentas por Cobrar 0 199 Otras Cuentas Por pagar 4,621 2,776
Otras Cuentas por Cobrar 1,744 4,022 Pasivo IR Diferido 7,365 7,303
Inmueble Maquinaria Equipo 78,571 80,168 Provisiones 0 0
Activo Intenagibles 1,448 1,849 Ingresos Difereidos netos 0 0
Otros Activos 0 0 Patrimonio 87,038 82,358
Total Activo 166,893 176,450 Pasivo y Patrimonio 166,893 176,450
Estado de Resultados 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008
Ventas 286,010 259,775 Financiamiento Oneroso Monto Monto % Costo Costo
Costo Ventas -220,555 -208,636 Deuda Bancos 36,082 47,740 29.28% 36.67% 4.80% 4.81%
Utilidad Brutra 65,455 51,139 Otras Cuentas Por pagar Relacionadas 95 102 0.08% 0.08% 0.00% 0.00%
Gasto de Ventas -45,571 -39,435 Patrimonio (ROE) 87,038 82,358 70.64% 63.25% 13.92% 13.92%
Gasto de Administración -10,508 -8,893 ACTIVO NETO 123,215 130,200 100.00% 100.00%
Otros Ingresos 2,013 1,841 ROA 4.53% 1.71%
Otros Gastos -587 -352 WACC 11.24% 10.57%
Utilidad Operativa 10,802 4,300 Activo 166,893 176,450
Ingresos Financieros 2,185 2,398 Tasa Impuesto 30% EVA -11,197 -15,643
Gasto Financiero -5,233 -6,367 CÁLCULO DEL KE
Ganacia Instrumentos fiancieros 0 0
Utilidad antes impuesto 7,754 331 Rf 3.75%
Participacion de Trabajadores -831 -84 Rm 10.87%
Impuesto Calculado 2,077 0 Beta 0.89
Impuesto a la renta -2,243 -224 Prima riesgo país 3.83%
Utilidad Neta 4,680 23
KE 13.92% 13.92% Ke 13.92%
Tasa Impuesto 32.40% 90.69%
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
La empresa Laive S.A. cuenta con una estructura deuda de obligaciones financieras
y patrimonio de 40% para el año 2009. El ratio de apalancamiento se ha ido
incrementando desde el año 2005 al 2008 de un 13.5% a un 57.49%. A continuación
se presenta el Figura 1, el cual se muestra el ratio de apalancamiento del horizonte
evaluado:
Ratio de Apalancamiento
Para el año 2009 las obligaciones financieras tiene la siguiente ponderación según
tipo de obligación:
Elaboración propia
Objetivo Financiero
El objetivo financiero propuesto para la empresa para los próximos cinco años será
acorde al crecimiento del sector de lácteos durante el año 2009 de 5.4%, por tanto
se espera que las ventas totales de la empresa tengan el mismo desenvolvimiento
que las del sector.
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
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FINANZAS
- Financiamiento Externo
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FINANZAS
IX. CONCLUSIONES:
- En base a todos los factores analizados tanto internos, como externos para
Lavie S.A., se encuentra un sector muy importante, interesante y competitivo
en el mercado.
X. RECOMENDACIONES
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
Anexos
Anexo 1
Fuente: Conasev
Elaboración propia
Fuente: Conasev
Elaboración propia
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FINANZAS
Anexo 2
Fuente: Conasev
Elaboración propia
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
Anexo 3
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FINANZAS
Fuente: http://www.creditosperu.com.pe/pp-laive-s-a.php.
Elaboración propia
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Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
43
Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
Fuente:
http://www.cepes.org.pe/cendoc/cultivos/leche/20090700/Vida_Lactea_49_may
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44
Trabajo Final – Laive S.A. Grupo 2
FINANZAS
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