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Datos histórico (cargados en Carga datos)
Proyecciones cargando cada dato (cargadas en Carga datos)
Proyecciones opcionales en función de ventas (cargadas en Carga datos)
Elección: Carga opcional (uso botón)
Entrar en: Herramientas / Opciones / Calcular
Poner que Itere, pues sinó dará referencias circulares
Recordar que los "Botones" de las Macros no funcionan adecuadamente con "Calculo Manual"
por lo cual es mejor recalculo automatico
SOLO CARGAR DATOS EN LA HOJA Carga datos
Los gastos son netos de amortizaciones
Tratar que la suma de controles de 0
Para lograrlo ajustar las amortizaciones de los activos y la cancelación de deuda
Poner el año inicial en la celda E4
Si aparece algún Error, o Divisor 0, etc., poner un 0 en la celda E2, Referencias circular
de la planilla "Plan Estr", recalcular, y ver si se subsana el error.
Si fracasa buscar donde se origino el error.
Tener cuidado pues mientras la celda E2 este en cero, la deuda financiera sera 0.
Muchas veces cuando el N/A se realimenta es debido a que el valor de mercado de la empresa
cosa que es obviamente incomprensible para el modelo. En tal caso se deben mejorar las pr
hasta que de valores de mercado positivos siempre.
Para qué sirve este Modelo.
Para ver si con las cifras son aceptables para un directorio:
MV, debería crecer a una tasa lógica
MVA debería mejorar
Capital Operativo, no debería decrecer
EVA, debería dar una cifra razonable
WACC, debería ser razonable
Inversiones en línea con las estrategias, y por supuesto con las amortizaciones
Betas de acuerdo a los datos de bancos de inversión internacionales de la web
Crecimiento de ventas rentabilidad, nivel endeudamiento de acuerdo a empresas w
Niveles de deuda en línea con la industria
Recordar que el sentido del curso es el de vincular decisiones estratégicas (invertir,
gastar, Capital Operativo) con la evolución del MV, MVA.
con "Calculo Manual"
ción de deuda
, Referencias circulares
ciera sera 0.
mercado de la empresa es negativo
e deben mejorar las proyecciones
con las amortizaciones
nacionales de la web
e acuerdo a empresas web
tégicas (invertir,
Carga de Datos Resultados Gráficos
Impuestos WACC
Ventas Netas 6,945 7,427 7,942 8,493 9,083 9,714 10,390 11,112 11,885 12,713 13,598 14,545 15,559
Producto 1 6,879 7,361 7,876 8,427 9,017 9,648 10,324 11,046 11,819 12,647 13,532 14,479 15,493
66 66 66 66 66 66 66 66 66 66 66 66 66
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Ventas en Precio y Cantidad
Producto 1 p (M$/u) 6,879 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
q (u/año) 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0% p (M$/u) 66 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
q (u/año) 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0% p (M$/u) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
q (u/año) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0% p (M$/u) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
q (u/año) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Ventas en % crecimiento 0% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7%
Producto 1 0% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Otros Ingresos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros Ingresos cargados 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Resultado Inversiones 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Resultados financieros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros Ingresos 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Resultados por participacion 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gastos de Explotación en p y q (NETO AMORT) 4,474 4,784 5,116 5,471 5,851 6,258 6,693 7,159 7,657 8,190 8,760 9,370 10,023
Costo (NETO AMORT) 4,474 4,784 5,116 5,471 5,851 6,258 6,693 7,159 7,657 8,190 8,760 9,370 10,023
Otros gastos operativos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Costo (NETO AMORT) p (M$/u) 4,474 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
q (u/año) 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros gastos operativos p ($/u) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
q (u/año) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros p ($/u) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
q (u/año) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0% p ($/u) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
q (u/año) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gastos de Explotación (% de Ventas) [sugerido] 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64%
Costo (NETO AMORT) 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64% 64%
Otros gastos operativos 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Otros 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Gastos de Personal 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gasto de Personal 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gasto de Personal 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gasto de Personal 3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gasto de Personal 4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gasto de Personal 1 p (M$/HH) 0 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
q (HH/año) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gasto de Personal 2 p ($/HH) 0 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
q (HH/año) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gasto de Personal 3 p ($/HH) 0 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
q (HH/año) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gasto de Personal 4 p ($/HH) 0 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
q (HH/año) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gastos Generales (NETO AMORT) 1,331 1,423 1,522 1,628 1,741 1,862 1,991 2,130 2,278 2,436 2,606 2,788 2,982
Comerciales 1,046 1,119 1,196 1,279 1,368 1,463 1,565 1,674 1,790 1,915 2,048 2,191 2,343
Investigacion y desarrollo 259 277 296 317 339 362 387 414 443 474 507 542 580
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros 26 28 30 32 34 36 39 42 44 48 51 54 58
Gastos de Explotación (% de Ventas) [sugerido] 19% 19% 19% 19% 19% 19% 19% 19% 19% 19% 19% 19% 19%
Comerciales 15% 15% 15% 15% 15% 15% 15% 15% 15% 15% 15% 15% 15%
Investigacion y desarrollo 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Otros 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Balance Volver 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Inversiones Amortizables 300 321 343 367 392 420 449 480 513 549 587 628 672
CAPEX 300 321 343 367 392 420 449 480 513 549 587 628 672
Inversión 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Inversión 3 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Inversión 4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Inversión 5 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Inversión 6 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Inversión 7 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
CAPEX ($) 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300
Inversión 2 ($) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Inversión 3 ($) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Inversión 4 ($) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Inversión 5 ($) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Inversión 6 ($) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Inversión 7 ($) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Carga
Impuestos Volver 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Alicuota de IIGG 40% 40% 40% 40% 40% 40% 40% 40% 40% 40% 40% 40% 40%
Alicuota de IVA 21% 21% 21% 21% 21% 21% 21% 21% 21% 21% 21% 21% 21%
Financiación Volver 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
% de endeudamiento objetivo (% activos operativos) 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30%
% deuda corto plazo / largo plazo 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30%
Tasa LIBOR 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6%
COLOCACIONES FINANCIERAS
Interes ganado (colocaciones financieras) 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Evolución del Patrimonio NetoVolver 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Aportes adicionales 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Dividend Pay out ratio 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Dividendos en acciones 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Dividendos adicionales 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros incrementos de capital 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros incrementos de RNA 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Cálculo de WACC por CAPM Volver 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Beta unlevered 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80
Risk free rate 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
Riesgo país 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Prima de mercado 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
Costo de deuda 8.5% 8.5% 8.0% 8.0% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5%
Impuesto a las ganancias 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0%
Deuda financiera promedio 3,774 2,634 1,994 1,299 544 544 544 544 544 544 544 544 544
Valor de mercado del capital 0 6,430 7,537 8,738 10,040 11,347 12,728 14,189 15,732 17,361 19,081 20,894 22,805
Beta levered 0.00 1.00 0.93 0.87 0.83 0.82 0.82 0.82 0.82 0.82 0.81 0.81 0.81
Costo de capital 6.0% 12.0% 11.6% 11.2% 11.0% 10.9% 10.9% 10.9% 10.9% 10.9% 10.9% 10.9% 10.9%
WACC 5.1% 10.0% 10.1% 10.4% 10.6% 10.6% 10.7% 10.7% 10.7% 10.7% 10.7% 10.7% 10.7%
1/(1+WACC) 95.1% 90.9% 90.8% 90.6% 90.4% 90.4% 90.4% 90.4% 90.3% 90.3% 90.3% 90.3% 90.3%
Valuación EVA Volver 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Margen Operativo (NOPLAT) 0 631 677 725 777 833 893 957 1,025 1,098 1,176 1,260 1,349
ROIC (Return on Invested Capital) 0% 7% 7% 7% 8% 8% 8% 9% 9% 9% 10% 10% 10%
WACC 0% 10% 10% 10% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11%
Spread 0% -3% -3% -3% -3% -3% -2% -2% -2% -1% -1% -1% 0%
Capital Invertido Operativo (inicial) 0 9,499 9,707 9,933 10,177 10,441 10,726 11,033 11,365 11,722 12,107 12,523 12,970
EVA (Creación/destrucción de valor) 0 (317) (308) (307) (304) (278) (250) (221) (189) (156) (120) (82) (41)
Capital Invertido Operativo Inicial 0 9,707 9,933 10,177 10,441 10,726 11,033 11,365 11,722 12,107 12,523 12,970 13,451
Suma EVAs descontados 0 (1,315) (1,141) (952) (749) (551) (359) (177) (6) 149 285 397 481
Valor actual del Valor Residual 0 574 633 699 773 855 946 1,047 1,159 1,283 1,420 1,573 1,741
Inversiones Corr. + Disponibilidades 0 98 105 113 120 861 1,653 2,498 3,401 4,366 5,397 6,499 7,676
Deuda financiera 0 (2,634) (1,994) (1,299) (544) (544) (544) (544) (544) (544) (544) (544) (544)
Valor de mercado del capital 0 6,430 7,537 8,738 10,040 11,347 12,728 14,189 15,732 17,361 19,081 20,894 22,805
Valuación FCF Volver 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Ventas Netas 0 7,427 7,942 8,493 9,083 9,714 10,390 11,112 11,885 12,713 13,598 14,545 15,559
Costo de Ventas 0 (4,784) (5,116) (5,471) (5,851) (6,258) (6,693) (7,159) (7,657) (8,190) (8,760) (9,370) (10,023)
Gastos com-adm-grales 0 (1,423) (1,522) (1,628) (1,741) (1,862) (1,991) (2,130) (2,278) (2,436) (2,606) (2,788) (2,982)
Amortizaciones 0 (167) (176) (185) (196) (206) (218) (230) (243) (257) (273) (289) (306)
Otros ingresos/egresos operativos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Resultado Operativo (EBIT) 0 1,052 1,128 1,209 1,295 1,388 1,488 1,594 1,708 1,829 1,960 2,099 2,248
Impuesto a las Ganancias 0 (421) (451) (483) (518) (555) (595) (637) (683) (731) (783) (839) (899)
Resultado Operativo después de impuestos (NOPLAT) 0 631 677 725 777 833 893 957 1,025 1,098 1,176 1,260 1,349
+ Amortizaciones 0 167 176 185 196 206 218 230 243 257 273 289 306
CASH FLOW BRUTO 0 798 853 911 973 1,040 1,111 1,187 1,268 1,356 1,449 1,548 1,655
Variación del Capital de Trabajo 0 54 58 62 67 71 76 82 87 94 100 107 115
Inversiones 0 321 343 366 392 419 448 479 512 548 586 627 671
Incremento de Otros Activos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
INVERSIONES BRUTAS 0 375 401 429 458 490 524 561 600 641 686 734 785
Inversiones en Intangibles 0 (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (2)
FREE CASH FLOW 0 423 451 481 514 548 585 625 668 713 761 813 868
Crecimiento Promedio Result. Operat. (NOPLAT)
Retorno de Nuevas Inversiones (=WACC)
WACC a perpetuidad
FCF a descontar 0 423 451 481 514 548 585 625 668 713 761 813 868
FCF descontado 0 5,315 5,403 5,483 5,552 5,595 5,606 5,579 5,508 5,384 5,199 4,944 4,606
Valor actual del Valor Residual 0 3,651 4,022 4,440 4,912 5,435 6,014 6,656 7,367 8,155 9,028 9,995 11,067
Inversiones Corr. + Disponibilidades 0 98 105 113 120 861 1,653 2,498 3,401 4,366 5,397 6,499 7,676
Deuda financiera 0 (2,634) (1,994) (1,299) (544) (544) (544) (544) (544) (544) (544) (544) (544)
Valor de mercado del capital 0 6,430 7,537 8,738 10,040 11,347 12,728 14,189 15,732 17,361 19,081 20,894 22,805
Categoría en números 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Categoría en letras D DD DDD C CC CCC B BB BBB A AA AAA
Spread sobre LIBOR 8% 7% 6% 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1%
Pretax interest coverage -999900% 0% 1% 1% 2% 40% 69% 159% 251% 463% 881% 1666%
Pretax funds flow interest coverage -999900% 10% 18% 30% 52% 89% 131% 275% 429% 721% 1331% 2299%
Funds from operations/total debt -10000% 0% 1% 1% 2% 3% 9% 18% 29% 44% 75% 135%
FCF/total debt -10000% -19% -16% -12% -9% -6% -2% 1% 4% 17% 32% 49%
Operating income/sales -10000% 4% 4% 5% 6% 7% 10% 11% 12% 14% 16% 23%
(1-Total debt/capitalization) -10000% 26% 26% 27% 28% 28% 29% 44% 52% 63% 74% 77%
Categoría en números 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
7% 7% 7% 7% 7% 7% 7%
7% 7% 7% 7% 7% 7% 7%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0
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0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
5 5 5 5 5 5 5
78 78 78 78 78 78 78
51 51 51 51 51 51 51
12 12 12 12 12 12 12
270 270 270 270 270 270 270
44 44 44 44 44 44 44
60 60 60 60 60 60 60
134 134 134 134 134 134 134
92 92 92 92 92 92 92
1,479 1,479 1,479 1,479 1,479 1,479 1,479
967 967 967 967 967 967 967
39 39 39 39 39 39 39
4% 4% 4% 4% 4% 4% 4%
4% 4% 4% 4% 4% 4% 4%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
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0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0
5 5 5 5 5 5
0 0 0 0 0 0
0% 0% 0% 0% 0% 0%
2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
0 0 0 0 0 0
0% 0% 0% 0% 0% 0%
0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0
Cuadro de Resultados 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010
Ventas Netas 6,945 7,427 7,942 8,493 9,083 9,714 10,390 11,112 11,885 12,713 13,598
Costo de Ventas (4,474) (4,784) (5,116) (5,471) (5,851) (6,258) (6,693) (7,159) (7,657) (8,190) (8,760)
Gastos com-adm-grales (1,331) (1,423) (1,522) (1,628) (1,741) (1,862) (1,991) (2,130) (2,278) (2,436) (2,606)
Amortizaciones (159) (167) (176) (185) (196) (206) (218) (230) (243) (257) (273)
Otros ingresos/egresos operativos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Margen operativo 981 1,052 1,128 1,209 1,295 1,388 1,488 1,594 1,708 1,829 1,960
Amortización de intangibles (0) (0) (0) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1)
Ingresos financieros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Egresos financieros (274) (228) (178) (123) (64) 0 0 0 0 0 0
Otros ingresos/egresos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Resultado antes de impuestos 707 824 949 1,085 1,231 1,387 1,487 1,593 1,706 1,828 1,959
Impuesto a las ganancias (283) (329) (380) (434) (492) (555) (595) (637) (683) (731) (783)
Resultado Neto 424 494 570 651 738 832 892 956 1,024 1,097 1,175
Balance 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010
Disponibilidades 92 98 105 113 120 129 138 147 157 168 180
Inversiones corrientes (ajuste) (1) 0 0 0 0 733 1,515 2,351 3,244 4,198 5,217
Créditos por ventas 1,479 1,582 1,691 1,809 1,934 2,069 2,213 2,366 2,531 2,707 2,896
Créditos fiscales - IVA 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Inventarios 967 1,034 1,106 1,183 1,265 1,353 1,447 1,547 1,655 1,770 1,893
Otros activos corrientes 229 229 229 229 229 229 229 229 229 229 229
Total Activo corriente 2,766 2,943 3,131 3,333 3,548 4,512 5,541 6,641 7,816 9,073 10,415
Bienes de Uso (VO) 6,192 6,513 6,856 7,223 7,615 8,035 8,483 8,963 9,477 10,026 10,613
Amortización acumulada BU (2,853) (3,020) (3,196) (3,382) (3,577) (3,784) (4,001) (4,232) (4,475) (4,732) (5,005)
Intangibles (VO) 1 2 3 3 4 5 6 7 9 10 11
Otros activos no corrientes 5,145 5,145 5,145 5,145 5,145 5,145 5,145 5,145 5,145 5,145 5,145
Total Activo no corriente 8,485 8,639 8,806 8,988 9,185 9,399 9,630 9,880 10,150 10,441 10,757
Financiación bancos 549 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Deudas comerciales 707 756 808 865 925 989 1,058 1,131 1,210 1,294 1,384
Deudas fiscales 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otras deudas corrientes 954 1,020 1,091 1,167 1,248 1,334 1,427 1,526 1,633 1,746 1,868
Total Pasivo corriente 2,210 1,776 1,899 2,031 2,172 2,323 2,485 2,658 2,843 3,040 3,252
Financiación bancos 3,225 2,634 1,994 1,299 544 544 544 544 544 544 544
Otras deudas no corrientes 2,127 2,274 2,432 2,601 2,782 2,975 3,182 3,403 3,640 3,893 4,165
Total Pasivo no corriente 5,352 4,909 4,426 3,900 3,326 3,519 3,726 3,948 4,184 4,438 4,709
Capital 3,689 4,403 4,548 4,675 4,782 4,782 4,782 4,782 4,782 4,782 4,782
Resultados acumulados 0 494 1,064 1,715 2,453 3,286 4,178 5,133 6,157 7,254 8,429
Total Patrimonio Neto 3,689 4,897 5,612 6,390 7,235 8,067 8,959 9,915 10,939 12,036 13,211
Total Activo 11,251 11,582 11,937 12,321 12,733 13,910 15,170 16,520 17,966 19,514 21,172
Tota Pasivo + Patrimonio Neto 11,251 11,582 11,937 12,321 12,733 13,910 15,170 16,520 17,966 19,514 21,172
Origen y Aplicación de Fondos 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010
Saldo Inic. Inv. Corrientes 7,194 (298) (291) (284) (277) (269) 472 1,263 2,109 3,012 3,977
Resultado neto 424 494 570 651 738 832 892 956 1,024 1,097 1,175
Intereses devengados 274 228 178 123 64 0 0 0 0 0 0
IIGG Intereses devengados (110) (91) (71) (49) (26) 0 0 0 0 0 0
Amortización de inversiones 159 167 176 185 196 206 218 230 243 257 273
Utilidades que no representan ingresos 2,694 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Cash flow de actividades operativas 3,442 798 853 911 973 1,040 1,111 1,187 1,268 1,356 1,449
Variación de Capital Trabajo (1,014) (54) (58) (62) (67) (71) (76) (82) (87) (94) (100)
Inversiones en Bienes de Uso (6,192) (321) (343) (367) (392) (420) (449) (480) (513) (549) (587)
Inversión en Intangibles (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1)
Inversión en Otros Activos No Ctes (5,145) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Cash flow de actividades de inversión (12,352) (376) (402) (430) (460) (492) (526) (563) (602) (644) (689)
Aportes de capital 0 714 146 127 107 0 0 0 0 0 0
Dividendos pagados 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Toma de deudas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Intereses devengados (274) (228) (178) (123) (64) 0 0 0 0 0 0
IIGG Intereses devengados 110 91 71 49 26 0 0 0 0 0 0
Pago de deudas (544) (1,140) (641) (695) (754) 0 0 0 0 0 0
Otras variaciones de PN 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otras variaciones de P 2,127 147 158 169 181 193 207 221 237 253 271
Cash flow de actividades financieras 1,418 (415) (444) (474) (505) 193 207 221 237 253 271
Flujo de Fondos Neto (7,492) 7 7 7 8 741 791 845 903 965 1,031
Saldo Final Inv. Corrientes (298) (291) (284) (277) (269) 472 1,263 2,109 3,012 3,977 5,008
Inversiones 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010
INVERSIONES AMORTIZABLES
Inversiones 321 343 367 392 420 449 480 513 549 587
Vida útil contable 39 39 39 39 39 39 39 39 39 39 39
Amortizaciones del período 159 167 176 185 196 206 218 230 243 257 273
Saldo bruto Bienes de Uso 0 321 664 1,031 1,423 1,843 2,291 2,771 3,285 3,834 4,421
Saldo neto Bienes de Uso (159) (5) 162 343 540 753 984 1,234 1,504 1,796 2,110
INVERSIONES EN INTANGIBLES
Monto de la inversión 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
Plazo de amortización 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
Inversiones adicionales (s/amort) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Amortizaciones adicionales 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Amortizaciones del período 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1
Saldo bruto Bienes Intangibles 1 2 3 3 4 5 6 7 9 10 11
Saldo neto Bienes Intangibles 1 1 2 2 2 2 3 3 3 3 3
Impuestos 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010
Pretax interest coverage 3.58 4.62 6.35 9.81 20.20 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00
Calificación 9 9 10 11 12 12 12 12 12 12 12
Pretax funds flow interest coverage 4.16 5.35 7.34 11.32 23.25 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00
Calificación 8 9 10 10 12 12 12 12 12 12 12
Funds from operations/total debt 25.99% 39.92% 56.56% 93.08% 150.00% 150.00% 150.00% 150.00% 150.00% 150.00% 150.00%
Calificación 8 9 10 11 12 12 12 12 12 12 12
FCF/total debt 100.00% 16.04% 22.60% 37.03% 94.27% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Calificación 12 9 10 11 12 12 12 12 12 12 12
Operating income/sales 6.11% 6.65% 7.17% 7.66% 8.13% 8.57% 8.59% 8.60% 8.61% 8.63% 8.64%
Calificación 5 5 6 6 6 6 6 6 6 6 6
1-Total debt/capitalization 32.79% 42.28% 47.01% 51.86% 56.82% 58.00% 59.06% 60.02% 60.89% 61.68% 62.40%
Calificación 7 7 8 8 9 9 9 9 9 9 9
Calificación promedio 8 8 9 9 10 10 10 10 10 10 10
Calificación promedio (Letras) BB BB BBB BBB A A A A A A A
Spread sobre Libor 3% 3% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2%
Financiación 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010
Activo a financiar (A Oper.) 11,252 11,582 11,937 12,321 12,733 13,177 13,655 14,169 14,722 15,316 15,955
Recursos disponibles (P+K) 3,668 10,868 11,792 12,194 12,627 13,910 15,170 16,520 17,966 19,514 21,172
NF = Necesidad de financiación (A Oper - (P + K)) 7,584 714 146 127 107 0 0 0 0 0 0
% de endeudamiento objetivo 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30%
% de endeudamiento real 88.4% 61.5% 53.6% 48.6% 43.5% 42.0% 40.9% 40.0% 39.1% 38.3% 37.6%
Total P p/financiación 3,244 6,685 6,325 5,931 5,498 5,843 6,211 6,605 7,027 7,478 7,961
Total K p/financiación 424 4,183 5,466 6,263 7,128 8,067 8,959 9,915 10,939 12,036 13,211
Necesidad de toma de deuda 132 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
% deuda corto plazo / largo plazo 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30%
Deuda a tomar a LP 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Deuda a tomar a CP 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Dividendos adicionales teóricos (no se usa) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Aporte/Necesidad de aporte de capital 714 146 127 107 0 0 0 0 0 0
Tasa LIBOR 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
Intereses 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Saldo inicial CP 0 549 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Préstamos CP 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Amortización CP 0 (549) 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Saldo final CP 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Saldo inicial LP 0 3,225 2,634 1,994 1,299 544 544 544 544 544 544
Préstamos LP 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Ingresos financieros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Evolución del Patrimonio Neto 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010
Beta unlevered 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80
Risk free rate 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
Riesgo país 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Prima de mercado 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
Costo de deuda 8.5% 8.5% 8.0% 8.0% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5%
Impuesto a las ganancias 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0%
Deuda financiera promedio 3,774 2,634 1,994 1,299 544 544 544 544 544 544 544
Valor de mercado del capital 0 6,430 7,537 8,738 10,040 11,347 12,728 14,189 15,732 17,361 19,081
Beta levered 0.00 1.00 0.93 0.87 0.83 0.82 0.82 0.82 0.82 0.82 0.81
Costo de capital 6.0% 12.0% 11.6% 11.2% 11.0% 10.9% 10.9% 10.9% 10.9% 10.9% 10.9%
WACC 5.1% 10.0% 10.1% 10.4% 10.6% 10.6% 10.7% 10.7% 10.7% 10.7% 10.7%
Valuación FCF 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010
Ventas Netas 7,427 7,942 8,493 9,083 9,714 10,390 11,112 11,885 12,713 13,598
Costo de Ventas (4,784) (5,116) (5,471) (5,851) (6,258) (6,693) (7,159) (7,657) (8,190) (8,760)
Gastos com-adm-grales (1,423) (1,522) (1,628) (1,741) (1,862) (1,991) (2,130) (2,278) (2,436) (2,606)
Amortizaciones (167) (176) (185) (196) (206) (218) (230) (243) (257) (273)
Otros ingresos/egresos operativos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Resultado Operativo (EBIT) 1,052 1,128 1,209 1,295 1,388 1,488 1,594 1,708 1,829 1,960
Impuesto a las Ganancias (421) (451) (483) (518) (555) (595) (637) (683) (731) (783)
Resultado Operativo después de impuestos (NOPLAT) 631 677 725 777 833 893 957 1,025 1,098 1,176
+ Amortizaciones 167 176 185 196 206 218 230 243 257 273
CASH FLOW BRUTO 798 853 911 973 1,040 1,111 1,187 1,268 1,356 1,449
Variación del Capital de Trabajo 54 58 62 67 71 76 82 87 94 100
Inversiones 321 343 366 392 419 448 479 512 548 586
Incremento de Otros Activos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
INVERSIONES BRUTAS 375 401 429 458 490 524 561 600 641 686
Inversiones en Intangibles (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1) (1)
FREE CASH FLOW 423 451 481 514 548 585 625 668 713 761
Crecimiento Promedio Result. Operat. (NOPLAT)
Retorno de Nuevas Inversiones (=WACC)
WACC a perpetuidad
FCF a descontar 423 451 481 514 548 585 625 668 713 761
FCF descontado 5,315 5,403 5,483 5,552 5,595 5,606 5,579 5,508 5,384 5,199
Valor actual del Valor Residual 3,651 4,022 4,440 4,912 5,435 6,014 6,656 7,367 8,155 9,028
Inversiones Corr. + Disponibilidades 98 105 113 120 861 1,653 2,498 3,401 4,366 5,397
Deuda financiera (2,634) (1,994) (1,299) (544) (544) (544) (544) (544) (544) (544)
Valor de mercado del capital 6,430 7,537 8,738 10,040 11,347 12,728 14,189 15,732 17,361 19,081
Valuación EVA 2,000 2,001 2,002 2,003 2,004 2,005 2,006 2,007 2,008 2,009 2,010
Margen Operativo (NOPLAT) 631 677 725 777 833 893 957 1,025 1,098 1,176
ROIC (Return on Invested Capital) 7% 7% 7% 8% 8% 8% 9% 9% 9% 10%
WACC 10% 10% 10% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11%
Spread -3% -3% -3% -3% -3% -2% -2% -2% -1% -1%
Capital Invertido Operativo (inicial) 9,499 9,707 9,933 10,177 10,441 10,726 11,033 11,365 11,722 12,107
EVA (Creación/destrucción de valor) (317) (308) (307) (304) (278) (250) (221) (189) (156) (120)
Capital Invertido Operativo Inicial 9,707 9,933 10,177 10,441 10,726 11,033 11,365 11,722 12,107 12,523
Suma EVAs descontados (1,315) (1,141) (952) (749) (551) (359) (177) (6) 149 285
Valor actual del Valor Residual 574 633 699 773 855 946 1,047 1,159 1,283 1,420
Inversiones Corr. + Disponibilidades 98 105 113 120 861 1,653 2,498 3,401 4,366 5,397
Deuda financiera (2,634) (1,994) (1,299) (544) (544) (544) (544) (544) (544) (544)
Valor de mercado del capital 6,430 7,537 8,738 10,040 11,347 12,728 14,189 15,732 17,361 19,081
MV = Valor de Mercado del Capital operativo 8,966 9,425 9,924 10,464 11,030 11,620 12,235 12,875 13,539 14,228
Tablero de Control
Referencias circulares
Suma de controles
Primer año
Cuadro de Resultados 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
Ventas Netas 14,545 15,559 16,643 17,804 19,045 20,374 21,795 23,317 24,944
Costo de Ventas (9,370) (10,023) (10,722) (11,469) (12,269) (13,125) (14,041) (15,021) (16,069)
Gastos com-adm-grales (2,788) (2,982) (3,190) (3,412) (3,650) (3,905) (4,177) (4,469) (4,781)
Amortizaciones (289) (306) (324) (344) (365) (388) (412) (438) (438)
Otros ingresos/egresos operativos 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Margen operativo 2,099 2,248 2,408 2,578 2,761 2,956 3,166 3,389 3,657
Amortización de intangibles (1) (1) (1) (1) (1) (2) (2) (2) 0
Ingresos financieros 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Egresos financieros 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros ingresos/egresos 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Resultado antes de impuestos 2,098 2,247 2,406 2,577 2,760 2,955 3,164 3,388 3,657
Impuesto a las ganancias (839) (899) (963) (1,031) (1,104) (1,182) (1,266) (1,355) (1,463)
Resultado Neto 1,259 1,348 1,444 1,546 1,656 1,773 1,898 2,033 2,194
Balance 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
Disponibilidades 193 206 220 236 252 270 289 309 330
Inversiones corrientes (ajuste) 6,306 7,470 8,714 10,044 11,465 12,985 14,609 16,345 18,190
Créditos por ventas 3,098 3,313 3,544 3,791 4,056 4,339 4,642 4,965 5,312
Créditos fiscales - IVA 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Inventarios 2,025 2,166 2,317 2,479 2,652 2,837 3,035 3,247 3,473
Otros activos corrientes 229 229 229 229 229 229 229 229 229
Total Activo corriente 11,851 13,385 15,025 16,779 18,654 20,659 22,803 25,095 27,535
Bienes de Uso (VO) 11,242 11,914 12,633 13,402 14,225 15,105 16,046 17,053 18,131
Amortización acumulada BU (5,294) (5,600) (5,924) (6,268) (6,633) (7,021) (7,433) (7,871) (8,309)
Intangibles (VO) 13 14 16 18 20 22 24 26 29
Otros activos no corrientes 5,145 5,145 5,145 5,145 5,145 5,145 5,145 5,145 5,145
Total Activo no corriente 11,097 11,463 11,858 12,283 12,741 13,234 13,764 14,334 14,976
Financiación bancos 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Deudas comerciales 1,481 1,584 1,694 1,812 1,939 2,074 2,219 2,374 2,539
Deudas fiscales 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otras deudas corrientes 1,998 2,137 2,286 2,446 2,616 2,799 2,994 3,203 3,426
Total Pasivo corriente 3,479 3,721 3,980 4,258 4,555 4,873 5,213 5,577 5,966
Financiación bancos 544 544 544 544 544 544 544 544 544
Otras deudas no corrientes 4,455 4,765 5,097 5,453 5,833 6,240 6,675 7,141 7,639
Total Pasivo no corriente 4,999 5,309 5,642 5,997 6,377 6,784 7,219 7,685 8,184
Capital 4,782 4,782 4,782 4,782 4,782 4,782 4,782 4,782 4,782
Resultados acumulados 9,688 11,036 12,480 14,026 15,682 17,455 19,353 21,386 23,580
Total Patrimonio Neto 14,470 15,818 17,262 18,808 20,463 22,236 24,135 26,167 28,361
Total Activo 22,947 24,848 26,884 29,063 31,396 33,893 36,567 39,429 42,511
Pasivo + Patrimonio Neto 22,947 24,848 26,884 29,063 31,396 33,893 36,567 39,429 42,511
Origen y Aplicación de Fondos 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
Saldo Inic. Inv. Corrientes 5,008 6,110 7,287 8,545 9,891 11,328 12,865 14,508
Resultado neto 1,259 1,348 1,444 1,546 1,656 1,773 1,898 2,033
Intereses devengados 0 0 0 0 0 0 0 0
IIGG Intereses devengados 0 0 0 0 0 0 0 0
Amortización de inversiones 289 306 324 344 365 388 412 438
Utilidades que no representan ingresos 0 0 0 0 0 0 0 0
Cash flow de actividades operativas 1,548 1,655 1,769 1,892 2,022 2,162 2,312 2,472
Variación de Capital Trabajo (107) (115) (123) (131) (140) (150) (161) (172)
Inversiones en Bienes de Uso (628) (672) (719) (769) (823) (880) (941) (1,007)
Inversión en Intangibles (1) (2) (2) (2) (2) (2) (2) (2)
Inversión en Otros Activos No Ctes 0 0 0 0 0 0 0 0
Cash flow de actividades de inversión (737) (788) (843) (902) (965) (1,032) (1,104) (1,181)
Aportes de capital 0 0 0 0 0 0 0 0
Dividendos pagados 0 0 0 0 0 0 0 0
Toma de deudas 0 0 0 0 0 0 0 0
Intereses devengados 0 0 0 0 0 0 0 0
IIGG Intereses devengados 0 0 0 0 0 0 0 0
Pago de deudas 0 0 0 0 0 0 0 0
Otras variaciones de PN 0 0 0 0 0 0 0 0
Otras variaciones de P 290 310 332 355 380 407 435 466
Cash flow de actividades financieras 290 310 332 355 380 407 435 466
Flujo de Fondos Neto 1,102 1,177 1,258 1,345 1,438 1,537 1,643 1,757
Saldo Final Inv. Corrientes 6,110 7,287 8,545 9,891 11,328 12,865 14,508 16,265
Inversiones 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
INVERSIONES AMORTIZABLES
Inversiones 628 672 719 769 823 880 941 1,007 1,077
Vida útil contable 39 39 39 39 39 39 39 39
Amortizaciones del período 289 306 324 344 365 388 412 438 437.9
Saldo bruto Bienes de Uso 5,050 5,722 6,441 7,210 8,033 8,913 9,854 10,861
Saldo neto Bienes de Uso 2,450 2,816 3,211 3,636 4,093 4,585 5,115 5,684
INVERSIONES EN INTANGIBLES
Monto de la inversión 1 2 2 2 2 2 2 2 2
Plazo de amortización 10 10 10 10 10 10 10 10
Inversiones adicionales (s/amort) 0 0 0 0 0 0 0 0
Amortizaciones adicionales 0 0 0 0 0 0 0 0
Amortizaciones del período 1 1 1 1 1 2 2 2
Saldo bruto Bienes Intangibles 13 14 16 18 20 22 24 26
Saldo neto Bienes Intangibles 3 4 4 5 5 6 6 7
Impuestos 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
Pretax interest coverage 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00
Calificación 12 12 12 12 12 12 12 12
Pretax funds flow interest coverage 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00 9999.00
Calificación 12 12 12 12 12 12 12 12
Funds from operations/total debt 150.00% 150.00% 150.00% 150.00% 150.00% 150.00% 150.00% 150.00%
Calificación 12 12 12 12 12 12 12 12
FCF/total debt 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Calificación 12 12 12 12 12 12 12 12
Operating income/sales 8.65% 8.66% 8.67% 8.68% 8.69% 8.70% 8.71% 8.72%
Calificación 6 6 6 6 6 6 6 6
1-Total debt/capitalization 63.06% 63.66% 64.21% 64.71% 65.18% 65.61% 66.00% 66.37%
Calificación 9 10 10 10 10 10 10 10
Calificación promedio 10 10 10 10 10 10 10 10
Calificación promedio (Letras) A A A A A A A A
Spread sobre Libor 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2%
Financiación 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
Activo a financiar (A Oper.) 16,641 17,378 18,169 19,019 19,930 20,909 21,958 23,084 24,321
Recursos disponibles (P+K) 22,947 24,848 26,884 29,063 31,396 33,893 36,567 39,429 42,511
NF = Necesidad de financiación (A Oper - (P + K)) 0 0 0 0 0 0 0 0 0
% de endeudamiento objetivo 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 0%
% de endeudamiento real 36.9% 36.3% 35.8% 35.3% 34.8% 34.4% 34.0% 33.6% 33.3%
Total P p/financiación 8,478 9,030 9,622 10,255 10,932 11,657 12,432 13,262 14,149
Total K p/financiación 14,470 15,818 17,262 18,808 20,463 22,236 24,135 26,167 28,361
Necesidad de toma de deuda 0 0 0 0 0 0 0 0 0
% deuda corto plazo / largo plazo 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 30% 0%
Deuda a tomar a LP 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Deuda a tomar a CP 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Dividendos adicionales teóricos (no se usa) 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Aporte/Necesidad de aporte de capital 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Tasa LIBOR 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 0.0%
Intereses 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Intereses 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Saldo inicial CP 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Préstamos CP 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Amortización CP 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Saldo final CP 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Saldo inicial LP 544 544 544 544 544 544 544 544 544
Préstamos LP 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Amortización LP 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Saldo final LP 544 544 544 544 544 544 544 544 544
COLOCACIONES FINANCIERAS
Interes ganado (colocaciones financieras) 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Resultados generados 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Evolución del Patrimonio Neto 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
Aportes de Capital 0 0 0 0 0 0 0 0
Aportes adicionales 0 0 0 0 0 0 0 0
Dividend Pay out ratio 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Dividendos en acciones 0 0 0 0 0 0 0 0
Dividendos adicionales 0 0 0 0 0 0 0 0
Dividendos comunes 0 0 0 0 0 0 0 0
Dividendos extras 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros incrementos de capital 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros incrementos de RNA 0 0 0 0 0 0 0 0
Cálculo de WACC por CAPM 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
Beta unlevered 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80
Risk free rate 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
Riesgo país 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Prima de mercado 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0% 6.0%
Costo de deuda 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5%
Impuesto a las ganancias 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0%
Deuda financiera promedio 544 544 544 544 544 544 544 544
Valor de mercado del capital 20,894 22,805 24,817 26,933 29,159 31,496 33,949 36,519
Beta levered 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81
Costo de capital 10.9% 10.9% 10.9% 10.9% 10.9% 10.8% 10.8% 10.8%
Valuación FCF 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
Ventas Netas 14,545 15,559 16,643 17,804 19,045 20,374 21,795 23,317 24,944
Costo de Ventas (9,370) (10,023) (10,722) (11,469) (12,269) (13,125) (14,041) (15,021) (16,069)
Gastos com-adm-grales (2,788) (2,982) (3,190) (3,412) (3,650) (3,905) (4,177) (4,469) (4,781)
Amortizaciones (289) (306) (324) (344) (365) (388) (412) (438) (438)
Otros ingresos/egresos operativos 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Resultado Operativo (EBIT) 2,099 2,248 2,408 2,578 2,761 2,956 3,166 3,389 3,657
Impuesto a las Ganancias (839) (899) (963) (1,031) (1,104) (1,182) (1,266) (1,355) (1,463)
Resultado Operativo después de impuestos (NOPLAT) 1,260 1,349 1,445 1,548 1,657 1,774 1,900 2,034 2,194
+ Amortizaciones 289 306 324 344 365 388 412 438 438
CASH FLOW BRUTO 1,548 1,655 1,769 1,892 2,022 2,162 2,312 2,472 2,632
Variación del Capital de Trabajo 107 115 123 131 140 150 161 172 184
Inversiones 627 671 718 768 821 879 940 1,005 1,080
Incremento de Otros Activos 0 0 0 0 0 0 0 0 0
INVERSIONES BRUTAS 734 785 840 899 962 1,029 1,101 1,177 1,264
Inversiones en Intangibles (1) (2) (2) (2) (2) (2) (2) (2) 0
FREE CASH FLOW 813 868 927 991 1,059 1,132 1,209 1,293 1,368
Crecimiento Promedio Result. Operat. (NOPLAT) 7.5%
Retorno de Nuevas Inversiones (=WACC) 10.7%
WACC a perpetuidad 10.7%
FCF a descontar 813 868 927 991 1,059 1,132 1,209 1,293 20,409
FCF descontado 4,944 4,606 4,172 3,629 2,960 2,146 1,167 0
Valor actual del Valor Residual 9,995 11,067 12,254 13,569 15,026 16,640 18,428 20,409
Inversiones Corr. + Disponibilidades 6,499 7,676 8,935 10,280 11,718 13,254 14,898 16,654
Deuda financiera (544) (544) (544) (544) (544) (544) (544) (544)
Valor de mercado del capital 20,894 22,805 24,817 26,933 29,159 31,496 33,949 36,519
Valuación EVA 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 2,017 2,018 Perp
Margen Operativo (NOPLAT) 1,260 1,349 1,445 1,548 1,657 1,774 1,900 2,034 2,194
ROIC (Return on Invested Capital) 10% 10% 11% 11% 11% 12% 12% 12% 13%
WACC 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11%
Spread -1% 0% 0% 0% 1% 1% 1% 2% 2%
Capital Invertido Operativo (inicial) 12,523 12,970 13,451 13,968 14,525 15,123 15,766 16,457 17,198
EVA (Creación/destrucción de valor) (82) (41) 2 48 98 150 206 265 345
Capital Invertido Operativo Inicial 12,970 13,451 13,968 14,525 15,123 15,766 16,457 17,198
Suma EVAs descontados 397 481 530 538 499 402 240 0
Valor actual del Valor Residual 1,573 1,741 1,928 2,135 2,364 2,618 2,899 2,899
Inversiones Corr. + Disponibilidades 6,499 7,676 8,935 10,280 11,718 13,254 14,898 16,654
Deuda financiera (544) (544) (544) (544) (544) (544) (544) (544)
Valor de mercado del capital 20,894 22,805 24,817 26,933 29,159 31,496 33,949 36,519
MV = Valor de Mercado del Capital operativo14,939 15,672 16,426 17,198 17,986 18,786 19,595 20,098
Molinos Río de la Plata
B. SPREAD = (ROIC - WACC) E. ROIC antes Impuestos I. Costos / Ventas
(C) - (D) (G) x (H) 70.00%
60.00%
1.00% 20.00%
50.00%
0.00% 15.00% 40.00%
-1.00% 30.00%
10.00% 20.00%
-2.00%
10.00%
-3.00% 5.00% 0.00%
-4.00% 0.00% J. Gastos Fijos / Ventas
20.00%
C. ROIC G. Resultado Operativo
(E) x (F) EBIT / Ventas = [1 - (I) - (J) - (K)]
10.00%
12.00% 16.00%
10.00% 14.00%
12.00%
CREACIÓN DE VALOR 8.00% 10.00% 0.00%
EVA = (A) x (B) 6.00% 8.00% K. Depreciación / Ventas
4.00% 6.00%
4.00%
100 2.00% 2.50%
2.00%
0 0.00% 0.00% 2.00%
-100 1.50%
-200 1.00%
-300
D. WACC H. Rotación del Capital 0.50%
-400 20.00%
Ventas / Capital Invertido = 1 / [ (L) + (M) ] 0.00%
140.00%
L. Activos Fijos / Ventas
120.00%
50.00%
10.00% 100.00%
48.00%
80.00%
46.00%
60.00%
44.00%
40.00%
0.00% 42.00%
20.00%
40.00%
0.00%
38.00%
36.00%
A. Capital Invertido F. (1 - Impuesto Ganancias) M. Capital de Trabajo / Ventas
16000 100.00%
14000 90.00%
12000
10000 80.00%
8000 70.00%
6000 60.00%
4000 26.36%
2000 50.00%
0 40.00% 26.36%
09/01/2018
05:52:24
$
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Años
2010
MV = Valor de Mercado del Capital
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
CO = Capital Operativo
18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
$
8,000
6,000
4,000
2,000
0
2002
2013
2018
2001
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2014
2015
2016
2017
Años
MVA = Valor Mercado - Capital Operativo
5,000
4,000
3,000
2,000
$
1,000
2013
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2014
2015
2016
2017
2018
(1,000)
Años
Evolución g vs. EVA
5.0%
4.5%
4.0%
3.5%
g % (Crecimiento de capital)
3.0%
2.5%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
-30.0% -25.0% -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%
EVA % (rentabilidad-wacc)
WACC vs ROIC
30.0%
20.0%
10.0%
0.0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
-10.0%
-20.0%
-30.0%
Años
Return on Invested Capital WACC Spread
roic 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
wacc 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
patrimonio neto 0 0 0 0 0 0
deuda financiera 0 0 0 0 0 0
total capital 0 0 0 0 0 0
12.1% 12.4%
10.7% 10.7%
24,135 26,167
544 544
24,679 26,712
1.3% 1.6%
4.3% 4.4%
19,595 20,098
15,766 16,457
3,829 3,641
Datos
WACC vs ROIC 0 0 0 0
Return on Invested Capital 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
WACC 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Market value 0 0 0 0
Tree 0 0 0 0
Economic Profit 0 0 0 0
Invested Capital 0 0 0 0
Spread 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
After Tax ROIC 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
WACC 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Pre Tax ROIC #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
1-Cash Tax Rate 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
EBIT/Rev #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Rev/Inv Cap #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
CGS/Rev #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
SG&A/Rev #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Depr/Rev #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
NPPE/Rev #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
WC/Rev #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
NOA/Rev #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
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Datos
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Datos
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Datos
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