VAN TIR

Dos parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son

el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno). Ambos conceptos
se basan en lo mismo, y es la estimación de los flujos de caja que tenga la
empresa (simplificando, ingresos menos gastos netos).

Si tenemos un proyecto que requiere una inversión X y nos generará flujos de caja
positivos Y a lo largo de Z años, habrá un punto en el que recuperemos la
inversión X. Pero claro, si en lugar de invertir el dinero X en un proyecto
empresarial lo hubiéramos invertido en un producto financiero, también tendríamos
un retorno de dicha inversión. Por lo tanto a los flujos de caja hay que recortarles
una tasa de interés que podríamos haber obtenido, es decir, actualizar los
ingresos futuros a la fecha actual. Si a este valor le descontamos la inversión
inicial, tenemos el Valor Actual Neto del proyecto.

Si por ejemplo hacemos una estimación de los ingresos de nuestra empresa

durante cinco años, para que el proyecto sea rentable el VAN tendrá que ser
superior a cero, lo que significará que recuperaremos la inversión inicial y
tendremos más capital que si lo hubiéramos puesto a renta fija.

La fórmula para el cálculo del VAN es la siguiente, donde I es la inversión, Qn es

el flujo de caja del año n, r la tasa de interés con la que estamos comparando y N
el número de años de la inversión:

Otra forma de calcular lo mismo es mirar la Tasa Interna de Retorno, que sería el
tipo de interés en el que el VAN se hace cero. Si el TIR es alto, estamos ante un
proyecto empresarial rentable, que supone un retorno de la inversión equiparable
a unos tipos de interés altos que posiblemente no se encuentren en el mercado.
Sin embargo, si el TIR es bajo, posiblemente podríamos encontrar otro destino
para nuestro dinero.

Por supuesto que en la evaluación de un proyecto empresarial hay muchas otras

cosas que evaluar, como por ejemplo el tiempo que tardas en recuperar la
inversión, el riesgo que tiene el proyecto, análisis costo-beneficios… y tienen
algunos problemas como son la verosimilitud de las predicciones de flujo de
caja. Pero el VAN y el TIR no dejan de ser un interesante punto de partida.
El Valor actual neto también conocido valor actualizado neto ( en inglés Net
present value), cuyo acrónimo es VAN (en inglés NPV), es un procedimiento que
permite calcular el valor presente de un determinado número de flujos de caja
futuros, originados por una inversión. La metodología consiste en descontar al
momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de
caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversión inicial, de tal modo
que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.
El método de valor presente es uno de los criterios económicos más ampliamente
utilizados en la evaluación de proyectos de inversión. Consiste en determinar la
equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un
proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha
equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que
el proyecto sea aceptado.
La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

Vt representa los flujos de caja en cada periodo t.

I0 es el valor del desembolso inicial de la inversión.
n es el número de períodos considerado.
El tipo de interés es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el
tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es
mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo específico. En otros casos, se utilizará
el coste de oportunidad.
Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de
retorno). La TIR es la rentabilidad que nos está proporcionando el proyecto.
Valor Significado Decisión a tomar

La inversión produciría
VAN ganancias por encima
El proyecto puede aceptarse
>0 de la rentabilidad
exigida (r)
La inversión produciría
VAN ganancias por debajo
El proyecto debería rechazarse
<0 de la rentabilidad
exigida (r)
Dado que el proyecto no agrega valor monetario
La inversión no por encima de la rentabilidad exigida (r), la decisión
VAN
produciría ni debería basarse en otros criterios, como la
=0
ganancias ni pérdidas obtención de un mejor posicionamiento en el
mercado u otros factores.
El valor actual neto es muy importante para la valoración de inversiones en
activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas
o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable,
considerándose el valor mínimo de rendimiento para la inversión.
Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un
proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN más alto suele
ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser así. Hay ocasiones en
las que una empresa elige un proyecto con un VAN más bajo debido a diversas
razones como podrían ser la imagen que le aportará a la empresa, por motivos
estratégicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad.
Puede considerarse también la interpretación del VAN, en función de la Creación
de Valor para la Empresa:
- Si el VAN de un proyecto es Positivo, el proyecto Crea Valor.
- Si el VAN de un proyecto es Negativo, el proyecto Destruye Valor.
- Si el VAN de un proyecto es Cero, el Proyecto No Crea ni Destruye Valor.
[editar]Rentas fijas
Cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas fijas), por ejemplo los
bonos, se puede utilizar la siguiente fórmula:

R representa el flujo de caja constante.

i representa el coste de oportunidad o rentabilidad mínima que se está
exigiendo al proyecto.
n es el número de periodos.
I es la Inversión inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.
Rentas crecientes
En algunos casos, en lugar de ser fijas, las rentas pueden incrementarse con una
tasa de crecimiento "g", siendo siempre g<i. La fórmula utilizada entonces para
hallar el VAN es la siguiente:

R representa el flujo de caja del primer período.

i representa el coste de oportunidad o rentabilidad mínima que se está
exigiendo al proyecto.
g representa el índice de incremento en el valor de la renta de cada
período.
n es el número de periodos.
I es la Inversión inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.
Si no se conociera el número de periodos a proyectarse (a perpetuidad), la fórmula
variaría de esta manera:

«»
[editar]Procedimientos del Valor Actual Neto
 Como menciona el autor Coss Bu, existen dos tipos de valor actual neto:
 Valor presente de inversión total. Puesto que el objetivo en la selección de estas
alternativas es escoger aquella que maximice valor presente, las normas de
utilización en este criterio son muy simples. Todo lo que se requiere hacer es
determinar el valor presente de los flujos de efectivo que genera cada alternativa y
entonces seleccionar aquella que tenga el valor presente máximo. El valor
presente de la alternativa seleccionada deberá ser mayor que cero ya que de este
manera el rendimiento que se obtiene es mayor que el interés mínimo atractivo.
Sin embargo es posible que en ciertos casos cuando se analizan alternativas
mutuamente exclusivas, todas tengan valores presentes negativos. En tales
casos, la decisión a tomar es “no hacer nada”, es decir, se deberán rechazar a
todas las alternativas disponibles. Por otra parte, si de las alternativas que se
tienen solamente se conocen sus costos, entonces la regla de decisión será
minimizar el valor presente de los costos.
 Valor presente del incremento en la inversión. Cuando se analizan alternativas
mutuamente exclusivas, son las diferencias entre ellas lo que sería más relevante
al tomador de decisiones. El valor presente del incremento en la inversión
precisamente determina si se justifican esos incrementos de inversión que
demandan las alternativas de mayor inversión.
Cuando se comparan dos alternativas mutuamente exclusivas mediante este
enfoque, se determinan los flujos de efectivo netos de la diferencia de los flujos de
efectivo de las dos alternativas analizadas. Enseguida se determina si el
incremento en la inversión se justifica. Dicho incremento se considera aceptable si
su rendimiento excede la tasa de recuperación mínima.
Ventajas
 Es muy sencillo de aplicar, ya que para calcularlo se realizan operaciones
simples.
 Tiene en cuenta el valor de dinero en el tiempo
 Inconvenientes
 Dificultad para establecer el valor de K. A veces se usan los siguientes criterios
 Coste del dinero a largo plazo
 Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa
 Coste de capital de la empresa.
 Como un valor subjetivo
 Como un coste de oportunidad.
 El VAN supone que los flujos que salen del proyecto se reinvierten en el proyecto
al mismo valor K que el exigido al proyecto, lo cual puede no ser cierto.
 El VAN es el valor presente de los flujos futuros de efectivo menos el valor
presente del costo de la inversion.
 La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión,
está definida como el promedio geométrico de los rendimientos futuros esperados
de dicha inversión, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para
"reinvertir". En términos simples en tanto, diversos autores la conceptualizan como
la tasa de interés (o la tasa de descuento) con la cual el valor actual neto o valor
presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir
del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un
indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad.
Se utiliza para decidir sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión.
Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o tasa de corte, el coste de
oportunidad de la inversión (si la inversión no tiene riesgo, el coste de
oportunidad utilizado para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre de
riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la
tasa de corte, se acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza.

Contenido
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 1 Otras definiciones
 2 Cálculo de la Tasa Interna de Retorno
 3 Uso general de la TIR
 4 Dificultades en el uso de la TIR
 5 TIR
 6 Referencias
 7 Enlaces externos

[editar]Otras definiciones
 Es la tasa de descuento que iguala la suma del valor actual o presente de los
gastos con la suma del valor actual o presente de los ingresos previstos.

 Es la tasa de interés para la cual los ingresos totales actualizados es igual a los
costos totales actualizados:

 Es la tasa de interés por medio de la cual se recupera la inversión.

 Es la tasa de interés máxima a la que se pueden endeudar para no perder
dinero con la inversión.
 Es la tasa de interés para la cual el Valor Actualizado Neto (VAN) es igual a
cero:
Es la tasa real que proporciona un proyecto de inversión y es aquella
que al ser utilizada como tasa de descuento en el cálculo de un VAN dara como
resultado 0
[editar]Cálculo de la Tasa Interna de Retorno
La Tasa Interna de Retorno TIR es el tipo de descuento que hace igual a cero
el VAN:
Donde:

Ft es el Flujo de Caja en el periodo t.

n es el número de periodos.
I es el valor de la inversión inicial.

La aproximación de Schneider usa el teorema del binomio para obtener una

fórmula de primer orden:

De donde: *

Sin embargo, el cálculo obtenido puede estar bastante alejado del TIR real.
[editar]Uso general de la TIR
Como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es
una herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada para conocer la
factibilidad de diferentes opciones de inversión.
El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el
siguiente:
 Si TIR r Se aceptará el proyecto. La razón es que el proyecto da una
rentabilidad mayor que la rentabilidad mínima requerida (el coste de
oportunidad).
 Si TIR r Se rechazará el proyecto. La razón es que el proyecto da una
rentabilidad menor que la rentabilidad mínima requerida.
r representa es el costo de oportunidad.
[editar]Dificultades en el uso de la TIR
 Criterio de aceptación o rechazo. El criterio general sólo es cierto si el
proyecto es del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son
negativos y los siguientes positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir
prestado" (con flujos de caja positivos al principio y negativos después), la
decisión de aceptar o rechazar un proyecto se toma justo al revés:

 Si TIR r Se rechazará el proyecto. La rentabilidad que nos está
requiriendo este préstamo es mayor que nuestro costo de oportunidad.
 Si TIR r Se aceptará el proyecto.
 Comparación de proyectos excluyentes. Dos proyectos son excluyentes si
solo se puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la opción de inversión
 con la TIR más alta es la preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo
riesgo, la misma duración y la misma inversión inicial. Si no, será necesario
aplicar el criterio de la TIR de los flujos incrementales.
 Proyectos especiales, también llamado el problema de la inconsistencia de la
TIR. Son proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de caja hay
más de un cambio de signo. Estos pueden tener más de una TIR, tantas como
cambios de signo. Esto complica el uso del criterio de la TIR para saber si
aceptar o rechazar la inversión. Para solucionar este problema, se suele utilizar
la TIR Corregida.
[editar]TIR
Supongamos una inversión que nos da estos flujos de caja:
Seguimiento de flujos de caja
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Flujo de caja 30 -70 90 20
Ahora tenemos flujos de caja negativos. Al resolver la TIR para este caso con
métodos recursivos podemos dar hasta con 2 TIR diferentes, correspondientes
a los cambios de signo de los flujos de caja (no al número de flujos de caja
negativos).
Para calcular la TIR, llamada en estos casos TIRC (TIR Corregida) hay que hacer
un análisis año por año del saldo del proyecto/inversión. Con una ROI = 20% y un
K = 12% (Coste de financiación) y una duración del proyecto de 5 años
obtendriamos un saldo acumulado de 82,3. El cálculo de la TIRC es sencillo:
82,3 = | D | * (1 + TIRC)4 ; donde D = desembolso inicial
Para el ejemplo anterior, con D = -200 hubieramos obtenido una TIRC de -19%,
con lo que estaríamos perdiendo dinero con total seguridad. Es claro, ya que
invertimos 200 para recibir un total acumulado de 82,3.
Hola, el TIR se calcula de varias formas, la forma mas "casera" por decirlo así, es
despejando variables de una ecuación... ¿De qué ecuación te hablo? Ni mas ni
menos de la ecuación del VAN, esa que dice
VAN = -Inversión + Sumatoria(Flujo de caja)/(1+tasa)^n
Luego, si recordemos la definición formal y sintetizada del TIR: TIR es la "tasa" por
la cual el VAN es cero.
Entonces, ves que en la formula del VAN dice tasa? Entonces abra que tomar
dicha formula, igualarla a cero y despejar la variable que llamamos "tasa" (o como
la llaman en la formula de arriba "r").
Ejemplo: * Supongamos un proyecto: "construir una maquina permita nos viajar al
pasado y que pensamos que es vendible en el mercado" * Estimo el tiempo que la
misma permanecerá en el mercado vendiéndose(Vida útil).Supongamos solo 2
años. Durante ese tiempo tendremos gastos y ventas (egresos e ingresos
respectivamente)ademas de amortizaciones, impuestos y todo aquellas cuentas
que nos lleven a tener el llamado...
"FLUJO DE FONDOS".
Tendremos un flujo de fondos para el año cero, otro para el año 1 y otro para el
año 2.
* Calculemos la inversión (todo los que hay que invertir para llevar a cabo el
proyecto, maquinas,muebles, computadoras, alquiler de taller, etc.(También se
consideran incluidos los gastos operativos): Supongamos = 100 $
Supongamos: Para el año 0 tendremos solo los 100 $ de inversiones. Para el año
1 el flujo supongamos que da 80 $(solo por tirar un número. Para el año 2 el flujo
supongamos que dio 90 $(solo por tirar otro número. Luego tomo la formula
VAN = -Inversión + Sumatoria(Flujo de caja)/(1+tasa)^n
y vamos reemplazando los valores: Donde dice "inversión" ponemos el numero
100 Donde dice sumatoria debemos poner el flujo del año 1, es decir los 80, y a
esto dividirlo por (1+tasa)^1 (elevado a la "1"),luego, a lo anterior hay que sumarle
el flujo del año 2, es decir, los 90, y dividirlo por (1+tasa)^2 (elevado a la "2"). Te
recuerdo que ese "1" y ese "2" al que estamos elevando las cosas son los años de
cada periodo respectivamente. Listo, nos queda algo como esto... VAN = -100 +
80/(1+tasa)^1 + 90/(1+tasa)^2
Luego como el TIR = tasa en la cual el VAN = 0 entonces igualamos la anterior
formula a cero y despejamos la variable "tasa" que será en definitiva el TIR(Tasa
interna de retorno) buscado. Haciendo las cuentas, algunos denominadores
comunes, pasajes de miembro, etc... -100 + 80/(1+tasa)^1 + 90/(1+tasa)^2 = 0
80/(1+tasa)^1 + 90/(1+tasa)^2 = 100
[80(1+tasa)^2 + 90(1+tasa)^1]/[(1+tasa)^1x(1+tasa)^2]=100
Lo que se hizo anteriormente es sacar denominador común. Luego podemos
simplificar "(1+tasa)" del denominador con el (1+tasa) del denominador...
[80(1+tasa)+ 90]/(1+tasa)^2= 100
luego paso (1+tasa)^2 multiplicando hacia el otro miembro...
80(1+tasa) + 90 = 100x(1+tasa)^2
Haciendo distributiva en el lado izquierdo y desarrollando el cuadrado del binomio
en el lado derecho e inmediatamente también hacerle una distributiva con el
número 100 queda....
80 + 80tasa + 90 = 100(1+2tasa+tasa^2) 80 + 80tasa + 90 = 100 + 200tasa + 100
tasa^2
Luego mandamos todo a un solo miembro, es decir, igualando nuevamente a cero
la expresión y haciendo todas las sumas y restas respectivas queda.....
70 -120tasa-100tasa^2=0
nos quedo una función cuadrática con lo cual debemos hallar las raíces, yo las
calcule y me da dos valores "-1,62" y "0.43".
El valor negativo lo descartamos, solo nos quedamos con el positivo, si los dos
nos hubieran dado negativo podes concluir que no conviene hacer el preyecto
dado que el TIR debe de ser un numero positivo que este entre 0 y uno.
Entonces la tasa por la cual el VAN es cero es de 0,43 que en porcentaje es 43%,
y esto no es ni mas ni menos que el TIR, es decir, TIR = 43%. Luego este valor se
compara con una tasa de referencia y si resulta ser mayor a esa tasa de referencia
dada por el mercado financiero, entonces el proyecto es rentable, de lo contrario
no lo será.
Te imaginas si en vez de considerar un proyecto por solo 2 años lo hubieras hecho
por 3 años? Bueno, las cuentas anteriores me implicarían resolver una ecuación
de tercer grado en vez de una de segundo grado como la anterior, y si hubieras
considerado 4 años ??? Implicaría resolver una ecuación de cuarto grado, (un
parto), y ni hablar considerar mas años.
Por suerte hay programas que nos evitan hacer las cuentas y solo debemos de
ingresar los datos. Por ejemplo, el Excel es uno de esos programas que posee
funciones financieras donde tienen el calculo del TIR. Anda al Excel, pone los
datos en cada celda que tu quieras,por ejemplo, en la celda A1 pon -100, en la
celda B1 pon 80, en la celda C2 pon 90, y luego párate en cualquier otra celda, por
ejemplo en la celda D1 pero no pongas nada, solo quédate ahí. Ve y busca en las
funciones las que son "financieras" y desde ahí localiza la llamada el "TIR", luego
se abrirá el cuadro donde te pedirá ingresar los datos "Valores" tu debes escribir
A1:C1 (esto representa los valores -100, el 80 y el 90), luego donde dice "Estimar"
no pongas nada, (por defecto el Excel toma una tasa de 10%). Luego presiona
Enter y veras que en la celda D1 aparecerá el número 43%, ¿te resulta conocido?.
Si bien, recién veo la pregunta después de mucho tiempo espero de alguna
manera haber aportado un granito de arena a este tema, que desde la ingeniería
lo han enseñado muy por arriba para estudiar proyectos electrónicos cuando salen
al mercado.