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Trabajo de Proyectos Parte 2

1) Presentación adecuada del trabajo. Se considera la redacción, ortografía, y presentación del


trabajo en este formato. (1 punto)

2) Investigación bibliográfica. Se considera la consulta de libros virtuales, a través de la


Biblioteca virtual DUED UAP, entre otras fuentes. (1 punto)

3) DETERMINACIÓN DEL MERCADO OBJETIVO DEL PROYECTO (2 puntos)

La empresa Mar Azul SAC está evaluando el lanzar al mercado un nuevo producto “Filete de
Caballa en aceite de Sacha Anchi”, cuya presentación envasada tiene un peso neto de 200
gramos. El mercado seleccionado es Lima Metropolitana, la cual concentra según CPI.

Nro. de
Años hogares
(miles)

2,010 2,501.4
2,011 2,343.4
2,012 2,417.9
2,013 2,480.7
2,014 2,517.3
2,015 2,431.1
2,016 2,690.7
2,017 2,732.7
Fuente CPI http://cpi.pe/banco/market-report.html

La distribución de hogares según APEIM es la siguiente:

Fuente: APEIM 2017; en http://apeim.com.pe/

El segmento considerado pertenece a los niveles A2, B y C1. La participación de mercado


esperada es de 5% constante.

1-TA-2018-1-DUED
A continuación, se presentan parta de los resultados obtenidos al aplicar la encuesta en el
presente año:
1. ¿Sra., su familia consume productos marinos envasados?
 Si: 80%
 No: 20%

2. De las siguientes presentaciones, indique las preferencias de su familia


 Lomito de Atún 18%
 Lomito de Caballa 32%
 Grate de Sardina 42%
 Sardina en conserva 8%

3. Usted, compraría una nueva presentación de “Filete de Caballa en aceite de Sacha Inchi”.
 Definitivamente si 50%
 Posiblemente si 15%
 Indiferente 20%
 No 15%

4. ¿Cuál es el lugar de compras elegido por Ud.?


 Supermercados 45%
 Puesto de mercado 25%
 Bodegas 18%
 Centros mayoristas 12%

5. Sra. nos indicaría el consumo mensual familiar de “Filete de Caballa en aceite de Sacha
Inchi”, expresado en unidades como conservas.
 1a2
 3a4
 5a8

6. Asimismo, se ha definido la siguiente Política de Precios, a seguir por cada unidad de venta
(Cajas de 48 unidades)
 Supermercados S/. 120 caja
 Puestos de Mercados S/. 115 caja
 Bodegas S/. 112 caja
 Centros mayoristas S/. 110 caja

Conteste las preguntas siguientes:


a. Estime la población proyectada en número de familias para los años 2019 al 2023.
b. Estimar el mercado potencial, disponible, efectivo y objetivo en familias, en los años 2019 al
2023.
c. Estimar las ventas en unidades físicas, para los años 2019 al 2023.
d. Calcular el presupuesto de ingresos del proyecto de acuerdo a la política de precios
planteada.

SOLUCION

En primer término, procedemos a estimar los parámetros «a» y «b» para poder realizar

la proyección del número de habitantes, utilizando las ecuaciones de regresión, así

tenemos:

2-TA-2018-1-DUED
Cuadro para reemplazar en las ecuaciones de regresión.

Con los parámetros hallados se procede a estimar la tasa de crecimiento futura,

reemplazando en la fórmula: Y = a + b (t), así tenemos.

Luego, procedemos al cálculo del mercado potencial, realizando la segmentación del universo proyectado
utilizando en este caso los criterios de nivel socioeconómico, y además agrupándolos en número de
hogares o familias, previa proyección de los habitantes con la tasa de crecimiento estimada para cada año

Así, hemos hallado el mercado potencial futuro:

3-TA-2018-1-DUED
A continuación, procedemos a estimar el mercado disponible aplicando las respuestas

de las preguntas filtro, lo que da como resultado las familias que consumen productos

marinos envasados, y prefieren filete de caballa en general.

Mercado Disponible = MP * (% preguntas filtro)

Procedemos a estimar el mercado disponible aplicando las respuestas de la pregunta

de aceptación

Mercado Efectivo = MD * (pregunta de aceptación del producto)

Son las familias que aceptan comprar una nueva presentación de filete de caballa en

aceite de sacha inchi.

A continuación, se procede a estimar el mercado objetivo, que es el porcentaje de

participación de mercado, que como máximo, para trabajar con un criterio conservador,

lo asignamos en 5%

Mercado Objetivo = ME * (participación de mercado en %)

Luego, procedemos a estimar el consumo familiar promedio, ponderando las respuestas

4-TA-2018-1-DUED
de la pregunta 05 de la encuesta, así tenemos:

Procedemos a estimar el precio que sale S/.118.45, ponderando las respuestas de la

preguntas 04 y 06 de la encuesta:

Finalmente, aplicamos, las veces al año, así como el precio promedio, y obtenemos
las ventas en conservas y en soles, respectivamente.

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4) DETERMINACIÓN DEL MERCADO OBJETIVO DEL PROYECTO (2 puntos)

Un inversionista está pensando en invertir en un proyecto de producción de espárragos


envasados en frascos de vidrio en Lima Metropolitana. Se tiene la siguiente información

Fuente: APEIM 2017; en http://apeim.com.pe/

De la investigación de mercado realizada en el presente año, se seleccionaron los resultados


de las preguntas siguientes:

1. ¿Consume usted espárragos?


Si: 68.0%
No: 32.0%

2. ¿De qué forma consume los espárragos?


Frescos naturales 42.0%
Envasados en frasco de vidrios 30.0%
Envasados en latas 18.0%
Polvo deshidratado 10.0%

3. ¿Qué probabilidad habría para consumir el producto?


Muy alta 11.9%
Mediana 12.5%
Baja 42.5%
Muy baja 9.8%

4. ¿Con que frecuencia compra usted Espárragos envasados?


Diaria 5.4%
Semanal 14.7%
Quincenal: 25.8%
Mensual: 54.1%

5. Cada vez que compra espárragos envasados ¿Qué cantidad adquiere?


Entre 50 gr y 100 gr 45.2%
Entre 100 gr y 500 gr 32.6%
Entre 500 gr y 1 kg 22.2%

6-TA-2018-1-DUED
5. ¿Cuáles son las presentaciones del producto de su preferencia en envases de vidrio?
100 gramos 55%
300 gramos 40%
500 gramos 5%

6. ¿Dónde compra espárragos?


Supermercados 45.2%
Mercados 32.6%
Bodegas 13.7%
Ambulantes 8.5%

Asimismo, se ha obtenido la siguiente data estadística de la población total de Lima


Metropolitana.
Años Población
2,005 8,489,669
2,006 8,626,603
2,007 8,758,889
2,008 8,889,774
2,009 9,022,535
2,010 9,160,384
2,011 9,303,788
2,012 9,450,585
2,013 9,600,114
2,014 9,751,717
2,015 9,904,727
Fuente: INEI

Además, la distribución de edades corresponde a los siguientes niveles


Edades Porcentaje Edades Porcentaje Edades Porcentaje
0-4 7.98% 30 - 34 8.20% 60 - 64 3.44%
5-9 7.96% 35 - 39 7.85% 65 - 69 2.61%
10 - 14 8.02% 40 - 44 6.58% 70 - 74 1.94%
15 - 19 8.83% 45 - 49 6.01% 75 - 79 1.43%
20 - 24 9.60% 50 - 54 5.37% 80 y más 1.43%
25 - 29 8.46% 55 - 59 4.29%
Fuente: INEI

Los inversionistas orientan su esfuerzo al segmento que conforman las personas cuyas edades
fluctúen entre los mayores de 15 años hasta los 64 años y que pertenezcan a los NSE A y B.
Se ha considerado empezar el año 2019 con un mercado objetivo del 5% del mercado efectivo,
siendo la participación para los años siguientes: 6% y 7% en ese mercado respectivamente.
Conteste las preguntas siguientes:
a. Estime la población proyectada para los años 2019 al 2023.
b. Estimar el mercado potencial, disponible, efectivo y objetivo, en personas, en los años 2019
al 2023.
c. Estimar las ventas en frascos de vidrios para los tamaños de mayor aceptación registrados
en la encuesta, para los años 2019 al 2023.
d. Suponga que la encuesta (año 2018) se realiza en los distritos señalados en el cuadro
siguiente:

7-TA-2018-1-DUED
% de
Población
Distrito NSE A NSE B edades de
total (miles)
15 a 64 años

Miraflores 34.90% 46.00% 85.8 70.33%


Jesús María 14.90% 59.30% 74.7 69.22%
Los Olivos 2.50% 28.30% 382.8 70.68%
San Juan de Lurigancho 1.20% 16.10% 1,121.3 69.32%
San Juan de Miraflores 2.70% 31.30% 416.0 68.93%
Fuente: APEIM, INEI
Elaboración propia

Calcule el tamaño de la muestra desagregada por distrito y nivel socioeconómico, con un


95% de confiabilidad y un margen del 3% de error.

Evaluando el proyecto para un tiempo indefinido:

8-TA-2018-1-DUED
Por lo tanto, para un tiempo indefinido el VAN del proyecto del Sr. Harry Potter será de S/. 560,500.
Datos:

9-TA-2018-1-DUED
5) FLUJO DE CAJA LIBRE (1 punto)

Debido al creciente número de jardineros para casas, ABC está investigando la factibilidad de
producir una nueva línea de herramientas impulsadas por energía para el recubrimiento de
superficies con estiércol. Con base en las conversaciones exploratorias con los compradores
de tiendas para jardines grandes, ABC ha proyectado sus ventas unitarias como se describe a
continuación:
Año Ventas Unitarias

10-TA-2018-1-DUED
1 3,000
2 5,000
3 6,000
4 6,500
5 6,000
6 5,000
7 4,000
8 3,000
La nueva máquina para el recubrimiento con estiércol tendrá un precio de venta de $120 por
unidad al principio. Sin embargo, cuando la competencia entre al mercado después de tres
años, ABC anticipa que el precio disminuirá a $110.

El proyecto de la máquina impulsada por energía para la aplicación de estiércol requerirá de


$20,000 de CTN al principio. Subsecuentemente, el CTN total al final de cada año será de
aproximadamente 15% de las ventas de cada año.

El costo variable por unidad es de $60 y los costos fijos totales son de $25,000 por año. Costará
aproximadamente $800,000 comprar el equipo necesario para empezar la producción. Esta
inversión se realizará en equipo industrial, que se depreciará hasta cero de manera lineal a lo
largo de ocho años. La tasa de impuestos es del 28% y la tasa de descuento estimada es de
15%.

Con base en esta información,


a. Construya el flujo de Caja de libre Disponibilidad
b. ¿Debería proceder ABC?

6) FLUJO DE CAJA LIBRE (1 punto)

Delta S.A. tiene dos proyectos alternativos de inversión, el E y el F. Como resultado de


una política de racionamiento de la inversión, la administración analiza cuál proyecto
debe aceptar. El siguiente cuadro proporciona toda la información financiera respectiva:

Proyecto E Proyecto F
Costo $15.000 $15.000
Flujo de caja anual $5.500 $3.200
Vida 4 años 8 años
Costo de capital 12% 12%

a. ¿Qué proyecto recomendaría hacer? Suponga que los proyectos son repetibles
b. ¿Cuál sería su recomendación si los proyectos son irrepetibles?
c. ¿Qué recomendaría ahora si los proyectos son repetible y no excluyentes?

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B

12-TA-2018-1-DUED
C ) Si, porque en forma detallada presenta los resultados para cada proyecto y se indica con claridad que
el proyecto menos arriesgado es el F. Si se tiene aversión al riesgo aceptaría el Proyecto Y porque corre
menos riesgo y no existe probabilidad de pérdida. Y si se es amante al riesgo escogería el Proyecto A,
pero teniendo más probabilidad de pérdida.

7) FLUJO DE CAJA FINANCIERO (2 puntos)

Sean los proyectos siguientes

Año Proyecto 1 Proyecto 2

0 -1000 -1000
1 100 200
2 200 300
3 300 500
4 400 500
5 1250 600

La tasa de descuento asociada a la empresa es de 10%


a. Calcule el VPN y TIR de cada proyecto.
b. Muestre que el VPN cumple con el principio de actividad (VPN1 +VPN2=VPN1,2) y la
TIR no lo cumple.
c. Suponga ahora que los proyectos son mutuamente excluyentes. ¿Cuál sería su
decisión? ¿Qué criterio de evaluación utilizaría?¿Por qué?

Respuesta

13-TA-2018-1-DUED
A

14-TA-2018-1-DUED
C

15-TA-2018-1-DUED
8) EVALUAR CAMBIO DE TECNOLOGÍA (2 puntos)

Se tiene una planta ubicada sobre un predio agrícola, en la cual se procesan metales
sometiéndolos a procesos de galvanización (principalmente barreras de contención de
carreteras y torres de alta tensión), el valor de mercado de la planta es de 4.5 millones de
U$. Su valor libro es cero. Para los próximos 4 años se espera que los resultados sean los
siguientes:

Ventas 16.5 MM U$
Costo variable planta 8.4 MM U$
Costo fijo planta 3.3 MM U$
Depreciación planta 3.3 MM U$

Al final del período el valor residual de la planta es 0 (de mercado). Se desea evaluar las
siguientes alternativas:

i. Alquilar el terreno a 3 MM$ anuales y vender la planta inmediatamente a 4.5


MM$
ii. Modificar la planta para que además produzca tubos de metal extruidos, se produce
en base a las mismas materias primas anteriores, con ello las ventas serían el doble y
los costos variables de la planta se incrementarían a 12.87 MM U$, el resto de los
costos permanecen iguales. Las nuevas instalaciones cuestan 12 MM U$ y se financian
en un 50% con un crédito pagadero en 4 cuotas con amortizaciones iguales y un
interés sobre el saldo de 10% anual (real). La vida útil de las nuevas instalaciones es
de 4 años, el valor residual sigue siendo 0.

La tasa de descuento relevante es de 8%

a. Construya el flujo de caja de las dos alternativas


b. ¿Cuál es la alternativa más conveniente?
c. Considerando que en la alternativa (b) no hay financiamiento con crédito (todo con
recursos propios) ¿conviene postergar el proyecto?, ¿cuál sería en ese caso el
momento óptimo?

Solución

a) Calculemos los respectivos VAN

-20.000 8.929 3.986 2.847 3.813 2.837 22.412

VAN Proyecto 1 = $2.412

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-20.000 1.786 6.378 4.982 5.084 5.107 23.337

VAN Proyecto 2 = $3.337

El proyecto que conviene


realizar es el Proyecto B.

b) Debemos actualizar las diferencias de flujos y luego calcular la TIR, que representa ahora la tasa de
"indiferencia"

Difer. $0 $8.000 $3.000 $3.000 $2.000 $4.000


Flujos

Tasa de equilibrio 17,86%

(Van = 0)

C) El momento optimo para comenzar el proyecto seria de 2 años.

9) CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO (2 puntos)

Un amigo suyo está evaluando comprar un auto para trabajarlo como colectivo en la línea Lima-
Asia. El recorrido a realizar es de 100 km., y completaría un total de 6 viajes al día. Está
evaluando dos opciones de vehículos, un Nissan Sentra o un Chevrolet Corsa. Los datos se
presentan en la Tabla 1.

Nissan Corsa

Capacidad 4 pasajeros 4 pasajeros


Inversión inicial S/ 30 000 S/ 22 000
Costo combustible S/ 0.20 por km S/ 0.225 por km
Costo anual mantenimiento S/ 1500 S/ 2000
Vida útil 3 años 4 años
Valor residual 50% inversión 40% inversión

La demanda por el tramo es de 20 personas al día en cada dirección, y el precio del pasaje es
de S/ 5. La tasa de descuento del mejor proyecto alternativo de su amigo es 10 %.
Nota: asuma que su amigo trabaja 250 días al año, y que no existen impuestos.
a. Realice el flujo de caja para cada una de las opciones, y calcule el VAN.
b. ¿Qué auto recomienda usted que compre su amigo? ¿Por qué?
c. Si no fuera posible comprar el auto escogido en la parte (b), ¿cuál sería el valor máximo
de alquiler que usted estaría dispuesto a pagar por él?

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SOLUCION:
Flujo de Fondos:
Años 0 1 2
Inversiones
Equipos -10.000 1.000
INGRESOS 11.000 11.000
Costos -3.000 -4.000
Impuestos -1.700 -700
Préstamo 4.000 -600 -4.600
Total, Flujos -6.000 5.700 2700
VAN 625
TIR 29,70%

Programación deuda:
012
Deuda 4.000 4.000 4.000
Intereses 600 600
Amortización 4000
FINANCIAMIENTO 4.000 -600 -4.600
PROTECCION TRIBUT 300 300
VAN Financia 306
VAN Protecci 458
VAN Proy-Fin 625
VAN Puro -139
Se puede apreciar que el proyecto es recomendable gracias a la protección de impuestos

10) EVALUACIÓN DE PROYECTO (2 puntos)

La empresa Productores SA ha decidido iniciar un proyecto para vender coberturas para


asientos de vehículos. El monto de la inversión en las maquinas se estima en S/. 200 mil, con
una vida útil de 7 años y al cual se le aplica el método de depreciación en línea recta.
En el estudio de mercado que se llevó a cabo hace un año (cuyo costo fue de S/. 100 mil) se
definió que el precio al que vendía este tipo de productos era de S/. 3.0 y que la producción
implicaría incurrir en un costo variable de la producción de S/. 1.2. La empresa espera vender
90 mil unidades del producto el primer año, y luego crecer a la misma tasa del PBI, es decir,
4% anual, durante los 5 años de la vida útil del proyecto.

Se estima que los precios y costos variables no sufrirán modificación y que los gastos de
mantenimiento (gastos operativos) serán de S/. 40 mil en cada uno de los 5 años del horizonte
del proyecto enfrentando una tasa de impuestos de 28%.

La inversión en capital de trabajo inicial equivale a 15% de las ventas del año 1 y para los
siguientes periodos del proyecto, el capital de trabajo requerido equivale a 10% de las ventas
incrementales. El stock de capital de trabajo neto se recupera al final de la vida del proyecto.

18-TA-2018-1-DUED
Además, se sabe que la tasa libre de riesgo relevante es de 2%, la beta de una empresa similar
al proyecto es de 1.2 y la prima por riesgo de mercado es de 5%.

Se estima que la maquinaria pueda ser vendida al quinto año por un monto de S/. 10,000.
La empresa está pensando apalancar el proyecto. La relación D/E será de 1.5. Para lo cual está
planeando tomar un crédito a 4 años a una tasa de 10% TEA pagadero en cuotas semestrales
constantes.

Con esta información calcule


a. el Flujo de Caja de Libre Disponibilidad
b. el Flujo de Caja Neto del Inversionista
c. el VPN de cada uno de ellos.

SOLUCION:
La Capacidad máxima de Producción es de 200000 unidades., Precio de Venta, Pv = 10
$us.

Los Costos Fijos son los siguientes en función a la capacidad de Producción:

Los Costos Variables son:

Materiales : 120000
Mano de Obra : 300000
Insumos : 80000
Total : 500000
Capacidad normal : 140000 unidades
Cu = ( 500000 / 140000 ) = 3.5714 $us.

El Tamaño que garantice que los costos serán cubiertos, es de 108889 unidades,
producidas.

19-TA-2018-1-DUED
11) FLUJO DE CAJA ECONÓMICO (2 puntos)

Ecofrut (La Empresa Matriz) ha tomado la iniciativa de evaluar la posibilidad de exportar una
nueva línea de productos agrícolas. Se trata de una fruta llamado Citron, la cual presenta
características de sabor y calidad aceptada en el mercado internacional, para tal efecto debe
evaluar un proyecto nuevo para determinar la viabilidad de la idea de negocio.

Tiene la particularidad que se puede cultivar en cualquier mes del año, por lo que la empresa
desde el primer año (2018) puede adquirir en el mercado un mínimo de 10,000 cajas mensuales
promedio. Cada embarque se realizará en un conteiner donde se podrán cargas hasta 10,000
cajas.

El siguiente cuatro muestras la exportación proyectada en miles de cajas:

Año 2018 2019 2020 2021 2022


Ventas 120 160 200 240 280

El área comercial estima vender a US$ 12 la caja. Los clientes internacionales cancelarán las
mercaderías un mes después que llegue a su destino. El transporte vía marítima tendrá una
duración de 30 días.

El estudio técnico señalo que por cada caja de Citron exportada se incurrirán en los siguientes
costos:

Rubro Costo unitario


Materia Prima US$ 3.50
Lavado 0.50
Empacado 0.25
Flete 1.20

La empresa matriz tiene actualmente costos administrativos de US$ 50,000 mensuales, y se


estima que por los nuevos cargos generados por el nuevo proyecto estos se incrementarán en
un 25%.

En cuanto a los seguros comprometidos, la empresa cancela cuotas mensuales vencidas por
US$ 10,000, las nuevas inversiones (por el proyecto) harán aumentar la cuota en un 35%.

Finalmente, los gastos de exportación (trámites aduaneros, fletes, entre otros egresos) se han
estimado en US$ 16,000 por embarque, se estima que cada embarque tendrá un contenido de
10,000 cajas, pudiendo incrementarse el número de embarques mensuales.

Para ejecutar el proceso se requiere refaccionar un galpón, que fue construido hace cuatro
años para otro proyecto, en US$ 35,000 (costo hundido). La adaptación (remodelación) de este
galpón para las necesidades específicas del proyecto, demandan recursos por US$ 12,000.

Adicionalmente, se deberá instalar una línea de producción que tiene un costo de US$ 20,000.
Todos los activos de la empresa se deprecian en cinco años a excepción de la edificación que
se deprecia en 30 años. Considérese una inversión intangible de US$ 9,000 amortizable
anualmente durante el horizonte del proyecto. Considerar como valor de salvamento de todos
los activos fijos invertidos en un 70% de su valor de compra, al final del horizonte de
evaluación.

La tasa de impuestos a las utilidades es del 28%.

Se pide evaluar el proyecto para el horizonte 2018-2022, para lo cual debe hallar:

20-TA-2018-1-DUED
a. El capital de trabajo.
b. Flujo de Caja Económico.

SOLUCION:

Para el desarrollo de este ejercicio supondremos que las pérdidas asociadas a la ampliación pueden ser
consideradas una menor tributación.

Este supuesto permite obtener el VAN del proyecto puro por agregación de los perfiles.

FLUJOS DE FONDOS

CALCULO DE IMPUESTOS

Van Financiamiento 642,167


Van Protección Tributaria 535,140
Van Proy-Fin. 654,101
Van Puro -523.206

12) EVALUACION DE PROYECTOS CON WACC Y COK (2 puntos)

IFASA, una empresa dedicada al negocio de inversiones bursátiles ha tomado la iniciativa de


evaluar la posibilidad de incrementar el proyecto de un nuevo supermercado.

Actualmente IFASA, tiene gastos administrativos y de servicios de S/. 50,000 mensuales y se


estima que los nuevos cargos generados por el proyecto estos se incrementarán en un 42% y
en cuanto a los seguros comprometidos, la empresa canela cuotas mensuales por S/. 10,000,
las nuevas inversiones proyectadas harán aumentar la cuota en un 10%.

Para estimar la demanda del nuevo supermercado, se ha realizado una investigación de


mercado, de la cual se obtuvo la siguiente información actualizada: el mercado objetivo del
año 1 (2019) se determinó en 1,000 hogares, su crecimiento en tendencia geométrica se
estimará con una tasa formada por la tasa de crecimiento de hogares más la tasa de

21-TA-2018-1-DUED
crecimiento del sector supermercados la que según expertos es del 10% anual, (suma
aritmética).

Para la tasa de crecimiento de los hogares según el INEI es 1.5%.

Se estima que en promedio los clientes (hogares) comprarían con un gasto promedio mensual
por hogar de S/. 740 en los segmentos seleccionados B y C.
El proyecto del supermercado ofrecería productos de tres tipos y la estructura de ventas
preferida por el público en la investigación es: abarrotes (48%), limpieza (20%) y lácteos (32%).

Se debe tener en cuenta que los productos que se venden en el supermercado tienen los
costos: abarrotes es el 87% de las ventas, productos de limpieza es el 85% de las ventas, y
lácteos es el 83% de las ventas. Estos porcentajes se mantendrán constantes durante todo el
proyecto.

Según expertos en marketing del giro del negocio de captación de los hogares para el primer
año de operación (2019) del supermercado respecto al total de hogares previstos (1,000
hogares), tendría la estructura mensual siguiente:

22-TA-2018-1-DUED
Porcentaje de captación del mercado objetivo para el primer año (2019)
Mes 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
% captación de 50 60 70 80 90 100 100 100 100 100 100 100
hogares

Para los siguientes años podrá considerarse una frecuencia mensual, (12 veces al año), por
hogar con una captación de compra del 100% del mercado objetivo. La política de cobranzas
de las ventas será la contado en un 25% y las ventas de crédito serán pagadas en un plazo de
35 días sin intereses.
Por otra parte, el proveedor de productos de abarrotes no otorgar crédito, los productos de
limpieza son al crédito por 37 días y el proveedor de lácteos da crédito por 45 días, (todas las
compras se deben considerar que son efectuadas el primer día de cada mes).
Los gastos de marketing ascienden a S/. 2,000 mensualmente.

El supermercado contempla la adquisición de los siguientes activos fijos tangibles:

Activos fijos Valor unitario de Cantidad Vida útil Valor de


adquisición S/. contable salvamento
Maquinas 30,000 4 10 60%

Equipos 10,000 6 5 10%


Obras físicas 150,000 1 30 75%

El terreno donde se edificará el supermercado fue adquirido por IFASA hace 5 años en S/
100,000 dentro de su política de inversiones en activos fijos en vista de la escasez de terrenos
en los límites de la ciudad.
Además, se sabe que el rendimiento de los T-Bonds americanos a 30 años es 7.15%, el
rendimiento del Dow Jones es 12.25%, la inflación promedio de USA es 2.5% y la inflación
promedio peruano es 2.5% y el riesgo país Perú se estima en 240 puntos básicos, el beta
apalancado del sector en Estados Unidos es 1.4 y se sabe que este sector en Estados Unidos
posee una deuda del 35% y tasa impositiva en este país es 35%.

Los gastos preoperativos para la organización del negocio ascienden a S/. 11,000, e inversión
publicitaria previa a la inauguración del supermercado se piensa contratar a través de los
medios especializados por S/. 10,000.

Los activos intangibles se amortizan en el horizonte de evaluación del proyecto y la tasa del
impuesto a la renta es de 28%.

Evalúe el proyecto en un horizonte de 5 años y conteste las siguientes preguntas:


a. Mercado Objetivo en hogares años: 2019 a 2023
b. Presupuesto anual de ingresos años: 2019 a 2023.
c. Costos anuales de lácteos, artículos de limpieza y abarrotes: 2019 a 2023.
d. Flujo de Caja de Inversión.
d.1 Inversión en Activo Fijo Tangible e intangible.
d.2 Inversión en Capital de Trabajo, incremental y liquidación del capital de trabajo.
d.3 Valor de rescate del activo fijo tangible.
e. Flujo de Caja de Operación.
f. Flujo de Caja Económico.
g. Determinar el flujo de la deuda.
h. Determinar el costo de oportunidad apalancado y el CPPC (WACC).
i. Determinar el VANE y el VANF.
j. Determine el TIRE y TIRF.
k. ¿En cuánto tiempo se recupera el capital propio? (años, meses y días).

23-TA-2018-1-DUED
A1) Hallar el VAN del proyecto
Si se financia la inversión con el préstamo mencionado.

Nota:
La deuda contraída en el año "0" se capitalizo al año (4) a una tasa de interés del 14%. Con
lo cual se obtiene un monto de s/ 20,268.
Préstamo (año 4) = 12,000*(1+14%)^4 = 20,268
Se le resta la amortización -12,000
Luego 20,268 - 12,000 = 8,268

24-TA-2018-1-DUED
Nota:
En el año 4, la utilidad bruta salió negativa. Por tanto, el pago del IR es cero.
La tasa de descuento que se debe utilizar para calcular el VAN del proyecto es el WACC.

En conclusión, el Proyecto turístico es rentable VANE mayor cero.


A2). Hallar el VAN del proyecto
Si se financia la inversión con capital propio y se asume una depreciación acelerada ("deprecia
como más te conviene")
En este caso se supuesto una depreciación acelerada con los siguientes porcentajes en cada año.

25-TA-2018-1-DUED
Nota:
El impuesto a la renta del flujo de caja se ha considerado cero, puesto que el pago de impuesto a la renta
en el EGP en el año 1 es negativo.
Asumiendo que la legislación permita utilizar una pérdida acumulada por 5 años como mínimo.

Nota:
Si la utilidad bruta es negativa, se asume que le pago de IR es cero.
Debido que en el año 1 se obtuvo una Utilidad Neta Negativa, se va utilizar como crédito tributario para los
demás años, lo cual va permitir pagar menos impuestos.
La tasa de descuento que se debe utilizar para calcular el VAN del proyecto es el WACC.
Si se va a financiar la inversión con 100% de capital propio, se tiene:
WACC = COK = 12%

26-TA-2018-1-DUED
En conclusión, el Proyecto turístico es rentable VANE mayor cero
B) Identifique de dónde proviene la diferencia entre los dos VANs antes encontrados, indicando
numéricamente cada una de las razones de esta diferencia.
Primera Diferencia: La forma de financiamiento de la inversión

Segunda Diferencia: El tipo de depreciación, en la primera es lineal, y en la segunda acelerada.

El proyecto en las condiciones de 100% de capital propio; es más rentable (VAN mayor) si es que ocurren
las siguientes condiciones:
1.- La depreciación sea acelerada como se muestra en el flujo.
2.- El inversionista aporta el 100% del capital.
CAUSAS:
En la situación A
1.- Costo por financiamiento es muy alto (14% es mayor ala COK=12%) siendo el 60% del proyecto
cubierto con deuda.

27-TA-2018-1-DUED

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