BONOS:

Concepto

Un bono es un activo o instrumento financiero; es un título valor que representa una acreencia a favor de
su tenedor, y una deuda respecto de su emisor. En algunos casos la emisión de bonos genera una obligación
para el emisor (prestatario) de pagar al inversor (prestamista) flujos de intereses, mediante cupones
periódicos o al vencimiento y además la amortización del principal. El cupón puede ser constante (tipo de
interés fijo) o variable de acuerdo con algún indicador (tasa de interés variable).

TEORIA BASICA DE BONOS

Los bonos son títulos valores emitidos por empresas corporativas, gobiernos locales o por el gobierno
central.

Son considerados como de renta fija debido a que pagan intereses fijos a su poseedor bajo la forma de
cupones.

Son obligaciones que sirven como alternativa de financiamiento bursátil al sistema bancario.

Permite financiar proyectos de mediano y largo plazo.

Un bono es un instrumento financiero de renta fija y constituye una de las formas de endeudamiento que
pueden utilizar, tanto el gobierno como las firmas privadas, para financiarse.

Consta de tres elementos fundamentales:

El valor nominal, par o principal, el cupón de interés y la fecha de vencimiento.

Tipos De Bonos Existen diversos tipos de bonos.

Estos se pueden diferenciar:

• en función del emisor Bonos

• en función de la estructura

• en función del mercado donde fueron colocados

En función de quién es su emisor:

 Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina deuda soberana.
 Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, por municipios, y por otros entes
públicos.
 Los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos por las
empresas), a los cuales se denomina deuda privada.

1. Clasificación de los bonos de acuerdo al emisor

Bonos públicos

Son títulos emitidos por el Estado o por personas jurídicas de derecho público, con la fi nalidad de fi
nanciar inversiones y obtener fondos para cancelar obligaciones contraídas.

- Del Gobierno Central Son títulos emitidos por el Ministerio de Economía y Finanzas a través de la
Dirección General del Tesoro Público, con la fi nalidad de recaudar fondos para programas de interés
nacional. Éstos se clasifi can en:

a) Simples: Son títulos que representan una obligación contraída por parte del emisor, el cual debe pagar
intereses periódicos y la amortización del principal al vencimiento. Entre éstos podemos mencionar a
algunos:
. Bonos de inversión pública: Son títulos emitidos con la fi nalidad de captar recursos para financiar
inversiones del Estado, teniendo un vencimiento máximo de diez (10) años.

. Bonos de tesorería: Son títulos emitidos en moneda nacional por el Tesoro Público, extendido al portador
y de libre negociabilidad, cuya finalidad es obtener recursos para atender las necesidades transitoria de la
Caja del Tesoro. Tienen un vencimiento máximo de siete (7) años.

b) No remunerados

Son títulos que representan una obligación contraída por el emisor. Se caracterizan principalmente por no
otorgar intereses.

Entre estos podemos mencionar a:

. Bonos de reconocimiento

Que son emitidos por algunas instituciones estatales como parte de las medidas asistencialistas del Estado.

Bonos privados

Son obligaciones contraídas por empresas privadas, con la finalidad de destinar los recursos captados por
la emisión al capital de trabajo de la empresa u operaciones de arrendamiento financiero de la misma, según
sea el caso.

2. Clasificación según la empresa emisora

Empresas privadas no financieras

Son obligaciones respaldadas únicamente por el prestigio de la empresa emisora, sin existir garantías
específicas para su pago, en caso de liquidación de ésta. Su vencimiento es mayor a un (1) año. Éstas pueden
ser:

a) Simples Son títulos que representan una obligación contraída por parte del emisor, el cual debe pagar
intereses periódicamente y la amortización del principal al vencimiento.

b) Convertibles Son títulos que representan una obligación contraída por parte del emisor, el cual le da al
tenedor el derecho de optar por recuperar el importe del bono o adquirir acciones de la empresa emisora.

c) Eurobonos Son títulos que se caracterizan por ser colocados simultáneamente en al menos dos países, en
una misma moneda que no es necesariamente la de cualesquiera de ellos. Su vencimiento es superior a 2
años, pudiendo alcanzar hasta 40 años.

Tipos de bonos:

Bonos sin garantías específicas:

Son obligaciones respaldadas únicamente por el prestigio de la empresa que las emite. No existe garantía
específica para su pago en caso de liquidación de la empresa emisora.

Bonos con garantías específicas:

Son obligaciones que pueden estar respaldadas a favor de los tenedores de títulos, por medio de hipotecas,
prendas de efecto público, garantías del Estado, de personas jurídicas de derecho público interno o de alguna
entidad paraestatal. En caso de liquidación de la empresa emisora, se reembolsa a los tenedores de estos
tipos de obligaciones con recursos provenientes de la realización efectiva de dichas garantías.

Bonos subordinados:

Son obligaciones emitidas por empresas bancarias y financieras. Su plazo de vigencia debe ser inferior a
cuatro años, emitiéndose generalmente a dos. Deben ser emitidos necesariamente por oferta pública y no
pueden ser pagados antes de su vencimiento ni procede su rescate por sorteo.
Bonos cupón cero:

Son obligaciones que acumulan los intereses que serán pagados en el momento del vencimiento del
préstamo, o en las fechas previstas en que tenga lugar la amortización del principal.

Bonos internacionales simples:

Son obligaciones que se caracterizan por ser emitidos en la moneda del país donde serán colocados,
efectuándose dicha colocación a través de un prestatario extranjero. Este tipo de bonos toman diferentes
denominaciones de acuerdo al país donde son colocados, por ejemplo, en Estados Unidos se denominan
Yankee Bonds; en Japón, Samurai; en España, Matador; en Gran Bretaña, Bulldog, entre otros.

En función a su estructura:

Bonos a tasa fija: la tasa de interés está prefijada y es igual para toda la vida del bono.

Bonos con tasa variable (floating rate): la tasa de interés que paga en cada cupón es distinta ya que está
indexada con relación a una tasa de interés de referencia como puede ser la Libor. También pueden ser
bonos indexados con relación a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono estadounidense).

Bonos cupón cero: no existen pagos periódicos, por lo que el capital se paga al vencimiento y no pagan
intereses. Se venden con una tasa de descuento.

Bonos con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones especiales como pueden ser:

 Bonos rescatables ( "callable"): Incluye la opción para el emisor de solicitar la recompra del bono
en una fecha y precios determinados. Algunos bonos pueden ser rescatables si las condiciones
macroeconómicas / impositivas en las que fueron emitidos cambiasen, por lo tanto el emisor puede
recomprarlos a un precio establecido.
 Bonos con opción de venta ("put option"): Incluye la opción para el inversor de vender el bono al
emisor en una fecha y precios determinados.

Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. Son un producto
anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y otra si se desea en la renta variable. La sociedad lanza
una emisión de bonos con una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de convertir el dinero de esos
bonos en acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto al precio de las acciones en el mercado. A
diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables los bonos se cambian por acciones viejas, es decir
ya en circulación y con todos los derechos económicos.

Bonos convertibles: Son idénticos a los canjeables, salvo que en este caso la empresa entrega acciones. Es
un bono más una opción que le permite al tenedor canjearlo por acciones de la empresa emisora en fecha y
precio determinado. También hay bonos soberanos que son convertibles en otros bonos .

Bonos convertibles (bonos con warrants): Es un bono más una opción para comprar una determinada
cantidad de acciones nuevas a un precio dado.

También hay bonos soberanos que tienen warrants por los que puede comprar otro bono.

Bonos con garantías: son bonos que tienen algún tipo de garantía sobre el capital y/o intereses. La garantía
puede ser: Un bono soberano de un país con mínimo riesgo (como por ejemplo son los Bonos Brady Par y
Discount que tienen como garantía bonos del tesoro estadounidense) Algún organismo internacional (ej.:
Banco Mundial)

Bonos 5 Garantía hipotecaria: es un bono cuyo repago se encuentra garantizado por una cartera de
créditos hipotecarios Otros tipos de garantía: exportaciones, prendas, activos.

Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las empresas Bonos escriturales: Son aquellos bonos en
los que no tienen láminas físicas, sino que existen sólo como registros de una entidad especializada, la que
se encarga de los distintos pagos. De todas formas aunque la lámina (y por lo tanto los cupones) no existan
físicamente, igualmente se utiliza la palabra "cupones" para definir los distintos pagos que realiza el bono.
En función del lugar donde los bonos fueron vendidos

Mercado internacional: son bonos emitidos en una moneda determinada pero colocados fuera del país
emisor.

Existen los Eurobonos, también hay bonos Samurai (es un título emitido en yenes y colocado en Japón
por una institución no residente en dicho país), y bonos Yankees (es un título de deuda en dólares colocado
en USA por una entidad no residente en dicho país).

Bonos bolsa: Se trata de un producto novedoso en España. Con estos bonos el inversor apuesta por la
subida de la bolsa o de un sector concreto. Con estos bonos el inversor no puede perder dinero, su capital
está garantizado; si la bolsa sube ganará, pero si baja no pierde el dinero. Esto se consigue con la
combinación de la renta fija y los productos derivados.

Bonos matador: Estos bonos los emiten organismos supranacionales o empresas multinacionales. Son
bonos para el inversor extranjero, y se denominan matador, torero, como seña distintiva de que son
españoles. Estos inversores para captar dinero optan por la moneda española y sus tipos de interés. Supone
diversificar su deuda y así eligen captar sus recursos en pesetas. El emisor no sólo paga los intereses sino
que corre el riesgo de la fluctuación de la cotización de la peseta respecto de la propia moneda.

Bonos Samurai: Son iguales que los bonos matador pero en este caso, se emiten en yenes. Los bonos
samurai son títulos en yenes que emiten en el mercado financiero nipón los gobiernos o empresas de todos
los orígenes excepto de Japón, y que son colocados por un prestatario extranjero (generalmente un banco
internacional) entre inversores japoneses.

Bonos titulizados: Esto bonos son una novedad en nuestro país, y actualmente sólo son hipotecarios, su
garantía esta en hipotecas. Consisten en que un banco o una aja de ahorros convierten una serie de créditos
hipotecarios homogéneos en una emisión de bonos. De este modo el prestatario de la hipoteca esta pagando
los intereses de los tenedores de los bonos así como devolviéndoles el capital invertido. Estos bonos son
muy conocidos en Estados Unidos donde la desintermediación entre bancos y cajas de ahorros es muy
frecuente.

Bonos Basura: Los bonos de baja calificación son formalmente denominados de alto rendimiento (high
yield), pero en la jerga financiera mundial se los conoce menos piadosamente como "bonos basura" (junk
bonds). Los bonos basura llevan ese nombre despectivo porque su nivel de riesgo sobrepasa todos los
límites de una inversión común y corriente. En contrapartida suelen tener un rendimiento elevado, por
encima del promedio del mercado. Por eso la tentación de buenas ganancias hay que temperarla con la
capacidad de enfrentar riesgos que le pondrían los pelos de punta a cualquiera. Se trata básicamente de
instrumentos emitidos por corporaciones o países que, debido al poco crédito del que gozan entre los
inversionistas, tienen que pagar un cupón o interés muy alto para tornarse atractivos, para que la gente
quiera comprarlos.

Situación actual de los bonos peruanos

La participación de los inversionistas extranjeros no se hizo esperar para principios del segundo semestre
en la compra de bonos soberanos, ya que en julio llegó a un crecimiento de 44.3%. Mientras que los bonos
de empresas atrajeron una mayor demanda de inversionistas extranjeros, y así las transacciones con estos
títulos experimentaron un crecimiento de 64% en agosto, hasta los S/.491.5 millones1 . El pasado 20 de
setiembre el Perú colocó bonos en el mercado interno por 300 millones de soles (unos 109.6 millones de
dólares) en medio de una fuerte demanda, pues el MEF colocó bonos con vencimiento el 12 de setiembre
de 2013 –que tienen un cupón del 4.40%– a una tasa de rendimiento del 4.30%2 .

Valoración de los bonos

El precio teórico ( o valor de mercado) de un bono se obtiene descontando los flujos de efectivo (cupones)
que recibirá su poseedor en el futuro a una determinada tasa de descuento (tasa de interés o rentabilidad
exigida).
 La tasa de descuento viene determinada por el mercado de acuerdo con el riesgo que éste percibe para el
bono en cuestión.

 La tasa de descuento se puede considerar como la TIR del bono o tasa de rentabilidad exigida al
vencimiento.

 Como la tasa es la misma, es equivalente a considerar una estructura de tasas de interés (yield curve)
plana, cuyos desplazamientos son paralelos e iguales para todos los flujos, cualquiera sea el tiempo.

Acciones

Concepto : La acción, se define como un valor mueble o mobiliario que representa una porción
proporcional del capital social que compone a una sociedad anónima. Sus poseedores o tenedores son socios
propietarios de la sociedad, denominados accionistas, en proporción a su participación; es decir, en
proporción al valor total de la suma de sus acciones en propiedad.
Estos títulos, le dan al accionista, el carácter de tal, y por ende, recibe derechos y obligaciones en su
desempeño en la sociedad.

Tipos de acciones

- Acción liberada (en inglés: Bonus Share): en algunos aumentos del capital social, la sociedad emite las
acciones en compensación con las reservas acumuladas, en consecuencia, los accionistas no deberán
desembolsar ningún monto dinerario para satisfacer el aumento. Pero, en ciertas ocasiones, una parte del
aumento debe ser aportado por el accionista (cuando las reservas no son suficientes para satisfacer el
aumento de capital); en estos casos, las acciones se denominan “liberadas”.

- Acción de oro (en inglés: Golden Share): son aquellas que otorgan ciertos privilegios a la hora de la toma
de decisiones en las Asambleas, es decir, derechos especiales de voto. Por ende, su propietario podrá ejercer
mayor control sobre la vida societaria que los otros accionistas. El Tribunal de Justicia de la Unión Europea
considera que: “solo cabría utilizar la acción de oro de manera excepcional, por causas de interés general,
y según criterios conocidos de antemano por las empresas”.

- Acción privilegiada o acción preferente (en inglés: Preferred Shares): es aquella que otorga al accionista
algún privilegio económico adicional al de las acciones ordinarias (generalmente, se trata de un mayor
porcentaje de participación en los dividendos). Se debe considerar que este tipo de acciones es poco habitual
en el mercado español. No debemos confundirla con las participaciones preferentes que son activos fi
nancieros que reúnen las características de renta fi ja y de renta variable. - Acción nueva (en inglés: New
Share): surgen con las ampliaciones de capital que se realizan posteriormente al inicio del ejercicio
económico; lógicamente, sin modifi cación de las reservas acumuladas. No obstante, puede no tener
derecho a todo el dividendo del ejercicio.

- Acción sin voto (en inglés: Non Voting Stock): estas acciones, si bien poseen los mismos derechos que
las acciones ordinarias, carecen de voto en las Asambleas de Accionistas. A contraprestación, se otorga al
tenedor, el derecho a un dividendo mínimo, fi jo o variable, adicional al distribuido al cierre del ejercicio
(aunque el ejercicio haya cerrado sin utilidades). Este dividendo mínimo garantizado es preferente (se paga
con anterioridad al dividendo ordinario) y acumulativo (si no se pudiera pagar ese año, se pagaría dentro
de los cinco siguientes).

Situación actual de las acciones que cotizan en bolsa

Las acciones que ahora prefieren los extranjeros estuvieron entre las más castigadas en semanas previas, y
resaltan IFS, Credicorp, Edegel y Ferreyros, según el analista. Otros agentes bursátiles mencionaron,
ademas, los títulos de Alicorp y Exalmar entre los destinos que ahora buscan los inversores del exterior.
Resaltaron la presencia de fondos de Chile y EE.UU. como los más activos en la plaza limeña actualmente.
Mientras que el EPU o paquete de acciones peruanas que lista en la bolsa de Nueva York mejoró su
cotización en 14.2% en los últimos 30 días. El EPU es un fondo cotizado de acciones que opera
similarmente a un fondo mutuo. Una mayor demanda por este instrumento en Wall Street se traduce en
compras de acciones en la bolsa limeña3 .

4. Diferencias

- Acción es de renta variable, el bono de renta fija.

- Bono representa una porción de deuda, la acción representa una parte del capital pagado.

- Bono es emitido por una S.A. o S.R.L, la acción sólo es emitida por las S.A.

- Un bono promete un rendimiento o interés, una acción puede generar dividendos.

- Bono es emitido en el ámbito bursá- til, la acción es emitida en el ámbito bursátil y extrabursátil. - El bono
puede convertirse en una acción, pero la acción no puede convertirse en bono.

- Un bono no origina el derecho de participación en una Junta o Asamblea, la acción sí.

- Un bono tiene un plazo de vencimiento, de maduración, la acción no.

Tipos de Bonos

Según Court y Tarradellas (2010) los tipos de deudas se pueden clasificar según: las Obligaciones del
Gobierno, en Instrumentos de Deuda Corporativa, respaldos hipotecarios, etc.

Levinson (2008) menciona quelos bonos se pueden clasificar según los entes emisores en:

a. Gobiernos Nacionales, también llamados Soberanos, son emitidos por los distintos Estados del mundo,
y tienden a ser los más seguros.

b. Gobiernos a Nivel Inferior, que permiten financiar obras en beneficio de una provincia o comuna
(cantón), como mejoramiento de calles, arreglo de parques, etc.

c. Empresas son los emitidos por entidades privadas, con el objeto de financiar sus proyectos propios.

d. Instrumentos de Titulización, que son los bonos que están respaldados por activos, como puede ser una
cartera de cuentas por cobrar

Distintas fuentes bibliográficas, expresan que los bonos más seguros del mundo son los bonos del tesoro
de Estados Unidos (llamados Treasuries Bonds).

En Sudamérica, los Bonos Soberanos de Chile se llaman Chile, al que se le agregan las dos últimas cifras
del año en que fueron emitidos (Ejemplo: Chile-05).

En Argentina existen los Bonos del Estado Nacional (BODEN) y los Bonos de la Nación Argentina en
Pesos (BONAR). Compañías privadas como el Banco Pichincha de Ecuador y el Banco de Crédito e
Inversiones de Chile han financiado proyectos, a través de la emisión de bonos.

Levinson (2008) expresa que los bonos también se pueden clasificar en:

a) Ordinarios, que son los que pagan sus intereses en cupones hasta su fecha de vencimiento. Además el
pago de su Valor Nominal, se realiza en una fecha determinada.

b) Redimibles, donde el emisor puede reservarse el derecho a amortizar los bonos en determinadas fechas.
Ante una solicitud de rescate por parte del emisor, el tenedor del bono tiene la obligación de venderle los
bonos al precio estipulado en su emisión, que normalmente supera el precio de mercado vigente.

c) No Refinanciables, donde se respeta las condiciones iniciales de su emisión, como también prohíbe al
emisor vender nuevos bonos.

d) Con Opción de Reventa, donde el tenedor tiene el derecho de revender los bonos al emisor por su valor
nominal en unas fechas determinadas.

e) Obligaciones Perpetuas, son bonos que duran para siempre, a menos que el titular acepte volver a
venderlos al emisor.

f) Cupón Cero, son aquellos que no pagan intereses y su único flujo es su Valor Par. Son hechos para que
el inversor no tenga riesgo de reinversión.

g) Convertibles, donde conceden a su tenedor la opción de canjearlos por acciones del emisor, a un precio
prefijado.

h) Interés Variable, responde a las fluctuaciones de las tasas de interés a corto plazo.

En fin, existe una gran cantidad de tipos de bonos, aunque hasta el momento no hay un consenso referido
a la forma como clasificarlos.

CONCLUSIONES

Los bonos son instrumentos de deuda, utilizados tanto por los gobiernos como por empresas privadas, con
el objetivo de financiar proyectos que les traerán consecuencias positivas a futuro. De igual forma, para el
inversor existen riesgos de incumplimiento en el pago de cupones, como en el pago del Principal, que puede
deberse a una gran cantidad de variables, entre las que están, que un gobierno apele a razones legales para
no pagar. Una de las ventajas que poseen los inversores de bonos corporativos, sobre los accionistas de las
empresas resulta que en las distintas legislaciones del mundo, ante la quiebra de una compañía, tienen la
preferencia de recuperar su dinero antes que los accionistas, debido a que son acreedores

 Autor : Econ. Cynthia Castillo Vásquez Título : Inversiones en instrumentos financieros: Bonos y
acciones Fuente : Actualidad Empresarial N° 239 - Segunda Quincena de Setiembre 2011
http://aempresarial.com/servicios/revista/239_9_WCCLLKKTVGNKNOOJVTQVFZGUFRBZ
ZILWKOHWYSPTYDDMSSWNLN.pdf
 Dr. JORGE L. PASTOR PAREDES valoración de bonos y acciones 2012- USMP
http://www.usmp.edu.pe/recursoshumanos/pdf/4Valoracion%20de%20Bonos%20y%20Accione
s.pdf
 Alejandra Mejía – BONOS
file:///C:/Users/USUARIO/Downloads/Bonos.pdf
 SIN AUTOR - BONOS: el instrumento de endeudamiento, por excelencia, del sector público
http://www.tavelli.com.ar/resources/uploads/Bonos.pdf
 Revista Ciencia UNEMI Nº 11, Junio 2014, pp. 72 - 80 ISSN: 1390 – 4272
file:///C:/Users/USUARIO/Downloads/Dialnet-
BonosFinancierosFocalizadosEnLosBulletYEnAmerica-5210243.pdf