CAPÍTULO 3.

MATEMÁTICAS FINANCIERAS.

3.1 Repaso de matemáticas

3.1.1 Progresiones aritméticas
3.1.2 Progresiones geométricas
3.1.3 Exponentes y logaritmos
3.2 Interés simple
3.2.1 Definiciones básicas
3.3 Interés compuesto
3.3.1 Definición
3.3.2 Tipos de tasas de interés: Nominal, periódica, efectiva
3.3.3 Valor presente
3.4 Anualidades
3.5 Amortización

Las matemáticas financieras son una rama de las matemáticas cuya finalidad es aplicar
diversas herramientas matemáticas para aplicarlas en el análisis y solución de problemas de
índole financiera. Dependiendo del grado de complejidad de los problemas financieros a
analizar se van incorporando métodos y herramientas matemáticas más sofisticadas. El
tema fundamental que da origen a las Matemáticas Financieras es el de analizar el cambio
del valor del dinero a lo largo del tiempo.
Para efectos de este curso utilizaremos solamente el herramental algebraico para realizar
nuestros análisis a problemas financieros.

3.1 Repaso de matemáticas.

Como se estableció antes las herramientas matemáticas que utilizaremos se basan en
conceptos algebraicos, nos enfocaremos en los conceptos y herramientas matemáticas que
tengan aplicación directa a los problemas financieros que analizaremos más adelante.

3.1.1 Progresiones aritméticas.

Una progresión es una sucesión ordenada de números que tienen algún parámetro que
determina dicho orden. En el caso de las progresiones aritméticas, podemos identificarla
porque cada uno de sus términos es igual al término anterior más una cantidad fija
(constante) llamada diferencia común o simplemente diferencia, excepto el primer término.
De este modo, si llamamos a1 al primer término de una progresión aritmética y d a la
diferencia podremos obtener el segundo término de la progresión como a2= a1+d.
Generalizando tendremos.
a1= a1
a2= a1+d
a3= a2+d = (a1+d)+d= a1+2d
a4= a3+d= a1+3d
:
:
an-1= an-2+d = a1+(n-2)d
an= an-1+d = a1+(n-1)d

Suma de una progresión aritmética o Serie aritmética.

La mayor utilidad de una serie aritmética radica en calcular el valor de la suma Sn de los
primeros n-términos de ésta, para lo cual podemos utilizar la fórmula:

n  a1  an  n 2a1   n  1 d 
Sn    .
2 2
an = a1 + (n-1)d

Ejercicios. Tomados de Matemáticas Financieras. 2ª. Ed. José Luis Villalobos. Prentice Hall, 2001.

1. Obtenga el término indicado en las siguientes progresiones aritméticas.

a. 1, -3, . . . el décimo
b. 4, 7, . . . el trigésimo
c. -5, 3, . . . el duodécimo
2. Obtenga la suma hasta el término pedido en las progresiones del problema 1.
3. Si la diferencia entre los términos décimo y décimo sexto en una progresión aritmética es 10 y este
último es igual a 75, ¿cuál es el primero?

3.1.2 Progresiones geométricas.

Una progresión se considera geométrica si cada uno de sus términos (excepto el primero) es
igual al anterior multiplicado por una constante r llamada razón común o simplemente
razón, de este modo tendremos que:
a1= a1
a2= a1r
a3= a2r = (a1r)r= a1r2
a4= a3r = (a1r2)r= a1r3
:

an-1= a1rn-2
an= a1rn-1

Suma de una progresión geométrica o Serie geométrica.

La mayor utilidad de una serie geométrica radica en calcular el valor de la suma Sn de los
primeros n-términos de ésta, para lo cual podemos utilizar la fórmula:

a1 1  r n 
Sn  , con r  1 .
1 r
1. Obtenga los primeros tres términos en las siguientes progresiones geométricas.
a. El quinto es 1 y la razón es 1/2
b. La suma de los primeros tres términos es 6 y el tercero es 2
c. El cuarto término es -16 y el séptimo es 128
2. Obtenga la suma hasta el décimo término en las progresiones del problema 1.

3.1.3 Exponentes y Logaritmos.

Exponentes.
Cuando multiplicamos un número real a por si mismo n-veces podemos representar esta
multiplicación de manera abreviada del siguiente modo:

an  a  a  a    a
donde a es la base y n el exponente.
n  factores

Algunas definiciones y propiedades básicas de los exponentes son las siguientes:

1. Si a es distinto de cero, entonces: a0= 1
 1
2. Cuando el exponente n es negativo, entonces: a  n  n
, con a  0
a

3. Una raíz se puede expresar como un exponente fraccionario:

1
a  a , si n es par a debe ser  0
n n

4. Multiplicación de expresiones con la misma base: am ak= am+k

5. División de expresiones con la misma base: am /ak= am-k
6. Potencia de una potencia: (am)k= amk
Logaritmos.
El logaritmo de un número x con respecto a una base b, es igual al exponente y al que hay
que elevar la base b para obtener el número x, es decir:

log b x  y sí y sólo sí b y  x

Las dos bases más usadas para resolver problemas con logaritmos son el número 10 y el
número irracional e= 2.7182818…, que dan lugar respectivamente a los logaritmos
decimales o comunes y a los logaritmos naturales respectivamente, los cuales se denotan
como:
log10 x  log x y loge x  ln x .

Algunas definiciones y propiedades básicas de los logaritmos son las siguientes:

1. logb 1 = 0
2. logb b = 1
3. logb (x)n = n logb x
4. logb (xy) = logb x + logb y
5. logb (x/y) = logb x - logb y

Ejercicios. Tomados de Matemáticas Financieras. 2ª. Ed. José Luis Villalobos. Prentice Hall, 2001.

1. En los siguientes ejercicios obtenga una ecuación equivalente en forma exponencial.

a. log5 p = 10 b. logx 4 = -5.25
2. Despeje la incógnita en los siguientes ejercicios.
a. 32+x = 92x b. log (x+4) = 5
3.1 Interés simple.
Antes de entrar al tema de análisis de problemas de inversión con tasas de interés
revisaremos el concepto base de este tema: ¿Qué es el tanto por ciento o porcentaje?
Se define el porcentaje x de una cantidad y o simplemente el “x por ciento de y”, que se
denota por x% de y, el cual se define como el resultado de multiplicar la cantidad y por la
fracción x/100, esto significa que el x por ciento de y se calcula como:

 x   xy 
x% de y    y%   % .
 100   100 
Bajo esta definición el x por ciento de y nos está indicando que vamos a considerar una
x
fracción centesimal de y, a la cual por cuestiones de notación y claridad le
100
agregaremos el símbolo %, pues también podríamos expresar esta cantidad en forma de
fracción común (quebrado) o en forma decimal.
Ejercicios.
1. Calcular los siguientes porcentajes.
a. 25% de 360 b. 18% de 1,234,637
2. ¿Qué tanto por ciento es 467 de 890? 467/890*100%=52.47%
3. Si vamos a una tienda y el precio de una computadora es de $16,675.00 y ya tiene
integrado el IVA del 16%, ¿Cuál es el precio sin IVA de esta computadora?
Interés simple.
Como vimos antes el tema fundamental a analizar en las Matemáticas Financieras es el
valor del dinero en el tiempo. Desde el punto de vista económico el dinero es un bien y
como tal tiene un precio por su uso, este precio está determinado por el interés que debe
pagarse, el cual se denota genéricamente por I.
Si el día de hoy invertimos o prestamos una cantidad de dinero C (capital) durante un
periodo de tiempo t (plazo) y acordamos que al finalizar este periodo de tiempo vamos a
recibir una cantidad mayor a la que llamaremos monto (M), entonces la diferencia entre el
monto y el capital será el interés ganado durante este plazo, es decir:
I = M – C.
Por otro lado, si dividimos la cantidad invertida o capital entre el interés generado en un
plazo obtendremos la tasa de interés de dicha inversión, a la cual por lo general se denota
por i, así:
I
i . Esto es un porcentaje
C
Definición de interés simple. Cuando en una inversión sólo el capital invertido genera
intereses en el plazo establecido, decimos que se tiene una inversión con interés simple. De
este modo el cálculo de los intereses de una inversión de capital C durante un periodo de n
plazos de capitalización (cobro de intereses), con una tasa de interés i, está dado por: I =
Cin. Es una progresión aritmética, solo gano interés sobre el capital de un periodo.
El monto de una inversión de capital C durante un periodo de n plazos de capitalización
(cobro de intereses), con una tasa de interés i, está dado por: M = C + I = C(1+in).
Normalmente las tasas de interés se plantean como tasas anualizadas, más adelante veremos
que a estas se les llama tasas nominales. Cuando los plazos no coinciden con el periodo de
tiempo considerado para la inversión se recurre a expresar n como una fracción del plazo, el
cual como se mencionó antes por lo regular es de un año.
Ejemplo.
Determinar cuál es la tasa de interés simple anual, si para pagar un préstamo de $3,000.00
contratado hace 3 meses hay que pagar $3,360.00.
Los intereses pagados serán: I = M – C = 3,360 – 3,000 = 360.
El periodo de tiempo utilizado fue de 3 meses, hay que expresarlo en años, de este modo el
tiempo será de 0.25 años, entonces la tasa de interés la obtendremos despejando i de la
expresión I = Cin, es decir i = I/Cn = 360/(3000)(0.25) = 0.48 = 48% simple anual.

3.3.2 Interés compuesto.

Cuando en una inversión a partir del segundo periodo o plazo el capital y los intereses no se
retiran y ambas cantidades ganan intereses, decimos que esta inversión está, bajo un
régimen de interés compuesto. Antes de proseguir con los ejercicios de inversiones con
interés compuesto presentaremos las diferentes formas en que se presentan las tasas de
interés.
Tasa Nominal (tasa anualizada con capitalizaciones trimestrales). Como se dijo antes las
tasas de interés normalmente se mencionan anualizadas, en el caso de las tasas utilizadas en
problemas de interés compuesto decimos que estas son tasas nominales y se agrega el
periodo de reinversión o capitalización de los intereses, de este modo si se habla de una tasa
nominal del 8% con capitalización trimestral, lo que nos está indicando es que esta tasa
tendrá 4 capitalizaciones trimestrales al año, una cada trimestre por un porcentaje de: 8%/4
= 2%.
Por lo cual varios autores para evitar confusiones y hacer más explicito el periodo de
capitalización en una tasa nominal utilizan la siguiente notación: in , en donde ahora n denota
el número de capitalizaciones por año:

n = 1 anual; n = 2 semestral; n = 3 cuatrimestral; n = 4 trimestral, n = 6 bimestral, n = 12

anual, entre otras.
Diaria comercial=365
Tasa periódica. La tasa periódica es la tasa que efectivamente gana una inversión en el
periodo de tiempo analizado, y se obtiene de dividir la tasa nominal entre el número n de
capitalizaciones anuales de la tasa nominal, normalmente se representa con la letra r, así
i
tendremos que: r  n .
n
Posteriormente veremos la denominada tasa efectiva, para lo cual necesitamos ver primero
otros conceptos del interés compuesto.
Para calcular el monto de una inversión C con una tasa nominal con n capitalizaciones por
año durante un periodo de tiempo t medido en años, utilizamos la expresión:
nt
 i 
M  C 1  n   C 1  r  .
nt

 n

Y para tasas de interés continuo (capitalizaciones instantáneas) se utiliza la expresión:

M  Ce rt , donde r es la tasa continua periódica.

Ejercicios:
1. ¿Cuál será el monto de una inversión de $500,000.00 que se hace el día de hoy, al
pasar 9 meses, si la tasa nominal es del 8% con capitalización trimestral? ¿Cuál
sería el monto si la tasa del 8% tuviera capitalización mensual?
2. ¿Qué capital debe invertirse el día de hoy para obtener un monto de $325,000.00 si
la inversión se hace por 15 meses y la tasa nominal es del 6% con capitalización
bimestral?
3. ¿Cuánto tiempo se debe invertir $100,000.00, para que se conviertan $120,000.00
con una inversión cuya tasa es del 9% capitalizable mensualmente? ¿Y si la tasa
fuera por el mismo porcentaje, pero de capitalización continua?
Tasa efectiva. Como hemos visto una tasa con el mismo valor numérico produce un
rendimiento diferente dependiendo del número de capitalizaciones anuales que tenga, por
esta razón es importante encontrar el rendimiento anual que producirían dos tasas diferentes
y de este modo poder comparar cuál alternativa de inversión es más rentable, para esto
utilizamos la llamada Tasa efectiva, que en realidad es una tasa equivalente entre la tasa
que queramos analizar y una tasa periódica anual. La expresión que permite calcular la tasa
efectiva que es equivalente a una tasa nominal con n capitalizaciones por año durante un
periodo de un año es:
n
 i 
ief  1  n   1 . La cual proviene de igualar el monto de dos inversiones iguales, a un
 n
año con diferentes tasas nominales.
Ejercicios:
 1. Encuentre la tasa efectiva de una inversión durante un año, cuando su tasa nominal
con capitalización mensual es del 9%.
2. Juan está buscando obtener un crédito por $250,000.00, para lo cual visitó 2 bancos.
El banco A le ofrece un crédito por esta cantidad a una tasa nominal mensual del
28%, el banco B le ofrece el préstamo con una tasa nominal semestral del 30%.
¿Cuál de las 2 opciones es más conveniente para Juan? Me va a convenir la más
baja.

3.3.3 Valor presente

El valor presente o actual de una inversión es en realidad otra forma de visualizar a los
elementos de una inversión, hasta el momento hemos llamado monto a la cantidad que se
obtiene en el futuro al hacer una inversión inicial el día de hoy (presente) a la cual
llamamos capital después de un periodo de tiempo dado, con una tasa de interés.
En realidad, el valor presente de una inversión proviene de renombrar los términos la
expresión que ya tenemos para calcular el monto de una inversión:
nt
 i 
M  C 1  n   C 1  r 
nt

 n
nt
 i 
VF  VP 1  n   VP 1  r  , donde VF es el valor futuro del dinero invertido; VP es el
nt

 n
valor presente del dinero invertido.
Si despejamos VP obtendremos la fórmula para el valor presente de una inversión de la
cual se obtiene un valor futuro en un tiempo dado, con una tasa de interés nominal
especificada.
 nt
 i  VF
 VF 1  r 
 nt
VP  VF 1  n  
 n 1  r 
nt

Cuando se tiene una serie de flujos futuros y deseamos calcular el valor presente de esta
suma de flujos estaríamos calculando el valor presente de estos flujos empleando esta
fórmula para “traer a valor presente” cada uno de estos flujos con su respectiva tasa y su
periodo de tiempo correspondiente. Afortunadamente para el caso de una tasa constante
para todos los flujos y con periodos de tiempo de la misma unidad, Excel tiene una forma
de calcular el VP de una serie de flujos de manera directa.
Uno de las aplicaciones más útiles del valor presente se presenta al tratar de sustituir una
serie de pagos mediante un solo pago o un número diferentes de pagos o en fechas distintas
a los pagos originales, viceversa como pagar una cantidad recibida el día de hoy mediante
una serie de pagos en el futuro, o si el día de hoy se hace un depósito para un fondo de
inversión, cuánto podrá retirarse de este fondo de manera periódica hasta acabarse los
recursos de este fondo. Para resolver este tipo de problemas se utilizan las Ecuaciones de
Valor Equivalente o simplemente Ecuaciones de Valor.
Para plantear estas ecuaciones de valor equivalente debemos tener presente los siguiente:
1. Los flujos que recibimos hay que considerarlos positivos y los flujos que debemos
pagar serán negativos.
2. Hay que utilizar para todos los flujos tasas de interés que tengan la misma
periodicidad (todas semestrales, anuales, bimestrales, etc.).
3. Se sugiere utilizar como fecha focal aquella en la que esté colocada una de las
incógnitas de la ecuación (si es que hay varias), esto facilita la resolución del
problema.
NOTA: Efectos o variables estocásticas???buscar en google
Como caso particular se tiene el Valor Presente Nato (VPN) de una serie de flujos de un
proyecto, en la cual la inversión inicial es un flujo negativo y en general los flujos
subsiguientes son positivos, el cálculo del VPN permite determinar si el VP de los flujos
positivos es suficiente para cubrir la inversión inicial que es negativa, si al sumar todos los
flujos (la inversión inicial negativa y todos los flujos futuros) el resultado es positivo, el
proyecto debe aceptarse pues quiere decir que se generó una riqueza adicional a la
inversión. En caso contrario deberá rechazarse. La indeterminación se presenta cuando el
VPN = 0, esto indica que sólo se recupero la inversión a la tasa de inversión considerada
(tasa de descuento). Debe hacerse notar que la viabilidad de un proyecto depende mucho de
la duración del proyecto y del valor de la tasa de descuento.

F1 F2 Fn
VPN   I 0     , donde Fi son los flujos futuros.
1  r  1  r 2 1  r 
n

Ejercicios.
1. Se va a crear un fideicomiso para proteger a un niño que el día de hoy tiene 12 años. Se
establece en el contrato que el pago será en una exhibición la cual se cubre el día de hoy, de
tal manera que cuando el niño cumpla 21 años recibirá $250,000.00. Diga de cuánto debe
ser el pago el día de hoy, si se considera que la tasa es del 8% semestral y que será
constante durante la vigencia del contrato. Resuelva el mismo problema, pero considerando
que se harán 2 pagos iguales, uno el día de hoy y otro en 3 años, las demás condiciones no
cambian.
2. La empresa petrolera PAC tiene pensado invertir 800 millones de dólares en el desarrollo
de un campo petrolero, consideran que la vida del proyecto será de 10 años. De acuerdo a
los estándares de inversión de la empresa el costo de capital (tasa de descuento del
proyecto) está entre 10% y 14% anual. Sus expertos consideran que una vez que el proyecto
esté operando va a generar los siguientes flujos de efectivo anuales:

Año 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Flujos de efectivo
(millones US$) -25 35 86 135 165 200 215 245 200 120
 Determine si este proyecto es rentable utilizando el criterio del VPN, utilice para evaluar el
proyecto las tasas extremas de la empresa: 10% y 14%. ¿Qué observó al usar las 2 tasas?

3.4 Anualidades

Una anualidad es una sucesión de pagos realizados en periodos de pago fijos a lo largo de
un intervalo de tiempo o plazo de la anualidad. Normalmente los pagos son por la misma
cantidad, aunque también pueden ser diferentes. Al pago periódico de una anualidad se le
llama renta de la anualidad y se representa con la letra R.
Existen varias formas de clasificar a las anualidades dependiendo de varios factores, a
continuación, se listan algunas de estas clasificaciones:
 De acuerdo a las fechas inicial y final del plazo pueden ser:
o Anualidad cierta, si se establecen de antemano las fechas inicial y final del
plazo.
o Anualidad contingente, si no se conoce de antemano una de las fechas del
plazo.
 De acuerdo con las fechas de pago:
o Anualidad anticipada, si los pagos se realizan al inicio del periodo.
o Anualidad vencida (ordinaria), si los pagos se realizan al final del periodo.
 De acuerdo con la fecha del primer pago:
o Anualidad inmediata, si el primer pago se realiza desde el primer periodo.
o Anualidad diferida, si el primer pago se realiza después del primer periodo.
Para los fines de este curso sólo consideraremos anualidades anticipadas y vencidas que
sean ciertas.
Anualidades vencidas.
Como se dijo antes una anualidad es vencida (AV) si los pagos o rentas se realizan al final
de cada periodo. Veremos como calcular el valor presente de una anualidad vencida.
Partiremos del hecho de que una AV es una sucesión periódica de pagos descontados a
cierta tasa de interés periódica a lo largo de un periodo de tiempo, si consideramos una
anualidad de n pagos R, su valor presente se calcula:

A  R 1  r   R 1  r   R 1  r    R 1  r   R 1  r 
1 2 3  ( n 1) n

Como podemos ver se trata de una progresión geométrica, formada por n términos, cuyo
1
primer término es: R 1  r  y cuya razón es 1  r  
1 1
, por lo que si utilizamos
1 r
nuestra fórmula para calcular el valor de la suma de una progresión geométrica
encontraremos la expresión para calcular el valor presente de esta anualidad:
 a1 1  r n 
Sn  , con r  1 , sustituyendo los valores que tenemos:
1 r

R 1  r  1  (1  r )  n 
1
1  (1  r )  n 
A  R   , con r  1 , 0.
1  1  r 
1
 r 

Valor futuro de una anualidad vencida. Para calcular el valor futuro de una anualidad
planteamos la progresión geométrica que se genera:

S  R  R 1  r   R 1  r   R 1  r    R 1  r   R 1  r 
2 3 ( n  2) ( n 1)
.

Nuevamente usando la fórmula para las progresiones geométricas tendremos que:

 (1  r )n  1
S  R  , con r  1 ,0.
 r 
Anualidades anticipadas.
Del mismo modo podemos obtener las expresiones para calcular el valor presente y el valor
futuro de las anualidades anticipadas:

1  (1  r )( n1) 
A  R  , con r  1 ,0.
 r 
Y para el caso del valor futuro de una anualidad anticipada:

 (1  r )( n1)  1
S  R  , con r  1 ,0.
 r 
En todos los casos si nuestro objetivo es calcular el valor de la renta R podemos despejarla
en cada caso. Afortunadamente Excel, tiene incorporadas funciones para calcular varios
elementos de las anualidades, como lo veremos al resolver los siguientes ejercicios.
Ejercicios.
1. Si una persona compra una anualidad en $25,000.00, la cual le permitirá recibir 5
pagos iguales al final de cada año durante los próximos 5 años. Determinar el monto
de cada pago R, considerando una tasa del 7% anual. Repetir el ejercicio
considerando una anualidad anticipada.
2. Un fondo de amortización, es un fondo que recibe pagos periódicos durante un
periodo terminado con el fin de poder cubrir una obligación futura. Suponga que la
empresa Rapid Oil adquirió un equipo cuyo costo fue de US$250,000, el cual será
reemplazado al final de 10 años, se considera que este equipo tendrá un valor de
rescate de US$25,000. El objetivo del director financiero es disponer de dinero
suficiente en ese momento para poder adquirir otro equipo con costo estimado de
 US$320,000, por lo cual crea un fondo de amortización. Los pagos a dicho fondo se
hacer al final de cada semestre y el fondo devenga el 7% compuesto cada semestre.
¿Cuál será el monto de cada pago? ¿Le convendría más hacer los pagos al inicio de
cada semestre?

3.5 Amortización.
Como vimos en la sección previa la amortización consiste en llevar a cabo una serie de
pagos periódicos para cubrir una deuda o reunir una cantidad de dinero en el futuro que
sirva para adquirir un bien. Una manera de llevar un desglose y control detallado periodo a
periodo del pago de una deuda o la formación de un fondo se logra construyendo una Tabla
de Amortización, o también llamada plan de amortización. En esta tabla están señalados los
pagos realizados que se calculan a partir de una anualidad de acuerdo a las condiciones de
la amortización (tasa, periodo, plazo, vencida o anticipada), el saldo a pagar (insoluto) por
periodo, los intereses generados por periodo y el pago real al capital de la deuda. Es
costumbre que después del último renglón de la tabla se escriban los valores totales de cada
concepto, con el fin de verificar que todas las cantidades coincidan (cuadren).
Ejemplo:
Construir una tabla de amortización para una deuda de $4,000.00, con una tasa del 4%
anual, liquidada con 5 pagos anuales iguales.
La tabla de amortización sería la siguiente:

VP= $ 4,000.00 R= $898.51

r= 4%

Saldo insoluto al Interés por periodo Pago al final Capital pagado al

Periodo inicio del periodo sobre saldos insolutos del periodo fin del periodo
1 $ 4,000.00 $ 160.00 $898.51 $738.51
2 $ 3,261.49 $ 130.46 $898.51 $768.05
3 $ 2,493.44 $ 99.74 $898.51 $798.77
4 $ 1,694.67 $ 67.79 $898.51 $830.72
5 $ 863.95 $ 34.56 $898.51 $863.95
TOTALES $ 492.54 $ 4,492.54 $ 4,000.00
Como puede verse la suma del capital total pagado más los intereses pagados coinciden con
la suma del total de pagos realizados. También la suma del capital pagado coincide con el
valor presente de la deuda contraída.