Sistema Dupont

El sistema o índice DUPONT es una de las razones financieras de rentabilidad

más importantes en el análisis del desempeño económico y operativo de una
empresa.

El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros

con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa está utilizando sus
activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento
financiero).

En principio, el sistema DUPONT reúne el margen neto de utilidades, la

rotación de los activos totales de la empresa y de su apalancamiento
financiero.

Estas tres variables son las responsables del crecimiento económico de una
empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en
las ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena
rotación de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los
costos financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus
operaciones.

Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos

factores como lo es el margen de utilidad en ventas, la rotación de los activos y
del apalancamiento financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo
que hace es identificar la forma como la empresa está obteniendo su
rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos fuertes o débiles.

Para entender mejor el sistema DUPONT primero miremos por qué utiliza estas
dos variables:

1. Margen de utilidad en ventas.

Existen productos que no tienen una alta rotación, que solo se venden uno a la
semana o incluso al mes. Las empresas que venden este tipo de productos
dependen en buena parte del margen de utilidad que les queda por cada venta.
Manejando un buen margen de utilidad les permite ser rentables sin vender una
gran cantidad de unidades.

Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena
rentabilidad, no están utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo,
puesto que deben tener un capital inmovilizado por un mayor tiempo.

2. Uso eficiente de sus activos fijos.

Caso contrario al anterior se da cuando una empresa tiene un margen menor

en la utilidad sobre el precio de venta, pero que es compensado por la alta
rotación de sus productos (Uso eficiente de sus activos). Un producto que solo
tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotación diaria, es mucho más
rentable que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero que su
rotación es de una semana o más.

En un ejemplo práctico y suponiendo la reinversión de las utilidades, el

producto con un margen del 5% pero que tiene una rotación diaria, en una
semana (5 días) su rentabilidad será del 27,63%, (25% si no se reinvierten las
utilidades), mientras que un producto que tiene un margen de utilidad del 20%
pero con rotación semanal, en una semana su rentabilidad solo será del 20%.

Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad esta en vender a mayor

precio sino en vender una mayor cantidad a un menor precio.

3. Multiplicador del capital.

Corresponde al también denominado aplacamiento financiero que consiste en

la posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin necesidad de contar con
recursos propios.

Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo
pueden ser financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los
socios (Patrimonio) y en segundo lugar créditos con terceros (Pasivo).

Así las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores serán los costos
financieros por este capital, lo que afecta directamente la rentabilidad generada
por los activos.

Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero

(Multiplicador del capital) para determinar le rentabilidad de la empresa, puesto
que todo activo financiado con pasivos supone un costo financiero que afecta
directamente la rentabilidad generada por el margen de utilidad en ventas y/o
por la eficiencia en la operación de los activos, las otras dos variables
consideradas por el sistema DUPONT.

De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen
eficientemente si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que
terminan absorbiendo la rentabilidad obtenida por los activos.

Por otra parte, la financiación de activos con pasivos tiene implícito un riesgo
financiero al no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los activos puede
llegar a cubrir los costos financieros de su financiación.

Cálculo del índice DUPONT

Teniendo claro ya el significado de las dos variables utilizadas por el sistema
DUPONT, miremos ahora como es su cálculo en su forma más sencilla.
Sistema DUPONT = (Utilidad neta/ventas) * (ventas/activo total) *
(Multiplicador del capital)
Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen
de utilidad en ventas), el segundo factor corresponde a la rotación de activos
totales (eficiencia en la operación de los activos) y el tercer factor corresponde
al apalancamiento financiero.

Suponiendo la siguiente información financiera tendríamos:

Activos 100.000.000

Pasivos 30.000.000
Patrimonio 70.000.000
Ventas 300.000.000
Costos de venta 200.000.000
Gastos 60.000.000
Utilidad 40.000.000

Aplicando la formula nos queda

1. (Utilidad neta/Ventas).
40.000.000/300.000.000 = 13.3333
2. (Ventas/Activo fijo total)
300.000.000/100.000.000 = 3
3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)
100.000.000/70.000.000 = 1.43

Donde
13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14.

Según la información financiera trabajada, el índice DUPONT nos da una

rentabilidad del 57%, de donde se puede concluir que el rendimiento más
importante fue debido a la eficiencia en la operación de activos, tal como se
puede ver en el cálculo independiente del segundo factor de la formula
DUPONT.

SISTEMA DUPONT PARA EL ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD

El sistema Dupont es un ratio financiero de gran utilidad, de los más
importantes para el análisis del desempeño económico y laboral de una
empresa, ya que combina los principales indicadores financieros con el
propósito de determinar el nivel de eficiencia de la empresa. En este artículo
conoceremos qué es el sistema Dupont, para qué sirve y también veremos un
ejemplo de cómo utilizarlo para el análisis de la rentabilidad de la empresa.
¿Qué es el sistema Dupont y para qué sirve?
El sistema Dupont es una técnica que se puede utilizar para analizar la
rentabilidad de una compañía que utiliza las herramientas tradicionales de
gestión del desempeño, tanto económico como operativo.
El modelo del sistema Dupont fue creado por el ingeniero eléctrico F.
Donaldson Brown en 1914, que se integró en el departamento de tesorería de
una gran compañía química.
Este sistema combina el Estado de Resultados y el Balance de la empresa en
dos medidas de rentabilidad: Rendimiento sobre los Activos
(ROA) y Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE).
La principal ventaja del sistema Dupont es que permite a la empresa dividir su
rendimiento sobre el capital en diferentes componentes, de forma que los
propietarios pueden analizar el rendimiento total de la empresa desde diversas
dimensiones. De esta manera, y comparando con la media o con otras
empresas del sector, se puede encontrar dónde la empresa tiene problemas.

Elementos del sistema Dupont

El sistema Dupont reúne los elementos que son los responsables del
crecimiento económico de una empresa para determinar el nivel de eficiencia
que la empresa está usando para sus activos, su capital de trabajo y los
apalancamientos financieros, mediante una formula-diagrama como la
siguiente:

Así pues, podemos reunir los elementos del sistema Dupont en tres
variables:
 Margen neto de utilidad: hay productos que no tienen gran rotación, es decir, que se
venden en lapsos muy amplios de tiempo. Las compañías que solo venden este tipo
de productos dependen en gran parte del margen de utilidad por cada una de sus
ventas. Si este margen es bueno, es posible obtener una rentabilidad alta sin vender
un alto volumen de productos.
 Rotación de los activos totales de la empresa: a diferencia del anterior, se da
cuando una empresa tiene menor margen, pero es compensado con la gran cantidad
de productos que vende y, como consecuencia, por el buen manejo de sus activos. Un
producto con una rentabilidad baja, pero que es rotativo diariamente es más rentable
que un producto con gran margen pero poca rotación.
 Apalancamiento financiero: consiste en la posibilidad de financiar inversiones sin
contar con recursos propios. Para operar, la empresa requiere activos y estos pueden
ser financiados por el patrimonio (aporte de los socios) o recurriendo a préstamos con
terceros. Cuanto mayor es el capital financiado, mayores serán también los costos
financieros, lo que afecta directamente a la rentabilidad generada por los activos.

Conociendo ya las variables utilizadas en el sistema Dupont, podemos

entender ahora su cálculo de forma más simple:

Como se puede observar, el primer factor (Utilidad neta/Ventas) corresponde a

la primera variable, el margen neto de utilidad; el segundo, a la rotación de los
activos totales; y el tercer factor corresponde al apalancamiento financiero.

Ejemplo del sistema Dupont

Supongamos que una empresa dispone de la siguiente información financiera:

Activos: $100,000,000

Pasivos: $28,000,000

Patrimonio: $30,000,000

Ventas: $250,000,000

Costos de ventas: $50,000,000

Gastos: $25,000,000

Utilidad: $150,000,000

Si aplicamos la fórmula anterior obtenemos:

1. Margen neto de utilidad: Utilidad neta/Ventas= 150,000,000/250,000,000 =
0.6
2. Rotación de activos totales: Ventas / Activo fijo total = 250,000,000/
100,000,000 = 2.5
3. Apalancamiento financiero: Activos / Patrimonio = 100,000,000/
30,000,000 = 3.33
Sistema Dupont = 0.6 x 2.5 x 3.33 = 4.99

Así, según esta información, el Dupont indica una rentabilidad de la empresa

del 4.99%, donde se puede observar que el rendimiento más importante viene
del apalancamiento financiero, lo que nos indica que la empresa recurrió en
una importante medida a agentes externos para financiarse. Al ser los otros
dos cálculos independientes más bajos, se puede concluir que la empresa
debería mejorar sus operaciones laborales y la rotación de sus activos, para así
aumentar sus márgenes y poder aumentar, con ello, el Dupont.

Como ves, el sistema Dupont es un método interesante para conocer cuál es

la rentabilidad de la empresa y los factores que intervienen en ésta, de forma
que sea más sencillo detectar los problemas de eficiencia y rentabilidad de la
misma y encontrar una solución para los mismos.
SISTEMA DUPONT
El sistema Dupont es una razón financiera de gran utilidad, de las más
importantes para el análisis del desempeño económico y laboral de una
empresa. Este sistema combina los principales indicadores financieros con el
propósito de determinar el nivel de eficiencia que la empresa esté usando para
sus activos, su capital de trabajo y los apalancamientos financieros(créditos
o préstamos).
Estas variables anteriormente mencionadas son responsables del crecimiento
económico en una empresa, la cual adquiere sus recursos por medio de un
margen de utilidad en sus ventas o de un eficiente uso de sus activos fijos.
Teniendo en cuenta que la rentabilidad de una empresa depende de factores
como el margen de utilidad en las ventas, rotación de los activos y de sus
apalancamientos financieros, podemos entender que el sistema Dupont
identifica la forma de obtener rentabilidad de una empresa para identificar
puntos fuertes o puntos débiles

¿POR QUÉ EL USO DE ESTAS VARIABLES?

 Margen de utilidad en ventas: Hay productos que no tienen gran rotación, es
decir, que se venden en lapsos muy amplios de tiempo. Las compañías que
solo venden estos productos dependen en gran parte del margen de utilidad
por cada una de sus ventas. Si se maneja un buen margen se permite una
rentabilidad alta sin vender un alto volumen de productos. Hay que tener en
cuenta que dichas empresas no usan de manera eficiente sus activos y
trabajadores por el capital inmovilizado.
 Uso eficiente de los activos: A diferencia del caso anterior se da cuando una
empresa tiene un menor margen, pero esto se compensa con la gran cantidad
de productos que vende y por ende el buen manejo de sus activos. Un
producto con una rentabilidad baja, pero que sea rotativo diariamente, es
mucho más rentable que un producto de gran margen pero poca rotación.
 Multiplicador del capital: Corresponde al apalancamiento financiero, el cual
consiste en la posibilidad de financiar inversiones sin tener recursos propios.
Para operar, la empresa requiere activos, los cuales pueden ser financiados de
dos maneras: primeramente por los aportes de los asociados y segundo por
los créditos a empresas o personas externas.
De esta forma, entre más capital financiado se tenga, serán más los costos
financieros de ese capital afectando directamente a la rentabilidad causada por
los activos.

Por esto, el sistema Dupont incluye en sus variables el apalancamiento

financiero como un multiplicador del capital, para determinar lo rentable que
es una empresa, pues todo activo financiado con pasivos (como créditos)
supone un costo financiero que afecta a la rentabilidad generada por el margen
o por la eficiencia operacional de los activos.
Es poco útil que el margen de utilidad en las ventas de un bien sea alto si para
este bien se tienen que pagar costos financieros elevados, los cuales
absorberían la rentabilidad que te obtiene por los activos vendidos.

¿CÓMO CALCULAR EL DUPONT?

Ya sabiendo las variables utilizadas en el sistema Dupont, podemos entender
su cálculo de forma más simple:
Como puede observarse en el primer factor, corresponde a la primera variable
que es el margen, el segundo a la rotación de los activos y el tercer factor
corresponde al apalancamiento financiero.

Supongamos la siguiente información financiera de una empresa X:

APLICANDO LA FÓRMULA NOS QUEDA:

1. Utilidad neta / Ventas

30.000 / 500.000 = 0,06
2. Ventas / Activo fijo total
500.000 / 200.000 = 2,5
3. Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero =
Activos/Patrimonio
200.000 / 60.000 = 3,33
Donde:
Dupont = 0,6 * 2,5 * 3.33 = 4,9
Según esta información, el Dupont nos da una rentabilidad del 4,9%, donde
podemos observar que el rendimiento más importante fue el del
apalancamiento financiero, lo cual nos indica que esta empresa tuvo una
ayuda importante por medio de agentes externos, al ser los otros dos
cálculos independientes más bajo, podemos concluir que se debe mejorar las
operaciones laborales y la rotación de los activos para aumentar el margen
de utilidad por cada venta y así poder aumentar el índice de Dupont, pues nos
muestra que el valor de rentabilidad de la empresa posee un porcentaje
bastante bajo, cuando otras empresas podrían tener porcentajes de más del
50%.