24/02/2018 45ª Carta de Luiz Barsi – Suno Research – Area de membros

Conversas com Luiz

Barsi
45ª Carta de Luiz Barsi

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Nesta semana damos continuidade à entrevista com Luiz Barsi Filho

realizada nas últimas semanas, a qual abordamos um pouco mais sobre o
início da carreira de investidor de Barsi, qual era seu modo de operar no
início, e como ele se comportou em alguns “Crashes” da bolsa.

Na publicação de hoje, Barsi fala um pouco sobre algumas de suas perdas

no mercado e sobre períodos difíceis que já viveu na bolsa, com a quebra
de inúmeros bancos que ocorreram nos anos 90, e que Barsi detinha
participação em alguns deles, mas que apesar disso, não prejudicou sua

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trajetória de sucesso no mercado, mostrando que é inevitável que o

investidor cometerá erros no seu percurso, mas que o importante é que os
acertos mais que compensem os erros.

Ainda, Barsi fala um pouco sobre o efeito do congelamento de preços

ocorrido ao nal dos anos 80, sobre suas empresas, e dá detalhes também
sobre a grande oportunidade que ocorreu em Klabin, que o levou a
adquirir, na época, 5 milhões de ações, pagando centavos por cada uma.

Barsi se aproveitou de um cenário adverso, mas pontual, vivido pela

empresa, para adquirir grande posição e mostrou que aproveitar crises
para comprar grandes empresas, costuma ser um ótimo negócio, além de,
principalmente, ter entrado em contato com diretores e gestores da
empresa, justamente para entender melhor suas estratégias e sua
mudança de posicionamento, o que naturalmente passa tranquilidade e
maior segurança aos investidores.

Hoje (ou mesmo na época em que Barsi realizou a compra de Klabin) não é
fácil entrar em contato diretamente com os diretores de uma empresa,
mas para isso temos o R.I, e Barsi mostra que entrar em contato com a
empresa e esclarecer suas dúvidas é, com toda certeza, um fator
fundamental no sucesso de um investidor.

Suno Research: Alguma empresa da carteira do Barsi quebrou nesse

período difícil do Brasil, nos anos 80?

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Luiz Barsi: Quebrou sim. Por exemplo, a empresa siam-util, que eu tinha
um pouco no fracionário, quebrou. Outra que quebrou nessa época foi a
Vigorelli, uma empresa que fazia máquinas de costura e aí surgiu um
boato que eles passariam a produzir metralhadoras, algo que iria
alavancar o negócio, o papel subiu muito mas eu não subi, acreditei que
poderia dar certo.

Depois, nos anos 90, também perdi no Banco Nacional, que eu tinha
ações. Nessa época eles patrocinavam o Senna, quem diria que iria
quebrar aquela família tradicionalíssima? Era algo improvável, eu acabei
perdendo dinheiro ali também.

Suno Research: Como estava a diversi cação da carteira do Barsi no

começo dos anos 80?

Luiz Barsi: Eu já tinha uma certa diversi cação, eu tinha Banco

Bandeirantes, Banco Noroeste, Banco Real de Investimentos, eu tinha
papéis que pagavam ótimos dividendos. Mesmo as empresas que eu tinha
pouca coisa, no mercado fracionário, elas me pagavam ótimos dividendos,
o que acabou compensando ainda assim.

Mas depois de um tempo, chegou um determinado momento, que tinha

um cidadão que tinha um escritório no viaduto santa I gênia, um prédio
ali que hoje é uma empresa de eletricidade, e eles eram sócios de um
pequeno Banco que tinha aqui na Rua Boa Vista, e eles tinham também
uma corretora, aí o Macedo chegou para mim e me ofereceu a posição de
ações deles, e eu falei que queria era vender, e num daqueles dias eu
vendi todos meus papéis no fracionário desta empresa, e caí fora.

Eu passei a comprar só os papéis que eu já tinha, então eu comprava

Banco do Brasil, Banco Noroeste, Banco Bandeirantes, Banco Bandeirantes
de investimentos que ninguém queria e pagava um dividendo
extraordinário. Esse banco se tornou Unibanco, e de Unibanco se tornou
Itaú.

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Suno Research: Nos anos 80, além de escrever para o Diário Popular, você
exercia alguma outra atividade pro ssional?

Luiz Barsi: Não. Nessa época eu já estava totalmente focado nas ações. Eu
fui professor durante uns 5 ou 6 anos apenas, mas às vezes me
convidavam para dar algumas aulas ocasionais sobre investimentos,
análise de balanços, contabilidade, etc, mas era algo pontual mesmo.

Suno Research: O congelamento de preços ocorrido nesta época

prejudicou alguma empresa da sua carteira?

Luiz Barsi: Em geral não prejudicou muito, sabe por que? Pois a maioria
das minhas empresas na época eram empresas de energia elétrica.
Porém, eu tinha também papéis da Klabin já nesse período, que também
acabou sendo afetada pelo congelamento, eu comprei Klabin nos anos 70,
há muito tempo.

Apesar do congelamento afetar a Klabin, não foi por conta dos

congelamentos que eu tive grande oportunidade de comprar muitas ações
da empresa, eu vou até falar mais um pouco sobre isso pois é bem
interessante.

A Klabin fazia papel higiênico, papel toalha, papel de escrever, fazia uma
série de papéis, então eles “re-formataram” a estratégia operacional da
Klabin, chegou uma hora que eles queriam sair da maioria das operações
e car apenas com papel de embalagem e com o cartão, um cartão
especial que vende para a Tetra pak, então se eles iriam priorizar o

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segmento de papel de embalagem, a primeira coisa que eles se

preocuparam em fazer foi comprar do concorrente uma empresa que
produzia papel de embalagem.

A Suzano possuía uma empresa que produzia o papel de embalagem, e a

Suzano estava de olho na Baía Sul, que era da Vale do Rio Doce, e para a
Suzano comprar essa participação da Vale, ela necessitava vender algo,
então venderam pra Klabin, só que a Klabin como não tinha dinheiro para
ir às compras teve de emitir debêntures, se endividando.

Só que havia um cidadão chamado Pedro Piva, que acabava “segurando o

negócio”, ele foi suplente de senador do José Serra, e quando o José Serra
foi para Ministro, o Pedro Piva assumiu o senado, não tenho dúvida
nenhuma que naquela época a Klabin emitia debêntures para o BNDES e
comprou a Igaras, e a Aracruz na época queria comprar a Riocell, só que a
Aracruz só compraria de um, e a Riocell, quem era controlador da Riocell
era uma empresa chamada KIV, que signi cava Klabin Iochpe Votorantim,
então o que a Klabin fez?

Comprou a participação dos demais para vender, e nesse processo todo a

empresa emitiu mais debêntures e foi se endividando de maneira tal, que
seu grau de alavancagem cou muito elevado e perigoso, e por conta disso
os fundos passaram a vender as ações da Klabin, jogando os papéis nos
centavos, quando chegou nesse patamar eu pensei: “A Klabin não vai
quebrar”, então fui lá e comprei 5 milhões de ações.

Eu então, para entender melhor a situação da empresa e suas

perspectivas, esclarecer todas essas questões do endividamento e
reposicionamento, peguei o telefone e liguei para a secretária do Josmar
Verillo, que era diretor da empresa, não era fácil falar com ele, o cara era
“deus” na Klabin, ela perguntou quem era que desejava falar, eu não falei
meu nome, falei que apenas que eram “5 milhões de ações da Klabin”. Ela
falou com ele, disse então para eu ir no outro dia lá na empresa.

Eu fui, camos quase 1 hora conversando, um cara simpático, ele me disse

que essa série de movimentos foi justamente para modi car o mix da
Klabin, e de fato, hoje se você olhar, a Klabin é a única que fabrica caixa de
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papelão assim, e eles foram vendendo gradualmente algumas

participações justamente para também compensar o endividamento e
controlá-lo.

A Klabin vendeu então a Riocell, entrou o dinheiro, venderam também a

produção de papel jornal para uma empresa chamada PISA, Papel de
Imprensa S/A, venderam também outra para uma empresa norueguesa,
eles focaram apenas no papel de embalagem, e o papel de embalagem na
verdade é para fazer papelão, pois aí eles fazem a caixa de papelão.

A caixa de papelão é uma máquina de fazer dinheiro ao meu ver, é aqui

em Jundiaí, se você for analisar é o seguinte, chega às vezes um caminhão
com 3 bobinas, e cada bobina pesa umas 20-30 toneladas, a máquina vai lá
e coloca uma bobina aqui, outra ali, uma no meio e liga a máquina, em 20
minutos aquela bobina não tem mais, tem toda uma programação, então
por exemplo, uma Caixa feita para a Sadia, a caixa já sai com um corte
especí co. Muitas vezes o Caminhão que trazia as bobinas já levava
também o produto.

A Klabin é uma empresa impressionante, e essa época adversa foi que

consolidei minha participação na empresa, o que evidentemente, se
valorizou muito e me entregou enormes dividendos.

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