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AÑO 2014
Las medidas de eficiencia también denominadas medidas de los resultados económicos,
se realizan por medio del análisis de los ingresos rurales. Cabe recordar que, a diferencia de los
aspectos financieros, en el análisis económico no solo se tienen en cuenta los movimientos en
dinero efectivo sino también ingresos y egresos no efectivos o teóricos, (amortizaciones,
interese, costo de oportunidad, remuneraciones teóricas, etc.). Hay distintos métodos para
apreciarlos; los que se desarrollan a continuación son los de mayor relevancia en la
Administración Agraria.
II -Método Residual
El método residual permite la obtención de una serie beneficios económicos de la empresa, que
a su vez son de utilidad para el cálculo de la rentabilidad. La metodología parte del cálculo del
Margen Bruto Total de la empresa, generalmente en términos anuales, al que se le descuentan
los costos indirectos para llegar al primer resultado: Beneficio Operativo. A partir de este
Beneficio se van descontando Amortizaciones y Remuneración empresaria; Intereses;
Impuestos, para obtener los Beneficios del Activo, Beneficio Antes de Impuestos y Beneficio
Neto. Este último beneficio es un residual luego de descontar los términos anteriores, que se lo
considera una utilidad que le corresponde al capital invertido en la empresa.
- Amortizaciones indirectas
- Remuneración empresaria
BENEFICIO ANTES DE INTERES E IMP ó BENEFICIO DEL ACTIVO
- Intereses
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS
- Impuestos ( ganancias)
Ingreso
Bruto Costos
Directos
Totales
Margen Costos
Bruto Indirectos
Resultado Amortiz.
Operativo Rem.Prod
Be del Intereses
Activo
o BAII BAI Impuesto
(Be a/Int. e
sBe Neto
(Be a/de
Imp). Imp.) BN
Rentabilidad
Es el índice económico por excelencia y nos brinda información muy útil al momento de tener
que analizar el funcionamiento económico de la empresa en relación a la estructura total de
recursos que es el Activo, y a como está financiado ese Activo, ya sea con recursos propio,
representado en el Balance Patrimonial por el Patrimonio Neto, o por recursos de terceros
reflejado en el Balance por las Obligaciones o Deudas
Por lo tanto no vamos a tener un solo índice de rentabilidad sino que serán varios y nos darán
luz en conjunto sobre cuál es la marcha económica de la empresa.
Para empezar, el término rentabilidad siempre alude a un beneficio generado por una inversión
en un determinado período de tiempo, sobre éste último, frecuentemente se lo toma como un
año que coincide con el período fiscal. Ahora bien, los números que introduzcamos en esa
ecuación deben tener coherencia para que nosotros podamos sacar las conclusiones pertinentes.:
ACTIVO PASIVO
ó Patrimonio
Neto (PN)
ACTIVO
Ya que efectivamente es el Beneficio Neto el que llega a manos del productor y remunera su
calidad de socio capitalista, o sea aquel que aporta el capital genuino de la empresa, y por lo
tanto el que asume los riesgos de la actividad.
Obviamente si el productor no está endeudado la diferencia entre la Rentabilidad del Activo y
la rentabilidad de los Recursos Propios va a estar dada por la presión tributaria que ejerce el
estado, ya que el denominador de las formulas es el mismo (Activo = Patrimonio Neto).
Damos un paso más en el análisis y suponemos que el productor efectivamente está endeudado.
Esto quiere decir que parte de sus inversiones están financiadas por recursos de terceros que
presentan un determinado costo. El apalancamiento financiero consiste en determinar si la
empresa utiliza deuda para financiar sus operaciones. El efecto que se produce en la
rentabilidad de los recursos propios como consecuencia del empleo de deuda en su estructura de
financiación, nos indica si la deuda contraída provoca un efecto neutro, de crecimiento o de
decrecimiento, éste dato lo pone en evidencia el indicador denominado velocidad de
crecimiento.
Incrementar la cantidad de deuda, o lo que es igual, incrementar el apalancamiento financiero,
tiene un efecto sobre la rentabilidad de los recursos propios que tiene que ver con el costo
financiero de esa deuda.
Para lograr dar respuesta cuantificada a esta pregunta definimos dos nuevas rentabilidades a las
que denominaremos Rentabilidad del Activo 2 y Rentabilidad de los Recursos Propios 2
BAI x 100
Rentabilidad del Activo 2 = Activo
En éste indicador lo que queremos ver reflejado es como la incidencia de obligaciones con
terceros que tienen costo y que inciden en el cuadro de resultados como intereses, bajan la
rentabilidad del Activo 1 al constituirse en un componente que disminuye el flujo de fondo que
llega a manos del productor.
Ahora veamos cual es la incidencia de ese beneficio pero referenciado al Patrimonio Neto del
productor, porque es allí donde realmente puede observarse el efecto causado por la
incorporación de deuda en la estructura de activos, así definimos
Escenario 1
Establecimiento Establecimiento
A B
Capital Propio 1000000 600000
Deuda 400000
A Activo Total 1000000 1000000
PN Patrimonio Neto 1000000 600000
BAII Beneficio del Activo 150000 150000
Tasa de interés por la deuda 0,1 0,1
I Interés anual 40000
Re Act1 Rentabilidad del Activo 1 15% 15% Be Act/A
Rentabilidad de los Recursos 15%
Re.RP2 Propios 2 18.33% (BAI)/PN
Palanca Financiera 1 1,67 A/PN
Velocidad de Crecimiento 1 1,22 ReRP2/ReAct1
Escenario 2
Establecimiento Establecimiento
A B
Capital Propio 1000000 600000
Deuda 400000
A Activo Total 1000000 1000000
PN Patrimonio Neto 1000000 600000
BAII Beneficio del Activo 150000 150000
Tasa de interés por la deuda 0,15 0,15
I Interés anual 60000
Re Act1 Rentabilidad del Activo 1 0,15 0,15 Be Act/A
Rentabilidad de los Recursos
Re.RP2 Propios 2 0,15 0,15 (BAI)/PN
Palanca Financiera 1 1,67 A/PN
Velocidad de Crecimiento 1 1 ReRP2/ReAct1