Valuation and Value Based Management 

(Part 1) 
 
Dr. Zacharias Sautner 
Assistant Professor of Finance 
University of Amsterdam 
 
Course Objectives: 
 
This  course  will  cover  modern  principles  and  tools  of  valuation.  It  creates  a  strong 
foundation for the discounted cash flow model by analyzing all features and assumptions 
implicit  in  any  valuation  analysis,  starting  from  the  term  structure  of  interest  rates, 
estimating discount rates, measuring cash flows, calculating growth rates. At the end, we 
will implement a fully‐fledged valuation model in excel. The course seeks to ensure a full 
understanding  of  the  explicit  and  implicit  assumptions  underlying  modern  valuation 
models. 
 
Format: 
 
7 Lectures; 3 hours per week. The lectures take place Fridays, 9.30‐12.30. Class attendance 
is  compulsory  to  pass  the  course  and  will  be  checked.  You  are  expected  to  read  the 
underlying literature, make exercises to deepen your understanding of the class content, 
and work independently. Not all material which is relevant for the exam will necessarily be 
covered in class. You will get weekly homework assignments which you have to hand in a 
week  later  in  class.  Only  hand‐written  solutions  are  allowed.  One  (randomly  chosen) 
homework  assignments  will  be  graded  and  it  will  make  up  20%  of  the  final  grade.  Note 
that  this  course  is  part  one  of  the  course  Valuation  and  Value‐Based  Management.  Part 
two  will  build  on  this  material  and  takes  place  in  Block  2.  You  need  to  pass  both  parts 
individually to pass the one‐semester course.  
 
Study Materials: 
 
The  course  is  mainly  based  on  the  books  Damodaran:  ‘Damodaran  on  Valuation’  and 
Benninga:  ‘Financial  Modeling’  (Ch.  4).  Power  point  slides  will  be  made  available  on 
Blackboard. I recommend that you buy the book by Damodaran.  
 
Assessment: 
 
Final Exam (80%); Homework Assignment (20%) 
 
Questions: 
 
In case of questions or problems related to the course, please contact Zacharias Sautner 
(z.sautner@uva.nl). 
 
Course Outline: 
   
Topic  Main Concepts  Underlying Book 
  Chapter 
 
1. Introduction to   Misconceptions about  Damodaran, Chapter 
Valuation   Valuations  1 
 Biases in Valuation 
 Approaches to Valuation  
 Basic Valuation Concepts 
2. Estimating Discount   Estimating cost of equity  Damodaran, Chapter 
Rates    Historical and implied equity  2 
premiums 
 Country risk adjustments 
 Determinants of betas 
 Bottom up betas 
 Estimating cost of debt 
 WACC 
3. Estimating Cash   Types of cash flows  Damodaran, Chapter 
Flows   Components of cash flows  3 
 Correcting accounting 
earnings, dealing with 
operating leases and R&D 
expenses 
 Dealing with negative or 
abnormally low earnings 
 Capital expenditures and 
working capital investments 
 Estimating FCFE and FCFF 
4. Forecasting Cash   Estimating growth in earnings  Damodaran, Chapter 
Flows    Analysts forecasts  4 
 Estimating fundamental 
growth rates 
 Terminal values 
 Economic assessment of 
different growth rates 
5. Discounted Cash   Valuation inputs  Damodaran, Chapter 
Flow Valuation    Building blocks of a valuation  5 and 6 
model 
 Equity and firm values 
  Applying valuation models to 
real examples 
 DCF models 
 APV models 
 Excess return models 
6. Valuation   Dealing with cash and  Damodaran, Chapter 
Adjustments: Cash,  marketable securities  10 and 11 
Cross‐Holdings, Stock   Dealing with cross‐holdings 
Options and Restricted   Dealing with stock options 
Stock   Dealing with restricted shares 
7. Building a Valuation   Integrating cash flow  Benninga, Chapter 4 
Model in Excel  statements, balance sheets, 
and  P&L statements into an 
integrated valuation model