1.

ENRON

Figuró durante años a la cabeza de los rankings como la empresa más importante de su sector.
Según la revista Fortune, durante cinco años consecutivos, fue la empresa más innovadora de
los Estados Unidos. Enron Corporation, empresa del rubro energético, simbolizó en algún
momento el modelo de compañía que marcaba el camino y redefinía el futuro. Considerada la
séptima corporación más grande de los Estados Unidos en el campo de la generación de
electricidad, llegó a controlar el 25% de la energía que se producía en ese país entre los años
1996 y 2000.

No obstante, la empresa construyó su imbatible supremacía sobre el terreno del tráfico de

influencias y el fraude contable. A través de la creación de más de 800 Empresas de Propósito
Especial, Enronconsiguió más crédito y engañó a sus inversores, quienes creían que el dinero
no dejaba de ingresar. Los organismos reguladores no detectaron estas acciones ilícitas porque
creían en la información oficial y pública que presentaba la empresa. Incluso, en agosto de 2000,
la compañíaganó el premio del Financial Times a la “Energética del Año”.

Finalmente, dos meses después de los atentados del 11 de setiembre en Nueva York, Enron
anunció que debía hacer correcciones a sus estados financieros de los años 1997 al 2000,
declarando una reducción de ganancias de más US$613 millones, además de una reducción de
capital de US$1.200 millones. Kenneth Lay, presidente, y Jeffrey Skilling, CEO, fueron
llevados a juicio por más de 30 delitos, incluidos conspiración y fraude bancario.

2. ARTHUR ANDERSEN

La debacle de Arthur Andersen se produjo bajo el manto del escándalo de Enron, que llevó a
la millonaria compañía de energía a la quiebra tras haber adulterado sus libros contables,
pasando deudas como activos, con el respaldo de Arthur Andersen. Precisamente, la
responsabilidad de dicha firma era certificar que la contabilidad de Enron reflejaba fielmente su
realidad. Pero, contradictoriamente a lo que predicó la consultora durante casi un siglo, la
claridad, en este caso, fue opacada por su complicidad.

Con presencia en 84 países de los cinco continentes y con la ética como piedra fundacional, la
consultora pasó rápidamente de empresa modelo a ser una empresa apestada, sancionada por
la justicia americana, con una inhabilitación parea operar en Estados Unidos, provocando un
efecto en cadena en el resto de oficinas en mundo. En el Perú, los representantes de Arthur
Andersen se separaron de la firma, sumándose la mayoría como socios de la firma Ernst &
Young.

David Duncan, ex auditor jefe de Arthur Andersen para Enron, se declaró culpable de los cargos
de obstrucción a la justicia. En 2002 la querella concluyó con una sentencia de cinco años de
inhabilitación en los Estados Unidos y al pago de una multa de 500,000 dólares, además de tener
que pagar más de 60 millones para resolver las demandas vinculadas al caso Enron.

5. WORLD COM

La compañía telefónica WorldCom se declaró en bancarrota en 2002. Los activos de la empresa,

valorizados en unos 100.000 millones de dólares, convirtieron esta quiebra en la mayor de la historia, por
encima de la de Enron, que sumaba unos 63.000 millones en activos. WorldCom reconoció haber
disfrazado como inversiones alrededor de 3.800 millones de dólares en gastos operativos. Aunque al
principio su fundador, Bernard Ebbers, manifestó no tener conocimiento sobre el fraude contable, la
justicia determinó su responsabilidad.
Entonces, las fuentes de financiación se secaron de inmediato y los bancos apenas esperaron unos días
para declarar en quiebra sus últimos créditos. El escándalo registró un nuevo hito cuando un grupo de
25 bancos denunció habían sido objeto de un fraude por parte de WorldCom por un importe de 2.500
millones de dólares. Los acreedores comenzaron a reclamar el pago de sus servicios por adelantado. Este
escenario, sumado al golpe a su reputación, provocó enormes pérdidas del orden de los 1.200 millones
de dólares.

¿Cómo logró Bernard Ebbers pasar por debajo del radar de los organismos reguladores? Gracias a la labor
de su firma contable, Arthur Andersen, la misma que maquilló los libros de Enron. Ebbers fue
sentenciado a 25 años de cárcel.

FUNDAMENTOS FINANCIEROS

"La maximización de la riqueza de los accionistas" se considera como el principal objetivo de la empresa
y del área financiera. Si se evalúa el comportamiento del precio de las acciones de Enron durante el
período Enero 1998 - Enero 2001, se podría afirmar que las actividades realizadas por los ejecutivos de
Enron elevaron el precio de las acciones de $ 20 a $ 83. Sin embargo, si se analiza el período Enero de
2001 - Enero de 2002, el precio de las acciones pasa de $ 83 a $ 0.30 generándose una pérdida de capital,
para los inversionistas que adquirieron estos títulos, superior al 99%

Los ejecutivos de una empresa, recurriendo a prácticas irregulares o incluso ilegales, pueden presentar a
esta empresa en una situación ficticia de crecimiento y bonanza, generando falsas expectativas de
ganancias o utilidades en los mercados financieros. Este hecho puede provocar un alza en el precio de las
acciones, favoreciendo, durante un período de tiempo, a los accionistas. Pero, en la medida que el
crecimiento del precio de estas acciones no esté sostenido por un crecimiento real en términos de
rentabilidad, productividad, activos, nivel de operaciones, participación de mercados, valor agregado,
investigación y desarrollo, nuevas inversiones, etc., el precio de la acción tenderá a caer a niveles
impredecibles en el largo plazo.

Es decir, la maximización del valor de las acciones entendida como la maximización de la riqueza de los
accionistas, no puede ser sostenible en el tiempo, a base de la presentación de informes financieros
inexactos de la empresa o por el desarrollo de actividades ilícitas de sus propios ejecutivos.

En determinado momento los actos ilícitos serán denunciados públicamente y la empresa deberá hacer
frente a un proceso de desestabilización mayor, debido a la falta de confianza de parte del inversionista
hacia la empresa en su conjunto y a la pérdida de credibilidad que van a sufrir sus principales ejecutivos.
Este proceso, como se ha señalado, puede concluir con la quiebra de la empresa. Por otro lado, la pérdida
de confianza de los inversionistas en el Mercado de Valores, generada por casos como el de Enron,
contribuye a incrementar la caída de los precios de otras acciones en el mercado, ya que se da un efecto
"contagio" y un grupo importante de inversionistas asume una actitud conservadora disminuyendo el
nivel de sus posiciones en la Bolsa. Este hecho afecta de manera directa los niveles de Consumo y de
Inversión, ya que al caer el precio de las acciones, disminuye la riqueza de los agentes económicos. Si
bajan los niveles de Consumo e Inversión, cae el PBI y la economía ingresa a un período de recesión.