ADMINISTRACION FINANCIERA AVANZADA

Resumen ii

En este documento se presenta una revisión de información obtenida de la literatura sobre

la administración financiera, describiendo los fundamentos básicos de la función financiera en la
empresa, con especial énfasis en la realidad peruana, la cual ha sido reportada como una
economía que está en gran crecimiento. Se describe, así mismo, el sistema financiero peruano.
Además, se hace un recuento de las entidades y la jerarquía que este presenta.

Abstract

This document presents a review of information obtained from the literature on financial
administration, describing the basic fundamentals of the financial function in the company, with
special emphasis on the Peruvian reality, which has been reported as an economy that is largely
increase. It also describes the Peruvian financial system. In addition, a count is made of the
entities and the hierarchy that it presents.
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Tabla de Contenidos

Contenido
Capítulo 1 FUNCION FINANCIERA EN LA EMPRESA............................................................ 1
1.1 Generalidades .................................................................................................................. 1
1.2 Obtención, Asignación y Determinación del Volumen de Fondos ................................. 2
1.3 Evolución y Concepto Tradicional de Finanzas ............................................................. 5
1.4 Funciones de la Actividad Financiera ............................................................................. 8
1.5 Gestión Financiera .......................................................................................................... 9
1.6 El Análisis Financiero Como Herramienta de la Gestión Financiera ........................... 10
Capítulo 2 ESTRUCTURA FINANCIERA DEL PAIS .............................................................. 11
Lista de referencias ....................................................................................................................... 13
 Lista de cuadros y tablas iv

Cuadro 1 Función Financiera en la Empresa .................................................................................. 5

 Lista de figuras v

Figura 1. Formas y descripción de las formas. ..................Error! Bookmark not defined.

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Capítulo 1

FUNCION FINANCIERA EN LA EMPRESA

1.1 Generalidades

La función financiera en la Empresa se ocupa de la obtención de los fondos

necesarios para la consecución de las metas de la empresa (objetivo “liquidez”) y del

destino o empleo más eficiente de esos fondos para maximizar resultados (objetivo

“rentabilidad”).

El aspecto financiero (disponibilidad de fondos) y el aspecto económico

(obtención de beneficios) son los dos importantes problemas que continuamente debe

resolver el ejecutivo financiero de la empresa.

Consecuentemente con el objetivo de rentabilidad, la dirección financiera deberá

programar la adecuada utilización de los fondos disponibles a efectos de maximizar la

tasa de rendimiento del activo (rentabilidad global de la empresa) y definir la

composición de las fuentes de financiamiento optimizando la estructura de capital con el

objeto de maximizar la tasa de remuneración del capital propio (tasa de beneficio de los

propietarios).

Consecuentemente con el objetivo de liquidez deberá planear el flujo de fondos

teniendo en cuenta los principales ingresos de Caja: capital social de endeudamiento,

ventas al contado, cobro de créditos concedidos, etc.; y los principales egresos de caja:

adquisición de bienes, gasto de desenvolvimiento de todo el proceso (sueldos, gastos de

producción, gasto de ventas, administración, financieros, etc.)

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Quien maneja fondos debe decidir que hace con ellos, es decir, en que tipo de

activo emplearlos, para lo cual tiene una infinidad de posibilidades:

- Desde dejarlos disponibles en caja o bancos

- Hasta inmovilizarlos en bienes de uso

Si se mantienen los fondos en efectivo favorecerá la liquidez, pero ello no

favorecerá la rentabilidad.

Si se invierten los fondos en bienes de uso puede perjudicar la liquidez o por lo

menos ello no será fuente inmediata de liquidez. Estas situaciones se presentan en

la empresa en todo momento por lo que la “función financiera” está

continuamente ante este conflicto conocido como la alternativa: LIQUIDEZ VS

RENTABILIDAD

1.2 Obtención, Asignación y Determinación del Volumen de Fondos

La complejidad de las decisiones financieras mostradas por el desarrollo

económico de las empresas, hacen que estas requieran de cierta información adicional

referente al manejo y fluctuación de los recursos financieros básicos, si bien es cierto que

el Balance General presenta la posición financiera de la empresa en una fecha

determinada y el estado de resultados informa sobre el rendimiento de la empresa, ambos

no informan de una forma precisa del manejo de los recursos, ni sobre los cambios

habidos en la posición financiera de una a otra fecha, información que si es presentada en

los estados Origen y Aplicación de Capital de Trabajo y el Origen y Aplicación de

Fondos sobre base de Caja; así como el flujo de caja para pronósticos futuros a través de

la lectura, el análisis e interpretación del Estado de Cambios en la situación financiera,

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podemos apreciar si el capital de trabajo aumento o disminuyo y que origino el cambio

operado, asimismo en que fueron aplicados los recursos provenientes de las operaciones

de la Empresa; ver si se efectuaron ventas de activo fijo y si hubo utilidad o perdida en

esta operación, si se efectuaron ventas de acciones de capital, si se concretaron préstamos

a largo plazo y a cuánto ascienden los recursos financieros que no son propios de la

explotación del negocio y que uso se les dio entre otros.

El estudio de flujo de fondos y de pronósticos financieros constituye

herramientas disponibles para el control y análisis financiero.

El estudio de flujo de fondos constituye una valiosa ayuda para el gerente

financiero o para un acreedor, en la evaluación de aplicación de fondos por parte de una

firma y para determinar cómo son financiadas estas aplicaciones. El analista además de

estudiar flujos de pasado, puede evaluar flujos futuros por medio de un estado de fondos

elaborado a base de pronósticos. Un estado de estos se convierte en un método eficiente

para que el gerente financiero defina la expansión de la firma y las necesidades

financieras resultantes de su crecimiento y para que determine la mejor manera de

financiar esas necesidades. Los estados de fondos son sumamente útiles, en particular,

para elaborar programas de financiación a mediano y largo plazo.

Bastante relacionado con un estado proyectado de flujo de fondos están los

presupuestos de caja y los estados financieros proyectados. El presupuesto de caja es

indispensable para que el gerente financiero pueda precisar las necesidades de caja a

corto plazo y consecuentemente buscar financiación.

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Cuando el presupuesto de caja se amplia para incluir en él un rango de posibles

resultados, el gerente financiero está en condiciones de evaluar el riesgo en los negocios

y la liquidez de la firma y entonces, planear unos márgenes de seguridad más reales.

Estos márgenes de seguridad podrían obtenerse ajustando el colchón de liquidez,

reorganizando la estructura de vencimiento de las obligaciones, obteniendo un cupo de

crédito en un banco o combinando las tres posibilidades. Los presupuestos de caja que se

elaboran contemplando un rango de posibilidades son valiosos para determinar la

capacidad que se tiene para adaptarse a cambios inesperados en los flujos de caja.

Ya que el efectivo ocupa un lugar muy especial en la administración financiera, se

necesita para poder pagar a los proveedores y para saldar otras deudas a su vencimiento,

para cubrir las nóminas y para pagar dividendos a los propietarios.

Sin embargo, cuando se tiene efectivo en exceso, representa un recurso

desperdiciado, al dejar de ganar todo lo que sea posible por los activos que se poseen.

La administración financiera, por lo tanto, requiere de técnicas para planear las

entradas y salidas futuras de efectivo: el presupuesto de efectivo. Sin embargo, para

planear el futuro se necesita comprender la naturaleza de los flujos de pasado, esto es el

Estado Origen y Aplicación de Fondos. Por ejemplo, ¿Qué activos han absorbido el

efectivo en el pasado? ¿Hasta qué punto se utilizó efectivo para reducir los pasivos o para

hacer partícipes a los propietarios de las utilidades del negocio? Del efectivo recibido

para satisfacer estas necesidades, ¿Cuánto provino de la realización de los activos, de la

obtención de préstamos o de la venta de acciones a los dueños?

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Cuadro 1 Función Financiera en la Empresa

1. Estructura y Análisis del Balance General

2. Estructura de las Fuentes y Usos de Fondos
ESTADOS FINANCIEROS ANALISIS HISTORICO
3. Estructura y Análisis del Estado de Pérdidas y
Ganancias

DIAGNOSTICO 1. Análisis e Interpretación de Índices o Razones ANALISIS ACTUAL

financieras
1. Pronósticos financieros
PLANEAMIENTO
PROYECTOS
FUTURO
2. Presupuestos
GESTION 1. Palanqueo Financiero FINANCIAMIENTO
1. Análisis de Sensibilidad
EVALUACION RENTABILIDAD
2. Evaluación y Tasa de Rentabilidad

1.3 Evolución y Concepto Tradicional de Finanzas

Las finanzas de empresa surgieron como esfera especial de estudio a comienzos

de siglo, mientras que antes se les consideraba fundamentalmente como parte de la

economía. En términos generales, esta materia se refería entonces solo a los instrumentos,

instituciones y procedimientos existentes en el mercado de capitales.

Al iniciarse la era de innovación tecnológica y las nuevas industrias alla por la

década del 20, las empresas necesitaron fondos. El resultado fue un mayor interés en el

financiamiento y la liquidez de la empresa. En esta época hubo gran interés por los

papeles mobiliarios, especialmente acciones ordinarias.

La gran crisis del 30 forzó a concretar el estudio de las finanzas en los aspectos

defensivos de supervivencia. Se prestó preferente atención al mantenimiento de la

liquidez, así como al estudio de las quiebras, liquidaciones y reorganizaciones.

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Durante la década del 40 y hasta principios de la siguiente, las finanzas fueron

dominadas por el enfoque tradicional. Elaborado a partir de 1920, ese método encaraba el

análisis desde el punto de vista de alguien (prestador o inversor) que examinase la

empresa desde fuera y no daba especial importancia a la toma de decisiones

empresariales.

A mediados del decenio 1950-1960 surgió un gran interés en la utilización de los

recursos y otros aspectos conexos. La elaboración de nuevos métodos y técnicas para

seleccionar los proyectos de inversión de capital origino toda una estructura que favorece

la más eficiente asignación de los recursos financieros en la empresa, como son la

administración del conjunto de recursos invertidos en activos y su asignación a cada

activo en particular, sobre la base de un adecuado y objetivo criterio de selección.

Como consecuencia de esto, surgió el problema de la valoración de la empresa. El

análisis de los valores mobiliarios y la administración financiera se hallan estrechamente

relacionados. Con esta preocupación por la valuación de la empresa surgió la evaluación

crítica de la estructura del capital y la política de dividendos de la empresa con relación a

su valor global.

El uso de computadoras como herramientas para el análisis cuantitativo, influyo

Considerablemente en la evolución de las finanzas desde el año 1950 en adelante.

Además, se ha avanzado mucho en la aplicación de los métodos analíticos a lis problemas

financieros y las técnicas de investigación operativa están demostrando cada vez más su

utilidad. A medida que surgen nuevos métodos, será posible realizar análisis financieros

más rigurosos y fructíferos.

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En general, el estudio de las finanzas se ha transformado pues de un mero proceso

descriptivo ha pasado a ser una disciplina compleja que comprende un análisis riguroso y

una teoría normativa de una actividad limitada principalmente a la obtención de recursos,

a otra que comprende el control del activo, la asignación de recursos y el cuidado del

valor de mercado de cada entidad; y de una actividad que daba primordial importancia al

análisis de las relaciones externas de la empresa, a otra que concentra su atención en la

adopción de decisiones internas.

El papel de la función financiera (Finanzas) en la empresa moderna está en

constante evolución. Sus responsabilidades se amplían y son cada día más vitales para el

desenvolvimiento de la empresa. Al principio, esta responsabilidad se limitaba

principalmente a llevar meticulosamente los libros, preparar balances, manejar la caja y

ocuparse de pagar las facturas y cuando los fondos eran insuficientes para cubrir las

posibles necesidades de la empresa, el gerente financiero era responsable de obtenerlos o

conseguirlos. Sin embargo, esa gestión solo comprendía frecuentemente los aspectos

rutinarios de la obtención de créditos a corto, mediano o largo plazo.

La esfera de acción de las finanzas (gerente financiero) se ha extendido en los

últimos años mucho más allá de esas limitadas funciones. En la actualidad asume las

siguientes responsabilidades:

a) Determinar el volumen total de fondos que deberá utilizar la empresa.

b) Distribuir esos fondos eficientemente entre los diversos activos.

c) Distribuir de la mejor manera las fuentes de financiamiento, desde el punto de

vista de la evaluación global de la empresa.

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El gerente financiero (finanzas) debe poseer hoy una perspectiva mucho más

amplia que antes, porque su influencia se extiende a todas las actividades de la

empresa así como al medio que lo rodea.

1.4 Funciones de la Actividad Financiera

La función financiera abarca tres áreas importantes de decisión:

a) Decisiones de Inversión

b) Decisiones de Financiamiento

c) Decisiones sobre Utilidades o Pago de Dividendos

Solo una combinación óptima de estos tres tipos de decisiones permitirá elevar al

máximo el valor que tiene una empresa para sus accionistas

a) Decisiones de Inversión

Este tipo de decisiones es probablemente, la más importante de las tres. El

presupuesto de inversiones, que es su resultante final, representa la decisión de utilizar

ciertos recursos para la realización de ciertos proyectos cuyos beneficios se concentraran

en el futuro. Por tratarse del futuro, todo proyecto de inversión, involucra un riesgo. La

decisión de inversión, involucra reubicar recursos cuando un activo deje de justificarse

económicamente. Las decisiones de inversión, pues, determinan el monto total de los

activos de la firma, su composición y a calidad e intensidad del riesgo empresario.

Además de seleccionar inversiones nuevas, una empresa debe manejar con

eficiencia los activos que ya posee. El gerente financiero debe ocuparse más del manejo

de los activos corrientes que de los fijos, así como del cálculo del nivel de liquidez

deseado y su mantenimiento.
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b) Decisiones de Financiamiento

Consiste en determinar la mejor combinación de fuentes financieras, o estructura

de financiamiento. Si es posible modificar el valor de mercado de una empresa variando

su estructura de financiamiento, entonces debe existir alguna estructura óptima que

maximice el precio de mercado de sus acciones.

La decisión de financiamiento debe considerar la composición de los activos, la

actual y la prevista para el futuro porque ella determina la naturaleza del riesgo

empresario, tal como es percibido por los inversores y a su vez esa percepción del riesgo

empresario afecta el costo real de las distintas fuentes de financiamiento.

c) Decisiones sobre Utilidades o Pago de Dividendos

Las decisiones sobre dividendos comprenden el planeamiento del porcentaje de

las utilidades que se pagaran a los accionistas como dividendos en efectivo y como

dividendos en acciones, de la estabilidad de los dividendos a través del tiempo y el

rescate o recompra de acciones. La proporción de dividendos de acciones pagados en

efectivo (coeficiente de dividendos sobre utilidad) determina el volumen de las utilidades

retenidas y debe evaluarse a luz del objetivo de maximizar la riqueza del accionista. El

valor de un dividendo para el accionista debe equilibrase con el lucro cesante de la

empresa, derivado de no haber retenido las correspondientes utilidades, empleándolas

como medio de financiamiento propio. Es visible, pues las decisiones sobre dividendos

están estrechamente ligadas a las de financiamiento.

1.5 Gestión Financiera

La Gestión Financiera comprende la solución de los tres tipos de problemas que

acabamos de mencionar en el párrafo anterior. La solución que se le dé en conjunto
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determina el valor de la empresa para sus accionistas. La empresa debe buscar la

combinación óptima de las tres clases de decisiones. Como estas últimas están
relacionadas, deben resolverse conjuntamente, y con el respaldo teórico adecuado pueden
lograrse decisiones que se acerquen a lo óptimo. Lo importante es que el gerente
financiero evalué cada alternativa en función de sus efectos sobre el valor de la empresa
(precio de mercado de las acciones).
Como ayuda para lograr, las decisiones óptimas, el gerente financiero dispone de
diversos métodos cuantitativos para estudiar, planificar y controlar actividades de la
empresa; el análisis financiero es condición necesaria, a modo de requisito previo, para
tomar buenas decisiones financieras.

1.6 El Análisis Financiero Como Herramienta de la Gestión Financiera

El analista financiero es el protagonista del análisis financiero

Las herramientas más completas y complejas pueden resultar inútiles, y conducir
a resultados erróneos o a la toma de decisiones equivocadas, pura y exclusivamente por
culpa del analista.
La eficiencia del analista financiero está en función directa de su creatividad la
cual es alimentada por sus conocimientos académicos y experiencia.
Además, todo buen analista financiero “interno” debe conocer sus características
no financieras, es decir el proceso tecnológico productivo y el sistema de
comercialización de la compañía en que actúa como condición ineludible de la eficacia
de su tarea.
El analista financiero tiene a menudo por objeto la extracción de conclusiones
acerca del futuro desarrolla de alguna actividad, sobre la base de su comportamiento del
pasado.
El caso típico es el “análisis de riesgo crediticio” basado entre otras cosas en el
examen de los datos que ofrecen los estados financieros del solicitante correspondiente a
uno o más periodos anteriores. No siempre el pasado es un buen indicador del futuro y es
precisamente en esos casos donde la contribución del analista se toma de mayor valor.
 11

Capítulo 2

ESTRUCTURA FINANCIERA DEL PAIS

2.7 Ley General de la banca

La les general del sistema financiero y del de seguros y organica de la SBS ley 26702
define las empresas del sistema financiero.

Clasificación de empresas del sistema financiero:

a) Empresa Bancaria: es aquella cuyo negocio principal consiste en recibir dinero
del público en depósito o bajo cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar
ese dinero, su propio capital y el que obtenga de otras fuentes de financiación en
conceder créditos en las diversas modalidades, o a aplicarlos a operaciones sujetas
a riesgos de mercado.
b) Empresa Financiera: es aquella que capta recursos del público y cuya
especialidad consiste en facilitar las colocaciones de primeras emisiones de
valores, operar con valores mobiliarios y brindar asesoría de carácter financiero.
c) Caja Rural de Ahorro y Crédito: es aquella que capta recursos del público, y
cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento preferentemente a la
mediana, pequeña y micro empresa del ámbito rural.
d) Caja municipal de Ahorro y Crédito: es aquella que capta recursos del público
y cuya especialidad consiste en realizar operaciones de financiamiento,
preferentemente a las pequeñas y micro empresas.
e) Caja Municipal de Crédito Popular: es aquella especializada en otorgar crédito
pignoraticio al público en general, encontrándose también facultada para efectuar
operaciones activas y pasivas con los respectivos Concejos Provinciales y
Distritales y con las empresas municipales dependientes de los primeros, así como
para brindar servicios bancarios a dichos concejos y empresas.
f) Empresa de desarrollo de la pequeña y micro empresa (EDPYME): es aquella
cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento preferentemente a los
empresarios de la pequeña y micro empresa.
g) Empresas de arrendamiento financiero: se especializan en la adquisición de
bienes muebles e inmuebles, los que serán cedidos en uso a una persona natural o
jurídica, a cambio del pago de una renta periódica y con la opción de comprar
dichos bienes por un valor predeterminado.
h) Empresa de factoring: su especialidad consiste en la adquisición de facturas
conformadas, títulos valores y, en general, cualquier valor mobiliario
representativo de deuda.
i) Empresa afianzadora y de garantías: se especializa en otorgar afianzamientos
para garantizar a personas naturales o jurídicas, ante otras empresas del sistema
financiero o ante empresas del extranjero, en operaciones vinculadas con el
comercio exterior.
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j) Empresa de servicios fiduciarios: se especializa en actuar como fiduciario en la

administración de patrimonios autónomos fiduciarios, o en el cumplimiento de
encargos fiduciarios de cualquier naturaleza.
k) Cooperativas de Ahorro y Crédito: pueden captar recursos del público,
entendiéndose por tal a las personas ajenas a sus accionistas, solo si adoptan la
forma de sociedades cooperativas con acciones. No se rigen por la Ley General de
Cooperativas, sino por la Ley General 26702 y la Ley General de Sociedades.
Están bajo la supervisión de la SBS.
l) Bancos de inversión: son sociedades anónimas que tiene por objeto promover la
inversión, tanto en el país como en el extranjero. Pudiendo actuar como
inversionista directo o como intermediario entre los inversionistas y las empresas
que requieren capital
m) Empresas de capitalización inmobiliaria: es aquella cuya actividad consiste en
comprar y/o edificar inmuebles, y, con relación a los mismos, celebrar contratos
de capitalización inmobiliaria individual con terceros, entregando en depósito al
inversionista la correspondiente unidad inmobiliaria. Estos últimos contratos
incluyen el derecho de opción del inversionista para la adquisición de la unidad
inmobiliaria mediante el pago de su precio al contado, en cualquier momento.
Estas empresas podrán celebrar contratos pasivos para el prefinanciamiento de los
inmuebles y emitir cédulas hipotecarias.
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Lista de referencias

Asociación Latinoamericana de Instituciones Financieras de Desarollo, (1979). Manual

Teórico del Curso de Preparación y Evaluación de Proyectos de Crédito Rural.

Eduardo Court (2009). Aplicaciones para Finanzas Empresariales.

Lawrence J. Gitman & Chad J. Zutter. (2012). Principios de administración financiera.

James C. Van Horne & John M. Wachowicz, Jr. (2009). Fundamentals of financial
management
Rafael L. Aliaga Dambrosini. (2011). Sistema Financiero Peruano