Cardinal (11 Oct 2010)

México
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México D.F, 11 de octubre Vistazo Fundamental al IPC
de 2010
Generan volatilidad acciones de bancos centrales
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Análisis de Mercados
Renta Variable Análisis Técnico IPC
Equity Latam Nueva semana positiva en el IPC
Analista Jefe
RODRIGO ORTEGA
r.ortega@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9701
Entorno Macroeconómico
Mercado laboral en EEUU continúa su debilidad, apuntando a una segunda intervención de la Fed
México [ pulse para entrar ]
Analista Jefe
Construcción/Vivienda
FRANCISCO CHAVEZ
f.chavez@bbva.bancomer.com Análisis Sectorial
52 55 5621 9703
Industriales/Minería
Pablo Abraham Ä Bancos y Comercio
pablo.abraham@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9975 Ä Conglomerados y Servicios
TMT Ä Construcción y Vivienda
Andrés Coello
a.coello@bbva.bancomer.com Ä Consumo
52 55 5621 9870
Financiero Ä Medios y Telecomunicaciones
Ernesto Gabilondo
ernesto.gabilondo@bbva.bancomer.com Ä Minería y Petroquímica
52 55 5621 9702
Ä Transporte
Alimentos, Bebidas, Comercio y Consumo
Fernando Olvera
fernando.olvera@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9804 Crédito
Crédito corporativo de largo plazo y crédito corporativo de corto plazo
Análisis Técnico [ pulse para entrar ]
Analista Jefe
Alejandro Fuentes Pérez
a.fuentes@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9705
Minería de Datos
Juan Carlos García
juan.garcia.4@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9704
Crédito
México
Analista Jefe
EDGAR CRUZ
edgar.cruz@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9774
VER INFORMACION IMPORTANTE Y CERTIFICACION DEL ANALISTA EN LA PAGINA NUMERO 32 DE ESTE DOCUMENTO
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este documento. Ninguna parte de este documento podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por
la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir una infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.
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México D.F., 11 de octubre de 2010
Indice
Vistazo Fundamental al IPC ...........................................................................................................................3
Análisis Técnico IPC.......................................................................................................................................4
Tipos de Cambio.............................................................................................................................................5
ETFs ...............................................................................................................................................................6
Portafolio Técnico de ETFs.............................................................................................................................7
Entorno Macroeconómico ...............................................................................................................................8
Análisis Sectorial ............................................................................................................................................9
Calendario de Reportes al 3T10 ...................................................................................................................13
IPC vs. Sector y Tabla de Múltiplos ..............................................................................................................14
Crédito ..........................................................................................................................................................17
Indices Internacionales .................................................................................................................................19
Valor Fundamental .......................................................................................................................................20
Precios..........................................................................................................................................................21
Rendimientos Semanales .............................................................................................................................22
Aportación Semanal de Emisoras.................................................................................................................23
Valuación .....................................................................................................................................................24
Cotizaciones .................................................................................................................................................25
Niveles Técnicos...........................................................................................................................................26
Recompra de Acciones.................................................................................................................................27
Derechos Corporativos .................................................................................................................................28
Estimados Económicos ................................................................................................................................29
Directorio ......................................................................................................................................................30
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aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir una infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.
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[ inicio ]
Vistazo fundamental al IPC

Generan volatilidad acciones de Bancos Centrales
Entramos a la temporada de reportes
Superan desarrollados por Genera expectativa Japón y desilusionan UK y Europa. Después de que el día lunes el Banco de
especulación de segundo Japón flexibilizara su rango objetivo de tasas de 0.1% al rango de 0.0%-0.1% e incrementara el programa
relajamiento cuantitativo. de compra de activos en US$60bn, los mercados se tornaron positivos considerando que este sería el
primero de los movimientos de una segunda ronda de relajamiento cuantitativo. Tanto el Banco de
Inglaterra como el Banco Central Europeo, mantuvieron tasas y no modificaron sus programas de compra
de activos, desilusionando a los inversionistas y moderando las ganancias en bolsa y otros activos de
riesgo. Ahora, todo queda pendiente de la decisión de la Fed, cuya reunión está programada para inicios
de noviembre. En meses recientes, los mercados emergentes han sido beneficiarios de una menor prima
de riesgo cíclica que regiones como EEUU y Europa, por lo que, ante la especulación de nuevas medidas
de estímulo, los mercados desarrollados tuvieron un mejor desempeño. México destacó en la región,
apoyado fuertemente por el anuncio de Televisa, que contribuyó con un 45% de la subida semanal.
México enfrentará un difícil comparable. Si bien esperamos que se mantenga el crecimiento en el rango
¿Será otra temporada de medio alto de un solo dígito, sectores que apoyaron en el primer semestre por tener bajas bases de
resultados sin impacto? comparación (Minería principalmente) enfrentarán a partir de ahora un entorno algo más complicado.
Esperamos que las ventas crezcan a una tasa modesta cercana al 6.1%, mientras que para el EBITDA y la
utilidad neta esperaríamos crecimientos entre 7.0% y 8.0%. En grandes líneas, Minería seguirá entregando
buenos números y Comercio continuará beneficiado por la adquisición reciente de Walmex. Bebidas
podría ser, por factores climáticos, uno que enfrente un comparable complicado, mientras que nuestras
conversaciones con las empresas de Vivienda indican que no se vieron afectadas por las lluvias en
Veracruz. En todo caso, es importante considerar que en las dos últimas temporadas de reportes, el
mercado ha ignorado los resultados, volcándose por completo al stress test europeo y a la evolución del
ciclo económico, preocupación que prevalece a la fecha. En este sentido, con rangos de sorpresas que
han ido en decremento, aunque manteniéndose positivas, ésta podría ser una temporada más donde los
resultados sean un elemento de soporte y no un catalizador, al menos a nivel agregado.
El IPC en nuevos máximos históricos al rebasar el máximo de abril (34,134pts). Esto está provocando
Técnicamente. importantes lecturas de sobrecompra en algunos osciladores de corto plazo, que, sumado a la fuerte
dispersión entre los promedios móviles de 10 y 30 días, la cual ya alcanza 820pts, nos hace esperar un
ajuste en el corto plazo. Este ajuste sería sano para la tendencia positiva y le permitiría relajar los
osciladores al IPC y a aquellas emisoras con alto peso en el mercado que han tenido una importante alza
(Walmex, Amx, Gmexico, Tlevisa).
Rodrigo Ortega Salazar / r.ortega@bbva.bancomer.com / 5255 5621 9701
VE / EBITDA 12 Meses Adelantados MSCI: Rendimientos Acumulados 2010
15
9.0 9.0
10
8.5 8.5
5
8.0 8.0
0
7.5 7.5
-5
7.0 7.0
6.5 6.5
-10
6.0 6.0
-15
5.5 5.5
-20
12/09
01/10
02/10
03/10
04/10
05/10
06/10
07/10
08/10
09/10
5.0 5.0
4.5 4.5
Mundo Desarrollados Emergentes
10/05 04/ 06 10/06 04/07 10/07 04/08 10/08 04/ 09 10/09 04/10
Latam México
Fuente: BBVA Research Fuente: Bloomberg y BBVA Research
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[ inicio ]
Análisis Técnico
Nueva semana positiva en el IPC
Liga 6 semanas consecutivas con balance positivo
Tlevisa encabeza alza. Despúes del rompimiento de los 33,000pts, el IPC logró mantener vigente el
El S&P rebasa resistencia movimiento positivo, ligando 6 semanas consecutivas de ganancia. En esta ocasión el balance semanal
en la semana. fue de +657pts (+1.9%), donde Tlevisa (+14.7%) aportó casi la mitad de estos puntos positivos. En EEUU
el rompimiento alcista de inicio de semana le permite a los índices cerrar con ganancia semanal de +1.6%
tanto en el Dow como en el S&P.
¿Qué podemos esperar? El movimiento de la semana ha colocado al IPC en nuevos máximos históricos
al rebasar el máximo de abril (34,134pts), al mismo tiempo que está provocando importantes lecturas de
sobrecompra en algunos osciladores de corto plazo. Esto, junto con la fuerte dispersión entre los
promedios móviles de 10 y 30 días, que ya alcanza 820pts, nos hace suponer un movimiento de ajuste en
el corto plazo. Este ajuste sería sano para la tendencia positiva y le permitiría relajar tanto los osciladores
del IPC como los de aquellas emisoras con alto peso en el mercado que han tenido una importante alza en
las recientes sesiones (Walmex, Amx, Gmexico, Tlevisa).
Por su parte, los índices en EEUU pueden todavía tener algo de recorrido al alza después del rompimiento
de las resistencias. El S&P finalmente logró rebasar el nivel de los 1,150pts, colocando como siguiente
nivel de resistencia los 1,200pts, un nivel poco más de 3% por arriba del actual. Mismo caso para el Dow,
que coloca su resistencia en el máximo anterior de los 11,200pts.
Aunque esta potencial alza en EEUU puede frenar el ajuste en el IPC, consideramos que un movimiento
alcista debe ser aprovechado para ir reduciendo posiciones. Por encima de los 34,500pts, el IPC estaría
cotizando por arriba de la 2ª desviación estándar tanto de 30 como de 60 días, condición que usualmente
no permanece por largo tiempo. Los soportes del IPC se colocan en 33,700pts y posteriormente en
33,000pts. Este último lo consideramos un buen nivel de entrada.
Recomendación anterior (4-oct-2010): Por lo pronto, mantenemos como zona objetivo de corto plazo el
rango de 34,000/34,200pts, el nivel máximo que el mercado alcanzó en abril y que, por lo tanto, puede
representar una resistencia técnica importante.
Alejandro Fuentes Pérez / a.fuentes@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9705
Gráfica Diaria IPC Gráfica Diaria Dow Jones
Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg
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[ inicio ]
Tipos de Cambio
Peso – Dólar
A pesar de haber respetado el soporte de
P$12.50 por varias sesiones, el dólar no fue
capaz de rebotar más allá de su promedio
móvil de 10 días, terminando la semana por
debajo del piso. Con este rompimiento la
lateralidad puede considerarse como un
patrón de continuación de la tendencia
negativa de septiembre, con lo que podemos
esperar un movimiento hacia pisos.
Siguientes soportes: P$12.38 / P$12.20.
Resistencia: P$12.53 / P$12.70.
Rec. Anterior: Esto no permite un cambio de
tendencia y mantiene latente un posible
rompimiento a la baja del soporte.
Fuente: Bloomberg (gráfica semanal)
Euro – Dólar
El euro mantiene vigente la tendencia alcista,
alcanzando el siguiente nivel de resistencia en
US$1.39. Todos los elementos técnicos
sugieren un ajuste, cuyo primer soporte se
colocaría en US$1.3250.
Soporte: US$1.3739 / US$1.3250.
Resistencia: US$1.40 / US$1.39.
Rec. Anterior: Esto sugiere un ajuste de corto
plazo, por lo menos a buscar un primer piso
en US$1.33.
Fuente: Bloomberg (gráfica semanal)
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[ inicio ]
ETFs
Panorama de la semana
Ante la sobrecompra de algunos mercados, tomamos utilidad en algunas posiciones para reducir el nivel
de inversión. Venta de EWP (España) y FXI (China).
Estamos participando en:
Norteamérica: IWM (Estados Unidos).
Europa: EZU (Regional), EWG (Alemania).
Latam: ILF (Regional), BRTRAC (Brasil).
Alejandro Fuentes Pérez / a.fuentes@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9705
Monitor de ETFs
Latinoamérica Precio % 1 Día % 1 Sem % 1 Mes % 12M % YTD
MEXTRAC (ETF Mexico Rentable) $ 66.05 -0.4 2.1 3.6 18.3 8.6
BRTRAC (ETF Brasil 15) $ 34.31 0.0 0.0 4.4 4.3 -3.7
ILF (iShares S&P Latin America 40) $ 641.50 0.3 0.2 4.1 11.0 2.6
EWZ (iShares MSCI Brasil) $ 984.18 0.9 0.5 7.1 3.7 0.8
Norteamérica
OEF (iShares S&P 100) $ 622.38 0.0 0.0 0.0 -6.7 -8.0
IWM (iShares Russell 2000) $ 863.00 0.3 2.4 4.4 6.4 7.0
EWC (iShares MSCI Canada) $ 358.04 0.1 2.3 1.1 3.9 3.4
Europa
IEV (iShares S&P Europe 350) $ 490.40 0.3 2.2 5.6 -4.9 -4.5
EZU (iShares MSCI EMU) $ 437.02 0.0 0.0 4.9 -13.2 -12.0
EWU (iShares MSCI Reino Unido) $ 210.10 0.0 1.8 2.9 0.6 -1.7
EWG (iShares MSCI Alemania) $ 283.31 0.0 1.3 7.1 -5.5 -4.0
EWN (iShares MSCI Holanda) $ 231.00 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
EWP (iShares MSCI España) $ 515.27 0.0 0.0 6.0 -15.3 -19.5
EWQ (iShares MSCI Francia) $ 310.44 0.0 2.1 9.0 -7.7 -9.2
Asia
EPP (iShares MSCI Asia ex-Japón) $ 573.80 0.3 2.4 5.8 3.2 6.1
FXI (iShares China) $ 552.37 0.2 1.9 4.1 -2.5 -0.5
EWJ (iShares MSCI Japón) $ 127.06 0.0 2.8 1.0 -3.3 -0.5
EWY (iShares MSCI Corea del Sur) $ 692.90 -0.7 1.5 6.6 14.4 12.1
EWT (iShares MSCI Taiwan) $ 170.80 -0.4 2.2 7.4 5.0 2.7
EWM (iShares MSCI Malasia) $ 178.00 0.0 0.0 6.0 27.8 25.9
EWH (iShares MSCI Hong Kong) $ 233.59 0.0 3.6 6.9 11.7 16.7
Globales
IOO (iShares S&P Global 100) $ 741.00 0.0 -0.3 2.2 -5.4 -3.9
EEM (iShares MSCI Emerging Markets) $ 575.02 -0.1 0.9 5.2 8.7 6.3
EFA (iShares MSCI EAFE) $ 687.85 0.0 -0.9 2.0 -7.2 -5.1
BKF (iShares MSCI BRIC) $ 607.41 -0.2 -0.2 4.4 4.6 1.2
Sectores EEUU
IYF (iShares U.S. Sector Financiero) $ 659.86 -2.7 0.2 -1.2 -7.7 -1.7
IYJ (iShares U.S. Sector Industrial) $ 725.00 0.0 0.0 7.3 19.9 4.7
IYW (iShares U.S. Sector Tecnología) $ 726.00 4.3 4.3 4.3 4.7 -1.6
IDU (iShares U.S. Sector Materiales) $ 962.28 0.0 0.0 4.5 -5.4 -0.7
Fuente: Bloomberg
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[ inicio ]
Portafolio Técnico de ETFs

Tomamos utilidad en EWP y FXI.
Figura 1 Figura 2
Desempeño histórico de nuestras recomendaciones Comparación del retorno de nuestras recomendaciones
Saldo inicial (Enero 2009) 1,000,000.00 Vehículo Retorno
Saldo actual (8 Octubre de 2010) 1,382,385.70 1D 1S 1M Histórico 2010
Ganancia / Pérdida Acumulada 382,385.70 Recomendaciones 0.1% 0.5% 4.1% 38.9% 4.1%
Rendimiento acumulado 38.9% MSCI World -0.1% 0.9% 3.4% 31.1% 0.0%
Fuente: BBVA Research
Figura 3 Figura 4
Desempeño diario de las recomendaciones durante 2010 Movimientos que recomendamos para hoy
Acción Precio Motivo G/P
6%
Venta FXI (11%) 552.37 Objetivo 6.8%
4%
2% Venta EWP (11%) 515.27 Toma utilidad 9.9%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
-10%
-12% "MSCI World" "P. Modelo"
-14%
12/3 1/22 3/13 5/2 6/21 8/10 9/29 11/18
Fuente: BBVA Research Fuente: BBVA Research
Figura 5
Recomendaciones abiertas
Clave Fecha Inicio Publicación Precios Stop loss % Port. Ultimo D% Retorno
Entrada Objetivo
EWG 5/03/10 Cardinal (8/3) 266.00 290.00 259.00 10.0% 283.31 0.00% 6.5%
ILF 5/03/10 Cardinal (8/3) 587.14 651.00 569.00 7.0% 641.50 0.33% 9.3%
IWM 28/05/10 Cardinal (8/3) 851.00 920.00 795.00 8.7% 863.00 0.28% 1.4%
EZU 23/07/10 Cardinal (8/3) 415.48 446.00 392.00 12.3% 437.02 0.00% 5.2%
BRTRAC 24/09/10 Cardinal (8/3) 34.99 38.50 32.40 12.1% 36.45 0.00% 4.2%
% Inversión 50.2%
Norteamérica 8.7%
Europa 22.4%
Asia 0.0%
Latam 19.1%
Globales 0.0%
Figura 6
Recomendación inmediata anterior
Clave Fecha Inicio Publicación Recomendación Precios Stop loss Cierre Retorno
Entrada Objetivo Fecha Precio
FXI 12/03/10 Cardinal (15/3) Compra 518.00 552.00 495.00 10/8/10 553.37 6.8%
EWP 20/08/10 Cardinal (23/8) Compra 469.00 520.00 444.00 8/10/10 515.27 9.9%
EWG 4/09/09 Cardinal (7/9) Compra 273.60 294.00 260.00 9/25/10 295.50 8.0%
ILF 17/07/09 Cardinal (18/7) Compra 441.00 505.00 445.00 8/7/10 517.00 17.2%
IWM 23/04/10 Cardinal (26/4) Compra 750.00 850.00 730.00 1/21/10 812.00 8.3%
EZU 17/07/09 Cardinal (20/7) Compra 415.00 446.00 392.00 8/7/09 442.97 6.7%
Cardinal
[ inicio ]
Entorno Macroeconómico
Mercado laboral en EEUU continúa su debilidad,
apuntando a una segunda intervención de la Fed
BoJ anuncia fondo de compra de títulos; BCE y BoE optan por mantener
su posición, pero alertan riesgos
El sentimiento del mercado de una mayor intervención cuantitativa de EEUU (“QE2”) se ha

Temores de burbujas intensificado. Esto, tras el anuncio del Banco de Japón de estimular la economía a través de constituir un
en mercados fondo de US$60bn para la compra de bonos del Gobierno japonés, con lo cual sería complementaria a la
cambiarios tras aires intervención del mercado cambiario de días atrás para impedir una mayor apreciación del JPY. Lo anterior,
intervencionistas. aunado a las declaraciones de Bernanke en la semana sobre los efectos del pasado “QE” hicieron que los
mercados descontaran que en la próxima reunión (noviembre 2 y 3), la Fed anunciará mayores compras
de Bonos del Tesoro. Así, ahora los mercados especulan sobre los montos de intervención y si serán
suficientes para revertir la debilidad económica en EEUU.
La probabilidad de una próxima acción de la Fed se incrementó luego el anuncio peor a lo esperado en el
Cambio de nómina no agrícola en EUUU, lo cual fue explicado por una fuerte destrucción de plazas
laborales en el sector gobierno y una generación de empleo en el sector privado menor a lo esperado. Las
perspectivas para el empleo siguen siendo de debilidad, ante los problemas financieros de gobiernos
estatales en EEUU que pudieran traducirse en despidos. Esto se conjuga con debilidad en la demanda en
ese país, que conlleva a una política de contratación laboral más prudente en el sector privado.
En el plano de actividad, se incrementaron los temores de que los gobiernos intervengan en sus
respectivos países para mantener ventaja competitiva nominal: Brasil incrementó el impuesto a
transacciones de renta fija de 2 a 4%, Corea del Sur intensificó su supervisión a actividades de productos
derivados en dólares, las autoridades chinas intensificaron sus declaraciones por mantener paridad del
yuan, etcétera.
Este jueves conoceremos las minutas de la reunión de la Fed del pasado 21 de septiembre. Los
mercados han descontado una visión más pesimista sobre la actividad en EEUU que ha implicado
elevados niveles de desempleo y bajas inflaciones; sin embargo, lo importante será valorar las presiones
que los integrantes del consejo tienen sobre la economía de EEUU. El viernes se difundirá la inflación de
septiembre para EEUU, la cual pudiera ser ligeramente menor al mes previo ante una inflación subyacente
baja por la debilidad en el ciclo económico.
Por su parte, en la UEM destacará una expansión industrial de agosto que estimamos favorable gracias a
que indicadores previos de confianza industrial se situaron en rangos positivos. Por su parte, las
exportaciones de agosto intensificarán su caída mensual como resultado de la debilidad de la demanda
externa y la evolución reciente en la paridad dólar-euro. Fuente: Bloomberg y BBVA Research
Agenda de Datos Económicos

Fecha País Período Indicador Económico Consenso
12-Oct-10 México Agosto Producción Industrial +6.0%
14-Oct-10 México Septiembre ANTAD VMT
15-Oct-10 México 15-Oct Reunión Banxico +4.50%
12-Oct-10 EEUU 10-Oct Reunión Minutas FOMC -US$34.6bn
12-Oct-10 EEUU Septiembre Indice de precios de importación -0.20%
13-Oct-10 EEUU Septiembre Balance Comercial -US$44.1bn
14-Oct-10 EEUU Septiembre Indice de Precios al Productor Gen. y Subyacente +0.20% y +0.10%
14-Oct-10 EEUU 02-Oct Reclamos Continuos +4,450k
15-Oct-10 EEUU Septiembre Precios al Consumidor General y Subyacente +0.20% y +0.10%
15-Oct-10 EEUU Septiembre Ventas minoristas +0.40%
15-Oct-10 EEUU Octubre Empire de Manufactura +6
15-Oct-10 EEUU Octubre Confianza de la U. de Michigan +69
Fuente: Bloomberg
Cardinal
[ inicio ]
Análisis Sectorial
Bancos y Comercio
Estimamos un modesto reporte del 3T10 en Walmex. En línea con nuestras proyecciones pero por
Comprar después del
reporte; reiteramos
debajo del consenso (+3.0%), las VMT Mx de septiembre registraron un incremento del 2.3% AaA. Así,
nuestra recomendación de con un alza del 2.8% en las VMT domésticas, la expansión y Centroamérica (CA), las ventas totales
Superior al Mercado. ascendieron a P$81,941mn (+27.4% AaA) en el 3T10. Un incremento menor al esperado en VMT Mx y
una reducción en márgenes en los resultados del 3T10 podrían generar una percepción negativa de corto
plazo. Sugerimos aprovechar tal situación para comprar en debilidad. Reiteramos Superior al Mercado y
valor fundamental de P$34.25 por acción. Para mayor información consultar: “Wal-Mart de México: Presión Temporal en
Márgenes; comprar después de reporte” publicado el 7 de octubre
Ernesto Gabilondo Márquez / ernesto.gabilondo@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9702

Fernando Olvera Espinosa de los Monteros / fernando.olvera@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9804
Conglomerados y Servicios
Grupo Kuo fortalece las operaciones fuera de México. El pasado 6 de septiembre, la compañía
anunció la compra de Don Miguel Foods a través de su empresa asociada MegaMex Foods. La
adquisición incluyó una planta de producción en Dallas, Texas y las marcas Don Miguel y Gourmet Olé. La
semana pasada (6 de octubre), Kuo informó que ya se concretó la adquisición, por lo cual a partir del 4T10
ya incorporarán las operaciones de Don Miguel. Fuente: La compañía
Pablo Abraham Peregrina / pablo.abraham@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9975
Construcción y Vivienda
Detalles sobre el día Geo. La compañía reveló un agresivo plan financiero 2010-2015, bajo el cual
Reiteramos nuestra visión pretende alcanzar: 100k escrituraciones de viviendas en 2015 (vs. 56k actuales), una TCAC de 12%-14%
positiva en Ara y Geo. en ingresos, 15.5%-16.5% en EBITDA y 23%-25% en utilidad neta. Esto implicaría la expansión de casi
400pb en el margen EBITDA (a 25%) y una sólida generación de FCF a partir de 2012. Creemos que el
tono positivo del evento y la evidencia de una sólida planeación estratégica apoyarán al precio de la acción
en los próximos días. Reiteramos a Geo como nuestra acción favorita del sector. Si bien las metas del plan
2010-2015 son sensiblemente mayores a nuestros estimados, preferimos mantener una visión
conservadora para este período (TCAC de 10% en ingresos y margen EBITDA de 23%). Así, reiteramos
Superior al Mercado y un valor fundamental de P$49.0 por acción. Para mayor información consultar: “Corporación
Geo: Geo Day: Crecimiento a la Vista” publicado el 7 de octubre
Ara anunció que realizará desarrollos con lagunas artificiales. La compañía anunció una alianza
estratégica con Crystal Lagoons para construir desarrollos habitacionales con lagunas artificiales. La
primera fase incluirá 9 proyectos, equivalentes a 20 mil viviendas dirigidas al segmento de interés medio
(precios de P$400,000 a P$650,000 por vivienda) y espera construir el primero de estos desarrollos hacia
el 2S11. La compañía destacó que una menor disponibilidad de terreno por la construcción de estas
lagunas sería compensada construyendo edificios de 6-7 niveles, y se espera que el mayor atractivo de los
desarrollos permita un incremento de 30% en el precio y de 100-150pb en el margen bruto. Si bien
reiteramos nuestra visión positiva sobre los fundamentales de Ara y la recomendación de Superior al
Mercado, somos escépticos hacia este nuevo producto. Un mayor ciclo financiero asociado a estos
desarrollos podría contrarrestar el incremento esperado en la rentabilidad. Para mayor información consultar:
“Consorcio Ara: Desarrollos con lagunas artificiales” publicado el 8 de octubre
Francisco Chávez Martínez / f.chavez@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9703
Cardinal
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Consumo
Revisión de los estimados de Bebidas. Para el período 2010-2012, prevemos una TCAC del 9.3%,
Mantenemos a Femsa
como nuestra emisora apoyada por una recuperación del consumo, una mayor flexibilidad para incrementar precios y
favorita en Bebidas. adquisiciones. En rentabilidad, esperamos una moderada recuperación, detrás de menores precios en
materias primas (azúcar, empaque y aluminio) y eficiencias en gastos de administración y publicidad. Así,
el EBITDA crecerá a una TCAC (’10-‘12e) del 11.4%, mientras que la utilidad neta pro-forma avanzará
16.1% por mayores intereses ganados y estabilidad cambiaria.
Con un panorama alentador en el sector de bebidas hacia 2012, mantenemos a Femsa como nuestra
emisora favorita, ya que esperamos sea de las más beneficiadas en la recuperación económica, con la
división de comercio (Oxxo), manteniendo un agresivo plan de expansión y por la fuerte participación de
mercado de Coca-Cola Femsa. Asimismo, la sana posición financiera aumenta la posibilidad de que la
compañía incremente el pago de dividendos y/o que mejore su posicionamiento en las regiones que opera.
Así, con un atractivo potencial de apreciación, reiteramos Superior al Mercado (P$78.2).
La otra emisora que nos gusta es KOF, por la diversificación geográfica (potencial de crecimiento en
Latincentro y Mercosur) y por la flexibilidad que tiene para incrementar precios a través de las diferentes
presentaciones y bebidas que produce. Reiteramos Superior al Mercado (P$115.5). En Arca, reiteramos
Inferior al Mercado con un valor fundamental de P$55.30 debido a la preocupación por la difícil situación
en Argentina y Ecuador, y por posibles problemas de ejecución. En Grupo Modelo y Contal, con un
crecimiento limitado, creemos que, en el mejor escenario, la valoración es justa. Así, reiteramos Inferior al
Mercado en ambas emisoras con un valor fundamental por acción de P$71.3 en GModelo y P$38.2 en
Contal. Para mayor información consultar, “Bebidas: Refrescantes resultados para 2011” publicado el 8 de octubre
Alsea mantiene guía de expansión 2010. La semana pasada, la compañía anunció que durante el 3T10
realizó 9 aperturas netas, con lo que ya suma un total de 1,174 tiendas, de las cuales 975 son
corporativas. Las inauguraciones se concentraron en la marca Starbucks, abriendo 6 en México y 3 en
Argentina. Asimismo, se sumó un Burger King Colombia, un P.F. Chang’s y 3 sub-franquicias Domino’s en
México. Lo anterior se vio contrarrestado con el cierre de 3 unidades Domino’s Mx, un Domino’s Colombia
y un Burger King Chile.
Después de platicar con la compañía, consideramos que el tema de los cierres no es motivo para
preocuparse, ya que se debe principalmente a reubicaciones. De hecho, el cierre de Burger King Chile ya
lo tenía contemplado Alsea en su plan de expansión. Asimismo, la empresa nos reiteró su compromiso de
seguir creciendo en Latam y de cumplir la guía del 2010 (59 unidades nuevas). Hasta el 3T10 se han
inaugurado 26 establecimientos. Considerando que la mayoría de las aperturas son en el 4T10,
mantenemos nuestra visión favorable en los fundamentales de Alsea. Así, con una valoración atractiva,
reiteramos Superior al Mercado con un valor fundamental de P$15.8 por acción. Fuente: Alsea y BBVA Research
Ernesto Gabilondo Márquez / ernesto.gabilondo@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9702
Fernando Olvera Espinosa de los Monteros / fernando.olvera@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9804
Medios y Telecomunicaciones
Tuvimos una experiencia real de compra de banda ancha móvil. Actualmente existen tres proveedores
que ofrecen este servicio en la Ciudad de México: América Móvil (Telcel), Telefónica (Movistar) y Iusacell.
Debido a la necesidad de tener acceso permanente a internet, el pasado 7 de octubre fuimos al centro
comercial Plaza Inn a contratar un servicio de banda ancha móvil de pospago, donde los tres operadores
tienen una sucursal (una al lado de la otra) y resulta particularmente adecuado para poder comparar los
precios de forma inmediata.
Iusacell fue la mejor opción que encontramos. Las ofertas que hallamos fueron las siguientes (del más
caro al más barato): 1) Telefónica, paquete de 1MB por P$289 (no había paquetes de 2MB); 2) Telcel,
paquete de 2MB por P$349; y 3) Iusacell, paquete de 2MB por P$254. Todos los operadores nos
ofrecieron la tarjeta de datos de forma gratuita (incluida en el paquete de pospago de 24 meses). El precio
ofrecido por Iusacell es significativamente más bajo que el de sus competidores y, considerando que
actualmente su red se encuentra poco saturada, creemos que presenta la oferta más competitiva.
Cardinal
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Unefon ya está vendiendo tarjetas de prepago de GSM. Hemos comentado recientemente que Iusacell-
Unefon lanzó una red nacional de GSM que estará completa el 15 de noviembre. En la visita a la tienda
confirmamos que, además de contar ya con una amplia variedad de aparatos GSM, Iusacell está
ofreciendo SIM-cards desde P$100. La intención de esta estrategia es que los clientes puedan conservar
su teléfono actual, pero disfrutar de las tarifas que ofrece Unefon (P$2.33 a cualquier destino).
Nextel-Televisa serán un catalizador más para la competencia en el segmento móvil. La diferencia de
casi 30.0% entre el precio que nos ofreció América Móvil y Iusacell por el paquete de banda ancha móvil,
es un testimonio de que el nivel de competencia en este segmento está aumentando. En nuestra opinión,
los precios de Telefónica están bastante rezagados, lo que creemos se debe a que este operador se
encuentra todavía en las primeras etapas de construcción de su nueva red de 3G.
La confirmación de la alianza Nextel-Televisa (que esperamos esta semana) y el lanzamiento de servicios
celulares por parte de Megacable (esperado para diciembre de 2010) serán los próximos catalizadores de
un mayor nivel de competencia en México.
Termina oferta de América Móvil por NETC. El pasado 7 de octubre se llevó a cabo la oferta de AMX
Termina oferta de por las acciones preferentes de NETC. Con un desembolso de US$1,970mn, Embratel adquirió el 72.4%
AMX por NETC.
de las acciones PN de NETC a un precio de R$23.0. La oferta de AMX quedará vigente por 3 meses más
para todos los inversionistas que no participaron. El porcentaje de tenencia de América Móvil en NETC
pasó de 35.4% antes de la oferta a 77.0% después de ella. Se espera que el proyecto PL29, que permitiría
a América Móvil accionar su opción de compra del capital de NETC, se apruebe a finales de 2010 o inicios
de 2011.
Además de las acciones incluidas en la opción de compra del control de NETC a un precio predeterminado
de R$9.42 por acción, es probable que AMX busque adquirir la totalidad de las acciones ON de Globo a un
premio. Esto podría generar conflictos legales con los minoritarios de NETC que pedirían un precio igual al
ofrecido a Globo incluso aunque el cambio de control ya se hubiera consumado. La compra adelantada de
las PN podría evitar este conflicto siempre y cuando los accionistas que no participaron en esta oferta
entreguen sus acciones (que es el escenario más probable, por lo que AMX todavía tendría que
desembolsar US$751mn para liquidar al 100.0% de las acciones PN).
Al evitar un riesgo legal en el futuro, creemos que el resultado de la oferta de AMX es positivo, aunque la
consolidación de NETC aumentaría la participación de servicios de telefonía fija en el conglomerado (35%
en 2011e), además de que se espera que la competencia en servicios de video tenga un alza significativa
una vez que GVT y otros operadores locales de cable lancen servicios de triple-play. Todavía no se define
si AMX consolidará a NETC en sus resultados antes de que se apruebe el PL29, por lo que en el corto
plazo el impacto probablemente será en el rubro de subsidiarias no consolidadas (por debajo de los
resultados operativos). Reiteramos nuestra recomendación de Inferior al Mercado en América Móvil y valor
fundamental de P$35.0. Fuente: BMV, Bloomberg y BBVA Research
Andres Coello Ituarte / a.coello@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9870
Minería y Petroquímica
Revisamos estimados de Mexchem anticipando una solución favorable en la compra de Plásticos
Creemos que la solución Rex y Policyd. Creemos que el posible cierre en las adquisiciones de éstas en las próximas semanas,
en el proceso de compra será un importante catalizador en el precio de la acción en el corto plazo. Recordemos que la Cofeco
de Plásticos Rex y Policyd impuso 4 condiciones a Mexichem para poder concluir este proceso, las cuales creemos que aceptará.
será un catalizador para
Mexichem. Tomando en cuenta el exitoso historial de adquisiciones, pensamos que la integración de Policyd y
Plásticos Rex generaría sinergias importantes, que, aunadas a la fortaleza económica en Latinoamérica,
darán impulso a los resultados operativos de Mexichem en los próximos años.
Revisamos al alza nuestros estimados, por lo que obtenemos un nuevo valor fundamental de P$41.7 por
acción. De igual forma, reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado. Fuente: BBVA Research
Cardinal
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Transporte
Crece el tráfico de pasajeros a pesar de la crisis de Mexicana. La semana pasada los tres grupos
Los tres grupos
aeroportuarios reportaron aeroportuarios dieron a conocer crecimientos en el flujo total de pasajeros durante septiembre 2010. Lo
crecimientos en el tráfico anterior, a pesar de la suspensión de las aerolíneas de Grupo Mexicana el mes de agosto.
de septiembre.
Asur reportó un crecimiento de 5.0% AaA, mientras que el tráfico total de Gap y Oma aumentó 6.6% y
2.7% AaA, respectivamente. Consideramos positivo el comportamiento en el flujo de pasajeros en el
primer mes desde la suspensión de Mexicana, sin embargo, creemos que el crecimiento futuro estaría
acotado. Reiteramos nuestra recomendación de Inferior al Mercado para las tres emisoras. Fuente: Las
compañías
Se complica el proceso de reestructura de Mexicana. Grupo Financiero Ixe, uno de los principales
interesados en el rescate de Mexicana, anunció que se desligaría del proceso ante la falta de acuerdos
con los sindicatos. De esta forma, la institución financiera se suma a Tenedora K, compañía conformada
por un grupo de empresarios que compró las acciones de Mexicana a Posadas y que trató de salvar a la
compañía antes de declararse en concurso mercantil.
Ante la gravedad del asunto, el Secretario del Trabajo afirmó que la compañía podría caer en la bancarrota
de no aparecer más interesados. La desaparición definitiva de Mexicana implicaría una disminución
importante en la oferta de asientos futura, lo que limitaría el crecimiento en el flujo de pasajeros en México.
Fuente: Infosel
Francisco Chávez Martínez / f.chavez@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9703

Cardinal
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Calendario de Reportes 3T10

OCTUBRE
Lunes 11 Martes 12 Miércoles 13 Jueves 14 Viernes 15
Walmex

Grupo BMV Compartmos Asur Bimbo Femsa
Oma Contal
Kimber
Alfa Alfa Alfa
KOF KOF
GFNorte Chedraui Alsea
Mega Gap Arca
Gmexico
NIHD
Peñoles
Amx Autlan Autlan Autlan
Autlan Axtel Elektra Elektra
Elektra Elektra Gmodelo GFInbur
Gmodelo Gmodelo Ich/Simec Ich/Simec
Ich/Simec Maxcom Mexichem Mexichem
Mexichem Ich/Simec Tlevisa
Telmex Mexichem Tvaztca
NOVIEMBRE
Fuente: Bloomberg / Las compañías

Fecha confirmada
Fecha tentativa
Cardinal
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IPC vs. Sector y Tabla de Múltiplos

Bancos y Comercio
VE/EBITDA P/U P/VL
40 40 Emisora 12M Prom.* 12M Prom.* 12M Prom.*
35 35
30 30 CHDRAUI 0.0 11.8 0.0 24.9 2.3 2.7
25 25 COMERCI 4.4 5.9 16.6 7.8 0.8 0.9
20 20
15 15
ELEKTRA 17.8 21.4 108.7 24.4 3.2 4.1
10 10 FRAGUA 14.5 13.8 18.5 17.3 2.6 3.0
5 5
0 0
GFAMSA 11.3 10.8 21.0 28.9 0.8 1.2
-5 -5 GIGANTE 12.5 9.2 23.5 13.9 1.1 1.0
-10 -10
10/09 12/09 02/10 04/10 06/10 08/10 10/10
SORIANA 10.7 10.7 20.9 22.8 1.9 1.9
WALMEX 18.7 15.4 30.3 25.2 4.9 5.1
IPC Comer. Bancos
GFINBUR N.A. N.A. 27.0 23.6 2.9 2.4
GFNORTE N.A. N.A. 14.8 12.5 2.1 2.1
Conglomerados y Servicios
60 60
VE/EBITDA P/U P/VL
40 40 ALFA 6.0 5.7 11.8 8.0 1.9 1.1
30 30 KUO 5.8 5.3 12.0 -1.8 1.5 0.8
20 20 GCARSO 16.8 11.3 26.9 11.4 3.1 2.1

10 10 GISSA 4.6 5.6 78.1 10.4 1.0 0.6
0 0 VITRO 195.9 20.4 -4.6 -42.4 405.4 30.1
-10 -10 PASA 5.3 7.0 -222.6 0.2 0.9 1.4
10/09 12/09 02/ 10 04/ 10 06/10 08/10 10/10
IPC Cong.
Construcción y Vivienda
VE/EBITDA P/U P/VL
20 20
10 10
5 5
CEMEX 10.2 8.5 -11.1 0.7 0.5 0.8
0 0 ICA 12.8 13.6 30.4 -9.9 1.2 1.4
-5 -5
CICSA 20.2 20.6 35.8 50.1 2.1 2.4
-10 -10
-15 -15 ARA 8.6 7.5 14.2 11.2 1.2 1.2
-20 -20
GEO 8.6 7.3 13.1 10.6 2.7 1.9
-25 -25
-30 -30 HOMEX 8.3 8.5 13.4 13.6 2.1 2.3
10/09 12/09 02/ 10 04/ 10 06/10 08/10 10/10
SARE 9.7 7.3 6.7 6.8 0.4 0.8
IPC Cemento Viv ienda URBI 9.6 9.6 21.9 15.0 1.9 2.0
Fuente: BMV y BBVA Research * Promedio de 3 Años. Fuente: BMV y BBVA Research
Cardinal
[ inicio ]

Consumo
VE/EBITDA P/U P/VL
50 50
Emisora 12M Prom.* 12M Prom.* 12M Prom.*
40 40
ALSEA 8.3 7.5 26.8 386.7 2.6 2.2
30 30
BIMBO 8.8 9.1 18.6 18.4 2.7 2.6
20 20
GRUMA 7.7 6.3 13.2 3.4 1.6 1.3
10 10
ARCA 8.8 6.4 17.2 11.5 2.6 2.1
0 0
CONTAL 9.5 7.0 17.4 12.2 3.3 2.5
-10 -10
10/09 12/09 02/10 04/10 06/10 08/10 10/10 FEMSA 7.8 8.3 6.0 20.2 2.1 2.3
GMODELO 10.9 8.7 21.4 19.6 3.1 2.6
I PC Beb. Papel Alim.
KOF 9.4 7.8 18.8 16.9 2.8 2.1
KIMBER 11.1 8.7 20.2 15.7 12.9 8.0
Medios y Telecomunicaciones
VE/EBITDA P/U P/VL
30 30
20 20 AMX 8.8 7.6 19.0 15.3 5.2 6.2
15 15 AXTEL 5.5 5.9 -69.5 17.5 1.2 1.9
10 10
MAXCOM 5.5 4.9 -6.5 -0.2 0.4 0.4
5 5
0 0
MEGA 8.8 8.5 12.6 11.0 2.4 2.5
-5 -5 TELMEX 5.1 5.3 9.5 8.9 4.0 4.8
-10 -10 CIE 6.8 8.1 -5.6 4.7 1.1 1.6
10/09 12/09 02/10 04/ 10 06/10 08/10 10/10
TLEVISA 9.2 8.1 25.6 18.4 3.8 3.5
IPC Telcos. Medios TVAZTCA 7.4 6.0 14.9 25.1 4.3 3.9
Minería y Petroquímica
60 60
VE/EBITDA P/U P/VL
40 40 GMEXICO 9.2 6.5 19.3 12.8 3.7 2.5
30 30 PE&OLES 10.3 11.2 19.4 25.6 5.2 4.1
20 20
ICH 19.9 7.5 -33.3 5.7 0.9 0.9
10 10
MEXCHEM 10.1 8.3 22.1 56.1 4.4 3.6
0 0
-10 -10 SIMEC 15.8 9.2 -87.2 -0.5 0.8 1.0

-20 -20
10/09 12/09 02/ 10 04/ 10 06/10 08/10 10/10
IPC Min. Acero
Cardinal
[ inicio ]

Transporte
VE/EBITDA P/U P/VL
25 25
20 20
Emisora 12M Prom.* 12M Prom.* 12M Prom.*
15 15 ASUR 8.5 8.1 16.5 21.2 1.3 1.2
10 10 GAP 10.0 9.0 17.8 15.6 0.9 0.8
5 5
OMA 9.9 8.1 20.7 49.9 1.3 1.1
0 0
-5 -5
-10 -10
-15 -15
10/09 12/ 09 02/10 04/10 06/10 08/10 10/10
IPC Trans.
Cardinal
[ inicio ]
Crédito
Crédito corporativo de largo plazo Edgar Cruz Borges / edgar.cruz@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9774
Comentario del mercado local Cambios de sobretasas de bonos corporativos (muestra)

Monto Emitido Calificación local Fecha de Sobretasa Cambio
En esta semana el mercado de crédito local primario Emisión P$mn / Udis mn S&P/Fitch/Moody's Vencimiento valuación última semana
recibió la colocación de VW Leasing por un monto de CEMEX_06-2 3,161 mxBB+ / BB- (mex) / 22-Sep-11 310 (75)
P$1,500mn, con una demanda que superó casi en 4x lo COMPART_09 1,500 mxAA / AA- (mex) / 18-Jun-12 130 (27)
convocado. SCOTIAB_05 1,500 mxAAA / AAA (mex) / 4-Nov-10 - (23)
DAIMLER_09 1,000 mxAAA / AAA (mex) / 29-Sep-11 118 (18)
Para esta semana se podrían colocar 3 emisiones NRF_06-2 1,086 mxAA+ / / Aa1.mx 26-May-11 110 (10)
bancarias con tasa de referencia en TIIE 28: Banco CEMEX_07U 334 mxBB+ / BB- (mex) / 26-Nov-10 15 (6)
Compartamos, hasta por P$1,000mn; Banco Inbursa, NEMAK_07 3,500 mxBBB- / BBB (mex) / 10-Nov-17 486 (4)
hasta por P$5,000mn; y Scotiabank, hasta por TELMEX_09-4 2,000 mxAAA / / Aaa.mx 27-Oct-16 64 (4)
P$3,500mn. Asimismo, el Gobierno del Distrito Federal, CIE_05 1,400 / BB- (mex) / Caa1.mx 30-Sep-14 410 10
POSADAS_08 2,250 mxBBB / BBB+ (mex) / 4-Abr-13 338 12
mediante la apertura de los bonos emitidos este año,
podría emitir hasta P$2,000mn; y por último, Televisa TOYOTA_07 1,000 mxAAA / AAA (mex) / 16-Nov-12 106 29
CASITA_06-2 1,200 mxCC / C (mex) / 26-Jul-12 7,600 100
podría salir a colocar P$7,000mn a plazo de 10 años.
CASITA_07 1,000 mxCC / C (mex) / 26-Mar-12 7,600 100
CASITA_07-2 900 mxCC / C (mex) / 25-Jun-12 7,600 100
Asimismo, se mantiene el crecimiento positivo de
CASITA_07-3 700 mxCC / C (mex) / 9-Nov-12 7,600 100
colocaciones; con base en datos de Bloomberg, en lo
CASITA_06 1,200 mxCC / C (mex) / 23-Jun-11 11,500 1,200
que va de 2010 en el mercado local ya se han colocado
*Terminación U=UDIS, D=Dólares de EEUU
P$138,086mn (+22.8% AaA).
Fuente: Comunicados de BMV, Prospectos de Colocación, Valmer, S&P, Moody's, Fitch
El mercado local de corto plazo sigue mostrando Bonos comparables para próximas emisiones en el mercado local, relacionados al sector bancario
debilidad con respecto al año anterior. El monto en
circulación se ubicó cerca de P$35,502mn (-26.0% AaA); 150
lo anterior, sin considerar una emisión de Pemex que se 125 Spread COMPART 09
derivó de un intercambio de certificados bursátiles y no Bp
100
de una emisión. No obstante, finalmente hubo un rebote
de 8% si se compara mes a mes, lo que podría indicar 75
recuperación. 50
25 BINBUR 10
El mercado de crédito secundario se adelanta a las
próximas colocaciones bancarias, con reducciones en las -
primas de riesgo de algunas emisiones bancarias. SCOTIAB 05 Duration
(25)
- 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00
AAA Banks AAA Financials AA Financials
Fuente: Valmer
Comentario del mercado global IPC (inverso) vs. CEMBI México
En la semana se colocaron US$120mn de bonos 800 23,000

C EMBI MX, Pb IPC (inv.) puntos
subordinados del banco local IXE (B/B+/--). Asimismo,
Fitch asignó la calificación de 'BB-' a una posible emisión 700 25,000
de Consupago.
600 27,000
En la semana, el CEMBI ("Corporate Emerging Market 500 29,000
Bond Index") México se ubicó en 313pb (-6pb con
respecto a la semana pasada); dato mínimo de los 400 31,000
últimos meses. Desde julio 2010, la prima de riesgo
corporativo denominado en dólares se ha mantenido 300 33,000
entre 315pb - 345pb.
200 35,000
07/09 09/09 12/09 03/10 06/10 09/10
CEMBI MX, izq IPC, der
Fuente: Bloomberg, BBVA Research
Cardinal
[ inicio ]
Crédito
Crédito corporativo de corto plazo Edgar Cruz Borges / edgar.cruz@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9774
Plazo de Monto Tasa de Spread de Spread
Nombre corto Clave del Garante o aval Calificación de la emisión emisión asignado colocación Colocación* sem. ant.
del emisor emisor Subasta de la emisión** (S&P / Fitch / Moodys) (días) (P$mn) (anual) (Estimado) (Estim.)
Rango de calificación Nivel 1
Paccar PACCAR 3810 mxA-1+ / F1+ (mex) / -- 28 70.0 4.75% (16)
Daimler DAIMLER 3410 Daimler AG mxA-1+ / F1+ (mex) / -- 28 300.0 4.80% (11)
Daimler DAIMLER 3510 Daimler AG mxA-1+ / F1+ (mex) / -- 182 30.0 5.12% 22
Fideicomiso / 307 GECB 8210 GE Capital Corp. mxA-1+ / -- / MX-1 28 50.0 4.78% (13)
Fideicomiso / 307 GECB 8310 GE Capital Corp. mxA-1+ / -- / MX-1 91 50.0 4.95% 4
G. Carso GCARSO 310 -- / F1+ (mex) / -- 24 2,500.0 4.77% (14)
Org. Soriana SORIANA 4010 Tiendas Soriana -- / F1+ (mex) / -- 28 1,050.0 4.76% (15)
AF Banregio ABREGIO 4210 -- / F1 (mex) / MX-1 28 561.0 4.94% 3
AF Banregio ABREGIO 4310 -- / F1 (mex) / MX-1 168 330.0 5.19% 28
Rango de calificación nivel 1 37 4,941.0 4.82% (8) 0
Rango de calificación Nivel 2 o inf.
Ford Credit de México FORD 210 Ford Motor Credit -- / F1 (mex) / MX-3 28 150.0 5.86% 96
Fincasa FINCASA 2610 mxA-2 / F2 (mex) / -- 168 139.1 5.91% 100
Crédito Inmobiliario CINMOBI 4110 SHF (65%) mxA-2 / F2 (mex) / MX-2 84 63.1 5.91% 100
Patrimonio PATRIMO 1810 SHF (65%) mxA-3 / F3 (mex) / -- 84 181.1 6.16% 125
H. Su Casita CASITA 2410 SHF (65%) mxC / C (mex) / -- 84 181.5 6.16% 125
Rango de calificación nivel 2 e inferior 89 714.8 6.02% 112 189
Deuda de corto plazo 43 5,655.8 4.97% 7 67
Vencimientos semana anterior 3,406.8
Monto vencido en la semana a monto colocado 166.0%
*Spread de colocación = Diferencial del rendimiento promedio ponderado reportado en subasta y TIIE 28 aplicable en el día de la colocación
** Garante o aval de la emisión al 100% a menos que se especifique lo contrario y de acuerdo a la convocatoria de subasta. Si el espacio está en blanco, la emisión es quirografaria (sin garantía especfica o aval).
Fuente: Subastas emitidas en comunicados de la BMV en la semana del 4 al 8 de octubre de 2010, BBVA Research
Vencimientos de esta semana (P$mn) Vencimientos próximos 12 meses Composición de monto en circ. por calificación
Clave de Calificación Monto por
Emisora de corto plazo vencer 30,000 P$m
26,601 Nivel 1+
PEMEX mxA-1+/F1+(mex)/ MX-1 6,172.0
56.7% Nivel 2
SEARS -- / F1+ (mex) / -- 2,400.0 25,000
24.4%
SORIANA -- / F1+ (mex) / -- 1,000.0
ABREGIO -- / F1 (mex) / MX-1 823.1 20,000
VWLEASE mxA-1+ / -- / MX-1 100.0
GECB mxA-1+ / -- / MX-1 70.0
PACCAR mxA-1+ / F1+ (mex) / -- 70.0 15,000
CINMOBI mxA-2 / F2 (mex) / MX-2 1,102.3 Nivel 3
NAVISTS mxA-2 / F2 (mex) / -- 99.1 10,000 8,424 6.8%
VERTICE mxA-3 / -- / -- 210.4 B
5,416
CASITA mxC / C (mex) / -- 422.8 5,000 1.4%
3,786 3,212
C
4.2%
- D
<30 <60 <90 <180 <360 Nivel 1 0.2%
Total vencimientos de esta semana 12,469.6
6.2%
Fuente: Valmer, Comunicados de la BMV, BBVA Research
Volumen acumulado de operaciones Tasa de colocación vs. monto en circulación Spread de colocación por calidad crediticia
4,000 12.0 90,000 400 500
Millones de Tasa% P$mn Pb Pb
350 450
3,500 operaciones 11.0 Diferencial
80,000 300 400
3,000 10.0
250 350
70,000
2,500 9.0 200 300
2,000 8.0 60,000 150 250
100 200
1,500 7.0
50,000 50 150
1,000 6.0
- 100
40,000
500 5.0 (50) 50
- 4.0 30,000 (100) -
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 04 05 06 07 08 09 10 04 05 06 07 08 09 10
Monto en circulación Diferencial, der Nivel 1, izq
2010 2009 2008 2007 2006 Tasa de colocación Nivel 2 ó inf, izq
Fuente: Banco de México, Valmer, Comunicados de la BMV, BBVA Research
Cardinal
Indices Internacionales
Crecimientos (Local)
Ultimo 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año
MERCADOS DESARROLLADOS
Estados Unidos
Dow Jones 11,006.48 1.63 5.96 8.56 0.73 12.46 5.55
Nasdaq 2,401.91 1.31 7.76 10.41 -1.43 13.09 5.85
Europa
Inglaterra 5,657.61 1.16 4.20 10.82 -0.96 9.76 4.52
Alemania 6,291.67 1.29 2.06 4.24 1.94 10.06 5.61
Francia 3,763.18 1.93 2.34 6.36 -5.41 -1.15 -4.40
España 10,720.80 2.59 1.27 6.35 -3.21 5.63 -10.21
Holanda 336.53 0.82 1.54 4.31 -4.09 -15.21 0.36
Asia
Japón 9,588.88 1.96 6.25 0.56 -14.14 -2.48 -9.08
MERCADOS EMERGENTES
América Latina
México 34,464.82 1.94 6.34 7.84 2.67 15.27 7.30
Brasil 70,808.80 0.83 6.63 11.55 -1.36 11.06 3.24
Argentina 2,699.17 1.77 11.10 18.03 9.41 25.60 16.31
Chile 22,005.70 -1.73 0.74 14.04 23.04 36.74 32.32
Europa
Polonia 45,227.66 0.00 3.50 12.02 5.88 20.14 13.11
Rusia 1,571.41 2.16 6.96 15.39 -2.26 22.06 8.78
Turquía 67,217.24 3.60 10.90 17.21 15.07 37.08 27.25
Asia
China 2,869.23 3.13 1.60 13.35 -12.25 -1.63 -16.53
Corea 3,986.74 1.24 6.76 12.28 8.93 17.98 11.40
Taiwan 8,244.19 0.00 5.00 8.35 2.32 8.35 0.68
Tailandia 963.19 -1.57 4.25 17.81 22.87 29.82 31.13
India 20,250.26 -0.95 8.48 14.72 14.32 20.49 15.95
Africa
Sudáfrica 26,393.16 1.58 6.30 9.65 1.33 16.40 5.59
MSCI
Global 312.29 2.34 7.66 13.35 0.24 9.00 4.19
Estados Unidos 1,102.94 1.43 6.17 9.39 -2.06 9.91 2.89
Europa 90.90 0.99 0.88 6.62 -2.36 8.43 3.28
Japón 528.93 2.30 1.70 1.29 -15.16 -1.94 -7.10
Mdos. Emergentes 1,102.82 2.54 9.61 18.56 5.74 19.10 12.46
América Latina 4,449.37 1.54 7.84 16.36 4.48 16.65 8.16
México 5,719.50 2.71 10.18 11.14 1.62 21.83 10.57
Brasil 3,716.03 1.39 7.44 15.59 1.12 10.76 2.80
Crecimientos ($USD)
Ultimo 1 Semana 1 Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año
MERCADOS DESARROLLADOS
Estados Unidos
Dow Jones 11,006.48 1.63 5.96 8.56 0.73 12.46 5.55
Nasdaq 2,401.91 1.31 7.76 10.41 -1.43 13.09 5.85
Europa
Inglaterra 9,024.74 1.88 7.45 14.42 3.46 9.78 3.19
Alemania 8,764.93 2.34 11.78 11.73 6.36 24.28 2.76
Francia 5,242.49 2.98 12.08 13.29 -1.31 11.63 -6.98
España 14,935.15 3.65 10.91 12.55 0.99 19.27 -12.63
Holanda 468.82 1.86 11.21 12.32 0.07 -4.26 -2.35
Asia
Japón 116.70 3.35 8.50 4.62 -2.42 5.21 2.87
MERCADOS EMERGENTES
América Latina
México 2,776.62 2.91 11.77 10.93 1.08 24.21 13.08
Brasil 42,476.78 2.00 10.43 17.88 5.42 54.36 8.04
Argentina 681.09 1.77 10.71 15.28 7.04 -9.40 11.64
Chile 45.41 -2.40 3.31 26.42 31.14 56.47 38.63
Europa
Polonia 15,886.63 0.42 12.71 26.38 7.13 21.53 13.95
Rusia 1,571.41 2.16 6.96 15.39 -2.26 22.06 8.78
Turquía 47,611.02 5.95 19.10 28.68 22.04 42.80 34.83
Asia
China 429.98 3.41 3.45 11.32 -10.26 0.64 -14.59
Corea 3.55 2.10 11.56 21.03 9.08 22.87 15.97
Taiwan 267.06 1.43 8.78 12.75 4.67 12.60 4.47
Tailandia 32.14 -0.85 7.98 27.52 32.46 44.73 46.05
India 455.68 -1.06 13.51 20.84 14.19 26.54 21.11
Africa
Sudáfrica 3,862.04 2.89 12.43 21.56 7.88 26.65 14.48
MSCI
Global 312.29 2.34 7.66 10.76 0.24 9.00 4.19
Estados Unidos 1,102.94 1.43 6.17 7.85 -2.06 9.91 2.89
Europa 90.90 0.99 0.88 5.57 -2.36 8.43 3.28
Japón 528.93 2.30 1.70 -0.99 -15.16 -1.94 -7.10
Mdos. Emergentes 1,102.82 2.54 9.61 15.62 5.74 19.10 12.46
América Latina 4,449.37 1.54 7.84 14.59 4.48 16.65 8.16
México 5,719.50 2.71 10.18 8.21 1.62 21.83 10.57
Brasil 3,716.03 1.39 7.44 14.01 1.12 10.76 2.80
Fuente: Bloomberg, Reuters y BBVA Research
Cardinal
Valor Fundamental
Cierre Rend. Fecha Precio Valor P/U P/U VE/EBITDA VE/EBITDA
Emisora 08/10/10 Potencial Recomendación Rec. en Rec. Fundamental 10e 11e 10e 11e
Alfa $97.10 20% Superior al Mercado 25/03/10 $96.54 $117.00 15.0 10.9 5.9 5.3
Alsea $12.59 25% Superior al Mercado 13/08/09 $8.18 $15.80 27.5 21.3 8.2 6.9
Amx $34.52 1% Inferior al Mercado 09/09/09 $30.92 $35.00 15.4 10.9 7.0 5.2
Ara $8.20 50% Superior al Mercado 23/10/09 $9.20 $12.30 12.6 10.8 7.7 6.7
Arca $50.69 9% Inferior al Mercado 27/10/09 $32.79 $55.30 16.4 14.7 8.4 7.8
Asur $60.86 8% Inferior al Mercado 12/02/09 $44.69 $66.00 18.4 17.4 8.5 8.3
Autlan $27.12 33% Superior al Mercado 27/04/10 $31.34 $36.00 13.0 9.5 6.8 5.9
Axtel $7.51 7% Superior al Mercado 28/05/09 $7.42 $8.00 96.7 120.5 5.6 5.5
Bimbo $95.31 16% Superior al Mercado 10/02/10 $87.50 $110.50 17.5 16.6 8.8 8.4
Bolsa $20.85 29% Superior al Mercado 04/09/09 $15.54 $26.90 19.1 16.4 15.1 13.3
Cemex $10.42 47% Superior al Mercado 18/02/10 $12.25 $15.30 -13.9 -358.8 10.5 9.3
Chdraui $36.61 17% Superior al Mercado 00/01/00 $0.00 $42.70 20.3 15.8 10.3 8.3
Compart $88.09 0% Superior al Mercado 09/09/10 $76.56 $88.00 20.0 16.2
Contal $36.50 5% Inferior al Mercado 27/10/09 $33.00 $38.20 17.0 14.7 9.3 8.6
Elektra $444.75 31% Inferior al Mercado 30/06/10 $518.52 $583.90 -87.6 25.5 15.9 13.0
Femsa $63.30 24% Superior al Mercado 27/10/09 $58.52 $78.20 5.8 14.7 9.5 9.1
Gap $43.76 11% Inferior al Mercado 23/07/10 $43.12 $48.50 20.9 20.9 10.0 9.4
Geo $38.81 26% Superior al Mercado 27/10/09 $37.60 $49.00 12.0 10.5 7.2 6.1
Gfinbur $54.21 -13% Inferior al Mercado 22/12/09 $39.56 $47.00 29.2 20.7
Gfnorte $49.07 22% Superior al Mercado 06/08/10 $49.39 $60.00 14.0 11.2
Gmexico $40.94 3% Superior al Mercado 01/09/09 $19.35 $42.00 18.2 14.8 8.2 6.9
Gmodelo $69.49 3% Inferior al Mercado 27/10/09 $60.75 $71.30 23.4 20.7 10.9 10.0
Gruma $18.40 22% Superior al Mercado 07/09/10 $27.88 $22.40 11.6 8.7 7.7 7.0
Homex $68.19 20% Inferior al Mercado 24/02/10 $67.79 $82.00 12.0 9.8 6.6 5.8
Ica $31.40 -1% Superior al Mercado 26/06/09 $23.09 $31.00 20.1 14.1 8.8 7.4
Ich $44.62 38% Superior al Mercado 08/10/09 $48.09 $61.50 15.1 14.7 5.8 5.4
Kimber $80.83 -18% Superior al Mercado 09/10/09 $56.80 $66.10 20.3 19.3 10.5 9.6
Kof $98.30 17% Superior al Mercado 28/10/09 $69.70 $115.50 16.8 15.1 9.0 8.0
Maxcom $6.88 26% Superior al Mercado 04/06/10 $8.00 $8.70 -10.4 -7.6 5.3 4.9
Mega $29.24 -11% Inferior al Mercado 28/05/09 $18.20 $26.00 12.9 14.5 8.4 7.6
Mexchem $37.16 12% Superior al mercado 18/02/10 $31.40 $41.70 20.4 17.7 9.2 8.1
Nihd USD 43.01 21% Superior al Mercado 10/09/10 USD 37.97 USD 52.00 24.1 28.8 4.3 4.2
Oma $24.00 14% Inferior al Mercado 12/02/09 $14.86 $27.30 9.8 6.1 9.8 8.4
Pe&oles $324.13 -9% Inferior al Mercado 22/01/09 $271.23 $295.50 18.1 19.8 10.0 10.3
Sare $2.84 41% Inferior al Mercado 17/07/09 $3.70 $4.00 6.2 4.3 7.9 6.5
Simec $31.87 48% Superior al Mercado 08/10/09 $36.27 $47.10 9.1 10.8 4.9 4.5
Soriana $35.81 14% Inferior al Mercado 30/09/09 $33.59 $41.00 17.9 15.2 9.4 8.0
Telmex $9.41 11% Inferior al Mercado 04/02/10 $10.82 $10.40 8.1 7.8 5.0 4.5
Tlevisa $54.87 9% Superior al Mercado 20/01/10 $51.58 $60.00 19.4 17.4 8.8 8.1
Tvaztca $9.31 -9% Superior al Mercado 01/09/10 $8.45 $8.50 17.7 16.1 7.2 7.1
Urbi $27.30 37% Superior al Mercado 23/02/10 $30.22 $37.50 16.7 15.9 7.5 7.1
Walmex $31.11 10% Superior al Mercado 07/05/10 $28.61 $34.25 26.9 21.5 16.4 13.3
El período al que se refiere la recomendación se establece para un horizonte de mediano o largo plazo (seis meses a un año). Las recomendaciones corresponden al
rendimiento potencial relativo de las emisoras respecto al IPC, calculado a la fecha en que se elaboró la recomendación y previsto a la fecha en que se espera que el mercado
y la acción alcancen los niveles mencionados. En consecuencia, este tipo de recomendación no refleja las variaciones de corto plazo existentes en los mercados de valores. El
cálculo de los precios objetivo se basa en una combinación de una o más metodologías generalmente aceptadas en los análisis financieros (del tipo fundamental), y que
pueden incluir, entre otras, análisis de múltiplos, flujos de efectivo descontados, análisis por partes o alguna otra que aplique al caso particular que se esté analizando.
Cardinal
Precios
Cierre No. Accs. Cap. de Crecimientos %
Emisora 08-10-10 (mn) Mdo. (mn) Máx 12M Mín 12M 1 Día 1 Semana 1 Mes 6 Meses 12 Meses Ac. Año
IPC 34,464.82 --- --- 34,464.82 28,646.03 +0.6 +1.9 +6.3 +2.7 +15.3 +7.3
Alimentos +0.4 +1.6 +2.6 -9.1 +18.4 +33.3
Alsea * 12.59 611 7,687.4 13.71 8.66 +1.1 -0.8 +0.7 -1.9 +43.2 +24.8
Bachoco B 20.50 600 12,300.0 26.00 18.40 -0.0 -2.4 +0.3 -6.0 -6.0 -18.0
Bafar B 12.50 310 3,876.5 14.00 10.50 +0.0 +0.0 +0.0 -10.7 -5.2 -10.6
Bimbo A 95.31 1,176 112,065.5 109.65 74.00 +1.2 +3.4 +4.6 -10.1 +28.8 +10.1
Gmodern A 80.00 72 5,790.5 80.00 78.00 +0.0 +0.0 +0.0 +2.6 +0.0 +2.6
Gruma B 18.40 564 10,371.2 28.70 16.97 -0.6 +2.4 -0.3 -31.4 -22.9 -20.2
Herdez * 19.00 425 8,082.4 19.00 16.00 +1.1 +1.5 +4.6 +9.8 +18.8 +8.6
Maseca B 11.49 918 10,552.5 12.30 8.80 -5.8 -5.8 -6.6 +6.6 +27.7 +15.7
Minsa B 7.00 412 2,884.0 7.60 4.30 +0.0 -7.9 -7.9 -6.9 +12.9 -6.7
Bebidas +0.2 -1.0 -1.6 +6.1 +22.2 +48.5
Arca * 50.69 806 40,857.1 52.10 32.40 -0.4 -1.6 +1.1 +16.6 +51.8 +16.8
Contal * 36.50 750 27,375.0 38.58 27.65 +1.4 -1.3 -4.5 -0.8 +29.9 +10.3
Femsa UBD 63.30 3,578 226,501.7 66.53 53.33 +0.2 -1.3 -3.3 +7.3 +6.2 +1.0
Geupec B 48.00 176 8,463.3 53.80 43.00 +0.0 -3.0 -3.0 -5.9 +11.6 -5.9
Gmodelo C 69.49 3,233 224,686.2 75.49 57.91 +0.1 -1.2 +0.6 -5.7 +19.9 -4.8
Kof L 98.30 1,847 181,513.9 103.15 66.97 +0.5 -0.0 -2.3 +22.9 +46.1 +14.2
Comercio -0.6 -1.7 +3.4 -9.5 +19.9 +32.0
Chdraui B 36.61 957 35,027.9 38.38 33.61 -0.4 +0.1 +0.7 +0.0 +0.0 +0.0
Comerci UBC 11.11 1,086 12,065.5 12.30 9.62 -0.5 -0.9 +0.6 +7.9 +2.8 +1.1
Elektra * 444.75 243 108,130.4 699.57 400.77 +1.2 +2.2 -1.1 -30.3 -14.1 -30.8
Fragua B 115.00 101 11,659.0 130.00 96.65 +0.0 +7.5 +12.7 +12.7 +10.6 -11.5
Gfamsa A 16.26 439 7,145.4 31.16 13.97 +0.2 +0.6 +1.2 -32.5 -28.8 -35.6
Gigante * 19.50 994 19,387.4 22.00 13.20 -0.3 +2.1 -7.0 +3.2 +40.3 +3.1
Soriana B 35.81 1,800 64,458.0 39.08 29.68 +0.2 +1.0 +7.4 -4.8 +10.4 +9.2
Sab * 15.99 265 4,244.1 25.55 13.05 +0.0 +5.1 -0.1 -18.5 -36.0 -37.3
Walmex V 31.11 17,882 556,302.2 32.50 23.04 -1.1 -3.2 +4.7 -1.8 +30.2 +6.0
Transporte +0.0 +1.0 +12.7 -1.6 +11.9 +0.2
Asur B 60.86 300 18,258.0 73.22 53.69 -0.1 +1.2 +6.9 -6.4 +2.5 -10.4
Gap B 43.76 561 24,549.4 47.19 33.01 +0.1 +0.2 +12.2 +0.3 +16.4 +7.6
Oma B 24.00 399 9,580.4 24.33 18.71 +0.0 +2.7 +27.0 +3.8 +19.8 +8.5
Telecoms +0.4 +1.0 +6.2 +23.1 +25.5 +46.4
Amx L 34.52 40,290 1,390,810.8 34.52 27.67 +0.7 +1.6 +8.5 +12.3 +11.4 +12.2
Axtel CPO 7.51 1,253 9,408.3 13.38 6.51 -0.4 +1.9 -0.3 -25.8 -27.4 -36.7
Maxcom CPO 6.88 241 1,660.2 12.01 5.99 -0.6 -1.7 -3.5 -22.6 +1.5 -40.2
Mega CPO 29.24 861 25,163.0 34.69 24.70 -0.9 -6.7 -8.6 -14.5 +5.3 +5.3
Telint L 11.60 18,009 208,899.4 11.99 8.52 +0.0 +0.0 +0.0 -2.3 +25.7 -0.3
Telmex L 9.41 18,191 171,176.2 12.07 8.78 -0.6 -0.9 +1.0 -4.1 -17.9 -14.1
Medios +0.4 +14.0 +13.3 +8.5 +15.5 -11.6
Cie B 5.79 559 3,238.5 7.01 5.75 -2.7 -5.1 -7.4 -12.5 -13.6 -14.2
Tlevisa CPO 54.87 2,834 155,476.8 56.67 45.19 +0.5 +14.8 +14.2 +6.1 +12.1 +1.2
Tvaztca CPO 9.31 2,905 27,047.8 9.31 6.27 +0.4 +11.8 +11.6 +30.6 +47.9 +32.0
Vivienda +0.6 +2.5 +7.6 -1.8 -10.7 -36.5
Ara * 8.20 1,303 10,681.2 9.74 7.41 +0.2 -0.1 +7.5 -5.5 -1.4 -10.0
Geo B 38.81 549 21,323.9 41.44 32.99 +1.9 +5.0 +8.4 +2.3 -0.4 +11.7
Hogar B 9.89 113 1,118.4 14.77 8.09 +0.0 +3.8 -0.9 -4.4 -30.9 -25.1
Homex * 68.19 336 22,899.6 95.59 52.23 +0.3 +0.1 +6.4 +15.6 -24.5 -7.2
Sare B 2.84 382 1,086.1 5.76 2.56 +1.8 +0.4 +4.8 -36.3 -46.3 -41.3
Urbi * 27.30 976 26,657.0 30.98 23.39 +0.0 +3.6 +8.5 -6.8 -0.5 -7.1
Construcción +0.4 -1.6 -2.9 -12.4 -16.2 -40.6
Cemex CPO 10.42 10,000 104,201.6 18.06 10.00 +0.0 -4.1 -6.2 -20.3 -39.6 -33.1
Cicsa B-1 7.75 2,579 19,985.5 8.99 6.59 +2.1 +3.7 +4.6 -10.8 +4.2 -4.2
Cmoctez * 30.00 880 26,409.4 36.50 27.71 +0.0 -1.6 +0.7 -10.2 +7.9 +0.0
Gcc * 41.48 328 13,586.2 46.00 37.70 +3.7 +3.1 -2.3 -9.6 +8.0 -5.7
Ica * 31.40 643 20,186.0 35.49 28.34 +0.8 +0.9 +2.4 -1.9 -5.2 +3.0
Ideal B-1 15.29 3,000 45,872.3 18.35 12.65 -0.2 -0.6 -5.6 -14.1 +19.8 +14.9
Conglomerados -0.5 +7.4 +13.3 +26.0 +55.8 +50.1
Alfa A 97.10 537 52,169.1 100.47 67.75 +0.3 -0.2 +4.7 -1.8 +39.0 +16.4
Gcarso A1 70.48 2,303 162,297.8 71.05 38.57 -0.8 +10.6 +16.8 +44.5 +65.3 +76.2
Gissa A 11.80 382 4,508.9 12.40 2.60 +0.0 +0.0 +14.0 +25.5 +353.8 +353.8
Pasa B 10.85 134 1,452.2 15.50 9.50 +0.0 +5.3 +12.4 -27.2 -16.9 -30.0
Vitro A 10.93 387 4,228.3 12.18 6.16 +0.0 +0.0 +0.0 +21.6 +64.4 +32.6
Consumo +0.6 +1.6 +4.0 +10.5 +42.0 +57.4
Lab B 25.52 1,053 26,866.2 26.16 10.87 +0.8 +3.1 +2.0 +19.7 +132.7 +77.3
Kimber A 80.83 1,066 86,146.0 81.58 52.08 +0.6 +1.6 +4.1 +11.2 +44.1 +38.0
MinerÍa & Petroquímica +3.0 +5.4 +14.4 +14.1 +50.6 +252.6
Autlan B 27.12 271 7,346.1 33.34 24.07 +0.5 +1.5 +7.2 -12.1 -15.6 -12.3
Gmexico B 40.94 7,785 318,717.9 40.94 25.99 +4.1 +6.3 +17.9 +17.5 +53.5 +36.4
Mexchem * 37.16 1,800 66,888.0 38.23 20.19 +0.9 +4.5 +9.7 -2.1 +76.4 +48.8
Pe&oles * 324.13 397 128,833.8 326.65 233.04 +2.2 +4.4 +11.9 +16.5 +30.8 +16.2
Metales -1.0 +0.8 -0.4 -12.5 -8.9 -1.8
Ich B 44.62 436 19,466.9 52.00 40.21 -1.9 +0.4 -2.2 -13.3 -6.2 -2.6
Simec B 31.87 498 15,862.0 38.00 28.82 +0.0 +1.3 +2.0 -11.5 -12.1 -11.2
Financieras +1.0 +2.6 +7.9 +9.4 +32.4 +78.6
Bolsa A 20.85 593 12,363.8 21.68 14.42 +0.1 -0.7 -0.4 +8.1 +26.1 +40.7
Gfinbur O 54.21 3,334 180,709.8 54.53 36.87 +1.0 +3.4 +11.5 +21.8 +36.8 +42.2
Gfnorte O 49.07 2,018 99,040.3 56.97 38.92 +1.1 +1.0 +0.0 -9.3 +14.9 +2.6
Fuente: BMV y BBVA Research
Cardinal
Rendimientos Semanales
Ganadoras y Perdedoras de la Semana
Tlevisa
Tvaztca
Gcarso
Fragua
Gmexico
Sab
Geo
Mexchem
Pe&oles
Hogar
Urbi
Bimbo
Gfinbur
Gcc
Oma
Gruma
Elektra
Gigante
IPC
Axtel
Amx
Kimber
Autlan
Herdez
Asur
Soriana
Gfnorte
Ica
Ich
Sare
Gap
Homex
Chdraui
Telint
Vitro
Gissa
Gmodern
Bafar
Kof
Ara
Alfa
Alsea
Comerci
Telmex
Gmodelo
Contal
Femsa
Arca
Cmoctez
Maxcom
Bachoco
Geupec
Walmex
Cemex
Maseca
Mega
Minsa
-10.0 % -5.0 % 0.0 % 5.0 % 10.0 % 15.0 % 20.0 %
Cardinal
Aportación Semanal de Emisoras del IPC

Precio de cierre Crecimiento Puntos del
Emisoras IPC % IPC 01/10/2010 08/10/2010 Semana IPC
IPC 33,807.48 34,464.82 1.9% 657.34
Tlevisa 4.9% 47.78 54.87 14.8% 248.15
Amx 30.1% 33.97 34.52 1.6% 164.59
Gmexico 7.7% 38.53 40.94 6.3% 163.05
Gcarso 2.8% 63.73 70.48 10.6% 99.53
Gfinbur 3.3% 52.45 54.21 3.4% 37.39
Pe&oles 2.3% 310.55 324.13 4.4% 34.40
Bimbo 2.4% 92.16 95.31 3.4% 27.90
Mexchem 1.4% 35.56 37.16 4.5% 21.69
Tvaztca 0.4% 8.33 9.31 11.8% 17.77
Elektra 2.4% 435.16 444.75 2.2% 17.57
Compart 1.2% 84.70 88.09 4.0% 16.81
Geo 0.9% 36.95 38.81 5.0% 14.80
Gfnorte 3.4% 48.59 49.07 1.0% 11.23
Kimber 1.9% 79.58 80.83 1.6% 10.07
Urbi 0.7% 26.34 27.30 3.6% 8.15
Soriana 0.8% 35.45 35.81 1.0% 2.91
Asur 0.7% 60.15 60.86 1.2% 2.85
Ica 0.9% 31.11 31.40 0.9% 2.70
Axtel 0.4% 7.37 7.51 1.9% 2.51
Gruma 0.3% 17.96 18.40 2.4% 2.15
Autlan 0.1% 26.71 27.12 1.5% 0.71
Gap 0.9% 43.68 43.76 0.2% 0.55
Gfamsa 0.2% 16.17 16.26 0.6% 0.30
Homex 0.8% 68.13 68.19 0.1% 0.23
Ara 0.4% 8.21 8.20 -0.1% -0.15
Comerci 0.2% 11.21 11.11 -0.9% -0.56
Bolsa 0.3% 21.00 20.85 -0.7% -0.77
Alfa 2.3% 97.33 97.10 -0.2% -1.80
Telmex 2.0% 9.50 9.41 -0.9% -6.44
Gmodelo 1.9% 70.30 69.49 -1.2% -7.41
Femsa 4.8% 64.16 63.30 -1.3% -21.54
Cemex 4.5% 10.87 10.42 -4.1% -63.64
Walmex 12.8% 32.14 31.11 -3.2% -138.87
Cardinal
Valuación
No. Accs. Cap. De P/U P/VL VE/EBITDA
Emisora Cierre (mn) Mdo. (mn) 12M Prom. 3A Desc.% 12M Prom. 3A Desc. 12M Prom. 3A Desc.
IPC 34,464.82 --- --- 19.3 16.9 14.6 3.1 2.9 7.9 9.6 8.3 16.0
Alimentos 16.7 -1.0 -1824.7 2.1 1.8 12.0 8.1 8.0 1.3
Alsea 12.59 611 7687.37 26.8 386.7 -93.1 2.6 2.2 22.1 8.3 7.5 10.8
Bachoco 20.50 600 12300.00 17.1 -0.3 -6422.2 0.8 0.9 -10.0 5.1 6.6 -22.2
Bafar 12.50 310 3876.55 18.5 23.3 -20.7 1.4 1.7 -17.8 8.5 11.1 -22.9
Bimbo 95.31 1,176 112065.50 18.6 18.4 1.0 2.7 2.6 7.0 8.8 9.1 -3.9
Gmodern 80.00 72 5790.48 11.4 12.9 -11.3 1.3 1.5 -18.8 7.1 7.4 -3.5
Gruma 18.40 564 10371.17 13.2 3.4 281.4 1.6 1.3 24.6 7.7 6.3 23.0
Herdez 19.00 425 8082.42 9.5 13.0 -27.3 2.9 2.7 5.1 6.8 8.3 -17.1
Maseca 11.49 918 10552.47 12.6 12.0 5.3 1.6 1.3 17.9 7.2 6.6 8.7
Minsa 7.00 412 2884.05 17.8 24.0 -25.6 1.3 1.1 16.7 5.8 6.3 -7.4
Bebidas 11.4 17.7 -35.3 2.6 2.4 11.9 9.2 8.2 12.2
Arca 50.69 806 40,857.1 17.2 11.5 49.3 2.6 2.1 22.6 8.8 6.4 37.9
Contal 36.50 750 27,375.0 17.4 12.2 43.5 3.3 2.5 34.0 9.5 7.0 35.9
Femsa 63.30 3,578 226,501.7 6.0 20.2 -70.4 2.1 2.3 -8.1 7.8 8.3 -5.7
Geupec 48.00 176 8,463.3 131.2 45.2 190.2 3.3 3.1 6.4 14.0 11.3 24.2
Gmodelo 69.49 3,233 224,686.2 21.4 19.6 8.9 3.1 2.6 20.1 10.9 8.7 25.3
Kof 98.30 1,847 181,513.9 18.8 16.9 11.4 2.8 2.1 33.7 9.4 7.8 21.6
Comercio 32.1 24.2 32.7 3.3 3.3 -0.9 16.3 14.1 15.9
Chdraui 36.61 957 35,027.9 0.0 24.9 - 2.3 2.7 - 0.0 11.8 -
Comerci 11.11 1,086 12,065.5 16.6 7.8 113.9 0.8 0.9 -6.7 4.4 5.9 -24.8
Elektra 444.75 243 108,130.4 108.7 24.4 345.4 3.2 4.1 -22.9 17.8 21.4 -17.1
Fragua 115.00 101 11,659.0 18.5 17.3 6.6 2.6 3.0 -14.2 14.5 13.8 5.2
Gfamsa 16.26 439 7,145.4 21.0 28.9 -27.4 0.8 1.2 -31.7 11.3 10.8 4.4
Gigante 19.50 994 19,387.4 23.5 13.9 68.8 1.1 1.0 11.0 12.5 9.2 36.0
Soriana 35.81 1,800 64,458.0 20.9 22.8 -8.4 1.9 1.9 1.0 10.7 10.7 -0.1
Sab 15.99 265 4,244.1 11.7 10.6 9.5 0.6 1.1 -48.2 5.9 7.5 -21.5
Walmex 31.11 17,882 556,302.2 30.3 25.2 20.3 4.9 5.1 -3.3 18.7 15.4 21.7
Transporte 17.8 18.6 -4.1 1.1 1.0 11.3 9.4 8.5 10.5
Asur 60.86 300 18,258.0 16.5 21.2 -22.3 1.3 1.2 9.4 8.5 8.1 3.9
Gap 43.76 561 24,549.4 17.8 15.6 14.4 0.9 0.8 16.3 10.0 9.0 11.2
Oma 24.00 399 9,580.4 20.7 49.9 -58.5 1.3 1.1 12.3 9.9 8.1 22.0
Telecoms 17.9 14.1 27.0 4.2 4.7 -9.2 8.1 7.0 15.9
Amx 34.52 40,290 1,390,810.8 19.0 15.3 24.1 5.2 6.2 -15.5 8.8 7.6 15.9
Axtel 7.51 1,253 9,408.3 -69.5 17.5 -498.5 1.2 1.9 -36.9 5.5 5.9 -7.7
Maxcom 6.88 241 1,660.2 -6.5 -0.2 3321.1 0.4 0.4 -4.7 5.5 4.9 12.0
Mega 29.24 861 25,163.0 12.6 11.0 14.9 2.4 2.5 -5.9 8.8 8.5 4.5
Telmex 9.41 18,191 171,176.2 9.5 8.9 6.7 4.0 4.8 -16.3 5.1 5.3 -2.1
Medios 25.4 20.2 26.1 3.7 3.4 9.1 8.8 7.8 12.9
Cie 5.79 559 3,238.5 -5.6 4.7 -218.3 1.1 1.6 -33.1 6.8 8.1 -15.6
Tlevisa 54.87 2,834 155,476.8 25.6 18.4 39.5 3.8 3.5 9.1 9.2 8.1 13.5
Tvaztca 9.31 2,905 27,047.8 14.9 25.1 -40.9 4.3 3.9 10.6 7.4 6.0 23.7
Vivienda 15.3 12.9 18.6 1.8 1.8 2.2 8.9 8.3 7.6
Ara 8.20 1,303 10,681.2 14.2 11.2 27.1 1.2 1.2 -3.3 8.6 7.5 14.2
Geo 38.81 549 21,323.9 13.1 10.6 23.2 2.7 1.9 42.6 8.6 7.3 17.7
Hogar 9.89 113 1,118.4 -9.3 -5.9 56.6 1.6 3.1 -48.2 -22.1 -7.9 178.0
Homex 68.19 336 22,899.6 13.4 13.6 -1.4 2.1 2.3 -7.9 8.3 8.5 -1.8
Sare 2.84 382 1,086.1 6.7 6.8 -1.3 0.4 0.8 -51.3 9.7 7.3 32.1
Urbi 27.30 976 26,657.0 19.6 15.0 31.1 1.9 2.0 -3.6 9.6 9.6 -0.4
Construcción -40.7 131.1 -131.1 0.9 1.2 -20.7 11.4 9.5 19.5
Cemex 10.42 10,000 104,201.6 -11.1 0.7 -1663.4 0.5 0.8 -37.5 10.2 8.5 20.2
Cicsa 7.75 2,579 19,985.5 35.8 50.1 -28.6 2.1 2.4 -13.2 20.2 20.6 -2.3
Cmoctez 30.00 880 26,409.4 17.1 13.4 27.7 2.9 2.7 8.9 10.0 8.1 23.1
Gcc 41.48 328 13,586.2 129.5 25.6 404.9 1.1 1.3 -11.6 10.3 8.6 20.3
Ica 31.40 643 20,186.0 30.4 -9.9 -407.6 1.2 1.4 -14.8 12.8 13.6 -5.3
Ideal 15.29 3,000 45,872.3 -248.2 -147.6 68.1 5.0 4.1 22.2 23.4 33.2 -29.6
Pinfra 36.10 366 13,214.8 18.6 19.7 -5.6 4.7 5.3 -10.6 9.5 7.4 28.6
Conglomerados 23.5 6.4 263.9 2.6 1.5 70.6 26.6 9.0 194.4
Alfa 97.10 537 52,169.1 11.8 8.0 47.1 1.9 1.1 72.2 6.0 5.7 5.1
Gcarso 70.48 2,303 162,297.8 26.9 11.4 136.5 3.1 2.1 51.7 16.8 11.3 48.7
Gissa 11.80 382 4,508.9 78.1 10.4 652.9 1.0 0.6 69.0 4.6 5.6 -16.9
Pasa 10.85 134 1,452.2 -222.6 0.2 -89152.0 0.9 1.4 -38.6 5.3 7.0 -24.2
Vitro 10.93 387 4,228.3 -4.6 -42.4 -89.2 405.4 30.1 1245.8 195.9 20.4 861.9
Consumo 20.2 15.7 28.5 12.9 8.1 60.6 11.1 8.7 27.7
Kimber 80.83 1,066 86,146.0 20.2 15.7 28.9 12.9 8.0 61.0 11.1 8.7 27.7
Minería y Petroquímica 20.1 16.2 24.4 4.1 3.1 33.5 9.8 7.4 31.8
Autlan 27.12 271 7,346.1 35.6 39.3 -9.3 2.6 3.4 -23.9 9.6 10.7 -10.2
Gmexico 40.94 7,785 318,717.9 19.3 12.8 51.3 3.7 2.5 45.8 9.2 6.5 40.9
Mexchem 37.16 1,800 66,888.0 22.1 56.1 -60.6 4.4 3.6 23.8 10.1 8.3 22.9
Pe&oles 324.13 397 128,833.8 19.4 25.6 -24.3 5.2 4.1 25.1 10.3 11.2 -7.8
Metales -46.1 3.9 -1281.8 0.9 0.9 -5.3 17.9 8.1 121.8
Ich 44.62 436 19,466.9 -33.3 5.7 -680.1 0.9 0.9 0.0 19.9 7.5 164.5
Simec 31.87 498 15,862.0 -87.2 -0.5 18070.8 0.8 1.0 -12.4 15.8 9.2 71.4
Bancos 21.6 16.4 31.3 2.9 2.4 18.6 -- -- --
Gfinbur 54.21 3,334 180,709.8 27.0 23.6 14.3 2.9 2.4 20.9 -- -- --
Gfnorte 49.07 2,018 99,040.3 14.8 12.5 18.2 2.1 2.1 0.5 -- -- --
Cardinal
Cotizaciones
INDICES Variaciones % IPC vs. Indice
Indice (País) Cierre Var. Pts. Día Semana Mes 12 M Ac.Año Día Semana Mes 12 M Ac.Año
IPC (Mex) 34,464.82 207.0 0.60 1.94 6.34 15.27 7.30 -- -- -- -- --
Dow Jones (EUA) 11,006.48 57.9 0.53 1.63 5.96 12.46 5.55 0.08 0.31 0.38 2.81 1.75
Nasdaq (EUA) 2,401.91 18.2 0.77 1.31 7.76 13.09 5.85 -0.16 0.63 -1.42 2.18 1.45
S&P (EUA) 1,165.15 7.1 0.61 1.65 6.03 9.35 4.49 -0.01 0.29 0.31 5.92 2.81
Bovespa (Bra) 70,808.80 890.4 1.27 0.83 6.63 11.06 3.24 -0.67 1.12 -0.29 4.22 4.06
Merval (Arg) 2,699.17 56.3 2.13 1.77 11.10 25.60 16.31 -1.53 0.18 -4.76 -10.32 -9.01
Igpa (Chi) 22,005.70 -6.9 -0.03 -1.73 0.74 36.74 32.32 0.64 3.68 5.61 -21.47 -25.02
Cac (Fra) 3,763.18 -7.3 -0.19 1.93 2.34 -1.15 -4.40 0.96 -0.61 5.43 14.23 10.25
Ftse (GB) 5,657.61 -4.5 -0.08 1.16 4.20 9.76 4.52 0.85 0.16 3.57 3.33 1.33
Dax (Ale) 6,291.67 15.4 0.25 1.29 2.06 10.06 5.61 1.03 -0.47 4.56 0.99 -2.37
Nikkei (Jap) 9,588.88 -95.9 -0.99 1.96 6.25 -2.48 -9.08 2.26 -1.14 0.38 13.53 12.32
DIVISAS Variación %
Moneda Cambio USD Semana Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año
Peso (Mex) 12.41 -0.94 -4.85 -2.79 1.57 -7.19 -5.11
Real (Bra) 1.67 -1.16 -3.45 -5.36 -6.43 -5.10 -4.44
Peso (Arg) 3.96 0.00 0.35 0.61 2.22 3.31 4.18
Peso (Chi) 484.60 0.69 -2.49 -9.79 -6.18 -12.61 -4.55
Euro 0.72 1.03 9.52 9.68 4.34 -5.13 -2.70
Libra (UK) 0.63 0.68 3.12 5.15 4.42 0.03 -1.24
Yen (Jpn) 82.17 -1.34 -2.07 -7.01 -12.01 -7.31 -11.62
TASAS Variación %
Tasa Semana Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año
Cetes 28 4.36 0.00 -2.68 -5.01 -1.58 -3.33 -3.33
Cetes 91 4.52 -1.31 -2.38 -2.59 -2.59 -2.38 -1.95
Cetes 182 4.62 -0.22 -1.07 -1.28 -3.55 -5.33 -4.94
UDI 4.45 0.16 0.47 0.89 0.06 3.65 2.56
CPP 3.47 0.00 0.58 1.17 2.06 0.29 1.46
TIIE 4.86 -0.46 -0.46 -1.47 -1.09 -1.32 -1.33
COMMODITIES Variación %
Precio Semana Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses Ac. Año
Oro (USD/Onza Troy) 1,347.30 2.13 7.29 12.33 17.10 29.08 22.91
Plata (USD/Onza Troy) 23.25 5.06 16.54 29.24 28.38 32.55 37.74
Cobre (USD/libra) 3.77 2.28 7.83 24.67 5.34 35.80 12.79
Petroleo(WT)(USD/barril) 82.68 1.34 10.73 9.54 -2.98 18.76 4.12
Petroleo(Mezcla)(USD/barril) 76.68 1.71 9.31 10.33 -2.55 18.04 3.13
Gas Natural (USD/MMBtu) 3.65 -3.85 -4.27 -17.34 -6.96 -25.55 -34.48
Trigo (USD/Bushel) 6.06 1.85 -5.46 29.24 42.64 46.43 28.42
Maiz (USD/Bushel) 4.36 7.39 6.93 22.06 31.45 30.17 17.14
Pulpa (USD/TonMetrica) 984.78 -0.53 -0.58 -3.25 6.88 26.29 18.71
Fuente: Bloomberg, Reuters y BBVA Research
Cardinal
Niveles Técnicos
Niveles Técnicos
Máx. Mín. 1er. 2o. 1er. 2a. P.Móvil P.Móvil Máx. Mín.
Emisora Cierre Semana Semana Pivote Soporte Soporte Resistencia Resistencia 10 Días 30 Días 12 M 12 M
IPC 34,464.82 34,464.82 33,807.48 34,245.7 34,026.6 33,588.4 34,683.9 34,903.0 33,809.6 33,084.3 34,464.82 28,646.03
Alfa A 97.10 97.10 96.78 97.0 96.9 96.7 97.2 97.3 97.1 95.6 100.47 67.75
Alsea * 12.59 12.62 12.45 12.6 12.5 12.4 12.7 12.7 12.6 12.6 13.71 8.66
Amx L 34.52 34.52 33.86 34.3 34.1 33.6 34.7 35.0 33.8 32.6 34.52 27.67
Ara * 8.20 8.26 8.18 8.2 8.2 8.1 8.2 8.3 8.2 7.9 9.74 7.41
Asur B 60.86 60.94 60.53 60.8 60.6 60.4 61.0 61.2 60.4 58.3 73.22 53.69
Axtel CPO 7.51 7.60 7.44 7.5 7.4 7.4 7.6 7.7 7.5 7.5 13.38 6.51
Bachoco B 20.50 20.95 20.50 20.7 20.4 20.2 20.8 21.1 20.6 20.2 26.00 18.40
Bafar B 12.50 12.50 12.50 12.5 12.5 12.5 12.5 12.5 12.3 12.3 14.00 10.50
Bimbo A 95.31 95.31 94.19 94.9 94.6 93.8 95.7 96.1 93.9 93.0 109.65 74.00
Cemex CPO 10.42 10.63 10.42 10.5 10.4 10.3 10.6 10.7 10.7 10.8 18.06 10.00
Chdraui B 36.61 36.86 36.61 36.7 36.5 36.4 36.8 36.9 36.7 36.7 38.38 33.61
Cie B 5.79 6.10 5.79 5.9 5.7 5.6 6.0 6.2 6.0 6.2 7.01 5.75
Cmoctez * 30.00 30.70 30.00 30.2 29.8 29.5 30.5 30.9 30.5 30.2 36.50 27.71
Comerci UBC 11.11 11.23 11.06 11.1 11.0 11.0 11.2 11.3 11.1 11.2 12.30 9.62
Contal * 36.50 36.52 36.00 36.3 36.2 35.8 36.7 36.9 36.3 37.1 38.58 27.65
Elektra * 444.75 444.75 438.49 442.7 440.6 436.4 446.8 448.9 444.3 452.9 699.57 400.77
Femsa UBD 63.30 64.60 62.95 63.6 62.6 62.0 64.3 65.3 63.9 65.0 66.53 53.33
Fragua B 115.00 115.00 107.50 112.5 110.0 105.0 117.5 120.0 108.8 105.2 130.00 96.65
Gcarso A1 70.48 71.05 65.87 69.1 67.2 64.0 72.4 74.3 66.1 63.2 71.05 38.57
Gcc * 41.48 41.48 40.00 41.0 40.5 39.5 42.0 42.5 40.1 41.2 46.00 37.70
Geo B 38.81 38.81 37.27 38.3 37.8 36.8 39.3 39.8 37.3 36.5 41.44 32.99
Geupec B 48.00 49.50 43.98 47.2 44.8 41.6 50.3 52.7 48.5 49.2 53.80 43.00
Gfinbur O 54.21 54.53 53.29 54.0 53.5 52.8 54.7 55.3 52.3 50.7 54.53 36.87
Gfnorte O 49.07 49.20 48.56 48.9 48.7 48.3 49.3 49.6 48.2 49.1 56.97 38.92
Gigante * 19.50 19.55 19.11 19.4 19.2 18.9 19.7 19.8 19.7 20.6 22.00 13.20
Gissa A 11.80 11.80 11.69 11.8 11.7 11.7 11.8 11.9 11.6 11.1 12.40 2.60
Gmexico B 40.94 40.94 39.14 40.3 39.7 38.5 41.5 42.1 38.2 36.1 40.94 25.99
Gmodelo C 69.49 71.16 69.44 70.0 68.9 68.3 70.6 71.8 69.6 70.0 75.49 57.91
Gmodern A 80.00 80.00 80.00 80.0 80.0 80.0 80.0 80.0 80.0 80.0 80.00 78.00
Gruma B 18.40 18.74 18.40 18.5 18.3 18.2 18.6 18.9 18.3 18.2 28.70 16.97
Herdez * 19.00 19.00 18.78 18.9 18.9 18.7 19.1 19.1 18.7 18.4 19.00 16.00
Hogar B 9.89 10.00 9.89 9.9 9.9 9.8 10.0 10.0 9.9 10.0 14.77 8.09
Homex * 68.19 68.19 67.47 68.0 67.7 67.2 68.4 68.7 67.6 65.8 95.59 52.23
Ica * 31.40 31.40 30.76 31.2 31.0 30.5 31.6 31.8 31.0 30.8 35.49 28.34
Ich B 44.62 45.66 44.62 45.0 44.3 43.9 45.3 46.0 44.9 45.9 52.00 40.21
Kimber A 80.83 81.58 80.31 80.9 80.2 79.6 81.5 82.2 80.5 79.2 81.58 52.08
Kof L 98.30 100.22 97.23 98.6 96.9 95.6 99.9 101.6 99.3 100.8 103.15 66.97
Maxcom CPO 6.88 6.92 6.81 6.9 6.8 6.8 6.9 7.0 7.0 7.0 12.01 5.99
Mega CPO 29.24 30.20 29.24 29.6 28.9 28.6 29.9 30.5 30.5 31.4 34.69 24.70
Maseca B 11.49 12.20 11.49 11.7 11.3 11.0 12.0 12.4 12.1 12.1 12.30 8.80
Minsa B 7.00 7.60 7.00 7.2 6.8 6.6 7.4 7.8 7.4 7.5 7.60 4.30
Oma B 24.00 24.00 23.42 23.8 23.6 23.2 24.2 24.4 23.2 21.1 24.33 18.71
Pe&oles * 324.13 326.65 314.15 321.6 316.6 309.1 329.1 334.1 314.4 301.0 326.65 233.04
Sab * 15.99 16.00 15.21 15.7 15.5 14.9 16.3 16.5 15.3 15.3 25.55 13.05
Sare B 2.84 2.84 2.76 2.8 2.8 2.7 2.9 2.9 2.8 2.7 5.76 2.56
Simec B 31.87 32.48 31.71 32.0 31.6 31.3 32.3 32.8 31.5 31.5 38.00 28.82
Soriana B 35.81 36.02 35.48 35.8 35.5 35.2 36.1 36.3 35.4 34.5 39.08 29.68
Telmex L 9.41 9.53 9.41 9.5 9.4 9.3 9.5 9.6 9.4 9.4 12.07 8.78
Tlevisa CPO 54.87 54.87 47.72 52.5 50.1 45.3 57.3 59.6 50.2 49.4 56.67 45.19
Tvaztca CPO 9.31 9.31 8.66 9.1 8.9 8.4 9.5 9.7 8.8 8.6 9.31 6.27
Urbi * 27.30 27.30 26.76 27.1 26.9 26.6 27.5 27.7 26.6 25.9 30.98 23.39
Vitro A 10.93 10.93 10.93 10.9 10.9 10.9 10.9 10.9 10.9 10.9 12.18 6.16
Walmex V 31.11 32.20 31.11 31.5 30.7 30.4 31.8 32.6 31.7 30.6 32.50 23.04
Cardinal
Recompra de Acciones
Compras Ventas Neto % Rec. Vs.
Emisora No. Accs. $ Prom. Importe No. Accs. $ Prom. Importe Recompra Tot. Accs.
Elektra - $ - $ - 220,000 $ 439.87 $ 96,771,889 - 220,000 0.090
Mexchem - $ - $ - 700,000 $ 37.24 $ 26,070,576 - 700,000 0.039
Gap 100,000 $ 43.70 $ 4,362,931 - $ - $ - 100,000 0.018
Alfa 50,000 $ 97.18 $ 4,856,310 - $ - $ - 50,000 0.009
Amx 3,000,000 $ 34.19 $ 102,568,428 - $ - $ - 3,000,000 0.007
Arca 205,200 $ 50.71 $ 10,440,606 150,000 $ 50.90 $ 7,635,000 55,200 0.007
Ara 250,000 $ 8.24 $ 2,061,000 202,800 $ 8.26 $ 1,675,656 47,200 0.004
Emisoras con mayor actividad de recompra en la semana

400,000 38.1 600,000
36.1 400,000
200,000
650.7
200,000
0 34.1
0
600.7 32.1
-200,000 -200,000
30.1
550.7 -400,000 -400,000
28.1
-600,000
-600,000
500.7 26.1
-800,000
-800,000
24.1 -1,000,000
450.7
-1,000,000 22.1 -1,200,000
400.7 -1,200,000 20.1 -1,400,000
O-09 D-09 F-10 A-10 J-10 A-10 O-10 O-09 D-09 F-10 A-10 J-10 A-10 O-10
ELEKTRA MEXCHEM
Fuente: BMV y BBVA Research Fuente: BMV y BBVA Research
47 600,000 6,000,000
97.7
45 500,000 5,000,000
92.7
43
400,000 4,000,000
41 87.7
300,000 3,000,000
39 82.7
200,000 2,000,000
37 77.7
35 100,000 1,000,000
72.7
33 0 67.7 0
O-09 D-09 F-10 A -10 J-10 A -10 O-10 O-09 D-09 F-10 A-10 J-10 A-10 O-10
GAP ALFA
Fuente: BMV y BBVA Research Fuente: BMV y BBVA Research
Cardinal
Derechos Corporativos
Fecha de Fecha de ex Fecha
Emisora Cupón Descripción
asamblea Cupón Pago
AMX 16-Nov-10 19-Nov-10 28 Dividendo: P$0.16
ARCA 28-Sep-10 Presentación y, en su caso, aprobación sobre un proyecto consistente en la
adquisición del 75% de Ecuador Bottling Company Corp. (EBC) y la formación de una
alianza estratégica con los accionistas principales o mayoritarios de EBC.
BBVA 6-Oct-10 11-Oct-10 Dividendo: EUR$0.0729 neto (EUR$0.09 bruto)

BEVIDES 6-Oct-10 11-Oct-10 9 Dividendo: P$0.1639 2 de 2
BOLSA 27-Sep-10 30-Sep-10 Reembolso: P$0.96
BOLSA 27-Sep-10 30-Sep-10 Canje: 1 x 1
COLLADO Pendiente Pendiente Suscripción: 1 nva x 8 ant
Precio: P$16.229814 por acción. (Acuerdo de Asamblea del 29-Ene-10)
FEMSA 28-Oct-10 3-Nov-10 Dividendo: P$0.3889825 por UBD y P$0.324152 por UB 2 de 2
FINDEP 24-Sep-10 29-Sep-10 Dividendo: P$0.07 1 de 3
FINDEP 10-Dic-10 15-Dic-10 Dividendo: P$0.07 2 de 3
FINDEP 10-Mar-11 15-Mar-11 Dividendo: P$0.07 3 de 3
GCARSO 14-Oct-10 19-Oct-10 21 Dividendo: P$0.33 2 de 2
GFNORTE 12-Oct-10 15-Oct-10 12 Dividendo: P$0.17
GISSA 14-Oct-10 Propuesta y, en su caso, aprobación de la fusión de la subsidiaria Vitropiso, S.A. de
C.V., como fusionada, con y en Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V., como
sociedad fusionante.
GMEXICO 7-Sep-10 10-Sep-10 27 Dividendo: P$0.17
LASEG 15-Oct-10 29-Oct-10 Suscripción: 1 nva x 9.918699187 ant
Precio: P$1.00 por acción.
Periodo de suscripción: del 14-Oct-10 al 29-Oct-10
KIMBER 4-Oct-10 7-Oct-10 27 Dividendo: P$0.80 3 de 4
KIMBER 29-Nov-10 2-Dic-10 28 Dividendo: P$0.80 4 de 4
MEXCHEM 26-Oct-10 29-Oct-10 14 Dividendo: P$0.055 4 de 4
OMA 12-Oct-10 15-Oct-10 16 Dividendo: P$0.25 2 de 4
OMA 12-Ene-11 17-Ene-11 17 Dividendo: P$0.25 3 de 4
OMA 12-Abr-11 15-Abr-11 18 Dividendo: P$0.25 4 de 4
SANMEX 15-Oct-10 Informe sobre la liquidación de Almacenadora Serfin, S.A. de C.V. Propuesta y, en su
caso, aprobación para modificar el convenio único de responsabilidades, suscrito por
las sociedades y sus entidades financieras. Reforma de los estatutos sociales de la
sociedad.
SARE 20-Oct-10 Propuesta para llevar a cabo un aumento del capital social de la empresa para su
colocación entre el público inversionista y llevar a cabo una reclasificación del capital
social mediante la conversión de las acciones de la parte variable en acciones
representativas del capital fijo.
TEKCHEM 1-Oct-10 Informe del Director General y presentación de Estados Financieros al 31-Dic-09.
TELECOM Se aprobó la cancelación de la Inscripción en el Registro Nacional de Valores que

mantiene la Comisión Nacional Bancaria y de Valores de las acciones de la sociedad,
así como del listado de los valores de la sociedad en la Bolsa Mexicana de Valores,
S.A.B. de C.V., lo anterior sujeto a la obtención de las autorizaciones
correspondientes, por lo que se procederá a realizar todos los trámites necesarios para
solicitar a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores dicha cancelación.
TELMEX 20-Sep-10 23-Sep-10 55 Dividendo: P$0.1250 2 de 4

TELMEX 13-Dic-10 16-Dic-10 56 Dividendo: P$0.1250 3 de 4
TELMEX 21-Mar-11 24-Mar-11 57 Dividendo: P$0.1250 4 de 4
VITRO 14-Oct-10 Informe del Director General y presentación de Estados Financieros al 31-Dic-09.
Resolución sobre la aplicación de resultados.
Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas
Cardinal
Estimados Económicos
Pronósticos Macroeconómicos
México Estados Unidos Inflación en México (%)
Indicador
2009 2010 2009 2010 Mes Acumulada Anual
Enero 10 1.09 1.09 4.46
Inflación (%, fin de año) 3.6 4.5 2.7 1.0
Febrero 10 0.58 1.67 4.83
Marzo 10 0.71 2.39 4.97
PIB (var. % real anual) -6.6 4.5 -2.6 3.0
Abril 10 -0.32 2.07 4.27
Mayo 10 -0.63 1.42 3.92
Balanza Comercial (mmd) -4.7 -12.9 -356 -382
Junio 10 -0.03 1.39 3.69
Julio 10 0.22 1.61 3.64
Cuenta Corriente (mmd) -5.2 -12.9 -432 -540
Agosto 10 0.28 1.89 3.68
Septiembre 10 0.52 2.42 3.69
Cuenta Corriente (% del PIB) -0.6 -1.2 -3.0 -3.9
Octubre 10 0.38 2.82 3.78
Noviembre 10 1.01 3.86 4.29
Déficit Público (% del PIB) -3.2 -2.3 -10.0 -10.8
Diciembre 10 0.61 4.50 4.50
mdd = miles de millones de dólares
Pronósticos en negritas
Cardinal
Market & Client Strategy
Director
ANTONIO PULIDO
ant.pulido@grupobbva.com
34 91 374 31 81
Equity y Crédito Global
Director
ANA MUNERA
ana.munera@grupobbva.com
34 91 374 36 72
Equity Latam
Analista Jefe
RODRIGO ORTEGA
r.ortega@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9701
México Chile Perú

Analista Jefe Analista Jefe Analista Jefe
Construcción/Vivienda Forestal, Minería y Bancos Minería /Siderurgia
FRANCISCO CHAVEZ HERNÁN GUERRERO MIGUEL LEIVA
f.chavez@bbva.bancomer.com hguerreroh@bbva.cl mleiva@grupobbva.com.pe
52 55 5621 9703 +56 2 679 1127 +511 414 2968
Industriales/Minería Retail y Bebidas Construcción/Industria

Pablo Abraham Cristián Araya Diana Paredes
pablo.abraham@bbva.bancomer.com carayab@bbva.cl dparedes@grupobbva.com.pe
52 55 5621 9975 +56 2 679 1126 +511 414 3057
TMT Bancos y Retail

Andrés Coello Raúl Barros
a.coello@bbva.bancomer.com rbarros@bbva.cl
52 55 5621 9870 +56 2 679 1726
Financiero
Ernesto Gabilondo
ernesto.gabilondo@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9702
Alimentos, Bebidas, Comercio y Consumo

Fernando Olvera
fernando.olvera@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9804
Análisis Técnico
Analista Jefe
Alejandro Fuentes Pérez
a.fuentes@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9705
Minería de Datos
Juan Carlos García
juan.garcia.4@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9704
Crédito Latam
México
Analista Jefe
EDGAR CRUZ
edgar.cruz@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9774
Cardinal
Ventas Mercados Globales
Director
OSCAR ALVAREZ DE LA REGUERA
o.alvarez@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9994
Ventas Renta Variable

Responsable
JUAN CARLOS RODRIGUEZ
juancarlos.rodriguez@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9940
Ventas Red Ventas Institucional Sales Trading

José Miguel Fonseca José María de la Torre Federico Alvarez
jm.fonseca@bbva.bancomer.com jm.delatorre@bbva.bancomer.com f.alvarezmorphy@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9490 52 55 5621 1937 52 55 5621 9170
Héctor García Isaac Martínez Julio García

hector.garcia@bbva.bancomer.com isaac.martinez.1@bbva.bancomer.com julio.garciar1@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9173 52 55 5621 9289 52 55 5621 9171
Jesús García Luna Alejandro Lavín

j.luna2@bbva.bancomer.com alejandro.lavin@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9175 52 55 5621 9116
Gisela Flores
gisela.flores@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9742
Itzel Pichardo
i.pichardo@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9674
Ana María Rivera

a.rivera@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9176
Elsa Cadena
e.cadena@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9443
Sistemas de Información Bursátil

Responsable
Elba Padilla
em.padilla@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9408
Roberto González
r.gonzalez17@bbva.bancomer.com
52 55 5621 9641
Cardinal
REVELACIONES IMPORTANTES
Certificación del Analista
Nosotros, Pablo Abraham Peregrina, Francisco Chávez Martínez, Andrés Coello Ituarte, Edgar Cruz Borges, Alejandro Fuentes Pérez, Ernesto
Gabilondo Márquez, Fernando Olvera Espinosa de los Monteros, Rodrigo Ortega Salazar:
Certificamos que las opiniones expresadas en este reporte reflejan nuestro punto de vista personal sobre las referidas emisoras y sus valores. También
certificamos que no hemos recibido ni recibiremos compensación alguna directa o indirectamente a cambio de una recomendación específica de este
reporte.
Calificación, Precio Objetivo e Histórico de Precios
Compañía País Sector Analista Bloomberg
ALFA MEXICO Conglomerados Pablo Abraham Peregrina ALFAA MM
ALSEA MEXICO Alimentos Fernando Olvera Espinosa de los Monteros ALSEA* MM
AMERICA MOVIL MEXICO Telecomunicaciones Andrés Coello Ituarte AMXL MM
ASUR MEXICO Transporte Pablo Abraham Peregrina ASURB MM
AXTEL MEXICO Telecomunicaciones Andrés Coello Ituarte AXTELCPO MM
BANCO COMPARTAMOS MEXICO Bancos Ernesto Gabilondo Márquez COMPARTO MM
CEMEX MEXICO Cemento Francisco Chávez Martínez CX / CEMEXCPO MM
COCA COLA FEMSA MEXICO Bebidas Fernando Olvera Espinosa de los Monteros KOFL MM
COMERCI MEXICO Comercio Fernando Olvera Espinosa de los Monteros COMERUBC MM
CONSORCIO ARA MEXICO Vivienda Francisco Chávez Martínez ARA* MM
CORPORACION GEO MEXICO Vivienda Francisco Chávez Martínez GEOB MM
DESARROLLADORA HOMEX MEXICO Vivienda Francisco Chávez Martínez HOMEX* MM
EMBOTELLADORAS ARCA MEXICO Bebidas Fernando Olvera Espinosa de los Monteros ARCA* MM
FEMSA MEXICO Bebidas Fernando Olvera Espinosa de los Monteros FEMSAUBD MM
GRUMA MEXICO Alimentos Fernando Olvera Espinosa de los Monteros GRUMAB MM
GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE MEXICO Transporte Pablo Abraham Peregrina OMAB MM
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO MEXICO Transporte Pablo Abraham Peregrina GAPB MM
GRUPO BIMBO MEXICO Alimentos Fernando Olvera Espinosa de los Monteros BIMBOA MM
GRUPO BMV MEXICO Bancos Ernesto Gabilondo Márquez BOLSAA MM
GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI MEXICO Comercio Fernando Olvera Espinosa de los Monteros CHDRAUIB MM
GRUPO CONTINENTAL MEXICO Bebidas Fernando Olvera Espinosa de los Monteros CONTAL* MM
GRUPO ELEKTRA MEXICO Comercio Fernando Olvera Espinosa de los Monteros ELEKTRA* MM
GRUPO FAMSA MEXICO Comercio Fernando Olvera Espinosa de los Monteros GFAMSAA MM
GRUPO FINANCIERO BANORTE MEXICO Bancos Ernesto Gabilondo Márquez GFNORTEO MM
GRUPO FINANCIERO INBURSA MEXICO Bancos Ernesto Gabilondo Márquez GFINBURO MM
GRUPO MEXICO MEXICO Minería Pablo Abraham Peregrina GMEXICOB MM
GRUPO MODELO MEXICO Bebidas Fernando Olvera Espinosa de los Monteros GMODELOC MM
GRUPO SIMEC MEXICO Acero Pablo Abraham Peregrina SIMECB MM
ICA MEXICO Construcción Francisco Chávez Martínez ICA* MM
ICH MEXICO Acero Pablo Abraham Peregrina ICHB MM
INDUSTRIAS PEÑOLES MEXICO Minería Pablo Abraham Peregrina PE&OLES* MM
KIMBERLY-CLARK DE MEXICO MEXICO Consumo Doméstico Fernando Olvera Espinosa de los Monteros KIMBERA MM
MAXCOM MEXICO Telecomunicaciones Andres Coello Ituarte MAXCOMCPO MM
MEGACABLE MEXICO Telecomunicaciones Andrés Coello Ituarte MEGACPO MM
MEXICHEM MEXICO Petroquímica Pablo Abraham Peregrina MEXCHEM* MM
MINERA AUTLAN MEXICO Minería Pablo Abraham Peregrina AUTLANB MM
NII HOLDINGS MEXICO Telecomunicaciones Andrés Coello Ituarte NIHD* MM
ORGANIZACION SORIANA MEXICO Comercio Fernando Olvera Espinosa de los Monteros SORIANAB MM
SARE HOLDING MEXICO Vivienda Francisco Chávez Martínez SARE MM
TELEVISA MEXICO Medios Andrés Coello Ituarte TLEVICPO MM
TELEFONOS DE MEXICO MEXICO Telecomunicaciones Andrés Coello Ituarte TELMEXL MM
TELMEX INTERNACIONAL MEXICO Telecomunicaciones Andrés Coello Ituarte TELINTL MM
TV AZTECA MEXICO Medios Andrés Coello Ituarte TVAZTCPO MM
URBI MEXICO Vivienda Francisco Chávez Martínez URBI* MM
VITRO MEXICO Conglomerados Pablo Abraham Peregrina VITROA MM
WAL-MART DE MEXICO MEXICO Comercio Fernando Olvera Espinosa de los Monteros WMMVY US / WALMEXV MM
Editado por: Edith Solis

Amalia King
Cardinal
Histórico de Recomendaciones
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - ALFA HISTORICO DE RECOMENDACIONES - CORPORACION GEO
Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre
13/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$83.40 P$69.49 19/02/08 COMPRA P$51.00 P$35.78
25/03/10 INFERIOR AL MERCADO P$89.00 P$95.55 27/10/09 COMPRA P$49.00 P$34.98
20/08/10 SUPERIOR AL MERCADO P$117.00 P$93.99
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - DESARROLLADORA HOMEX
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - ALSEA Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre
Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre 19/02/08 SUPERIOR AL MERCADO P$135.00 P$101.08
08/01/09 INFERIOR AL MERCADO P$10.45 P$5.96 20/07/09 COMPRA P$82.00 P$73.24
19/01/09 INFERIOR AL MERCADO P$5.70 P$5.39 24/02/10 INFERIOR AL MERCAD0 P$82.00 P$58.25
07/09/10 SUPERIOR AL MERCADO P$15.80 P$12.63 HISTORICO DE RECOMENDACIONES - EMBOTELLADORAS ARCA
Fecha Recom endación Valor Fundamental Precio de Cierre
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - AMERICA MOVIL 27/08/08 SUPERIOR AL MERCADO P$44.30 P$34.88
Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre 23/10/08 MANTEN ER P$44.30 P$28.75
16/01/08 SUPERIOR AL MERCADO P$43.50 P$30.15 27/01/09 INFERIOR AL MERCADO P$26.10 P$25.08
02/09/09 SUPERIOR AL MERCADO P$34.80 P$29.55 HISTORICO DE RECOMENDACIONES - FEMSA
09/09/09 INFERIOR AL MERCADO P$31.80 P$30.77 Fecha Recom endación Valor Fundamental Precio de cierre
08/07/10 INFERIOR AL MERCADO P$35.00 P$31.57 27/08/08 MANTEN ER P$52.53 P$45.16
27/01/09 MANTEN ER P$44.10 P$40.62
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - ASUR 06/03/09 SUPERIOR AL MERCADO P$44.10 P$30.49
01/02/08 SUPERIOR AL MERCADO P$82.40 P$59.07 27/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$66.00 P$58.44
13/06/08 COMPRA P$68.00 P$52.18
29/07/08 COMPRA P$65.90 P$51.65 HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUMA
26/08/08 SUPERIOR AL MERCADO P$58.90 P$48.22 Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre
29/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$49.90 P$45.35 13/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$40.10 P$28.08
28/09/10 INFERIOR AL MERCADO P$66.00 P$60.03 14/10/08 INFERIOR AL MERCADO P$17.72 P$14.30
11/02/09 INFERIOR AL MERCADO P$6.70 P$6.22
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - AXTEL 26/05/09 SUPERIOR AL MERCADO P$16.60 P$13.90
13/03/08 COMPRA P$37.30 P$23.00 29/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$30.40 P$24.00
02/06/08 COMPRA P$29.50 P$19.90 28/01/10 INFERIOR AL MERCADO P$31.40 P$26.93
14/04/09 INFERIOR AL MERCADO P$9.00 P$6.09 HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE
28/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$8.00 P$7.26 Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre
13/03/08 COMPRA P$44.00 P$30.67
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - BANCO COMPARTAMOS 13/06/08 COMPRA P$36.00 P$24.45
Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre 29/07/08 COMPRA P$29.00 P$22.46
27/01/10 INFERIOR AL MERCADO P$73.00 P$64.99 26/08/08 MANTENER P$23.20 P$15.69
09/09/10 P$88.00 P$75.99 29/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$18.10 P$15.75
SUPERIOR AL MERCADO
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - CEMEX
Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre
13/03/08 COMPRA P$41.50 P$30.28
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO
13/06/08 COMPRA P$47.50 P$34.67
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - COCA COLA FEMSA
29/07/08 COMPRA P$41.50 P$31.01
Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre
26/08/08 MANTENER P$32.60 P$29.06
27/01/09 MANTENER P$55.20 P$54.92
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - CONSORCIO ARA 23/07/10 INFERIOR AL MERCADO P$49.80 P$41.43
Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre 28/09/10 INFERIOR AL MERCADO P$48.50 P$42.51
19/02/08 MANTENER P$15.80 P$12.40
03/09/08 MANTENER P$9.50 P$8.00
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO BIMBO
13/03/08 MANTENER P$69.40 P$60.43
23/10/09 COMPRA P$12.30 P$9.27

Amalia King
Cardinal
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO BMV HISTORICO DE RECOMENDACIONES - INDUSTRIAS PEÑOLES

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre
28/07/08* COMPRA P$18.30 P$12.95 13/03/08 MANTENER P$330.00 P$315.31
16/04/10 SUPERIOR AL MERCADO P$26.90 P$22.43 04/07/08 MANTENER P$320.00 P$271.23
* Inicio de Cobertura 22/01/09 INFERIOR AL MERCADO P$137.00 P$124.12
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI 26/03/10 INFERIOR AL MERCADO P$295.50 P$262.92
Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre HISTORICO DE RECOMENDACIONES - KIMBERLY-CLARK DE MEXICO
13/7/2010* SUPERIOR AL MERCADO P$42.70 P$34.44 Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre
* Inicio de Cobertura 13/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$55.80 P$45.91
16/07/08 COMPRA P$55.80 P$38.07
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO CONTINENTAL 09/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$66.10 P$56.80
27/08/08 SUPERIOR AL MERCADO P$30.25 P$25.00 HISTORICO DE RECOMENDACIONES - MAXCOM
05/06/09 INFERIOR AL MERCADO P$28.80 P$25.50 4/6/2010* INFERIOR AL MERCADO P$8.70 P$7.73
08/10/10 INFERIOR AL MERCADO P$38.20 P$36.50 * Inicio de Cobertura
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO ELEKTRA HISTORICO DE RECOMENDACIONES - MEGACABLE

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre
30/6/2010* INFERIOR AL MERCADO P$583.90 P$518.52 25/04/08* COMPRA P$42.60 P$24.99
* Inicio de Cobertura 03/09/08 COMPRA P$28.00 P$20.00
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO FAMSA 28/05/09 SUPERIOR AL MERCADO P$21.50 P$18.49
10/01/08 COMPRA P$67.00 P$36.36 06/10/09 INFERIOR AL MERCADO P$26.00 P$26.61
13/03/08 COMPRA P$58.70 P$29.63 * Inicio de Cobertura
29/07/08 COMPRA P$39.90 P$29.94
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - MEXICHEM
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO FINANCIERO BANORTE Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre
Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre 11/01/08* SUPERIOR AL MERCADO P$66.00 P$47.46
19/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$20.50 P$27.18 29/08/08 SUPERIOR AL MERCADO P$33.33** P$23.70
08/12/09 MANTENER P$50.00 P$46.60 19/02/10 SUPERIOR AL MERCADO P$38.40 P$31.50
14/05/10 INFERIOR AL MERCADO P$55.30 P$48.38 * Inicio de Cobertura
06/08/10 SUPERIOR AL MERCADO P$60.00 P$49.41 * *Ajuste por split de la acción.
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO FINANCIERO INBURSA HISTORICO DE RECOMENDACIONES - MINERA AUTLAN

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre
22/12/2009* INFERIOR AL MERCADO P$42.00 P$40.28 11/02/08 SUPERIOR AL MERCADO P$26.50 P$20.88
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO MEXICO 27/04/10 SUPERIOR AL MERCADO P$38.20 P$30.67
13/03/08 SUPERIOR AL MERCADO P$94.00 P$73.87 HISTORICO DE RECOMENDACIONES - NII HOLDINGS
26/06/08 SUPERIOR AL MERCADO P$32.00* P$23.74 10/9/2010* SUPERIOR AL MERCADO P$661.00 P$495.00
20/10/08 SUPERIOR AL MERCADO P$12.03 P$8.35 * Inicio de Cobertura
05/06/09 SUPERIOR AL MERCADO P$17.00 P$14.67 HISTORICO DE RECOMENDACIONES - ORGANIZACION SORIANA
26/08/09 INFERIOR AL MERCADO P$19.00 P$18.40 Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre
01/09/09 COMPRA P$26.80 P$22.03 07/01/08 COMPRA P$46.60 P$26.27
27/11/09 COMPRA P$37.50 P$30.73 13/03/08 COMPRA P$40.70 P$28.83
08/06/10 COMPRA P$42.00 P$29.37 29/07/08 MANTENER P$42.30 P$37.38
* Ajuste por split de la acción. 30/09/09 INFERIOR AL MERCADO P$34.90 P$33.31
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO MODELO
Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre HISTORICO DE RECOMENDACIONES - SARE HOLDING
27/08/08 MANTENER P$59.22 P$50.50 Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre
27/01/09 SUPERIOR AL MERCADO P$43.40 P$37.23 19/02/08 MANTENER P$19.00 P$14.80
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - TELEVISA
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - GRUPO SIMEC Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre
8/10/2009* SUPERIOR AL MERCADO P$47.10 P$36.26 29/12/08 MANTENER P$44.00 P$39.78
* Inicio de Cobertura 23/01/09 MANTENER P$47.00 P$42.01
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - ICA 07/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$47.00 P$44.97
Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de cierre 08/06/09 INFERIOR AL MERCADO P$50.00 P$47.48
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - ICH

13/03/08 MANTENER P$52.00 P$40.21

Amalia King
Cardinal
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - TELEFONOS DE MEXICO HISTORICO DE RECOMENDACIONES - URBI

Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre
13/03/08 MANTENER P$20.60 P$18.95 19/02/08 COMPRA P$56.00 P$38.25
08/07/10 INFERIOR AL MERCADO P$10.40 P$9.42 HISTORICO DE RECOMENDACIONES - VITRO
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - TELMEX INTERNACIONAL 13/03/08 COMPRA P$27.00 P$17.87
Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre 13/10/08 INFERIOR AL MERCADO P$6.00 P$6.93
08/0708* INFERIOR AL MERCADO P$7.50 P$7.82
28/05/09 INFERIOR AL MERCADO P$6.80 P$7.64 HISTORICO DE RECOMENDACIONES - WAL-MART DE MEXICO
28/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$10.20 P$8.52 Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre
28/01/10 MANTENER P$12.20 P$11.58 14/02/08 SUPERIOR AL MERCADO P$54.00 P$41.69
HISTORICO DE RECOMENDACIONES - TV AZTECA 29/05/09 SUPERIOR AL MERCADO P$46.20 P$38.69
Fecha Recomendación Valor Fundamental Precio de Cierre 15/09/09 SUPERIOR AL MERCADO P$54.20 P$49.03
29/12/08 MANTENER P$5.50 P$5.64 20/01/10 INFERIOR AL MERCADO P$68.50 P$62.07
22/04/09 SUPERIOR AL MERCADO P$5.50 P$4.77 26/04/10 INFERIOR AL MERCADO P$34.25* P$31.40
12/10/09 SUPERIOR AL MERCADO P$7.00 P$6.31 * Ajuste por split de la acción.
Gráfica de Precios
160 120 120 140
140 100 100 120
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60
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ALFA ALSEA AMX ASUR
120 160 120 140
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60 80 60
60
40 60 40
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04/09
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10/07
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AXTEL COMPART CEMEX COMERCI
120 120 140 140
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80 80
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60 60
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ARA GEO HOMEX ARCA
180 120 120 120

160
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10/08
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07/09
10/09
01/10
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10/10
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04/08
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04/09
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10/08
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FEMSA GRUMA OMA GAP

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0
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30
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50
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10/09
04/08 01/08 01/08 01/08
11/09 10/08
07/08 04/08 04/08 04/08
12/09
01/09
10/08 07/08 07/08 07/08
01/10
01/09 10/08 10/08 10/08 04/09
02/10
01/09 01/09 01/09
03/10 04/09 07/09
04/09 04/09 04/09
04/10 07/09
10/09
ICH
07/09 07/09 07/09

BOLSA
MAXCOM
NIHD*
05/10
ELEKTRA
GFNORTE
10/09
Amalia King
10/09 10/09 10/09 01/10
06/10
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01/10 01/10 01/10
07/10 04/10
04/10 04/10 04/10 04/10
08/10
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07/10 07/10 07/10
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04/09
01/09
04/09 04/09 04/09 04/09
04/09 07/09
07/09
MEGA
07/09 07/09 07/09
BIMBO
GFAMSA
PE&OLES
GFINBUR
07/09 10/09
10/09 10/09 10/09 10/09
SORIANA
10/09 01/10 01/10 01/10 01/10 01/10
01/10 04/10 04/10 04/10 04/10 04/10
04/10 07/10 07/10 07/10 07/10 07/10
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04/08 04/08 04/08 04/08
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07/08
10/08 10/08 10/08 10/08
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01/09 01/09 01/09 01/09
01/09
04/09 04/09 04/09 04/09
04/09
07/09 07/09 07/09 07/09
SIMEC
KIMBER
08/10
CHDRAUI
GMEXICO
MEXCHEM
07/09
SARE
10/09 10/09 10/09 10/09
10/09
01/10 01/10 01/10 01/10
01/10 09/10
04/10 04/10 04/10 04/10
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07/10 07/10 07/10 07/10
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10/08 10/08 10/08 10/08 10/08
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01/09 01/09 01/09 01/09 01/09
01/09
04/09 04/09 04/09 04/09 04/09
04/09
ICA
KOF
07/09 07/09 07/09 07/09 07/09

CONTAL
AUTLAN
GMODELO
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TLEVISA
10/09 10/09 10/09 10/09 10/09
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Cardinal
10/10
Cardinal
140 160 160 120

120 140 140 100
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80
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TELMEX TELINT TVAZTCA URBI
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VITRO WALMEX
La información sobre calificaciones y precios objetivo históricos sobre las compañías objeto de este reporte se puede solicitar a nuestros analistas o
consultarse en nuestra página de internet www.bancomer.com.
Retribución / Entrega de Servicios al 13 de Septiembre de 2010
En los doce meses pasados, BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer y/o Casa de Bolsa BBVA Bancomer,
S.A. de C.V., Grupo Financiero BBVA Bancomer (en lo sucesivo “BBVA Bancomer”) u otra/s Sociedad/es del Grupo BBVA ha/n participado como
asegurador y/o colocador en ofertas públicas de valores y han percibido por tanto remuneraciones basadas en ello, de las siguientes Compañías que
pueden ser objeto de análisis en el presente informe: Actinver, Banco Interacciones, Banco Inbursa, BNP, Bimbo, Cemex, Comision Federal de
Electricidad, Corporación Interamericana de Inversiones, Chedraui, Daimler, Embotelladoras Arca, El Puerto de Liverpool, Ferrocarril Mexicano,
Fonacot, GE Capital Bank, GMAC, Hipotecaria su Casita, Maxcom, Megacable, Nemak, NRF(Nissan), Paccar, Pemex, Posadas, Prudential Fiancial,
Ruba, Telmex Internacional, Toyota, Urbi, VWLease.
En los doce meses pasados, BBVA Bancomer u otra Sociedad del Grupo BBVA, ha prestado servicios retribuidos de banca de inversiones como son el
diseño y estructuración de planes de financiamiento y capitalización empresarial; asesoría en fusiones, escisiones o adquisiciones de capital y demás
reestructuraciones corporativas; así como servicios proporcionados por las áreas de negocios de representación común en emisiones de valores y el
otorgamiento de créditos bancarios a la/s siguiente/s emisora/s que pueden ser objeto de análisis en el presente informe: Acciona, Aeromexico,
Agropecuaria Santa Genoveva, Alsea, América Móvil, Avicola Pilgrim´s Pride de Mexico, Axtel, Bancomext, Banco de Credito e Inversiones,
Banorte, Cemex, Cencosud, CIE, Cintra, Colbun, Comercial Mexicana, Comisión Federal de Electricidad, Concesionaria Mexiquense, Consorcio
Comex, Controladora de Farmacias, Copamex, Coppel, Corporacion Geo, Corporativo Arca, Corporación Moctezuma, Credito Inmobiliario,
Daimler Chrysler de México, Dine, El puerto de Liverpool, El palacio de Hierro, Empresas Cablevisión, Endesa (Chile), Facileasing, Factoring
Corporativo, Farmacias Benavides, FCC, Femsa, Ferrosur, Fomento de Infraestructura Turistica Cancun, GEO, Gruma, Grupo Alfa, Grupo Ara,
Grupo Brescia, Grupo Bimbo, Grupo Carso, Grupo Casa Saba, Grupo Cementos de Chihuahua (GCC), GAP, Grupo Comercial Chedraui, Grupo
Collado, Grupo Comercial Gomo, Grupo Dermet, Grupo Elektra, Grupo Famsa, Grupo Femsa, Grupo Financiero Inbursa, Grupo R, Grupo
Scotiabank, Grupo Herdez, Grupo ICA, Grupo La Moderna, GMAC, Grupo Maseca, Grupo México, Grupo Posadas, Grupo R, Grupo Sanborns,
Grupo TMM, Grupo Videomax, Grupo Xignux, Hilasal Mexicana, Homex, HSBC, Holcim (Apasco), Hylsamex, Imsa/Tarida/Ternium, Industrias
Bachoco, Hipotecaria Casa Mexicana, Hipotecaria su Casita, Industrias Aluprint, Industrias CH, Industrias Peñoles, Inmobiliaria Ruba,
Interceramic, Kansas City Southern de México, Kaupthing Bank, Kimberly Clark Mexico, Lamosa, Liverpool, Mabe, Manufacturas Kaltex, Medica
Sur, Megacable, Mexichem, Molymet, Municipio de Aguascalientes, Nadro, Nafin, NRF Mexico, Nemak, OHL, Paccar, Pasa, Pemex, Petrotemex,
Pimsa, Plavicom, Prolec GE, Ruba, Sare, Sears, Sigma, Simec, Scotia Bank Inverlat, Techint, Telefónica CTC, Telefónica Móviles, Telint, Tenaris,
Toyota, Urbi, Value, Volcan Cia Minera, VWLease.
En los próximos tres meses, BBVA Bancomer u otra entidad del Grupo BBVA, espera recibir o intentará obtener compensación por servicios de banca de
inversiones como son el diseño y estructuración de planes de financiamiento y capitalización empresarial; asesoría en fusiones, escisiones o adquisiciones
de capital y demás reestructuraciones corporativas así como servicios proporcionados por las áreas de negocios de representación común en emisiones de
valores y el otorgamiento de créditos bancarios de la/s Emisora/s objeto del presente informe.
BBVA Bancomer S.A. Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer actúa como formador de mercado/especialista en: MexDer
Contrato de Futuros (Dólar de Estados Unidos de América (DEUA), TIIE de 28 días (TE28), Swap de TIIE, CETES de 91 días (CE91)), Bonos M,
Bonos M3, Bonos M10, Indice de Precios y Cotizaciones de la BMV (IPC), Contrato de Opciones (IPC, Acciones América Móvil, Cemex, CPO,
Femsa UBD, Gcarso A1, Telmex L).
BBVA actúa como formador de mercado/especialista en Latibex: Alfa, AMX, Corporación Geo, Grupo Modelo, ICA, Sare, Telmex.
Tenencia de Valores
BBVA Bancomer, BBVA Securities, Inc., BBVA Continental, BBVA Escritório de Representacão no Brasil (Brazil), BBVA Banco Frances y BBVA Chile son
afiliadas de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. ("BBVA"). BBVA posee directa o indirectamente cuando menos un 1% del capital de las siguientes
compañías cuyos títulos se negocian en mercados organizados: BOLSA, CEMEX VENEZUELA, GAP, GRUPO SIMEC, GRUPO VIDEOVISA, PASA.

Amalia King
Cardinal
BBVA Bancomer, y en su caso, las sociedades que forman parte del grupo financiero BBVA Bancomer, mantienen inversiones, al cierre del último trimestre,
directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente son valores, objeto de sus recomendaciones, que representan
el 10% o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de los valores emitidos de las siguientes emisoras:
AXTEL.
BBVA Bancomer, y en su caso las sociedades que forman parte del Grupo Financiero BBVA Bancomer, podrán mantener de tiempo en tiempo, inversiones
en los valores o instrumentos financieros derivados cuyo subyacente sean valores objeto de la presente recomendación, que representen el diez porciento
o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el citado porcentaje de la emisión o subyacente de los valores de que se trate.
Otras Revelaciones
Hasta donde se tiene conocimiento, un Consejero, Director General o Directivo que ocupa el nivel inmediato al director general de BBVA Bancomer funge a
su vez con dicho carácter en la/s siguiente/s Emisora/s que pueden ser objeto de análisis en el presente informe Alfa, Alsea, Amx, Asur, Bimbo, CMR,
Dine, Femsa, GAP, Gmodelo, Grupo financiero Inbursa, Grupo Carso, Grupo Posadas, Hogar, Invex, Kof, Kuo, Liverpool, Maseca, Oma, Peñoles,
Sanborns Hermanos, Sears Roebuck, Telecom, Telefónica Móviles México, Telmex, Tenaris, Tlevisa, Urbi, Vitro.
Sistema de Calificación y Metodología de los Precios Objetivo
“El periodo al que se refiere la recomendación lo establecemos entre seis meses y un año. Las recomendaciones son relativas al mercado de referencia”.
Superior al Mercado.- Expectativas de una evolución superior al mercado en al menos un 5%

Neutral.- Valor con unas expectativas de evolución similar al mercado (+/-5%)
Inferior al Mercado.- Evolución estimada por debajo del mercado en al menos un 5%
Las recomendaciones reflejan una expectativa de comportamiento de la acción vs su mercado de referencia y en un plazo determinado. Este
comportamiento puede estar explicado por el valor fundamental de la compañía, pero también por otros factores. El cálculo del valor fundamental realizado
por BBVA Bancomer se basa en una combinación de una o más metodologías generalmente aceptadas en los análisis financieros, y que pueden incluir,
entre otras, análisis de múltiplos, flujos de efectivo descontados, análisis por partes o alguna otra que aplique al caso particular que se esté analizando. Sin
perjuicio de lo que antecede, podrían tener más peso otros factores, entre los que se encuentran el flujo de noticias, momento de beneficios, fusiones y
adquisiciones, el apetito del mercado por un determinado sector, entre otros; estos factores pueden llevar a una recomendación opuesta a la indicada
solamente por el valor fundamental y su comparación directa con la cotización.
Distribución de Calificaciones de los Análisis al 30 de Junio de 2010
El porcentaje de calificaciones sobre el total universo de compañías en cobertura por BBVA Bancomer es el siguiente:
Comprar (incluye “Comprar” y “Superior al Mercado”): 50%

Neutral 4%
Vender (incluye “Vender” y “Inferior al Mercado”): 46%
El porcentaje de calificaciones sobre las compañías a las cuales se han prestado servicios de Banca de Inversión o se ha actuado como asegurador y/o
colocador en ofertas públicas es el siguiente:
Comprar (incluye “Comprar” y “Superior al Mercado”): 45%

Neutral 11%
Vender (incluye “Vender” y “Inferior al Mercado”): 44%
INFORMACIONES ADICIONALES
Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por BBVA
Global Markets Research del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) y/o BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero
BBVA Bancomer y/o Casa de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C.V., Grupo Financiero BBVA Bancomer (en lo sucesivo, “BBVA Bancomer”), con la finalidad
de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. BBVA Bancomer no asume
compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Para mayor información, contactar por favor con las
áreas indicadas en el directorio de este documento.
Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de
realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.
BBVA Bancomer es regulado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

Amalia King
Cardinal
BBVA Bancomer, sus empleados y directivos se encuentran adheridos al Código de Conducta de Grupo Financiero BBVA Bancomer, el cual se encuentra
en nuestro sitio www.bancomer.com.
El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de su realización ya que ésta pudiera verse influida por factores intrínsecos y extrínsecos
que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. Para obtener mayor información sobre los
riesgos que afectan el desempeño de la emisora y las tendencias del mercado sobre el cual se ha determinado el precio objetivo, usted podrá solicitar
nuestros reportes publicados a su ejecutivo o encontrarlo en nuestro sitio www.bancomer.com.
El inversionista que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere
pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que no han sido tomadas en
consideración para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas
circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
El contenido del presente documento se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables,
pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por BBVA Bancomer por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o
implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. BBVA Bancomer, sus afiliadas o sus subsidiarias, oficinas o asociadas, o a que los consejeros,
funcionarios o empleados de las mismas resulten responsables frente a ustedes o frente a cualquier otra persona no asume responsabilidad alguna por
cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversionista debe tener en cuenta que la
evolución pasada de los valores o instrumentos o los resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de
los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversionista e incluso suponerle la pérdida de la
inversión inicial.
Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son
adecuados para todos los inversionistas. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en
estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos
instrumentos, los inversionistas deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios
de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos.
Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de BBVA Bancomer u otra entidad del Grupo BBVA pueden proporcionar
comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el
presente documento; asimismo BBVA Bancomer o cualquier otra entidad del Grupo BBVA puede adoptar decisiones de inversión por cuenta propia que
sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento.
Ninguna parte de este documento puede ser (i) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (ii) redistribuida, retransmitida o (iii) citada,
sin el permiso previo por escrito de BBVA Bancomer. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o
personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones
podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.
Este documento se proporciona en el Reino Unido únicamente a aquellas personas a quienes puede dirigirse de acuerdo con la Financial Services and
Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 y no es para su entrega o distribución, directa o indirecta, a ninguna otra clase de personas o entidades.
En particular el presente documento únicamente se dirige y puede ser entregado a las siguientes personas o entidades (i) aquellas que están fuera del
Reino Unido (ii) aquellas que tienen una experiencia profesional en materia de inversiones citadas en el artículo 19(5) de la Order 2001, (iii) a aquellas con
alto patrimonio neto (High net worth entities) y a aquellas otras a quienes su contenido puede ser legalmente comunicado, incluidas en el artículo 49(1) de la
Order 2001.
El sistema retributivo del/los analista/s autor/es del presente informe se basa en una multiplicidad de criterios entre los cuales figuran los resultados
obtenidos en el ejercicio económico por BBVA Bancomer y por el Grupo BBVA, incluyendo los generados por la actividad de las áreas de negocios pero
aquellos no reciben compensación basada en los ingresos o alguna transacción específica las áreas de negocios.
BBVA Bancomer y el resto de entidades del Grupo BBVA que no son miembros de FINRA (Financial Industry Regulatory Authority), no están sujetas a las
normas de revelación previstas para dichos miembros.
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derecho de autor de BBVA Bancomer.

Amalia King

Cardinal (11 Oct 2010)

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México

Vistazo fundamental al IPC

Gráfica Diaria IPC Gráfica Diaria Dow Jones

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg (gráfica semanal)

Fuente: Bloomberg (gráfica semanal)

Portafolio Técnico de ETFs

Fuente: BBVA Research Fuente: BBVA Research

El sentimiento del mercado de una mayor intervención cuantitativa de EEUU (“QE2”) se ha

Agenda de Datos Económicos

Ernesto Gabilondo Márquez / ernesto.gabilondo@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9702

Francisco Chávez Martínez / f.chavez@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9703

Francisco Chávez Martínez / f.chavez@bbva.bancomer.com / 52-55-5621-9703

Calendario de Reportes 3T10

Lunes 18 Martes 19 Miércoles 20 Jueves 21 Viernes 22

Fuente: Bloomberg / Las compañías

IPC vs. Sector y Tabla de Múltiplos

50 50 Emisora 12M Prom.* 12M Prom.* 12M Prom.*

40 40 ALFA 6.0 5.7 11.8 8.0 1.9 1.1

30 30 KUO 5.8 5.3 12.0 -1.8 1.5 0.8

20 20 GCARSO 16.8 11.3 26.9 11.4 3.1 2.1

IPC vs. Sector y Tabla de Múltiplos

-10 -10 SIMEC 15.8 9.2 -87.2 -0.5 0.8 1.0

IPC Min. Acero

IPC vs. Sector y Tabla de Múltiplos

Comentario del mercado local Cambios de sobretasas de bonos corporativos (muestra)

En la semana se colocaron US$120mn de bonos 800 23,000

Fuente: Bloomberg, BBVA Research

Fuente: Banco de México, Valmer, Comunicados de la BMV, BBVA Research

Fuente: BMV y BBVA Research

-10.0 % -5.0 % 0.0 % 5.0 % 10.0 % 15.0 % 20.0 %

Fuente: BMV y BBVA Research

Aportación Semanal de Emisoras del IPC

Fuente: BMV y BBVA Research

Fuente: BMV y BBVA Research

Emisoras con mayor actividad de recompra en la semana

Fuente: BMV y BBVA Research Fuente: BMV y BBVA Research

Fuente: BMV y BBVA Research Fuente: BMV y BBVA Research

BBVA 6-Oct-10 11-Oct-10 Dividendo: EUR$0.0729 neto (EUR$0.09 bruto)

TELECOM Se aprobó la cancelación de la Inscripción en el Registro Nacional de Valores que

TELMEX 20-Sep-10 23-Sep-10 55 Dividendo: P$0.1250 2 de 4

Market & Client Strategy

Equity y Crédito Global

México Chile Perú

Industriales/Minería Retail y Bebidas Construcción/Industria

TMT Bancos y Retail

Alimentos, Bebidas, Comercio y Consumo

Ventas Mercados Globales

Ventas Renta Variable

Ventas Red Ventas Institucional Sales Trading

Héctor García Isaac Martínez Julio García

Jesús García Luna Alejandro Lavín

Ana María Rivera

Sistemas de Información Bursátil

Certificación del Analista

Editado por: Edith Solis

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