UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN DE PORRES

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, ECONÓMICAS

Y FINANCIERAS
POST GRADO

FORMULACIÓN Y
EVALUACIÓN DE INVERSIÓN

Lima 2011
 OBJETIVOS DEL CURSO
Objetivo General :
 Capacitar a los participantes en el
proceso de identificación, formulación y
evaluación de proyectos de inversión,
fundamentalmente privados.

Objetivos Específicos :
 Identificar y desarrollar los elementos
metodológicos que contienen la
formulación y evaluación de un proyecto
de inversión.
 Evaluar económica y financieramente
proyectos de inversión.
 Estimular en los participantes una
 BIBLIOGRAFÍA
 BACA URBINA Gabriel, Evaluación de Proyectos; Cuarta
edición, Editorial McGraw-Hill, 383 páginas, México 2001.
 BELTRÁN Arlette – CUEVA Hanny, Evaluación Privada de
Proyectos; Universidad del Pacífico, 712 páginas, Lima
2001.
 DE LA TORRE Joaquín – ZAMARRÓN Berenice,
Evaluación de Proyectos de Inversión; Pearson Educación,
256 páginas, México 2002.
 DOMINGO AJENJO Alberto, Dirección y Gestión de
Proyectos; Segunda edición, RA-MA Editorial, 331 páginas,
España 2005.
 EROSSA MARTÍN, Victoria Eugenia, Proyectos de
Inversión en Ingeniería, su metodología; Limusa Noriega
Editores, 227 páginas, México 1 997.
 GITMAN Lawrence J., Fundamentos de Administración
Financiera; Séptima edición, Ediciones Oxford University
 MIRANDA MIRANDA Juan José, Gestión de Proyectos:
Identificación, Formulación, Evaluación; Quinta edición, MM
Editores, 436 páginas, Colombia 2005.
 PROBIDE Asociación Pro Bienestar y Desarrollo –
COOPERACIÓN TÉCNICA BID-ATN, Manual para la
Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión; 160
páginas, Lima 2000.
 RODRÍGUEZ CAIRO Vladimir – BAO GARCÍA Raúl E. –
CÁRDENAS LUCERO Luis, Formulación y Evaluación de
Proyectos; Editorial LIMUSA S.A.,454 páginas, México 2008.
 SAPAG CHAIN Nassir – SAPAG CHAIN Reinaldo, Proyectos
de Inversión. Formulación y Evaluación de Proyectos;
Editorial Prentice Hall, 486 páginas, México 2 007.
 VAN HORNE James - WACHOWICZ John Jr., Fundamentos
de Administración Financiera; Octava edición, Editorial
Prentice Hall Hispanoamericana S.A, 860 páginas, México
 CONTENIDO DEL CURSO
PARTE I: ASPECTOS GENERALES
1.1.- PROYECTO – PROGRAMA - PLAN
1.2.- ALCANCES DE UN PROYECTO.- PROYECTOS DE
INVERSIÓN.- TIPOS DE PROYECTOS
1.3.- IDENTIFICACIÓN DE OPORTUNIDADES DE
NEGOCIOS
1.4.- CICLO DE VIDA DEL PROYECTO
1.5.- ESQUEMA DEL PROYECTO
1.6.- ELEMENTOS METODOLÓGICOS PARA LA
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DEL PROYECTO:
ANÁLISIS DEL ESTUDIO DE MERCADO, ASPECTOS TÉCNICOS,
ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN, DE LOS ASPECTOS LEGALES
Y AMBIENTALES, INVERSIÓN INICIAL Y FINANCIAMIENTO,
PARTE II: FORMULACIÓN DE
PROYECTOS
2.1.- ANÁLISIS DEL ESTUDIO DE MERCADO
2.2.- ASPECTOS TÉCNICOS
2.3.- ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN
2.4.- ASPECTOS LEGALES
2.5.- IMPACTO AMBIENTAL
2.6.- INVERSIÓN INICIAL
2.7.- FINANCIAMIENTO
2.8.- COSTOS E INGRESOS
PARTE III: EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
3.1.- ALCANCES DE LA EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
3.2.- TIPOS DE EVALUACIÓN: PRIVADA Y SOCIAL -
ECONÓMICA Y FINANCIERA
3.3.- FLUJOS DE CAJA
3.4.- CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS:
 PERÍODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL
 VALOR ACTUAL NETO
 TASA INTERNA DE RETORNO
 RELACIÓN BENEFICIO COSTO
PARTE I
PARTE I: ASPECTOS GENERALES
1.1.- PROYECTO – PROGRAMA - PLAN
1.2.- ALCANCES DE UN PROYECTO.- PROYECTOS DE
INVERSIÓN.- TIPOS DE PROYECTOS
1.3.- IDENTIFICACIÓN DE OPORTUNIDADES DE
NEGOCIOS
1.4.- CICLO DE VIDA DEL PROYECTO
1.5.- ESQUEMA DEL PROYECTO
1.6.- ELEMENTOS METODOLÓGICOS PARA LA
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DEL PROYECTO:
ANÁLISIS DEL ESTUDIO DE MERCADO, ASPECTOS TÉCNICOS,
ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN, DE LOS ASPECTOS LEGALES
Y AMBIENTALES, INVERSIÓN INICIAL Y FINANCIAMIENTO,
 PROYECTO – PROGRAMA
-PLAN
A un conjunto de Proyectos orientados a un
objetivo superior se denomina Programa. A
su vez, un conjunto de Programas constituye
un Plan, como corresponde generalmente a
los grandes Planes Nacionales. El plan se
materializa mediante la ejecución de los
proyectos.
Un proyecto
Políticas es la PLAN
unidad operativa
Presupuesto del
plan o instrumento del desarrollo
económico.
Progra Programa Progra Otros
ma EDUCACIÓ ma Progra
SALUD
Proy. NProy. DEFENS
Proy. mas
Proy.
“1” “1” A“1” “1”
Proy. Proy. Proy. Proy.
“2” “2” “2” “2”
Proy. Proy. Proy. Proy.
 PROYECTO – PROGRAMA –
PLAN
PROYECTO. Conjunto de actividades
interdependientes orientadas a un fin
específico, con una duración predeterminada.
Constituye el elemento operativo del plan, ya
que mediante la implementación de los diversos
proyectos se logran los objetivos contemplados
en los planes de desarrollo económico.
PROGRAMA. Conjunto organizado de medios
para conseguir un determinado fin u objetivo.
PLAN. Documento técnico que constituye un
instrumento de la planificación de carácter
orientador, en el que se precisan los grandes
objetivos –objetivos generales– y metas a
 El proyecto como unidad
fundamental de la planificación
del desarrollo económico
El proyecto constituye un aspecto esencial de la
plantificación del desarrollo económico y el plan
el pilar orientador en el que se precisan los
grandes objetivos.
Por tanto, se puede definir el proceso de
planificación como un sistema en el cual el
plan, los programas y los proyectos se
encuentran estrechamente relacionados y cada
uno de ellos coadyuva al logro del gran objetivo:
el desarrollo económico.
En ese sentido, los proyectos constituyen la
unidad fundamental de la planificación del
desarrollo económico y por lo tanto, es
 ALCANCES DE UN PROYECTO
1/
Idear, trazar o proponer el
PROYECTAR
plan y los medios para la
ejecución de algo.
Idea. Designio o
pensamiento de ejecutar
PROYECTO algo. Primer esquema o
plan de cualquier trabajo
que se hace a veces como
prueba antes de darle
PROYECTO DE formadedefinitiva.
Idea negocio.
INVERSIÒN

1/ REAL ACADEMIA ESPAÑOLA, Diccionario de la Lengua Española; Vigésima segunda edición,

Q. W. Editores SAC, 2 005.
 DEFINICIÓN DE PROYECTO DE
INVERSIÓN
 Un proyecto de inversión es la
formalización de una idea de negocio que tiene
por objetivo encontrar una solución inteligente
al planteamiento de un problema que tiende a
resolver una necesidad humana. 1/
 Conjunto de estudios –elementos
metodológicos para la formulación y
evaluación de un proyecto – que permiten
sustentar o fundamentar una idea de negocio
y tiene como objetivo ejecutar o lograr algo o
identificar una solución al planteamiento de un
problema o necesidad. Por ejemplo, cuando
1/ existe unaPro Bienestar
PROBIDE Asociación demanda y Desarrollo –insatisfecha de Manual
COOPERACIÓN TÉCNICA BID-ATN, los
clientes o cuando hay una demanda creciente
para la Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión; 160 páginas, Lima 2000, página 13.
2/ RODRÍGUEZ CAIRO Vladimir – BAO GARCÍA Raúl E. – CÁRDENAS LUCERO Luis, Formulación y
de algún
Evaluación producto
de Proyectos; podrían
Editorial LIMUSA ser
S.A., México 2008, las
página 23. causas para
 TIPOS DE PROYECTOS
a)Proyectos orientados a la
creación de un nuevo
negocio.
1) Según la b)Proyectos de
modernización.
naturaleza del Ampliación, outsourcing,
proyecto. reemplazo.
c) Proyectos que derivan
de estudios de mercado:
sustitución de
importaciones, mercado de
exportación, demanda
a)Sector primario:
insatisfecha, crecimiento de
2) Según la agricultura, ganadería.
demanda interna, diseño de
actividad b)Sector secundario:
producto, distribución, etc.
económica que industria de la
desarrolla el transformación.
proyecto. c) Sector terciario:
 TIPOS DE PROYECTOS

a)Proyectos privados.- se
establecen con fuertes
premisas económicas que,
de no cumplirse, hacen
3) Por el factor inviable el proyecto.
determinante
del proyecto: a)Proyectos sociales.-
destinados
fundamentalmente a
satisfacer necesidades
sociales de una
comunidad o mejorar su
bienestar. Ejemplo:
proyectos de salud,
educación, saneamiento
básico, etc.
 TIPOS DE PROYECTOS
a)Proyectos independientes.- La
aceptación (o rechazo) de uno no
significa o no impide la
aceptación (o eliminación) de los
demás. Por ejemplo, la decisión
de implementar un proyecto
informático que permita integrar
las diversas áreas de la empresa,
4) Por la es independiente de la decisión
interdepend que se tome acerca del alquiler o
encia: compra de un edificio.
b)Proyectos dependientes.- son
proyectos cuya aceptación
depende de la aceptación de una
o varias propuestas. Por ejemplo,
un proyecto de explotación de
minerales, puede requerir la
construcción de una carretera.
c) Proyectos mutuamente
excluyentes.- Dos proyectos son
 GENERACIÓN DE IDEAS DE
NEGOCIO

e del éxito empresarial : BUENAS IDEAS DE N

Aspectos fundamentales para la

identificación de las oportunidades de
negocio:
 Identificar la necesidad y/o
problema
 Establecer la magnitud de la
necesidad y/o problema
 IDENTIFICACIÓN DE LAS
OPORTUNIDADES DE NEGOCIO

 Satisfacer una necesidad de la

población
 Mercado con demanda superior a la
oferta
 Escasez de un producto en el
mercado
 Competencia exitosa
- Diseño mejorado
- Calidad del producto
 FUENTES DE IDEAS DE
NEGOCIO
 Estudio de Mercados
 Aprovechamiento de otros
recursos
 Análisis de proyectos de inversión
anteriores
 Experiencia de otros países o
regiones
 Sectores económicos en desarrollo
 Estudio de aprovechamientos
industriales
 CONSIDERACIONEAS PARA LA
BÚSQUEDA DE IDEAS DE
NEGOCIO
 Barreras o Restricciones
(Monopolios)
 Presupuesto de capital inicial
(monto de inversión)
 Impactos ambientales (positivos y
negativos)
 Políticas y metas nacionales
 Incompatibilidades con la
normatividad legal vigente

 SECUENCIA PARA LA
IDENTIFICACIÓN DE
OPORTUNIDADES DE NEGOCIO
Diagnósti
co

Identificación de problemas o
necesidades

Formulación y definición del

problema principal

Identificación de las posibles

alternativas de solución

Identificación del proyecto:

 PAUTAS PARA EL DIAGNÓSTICO
1) En primer lugar, es necesario realizar un
diagnóstico de la situación actual,
identificando los hechos o situaciones que se
observan al analizar el objeto de
investigación (éstos son los síntomas del
problema o variables dependientes). Con el
diagnóstico se pretende responder a la
pregunta: ¿Qué pasa en su objeto de
investigación?
2) Con los síntomas del paso anterior, se
procede a identificar los hechos o
situaciones que los producen (éstas son las
causas del problema o variables
 MATRIZ DEL DIAGNÓSTICO

SÍNTOMAS DEL PROBLEMA CAUSAS DEL PROBLEMA

 LA EMPRESA
La empresa es una unidad técnica que produce
artículos o bienes y/o brinda servicios, mediante
la combinación de inputs o recursos productivos;
transforma inputs en outputs que pueden ser
bienes y/o servicios sujeto a reglas técnicas
especificadas por su función de producción. La
combinación de insumos en el proceso
Inputs se da mediante el uso de tecnología.
productivo
Factores
de la PROCESO
(Combinación Bienes
Producción y y/o
(Recursos transformació Outputs
n de un (Q) Servicios
naturales,
conjunto
trabajo, capital, específico de
capacidad inputs en
tecnológica y outputs)
 Clasificación de las empresas
No existe un criterio uniforme que sea aplicado en
nuestro país para la categorización de la Micro,
Pequeña, Mediana y Gran Empresa.
La Corporación Financiera de Desarrollo
(COFIDE) emplea como parámetro para definir a la
Pequeña Empresa, un volumen de ventas anuales,
inferior a US $ 1,5 millones.
Por otro lado, el Sistema Financiero Nacional
emplea una categoría que en promedio fluctúa
entre los siguientes valores:
 Microempresa = ventas anuales menores a
US$ 50 000.
 Pequeña empresa = ventas anuales mayores a
US $ 50 000 y menores de US $ 1 millón. Se
reconoce, que usualmente las Pequeñas Empresas
mantienen un ratio de rotación de ventas
 Finanzas Empresariales
Conjunto de actividades relacionadas con la
obtención de recursos (decisiones de
financiamiento) y uso eficiente de dinero o
activos financieros (decisiones de inversión).
También puede ser definida como el arte y
ciencia de administrar el dinero. Es el proceso
que implica el manejo eficiente de los recursos de
una
El empresa,
Directivo el conocimiento y la administración
financiero
deEllas relaciones
Directivo entre el mercado
Financiero es financiero
la y la
persona
empresa.
responsable de una decisión significativa en
materia de inversión o financiación de la
empresa. Inversión
El Directivo Financiero enfrenta a dos
problemas básicos:
Decisio
nes
Financiaci
 CICLO DE VIDA DEL PROYECTO
El ciclo de vida del proyecto identifica las diversas
etapas o fases que recorre el proyecto, desde su inicio
(identificación de la idea de negocio) hasta el
funcionamiento u operatividad del negocio (inicio de las
operaciones). Normalmente, el ciclo de vida del
proyecto está compuesto por tres etapas:  IDEA DE
IDENTIFICACI
1) Pre inversión, 2) Inversión y 3) Post inversión.
ÓN NEGOCIO
1) PRE  PERFIL
INVERSIÓN FORMULACIÓ  PRE
NY FACTIBILIDAD
EVALUACIÓN  FACTIBILIDAD
 DISEÑO
2) INVERSIÓN IMPLEMENTA
DEFINITIVO
CIÓN  EJECUCIÓN

OPERACIÓN O INICIO DE
3) POST OPERACIONES
FUNCIONAMI
INVERSIÓN
SINOPSIS DEL CICLO DE VIDA DEL
PROYECTO
Identificación
de la idea de
negocio
No¿Interesante? Sí

Formular y
Evaluar la
idea de
negocio
No ¿Se acepta? Sí

Ejecutar
el
proyecto
Iniciar
operacio
 ESQUEMA DEL PROYECTO
Es importante tener en consideración, que no existe una
guía o receta única para la formulación y evaluación de
proyectos. Sin embargo, algunas instituciones han
establecido y diseñado lineamientos generales para la
presentación final de un proyecto. En tal sentido, se
I. RESUMEN
propone el esquema siguiente:
II. INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA
III. ANÁLISIS DEL ESTUDIO DE MERCADO
IV. ASPECTOS TÉCNICOS
V. ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN,
ASPECTOS LEGALES Y MEDIO AMBIENTE
VI. INVERSIÓN INICIAL Y FINANCIAMIENTO
VII. ESTIMACIÓN Y PROYECCIÓN DE COSTOS
E INGRESOS
VIII. EVALUACIÓN ECONÓMICA Y
FINANCIERA
 ELEMENTOS METODOLÓGICOS
PARA LA FORMULACIÓN Y
EVALUACIÓN DEL PROYECTO
Para llevar a cabo o viabilizar un proyecto es
necesario analizar un conjunto de elementos
metodológicos, los cuales permitan elaborar el
documento del proyecto.
Los elementos metodológicos constituyen la
secuencia - pasos ordenados - a seguir durante
toda la formulación y evaluación del proyecto,
los mismos que están basados en diversos
estudios, como el de mercado, aspectos
técnicos, organizacionales, legales, ambientales,
inversión inicial, financiamiento, costos, ingresos,
económicos y financieros.
financieros El análisis de cada uno
de los elementos metodológicos permiten definir
y sustentar el proyecto en su totalidad, para
 ELEMENTOS
METODOLÓGICOS
1. ANÁLISIS DEL ESTUDIO DE MERCADO:
ANÁLISIS DE LA OFERTA Y DEMANDA.
2. ASPECTOS TÉCNICOS: PROCESO DE
PRODUCCIÓN Y ELECCIÓN DE TECNOLOGÍA,
CAPACIDAD DE PRODUCCIÓN, UBICACIÓN DE
LA PLANTA.
3. ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN:
ESTRUCTURA ORGANIZATIVA.
FORMULACI 4. ASPECTOS LEGALES: DETERMINACIÓN DE
LA FORMA SOCIETARIA, OBLIGACIONES
ÓN TRIBUTARIAS, PROCEDIMIENTO PARA LA
CONSTITUCIÓN DE LA EMPRESA, ETC.
5. IMPACTO AMBIENTAL: EFECTOS EN EL
MEDIO AMBIENTE.
6. INVERSIÓN INICIAL: ACTIVOS TANGIBLES E
INTANGIBLES, CAPITAL DE TRABAJO.
7. FINANCIAMIENTO: FUENTES DE
FINANCIAMIENTO.
8. COSTOS Y GASTOS: ESTIMACIÓN DE LOS
COSTOS Y GASTOS.
EVALUACIÓN 9. INGRESOS: ESTIMACIÓN DE LAS FUENTES DE
 Áreas del Conocimiento que
intervienen en la Formulación y
Evaluación de Proyectos
 ECONOMÍA  INGENIERÍA
 SOCIOLOGÍA  ARQUITECTURA
 CONTABILIDAD  URBANISMO
 FINANZAS  GEOGRAFÍA
 ADMINISTRACIÓN  MEDICINA
 MERCADEO  ECOLOGÍA
 DERECHO  PSICOLOGÍA
 POLÍTICA
 La Viabilidad y la Formulación-
Evaluación del Proyecto
Viabilidad
P r e - I n v e r s i ó

Obtención,
Recopilación y Comercial

V i a b i l i d a d
Formulaci Elaboración de Viabilidad
ón Fuentes de Técnica
Información:
Primarias y Viabilidad
Secundarias Legal y
Ambiental
n

Elaboración de
los Flujos de
Caja: Operativo,
de Capital,
Económico y Viabilidad
Evaluació Determinación Económica y
Financiero y
n Análisis del Financiera
Rendimiento

Análisis del
PARTE
II
PARTE II: FORMULACIÓN DE
PROYECTOS
2.1.- ANÁLISIS DEL ESTUDIO DE MERCADO
2.2.- ASPECTOS TÉCNICOS
2.3.- ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN
2.4.- ASPECTOS LEGALES
2.5.- IMPACTO AMBIENTAL
2.6.- INVERSIÓN INICIAL
2.7.- FINANCIAMIENTO
2.8.- COSTOS E INGRESOS
 ANÁLISIS DEL ESTUDIO DE
MERCADO
Viene a ser el primer elemento metodológico
para la formulación del proyecto. Abarca el
análisis de la demanda y oferta del producto o
servicio que se brindará.
Cuando se trata de proyectos privados, el
objetivo del estudio de mercado consiste en
estimar el número de unidades de producto
(cantidad de bienes) que los consumidores o
potenciales clientes, estarían dispuestos a
adquirir a un precio específico en un momento
determinado.
determinado
El análisis del estudio de mercado tiene por
finalidad responder a las interrogantes
siguientes:
 Desglose del estudio de
mercado
El estudio de mercado comprende:
1.1 Determinación y análisis de la
Demanda
1.1.1 Definición del bien y/o servicio que se
brindará
1.1.2 Demanda histórica y presente
1.1.3 Análisis de las variables que afectan a
la demanda del bien o servicio
1.1.4 Demanda futura
1.1.5 Segmentación del mercado (criterios
utilizados)
1.2 Determinación y análisis de la Oferta
1.2.1 Tipo de estructura del mercado del
bien o servicio (monopolio, oligopolio,
competencia monopolística)
1.3 Características de las empresas rivales
1.3.2 Productos y/o servicios que brinda
1.3.3 Precios y tipo de publicidad
1.3.4 Posición de los principales
competidores en el mercado
1.3.6 Infraestructura
1.3.7 Principales proveedores
1.3.8 Matriz FODA de las empresas rivales
1.4 Análisis de las variables de decisión
PRODUCTO

comercial: variables del marketing PROMOCION

¿Qué producto / servicio ofrece?

1.4.1 Producto PRECIO

¿Cuál es el precio? para Las 4 “P”
¿Cómo comunicas lo que
ofreces?
1.4.2 Precio el Consumidor?

1.4.3 Plaza PLA ZA

¿Dónde y cómo ofreces el producto? ofrece?
1.4.4 Promoción
1.5 Análisis del entorno del mercado
1.5.1 Entorno económico
1.5.2 Entorno socio cultural
1.5.3 Entorno tecnológico
1.5.4 Entorno institucional
 Análisis de la Demanda
Función de demanda.- Es la relación matemática
entre la cantidad demandada (Qdx) como variable
dependiente y un conjunto de variables
independientes como el precio del bien (Px), el
precio de los bienes sustitutos (Ps), el precio de los
bienes complementarios (Pc), el ingreso disponible
del consumidor (I), los gustos y preferencias (G y P),
el precio futuro esperado (Pe), la población (N),
Distribución de la población por edad (De) o zona
geográfica, entre otras.
Función completa de demanda:
Qdx = f (Px, Ps, Pc, I, G y P, Pe, N,
De, ....)

Función simplificada de demanda: para pasar

 Leyes de la Demanda

a. Ley de la Demanda: Qdx = f (Px-) Ceteris Paribus

Si ↑ Px ⇒ ↓Qdx Cet. Par.
Si ↓ Px ⇒ ↑Q x
d
2da. Ley de la Demanda: A mayor número de
sustitutos que tenga un bien o producto, su demanda
Curva de
será más elástica. demanda.-
Representación gráfica de la
función simplificada de
demanda. Muestra la relación Pxd
inversa entre la cantidad
demandada y el precio del bien.
Manteniéndose todo lo demás
constante, los consumidores
desean comprar una cantidad Dx
mayor de un bien cuanto más
bajo sea su precio. La curva de Qd
demanda por un bien “X” indica x
las cantidades máximas de este
 Movimientos a lo largo de la Curva de
Demanda
Los traslados a lo largo de una misma curva de
demanda representan cambios en la cantidad
demandada originados únicamente por variaciones
en el precio del producto, manteniendo los demás
factores constantes.

Pxd
B
A
C
Dx
Qdx
 Desplazamientos de la Curva de
Demanda
Se dice que ha ocurrido un desplazamiento de la curva de
demanda (hacia la derecha o hacia la izquierda), dado que
alguna o algunas de las variables asumidas como
constantes
Hacia en el ceteris paribus ha dejado de serlo.
la derecha:
1) Aumenta el ingreso (cuando
el bien es normal)
2) Aumenta el precio de los
bienes sustitutos Pxd
3) Baja del precio del bien
complementario
4) Cambios favorables en los
gustos y preferencias
5) Aumenta el número
poblacional D`x
6) Se espera que los precios Dx
futuros suban
7) La distribución por edad de la Qdx
población explica el aumento
en la demanda por educación
universitaria y el éxito de los
automóviles deportivos en
países desarrollados.
Hacia la izquierda:
1) Aumenta el ingreso
(cuando el bien es
inferior) Pxd
2) Disminución del ingreso
real
3) Baja el precio de los
Dx
bienes sustitutos
4) Sube el precio del bien D`x
complementario Qdx
5) Cambios desfavorables
en los gustos y
preferencias
6) Se espera que los
precios futuros bajen
 Análisis de la Oferta
Función de oferta.- Relación matemática entre la
cantidad ofertada u ofrecida (Qsx) como variable
dependiente y un conjunto de variables
independientes como el precio del bien (Px), el
precio de las materias primas (MP), la tecnología
(Tecn), la tasa de interés (i), los sueldos y salarios (S
y s), los impuestos (T), el número de empresas (Nº
emps), el clima, entre otras.

Función completa de oferta:

Qsx = f (Px, MP, Tecn, i, S y s, T, Nº

emps, Clima, ...)

Función simplificada de oferta: para pasar de

una función completa de oferta a una función
 Ley de la Oferta

Ley de la Oferta: Qsx = f (Px+) Ceteris Paribus

Si ↑ Px ⇒ ↑ QsxCet. Par.
Si ↓ Px ⇒ ↓ Qsx
Curva de oferta.- Representación gráfica de la
función simplificada de oferta. Muestra la relación
directa entre la cantidad ofertada y el precio del bien,
es decir, muestra cómo varía la cantidad ofertada
cuando varía su precio. Cuanto más alto sea el precio,
más pueden y desean las empresas producir y vender.
Pxs
Ox

Qsx
 Desplazamientos a lo largo de la
Curva de Oferta
Los movimientos a lo largo de la curva se deben
únicamente a variaciones en el precio del bien “X”,
manteniendo los demás factores constantes.
Px
s Ox

Qsx
 Desplazamientos de la Curva de Oferta

Los desplazamientos de la curva de oferta se deben a

cambios de cualquiera de las variables del ceteris
paribus, manteniendo el precio del bien “X”
constante. Se dice que ha ocurrido un desplazamiento
de la curva de oferta (hacia la derecha o hacia la
izquierda), dado que alguna o algunas de las
variables asumidas como constantes en el ceteris
paribuslaha
Hacia dejado de serlo.
derecha: Pxs
1) Mejora tecnológica Ox O`
x
2) Disminución del precio de
las materias primas
3) Aumento del número de
empresas
4) Disminución de los
impuestos
5) Disminución de la tasa de Q s
x
interés
Hacia la izquierda:
1) Atraso tecnológico
2) Aumento del precio de las Pxs
materias primas O`x Ox
3) Disminución del número
de empresas
4) Aumento de los impuestos
5) Aumento de la tasa de
interés.
6) Aumento del costo de la
mano de obra. Qsx
7) Empeoramiento del clima.
 Elasticidad
Grado de respuesta que se produce en una variable
económica como consecuencia de los cambios
porcentuales pequeños en otra variable.
Si se tiene una función como la siguiente:
Qdx = f (Px, Ps, Pc, I, G y P, Pe, N,
De, ....)
Donde la cantidad demandada (Qdx) es la variable
dependiente y las variables independientes son: el
precio del bien (Px), el precio de los bienes sustitutos
(Ps), el precio de los bienes complementarios (Pc), el
ingreso disponible del consumidor (I), los gustos y
preferencias (G y P), el precio esperado (Pe), la
población (N), Distribución de la población por edad
 Tipos de Elasticidades
Si se trata de cambios ocasionados en las
cantidades demandadas producidos por variaciones
en el precio del bien, se hace referencia a la
elasticidad precio de la demanda.
demanda

Si se trata de cambios en las cantidades

demandadas como consecuencia de variaciones en
el ingreso disponible del consumidor, se hace
referencia a la elasticidad ingreso de la demanda.
demanda

Si se trata de cambios en las cantidades

demandadas como consecuencia de variaciones en
el precio del bien sustituto o complementario, se
hace referencia a la elasticidad cruzada de la
 Elasticidad precio de la
demanda
Variación porcentual que experimenta la cantidad
demandada de un bien provocada por una variación
de su precio en uno por ciento (1%). Mide el grado o
la sensibilidad en que la cantidad demandada
responde a las variaciones del precio.
La elasticidad precio de la demanda es un número
con signo negativo, en virtud de que las variaciones
de precio y cantidad tienen sentidos contrarios, es
decir, cuando sube el precio de un bien, la cantidad
d
p = ∆ % QdVariación
Edemandada x
porcentual
normalmente de laycantidad
disminuye demanda
viceversa.
∆ % px Variación porcentual del precio
También, la elasticidad precio de la demanda se entiende como la variación
relativa en la cantidad demandada cuando se produce un cambio relativo en el
precio del bien.
Edp = P ∆Qdx
Q ∆Px
Elasticidad precio de la demanda a lo largo de u
curva de demanda lineal

La elasticidad se modifica a lo largo de la curva de

demanda a medida que varían el precio y la
cantidad.
A lo largo de la curva de demanda lineal Qdx = a - b
Pxd, la elasticidad precio de la demanda es menor
que uno debajo del punto medio m, mayor que uno
por encima de eseEdpunto
p = - e igual a uno en el punto
∞
medio. En Pestax curva de demanda lineal, la
pendiente es constante.
tramo
elástico
Edp = -1

m tramo inelástico

Edp = 0
Q
 Elasticidad Precio de la Demanda (Edp)

Px Px
Elástica: Edp > 1 Inelástica: Edp < 1

∆P ∆P
∆Q
Dx
∆Q Dx
Qdx
Qdx
Px Px
Dx
Perfectamente elástica Perfectam
Edp  ∞ ente
inelástica
Dx Edp = 0

Qdx Qdx
Elasticidad precio de la demanda e Ingreso To

Px
El ingreso total
Edp > 1
proveniente de la venta
Edp =1 de un bien es igual al
d
precio del bien
E p <1 multiplicado por la
cantidad. Cuando cambia
D = a - b x el precio, también cambia
Q el ingreso total.
Ingreso total
IT máximo Cuando la demanda es
elástica, una disminución
en el precio aumenta el
ingreso total.
Sólo en el tramo elástico
de la curva de demanda
IT el empresario puede
Q aumentar su ingreso total
 Segmentación del mercado
Viene a ser la división
de un mercado en
grupos homogéneos de
Ejemplo de Segmentación de Mercado
acuerdo a
características y Amas de casa segmentadas por edad y nivel
necesidades socioeconómico:
previamente definidas. < de 30
El objetivo de la 30 a 40
segmentación del 40 a 50
mercado es detectar la > de 50
posible demanda con el A B C D E
mayor nivel de detalle
posible, a fin de
identificar la forma
cómo se deben orientar
los esfuerzos en la
 Criterios de segmentación del
mercado
Los criterios más utilizados para segmentar un
mercado son:
1) Por nivel socioeconómico:
- alto,
- medio,
- bajo, etc.
2) Geográfica:
- región, ciudad,
- urbana, rural,
- densidad poblacional.
3) Demográfica:
- edad,
- sexo,
- raza,
- educación, ocupación, nacionalidad.
4) Según los hábitos del cliente:
 Proceso de Investigación de
Mercados
Es la técnica que permite identificar, obtener,
recopilar, procesar y analizar la información sobre
las actividades, deseos, necesidades de los
consumidores, la naturaleza y presentación final del
bien, con el objetivo de obtener mayores elementos
de juicio para la toma de decisiones.

Método del Proceso de Investigación

de Mercados:
A) Planificación de la investigación.- El primer
paso o fase en la investigación de mercados es
especificar los objetivos de la investigación (tratar
de plantear el problema de toma de decisiones
como una pregunta que ha de ser contestada al
final de la investigación).
B) Preparación.- Se determinan las técnicas más
apropiadas para realizar la investigación de
mercados.
La preparación abarca:
 Diseño de la investigación. Se trata de definir
el enfoque de la investigación de mercados
(técnicas de investigación y diseño muestral), es
decir, a qué fuentes de información se van a
recurrir: secundarias o primarias.
 Redacción de cuestionarios.
cuestionarios Un cuestionario
es el instrumento material de recolección de la
información y además, constituye un medio que
permite garantizar que se van a plantear las mismas
preguntas a todos los encuestados.
C) Ejecución o trabajo de campo.- Consiste en la
obtención de los datos. Comprende actividades
como la recolección de datos y el trabajo de campo.
Los trabajos de campo están dentro de la fase en la
que se realizan las entrevistas.

Es muy frecuente realizar, antes de los trabajos de

campo propiamente dichos, una encuesta piloto que
sirve para probar tanto el material de trabajo
(cuestionarios, direcciones, instrucciones) como la
organización general y el grado de aptitud y de
entrenamiento de los agentes entrevistadores. Para
ello es necesario disponer de un personal eficiente y
preparado: entrevistadores, jefes de grupo y
supervisores.
D) Procesamiento de los datos, análisis e
interpretación.- comprende la codificación y
tabulación de los datos, el procesamiento de los
datos, el análisis, la interpretación de la información
obtenida (interpretación de resultados) y la
presentación de las conclusiones.

En este paso se deben:

 Diseñar códigos y codificar las preguntas
abiertas.
 Tabular la información.
 Generar cuadros estadísticos y gráficos para
tener una idea más clara.
 Analizar e interpretación de los resultados.
 Presentar las conclusiones.
 Sinopsis de las fuentes y
técnicas para la recolección de
datos
Las fuentes son hechos o documentos a las que acude el
investigador y que le permiten obtener datos.
Las técnicas son los medios empleados para recolectar
información. La técnica es cualquier recurso de que se vale
el investigador para acercarse a los fenómenos y extraer de
ellos información. Las técnicas más usuales
1) Fuentes primarias.- para obtener datos
Información oral o escrita que primarios son:
es recopilada directamente 1) la observación,
por el investigador a través 2) la aplicación de
cuestionarios (encuesta),
de relatos o escritos 3) la entrevista
trasmitidos por los (establece una
participantes en un suceso o comunicación directa,
acontecimiento.
2) Fuentes secundarias.- verbal y personal con el
1) textos,
informante).
Información escrita que ha 2) revistas,
sido recopilada y transcrita 3) prensa,
por personas que han recibido 4l internet,
tal información a través de 5) documentos.
otras fuentes escritas o por un
 Técnicas de recolección de
datos

1) Observación.
1) Técnicas 2) Análisis de
Cuantitativas. contenido.
3) Aplicación de
cuestionarios.
4) Análisis estadístico.
1) Biografías e historias
de vida.
2) Técnicas 2) Documentos,
Cualitativas. registros.
3) Entrevistas.
4) Observación.
5) Anotaciones y
bitácora de campo.
 Técnicas más usuales para
obtener datos primarios
La observación como técnica de recolección de
datos, se emplea con bastante frecuencia para captar
la realidad. Es el uso sistemático de nuestros sentidos
en la búsqueda de datos que requerimos para
resolver un problema de investigación.
Existen dos clases de observación: la observación no
científica y la observación científica. La diferencia
esencial entre una y otra está en la intencionalidad:
observar científicamente significa observar con un
objetivo claro, definido y preciso: el investigador sabe
qué es lo que desea observar y para qué quiere
hacerlo, lo cual implica que debe preparar
cuidadosamente la observación. Observar no
científicamente significa observar sin intención, sin
objetivo definido y por tanto, sin preparación previa.
La observación que se realiza cotidianamente, como
parte de nuestra experiencia vital, no puede ser
La encuesta es una de las herramientas
cuantitativas más utilizadas al momento de
obtener información primaria, pero ello no significa
que sea adecuado recurrir siempre a ellas.
La encuesta es una técnica destinada a obtener
datos de varias personas cuyas opiniones
impersonales interesan al investigador. Para ello, a
diferencia de la entrevista, se utiliza un listado de
preguntas escritas que se entregan a los sujetos, a
fin de que las contesten igualmente por escrito.
Ese listado se denomina cuestionario.
Antes de realizar una encuesta debe asegurarse
que realmente dicha encuesta es necesaria;
asimismo, habrá que comprobar que la información
secundaria sobre el tema que se va a estudiar esté
totalmente agotada.
La entrevista es una técnica para obtener datos que
consisten en un diálogo entre dos partes: el
entrevistador "investigador" y el entrevistado; se
realiza con el fin de obtener información de este
último, que es, por lo general, una persona entendida
en la materia de la investigación.
La entrevista puede ser de modalidad abierta,
semiestructurada y estructura. En la entrevista
abierta el entrevistador conversa con el informante
sobre diversos tópicos a fin de obtener datos
generales. La entrevista semiestructurada se
basa en una guía de temas o preguntas sobre
aspectos de interés para el estudio y deja un margen
para temas abiertos que enriquecerán la información.
En la entrevista estructurada,
estructurada se redactan
preguntas que deberá responder el informante y
pueden ser desde una guía personal, hasta un
 Técnicas para obtener datos
secundarios
Los datos secundarios suelen encontrarse
diseminados, ya que las fuentes escritas que los
contienen frecuentemente se dispersan en múltiples
archivos y fuentes de información.
Con la aparición de las computadoras estos registros
se hicieron más fáciles de actualizar, consultar y
estandarizar, al crearse gigantescas bases de datos
que integraban y daban rápido acceso a un enorme
acervo de información. Luego se crearon las actuales
redes informáticas, conectando entre sí las
computadoras de universidades, bibliotecas y centros
de investigación y estas redes se fueron ampliando
hasta llegar a la creación de un sistema global, que
integra hoy también a empresas, personas y todo tipo
de instituciones.
Se creó así el internet, que no es otra cosa que una
gran red de redes a través de la cual hoy se puede
tener acceso a toda esta información desde cualquier
Las fichas bibliográficas son una simple guía para
recordar qué libros o trabajos han sido consultados o
existen sobre un tema.
Las fichas textuales, además de poseer tal
encabezamiento, constan de párrafos o trozos
seleccionados que aparecen en la obra o de
estadísticas, cuadros y otros datos semejantes. Estos
fragmentos se repiten exactamente tal como han sido
escritos, sin la menor alteración, para respetar el
trabajo creador de quien estamos citando, haciendo
mención explícita de la página en que aparecen. Las
frases presentadas en las citas textuales deben
encerrarse entre comillas.
Las fichas de contenido, aparte de poseer los datos
de referencia comunes a toda ficha, consisten en
resúmenes o síntesis de párrafos, capítulos o aun de
la obra toda. Es conveniente incluir en ellas el número
de las páginas o capítulos resumidos, así como el
 La Encuesta
La técnica de la encuesta se utiliza para realizar
estudios e investigaciones de mercado y consiste en
el acercamiento directo con el cliente, consumidor o
usuario; se aplica en forma directa o mediante un
cuestionario. En cualquier encuesta se interroga a
consumidores, distribuidores, proveedores y toda
persona que tenga la información que se requiera
obtener para la investigación de mercados.

Tipos de preguntas de la encuesta:

A) Abierta o libre.- preguntas que sólo se
formulan, sin establecer categorías de respuesta.
Son aquellas preguntas que dejan opinar libremente
al encuestado y son por ello, adecuadas para
investigaciones exploratorias o situaciones en las
que no se conoce bien las posibles respuestas.
B) Cerrada.- en este tipo de preguntas se
especifican las alternativas de respuesta,
reduciendo así el error del encuestador. Este tipo de
preguntas son adecuadas cuando se ha realizado
un estudio previo o cuando se hizo un pretest de la
encuesta.
Las principales ventajas de las preguntas cerradas
son que la codificación de las respuestas tiene
menor costo y el tratamiento estadístico de los
datos obtenidos es sencillo; además, exigen un
menor esfuerzo por parte del encuestado.
El inconveniente es que las preguntas cerradas son
más difíciles de elaborar.
C) Semiabiertas o semicerradas.- son aquellas
preguntas mixtas en las que se recoge una lista de
 Redacción de las preguntas de
la encuesta:
Una vez que se comienza a diseñar el cuestionario
hay otra serie de normas básicas que es conveniente
seguir para el diseño del cuestionario:

A) Debe ser lo más breve posible.

B) Asimismo, debe ser comprensible para todos, de
tal forma que las preguntas sean sencillas y claras;
además, las preguntas deben mantener un orden
lógico.

Componentes de la encuesta:
1- Preguntas de introducción.- son preguntas
muy sencillas que solicitan la opinión del encuestado
sobre un tema y que tratan de disponerlo
favorablemente para que conteste a las preguntas.
Este tipo de preguntas se utilizan para crear un
2- Preguntas en batería.- todas las preguntas
tratan sobre un mismo tema y siempre deben ir
juntas en el cuestionario en forma de batería,
empezando por las más sencillas y luego las
complejas. Son preguntas que se realizan de manera
concatenada (unas detrás de otras), para obtener
mucha información sobre un determinado tema.

3- Preguntas de relleno (o de cambio de tema).-

son preguntas muy sencillas cuyo objetivo es que el
encuestado se relaje después de haber respondido a
algunas preguntas dentro de la investigación.

4- Preguntas de control.- son preguntas que

tienen como objetivo comprobar la veracidad de las
respuestas de los encuestados y normalmente lo que
se realiza en estos casos es colocar la misma
 Diseño del Cuestionario

Especificar información necesaria

Especificar tipo de preguntas

Contenido de preguntas

Formato de respuesta

Redacción y secuencia de las preguntas

Prueba piloto y revisión

 Pautas para elaborar el
cuestionario
Es importante considerar ciertas pautas que
permitirán obtener información útil como :
* El número de preguntas del cuestionario no debe
ser extenso: porque en cuestionarios largos (más de
100 preguntas) disminuye el porcentaje de
respuestas.

* Evitar realizar preguntas y/o respuestas dobles:

consiste en hacer dos o más preguntas a las que se
solicita una sola respuesta o bien proponer dos o más
alternativas dentro de una misma respuesta. Por
ejemplo:

¿Esta usted de acuerdo con los planes educativos y

culturales del actual gobierno?
* Las preguntas deben ser sencillas y redactadas de
tal forma que puedan comprenderse con facilidad (no
utilizar términos técnicos): es conveniente realizar
preguntas utilizando términos corrientes y evitar el
uso de palabras técnicas que resultan desconocidas
para el entrevistado. Hay que procurar utilizar
términos que sean suficientemente claros, lo que
evitará errores de interpretación, como por ejemplo :
¿Qué le parece el precio de este bien o
servicio?
¿Qué opina del envase de este producto?

* Evitar preguntas ambiguas, consiste en formular

preguntas que no tengan dos o más interpretaciones
o que son poco concretas, como por ejemplo: ¿Cree
en el derecho a la libertad?
* No influenciar en la respuesta (evitar sesgar las
preguntas), ya que una pregunta de este tipo
contiene expresiones que influencian al encuestado;
hay que dejar entera libertad al momento de elegir la
respuesta, sin influir de ninguna manera al
entrevistado. Por ejemplo:
¿No estaría usted de acuerdo con el cambio de los
horarios en el cine?
¿Le agradaría comprar un teléfono celular de la
marca xxx?
¿Le atraería o le interesaría que el horario de una
farmacia sea las 24 horas del día?

* Finalmente, es aconsejable evitar que las preguntas

impliquen la realización de cálculos complicados.
Asimismo, se deben evitar las preguntas emotivas.
 Sondeo del consumo de fruta
deshidratada tipo snack
Estudio Caso: Producción y Comercialización de
Manzana Deshidratada
Marque con una "X" según corresponda y complete
en los espacios en blanco su repuesta.
I. Datos dedel Consumo
Sondeo compra y Deshidratada
de Fruta consumo de fruta
Tipo Snack
deshidratada tipo snack
Caso: Produccion y Comercializacion de Fruta Deshidratada
Marque con una "X" según corresponda y complete en los espacios en blanco su repuesta

I. Datos de compra y consumo de fruta deshidratada tipo snack

1. ¿ Suele consumir comida natural ?

(1) Sí
(2) No ( fin de la encuesta)

2 ¿ Qué tipos de comida natural conoce? Mencione cuatro.

(1)
(2)
 4 ¿ Consume Ud. Fruta deshidratada ?
(1) Si
(2) No

Las personas que responden (No) continuar las preguntas del 5 al 6 y

las que responden ( Sí ) pasar a la pregunta 7.

5 ¿ Por qué razón no le gusta consumir fruta deshidratada?

(1) No tiene costumbre
(2) No le agrada el sabor
(3) No ha probado
(4) Otros

6 ¿ Estaría dispuesto a comer fruta deshidratada ?

(1) Si
(2) No ( fin de la encuesta)
7 ¿ Con qué frecuencia y qué cantidades consume de fruta
deshidratada ?
(1) Semanal
(2) Mensual
(3) Anual
(4) Otra

8 ¿ Qué tipo de fruta deshidratada come Ud. ?

(1) Manzana
(2) Piña
(3) Mango
(4) Pasas
(5) Otros

9 ¿ En qué lugares consume fruta deshidratada ?

(1) Oficina
(2) Casa
(3) Gimnasio
(4) En cualquier momento
(5) Otros :
10 ¿ Dónde compra Ud. fruta deshidratada ?
(1) Supermercados
(2) Tiendas naturistas
(3) Autoservicios
(4) Mercados tradicionales
(5) Otro lugar :

11 ¿ Qué marca de fruta deshidratada es de su preferencia?

(1) Valle Alto
(2) De las Indias
(3) Santa natura
(4) Mantoverde
(5) Otros :

12 ¿ Qué característica de importancia considera Ud. para elegir la

fruta deshidratada?
(1) Marca
(2) Precio
(3) Calidad
(4) Presentación
(5) Otros :
13 ¿ Qué cantidad en un envase preferiría Ud para la fruta
deshidratada que mejor le agrade ?
(1) 30 gramos
(2) 40 gramos
(3) 100 gramos
(4) 200 gramos
(5) Otros :

14 ¿ Cuál es el precio que estaría dispuesto a pagar por la fruta

deshidratada en una presentacion de 50grs ?
(1) Menos de 2 soles
(2) Entre 2 y 4 soles
(3) Entre 4 y 6 soles
(4) Mas de 6 soles
(5) Otros :

15 ¿ Qué tipo de envase cree que es el más conveniente ?

(1) Envase de bolsa plástica
(2) Táper plástico
(3) Otros:

16 ¿ Cómo le agradaría a Ud que se promocione la fruta deshidratada?

(1) Television
(2) radio
(3) Periodico
(4) Internet
(5) Ferias
(6) Otros :
II. Datos
Complementarios
1 ¿ Tiene auto ?
:
Sí

Marca
Modelo
Año
No

2 ¿ Es casado?
Sí
No

3 Edad :
20-25
25 -30
30 -35
35 -40
40 a más

4 Sexo :
F
M

5 Distrito de Residencia
 Población y tamaño de la
muestra
Cuando no se trabaje con toda la población, sino con
una parte de ella (muestra), debe definirse si ésta fue
tomada aleatoriamente. En este caso debe
determinarse un tamaño muestral calculado mediante
probabilidades y niveles de confianza definidos. Si la
selección no fuese aleatoria, debe justificarse el por
qué y reconocer las limitaciones que esto implica y los
criterios que se definieron para escoger a los sujetos.
Para cualquiera de los dos casos, debe describirse el
proceso de selección de los elementos que
conformaron la muestra.
Una muestra es un conjunto de elementos de una
población o de un universo del que se quiere obtener
o extraer información. Se trabaja con muestras para
realizar una investigación de mercado por el ahorro
tan grande que suponen en tiempo y en dinero.
Para que la información sea válida, esa muestra tiene
 Determinación del tamaño de
la muestra
El tamaño de la muestra está condicionado por el
método de muestreo utilizado, pero en este caso para
simplificar el cálculo del tamaño de la muestra, se va
a determinar dicho tamaño para un muestreo
aleatorio simple, ya que, generalmente, ese muestreo
aleatorio simple exige muestras superiores (para un
mismo grado de fiabilidad o nivel de confianza) al
resto de procedimientos.

La fórmula a utilizar para determinar el tamaño de la

muestra depende si se trata de una población finita o
infinita.

Se considera que una población es infinita cuando

es mayor o igual a 100,000 personas.

Mientras que se considera que una población es

 Análisis de las variables que
intervienen en la
determinación del tamaño de
γ : Nivel o gradola
demuestra:
confianza. Mide el nivel de
confianza o fiabilidad en el estudio y es determinado
por el investigador.
Por ejemplo: 0,95 equivale a un grado de confianza
del 95%.
Un mayor grado de confianza exige un mayor nivel de
muestra, así como menores errores.
Generalmente, el nivel de confianza que se utiliza
para la determinación del tamaño de la muestra se
encuentra entre 90% y 99%, lo cual implica un error
del 10% al 1%, respectivamente.
Z : Valor de la distribución normal
estandarizada que corresponde al grado de
confianza seleccionado. Número de unidades de
desviación típica en una distribución normal que va a
Por ejemplo, si al determinar el tamaño de la muestra
utilizamos un 96% como nivel de confianza, esta cifra
de 96 se divide entre 2 (ya que la curva de la
distribución normal se encuentra dividida en dos
partes), de lo que resulta 48; luego esta cantidad se
divide entre 100 obteniéndose 0,48. Los valores de Z
de esta última cifra se encuentra en la tabla
estadística
De la misma antes mencionada.
forma, En grado
cuando el este caso específico
de confianza
el
convalor
quede
se“Z” es dees2,06.
trabaja 95% el valor de “Z” es igual a
1,960 y cuando el grado de confianza es 99% el valor
de “Z” es igual a 2,576.
Consiguientemente, mientras mayor sea el nivel o
grado de confianza, mayor será el tamaño de la
muestra. γ 0,90 0,95 0,96 0,98 0,99
Z 1,645 1,960 2,06 2,33 2,576
p : Proporción de la población que cumple la
característica determinada (que nos interesa
medir). Puede ser un dato histórico o un dato
determinado mediante una muestra piloto. Si este
dato no es posible calcular se considera que esta
proporción es 0,5, entonces, esto significa que el
50% de la población cumple con la característica que
nos interesa medir.

q = 1 - p : Proporción de la población que no

cumple con la característica determinada.
Proporción de la población que no cumple con la
característica que nos interesa medir.
En otras palabras “p” y “q” representan la
variabilidad (probabilidad o porcentaje) con el que se
aceptó y rechazó la hipótesis en alguna investigación
E : Margen de error permitido. Error muestral o
máxima diferencia que el investigador está
dispuesto a admitir entre la proporción de la
población y la proporción muestral para el nivel de
confianza que ha fijado. Se toma como referencia el
nivel de confianza y luego, el menor porcentaje se
resta del mayor.
Por ejemplo si el nivel de confianza es del 95%,
entonces, el margen de error es: 100 – 95 = 5%.
Este error se debe a que se trabaja con una muestra
y no con el total de la población.
N : Número de elementos del universo o
población objeto de estudio. Es el conjunto de
unidades elementales que poseen una característica
en común que se desea estudiar. Puede estar
conformado por personas, empresas, instituciones,
productos, entre otros.
 Fórmulas para calcular el tamaño
de la muestra

Si la población bajo estudio no se conoce, es de

tamaño infinito o lo suficientemente grande para
considerarse infinita. Para el caso en que la
población es infinita la fórmula a utilizar es la
siguiente:

n = Z2 p q
E2

Por el contrario, para el caso en que la población (N)

es finita la fórmula a utilizar para determinar el
tamaño de la muestra es la siguiente:
n = Z2 p q N
E2 (N-1) + Z2 p q
Ejemplo Nº
01:
Producto : Harina de plátano en
paquetes de 1000 grs.
Técnica de investigación : Encuesta.
Objetivo de la investigación : Determinar qué proporción
de la población compra el producto.
Nivel de confianza (γ) : 96%.
Margen de error (E) : 4%.
Población o Universo (N) : No se conoce el
tamaño de la población.
Población con la característica : 20%.
Valor de la distribución normal estandarizada (Z) = 2,06
Tamaño de la muestra n = ?.

Como el tamaño de la población (N) no se conoce, la

fórmula para el cálculo del tamaño de la muestra es:

n = Z2 p q
E2
n = (2,06)2 (0,20) (0,80) = 424.36
2
Caso práctico
Con los datos siguientes:
Perú: población Años
estimada en 2001 2004 2007
edad electoral
y = 96% por grandes
grupos de edad
p = 50%
q = 50%
E = 4% 18- 29 6,001,887 6,054,584 6,261,499
N = totales (2001,2004 y 2007)
Sn = Sub muestras 30-39 3,720,284 3,906,104 4,180,048

SN = Sub población 40-49 2,628,521 2,891,909 3,153,200

n= Muestra total
50-59 1,738,628 1,923,141 2,136,419

60-70 1,229,010 1,261,903 1,417,504

Se desea :
a) Determinar la muestra aplicando
Totales las fórmulas
15,318,33 16,037,641 17,148,6
0 70
b) Efectuar la distribución de la muestra
Síntesis del trabajo de campo

TÉCNICA DE
RECOLECCIÓN DE
DATOS
Opinión de la población
ENCUESTA acerca del consumo de fruta
deshidratada

MUESTRA - Personas: 18 – 70 años de

edad.
- Cobertura geográfica :
Lima y Callao.

ANÁLISIS DE
DATOS CONCLUSIÓ
INTERPRETACI N
 Análisis vs. Interpretar 1/

Análisis
Distinción y separación de las partes de un todo
hasta llegar a conocer sus principios o
elementos.
Examen que se hace de un obra, de un escrito
o de cualquier realidad susceptible de estudio
intelectual.

Interpretar
Explicar o declarar el sentido de algo, y
principalmente el de un texto.
Explicar acciones, dichos o sucesos que pueden
ser entendidos de diferentes modos.
Concebir, ordenar o expresar de un modo
personal la realidad.
 Técnicas de Proyección de la
Demanda
Los datos históricos, constituyen las variables
referenciales para el proyectista o analista del
proyecto, quien debe utilizar los métodos de
proyección como técnicas complementarias antes
que como alternativas certeras.
La validez de los resultados de la proyección está
íntimamente ligada con la calidad de los datos de
entrada que sirvieron de base para el pronóstico. Las
fuentes de información de uso más frecuente son las
series históricas oficiales de organismos públicos y
privados, las opiniones de expertos y el resultado de
encuestas especiales, entre otras.
Métodos de carácter subjetivo.- se basan en
opiniones de expertos en la materia. La opinión de
expertos es uno de los métodos subjetivos más
utilizados para estudiar el mercado. Se utiliza cuando
Métodos de pronóstico causales.- parten del
supuesto de que el grado de influencia de las
variables que afectan al comportamiento del
mercado permanece estable, para luego construir un
modelo que relacione ese comportamiento con las
variables que se estima son las causantes de los
cambios que se observan en el mercado.
Modelos de series de tiempo.- se refieren a la
medición de valores de una variable en el tiempo a
intervalos espaciados uniformemente. Se utilizan
cuando el comportamiento que asuma el mercado a
futuro puede determinarse en gran medida por lo
sucedido en el pasado y siempre esté disponible la
información histórica en forma confiable y completa.
En el análisis de series de tiempo pueden
distinguirse:
Tendencia movimiendo alisado durante un
período largo. Puede variar por algún cambio
tecnológico u otro fenómeno de importancia.
 Modelo causal: regresión simple
o de dos variables
En este modelo se proyecta la forma de una línea de
regresión que ha sido encontrada con datos del
pasado, hacia el futuro.
futuro Por ejemplo, si se desea
predecir el volumen de ventas de helados en el
futuro, primero se trataría de encontrar datos del
pasado del consumo de helados, así como encontrar
una línea de tendencia con esos datos históricos.
Este modelo responde a demandas irregulares,
estacionales, crecientes o decrecientes. Se
relacionan dos variables y existe una causalidad
directa o indirecta entre ambas variables.
La variable dependiente (la cual es objeto de
estimación) se predice sobre la base de una variable
independiente (la cual explica el comportamiento de
la dependiente). Los valores de la variable
independiente pueden ser asignados, los de la
variable dependiente deben obtenerse por medio
 Gráficamente se representa la variable independiente, “X”,
con relación al eje horizontal y el valor de la variable
dependiente, “Y”, con relación al eje vertical.
El paso siguiente consiste en determinar la ecuación lineal que
mejor se ajuste a la relación entre las variables observadas.
Para ello se utiliza el método de los mínimos cuadrados. En
forma gráfica
Ecuación el diagrama de
de Regresión : dispersión y la línea de regresión
Y´= a +
pueden representarse de la forma siguiente:
Y
bX = es el valor calculado o
Y´
. .. . estimado de la variable dependiente
. . . Y (la demanda) para un valor
.. . . . específico de la variable
. independiente X.
a a = es el punto de intersección de la
X línea de regresión con el eje Y.
b = es la pendiente de la línea de
Los puntos del gráfico representan las distintas
regresión.
X = es
relaciones observadas entre laselvariables
valor dado o específico
“X” y “Y”. de
Criterio de los Mínimos Cuadrados se basa en
calcular la ecuación de una recta para una serie de
puntos dispersos sobre una gráfica, línea de
regresión o recta que se considera de mejor ajuste -
entendiéndose por tal, cuando la suma algebraica de
las desviaciones de los valores individuales respecto
a la media es cero - se reduzca al mínimo la suma de
las desviaciones cuadráticas entre los valores reales
y estimados de la variable dependiente para la
información muestral.
b = De la ecuación
nΣXY de regresión se
– (ΣX) (ΣY)
seleccionan los valores ndeΣXa2 y b 2
- (ΣX)que satisfacen el
criterio de los mínimos cuadrados
a = Y - bX

Donde X y Y son las medias o promedios de cada

una de las variables y “n” el número de datos.
Ejercicio Nº 01: Asumamos que los datos o
antecedentes históricos de la demanda de un
determinado bien o artículo son los siguientes:
Años 1992 93 94 95 96 97 98 99 2000 20012002

Demanda 30 35 40 45 50 60 80 110 140 200 280

Año X Demanda XY X2 Y2
(Y)
1992 -5 30 -150 25 900

1993 -4 35 -140 16 1225

1994 -3 40 -120 9 1600

1995 -2 45 -90 4 2025

1996 -1 50 -50 1 2500

1997 0 60 0 0 3600

1998 1 80 80 1 6400
Se asumió para el año 1997 = 0 para que la suma
de los valores de la variable X sea igual a cero (0).
Reemplazando los datos obtenidos en las
ecuaciones, se obtiene los valores de “b” y “a”, tal
como se muestra a continuación:

b = 11(2370) – (0)(1070) = 26070 = 21,55

11(110) – (0)2 1210

Como ΣX = 0, entonces: b = n ΣXY

n ΣX2
a = 1070 – 21,55 (0/11) = 97,27
11
Como X = 0, entonces: a = ΣY
Por lo tanto, la ecuación final de regresión es como
sigue:

Y´ = 97,27 + 21,55 X

Consecuentemente, para determinar o estimar la

demanda esperada del año 2003 se reemplazan (X =
6). Finalmente, se tiene el resultado siguiente :

Y´ = 97,27 + 21,55 (6) = 226,57

Ejercicio Nº 02:
Supongamos que durante los años de 2000 al 2008,
el número de helados producidos y/o vendidos en el
distrito de Magdalena fueron:
Años 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Producció 15432 1740 1661 1853 1848 1640 1968 2221 2052
n y/o 6 6 2 0 5 0 0 5
ventas

Ajuste a esta serie una recta o línea de tendencia de

mínimos cuadrados de la forma Y´= a + bX
Sobre la base de los resultados, determine los valores
de tendencia de 2000 y 2008 de la producción y/o las
ventas de helados. Asimismo proyecte la demanda de
Año X Producción y/o XY X2
ventas (Y)
2000 -4 15432
2001 -3 17406
2002 -2 16616
2003 -1 18532
2004 0 18480
2005 1 16405
2006 2 19680
2007 3 22210
2008 4 20525
Total 0 165286 38785 60
Al sustituir n = 9, ΣY= 165286, ΣXY= 38785 y ΣX2 = 60,
en las fòrmulas de a y b, se obtiene:
a = 18 365.1
b = 646.4
De este modo, la ecuación es: Y´= 18365.1 + 646.4X
Leyenda:
unidades de X: un año;
Y: producción y /o ventas anuales.
Mediante la sustitución de X = -4 en la ecuación de
tendencia, se obtiene
Y` = 18365.1 + 646.4 (-4) = 15779.5 para 2000 y al
sustituir X = 4, se obtiene
Y` = 18365.1 + 646.4 (4) = 20950.7 para el año 2008.
Por lo tanto, la demanda proyectada para el año 2009
 ASPECTOS TÉCNICOS
Los aspectos técnicos definen las
características fundamentales de la
ingeniería del proyecto. El objetivo general
del estudio de ingeniería del proyecto es
determinar las características del proceso de
producción y específicamente, resolver todo lo
concerniente a la instalación y el
funcionamiento de la planta. Busca establecer
la función de producción que optimice la
utilización de los recursos disponibles para la
producción de un bien o la prestación de un
servicio.
La función de producción del empresario
muestra el nivel
(*) HENDERSON JamesdeM.producción máximo
– QUANDT Richard E., que la
Teoría
empresa puede
Microeconómica; obtener
Ediciones conpáginas,
Ariel, 334 cada España
combinación
1968.
 El estudio de los aspectos técnicos
comprende:
1) El proceso de producción y la elección
de tecnología.- el proceso de producción es el
procedimiento técnico que se utiliza en el
proyecto para obtener los bienes y servicios a
partir de inputs. La tecnología comprende el
análisis del conocimiento técnico o científico
que combina los recursos naturales, mano de
obra,Inputs
maquinarias, métodos con la finalidad de
producir bienes y/o brindar servicios.
Factores de la
Producción PROCESO Bienes
(recursos Combinaci
naturales, Outputs y/o
trabajo, capital, ón y (Q) Servicios
capacidad transforma
tecnológica y ción de
capacidad
2) Capacidad de producción.- comprende la
determinación del tamaño de la planta,
durante el período de funcionamiento que se
considera normal para las circunstancias y tipo
de proyecto.

3) Ubicación de la planta.- consiste en

analizar variables que se conocen por fuerzas
locacionales, con la finalidad de buscar o
ubicar el emplazamiento apropiado de la
planta.

Existen dos niveles de ubicación:

A) Macrolocalización.-
Macrolocalización consiste en
Tipos de procesos de producción
Victoria Eugenia Erossa (*) Martín, en la
determinación del proceso de producción,
identifica tres tipos básicos de procesos:
1) Proceso intensivo en mano de obra.- se
caracteriza porque su nivel de producción es en
pequeñas cantidades.
2) Proceso mecanizado.- se requiere cumplir
con determinadas normas de calidad sobre
productos. Los niveles de producción son
considerables.
3) Proceso altamente mecanizado
(utilización de tecnologías avanzadas).- la
producción se daVictoria
(*) EROSSA MARTÍN, en series grandes,
Eugenia, sederequiere
Proyectos Inversión
en Ingeniería,
de su Metodología;
supervisores Limusa Noriega
calificados y Editores,
de 227 un
páginas, México 1997.
 Ejemplo de un proceso mecanizado:
“Producción de manzana deshidratada”

INPUTS PROCESO DE OUTPUT

 Materia
prima: PRODUCCIÓN  Manzana
MANZANA Se combinan y deshidrata
FRESCA transforman el da
 Mano de obra conjunto
calificada (envasada)
(ingenieros) y específico de
no calificada inputs para
(operarios) obtener el
 producto final
Deshidratadora
de cabina
horizontal
 Deshidratadora de
Cabina Horizontal: Vista
Frontal
 Apropiada para deshidratar
productos que se puedan
deteriorar por efecto de la
proliferación de los
microorganismos.
 Conformado por una cabina
con doble chapa y
aislamiento térmico.
 Cuenta con compuertas
herméticas con visor de
luna templada.
 Cuenta también con
bandejas livianas con placa
perforada o malla.
 El sistema de recirculación
de aire permite un
deshidratado uniforme y
ahorro de energía
 Descripción del proceso de deshidratación
de manzana
1) Selección de materia prima.- La MANZANA es seleccionada de
acuerdo a: variedad, tamaño, textura y grado de madurez.
2) Pesado.- La operación de pesado se realiza con la finalidad de control
de materia prima en línea y para determinar rendimientos, utilizándose en
este caso balanza de plataforma.
3) Lavado.- Esta operación es la de mayor importancia en el proceso ya
que permite disminuir el nivel de contaminación.
4) Pelado.- El pelado se realiza manualmente o mecánicamente.
5) Cortado.- El corte se realiza en función a las exigencias del cliente,
pudiendo ser en mitades, tiras o en trozos.
6) Inmersión en bisulfito.- Las rodajas de manzana son sumergidas en
solución al 1% de bisulfito de sodio a fin de mejorar la calidad respecto al
color del producto final.
7) Carga de bandejas.- La fruta ya cortada es colocada en las bandejas
usando guantes.
La densidad de carga es de 5Kg. de fruta por metro cuadrado.
8) Deshidratado.- El equipo usado es una cabina automatizada. El
programa establecido es el siguiente. 1° Fase: 45°C / 1.5
horas.
2° Fase: 48°C / 1.10 horas.
3° Fase: 50°C / 1 hora.
Rendimiento obtenido con el proceso de
deshidratación de frutas
Según la conversión del proceso de deshidratación
utilizando el deshidratador de cabina horizontal, los
resultados
Variedadde Materia
la relación Producto
materia prima/producto
Rendimien
terminado
de hanPrima
sido(fruta
los siguientes:
terminado (fruta to
fruta fresca) deshidratada) obtenido

Manzana 8.0 Kgr 1 Kgr ( 8 – 1)

Durazno 15 Kgr. 1 Kgr. (15 – 1)
Piña 24 Kgr. 1 Kgr. (24 – 1 )

La capacidad de la línea de producción ha sido

definida teniendo en cuenta el equipo de mayor
relevancia en la línea de producción, constituida por
el equipo deshidratador de cabina horizontal.
Proceso de cambio tecnológico.- para
Joseph Alois Schumpeter, en el proceso de
cambio tecnológico hay que distinguir tres
fases:

a) Invención.- comprende tanto la creación de

nuevos productos como tecnologías
productivas.
b) Innovación.- es la aplicación de la
invención a usos comerciales o industriales.
c) Imitación.- cuando cambiando aspectos no
sustanciales de la innovación, ésta es explotada
por un considerable número de empresarios.
 Pasos básicos del
Actividade Proceso (*)
Símbolos Descripción
s / Pasos básicos
Operación Cualquier paso que agrega valor al
proceso. Hace avanzar el forma directa al
proceso. Ejem: cuando se ensambla un
artefacto
Transporte Cualquier acción que desplaza información
u objetos, incluyendo personas.

Demora (no Retraso, espera o demora no programada

programada) D de materiales, partes o productos.
Cualquier tiempo de espera de las
personas
Inspección Incluye inspecciones o controles de calidad
y cantidad, revisiones y autorizaciones.

Almacenaje
(demora
® Retraso programado de materiales, partes
o productos. Significa desarchivo.
programada)
(*) HARBOUR Jerry L, Manual de Trabajo de Reingeniería de Procesos;
Panorama Editorial, 174 páginas, México 1996.
Trabajo del Proceso
El término trabajo del proceso se utiliza cuando una
determinada actividad (o paso) desplaza un proceso hacia
adelante o añade valor en forma directa (agrega valor a un
determinado rendimiento).
rendimiento) Como se sabe un proceso es la
combinación y transformación de un conjunto de inputs
específicos en un rendimiento determinado. Estos últimos
pueden incluir:
• Un producto.
• Concluir una tarea.
• Un servicio.
Desperdicio del Proceso
El trabajo representa actividades o pasos del proceso que
agregan valor; hace avanzar un proceso. El desperdicio
representa los pasos o actividades que no agregan valor al
proceso; añade sólo demoras y costos al proceso.
La clave para mejorar el proceso es eliminar o reducir el
 Actividades que agregan valor y
actividades que no agregan valor

Actividades / Símbolo Trabajo Desperdicio

Pasos
Operación
X
Transporte
X
Demora (no
programada) D X
Inspección
X
Almacenaje
(demora X
programada)

Retrabajo
®
 Eficiencia del trabajo (ET)

En forma ideal, todos los procesos de trabajo contienen sólo trabajo y

ceros desperdicios.
desperdicios En la realidad, eso es difícil de alcanzar. En vez de
ello, es preciso aumentar al máximo el trabajo y reducir al mínimo el
desperdicio en el proceso.
La eficiencia en el trabajo es un indicador del éxito que se logra. Es una
expresión matemática de la cantidad de trabajo frente al desperdicio
en un determinado proceso.
Por tanto, la eficiencia del trabajo (ET) se expresa como :
ET = Trabajo 100%
Trabajo + Desperdicio
Por ejemplo si suponemos que un proceso termina en ocho horas;
dentro de estas, se incluyen cuatro horas en las que se realizan
actividades que agregan valor. Entonces, la eficiencia del trabajo del
proceso es:
ET = 4 100%
4+4
ET = 50%

 La eficiencia ideal de cualquier proceso de trabajo es 100%.

Método para describir el proceso de producci

1) Definir los límites del proceso de producción.-

primero se identifica el proceso de producción o parte del
mismo. Luego, se definen los límites del proceso (su inicio
y fin). Asimismo, se establecen los rendimientos (o
productos) y se selecciona la unidad de medida pertinente
(dato cuantitativo).
2) Observar los pasos del proceso.- se identifican los
pasos o actividades del proceso; se determina el flujo del
proceso y se va registrando cada uno de los pasos del
proceso de producción. Una hoja de trabajo de análisis del
proceso es una útil herramienta para registrar la
información.
3) Recabar los datos relativos al proceso.- Para
apoyar las observaciones, se requieren datos cuantitativos
como tiempo, número de personas, distancia y cantidad
de defectos. Al definir los límites del proceso, se eligieron
las medidas relevantes, ahora solo se recaban los datos.
Cuando se recaban todos los datos relativos al proceso, la
hoja de trabajo de análisis del proceso se encuentra
 HOJA DE TRABAJO DE ANÀLISIS DEL
PROCESO
Paso Flujo Tiempo D ®
1)

2)

3)

4)

5)

6)

7)

8)

9) Una Hoja de trabajo de análisis del proceso proporciona un lugar para:

1) Describir cada paso del proceso (columna de pasos).
10) 2) Mostrar el símbolo del paso (columna de flujo)
3) Registrar una medida apropiada (columna minutos).
4) Arreglar los tipos de pasos en el orden correcto (columna de símbolos básicos)
 Cuadro sumario de datos del proceso de
producción

Un cuadro sumario Proceso de producción

de datos resume el Actividades Símbolo Número Tiempo
número de los / Pasos de total
diferentes pasos o pasos
actividades en un Operación
proceso, así como
los datos cualitativos Transporte
y cuantitativos, que
incluyen tiempo, Demora (no
distancia y cantidad programada)
de personas. Permite
simplificar el cálculo Inspección
de medidas, como la
determinación de la
eficiencia del trabajo Almacenaje
del proceso y el (demora
programada)
tiempo de ciclo del
 ESTUDIO DE LA ORGANIZACIÓN

Comprende la estructura organizacional del

proyecto, la relación jerárquica de sus distintos
elementos, sus relaciones funcionales, la
delimitación de responsabilidades y el carácter
jurídico o legal del modelo adoptado para la
operación normal.

El objetivo del estudio de la organización

consiste en establecer la estructura organizativa y
administrativa para la empresa, considerando
para tal efecto, las funciones, responsabilidades
(puestos de trabajo), calificaciones y la cantidad
de personal.

Un estudio realista y bien formulado de la

 Estructura del organigrama funcional

Al momento de diseñar una empresa nueva o al

diagnosticar una empresa que ya existe, resulta muy
útil elaborar un esquema gráfico (organigrama
funcional) que ilustre las relaciones entre las diversas
líneas de autoridad del negocio. El organigrama es
una herramienta gráfica que permite visualizar las
relaciones de supervisión y dependencia que existen
entre los diversos cargos o puestos de trabajo dentro
de una organización.
organización
La importancia del organigrama se basa en que nos
indica dónde se encuentran los ejecutivos dentro de la
GERENCIA GENERAL
organización, así como las principales funciones de
cada una de las áreas de la empresa.
GERENCIA GERENCIA DE GERENCIA GERENCIA
DE ADMINISTRAC DE DE
RECURSOS IÓN Y PRODUCCIÓ
HUMANOS MERCADEO
FINANZAS
 PERFIL PARA UN
PUESTO
CARGO ESPECIALISTA EN PROYECTOS DE
INVERSIÓN
EDUCACIÓN Título Profesional universitario
FORMACIÓN Economía, Administración, Ingeniería
Industrial
HABILIDADE Disponibilidad y capacidad para
S trabajar en equipo
Capacidad para resolver problemas
Comunicación fluida (verbal y escrita)
Conocimiento de Microsoft Office a
nivel de usuario

EXPERIENCI 3 años en experiencia en

 Planeamiento estratégico

Capacidad de adaptar la empresa a su entorno,

desarrollando la estructura que le permita obtener los
objetivos corporativos (maximizar el valor de
mercado de la empresa). Esto requiere visualizar las
empresas como maquinarias generadoras de caja; en
otras palabras, que las inversiones generen un
retorno mayor (rendimiento) que el costo de
oportunidad del capital. Al maximizar el valor de la
empresa, se salvaguarda y se incrementan los
intereses de los accionistas y los demás agentes
económicos de la mejor manera posible.
El planeamiento estratégico incorpora el análisis de
los factores externos (oportunidades y amenazas) e
internos (fortalezas y debilidades) de la empresa a
nivel corporativo.
Sus elementos son:
 ASPECTOS LEGALES
El objetivo del estudio de los aspectos legales es
lograr que el proyecto se adecue a las normas legales
vigentes, así como identificar las características
generales del marco legal del proyecto.
proyecto
En la formulación del proyecto se analizan los
aspectos legales necesarios para la formalización de
la empresa, los cuales inciden en los rubros operativos
y económicos del negocio. Los aspectos que deberán
 Determinación de la forma societaria
ser considerados en un estudio legal se detallan en el
del negocio
siguiente esquema:
 Procedimiento para la constitución
Aspectos formal de la empresa
que abarca  Tramitación de la licencia de
el estudio funcionamiento del negocio
 Obligaciones tributarias del negocio
legal del
 Análisis de la legislación laboral
proyecto
 Registros y protección de patentes,
marcas y nombres comerciales
 1) Determinación de la forma
societaria del negocio
La sociedad se define como un acuerdo libre o voluntario,
indefinido o duradero y organizado de personas que ponen en
común un fondo patrimonial con el objeto de colaborar en la
explotación de una empresa y guiados por un ánimo de lucro
personal a través de la participación en el reparto de las
ganancias que se obtengan. El Derecho otorga dos alternativas
para las personas que desean crear o constituir una empresa:
La primera es aparecer como persona natural para lo cual sólo
basta tramitar el RUC y la autorización para emitir facturas, con
lo cual estará listo para ingresar al mercado.
La segunda es la persona jurídica que es una ficción creada
por el derecho a través de la cual dos o más personas adoptan
cualquiera de las modalidades contempladas por la ley para
ingresar al mercado y que pueden ser lucrativas (sociedades
anónimas) o no lucrativas (asociaciones, comités, fundaciones).
La Persona Jurídica es una persona abstracta. Dícese del ente
que no siendo persona natural, puede adquirir derechos y
contraer obligaciones. La Ley Civil peruana agrupa las personas
 Formas societarias según nuestra Ley
SOCIEDAD General de Sociedades
SOCIEDAD SOCIEDAD DE EMP.
ANÓNIMA ANÓNIMA RESPONSABILID INDIVIDUAL DE
ABIERTA CERRADA AD LIMITADA RESPONSABILI
DAD LIMITADA

Número de
accionistas Mas de 750 De 2 a 20 Hasta 20 socios 1 propietario
o socios de socios o socios o (empresario
la forma accionistas accionistas individual)
societaria
Característic Capital social Capital social Dividido en Del propietario
a del capital a través de a través de participaciones
social de la acciones. acciones. No iguales.
forma Tiene tiene accionesNo tienen
societaria acciones inscritas en el acciones
inscritas en el Registro
Registro Público del
Público del Mercado de
Mercado de Valores
Valores (RPMV).
(RPMV).

Siglas o
denominació S.A.A. S.A.C. S.R.L E.I.R.L.
ndeNota
la importante: De acuerdo con nuestra normatividad, no existe un capital social
forma
mínimo para constituir una empresa.
2) Procedimiento para la constitución formal de
la empresa
Idea de
Negocio
⇓ • Búsqueda de nombre
Registros • En el caso de no existir,
reservar
Públicos
⇓ • En el caso de existir, buscar
• Redacción
otro nombrey
Aboga aprobación de la
minuta de constitución
⇓
do • Pacto Social
• Estatuto
Notar Escritura
Pública
ía
⇓ • Ingreso
Registros •
Inscripció
Públicos
⇓ n
• Con• la copia de la minuta en
dondeLiquidació
consta su ingreso a una
Sun Notarían se solicita la inscripción
at
⇓ en el Registro Único de
Contribuyentes (RUC)
Con
• Autorización
la copia de de la minuta en
comprobantes
Instituc donde consta su ingreso a una
de pago
ión Notaría y el número de RUC se
⇓
Financi solicita la apertura de una cuenta
era corriente
Proporcionar al notario el RUC y la
Notar boleta de depósito bancaria en
ía
⇓ donde consta el depósito de capital
para que culmine el trámite de
Licencia de
Municipali inscripción
3) Tramitación de la licencia de funcionamiento
del negocio.- Según la zona de ubicación de la
empresa (región, departamento, distrito), deberán
realizarse los trámites correspondientes para obtener
la licencia de funcionamiento.
4) Obligaciones tributarias del negocio.-
teniendo en cuenta la naturaleza específica de la
empresa, se debe analizar los tributos a los cuales
estará afecta la empresa cuando ésta inicie sus
operaciones; también debe establecerse si la
empresa en su fase operativa podrá acogerse a
algunos beneficios tributarios, así mismo debe
tomarse en consideración que una vez iniciada las
operaciones se tendrán que cumplir con las
obligaciones tributarias propias de la actividad.
5) Análisis de la legislación laboral.- comprende
 6) Registros y protección de patentes,
diseños industriales, marcas y nombres
comerciales: Propiedad intelectual
Son los DERECHOS que tienen que ver con las CREACIONES
de la mente: por ejemplo las invenciones, las obras literarias y
artísticas, los símbolos, los nombres, las imágenes y los
dibujos y modelos utilizados en el comercio
PROPIEDAD INTELECTUAL

PROPIEDAD DERECHO PROTECCIÒ

INDUSTRIA DE N “SUI
L AUTOR GENERIS”

Nuevas Signos - Conocimientos colectivos

- Obras literarias
creacione
- Patentes de distintivos - Variedades vegetales
- Marcas - Obras artísticas
s
invención - Circuitos integrados
- Nombres comerciales- Obras científicas
- Modelos de - Denominación de origen
utilidad- Lemas comerciales
- Diseños
 PATENTES, MARCAS Y NOMBRES COMERCIALES

Patente es una protección legal o documento que

reconoce el derecho de explotar en exclusiva la
invención patentada durante un período
determinado, impidiendo a otros su fabricación,
venta o utilización sin consentimiento del titular.
Convierte al inventor en dueño del mismo, lo
protege de las posibles imitaciones o copias y evita
que el producto sea utilizado sin que el creador del
invento obtenga algún beneficio.
Requisitos fundamentales:
1) Ser novedoso.- debe ser absolutamente
novedoso en la medida en que el creador de un
invento no puede haber tenido acceso a ella por
algún medio mas que el de su creatividad.
2) Tener nivel inventivo.- es indispensable que
exprese un nivel inventivo razonable; que no sea
 Marcas son los nombres o distintivos que
utilizan las empresas para diferenciar sus
productos o servicios de otros en el mercado.
Marca inscrita en los correspondientes registros
nacionales o internacionales. Para que los
clientes identifiquen el bien o producto, el
distintivo de la empresa, debe ser diferenciado
de alguna manera de otros similares o iguales
que ya existen en el mercado.
La ley de propiedad industrial establece que
podrán constituir marca los siguientes signos o
medios: a) las palabras o combinaciones de
palabras (incluidos los nombres y apellidos); b)
las imágenes, signos y logotipos; c) las formas
tridimensionales de objetos (que incluyen los
Nombre comercial es el signo o denominación que
sirve para identificar a una persona natural o
jurídica en el ejercicio de su actividad económica
y que distinguen tal desenvolvimiento de las
otras idénticas o similares. Por lo se entiende por
nombre comercial cualquier signo que identifique
a una actividad económica, a una empresa o a
un establecimiento mercantil.
El nombre comercial sirve para individualizar a
un empresario en el ejercicio de su actividad. A
diferencia de las marcas y demás elementos de
la propiedad industrial, el derecho sobre el
nombre comercial se adquiere por el uso efectivo
del mismo en el mercado; se trata, por lo tanto,
de un registro declarativo y no constitutivo de
 Objeto de Protección

Patentes de Grandes creaciones

invención técnicas
Patentes de modeloPequeñas creaciones
de utilidad técnicas
Diseños industrialesCreaciones ornamentales
 Duración de la Protección

PI MU DI
20 años 10 años 10 años

PI, MU, DI: Plazo contado desde la presentación de la solicitud

 IMPACTO AMBIENTAL
El estudio de impacto ambiental analiza los
elementos que influyen en la protección o
degradación medio-ambiental.

Los problemas ambientales surgen

fundamentalmente de la contaminación del
aire, agua y la tierra; estas fuentes
individuales de contaminación interactúan a
través del ecosistema. En nuestros días cada
vez es mayor la demanda de un medio
ambiente limpio y saludable.

El objetivo del estudio de impacto

ambiental consiste en identificar impactos
ambientales potenciales (probables), así como
 ECOSISTEMA Y ECOLOGÍA
EL ecosistema es un sistema formado por una
comunidad natural de seres vivos
(componentes bióticos) y su ambiente físico
(componentes abióticos). Está referido al
conjunto de características de un espacio de
vida, en el que se relacionan el medio y
distintas poblaciones con interacciones
recíprocas. Es una unidad de análisis para la
ecología.

La ecología estudia los seres vivos, el medio en

que viven y las relaciones que se establecen
entre ellos. También se entiende a la ecología
como el estudio de las relaciones mutuas de los
organismos con su medio ambiente físico y
biótico.
 EXTERNALIDADES
Las externalidades tienen repercusiones en
otros entes o grupos sociales diferentes a los
usuarios. En tal sentido, el proyecto
colateralmente puede causar dificultades o
desmejorar el estatus de bienestar de otras
personas no usuarias.

Se dice que existe externalidad cuando la

producción o el consumo de un bien afecta
directamente a consumidores o empresas que
no participan en su compra ni en su venta y
cuando esos efectos no se reflejan totalmente
en los precios de mercado. Las externalidades
se producen debido a la ausencia de derechos
de propiedad. Los derechos de propiedad son
dispositivos sociales que rigen la propiedad, el
 Tipos de Externalidades
Las externalidades son actividades que afectan a
otros positiva o negativamente, sin que éstos
paguen o sean pagados por ella.

Un ejemplo de externalidad negativa es la

contaminación, en la cual una empresa puede
arrojar humos sulfurosos al aire y así dañar las
viviendas vecinas y la salud de la población. Si no
se paga estos efectos, habrá un nivel ineficiente
alto de contaminación, por lo que disminuirá el
bienestar de las familias. Estos efectos negativos
incrementan los costos sociales del proyecto.

Un ejemplo de externalidad positiva es la que

se deriva de los programas sanitarios públicos,
como la vacuna contra el cólera o la tifoidea; las
 REGULACIÓN VS.
EXTERNALIDADES
Una economía de mercado no regulada produce
demasiada contaminación y excesivamente poca
eliminación. Por tanto, la regulación se justifica
cuando hay externalidades. Un ejemplo son las
medidas contra la contaminación. Asimismo, otro
caso interesante es la planificación urbana, ya que
la construcción de un edificio de 30 pisos (para
oficinas administrativas) en un barrio en el que
todas las viviendas son de 2 pisos podría
sobrecargar el sistema local de transporte y otros
servicios.

Medidas para corregir las externalidades :

1) Programas públicos.- en lo referente a las
externalidades relacionadas con la salud y la
seguridad, los gobiernos recurren a los controles
 Tabla resumen de las
características de los impactos
ambientales
TIPO DE IMPACTO

Características del impacto Calidad Calidad Erosión Salud Otro

de aire de agua de
suelos

Naturaleza (positivo, negativo,

indirecto, acumulativo, sinérgico
con otros)
Magnitud

Extensión / localización (área

cubierta)
Temporalidad (durante la
construcción, funcionamiento)
Duración (corto plazo, largo plazo,
intermitente, continuo)
Reversibilidad / Irreversibilidad

Probabilidad de ocurrencia
 INVERSIÓN INICIAL
La inversión inicial de un proyecto abarca el
análisis del uso del dinero en el tiempo y
representa el desembolso total que requiere
el proyecto para la adquisición de
maquinarias, equipos, infraestructura
(planta), que serán utilizados para producir
bienes o prestar servicios.

El objetivo del estudio de la inversión

inicial es identificar y cuantificar los
componentes que integran la estructura de la
inversión total del proyecto.
 Estructura de la Inversión
Inicial
A) Inversión en activos tangibles  Para
instalación de la planta. Está constituido por
todos los activos físicos que son necesarios o
indispensables para el funcionamiento del
proyecto.
B) Inversión en activos intangibles 
Indispensables para ejecutar el proyecto.
También se le conoce como inversiones diferidas.
Son los activos inmateriales, cuyo valor no tiene
relación con la forma física ni de cualquier otro
tipo. Por su inmaterialidad no son objeto de
depreciación, sino que obedecen al rubro
contable de amortización.
C) Capital de Trabajo  Se refiere al capital
que requiere la empresa cuando inicia sus
actividades. La empresa incurre en esos gastos
 Estructura de la Inversión
Inicial
A) Inversión en activos tangibles  Para
instalación de la planta. Está constituido por
todos los activos físicos que son necesarios o
indispensables para el funcionamiento del
proyecto.
B) Inversión en activos intangibles 
Indispensables para ejecutar el proyecto.
También se le conoce como inversiones diferidas.
Son los activos inmateriales, cuyo valor no tiene
relación con la forma física ni de cualquier otro
tipo. Por su inmaterialidad no son objeto de
depreciación, sino que obedecen al rubro
contable de amortización.
C) Capital de Trabajo  Se refiere al capital
que requiere la empresa cuando inicia sus
actividades. La empresa incurre en esos gastos
 Composición de la Inversión
Inicial
unid. mone
A) INVERSIÓN EN ACTIVOS TANGIBLES ______
Local del negocio
Terreno _____
nfraestructura, edificios _____
Construcciones, instalaciones o reparaciones del local del negocio _____
Maquinarias, herramientas y equipos (de cómputo u oficina)
________________________________ _____
Muebles y enseres diversos
________________________________ _____
B) INVERSIÓN EN ACTIVOS INTANGIBLES ______
Costos de puesta en marcha de la empresa _____
Capacitación y/o entrenamiento de personal _____
Estudios previos del proyecto _____
Constitución formal de la empresa, gastos notariales y de registro _____
Derechos de propiedad industrial, licencias, marcas, patentes, conoc. técnicos _____
C) CAPITAL DE TRABAJO ______
Materia prima (inventario de materia prima) ______
Promoción (capital de trabajo para la comercialización) ______
Sueldos (personal permanente y temporal) ______
Alquileres y seguros ______
Caja (para pagos en efectivo: gastos administrativos, servicios) ______
Otros costos (materiales y repuestos, etc.) ______
D) IMPREVISTOS (%) ______
NVERSIÓN TOTAL DEL PROYECTO (A + B + C + D) _
Composición de la inversión total del proyecto Resumen : Inversión total del proyecto
Activos tangibles En dólares Rubros En dólares ($) En porcentaje (%)
Terreno 8,000.00 Activos tangibles 48,000.00 60.06
Construcción de oficinas 9,000.00 Activos intangibles 16,562.50 20.72
Instalaciones 3,000.00 Capital de trabajo 12,000.00 15.01
Maquinaria 15,000.00 Imprevistos 3,360.00 4.20
Vehículo de transporte 10,000.00 Inversión Total $ 79,922.50 100.00
Muebles de oficina 3,000.00
Total activos tangibles $ 48,000.00

Activos intangibles En dólares

Estudios técnico 7,000.00
Gastos de constitución y notariales 2,000.00
Montaje de maquinaria (5% de su valor) 750.00
Pruebas y puesta en marcha 2,500.00
Programa de capacitación 4,000.00
Total activos intangibles $ 16,562.50

Capital de trabajo En dólares

Materia prima 2,500.00
Pagos en efectivo 4,500.00
Sueldos de personal 5,000.00
Total capital de trabajo $ 12,000.00

Imprevistos En dólares
7% del total de los activos tangibles $ 3,360.00

INVERSIÓN TOTAL DEL PROYECTO $ 79,922.50

 Caso práctico
Determine la estructura de la inversión total del proyecto
industrial: “planta embotelladora de cocona”. Para tal fin,
asuma la información que a continuación se detalla:
- El terreno necesario para el funcionamiento de la planta
embotelladora de cocona es de una superficie aproximada de 3,000
metros cuadrados. El precio por metro cuadrado, según su valor de
mercado, es de $ 70 dólares.
- Para la construcción de oficinas administrativas e instalaciones
diversas, se ha determinado una inversión de $ 8,000.
- Adquisición de una maquinaria, cuyo valor de mercado es de $
11,400.
- Se compra un vehículo para distribución del producto por un valor de
$ 8,500.
- Se adquiere tres PC´s (Pentium IV) para las oficinas administrativas
por un monto de $ 2,200
- La adquisición de diversos muebles y enseres para las oficinas de la
planta se estiman por un valor de $ 3,200.
- Los estudios previos del proyectos se realizaron por un monto de $
2,700.
- Para los dos primeros meses de inicio de operaciones de la empresa,
se ha estimado el inventario de insumos (fruta fresca), así como
repuestos para la maquinaria en $ 2,800.
- Los gastos de constitución formal de la empresa (abogado, notariales
y registro público) ascienden a $ 2,000.
- El montaje de la maquinaria le cuesta a la empresa el 4% de su valor.
- Con la finalidad de realizar diversos pagos en efectivo (como gastos
 FINANCIAMIENTO
Fuente de recursos con que cuenta una
empresa, tanto propios como ajenos,
detallados en el pasivo y materializados como
inversiones en el activo. Consiste pues, en la
obtención de recursos financieros y activos
reales (tangibles e intangibles) de diferente
origen para viabilizar el proyecto.

El objetivo del estudio sobre el

financiamiento es determinar la estructura
de capital del proyecto; la forma en que se va
a financiar la inversión total del negocio.
 Fuentes de financiamiento

VERSIÓN TOTAL INICIAL (requerimiento de capital) ____

NANCIAMIENTO DEL PROYECTO

Aporte de capital propio: socios ______
Endeudamiento: préstamo o crédito bancario ______

tal (debe ser el mismo monto

querido para la inversión inicial) _____
 El Balance General de una
Empresa
Es un documento contable que describe la
situación de la empresa en un momento
determinado. Es similar a una fotografía
instantánea de la situación financiera de la
empresa. Sus principales partidas son el activo, el
pasivo y el patrimonio.
Composición del Balance General
El Balance General está compuesto de dos
grandes rubros:
A) Los Activos, que dentro de las finanzas se les
conoce como los recursos económicos de la
empresa, reflejan las decisiones de inversión
(muestra en qué está utilizando los recursos la
 ACTIVO PASIVO +
PATRIMONIO
Activo Corriente Bienes yPasivo Corriente Deudas
derechos que tiene la empresay obligaciones contraídas con
en el corto plazo (un año).terceros cuyo vencimiento es
Conformado por las cuentasantes del año.
que representan efectivo y por
las que se espera se conviertan
en efectivo o sean consumidas
en el corto plazo. Pasivo No Corriente
Deudas contraídas con
Activo No Corriente Bienesterceros a largo plazo.
y derechos que posee la
empresa en el largo plazo (más
de un año). Conformado por
todas aquellas partidas que noPatrimonio Valor contable
se convertirán en efectivo en elde las acciones ordinarias,
corto plazo. excedentes y reservas de
una empresa.
 Ejemplo del primer Balance
General del proyecto
Al 31 de diciembre de 2008
ACTIVO PASIVO + PATRIMONIO
(recursos utilizados en) (Recursos procedentes de)

Terreno 10,000 Socios 40,000

Préstamos 10,000
Edificio 20,000 Proveedor 6,000
Mobiliario 2,000
Constitución 500
Existencias 6,000
Caja y Bancos 17,500
TOTAL 56,000
TOTAL 56,000
 CONSIDERACIONES PARA
OBTENER UN
FINANCIAMIENTO
Empresarios buscan financiamiento para alcanzar sus
metas operativas. En tal sentido, deben tomar en cuenta
los aspectos siguientes:
  1)   Para qué se requieren los fondos?
a) Capital de trabajo (financiamiento a corto plazo).
b) Estructuración de los pasivos a corto plazo.
c) Comprar nuevos activos fijos o invertir en un
nuevo proyecto.
  2)   Cómo se desea financiar?
a) Emisión de deuda: bonos o instrumentos de
corto plazo.
b) Emisión de capital: acciones.
c) Préstamo bancario.
 3)   Cuál es la alternativa de financiamiento que
 Intermediación Financiera
Indirecta: SISTEMA BANCARIO
Operaciones Operaciones
pasivas activas
Agente DEPÓSIT COLOCACIO Agente
superavit OS NES deficitario
INTERES INTERES
ario ES ES PRESTATA
AHORRIST BANCO RIO
En A la intermediación indirecta participa un
intermediario (generalmente un banco) que capta
recursos del público (ahorristas) pagando por ellos
tasas de interés pasivas y luego, los coloca en forma
de préstamos, cobrando al segundo (agente
deficitario) una tasa de interés activa. El diferencial
entre las tasas activas y pasivas es el spread
financiero que debe permitir la cobertura de los costos
operativos y la generación de ganancias.
El ofertante de fondos (agente superavitario) y el
demandante de fondos (agente deficitario) se vinculan
 El interés y la tasa de interés
El interés es conceptuado como: a) suma de dinero
que el deudor debe entregar a su acreedor por el uso
del dinero de éste. b) precio del dinero, que es el
valor del dinero expresado en término monetarios y
se exterioriza como porcentaje, o sea, como tipo de
interés o tasa de interés.(*)
La tasa de interés es el número de unidades
monetarias pagadas como rédito en la unidad de
tiempo por cada cien unidades de la suma prestada
o capital.
La tasa de interés constituye un precio relativo
básico en la economía.
economía Mediante el manejo inducido
de las tasas de interés, las autoridades monetarias
(*) KEIL ROJAS Roberto, Lecciones de Derecho Monetario; Segunda
buscan
edición, mantener
Rentería laSAC,
Editores inflación bajoLima
287 páginas, control y estimular
2004, pág. 155.
 Los intereses y las tasas de interés en
la intermediación financiera (*)
Intereses
1) Interés simple.- Interés pagado sólo sobre la
cantidad original o principal, que se pidió prestada,
es decir, el capital inicial o principal gana interés
durante el tiempo que dura la transacción.
2) Interés compuesto.- Interés pagado sobre
cualquier interés previamente ganado, además del
principal que se pidió prestado, es decir, se paga
interés del interés (capitalización).

Clases de tasas
1) Activas y pasivas.- las activas son las que los
intermediarios financieros cobran por el dinero que
prestan
(*) y
KEIL ROJAS las pasivas,
Roberto, se
Lecciones derefieren a las
Derecho Monetario; que estas
Segunda
edición, Rentería Editores SAC, 287 páginas, Lima 2004, págs. 191-195.
edición, Rentería Editores SAC, 287 páginas, Lima 2004, págs. 191-195.
2) Tasa nominal y real.- es nominal cuando el tipo
lleva la tasa de inflación esperada. Es real cuando a
la tasa nominal se deduce la tasa de inflación
esperada. En ese sentido, las tasas de interés reales
sirven para determinar las tasas de ganancia sin la
distorsión que introduce la evolución de los precios.
Si "ir" representa la tasa de interés real anual, "π" es
la tasa anual de inflación expresada en tanto por
uno, “TEA” es la tasa de interés efectiva anual en
tanto por uno; entonces, la tasa de interés real " ir "
se obtiene de la siguiente manera:
ir = (1+TEA/1+π )*100.

3) Tasa fija y variable.- fija es cuando se establece

4) Tasa al rebatir.- lo que se aplica sobre el saldo
del principal; o sea que conforme se amortiza (pagos
parciales), el monto del capital va tornándose menor
y las tasas se irán aplicando sobre una base más
reducida.
5) Tasa interbancaria.- aquella tasa que las
empresas bancarias y financieras se conceden entre
sí, los préstamos interbancarios.
6) Tasas en función de plazos.- aplicable a las
operaciones activas y pasivas. Generalmente se
aplican en rangos temporales: hasta 30 días, de 31 a
90 días, de 91 a 180 días, etc.,
7) Tasa en razón del tipo de operaciones.- se
aplican a cada una de las operaciones específicas,
 Rendimiento vs. costo
efectivo
Rendimiento Efectivo
Es calcular la real ganancia que una
persona natural o jurídica obtiene al
depositar su dinero en una entidad
bancaria, financiera y/o microfinanciera.

Costo Efectivo
Es calcular el real costo que una
persona natural o jurídica asume al
solicitar un crédito en una entidad
bancaria, financiera y/o microfinanciera.
 Tasa de interés como
rendimiento efectivo y costo
efectivo
Ofertantes de fondos (agentes superavitarios) y
demandantes de fondos (agentes deficitarios) intercambian
recursos financieros o fondos, obteniendo los primeros un
rendimiento y pagando los segundos un costo financiero.
Ambos agentes se ponen en contacto a través de los
Mercados Financieros.
En tal sentido, de manera general, efectivo
Rendimiento la tasa de interés puede
ser concebida desde dos puntos
Agente de vista: : inversionista
superavitario
Objetivo del inversionista  Maximizar i
(rendimiento)
Tasa de Rendimiento al vencimiento de bonos (y)
interés Tasa de interés pasiva
Costo efectivo
(i) Agente deficitario : tomador de
fondos o prestatario
Objetivo del prestatario  Minimizar i
(costo financiero)
 El Préstamo y el
Crédito
La principal forma mediante la cual los bancos
obtienen ganancias es la colocación de los fondos
(préstamos o créditos).
En el crédito,
crédito la institución financiera se obliga a
poner a disposición del cliente una determinada
cantidad de fondos bajo ciertas condiciones durante un
plazo y los intereses se cargan sobre las cantidades
realmente dispuestas o utilizadas.
En el préstamo la institución financiera entrega al
cliente una cantidad de dinero, obligándose este
último a devolver dicha cantidad más los intereses
pactados de acuerdo con un calendario de pagos.
Evaluación de préstamos
Un préstamo es el financiamiento otorgado por un
banco o institución financiera (que generalmente se
denomina prestamista u ofertante de fondos
 Factores que afectan el costo
financiero de obtener un
préstamo:
A) Tasa de interés nominal.- La tasa de
interés nominal anual es la ganancia anual que
en términos porcentuales produce un capital, sin
considerar el número de capitalizaciones al año.
Muchas veces, la tasa de interés nominal anual
se toma como tasa referencial en las operaciones
crediticias y sirve de base para efectuar cálculos
con otros datos adicionales referidos a la
frecuencia anual de capitalización (número de
capitalizaciones al año).
Siempre que en el año no se produzca más de
una capitalización, no hay razón para diferenciar
entre la tasa de interés nominal anual y la tasa
de interés efectiva anual; en este caso, ambas
tasas son iguales.
B) Tasa de interés efectiva anual (TEA).- Es la
ganancia anual que en términos porcentuales
produce un capital tomando en consideración el
número de capitalizaciones. Cuando en el año hay
más de una capitalización ocurre que la tasa de
interés nominal anual y la tasa de interés efectiva
anual son diferentes. La tasa de interés efectiva
refleja el tiempo en que se pagan los intereses. La
capitalización es el interés generado por un capital
que se adiciona al capital anterior, formando un
nuevo capital, el mismo que genera un nuevo
interés en el siguiente período y así
sucesivamente, durante un plazo específico o
pactado.
TEA = [(1 + j) m – 1 ]* 100
 Tasas equivalentes

Conociendo una tasa de interés efectiva anual

(TEA), se pueden determinar tasas equivalentes
para períodos menores al año (mensual, bimestral,
trimestral, etc.), de tal forma que tomando en
cuenta el número de capitalizaciones al año (m)
conduzcan a la misma tasa de interés efectiva
anual (TEA).Para encontrar la tasa equivalente “j”
(ya sea semestral, trimestral, bimestral, mensual,
quincenal o diaria), se debe tomar en
consideración el número de capitalizaciones al año
(m).

TEA = [(1 + j) m – 1 ]* 100

TEA/100 = (1 + j) m – 1
1 + TEA/100 = (1 + j) m
(1 + TEA/100)1/m = 1 + j
C) Período de pago.- período durante el cual se
pagan las cuotas de amortización del préstamo e
incluyen una parte del principal y los intereses.
D) Período de gracia.- algunos préstamos
conceden un período de gracia, durante el cual el
prestatario no amortiza el principal del préstamo y
en algunos casos, tampoco los intereses. En la
práctica durante el período de gracia sólo se pagan
intereses.
E) Costos de gestión del préstamo.- es el costo
en que incurre la institución financiera debido a su
intervención en el proceso de colocación de fondos
prestables. Las instituciones para captar clientes
(potenciales prestatarios) incurren en costos de
gestión del préstamo (publicidad, agentes
vendedores, etc.).
 Caso práctico:

Supongamos que una empresa requiere un

financiamiento por US$ 18,000 dólares. Se sabe
que la tasa de interés efectiva anual en ME es
del 15% y la forma de pago del préstamo es
trimestral (cuota constante).
El banco comercial ha establecido un período de
pago de 3 años y un período de gracia de un
año, durante el cual sólo se pagan intereses. Se
pide determinar el plan de pagos del préstamo
correspondiente.
Datos:
TEA (Tasa Efectiva Anual) = 15% en moneda extranjera
j = (1+0.15)1/4 - 1  j (trimestral) = 0.035558076
N = 12 trimestres (período de pago: 3 años = 12
trimestres)
P = $ 18,000 dólares
Cálculo de la cuota constante (R): R es el pago que
se efectúa en cada período. Una parte de la cuota
corresponde al pago de intereses y el resto amortiza el
préstamo.

FRC = j (1 + j) N
[(1+j)N – 1 ]

FRC = Factor de Recuperación del Capital.

Transforma un stock inicial de efectivo (P) en un flujo
constante (R).
Flujo es una sucesión de cantidades de dinero a través
de diversos períodos.

R = P (FRC)

R = $ 18,000 0. 035558076(1.035558076)12  R = $
1,868.83
12
 PLAN DE PAGOS DEL PRÉSTAMO
PERIODO SALDO DEL SERVICIO DE LA DEUDA
PRESTAMO INTERÈS AMORTIZACIÒN CUOTA
DATOS 0 18,000.00 0 0 0
TEA 0.15 1 18,000.00 640.05 0 640.05
Períod
Prestamo 18,000.00 2 18,000.00 640.05 0 640.05
o de
Perìodo deGracia 4 3 18,000.00 640.05 0 640.05 gracia
Perìodo dePago 12 4 18,000.00 640.05 0 640.05
(1+TEA) 1.15 5 16771.21 640.05 1228.79 1868.83
(1+TEA)1/4 1.035558076 6 15498.73 596.35 1272.48 1868.83
TET (j trimestral) =(1+TEA)1/4 - 1 0.035558076 7 14181.00 551.10 1317.73 1868.83
j (1+j) N 0.054079389 8 12816.41 504.25 1364.59 1868.83
[(1+j)N– 1] 0.520875 9 11403.31 455.73 1413.11 1868.83
FRC 0.103824122 10 9939.95 405.48 1463.35 1868.83
Períod
Cuota Fija ( R) 1,868.83 11 8424.56 353.45 1515.39 1868.83 o de
12 6855.29 299.56 1569.27 1868.83 pago
13 5230.22 243.76 1625.07 1868.83
14 3547.36 185.98 1682.86 1868.83
15 1804.66 126.14 1742.70 1868.83
16 0.00 64.17 1804.66 1868.83
Ejercicio:
Asumamos que un inversionista requiere un
préstamo de US$ 15,000 dólares americanos y que
la tasa de interés efectiva anual es del 17% en
moneda extranjera. Asimismo, se sabe que la forma
de pago es bimestralmente (cuota constante). La
institución financiera ha establecido un período de
gracia de 8 meses, período en el cual sólo se pagan
intereses. El período de pago es de 24 meses.
Determine el plan de pagos correspondiente.
 Intermediación Financiera
Directa: MERCADO DE CONASEV

VALORES
CONASEV

Autoriza la emisión
Solicita inscripción
Estructurador 4 5
contrata
Transfiere valores (como el

diseña
underwriter adquiere los
1 2 valores a su nombre, se
convierte en acreedor o
GLORIA S.A.
accionista del emisor,
Gestión condición que se mantiene
Emisor 6 en el
hasta la colocación
Prefinanci

contrata
mercado).
a,
3 desconta7
Paga interés y

ndo la
comisión
Clasificadoras Agente de
Aprox.
CAVALI 1 1.50%
principal

Intermediaci
ICLV 0 de Riesgo (2) ón
9
Fondos
1 8
Paga Inversionistas
0y
interés Adquieren valores
El underwriter coloca
valores bajo su propia
principal cuenta y riesgo. Se
compromete a adquirir los
 MERCADO DE VALORES

Mecanismo o lugar que permite centralizar las

transacciones de ciertos valores y cuyo
objetivo es canalizar los fondos de los agentes
superavitarios (aquellos que cuentan con
recursos disponibles) hacia los agentes
deficitarios (que requieren fondos).

Constituye una alternativa de financiamiento y

de inversión, ya que concurren quienes
necesitan recursos (agentes deficitarios) y
quienes cuentan con recursos disponibles
(inversionistas). El dinero captado por los
emisores es destinado fundamentalmente al
Estructura del Mercado de
Valores
Mercado de
Valores

Mercado Mercado
Primario Secundario

Mercado Mercado
Bursátil Extra Bursátil

Bolsa de Valores
de Lima
 La emisión de valores en el
mercado primario
El mercado de valores, parte integrante del
mercado financiero, reúne a múltiples agentes
económicos (Estado, empresas, individuos y
otros) que demandan y ofrecen fondos.

Los agentes que demandan fondos

(emisores) ofrecen valores mobiliarios
(acciones, bonos, certificados de depósito
negociables, instrumentos de corto plazo, etc.)
que son adquiridos por aquellos agentes que
poseen excedentes de fondos
(inversionistas).

Si los valores son emitidos por primera vez, se

trata de una Oferta Pública Primaria cuya
 EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
El criterio principal que utiliza el inversionista para
aceptar o rechazar un proyecto, es la evaluación de
la idea de negocio (evaluación económica y
financiera).
Por lo tanto, el objetivo de la evaluación privada
de proyectos de inversión consiste en determinar
si una alternativa viable desde el punto de vista
comercial, técnico y legal, lo es también desde el
punto de vista económico y financiero. La
evaluación privada del proyecto, tiene por objeto
determinar su rendimiento.
En tal sentido, la evaluación económica y financiera
determina, en última y definitiva instancia, la
aceptación (aprobación) o rechazo del proyecto.
Mediante la evaluación de un proyecto se busca
 TIPOS DE EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
En general, la evaluación de proyectos se divide en:
1) Evaluación social y
2) Evaluación privada. A su vez, la evaluación privada
se subdivide en:
A) Evaluación económica y
B) Evaluación financiera.

1) Evaluación social de un proyecto

Para este tipo de evaluación es fundamental
determinar el valor que tiene el proyecto para la
sociedad. La evaluación social de un proyecto
fundamentalmente tiene propósitos de equidad, trata
de identificar y dimensionar los efectos redistributivos
del proyecto.
proyecto El objetivo mediante este procedimiento
es medir la contribución del proyecto de inversión
para la comunidad. En otras palabras, la evaluación
2) Evaluación privada de un proyecto
La evaluación privada de un proyecto o evaluación
empresarial supone que la riqueza constituye el único
interés del inversionista privado, por lo que es
importante determinar los flujos de efectivo
esperados anuales de dinero.
Lo que hace un inversionista privado es comparar los
flujos de ingresos esperados y los flujos de
desembolsos de las diversas alternativas generadas
durante un cierto período (horizonte de evaluación)
con la finalidad de obtener la información necesaria
para decidir la conveniencia de ejecutar un proyecto
sobre la base de su viabilidad económica y financiera.
La evaluación privada de un proyecto se orienta por
un objetivo de eficiencia; tiene como propósito
asignar óptimamente los recursos.
A) Evaluación económica
Se realiza sin tener en cuenta la deuda. La evaluación
económica considera que los recursos del proyecto o
negocio son en su totalidad propios. Determina los
méritos propios del proyecto independientemente de
la forma en que se obtienen los recursos financieros.
El cálculo del aporte económico es parte de la
evaluación económica y es la que se deriva del
capital propio del negocio. El objetivo de este tipo de
evaluación es analizar si el proyecto implica un
negocio por sí mismo (si genera rendimiento por sus
propias operaciones).

Los criterios de evaluación que se desprenden del

flujo de caja económico del proyecto son:
B) Evaluación financiera
Derivada de la financiación. Para la evaluación
financiera se debe tener en cuenta el
endeudamiento. Constituye parte de la evaluación
financiera los cálculos del aporte al proyecto por
acceso al financiamiento (tasa de interés activa del
mercado) y por escudo fiscal (se origina por el ahorro
en el pago de impuestos, fruto de la menor base
imponible, al descontarse los intereses de la
financiación).
Los criterios de evaluación que se desprenden del
flujo de caja financiero del proyecto son:

- Valor Actual Neto Financiero (VANF).

 FLUJOS DE CAJA
Los flujos de caja o flujos de tesorería de un
proyecto constituye un estado de cuenta básico
que resume las entradas de efectivo y salidas de
efectivo a lo largo de la vida útil del proyecto, lo
cual permite determinar el rendimiento de la
inversión.
inversión Es la diferencia entre los soles cobrados
y los pagados; constituye el flujo neto de efectivo
que se espera recibir en el futuro (ingresos menos
egresos).
La elaboración del flujo de caja proyectado
consiste en determinar la corriente de flujos de
efectivo esperados que permite actualizar el valor
del proyecto. Así pues, el flujo de caja
descontado es el flujo de tesorería futuro
multiplicado por los factores de descuento
TIPOS DE FLUJOS DE CAJA Y LA
EVALUACIÓN DEL PROYECTO
Evaluación
Económica:
FLUJO DE sin tener en cuenta
CAJA la deuda (VANE, Evaluación
OPERATIVO TIRE, B/C) Financiera:
(entradas y derivada de la
salidas financiación (VANF,
de efectivo) FLUJO DE TIRF, B/C)
+ CAJA
FLUJO DE ECONÓMICO FLUJO DE
CAJA DE + CAJA
CAPITAL SERVICIO DE FINANCIERO
(inversión LA DEUDA
total, valor (pago de la
residual y
recuperación deuda)
del capital de
trabajo) Fuente de
financiami
ento
externa
 DIAGRAMA DE LOS FLUJOS DE
CAJA
Con el objeto de medir o determinar el
rendimiento de un proyecto (en términos
monetarios), frecuentemente se representan los
diversos flujos de efectivo esperados en un
diagrama de flujo de caja.
Las operaciones que intervienen durante el
horizonte del proyecto son de dos tipos: ingresos
(entradas de efectivo) y egresos (salidas de
efectivo).
En general, los flujos de efectivo de cualquier
proyecto incluyen dos componentes básicos, tales
como:

Flujos de entrada (+): ingresos o entradas

de efectivo (flujos positivos, valor residual).
 Flujos de efectivo
convencionales vs. Flujos de
Los
efectivo no convencionales
flujos de efectivo esperados relacionados con el
proyecto pueden ser clasificados como convencionales y no
convencionales.
Los flujos de efectivo convencionales (ordinarios)
consideran un flujo de salida de efectivo inicial (inversión
inicial), seguida por una serie de flujos de entradas de
efectivo. Por ejemplo, una empresa, podría desembolsar S/.
15,000 nuevos soles hoy y esperar como resultado obtener
flujos de entradas de efectivo por S/. 5,000 nuevos soles
Diagrama de los flujos de efectivo convencionales en
durante los tres primeros años y S/. 9,000 nuevos soles
un horizonte de 5 años
durante el cuarto y quinto año, respectivamente.
5000 5000 5000 9000 9000
Flujos
de 0 1 2 3 4 5
entrada
Flujos
de
salida
- 15000
 Los flujos de efectivo no convencionales (no
ordinarios) aquellos en los cuales un desembolso inicial
no necesariamente es seguido por una serie de flujos de
entradas de efectivo. Por ejemplo, una empresa, podría
desembolsar S/. 25,000 nuevos soles hoy para la
adquisición de equipos de planta y así podría generar flujos
de entradas de efectivo por S/. 8,000 nuevos soles durante
los tres primeros años del horizonte del proyecto. Al cuarto
año, la empresa podría requerir un flujo de salida de
efectivo
Diagramade de
S/.los
10,000
flujos nuevos soles
de efectivo nopara la ampliación
convencionales en de
la capacidad de producción.
un horizonte Después
de 5 añosde ello, la empresa
nuevamente generaría
8000 un flujo de8000
8000 entrada de S/. 17,000
17000
soles.
Flujos
de 0 1 2 3 4 5
entrada
Flujos
de
salida
- 25000 -10000
 VIDA ÚTIL DEL PROYECTO
Desde un inicio es muy importante definir la vida útil
del proyecto. En ese sentido, el horizonte de
evaluación del proyecto es el período comprendido
desde que se decide llevar a cabo la idea de negocio
(una vez concluida la fase de implementación o
ejecución del proyecto) hasta que el negocio culmina
su operación o funcionamiento (liquidación del
negocio), debido a que sus propietarios ya no tienen
interés o simplemente porque la empresa ya no
genera flujos de efectivo positivos.
El período para evaluar un proyecto está asociado
con la vida técnica esperada del componente más
importante de la inversión inicial prevista. Se
denomina vida técnica de un activo (por ejemplo
maquinaria) al número de períodos (generalmente en
años) que se estima que dicho activo podrá funcionar
normalmente.
Por otro lado, la cronología de las entradas y salidas
de efectivo constituye una guía importante para
 VIDA ÚTIL DEL PROYECTO

Etapa de Etapa de Etapa de Liquidació

Pre Inversión: Post n del
Inversión: Diseño y Inversión: negocio
Formulaci Ejecución Funcionami
ón y ento
Evaluació
n
CRITERIOS DE EVALUACIÓN
DE PROYECTOS
Los principales criterios o métodos que se
utilizan para evaluar un proyecto de
inversión son los siguientes:

 Método del plazo o período de

recuperación (PR).
 Criterio del Valor Actual Neto (VAN).
 Criterio de la Tasa Interna de
Retorno o Tasa Interna de Rendimiento
(TIR).
 MÉTODO DEL PLAZO O
PERÍODO DE RECUPERACIÓN
El
(PR)
período de recuperación o payback, denominado
también paycash, payout, se utiliza para evaluar
inversiones propuestas. El plazo de recuperación es
el tiempo que tarda en recuperarse la inversión total
inicial (desembolso inicial) y se calcula a partir de los
flujos de efectivo esperados (entradas de efectivo
menos salidas de efectivo ). Según este método, las
mejores inversiones son aquellas que tienen un
plazo de recuperación más corto; acentúa el aspecto
financiero de la inversión y está inspirado en una
política de liquidez más que de rendimiento.
Mediante este método se aceptan sólo aquellos
proyectos que recuperan su inversión dentro de
cierto período (período de recuperación máximo
aceptable). El proyectista es el encargado de
determinar el período de recuperación máximo
aceptable (PRMA).
 Criterio de decisión:
Si PR < PRMA, se debe aceptar el
proyecto.
Si PR > PRMA, se debe rechazar el
proyecto.
Caso práctico:
Inversión Flujos de Flujos de
Vida
Asuma útil total efectivo efectivo
(años) un inicial
proyecto con la información
esperados acumulado
siguiente: s
0 50,000
1 10,500 10,500
2 13,500 24,000
3 15,000 39,000
4 18,000 57,000
5 22,000
6 13,400
Asimismo, suponga que el período de
recuperación máximo aceptable (PRMA) es de 2
Diagrama de flujo del proyecto

10500 13500 15000 18000 22000 13400

0 1 2 3 4 5 6

- 50000

Según este método, la recuperación se produce entre

el tercer y cuarto año.

PR = 3 años y 11/18 años  3.61 años = 3

años y 7 meses.

Por lo tanto, se rechaza el proyecto ya que el período

de recuperación es mayor que el período de
 CRITERIO DEL VALOR ACTUAL
NETO (VAN)
El Valor Actual Neto (VAN) representa el aporte
acumulado neto que generará el proyecto durante un
período determinado (horizonte de evaluación). Este
aporte se expresa en unidades monetarias del
momento cero. Indica la contribución neta del
proyecto, en términos de valor presente.
El criterio del VAN se basa en el flujo de efectivo
descontado o actualizado y por eso toma en cuenta el
valor del dinero en el tiempo. Parte del supuesto que
una determinada cantidad de dinero (unidades
monetarias) vale más en el presente que en el futuro,
ya que el dinero tiene un valor en el tiempo porque la
inflación reduce el poder adquisitivo de las futuras
unidades monetarias.
El VAN se calcula restando la inversión inicial de un
proyecto del valor presente de sus flujos de efectivo
 VAN = -I0 + FE1 / (1 + COK)1 + …… +
FEN / (1 + COK)N
Donde:
I0 : Inversión inicial.
FEN : Flujos de efectivo esperados o ingresos futuros
netos esperados (entradas de efectivo menos salidas
de efectivo). Son los flujos de fondos esperados del
proyecto.
Los flujos de efectivo esperados del proyecto no
pueden considerarse como beneficios porque la
empresa todavía no inicia sus actividades (no está en
funcionamiento) y sólo las empresas en operatividad
obtienen beneficios.
Criterio de decisión:
Si el VAN > 0, se debe aceptar el proyecto. Debe
invertirse en un proyecto, si el valor actual de los
flujos de efectivo esperados de una inversión es
mayor que el costo de esa inversión. Por lo que un
VAN positivo nos indica que los flujos de efectivo
esperados que genere el proyecto (actualizados o
descontados) permitirán recuperar la inversión inicial
del negocio.
negocio Esto significa que el inversionista
obtendrá un rendimiento mayor que su costo de
oportunidad del capita. Sin embargo, un VAN positivo
para un nuevo proyecto es creíble sólo si una
empresa tiene ventajas especiales.
Factor de descuento (FD)
Denominado también Factor Simple de Actualización
(FSA). Permite calcular el valor actual o valor presente de
una cantidad monetaria (por ejemplo, 100 soles) recibido
en una fecha futura determinada. De manera general, el
factor de descuento es: FD = 1 / (1
+ r) N
El factor de descuento mide el valor actual de una unidad
monetaria (por ejemplo un sol) recibida en el tiempo “N”.
Donde “r” representa la tasa de descuento o tasa costo de
oportunidad del capital.

Valor del dinero en el tiempo

El concepto de actualización de los flujos de efectivo
esperados parte del supuesto de que una determinada
cantidad de dinero (unidades monetarias) vale más en el
presente que en el futuro.
El dinero tiene un valor en el tiempo porque:
Valor futuro de una inversión:
Valor en algún tiempo futuro de una cantidad presente
de dinero (VP), evaluados a una tasa de interés
específica (i), es decir, el valor futuro (VF) de un sol (S/.
1) invertido hoy.
VF = VP (1 + i) N

Valor presente de un monto a recibir:

Valor presente (VP) o valor actual de una futura cantidad
de dinero (VF), evaluados a una tasa de descuento o
costo de oportunidad del capital (r).
Ejercicios:
1. El factor de descuento de un año es 0,85. ¿Cuál es el
costo de oportunidad del capital?.
FD = 1 / (1 + r) N
0,85 = 1 / (1 + r) 1
0,85 (1 + r) = 1
0,85 + 0,85r = 1
0,85r = 1 – 0,85
r = 0,15/0,85 = 0,176470588  r =
17,65%
2. El valor presente de S/. 820 pagado al final del año 1
es S/. 650. ¿Cuál es la tasa de descuento a un año?.
VP = VF 1
(1 + r) N
650 = 820 1
(1 + r) 1
650 (1 + r) = 820
650 + 650r = 820
r = 820 – 650 / 650
r = 0,26153846  r = 26,15%
 TASA INTERNA DE
RETORNO (TIR)
La Tasa Interna de Retorno, expresada como tasa
porcentual, representa el rendimiento en términos de
flujos de efectivo o retorno promedio anual que genera
la inversión. Es la tasa de descuento que equipara el
valor presente de los flujos de efectivo esperados (FE1,
FE2,…., FEN) con la inversión inicial de un proyecto
(I0). Tasa de descuento que hace el VAN sea igual a
cero (VAN = 0). Este criterio garantiza que el proyecto
obtenga por lo menos su rendimiento requerido.
VAN = -I0 + FE1 / (1+TIR)1 + . . . . . +
FEN / (1+TIR)N = 0

Donde:
I0 : Inversión inicial.
FEN : Flujos de efectivo esperados (entradas de
 Criterio de decisión:
Si la TIR > Costo de Oportunidad del Capital
(COK), se debe aceptar el proyecto. Esto significa
que la tasa de rendimiento que generaría la inversión
inicial, es superior a la tasa de rendimiento mínima
aceptable o exigible para la realización de un
proyecto. Este criterio garantiza que la empresa
obtenga por lo menos su rendimiento requerido.
Si la TIR < Costo de Oportunidad del Capital
(COK), se debe rechazar el proyecto, ya que la tasa
de retorno de la inversión es menor a la tasa de
rendimiento de la mejor alternativa descartada.
Quizá la ventaja fundamental de la TIR es la mayor
facilidad de comprensión de los ejecutivos, que
observan en una tasa de rendimiento una unidad de
medida menos compleja que una cantidad de dinero
neta expresada en términos absolutos en el momento
 Ejercicio.
Considere las siguientes alternativas de
inversión:
FLUJOS DE EFECTIVO
ESPERADOS
PROYECTOS INVERSIÓN INICIAL AÑO 1
AÑO 2
A 10000 10000 3000
B 10000 6500 7500
C 10000 8000 6000
Asuma que los tres proyectos o alternativas de inversión
representan niveles de riesgo similares. Utilizando los
métodosde
Diagrama deflujo
evaluación (VAN,
para las TIR),
tres identifique lade
alternativas mejor de
inversi
las alternativas y explique el FE
resultado. Asimismo
FE2 realice el
1
diagrama correspondiente de cada alternativa de inversión.
Considere un costo de oportunidad del capital del 13%.
0 1 2

- I0
 RESUMEN DE LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
A B C
I -10000 -10000 -10000
FE1 10000 6500 8000
FE2 3000 7500 6000

VA (13%) S/. 11,199.00 S/. 11,625.81 S/. 11,778.53

VAN S/. 1,199.00 S/. 1,625.81 S/. 1,778.53

TIR 24.16% 25.00% 27.18%

Donde :
I = Inversión inicial (se considera un rubro en negativo
porque representa un desembolso para la empresa)
FE1 = Flujo de efectivo esperado en el año 1
FE2 = Flujo de efectivo esperado en el año 2
VA = Valor Actual de los flujos de efectivo esperados
COK = Costo de Oportunidad del Capital = 13%
VAN = Valor Actual Neto
TIR = Tasa Interna de Retorno.
Solución:

Alternativa de inversión “A”

VANA = -I0 + FE1 / (1+COK)1 + FE2 / (1+COK)2
VANA = -10000 + 10000 / (1+0.13)1 + 3000
(1+0.13)2
VANA = 1199

VANA = -I0 + FE1 / (1+TIR)1 + FE2 / (1+TIR)2 = 0

VANA = -10000 + 10000 / (1+0.2416)1 + 3000
(1+0.2416)2 = 0
TIRA = 0.2416 = 24.16%

Alternativa de inversión “B”

VANB = -I0 + FE1 / (1+COK)1 + FE2 / (1+COK)2
VANB = -10000 + 6500 / (1+0.13)1 + 7500
(1+0.13)2
VANB = 1625.81
Alternativa de inversión “C”
VANC = -I0 + FE1 / (1+COK)1 + FE2 / (1+COK)2
VANC = -10000 + 8000 / (1+0.13)1 + 6000 /
(1+0.13)2
VANC = 1778.53

VANC = -I0 + FE1 / (1+TIR)1 + FE2 / (1+TIR)2 =

0
VANC = -10000 + 8000 / (1+0.2718)1 + 6000 /
(1+0.2718)2 = 0
TIRC = 0.2718 = 27.18%

Por lo tanto, la mejor alternativa de inversión es el

proyecto “C”, ya que ofrece el aporte acumulado neto
más alto en unidades monetarias del momento cero (S/.
1778.53) y la tasa de rendimiento promedio anual que
generaría la inversión es también la mejor (27.18%).
 Regla alternativa para
interpolar el valor de la TIR
La TIR también puede calcularse utilizando la fórmula de
interpolación lineal. Esta forma consiste en hallar un VAN
positivo (con una tasa de descuento baja) y otro negativo
(con una tasa de descuento alta).
Otra regla alternativa para determinar la tasa interna de
retorno de un proyecto o negocio es de la forma siguiente:
TIR = r1 + [ VANi (r2 - r1) / (VANi + VANj ) ]

Donde :
VANi = es el valor actual neto positivo.
VANj = es el valor actual neto negativo (para efectos del
cálculo se debe considerar en valor absoluto, es decir, con
signo positivo).
r1 = es la tasa de actualización o descuento baja.
r2 = es la tasa de actualización o descuento alta.
(r2 - r1) = diferencia entre las tasas de descuento.

 Nota importante: si bien esta regla alternativa

 TIR vs. VAN
En general, los criterios del
VAN y de la TIR conducen a
la misma decisión de
aceptación o rechazo. La
figura muestra el VAN en
función del costo de VAN
oportunidad del capital,
conocido también como
tasa de descuento (r). A
medida que se actualiza a 2
una tasa de descuento
mayor, el VAN decrece. 1
Obsérvese que a la tasa r*,
que es alrededor de 7.5%, 0
el VAN es igual a cero, por -1
lo que esa tasa que hace
que el VAN sea igual a -2
cero, es la tasa interna de
retorno (TIR). r
5% r* 10%
Caso propuesto

Considere las siguientes alternativas de inversión:

FLUJOS DE EFECTIVO
ESPERADOS
PROYECTOS INVERSIÓN INICIAL AÑO 1
AÑO 2 AÑO 3
A 15000 12000 8000 9000
B 15000 10800 8500 7500
C 15000 8500 11000 9450

Asuma que los tres proyectos o alternativas de

inversión representan niveles de riesgo similares.
Utilizando los métodos de evaluación (VAN, TIR),
identifique la mejor de las alternativas y explique el
resultado. Asimismo realice el diagrama
 RATIO BENEFICIO/COSTO
(B/C)
Al ratio beneficio/costo también se le conoce como
índice de rendimiento.
rendimiento Se obtiene dividiendo el valor
actual de los flujos de efectivo esperados (entradas de
efectivo menos salidas de efectivo) entre la inversión
inicial (salida de efectivo inicial). Para cualquier
proyecto de inversión, el criterio del VAN y el ratio
beneficio/costo conllevan a la misma decisión de
aceptar o rechazar una alternativa de inversión. Este
ratio o índice expresa el rendimiento relativo del
proyecto a diferencia del VAN que representa la
aportación económica del proyecto en términos
absolutos (en unidades monetarias). Por lo tanto, el
índice de rendimiento nos indica el número de veces,
expresado en forma de cociente, que el valor actual
de los flujos de efectivo esperados del proyecto
contiene la inversión inicial.
Criterio de decisión:
Según este criterio o método, se debe aceptar el
proyecto sólo si los flujos de efectivo esperados
(debidamente descontados o actualizados) sobre la
inversión inicial es mayor que uno. En la medida que
el ratio B/C supere la unidad, el proyecto será más
bondadoso en cuanto a rendimiento. Este método
conduce al mismo resultado que el criterio del Valor
Actual Neto (VAN), ya que la comparación del VAN y
ratio B/C, se deduce que:

Si el ratio B/C > 1 ↔ VAN > 0, por lo que se

recomienda realizar el proyecto cuando el ratio B/C
es mayor que 1. Indica que el valor actual de los
flujos de efectivo esperados es mayor que la
inversión inicial (salida de efectivo inicial), esto
significa que se está recuperando la inversión
 Por ejemplo, considere la información siguiente:

FLUJOS DE EFECTIVO
ESPERADOS
PROYECTO INVERSIÓN INICIAL AÑO
1 AÑO 2
A 10000 10000 3000

Diagrama
Determinar debeneficio/costo,
el ratio flujo del proyecto “A”
asumiendo un
costo de oportunidad del capital de 13%.
10000 3000
0 1 2

- 10000
Valor Actual de los flujos de efectivo esperados 
S/. 11,199

B/C = = 11,199 = 1.12  ratio B/C > 1

Inconvenientes del ratio B/C
En primer lugar, el criterio del Valor Actual Neto (VAN) se
prefiere al ratio Beneficio/Costo (B/C), ya que el VAN
representa el aporte acumulado neto, en cambio el ratio
B/C sólo expresa el rendimiento relativo del proyecto.
En segundo lugar, la utilización del ratio B/C no resulta
recomendable cuando se pretende comparar varias
alternativas de inversión, ya que la magnitud de cada
proyecto puede inducir a decisiones erróneas. Por ejemplo,
cuando se tienen dos proyectos A y B; supongamos que el
valor actual de los flujos de efectivo esperados del
proyecto A es S/. 1,000, mientras que del proyecto B es S/.
30,000. Asimismo, asumamos que la inversión inicial del
proyecto A es S/. 250 y del proyecto B es S/. 7,500.
Entonces, según esta información, el ratio B/C para cada
proyecto es igual a 4. Por lo tanto, según este criterio de
inversión, el empresario sería indiferente a cualquiera de
las dos alternativas de inversión. Sin embargo, cuando se
 EVALUACIÓN ECONÓMICA Y
FINANCIERA DE PROYECTOS
UTILIZANDO EXCEL
Caso práctico Nº 01: Un importante grupo de
inversionistas desea invertir en el proyecto de
industrialización del mango. El estudio de factibilidad
del proyecto arrojó la información siguiente:
- Se ha establecido que el horizonte del proyecto es de 5
años. El proyecto de industrialización del mango funcionará
durante 5 años y se liquidará en el año siguiente. Se calcula
que el valor residual de los activos inmovilizados (con
excepción del terreno) será del 20% de su valor inicial.
- La capacidad instalada total se ha determinado en 20
toneladas al año.
- El precio por tonelada de mango industrializado en el
mercado es de $ 6000.
- El costo estimado por tonelada es de $ 2600 (85% es
variable y el resto fijo).
- Los gastos de ventas se estiman en 3% de las ventas
anuales, durante el horizonte del proyecto.
- Los gastos del área administrativa ascienden a $ 10,000 al
- Se sabe que los socios aportarán $ 34,000 y lo restante
se cubrirá con un préstamo bancario por un monto de $
25,000, pagaderos trimestralmente durante 3 años y con
un año de gracia. La tasa de interés es del préstamo es
del 17% anual (tasa efectiva anual).
- La tasa impositiva es del 30%.
- Los planes de producción y ventas están dados por la
utilización de la capacidad instalada en un 70% para el
primer año de operatividad en el mercado; 80% para el
segundo y tercer año; 100% para el cuarto y quinto año.
- Asuma que los activos se deprecian en 5 años y los
intangibles se amortizan también en 5 años.

Utilizando los criterios de evaluación de proyectos,

determine el valor actual neto, la tasa interna de retorno
del negocio, el ratio beneficio/costo y el período de
recuperación. Asuma que el período de recuperación
máximo aceptable es de tres años.
INFORMACIÓNGENERAL
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Planes deproducción y ventas 70% 80% 80% 100% 100%
Capacidad instalada(en toneladas) 20 14 16 16 20 20
Precio por tonelada 6,000 6,000 6,000 6,000 6,000
Costo por tonelada 2,600 2,600 2,600 2,600 2,600

FLUJ O DE CAJ A OPERATIVO DEL PROYECTO

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
INGRESOS
1Ingresos por laventade productos 84,000.00 96,000.00 96,000.00 120,000.00 120,000.00
2Ingresos por laventade subproductos
3Otros ingresos
Total ingresos 1+2+3 84,000.00 96,000.00 96,000.00 120,000.00 120,000.00

EGRESOS
1Costo Fijo 15% 5,460.00 6,240.00 6,240.00 7,800.00 7,800.00
2Costo Variable 85% 30,940.00 35,360.00 35,360.00 44,200.00 44,200.00
3SubTotal Costos deProducciòn 1+2 36,400.00 41,600.00 41,600.00 52,000.00 52,000.00
4Gastos de Administración 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,000.00
5Gastos de Ventas (3%delas vtas anuales) 2,520.00 2,880.00 2,880.00 3,600.00 3,600.00
6Depreciación 6,400.00 6,400.00 6,400.00 6,400.00 6,400.00
7Amortizaciòn deIntangibles 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00
Total Egresos 3+4+5+6+7 56,320.00 61,880.00 61,880.00 73,000.00 73,000.00
Utilidad Antes deImpuestos (UAI) 27,680.00 34,120.00 34,120.00 47,000.00 47,000.00
Impuestos (30%) 8,304.00 10,236.00 10,236.00 14,100.00 14,100.00
Utilidad Neta 19,376.00 23,884.00 23,884.00 32,900.00 32,900.00
Mas Depreciación y Amortización deintangibles 7,400.00 7,400.00 7,400.00 7,400.00 7,400.00
FLUJO DE CAJA OPERATIVO $ 26,776.00 $ 31,284.00 $ 31,284.00 $ 40,300.00 $ 40,300.00
FLUJ O DE CAJ A DE CAPITAL
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Inversión en activos tangibles eintangibles (55,000.00)
Valor Residual 18,000.00
Capital deTrabajo (4,000.00)
Recuperación deCapital deTrabajo 4,000.00
FLUJ O DE CAJA DE CAPITAL $ (59,000.00) - - - - $ 22,000.00

FLUJ O DE CAJ A ECONÓMICO

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Flujo deCajade Capital (59,000.00) - - - - 22,000.00
Flujo deCajaOperativo 0 26,776.00 31,284.00 31,284.00 40,300.00 40,300.00
FLUJ O DE CAJA ECONÓMICO $ (59,000.00) $ 26,776.00 $ 31,284.00 $ 31,284.00 $ 40,300.00 $ 62,300.00
 PLAN DE PAGOS DEL PRÉSTAMO
PERIODO SALDODEL SERVICIODELADEUDA
(entrimestres) PRESTAMO INTERÉS AMORTIZACIÓN CUOTA
DATOS (25,000.00) 0 $ 25,000.00 - - -
TasaEfectivaAnual (TEA) 0.17 1 $ 25,000.00 $ 1,000.79 - $ 1,000.79
Prestamo(P) $ 25,000.00 2 $ 25,000.00 $ 1,000.79 - $ 1,000.79
PerìododeGracia 4 3 $ 25,000.00 $ 1,000.79 - $ 1,000.79
PerìododePago 12 4 $ 25,000.00 $ 1,000.79 - $ 1,000.79
(1+TEA) 1.17 5 $ 23,336.50 $ 1,000.79 $ 1,663.50 $ 2,664.29
(1+TEA)1/4 1.040031433 6 $ 21,606.40 $ 934.19 $ 1,730.10 $ 2,664.29
TasaEfectivaTrimestral =(1+TEA)1/4 - 1 0.040031433 7 $ 19,807.04 $ 864.94 $ 1,799.36 $ 2,664.29
j (1+j)N 0.064114864 8 $ 17,935.66 $ 792.90 $ 1,871.39 $ 2,664.29
[(1+j)N– 1] 0.601613 9 $ 15,989.36 $ 717.99 $ 1,946.30 $ 2,664.29
FRC =j(1+j)N/ [(1+j)N- 1] 0.106571607 10 $ 13,965.14 $ 640.08 $ 2,024.21 $ 2,664.29
CuotaFija(R)=P(FRC) $ 2,664.29 11 $ 11,859.90 $ 559.04 $ 2,105.25 $ 2,664.29
12 $ 9,670.38 $ 474.77 $ 2,189.52 $ 2,664.29
CálculodelacuotautilizandoExcel $ 2,664.29 13 $ 7,393.21 $ 387.12 $ 2,277.17 $ 2,664.29
14 $ 5,024.88 $ 295.96 $ 2,368.33 $ 2,664.29
15 $ 2,561.74 $ 201.15 $ 2,463.14 $ 2,664.29
16 $ (0.00) $ 102.55 $ 2,561.74 $ 2,664.29
 SERVICIO DE LA DEUDA
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Préstamo 25,000.00
Amortización 7,064.34 8,265.28 9,670.38
Interés 4,003.14 3,592.82 2,391.88 986.78
Efecto Tributario del interés del préstamo 1,200.94 1,077.85 717.56 296.03
SERVICIO DE LA DEUDA $ 25,000.00 $ 2,802.20 $ 9,579.32 $ 9,939.60 $ 10,361.13

FLUJ O DE CAJ A FINANCIERO

Añ o 0 Añ o 1 Añ o 2 Añ o 3 Añ o 4 Añ o 5
Flujo de Caja Económico (59,000.00) 26,776.00 31,284.00 31 ,284.00 40,300.0 0 62,300.00
Préstamo 25,000.00
Amortización +Intereses 4,003.14 10,657.16 10 ,657.16 10,657.1 6 -
Efecto tributario del interés 1,200.94 1,077.85 717.56 296.03 -
FLUJ O DE CAJ A FINANCIERO $ (34,000.00)$ 23,973.80 $ 21,704.68 $ 21 ,344.40 $ 29,938.8 7 $ 62,300.00
CÁLCULO DEL VAN
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Flujo de Caja Económico $ (59,000.00) $ 26,776.00 $ 31,284.00 $ 31,284.00 $ 40,300.00 $ 62,300.00
Tasa Mínima de Rendimiento Aceptable 18%
Valor Actual de los Flujos de Efectivo Esperados $ 112,217.81
Valor Actual Neto Económico $ 53,217.81

Flujo de Caja Financiero $ (34,000.00) $ 23,973.80 $ 21,704.68 $ 21,344.40 $ 29,938.87 $ 62,300.00

Tasa Mínima de Rendimiento Aceptable 22%
Valor Actual de los Flujos de Efectivo Esperados $ 82,553.06
Valor Actual Neto Financiero $ 48,553.06

CÁLCULO DE LA TIR
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Flujo de Caja Económico $ (59,000.00) $ 26,776.00 $ 31,284.00 $ 31,284.00 $ 40,300.00 $ 62,300.00
VANE =0 48%

Flujo de Caja Financiero $ (34,000.00) $ 23,973.80 $ 21,704.68 $ 21,344.40 $ 29,938.87 $ 62,300.00

VANF =0 70%

RESUMEN DE LOS PRINCIPALES CRITERIOS

T IPO S DE EVALUACIÓN VAN T IR B/C PR (en años)

EVALUACIÓN ECONÓMICA $ 53,217.81 48% 1.90 2.03

EVALUACIÓN FINANCIERA $ 48,553.06 70% 2.43 1.46

Caso práctico Nº 02: Un grupo de estudiantes de la
Universidad de San Martín de Porres, está estudiando la
posibilidad de invertir en el proyecto industrial: “Producción y
comercialización de manzana deshidratada”. El proyecto
operará durante 5 años y se liquidará en el año siguiente. Se
calcula que el valor de liquidación de los activos tangibles
será del 20% de su valor inicial.
El estudio de factibilidad del proyecto tuvo como resultado la
información siguiente:
El horizonte del proyecto industrial ha sido establecido en 5
años.
La capacidad instalada total se ha determinado en 37
toneladas de manzana deshidratada al año.
El precio por tonelada - en promedio - de manzana
deshidratada en el mercado es de $ 2500.
El costo de producción estimado por tonelada de manzana
deshidratada es de $ 600 (80% es variable y el resto fijo).
Los gastos de ventas se estiman en 5% de las ventas
anuales, durante el horizonte del proyecto.
Los gastos administrativos ascienden a $ 15,000 al año.
El proyecto de producción y comercialización de manzana
El estudio técnico del proyecto recomienda la fabricación de
una deshidratadora de cabina horizontal de $ 10,000.
Se ha considerado la compra de un vehículo para la
comercialización del producto por un valor de $ 6,000.
Se adquiere tres PC´s por un valor de $ 2,500
Se contrata los servicios de una consultora especializada
para la realización del estudio de factibilidad del proyecto por
la suma de $ 3,000.
Para los tres primeros meses de funcionamiento del
proyecto, se ha estimado el inventario de frutas frescas,
materiales y repuestos en $ 2,500.
Los gastos de constitución de la empresa, gastos notariales y
de registros ascienden a $ 2,000.
El montaje de la deshidratadora y los equipos de cómputo se
hace por un 2.5% de su valor.
Con la finalidad de realizar diversos pagos en efectivo
(servicios en general) se ha presupuestado un monto por este
concepto en $ 3,500. Parte de esos $ 3,500 se encuentra en
una cuenta corriente y la otra, como disponible (efectivo) en la
empresa.
 Este proyecto se caracteriza por ser intensivo en mano de
obra calificada, por lo que se precisa un programa de
capacitación de ingenieros que le cuesta a la empresa $
2,000.
Se estima como imprevistos un 5% del total de activos
tangibles.
Del 100% de la inversión inicial requerida, los socios aportarán el 70% y la
diferencia se cubrirá con un préstamo bancario, los cuales serán pagados
trimestralmente durante 3 años y con un año de gracia (en el año de gracia sólo
se pagan intereses). La tasa de interés activa es del 15% anual (tasa efectiva
anual).
La tasa impositiva es del 30%.
Los planes de producción y ventas están dados por la utilización de la capacidad
instalada en un 80% para el primer año de funcionamiento; 90% para el segundo
y tercer año; 100% para el cuarto año y quinto año.
Asuma que los activos tangibles se deprecian 5 años y los intangibles se
amortizan en 5 años.
A) Elabore los diversos flujos de caja: operativo, de capital, económico y
financiero.
B) Como responsable del proyecto y utilizando los criterios de evaluación de
proyectos (valor actual neto, tasa interna de retorno, ratio beneficio costo, período
de recuperación) decida si recomienda o no llevar a cabo esta idea de negocio. Se
ha establecido una tasa de rendimiento mínima aceptable (TMRA) del 18% para la
evaluación económica y 22% para la evaluación financiera. Asuma que el período