4 Estudo de Viabilidade

(VWXGRGH9LDELOLGDGH0HUFDGROyJLFDH(FRQ{PLFR)LQDQFHLUD
'DOO·2QGHU$[WHQ+RWHO
&D[LDVGR6XO56
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6XPiULR 06+ &RQVXOWLQJ

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ϯͮWĂƌĞĐĞƌdĠĐŶŝĐŽ
WĂƌĞĐĞƌdĠĐŶŝĐŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϵ

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ŽƌŐĂŶŝǌĂĕĆŽ͕ƐĞũĂĞůĂƉƷďůŝĐĂŽƵƉƌŝǀĂĚĂ͕ŶŽƌĂƐŝůŽƵĞǆƚĞƌŝŽƌ͘ y /ŵƉůĂŶƚĂĕĆŽĚŽ,ŽƚĞů>/EyĞWZK/'zŶŽĞƌŽƉŽƌƚŽ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů
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ƚƌĂĚƵǌ Ğŵ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ Ğ Ă ǀŝƐĆŽ ĚĞ ƐĞƌ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ŶĂ ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĞ ĂƐƐĞƐƐŽƌŝĂ͕ ,ŽƚĞů>/Ey'ĂůĞĆŽ;ZŝŽĚĞ:ĂŶĞŝƌŽͿ
ĐŽŶƐƵůƚŽƌŝĂĞŶĞŐſĐŝŽƐ͘
WĞŶƐĂŶĚŽ ŶŝƐƐŽ ĂŵƉůŝŽƵ ƐƵĂ ĄƌĞĂ ĚĞ ĂƚƵĂĕĆŽ Ğ ŚŽũĞ ĂƚƵĂ ŶŽ ĐŽŶĐĞŝƚŽ &Ƶůů ^ĞƌǀŝĐĞ͕
ĚĞŶŽŵŝŶĂĕĆŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ƵƟůŝǌĂĚĂ ƉĂƌĂ ĐŽŶĐĞŝƚƵĂƌ ƵŵĂ ƉůĂƚĂĨŽƌŵĂ ŵƵůƟĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ ĚĞ
y ƐƚƵĚŽĚĞǀŝĂďŝůŝĚĂĚĞĞĐŽŶƀŵŝĐŽͲĮŶĂŶĐĞŝƌĂũƵŶƚŽă/E&ZZK
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ĐŽŵŽ Ă ŐĞƐƚĆŽ ŶĂ ĄƌĞĂ ĚĞ ĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƌŝĂ͕ ƉƌĞƐƚĂŶĚŽ ƐƵƉŽƌƚĞ ƚĂŶƚŽ Ă ŝŶǀĞƐƟĚŽƌĞƐ ĐŽŵŽ
ŽƉĞƌĂĚŽƌĞƐ͕ĂƚƵĂŶĚŽĞŵąŵďŝƚŽŶĂĐŝŽŶĂů͘
D^,ŽĨĞƌĞĐĞƐĞƌǀŝĕŽƐĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽƐĂƐĞƵƐĐůŝĞŶƚĞƐŶĂƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĄƌĞĂƐ͗
y ŽŶƐƵůƚŽƌŝĂĞŵŚŽƚĞůĂƌŝĂ;ƚĂŵďĠŵƉĂƌĂŚŽƚĠŝƐũĄĞŵĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽͿŶĂƐĄƌĞĂƐĚĞ y ƐƚƵĚŽƐĚĞǀŝĂďŝůŝĚĂĚĞƉĂƌĂŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽĚŽƐŚŽƚĠŝƐĚĂZĞĚĞ
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y WĞƐƋƵŝƐĂĚĞDĞƌĐĂĚŽƉĂƌĂůŽĐĂůŝǌĂĕĆŽĚĞƐŝƚĞŚŽƚĞůĞŝƌŽ͖
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y /ĚĞŶƟĮĐĂĕĆŽĞ^ĞůĞĕĆŽĚĞĂŶĚĞŝƌĂƐͬKƉĞƌĂĚŽƌĂƐ͖
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y ƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽĚĞWƌŽũĞƚŽƐĚĞĂƉƚĂĕĆŽĚĞZĞĐƵƌƐŽƐƉĂƌĂĂĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽĚĞŶŽǀŽƐŚŽƚĠŝƐ
ũƵŶƚŽĂŽƐŝƐƚĞŵĂE^͖
y WƌŽũĞƚŽƐƌƋƵŝƚĞƚƀŶŝĐŽƐƉĂƌĂĂĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽĚĞŚŽƚĠŝƐ͕ĂƐƐŝŵĐŽŵŽĂŐĞƐƚĆŽĚĞƉƌŽũĞƚŽƐ
ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐ͖ y ƐƚƵĚŽĚĞǀŝĂďŝůŝĚĂĚĞĞĐŽŶƀŵŝĐŽĮŶĂŶĐĞŝƌĂƉĂƌĂŽ,ŽƚĞů
y ŽŶƐƵůƚŽƌŝĂƉĂƌĂŵŽĚĞƌŶŝǌĂĕĆŽĞƌĞĨŽƌŵĂĞͬŽƵĂŵƉůŝĂĕĆŽ;ZĞƚƌŽĮƚͿĚĞŚŽƚĠŝƐŶŽǀŽƐŽƵ WĂŝŶĞŝƌĂƐ͕ŶŽƌŝƐƚŽZĞĚĞŶƚŽƌͲ/D/KʹZŝŽĚĞ:ĂŶĞŝƌŽ
ƉƌĞĞǆŝƐƚĞŶƚĞƐ͖
y 'ĞƐƚĆŽ,ŽƚĞůĞŝƌĂ͘

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y ,ŽƚĞůdĞƌƌŽŝƌʹZ^
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y >hdZŽůŝŶĂDŽŶƚĞǌͲƌƵƐƋƵĞͲ^
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ĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽĚŽŶƷŵĞƌŽĚĞƵŶŝĚĂĚĞƐŚĂďŝƚĂĐŝŽŶĂŝƐĂĐŝŵĂĚŽŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͘ƐƟŵĂͲƐĞƋƵĞ͕ĚĞϮϬϭϮ
ĂƚĠŽŵŽŵĞŶƚŽĂƚƵĂů͕ĂƋƵĞĚĂŶĂƚĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŶŽŵĞƌĐĂĚŽŚŽƚĞůĞŝƌŽĚĞWŽƌƚŽůĞŐƌĞĨŽŝĚĞ
y >,/Eʹ'ƌĂŵĂĚŽͲZ^
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ƵŶŝĚĂĚĞƐƐĞũĂŵĂďƐŽƌǀŝĚĂƐĞŽŵĞƌĐĂĚŽĂƟŶũĂŶŽǀĂŵĞŶƚĞŽĞƋƵŝůşďƌŝŽ͘
WŽƌŽƵƚƌŽůĂĚŽ͕ƐŽďƌĞƚƵĚŽĂƐŐƌĂŶĚĞƐƌĞĚĞƐ͕ĞŶĐŽŶƚƌĂƌĂŵĂůƚĞƌŶĂƟǀĂƐĚĞƉŽƐŝĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ
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y ,ŽƚĞůǀĞƌĞƐƚʹWŽƌƚŽůĞŐƌĞͲZ^ ĐůĂƌĂŵĞŶƚĞ ůŝŐĂĚŽ ĂŽ ĚŝŶĂŵŝƐŵŽ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽ ĚĞ ƐƵĂ ƌĞŐŝĆŽ͘ EĂ ŵĂŝŽƌŝĂ ĚĂƐ ǀĞǌĞƐ͕ ĂƐ ƌĞĚĞƐ
ŚŽƚĞůĞŝƌĂƐĞƐĐŽůŚĞŵŐƌĂŶĚĞƐĐĞŶƚƌŽƐƵƌďĂŶŽƐƉĂƌĂĂŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽĚĞƌĞĚĞƐŚŽƚĞůĞŝƌĂƐ͕ƵŵĂǀĞǌ
ƋƵĞĞůĂƐĂƉƌĞƐĞŶƚĂŵƵŵĂŐƌĂŶĚĞĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞĞĐŽŶƀŵŝĐĂĞ͕ĚĞƐƚĂĨŽƌŵĂ͕ŵĞůŚŽƌƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂĚĞ
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ŶƚƌĞƚĂŶƚŽ͕ ĂƐ ƌĞĚĞƐ ŚŽƚĞůĞŝƌĂƐ ĐŽŵĞĕĂŵ Ă ĞǆƉĂŶĚŝƌ ƉĂƌĂ ĐŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ŝŶƚĞƌŝŽƌ Ğŵ
y ,ŽƚĞůWůĂǌĂͲWŽƌƚŽůĞŐƌĞͲZ^
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ĞŶĐŽŶƚƌĂƌŶĞůĂƐ͕ƵŵŵĞƌĐĂĚŽĂďĞƌƚŽăŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽĚĞŶŽǀŽƐŚŽƚĠŝƐ͘KƚƵƌŝƐŵŽĚĞŶĞŐſĐŝŽƐĠ
ĐŽŶƐŽůŝĚĂĚŽĐŽŵŽƵŵƌĂŵŽƉƌŽŵŝƐƐŽƌƉĂƌĂĂĞǆƉĂŶƐĆŽĚĂŚŽƚĞůĂƌŝĂ͘ŚŽƚĞůĂƌŝĂǀĞŵŐĂŶŚĂŶĚŽ
ĞƐƉĂĕŽƉĂƌĂĂŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽĚĞŚŽƚĠŝƐĚĞŐƌĂŶĚĞƐƌĞĚĞƐĞŵĐŝĚĂĚĞƐĚŽŝŶƚĞƌŝŽƌĐŽŵĞĐŽŶŽŵŝĂ
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ĐŽŵƉĞƟƟǀĂƐŽĨĞƌĞĐĞŶĚŽƐĞƌǀŝĕŽƐĚĞŚŽƐƉĞĚĂŐĞŵĚĞƋƵĂůŝĚĂĚĞĐŽŵƉĂĚƌĆŽŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͘Žŵ
ĞƐƚĞƉĞƌĮůĚĞĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ĠƉŽƐƐşǀĞůŽƉĞƌĂƌĐŽŵƚĂǆĂƐĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽƐĂƟƐĨĂƚſƌŝĂƐĚƵƌĂŶƚĞĂ
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W/ϮϬϭϮ й W/ WKWh>K

;ZΨŵŝůͿ ^d
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ϭ ĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů ϭϲ͘ϲϱϭ͘ϯϱϳ ϲ͕ϬϬ ϰϯϱ͘ϱϲϰ
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Ϯ ĞŶƚŽ'ŽŶĕĂůǀĞƐ ϯ͘ϱϭϮ͘ϴϴϬ ϭ͕Ϯϳ ϭϬϳ͘Ϯϳϴ
ƉĞƌĮů͘ŽƐĮŶĂŝƐĚĞƐĞŵĂŶĂ͕ĞŵďŽƌĂĐŽŵƚĂǆĂƐĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĂŝƐĐŽŵĞĚŝĚĂƐ͕ŽŵĞƌĐĂĚŽŽƉĞƌĂ ϭ͘ϵϮϲ͘ϭϱϳ ϲϯ͘ϲϯϱ
ϯ &ĂƌƌŽƵƉŝůŚĂ Ϭ͕ϲϵ
ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƐĂƟƐĨĂƚſƌŝĂ ĂďƐŽƌǀĞŶĚŽ Ž ƚƵƌŝƐƚĂ ĚĞ ĞǀĞŶƚŽƐ͕ ůĂǌĞƌ Ğ ĚĞƐĐĂŶƐŽ͘ ŝĂŶƚĞ ĚĞƐƚĂ ϰ 'ĂƌŝďĂůĚŝ ϭ͘ϭϴϯ͘ϲϴϬ
Ϭ͕ϰϯ ϯϬ͘ϲϴϵ
ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂ͕ŽŵĞƌĐĂĚŽĚĂĐŝĚĂĚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƉŽƚĞŶĐŝĂůƉĂƌĂĂĞŶƚƌĂĚĂĚĞŶŽǀŽƐƉůĂǇĞƌƐŶĞƐƚĞ ϱ ĂƌůŽƐĂƌďŽƐĂ ϭ͘ϬϮϭ͘Ϭϴϴ
Ϭ͕ϯϳ Ϯϱ͘ϭϵϮ
ƐĞŐŵĞŶƚŽ͘ ϲ sĞƌĂŶſƉŽůŝƐ ϴϳϲ͘ϰϵϳ Ϭ͕ϯϮ
ϮϮ͘ϴϭϬ
ϳ &ůŽƌĞƐĚĂƵŶŚĂ ϴϱϴ͘ϱϱϮ Ϭ͕ϯϭ Ϯϳ͘ϭϮϲ

ϴ EŽǀĂWƌĂƚĂ ϴϬϬ͘ϯϴϳ Ϭ͕Ϯϵ ϮϮ͘ϴϯϬ
^ĞƌƌĂ'ĂƷĐŚĂ ϵ
EŽǀĂĂƐƐĂŶŽ
ϰϵϱ͘ϴϴϱ Ϭ͕ϭϴ ϴ͘ϴϰϬ
ϭϬ ^ĆŽDĂƌĐŽƐ ϰϲϬ͘Ϯϴϵ Ϭ͕ϭϳ ϮϬ͘ϭϬϯ
ĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůĠĂƐĞŐƵŶĚĂŵĂŝŽƌĐŝĚĂĚĞĚŽZŝŽ'ƌĂŶĚĞĚŽ^Ƶů͕ĐŽŵϰϯϱ͘ϱϲϰŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ
ϭϭ 'ƵĂƉŽƌĠ ϰϱϲ͘ϲϭϬ Ϭ͕ϭϲ ϮϮ͘ϴϭϰ
ĐŽŶĨŽƌŵĞĐĞŶƐŽϮϬϭϬ͘WĞƌƚĞŶĐĞĂŽŽŶƐĞůŚŽZĞŐŝŽŶĂůĚĞĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ;KZ^Ϳ^ĞƌƌĂ͕ ϭϮ ^ĞƌĂĮŶĂŽƌƌġĂ ϰϮϭ͘ϱϱϯ
Ϭ͕ϭϱ ϭϰ͘ϴϵϰΎ
ƋƵĞĠĐŽŵƉŽƐƚŽƉŽƌŽƵƚƌŽƐϯϭŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ͗ŶƚƀŶŝŽWƌĂĚŽ͕ĞŶƚŽ'ŽŶĕĂůǀĞƐ͕ŽĂsŝƐƚĂĚŽ^Ƶů͕ ϭϯ ŶƚŽŶŝŽWƌĂĚŽ ϯϮϱ͘ϵϬϬ
Ϭ͕ϭϮ ϭϮ͘ϴϴϯ
ĂƌůŽƐĂƌďŽƐĂ͕ŽƌŽŶĞůWŝůĂƌ͕ŽƟƉŽƌĆ͕&ĂŐƵŶĚĞƐsĂƌĞůĂ͕&ĂƌƌŽƵƉŝůŚĂ͕&ůŽƌĞƐĚĂƵŶŚĂ͕'ĂƌŝďĂůĚŝ͕ ϭϰ EŽǀĂƌĂĕĄ ϮϬϳ͘ϲϵϴ Ϭ͕Ϭϳ ϰ͘ϬϬϭ

'ƵĂďŝũƵ͕'ƵĂƉŽƌĠ͕DŽŶƚĂƵƌŝ͕DŽŶƚĞĞůŽĚŽ^Ƶů͕EŽǀĂƌĂĕĄ͕EŽǀĂĂƐƐĂŶŽ͕EŽǀĂWĄĚƵĂ͕EŽǀĂ ϭϱ WĂƌĂş ϭϴϳ͘Ϯϲϳ Ϭ͕Ϭϳ ϲ͘ϴϭϮ
WƌĂƚĂ͕ EŽǀĂ ZŽŵĂ ĚŽ ^Ƶů͕ WĂƌĂş͕ ϭϲ ŽĂsŝƐƚĂĚŽ^Ƶů ϭϭϴ͘ϴϭϵ Ϭ͕Ϭϰ Ϯ͘ϳϳϲ
WŝŶƚŽ ĂŶĚĞŝƌĂ͕ WƌŽƚĄƐŝŽ ůǀĞƐ͕ ϭϳ EŽǀĂZŽŵĂĚŽ^Ƶů ϭϭϴ͘ϮϵϬ Ϭ͕Ϭϰ ϯ͘ϯϰϯ
ϭϴ ŽƟƉŽƌĆ ϭϭϭ͘ϱϬϳ Ϭ͕Ϭϰ ϯ͘ϵϭϳ
^ĂŶƚĂ dĞƌĞǌĂ͕ ^ĆŽ :ŽƌŐĞ͕ ^ĆŽ
ϭϵ sŝůĂ&ůŽƌĞƐ ϭϬϵ͘ϵϮϰ Ϭ͕Ϭϰ ϯ͘ϮϬϳ
DĂƌĐŽƐ͕ ^ĆŽ sĂůĞŶƟŵ ĚŽ ^Ƶů͕
ϮϬ &ĂŐƵŶĚĞƐsĂƌĞůĂ ϵϭ͘ϭϲϬ Ϭ͕Ϭϯ Ϯ͘ϱϳϵ
^ĞƌĂĮŶĂ ŽƌƌġĂ͕ hŶŝĆŽ ĚĂ ^ĞƌƌĂ͕
Ϯϭ DŽŶƚĞĞůŽĚŽ^Ƶů ϴϯ͘ϱϳϬ Ϭ͕Ϭϯ Ϯ͘ϲϳϬ
sĞƌĂŶſƉŽůŝƐ͕ sŝůĂ &ůŽƌĞƐ Ğ sŝƐƚĂ ϮϮ
EŽǀĂWĄĚƵĂ
ϳϮ͘Ϭϵϭ
Ϭ͕Ϭϯ Ϯ͘ϰϱϬ
ůĞŐƌĞĚŽWƌĂƚĂ͘ Ϯϯ ^ĆŽ:ŽƌŐĞ ϲϲ͘ϱϲϮ Ϭ͕ϬϮ Ϯ͘ϳϳϰ
Ϯϰ hŶŝĆŽĚĂ^ĞƌƌĂ ϱϰ͘ϱϯϴ Ϭ͕ϬϮ ϭ͘ϰϴϳ
Ϯϱ DŽŶƚĂƵƌŝ ϱϰ͘ϰϱϱ Ϭ͕ϬϮ ϭ͘ϱϰϮ
Ϯϲ sŝƐƚĂůĞŐƌĞĚŽWƌĂƚĂ ϱϯ͘ϭϭϵ Ϭ͕ϬϮ ϭ͘ϱϲϵ

Ϯϳ ^ĆŽsĂůĞŶƟŵĚŽ^Ƶů ϱϭ͘Ϭϰϯ Ϭ͕ϬϮ Ϯ͘ϭϲϴ
Ϯϴ
ŽƌŽŶĞůWŝůĂƌ
ϰϵ͘ϭϴϯ
Ϭ͕ϬϮ ϭ͘ϳϮϱ
Ϯϵ WƌŽƚĄƐŝŽůǀĞƐ ϰϴ͘ϱϳϵ Ϭ͕ϬϮ Ϯ͘ϬϬϬ
ϯϬ 'ƵĂďŝũƵ ϰϬ͘ϵϮϳ Ϭ͕Ϭϭ ϭ͘ϱϵϴ
ϯϭ ^ĂŶƚĂdĞƌĞǌĂ ϯϯ͘ϲϳϱ
Ϭ͕Ϭϭ ϭ͘ϳϮϬ
ϯϮ WŝŶƚŽĂŶĚĞŝƌĂΎΎ Ϯ͘ϲϰϬΎ

&ŽŶƚĞ͗/'

ΎƐƟŵĂƟǀĂƉŽƉƵůĂĕĆŽϮϬϭϯ;/'Ϳ
ΎΎWŝŶƚŽĂŶĚĞŝƌĂĚĞƚŽƌŶŽƵŵƵŶŝĐşƉŝŽŽĮĐŝĂůŵĞŶƚĞĞŵũĂŶĞŝƌŽĚĞϮϬϭϯ͕ƉŽƌĞƐƐĞŵŽƟǀŽŶĆŽ ƚĞŵ

ŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽĚŽW/ŵƵŶŝĐŝƉĂů͘

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
ĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůĠĂĐŝĚĂĚĞŵĂŝƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĂĚŽKZ^ĞƌƌĂ͕ŽĐƵƉĂŶĚŽŽƉƌŝŵĞŝƌŽůƵŐĂƌ EŽƐ ƷůƟŵŽƐ ĂŶŽƐ͕ ǀĄƌŝŽƐ şŶĚŝĐĞƐ ƋƵĞ EK W/;ZΨͿ

sZ/Kй
ĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽW/͘KW/ĚĞĂǆŝĂƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŵĂŝƐϱϰйĚŽƚŽƚĂůĚŽW/ĚĂƌĞŐŝĆŽĚŽKZ^͘ ĂǀĂůŝĂŵ Ž ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ƐŽĐŝĂů Ğ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽ ϮϬϬϳ ϵ͘ϳϴϵ͘Ϯϭϳ͘ϭϱϮ Ͳ
EŽƐƚĂĚŽ͕ŽŵƵŶŝĐşƉŝŽŽĐƵƉĂŽϮΣůƵŐĂƌ͕ĮĐĂŶĚŽĂƉĞŶĂƐĂƚƌĄƐĚĂĐĂƉŝƚĂůWŽƌƚŽůĞŐƌĞ͘ ĚĂĐŝĚĂĚĞĚĞŵŽŶƐƚƌĂƌĂŵǀĂƌŝĂĕƁĞƐƉŽƐŝƟǀĂƐ͘K ϮϬϬϴ ϭϭ͘ϴϬϰ͘ϬϬϱ͘ϵϮϱ ϮϬ͕ϲ
,ŽũĞ͕ĂĐŝĚĂĚĞĠŽƐĞŐƵŶĚŽƉſůŽŵĞƚĂůŵĞĐąŶŝĐŽĚŽWĂşƐ͕ŽŶĚĞƚĞŵĞŵƐƵĂƉƌŝŶĐŝƉĂů 1ŶĚŝĐĞ ĚĞ ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ,ƵŵĂŶŽ ;/,Ϳ ƐĞ ϮϬϬϵ ϭϮ͘Ϯϲϱ͘ϲϳϲ͘ϳϮϰ ϯ͕ϵ
ǀŽĐĂĕĆŽ Ă ŝŶĚƷƐƚƌŝĂ ĚŽ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ͕ ĮĐĂŶĚŽ ĂƉĞŶĂƐ ĂƚƌĄƐ ĚĞ ^ĆŽ WĂƵůŽ͘ Ɛ ĂƟǀŝĚĂĚĞƐ ŵĞƚĂůͲ ŵŽƐƚƌĂĐƌĞƐĐĞŶƚĞ͕ĐŚĞŐĂŶĚŽĞŵϮϬϭϬĐŽŵşŶĚŝĐĞ ϮϬϭϬ ϭϱ͘ϯϵϱ͘ϱϮϯ͘ϳϭϮ Ϯϱ͕ϱ
ŵĞĐąŶŝĐĂ͕ ĞůĞƚƌŽĞůĞƚƌƀŶŝĐĂ͕ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĕĆŽ ĚĞ ƉůĄƐƟĐŽ͕ ŝŶĚƷƐƚƌŝĂ ĚĞ ŵĂĚĞŝƌĂ Ğ ŵſǀĞŝƐ͕ ĚĞϬ͕ϳϴϮ͕ŽƋƵĞƐŝƚƵĂĞƐƐĞŵƵŶŝĐşƉŝŽŶĂĨĂŝǆĂĚĞ ϮϬϭϭ ϭϲ͘ϲϰϬ͘ϲϰϭ͘Ϭϵϵ ϴ͕ϭ

ĂůŝŵĞŶƚŽƐ͕ ƉƌŽĚƵĕĆŽ ŐƌĄĮĐĂ͕ ǀĞƐƚƵĄƌŝŽ Ğ ƐƵĂ ůŽĐĂůŝǌĂĕĆŽ ƉƌŝǀŝůĞŐŝĂĚĂ ŶŽ ĐĞŶƚƌŽ ĚŽ DĞƌĐŽƐƵů ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ,ƵŵĂŶŽ ůƚŽ ;/,D ĞŶƚƌĞ ϮϬϭϮ ϭϲ͘ϲϱϭ͘ϯϱϳ͘ϯϵϰ Ϭ͕ϭ
ƌĞĨŽƌĕĂŵĂĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞĞĐŽŶƀŵŝĐĂĚĂĐŝĚĂĚĞ͘ Ϭ͕ϳϬϬĞϬ͕ϳϵϵͿ͘YƵĂŶĚŽĂŶĂůŝƐĂĚŽƐŽƐ1ŶĚŝĐĞĚĞ &ŽŶƚĞ͗&ͬZ^
ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ƐŽĐŝŽĞĐŽŶƀŵŝĐŽ ;/^Ϳ͕
ĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůƐĞĚĞƐƚĂĐĂĐŽŵƵŵşŶĚŝĐĞ͕ĞŵϮϬϭϮ͕ĚĞϬ͕ϴϬϲ͕ƚĂŵďĠŵĞŵĐƌĞƐĐĞŶƚĞĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ
/ŶĚŝĐĂĚŽƌ^ŽĐŝŽĞĐŽŶƀŵŝĐŽ ƵŵĂůƚŽşŶĚŝĐĞĚĞĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽƐſĐŝŽĞĐŽŶƀŵŝĐŽ͘
ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽŽƉĞƌşŽĚŽĚĞϮϬϬϳĂϮϬϭϮ͕ŽW/ĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůƚĞǀĞĂƵŵĞŶƚŽŶŽŵŝŶĂůĚĞ

K/&Dʹ1ŶĚŝĐĞ&/Z:EĚĞĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽDƵŶŝĐŝƉĂůʹĠƵŵĞƐƚƵĚŽƋƵĞĂĐŽŵƉĂŶŚĂ
ϳϬ͕ϭй͘ K ƐĞƚŽƌ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƚĞŵ ƉĞƌĐĞŶƚƵĂů ŵĂŝŽƌ ĚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵŝĕĆŽ ŶĂ ĨŽƌŵĂĕĆŽ ĚŽ W/ ĚŽ ĂŶƵĂůŵĞŶƚĞ Ž ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ƐŽĐŝŽĞĐŽŶƀŵŝĐŽ ĚŽƐ ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ Ğŵ ƚƌġƐ ĄƌĞĂƐ ĚĞ ĂƚƵĂĕĆŽ͗
ŵƵŶŝĐşƉŝŽ ĚĞ ĂǆŝĂƐ͕ ƐĞŐƵŝĚŽ ĚŽ ƐĞƚŽƌ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͘ ŵ ϮϬϭϮ͕ ŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƉĞƌŵĂŶĞĐĞŵ ĐŽŵ ĞŵƉƌĞŐŽΘƌĞŶĚĂ͕ĞĚƵĐĂĕĆŽĞƐĂƷĚĞ͘ĂǆŝĂƐ͕ŶŽǀĂŵĞŶƚĞĚĞŵŽŶƐƚƌĂƵŵĂůƚŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ͕
ƉĞƌĐĞŶƚƵĂůƐƵƉĞƌŝŽƌ͕ĐŚĞŐĂŶĚŽĂƋƵĂƐĞϱϬйĚŽW/ĚŽŵƵŶŝĐşƉŝŽ͘KƐĞƚŽƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͕ƉŽƌƐƵĂǀĞǌ͕Ġ
ĞŵϮϬϭϭ͕ĐŽŵşŶĚŝĐĞƐƵƉĞƌŝŽƌĂϬ͕ϴƉŽŶƚŽƐ͘dĂŵďĠŵĠĚĞŵŽŶƐƚƌĂĚŽƵŵƋƵĂĚƌŽĚĞĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽ
ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƉŽƌŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƉĂƌĐĞůĂĚŽW/ŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽŵĂŝƐĚĞϯϬй͘ ƉŽƐŝƟǀŽĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽŶƷŵĞƌŽĚĞĞŵƉƌĞƐĂƐĞŽŶƷŵĞƌŽĚĞƉĞƐƐŽĂƐŽĐƵƉĂĚĂƐŶĂĐŝĚĂĚĞ͘

/^
ǀŽůƵĕĆŽĚŽW/ĂǆŝĂƐŽ^Ƶů
ϮϬϬϳ Ϭ͕ϳϯϴ
ϮϬϬϴ
Ϭ͕ϳϱϭ
/,D ϮϬϬϵ Ϭ͕ϳϱϵ
ϮϬϭϬ Ϭ͕ϳϴϴ
ϭϵϵϭ Ϭ͕ϱϵϰ
ϮϬϬϬ Ϭ͕ϳϬϱ ϮϬϭϭ Ϭ͕ϳϵϵ
ϮϬϭϬ Ϭ͕ϳϴϮ ϮϬϭϮ Ϭ͕ϴϬϲ

&ŽŶƚĞ͗WEh
&ŽŶƚĞ͗&ͬZ^

1ŶĚŝĐĞ&/Z:E
EΣĚĞŵƉƌĞƐĂƐ
WĞƐƐŽĂů

ϮϬϬϴ Ϭ͕ϴϬϱ ƚƵĂŶƚĞƐ KĐƵƉĂĚŽ

ϮϬϬϵ
Ϭ͕ϳϳϭ ϮϬϭϬ Ϯϰ͘Ϭϴϴ ϮϬϬ͘ϯϴϬ

&ŽŶƚĞ͗&ͬZ^ ϮϬϭϬ Ϭ͕ϴϯϴ ϮϬϭϭ Ϯϰ͘ϭϬϮ ϮϭϮ͘Ϭϲϵ

ϮϬϭϭ Ϭ͕ϴϮϰ ϮϬϭϮ Ϯϱ͘ϱϯϲ Ϯϭϱ͘ϳϳϱ

&ŽŶƚĞ͗&ŝƌũĂŶ
&ŽŶƚĞ͗/'

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
ĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůʹĞƌŽƉŽƌƚŽ ƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽDĠĚŝŽ
ŶƵĂů

ĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůƉŽƐƐƵŝŽĞƌŽƉŽƌƚŽEĂĐŝŽŶĂů,ƵŐŽ
ϴ͕ϱϰй
ĂŶƚĞƌŐŝĂŶŝ͕ůŽĐĂůŝǌĂĚŽĂϴŬŵĚŽĐĞŶƚƌŽĚĂĐŝĚĂĚĞ͘Ž
&ŽŶƚĞ͗D͘^ƚŽƌƫ
ƐĞŐƵŶĚŽĂĞƌŽƉŽƌƚŽŵĂŝƐŵŽǀŝŵĞŶƚĂĚŽĚŽĞƐƚĂĚŽĚŽ
ZŝŽ 'ƌĂŶĚĞ ĚŽ ^Ƶů͕ ƐĞŶĚŽ ďĂƐƚĂŶƚĞ ƵƟůŝǌĂĚŽ ƉŽƌ y/^K^h>ʹĐĞƐƐŽƐ͗
ƚƵƌŝƐƚĂƐ ƋƵĞ ǀŝƐŝƚĂŵ Ă ƌĞŐŝĆŽ ĞĐŽƚƵƌşƐƟĐĂ ĚĂ ^ĞƌƌĂ
'ĂƷĐŚĂ͕ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ Ă ZĞŐŝĆŽ ĚĂƐ ,ŽƌƚġŶƐŝĂƐ
;ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ ĚĞ 'ƌĂŵĂĚŽ͕ ĂŶĞůĂ͕ EŽǀĂ WĞƚƌſƉŽůŝƐ Ğ
ĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůƉŽƐƐƵŝϯƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐƌŽĚŽǀŝĂƐĚĞĂĐĞƐƐŽ͗

^ĆŽ &ƌĂŶĐŝƐĐŽ ĚĞ WĂƵůĂͿ͕ Ž sĂůĞ ĚŽƐ sŝŶŚĞĚŽƐ
;ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ ĚĞ ĞŶƚŽ 'ŽŶĕĂůǀĞƐ͕ 'ĂƌŝďĂůĚŝ Ğ DŽŶƚĞ
ĞůŽĚŽ^ƵůͿĞĂZŽƚĂdƵƌşƐƟĐĂĂŵŝŶŚŽƐĚĂŽůƀŶŝĂ;ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůĞ&ůŽƌĞƐĚĂ
ZͲϭϭϲ͗

WƌŝŶĐŝƉĂůĂĐĞƐƐŽĂƐĞƌƌĂŐĂƷĐŚĂĂƉĂƌƟƌĚĂĐĂƉŝƚĂůWŽƌƚŽůĞŐƌĞ͘
ƵŶŚĂͿ͘ ZͲϰϱϯ͗
ZŽƚĂĚŽ^Žů͘>ŝŐĂŽůŝƚŽƌĂůĚŽZŝŽ'ƌĂŶĚĞĚŽ^ƵůĂ^ĞƌƌĂ'ĂƷĐŚĂ͘>ŝŐĂsĞŶąŶĐŝŽŝƌĞƐădĞƌƌĂ
ĐůĂƐƐŝĮĐĂĚŽĐŽŵŽĞƌŽƉŽƌƚŽEĂĐŝŽŶĂů͕ƐĞƌǀŝŶĚŽŵĂŝƐĚĞϯϰŵƵŶŝĐşƉŝŽƐĚĂƌĞŐŝĆŽĚĂ
ĚĞƌĞŝĂĞƚĞŵĂƉƌŽǆŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞϯϬϬŬŵĚĞĞǆƚĞŶƐĆŽ͘ĞsĞŶąŶĐŝŽŝƌĞƐĂĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůŶŽ<D
^ĞƌƌĂ ĚŽ ƐƚĂĚŽ͘ ƚƵĂůŵĞŶƚĞ͕ ůŝŐĂ͕ ĚŝĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ ĂǆŝĂƐ ĚŽ ^Ƶů Ă ^ĆŽ WĂƵůŽ͕ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĂƐ
ϭϰϲĞůĂĠĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂĚĞZ^Ͳϰϱϯ͘
ĐŽŵƉĂŶŚŝĂƐ 'Žů Ğ ǌƵů͘ ^ŽŵĞŶƚĞ Ğŵ ϮϬϭϰ Ž ŵŽǀŝŵĞŶƚŽ ĨŽŝ ĚĞ ϳϭϭ͘ϭϬϬ ƉĂƐƐĂŐĞŝƌŽƐ ŶŽ
ĂĞƌŽƉŽƌƚŽ͘
Z^ͲϭϮϮ͗
/ŶŝĐŝĂͲƐĞŶĂZ^ͲϮϰϬ;ƉƌſǆŝŵŽĂ^ĆŽ^ĞďĂƐƟĆŽĚŽĂşͿĞƚĞƌŵŝŶĂŶĂZͲϭϭϲ;ƉƌſǆŝŵŽă
WŽƌƚŽůĞŐƌĞʹĞƌŽƉŽƌƚŽ sĂĐĂƌŝĂͿ͕ƉĂƐƐĂŶĚŽƉŽƌŽŵWƌŝŶĐşƉŝŽ͕^ĆŽsĞŶĚĞůŝŶŽ͕&ĂƌƌŽƵƉŝůŚĂ͕ĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů͕&ůŽƌĞƐĚĂƵŶŚĂ͕

ŶƚƀŶŝŽWƌĂĚŽĞ/Ɖġ͘
KĞƌŽƉŽƌƚŽ/ŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů^ĂůŐĂĚŽ&ŝůŚŽĮĐĂĂϭϮϬŬŵĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůĞĠƵƟůŝǌĂĚŽĐŽŵ

ĨƌĞƋƵġŶĐŝĂƉŽƌƋƵĞŵŶĞĐĞƐƐŝƚĂŝƌăƌĞŐŝĆŽ͘KďƐĞƌǀĂͲƐĞĂƉĂƌƟƌĚŽǀŽůƵŵĞĚĞƉĂƐƐĂŐĞŝƌŽƐŶŽƐ
ƷůƟŵŽƐƐĞŝƐĂŶŽƐ͕ƵŵĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽŵĠĚŝŽĂŶƵĂůĚĞϴ͕ϱϰй͘

ŶŽ dŽƚĂůĚĞ
sĂƌŝĂĕĆŽĂŶŽ ZͲϰϱϯ
WĂƐƐĂŐĞŝƌŽƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌĞŵй
ϮϬϬϵ
ϱ͘ϲϬϳ͘ϳϬϯ
Ͳ
ϮϬϭϬ ϲ͘ϲϳϲ͘Ϯϭϲ ϭϵ͕Ϭϱ Z^ͲϭϮϮ
ϮϬϭϭ ϳ͘ϴϯϰ͘ϯϭϮ ϭϳ͕ϯϱ
ϮϬϭϮ
ϴ͘Ϯϲϭ͘ϯϱϱ
ϱ͕ϰϱ ZͲϭϭϲ
ϮϬϭϯ ϳ͘ϵϵϯ͘ϭϲϰ Ͳϯ͕Ϯϱ
ϮϬϭϰ ϴ͘ϰϰϳ͘ϯϴϬ ϱ͕ϲϴ
&ŽŶƚĞ͗/ŶĨƌĂĞƌŽ &ŽŶƚĞ͗D͘^ƚŽƌƫĂƉĂƌƟƌĚĞ/ŶĨƌĂĞƌŽ

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
ĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůͲ^ĞƚŽƌ/ŶĚƵƐƚƌŝĂů ^ĂŶDĂƌŝŶŽ͗ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĨĂďƌŝĐĂŶƚĞĚĞŵſǀĞŝƐĞƉŽƌƚĂƐŝŶƚĞƌŶĂƐĐŽŵ
ƉĂƌƟĐŝƉĂĕĆŽ ŶŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ŶĂĐŝŽŶĂů Ğ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͘ ƚƵĂ ŶĂ
KƐĞƚŽƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂůƉĂƌƟĐŝƉĂĐŽŵƵŵŶƷŵĞƌŽĞƐƟŵĂĚŽĚĞϲ͘ϮϮϰĞŵƉƌĞƐĂƐĞ͕ĚĞŶƚƌĞĞůĂƐ͕
ĨĂďƌŝĐĂĕĆŽĚĞŵſǀĞŝƐĞŵDWĞD&͘
ĐĞƌĐĂĚĞϮ͘ϬϵϰĐŽŶƐƟƚƵĞŵŽƉſůŽŵĞƚĂůͲŵĞĐąŶŝĐŽĚŽŵƵŶŝĐşƉŝŽ͘
ĐŝĚĂĚĞĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůĞĂƌĞŐŝĆŽĚĂ^ĞƌƌĂĚŽZ^ĐŽŶĐĞŶƚƌĂŵŽŵĂŝŽƌƉſůŽƌĞŐŝŽŶĂůĚĞ ŽŵĞƌĐŝĂůŝǌĂĕĆŽĚĞĂŵƉůĂůŝŶŚĂĚĞƉƌŽĚƵƚŽƐĚĂŵĂƌĐĂdƌĂŵŽŶƟŶĂ͘
ĂƵƚŽƉĞĕĂƐĞŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƐƌŽĚŽǀŝĄƌŝŽƐĐŽŵĚĞƐƚĂƋƵĞŶĂƉĂƌƚĞĚĞĐĂŵŝŶŚƁĞƐĞĐŚĂƐƐŝƐĚĞƀŶŝďƵƐ͘
KĞƐƚĂĚŽƌĞƐƉŽŶĚĞƉŽƌŵĂŝƐĚĞϰϬйĚĂƉƌŽĚƵĕĆŽŶĂĐŝŽŶĂů͘
WƌŝŶĐŝƉĂŝƐŵƉƌĞƐĂƐ͗
ĐŝĚĂĚĞƐĞĚŝĂŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐĞŵƉƌĞƐĂƐ͕ĞŶƚƌĞĂƐŵĂŝŽƌĞƐĚŽƌĂƐŝůĞŵƐĞƵƐĐĂŵƉŽƐĚĞ
ĂƚƵĂĕĆŽ͗
ZĂŶĚŽŶ͗ ĐŽŶŐůŽŵĞƌĂĚŽ ĚŽ ƐĞŐŵĞŶƚŽ ĚĞ ǀĞşĐƵůŽƐ͕ ĐƵũĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ƚġŵ

ĐŽŶƐƚĂĚŽĐŽŵĨƌĞƋƵġŶĐŝĂĞŶƚƌĞŽƐǀĞŶĐĞĚŽƌĞƐĚŽWƌġŵŝŽǆƉŽƌƚĂĕĆŽZ^͘
ŐƌĂůĞ͗ƷŶŝĐĂŵŽŶƚĂĚŽƌĂĚĞĐĂŵŝŶŚƁĞƐĞƀŶŝďƵƐĚĞĐĂƉŝƚĂůŶĂĐŝŽŶĂů͘
DĂƌĐŽƉŽůŽ͗ ƉƌŽĚƵǌ ŵĂŝƐ ĚĂ ŵĞƚĂĚĞ ĚĂƐ ĐĂƌƌŽĐĞƌŝĂƐ ĚĞ ƀŶŝďƵƐ ƋƵĞ ƐĆŽ
ĨĞŝƚŽƐŶŽƉĂşƐ͘
/ŶƚƌĂů͗ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂŶĂĨĂďƌŝĐĂĕĆŽĚĞĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ͕ƌĞĂƚŽƌĞƐĞůƵŵŝŶĄƌŝĂƐĚĞ
ĂůƚĂƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͘
'ĂǌŽůĂ ^ͬ /ŶĚƷƐƚƌŝĂ DĞƚĂůƷƌŐŝĐĂ͗ ƉŝŽŶĞŝƌĂ ŶĂ ĨĂďƌŝĐĂĕĆŽ ĚĞ ƵƟůŝĚĂĚĞƐ

ĚŽŵĠƐƟĐĂƐĞŵĂĕŽŝŶŽǆ͘
DĞƚĂůŵĂƚƌŝǆ͗ĂƚƵĂŶŽƐƐĞŐŵĞŶƚŽƐĚŽĐŽŵĠƌĐŝŽ͕ĚĂŝŶĚƷƐƚƌŝĂĂƵƚŽŵŽƟǀĂ͕
ĂŐƌşĐŽůĂ͕ ŵŽǀĞůĞŝƌĂ͕ ŵĞƚĂůƷƌŐŝĐĂ͕ ĞůĞƚƌŽĞůĞƚƌƀŶŝĐĂ͕ ĚĂ ĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽ Đŝǀŝů͕
ĞŶƚƌĞŽƵƚƌŽƐ͘
'ƵĞƌƌĂ ^͗͘͘ ĞƐƚĄ ĞŶƚƌĞ ĂƐ DĂŝŽƌĞƐ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚŽƌĂƐ ƌŽĚŽǀŝĄƌŝĂƐ ĚĂ

ŵĠƌŝĐĂ>ĂƟŶĂ͘

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
^ĞƚŽƌŽŵĞƌĐŝĂůͲ^ŚŽƉƉŝŶŐƐ͗
K ŵƵŶŝĐşƉŝŽ ĚĞ ĂǆŝĂƐ ĚŽ ^Ƶů ƉŽƐƐƵŝ ϰ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ƐŚŽƉƉŝŶŐƐ ĞŶƚĞƌƐ͗ Ž ^ŚŽƉƉŝŶŐ
/ŐƵĂƚĞŵŝ͕Ž^ŚŽƉƉŝŶŐ^ĂŶWĞůĞŐƌŝŶŽ͕Ž^ŚŽƉƉŝŶŐWƌĂƚĂǀŝĞƌĂĞŽ^ŚŽƉƉŝŶŐDĂƌƚĐĞŶƚĞƌ͘
hƌďĂŶŽ
WƌĂƚĂǀŝĞŝƌĂ
^ĂŶWĞůĞŐƌŝŶŽ
/ŐƵĂƚĞŵŝ sĂůĞdƌĞŶƟŶŽ
DĂƌƚĐĞŶƚĞƌ
ĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůʹEŽǀŽƐWƌŽũĞƚŽƐ
dƵƌŝƐŵŽĞŵĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů
^ĞŐƵŶĚŽĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂĐŽŵŽ^ĞĐƌĞƚĄƌŝŽĚĞĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů͕&ƌĂŶĐŝƐĐŽĚĞ
KƚƵƌŝƐŵŽĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůƐĞďĂƐĞŝĂĞŵƚƵƌŝƐŵŽĚĞĂǀĞŶƚƵƌĂ͕ĞĐŽĂǀĞŶƚƵƌĂĞĞƐƉŽƌƚĞƐ
ƐƐŝƐ^ƉŝĂŶĚŽƌĞůůŽ͕ĂĐŝĚĂĚĞƚĞŵƌĞĐĞďŝĚŽǀŝƐŝƚĂƐĚĞĚĞůĞŐĂĕƁĞƐĞƐƚƌĂŶŐĞŝƌĂƐ͕ƉŽŝƐĠĂϮϲΣĐŝĚĂĚĞ
ƌĂĚŝĐĂŝƐ͖dƵƌŝƐŵŽĚĞĐƵůƚƵƌĂĞdƵƌŝƐŵŽĚŽsŝŶŚŽ͕ƋƵĞƚƌĂǌĂƐƉĂŝƐĂŐĞŶƐĞŽĐƵůƟǀŽĚĂƐǀŝĚĞŝƌĂƐ
ĞŵŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽƐŶŽƌĂƐŝů͕ĐŽŵĞƐƚƌƵƚƵƌĂƉĂƌĂŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚĞŶŽǀĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐ͕ƉŽƌĠŵ͕
ĐŽŵŽĚĞƐƚĂƋƵĞ͘
ŶĆŽ ŚĄ ŶŽǀŽƐ ŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽƐ ƉƌĞǀŝƐƚŽƐ ĂƚƵĂůŵĞŶƚĞ͘ ŶƚƌĞƚĂŶƚŽ͕ ƌĞƐƐĂůƚĂ Ž ĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂ
K ƚƵƌŝƐŵŽ ĚĞ ĞǀĞŶƚŽƐ ƚĂŵďĠŵ ŐĂŶŚŽƵ ĞƐƉĂĕŽ ŶĂ ĐŝĚĂĚĞ͕ ƋƵĞ ƐĞ ƚŽƌŶŽƵ Ƶŵ ĚĞƐƟŶŽ ŝŶŽǀĂĕĆŽƚĞĐŶŽůſŐŝĐĂŶĂĐŝĚĂĚĞĐŽŵŽƐƵƌŐŝŵĞŶƚŽĚĞƐƚĂƌƚƵƉƐĞŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽƚĞĐŶŽůſŐŝĐŽ
ĂƚƌĂĞŶƚĞĞĐŽŵƉĞƟƟǀŽŶŽŵĞƌĐĂĚŽĚĞĞǀĞŶƚŽƐĞŶĞŐſĐŝŽƐƚĞŶĚŽŽWĂƌƋƵĞDĄƌŝŽĞƌŶĂƌĚŝŶŽ ĚĞŝŶŽǀĂĕĆŽĚĂhŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůĐŽŵŽĂƐƉĞĐƚŽƉŽƐŝƟǀŽƉĂƌĂĂĂƚƌĂĕĆŽĚĞŶŽǀĂƐ
ZĂŵŽƐ;WĂƌƋƵĞĚĞǀĞŶƚŽƐĚĂ&ĞƐƚĂĚĂhǀĂͿ͕ĐŽŵŽƵŵĚŽƐŵĂŝŽƌĞƐĞŵĂŝƐĐŽŵƉůĞƚŽƐĞƐƉĂĕŽƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ͘ EŽ ƌĂŵŽ ŚŽƚĞůĞŝƌŽ͕ Ă ƐĞĐƌĞƚĂƌŝĂ ŶĆŽ ƉŽƐƐƵŝ ŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ ĚĞ ŶŽǀŽƐ ƉƌŽũĞƚŽƐ
ƉĂƌĂĞǀĞŶƚŽƐĚŽƌĂƐŝů͘ ĐŽŶĐƌĞƟǌĂĚŽƐ͘
WƌŝŶĐŝƉĂŝƐƌŽƚĞŝƌŽƐƚƵƌşƐƟĐŽƐ͗
ŶĂZĞĐŚ ĂŵŝŶŚŽƐĚĂŽůƀŶŝĂ ƌŝƷǀĂ ƐƚƌĂĚĂĚŽ/ŵŝŐƌĂŶƚĞ

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
ϭ͘ϯ>ŽĐĂůŝǌĂĕĆŽĚŽƚĞƌƌĞŶŽĞĚĞƐĐƌŝĕĆŽĚŽĞŶƚŽƌŶŽ
ϮϮ
ĐŝĚĂĚĞĚĞĂǆŝĂƐĨĂǌĚŝǀŝƐĂĐŽŵŽƐŵƵŶŝĐşƉŝŽƐĚĞ^ĆŽDĂƌĐŽƐ͕ĂŵƉĞƐƚƌĞĚĂ^ĞƌƌĂĞ Z^Ͳϭ
ĞƐĂ
DŽŶƚĞůĞŐƌĞĚŽƐĂŵƉŽƐĂŽŶŽƌƚĞ͕sĂůĞZĞĂů͕EŽǀĂWĞƚƌſƉŽůŝƐ͕'ƌĂŵĂĚŽĞĂŶĞůĂĂŽƐƵů͕^ĆŽ ůŽƐ
Ăƌ
ZƵĂ
&ƌĂŶĐŝƐĐŽĚĞWĂƵůĂĂůĞƐƚĞĞ&ůŽƌĞƐĚĂƵŶŚĂĞ&ĂƌƌŽƵƉŝůŚĂĂŽĞƐƚĞ͘ĄƌĞĂĚĞĂďƌĂŶŐġŶĐŝĂĚŽ
ŝ
Ěƌŝǌǌ
ƚĞƌƌĞŶŽ ŽŶĚĞ ĞƐƚĄ ůŽĐĂůŝǌĂĚŽ Ž ĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ŚŽƚĞůĞŝƌŽ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞ Ž ĂŝƌƌŽ ^ĂŶǀŝƩŽ͕ Ž&Ğ
:ŽĆ
DĄƌŝŽ
ZƵĂ
ĐĂƌĂĐƚĞƌŝǌĂĚŽƉĞůĂĂƟǀŝĚĂĚĞŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞĐŽŵĂĐĞƐƐŽăƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐǀŝĂƐĚĂĐŝĚĂĚĞ͘
^ŚŽƉƉŝŶŐ
/ŐƵĂƚĞŵŝ
ϮϮ ,ŽƚĞů/ďŝƐ
Z^Ͳϭ
ŐƌĂůĞ^͘͘ /ŐƵĂƚĞŵŝ ǀŝƩŽ

ZƵĂ'ƵĞƌŝŶŽ^ĂŶ
DĞƚĂůŵĂƚƌŝǆ hŶŝĚĂĚĞϮ
DĂƌƚĐĞŶƚĞƌ ,ŽƚĞů/ŶƚĞƌĐŝƚǇ
WƌĞŵŝƵŵ
ϭ͘ϰKĨĞƌƚĂŚŽƚĞůĞŝƌĂĞŵĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů
ŽŵŽŽďũĞƟǀŽĚĞŝĚĞŶƟĮĐĂƌŽƐĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐŚŽƚĞůĞŝƌŽƐƋƵĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŵĂŽĨĞƌƚĂ
ĚĞŚŽƚĠŝƐĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů͕ĨŽŝƌĞĂůŝǌĂĚŽƵŵůĞǀĂŶƚĂŵĞŶƚŽĂƉĂƌƟƌĚĞƉŽƌƚĂŝƐĚĞĚŝǀƵůŐĂĕĆŽĚŽ
ŵĞƌĐĂĚŽŚŽƚĞůĞŝƌŽĐŽŵŽŽ'ƵŝĂYƵĂƚƌŽZŽĚĂƐ͕ŽŽŬŝŶŐ͘ĐŽŵĞĞĐŽůĂƌ͘ĐŽŵ͘&ŽŝƌĞĂůŝǌĂĚĂ͕ĂŝŶĚĂ͕
K ƚĞƌƌĞŶŽ ĞƐƚĄ ůŽĐĂůŝǌĂĚŽ ŶĂ ZƵĂ ĂƌůŽƐ ĞƐĂ ;ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ǀŝĂ ůĂƚĞƌĂů ĚĂ Z^dͲϰϱϯͿ ƵŵĂƉĞƐƋƵŝƐĂĐŽŵŽƐŚŽƚĠŝƐĚĂĐŝĚĂĚĞĂĮŵĚĞĂǀĂůŝĂƌŽƉĞƌĮůĚĞŚſƐƉĞĚĞƐ͕ĚŝĄƌŝĂƐƉƌĂƟĐĂĚĂƐ͕
ĞƐƋƵŝŶĂ ĐŽŵ ƌƵĂ /ƐĂĚŽƌĂ ^ĂŶǀŝƩŽ ŶĚƌĞĂǌǌĂ ĞŵŽƌĞ Ğ ĐŽŵ Ă ZƵĂ DĄƌŝŽ :ŽĆŽ &ĞĚƌŝǌǌŝ͘ ƚĂǆĂƐĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽ͕ĚĞŶƚƌĞŽƵƚƌŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐ͘
ůŽĐĂůŝǌĂĕĆŽĠƉƌŝǀŝůĞŐŝĂĚĂƉŽƌĞƐƚĂƌŶĂĞŶƚƌĂĚĂĚĂĐŝĚĂĚĞ͕ĂŽůĂĚŽĚŽ^ŚŽƉƉŝŶŐ/ŐƵĂƚĞŵŝĞƉƌſǆŝŵŽ
&ŽƌĂŵŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐĚŽǌĞĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐŚŽƚĞůĞŝƌŽƐŶĂĐŝĚĂĚĞĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů͘WĞůŽ
ĚĂĂǀĞŶŝĚĂƉĞƌŝŵĞƚƌĂůƋƵĞůŝŐĂĂŽĂĞƌŽƉŽƌƚŽ͘KŚŽƚĞůĞŵĞƐƚƵĚŽƉŽƐƐƵŝƌĄĞǆĐůƵƐŝǀĂƉĂƐƐĂƌĞůĂ
ƐĞƵƉĞƌĮůĚĞŶĞŐſĐŝŽƐ͕ĂĐŝĚĂĚĞĐŽŶƚĂĐŽŵŚŽƚĠŝƐĚĞŐƌĂŶĚĞƐƌĞĚĞƐĐŽŵŽĐĐŽƌ͕/ŶƚĞƌĐŝƚǇĞůƵĞ
ĨƵƚƵƌŝƐƚĂ ƋƵĞ ĚĄ ĂĐĞƐƐŽ ĐŽďĞƌƚŽ ĂŽ ƐŚŽƉƉŝŶŐ͘ ůĠŵ ĚŽ ^ŚŽƉƉŝŶŐ /ŐƵĂƚĞŵŝ͕ ƚĂŵďĠƌŵ ĞƐƚĄ
dƌĞĞ͘ĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵĞƐƚƵĚŽƐůŽĐĂŝƐ͕ĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůĠŽƐĞŐƵŶĚŽŵƵŶŝĐşƉŝŽĚŽĞƐƚĂĚŽĚŽZŝŽ'ƌĂŶĚĞ
ůŽĐĂůŝǌĂĚŽŽDĂƌƚĐĞŶƚĞƌ^ŚŽƉƉŝŶŐ͘ŵďŽƐƉŽĚĞŵƐĞƌĂĐĞƐƐĂĚŽƐĂƉĠ͕ĞŵŵĞŶŽƐĚĞϭϱŵŝŶƵƚŽƐ͘
ĚŽ^ƵůĞŵƚĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŚŽƚĞůĞŝƌĂ͕ĮĐĂŶĚŽĂƚƌĄƐƐŽŵĞŶƚĞĚĂĐĂƉŝƚĂůWŽƌƚŽůĞŐƌĞ͘

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
EŽƐĞƚĐŽŵƉĞƟƟǀŽĚĞŚŽƚĠŝƐĚĞĂǆŝĂƐĚŽƐƵů͕ĠƉŽƐƐşǀĞůǀĞƌŝĮĐĂƌĂƉƌĞƐĞŶĕĂĚĞŚŽƚĠŝƐ
ƐƵƉĞƌĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐ͕ĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐĞŵŝĚƐĐĂůĞ͘WĞůĂĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƟĐĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞĚĞŶĞŐſĐŝŽƐĚĂĐŝĚĂĚĞ͕
ĂŵĂŝŽƌŝĂĚŽƐŚŽƚĠŝƐƉŽƐƐƵŝĞƐƉĂĕŽƉĂƌĂĞǀĞŶƚŽƐ͘
,ŽƚĠŝƐ ĂƚĞŐŽƌŝĂ ǀĞŶƚŽƐ

hŚΖƐ
/ŶƚĞƌĐŝƚǇ DŝĚƐĐĂůĞ ϴϬϬ ϭϭϴ

^ǁĂŶdŽǁĞƌ DŝĚƐĐĂůĞ ϮϬϬ ϭϮϮ
ůƵĞdƌĞĞ DŝĚƐĐĂůĞ
ϭϵϬ ϭϯϮ
^ĂŵƵĂƌĂ DŝĚƐĐĂůĞ
ϵϭϬ ϴϭ
WĞƌƐŽŶĂůZŽǇĂů DŝĚƐĐĂůĞ ϭϬϬϬ
ϭϰϮ
dƌŝ,ŽƚĞů ĐŽŶƀŵŝĐŽ Ͳ ϴϳ
ƐƉĞŶŽŶĨŽƌƚ
ĐŽŶƀŵŝĐŽ

ϱϬ ϱϲ

ƐƉĞŶǆĞĐƵƟǀĞ ĐŽŶƀŵŝĐŽ Ͳ ϭϴ
/ďŝƐ ĐŽŶƀŵŝĐŽ
ϭϬϬ ϭϰϬ
ŽƐŵŽƐ ĐŽŶƀŵŝĐŽ ϭϭϬ ϵϬ
&ŽŶƚĞ͗ĂĚŽƐĨŽƌŶĞĐŝĚŽƐƉĞůŽ^,Z^;^ŝŶĚŝĐĂƚŽĚĞ,ŽƚĠŝƐ͕ZĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞƐ͕ĂƌĞƐĞ^ŝŵŝůĂƌĞƐĚĂ^ĞƌƌĂ
'ĂƷĐŚĂͿ͘
EŽƌƚŽŶ ^ƵƉĞƌĞĐŽŶƀŵŝĐŽ ϰϱϬ ϱϰ
ŽŽƉ,ŽƚĞů ΎƚĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽƉĂƌĂŽĂŶŽĚĞϮϬϭϱƌĞĨĞƌĞͲƐĞĂŽƉĞƌşŽĚŽĚĞƌĞĨĞƌġŶĐŝĂĚĞũĂŶĞŝƌŽĂĂďƌŝů͘
^ƵƉĞƌĞĐŽŶƀŵŝĐŽ ϭϮϬ ϳϰ
dŽƚĂů
ϯϵϯϬ ϭϭϭϰ
&ŽŶƚĞ͗ĂĚŽƐĚĂWĞƐƋƵŝƐĂD͘^ƚŽƌƫ

,ŽƚĠŝƐDŝĚƐĐĂůĞ
EĂĐŝĚĂĚĞĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů͕ŽƐŚŽƚĠŝƐ/ŶƚĞƌĐŝƚǇWƌĞŵŝƵŵ͕^ǁĂŶdŽǁĞƌ͕ůƵĞdƌĞĞdŽǁĞƌƐ͕
ŽŶĨŽƌŵĞĚĂĚŽƐĚŽ^ŝŶĚŝĐĂƚŽĚĞ,ŽƚĠŝƐ͕ZĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞƐ͕ĂƌĞƐĞ^ŝŵŝůĂƌĞƐĚĂ^ĞƌƌĂ'ĂƷĐŚĂ ^ĂŵƵĂƌĂĞWĞƌƐŽŶĂůZŽǇĂůƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŵĂŽĨĞƌƚĂŵĂŝƐƋƵĂůŝĮĐĂĚĂĚĂĐŝĚĂĚĞ͘K/ŶƚĞƌĐŝƚǇWƌĞŵŝƵŵ

;^,Z^Ϳ͕ĠƉŽƐƐşǀĞůǀĞƌŝĮĐĂƌŽŚŝƐƚſƌŝĐŽĚĂƚĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽĚŽŵĞƌĐĂĚŽŚŽƚĞůĞŝƌŽĚĂĐŝĚĂĚĞĚĞ ĐŽŶƚĂ ĐŽŵ ϭϭϴ ƵŚΖƐ͕ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝǌĂŶĚŽ ĚĞ ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂ ĐŽŵƉůĞƚĂ ĚĞƐĚĞ ĐĂůĞĨĂĕĆŽ ŶŽƐ
ĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůŶŽƐƷůƟŵŽƐĐŝŶĐŽĂŶŽƐ͘ ĂƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐ͕ĂƌͲĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕ĐĂŵĂďŽǆ͕ƚǀĂĐĂďŽ͕ĨƌŝŐŽďĂƌĞŝŶƚĞƌŶĞƚtŝͲ&ŝ͘ŝƐƉƁĞ͕ĂŝŶĚĂ͕ĚĞ
ĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵŽŐƌĄĮĐŽĂƐĞŐƵŝƌ͕ǀĞƌŝĮĐĂͲƐĞƵŵĂƚĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂĚĞϱϱ͕ϴϯйŶŽ ƉŝƐĐŝŶĂ͕ƉŝƐĐŝŶĂĂƋƵĞĐŝĚĂ͕ĂĐĂĚĞŵŝĂ͕ƋƵĂĚƌĂĚĞƚġŶŝƐĞƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞ͕ƉŽƌĠŵŽĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽĠ
ĂŶŽĚĞϮϬϭϰ͕ŽƋƵĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƋƵĞĚĂŶĂŽĐƵƉĂĕĆŽŶĂŽƌĚĞŵĚĞϮйĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽĂŶŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͘ ĐŽďƌĂĚŽăƉĂƌƚĞ͘WĂƌĂĂƌĞĂůŝǌĂĕĆŽĚĞĞǀĞŶƚŽƐĐŽƌƉŽƌĂƟǀŽƐ͕ŽŚŽƚĞůŽĨĞƌĞĐĞƐĂůĂƐĚĞĐŽŶǀĞŶĕƁĞƐ
EŽĂĐƵŵƵůĂĚŽĚŽĂŶŽĚĞϮϬϭϱ͕ĂƚĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽǀĞƌŝĮĐĂĚĂĠĚĞϰϴ͕ϰϵй͘ ĐŽŵĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƚŽƚĂůĚĞϰϱϬůƵŐĂƌĞƐ͘

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
^ǁĂŶdŽǁĞƌ
,ŽƚĞů/ŶƚĞƌĐŝƚǇWƌĞŵŝƵŵ
K,ŽƚĞů^ĂŵƵĂƌĂƉŽƐƐƵŝϴϭƵŚΖƐĐŽŵŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂĐŽŵƉůĞƚĂ͕ĐŽŵŽŽƐĚĞŵĂŝƐĚĞŵĞƐŵĂ
ŽŵϭϯϮƵŚΖƐ͕ŽůƵĞdƌĞĞdŽǁĞƌƐĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝǌĂĚĞĂƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐĐŽŵĂƌĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕ ĐĂƚĞŐŽƌŝĂ͕ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝǌĂŶĚŽĞŵƐĞƵƐƋƵĂƌƚŽƐĂƌĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕dsĂĐĂďŽĞŝŶƚĞƌŶĞƚǁŝͲĮŐƌĂƚƵŝƚĂ͘
ĐĂůĞĨĂĕĆŽ͕dsĂĐĂďŽĞŝŶƚĞƌŶĞƚǁŝͲĮŐƌĂƚƵŝƚĂ͘KŚŽƚĞůƚĂŵďĠŵŽĨĞƌĞĐĞĮƚŶĞƐƐĐĞŶƚĞƌ͕ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞ͕ WŽƐƐƵŝƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞĞĞƐƉĂĕŽƉĂƌĂĐŽŶǀĞŶĕƁĞƐ͕ĐŽŵĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƉĂƌĂϰϱϬƉĞƐƐŽĂƐĞŽƵƚƌĂƐϳƐĂůĂƐ
ƉŝƐĐŝŶĂƚĠƌŵŝĐĂ͕ƐĂƵŶĂĞƐĞƌǀŝĕŽƐĚĞƐƉĂ͘KĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽƚĂŵďĠŵĠĐŽďƌĂĚŽăƉĂƌƚĞ͘ ĐŽŵĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐƋƵĞǀĆŽĚĞϮϱϬƉĞƐƐŽĂƐĂϯϱƉĞƐƐŽĂƐ͘EĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂŽĨĞƌĞĐŝĚĂŶŽ
,ŽƚĞů ƚĞŵ ĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ƉƌſƉƌŝŽ͕ ƉůĂǇŐƌŽƵŶĚ͕ ƉŝƐĐŝŶĂƐ ƚĠƌŵŝĐĂƐ ĂƋƵĞĐŝĚĂƐ Ğ ƚĞƌŵĂŝƐ͕
ĂĐĂĚĞŵŝĂĚĞŐŝŶĄƐƟĐĂĞƋƵĂĚƌĂĚĞƚġŶŝƐ͘
ůƵĞdƌĞĞdŽǁĞƌƐ
^ĂŵƵĂƌĂ,ŽƚĞů
K,ŽƚĞů^ǁĂŶdŽǁĞƌƉŽƐƐƵŝϭϮϮƵŚΖƐĐŽŵŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂĐŽŵƉůĞƚĂ͕ĐŽŵŽŽƐĚĞŵĂŝƐĚĞ
ŵĞƐŵĂ ĐĂƚĞŐŽƌŝĂ͘ WŽƐƐƵŝ ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞ Ğ ĞƐƉĂĕŽ ƉĂƌĂ ĐŽŶǀĞŶĕƁĞƐ ĐŽŵ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ƉĂƌĂ ϭϰϬ
K,ŽƚĞůWĞƌƐŽŶĂůZŽǇĂůƉŽƐƐƵŝϭϰϮƵŚΖƐĐŽŵŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂĐŽŵƉůĞƚĂ͕ĐŽŵŽŽƐĚĞŵĂŝƐĚĞ
ƉĞƐƐŽĂƐ͘KƐƋƵĂƌƚŽƐŽĨĞƌĞĐĞŵĨĂĐŝůŝĚĂĚĞƐƉĂƌĂĚĞĮĐŝĞŶƚĞƐİƐŝĐŽƐĞŽĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽĠĐŽďƌĂĚŽă
ŵĞƐŵĂĐĂƚĞŐŽƌŝĂ͕ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝǌĂŶĚŽĞŵƐĞƵƐƋƵĂƌƚŽƐĂƌĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕dsĂĐĂďŽĞŝŶƚĞƌŶĞƚǁŝͲĮ
ƉĂƌƚĞ͘
ŐƌĂƚƵŝƚĂ͘ K ĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ Ġ ĐŽďƌĂĚŽ ă ƉĂƌƚĞ͘ EĂ ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂ ŽĨĞƌĞĐŝĚĂ ŶŽ ,ŽƚĞů ƚĞŵ

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
ĂĐĂĚĞŵŝĂĚĞŐŝŶĄƐƟĐĂ͕ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞĞĞƐƉĂĕŽƉĂƌĂĐŽŶǀĞŶĕƁĞƐĐŽŵĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƉĂƌĂϰϬϬƉĞƐƐŽĂƐ K ,ŽƚĞů ƐƉĞŶ ŽŶĨŽƌƚ ĞƌŐƐŽŶ &ůĂƚ ƉŽƐƐƵŝ ϱϲ ƵŚΖƐ ĐŽŵ ďŽĂ ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂ͕
ĞŽƵƚƌĂƐϵƐĂůĂƐĐŽŵĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞŵşŶŝŵĂĚĞϰϬƉĞƐƐŽĂƐ͘ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝǌĂŶĚŽĞŵƐĞƵƐƋƵĂƌƚŽƐ͕ĂƌĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕ĐĂůĞĨĂĕĆŽ͕dsĂĐĂďŽĞŝŶƚĞƌŶĞƚǁŝͲĮŐƌĂƚƵŝƚĂĞ
ĐŽǌŝŶŚĂĞƋƵŝƉĂĚĂ͘KĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽĠĐŽďƌĂĚŽăƉĂƌƚĞ͘EĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂŽĨĞƌĞĐŝĚĂŶŽ,ŽƚĞů
ƚĞŵĂĐĂĚĞŵŝĂĚĞŐŝŶĄƐƟĐĂ͕ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞĞƵŵĂƐĂůĂĐŽŵĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƉĂƌĂϱϬƉĞƐƐŽĂƐ͘
WĞƌƐŽŶĂůZŽǇĂů,ŽƚĞů
,ŽƚĠŝƐĐŽŶƀŵŝĐŽƐ
ƐƉĞŶŽŶĨŽƌƚĞƌŐƐŽŶ&ůĂƚ
KƐ ŚŽƚĠŝƐ dƌŝ ,ŽƚĞů͕ ƐƉĞŶ ŽŶĨŽƌƚ ĞƌŐƐŽŶ &ůĂƚ͕ ƐƉĞŶ ǆĞĐƵƟǀĞ͕ /ďŝƐ Ğ ŽƐŵŽƐ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŵĂŽĨĞƌƚĂĞĐŽŶƀŵŝĐĂĚĂĐŝĚĂĚĞ͘ŽŵŽĐŽŶĐĞŝƚŽůŽǁĐŽƐƚ͕Ždƌŝ,ŽƚĞůƉŽƐƐƵŝϴϳƵŚΖƐ
K,ŽƚĞůƐƉĞŶǆĞĐƵƟǀĞƉŽƐƐƵŝϭϴƵŚΖƐĐŽŵďŽĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂ͕ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝǌĂŶĚŽĞŵƐĞƵƐ
ĐŽŵĨƌŝŐŽďĂƌ͕ĂƌĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕ƐĞĐĂĚŽƌĚĞĐĂďĞůŽƐĞdsůĞĚϯϮΖ,͘KĨĞƌĞĐĞĐĂĨĠĚĂŵĂŶŚĆŝŶĐůƵƐŽ
ƋƵĂƌƚŽƐĂƌĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕dsĂĐĂďŽĞŝŶƚĞƌŶĞƚǁŝͲĮ͕ĐŽǌŝŶŚĂĞƋƵŝƉĂĚĂĞĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ͘
ŶĂĚŝĄƌŝĂ͕ŝŶƚĞƌŶĞƚǁŝƌĞůĞƐƐĞƐĂůĂǁĞďůŝǀƌĞƐ͕ĂůĠŵĚĞĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽƉƌſƉƌŝŽŐƌĂƚƵŝƚŽĞƐĂůĆŽĚĞ
ũŽŐŽƐ͘
ƐƉĞŶǆĞĐƵƟǀĞ
dƌŝ,ŽƚĞů

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
K ,ŽƚĞů /ďŝƐ ƉŽƐƐƵŝ ϭϰϬ ƵŚΖƐ ĐŽŵ ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂ ĐŽŵƉůĞƚĂ͕ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝǌĂŶĚŽ Ğŵ ƐĞƵƐ ,ŽƚĠŝƐƐƵƉĞƌĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐ
ƋƵĂƌƚŽƐĂƌ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕ ĐĂůĞĨĂĕĆŽ͕ ds Ă ĐĂďŽ Ğ ŝŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝͲĮ ŐƌĂƚƵŝƚĂ͘ KƐ ƋƵĂƌƚŽƐ ƚġŵ
K EŽƌƚŽŶ ,ŽƚĞů Ğ Ž ŽŽƉŚŽƚĞů ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŵ Ă ŽĨĞƌƚĂ ĚĞ ŚŽƚĠŝƐ ƐƵƉĞƌ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐ
ĨĂĐŝůŝĚĂĚĞƉĂƌĂĚĞĮĐŝĞŶƚĞƐİƐŝĐŽƐ͘EĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂŽĨĞƌĞĐŝĚĂŶŽŚŽƚĞůŚĄƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞ͕ƵŵĂƐĂůĂ
ĚŝƐƉŽŶşǀĞŝƐŶĂĐŝĚĂĚĞ͘KEŽƌƚŽŶ,ŽƚĞůƉŽƐƐƵŝϱϮƵŚΖƐĐŽŵďŽĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂ͕ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝǌĂŶĚŽ
ĚĞĞǀĞŶƚŽƐĞƌĞƵŶŝƁĞƐĐŽŵĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĚĞϵϲƉĞƐƐŽĂƐ͘WŽƐƐƵŝĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽŶŽůŽĐĂů͘
ĞŵƐĞƵƐƋƵĂƌƚŽƐ͕ĂƌĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕dsĂĐĂďŽĞŝŶƚĞƌŶĞƚǁŝͲĮ͘WŽƐƐƵŝƋƵĂƌƚŽƐĐŽŵĨĂĐŝůŝĚĂĚĞƐƉĂƌĂ
ĚĞĮĐŝĞŶƚĞƐİƐŝĐŽƐ͘EĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂŽĨĞƌĞĐŝĚĂŶŽ,ŽƚĞůŚĄĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞϰƐĂůĂƐŵŽĚƵůĄǀĞŝƐ
ƉĂƌĂ ƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ ĚĞ ĞǀĞŶƚŽƐ Ğ ĐŽŶǀĞŶĕƁĞƐ ĐŽŵ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĂƚĠ ϯϲϬ ƉĞƐƐŽĂƐ͘ WŽƐƐƵŝ
ĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽƉĂŐŽĂƉĂƌƚĞ͘
/ďŝƐ,ŽƚĞů
EŽƌƚŽŶ,ŽƚĞů
K,ŽƚĞůŽƐŵŽƐ;ĐŽŶĮƌŵĂƌŽƐĚĂĚŽƐĐŽŵĂĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƉͬdĞůĞĨŽŶĞͿƉŽƐƐƵŝϱϬƵŚΖƐĐŽŵďŽĂ
KŽŽƉŚŽƚĞů;ĐŽŶĮƌŵĂƌĐŽŵŽƐĚĂĚŽƐĚĂĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƉͬƚĞůĞĨŽŶĞͿƉŽƐƐƵŝϳϰƵŚΖƐĐŽŵďŽĂ
ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂ͕ ĐŽŵŽ ŽƐ ĚĞŵĂŝƐ ĚĞ ŵĞƐŵĂ ĐĂƚĞŐŽƌŝĂ͕ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝǌĂŶĚŽ Ğŵ ƐĞƵƐ ƋƵĂƌƚŽƐ Ăƌ
ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂ͕ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝǌĂŶĚŽĞŵƐĞƵƐƋƵĂƌƚŽƐ͕ĂƌĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕dsĂĐĂďŽĞŝŶƚĞƌŶĞƚǁŝͲĮ͘EĂ
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕ĐĂůĞĨĂĕĆŽ͕dsĂĐĂďŽĞŝŶƚĞƌŶĞƚǁŝͲĮŐƌĂƚƵŝƚĂ͘EĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂŽĨĞƌĞĐŝĚĂŶŽ,ŽƚĞů
ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂŽĨĞƌĞĐŝĚĂŶŽ,ŽƚĞůŚĄƐĂůĂĚĞŐŝŶĄƐƟĐĂ͕ƐĂůĂĚĞũŽŐŽƐ͕ƐĂůĂĚĞdsĞůĞŝƚƵƌĂ͘,Ą
ƚĞŵ ĂĐĂĚĞŵŝĂ ĚĞ ŐŝŶĄƐƟĐĂ͕ ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞ Ğ ĞƐƉĂĕŽ ƉĂƌĂ ĐŽŶǀĞŶĕƁĞƐ ĐŽŵ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞ ƉĂƌĂ ϱϬ
ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞƐĂůĂƐƉĂƌĂƌĞƵŶŝƁĞƐ͕ĞǀĞŶƚŽƐĞĐŽŶǀĞŶĕƁĞƐ͘WŽƐƐƵŝĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽƉĂŐŽĂ
ƉĞƐƐŽĂƐ͘WŽƐƐƵŝĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ͘
ƉĂƌƚĞ͘
,ŽƚĞůŽƐŵŽƐ ŽŽƉŚŽƚĞů

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
ƐƉĞĐƚŽƐŐĞƌĂŝƐƐŽďƌĞŽĨĞƌƚĂĞĚĞŵĂŶĚĂƉŽƌŚŽƐƉĞĚĂŐĞŵĞŵĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů ϭ͘ϱ^ĞƚĐŽŵƉĞƟƟǀŽ
K&Zd KƐĞƚĐŽŵƉĞƟƟǀŽĠĚĞĮŶŝĚŽĚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵŽƉĞƌĮůĚŽƐŚŽƚĠŝƐ͕ĚĞŵĂŶĚĂ͕ůŽĐĂůŝǌĂĕĆŽĞƐĞƵ
ƉŽƐŝĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽŶŽŵĞƌĐĂĚŽ͘sĞƌŝĮĐĂͲƐĞƵŵĂĐŽŶĐĞŶƚƌĂĕĆŽĚĞŚŽƚĠŝƐŵŝĚƐĐĂůĞĞŵĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů͕
y ŽĨĞƌƚĂŚŽƚĞůĞŝƌĂĚĂĐŝĚĂĚĞĠƋƵĂůŝĮĐĂĚĂ͕ĐŽŵĂƉƌĞƐĞŶĕĂĚĞĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐďĂŶĚĞŝƌĂƐ͖
ƋƵĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŵŽƉĞƌĮůĚŽŚŽƚĞůĞŵĞƐƚƵĚŽ͘WƌŽĚƵƚŽƐĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐŶĂƉĞƐƋƵŝƐĂ
y KƐŚŽƚĠŝƐĚĂĐŝĚĂĚĞƉƌĂƟĐĂŵƚĂƌŝĨĂƐŵĠĚŝĂƐĞŶƚƌĞϭϰϬĞϮϯϱ͕ϬϬĐŽŵĐĂĨĠĚĂŵĂŶŚĆ;ĞǆĐĞƚŽ ŶĆŽĨŽƌĂŵĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐĐŽŵƉĞƟĚŽƌĞƐĞŵƌĂǌĆŽĚĞƐƵĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƟĐĂƐ͘ƐƐŝŵ͕ĂŵĞƚŽĚŽůŽŐŝĂĚĞ
/ďŝƐͿ Ğ ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂ ĐŽŵƉůĞƚĂ͘ K ĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ Ġ ĐŽďƌĂĚŽ ă ƉĂƌƚĞ ŶĂ ŵĂŝŽƌŝĂ ĚŽƐ ĐĄůĐƵůŽĚĞƐĐƌŝƚĂĂďĂŝǆŽĨŽŝĂƉůŝĐĂĚĂƐŽŵĞŶƚĞƉĂƌĂŚŽƚĠŝƐƋƵĞĐŽŵƉƁĞŵŽƐĞƚĐŽŵƉĞƟƟǀŽ͕ŽƵ
ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞĚĞĐĂƚĞŐŽƌŝĂŵŝĚƐĐĂůĞ͖ ƐĞũĂ͕ĚĞĐĂƚĞŐŽƌŝĂŵŝĚƐĐĂůĞ͘
y ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂ ĚŽƐ ŚŽƚĠŝƐ Ġ ĐŽŵƉůĞƚĂ͘ dŽĚŽƐ ŽƐ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐ ƉŽƐƐƵĞŵ Ăƌ
DĞƚŽĚŽůŽŐŝĂĚĞĄůĐƵůŽ
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͕ŽĨĞƌĞĐĞŵdsĂĐĂďŽ͕ĐĂĨĠĚĂŵĂŶŚĆĞŝŶƚĞƌŶĞƚǁŝͲĮ͖
WĂƌĂĞƐƟŵĂƟǀĂĚĂŽĨĞƌƚĂĚŽƐĞƚĐŽŵƉĞƟƟǀŽ͕ďĞŵĐŽŵŽǀĂůŽƌĚĂĚŝĄƌŝĂŵĠĚŝĂƉƌĂƟĐĂĚĂĞ
y ŵĂŝŽƌŝĂĚŽƐŚŽƚĠŝƐĚŽƐĞƚŽĨĞƌĞĐĞĞƐƉĂĕŽƉĂƌĂĂƌĞĂůŝǌĂĕĆŽĚĞĞǀĞŶƚŽƐ͘
ƚĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂĂŶƵĂůƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂƉĂƌĂŽƐĞƚ͕ƉƌŽĐĞĚĞƵͲƐĞĂƵŵĂƉĞƐƋƵŝƐĂĚĞŵĞƌĐĂĚŽ͕Ă
ƉĂƌƟƌĚĞƵŵƋƵĞƐƟŽŶĄƌŝŽĂƉůŝĐĂĚŽũƵŶƚŽĂŽƐƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐƉĞůŽƐĞƚŽƌĚĞƌĞƐĞƌǀĂƐĚŽƐŚŽƚĠŝƐƋƵĞ
DE ĐŽŵƉƁĞŵĂŽĨĞƌƚĂŚŽƚĞůĞŝƌĂĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů͘
y KƉĞƌĮůĚĞƚƵƌŝƐƚĂƐƋƵĞĂĐŝĚĂĚĞƌĞĐĞďĞĠŽĚĞŶĞŐſĐŝŽƐ͕ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚĞŵĞŶƚĞ͖ ƉĞƐƋƵŝƐĂƚĞǀĞƉŽƌŽďũĞƟǀŽĞƐƟŵĂƌŽǀĂůŽƌĚĂĚŝĄƌŝĂŵĠĚŝĂĂŶƵĂůĚŽƐŚŽƚĠŝƐďĞŵĐŽŵŽĂ
ƚĂǆĂ ĚĞ ŽĐƵƉĂĕĆŽ ŵĠĚŝĂ ĂŶƵĂů ƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂ͘ WĂƌĂ ƚĂŶƚŽ͕ Ă ƉĂƌƟƌ ĚŽƐ ĚĂĚŽƐ ĨŽƌŶĞĐŝĚŽƐ ƉĞůŽƐ
y KƚĞŵƉŽĚĞƉĞƌŵĂŶġŶĐŝĂŵĠĚŝĂĚŽƐŚſƐƉĞĚĞƐĞŵǀŝĂŐĞŵĠĚĞϭĂϮĚŝĂƐ͖
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y KƉĞƌşŽĚŽĚĞŵĂŝŽƌŽĐƵƉĂĕĆŽĠĚƵƌĂŶƚĞĂƐĞŵĂŶĂ͖ ƉĂƌĂĐĂĚĂŵġƐĚŽĂŶŽ͕ƉŽŶĚĞƌĂŶĚŽŵĞƐĞƐĚĞĂůƚĂ͕ŵĠĚŝĂĞďĂŝǆĂƚĞŵƉŽƌĂĚĂ͕ďĞŵĐŽŵŽĚŝĂƐĚĞ
y ŽƐĮŶĂŝƐĚĞƐĞŵĂŶĂ͕ĂƐƚĂǆĂƐĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽĚŽƐŚŽƚĠŝƐĐĂĞŵ͕ƉŽƌĠŵŽƐŚŽƚĠŝƐĚĞĐĂƚĞŐŽƌŝĂ
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ŵŝĚƐĐĂůĞĐĂƉƚĂŵŽƚƵƌŝƐƚĂĚĞĞǀĞŶƚŽƐĞůĂǌĞƌ͕ƋƵĞŽĐƵƉĂŵƋƵĂƌƚŽƐĚƵƉůŽƐĞƚƌŝƉůŽƐ͖ ƉŽƌĐĂĚĂŚŽƚĞů͘
y KƐŵĞƐĞƐĚĞũĂŶĞŝƌŽĞĨĞǀĞƌĞŝƌŽƐĆŽĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐŵĞƐĞƐĚĞďĂŝǆĂƚĞŵƉŽƌĂĚĂ͖
KƐĚĂĚŽƐƉĞƌŵŝƚĞŵŝŶĨĞƌŝƌŶŽŶƷŵĞƌŽĚĞƵŚΖƐŽĐƵƉĂĚĂƐƉĂƌĂĐĂĚĂŵġƐĚŽĂŶŽ͕ŐĞƌĂŶĚŽĂ
ƚĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽƉĂƌĂŽƉĞƌşŽĚŽ͘ĂŵĞƐŵĂĨŽƌŵĂ͕ĠƉŽƐƐşǀĞůŝŶĨĞƌŝƌŶŽĨĂƚƵƌĂŵĞŶƚŽƉŽƌƉĞƌĮůĚĞ
y ǆŝƐƚĞĚĞŵĂŶĚĂƉŽƌƐĂůĂƐƉĂƌĂƌĞƵŶŝƁĞƐĞĞǀĞŶƚŽƐĚŽƐƐĞŐŵĞŶƚŽƐĚĂĞĐŽŶŽŵŝĂĚĂĐŝĚĂĚĞ͘ ƵŚΖƐĞ͕ĂƉĂƌƟƌĚĂƌĂǌĆŽĞŶƚƌĞĂƌĞĐĞŝƚĂĚĞŚŽƐƉĞĚĂŐĞŵĞƋƵĂƌƚŽƐŽĐƵƉĂĚŽƐŶŽŵġƐ͕ĂƟŶŐĞͲƐĞĂ
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ŵĞƚŽĚŽůŽŐŝĂƵƟůŝǌĂĚĂƉĞƌŵŝƚĞĞƐƟŵĂƌŽƐĚĂĚŽƐĚŽƐƉĂƌąŵĞƚƌŽƐĐŝƚĂĚŽƐƉĂƌĂŽƉĞƌşŽĚŽ
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ƉĂƌƚĞĚŽƐŚŽƚĠŝƐ͕ũĄƋƵĞŽƐŵĞƐŵŽƐĐŽŵƉƁĞŵŽŐƌƵƉŽĐŽŶĐŽƌƌĞŶĐŝĂůůŽĐĂů͘ĚĞŵĂŝƐ͕ŶĆŽĞǆŝƐƚĞŵ
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ŵĞƌĐĂĚŽŚŽƚĞůĞŝƌŽĚĂĐŝĚĂĚĞĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů͘ƐƐŝŵ͕ĂƉĞƐƋƵŝƐĂĚĞŵĞƌĐĂĚŽĨŽƌŶĞĐĞ͕ĚĞĨŽƌŵĂ

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
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ĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ ƐĞƌǀŝŶĚŽ ĚĞ ďĂƐĞ ƉĂƌĂ ĂƐ ƉƌŽũĞĕƁĞƐ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽͲĮŶĂŶĐĞŝƌĂƐ ĚŽ ƉƌĞƐĞŶƚĞ
ƚƌĂďĂůŚŽ͘ 7 2 3HUtRGR сdĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĞŶƐĂůĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽƉĞƌĮůĚĂƚĞŵƉŽƌĂĚĂĞĚŝĂĚĂƐĞŵĂŶĂ͖
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8+
V2FXSDGDV Q8+
V 7 2VHPDQD Q 8+
V 7 2 ¿QDOGHVHPDQD 'LiULD3HUtRGR сŝĄƌŝĂƉƌĂƟĐĂĚĂƉĂƌĂŽƉĞƌşŽĚŽ;ƚĞŵƉŽƌĂĚĂ͕ĚŝĂĚĂƐĞŵĂŶĂĞƉĞƌĮůĚĞh,Ϳ͖
Q GLDV сEƷŵĞƌŽĚĞĚŝĂƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ;ĚŝĂƐĚĞƐĞŵĂŶĂсϮϮ͖ĮŶĂŝƐĚĞƐĞŵĂŶĂсϴͿ͘

8+
V'LVSRQtYHLV Q 8+
V
8+
V2FXSDGDV
7 2PpGLD 8+
V'LVSRQtYHLV
ĞƐĞŵƉĞŶŚŽĚŽ^ĞƚŽŵƉĞƟƟǀŽ
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ĐĂƚĞŐŽƌŝĂŵŝĚƐĐĂůĞ͘:ƵŶƚŽƐ͕ĐŽŵƉƁĞŵƵŵĂŽĨĞƌƚĂĚĞϱϵϱƵŚΖƐĐŽŵĚŝĄƌŝĂŵĠĚŝĂƉƌĂƟĐĂĚĂĚĞZΨ
V2FXSDGDV
8+
сŶƷŵĞƌŽƚŽƚĂůĚĞh,ΖƐĚŽŚŽƚĞů͖
ϮϬϵ͕ϳϰĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂĂŶƵĂůĚĞϱϴ͕ϭйĐŽŶĨŽƌŵĞĂƐƚĂďĞůĂƐĂƐĞŐƵŝƌ͘

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7 2¿QDOGHVHPDQD сdĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂĚŽŚŽƚĞůĂŽƐĮŶĂŝƐĚĞƐĞŵĂŶĂŶŽŵġƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽ͖
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7 2PpGLD сdĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂƉĂƌĂŽƉĞƌşŽĚŽ͘ ,ŽƚĠŝƐ ĂƚĞŐŽƌŝĂ ǀĞŶƚŽƐ hŚΖƐ
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^ǁĂŶ dŽǁĞƌ
DŝĚƐĐĂůĞ ϮϬϬ
ϭϮϮ

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^ĂŵƵĂƌĂ
DŝĚƐĐĂůĞ ϵϭϬ ϴϭ
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V 7 23HUtRGR 72 SHU¿O8+ 'LiULD 3HUtRGR Q GLDV DŝĚƐĐĂůĞ ϭϬϬϬ
ϭϰϮ

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5H FHLWDGH+RVSHGDJHP ¦ )DWXUDPHQWR
5H FHLWDGH+RVSHGDJHP

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V2FXSDGDV

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
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^ĞƚŽŵƉĞƟƟǀŽ
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,ŽƚĞů ŝĄƌŝĂDĠĚŝĂ;ZΨͿ
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/ŶƚĞƌĐŝƚǇ ϮϮϬ͕ϲϬ
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>ƵƌĚĞƐ dƌŝ,ŽƚĞů
WĞƌƐŽŶĂůZŽǇĂů
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WĞƌƐŽŶĂů
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DĠĚŝĂ
ϮϬϵ͕ϳϰ ϱϴ͕ϭй /ďŝƐ
,ŽƚĞůƉƌŽƉŽƐƚŽ

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ΎdĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂĚŽƐŚŽƚĠŝƐƉĂƌĂŝŐƵĂůƉĞƌşŽĚŽ
ǀŽůƵĕĆŽĚĂKĨĞƌƚĂ ,ŽƚĞůƉƌŽƉŽƐƚŽ
EKsK&Zd,Kd/^
ŽŶĐŽƌƌĞŶƚĞƐƉƌŝŵĄƌŝŽƐ
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ĂůůΖKŶĚĞƌǆƚĞŶ,ŽƚĞů ϮϬϰ DĂƌĕŽͬϮϬϭϳ dŽŶĞůůŽ ŵĞƐƚƵĚŽ ŽŶĐŽƌƌĞŶƚĞƐƐĞĐƵŶĚĄƌŝŽƐ


%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
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WĂƌĂƚĂŶƚŽ͕ĨŽŝĞƐƟŵĂĚĂĂĚĞŵĂŶĚĂďĂƐĞƉĂƌĂŽƐĞƚĐŽŵƉĞƟƟǀŽĂŶĂůŝƐĂĚŽ͘ƐƚĂĚĞŵĂŶĚĂďĂƐĞ ďĂƐĞŝĂĞŵϱϵϱƵŚΖƐĂƵŵĂƚĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂĚĞϱϴ͕ϭй͘ĚŝĐŝŽŶĂŶĚŽϮϬϰƵŚΖƐĂŽƐĞƚ͕Ă
ĂŶƵĂůĠĞƐƟŵĂĚĂĂƚƌĂǀĠƐĚŽƚŽƚĂůĚĂŽĨĞƌƚĂĚĞƵŚΖƐĚŽƐĞƚŶŽĂŶŽƉĞůĂŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂĂŶƵĂůĚŽ ŽĨĞƌƚĂƚŽƚĂůƉĂƐƐĂĚĞϱϵϱƉĂƌĂϳϵϵƵŚΖƐ͕ĨĂǌĞŶĚŽĐŽŵƋƵĞĂƚĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂĚŽƐĞƚĐĂŝĂ
ŵĞƐŵŽ͘ ƉĂƌĂϰϯ͕ϯϳй͘
ƐƐŝŵ͕ĞƐƟŵĂͲƐĞĂƚĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂŝŶŝĐŝĂůĚŽƐĞƚĐŽŵƉĞƟƟǀŽĂƉĂƌƟƌĚĂĞŶƚƌĂĚĂ
d y K h W K D / K ^ d W M ^ / E h ' h Z K K E KsK ĚŽŶŽǀŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͗
DWZE/DEdK
DE^
h,ΖƐK^d KDEKsK dyKhWKD/
;h,͛^ͬEKKhW^Ϳ DWZE/DEdK /E//>K^d

7 2W ¦ 'HPDQGDEDVH W
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¦ 2IHUWDEDVH W

KŶĚĞ͗
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7 2W сdĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂĚŽƐĞƚĐŽŵĂŝŶĐŽƌƉŽƌĂĕĆŽĚĞϮϬϰƵŚΖƐĚŽŶŽǀŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ ƵŵĂƚĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂĂŶƵĂůƉĂƌĂŽƐĞƚĚĞϰϯ͕ϯϳй͘ƐƚĂĠĂƚĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŝŶŝĐŝĂůĚŽ
ŐƌƵƉŽĂƉſƐŽŝŶşĐŝŽĚĂŽƉĞƌĂĕĆŽĚŽŶŽǀŽĞŶƚƌĂŶƚĞ͘hŵĂĚĞŵĂŶĚĂŝŶĚƵǌŝĚĂĚĞǀĞƐĞƌŐĞƌĂĚĂĂƉſƐ

¦ 'HPDQGDEDVH с^ŽŵĂƚſƌŝŽĚĂĞŵĂŶĚĂďĂƐĞĚĞĐĂĚĂŚŽƚĞůĚŽƐĞƚĐŽŵƉĞƟƟǀŽŽďƟĚĂĂƉĂƌƟƌĚĞƐƵĂ
W ŽŝŶşĐŝŽĚĂŽƉĞƌĂĕĆŽ͕ƵŵĂǀĞǌƋƵĞĚĞǀĞŵƐĞƌƌĞĂůŝǌĂĚŽƐĞƐĨŽƌĕŽƐĐŽŵĞƌĐŝĂŝƐĞĚĞŵĂƌŬĞƟŶŐƉĂƌĂ
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Ă ĂƚƌĂĕĆŽ ĚĞ ĞǀĞŶƚŽƐ Ğ ŚſƐƉĞĚĞƐ ƉĂƌĂ Ž ŚŽƚĞů͘ ĚĞŵĂŝƐ͕ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽƐ ŵĂĐƌŽĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐ Ğ
¦ 2IHUWDEDVH
W сKĨĞƌƚĂďĂƐĞĐŽŵŽŶƷŵĞƌŽĚĞƵŚΖƐĚŽŶŽǀŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽŶŽƐϯϲϱĚŝĂƐĚŽĂŶŽ͘ ŵƵĚĂŶĕĂƐ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂŝƐ ƐĆŽ ƉƌĞǀŝƐƚŽƐ ĐŽŵŽ Ă ŝŶƐƚĂůĂĕĆŽ ĚĞ ŶŽǀĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ Ğ ƌĞĂůŝǌĂĕĆŽ ĚĞ
ĞǀĞŶƚŽƐ͘
EĆŽŽďƐƚĂŶƚĞ͕ŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽĞŵĞƐƚƵĚŽƉŽƐƐƵŝƌĄůŽĐĂůŝǌĂĕĆŽƉƌŝǀŝůĞŐŝĂĚĂŶĂĐŝĚĂĚĞ͕
'HPDQGD%DV H 1 GH8+
V 7 2 ĞƐƚĂŶĚŽƉƌſǆŝŵŽĂŽ^ŚŽƉƉŝŶŐ/ŐƵĂƚĞŵŝĂǆŝĂƐ͕ƐĞŶĚŽƵŵĨĂƚŽƌĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂůƉĂƌĂĂĂƚƌĂĕĆŽĚĞ
ĚĞŵĂŶĚĂ͘ ůĠŵ ĚŝƐƐŽ͕ ƐĞƵ ƉƌŽũĞƚŽ ƉƌĞǀġ ƵŵĂ ůŝŐĂĕĆŽ ĚŝƌĞƚĂ ;ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ƵŵĂ ƉĂƐƐĂƌĞůĂͿ ĚŽ
KŶĚĞ͗ ĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽĂŽ^ŚŽƉƉŝŶŐ/ŐƵĂƚĞŵŝ͘
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1 GH8+
V сEƷŵĞƌŽĚĞƵŚΖƐĚĞĐĂĚĂĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽĚŽƐĞƚ͖
ŐĂƌĂŶƟĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽĂĐŝŵĂĚĞϰϬйƉŽƌƉĂƌƚĞĚĂŽƉĞƌĂĚŽƌĂĚŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͘
72 сdĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂĚĞĐĂĚĂĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽĚŽƐĞƚ͘
ĚĞŵĂŝƐ͕ĐŽŵĂĂďƐŽƌĕĆŽŐƌĂĚƵĂůĚŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞŽƐĞŐƵŝŶƚĞĐĞŶĄƌŝŽ
ƉĂƌĂŽƉĞƌĂĕĆŽĚŽŚŽƚĞůĞŵĞƐƚƵĚŽ͗

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
ĞŶĄƌŝŽĚĞKƉĞƌĂĕĆŽ WƌĞĕŽŵĠĚŝŽŵϸĐŽŵĞƌĐŝĂů

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ŶŽϭ ŶŽϮ ŶŽϯ ŶŽϰͬŶŽϭϬ sĞŶĚĂ;ZΨͿ >ŽĐĂĕĆŽ;ZΨͿ

sĂůŽƌĚĞsĞŶĚĂ;йͿ
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ϰϱй ϱϬй ϱϱй ϲϬй
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^ĂŵƵĂƌĂ Ͳ Ͳ Ͳ
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ϱ͘ϱϵϯ͕ϴϱ
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ĞƐǀŝŽZŝǌǌŽ Ϯ͘ϵϴϬ͕ϳϱ Ϯϲ͕ϵϭ Ϭ͕ϵϬй

WĂŶĂǌǌŽůŽ ϱ͘ϳϰϲ͕Ϯϵ ϯϭ͕ϰϱ Ϭ͕ϱϱй
^ĆŽWĞůĞŐƌŝŶŽ ϲ͘ϳϵϵ͕ϵϭ ϯϬ͕Ϭϵ Ϭ͕ϰϰй
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DĠĚŝĂŽŵĞƌĐŝĂů
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ϱ͘ϱϴϯ͕ϭϲ
ϭϮ͘ϳϭϳ͕ϯϵ
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ϳϱ͕ϳϭ Ϭ͕ϲϬй
ŵĞƚƌŽƋƵĂĚƌĂĚŽĚĂƌĞŐŝĆŽŽŶĚĞĞƐƚĄŝŶƐĞƌŝĚŽŽ ůƵĞdƌĞĞΎ
/ďŝƐΎ

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ϭϮ͘ϳϭϭ͕ϯϱ

ƋƵĂĚƌĂĚŽĚĂh, ĂƐĞ͗WƌŝŶĐŝƉĂŝƐĐŽŵĞƌĐŝĂůŝǌĂĚŽƌĂƐĚĞŝŵſǀĞŝƐĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^ƵůĞ,ŽƚĠŝƐĚĞƌĞĨĞƌġŶĐŝĂŶĂ
ĐŝĚĂĚĞ
Ύ/ŶĐůƵŝǀĂůŽƌĞƐƌĞĨĞƌĞŶƚĞƐĂŽŵŽďŝůŝĄƌŝŽĚĂƐh,ΖƐĐŽŵĞƌĐŝĂůŝǌĄǀĞŝƐ

WĂƌĂĂǀĂůŝĂĕĆŽĚŽƐƉƌĞĕŽƐƉƌĂƟĐĂĚŽƐŶŽŵĞƌĐĂĚŽŝŵŽďŝůŝĄƌŝŽĚĂƌĞŐŝĆŽ͕ĨŽŝƌĞĂůŝǌĂĚĂƵŵĂ KƉĞƌĂĚŽƌŚŽƚĞůĞŝƌŽ
ƉĞƐƋƵŝƐĂĚĞůĞǀĂŶƚĂŵĞŶƚŽĚĞƉƌĞĕŽĚŽŵĞƚƌŽƋƵĂĚƌĂĚŽĚĞŝŵſǀĞŝƐĐŽŵĞƌĐŝĂŝƐũƵŶƚŽăƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐ /ŵƉŽƌƚąŶĐŝĂĚĞƵŵĂŵĂƌĐĂƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚĂ
ŝŵŽďŝůŝĄƌŝĂƐĚĞŝŵſǀĞŝƐƉĂƌĂǀĞŶĚĂĞůŽĐĂĕĆŽĚĞĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů͘ĞŝŐƵĂůĨŽƌŵĂ͕ĨŽŝƌĞĂůŝǌĂĚŽƵŵ
ůĞǀĂŶƚĂŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ĚĞ ǀĞŶĚĂ Ğ ůŽĐĂĕĆŽ ĚĂƐ hŚΖƐ ĚĞ ĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐ ŚŽƚĞůĞŝƌŽƐ ĚĂ EŽƐĞƚŽƌŚŽƚĞůĞŝƌŽ͕ĐŽŵĂĐƌĞƐĐĞŶƚĞŽĨĞƌƚĂĚĞĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐĞŵƚŽĚŽƐŽƐŵĞƌĐĂĚŽƐ͕
ƌĞŐŝĆŽ͘&ŽƌĂŵƵƟůŝǌĂĚŽƐĐŽŵŽƌĞĨĞƌġŶĐŝĂŽƐŚŽƚĠŝƐůƵĞdƌĞĞĞ/ďŝƐĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů͕ĂŵďŽƐĞŵ ƵŵĂŵĂƌĐĂƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚĂ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞƐĞƉĞƌƚĞŶĐĞŶƚĞĂƵŵĂƌĞĚĞŚŽƚĞůĞŝƌĂĚĞƌĞůĞǀąŶĐŝĂ͕Ġ
ŽƉĞƌĂĕĆŽ͘ ĨĂƚŽƌƉƌĞƉŽŶĚĞƌĂŶƚĞƉĂƌĂŽƐƵĐĞƐƐŽĚŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͘
ŶƚƌĞƚĂŶƚŽ͕ ĐĂďĞ ƌĞƐƐĂůƚĂƌ ƋƵĞ Ž ŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽ ŚŽƚĞůĞŝƌŽ ƚƌĂƚĂͲƐĞ ĚĞ Ƶŵ ŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽ /ƐƚŽŽĐŽƌƌĞƉŽƌƋƵĞ͕ƋƵĂŶĚŽŽŚſƐƉĞĚĞƉƌŽĐƵƌĂƵŵŚŽƚĞů͕ĞůĞĂƚƌŝďƵŝŵĂŝŽƌĐƌĞĚŝďŝůŝĚĂĚĞ
ĚŝƐƟŶƚŽĚŽŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽĞŵŝŵſǀĞŝƐĐŽŵĞƌĐŝĂŝƐ͘dŽĚĂǀŝĂ͕ĚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵĂƚĂďĞůĂĂƐĞŐƵŝƌ͕Ġ ĞŵŚŽƚĠŝƐĚĞŵĂƌĐĂƐŽƵďĂŶĚĞŝƌĂƐĐŽŶŚĞĐŝĚĂƐ͕ũĄƋƵĞŝƐƚŽƐŝŐŶŝĮĐĂƵŵƉĂĚƌĆŽĚĞƋƵĂůŝĚĂĚĞĂŽ
ƉŽƐƐşǀĞůǀĞƌŝĮĐĂƌƋƵĞ͕ŽƉƌĞĕŽĚŽŵĞƚƌŽƋƵĂĚƌĂĚŽĚĞhŚΖƐĠŵĂŝƐĞůĞǀĂĚŽ͕ĞŵƉĂƌƚĞƉŽƌƚƌĂƚĂƌͲƐĞ ƋƵĂůĞůĞũĄĞƐƚĄŚĂďŝƚƵĂĚŽŽƵ͕ƉĞůŽŵĞŶŽƐ͕ĚŽƋƵĂůũĄƉŽƐƐƵŝƌĞĨĞƌġŶĐŝĂƐ͘
ĚĞƵŵĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽƚŽƚĂůŵĞŶƚĞŵŽďŝůŝĄƌŝŽĂůĠŵĚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌƵŵŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽĚŝƐƟŶƚŽƉĂƌĂ ŶƚƌĞĞƐĐŽůŚĞƌƵŵĂŵĂƌĐĂĐŽŶŚĞĐŝĚĂĞŽƵƚƌĂ͕ĚĞƐĐŽŶŚĞĐŝĚĂ͕ĂƚĞŶĚġŶĐŝĂĠƋƵĞĂƉƌŝŵĞŝƌĂ
ĮŶƐ ŵĞƌĂŵĞŶƚĞ ĚĞ ůŽĐĂĕĆŽ ŝŵŽďŝůŝĄƌŝĂ͘ ĚĞŵĂŝƐ͕ Ă ƌĞůĂĕĆŽ ĚĞ ůŽĐĂĕĆŽ Ğ ǀĂůŽƌ ĚĞ ǀĞŶĚĂ ŶŽ ƐĞũĂƐĞůĞĐŝŽŶĂĚĂ͘ĞƐƚĂĂƐĞŐƵƌĂŶĕĂƋƵĞĂďĂŶĚĞŝƌĂĚĞƵŵŽƉĞƌĂĚŽƌŚŽƚĞůĞŝƌŽƚƌĂŶƐŵŝƚĞĂŽƐ
ŵĞƌĐĂĚŽ ŚŽƚĞůĞŝƌŽ Ġ ŵƵŝƚŽ ƉƌſǆŝŵĂ ĚĂ ƌĞůĂĕĆŽ ŶŽ ŵĞƌĐĂĚŽ ŝŵŽďŝůŝĄƌŝŽ ŵŽƐƚƌĂŶĚŽ ƋƵĞ͕ Ğŵ ƉŽƚĞŶĐŝĂŝƐŚſƐƉĞĚĞƐ͕ŐĞƌĂŶĚŽĂƚƌĂƟǀŝĚĂĚĞĞĂĐŽůŚŝŵĞŶƚŽ͘
ƚĞƌŵŽƐĚĞƌĞƚŽƌŶŽƐŽďƌĞŽŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽŽƐŵĞƐŵŽƐĂƉƌĞƐĞŶƚĂŵĐŽŶǀĞƌŐġŶĐŝĂ͘
Žŵ ŵĂŝƐ ĚĞ ϯϯ ĂŶŽƐ ĚĞ ĞǆƉĞƌŝġŶĐŝĂ Ğŵ ƐŽůƵĕƁĞƐ ĐŽŵƉůĞƚĂƐ Ğŵ ŚŽƚĞůĂƌŝĂ Ğ ƚŽƚĂů
ĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵĂƚĂďĞůĂ͕ǀĞƌŝĮĐĂͲƐĞƋƵĞĂƌĞůĂĕĆŽůŽĐĂĕĆŽʹǀĞŶĚĂƉĂƌĂĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐ ĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĐŽŵĂĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞĂƚƌĂǀĠƐĚŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚĞĂƚƌĂƟǀŽƐƚƵƌşƐƟĐŽƐĞƉƌŽũĞƚŽƐ
ĐŽŵĞƌĐŝĂŝƐĠĚĞϬ͕ϱϰйĞŶƋƵĂŶƚŽƋƵĞ͕ƉĂƌĂŽƐƚƌġƐĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐŚŽƚĞůĞŝƌŽƐĂŶĂůŝƐĂĚŽƐ͕Ă ƐſĐŝŽͲĐƵůƚƵƌĂŝƐ͕ĂZĞĚĞĂůůΖKŶĚĞƌĚĞ,ŽƚĠŝƐĠĐŽŶƐŽůŝĚĂĚĂŶĂƌĞŐŝĆŽĚŽsĂůĞĚŽƐsŝŶŚĞĚŽƐƉĞůĂ
ƌĞůĂĕĆŽĠĚĞϬ͕ϱϱй͘ ƐƵĂƋƵĂůŝĚĂĚĞĞĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĕĆŽŶŽĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĞƐĞƌǀŝĕŽƐĚĞŚŽƐƉĞĚĂŐĞŵĞĞǀĞŶƚŽƐ͘

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
ĂůůΖKŶĚĞƌ,ŽƚĠŝƐ ,ŽƚĠŝƐĚĂZĞĚĞ
KƐŚŽƚĠŝƐĚĂƌĞĚĞƟǀĞƌĂŵ͕ĞĂŝŶĚĂŵĂŶƚĠŵƵŵƉĂƉĞůĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŶĂĐŽŶƐŽůŝĚĂĕĆŽĞ 'ƌĂŶĚĞ,ŽƚĞů
ĞǆƉĂŶƐĆŽĚŽƐĞŐŵĞŶƚŽĚĞǀŝŶşĐŽůĂƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞƐĐŽŵǀŝŶŚŽƐĚĞďŽĂƋƵĂůŝĚĂĚĞ͕
ŽŵƉůĞǆŽĚĞŚŽƐƉĞĚĂŐĞŵĞĞǀĞŶƚŽƐ͘KŚŽƚĞůĞƐƚĄƐŝƚƵĂĚŽĞŵƵŵĂĚĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐĂǀĞŶŝĚĂƐ
ŝŶŝĐŝĂůŵĞŶƚĞŶŽsĂůĞĚŽƐsŝŶŚĞĚŽƐĞ͕ŚŽũĞ͕ƚĂŵďĠŵĞŵWŝŶƚŽĂŶĚĞŝƌĂ͘
ĚĂĐŝĚĂĚĞĚĞĞŶƚŽ'ŽŶĕĂůǀĞƐ͕ĐŽŶŚĞĐŝĚĂƉŽƌƐĞƵƐďĂƌĞƐĞƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞƐ͘&ŝĐĂĂŵĞŶŽƐĚĞϭŬŵĚŽ
ƌĞĚĞ ĂůůΖKŶĚĞƌ ƐĞŵƉƌĞ ďƵƐĐŽƵ͕ ŶĂ ƐƵĂ ŵŝƐƐĆŽ͕ ŝŵƉƵůƐŝŽŶĂƌ ĂůĠŵ ĚŽ ƐĞŐŵĞŶƚŽ WĂƌƋƵĞ ĚĞ ǀĞŶƚŽƐ &ƵŶĚĂƉĂƌƋƵĞ Ğ Ă ϭ͕ϱ Ŭŵ ĚŽ ĐĞŶƚƌŽ ĚĂ ĐŝĚĂĚĞ͘ K ŚŽƚĞů ƉŽƐƐƵŝ Ϯϲϰ
ŚŽƚĞůĞŝƌŽ͕ŽƚƵƌŝƐŵŽƌĞŐŝŽŶĂů͘ĞƐƚĂĨŽƌŵĂ͕ĂƌĞĚĞĂƉƌĞƐĞŶƚĂ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĞƐĞƵƐĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐ͕ ĂƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐĞϯĐĞŶƚƌŽƐĚĞĞǀĞŶƚŽƐĐůŝŵĂƟǌĂĚŽƐƋƵĞ͕ĂŽƚŽĚŽ͕ĂĐŽŵŽĚĂŵĂƚĠϭϱϬϬƉĞƐƐŽĂƐĞ
ƵŵĂĨŽƌƚĞƐŝŶĞƌŐŝĂĨƵŶĐŝŽŶĂůƉĂƌĂĐŽŵĂƐŽĐŝĞĚĂĚĞŶŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚŽƚƵƌŝƐŵŽĞŵƐƵĂĄƌĞĂ ƉŽƐƐƵŝƵŵĂŐĂůĞƌŝĂĚĞůŽũĂƐĞƐĞƌǀŝĕŽƐĂůĠŵĚĞƌĞĐƌĞĂĕĆŽĞ^ƉĂhƌďĂŶŽĐŽŵƉŽƐƚŽƉŽƌƉŝƐĐŝŶĂ
ĚĞĂƚƵĂĕĆŽ͘ ƚĠƌŵŝĐĂĐůŝŵĂƟǌĂĚĂ͕ƐĂƵŶĂ͕ŵĂƐƐŽƚĞƌĂƉŝĂĞĂĐĂĚĞŵŝĂ͘
ŽŵƉĞƌĮƐĚĞŚŽƚĠŝƐĚŝƐƟŶƚŽƐ͕ĂƌĞĚĞĂůůΖKŶĚĞƌŵĂŶƚĠŵƐĞƵƐĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐĞŵ sŝƩŽƌŝĂ,ŽƚĞů
ĐŽŵƉůĞƚĂ ƐŝŶĞƌŐŝĂ͕ ƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞ ƉĞŶƐĂĚŽƐ Ğ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ĂƚĞŶĚĞƌ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƐĂƟƐĨĂƚſƌŝĂ
WŽƐƐƵŝ Ƶŵ ĞƐƟůŽ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌąŶĞŽ ƉĞƌĨĞŝƚŽ ƉĂƌĂ ĞǆĞĐƵƟǀŽƐ Ğ ĐĂƐĂŝƐ ƋƵĞ ďƵƐĐĂŵ
ĐĂĚĂŶŝĐŚŽĚŽƚƵƌŝƐŵŽůŽĐĂů͕ĐŽŵƉƌĞŽĐƵƉĂĕƁĞƐƐŽĐŝŽĂŵďŝĞŶƚĂŝƐĞƉŽƐŝĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽĠƟĐŽĞŵ
ƚƌĂŶƋƺŝůŝĚĂĚĞ͕ŵŽĚĞƌŶŝĚĂĚĞĞƉƌĂƟĐŝĚĂĚĞ͘ŽŵƵŵĂůŽĐĂůŝǌĂĕĆŽƉƌŝǀŝůĞŐŝĂĚĂŽŚŽƚĞůĞƐƚĄƐŝƚƵĂĚŽ
ƌĞůĂĕĆŽăĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞ͕ĚĞĮŶŝŶĚŽƵŵĂƉŽƐƚƵƌĂĂĨĂǀŽƌĚŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚŽƚƵƌŝƐŵŽ͘
ĞŵƵŵĂĚĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐƌƵĂƐĚĂĐŝĚĂĚĞ͕ĂƉŽƵĐŽƐŵĞƚƌŽĚŽ>ΖŵĞƌŝĐĂ^ŚŽƉƉŝŶŐĞŶƚĞƌĞĂĐĞƌĐĂĚĞ
ƌĞĚĞĂůůΖKŶĚĞƌĞǀŝĚĞŶĐŝĂŶĆŽĂƉĞŶĂƐƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐŽĐŝĂů͕ŵĂƐƵŵĂŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽ ϴϬϬŵĚŽĐĞŶƚƌŽĚĂĐŝĚĂĚĞ͘KŚŽƚĞůƉŽƐƐƵŝϭϬϵĂƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐĞƐĂůĆŽĚĞĞǀĞŶƚŽƐĐůŝŵĂƟǌĂĚŽĐŽŵ
ĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝĂ ŝŶŽǀĂĚŽƌĂ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽ Ƶŵ ŶŽǀŽ ƉĂƌĂĚŝŐŵĂ ĚĞ ĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽ ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂů͘ ǀŝƐƚĂƉĂŶŽƌąŵŝĐĂĚĂĐŝĚĂĚĞƐĞŶĚŽŝĚĞĂůƉĂƌĂĐĂƐĂŵĞŶƚŽƐ͕ĨŽƌŵĂƚƵƌĂƐĞĨĞƐƚĂƐ͕ĂůĠŵĚĞϰƐĂůĂƐĚĞ
,ŽũĞ͕ĂŵĂƌĐĂĂůůΖKŶĚĞƌĠƐŝŶƀŶŝŵŽĚĞŚŽƐƉŝƚĂůŝĚĂĚĞŶŽsĂůĞĚŽƐsŝŶŚĞĚŽƐ͕ĞƐƵĂŵĂƌĐĂĠ͕ĚĞ ƌĞƵŶŝƁĞƐ͘WŽƐƐƵŝ͕ĂŝŶĚĂ͕ƉŝƐĐŝŶĂƚĠƌŵŝĐĂĐůŝŵĂƟǌĂĚĂĞĂĐĂĚĞŵŝĂ͕ĂůĠŵĚĞďĂƌĞƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞ͘
ůŽŶŐĞ͕ĂŵĂŝƐĐŽŶŚĞĐŝĚĂĚĂƌĞŐŝĆŽ͘ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƌĞƐƐĂůƚĂƌƋƵĞĞƐƚĞŚŽƚĞůƉŽƐƐƵŝŽŵĞƐŵŽŵŽĚĞůŽĚĞŽƉĞƌĂĕĆŽĚŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ
ƉƌŽƉŽƐƚŽĞŵĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů͘
WĂƌĂ ŐĂƌĂŶƟƌ Ă ƐƵƐƚĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ ƐĞƵƐ ĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐ͕ Ž ŐƌƵƉŽ ŝŶǀĞƐƚĞ
ĐŽŶƐƚĂŶƚĞŵĞŶƚĞĞŵƐƵĂĞƋƵŝƉĞĐŽŵĞƌĐŝĂů͕ƉƌŽŵŽǀĞŶĚŽĂƉƵďůŝĐŝĚĂĚĞĚĂŵĂƌĐĂĞŵĂďƌĂŶŐġŶĐŝĂ ,ŽƚĞůsŝŶŽĐĂƉ
ŶĂĐŝŽŶĂů͘KƐ,ŽƚĠŝƐĚĂZĞĚĞĂůů͛KŶĚĞƌŽƉĞƌĂŵĐŽŵƚĂǆĂƐĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽŵĠĚŝĂƐĂŶƵĂŝƐĞŵƚŽƌŶŽ
ƐƚĄůŽĐĂůŝǌĂĚŽŶŽĐĞŶƚƌŽĚĂĐŝĚĂĚĞƐĞŶĚŽŽůŽĐĂůŝĚĞĂůƉĂƌĂƋƵĞŵƉƌĂƟĐŝĚĂĚĞĞĐƵƐƚŽͲ
ĚĞϲϬйĞĚŝĄƌŝĂƐŵĠĚŝĂƐĂĐŝŵĂĚĞZΨϮϬϬ͕ϬϬ͘
ďĞŶĞİĐŝŽĐŽŵƋƵĂůŝĚĂĚĞ͘KŚŽƚĞůƉŽƐƐƵŝϭϭϵĂƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐĚŝǀŝĚŝĚŽƐŶĂƐĐĂƚĞŐŽƌŝĂƐůƵǆŽĞůƵǆŽ
K ƉůĂŶŽ ĚĞ ĞǆƉĂŶƐĆŽ ŶĂ ƐĞƌƌĂ ŐĂƷĐŚĂ ƚĞŵ ƉŽƌ ŽďũĞƟǀŽ ŽĨĞƌĞĐĞƌ ŚŽƐƉĞĚĂŐĞŵ ĚĞ ƐƵƉĞƌŝŽƌĐŽŵĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƉĂƌĂĂƚĠϮϱϬŚſƐƉĞĚĞƐĞĐŽŶƚĂĐŽŵŐĂƌĂŐĞŵƉƌſƉƌŝĂĞĐĂĨĠĚĂŵĂŶŚĆ͘
ƋƵĂůŝĚĂĚĞĞĐŽŶĨŽƌƚŽǀŝƐĂŶĚŽĂƚĞŶĚĞƌƚĂŶƚŽŽƉĞƌĮůĚĞŶĞŐſĐŝŽƐƋƵĂŶƚŽŽƉĞƌĮůĚĞŚſƐƉĞĚĞƐĚĞ
ůĂǌĞƌ͘ WŽƌ ŝƐƐŽ͕ Ğŵ ƐĞƵ ƉƌŽũĞƚŽ͕ Ž ĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ŚŽƚĞůĞŝƌŽ ůŽĐĂůŝǌĂĚŽ Ğŵ ĂǆŝĂƐ ĚŽ ^Ƶů
ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝǌĂƌĄĚĞƐĚĞŽƐƐĞƌǀŝĕŽƐďĄƐŝĐŽƐĚĞŚŽƐƉĞĚĂŐĞŵĂƚĠŝƚĞŶƐƐŽĮƐƟĐĂĚŽƐĚĞŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂ
ĐŽŵŽĐĞŶƚƌŽĚĞĞǀĞŶƚŽƐŵƵůƟƵƐŽ͕ƉŝƐĐŝŶĂƚĠƌŵŝĐĂ͕ƐĂƵŶĂ͕ĮƚŶĞƐƐ͕ƐĂůĂĚĞũŽŐŽƐ͕ĞƐƉĂĕŽƉĂƌĂ
ƌĞĐƌĞĂĕĆŽĚĞŶƚƌĞŽƵƚƌŽƐ͘ŵƐƵĂĞƐƚƌƵƚƵƌĂ͕ĐŽŶƚĂƌĄĐŽŵĂƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐƋƵĞƉŽĚĞŵĂĐŽŵŽĚĂƌĚĞ
ƵŵĂƚƌġƐŚſƐƉĞĚĞƐ͕ĐŽŵŽŽďũĞƟǀŽĚĞĂƚĞŶĚĞƌƉƷďůŝĐŽƐĚŝƐƟŶƚŽƐĞŵĂŶƚĞƌĂŽĐƵƉĂĕĆŽĚƵƌĂŶƚĞĂ
ƐĞŵĂŶĂƚŽĚĂ͕ŽƋƵĞŽƚŽƌŶĂĐŽŵƉĞƟƟǀŽ͘

_(VWXGR(FRQ{PLFR)LQDQFHLUR

%XVLQHVV
_(VWXGR(FRQ{PLFR)LQDQFHLUR 06+ &RQVXOWLQJ

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
K ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĞƐƚƵĚŽ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽͲĮŶĂŶĐĞŝƌŽ ƚĞŵ ƉŽƌ ŽďũĞƟǀŽ ĞƐƚƵĚĂƌ Ă ǀŝĂďŝůŝĚĂĚĞ ďĂƐĞĚĞĂǀĂůŝĂĕĆŽĞĐŽŶƀŵŝĐĂĚĂƉƌĞƐĞŶƚĞƐĞĕĆŽ͘

ĞĐŽŶƀŵŝĐŽͲĮŶĂŶĐĞŝƌĂĚĂŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽĚŽ,ŽƚĞů͞ĂůůΖKŶĚĞƌǆƚĞŶ,ŽƚĞů͟ŶĂĐŝĚĂĚĞĚĞĂǆŝĂƐĚŽ
KŽďũĞƟǀŽĚĞƐƚĂƐĞĕĆŽĠĂŶĂůŝƐĂƌĂǀŝĂďŝůŝĚĂĚĞĚĂŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽĚĞƵŵĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ
^Ƶů͘ĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽĚŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƉŽĚĞƐĞƌĂŶĂůŝƐĂĚĂƐŽďƚƌġƐſƟĐĂƐ͕ƐĞŶĚŽĞůĂƐ͗ ŚŽƚĞůĞŝƌŽ͕ĐŽŵƉŽƐƚŽƉŽƌϮϬϰh,͘
ϭʹMƟĐĂĚŽ/ŶĐŽƌƉŽƌĂĚŽƌͲKĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐĞĚĂƌĄĂƚƌĂǀĠƐĚĞƵŵĂŝŶĐŽƌƉŽƌĂĕĆŽ WĂƌĂ Ž ĐĄůĐƵůŽ ĚŽƐ ŇƵǆŽƐ ĚĞ ĐĂŝǆĂ ĚŽ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ƉƌŽũĞƚŽ ĨŽŝ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͕ ƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞ͕
ŝŵŽďŝůŝĄƌŝĂ͕ Ă ƋƵĂů Ă ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĚŽƌĂ ĨĂƌĄ ŽƐ ŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽƐ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐ ƉĂƌĂ Ă ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ ĚŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĂƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐƉƌĞŵŝƐƐĂƐ͗
ĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ Ğ ǀĞŶĚĞƌĄ ĂƐ hŶŝĚĂĚĞƐ ,ŽƚĞůĞŝƌĂƐ ;h,Ϳ ĐŽŵŽ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ĂƵƚƀŶŽŵĂƐ ƉĂƌĂ y KĐĄůĐƵůŽĚŽƐĨƵŶĚŽƐĂďƐŽƌǀŝĚŽƐĞŵĐĂĚĂƉĞƌşŽĚŽ;ĐŽŶƐƵŵŽƐ͕ŐĂƐƚŽƐͿ͖
ĐŽŵƉƌĂĚŽƌĞƐĮŶĂŝƐĂůĞĂƚſƌŝŽƐ͘ y KĐĄůĐƵůŽĚŽƐĨƵŶĚŽƐŐĞƌĂĚŽƐ;ƌĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐͿ͖
ϮʹMƟĐĂĚĂĞŵƉƌĞƐĂ,ŽƚĞůĞŝƌĂͲĞŵƉƌĞƐĂ,ŽƚĞůĞŝƌĂƐĞƌĄƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƉĞůĂŽƉĞƌĂĕĆŽĚŽ
ŚŽƚĞů͕ ƐĞŶĚŽ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƉĞůĂƐ ĚĞƐƉĞƐĂƐ ŝŶĐŝĚĞŶƚĞƐ ƐŽďƌĞ Ă ŽƉĞƌĂĕĆŽ ĚŽ ŶĞŐſĐŝŽ͘ ^ĞƌĄ ƐƚƌƵƚƵƌĂĚŽŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽĞĐƌŽŶŽŐƌĂŵĂĚĞŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽ
ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůĐŝǀŝůĞĐƌŝŵŝŶĂůŵĞŶƚĞƉĞůŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ǀŝƐƚŽƐĞƌƵŵŶĞŐſĐŝŽƷŶŝĐŽĞĞǆĐůƵƐŝǀŽ ƐƟŵĂͲƐĞƋƵĞŽŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽƚŽƚĂůĚŽƉƌŽũĞƚŽƐĞũĂ͕ĚĞĂƉƌŽǆŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ͕ϰϬ͕ϲϬŵŝůŚƁĞƐ
ƐĞƵ͘ ĚĞƌĞĂŝƐ;ĂƐĞũƵŶŚŽĚĞϮϬϭϱͿ͘
ϯʹMƟĐĂĚŽŽŵƉƌĂĚŽƌͲKĐŽŵƉƌĂĚŽƌĚĂhŶŝĚĂĚĞ,ĂďŝƚĂĐŝŽŶĂůƚĞƌĄƵŵĂƟǀŽŝŵŽďŝůŝĄƌŝŽ͕ dĂůŽƌĕĂŵĞŶƚŽĨŽŝĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚŽƉĞůĂĞŵƉƌĞƐĂŝŶĐŽƌƉŽƌĂĚŽƌĂĚŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ƐĞŶĚŽ
ŽƋƵĂůƐĞƌĄůŽĐĂĚŽƉĂƌĂƵŵĂĞŵƉƌĞƐĂŚŽƚĞůĞŝƌĂ;ĂůůΖKŶĚĞƌ,ŽƚĠŝƐͿ͘ƌĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽĚŽŝŶǀĞƐƟĚŽƌ ďĂƐĞĂĚŽ ŶŽƐ ƉƌŽũĞƚŽƐ ;ĂƌƋƵŝƚĞƚƀŶŝĐŽ
Ğ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐͿ
Ğ ŵĞŵŽƌŝĂů ĚĞƐĐƌŝƟǀŽ ĚŽ

Ġ ƉƌĠͲĮǆĂĚĂ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ƉĂƌąŵĞƚƌŽƐ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽƐ ĐŽŶĨŽƌŵĞ Ă ƚĂǆĂ ĚĞ ŽĐƵƉĂĕĆŽ ĚŽ ŚŽƚĞů͕ ĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͘

ƉŽƐƐƵŝŶĚŽƵŵǀĂůŽƌŵşŶŝŵŽĚĞZΨϭ͘Ϯϯϰ͕ϭϴ;ǀĂůŽƌĞƐŶŽŵŝŶĂŝƐĐŽŵďĂƐĞĞŵŵĂŝŽĚĞϮϬϭϱͿ͘ WůĂŶŝůŚĂĚĞKƌĕĂŵĞŶƚŽ^/DW>/&/
WĂƌĂĂǀŝĂďŝůŝĚĂĚĞĞĐŽŶƀŵŝĐŽͲĮŶĂŶĐĞŝƌĂĚŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽĂĐŽŶƐƵůƚŽƌŝĂD͘^ƚŽƌƫũƵůŐĂ /ƚĞŵͬĞƐĐƌŝĕĆŽ dŽƚĂů

ϭ͘^Zs/K^WZ>/D/EZ^
ƐĞƌŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƋƵĞŽƐƚƌġƐĂŐĞŶƚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚŽƐŶĂŽƉĞƌĂĕĆŽ;ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĚŽƌǆĞŵƉƌĞƐĂŚŽƚĞůĞŝƌĂǆ ϭ͘ϭ͘/E^d>O^WZKs/^MZ/^
ĐŽŵƉƌĂĚŽƌͿĂƉƌĞƐĞŶƚĞŵƌĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞƐƉŽƐŝƟǀĂƐĞƐŝŵŝůĂƌĞƐĂŽŵĞƌĐĂĚŽŽƋƵĂůĞƐƚĆŽŝŶƐĞƌŝĚŽƐ͘ ͘ϭ/E^d>O^KEd/ZKKZ ϯϭ͘ϴϯϬ͕ϰϭ
ϯϭ͘ϴϯϬ͕ϰϭ
ϭ͘Ϯ͘DYh/E^&ZZDEd^
͘ϭDYh/E^&ZZDEd^ ϭ͘Ϭϳϴ͘ϳϱϭ͕Ϭϲ
Ϯ͘ϭsŝĂďŝůŝĚĂĚĞĞĐŽŶƀŵŝĐŽͲĮŶĂŶĐĞŝƌĂĚŽ ϭ͘ϯ͘dZE^WKZd^KE^hDK^DE^/^
ϭ͘Ϭϳϴ͘ϳϱϭ͕Ϭϲ

ϭ͘ϯ͘ϭ&hE/KEZ/K^/E/ZdK^
ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĚŽƌ ͘ϭ&hE/KEZ/K^/E/ZdK^ ϰϬϳ͘ϭϵϱ͕ϭϬ
ϰϬϳ͘ϭϵϱ͕ϭϬ

ϭ͘ϯ͘Ϯ͘KE^hD1s/^
ĂŶĄůŝƐĞ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽͲĮŶĂŶĐĞŝƌĂ ĚĞ Ƶŵ ƉƌŽũĞƚŽ ŝŵŽďŝůŝĄƌŝŽ ƚĞŵ ĐŽŵŽ ĮŶĂůŝĚĂĚĞ Ă ͘ϭKE^hD1s/^ ϭϯϱ͘ϯϳϵ͕Ϭϴ
ϭϯϱ͘ϯϳϵ͕Ϭϴ
ŽďƚĞŶĕĆŽ ĚĞ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ Ğŵ ĐƵƌƚŽͬŵĠĚŝŽ ƉƌĂǌŽ͕ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂŶĚŽ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ĂĐĞƌĐĂ ĚĂ ϭ͘ϯ͘ϯ͘W/Ζ^ͬhE/&KZD^
͘ϭW/Ζ^ͬhE/&KZD^ ϱϲ͘ϰϱϰ͕ϯϬ
ƌĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞƌĞƐƵůƚĂŶƚĞĞĚŽƉĞƌşŽĚŽĚĞƌĞƚŽƌŶŽĚĞŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽ͘ ϱϲ͘ϰϱϰ͕ϯϬ

ϭ͘ϰ͘WZKdO^^'hZE
KŵĠƚŽĚŽĚĞƉƌŽũĞĕĆŽĚŽƐŇƵǆŽƐĚĞĐĂŝǆĂĚŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐůşƋƵŝĚŽƐŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐĠŽŵĂŝƐ ͘ϭWZKdO^^'hZE ϭϬϰ͘ϲϵϳ͕ϲϴ

ŝŶĚŝĐĂĚŽƉĂƌĂĂĂŶĄůŝƐĞĚĞŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽƐĚĞŝŶĐŽƌƉŽƌĂĕĆŽŝŵŽďŝůŝĄƌŝĂ͘ ϭϬϰ͘ϲϵϳ͕ϲϴ

ϭ͘ϱ͘^Zs/K^dE/K^dEK>M'/K^
͘ϭ^Zs/K^dE/K^dEK>M'/K^ ϰϭ͘ϮϮϲ͕ϱϳ
ƉƌŽũĞĕĆŽ ĚŽƐ ŇƵǆŽƐ ĮŶĂŶĐĞŝƌŽƐ͕ ŽƐ ƋƵĂŝƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŵ ǀĂƌŝĄǀĞŝƐ ĚĞ ŵĞƌĐĂĚŽ ϰϭ͘ϮϮϲ͕ϱϳ
;ƋƵĂŶƟĚĂĚĞƐ͕ƉƌĞĕŽƐ͕ĚŝƐƚƌŝďƵŝĕĆŽͿĞĚĞĞŵƉƌĞƐĂ;ĐƵƐƚŽƐ͕ƌĞůĂĕƁĞƐƚĠĐŶŝĐĂƐ͕ĐŽŶƐƵŵŽƐ͕ĞƚĐ͘Ϳ͕ĨŽŝĂ dŽƚĂůĚĞ^Zs/K^WZ>/D/EZ^ ϭ͘ϴϱϱ͘ϱϯϰ͕ϮϬ

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
Ϯ͘/E&Z^dZhdhZ ϲ͘Zs^d/DEdK^
Ϯ͘ϭ͘dZ>,KDdZZ ϲ͘ϭ͘Zs^d/DEdK^/EdZEK^
͘ϭdZ>,KDdZZ ϰϵϭ͘ϯϯϭ͕ϵϲ ͘ϭZs^d/DEdK^/EdZEK^ ϳϵϱ͘Ϭϯϲ͕ϳϭ
ϰϵϭ͘ϯϯϭ͕ϵϲ ϳϵϱ͘Ϭϯϲ͕ϳϭ
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ϴϬϯ͘ϯϮϮ͕ϱϱ ϭϴϬ͘ϱϳϬ͕ϳϰ
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͘ϭ/E^d>O^^W//^ ϭ͘Ϯϳϵ͘ϮϲϬ͕ϬϬ ƌŽŶŽŐƌĂŵĂ&şƐŝĐŽ ũĂŶͬϭϱ ĨĞǀͬϭϱ ŵĂƌͬϭϱ Ăďƌͬϭϱ ŵĂŝͬϭϱ ũƵŶͬϭϱ ũƵůͬϭϱ ĂŐŽͬϭϱ ƐĞƚͬϭϱ ŽƵƚͬϭϱ ŶŽǀͬϭϱ ĚĞǌͬϭϱ ũĂŶͬϭϲ
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ϮϲϮ͘ϱϬϳ͕ϱϬ WW/
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͘ϭWZ>,K^KDW>DEdK^ Ϯϭ͘ϰϱϮ͕ϴϱ ŽǀĞƌƚƵƌĂ͕/ŵƉĞƌŵĞďŝĂůŝǌĂĕƁĞƐ
Ϯϭ͘ϰϱϮ͕ϴϱ ZĞǀĞƐƟŵĞŶƚŽƐ/ŶĞƌŶŽƐ
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͘ϭ>&d'D>/DW ϭϭϭ͘ϰϱϲ͕ϬϬ ZĞǀĞƐƟŵĞŶƚŽƐǆƚĞƌŶŽƐ
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ƐƚƌƵƚƵƌĂ
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dŽƚĂůĚĞ^W^^/E/Zd^ ϳ͘ϴϴϬ͘ϲϴϭ͕ϲϯ /ŶƐƚĂůĂĕƁĞƐ,ŝĚƌĂƵůŝĐĂƐ
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͘ϭD/E/^dZK ϱϳϴ͘ϵϬϬ͕ϬϬ /ŶƐƚĂůĂĕĆŽůŝŵĂƟǌĂĕĆŽĞsĞŶƟůĂĕĆŽ
ϱϳϴ͘ϵϬϬ͕ϬϬ /ŶƐƚĂůĂĕĆŽĚŽ^W
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dŽƚĂůĚŽKƌĕĂŵĞŶƚŽ ϰϬ͘ϲϬϭ͘ϵϰϬ͕ϲϯ WW/
'ĄƐ
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ƐƚƌƵƚƵƌĂĚĞĕŽĞĞƌƌĂůŚĞƌŝĂ
ŶŽƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽĚĂŝŶĐŽƌƉŽƌĂĚŽƌĂ͕ĂƵƟůŝǌĂĕĆŽĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐĮŶĂŶĐĞŝƌŽƐ;ĞŵƉƌĠƐƟŵŽƐďĂŶĐĄƌŝŽƐ͕ WĂǀŝŵĞŶƚĂĕĆŽ/ŶƚĞƌŶĂ
WŝŶƚƵƌĂƐ
ƉŽƌĞǆĞŵƉůŽͿ͘KWůĂŶŽ&ŝŶĂŶĐĞŝƌŽƉƌĞǀġĂǀĞŶĚĂĚĞϰϯйĚĂƐh,ΖƐ͕ĚĞƵŵƚŽƚĂůĚĞϮϬϰ͕ƉĂƌĂĂ ƐƋƵĂĚƌŝĂƐĚĞDĂĚĞŝƌĂĞsŝĚƌŽ/ŶƚĞƌŶŽ
ZĞǀĞƐƟŵĞŶƚŽƐǆƚĞƌŶŽƐ
ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ ĚŽ ĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͘ ĞƐƚĞƐ͕ Ϯϲй ũĄ ĨŽƌĂŵ ƌĞĂůŝǌĂĚŽƐ ;ǀĞŶĚŝĚŽƐͿ͕ ĨĂůƚĂŶĚŽ ă WĂǀŝŵĞŶƚĂĕĆŽǆƚĞƌŶĂ
ĂƌƉŝŶƚĞƌŝĂ͕ůƵŵşŶŝŽĞsŝĚƌŽ
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ĂƉſŝĂͲƐĞĞŵƵŵĂƐĠƌŝĞĚĞŚŝƉſƚĞƐĞƐŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐĞŶƵŵĞƌĂĚĂƐĞƋƵĂŶƟĮĐĂĚĂƐĂƐĞŐƵŝƌ͘
ŽŶĨŽƌŵĞŽďƐĞƌǀĂͲƐĞŶŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĚŽƉƌĞƐĞŶƚĞĞƐƚƵĚŽ͕ŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽĂƉƌĞƐĞŶƚŽƵ
ĂͿZĞĐĞŝƚĂ
şŶĚŝĐĞ ĚĞ ůƵĐƌĂƟǀŝĚĂĚĞ ĐŽŵƉĂơǀĞů ĐŽŵ ĂƋƵĞůĞƐ ƉƌĂƟĐĂĚŽƐ ƉĞůŽ ŵĞƌĐĂĚŽ ŝŵŽďŝůŝĄƌŝŽ ĚĞ
y ƵǌĞŶƚĂƐĞƋƵĂƚƌŽƵŶŝĚĂĚĞƐŚŽƚĞůĞŝƌĂƐƉĂƌĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝǌĂĕĆŽ͖ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĕĆŽ͘
y sĂůŽƌĚĞsĞŶĚĂĚĞZΨϮϵϮ͘ϵϬϬ͕ϬϬ͘ ƌĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞĚŽŝŶĐŽƌƉŽƌĂĚŽƌĂůĐĂŶĕĂĚĂĨŽŝĚĞϭϵ͕ϬϱйƐŽďƌĞŽsĂůŽƌ'ĞƌĂůĚĞsĞŶĚĂ͕Ž
ƋƵĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĂƵŵĂŵĂƌŐĞŵƐŝŵƉůĞƐĚĞZΨϭϭ͕ϯϴŵŝůŚƁĞƐ͘ĐŽŶĐůƵƐĆŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĚŽ
ďͿƵƐƚŽƐͬĞƐƉĞƐĂƐĚĞĐŽŵĞƌĐŝĂůŝǌĂĕĆŽ
ƉƌŽũĞƚŽ Ġ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ƌĞƐƵůƚĂ ĂƚƌĂƟǀŽ ƉĂƌĂ Ž ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĚŽƌ͕ ĂƚĞŶĚĞŶĚŽ ĂŽ ďŝŶƀŵŝŽ
y ŽŵŝƐƐĆŽƌĞĨĞƌĞŶƚĞĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝǌĂĕĆŽĚĂƐƵŶŝĚĂĚĞƐŚŽƚĞůĞŝƌĂƐͲϲйĚŽsĂůŽƌ'ĞƌĂůĚĞ ƌŝƐĐŽͬƌĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞĚŽŵĞƌĐĂĚŽĚĞŝŶĐŽƌƉŽƌĂĕĆŽ͘
sĞŶĚĂ;s'sͿ͖
y ƵƐƚŽƐĐŽŵŵşĚŝĂͲϭйĚŽs's͖
y ƵƐƚŽƐƚƌŝďƵƚĄƌŝŽƐͲϰйĚŽs's͖
Ϯ͘ϮsŝĂďŝůŝĚĂĚĞĞĐŽŶƀŵŝĐŽͲĮŶĂŶĐĞŝƌĂĚĂ
y ǀĞŶƚƵĂŝƐͲϮйĚŽs's͖
ĞŵƉƌĞƐĂŚŽƚĞůĞŝƌĂ
ZĞƐƵůƚĂĚŽƐĚĂŝŶĐŽƌƉŽƌĂĕĆŽ ƐƟŵĂƟǀĂƐKƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐĞŶĄůŝƐĞƐ&ŝŶĂŶĐĞŝƌĂƐWƌŽƐƉĞĐƟǀĂƐ
KƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĂůĐĂŶĕĂĚŽƐ ƉĂƌĂ Ă ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĕĆŽ ĚŽ ĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ŚŽƚĞůĞŝƌŽ ĞƐƚĆŽ WĂƌĂ ĂǀĂůŝĂƌ Ă ƐƵƐƚĞŶƚĂĕĆŽ ĚĞ ŵĞƌĐĂĚŽ ƉĂƌĂ Ă ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ ĚĞ Ƶŵ ŚŽƚĞů ŶĂ ĐŝĚĂĚĞ ĚĞ
ĚŝƐƉŽƐƚŽƐĂďĂŝǆŽ͗ ĂǆŝĂƐ͕ĨŽƌĂŵŽďƟĚĂƐŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐũƵŶƚŽăƐĞŵƉƌĞƐĂƐŐĞƌĂĚŽƌĂƐĚĞĚĞŵĂŶĚĂ͕ĂŽƐĂŐĞŶƚĞƐĚĞ
ǀŝĂŐĞŵ͕ŽƌŐĂŶŝǌĂĚŽƌĞƐĚĞĞǀĞŶƚŽƐĞŽƵƚƌŽƐƉƌŽĮƐƐŝŽŶĂŝƐĞŶǀŽůǀŝĚŽƐŶĂĐĂƉƚĂĕĆŽĚĞĚĞŵĂŶĚĂ
Z/d ƉĂƌĂŽŚŽƚĞůƉƌŽƉŽƐƚŽ͘
,/^dMZ/K YhEd͘ hE/ s>KZhE/dZ/K dKd>
h,KDZ/>/Z ϮϬϰ͕ϬϬ WdK

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ƐƚĂƐ ĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƐ͕ Ğŵ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĐŽŵ ĂƐ ĐŽŶĚƵǌŝĚĂƐ ũƵŶƚŽ Ă ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĞƐ ĚĞ

s's ϱϵ͘ϳϱϭ͘ϲϬϬ͕ϬϬ ĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐĐŽŶĐŽƌƌĞŶƚĞƐ͕ƟǀĞƌĂŵĐŽŵŽŽďũĞƟǀŽĂĐŽůĞƚĂĚĞĚĂĚŽƐƉĂƌĂĂĂǀĂůŝĂĕĆŽĚĂ

ƐŝƚƵĂĕĆŽ

ĚŽ ŵĞƌĐĂĚŽ ůŽĐĂů͕ Ž ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ŝŶƐƚĂůĂĕƁĞƐ İƐŝĐĂƐ Ğ Ă ĞƐƟŵĂƟǀĂ ĚĞ
>hZK ϭϭ͘ϯϴϭ͘ϵϱϭ͕ϯϳ ŽĐƵƉĂĕƁĞƐĞĚŝĄƌŝĂƐŵĠĚŝĂƐƉĂƌĂŽƉƌŽũĞƚŽĞŵĂŶĄůŝƐĞ͘

,/^dMZ/K YhEd͘ hE/ hE/dZ/K dKd/^WZ//^ K^ZsK
s's ϭ͕ϬϬ

hE/

ϱϵ͘ϳϱϭ͘ϲϬϬ͕ϬϬ ϱϵ͘ϳϱϭ͘ϲϬϬ͕ϬϬ
ŝŶĚĂ͕ĂƐĞƐƟŵĂƟǀĂƐĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂƐŶĞƐƚĞĐĂƉşƚƵůŽ͕ĨŽƌĂŵďĂƐĞĂĚĂƐŶĂŚŝƉſƚĞƐĞĚĞƋƵĞ

KE^dZhK ϭ͕ϬϬ s
ϯϮ͘ϭϰϮ͘ϯϱϵ͕ϬϬ
ϯϮ͘ϭϰϮ͘ϯϱϵ͕ϬϬ ĞƐƚĞ ŚŽƚĞů ƐĞƌĄ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽ ƉŽƌ ƵŵĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĞƐƉĞĐŝĂůŝǌĂĚĂ ŶŽ ƌĂŵŽ ŚŽƚĞůĞŝƌŽ͕ ƐĞŶĚŽ
D/E/^dZK ϭ͕ϬϬ s ϱϳϴ͘ϵϬϬ͕ϬϬ
ϱϳϴ͘ϵϬϬ͕ϬϬ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝǌĂĚŽĞŐĞƌŝĚŽĐŽŵĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂ͘ůĠŵĚĞƐƵƉĞƌǀŝƐŝŽŶĂƌĂƐŽƉĞƌĂĕƁĞƐ͕ĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ
^W^^/E/Zd^ ϭ͕ϬϬ s
ϳ͘ϴϴϬ͘ϲϴϭ͕ϲϯ ϳ͘ϴϴϬ͘ϲϴϭ͕ϲϯ

ƉƌŽĮƐƐŝŽŶĂů ĚĂƐ ŽƉĞƌĂĕƁĞƐ Ġ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ƉĂƌĂ Ƶŵ ƉŽƐŝĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĞĨĞƟǀŽ ŶŽ ŵĞƌĐĂĚŽ͘
/DWK^dK^ ϰ͕ϬϬй й ϱϵ͘ϳϱϭ͘ϲϬϬ͕ϬϬ Ϯ͘ϯϵϬ͘Ϭϲϰ͕ϬϬ
ĞǆƉĞƌŝġŶĐŝĂĐŽŵŚŽƚĠŝƐƐŝŵŝůĂƌĞƐĐŽŶƐƟƚƵŝƵŵĂďĂƐĞƐſůŝĚĂƉĂƌĂƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌŽƐŶşǀĞŝƐĚĞƐĞƌǀŝĕŽ
KD/^^^KKZZd͘ ϲ͕ϬϬй й ϱϵ͘ϳϱϭ͘ϲϬϬ͕ϬϬ ϯ͘ϱϴϱ͘Ϭϵϲ͕ϬϬ

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
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ĞǆŝŐŝĚŽƐĞŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞŵĂƌŬĞƟŶŐďĞŵƐƵĐĞĚŝĚŽƐ͘ƐƵĂƋƵĂůŝĚĂĚĞĠ ŶŽϮ
ŵĞŶƐƵƌĄǀĞů͕ĞŵƉĂƌƚĞ͕ƉĞůĂƐǀĞŶĚĂƐĞƉĞůĂƌĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂů͘ ƉƚŽƐKĐƵƉĂĚŽƐ ϯϳ͘ϮϯϬ

йKĐƵƉĂĕĆŽ ϱϬй
ĂƐĞƉĂƌĂĂƐĞƐƟŵĂƟǀĂƐ ŶŽϯ
ƉƚŽƐKĐƵƉĂĚŽƐ ϰϬ͘ϵϱϯ
EĂ ĂŶĄůŝƐĞ ĚĂ ĚĞŵĂŶĚĂ ŚŽƚĞůĞŝƌĂ ƉĂƌĂ Ž ƉƌŽƉſƐŝƚŽ ĚĞƐƚĞ ĞƐƚƵĚŽ͕ ŶŽƐƐĂ ŵĞƚŽĚŽůŽŐŝĂ йKĐƵƉĂĕĆŽ ϱϱй
ĞŶĨŽĐŽƵŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ͗
ŶŽϰͲ ŶŽϭϬ
y ǀĂůŝĂĕĆŽ ĚĂ ŚĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽ ŚŽƚĞů ƉƌŽƉŽƐƚŽ Ğŵ ĐƌŝĂƌ ĚĞŵĂŶĚĂ ƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞ ŶĆŽ ƉƚŽƐKĐƵƉĂĚŽƐ ϰϰ͘ϲϳϲ
ĂĐŽŵŽĚĂĚĂ ŶŽ ŵĞƌĐĂĚŽ͕ ďĂƐĞĂĚĂ ŶĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕĆŽ ĚĞ ƉĂĚƌƁĞƐ ĚĞ ĐŽŶƐƵŵŽ Ğ
йKĐƵƉĂĕĆŽ ϲϬй
ƉƌĞĨĞƌġŶĐŝĂƐ ĂƉŽŶƚĂĚĂƐ ƉĞůŽƐ ŐĞƌĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ĚĞŵĂŶĚĂ Ğ ŶĂ ĞǆƉĞƌŝġŶĐŝĂ ĚŽƐ ŚŽƚĠŝƐ
ĐŽŵƉĞƟƟǀŽƐ͖
y ŶĄůŝƐĞĚĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĚŽŚŽƚĞůƉƌŽƉŽƐƚŽĚĞĐĂƉƚĂƌĂĚĞŵĂŶĚĂĨƵƚƵƌĂĞŵƚĞƌŵŽƐĚĞ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞĨƌŝƐĂƌƋƵĞƚĂŝƐƚĂǆĂƐĚĞŽĐƵƉĂĕƁĞƐĨŽƌĂŵƉƌŽũĞƚĂĚĂƐĂƉĂƌƟƌĚŽĐƌƵǌĂŵĞŶƚŽ
ƐĞƵĨĂƚŽƌŝĚĞĂůĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽŵĞƌĐĂĚŽĐŽŵƉĞƟƟǀŽ͘ ĚĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ŵĞƌĐĂĚŽůſŐŝĐĂƐ ĚĂ ĐŝĚĂĚĞ Ğ ĚŽ ƐĞƵ ĞŶƚŽƌŶŽ͕ ĐŽŵ Ă ĞǆƉĞƌŝġŶĐŝĂ ĚĂ ZĞĚĞ

ĂůůΖKŶĚĞƌŶĂŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽĚĞŚŽƚĠŝƐĚĞƐƚĞƉĞƌĮůŶĂƌĞŐŝĆŽ͘
ƐďĂƐĞƐƉĂƌĂŶŽƐƐĂƐĞƐƟŵĂƟǀĂƐĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽ͕ƐĞŐŵĞŶƚĂĕĆŽĚĞŵĞƌĐĂĚŽĞĚŝĄƌŝĂŵĠĚŝĂ͕
ĨŽƌĂŵĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐĂƚƌĂǀĠƐĚĂƐĂŶĄůŝƐĞƐĚĂƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚĞŵĞƌĐĂĚŽ͕ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŚŝƐƚſƌŝĐĂĚŽƐ
ƐƟŵĂƟǀĂĚĂƐŝĄƌŝĂƐDĠĚŝĂƐ
ŚŽƚĠŝƐĐŽŵƉĞƟƟǀŽƐ͕ŚŽƚĞůƉƌŽƉŽƐƚŽ͕ĂǀĂůŝĂĕĆŽĚŽƉŽƚĞŶĐŝĂůĐŽŵƉĞƟƟǀŽĞŝŶƐƚĂůĂĕƁĞƐƉůĂŶĞũĂĚĂƐ
WĂƌĂĞƐƟŵĂƌĂƐĚŝĄƌŝĂƐƉŽƚĞŶĐŝĂŝƐƉĂƌĂŽŚŽƚĞůƉƌŽƉŽƐƚŽ͕ĂŶĂůŝƐĂŵŽƐŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐŝƚĞŶƐ͗
ƉĂƌĂŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͘
y ŝĄƌŝĂƐŵĠĚŝĂƐĚĞŚŽƚĠŝƐƐŝŵŝůĂƌĞƐ͖

ƐƟŵĂƟǀĂƐĚĞKĐƵƉĂĕĆŽĞ^ĞŐŵĞŶƚĂĕĆŽĚŽDĞƌĐĂĚŽ
y /ŶƐƚĂůĂĕĆŽĞƐĞƌǀŝĕŽƐƉƌŽũĞƚĂĚŽƐƉĂƌĂŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͘
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sĂůŽƌ ZĞĐ͘KƉĞƌĂĐ͘ ƉƚŽ sĂůŽƌ ZĞĐ͘KƉĞƌĂĐ͘ ƉƚŽ sĂůŽƌ ZĞĐ͘KƉĞƌĂĐ͘ ƉƚŽ sĂůŽƌ ZĞĐ͘KƉĞƌĂĐ͘ ƉƚŽ sĂůŽƌ ZĞĐ͘KƉĞƌĂĐ͘ ƉƚŽ
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WŽƌŽƉŽƌƚƵŶŽ͕ĐĂďĞƌĞŐŝƐƚĂƌƋƵĞŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐĞƌĄĐŽŵĞƌĐŝĂůŝǌĂĚŽƐŽďƌĞŽƌĞŐŝŵĞ
y dƌġƐƌĞĨŽƌĕŽƐĚĞZΨϯϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬƉĂŐŽƐŶŽƐŵĞƐĞƐϭϬ͕ϭϲĞϮϭ͖ ĚĞ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĕĆŽ ŝŵŽďŝůŝĄƌŝĂ͕ ƌĞŐŝŵĞ ĞƐƐĞ ƋƵĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂ ƉƌĞƐĐƌŝĕƁĞƐ ŶĂ >Ğŝ ŶΣ ϰ͘ϱϵϭ ;>Ğŝ ĚĂƐ
y ĞǌĞƐƐĞƚĞƉĂƌĐĞůĂƐŵĞŶƐĂŝƐ;DġƐϱͲDġƐϮϭͿŶŽǀĂůŽƌĚĞZΨϲ͘ϰϳϬ͕ϱϵ͖ /ŶĐŽƌƉŽƌĂĕƁĞƐ͕ŶĂƋƵĂůƌĞƐƚŽƵĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽ͕ŶŽŝŶĐŝƐŽs͕ĚŽƐĞƵƌƚ͘ϰϯ͕ŝŶǀĞƌďŝƐ͕ŽƋƵĞƐĞƐĞŐƵĞ͗
ƌƚ͘ϰϯ͘YƵĂŶĚŽŽŝŶĐŽƌƉŽƌĂĚŽƌĐŽŶƚƌĂƚĂƌĂĞŶƚƌĞŐĂĚĂƵŶŝĚĂĚĞĂƉƌĂǌŽ
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Ϯϭ͘ İƐŝĐĂ͕ƐĞƌͲůŚĞͲĆŽŝŵƉŽƐƚĂƐĂƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐŶŽƌŵĂƐ͗
KǀĂůŽƌƚŽƚĂůĚĞĐŽŵĞƌĐŝĂůŝǌĂĕĆŽĚŽŝŵſǀĞůƐĞƌĄĚĞZΨϮϵϴ͘ϳϱϴ͕ϬϬ͕ƐĞŶĚŽĐŽŵƉŽƐƚŽƉŽƌ ;͘͘͘Ϳ
ZΨϮϵϮ͘ϵϬϬ;ǀĂůŽƌĚĞǀĞŶĚĂĚŽŝŵſǀĞůͿĂĐƌĞƐĐŝĚŽƉĞůŽǀĂůŽƌĚĞǀŝĚŽĂơƚƵůŽĚĞ/d/͘EĞƐƚĞǀĂůŽƌũĄ sʹŶĆŽƉŽĚĞƌĄŵŽĚŝĮĐĂƌĂƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽŶĞŵƌĞĂũƵƐƚĂƌŽ
ƉƌĞĕŽĚĂƐƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ĂŝŶĚĂŶŽĐĂƐŽĚĞĞůĞǀĂĕĆŽĚŽƐƉƌĞĕŽƐĚĞŵĂƚĞƌŝĂŝƐĞ
ĞƐƚĄŝŶĐůƵƐŽƚŽĚŽŽŵŽďŝůŝĄƌŝŽĞĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐƉĂƌĂĂŽƉĞƌĂĕĆŽĚŽŚŽƚĞů͘
ĚĂŵĆŽͲĚĞͲŽďƌĂ͕ƐĂůǀŽƐĞƟǀĞƌƐŝĚŽĞǆƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞĂũƵƐƚĂĚĂĂĨĂĐƵůĚĂĚĞ
ƐĞŐƵŝƌ͕ŽŇƵǆŽĚĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽĚŽŝŶǀĞƐƟĚŽƌĂŽŽƉƚĂƌƉĞůĂĂƋƵŝƐŝĕĆŽĚĞƵŵĂƵŶŝĚĂĚĞ ĚĞƌĞĂũƵƐƚĂŵĞŶƚŽ͕ƉƌŽĐĞĚĞŶĚŽͲƐĞ͕ĞŶƚĆŽŶĂƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐĞƐƟƉƵůĂĚĂƐ͖
ŚŽƚĞůĞŝƌĂ͘ ;͘͘͘Ϳ͞;ŐƌŝĨŽŶŽƐƐŽͿ

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ŵŽƵƚƌŽƐƚĞƌŵŽƐ͕ŽƌĞĨĞƌŝĚŽĚŝƐƉŽƐŝƟǀŽĚĂ>ĞŝƌĞƚƌŽĐŝƚĂĚĂŝŵƉƁĞƋƵĞ͕ƵŵĂǀĞǌƋƵĞŽƐ KďƐĞƌǀĂͲƐĞ ŶĂ ƚĂďĞůĂ ƋƵĞ Ž ƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽ ĚŽ ŝŵſǀĞů ƚĞƌĄ͕ Ğŵ ǀĂůŽƌĞƐ ĂƚƵĂŝƐ͕ ƵŵĂ
ĐƵƐƚŽƐ ĚĞ ĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽ ĞƐƚĞũĂŵ ŝŶĐůƵşĚŽƐ ŶŽ ƉƌĞĕŽ ĮŶĂů ĚĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ʹ ƉƌĞĕŽ ĐĞƌƚŽ ĚĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ƌĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽ ŵşŶŝŵĂ ŐĂƌĂŶƟĚĂ ;Ă ƉĂƌƟƌ ĚŽ ϭϮΣ ŵġƐ ĚĞ ŽƉĞƌĂĕĆŽͿ ĚĞ ZΨ ϭ͘Ϯϯϰ͕ϭϴ͘ dĂů
ĂƵƚƀŶŽŵĂʹ͕ĐŽŵŽŶŽĐĂƐŽĚŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐŽďĂŶĄůŝƐĞ͕ƋƵĂůƋƵĞƌǀĂƌŝĂĕĆŽĚĞĐƵƐƚŽĚĞ ƌĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽƐĞƌĄĂŶĐŽƌĂĚĂĞŵǀĂůŽƌĞƐĮǆŽƐĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽƐ͕ĐŽŶĨŽƌŵĞĂŽĐƵƉĂĕĆŽĚŽŚŽƚĞů͘KƐ
ĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽƐĞƌĄƐƵƉŽƌƚĂĚŽ͕ĞǆĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞ͕ƉĞůŽŝŶĐŽƌƉŽƌĂĚŽƌ͘ ĐƵƐƚŽƐĞĚĞƐƉĞƐĂƐĞŶǀŽůǀŝĚŽƐŶĂŽƉĞƌĂĕĆŽĚŽŚŽƚĞůƐĞƌĆŽĂƌĐĂĚŽƐĞǆĐůƵƐŝǀĂŵĞŶƚĞƉĞůĂĞŵƉƌĞƐĂ
ŚŽƚĞůĞŝƌĂ͕ĂƋƵĂůĨĂƌĄĂƌĞƐƉĞĐƟǀĂĞǆƉůŽƌĂĕĆŽĚŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͘
&ůƵǆŽƐ&ŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐĚŽƐZĞĐĞďşǀĞŝƐĚŽ/ŶǀĞƐƟĚŽƌ
ŽŶĨŽƌŵĞ ĂƐ ĞƐƟŵĂƟǀĂƐ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ ĚŝƐƉŽƐƚĂƐ ŶĂ ƐĞĕĆŽ ĚĞ ǀŝĂďŝůŝĚĂĚĞ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽͲ
ƌĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽ Ă ƐĞƌ ƌĞĐĞďŝĚĂ ƉĞůŽ ŝŶǀĞƐƟĚŽƌ͕ Ă ơƚƵůŽ ĚĞ ůŽĐĂĕĆŽ ĚŽ ŝŵſǀĞů ĚĞ ƐƵĂ ĮŶĂŶĐĞŝƌĂ ĚĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ŚŽƚĞůĞŝƌĂ͕ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĂƐ ƉƌŽũĞĕƁĞƐ ĚĞ ŽĐƵƉĂĕĆŽ ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ ƉĂƌĂ Ž
ƉƌŽƉƌŝĞĚĂĚĞĠƉƌĠͲĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽĞŵĐŽŶƚƌĂƚŽĐŽŵĂĞŵƉƌĞƐĂŚŽƚĞůĞŝƌĂ͕ƐĞŐƵŝŶĚŽĂƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐ ĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ƉƌŽƉŽƐƚŽ Ġ ƉŽƐƐşǀĞů ĞƐƟŵĂƌ Ž ƐĞŐƵŝŶƚĞ ŇƵǆŽ ĚĞ ƌĞŶĚĂ ĚŽ ƉƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽ ĚŽ
ƚĂďĞůĂƐĚĞƌĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽ͗ ŝŵſǀĞů͗
ůƵŐƵĞůŵĞŶƐĂůƉŽƌƵŶŝĚĂĚĞƉĂƌĂŽƐƉƌŝŵĞŝƌŽƐϭϭŵĞƐĞƐĚĞŽƉĞƌĂĕĆŽ &ůƵǆŽĚĞůƵŐƵĞůĚŽWƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽĚŽ/ŵſǀĞů
DġƐϮϮ ZΨϭϬϯ͕ϲϴ DġƐϮϮ ZΨϭϬϯ͕ϲϴ
DġƐϮϯ ZΨϮϬϳ͕ϯϲ DġƐϮϯ ZΨϮϬϳ͕ϯϲ
DġƐϮϰ ZΨϯϭϭ͕Ϭϰ DġƐϮϰ ZΨϯϭϭ͕Ϭϰ
DġƐϮϱ ZΨϰϭϰ͕ϳϮ DġƐϮϱ ZΨϰϭϰ͕ϳϮ

DġƐϮϲ ZΨϱϭϴ͕ϰϬ
DġƐϮϲ ZΨϱϭϴ͕ϰϬ
DġƐϮϳ ZΨϲϮϮ͕Ϭϳ
DġƐϮϳ ZΨϲϮϮ͕Ϭϳ
DġƐϮϴ ZΨϳϮϱ͕ϳϱ
DġƐϮϴ ZΨϳϮϱ͕ϳϱ
DġƐϮϵ ZΨϴϮϵ͕ϰϯ
DġƐϮϵ ZΨϴϮϵ͕ϰϯ
DġƐϯϬ ZΨϵϯϯ͕ϭϭ
DġƐϯϬ ZΨϵϯϯ͕ϭϭ
DġƐϯϭ ZΨϭ͘Ϭϯϲ͕ϳϵ
DġƐϯϭ ZΨϭ͘Ϭϯϲ͕ϳϵ DġƐϯϮ ZΨϭ͘ϭϰϬ͕ϰϳ
DġƐϯϮ ZΨϭ͘ϭϰϬ͕ϰϳ DġƐϯϯ ZΨϭ͘ϰϱϭ͕ϭϵ
sĂůŽƌĞƐĂƚƵĂůŝǌĂĚŽƐƉĂƌĂũƵŶŚŽĚĞϮϬϭϱ DġƐϯϰͲDġƐϱϳ ZΨϭ͘ϱϵϲ͕ϯϬ

DġƐϱϴͲDġƐϭϮϬ ZΨϭ͘ϳϰϭ͕ϰϮ
ůƵŐƵĞůŵĞŶƐĂůƉŽƌƵŶŝĚĂĚĞĂƉĂƌƟƌĚŽϯϯΣDġƐ sĂůŽƌĞƐĂƚƵĂůŝǌĂĚŽƐƉĂƌĂũƵŶŚŽĚĞϮϬϭϱ
dĂǆĂĚĞŽĐƵƉĂĕĆŽ ZĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽ
ĂƚĠϯϵ͕ϵϵй ZΨϭ͘Ϯϯϰ͕ϭϴ
&ůƵǆŽĚĞĂŝǆĂĚŽ/ŶǀĞƐƟĚŽƌWƌŽƉƌŝĞƚĄƌŝŽĚŽ/ŵſǀĞů
ĞϰϬйĂϰϵ͕ϵϵй ZΨϭ͘ϰϱϭ͕ϭϵ
ĞϱϬйĂϱϵ͕ϵϵй ZΨϭ͘ϱϵϲ͕ϯϬ ƐĞŐƵŝƌ͕ĠĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂĂŚŝƉſƚĞƐĞĚŽĐĄůĐƵůŽƋƵĞĂƌƟĐƵůĂŽŵŽĚĞůŽĞĐŽŶƀŵŝĐŽͲĮŶĂŶĐĞŝƌŽ
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ƉĂƌĂƐĞƵĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ͗
ĞϲϱйĂϲϵ͕ϵϵй ZΨϭ͘ϴϴϲ͕ϵϮ
ĞϳϬйĂϳϰ͕ϵϵй ZΨϮ͘ϭϬϰ͕ϮϮ y ĄůĐƵůŽĚĞĚŽŝƐŇƵǆŽƐĚĞĐĂŝǆĂƐƉĂƌĂŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͗ƵŵƌĞĂů;ŽƋƵĂůŶĆŽĐŽŶƐŝĚĞƌĂ
ĞϳϱйĂϳϵ͕ϵϵй ZΨϮ͘ϯϮϭ͕ϵϭ Ž ŝŵƉĂĐƚŽ ŝŶŇĂĐŝŽŶĄƌŝŽ ƉƌĞǀŝƐƚŽ ƉĂƌĂ Ž ŚŽƌŝǌŽŶƚĞ ƚĞŵƉŽƌĂů ĚŽ ƉƌŽũĞƚŽͿ Ğ ŽƵƚƌŽ
ĞϴϬйĂϴϰ͕ϵϵй ZΨϮ͘ϲϭϮ͕ϭϰ ŶŽŵŝŶĂů;ŽƋƵĂůĐŽŶƐŝĚĞƌĂŽŝŵƉĂĐƚŽŝŶŇĂĐŝŽŶĄƌŝŽƉƌĞǀŝƐƚŽƉĂƌĂŽŚŽƌŝǌŽŶƚĞƚĞŵƉŽƌĂů
ĐŝŵĂĚĞϴϱй ZΨϮ͘ϵϬϭ͕Ϯϴ
ĚŽƉƌŽũĞƚŽͿ͖
sĂůŽƌĞƐĂƚƵĂůŝǌĂĚŽƐƉĂƌĂũƵŶŚŽĚĞϮϬϭϱ

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
y KŇƵǆŽĚĞĐĂŝǆĂĠĐĂůĐƵůĂĚŽĂƉĂƌƟƌĚĂƐƵďƚƌĂĕĆŽĚŽŇƵǆŽĚĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐ;ǀĂůŽƌĚĞ ŽŶĚĞ͕ ' Ġ Ă ƚĂǆĂ ĚĞ ĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ Ğ ŝŶĮŶŝƚĂ ĚŽ ŇƵǆŽ ĚĞ ĐĂŝǆĂ͕ Ă ƋƵĂů ŶŽ
ĂƋƵŝƐŝĕĆŽĚŽŝŵſǀĞůͿĚŽƐǀĂůŽƌĞƐĚŽƐƌĞĐĞďşǀĞŝƐĚŽŝŶǀĞƐƟĚŽƌ;ƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽĚŽǀĂůŽƌĚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞŵŽĚĞůŽĠĂƚĂǆĂĚĞŝŶŇĂĕĆŽƉƌŽũĞƚĂĚĂĞƵƟůŝǌĂĚĂŶŽŇƵǆŽ;ϲ͕ϲϰйͿ͘
ůŽĐĂĕĆŽͿ͖
y dĂǆĂĚĞĞƐĐŽŶƚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŽĐƵƐƚŽĚĞĐĂƉŝƚĂůƵƟůŝǌĂĚŽŶĂĂŶĄůŝƐĞĚĞƌĞƚŽƌŶŽ͘ƐƐĂ
y 1ŶĚŝĐĞĚŽ/Eʹϲ͕ϵϱйĂ͘Ă;şŶĚŝĐĞ/EĚŽĂŶŽĚĞϮϬϭϰƉĂƌĂĐŽƌƌĞĕĆŽĚŽƐǀĂůŽƌĞƐĚŽ
ŇƵǆŽĚĞĐĂŝǆĂĚĞĂƋƵŝƐŝĕĆŽĚŽŝŵſǀĞůͿ͖ ƚĂǆĂŝŶĚŝĐĂŽŶşǀĞůĚĞĂƚƌĂƟǀŝĚĂĚĞŵşŶŝŵĂĚŽŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽ͕ŽƵƐĞũĂ͕ĞůĞĠŽƌĞƚŽƌŶŽ
ŵşŶŝŵŽĞƐƉĞƌĂĚŽƉĂƌĂŽŶĞŐſĐŝŽ͘WĂƌĂŽƉƌĞƐĞŶƚĞƚƌĂďĂůŚŽĨŽŝƵƟůŝǌĂĚĂĐŽŵŽƚĂǆĂĚĞ
y 1ŶĚŝĐĞĚŽ/'WͲDʹϲ͕ϲϰйĂ͘Ă;ƉƌŽũĞĕƁĞƐĚŽZĞůĂƚſƌŝŽ&ŽĐƵƐĚŽĂŶĐŽĞŶƚƌĂůĚŽĚŝĂϭϯ ĚĞƐĐŽŶƚŽĂ^>/ĚĞŶŽǀĞŵďƌŽĚĞϮϬϭϱ;ϭϰ͕ϮϱйͿĂĐƌĞƐĐŝĚĂĚĞƵŵĂƚĂǆĂĚĞƌŝƐĐŽĚĞ
ĚĞŶŽǀĞŵďƌŽĚĞϮϬϭϱƉĂƌĂŽƐƉƌſǆŝŵŽƐĚŽǌĞŵĞƐĞƐƉĂƌĂĐŽƌƌĞĕĆŽĚŽƐǀĂůŽƌĞƐĚŽŇƵǆŽ ϯ͕ϬϬй͕ Ă ƋƵĂů ƐĞ ũƵůŐĂ ĂƉƌŽƉƌŝĂĚĂ ƉĂƌĂ ŵĞŶƐƵƌĂĕĆŽ ĚŽ ƌŝƐĐŽ ĞŶǀŽůǀŝĚŽ ŶĞƐƚĂ
ĚĞĐĂŝǆĂĚŽƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽĚŽǀĂůŽƌĚĞůŽĐĂĕĆŽͿ͖ ŽƉĞƌĂĕĆŽ͘ĞƐƚĂĨŽƌŵĂ͕ĂƐƚĂǆĂƐĚĞĚĞƐĐŽŶƚŽƵƟůŝǌĂĚĂƐŶŽƚƌĂďĂůŚŽĨŽƌĂŵ͗
y sĂůŽƌZĞƐŝĚƵĂůĚŽEĞŐſĐŝŽʹKŵĠƚŽĚŽƵƟůŝǌĂĚŽƉĂƌĂƉƌŽũĞĕĆŽĚŽǀĂůŽƌĚĞůŝƋƵŝĚĂĕĆŽ y dĂǆĂĚĞĞƐĐŽŶƚŽEŽŵŝŶĂů͗ϭϳ͕ϮϱйĂ͘Ă͘
ŶŽƉƌĞƐĞŶƚĞƚƌĂďĂůŚŽĨŽŝŽĚĂƉĞƌƉĞƚƵŝĚĂĚĞ͕ĞŵǀŝƌƚƵĚĞĚĞŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƉŽƐƐƵŝƌ
y dĂǆĂĚĞĞƐĐŽŶƚŽZĞĂů;ĚĞƐĐŽŶƚĂĚĂĂŝŶŇĂĕĆŽĚĞϲ͕ϲϰйĚŽĞƐƚƵĚŽͿ͗ϵ͕ϵϱйĂ͘Ă͘
ƵŵĂǀŝĚĂƷƟůŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ͘KŵĠƚŽĚŽĚĂƉĞƌƉĞƚƵŝĚĂĚĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƋƵĞŽŇƵǆŽĚĞĐĂŝǆĂ
ĚŽƉƌŽũĞƚŽĂŶĂůŝƐĂĚŽĞƐƚĞŶĚĞͲƐĞŝŶĮŶŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ƐƐƵŵĞͲƐĞĂƌĞƉĞƟĕĆŽĚĞ͞E͟ĐŝĐůŽƐĚĞ
ŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽƉĂƌĂŐĂƌĂŶƟƌĂƐŽďƌĞǀŝǀġŶĐŝĂĚŽƉƌŽũĞƚŽ͘KǀĂůŽƌƌĞƐŝĚƵĂůŶĞƐƚĞĐĂƐŽĠŽ
ǀĂůŽƌƉƌĞƐĞŶƚĞĚŽŇƵǆŽĚĞĐĂŝǆĂƉĞƌƉĠƚƵŽ͕ĐĂůĐƵůĂĚŽƉĂƌĂŽƷůƟŵŽĂŶŽĚŽƉĞƌşŽĚŽĚĞ
ĂŶĄůŝƐĞ͘
WĂƌĂŽŇƵǆŽĚĞĐĂŝǆĂĞŵǀĂůŽƌĞƐƌĞĂŝƐĂĨſƌŵƵůĂĚĞĐĄůĐƵůŽĚĂƉĞƌƉĞƚƵŝĚĂĚĞƵƟůŝǌĂĚĂĨŽŝ
ĂƐĞŐƵŝŶƚĞ͗
sĂůŽƌĚĞWĞƌƉĞƚƵŝĚĂĚĞŶŽDġƐϭϮϬс&ůƵǆŽĚĞĂŝǆĂĚŽDġƐϭϮϬ
dĂǆĂĚĞĞƐĐŽŶƚŽĚŽ&ůƵǆŽ
:ĄƉĂƌĂŽŇƵǆŽĚĞĐĂŝǆĂĞŵǀĂůŽƌĞƐŶŽŵŝŶĂŝƐĂĨſƌŵƵůĂĚĞĐĄůĐƵůŽĚĂƉĞƌƉĞƚƵŝĚĂĚĞ
ƵƟůŝǌĂĚĂĨŽŝĂƐĞŐƵŝŶƚĞ͗
sĂůŽƌĚĞWĞƌƉĞƚƵŝĚĂĚĞŶŽDġƐϭϮϬс&ůƵǆŽĚĞĂŝǆĂĚŽDġƐϭϮϬ
dĂǆĂĚĞĞƐĐŽŶƚŽĚŽ&ůƵǆŽʹ'

%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
Ɛ ƉƌĞŵŝƐƐĂƐ ĚĞƐĐƌŝƚĂƐ ŶĞƐƚĞ ƚƌĂďĂůŚŽ ƉĞƌŵŝƚĞŵ ĐŽŶƐƚƌƵŝƌ ŽƐ ŇƵǆŽƐ ĚĞ ĐĂŝǆĂ ;ƌĞĂů Ğ 'HVHQFDL[HGR 5HFHELPHQWRGH
9DORUGD3HUSHWXLGDGH )OX[RGH&DL[DGR
3HUtRGR
ŶŽŵŝŶĂůͿƉĂƌĂŽƐĐĄůĐƵůŽƐƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞƐĚĞƌĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞ͕ŽƐƋƵĂŝƐƌĞƐƵůƚĂŵŶŽƐŇƵǆŽƐĚĞĐĂŝǆĂĚŽƐ &RPSUDGRU $OXJXHO QR0rV &RPSUDGRU
0rV

ŝŶǀĞƐƟĚŽƌĞƐ͕ĐŽŶĨŽƌŵĞƐĞŐƵĞ͗
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&ůƵǆŽĚĞĂŝǆĂWƌŽũĞƚĂĚŽĞŵsĂůŽƌĞƐZĞĂŝƐ 0rV

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'HVHQFDL[HGR 5HFHELPHQWRGH
9DORUGD3HUSHWXLGDGH )OX[RGH&DL[DGR 0rV

3HUtRGR 0rV

&RPSUDGRU $OXJXHO QR0rV &RPSUDGRU
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%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
9DORUGD3HUSHWXLGDGH )OX[RGH&DL[DGR &ůƵǆŽĚĞĂŝǆĂWƌŽũĞƚĂĚŽĞŵsĂůŽƌĞƐEŽŵŝŶĂŝƐ
3HUtRGR

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3HUtRGR
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*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV

9DORUGD3HUSHWXLGDGH )OX[RGH&DL[DGR 'HVHQFDL[HGR 5HFHELPHQWRGH
3HUtRGR 3HUtRGR
&RPSUDGRU $OXJXHO QR0rV &RPSUDGRU &RPSUDGRU $OXJXHO QR0rV &RPSUDGRU

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ƉĂƌƟƌĚŽŇƵǆŽĚĞĐĂŝǆĂĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽĂĐŝŵĂ͕ƐĆŽĂůĐĂŶĕĂĚŽƐŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͗
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y dĂǆĂ/ŶƚĞƌŶĂĚĞZĞƚŽƌŶŽ;d/ZͿĚŽ/ŶǀĞƐƟĚŽƌƉĂƌĂŽƉĞƌşŽĚŽʹϯ͕ϭϭйĂ͘Ă͘ŽƵϬ͕ϮϲйĂ͘ŵ͖͘
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&ůƵǆŽĚĞĂŝǆĂĞŵsĂůŽƌĞƐEŽŵŝŶĂŝƐ͗
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y dĂǆĂ/ŶƚĞƌŶĂĚĞZĞƚŽƌŶŽ;d/ZͿĚŽ/ŶǀĞƐƟĚŽƌƉĂƌĂŽƉĞƌşŽĚŽʹϭϬ͕ϬϭйĂ͘Ă͘ŽƵϬ͕ϴϬйĂ͘ŵ͖͘

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ZĞƐƐĂůƚĂͲƐĞƋƵĞĂƐƚĂǆĂƐŝŶƚĞƌŶĂƐĚĞƌĞƚŽƌŶŽ;ƌĞĂůĞŶŽŵŝŶĂůͿĂůĐĂŶĕĂĚĂƐŶŽĞƐƚƵĚŽƐĆŽ

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ŝŶĨĞƌŝŽƌĞƐăƐƚĂǆĂƐĚĞĚĞƐĐŽŶƚŽĞƐƟƉƵůĂĚĂƐŶĞƐƚĞƚƌĂďĂůŚŽĞĚĞƐĐƌŝƚĂƐŶĂƉĄŐŝŶĂϯϰ͘
0rV

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ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĨƌŝƐĂƌ ƋƵĞ Ă d/Z ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂ ŶŽ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ƚƌĂďĂůŚŽ ĨŽŝ ĞůĂďŽƌĂĚĂ ƉĞůĂ
0rV

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ĞƋƵŝƉĞĚĂD͘^ƚŽƌƫĂƚƌĂǀĠƐĚĂƐƉƌĞŵŝƐƐĂƐĚĞƐĐƌŝƚĂƐŶŽƉƌĞƐĞŶƚĞƚƌĂďĂůŚŽ͘
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%XVLQHVV

*HVWmR+RWHOHLUD
*URXS
1HJyFLRVH5HVXOWDGRV
ZĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞĚŽ/ŶǀĞƐƟĚŽƌǆWĂƌąŵĞƚƌŽƐĚĞDĞƌĐĂĚŽ ZĞůĂĕĆŽZĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽͲsĂůŽƌĚĞsĞŶĚĂͬZĞǀĞŶĚĂĚŽĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽĐŽŵĞŵƉƌĞĞŶĚŝŵĞŶƚŽƐƐŝŵŝůĂƌĞƐĞŵŽƉĞƌĂĕĆŽ
ĞŵĂǆŝĂƐĚŽ^Ƶů
ƐƚĂ ƐĞĕĆŽ ƚĞŵ ƉŽƌ ŽďũĞƟǀŽ ĐŽŵƉĂƌĂƌ Ă ƌĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽ ŝŶǀĞƐƟĚŽƌ ĂůĐĂŶĕĂĚĂ ŶŽ
ƉƌĞƐĞŶƚĞƚƌĂďĂůŚŽĐŽŵŵĠĚŝĂĂŶƵĂŝƐĚĞŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐĚĞƌĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞĚĞŵĞƌĐĂĚŽ͘ ZĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽŶĂ sĂůŽƌĚĞ
ZĞůĂĕĆŽZĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽͲsĂůŽƌ
,ŽƚĞů
DĂƚƵƌŝĚĂĚĞ sĞŶĚĂͬZĞǀĞŶĚĂ ĚĞsĞŶĚĂͬZĞǀĞŶĚĂ
/ŶŝĐŝĂůŵĞŶƚĞ͕ƐĆŽĚĞƐĐƌŝƚŽƐŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐşŶĚŝĐĞƐĚĞĂƟǀŝĚĂĚĞĞĐŽŶƀŵŝĐĂĚŽƉĂşƐƉĂƌĂŽƐ ,ŽƚĞůĂůůΖKŶĚĞƌǆƚĞŶ ϭ͘ϳϰϭ͕ϰϮ ϮϵϮ͘ϱϬϬ͕ϬϬ Ϭ͕ϲϬй
ƉƌſǆŝŵŽƐ ĚŽǌĞ ŵĞƐĞƐ͕ ďĂƐĞĂĚŽƐ ŶĂƐ ĞǆƉĞĐƚĂƟǀĂƐ ĚĞ ŵĞƌĐĂĚŽ ĚŽ ZĞůĂƚſƌŝŽ &ŽĐƵƐ ĚŽ ĂŶĐŽ
,ŽƚĞůůƵĞdƌĞĞdŽǁĞƌƐΎ ϭ͘ϭϬϬ͕ϬϬ ϮϭϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ Ϭ͕ϱϮй
ĞŶƚƌĂů͕ĚŽĚŝĂϭϯͬϭϭͬϮϬϭϱ͘
,ŽƚĞů/ďŝƐ ϭ͘ϮϬϬ͕ϬϬ ϮϮϬ͘ϬϬϬ͕ϬϬ Ϭ͕ϱϱй
ǆƉĞĐƚĂƟǀĂƐĚĞDĞƌĐĂĚŽ
&ŽŶƚĞ͗D͘^ƚŽƌƫĂƉĂƌƟƌĚĞĚĂĚŽƐĨŽƌŶĞĐŝĚŽƐƉĞůŽƐƉƌſƉƌŝŽƐŚŽƚĠŝƐ͘
DĞĚŝĂŶĂͲĚƌĞŐĂĚŽ WƌŽũĞĕĆŽ ΎYƵĂƌƚŽĚŽdŝƉŽ^ƵƉĞƌŝŽƌ
/W;йͿ ϲ͕ϳϲй
/'WͲ/;йͿ ϲ͕ϰϵй
/'WͲD;йͿ ϲ͕ϲϰй
/WͲ&/W;йͿ ϱ͕ϯϴй
dĂǆĂĚĞąŵďŝŽͲĮŵĚŽƉĞƌşŽĚŽ;ZΨͬh^ΨͿ ϰ͕ϮϬ
dĂǆĂĚĞąŵďŝŽͲŵĠĚŝĂĚŽƉĞƌşŽĚŽ;ZΨͬh^ΨͿ ϰ͕Ϭϴ
DĞƚĂdĂǆĂ^ĞůŝĐͲĮŵĚŽƉĞƌşŽĚŽ;йĂ͘ĂͿ ϭϯ͕Ϯϱй
DĞƚĂdĂǆĂ^ĞůŝĐͲŵĠĚŝĂĚŽƉĞƌşŽĚŽ;йĂ͘ĂͿ ϭϰ͕Ϭϲй
W/;йĚŽĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽͿ ͲϮ͕ϬϬй
WƌŽĚƵĕĆŽ/ŶĚƵƐƚƌŝĂů;йĚŽĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽͿ ͲϮ͕ϭϱй
ŽŶƚĂŽƌƌĞŶƚĞ;h^ΨŝůŚƁĞƐͿ ͲϰϬ͕ϵϱ
ĂůĂŶĕĂŽŵĞƌĐŝĂů;h^ΨŝůŚƁĞƐͿ ϯϬ͕ϱϱ
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ΎWƌŽũĞĕƁĞƐZĞůĂƚſƌŝŽ&ŽĐƵƐ;ĂŶĐŽĞŶƚƌĂůͿĚĞϭϯ͘ϭϭ͘ϮϬϭϱ
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