RÉGIMENES DE TIPO DE CAMBIO

Bajo la premisa que: Las monedas no se ajustan libremente en respuesta a la oferta y a la demanda.

Hay tres tipos de regímenes cambiarios:

 Sistema de tipo de cambio flexible (sist. de tipo de cambio flotante)

Un país fija el tipo de cambio de su moneda con otra extranjera; un ejemplo de esto es el
sistema de Bretton Woods, el tipo de cambio de los países miembros de este sistema se
fijaba contra el dólar, y el dólar tenía una relación fija con el oro.
 Sistema de flotación administrada (o controlada)
En este sistema el tipo de cambio es determinado por el mercado.
Una elevación de la demanda de una moneda conduce a una apreciación de la misma,
mientras una disminución de la demanda conduce a una depreciación de la moneda.
Un aumento de la oferta da lugar a una depreciación; y una disminución de la oferta da lugar
a una apreciación.
 Sistema de tipo de cambio fijo
Este un sistema híbrido, ni es fijo ni es flexible. En este sistema, el Banco Central participa
en el mercado cambiario o de moneda extranjera.
El Banco Central puede tener una meta de tipo de cambio implícita o un rango meta explícita
del tipo de cambio; puede, también, intervenir en el mercado cambiario comprando o
vendiendo moneda doméstica o extranjera para mantener el tipo de cambio cerca de su
meta o de su rango deseado.

PARIDAD DE INTERÉS

Un inversionista tiene un portafolio de activos diversos y puede decidir entre invertir en activos en
moneda nacional y entre activos de moneda extranjera, cuando invierte en moneda extranjera
existe un riesgo cambiario; entonces el inversionista que actúa en el mercado de divisas puede elegir
entre dos opciones, protegerse del riesgo cambiario y la de no protegerse del riesgo cambiario.

La paridad cubierta de intereses se da cuando el inversionista decide protegerse del riesgo cambiario
y puede hacerlo en el mercado spot, en los mercados de forwards, futuros y de opciones; la paridad
descubierta de intereses por el contrario se da cuando el inversionista decide aceptar el riesgo. A
continuación, detallaré las siguientes paridades.

 Paridad Cubierta de interés (covered interest parity)

A través de un contrato en el mercado forward el inversionista se protege del riesgo
cambiario, la movilidad perfecta de capitales y las operaciones de arbitraje de intereses
harán que se tienda a la igualdad de rentabilidades, entonces la relación entre la
rentabilidad y el tipo de cambio se da de la siguiente manera:

Donde
 r= rentabilidad del activo nacional, r*= rentabilidad del activo extranjero, E= tipo de cambio
vigente, Ef = tipo de cambio forward
Esta expresión nos dice que la tasa de interés domestica (rentabilidad del activo nacional)
debe ser igual a la tasa de interés internacional (rendimiento del activo internacional) más
la tasa de devaluación esperada que se obtiene por la diferencia cambiaria.
 Paridad no Cubierta de interés (uncovered interest parity)
Los inversionistas que no se cubren del riesgo cambiario toman en cuenta el tipo de cambio
que esperan (Ee).

Esta relación indica que la tasa de interés domestica debe ser igual a la tasa de interés
internacional más la devaluación esperada, que en esta ecuación está sujeta al riesgo de
fluctuación del tipo cambiario.
 Paridad no Cubierta de Interés y prima por riesgo
Si los inversionistas son adversos al riego exigirán una prima equivalente a la diferencia
entre la devaluación esperada y el diferencial de tasa de interés.

De esta manera la incorporación de la prima por riesgo queda expresada de la siguiente

manera.

 Expectativas y paridad no cubierta de intereses

En el supuesto de tipo de cambio esperado (Ee) constante entonces la relación de arbitraje
se expresa

En el supuesto de expectativas estáticas, en el cual Ee es igual a E de ayer.

En el supuesto de expectativas racionales, la paridad no cubierta del interés incorpora la

variación efectiva del tipo de cambio (e.).
RÉGIMEN 2: MOVILIDAD PERFECTA DE CAPITALES, TASA DE INTERÉS Y TIPO DE CAMBIO FLEXIBLES

Con tipo de cambio flexible se cumplen las siguientes condiciones:

 Reservas internacionales netas (RIN) es una variable exógena

 Tipo de cambio nominal ( E ) es una variables endógena.
 La oferta monetaria ( Ms) es una variable exógena y es instrumento de política monetaria.
 El Banco Central no interviene en el mercado monetario.
 La tasa de interés ( r ) limpia el mercado.

a) Subsistema de corto plazo

Mercado de bienes IS

Mercado monetario LM

Ecuación de arbitraje EA

Equilibrio general

Resolviendo las anteriores ecuaciones tenemos las ecuaciones de equilibrio general en la

producción, la tasa de interés y el tipo de cambio.
La demanda agregada

Equilibrio de oferta y demanda agregada