MÓDULO 2

Del capítulo 4 del texto guía (Pág. 138 – 150) resuelva los ejercicios P4-16, P4-17, P4.19

P4.16 Estado de resultados pro forma: Análisis de sensibilidad Allen Products, Inc., desea
realizar un análisis de sensibilidad para el siguiente año. El pronóstico pesimista de ventas
es de $ 900.000; el monto más probable de ventas es de $ 1’125.000; y el pronóstico
optimista es de $ 1’280.000. El estado de resultados de Allen del año más reciente es el
siguiente.

Estado de Resultados de Allen Products, Inc., para el

año que termina el 31 de diciembre de 2012

Ventas $ 937.500
(-)Costo de Venta $ (421.875)

Utilidad Bruta $ 515.625

(-)Gastos operativos $ (234.375)

Utilidad Operativa $ 281.250

(-)Gastos por Intereses $ (30.000)

Utilidad Neta antes de Impuestos $ 251.250

(-) Impuestos (tasa= 25%) $ (62.813)
Utilidad Neta despues de Impuestos $ 188.437

a) Use el método de porcentaje de ventas, el estado de resultados al 31 de diciembre

del 2012 y las estimaciones de ingresos por ventas para desarrollar los estados de
resultados pro forma pesimista, más probable y optimista del siguiente año.
 Estado de Resultados Pro Forma
Allen Products, Inc
Año que termina el 31 de Diciembre de 2013
Pesimista Monto Probable Optimista

Ventas $ 900.000 $ 1.125.000 $ 1.280.000

(-)Costo de Venta (45%) $ (405.000) $ (506.250) $ (576.000)

Utilidad Bruta $ 495.000 $ 618.750 $ 704.000

(-)Gastos operativos (25%) $ (225.000) $ (281.250) $ (320.000)

Utilidad Operativa $ 270.000 $ 337.500 $ 384.000

(-)Gastos por Intereses (3.2%) $ (28.800) $ (36.000) $ (40.960)

Utilidad Neta antes de Impuestos $ 241.200 $ 301.500 $ 343.040

(-) Impuestos (tasa= 25%) $ (60.300) $ (75.375) $ (85.760)
Utilidad Neta despues de Impuestos $ 180.900 $ 226.125 $ 257.280

b) Explique como el método de porcentaje de ventas puede provocar una

sobrestimación de las utilidades en el caso pesimista y una subestimación de
utilidades en el caso optimista y en el más probable.

El método simple pronóstico de venta asume que todos los costos son variables.
En realidad algunos de los gastos se fijarán. En el caso pesimista este supuesto
hace que todos los costos de disminuir con el menor nivel de ventas, cuando en
realidad la parte fija de los costes no disminuirá.

Lo contrario ocurre para el pronóstico optimista ya que el pronóstico de venta

asume todos los costos aumentan cuando en realidad únicamente la parte variable
se incrementará. Este patrón resulta en una subestimación de los costos en el caso
pesimista y una exageración de los beneficios. Lo contrario ocurre en el escenario
optimista.
 c) Repita los estados de resultados pro forma del inciso a) para considerar las
siguientes suposiciones en relación con los costos de 2012.
$ 250.000 del costo de los bienes vendidos es fijo: el resto es variable
$ 180.000 del gasto operativo es fijo; el resto es variable
Todo el gasto de los intereses es fijo.

Estado de Resultados Pro Forma

Allen Products, Inc
Año que termina el 31 de Diciembre de 2013
Pesimista Monto Probable Optimista

Ventas $ 900.000 $ 1.125.000 $ 1.280.000

(-)Costo de Venta (45%)
Fijos $ (250.000) $ (250.000) $ (250.000)
Variable (18,3%) $ (164.700) $ (205.875) $ (234.240)

Utilidad Bruta $ 485.300 $ 669.125 $ 795.760

Fijos $ (180.000) $ (180.000) $ (180.000)
Variable (5,8%) $ (52.200) $ (65.250) $ (74.240)

Utilidad Operativa $ 253.100 $ 423.875 $ 541.520

(-)Gastos por Intereses (3.2%) $ (30.000) $ (30.000) $ (30.000)

Utilidad Neta antes de Impuestos $ 223.100 $ 393.875 $ 511.520

(-) Impuestos (tasa= 25%) $ (55.775) $ (98.469) $ (127.880)
Utilidad Neta despues de Impuestos $ 167.325 $ 295.406 $ 383.640

d) Compare sus resultados del inciso c) con sus resultados del inciso a). ¿Sus
observaciones confirman su explicación del inciso b)?

Los beneficios para el caso pesimista son mayores en la parte (a) que en la parte
(c). Para el caso optimista, los beneficios son más bajos en la parte (a) que en la
parte (c). Este resultado confirma los resultados como se indica en la parte (b).
P4.17 Balance general pro forma: Básico Leonard Industries desea elaborar un balance
general pro forma para el 31 de diciembre de 2013. La empresa espera que las ventas de
2013 asciendan a $ 3 millones. Se ha reunido la siguiente información:
1. Se desea un saldo de efectivo mínimo de $ 50.000
2. Se espera que los valores negociables permanezcan sin cambios
3. Las cuentas por cobrar representan el 10% de las ventas
4. Los inventarios representan el 12% de las ventas
5. Durante 2013 se adquirirá una nueva máquina con un costo de $ 90.000. La
depreciación total del año será de $ 32.000
6. Las cuentas por pagar representan el 14% de las ventas
7. Se espera que las deudas acumuladas, otros pasivos corrientes, la deuda a largo plazo y
las acciones comunes permanezcan sin cambios
8. El margen de utilidad neta de la empresa es del 4% y se espera pagar $ 70.000 de
dividendos en efectivo durante 2013
9. A continuación se presenta el balance general del 31 de diciembre de 2012.

a) Use el método critico para elaborar un balance general pro forma para Leonard
Industries al 31 de diciembre de 2013
b) ¿Cuánto financiamiento adicional requerirá Leonard Industries en 2013, si acaso
requiere alguno? Analice su respuesta
c) ¿Podría Leonard Industries ajustar su dividendo planeado para 2013 con la
finalidad de evitar la situación descrita en el inciso b)? Explique cómo.
 Balance General
Leonard Industries
Año que termina el 31 de Diciembre de 2013
Activos Pasivos y Patrimonio de los accionistas
Efectivo $ 50.000 Cuentas por pagar (0,14) $ 420.000
Valores Negociables $ 15.000 Deudas acumuladas $ 60.000
Cuentas por cobrar (0,10) $ 300.000 Otros pasivos corrientes $ 30.000
Inventarios (0,12) $ 360.000 Total de pasivos corrientes $ 510.000
Total Activos orrientes $ 725.000 Deuda a Largo plazo $ 350.000
Activos fijos netos $ 658.000 Total de pasivos $ 860.000
Total de Activos $ 1.383.000 Acciones comunes $ 200.000
Ganancias retenidas $ 270.000
Total Capital contable $ 470.000
Fondos externos requeridos $ 53.000
Total Pasivo y Patrimonio de los
$ 1.383.000
accionistas

Activos fijos brutos Inicial $ 600.000

Desembolsos de activos fijos $ 90.000
(-) Gasto por depreciación $ (32.000)
Activos fijos netos Finales $ 658.000

Utilidades retenidas (01 de enero 2013) $ 220.000

Beneficio neto después de impuestos ($ 3.000.000 X 0,04) $ 120.000
(-) Dividendos pagados $ (70.000)
Utilidades retenidas (31 de diciembre 2013) $ 270.000

Activos totales $
1’383.000
(-) Total pasivo y patrimonio neto $ 1’330.000
Los fondos externos requeridos $ 53.000
b) Con base en el pronóstico y el nivel deseado de ciertas cuentas, el gerente financiero
debe requerir un crédito de $ 53.000. Por supuesto, si la financiación no se puede
obtener, una o más de las restricciones pueden ser cambiados.
c) Si Leonard Industrias redujo su dividendo 2013 a $ 17,000 o menos, la firma no
necesitaría ninguna financiación adicional. Al reducir el dividendo, más dinero es retenido
por la empresa para cubrir el crecimiento en otras cuentas del activo.

P4.19 Integración: Estados pro forma Red Queen Restaurants desea elaborar planes
financieros. Utilice los estados financieros y la información que se presenta a continuación
para elaborar los planes financieros.
Se dispone de los siguientes datos financieros:
1. La empresa cálculo de sus ventas para 2013 serán de $ 900.000.
2. La empresa espera pagar $ 35.000 de dividendos en efectivo en 2013.
3. La empresa desea mantener un saldo de efectivo mínimo de $ 30.000.
4. Las cuentas por cobrar representan aproximadamente el 18% de las ventas
anuales.
5. El inventario final de la empresa se modificara de manera directa con los cambios
en las ventas de 2013.
6. Se adquirirá una nueva máquina a un costo de $ 42.000 en 2013.la depreciación
total para 2013 será de $ 17.000.
7. Las cuentas por pagar se modificaran directamente en respuesta a los cambios en
las ventas de 2013.
8. Los impuestos por pagar serán igual a una cuarta parte de los pasivos fiscales
registrados en el estado de resultados pro forma.
9. Los valores negociables, otros pasivos corrientes, la deuda a largo plazo y las
acciones comunes permanecerán sin cambios.

a) Elabore un estado de resultados pro forma para el año que termina el 31 de

diciembre de 2013, usando el método de porcentaje de ventas.
 Estado de Resultados Pro Forma
Red Queen Restaurants
Año que termina el 31 de Diciembre de 2013

Ingresos por Ventas $ 900.000

(-) Costo de los vienes vendidos (0,75 x ventas) $ (675.000)
Utilidad Bruta $ 225.000
(-) Gastos Operativos (0,125 x ventas) $ (112.500)
Utilidad Neta antes de Impuestos $ 112.500
(-) Impuestos (0,40 x pasivos fiscales) $ (45.000)
Utilidad Neta despues de Impuestos $ 67.500
(-) Dividendos en efectivo -35000
A Ganancias Retenidas $ 32.500

b) Elabore un balance general pro forma al 31 de diciembre del 2013, usando el

método crítico.

Balance General
Red Queen Restaurants
Año que termina el 31 de Diciembre de 2013
Activos Pasivos y Patrimonio de los accionistas
Efectivo $ 30.000 Cuentas por pagar $ 112.500
Valores Negociables $ 18.000 Impuestos por pagar $ 11.250
Cuentas por cobrar $ 162.000 Otros pasivos corrientes $ 5.000
Inventarios $ 112.500 Total de pasivos corrientes $ 128.750
Total Activos orrientes $ 322.500 Deuda a Largo plazo $ 200.000
Activos fijos netos $ 375.000 Acciones comunes $ 150.000
Total de Activos $ 697.500 Ganancias retenidas $ 207.500
Fondos Externos Requeridos $ 11.250
Total Pasivo y Capital Contable $ 697.500

Utilidades retenidas (01 de enero 2013) $ 175.000

El beneficio neto después de impuestos $ 67.500
(-) Dividendos pagados $ (35,000)
Utilidades retenidas (31 de diciembre, 2013) $ 207.500

c) Analice estos estados y comente el financiamiento externo requerido resultante.

Utilizando el enfoque crítico, el requisito de fondos externos es de $ 11.250

Del capítulo 8 del texto guía (Pág. 318 – 331) resuelva los ejercicios P8-2, P8-4, P8-5, P8-
6 , P8-7 , P8.8, P8.10.

P8.2 Cálculos de Rendimiento Para cada una de las inversiones que presenta la siguiente
tabla, calcule la tasa de rendimiento ganada durante el periodo, el cual no está
especificado.

FLUJO DE EFECTIVO
VALOR AL INICIO VALOR AL FINAL
INVERSIÓN DURANTE EL
DEL PERIODO DEL PERIODO
PERIODO
A - $ 800 $ 1100 $ 100
B 15000 120000 118000
C 7000 45000 48000
D 80 600 500
E 1500 12500 12400
P8-4 Análisis del Riesgo Solar Desings planea realizar una inversión en la expansión de una
línea de productos. Está considerando dos tipos posibles de expansión. Después de
investigar los resultados probables, la empresa realizo los cálculos que muestra la
siguiente tabla.

EXPANSIÓN A EXPANSIÓN B

Inversión Inicial $ 12000 $ 12000

Tasa de rendimiento anual
Pesimista 16% 10%
Más probable 20% 20%
Optimista 24% 30%

a) Determine el intervalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos
proyectos.

Intervalo (A) = 24% - 16% = 8%

 Intervalo (B) = 30% - 10% = 20%

b) ¿Cuál de los dos proyectos es menos riesgoso? ¿Por qué?

Ya que los dos proyectos tienen la misma tasa de rendimiento anual más probable, el
proyecto de expansión A es menos riesgoso pues el intervalo es menor que el del
proyecto B.

c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por qué? ¿Qué
implica esto en cuanto a su sensibilidad hacia el riesgo?

El proyecto A pues el riesgo es menor y ambos proyectos tiene la misma tasa de

rendimiento, esto implica aversión al riesgo.

d) Suponga que el resultado más probable de la expansión B es del 21% anual y que
todos los demás hechos permanecen sin cambios. ¿Modifica esto su respuesta al
inciso c)? ¿Por qué?

No, porque si bien la tasa de rendimiento más probable es un punto mayor al del
proyecto A, el intervalo de variación sigue siento muy alto en comparación al otro
proyecto.

P8-5 Riesgo y Probabilidad Micro-Pub, Inc., está considerando la compra de una de dos
cámaras de microfilm, R y S. ambas deben brindar el servicio durante un periodo de 10
años y cada uno requiere una inversión inicial de $ 4.000. La administración elaboro la
siguiente tabla de estimaciones de tasas de rendimiento y probabilidades de resultados
pesimistas, más probables y optimistas.
 Cámara R Cámar S
Cantidad Probabilidad Cantidad Probabilidad
I. Inicial $ 4,000 1 $ 4,000 1
T. Rend.Anual
Pesimista 20% 0,25 15% 0,2
Más probable 25% 0,5 25% 0,55
Optimista 30% 0,25 35% 0,25

a) Determine el intervalo de la tasa de rendimiento de cada una de las dos cámaras.

Cámara R Cámar S
Cantidad Probabilidad Cantidad Probabilidad
I. Inicial $ 4,000 1 $ 4,000 1
T. Rend.Anual
Pesimista 20% 0,25 15% 0,2
Más probable 25% 0,5 25% 0,55
Optimista 30% 0,25 35% 0,25
Rango de R. 10% 20%

b) Determine el valor esperado de rendimiento de cada cámara.

Cámara R
Cantidad Probabilidad V. Ponderado
I. Inicial $ 4,000 1
T. Rend.Anual

Pesimista 20% 0,25 5%

Más probable 25% 0,5 13%
Optimista 30% 0,25 8%
TOTAL R.E 1 25%
 Cámara S
Cantidad Probabilidad V. Ponderado
I. Inicial $ 4,000 1
T. Rend.Anual
Pesimista 15% 0,2 3%
Más probable 25% 0,55 14%
Optimista 35% 0,25 9%
TOTAL R.E 1 26%

c) ¿Qué compra es más riesgosa? ¿Por qué?

En este caso la compra de la cámara S es más riesgosa ya que posee un rango mayor que la
cámara R y además no satisface proporcionalmente el riesgo con el rendimiento esperado
ya que al ser el rendimiento esperado mayor que la cámara R, esto no es suficiente para
asumir un riesgo aun mayor.

P8-6 Graficas de barras y riesgo Swant’s Sportwear está considerando lanzar una línea de
jeans de diseñador. En la actualidad está en negociaciones con dos diseñadores
reconocidos. Debido a la gran competitividad de la industria, las dos líneas de jeans han
recibido nombres en códigos. Después de una investigación de mercados, la empresa
estableció las expectativas sobre las tasas de rendimiento anuales, mostradas en la
siguiente tabla

P8-7 Coeficiente de Variacion Metal Manufacturing identificó cuatro alternativas para

satisfacer la necesidad de aumentar su capacidad de producción. Los datos recolectados
de cada una de estas alternativas se resumen en la siguiente tabla:
 DESVIACIÓN ESTÁNDAR
ALTERNATIVA RENDIMIENTO ESPERADO
DEL RENDIMIENTO
A 20% 7.0%

B 22 9.5
C 19 6.0
D 16 5.5

a) Calcule el coeficiente de variación de cada alternativa

CV (A) = 7% / 20% =0.35

CV (B) = 9,5% / 22%=0.43 Mayor Riesgo
CV (C) = 6% / 19%=0.32 Menor Riesgo
CV (D) = 5,5% / 16%=0.34

ALTERNATIVA RENDIMIENTO ESPERADO DESVIACIÓN ESTÁNDAR CV

A 20% 7.0% 0.35
B 22% 9.5% 0.43 Riesgo mayor
C 19% 6.0% 0.32 Riesgo menor
D 16% 5.5% 0.34

b) Si la empresa desea disminuir al mínimo el riesgo, ¿qué alternativa le recomendaría?

¿Por qué?

Si la empresa busca la alternativa con menor riesgo, esa es la alternativa C, pues el

coeficiente de variación es el menor, así como presenta la desviación menor entre las
alternativas.

P8.8 Desviación estándar contra coeficiente de variación contra medidas de riesgo

Greengage, Inc., una guardería exitosa, está considerando varios proyectos de expansión.
Todas las alternativas prometen generar un rendimiento aceptable. Los datos de cuatro
posibles proyectos se muestran en seguida.

Proyecto Rendimiento Intervalo Desviación

esperado estándar

A 12,0% 4,0% 2,9%

B 12,5 5,0 3,2
C 13,0 6,0 3,5
D 12,8 4,5 3,0

a) ¿Qué proyecto es el menos riesgoso desde el punto de vista del intervalo?

b) ¿Qué proyecto tiene la desviación estándar más baja? Explique por qué la desviación
estándar no es una medida del riesgo totalmente adecuada para efectos de esta
comparación.
c) Clcule en coeficiente de variación e cada proyecto. ¿Qué proyecto cree que eligiran
los dueños de Greengage? Explique por qué.

P8.10. Evaluación del rendimiento y riesgo Swift Manufacturing debe elegir entre dos
compras de activos. La tasa de rendimiento anual y las probabilidades relacionadas que
presenta la siguiente tabla resumen el análisis de la empresa hasta este momento.

a) Para cada proyecto calcule

1. El intervalo de las posibles tasas de rendimiento
2. El valor esperado del rendimiento
3. La desviación estándar de los rendimientos
4. el coeficiente de variación de los rendimientos
b) Elabora una grafica de barra de cada distribución de las tasa de rendimiento
c) ¿Qué proyecto consideraría menos arriesgado? ¿Por qué?

Del capítulo 12 del texto guía (Pág. 494 – 505) resuelva los ejercicios P12-3 , P12-6, P12-
10 , P12-11, P12.12 , P12-16, P12-17

P12-3

, P12-6, P12-10 , P12-11, P12.12 , P12-16, P12-17

BIBLIOGRAFÍA:
El texto guía: de GITMAN, Lawrence J. (2012) Principios de Administración Financiera.
México: Pearson Addison Wesley.
Material complementario: VAN HORNE, James C. (2002) Fundamentos de Administración
Financiera. Prentice Hall.