UNIVERSIDAD DEL BÍO- BÍO

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

INGENIERÍA COMERCIAL
CAMPUS FDO. MAY

ANÁLISIS DE
COYUNTURA II
“El Grupo de Política Monetaria recomendó mantener la
tasa de interés en 3,25%”

Docente: Froilan Quezada Quezada

Integrantes: Álvaro Araneda
Marta Astroza
Ana Fuentes
Claudia Lagos
Tamara Ortega
Lorena Vega

Asignatura: Macroeconomía I

Chillan, 30 de octubre, 2014.

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Conceptos

Expansiva Restrictiva

Tasa de política monetaria

Tasa de política monetaria (TPM):

Tasa de interés interbancario (entre bancos, operaciones reciprocas de préstamo). Está a
cargo del Banco Central a través de la política monetaria, cada mes este decide mantener,
bajar o subir la tasa según lo que sea necesario, con el fin de cumplir la meta inflacionaria
del 3% anual.

¿Cómo se traspasa la tasa?

La TPM se podría decir que es una tasa de referencia para el resto de la economía y se traspasa a
otros instrumentos del mercado financiero como los créditos hipotecarios y de consumo, junto al
resto de las colocaciones bancarias, que en términos simples se traducen como la oferta de crédito
que realizan las entidades financieras entre sí mismas, a las personas y empresas.

Relación con la inflación

La TPM depende del nivel de la inflación, ya que es una herramienta que usa en BC a través de la
política monetaria para controlar que la inflación sea de un 3%, o bien en un rango entre el 2% y
4%. El control de la inflación es uno de los objetivos más importantes del BC, esta se busca
controlar por los efectos que causa en el país el alza sostenida de los pecios, ya que reduce el poder
adquisitivo de las personas. Entonces producto de esto se consiguen menos cosas con la misma
cantidad de dinero. Es importante decir que aunque afecta a la población en general, los más
afectados son los pobres del país.

Grupo de política monetaria:

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Análisis de la noticia

Es necesario saber que esta noticia es del día 15 de octubre, un día antes de la decisión del banco
central respecto a la TPM en ese mismo mes. Por lo tanto la noticia habla sobre el cambio que debía
producirse al otro día, la noticia incluye la opinión del GPM (y también de muchos economistas)
respecto a qué decisión debería tomar el banco central respecto la TPM en ese mes (octubre).
En la noticia se habla sobre el escenario económico actual del país, los datos importantes de los que
se habla en el video son los siguientes:

 En las últimas semanas se han publicado una serie de datos de relevancia a nivel local e
internacional. Un 0,3% creció la actividad económica chilena en el mes de agosto, una cifra
bastante débil y a que ha llevado a varios organizamos y expertos a reducir nuevamente
sus proyecciones de crecimiento económico para el año 2014.

 La semana pasada también fue publicada el dato del IPC de septiembre, la inflación avanzo
un 0,8% en el noveno mes del año y supero las estimaciones del mercado, así la inflación
acumula un alza de un 4% en lo que va del año y de un 4,9% en 12 meses.

 Frente a esta situación las opiniones de los expertos estaban divididas respecto a que
decisión debía tomar el BC, esto dado que algunos apostaban a que el ente emisor
mantendría la TPM en el 3,25% mientras que otros analistas estimaban que había espacio
para que el central la rebajara a un 3%.

 Ante el escenario económico actual, por el que pasa el país, en donde la actividad interna
sigue débil y la inflación sigue elevada, el grupo de política monetaria había recomendado
mantener la tasa de interés en el rango de 3,25% en la última reunión.

 Además comentaron sobre el escenario externo, los expertos indican que hay cierto
deterioro de la actividad económica tanto en la zona euro, como en Japón, también se han
observado cifras débiles en China, donde los datos han quedado por debajo de lo
estimado, lo que no logra ser contrarrestado por cifras más optimistas en Estados Unidos.
(INDAGAR MAS SOBRE EL PARRAFO)
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Decisión del banco central

Finalmente la decisión del Banco Central fue reducir la TPM en 25pb, quedando en 3,0% anual.
Las razones por las que decidió
La TPM en lo que va de este año ha tenido 6 recortes en total, y 8 desde que comenzó a revisarse a
la baja. El último ocurrido recientemente el 16 de octubre, El recorte fue de 25pb (puntos base) de
igual forma que los recortes anteriores, quedando la tasa en un 3% anual.

Como se puede observar en el grafico resumen, y también de las noticias, la TPM se mantuvo en el
5% desde al año 2012 hasta los últimos meses del año 2013. Desde ahí en adelante debido al
escenario interno del país se fueron introduciendo una serie de recortes, principalmente debido a la
desaceleración de la economía provocada por la baja en la inversión, que fue afectada por la
marcada desconfianza a las nuevas reformas y principalmente por la incertidumbre que estas traían
consigo.

Como ya se sabe la inflación es lo que lleva principalmente a los cambios en la TPM (ya que este el
medio usado por el BC para controlarla) debido a que la inflación actualmente ya está sobre el 4%
como lo indica el IPOM del mes de septiembre (se menciona más abajo) por lo tanto la tasa no
debería seguir bajando, ya que de esta forma se estaría aumentando más la inflación.

En la ocasión del recorte de septiembre el mensaje del Banco Central fue claro: le preocupa más la
desaceleración que la amenaza de inflación. Aunque también hizo hincapié en que no está
ignorando la amenaza inflacionaria. “El escenario más probable sigue considerando que la inflación
se mantendrá por algunos meses por sobre el límite superior del rango de tolerancia para retornar
luego a la meta, evolución que se continuará monitoreando con especial atención”.
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Nuevo sesgo
Junto la reducción de la TPM el BC también anuncio el cambio de sesgo expansivo a uno neutral.
El banco central mantuvo un sesgo expansivo desde que comenzó a bajar la TPM en el 2013 hasta
el ultimo recorte de

 Rodrigo Vergara, Presidente del Banco Central; Fuente: Diario Financiero,

22/10/2014

Confirma el fin del ciclo expansivo de la política monetaria, al menos el corto plazo, aunque hizo
mención a que todo depende de la evolución de la actividad económica y de inflación. "Hemos
quitado el sesgo en nuestro escenario de política monetaria. Significa que no vemos la
necesidad de un impulso monetario adicional al menos en el futuro cercano, digamos unos
meses (...) Evidentemente esto es dinámico. En la medida que recibimos información vamos
rehaciendo nuestras proyecciones y en particular de inflación. Si se da un escenario más
negativo que es lo que estamos previendo y da como consecuencia que las proyecciones de
inflación son más bajas, naturalmente podría llevar a nuevas acciones de política monetaria",
sostuvo.

Es lo por anterior que el presidente hizo referencia que la inflación actual “no es una buena noticia”,
pero sin embargo aseguro que es algo transitorio y que "en el segundo trimestre del próximo año
debiéramos estar en torno al 3%"

Papel del gobierno

 Gobierno hace guiño al sector privado y anuncia que acelerará

proyectos de inversión por US$ 6.000 millones

Esto con la idea de incentivar el crecimiento

Los proyectos están distribuidos en seis regiones del país, principalmente en los sectores de
generación, transmisión eléctrica y minería.
La presidenta Michelle Bachelet, por su parte, dijo que con estas medidas buscan dar "un nuevo
impulso" a la inversión público-privada.
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La TPM en lo que va de este año ha tenido 6 recortes en total, y 8 desde que comenzó a revisarse a
la baja. El último ocurrido recientemente el 16 de octubre, El recorte fue de 25pb (puntos base) de
igual forma que los recortes anteriores, quedando la tasa en un 3% anual.

Como se puede observar en el grafico resumen, y también de las noticias, la TPM se mantuvo en el
5% desde al año 2012 hasta los últimos meses del año 2013. Desde ahí en adelante debido al
escenario interno del país se fueron introduciendo una serie de recortes, principalmente debido a la
desaceleración de la economía provocada por la baja en la inversión, que fue afecta por la marcada
desconfianza a las nuevas reformas y principalmente por la incertidumbre que estas traían consigo.
Además, a la caída de la inversión se ha sumado a una desaceleración más marcada del consumo
privado, el menor crecimiento del consumo privado se explica principalmente por el débil
desempeño del consumo de bienes durables. También llama la atención el rápido descenso del
consumo de bienes no durables. El que puede ser causado por el alza en las tasas de desempleo y la
incertidumbre que esto genera al corto plazo.

Hasta ahora siendo la única medida macroeconómica para enfrentar la disminución en el

crecimiento de los niveles de actividad es la reducción de la TPM por parte del Banco Central
llegando a un 3% después de consecutivas bajas, con el objetivo de disminuir el costo de los
créditos y estimular así el consumo de las personas y la inversión de las empresas. Como dice en la
noticia “el Banco Central ha tenido su rol al realzar las expectativas con una política monetaria
expansiva, recortando la TPM más que ninguna otra economía en el mundo en lo que va del año”

Si bien los recortes de la tasa no han sido por sorpresa, ya que en su mayoría han sido esperados, los
últimos realizados en septiembre y octubre han sido los más comentados, ya que el grupo de
Política Monetaria había aconsejado mantener la tasa debido a la inflación.

Como ya se sabe la inflación es lo que lleva principalmente a los cambios en la TPM (ya que este el
medio usado por el BC para controlarla) debido a que la inflación actualmente ya está en un 4,9%
como lo indica el IPOM del mes de septiembre (se menciona más abajo) por lo tanto la tasa no
debería seguir bajando, ya que de esta forma se estaría aumentando más la inflación.

En la ocasión del recorte de septiembre el mensaje del Banco Central fue claro: le preocupa más la
desaceleración que la amenaza de inflación. Aunque también hizo hincapié en que no está
ignorando la amenaza inflacionaria. “El escenario más probable sigue considerando que la inflación
se mantendrá por algunos meses por sobre el límite superior del rango de tolerancia para retornar
luego a la meta, evolución que se continuará monitoreando con especial atención”.

Además, señaló que los recortes anteriores ya están teniendo impacto en la economía. “Las
condiciones de financiamiento local siguen siendo en general favorables, reflejando en parte el
impacto del estímulo monetario”, sostuvo.
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Opiniones respecto a los cambios en la TPM

 Consejo de Política Monetaria del Banco Central; Fuente: Diario financiero,

16/10/2014

El Consejo de Política Monetaria del Banco Central decidió esta tarde recortar la tasa de interés en
25 puntos base, para situarla en 3% anual, su nivel más bajo desde noviembre de 2010.

En su visión sobre el desempeño de la economía local, el Central comentó que tanto la actividad,
la demanda y el empleo siguen mostrando un menor dinamismo, a la vez que reconoció que la
inflación de septiembre "volvió a sorprender al alza, alcanzando 4,9% anual".

En este sentido, aseguró que "el escenario más probable considera que la inflación se mantendrá
algunos meses por sobre el límite superior del rango de tolerancia para retornar luego a la meta,
evolución que se continuará monitoreando con especial atención. Las expectativas de inflación
de mediano plazo se mantienen en torno a 3%".
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 Economistas evalúan nuevo sesgo; Fuente: Diario financiero, 18/10/2014

El Banco Central recortó por cuarta vez consecutiva la Tasa de Política Monetaria (TPM) a 3%,
modificando el tono de su comunicado desde un sesgo más expansivo a uno neutral.
Actualmente la inflación se acerca ya al 5% anual, sin embargo esto no fue un impedimento para el
instituto emisor para nuevamente rebajar el interés rector, priorizando el marcado deterioro de la
economía local, de tal forma, que en lo que va del año aportó 200 puntos básicos de estímulo
monetario.
Efectividad del último recorte y probabilidades de que se mantenga. Frente a lo anterior responde el
economista principal de BBVA Research, Hermann González, y el gerente de Estudios de Gemines,
Alejandro Fernández. (FALTAN LAS PREGUNTAS QUE SALEN EN LA NOTICIA, TIPO
ENTREVISTA)

 Rodrigo Vergara, Presidente del Banco Central; Fuente: Diario Financiero,

24/10/2014

El presidente del banco central, hizo mención a que la inflación en los últimos 13 años ha sido de un
3,1% y con una volatilidad que ha disminuido.

Además señala que la inflación ha dejado de ser una preocupación para la gente. Sin embargo
"Hacer varios años, cuando las encuestas de opinión pública consultaban sobre las principales
preocupaciones de las personas, la inflación siempre aparecía dentro de los principales. Hoy
no es así" dijo.

A pesar de la autonomía del Banco Central, la labor no ha sido fácil, "pero la dedicación y el
profesionalismo de los integrantes del banco ha permitido salir adelante y mejorar cada día".

 Sofía Aravena, Periodista del Diario Financiero; Fuente: Diario Financiero en

youtube, 24/10/2014

A su nivel más bajo desde el año 2009, cayó la inflación en el bloque de naciones que utiliza el
euro, en el mes de septiembre. Si bien el dato entregado por la EuroStar (ESTA PALABRA SALE
EN EL VIDEO PERO NOSE SI ESTA BIEN ESCRITA) se mantiene sin cambios con respecto a la
revisión anterior, preocupa que hay 5 países de la zona euro, que cayeron en deflación en el noveno
mes del año.
Se publicó el 16 de octubre el dato de la producción industrial del mes de septiembre en Estados
Unidos (AVERIGUAR CUAL FUE EL DATO QUE SE PUBLICO), los mercados están muy
atentos a las cifras en la principal economía del mundo, donde se evalúa la fortaleza económica,
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pese a los datos desalentadores que se han observado en la zona euro y en algunos países
asiáticos. INDAGAR MAS SOBRE EL PARRAFO
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Conclusión

Los cambios múltiples cambios en TPM desde el año 2013, y en lo que va del 2014, es algo con lo
que la mayoría de los economistas ha estado de acuerdo. En general se opina que es necesario para
impulsar la economía frente al escenario de recesión en el que se encuentra actualmente, debido a
los cambios que están ocurriendo en el país. El inicio de esto es sin duda la incertidumbre frente a la
reforma tributaria, lo que provocó una fuerte caída de la inversión y a su vez del consumo de las
familias chilenas. Además, a raíz de la caída de la inversión también se ha visto afectado el empleo
con un aumento de la tasa de desempleo. Otro problema es la inflación que también se ha visto
afectado por los cambios, el IPC (índice de la inflación) lo que está directamente relacionado con la
TPM.
El banco central con su objetivo de controlar la inflación, y que no sea más allá de un 4% anual,
regula el mercado por medio de la política monetaria, exactamente en este caso controlando la tasa
de política monetaria. Como se ha presentado en el trabajo en lo que va de este año 2014 se han
producido 6 recortes en la tasa, cada uno de ellos de 25pb. El último recorte fue 16-10 dejando la
tasa en 3%.
En cuanto a futuros recortes no se debieran esperar más en el año ya que la inflación anual del IPC
se encuentra sobre el 4% anual. Y para controlar la inflación es necesario subir la TPM, ya que de
esa forma es más difícil conseguir créditos y se frena el consumo, disminuyendo la demanda
agregada y con ello la inflación. En cambio cuando aumenta la tasa se produce también un aumento
del consumo lo que lleva al aumento de los precios, debido al aumento de la demanda agregada. Por
eso el Banco Central ha dicho que está más preocupado de la desaceleración y que en estos
momentos le interesa más incentivar la inversión que el nivel de inflación, aunque prestándole
atención igualmente. Dejando de lado un poco el motivo principal de los cambios en la tasa
(controlar la inflación).
Como ya se dijo anteriormente en el trabajo, que el banco central cambiara de sesgo expansivo a
uno neutral, da entender que no está la intención por el momento de agregar más recortes a la TPM,
aunque todo esto dependerá de la situación económica del país, y también de la externa.
Además, como dicen algunos economistas los efectos de todas las reducciones de la TPM se verán
con más fuerza en el próximo año. Debido que los efectos se ven inmediatamente en las tarjetas de
crédito y tasa de crédito para empresas y personas, pero en cambio en otros como el crédito
hipotecario no se reflejan inmediatamente los recortes.
También, creemos que con la aprobación de la reforma tributaria se reducirá la incertidumbre que
ha sido la principal causa que ha llevado a la desaceleración de la economía. Ya que ha afectado a la
inversión, y por lo tanto el crecimiento y el empleo, lo que ha llevado a las bajas en la TPM para
incentivar la inversión.
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Bibliografía

Noticia analizada:

 https://www.df.cl/noticias/economia-y-politica/macro/gpm-recomienda-mantener-la-
tpm-en-el-rango-actual/2014-10-15/170732.html

Diario financiero:
 https://www.df.cl/noticias/economia-y-politica/macro/vergara-no-vemos-la-necesidad-
de-un-impulso-monetario-adicional-al-menos-en-el-futuro-cercano/2014-10-
22/115019.html
 https://www.df.cl/noticias/economia-y-politica/macro/central-baja-tasa-de-interes-a-3-
su-nivel-mas-bajo-desde-fines-de-2010/2014-10-16/175300.html
 https://www.df.cl/noticias/economia-y-politica/macro/economistas-evaluan-nuevo-
sesgo-monetario/2014-10-17/012609.html
 https://www.df.cl/noticias/economia-y-politica/macro/rodrigo-vergara-la-inflacion-ha-
dejado-de-ser-una-preocupacion-para-la-gente/2014-10-24/095336.html

Videos:

 http://www.youtube.com/watch?v=FWi3ZPc03bM