Concepto costo de capital

El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus
inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta
que este costo es también la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras, es
por ello que el administrador de las finanzas empresariales debe proveerse de las
herramientas necesarias para tomar las decisiones sobre las inversiones a realizar y por
ende las que más le convengan a la organización.

En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes específicas de capital
para buscar los insumos fundamentales para determinar el costo total de capital de la
empresa, estas fuentes deben ser de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un
financiamiento permanente.

Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo plazo, las
acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una asociada
con un costo específico y que lleva a la consolidación del costo total de capital.

El costo de capital su importancia

En la actualidad, las empresas se enfrentan a una economía globalizada, dinámica y

competitiva que las obliga a un continuo proceso de adaptación. Una gran parte del
comportamiento del sistema tiene lugar dentro de la propia empresa y excede las
instancias puramente comerciales. Por tanto, una empresa, como organización, es
consecuencia de una actividad compleja, que va constituyendo sus resultados fruto de la
interacción entre ella misma, la economía, el mercado, la regulación pública y la
sociedad. De ahí que un reto de las investigaciones actuales sea identificar las
características que definen el crecimiento y la rentabilidad de las empresas. La
combinación de factores macro económicos, sectoriales y empresariales es la que
explicaría sus resultados (6, 11, 12, 20). Sin embargo, elelemento fundamental de su
éxito son ellas mismas y su capacidad de actuación, porque el resto defactores son
comunes a todas las organizaciones y serán sus resultados económicos, como
manifestación del éxito, los que definirán a la empresa (22).El objetivo es identificar el
conjunto de variables significativas que definen la mayor o menor rentabilidad de las
empresas. Cuando las empresas buscan donde invertir las rentas obtenidas al final del
periodo con el objetivo de conseguir el mayor rendimiento posible al menor riesgo, o
cuando los emprendedores están por crear una empresa y quieren determinar qué activos
son interesantes para adquirir y cuáles no, es decir, cuáles son más rentables y cuáles
menos a igualdad de riesgo; se necesita un punto de referencia que permita establecer
cuando un proyecto de inversión genera una rentabilidad superior a dicha referencia y
cuando no. Ese punto de referencia se denomina “tasa de rendimiento requerida”, que la
podríamos definir como el rendimiento mínimo exigido por un inversionista a cambio
de correr el riesgo de realizar una inversión determinada. Así que si el rendimiento
esperado de un activo es inferior a la tasa de rendimiento requerida para invertir en el
mismo se desechará su adquisición, mientras que si se espera que ciertos activos
proporcionen un rendimiento superior al requerido querrá decir que su adquisición
aumentará la riqueza del inversor. Ese punto de referencia, esa mínima tasa de
rendimiento requerida por la empresa, recibe el nombre de “Costo deCapital”.El coste
del capital es uno de los factores principales de la determinación del valor de la empresa
alser utilizado como la tasa de descuento que actualiza la corriente de flujos de caja que
la compañía promete generar. Por tanto, un riesgo alto implica un coste del capital alto,
es decir, una mayor tasa de descuento y, por ende, una baja valoración de los títulos de
la empresa (lo contrario ocurriría si el riesgo es bajo). Y dado que la emisión de estos
títulos es la encargada de proporcionar lafinanciación necesaria para acometer la
inversión, el coste de dichos recursos financiero saumentará cuando el valor de dichos
títulos sea bajo, y descenderá cuando el valor

COSTO DE OPORTUNIDAD

El costo de oportunidad, coste alternativo o coste de oportunidad es un concepto

económico que permite nombrar al valor de la mejor opción que no se concreta o al
costo de una inversión que se realiza con recursos propios y que hace que no se
materialicen otras inversiones posibles.

Costo de oportunidad

Podría decirse que el costo de oportunidad está vinculado a aquello a lo que un agente
económico renuncia al elegir algo. El costo de oportunidad también es el costo de una
inversión que no se realiza (calculado, por ejemplo, a partir de la utilidad que se espera
según los recursos invertidos).

El valor de la mejor opción no realizada es como también conocen otros profesionales al

citado costo de oportunidad que sobre su origen de aparición como concepto tenemos
que subrayar que el mismo se encuentra a principios del siglo XX. Y es que fue en ese
momento, más concretamente en el año 1914, cuando el economista Friedrich von
Wieser inventa y da a conocer el mismo.

En concreto, realizó la “presentación oficial” del término a través de una de sus

publicaciones más importantes titulada “Teoría de la economía social”. Un trabajo con
el que vino a consolidar su peso en la historia, y en concreto en la financiera y
económica, pues a través del mismo no sólo estableció el concepto que estamos
abordando sino que también hizo que se le prestarán atenciones especiales a cuestiones
tales como la asignación de escasos recursos o la utilidad marginal.

Para que una inversión tenga lógica financiera, su rendimiento debe ser, al menos, igual
que el costo de oportunidad. De lo contrario, sería más lo que se pierde por descarte que
lo que se gana por la inversión concretada.
El costo de oportunidad también puede estimarse a partir de la rentabilidad que
brindaría una inversión y teniendo en cuenta el riesgo que se acepta. Este tipo de
cálculos permite contrastar el riesgo existente en las diversas inversiones que se pueden
hacer.

La macroeconomía destaca que el costo de oportunidad sólo puede establecerse a partir

de los factores que son exteriores a la inversión.

Ejemplo de costo de oportunidad: un hombre se dispone a invertir sus ahorros. Un

banco le ofrece una tasa de interés del 15% para realizar un plazo fijo, mientras que otra
entidad le propone que invierta en bonos que brindan un interés del 12%. La persona
decide invertir su dinero en un plazo fijo; el costo de oportunidad, por lo tanto, será el
12% de ganancias que le habrían dado los bonos.

 Es un coste observable.
 Mayor facilidad de cálculo que el coste del capital.
 Se utiliza el coste efectivo de la deuda después de impuestos.

Fórmula de cálculo
Por la solicitud de un préstamo, la empresa tendrá que pagar un coste
durante un plazo determinado, conocido como tipo de interés. Asimismo, si
una empresa emite deuda para poder financiarse, tendrá que ofrecer una
rentabilidad atractiva a sus inversores para poder colocarla en la totalidad
de su emisión.

La fórmula de cálculo del coste de la deuda es la siguiente:

Costo de acciones preferentes

Las acciones preferentes representan un tipo especial de participación patrimonial en
una compañía. Ofrecen a los accionistas preferentes el derecho de recibir sus dividendos

pactadosantes de que se distribuya cualquier ganancia a los accionistas comunes. Las

características principales de las acciones preferentes se describieron en el capítulo 7.
Sin embargo, un aspecto de las acciones preferentes que requiere m s profundidad son
los dividendos.

DIVIDENDOS DE LAS ACCIONES PREFERENTES

La mayoría de los dividendos de las acciones preferentes se establecen como unmonto
en dólares

dólares por año#. $uando los dividendos se establecende este modo, lasacciones se
conocen como "acciones preferentes de dólares#. %sí, las "acciones preferentes de &'#
se espera que paguen a los accionistas preferentes &' de dividendos anuales por cada
acción preferente que mantienen en su propiedad.%lgunas veces, los dividendos de las
acciones preferentes se establecen como una tasa porcentual anual

. (sta tasa representa un porcenta)e del valor a la par, o nominal, que es igual al valor del
dividendo anual. *or e)emplo, se esperaría que una acción preferente con un dividendo
anual del + y un valor a la par de &- pague un dividendo anual de &' por acción /
. + 0 &- de valor a la par 1 &'2. %ntes de calcular el costo de las acciones
preferentes, cualquier dividendo establecido como porcenta)e debe convertirse a
dividendosanuales en dólares.

COSTO DE ACCIONES COMUNES

Acciones Comunes

Las acciones comunes son activos financieros negociables sin vencimiento que
representan una porción residual de la propiedad de una empresa. Una acción común da
a su propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa como sobre las utilidades
que esta genere, así como a opinar y votar sobre las decisiones que se tomen. Como
financiamiento representan la fuente de recursos más costosa para una compañía. A
continuación se especifican estos y otros aspectos importantes que las empresas deben
considerar al emplear estos instrumentos como fuente de financiamiento a largo plazo.

Características de las Acciones Comunes

Los propietarios de una empresa son tanto los accionistas preferentes como los
accionistas comunes. Como los acreedores y los accionistas preferentes en ese orden

Tienen derechos prioritarios sobre los accionistas comunes, son estos últimos quienes
asumen el mayor riesgo dentro de la empresa y, por lo tanto, quienes tienen un mayor
rendimiento requerido sobre el dinero que invierten en ella. Las acciones comunes
proporcionan a sus propietarios responsabilidad limitada en la empresa. Esto significa
que el accionista común como propietario de la empresa no puede perder una cantidad
mayor a su aportación económica a la sociedad y que sus bienes personales no están en
riesgo en caso de que la empresa se vea en dificultades financieras. Desde luego, como
propietarios de la empresa los accionistas comunes tienen derecho aopinar y a decidir
sobre las decisiones que se tomen; esto es, tienen derecho a voz y voto. Aeste derecho
se le conoce como derecho de votación. Los accionistas comunes eligen alguna decisión
propuesta sobre la base de voto por mayoría. Algunas empresas usan el voto
mayoritario para elegir a la asamblea de directores. El derecho de prioridad (o
preventivo) les permite a los accionistas mantener su proporción de la participación en
la propiedad de la empresa cuando se emiten nuevas acciones comunes. Estos derechos
de prioridad tienen la finalidad de evitar que los gerentes puedan transferir la propiedad
y el control de la empresa aun grupo externo de inversionistas o incluso a los mismos
gerentes cuando, por ejemplo, sesabe que los actuales accionistas están inconformes con
el desempeño del equipo gerencial y hay riesgo de despido. Las acciones comunes
otorgan a su propietario el derecho a los dividendos; no obstante, la empresa no tiene
obligación legal alguna de pagar dividendos. Esto es, si por uno u otro motivo la
empresa decide que no pagará dividendos, los accionistas comunes no pueden ejercer
alguna acción legal para forzar a la empresa a distribuir tales dividendos. Desde el punto
de vista de la empresa, debido a esta libertad y variabilidad en el pago de dividendos no
se genera ningún tipo de apalancamiento financiero cuando se emplea capital común
como fuente de fondos. Finalmente, los accionistas comunes tienen el derecho de
revisión en lo referente al verificación y análisis de los estados financieros de la
empresa

Costo de las utilidades retenidas

Si las utilidades no fueran retenidas, serían distribuidas en pago, como dividendos, a los
accionistas comunes.

En consecuencia, el costo de las utilidades retenidas, kr, es, para la empresa, similar al
costo de una emisión totalmente suscrita equivalente de acciones comunes adicionales.

Esto significa que las utilidades retenidas incrementan el capital contable de la misma
manera que una nueva emisión de acciones comunes.

Los accionistas encuentran aceptable la retención de utilidades, por parte de la empresa,

sólo si esperan que ésta llegue a ganar, al menos, el rendimiento que requieren éstos
sobre los fondos reinvertidos.

Al considerar las utilidades retenidas como una emisión totalmente suscrita de acciones
comunes adicionales, se puede establecer el costo de utilidades retenidas para la
empresa, kr, equiparable al costo de capital de las acciones comunes.

El estudio de caso o análisis de caso es un instrumento o método de

investigación con origen en la investigación médica y psicológica1 y que ha sido
utilizado en la sociología por autores como Herbert Spencer, Max Weber, Robert
Merton e Immanuel Wallerstein.2 Se sigue utilizando en áreas de ciencias sociales
como método de evaluación cualitativa. El psicólogo educativo Robert E. Stake es
pionero en su aplicación a la evaluación educativa.
Los estudios de casos incluyen una variedad de grupos de presión como movimientos de
paz, movimientos sociales, derechos de las mujeres, exiliados, tratados internacionales y
grupos extremistas de derecha. Los asuntos que se abordan incluyen la relación de los
espacios públicos y privados en el contexto de la actividad política, la interrelación entre
cambio social y cambio dentro de la familia, así como la relación entre generaciones en
términos de políticas y de procesos que ofrecen la motivación para que un individuo
participe en movimientos sociales. Esta técnica intenta contribuir al cambio de
paradigma en la investigación de los movimientos sociales.

Según Daniel Diaz (1978), es un “examen completo o intenso de una faceta, una
cuestión o quizás los acontecimientos que tienen lugar en un marco geográfico a lo
largo del tiempo”. Otros como Mcdonald y Walker (1977) hablan de un examen de un
caso en acción. Muchos otros lo definen también, pero todos coinciden en que es una
investigación procesual, sistemática y profunda de un caso en concreto.

Un caso puede ser una persona, organización, programa de enseñanza, un

acontecimiento, etc. En educación, puede ser un alumno, profesor, aula, claustro,
programación, colegio…

Destacamos a Merrian (1988), quien define el estudio de caso como particularista,

descriptivo, heurístico e inductivo. Es muy útil para estudiar problemas prácticos o
situaciones determinadas. Al final del estudio de caso encontraremos el registro del
caso, donde se expone éste de forma descriptiva, con cuadros, imágenes, recursos
narrativos, etc.

Algunos consideran el estudio de caso como un método, y otros como un diseño de la

investigación cualitativa. Como dice Yin (1993), el estudio de caso no tiene
especificidad, pudiendo ser usado en cualquier disciplina para dar respuesta a preguntas
de la investigación para la que se use.

El estudio de caso cuenta con distintas categorías: crónico, descriptivo, pedagógico, y

para contrastar una teoría según el objetivo de la investigación y los tipos del estudio de
caso: factual, interpretativo y evaluativo . También destaca la clasificación de Stake
(1994), en estudios de caso intrínsecos (para comprender mejor el caso), instrumentales
(para profundizar un tema o afirmar una teoría) y colectivos (el interés radica en la
indagación de un fenómeno, población… se estudian varios casos). Son mucha las
clasificaciones de estudio de caso. Destaca también la de Yin (1993). Según éste,
encontramos el estudio de caso único, que se centra en un solo caso, justificando las
causas del estudio, de carácter crítico y único, dada la peculiaridad del sujeto y objeto
de estudio, que hace que el estudio sea irrepetible, y su carácter revelador, pues permite
mostrar a la comunidad científica un estudio que no hubiera sido posible conocer de otra
forma. También encontramos el estudio de caso múltiple, donde se usan varios casos a
la vez para estudiar y describir una realidad. Ahora, ya sea el estudio de caso único o
múltiple, además puede tener una o más unidad de análisis, considerando la realidad que
se estudia de forma global o en subunidades de estudio, independientemente de si se
trata de uno o más casos.