PRESENTADO POR

Sebastián Blandón
Mateo Garzón
María Olivares
Diana Silva
José Tovar

PRESENTADO A

YENY RODRIGUEZ Ph.D

ADMINISTRACION FINANCIERA

DEPARTAMENTO CONTABLE Y FINANCIERO

UNIVERSIDAD ICESI
SEMESTRE 2013-2
SANTIAGO DE CALI-VALLE DEL CAUCA
TRABAJOS ACADEMICOS EN FINANZAS DE MERCADO Y FINANZAS
CORPORATIVAS

ISSN: 2323-0223
Edición Especial Cali, 2014
Frecuencia: semestral.

Comité Editorial
Julián Benavides Guillermo Buenaventura
Director Departamento Contable y Financiero Profesor Tiempo Completo
Universidad Icesi Universidad Icesi
jbenavid@icesi.edu.co buenver@icesi.edu.co
5552334 ext 8215 5552334 ext 8213

Luis Berggrun
Profesor Tiempo Completo
Universidad Icesi
lberggru@icesi.edu.co
5552334 ext 8220

Coordinación Editorial

Diana María Peña Maria Consuelo Cardona

Joven Investigadora Secretaria Departamento
Universidad Icesi Estudios Contables
dmpena@icesi.edu.co Financieros
5552334 ext 8868 Universidad Icesi
mcardona@icesi.edu.co
5552334 ext 8211

Universidad Icesi Facultad Ciencias Administrativas y Económicas

Departamento Contable y Financiero
Teléfono: 5552334
Calle 18 No. 122-135
http://www.icesi.edu.co/departamentos/finanzas_contabilidad/
La correspondencia electrónica y solicitudes pueden ser dirigidas al e-mail de la
coordinación editorial. Si desea contactar al autor de una publicación, su correo
electrónico se encuentra en la primera página de la misma.
Contenido

1. Descripción general de la empresa

2. Entorno Macroeconómico
3. Estados financieros de la empresa Vs estados financieros de la competencia y la
industria.
3.1 Balance General
3.2 Estado de Resultados
4. Análisis de indicadores financieros.
4.1 Indicadores de liquidez
4.2 Indicadores de actividad
4.3 Indicadores de deuda
4.4 Indicadores de rentabilidad
5. Desempeño financiero de la empresa
6. Anexos

2
1. Descripción general de la empresa

Productos Alimenticios La Locura – (PALL S.A.) es una empresa privada Vallecaucana,

productora y distribuidora de alimentos que opera a nivel nacional y que funciona desde el
año 1986. La empresa se encuentra en el sector de productos alimenticios con CIIU:
D1582, cuenta con 86 puntos de venta ubicados en el Valle del Cauca, Cauca, Eje
Cafetero y Cundinamarca; uno de sus principales competidores es la empresa Ramo de
Occidente S.A.

Según el ranking realizado en el año 2011 por el periódico El País, es una de las 300
compañías más exitosas del Valle del Cauca, es una de las principales generadoras de
empleo, otorga un alto bienestar a los colombianos y cuenta con un alto proceso de
calidad y mejoramiento continuo. También para ese año la compañía decidió incursionar
en el amplio mercado de la capital colombiana Bogotá y poco a poco se ha fortalecido,
mostrándose como una propuesta llamativa y nutritiva para los consumidores. Por otro
lado, es una de las pocas empresas que posee certificación ISO 22.000:2005, que
asegura la calidad de los productos. (La Locura, PALL S.A.; 2013)

3
2. Entorno Macroeconómico

La empresa se desarrolla en la industria manufacturera, es una productora y distribuidora

de alimentos. Este sector cuenta para el año 2012 con un total de (4.584) empresas. La
participación del sector en el Producto Interno Bruto para los años 2010, 2011 y 2012 fue
de (12,53%), (12,54%) y (11,97%) respectivamente.

De acuerdo con un informe de la ANDI¹ (LaRepublica;2013) sobre el balance para el año

2012 y las perspectivas para el 2013, se ve reflejado el panorama del sector en los años
que anteceden al 2012; se presentó una menor demanda respecto a la compra de bienes
y una creciente agresividad en la competencia, explicada por la recesión industrial
internacional, que a su vez, trae consigo altos costos de producción y significa grandes
limitaciones en materia de competitividad para la industria manufacturera colombiana.

En términos generales, el Producto Interno Bruto para el año 2010, 2011 y 2012 obtuvo
un variación respecto al año anterior de 4,3%, 5,9% y 4% respectivamente, que si bien
muestra que la economía colombiana en general está creciendo, se observa una leve
desaceleración en dicho crecimiento para el último período; lo anterior explicado por la
recesión industrial internacional mencionada anteriormente. Esto se observa en la
siguiente grafica.

1. La Asociación Nacional de Empresarios de Colombia – ANDI, es una agremiación sin

ánimo de lucro, que tiene como objetivo difundir y propiciar los principios políticos,
económicos y sociales de un sano sistema de libre empresa.

4
 Macroentorno PALL S.A
14,00%
12,00%
10,00%
porcentajes

8,00%
Participacion
6,00% Industria
4,00% Variacion PIB

2,00%
0,00%
2010 2011 2012
Años

Fuente: Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE)

5
3. Estados financieros de la empresa Vs estados financieros de la
competencia y la industria.

3.1 Balance general

A continuación se presenta un análisis de las cuentas de balance general y de
estado de resultados para los años 2010, 2011 y 2012.

 Activos

Es posible observar un crecimiento de los activos totales de la empresa; en el año 2010

se tiene una cifra de ($5.731’266.000.000 COP), y se observa un incremento entre el año
2010 y 2011 en un (16,63%) y entre el año 2011 y 2012 en un (23,18%).

En el año 2010 se presentó una cifra de activos corrientes de ($4.153’490.000.000 COP),

y se observó un crecimiento total de (47,05%) en los tres años. Mientras tanto, la
participación de los activos corrientes respecto a los activos totales para los tres años fue
de (72,47%), (68,63%) y (76,15%) respectivamente; a pesar de que en el año 2011 existió
una disminución del activo corriente, este nivel pronunciado de participación en este tipo
de activos es el resultado obtenido de la dinámica general de la compañía; es decir, el
sector de productos alimenticios dada su frecuencia y su naturaleza de producción,
requiere de diferentes insumos a corto plazo para cumplir sus metas y satisfacer la
demanda de sus productos, lo que obliga no sólo a la compañía sino a la industria en
general, a que los activos corrientes tengan un comportamiento similar (más del 50% de
participación) respecto a sus activos totales dada la naturaleza del sector.

Por otro lado, Ramo de Occidente S.A. con un promedio de participación de los activos
corrientes en los tres años de (38,23%) sostiene un comportamiento atípico respecto a la
industria en general y PALL S.A.; esta compañía, como consecuencia de que funciona a
nivel nacional, maneja un tipo de producción más industrializado que explica el mayor
porcentaje de participación promedio de sus activos fijos respecto a los totales.

6
 Pasivos

Es posible observar un crecimiento de los pasivos totales de la empresa; en el año 2010

se tiene una cifra de ($2.937’167.000.000 COP), y se observa un incremento entre el año
2010 y 2011 en un (17,32%) y entre el año 2011 y 2012 en un (34,75%).
En el año 2010 los pasivos corrientes fueron de ($2.937’167.000.000 COP), y se observó
un crecimiento total de (22,16%) en los tres años. Mientras tanto, la participación de los
pasivos corrientes respecto a los pasivos totales para los tres años fue de (100%),
(94,69%) y (78,05%) respectivamente; la variación en la participación de los activos
corrientes puede verse explicada por la visión² de la compañía que pretende una incursión
en nuevos mercados a nivel nacional y que exige un endeudamiento a largo plazo
progresivo.

Por su parte, la industria y Ramo de Occidente S.A. tuvieron una participación del pasivo
corriente similar a PALL S.A.; sin embargo, las dos primeras presentaron una tendencia a
permanecer bajo el mismo nivel de participación de pasivo corriente respecto a los
pasivos totales, en los tres años de análisis. Ramo de Occidente S.A., debido a su
posicionamiento a nivel nacional, no tiene una meta expansiva inminente en el mercado y
por tal razón se ha mantenido su financiamiento externo tanto a corto plazo como a largo
plazo.

2. Incursionar a nivel nacional en el mercado de masas, liderando especialmente en el

mercado de hojaldre, con rellenos, recetas y productos originales, sanos y nutritivos para el
disfrute del grupo familiar.

7
 Patrimonio

En PALL S.A. existió una disminución en el patrimonio debido a un aumento progresivo en

los pasivos a largo plazo de la compañía en los tres años de análisis, como se mencionó
anteriormente; es posible afirmar, que lo anterior se dio como resultado de la política
expansionista que tiene la empresa en la actualidad, reflejada en su visión. Lo anterior,
comprende un aumento gradual en la obtención de maquinaria que sirva como medio
para esta meta expansiva y que implica un mayor endeudamiento a largo plazo. Es por lo
anterior, que la participación del patrimonio frente al total de activos pasó de (48,75%) en
el año 2010 a (43,60%) en el año 2012.

Por otra parte, la industria tuvo un incremento en un (20,97%) en su patrimonio durante

los 3 años de análisis, pero dicho crecimiento se dio en una proporción similar al aumento
de sus pasivos totales, por lo que la participación del primero no varió significativamente
durante este periodo; lo anterior permite afirmar un panorama optimista para el sector.
En cuanto a la competencia, el crecimiento en el patrimonio fue de un (44,49%) en los tres
años dado a dos posibles causas: el resultado de un manejo cuidadoso en los pasivos a
corto plazo de la compañía y un incremento en las ventas de contado en los tres años; y
la experiencia y la tradición de la compañía, pues es importante resaltar que existe una
diferencia de 33 años entre la fundación de Ramo de Occidente S.A. y PALL S.A, posible
razón que deriva en un mayor porcentaje de participación en ventas del sector por
tradición y otros aspectos que inciden en un patrimonio aproximadamente cinco veces
mayor de la competencia respecto a PALL S.A.

8
3.2 Estado de resultados:

Se puede apreciar un crecimiento entre los años 2010 a 2012 principalmente en las
ventas, los costos de ventas y costos no operacionales; gracias a lo anterior las utilidades
se vieron favorecidas. Para el 2010, las ventas totales fueron de ($15’888.754.000.000
COP); el costo de ventas de ($6’411.418.000.000 COP) y tuvo costos no operacionales
por ($3’235.511.000.000 COP). La utilidad neta se ha incrementado con el paso del
tiempo.

El incremento en las ventas en el periodo 2010-2011 fue de (14,22%), mientras que para
el año 2012 a pesar de incrementar los ingresos, éstas crecieron en menor medida
(13,62%). Lo anterior, se debe principalmente al incremento en el número de puntos de
venta y a la incursión de la compañía en la capital del país. Actualmente, PALL S.A.
cuenta con 86 puntos de venta a nivel nacional.

El costo de ventas de la industria, la competencia y PALL S.A. ha tenido el mismo

comportamiento; el incremento, considerando el año base 2010 son: industria en un
(16,02%) para el 2011 y (20,12%) para el 2012; Ramo de Occidente S.A un incremento en
un (15,84%) para el año 2011 y en un (30,71%) para el año 2012; PALL S.A en un
(15,41%) para el 2011 y en un (33,96%) para el 2012; las dos empresas tienen
crecimientos muy similares, debido al despliegue de nuevos puntos de venta. En estos se
incurre en nuevos costos como la adquisición de neveras, estufas, personal, aumento de
pedidos de pasteles y los nuevos productos (incremento de producción).

Si se observan los gastos no operacionales con base en el año 2010, estos han decrecido
para el año 2012 en un (4,85%). Por su parte, la industria los ha incrementado en un
(30,71%) para el mismo año. El comportamiento de la empresa competidora va en el
mismo sentido de PALL S.A, ha decrecido en un (13,46%); este comportamiento muestra
que la empresa eventualmente será más competitiva, al ofrecer un producto de alta
calidad bajo la minimización de los gastos no operativos, para así obtener como resultado
un mayor porcentaje de utilidad.

9
La disminución de los gastos no operacionales y las variaciones de los costos de ventas
son gracias a las políticas comerciales efectivas aplicadas, las cuales conllevaron a un
aumento de la utilidad neta, haciendo de PALL S.A. una propuesta cada vez más
llamativa.

La consecuencia del aumento en las ventas y las mejoras tecnológicas, generaron un

incremento en las ganancias de la compañía. La utilidad neta creció para el año 2012 en
un (212,50%), mientras que la competencia solo creció en un (23,08%); de esta forma
PALL S.A es reconocida como una compañía innovadora y generadora crucial de
desarrollo y bienestar.

10
4. Análisis de indicadores financieros.

4.1 Indicadores de liquidez

El capital de trabajo de Productos Alimenticios PALL S.A en el 2010 fue de

$1.216’323.000.000, a través de los años tuvo un crecimiento importante y en el último
año alcanzó una variación respecto al año 2010 de (117,5%). La competencia por su
parte tuvo un crecimiento en menor proporción (16,81%) al final de los tres años. Este
incremento permite visualizar las posibilidades de la compañía para invertir al corto plazo
en una primera instancia, dichas posibilidades se verán sustentadas con mayor solidez en
las razones siguientes a analizar.

PALL S.A. presenta un crecimiento de la razón corriente de 1,41 a 1,73 veces al final del
año 2012. Mientras tanto, la industria obtuvo un decrecimiento de la razón corriente
promedio de 1,650 a 1,463 veces al final del año 2012. Por su parte, la competencia
presentó un decrecimiento de la razón corriente de 3,08 a 2,60 veces al final del año
2012. Lo anterior, permite visualizar un panorama relativamente mejor para PALL S.A.
respecto a la competencia y la industria a pesar de que Ramo de Occidente S.A. cubre
sus pasivos más veces, dada su antigüedad y su músculo financiero.

El indicador de prueba ácida para la compañía fue de 1,318, 1,329 y 1,643 para los tres
años en cuestión, respectivamente; el panorama reflejado por la razón corriente
mencionado anteriormente para PALL S.A., se ve sustentado en el buen manejo de los
activos corrientes dado que el impacto de los inventarios en estos es mínimo. La
competencia y la industria presentaron un decrecimiento casi proporcional a la razón
corriente, que refuerza la decreciente capacidad de la empresa competidora y la industria
para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes.

11
4.2 Indicadores de actividad

La empresa presenta una disminución en el tiempo de recibir el efectivo de sus ventas a

crédito, factor positivo para el crecimiento empresarial. Con base al año 2010 la rotación
se incrementó en un 23,54% para el 2011 y en un 19,32% para el 2012, esto se debe a
que los clientes (por los tipos de productos vendidos y los precios) usualmente pagan a
créditos de corto plazo y a la implementación de políticas de cobro más efectivas.
Por otro lado, la empresa está pagando cada 68 días, tiempo que se ha mantenido
constante en el periodo, mientras que la industria maneja un promedio de pago de 38 días
y el competidor de más o menos 14 días; esto permite afirmar que poseen políticas de
pago más estrictas que PALL S.A, lo que implica un deterioro de la imagen corporativa en
el largo plazo por la tardanza en el cumplimiento, además, se está financiando con capital
ajeno, practica poco recomendada.

Analizando las rotaciones de inventarios la compañía ha presentado un comportamiento

creciente de 22,754 veces para el 2010 a 27,152 veces en el 2012; la industria por su
parte, se ha mantenido constante en 13,7 veces. La alta rotación de inventarios se
fundamenta en la razón social de PALL S.A.; al concentrarse en la producción y
distribución de productos alimenticios, es necesario que exista una circulación continua de
los productos que se comercializan. Las tasas de rotación de la competencia fueron las
siguientes: 19,8 veces para el año 2010, 15,99 veces para el año 2011 y 27,4 veces para
el año 2012.

La movilidad de los activos se ha mantenido constante durante los tres años analizados,
en un valor de 2,7, valor que indica que por cada peso invertido en activos está
generando 2,7 pesos de ventas. El comportamiento que tienen la industria y el competidor
es similar, puesto que se mantiene en valores de 1,72 y 1,3 respectivamente; claro está
que PALL S.A es más efectiva gracias a la ágil conversión de lo invertido en activos:
corrientes, como cuentas por cobrar e inventarios generados por la alta demanda de los
productos, y no corrientes como la adquisición de nuevos equipos para adecuar los
nuevos puntos de venta y mantener los estándares de calidad actuales. Se ha constituido
una adecuada rotación de activos favoreciendo a las partes interesadas, manteniendo
ante todo la alta calidad del producto.
12
4.3 Indicadores de deuda

En primera instancia, uno de los indicadores que permite comprender la situación de

endeudamiento con gran exactitud es la razón de deuda que para PALL S.A. pasó de
tener un porcentaje de endeudamiento respecto a sus activos totales de 51,25% en el año
2010 a un porcentaje de 56,4% para el 2012. En literales anteriores se mencionó que la
naturaleza de los pasivos de esta compañía era netamente corrientes, y que
gradualmente dado su meta expansionista estipulada en la visión de la compañía hacia el
futuro, ocasionaba una incursión en deuda de largo plazo. Esto generó una expansión
leve relativamente en el porcentaje de deuda respecto de los activos totales.

La competencia y la industria tuvieron un comportamiento similar entre ellas, entre el año

2010 y 2012 percibieron un crecimiento en su razón de deuda de 2,91% y 4,54% con un
porcentaje de deuda para el año 2010 de 10,81% y 46,08% respectivamente. Esto puede
verse explicado en cuanto a la competencia de la siguiente manera: dado que Ramo de
Occidente S.A. es una compañía con tradición, historia y sobre todo un músculo financiero
poderoso, ha logrado mantener su nivel deuda con terceros a un nivel menor que el de la
industria. Sin embargo, el crecimiento de esta razón aunque menor que PALL S.A., de la
competencia y la industria, visualiza el panorama mencionado anteriormente tomando
como referencia el informe de la ANDI sobre el balance y las perspectivas para el año
2012, en el cual se pronosticó un alza en los costos de producción, especialmente en los
insumos; esto obligó no sólo a la competencia y a PALL S.A a incurrir en un mayores
pasivos, sino también al sector de la industria manufacturera en general.

Para PALL S.A. la razón de deuda/patrimonio entre los años de análisis fue de 1,05, 1,06
y 1,29 veces, situación que desde un principio en comparación con la industria y el
competidor Ramo de Occidente S.A. es consecuente, porque significa que PALL S.A está
financiando la expansión comercial mencionada anteriormente, a través de préstamos con
terceros. Para tener un punto de referencia, la razón de deuda/patrimonio promedio en los
tres años para la competencia y la industria fue de 0,159 y 0,789 veces respectivamente.

13
Ahora, es importante que después de conocer cómo está la situación de la estructura de
capital y de financiamiento, se haga un análisis de los intereses de la deuda a los agentes
en análisis respecto a la utilidad operativa. Así, el cubrimiento de intereses de PALL S.A.
ha aumentado a través de los años de (0,84) veces en el 2010 a (1,83) veces en el 2012
que aproxima el análisis a un panorama financiero prometedor, porque este mayor
cubrimiento, no se debe precisamente a una disminución considerable de los intereses de
deuda, sino a un incremento en la utilidad operativa.

La competencia ha aumentado su cubrimiento a través de los años de 5,14 veces en el

2010 a 7,48 veces en el año 2012, esto es el resultado de la poca financiación por
terceros que tiene Ramo de Occidente S.A. que explica una cantidad de interés menor
respecto al comportamiento de la industria por ejemplo, con cubrimientos de intereses de
2,2 y 2,1 veces respectivamente.

14
4.4 Indicadores de rentabilidad

PALL S.A. tiene una rentabilidad del activo creciente a partir del año 2010 al 2012, con
porcentajes de rentabilidad de 1,99%, 2,63% y 4,32% para cada año. A pesar de que no
existe una tendencia reconocible con la industria y/o la competencia, estos últimos
presentan una rentabilidad mayor a PALL S.A de 6,30%, 3,38%, 5,66% y 4,51%, (5,39%),
(3,72%) respectivamente que indica que si bien PALL S.A. podría generar una
rentabilidad del activo mayor, la eficiencia con la cual la administración ha utilizado sus
recursos disponibles para la generación de ingresos, busca acercarse a un nivel de
rentabilidad similar al de la industria y la competencia más adelante.

Sucede de manera similar con la rentabilidad del patrimonio, PALL S.A. conserva un
crecimiento a través de los años con porcentajes de 4,07%, 5,44% y 9,90). Tomando
como base estos porcentajes, es posible reconocer una evolución en cuanto a la
eficiencia en la utilización del patrimonio para la generación de utilidades netas. En los
dos primeros años, si bien PALL S.A se mantiene por debajo de la competencia y la
industria, 5,06%, 6,45% y 10,62%, 6,56% respectivamente; la rentabilidad del patrimonio
para la compañía aumenta hasta que en el año 2012 sobrepasa dicha rentabilidad de la
competencia 4,31% y se acerca mucho a la rentabilidad de la industria 10,34%.

El margen de utilidad bruta para la compañía ha disminuido levemente desde el 2010 de

59,65% al 2012 de 58,59%, la competencia tuvo un promedio de marginalidad bruta para
los tres años de 34,17% y la industria tuvo un crecimiento en el 2010 de 39,97% a
41,91% en 2012. El margen de utilidad bruta de PALL S.A S.A. revela el porcentaje de
cada peso que queda después de que la empresa ha pagado sus mercancías, esto
significa que el costo de ventas no sólo para la compañía sino para la industria en
general ha aumentado gradualmente, como lo pronosticó el informe de la ANDI
mencionado anteriormente, donde la utilidad bruta se vio afectada en el sector.

15
Si se realiza un análisis conjunto con el margen de utilidad operacional es posible
apreciar que los costos operacionales disminuyeron, es decir que el margen creció de
1,72% a 2,74%, esto quiere decir que realizaron una administración más eficiente de los
costos que traen consigo actividades como servicio al cliente, oficina, transporte,
almacenamiento, etc. De manera similar, la industria y la competencia, redujeron dichos
costos y tuvieron un crecimiento desde el 2010 de 6,52% a 7,12% en el 2012 y 4,20% a
5,29% en el 2011 respectivamente.

Dado que PALL S.A. ha mantenido una visión expansionista, ha logrado que su utilidad
neta tenga un mayor margen después del cumplimiento con todas sus obligaciones a
través del tiempo; pasó de tener un margen neto de (0,72%) en el 2010 a un margen de
(1,72%) en el 2012, que muestra el resultado de las acciones implementadas por PALL
S.A en pro de su crecimiento económico.

El competidor dada su cobertura nacional y su experiencia en el mercado, tiene un mejor

manejo de los diferentes costos, sobre todo los administrativos. Lo anterior, le ha
permitido tener un margen neto de utilidad por encima de PALL S.A. al menos en el año
2011 de 3,87% contra un margen neto de 0,97%. La industria por su parte, ha tenido un
comportamiento decreciente de 3,62% a 3,45% al final del 2012 como resultado de las
múltiples políticas de manejo de costos que la componen.

16
La rentabilidad del activo (ROA) para los años de estudio ha presentado un
comportamiento creciente, contrario a la industria. El ROA de PALL S.A para 2010 era de
1,99% y para el año 2012 de 4,32%, mientras la industria presenta 6,3% y 5,66% para
los mismos años, esto refleja el buen desempeño de la empresa, que a pesar de estar
por debajo en 1,34 puntos porcentuales, está en camino a alcanzar niveles superiores, y
uno de los motivos es el adecuado manejo que le están dando a la rotación de activos;
además, del aumento en el margen neto que ha obtenido gracias a su política expandirse
a otros mercado. Ahora bien si se compara con Ramo de Occidente S.A, el competidor
tuvo un decrecimiento de un (4,51%) a un (3,72%) en los mismo años, esto como
resultado de una disminución en la rotación de activos de la competencia; lo anterior
permite visualizar que PALL S.A está siendo más eficiente en el manejo de sus activos y
presenta así una rentabilidad importante respecto a estos.

Finalmente el indicador ROE ha tenido un crecimiento para la empresa PALL S.A de 1,44
puntos porcentuales de 2010 a 2011 y de 3,66 puntos porcentuales de 2011 a 2012. Lo
anterior se justifica tanto por el crecimiento del ROA, así mismo como por el aumento de
financiación que necesitaron para poder expandir sus puntos de ventas y aplicar las
políticas de expansión de marca; mientras tanto en la industria de 2010 a 2011 hubo una
caída de 4 puntos porcentuales; sin embargo para el 2012 volvió a llegar a 10,34%, por lo
que si comparamos con la compañía PALL S.A se encuentra bastante cerca de este valor
9,9%; la competencia tuvo un incremento de 1, 45 puntos porcentuales de 2010 a 2011 y
un una caída de 2,14 puntos porcentuales de 2011 a 2012, por lo que se puede afirmar
que la empresa está bien encaminada ya que su aumento en el apalancamiento
financiero, factor importante en el análisis Dupont, se debe a invertir en crecimiento
empresarial y no para saldar deudas o compromisos bancarios.

17
5. Desempeño financiero de la empresa

PALL S.A en materia de liquidez ha tenido un crecimiento característico a través de los

años, presentó un nivel de liquidez “apropiado” respecto a la industria, mientras que Ramo
de Occidente S.A. presentó uno de los índices de liquidez más elevados del sector. El
desempeño de PALL S.A. en materia de actividad es bueno respecto a la industria y la
competencia en general, a excepción del periodo promedio de pago.

La compañía conserva a través de los años un pasivo corriente mayor que pasivo de
largo plazo, así como la industria y la competencia en concordancia con la naturaleza del
sector; es importante mencionar que esta relación entre los pasivos de PALL S.A. ha
tenido una tendencia creciente del pasivo a largo plazo, por su motivación a la expansión
comercial expresada en su visión mencionada anteriormente. En los tres años de análisis,
el margen de utilidad neta para la industria y la competencia fue mayor que el de PALL
S.A., a pesar de que el margen bruto de ésta última fue mucho mayor que el de la
industria y Ramo de Occidente S.A. La (ROA) de PALL S.A. a pesar de estar por debajo
de la industria y la competencia, ha tenido un crecimiento considerable en el tiempo. La
(ROE) por su parte ha tenido un crecimiento en la primera mitad por el aumento en (ROA)
y en la segunda mitad un decrecimiento como resultado de una disminución en el
apalancamiento financiero.

Para la conservación de una tendencia de liquidez positiva para PALL S.A., es

recomendable mantener sus políticas de activos y pasivos a corto plazo para estar a la
medida respecto al sector. Dado que el desempeño de actividad de la compañía es
favorable, las estrategias a seguir para mantener y mejorar el estado actual, dependen de
una consistencia en las políticas eficientes de manejo para los inventarios, las cuentas por
cobrar, entre otros, como lo ha realizado a través de los años de análisis. Sin embargo, es
importante que la gerencia tome partido sobre la debilidad presentada en el periodo
promedio de pago, éste debido a su prolongación puede generar a la vista del público en
general y sobre todo los grupos de interés de la compañía una imagen negativa, pues da
la sensación de que su financiamiento está basado a cuesta de terceros o efectivamente
estarlo.
18
En cuanto al desempeño en la deuda adquirida y por adquirir, PALL S.A. debe ser
cuidadoso con su creciente deuda a largo plazo sujeta a su interés expansionista, éste
puede traerle un beneficio importante si se maneja gradualmente, o una pérdida si se
maneja de manera apresurada y en proporciones peligrosas para el funcionamiento de la
compañía.

La rentabilidad de PALL S.A. en todos los aspectos debe estar sujeta a la constante
búsqueda de la minimización de los costos laborales o no operativos, éstos pueden
retrasar no solo los intereses expansionistas estipulados en la visión, sino también la
generación de utilidades que le permitan un crecimiento gradual en el tiempo; para
obtener una estabilidad provechosa en el margen bruto, que ha tenido un buen
desempeño en los periodos de análisis.

19
6. Anexos:

INDICADORES AÑO 2010 EMPRESA COMPETIDOR INDUSTRIA

LIQUIDEZ
$ $
Capital de trabajo: 1.216.323 $ 3.438.614 12.300.022
Capital de trabajo neto
operativo(KTNO): $ 38.672 $ 1.077.401 $ 6.072.262
KTNO/Ventas 0,002 0,061 0,057
Razón corriente: 1,414 3,513 1,650
Prueba ácida: 1,318 3,087 1,406
ACTIVIDAD
Rotación de inventarios: 22,754 19,797 13,875
Periodo promedio de inventarios: 15,821 18,184 25,946
Rotación de activos: 2,772 1,379 1,737
Rotación de cuentas por cobrar: 16,288 17,995 12,914
Periodo promedio de cobro: 22,102 20,006 27,876
Rotación de cuentas por pagar: 5,261 23,719 9,402
Periodo promedio de pago: 68,422 15,178 38,288
DEUDA
Razón de deuda: 0,5125 0,1081 0,4070
Razón deuda/patrimonio: 1,0512 0,1212 0,6864
Cubrimientos de intereses: 0,8436 5,1429 2,2038
RENTABILIDAD
ROA neta: 1,99% 4,51% 6,30%
ROE neta: 4,07% 5,06% 10,62%
Margen de utilidad bruta: 59,65% 34,57% 39,97%
Margen de utilidad operativa: 1,72% 4,20% 6,52%
Margen de utilidad antes de
impuestos: 1,88% 4,87% 5,73%
Margen de utilidad neta: 0,72% 3,27% 3,62%

20
INDICADORES AÑO 2011 EMPRESA COMPETIDOR INDUSTRIA
LIQUIDEZ
$ $
Capital de trabajo: 1.337.489 $ 4.084.537 12.419.257
Capital de trabajo neto
operativo(KTNO): $ 401.721 $ 1.645.904 $ 7.487.509
KTNO/Ventas 0,022 0,082 0,062
Razón corriente: 1,410 2,935 1,519
Prueba ácida: 1,329 2,539 1,297
ACTIVIDAD
Rotación de inventarios: 28,117 15,996 13,678
Periodo promedio de inventarios: 12,804 22,505 26,321
Rotación de activos: 2,715 1,392 1,719
Rotación de cuentas por cobrar: 14,274 17,133 12,240
Periodo promedio de cobro: 25,220 21,013 29,411
Rotación de cuentas por pagar: 6,532 37,215 9,381
Periodo promedio de pago: 55,115 9,673 38,374
DEUDA
Razón de deuda: 0,516 0,164 0,461
Razón deuda/patrimonio: 1,064 0,197 0,855
Cubrimientos de intereses: 0,879 11,429 1,567
RENTABILIDAD
ROA neta: 2,63% 5,39% 3,38%
ROE neta: 5,44% 6,45% 6,26%
Margen de utilidad bruta: 59,23% 33,19% 40,07%
Margen de utilidad operativa: 1,59% 5,29% 5,01%
Margen de utilidad antes de
impuestos: 2,24% 5,95% 4,00%
Margen de utilidad neta: 0,97% 3,87% 1,96%

21
INDICADORES 2012 EMPRESA INDUSTRIA COMPETIDOR
LIQUIDEZ
$ $
Capital de trabajo: 2.645.691 12.715.869 $ 4.016.966
Capital de trabajo neto
operativo(KTNO): $ 331.684 $ 7.033.544 $ 1.415.118
KTNO/Ventas -0,039 0,054 0,061
Razón corriente: 1,730 1,463 2,606
Prueba ácida: 1,643 1,251 2,386
ACTIVIDAD
Rotación de inventarios: 27,152 13,145 27,395
Periodo promedio de inventarios: 13,259 27,386 13,141
Rotación de activos: 2,505 1,641 1,210
Rotación de cuentas por cobrar: 22,029 13,566 18,020
Periodo promedio de cobro: 16,342 26,537 19,978
Rotación de cuentas por pagar: 5,397 9,024 35,923
Periodo promedio de pago: 66,710 39,895 10,022
DEUDA
Razón de deuda: 0,564 0,452 0,13726183
Razón deuda/patrimonio: 1,293 0,826 0,159100217
Cubrimientos de intereses:
RENTABILIDAD
ROA neta: 4,32% 5,66% 3,72%
ROE neta: 9,90% 10,34% 4,31%
Margen de utilidad bruta: 58,59% 41,91% 34,77%
Margen de utilidad operativa: 2,74% 7,12% 4,03%
Margen de utilidad antes de
impuestos: 2,93% 5,63% 4,80%
Margen de utilidad neta: 1,72% 3,45% 3,45%

22