Opción 1: Construir puente nuevo

El diagrama es el siguiente:

1.500 millones 30 millones 60 millones

P1 = Valor de la inversión inicial = $1,500,000,000

P2 = Valor presente o costo capitalizado de las inversiones cada 20 años de $60
millones.

Los $60 millones que deben invertirse cada 20 años son un valor futuro con respecto al
año cero; por lo tanto, se podrían obtener cuotas uniformes de la siguiente manera:

A = Cuota uniforme
F = Valor futuro

A= F [ i / (1+i) - 1]
n

A = 60,000,000 [ 0.25 / (1+0.25) 20 - ]

1

A = $ 174,955.32
Este valor se origina para los primeros 20 años; para el año 40 se repite la inversión
y por lo tanto se obtendría la misma cuota uniforme de $ 174,995.32; igual situación
se presentaría para el año 60; es decir, las inversiones de cada 20 años, al
distribuirlas en cuotas uniformes se vuelven una perpetuidad .

Por lo tanto:

P3 =Valor presente de los costos anuales de mantenimiento

Estos costos se consideran una perpetuidad porque se repiten cada ano, por lo tanto:

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 30000000
P3 = = $120.000.000
0.25

Costo capitalizado opción # 1= P1 + P2 + P2

= 1500000000 + 174955,32 +120000000

= 1620.174.955,32
Opción 2: reparar puente

El diagrama seria el siguiente:

P1 = Valor de la inversión inicial = $1,300 millones

P2= Valor presente o costo capitalizado de las inversiones cada 5 años de

$25,000,000.

El procedimiento es idéntico al empleado en la opción # 1, sino que en este caso

las inversiones son cada cinco años.

A = Cuota uniforme F = Valor futuro

A= F [ i / (1+i) - 1]
n

A = 25,000,000 [ 0.25 / (1+0.25) - 1]

2

A = 25,000,000 [0.12 184674] A = $ 3,046,168.49

Este valor se origina para los primeros 5 años, y como la operación se repite en el
año 10,15, 20, etc, se obtendrá la misma cifra anualmente, es decir que los
$3,046,168.49 se convierten en una perpetuidad, por lo tanto:

P2 =3,046,168.49/.25 = 12184673.96

Estos costos se consideran una perpetuidad porque se repiten cada ano; por lo
tanto:

P3= 60,000,000/.25 = $240 ,000,000

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P opcion 2 = Costo capitalizado opcion2 = P1 +P2 + P2
P opcion 2= 1,300,000,000 + 12,184,674 + 240,000,000
P opcion 2= $1,552,184,674

Si el proyecto "de la sexta" requiere $500 millones de inversión de los cuales $200
millones son recursos propios, que tienen una tasa de oportunidad para el
inversionista del 23% efectivo anual y la diferencia son recursos externos, con un
costo del 27% efectivo anual y una tasa de impuestos del 35%. Hallar el costo
promedio ponderado de capital.

Wd = 300/500 = 60%

Wp = 200/500 =40%

Kd =27%(1-T) = 27%(1- 0.35) = 0.1755= 17,55%

Kp = 23%

Ko = 60%(17.55%) + 40%(23%)

Ko = Costo de capital =0.1973 o 19.73% efectivo anual.

La tasa de descuento es el resultado de escoger la mayor de las dos tasas, la de

oportunidad del inversionista o costo de recursos propios y el costo promedio
ponderado de capital o WACC del proyecto. En el ejemplo anterior es mayor la tasa
de oportunidad, por lo tanto, la tasa de descuento es el 23% efectivo anual. La razón
por la cual se escoge la mayor, es la de ser más "duro" con la evaluación del
proyecto y evitar crear falsas expectativas.

.El señor Plata desea incursionar en un proyecto de transporte masivo para una
importante ciudad colombiana, el cual requiere $5.000 millones de inversión. La
señora Beatriz lo ha asesorado en la elaboración del proyecto y ha estimado los
siguientes flujos de caja:

Año cero uno dos tres cuatro

Flujo de caja -5,000 1,450 1,789 2,345 3,617

La tasa de descuento calculada para el inversionista es del 10%. Hallar el valor

presente neto.

VPN = -5,000 + 1,450/(1 + 0.10) + 1,789/(1 + 0.10)2 + 2,345/(1 + 0.10)3 + 3,617/ (1+0.10)4
= 2028,98

Para el proyecto que se está analizando se tendría:

Valor presente ingresos = 1,4507(1+0.10) + 1,7897(1+0.10)2 + 2,345/(l+0.10)3 +

3,617/(1+0.10)4 = 7,028.99

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Valor presente egresos = 5.000, se toma el valor absoluto de la inversion, el cual
es e único flujo de egreso o negativo que tiene el proyecto. Si existiera otro flujo
negativo, se debe traer a valor presente tal como se hizo con los ingresos,
utilizando la tasa del descuento que se utilizó para evaluar.

V P ingresos 7028.99
B/C= = VP egresos = = 1.41
5000

Como la relación B/C > 1, el proyecto es factible.

1. Tomar una tasa cualquiera "i", eventualmente puede ser la del inversionista y
traer a valor presente los flujos de caja estimados. Considerese una i = 20% anual.

VPN = -5,000 + 1,4507(1 + 0.20) + 1,7897(1 + 0.20)2 + 2,3457(1 + 0.20)3 + 3,6177

(1+0.20)4 =552.06

2. Efectuar el mismo cálculo del numeral anterior con una nueva tasa; como el VPN
obtenido con i = 20% es mayor que CERO, se debe estimar con una tasa mayor,
por ejemplo, i = 25%

VPN = -5,000 + 1,4507(1 + 0.25)+ 1,7897(1 + 0.25)2+ 2,3457(1 + 0.25)3+ 3,6177 (1+0.25)4 =-12.88

3. Calcular la tasa para la cual el VPN es igual a cero, mediante el método de

interpolación, para lo cual se recomienda graficar los resultados de la siguiente
forma:

Luego calcular la diferencia entre las tasas de interés (25% - 20% = 5%) y entre los
valores presentes netos (552.06 -12.88 = 564.94), tomando los valores negativos en
absoluto

Posteriormente, se toma cualquiera de los dos puntos extremos, por ejemplo, tomar el
valor presente neto que corresponde a 25% o sea -$12.88 y obtener la diferencia con
el punto focal cero. Con estos datos, se plantea la siguiente regla de tres:

Si para una diferencia en la tasa de interés de 5% corresponde una diferencia de

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$564.94.
.Que variación de i% corresponde a una variación de $12.82?

5%_____________________564
% ______________________ 12.82
i = 0.11346 %

Como la TIR debe estar entre 20% y 25%, por cuanto fueron las tasas de descuento
con las cuales se obtuvo el valor presente positivo y negativo respectivamente, y
como se tomó el VPN de -$12.82 que corresponde a i = 25% entonces:

TIR = 25% - 0.11346 = 24.88% anual

Si se hubiera tomado como referencia el otro extremo, o sea i = 2 0% tasa con la

cual el VPN es $552.06, el raciocinio habría sido el siguiente:

Si para una diferencia en la tasa de interés de 5% corresponde una diferencia de

$564.94. Que variación de i% corresponde a una variación de $552.06?

5%_____________________564
% ______________________ 552.

En tanto se tomó como referencia el 20% y la TIR no puede ser ni menor de 20% ni
mayor de 25%, entonces: i % = 4.88%
TIR = 20% + 4.88% = 24.88% anual

Valor que coincide con el anterior cuando se hizo el cálculo con el otro extremo.

En razón a que el resultado de la TIR es mayor que la tasa del inversionista (10%), el
proyecto es viable.

Como se observa en el ejemplo anterior, para poder calcular la TIR se requiere

haber calculado el VPN con dos tasas diferentes; debe tenerse presente que uno
de los resultados del VPN debe ser positivo y el otro negativo para que se pueda
utilizar la herramienta de interpolación. En otras palabras, cuando se obtienen dos
VPN positivoso dos VPN negativos es imposible calcular la TIR.

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