LA RESERVA FEDERAL

La Reserva Federal, o para ser más exactos el Sistema de la Reserva Federal (también conocido
informalmente como la FED), es el banco central de los Estados Unidos.

El Sistema de la Reserva Federal fue creado por el Congreso de los Estados Unidos en
diciembre de 1913 con el objetivo de ofrecer al país un sistema monetario y financiero más
seguro, flexible y estable.

La Reserva Federal es una entidad privada e independiente del Gobierno de los Estados
Unidos.

ESTRUCTURA DE LA RESERVA FEDERAL

El Sistema de la Reserva Federal está compuesto por:

• La Junta de Gobernadores
• Los Bancos de la Reserva Federal
• El Comité Federal de Operaciones de Mercado Abierto
• Los bancos miembros

RESPONSABILIDADES DE LA RESERVA FEDERAL

El Sistema de Reserva Federal tiene cuatro responsabilidades principales:

• Instrumentar la política monetaria nacional incidiendo en las condiciones monetarias y

crediticias de la economía, buscando el nivel máximo de empleo, la estabilidad de
precios y unos tipos de interés moderados a largo plazo.
• Supervisar y regular las instituciones bancarias para proteger el sistema bancario y
financiero del país y proteger los derechos crediticios de los consumidores.
• Mantener la estabilidad y contener los riesgos que puedan surgir en el sistema
financiero.
• Proveer los servicios financieros que requieran las instituciones de depósito, el
gobierno y los organismos oficiales extranjeros.

LA POLÍTICA MONETARIA

1. Objetivos de Política Monetaria de la FED

Los objetivos de política monetaria son establecidos en la Ley de la Reserva Federal, la
cual establece que la Junta de Gobernadores y el Comité de Operaciones de Mercado
abierto deben buscar perseguir los objetivos de:
• Máximo empleo
• Precios estables
• Moderados tipos de interés a largo plazo
2. Instrumentos de Política Monetaria de la FED
El Sistema de la Reserva Federal utiliza tres instrumentos principales en la
instrumentación de la política monetaria:
a) Operaciones de Mercado Abierto. A través de la compra y venta de
instrumentos financieros, la FED regula el dinero en circulación. Con más
dinero disponible, los tipos de interés tienden a reducirse, y así más dinero es
prestado y gastado y viceversa.
 b) Coeficiente de reservas. Un banco miembro presta la mayor parte del dinero
depositado en él. Si el FED dice que deben quedarse con una mayor reserva, la
cantidad de dinero que un banco puede prestar disminuye, haciendo los
créditos más inaccesibles y provocando alzas en los tipos de interés.
c) Tipos de Descuento. Modificaciones en el tipo de interés a la cual los bancos
pueden pedir dinero al Sistema de Reserva Federal. Bancos miembros pueden
pedir préstamos de corto plazo al FED. El interés que cobra el FED a los bancos
por los préstamos es llamado Tipo de Descuento.

INFORMES DE LA POLITICA MONETARIA DE CADA AÑO POR FED

2010

Durante el año pasado, la Reserva Federal ha empleado una amplia gama de herramientas
para promover la recuperación económica y preservar la estabilidad de precios. El objetivo de
la tasa de fondos federales se ha mantenido en un rango históricamente bajo de 0 a 1/4 por
ciento desde diciembre de 2008. El FOMC continúa anticipando que las condiciones
económicas, incluidas las bajas tasas de utilización de recursos, las tendencias de inflación
moderada y la inflación estable expectativas: es probable que garanticen niveles
excepcionalmente bajos de la tasa de fondos federales durante un período prolongado.

Para brindar apoyo a los préstamos hipotecarios y los mercados de vivienda, y para mejorar las
condiciones generales en los mercados de crédito privado, la Reserva Federal está comprando
$ 1.25 billones de dólares en valores respaldados por hipotecas de la agencia y alrededor de $
175 mil millones de deuda de la agencia. Hemos ido disminuyendo gradualmente el ritmo de
estas compras para promover una transición sin problemas en los mercados y anticipar que
estas transacciones se completarán a fines de marzo. El FOMC continuará evaluando sus
compras de valores a la luz de la evolución de las perspectivas y condiciones económicas en los
mercados financieros.

En respuesta a las mejoras sustanciales en el funcionamiento de la mayoría de los mercados

financieros, la Reserva Federal está reduciendo las facilidades especiales de liquidez que creó
durante la crisis. El 1 de febrero, varias de estas facilidades, incluidas las facilidades de crédito
para los concesionarios primarios, los programas de préstamos destinados a ayudar a
estabilizar los fondos mutuos del mercado monetario y el mercado de papel comercial, y las
líneas temporales de intercambio de liquidez con bancos centrales extranjeros, debieron
expirar. El único programa de préstamos remanentes para prestatarios múltiples creado bajo
las autoridades de emergencia de la Reserva Federal, el Mecanismo de Préstamo de Valores
con Garantía de Activos Respaldados, está programado para cerrarse el 31 de marzo para los
préstamos respaldados por todo tipo de garantías, excepto los valores respaldados por
hipotecas comerciales de nueva emisión (CMBS). ) Y el 30 de junio para préstamos respaldados
por CMBS recientemente emitidos.

Además de cerrar sus instalaciones especiales, la Reserva Federal está normalizando sus
préstamos a los bancos comerciales a través de la ventana de descuento. La subasta final de
los fondos de ventanilla de descuento a depositarios a través del Servicio de subasta a plazo,
que se creó en las primeras etapas de la crisis para mejorar la liquidez del sistema bancario, se
realizará el 8 de marzo. La semana pasada anunciamos que el plazo máximo de los préstamos
de la ventanilla de descuento, que aumentaron hasta 90 días durante la crisis, se devolverían a
la noche a la mañana para la mayoría de los bancos, como ocurrió antes de que estallara la
crisis en agosto de 2007. Para desalentar a los bancos a confiar en la ventanilla de descuento
en lugar de la financiación privada mercados de crédito a corto plazo, la semana pasada
también aumentamos la tasa de descuento en 25 puntos básicos, elevar el margen entre la
tasa de descuento y la parte superior del rango objetivo para la tasa de fondos federales a 50
puntos básicos. Estos cambios, como el cierre de la mayoría de las facilidades de préstamos
especiales a principios de este mes, responden al mejor funcionamiento de los mercados
financieros, lo que ha reducido la necesidad de asistencia extraordinaria de la Reserva Federal.
No se espera que estos ajustes conduzcan a condiciones financieras más estrictas para los
hogares y las empresas, y no deben interpretarse como señales de ningún cambio en la
perspectiva de la política monetaria, que sigue siendo aproximadamente la misma que en la
reunión de enero del FOMC. Lo que ha reducido la necesidad de asistencia extraordinaria de la
Reserva Federal. No se espera que estos ajustes conduzcan a condiciones financieras más
estrictas para los hogares y las empresas, y no deben interpretarse como señales de ningún
cambio en la perspectiva de la política monetaria, que sigue siendo aproximadamente la
misma que en la reunión de enero del FOMC. Lo que ha reducido la necesidad de asistencia
extraordinaria de la Reserva Federal. No se espera que estos ajustes conduzcan a condiciones
financieras más estrictas para los hogares y las empresas, y no deben interpretarse como
señales de ningún cambio en la perspectiva de la política monetaria, que sigue siendo
aproximadamente la misma que en la reunión de enero del FOMC.

Aunque es probable que la tasa de fondos federales se mantenga excepcionalmente baja

durante un período prolongado, a medida que la expansión madure, la Reserva Federal en
algún momento deberá comenzar a restringir las condiciones monetarias para evitar el
desarrollo de presiones inflacionarias. A pesar del aumento sustancial en el tamaño de su
balance asociado con sus compras de valores del Tesoro y de agencias, estamos seguros de
que tenemos las herramientas que necesitamos para reafirmar la postura de la política
monetaria en el momento adecuado.

Lo más importante es que, en octubre de 2008, el Congreso otorgó autoridad legal a la Reserva
Federal para pagar intereses sobre las tenencias de los bancos de los saldos de reserva en los
Bancos de la Reserva Federal. Al aumentar la tasa de interés de las reservas, la Reserva Federal
podrá ejercer una presión al alza significativa sobre todas las tasas de interés a corto plazo. Los
aumentos reales y prospectivos en las tasas de interés a corto plazo se reflejarán a su vez en
las tasas de interés a más largo plazo y en las condiciones financieras en general.

La Reserva Federal también ha estado desarrollando una serie de herramientas adicionales

para reducir la gran cantidad de reservas que posee el sistema bancario, lo que mejorará el
control de la Reserva Federal de las condiciones financieras al conducir a una relación más
estrecha entre la tasa de interés pagada sobre las reservas y otros. Tasas de interés a corto
plazo. En particular, nuestra capacidad operativa para llevar a cabo acuerdos de recompra
inversa, una herramienta que la Reserva Federal ha usado históricamente para absorber
reservas del sistema bancario, se está ampliando para que dichas transacciones puedan usarse
para absorber grandes cantidades de reservas. La Reserva Federal también está actualmente
refinando planes para una facilidad de depósito a plazo que podría convertir una parte de las
tenencias de saldos de reserva de las instituciones de depósito en depósitos que son menos
líquidos y no podrían utilizarse para cumplir con los requisitos de reserva. 4 Además, el FOMC
tiene la opción de redimir o vender valores como un medio para reducir las reservas bancarias
pendientes y aplicar la restricción monetaria. Por supuesto, la secuencia de pasos y la
combinación de herramientas que utiliza la Reserva Federal al salir de su postura política
actualmente muy acomodaticia dependerá de los desarrollos económicos y financieros. Brindé
más información sobre estas opciones y posibles secuencias en un testimonio reciente.

2011

El ritmo de la recuperación se desaceleró en la primavera pasada, a un ritmo que, de

mantenerse, no habría sido suficiente para lograr un progreso significativo contra el
desempleo. Con el estancamiento de la creación de empleos, aumentaron las preocupaciones
sobre la sostenibilidad de la recuperación. Al mismo tiempo, la inflación, que ya se encontraba
en niveles muy bajos, continuó descendiendo, y las medidas de compensación de inflación
basadas en el mercado se movieron hacia abajo a medida que los inversores parecían más
preocupados por la posibilidad de deflación o caída de los precios.

Bajo tales condiciones, la Reserva Federal normalmente suavizaría la política monetaria al

reducir el objetivo para su tasa de interés de política a corto plazo, la tasa de fondos federales.
Sin embargo, el rango objetivo para la tasa de fondos federales ha sido cercano a cero desde
diciembre de 2008, y la Reserva Federal ha indicado que es probable que las condiciones
económicas justifiquen una tasa objetivo excepcionalmente baja durante un período
prolongado. En consecuencia, otro medio de proporcionar alojamiento monetario ha sido
necesario desde entonces. En particular, en los últimos dos años, la Reserva Federal ha aliviado
las condiciones monetarias mediante la compra de valores del Tesoro a largo plazo, deuda de
agencia y valores respaldados por hipotecas (MBS). En el mercado abierto. El mayor programa
de compras, que duró desde diciembre de 2008 hasta marzo de 2010, parece haber
contribuido a una mejora de las condiciones financieras y al fortalecimiento de la
recuperación. Cabe destacar que la expansión sustancial del programa anunciado en marzo de
2009 fue seguida por una estabilización financiera y económica y un repunte significativo en el
crecimiento de la actividad económica en la segunda mitad de ese año.

En agosto de 2010, en respuesta a las preocupaciones ya mencionadas sobre la sostenibilidad

de la recuperación y las continuas disminuciones de la inflación a niveles muy bajos, el FOMC
autorizó una política de reinvertir los pagos de capital en nuestras tenencias de deuda de
agencia y MBS de agencia a más. Títulos a plazo del tesoro. Al reinvertir los valores de la
agencia, en lugar de permitir que sigan escapándose como lo había dictado nuestra política
anterior, el FOMC se aseguró de que se mantuviera un alto nivel de ajustes monetarios.
Durante las semanas subsiguientes, los funcionarios de la Reserva Federal notaron en
comentarios públicos que estábamos considerando proporcionar un alojamiento monetario
adicional a través de nuevas compras de activos. En noviembre, el Comité anunció que tenía la
intención de comprar $ 600 mil millones adicionales en valores del Tesoro a más largo plazo
para mediados de este año.

Las compras a gran escala de valores a más largo plazo son un medio menos familiar para
proporcionar estímulos a la política monetaria que reducir la tasa de fondos federales, pero los
dos enfoques afectan a la economía de manera similar. La flexibilización de la política
monetaria convencional funciona al reducir las expectativas del mercado para la ruta futura de
las tasas de interés a corto plazo, lo que, a su vez, reduce el nivel actual de las tasas de interés
a más largo plazo y contribuye tanto a los menores costos de endeudamiento como a los
precios más altos de los activos. Esta relajación en las condiciones financieras refuerza el gasto
de los hogares y las empresas y, por lo tanto, aumenta la actividad económica. En
comparación, las compras de valores a largo plazo de la Reserva Federal, al reducir las primas a
plazo, ejercen una presión a la baja directamente sobre las tasas de interés a más largo plazo.
Al facilitar las condiciones en los mercados de crédito y financieros,

Una amplia gama de indicadores de mercado respalda la opinión de que las acciones recientes
de la Reserva Federal han sido efectivas. Por ejemplo, desde agosto, cuando anunciamos
nuestra política de reinvertir los pagos de capital de la deuda de la agencia y la agencia MBS e
indicamos que estábamos considerando más compras de valores, los precios de las acciones
han aumentado significativamente, la volatilidad en el mercado de acciones ha disminuido, los
diferenciales de los bonos corporativos se han reducido. Y la compensación de la inflación
medida en el mercado de valores indexados a la inflación ha aumentado a niveles
históricamente más normales. Los rendimientos de los valores nominales del Tesoro de 5 a 10
años inicialmente disminuyeron notablemente a medida que los mercados se valoraban en las
posibles compras de la Fed; estos rendimientos aumentaron posteriormente, sin embargo, a
medida que los inversores se volvieron más optimistas sobre el crecimiento económico y los
operadores redujeron sus expectativas de futuras compras de valores. Todos estos desarrollos
son lo que uno esperaría ver cuando la política monetaria se vuelva más acomodaticia, ya sea
por medios convencionales o menos convencionales. Curiosamente, estas respuestas del
mercado son casi idénticas a las que se produjeron durante el episodio anterior de
flexibilización de políticas, especialmente en los meses posteriores a nuestro anuncio de marzo
de 2009. Además, como ya señalé, la mayoría de los pronosticadores consideran que la
perspectiva económica ha mejorado desde nuestras acciones en agosto; los riesgos a la baja
para la recuperación han disminuido, y el riesgo de deflación se ha vuelto insignificante. Por
supuesto, es demasiado pronto para emitir un juicio firme sobre cuánto de la mejora reciente
en las perspectivas puede atribuirse a la política monetaria,

Mis colegas y yo continuamos revisando regularmente el programa de compra de activos a la

luz de la información entrante, y lo ajustaremos según sea necesario para promover el
cumplimiento de nuestro mandato por parte del Congreso de empleo máximo y precios
estables. También continuamos planeando la eventual salida de políticas monetarias
inusualmente acomodaticias y la normalización del balance de la Reserva Federal. Tenemos
todas las herramientas que necesitamos para lograr una salida eficaz y sin problemas en el
momento adecuado. Actualmente, debido a que las compras de activos de la Reserva Federal
se liquidan a través del sistema bancario, las instituciones de depósito tienen un nivel muy alto
de saldos de reserva con la Reserva Federal. Incluso si las reservas bancarias siguen siendo
altas, sin embargo, nuestra capacidad de pagar intereses sobre los saldos de reserva nos
permitirá ejercer una presión al alza sobre las tasas de interés del mercado a corto plazo y, por
lo tanto, restringir la política monetaria cuando sea necesario. Además, hemos desarrollado y
probado herramientas adicionales que nos permitirán drenar o inmovilizar las reservas
bancarias en la medida necesaria para estrechar la relación entre la tasa de interés pagada
sobre las reservas y otras tasas de interés a corto plazo. Si es necesario, la Reserva Federal
también puede agotar las reservas al cesar la reinversión de los pagos de capital de los valores
que posee o al vender algunos de esos valores en el mercado abierto. El FOMC mantiene su
firme compromiso con la estabilidad de precios y, en particular, con el logro de una tasa de
inflación en el mediano plazo que sea consistente con el mandato de la Reserva Federal.
2012

En este contexto de crecimiento moderado, persistentes riesgos a la baja para las perspectivas
de la actividad real y moderación de la inflación, el Comité tomó varias medidas para
proporcionar ajustes monetarios adicionales durante la segunda mitad de 2011 y principios de
2012. Estas medidas incluyeron cambios en el futuro. Guía de tasas incluida en las
declaraciones y ajustes posteriores a la reunión del Comité a las tenencias de títulos del Tesoro
y de la agencia de la Reserva Federal.

El rango objetivo para la tasa de fondos federales se mantiene en 0 a 1/4 por ciento, y el
lenguaje de orientación hacia adelante en la declaración de política del FOMC proporciona una
indicación de cuánto tiempo espera el Comité que el rango objetivo sea apropiado. En agosto,
el Comité aclaró el texto de orientación a futuro, señalando que las condiciones económicas,
incluidas las bajas tasas de utilización de recursos y una perspectiva moderada de la inflación a
medio plazo, probablemente justificarían niveles excepcionalmente bajos para la tasa de
fondos federales al menos a través de a mediados de 2013. Al proporcionar un horizonte de
tiempo más largo de lo que el público había previsto anteriormente, la declaración tendía a
ejercer una presión a la baja sobre las tasas de interés a largo plazo. En la reunión del FOMC de
enero de 2012, el Comité modificó las orientaciones futuras,

Además de los ajustes realizados en la guía a futuro, el Comité modificó sus políticas con
respecto a las tenencias de valores de la Reserva Federal. En septiembre, el Comité puso en
marcha un programa de extensión de vencimientos que combina compras de valores del
Tesoro a más largo plazo con ventas de valores del Tesoro a más corto plazo. El objetivo de
este programa es alargar el vencimiento promedio de nuestras tenencias de valores sin
generar un cambio significativo en el tamaño de nuestro balance general. La eliminación de los
valores a más largo plazo del mercado debería ejercer una presión a la baja sobre las tasas de
interés a más largo plazo y contribuir a que las condiciones del mercado financiero sean más
favorables al crecimiento económico de lo que hubieran sido. Para ayudar a apoyar las
condiciones en los mercados hipotecarios,

Antes de concluir, me gustaría decir algunas palabras sobre la declaración de objetivos a largo
plazo y la estrategia de política que el FOMC emitió al final de su reunión de enero. La
declaración reafirma nuestro compromiso con nuestros objetivos legales, otorgados por el
Congreso, de la estabilidad de precios y el máximo empleo. Su propósito es proporcionar
transparencia adicional y aumentar la efectividad de la política monetaria. La declaración no
implica un cambio en la forma en que el Comité conduce la política.

La transparencia se mejora al proporcionar mayor especificidad sobre nuestros objetivos.

Debido a que la tasa de inflación a largo plazo está determinada principalmente por la política
monetaria, es factible y apropiado que el Comité establezca un objetivo numérico para esa
variable clave. El FOMC juzga que una tasa de inflación del 2 por ciento, medida por el cambio
anual en el índice de precios para los gastos de consumo personal, es más consistente a largo
plazo con su mandato legal. Si bien el empleo máximo se mantiene en pie de igualdad con la
estabilidad de precios como un objetivo de la política monetaria, el nivel máximo de empleo
en una economía está determinado en gran medida por factores no monetarios que afectan la
estructura y la dinámica del mercado laboral; por lo tanto, no es factible para ningún banco
central especificar una meta fija para el nivel de empleo a largo plazo. Sin embargo, el Comité
puede estimar el nivel de empleo máximo y utilizar esa estimación para informar las decisiones
políticas. En nuestras proyecciones más recientes en enero, por ejemplo, las estimaciones de
los participantes del FOMC sobre la tasa normal de desempleo a largo plazo tenían una
tendencia central de 5.2 a 6.0 por ciento. Como señalé hace un momento, el nivel de empleo
máximo en una economía está sujeto a cambios; por ejemplo, puede verse afectado por
cambios en la estructura de la economía y por un rango de políticas económicas. Si en algún
momento el Comité estimara que el nivel máximo de empleo había aumentado, por ejemplo,
ajustaríamos la política monetaria en consecuencia.

Los objetivos duales de estabilidad de precios y empleo máximo son generalmente

complementarios. De hecho, en la actualidad, con la tasa de desempleo elevada y el panorama
inflacionario, el Comité considera que mantener una postura muy acomodaticia para la política
monetaria es consistente con la promoción de ambos objetivos. Sin embargo, en los casos en
que estos objetivos no son complementarios, el Comité sigue un enfoque equilibrado para
promoverlos, teniendo en cuenta las magnitudes de las desviaciones de la inflación y el
empleo de los niveles considerados compatibles con el mandato doble, así como las
diferencias potenciales. Los horizontes temporales sobre los cuales se proyecta que el empleo
y la inflación vuelvan a dichos niveles.

2013

Con el desempleo muy por encima de los niveles normales y la inflación moderada, el progreso
hacia los objetivos obligatorios de la Reserva Federal de máxima estabilidad laboral y de
precios ha requerido una política monetaria altamente acomodaticia. En circunstancias
normales, el ajuste de la política se proporcionaría a través de reducciones en el objetivo del
FOMC para la tasa de fondos federales, la tasa de interés de los préstamos a la vista entre los
bancos. Sin embargo, como esta tasa ha estado cerca de cero desde diciembre de 2008, la
Reserva Federal ha tenido que usar herramientas de políticas alternativas.

Estas herramientas alternativas han caído en dos categorías. La primera es la "orientación

hacia adelante" con respecto a la ruta anticipada del FOMC para la tasa de fondos federales.
Dado que las tasas de interés a más largo plazo reflejan las expectativas del mercado para las
tasas a más corto plazo a lo largo del tiempo, nuestra orientación influye en las tasas a más
largo plazo y, por lo tanto, apoya una recuperación más sólida. La formulación de esta guía ha
evolucionado con el tiempo. Entre agosto de 2011 y diciembre de 2012, el Comité utilizó las
fechas del calendario para indicar cuánto tiempo esperaba que las condiciones económicas
justificaran niveles excepcionalmente bajos para la tasa de fondos federales. En su reunión de
diciembre de 2012, el FOMC acordó cambiar a una orientación más explícita sobre cómo
espera que la tasa de política responda a la evolución económica. Específicamente, Una
ventaja de la nueva formulación, en relación con la orientación anterior basada en la fecha, es
que permite a los participantes del mercado y al público actualizar sus expectativas de política
monetaria con mayor precisión en respuesta a la nueva información sobre las perspectivas
económicas. La nueva guía también sirve para subrayar la intención del Comité de mantener el
alojamiento todo el tiempo que sea necesario para promover una recuperación económica
más sólida con precios estables.

El segundo tipo de herramienta de política no tradicional empleada por el FOMC es la compra

a gran escala de valores a más largo plazo, que, como nuestra orientación a futuro, tienen la
intención de apoyar el crecimiento económico al ejercer una presión a la baja sobre las tasas
de interés a más largo plazo. La Reserva Federal ha participado en varias rondas de compras de
este tipo desde fines de 2008. En septiembre pasado, el FOMC anunció que compraría valores
respaldados por hipotecas de la agencia a un ritmo de $ 40 mil millones por mes, y en
diciembre el Comité declaró que, además, comenzaba en enero, compraría valores del Tesoro
a largo plazo a un ritmo inicial de $ 45 mil millones por mes. Estas compras adicionales de
valores del Tesoro a más largo plazo sustituyen a las compras que realizábamos en el marco de
nuestro programa de extensión de vencimiento que ya está terminado, lo que prolongó el
vencimiento de nuestra cartera de valores sin aumentar su tamaño. El FOMC ha indicado que
continuará comprando hasta que observe una mejora sustancial en las perspectivas para el
mercado laboral en un contexto de estabilidad de precios.

El Comité también declaró que al determinar el tamaño, el ritmo y la composición de sus

compras de activos, tendrá en cuenta su eficacia y costos probables. En otras palabras, al igual
que con todas sus decisiones de política, el Comité continúa evaluando su programa de
compras de activos dentro de un marco de costo-beneficio. En el entorno económico actual,
los beneficios de las compras de activos y de la adaptación de políticas en general son claros: la
política monetaria está brindando un importante apoyo a la recuperación, al mismo tiempo
que mantiene la inflación cerca del objetivo del 2 por ciento del FOMC. En particular,
mantener bajos los tipos de interés a largo plazo ha ayudado a impulsar la recuperación en el
mercado de la vivienda y ha llevado a un aumento de las ventas y la producción de
automóviles y otros bienes duraderos. Al aumentar el empleo y la riqueza del hogar, por
ejemplo,

La política monetaria altamente acomodaticia también tiene varios costos y riesgos

potenciales, que el Comité está siguiendo de cerca. Por ejemplo, si una mayor expansión del
balance de la Reserva Federal socavara la confianza del público en nuestra capacidad de salir
sin problemas de nuestras políticas acomodaticias en el momento adecuado, las expectativas
de inflación podrían aumentar, poniendo en riesgo el objetivo de estabilidad de precios del
FOMC. Sin embargo, el Comité sigue confiando en que cuenta con las herramientas necesarias
para restringir la política monetaria cuando llegue el momento de hacerlo. Como señalé, la
inflación está actualmente controlada y las expectativas de inflación parecen estar bien
ancladas; ni el FOMC ni los pronosticadores privados proyectan el desarrollo de presiones
inflacionarias significativas.

Otro costo potencial que el Comité toma muy en serio es la posibilidad de que las tasas de
interés muy bajas, si se mantienen durante un tiempo considerable, podrían perjudicar la
estabilidad financiera. Por ejemplo, los gestores de cartera insatisfechos con los bajos
rendimientos pueden "alcanzar el rendimiento" al asumir más riesgo de crédito, riesgo de
duración o apalancamiento. Por otro lado, algunos riesgos, como cuando un empresario
obtiene un préstamo para iniciar un nuevo negocio o una empresa existente amplían la
capacidad, es un elemento necesario para una recuperación económica saludable. Además,
aunque las políticas monetarias acomodaticias pueden aumentar ciertos tipos de toma de
riesgos, en las circunstancias actuales también sirven de alguna manera para reducir el riesgo
en el sistema, lo más importante al fortalecer la economía en general, pero también al alentar
a las empresas a confiar más en más tiempo. Financiación a largo plazo, y reduciendo los
costos del servicio de la deuda para los hogares y las empresas. En cualquier caso, la Reserva
Federal está respondiendo activamente a los problemas de estabilidad financiera a través de
un monitoreo sustancialmente ampliado de los riesgos emergentes en el sistema financiero,
un enfoque de la supervisión de las empresas financieras que adopta una perspectiva más
sistémica y la implementación continua de reformas para hacer las Sistema financiero más
transparente y resistente. Si bien un período prolongado de tasas bajas podría alentar una
toma excesiva de riesgos, y ciertamente se justifica una atención continua a tales desarrollos,
hasta este punto no vemos los costos potenciales de la mayor toma de riesgos en algunos
mercados financieros como una ventaja mayor que los beneficios de Promoviendo una
recuperación económica más fuerte y una creación de empleo más rápida. La Reserva Federal
está respondiendo activamente a los problemas de estabilidad financiera a través de un
monitoreo sustancialmente ampliado de los riesgos emergentes en el sistema financiero, un
enfoque de la supervisión de las empresas financieras que adopta una perspectiva más
sistémica y la implementación continua de reformas para hacer que el sistema financiero sea
más transparente. Y resistente. Si bien un período prolongado de tasas bajas podría alentar
una toma excesiva de riesgos, y ciertamente se justifica una atención continua a tales
desarrollos, hasta este punto no vemos los costos potenciales de la mayor toma de riesgos en
algunos mercados financieros como una ventaja mayor que los beneficios de Promoviendo una
recuperación económica más fuerte y una creación de empleo más rápida. La Reserva Federal
está respondiendo activamente a los problemas de estabilidad financiera a través de un
monitoreo sustancialmente ampliado de los riesgos emergentes en el sistema financiero, un
enfoque de la supervisión de las empresas financieras que adopta una perspectiva más
sistémica y la implementación continua de reformas para hacer que el sistema financiero sea
más transparente. Y resistente. Si bien un período prolongado de tasas bajas podría alentar
una toma excesiva de riesgos, y ciertamente se justifica una atención continua a tales
desarrollos, hasta este punto no vemos los costos potenciales de la mayor toma de riesgos en
algunos mercados financieros como una ventaja mayor que los beneficios de Promoviendo una
recuperación económica más fuerte y una creación de empleo más rápida. Un enfoque a la
supervisión de las empresas financieras que adopte una perspectiva más sistémica, y la
implementación continúa de reformas para que el sistema financiero sea más transparente y
resistente. Si bien un período prolongado de tasas bajas podría alentar una toma excesiva de
riesgos, y ciertamente se justifica una atención continua a tales desarrollos, hasta este punto
no vemos los costos potenciales de la mayor toma de riesgos en algunos mercados financieros
como una ventaja mayor que los beneficios de Promoviendo una recuperación económica más
fuerte y una creación de empleo más rápida. Un enfoque a la supervisión de las empresas
financieras que adopte una perspectiva más sistémica, y la implementación continúa de
reformas para que el sistema financiero sea más transparente y resistente. Si bien un período
prolongado de tasas bajas podría alentar una toma excesiva de riesgos, y ciertamente se
justifica una atención continua a tales desarrollos, hasta este punto no vemos los costos
potenciales de la mayor toma de riesgos en algunos mercados financieros como una ventaja
mayor que los beneficios de Promoviendo una recuperación económica más fuerte y una
creación de empleo más rápida.

Otro aspecto de las políticas de la Reserva Federal que se ha discutido son sus implicaciones
para el presupuesto federal. La Reserva Federal obtiene intereses sustanciales sobre los
activos que posee en su cartera y, aparte de la cantidad necesaria para financiar nuestro costo
de operaciones, todos los ingresos netos se remiten al Tesoro. Con la expansión del balance de
la Reserva Federal, las remesas anuales casi se han triplicado en los últimos años, con pagos al
Tesoro por un total aproximado de $ 290 mil millones entre 2009 y 2012. 6Sin embargo, si la
economía continúa fortaleciéndose, como anticipamos, y la adaptación de la política se reduce
en consecuencia, estas remesas probablemente disminuirán en los próximos años. El análisis
de la Reserva Federal muestra que las remesas al Tesoro podrían ser bastante bajas por un
tiempo en algunos escenarios, particularmente si las tasas de interés aumentaran
rápidamente. 7 Sin embargo, incluso en tales escenarios, es muy probable que el promedio
anual de remesas durante el período afectado por las compras de la Reserva Federal se
mantenga por encima de la norma anterior a la crisis, tal vez sustancialmente. Además, en la
medida en que la política monetaria promueva el crecimiento y la creación de empleo, la
reducción resultante en el déficit federal eclipsaría cualquier variación en las remesas de la
Reserva Federal al Tesoro.

2014

Pasando a la política monetaria, permítame enfatizar que espero mucha continuidad en el

enfoque del FOMC de la política monetaria. Me desempeñé en el Comité mientras formulamos
nuestra estrategia política actual y apoyo firmemente esa estrategia, que está diseñada para
cumplir con el mandato legal de la Reserva Federal sobre el máximo empleo y la estabilidad de
precios.

Antes de la crisis financiera, el FOMC llevó a cabo la política monetaria ajustando su objetivo
para la tasa de fondos federales. Con esa tasa cercana a cero desde fines de 2008, hemos
confiado en dos herramientas menos tradicionales, las compras de activos y la orientación a
futuro, para ayudar a la economía a avanzar hacia la máxima estabilidad de precios y empleo.
Ambas herramientas ejercen una presión a la baja sobre las tasas de interés a largo plazo y
apoyan los precios de los activos. A su vez, estas condiciones financieras más acomodaticias
apoyan el gasto del consumidor, la inversión empresarial y la construcción de viviendas, lo que
agrega un impulso a la recuperación.

Nuestro programa actual de compras de activos comenzó en septiembre de 2012 en medio de

señales de que la recuperación se estaba debilitando y el progreso en el mercado laboral se
había desacelerado. El Comité dijo que continuaría el programa hasta que hubiera una mejora
sustancial en las perspectivas para el mercado laboral en un contexto de estabilidad de
precios. A mediados de 2013, el Comité indicó que si el progreso hacia sus objetivos
continuaba como se esperaba, una moderación en el ritmo mensual de compras
probablemente sería apropiada más adelante en el año. En diciembre, el Comité consideró que
el progreso acumulativo hacia el empleo máximo y la mejora en las perspectivas para las
condiciones del mercado laboral justificaban una modesta reducción en el ritmo de las
compras, de $ 45 mil millones a $ 40 mil millones por mes de valores del Tesoro a más largo
plazo y de $ 40 mil millones a $ 35 mil millones por mes de valores respaldados por hipotecas
de la agencia. En su reunión de enero, el Comité decidió hacer reducciones adicionales de la
misma magnitud. Si la información entrante apoya ampliamente la expectativa del Comité de
una mejora continua en las condiciones del mercado laboral y la inflación hacia su objetivo a
más largo plazo, es probable que el Comité reduzca el ritmo de las compras de activos en
pasos futuros en futuras reuniones. Dicho esto, las compras no siguen un curso preestablecido,
y las decisiones del Comité sobre su ritmo seguirán estando supeditadas a sus perspectivas
para el mercado laboral y la inflación, así como a su evaluación de la probable eficacia y los
costos de esas compras. El Comité decidió hacer reducciones adicionales de la misma
magnitud. Si la información entrante apoya ampliamente la expectativa del Comité de una
mejora continua en las condiciones del mercado laboral y la inflación hacia su objetivo a más
largo plazo, es probable que el Comité reduzca el ritmo de las compras de activos en pasos
futuros en futuras reuniones. Dicho esto, las compras no siguen un curso preestablecido, y las
decisiones del Comité sobre su ritmo seguirán estando supeditadas a sus perspectivas para el
mercado laboral y la inflación, así como a su evaluación de la probable eficacia y los costos de
esas compras. El Comité decidió hacer reducciones adicionales de la misma magnitud. Si la
información entrante apoya ampliamente la expectativa del Comité de una mejora continua en
las condiciones del mercado laboral y la inflación hacia su objetivo a más largo plazo, es
probable que el Comité reduzca el ritmo de las compras de activos en pasos futuros en futuras
reuniones. Dicho esto, las compras no siguen un curso preestablecido, y las decisiones del
Comité sobre su ritmo seguirán estando supeditadas a sus perspectivas para el mercado
laboral y la inflación, así como a su evaluación de la probable eficacia y los costos de esas
compras. Con la expectativa de una mejora continua en las condiciones del mercado laboral y
la inflación volviendo a su objetivo a largo plazo, el Comité probablemente reducirá el ritmo de
las compras de activos en pasos futuros en futuras reuniones. Dicho esto, las compras no
siguen un curso preestablecido, y las decisiones del Comité sobre su ritmo seguirán estando
supeditadas a sus perspectivas para el mercado laboral y la inflación, así como a su evaluación
de la probable eficacia y los costos de esas compras. Con la expectativa de una mejora
continua en las condiciones del mercado laboral y la inflación volviendo a su objetivo a largo
plazo, el Comité probablemente reducirá el ritmo de las compras de activos en pasos futuros
en futuras reuniones. Dicho esto, las compras no siguen un curso preestablecido, y las
decisiones del Comité sobre su ritmo seguirán estando supeditadas a sus perspectivas para el
mercado laboral y la inflación, así como a su evaluación de la probable eficacia y los costos de
esas compras.

El Comité ha enfatizado que una política altamente acomodaticia seguirá siendo apropiada
durante un tiempo considerable después de que finalicen las compras de activos. Además, el
Comité ha dicho desde diciembre de 2012 que espera que el bajo rango objetivo actual para la
tasa de fondos federales sea apropiado al menos mientras la tasa de desempleo se mantenga
por encima del 6-1 / 2 por ciento, se proyecta que la inflación ya no será más más de medio
punto porcentual por encima de nuestra meta del 2 por ciento a largo plazo, y las expectativas
de inflación a largo plazo permanecen bien ancladas. Cruzar uno de estos umbrales no
provocará automáticamente un aumento en la tasa de fondos federales, sino que indicará solo
que fue apropiado que el Comité considere si la perspectiva económica más amplia justificaría
tal aumento. En diciembre del año pasado y nuevamente este enero, el Comité dijo que su
expectativa actual, basada en su evaluación de una amplia gama de medidas de las
condiciones del mercado laboral, los indicadores de presiones inflacionarias y las expectativas
de inflación, y las lecturas sobre la evolución financiera, es que probablemente sea apropiado
mantener el actual rango objetivo para la tasa de fondos federales más allá del tiempo en que
la tasa de desempleo desciende por debajo del 6-1 / 2 por ciento, especialmente si la inflación
proyectada continúa por debajo del objetivo del 2 por ciento. Estoy comprometido a lograr
ambas partes de nuestro doble mandato: ayudar a la economía a recuperar el pleno empleo y
devolver la inflación al 2 por ciento, al tiempo que me aseguro de que no se ejecute de manera
persistente por encima o por debajo de ese nivel. Los indicadores de presiones inflacionarias y
expectativas de inflación, y lecturas sobre desarrollos financieros, es que probablemente será
apropiado mantener el rango objetivo actual para la tasa de fondos federales más allá del
momento en que la tasa de desempleo desciende por debajo del 6-1 / 2 por ciento.
Especialmente si la inflación proyectada continúa por debajo del objetivo del 2 por ciento.
Estoy comprometido a lograr ambas partes de nuestro doble mandato: ayudar a la economía a
recuperar el pleno empleo y devolver la inflación al 2 por ciento, al tiempo que me aseguro de
que no se ejecute de manera persistente por encima o por debajo de ese nivel. Los indicadores
de presiones inflacionarias y expectativas de inflación, y lecturas sobre desarrollos financieros,
es que probablemente será apropiado mantener el rango objetivo actual para la tasa de
fondos federales más allá del momento en que la tasa de desempleo desciende por debajo del
6-1 / 2 por ciento. Especialmente si la inflación proyectada continúa por debajo del objetivo
del 2 por ciento. Estoy comprometido a lograr ambas partes de nuestro doble mandato:
ayudar a la economía a recuperar el pleno empleo y devolver la inflación al 2 por ciento, al
tiempo que me aseguro de que no se ejecute de manera persistente por encima o por debajo
de ese nivel. Especialmente si la inflación proyectada continúa por debajo del objetivo del 2
por ciento. Estoy comprometido a lograr ambas partes de nuestro doble mandato: ayudar a la
economía a recuperar el pleno empleo y devolver la inflación al 2 por ciento, al tiempo que me
aseguro de que no se ejecute de manera persistente por encima o por debajo de ese nivel.
Especialmente si la inflación proyectada continúa por debajo del objetivo del 2 por ciento.
Estoy comprometido a lograr ambas partes de nuestro doble mandato: ayudar a la economía a
recuperar el pleno empleo y devolver la inflación al 2 por ciento, al tiempo que me aseguro de
que no se ejecute de manera persistente por encima o por debajo de ese nivel.

2015

Ahora a la política monetaria. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) está

comprometido con políticas que promueven el máximo empleo y la estabilidad de precios, de
acuerdo con nuestro mandato del Congreso. Como indicaba mi descripción de los desarrollos
económicos, nuestra economía ha logrado importantes avances hacia el objetivo del máximo
empleo, lo que refleja en parte el apoyo de la postura altamente acomodaticia de la política
monetaria en los últimos años. A la luz del progreso acumulado hacia el máximo empleo y la
mejora sustancial en las perspectivas para las condiciones del mercado laboral, el objetivo
declarado del reciente programa de compra de activos del Comité, el FOMC concluyó ese
programa a fines de octubre.

Aun así, el Comité considera que un alto grado de ajuste de políticas sigue siendo apropiado
para fomentar una mejora adicional en las condiciones del mercado laboral y para promover
un retorno de la inflación hacia el 2 por ciento en el mediano plazo. En consecuencia, el FOMC
ha seguido manteniendo el rango objetivo para la tasa de fondos federales en 0 a 1/4 por
ciento y para mantener las tenencias de valores a más largo plazo de la Reserva Federal en su
nivel actual elevado para ayudar a mantener condiciones financieras acomodaticias. El FOMC
también proporciona orientación hacia adelante que ofrece información sobre la perspectiva
de nuestra política y las expectativas para la ruta futura de la tasa de fondos federales. En ese
sentido, el Comité consideró, en diciembre y enero, que puede ser paciente al comenzar a
aumentar la tasa de fondos federales.

La evaluación del FOMC de que puede ser paciente al comenzar a normalizar la política
significa que el Comité considera que es poco probable que las condiciones económicas
justifiquen un aumento en el rango objetivo de la tasa de fondos federales para al menos las
próximas reuniones del FOMC. Si las condiciones económicas continúan mejorando, como
anticipa el Comité, el Comité en algún momento comenzará a considerar un aumento en el
rango objetivo para la tasa de fondos federales en una reunión por reunión. Antes de eso, el
Comité cambiará su orientación hacia adelante. Sin embargo, es importante enfatizar que una
modificación de la guía hacia adelante no debe interpretarse como una indicación de que el
Comité necesariamente aumentará el rango objetivo en un par de reuniones. En su lugar, la
modificación debe entenderse como reflejo del Comité ' s juzgar que las condiciones han
mejorado hasta el punto en que pronto será el caso de que un cambio en el rango objetivo
podría justificarse en cualquier reunión. Si las condiciones del mercado laboral continúan
mejorando y se espera una mejora adicional, el Comité anticipa que será apropiado aumentar
el rango objetivo para la tasa de fondos federales cuando, sobre la base de los datos recibidos,
el Comité esté razonablemente seguro de que la inflación se moverá De regreso a mediano
plazo hacia nuestro objetivo del 2 por ciento.
Sigue siendo la evaluación del FOMC de que incluso después de que el empleo y la inflación
estén cerca de los niveles consistentes con nuestro doble mandato, las condiciones
económicas pueden, durante algún tiempo, justificar el mantenimiento de la tasa de fondos
federales por debajo de los niveles que el Comité considera normales a largo plazo. Es posible,
por ejemplo, que sea necesario que la tasa de los fondos federales se ubique temporalmente
por debajo de su nivel normal de largo plazo, ya que los efectos residuales de la crisis
financiera pueden continuar afectando la actividad económica. Como tales factores continúan
disipándose, esperaríamos que la tasa de los fondos federales se mueva hacia su nivel normal
a largo plazo. En respuesta a desarrollos imprevistos, el Comité ajustará el rango objetivo para
la tasa de fondos federales para promover mejor el logro de empleo máximo y la inflación del
2 por ciento.

2016

En cuanto a la política monetaria, el FOMC lleva a cabo políticas para promover la máxima
estabilidad de precios y empleo, según lo exige nuestro mandato legal del Congreso. En marzo
pasado, el Comité declaró que sería apropiado elevar el rango objetivo para la tasa de fondos
federales cuando había visto una mejora adicional en el mercado laboral y estaba
razonablemente seguro de que la inflación volvería a su objetivo del 2 por ciento en el
mediano plazo. En diciembre, el Comité consideró que estos dos criterios se habían cumplido y
decidió elevar el rango objetivo para la tasa de fondos federales de 1/4 punto porcentual, a
entre 1/4 y 1/2 por ciento. Este aumento marcó el final de un período de siete años durante el
cual la tasa de fondos federales se mantuvo cerca de cero. El Comité no ajustó el rango
objetivo en enero.

La decisión en diciembre de aumentar la tasa de fondos federales reflejó la evaluación del

Comité de que, incluso después de una modesta reducción en el ajuste de las políticas, la
actividad económica continuaría expandiéndose a un ritmo moderado y los indicadores del
mercado laboral seguirían fortaleciéndose. Aunque la inflación estaba por debajo del objetivo
a largo plazo del Comité, el FOMC consideró que gran parte de la suavidad de la inflación era
atribuible a factores transitorios que probablemente disminuyan con el tiempo, y que la
disminución de la holgura en los mercados laborales y de productos ayudaría a mover la
inflación hacia 2 por ciento. Además, el Comité reconoció que lleva tiempo que las acciones de
política monetaria afecten las condiciones económicas. Si el FOMC demoró el inicio de la
normalización de la política durante demasiado tiempo, Es posible que tenga que restringir la
política de manera relativamente abrupta en el futuro para evitar que la economía se
sobrecaliente y que la inflación no supere significativamente su objetivo. Un ajuste tan abrupto
podría aumentar el riesgo de llevar a la economía a una recesión.

Es importante tener en cuenta que incluso después de este aumento, la postura de la política
monetaria sigue siendo acomodaticia. El FOMC anticipa que las condiciones económicas
evolucionarán de una manera que justifique solo incrementos graduales en la tasa de fondos
federales. Además, el Comité espera que la tasa de fondos federales probablemente se
mantenga, durante algún tiempo, por debajo de los niveles que se espera que prevalezcan a
largo plazo. Esta expectativa es consistente con la opinión de que la tasa nominal neutral de
los fondos federales, definida como el valor de la tasa de los fondos federales que no sería ni
expansiva ni contractiva si la economía operara cerca de su potencial, actualmente es baja
según los estándares históricos y es probable Aumentar sólo gradualmente con el tiempo.
Por supuesto, la política monetaria no está de ninguna manera en un curso preestablecido. La
ruta real de la tasa de fondos federales dependerá de lo que los datos entrantes nos informen
sobre la perspectiva económica, y reevaluaremos regularmente qué nivel de la tasa de fondos
federales es consistente con el logro y el mantenimiento de la tasa máxima de empleo y la
inflación del 2 por ciento. Al hacerlo, tendremos en cuenta una amplia gama de información,
que incluye medidas de las condiciones del mercado laboral, indicadores de presiones
inflacionarias y expectativas de inflación, y lecturas sobre desarrollos financieros e
internacionales. En particular, un crecimiento más fuerte o un aumento más rápido de la
inflación de lo que el Comité anticipa actualmente sugerirían que la tasa de fondos federales
neutrales aumentaría más rápidamente de lo esperado, por lo que también es apropiado
aumentar la tasa de fondos federales con mayor rapidez. A la inversa, Si la economía
decepcionara, sería apropiado un camino más bajo de la tasa de fondos federales. Estamos
comprometidos con nuestros objetivos duales, y ajustaremos la política según corresponda
para fomentar condiciones financieras coherentes con el logro de nuestros objetivos a lo largo
del tiempo.

De acuerdo con sus comunicaciones anteriores, la Reserva Federal utilizó los intereses sobre
las reservas en exceso (IOER) y las operaciones de recompra inversa (RRP) durante la noche
para mover la tasa de fondos federales al nuevo rango objetivo. El ajuste a la tasa de IOER ha
sido particularmente importante para elevar la tasa de los fondos federales y las tasas de
interés a corto plazo de manera más general en un entorno de abundantes reservas bancarias.
Mientras tanto, las operaciones RRP nocturnas complementan la tasa IOER al establecer un
piso suave en las tasas de interés del mercado monetario. La tasa IOER y las operaciones RRP
nocturnas permitieron al FOMC controlar la tasa de fondos federales de manera efectiva sin
tener que reducir primero su balance mediante la venta de una gran parte de sus tenencias de
valores a más largo plazo.

El Comité continúa su política de reinvertir los ingresos de los valores del Tesoro vencidos y los
pagos de capital de la deuda de la agencia y los valores respaldados por hipotecas. Como se
destacó en la declaración de diciembre, el FOMC anticipa continuar esta política "hasta que la
normalización del nivel de la tasa de fondos federales esté en marcha". El mantenimiento de
nuestras tenencias considerables de valores a más largo plazo debería ayudar a mantener
condiciones financieras acomodaticias y reducir el riesgo que podríamos necesitar para
devolver el objetivo de tasa de fondos federales al límite inferior efectivo en respuesta a
futuros choques adversos.

2017

En cuanto a la política monetaria, el FOMC se compromete a promover el máximo empleo y la

estabilidad de precios, según lo estipulado por el Congreso. En el contexto de los vientos en
contra que afectaron a la economía durante el año pasado, incluidas las tensiones en los
mercados financieros que surgieron de los desarrollos en el extranjero, el Comité mantuvo un
rango objetivo sin cambios para la tasa de fondos federales durante la mayor parte del año
para apoyar el mejoramiento del mercado laboral. y un aumento de la inflación hacia el 2 por
ciento. En su reunión de diciembre, el Comité elevó el rango objetivo para la tasa de fondos
federales en 1/4 punto porcentual, de 1/2 a 3/4 por ciento. Al hacerlo, el Comité reconoció el
progreso considerable que la economía había hecho hacia los objetivos duales del FOMC. El
Comité consideró que incluso después de este aumento en el objetivo de tasa de fondos
federales,
En la reunión que concluyó a principios de este mes, el Comité no modificó el rango objetivo
para la tasa de fondos federales, pero reiteró que espera que la evolución de la economía
justifique nuevos aumentos graduales en la tasa de fondos federales para lograr y mantener
sus objetivos de empleo e inflación. . Como señalé en ocasiones anteriores, no sería prudente
esperar demasiado tiempo para retirar el alojamiento, ya que podría requerir que el FOMC
aumente las tasas con el tiempo, lo que podría poner en riesgo a los mercados financieros y
hacer que la economía caiga en recesión. Los datos recibidos sugieren que las condiciones del
mercado laboral continúan fortaleciéndose y que la inflación se está moviendo hasta un 2 por
ciento, en consonancia con las expectativas del Comité. En nuestras próximas reuniones,

La opinión del Comité de que los aumentos graduales en la tasa de fondos federales
probablemente serán apropiados refleja la expectativa de que la tasa de fondos federales
neutrales, es decir, la tasa de interés que no es expansiva ni contractiva y que mantiene a la
economía operando en forma estable Aumentará un poco con el tiempo. Las estimaciones
actuales de la tasa neutral están muy por debajo de los niveles anteriores a la crisis: un
fenómeno que puede reflejar un lento crecimiento de la productividad, un crecimiento
económico moderado en el extranjero, una fuerte demanda de activos seguros a largo plazo y
otros factores. El Comité anticipa que el efecto deprimente de estos factores disminuirá algo
con el tiempo, elevando la tasa de fondos neutrales, aunque a niveles que aún son bajos para
los estándares históricos.

Dicho esto, la perspectiva económica es incierta y la política monetaria no está en un curso

preestablecido. Los participantes del FOMC ajustarán sus evaluaciones de la ruta apropiada
para la tasa de fondos federales en respuesta a los cambios en la perspectiva económica y los
riesgos asociados según lo informado por los datos entrantes. Además, los cambios en la
política fiscal u otras políticas económicas podrían afectar la perspectiva económica. Por
supuesto, es demasiado pronto para saber qué cambios de política se implementarán o cómo
se desarrollarán sus efectos económicos. Si bien no es mi intención optar por propuestas
específicas de impuestos o gastos, señalaría la importancia de mejorar el ritmo del crecimiento
económico a más largo plazo y elevar el nivel de vida de los estadounidenses con políticas
dirigidas a mejorar la productividad. También espero que los cambios en la política fiscal sean
consistentes con poner a EE.UU. Cuentas fiscales en una trayectoria sostenible. En cualquier
caso, es importante recordar que la política fiscal es solo uno de los muchos factores que
pueden influir en la perspectiva económica y el curso apropiado de la política monetaria. En
general, las decisiones de política monetaria del FOMC se dirigirán a la consecución de los
objetivos establecidos por el Congreso de maximizar el empleo y la estabilidad de precios.

Finalmente, el Comité ha continuado su política de reinvertir los ingresos de los valores del
Tesoro vencidos y los pagos de capital de la deuda de la agencia y los valores respaldados por
hipotecas. Esta política, al mantener las tenencias del Comité de valores a más largo plazo en
niveles considerables, ha ayudado a mantener condiciones financieras acomodaticias.

BIBLIOGRAFIA

https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/mpr_default.htm