Universidad Nacional de Ingeniería

Facultad de Ingeniería Económica y CCSS

Evaluación de Proyectos

Tema
ESTRUCTURACIÓN Y RECUPERACIÓN
DE INVERSIONES

@ Richard Sanchez
Conceptos Generales
 Fundamentos.

 Esquema de recuperación de inversiones.

 Capital de trabajo.

 Calendarización de inversiones.

 Activos fijos y vida útil – vida útil económica y recuperación de

inversiones.

 Horizonte de evaluación.

Estructuración y recuperación de inversiones 2

Fundamentos

 Un proyecto genera flujos de acuerdo a su capacidad operativa lo cual es

posible por las explotación de sus activos o inversiones durante el
horizonte de evaluación.

 Invertir consiste en sacrificar dinero actual por dinero futuro. Alexander,

Sharpe y Bailey. Fundamentos de inversiones. (2003). Entonces invertir
implica asumir un riesgo por el tiempo de duración del proyecto.

 También, “la inversión es todo aquel desembolso de recursos financieros

que se realizan con el objetivo de adquirir bienes durables o instrumentos
de producción (equipo y maquinaria), que la empresa utilizará durante
varios años para cumplir su objetivo”. Peumans. Valoración de proyectos
de inversión. (1967).

Estructuración y recuperación de inversiones 3

 Esquema de recuperación de inversiones
Horizonte de Evaluación
Capital de
Trabajo Inventarios
0 1 2 3 4 5 n-1 n

Activos Fijos
Depreciación
• Tangibles Amortización Flujo de Caja
• Intangibles Vida Útil Operativo
FCO1 FCO2 FCO3 FCO4 FCO5 FCOn-1 FCOn

+
Política Comercial: Ventas Flujo de Caja
cobranzas de Inversiones

Política Proveedores:
pagos
Costo de
Explotación = FCI0 FCI1 FCI2 FCI3 FCI4 FCI5 FCIn-1 FCIn

Flujo de Caja
FCE1 FCE1 FCE2 FCE3 FCE4 FCE5 FCEn-1 FCEn
Económico
Resultado
antes de
Impuestos
FCOn = Cobranzasn - Pagosn
Impuestos

+ FCIn = Inversionesn – VentaActivosn

Resultado
neto
= FCEn = FCOn + FCIn

Estructuración y recuperación de inversiones 4

Capital de trabajo
 Son todos los recursos necesarios desde el momento de la compra a
proveedores hasta la realización de la cobranza a los clientes. Se
relaciona al activo corriente.

 Garantiza la continuidad de las operaciones.

 Se busca mantener la liquidez necesaria par cumplir obligaciones.
 Una empresa rentable puede quebrar si no cumple a corto plazo.
 Debe financiar los recursos necesarios (directos e indirectos) hasta
realizar las cobranzas que “autofinancien” el ciclo.

US$ US$
Genera obligaciones Genera + obligaciones Genera derechos Genera caja
CICLO DE
CAPITAL
DE COMPRAS PRODUCCIÓN VENTAS COBRANZAS
TRABAJO

Línea de tiempo

Estructuración y recuperación de inversiones 5

Enfoque del capital de trabajo
Económico Financiero

 Son todos los recursos que  Indica la necesidad de recursos

requiere la empresa para económicos (AC) financiados con
garantizar su continuidad recursos de largo plazo (PNC).
operativa.
 Resulta de comparar los
 Se relaciona con los activos recursos económicos disponibles
de corto plazo (AC). (AC) y las obligaciones de corto
plazo (PC).

Pasivo Pasivo
Corriente Corriente
Activo
Corriente
Capital de
Trabajo Pasivo No
Corriente

Estructuración y recuperación de inversiones 6

Enfoque del capital de trabajo

Estructuración y recuperación de inversiones 7

Calendarización de inversiones
0 1 2 Total
Activos Fijos
Tangibles 200.00 150.00 300.00 650.00
Intangibles 50.00 50.00
Capital de trabajo
Inventario 100.00 100.00
Inversión Total 200.00 200.00 400.00 800.00

K 20.00% anual
9.54% semestral
1.53% mensual

Inversión Total 200.00 200.00 400.00 800.00

Flujos Mensuales 206.17 203.06 400.00 809.23

Desviación 1.15%
Flujos Semestrales 240.00 219.09 400.00 859.09
Desviación 7.39%
Flujos Anuales 288.00 240.00 400.00 928.00
Desviación 16.00%

Estructuración y recuperación de inversiones 8

Activos fijos y vida útil
 Los activos fijos son los recursos económicos que permiten la
sostenibilidad del proyecto.

 Todo activo fijo tiene una vida útil. Para efectos de evaluación
consideraremos la vida útil económica.

 La vida útil de los activos no equivale al horizonte de evaluación del

proyecto; sin embargo, la recuperación de las inversiones se debe
realizar durante tal horizonte del proyecto.

 Los activos se recuperan en el tiempo, durante su vida útil, a través de

la depreciación económica.

 Los activos se pueden liquidar en cualquier momento del horizonte de

evaluación. Los costos asociados a dicha venta dependen del momento
de liquidación.

Estructuración y recuperación de inversiones 9

Vida útil económica

Productividad
de la tierra

7 32

 La vida útil del proyecto será el momento que los beneficios equivalen a
los costos.

Estructuración y recuperación de inversiones 10

 Vida útil, valor de recupero y valor residual
Inversión 10,000.00
K 8%
Vida Útil 5

Vida Útil
0 1 2 3 4 5
Valor de Recupero 10,000.00 8,295.44 6,454.51 4,466.30 2,319.04 0.00
Depreciación Económica 1,704.56 1,840.93 1,988.20 2,147.26 2,319.04
Dividendo M ínimo 800.00 663.63 516.36 357.30 185.52
Flujo M ínimo 2,504.56 2,504.56 2,504.56 2,504.56 2,504.56

Valor Residual 2,000.00

Vida Útil
0 1 2 3 4 5
Valor de Recupero 10,000.00 8,636.35 7,163.60 5,573.04 3,855.23 2,000.00
Depreciación Económica 1,363.65 1,472.74 1,590.56 1,717.81 1,855.23
Dividendo M ínimo 800.00 690.91 573.09 445.84 308.42
Flujo M ínimo 2,163.65 2,163.65 2,163.65 2,163.65 2,163.65

Estructuración y recuperación de inversiones 11

 Activos fijos, horizonte y valor en libros Inversion 100.00
Vida útil 4
Inversion 100.00 Horizonte Eva. 10
Vida útil 4 Valor liquidación 10.00
Horizonte Eva. 10 Reposición 120.00
Valor liquidación 10.00 Depreciación 1 25.00
Reposición 120.00 Depreciación 2 30.00
Efectos en el resultado Depreciación 1 25.00
0 Depreciación
1 22 3 30.00 4 5 6 7 8 9 10
Depreciación 1 -25.00 -25.00 -25.00 -25.00
Depreciación 2 -30.00 -30.00 -30.00 -30.00
Depreciación 3 -30.00 -30.00
Valor en libros -60.00
Venta extraordinaria 10.00 10.00 10.00
Base Imponible'

Flujo de inversiones
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Inversión -100.00 -120.00 -120.00
Venta de Activos 10.00 10.00 10.00
Flujo de inversiones -100.00 0.00 0.00 0.00 -110.00 0.00 0.00 0.00 -110.00 0.00 10.00

Estructuración y recuperación de inversiones 12

Horizonte de evaluación
 Corresponde a uno de los factores de decisión críticos ¿Hasta cuando durará
el proyecto? No es posible una regla única: depende del tipo de negocio, su
vida útil … en general de las particularidades del negocio.

 En un proyecto productivo dependerá de la vida útil económica ya que está

en función del sector económico además de los activos necesarios para
garantizar la producción.

 ¿Si hay varios activos? HE en función al activo más importante en la

definición de los ingresos del negocio.

 El momento cuando el proyecto se encuentre en equilibrio, es decir cuando

los Ingresos sean Equivalentes a los Egresos.

 Para proyectos públicos, además considerar la normatividad relacionada.

Estructuración y recuperación de inversiones 13

Horizonte de evaluación
Inversión 20,000
N per 10 años
K 12%
VR AF 0 año 10

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
V Recu Inv 20,000 18,860 17,584 16,154 14,553 12,760 10,751 8,502 5,982 3,160 0
Dep.Econ. 1,140 1,276 1,430 1,601 1,793 2,009 2,250 2,519 2,822 3,160
Divid.Min. 2,400 2,263 2,110 1,939 1,746 1,531 1,290 1,020 718 379
CAE 3,540 3,540 3,540 3,540 3,540 3,540 3,540 3,540 3,540 3,540

Estructuración y recuperación de inversiones 14

 Horizonte de evaluación
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
Costos
Operación 600 645 693 745 801 956 1,141 1,361 1,624 1,937 2,312 2,758 3,291 3,926 4,684 5,589 6,668 7,956
Mantenimiento 500 540 583 630 680 821 990 1,194 1,441 1,738 2,097 2,530 3,052 3,682 4,442 5,359 6,465 7,799
Costo O&M 1,100 1,185 1,276 1,375 1,481 1,777 2,131 2,555 3,065 3,675 4,409 5,288 6,343 7,608 9,126 10,948 13,133 15,755
VP (CO&M) 982 945 908 874 840 900 964 1,032 1,105 1,183 1,267 1,357 1,454 1,557 1,667 1,786 1,913 2,049
VP (CO&M) Acum 982 1,927 2,835 3,709 4,549 5,450 6,413 7,445 8,551 9,734 11,001 12,359 13,812 15,369 17,036 18,822 20,735 22,784
CAE CO&M 1,100 1,140 1,180 1,221 1,262 1,325 1,405 1,499 1,605 1,723 1,853 1,995 2,150 2,319 2,501 2,699 2,912 3,143
Inversión -20,000
V Residual AF 15,455 12,235 9,882 8,117 6,764 5,708 4,868 4,192 3,640 3,185 2,806 2,487 2,217 1,986 1,787 1,616 1,466 1,335
CAE Inversión 6,945 6,063 5,398 4,886 4,483 4,161 3,900 3,685 3,507 3,358 3,232 3,126 3,034 2,956 2,889 2,830 2,779 2,735

CAE Total 8,045 7,203 6,579 6,107 5,745 5,487 5,305 5,184 5,112 5,081 5,085 5,121 5,185 5,275 5,390 5,529 5,692 5,878

CAE Total Mínimo

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Datos

Expositor : Richard Sanchez Portugal

Correo : rsanchezp@uni.edu.pe ; sanchez.richard@gmail.com
Celular : 997634270
Disponibilidad : viernes PM

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