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M.Saoudi Hichem
1. Introduction
2. Historique
La société Groupe Industrielle des Produits Alimentaires (GIPA) est l’une des unités des
productions dont elle est une filiale de Poulina Groupe Holding (PGH) crée en 1990 et entre
en production le 1 juin 1991. Elle est spécialisée à la fabrication de plusieurs types de produits
laitier et aussi dans le stockage de produits frais et secs ainsi que les produits de Jadida pour
les distribuer ultérieurement aux régions voisines.
GIPA Sfax est située dans la zone industrielle de sidi Salah, éloignée des agglomérations et
de la population.
Pour assurer le bon fonctionnement, la société GIPA dispose les quatre zones suivantes :
2 4
• Reception • zone de
lait • salle de production • zone de
mélange stockage
1 3
La transportation des cuves des camions avec de citernes de capacité varie entre 1000 litres
et 10000 litres. Le stockage sera bien répartit dans la salle réception de lait dans des cuves de
stockage.
salle de mélange
Zone de production
Contient les différentes machines, pour les fabrications et les conditionnements des divers
produits.
Zone de stockage
Pour cette zone, il y’a deux chambres froides négatives (-25°C) pour le stockage du glace, et
trois chambres froides positives entre 0 et 6 °C (Yaourt et Leben). En plus, il y a un magasin
de stockage des matières premières et d’emballage. Il y a encore un magasin de lait et des
produits secs, ainsi qu’un autre magasin qui est réservé pour les produits Jadida, Jus, Cake et
chips… Dans chacune de ces zones, les marchandises sont stockées suivant leurs natures et
leurs délais.
2.3 Caractéristiques
Critères Descriptions
Générale Industrielle de Produits Alimentaires
Raison sociale « GIPA Sfax »
Nom commerciale YAB, SELJA, OLA, OASIS
Filial Poulina Group Holding « PGH »
Référence juridique: Société anonyme
Secteur d’activité Agroalimentaires
Fondation Le 1 juin 1991
Capital social 18365 MDT
Effectif total 156 personnes
Effectif administratif 21 personnes
Chiffre d’affaire 29060000 DT
Directeur générale Mr. Mohamed khammouri
Jus, Yaourt, Leben, Raïeb, Jus à base d’eau,
Les produits Glace à l’eau, Crème glacé
Route de Tunis-km 13.5, Sidi Salah, Sfax,
Adresse Tunisie
Téléphone/ fax 74273071 / 74273062
E-mail info@gipa.com.tn
D’après l’organigramme, GIPA est organisée en plusieurs directions dont voici une
description des principales tâches de chacune:
4. Les services
On trouve plusieurs services utilisés dans cette société :
systematique palliative
prévisionnelle curative
conditionelle
6. Conclusion
Dans ce premier chapitre, nous avons présenté l’entreprise groupe industrielle de
produits alimentaires, qui est une société spécialisée dans la production des agro-alimentaires,
son activité principale est la fabrication de plusieurs types de produits laitier. A la fin de ce
chapitre nous avons identifié le problème rencontré dans cette société qui sera détaillé dans ce
travail.
Chapitre 2
1. Introduction
Dans ce chapitre, nous allons présenter d’une part les notions de gestion de projet et D’autre
part les paramètres et les choix d’investissement, les méthodes d’évaluation de projet
d’investissement, ainsi que les types et le plan de financement.
2. Définitions
2.1 Gestion
Gérer une entreprise ou un organisme communautaire, c'est développer et mettre en
place les outils qui permettent le partage d'informations, la discussion de stratégies et la prise
de décisions en toute transparence. La gestion permet de fixer les priorités. Les résultats
financiers démontrent la santé de l'entreprise ou de l'organisation tout en protégeant ses
intérêts et ceux du public.
2.2 Projet
[ISO10006, 1997]
projet, afin qu'il satisfasse aux besoins explicites et implicites pour lesquels il a été entrepris."
[Définition AFNOR]
Types Objectifs
Renouvellement maintien du potentiel
Modernisation amélioration du potentiel
Expansion accroissement du potentiel
Afin de simplifier les calculs, on considérera qu’ils sont dégagées à l’afin d’exercice. Ils sont
Encore calculés en tenant compte de la fiscalité (IS, TVA).
Le cash-flow prévisionnels correspondent au flux de trésorerie net engendré chaque année par
l’exploitation du projet leur détermination se fait au niveau du compte de produits et charges
Prévisionnels.
𝐂. 𝐅 = 𝐑𝐞𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐭 𝐩𝐫é𝐯𝐢𝐬𝐢𝐨𝐧𝐧𝐞𝐥 𝐚𝐯𝐚𝐧𝐭 𝐜𝐡𝐚𝐫𝐠𝐞𝐬 𝐟𝐢𝐧𝐚𝐧𝐜𝐢é𝐫𝐞𝐬 𝐞𝐭 𝐚𝐩𝐫é𝐬 𝐝′ 𝐢𝐦𝐩𝐨𝐭
Le BFRE augmente donc avec l’activité. Cette augmentation doit être financée par des
capitaux stables car il s’agit d’un besoin se renouvelant sans cesse. Lorsque l’activité décline,
le phénomène inverse se produit et la réduction du BFRE permet alors de dégager des
ressources (montant du BFRE en moins à financer). Ainsi, l’accroissement annuel du BFRE
vient diminuer les ressources dégagées par l’entreprise : il sera donc à le soustraire de la CAF.
5.2.1.1 Définition
C’est le temps nécessaire pour récupérer le capital investi.
Les flux nets de trésorerie sont additionnés année après année jusqu’à représenter
L’investissement initial. Le délai donne le temps nécessaire pour que l’investissement soit
rentable.
5.2.1.2 Avantage
- Est facile à comprendre ;
- S’ajuste à l’incertitude des flux monétaires ultérieurs ;
- Favorise la liquidité.
5.2.1.3 Inconvénient
- Ne tient pas compte de la valeur temporelle de l’argent ;
- Requiert l’établissement d’une période limite arbitraire ;
- Ne tient pas compte des flux monétaires au-delà de la date limite ;
- Défavorise les projets à long terme tels que la recherche et le développement ainsi que
les nouveaux projets.
5.2.3.1 Définition
C’est la somme des rapports l’investissement pour un taux donné à la date 0 (moment
déboursé initial). Pour cela, on compare la valeur des flux nets de trésorerie (𝐹𝑁𝑇1 ,…,𝐹𝑁𝑇𝑛 )
par celle de l’investissement (𝐼0 ) en les actualisant. La VAN se calcule sur la durée de vie
utile de l’investissement.
5.2.3.2 Signification
Pour un taux donné, une VAN positive implique que les flux de liquidités actualisés à ce taux
sont supérieurs aux dépenses d’investissement. Une VAN positive signifie que l’entreprise :
i : taux d’actualisation
5.2.3.4 Avantage
La valeur actuelle nette est incontestablement le critère de choix des investissements le plus
complet dans la mesure où:
On raisonne à partir de flux actualisé (donc prise en compte du cout des ressources).
Tous les flux sont pris en compte sur la durée totale de l’investissement.
L’adoption du projet ayant une VAN positive augmentant la richesse de l’entreprise va dans
le sens de l’objectif de maximisation de la valeur des actions.
5.2.3.5 Inconvénient
La valeur actuelle nette présente quelques inconvénients parmi lesquels on citera :
L’impossibilité de comparer des VAN de projet dont la taille est différente (la taille de
l’investissement influe bien entendu de façon considérable sur les flux d’exploitation
prévus).
L’impossibilité de comparer des VAN de projets dont la durée de vie est différente
(l’importance des flux générés est différente selon la durée de vie).
Le choix du taux d’actualisation pour tester l’investissement est une démarche assez
ardue caractérisée par quelques subjectivités. Cette situation risque que la VAN, très
sensible au taux d’actualisation, va se changer profondément si le taux d’actualisation
choisi manque de rigueur.
Pour un taux d’actualisation donnée, on ramène ce que le projet rapporte aux décaissements
qu’il implique soit:
5.2.5.1 Définition
- Taux d’actualisation pour lequel le montant de l’investissement égale à celui des flux
nets de trésorerie qu’il génère.
- Ou: taux pour lequel la VAN est nulle.
𝒏
−𝑰𝟎 + ∑ 𝑭𝑵𝑻𝑲 (𝟏 + 𝒊)−𝑲 = 𝟎
𝒌=𝟏
𝒏
∑ 𝑭𝑵𝑻𝒌 (𝟏 + 𝒊)−𝒌 = 𝑰𝟎
𝒌=𝟏
Toutefois, lorsqu’il s’agit de classer des projets mutuellement exclusifs, les deux critères
ne concordent pas nécessairement. Il peut ainsi très bien arriver, lorsqu’on compare deux
projets mutuellement exclusifs, que le projet dont la VAN est la plus élevée possède le plus
petit TRI.
6. Emprunts indivis
Lorsque l’entreprise contracte un crédit auprès d’un organisme financier quelconque, elle
est certainement appelée à rembourser ce crédit, que se soit par des versements constantes à la
fin de chaque période ou par un versement unique à la fin de la durée du crédit. Le
gestionnaire est alors appelé à comprendre les éléments du tableau de remboursement que la
banque met à sa disposition. Ces éléments portes essentiellement sur le montant de l’intérêt, le
montant de l’amortissement, la dette restant à rembourser, etc. Chaque annuité comporte
l’intérêt sur la dette vivante et le remboursement d’une partie de la dette (appelé
amortissement).
Avec :
E= emprunt
Pour déterminer les éléments de ce tableau, on peut partir des deux relations triviales mais
fondamentales:
(1) La somme de tous les amortissements doit être égale à la somme empruntée, cette
égalité est triviale car l’emprunt doit être remboursé dans sa totalité:
𝑽𝟎 = 𝑨𝟏 + 𝑨𝟐 + ⋯ + 𝑨𝒏
(2) Le montant du dernier amortissement doit être égal à la dette vivante au début de la
𝑽𝒏−𝟏 = 𝑨𝒏 .
7. Cas d’inflation
En matière d’investissement, il est probable que lors du calcul de la VAN, on ne tient pas
compte à l’effet de l’inflation sur l’estimation des FM. On suppose souvent que les niveaux
des prix restent constants durant toute la vie du projet et on estime aussi bien les FM que le
cout du capital sans tenir compte de l’inflation. Le point suivant a pour objectif de présenter
les corrections nécessaires à apporter aux calculs des FM et cout en présence d’un ou de
plusieurs taux d’inflation.
8. Les financements
Les investissements sélectionnés doivent être financés. Le choix des financements va
s’opérer en fonction de leur cout et des priorités définis dans la politique financière. Ce choix
suppose une bonne connaissance des types de financement.
Pour financer ses investissements, une entreprise peut procéder de différentes manières. On
distingue deux différentes catégories de financement: Financement interne, Financement
externe.
Financement Interne
Dans ce cas, l'entreprise utilise ses propres ressources (bénéfices qui n'ont pas été
distribué ou versé en impôt) pour financer ses investissements, ça ce qu'on appelle
l'autofinancement.
l'autofinancement
L’autofinancement est la capacité de l’entreprise de financer son activité ainsi que ses
investissements à l’aide de ses propres moyens financiers. C’est un mode de financement
interne à l’entreprise, qui se compose essentiellement des amortissements comptables.
Financement Externe
9. Plan de financement
9.1 Présentation
C’est la traduction financière du plan stratégique de l’entreprise. Il constitue l’étude de
faisabilité financière de ses projets de développement. Le plan de financement permet de
contrôler si l’équilibre financier est réalisé, si l’emploi et les ressources prévisionnelles
s’ajustent et ce, dans le respect de la politique décidée. Il fixe le calendrier de la direction
financière