“Año del Diálogo y la Reconciliación

Nacional”

UNIVERSIDAD NACIONAL DE
SAN MARTÍN
Facultad De Ciencias Económicas
Escuela Profesional de Contabilidad
GESTIÓN EMPRESARIAL
“FORWARD”

CICLO: VII
INTEGRANTES:
 Llanos Herrera Kelly
 Malca Galvez Jhovana
 Menor Villanueva Vanesa Tania
 Rimarachin Marín Luis Bacner
 Silva Carrión Nélida

DOCENTE:

 CPC Mg Karen Reátegui Villacorta

TARAPOTO – PERÚ
 ÍNDICE

1. Los Derivados Financieros ........................................................... 4

1.1. Contrato forward ....................................................................... 5

1.2 Tipos de forwards ..................................................................... 5
1.2.1 Forward sobre materias primas ....................................... 6
1.2.2 Forward Rate Agreement (FRA) ....................................... 9
1.2.2.1 Posiciones en un FRA ..................................................... 10
 CASO 1: Subida de tipos de interés .................. 13_Toc530523763
 CASO 2: Bajada de tipos de interés....................................... 14
1.2.3 Los Forwards de divisas (monedas) ............................ 14
1.2.4 Fraption ............................................................................... 20
Ejemplo de una operación con un Fraption ............................... 21
1.3 Ventajas e inconvenientes de los forward: ....................... 21
1.4 Cálculo de un forward ............................................................ 22
1.5 Ejemplo de un forward ........................................................... 22
CONCLUSIONES .................................................................................. 23

LINKOGRAFÍA ....................................................................................... 24
 INTRODUCCIÓN
El primer instrumento derivado que vamos a estudiar es un contrato por el cual
las partes contratantes se obligan a realizar una compraventa de un determinado
número de bienes o activos (activo subyacente) a un precio establecido de
antemano en una fecha futura. Cuando este contrato se negocia en mercado
organizado recibe el nombre de Futuro y cuando se negocia en mercado no
organizado se conoce como contrato a plazo o Forward.

En un contrato a plazo o Futuro, al igual que en una compra-venta al contado,

se fijan todos los términos de la transacción: activo objeto de transacción,
cantidad y precio, pero a diferencia del mercado al contado, la compraventa no
se realiza inmediatamente sino en una fecha futura pactada.

Es importante aclarar que cuando se acuerda un contrato a plazo o Futuro no se

realiza ningún pago por ninguna de las partes. Ambas adquieren una obligación
y por tanto no es necesario que el comprador del Futuro entregue
contraprestación alguna al vendedor. Por tanto, en el momento de firmar el
contrato no se produce movimiento monetario alguno. No obstante, veremos que
en los mercados organizados ambas partes tienen que entregar un depósito de
garantía para garantizar el buen fin de la operación.

En este tema aprenderemos las características de estos productos, cómo

funcionan los mercados organizados donde se negocian los Futuros (con
especial atención al caso español), los principales contratos de futuros que se
negocian en dichos mercados y las particularidades que diferencian a los
Forwards de los Futuros.
1. Los Derivados Financieros

Los derivados financieros son contratos que basan sus precios en los de otros
activos que les sirven de referencia a los que se denomina activos
subyacentes. Los derivados pueden ser utilizados como instrumentos de
cobertura de riesgo o de negociación, lo que facilita la transferencia de riesgo
entre los agentes económicos: mientras algunos buscan protegerse de los
movimientos adversos en los precios de un activo, otros asumen riesgos con
el fin de obtener una ganancia.

Los activos subyacentes sobre los cuales se realizan derivados pueden ser
muy diversos, variando desde productos como: el trigo, el petróleo, etc., a
activos financieros como: acciones, instrumentos de deuda, tasas de interés
y monedas.

Los derivados se negocian en mercados organizados y en mercados no

organizados:

- Los mercados organizados, llamados bolsas de derivados, son aquellos en

los que los términos de los contratos están estandarizados por la bolsa en
cuanto a montos, plazos y garantías. En las bolsas de derivados financieros
se puede negociar contratos de futuros u opciones de activos financieros.

- En los mercados no organizados, llamados over the counter (OTC), los

contratos se realizan a medida de las necesidades de las partes en términos
de plazo y monto.En estos mercados se negocian los forwards de activos
financieros.

En los mercados financieros de la región latinoamericana, el crecimiento que

han experimentado los derivados financieros en los últimos años ha sido
considerable, lo que ha permitido una mejor administración de los riesgos.
Este desarrollo se ha dado principalmente en los mercados OTC y en menor
medida en los mercados formalizados (bolsas). En el Perú, el mercado que
registra mayor desarrollo es el de forwards, destacando por su liquidez y
volumen el de divisas (monedas).
1.1. Contrato forward

Un forward, como instrumento financiero derivado, es un contrato a largo

plazo entre dos partes para comprar o vender un activo a precio fijado y
en una fecha determinada. La diferencia con los contratos de futuros es
que los forward se contratan en operaciones over the counter es decir
fuera de mercados organizados.

Los forwards más comunes negociados en las tesorerías son

sobre monedas, metales e instrumentos de renta fija.

Existen dos formas de resolver los contratos de forward de moneda

extranjera:

 Por compensación (non delivery forward): al vencimiento del

contrato se compara el tipo de cambio spot contra el tipo de
cambio forward, y el diferencial en contra es pagado por la parte
correspondiente.

 Por entrega física (delivery forward): al vencimiento el comprador y

el vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio
pactado.
1.2 Tipos de forwards

Existen tantas clases de forward como subyacentes. Lo más

utilizados son los siguientes:

 Forward de materias primas

 Forward Rate Agreement (FRA): son forwards de tipos de
interés.
 Forward de divisas
 Fraption: es un tipo de opción financiera que permite a su
poseedor la posibilidad (pero no la obligación) de suscribir un
contrato FRA, a un precio strike y un período temporal
determinados de antemano
A su vez coexisten con otros instrumentos como son el range forward
–rango de precios–, o el break forward –puede revocarse en una
fecha determinada.

1.2.1 Forward sobre materias primas

En un forward sobre materias primas se acuerda el precio

de una transacción futura de una cantidad determinada de
una materia prima definida. Se liquida por diferencias, sin
entrega física de mercancía.

Le será útil si su empresa tiene que comprar o vender

materias primas en un futuro o regularmente durante un
período de tiempo (compra o venta por medias).

 Compra

Si su empresa tiene que comprar petróleo dentro de 9 meses,

está expuesta a que suba el precio y sus costes de
aprovisionamiento se vean afectados. Con un forward sobre
petróleo puede fijar hoy el precio al que comprará el petróleo
dentro de 9 meses, eliminando la incertidumbre de su cuenta
de resultados.
 Al vencimiento del periodo:

 Recibe el precio de mercado del petróleo

 Paga un precio fijo estipulado al inicio del contrato.

El forward liquida por diferencias. El efecto de las

liquidaciones del forward para su empresa consiste
en neutralizar el pago variable de su aprovisionamiento para
convertirlo en fijo.

 Venta
Si su empresa tiene que vender aluminio dentro de 6 meses,
está expuesta a que baje el precio y sus ingresos por ventas
se vean afectados. Con un forward puede fijar hoy el precio al
que venderá el aluminio dentro de 6 meses, eliminando la
incertidumbre de su cuenta de resultados.

Al vencimiento del periodo:

 Paga el precio de mercado del aluminio

 Recibe un precio fijo estipulado al inicio del contrato.
 El forward liquida por diferencias. El efecto de las
liquidaciones del forward para su empresa consiste
en neutralizar el cobro variable de sus ventas para convertirlo
en fijo.
 Compra por medias
Si su empresa tiene previsto comprar cinc regularmente
durante los próximos 12 meses, está expuesta a que suba el
precio y sus costes de aprovisionamiento se vean afectados.
Con un forward por medias puede fijar hoy el precio medio al
que comprará el cinc a lo largo de los 12 meses, eliminando
la incertidumbre de su cuenta de resultados.

A vencimiento de cada periodo mensual, el cliente:

 Recibe el precio medio de mercado del cinc durante dicho
periodo.
 Paga un precio fijo estipulado al inicio del contrato.

El forward liquida por diferencias. El efecto de las

liquidaciones del forward para el cliente es neutralizar el pago
variable de su aprovisionamiento para convertirlo en fijo.

 Venta por medias

Si su empresa tiene previsto vender latón regularmente
durante los próximos 12 meses, está expuesta a que baje el
precio y sus ingresos por ventas se vean afectados. Con
un forward por medias puede fijar hoy el precio medio al que
venderá el latón a lo largo de los 12 meses, eliminando la
 incertidumbre de su cuenta de resultados.

A vencimiento de cada periodo mensual, el cliente:

 Paga el precio medio de mercado del latón durante dicho

periodo.
 Recibe un precio fijo estipulado al inicio del contrato.

El forward liquida por diferencias. El efecto de las

liquidaciones del forward para el cliente consiste en
neutralizar el cobro variable de sus ventas para convertirlo en
fijo.
1.2.2 Forward Rate Agreement (FRA)

Un acuerdo de interés futuro o Forward Rate Agreement (FRA) es

un forward sobre tipos de interés a corto plazo donde el subyacente
es un depósito interbancario. Son contratos negociados
directamente entre las partes, es decir son contratos OTC (Over the
Counter).
Su liquidación se realiza por diferencias en la fecha de inicio, por lo
tanto la fecha de vencimiento solo la necesitamos en el momento
de la liquidación, que se corresponderá con la diferencia entre el
tipo de interés pactado y el revisado en la fecha de liquidación (en
este caso hemos utilizado el tipo de interés euribor y de ahí que la
fecha sea D+2). Otra característica de este tipo de derivado es que
el nominal no se intercambia y solo se utiliza para el cálculo de
intereses lo que lo hace un instrumento atractivo por su poco
consumo de riesgo y capital.

En estos mercados, aun cuando pueden existir acuerdos de

procedimiento, no existe un órgano de compensación y liquidación
que intermedie entre las partes y garantice el cumplimiento de las
obligaciones convenidas por las mismas. La negociación de estos
productos se lleva a cabo de forma bilateral en mercados no
regulados (over the counter, OTC).

1.2.2.1 Posiciones en un FRA

Existen dos posiciones que se pueden tomar en un FRA;

la compradora y la vendedora:

 En el primer caso (FRA comprador) estamos

esperando que los tipos de interés en la fecha de
liquidación hayan subido para que se nos practique
una liquidación a nuestro favor y nos paguen la
diferencia entre el tipo pactado y el real.

(Interés liquidación > interés FRA)

Es por tanto frecuente comprar un FRA si pensamos

que los tipos de interés van a subir en el futuro
(estamos comprando cobertura).

 En el segundo caso (FRA vendedor) estamos

esperando que los tipos de interés en la fecha de
liquidación hayan bajado para que se nos practique
una liquidación a nuestro favor y nos paguen la
diferencia entre el tipo pactado y el real.

(Interés liquidación < interés FRA)

 Es por tanto frecuente vender un FRA si pensamos
que los tipos de interés van a bajar en el futuro.

 En ambos casos, tanto para el FRA comprador como

vendedor el cálculo de la liquidación a practicar es el
mismo:

El esquema temporal que debemos tener en mente a

la hora de valorar y entender un FRA es el siguiente:

Hoy: es la fecha en donde se contrata el derivado, se

compra o se vende según tus necesidades o
expectativas de tipos de interés.
Fecha de liquidación: se utiliza para conocer el tipo
de interés para practicar la liquidación en la fecha de
inicio.
Fecha de inicio: se lleva a cabo la liquidación del
acuerdo de interés futuro, donde a partir de ese
 momento desaparece el riesgo de crédito ya que
bilateralmente ya se han realizado los pagos y cobros
según corresponda.
Fecha vencimiento: su utilidad es únicamente para
conocer los días de duración del FRA.

Ejemplo Práctico

Como vimos en el artículo sobre los acuerdos de interés futuro

o Forward rate agreement (FRA), estos son derivados
financieros sobre tipos de interés a corto plazo donde el
subyacente es un depósito interbancario. Vamos a ver en
un ejemplo práctico del uso de los contratos a plazo (FRA) para
conocer mejor su funcionamiento.
Una vez conocidas las fórmulas que vamos a utilizar y que
recordamos brevemente, vamos a practicar una liquidación de un
FRA 3×6.

¿Qué significa FRA 3×6?

Tipos de interés a 3 meses dentro de 3 meses.

Calculamos los tipos implícitos que hay en el FRA 3×6, es decir,

queremos saber que tipos de interés dice el mercado que habrá
dentro de 3 meses con los datos de los tipos de interés a 3 meses
(3,25%) y a 6 meses (4%).
 La fórmula del FRA comprador y vendedor son iguales, y además
curiosamente es la misma que la fórmula del cálculo de tipos
implícitos.

Suponemos que compramos un FRA 3×6 por un nominal de

100.000 euros, por lo que estamos esperando una subida en los
tipos de interés.

 CASO 1: Subida de tipos de interés

En este caso, en la fecha de inicio nos van a practicar por haber
comprado un FRA 3×6 una liquidación positiva de 446€. Esto se
debe a que los tipos de interés han subido hasta el 6% y por lo tanto
hemos acertado en la dirección de movimiento de los tipos de
interés y como se liquida por diferencias recibimos en nuestra
cuenta esa cantidad.
  CASO 2: Bajada de tipos de interés
En este caso, en la fecha de inicio nos van a practicar por haber
comprado un FRA 3×6 una liquidación negativa de 304€. Esto se
debe a que los tipos de interés han bajado hasta el 3% y por lo
tanto hemos errado en la dirección del movimiento de los tipos de
interés y como se liquida por diferencias pagamos la diferencia
entre el tipo FRA y el tipo de interés de liquidación.

1.2.3 Los Forwards de divisas (monedas)

 Una operación forward de moneda extranjera es un acuerdo entre
dos partes, por el cual dos agentes económicos se obligan a
intercambiar, en una fecha futura establecida, un monto
determinado de una moneda a cambio de otra, a un tipo de cambio
futuro acordado y que refleja el diferencial de tasas. Esta operación
no implica ningún desembolso hasta el vencimiento del contrato,
momento en el cual se exigirá el intercambio de las monedas al tipo
de cambio pactado.

El propósito del forward de divisas es administrar el riesgo en el

que se incurre por los posibles efectos negativos de la volatilidad
del tipo de cambio en el flujo esperado de ingresos de una empresa
(por ejemplo, en el comercio exterior) o en el valor del portafolio de
un inversionista (una administradora de fondos de pensiones que
posee activos denominados en moneda extranjera). En tal sentido,
el mercado de forwards de monedas permite que los agentes
económicos se cubran del riesgo cambiario, dando mayor certeza
a sus flujos.

Las transacciones se realizan normalmente bajo un contrato marco

(master agreement), elaborado por asociaciones profesionales de
los agentes que operan en el mercado financiero internacional, los
mismos que son ajustados a las normas de derecho del país que le
resulten aplicables. Cada operación genera un contrato adicional en
donde se establecen, de común acuerdo, las condiciones especiales
para dicha operación.

1.2.3.1 Determinación del precio del forward

Para la determinación de los tipos de cambio forward se

toma en cuenta el tipo de cambio spot (por ejemplo, soles
por dólar); el diferencial de tasas de interés (por ejemplo, el
 diferencial de tasas de interés entre soles y dólares) y el
plazo de vigencia del contrato:

Fp = Sp x [ (1 + R S/.) / (1 + R $ )] n/360

dónde: Fp = Tipo de Cambio forward

Sp = Tipo de Cambio spot (al contado)

RS/.= Tasa de interés en soles (efectiva anual)

R$ = Tasa de interés en dólares (efectiva

anual)

n = Plazo

1.2.3.2 Tipos de forwards

Existen dos tipos de operaciones forward de acuerdo a su

modalidad de liquidación: con entrega o Full Delivery forward
(FDF) y sin entrega o Non Delivery Forward (NDF).

Las operaciones con entrega, son aquellas en las que al

vencimiento se intercambia el monto pactado de las
monedas establecidos en el contrato forward, mientras que
en las operaciones sin entrega, al término del contrato se
compensan únicamente las ganancias o pérdidas
cambiarias que resulta de aplicar la diferencia entre el tipo
de cambio pactado y el tipo de cambio spot al vencimiento
sobre el monto (nocional) establecido en el contrato forward.

Para las operaciones forward sin entrega de inversionistas

locales, el tipo de cambio spot que se utiliza el día del
vencimiento es el correspondiente al promedio de los tipos
de cambio interbancario de compra y de venta de las 11
a.m., publicado por la agencia Reuters. Si se trata de
inversionistas no residentes el tipo de cambio spot del día de
vencimiento corresponde al tipo de cambio promedio
compra-venta publicado por la Superintendencia de Banca y
Seguros del mismo día.
1.2.3.3 Participantes en el mercado forward

 Generalmente, las empresas bancarias son las que

estructuran los contratos forward de compra o de venta
debido a su capacidad de asumir los riesgos de estas
operaciones, asociados a la posibilidad de incumplimiento
de la obligación pactada.

En este sentido, la banca tiene una posición privilegiada con

respecto al cliente dado que puede administrar riesgos de
una manera más adecuada y realizar un adecuado calce de
flujos para disminuir los riesgos, tomando la contraparte de
las operaciones forward pactadas ya sea en el mercado spot
o en el mercado forward.

 Agentes oferentes
Los agentes económicos que tienen flujos proyectados de
ingresos en moneda extranjera y tienen obligaciones en
moneda nacional constituyen los potenciales oferentes de
moneda extranjera (dólares) a futuro. Estos agentes pueden
reducir el riesgo cambiario proveniente de una apreciación
con una operación forward de venta de moneda extranjera.

Entre los agentes económicos que forman parte de los

oferentes naturales de divisas, se encuentran los dedicados
a la exportación de bienes y servicios que registran
obligaciones en nuevos soles (sueldos, salarios, insumos,
impuestos, etc.) Asimismo, agentes económicos como las
administradoras de fondos de pensiones que invierten en
activos financieros en moneda extranjera son potenciales
oferentes de divisas. Para asegurarse un tipo de cambio,
éstos agentes económicos deberán pactar un forward de
venta con un banco local, por el monto y plazo en el que
planea tener el ingreso en moneda extranjera
 Agentes demandantes
Por otro lado, existen agentes económicos que tienen
obligaciones futuras en moneda extranjera y que podrían
reducir la incertidumbre sobre la magnitud de sus flujos si
toman una cobertura pactando un contrato forward de
compra. En este grupo se encuentran los importadores de
bienes y servicios que serían los agentes naturales, por el
lado de la demanda de este mercado; asimismo, si un
agente tiene deudas en moneda extranjera pero genera
ingresos sólo en nuevos soles también podría tomar una
cobertura para asegurar un tipo de cambio, pactando un
forward de compra, ya sea por el monto del pago de la
importación o de la cuota de la deuda en dólares que debe
pagar.

Ejemplo 1:
o La empresa exportadora Textiles XYZ que percibe la
mayoría de sus ingresos en dólares, tendrá que efectuar el
pago de gratificaciones en soles a sus empleados dentro de
1 mes por lo que decide vender sus dólares en una fecha
futura mediante un contrato forward a una entidad bancaria

o Si el T.C. Spot es de 3,1000 y las tasas de interés son rsol =

5.10% y r US$ = 5.50% ¿Cual es el tipo de cambio forward
esperado a 60 días?

o Forward Sol / $ = S/. 3,1000 x ( 1 + 0,051) 30/360

__________________
(1 + 0,055) 30/360
o T.C. Forward Sol = S/. 3,0990 por dólar.

Si bien el exportador vende sus dólares a futuro a un tipo de

cambio menor que el spot vigente, la volatilidad del tipo de
 cambio podría generar que dentro de un mes el tipo de
cambio se ubique en un nivel menor que el tipo de cambio
forward pactado, con lo cual la venta de los dólares
generaría un menor ingreso equivalente en nuevos soles.

El contrato forward de venta pactado por el exportador con

un banco comercial le permite realizar sus proyecciones de
flujos de caja con mayor certeza. En este sentido, el
exportador se beneficia porque puede calcular y planificar
sus pagos, pues al no conocer con certeza el nivel del tipo
de cambio en el futuro, le conviene cerrar el contrato forward
el mismo que actuaría como un “seguro”.

Ejemplo 2:
o La empresa ABC tiene ingresos en soles y tiene que pagar
una obligación dentro de 90 días. Por lo tanto, decide pactar
un forward de compra con una entidad bancaria para
cubrirse del riesgo de una variación del tipo de cambio que
lo afecte.
o Si el T.C. Spot es de 3,1000 y las tasas de interés son rsol =
6,10% y r US$ = 4,60%

o ¿Cual es el tipo de cambio forward esperado?

o Forward Sol / $ = S/. 3,1000 x ( 1 + 0,061) 90/360

__________________
(1 + 0,046) 90/360

o T.C. Forward Sol = S/. 3,1111 por dólar.

En este caso, el importador conoce desde el momento que

pacta el forward la cantidad de soles que requiere para
adquirir los dólares, lo que le permite calcular con certeza si
 con su flujo de caja estimado (en soles) podrá pagar en la
fecha estipulada los dólares a futuro que está comprando.

1.2.4 Fraption
Un fraption es un tipo de opción financiera que permite a su
poseedor la posibilidad (pero no la obligación) de suscribir un
contrato forward sobre un tipo de interés, a un precio strike y un
período temporal determinados de antemano. A veces también se
conoce como frapción en español.

El acrónimo fraption del inglés viene de la combinación de las

palabras forward rate agreement (acuerdo sobre tipo de interés
futuro) y la palabra option (opción). Mediante éste instrumento
derivado un inversor, un empresario o un particular se puede cubrir
de fluctuaciones inesperadas de los tipos de interés.
Los tipos de interés fluctúan en los mercados y estos pueden
perjudicar o beneficiar a los inversores (dependiendo de la
dirección hacia la que se muevan). Por tanto un fraption podría ser
considerado como un seguro que cubrirá al inversor en caso de que
el tipo de interés juegue en su contra y su inversión no le reporte la
rentabilidad esperada.

 Características de una fraption

En base a la naturaleza y la operativa de éste instrumento derivado
podemos resaltar algunas de sus características principales:

 Es un instrumento derivado destinado a la cobertura de riesgos.

 Permite traspasar el riesgo de la operación a la contraparte con
la que se contrata el fraption.
 Nos permite (a cambio de pagar una prima) obtener la
rentabilidad esperada o exigida sobre una inversión.
 Permite al inversor (no ejerciendo el fraption) beneficiarse si el
interés va a su favor y la rentabilidad obtenida supera a la
rentabilidad esperada.
 Ejemplo de una operación con un Fraption
Imaginemos por ejemplo que un inversor particular posee 100.000€
y le gustaría obtener una rentabilidad del 10% mediante un
depósito a plazo fijo a 1 año. Éste inversor podría (mediante el pago
de una prima) suscribir un fraption con el cual se aseguraría
obtener ese 10%. Si al vencimiento del depósito el tipo de interés
se situara en un 5% (menor que la rentabilidad esperada), el
inversor podría ejercer el fraptión. De ésta manera la contraparte
con la cual se suscribió el fraption tendría la obligación de pagarnos
la rentabilidad restante hasta ese 10% (en éste caso un 5% sobre
lo depositado).

Por otra parte, si el tipo de interés llegara a un 15% (superando la

rentabilidad esperada) el inversor podría no ejercer su opción de
fra y obtener ese 15% de rentabilidad. Se perdería el dinero pagado
por la prima para suscribir el fraption, pero muy probablemente la
rentabilidad obtenida superaría el pago de esa prima.

1.3 Ventajas e inconvenientes de los forward:

Los forward poseen una gran flexibilidad al negociarse en mercados

OTC, es decir, el comprador y vendedor se ponen de acuerdo en las
condiciones y términos del contrato. Además, permiten establecer
coberturas sin requerir márgenes de garantía de una cámara de
compensación.
Al ser de ejecución obligatoria, nos exponemos a una visión errónea del
mercado, lo que se aúna con la inexistencia de un mercado secundario
ágil. No existen contratos a tiempo excesivamente largo ni para todas las
divisas. Tampoco se puede cancelar la operación antes del vencimiento.

Además, suponen un mayor riesgo de crédito que los futuros, es decir,

al no estar regulados por una cámara de compensación ni tener
garantías, nos exponemos a que aún habiendo acertado la dirección del
precio, la otra parte no nos pague.
1.4 Cálculo de un forward

Si es una compra (o posición larga):

fT = f ST – K
Si es una venta (o posición corta):

fT = K– f ST

En dónde:

K = precio de entrega (liquidación)

ST = precio del subyacente en el momento de la comparación.

1.5 Ejemplo de un forward

Imaginemos que una persona, Juan, va a ir a vivir al extranjero en dos

años por motivos de trabajo y decide vender su casa. Por otro lado,
Alfonso, quiere comprar una casa y estipula que le quedan dos años para
reunir el dinero de la entrada de la hipoteca. En ese momento, Juan y
Alfonso acuerdan el intercambio. Juan teme que los precios de la
vivienda bajen por la reciente crisis inmobiliaria. Alfonso en cambio cree
que los precios van a subir porque ya se están recuperando.

La tasación fija el precio del piso en 200.000 euros (cotización al contado

o spot), y ellos acuerdan la compraventa (dentro de dos años) en
240.000 euros (liquidación). Siempre suele ser un poco más elevado el
precio de los contratos por el valor temporal del contrato.

Juan tendrá la posición a corto y Alfonso a largo. De este modo, en

función del precio de mercado en el momento de la venta, los beneficios
y las pérdidas irán en un sentido o en otro.
 CONCLUSIONES

 Este tipo de instrumento derivado es el más antiguo, este tipo de contrato

se conoce también como un “contrato a plazo”.

 Este contrato obliga a sus participantes a comprar / vender un

determinado activo (subyacente) en una fecha específica futura a un

cierto precio. Se construye partiendo de cierto subyacente a su precio

actual y costo de financiamiento.

 Es sencillo y habitual en todo tipo de actividad financiera, por ejemplo:

 “Una compañía que exporta a otros países, y que está por consiguiente

expuesta al tipo de cambio entre su divisa local y las divisas extranjeras

en las que se cobra por sus ventas, puede cubrirse por adelantado su
 riesgo de cambio vendiendo forward las divisas que espera recibir en el

futuro”. (Rodríguez, 1997).

 “Los contratos a plazo (forward) son parecidos a los contratos de futuros

en lo que ambos son acuerdos de compra o venta de un activo en un

momento determinado en el futuro por un precio determinado. No

obstante, a diferencia de los contratos a futuros, éstos no son negociados

en un mercado. Son acuerdos privados entre dos instituciones financieras

o entre una institución financiera y una de sus clientes corporativos”. (Hull,

1996).

LINKOGRAFÍA

 http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Informes-
Especiales/Cobertura-Cambiaria-Forwards-Divisas.pdf

 https://economipedia.com/definiciones/forward.html

 https://economipedia.com/definiciones/forward-rate-agreement-
fra.html

 https://economipedia.com/definiciones/frapcion-fraption.html