Manual2 3

Daniel Henríquez Santana Manual de Consulta Proyectos y Negocios
TEMA 3
EVALUACION de un PROGRAMA DE
VENTAS
“ Un Programa de Ventas de equipos o artefactos, debe retornar su inversión y
aportar utilidades a la Empresa “
tema 3 Evaluación Programa de Ventas
TEMA 3
EVALUACION de un PROGRAMA DE
VENTAS
INTRODUCCIÓN
EL área comercial de las empresas importadoras o fabricantes, deben estar constantemente evaluando sus
programas de ventas anuales, previa transacción comercial con sus proveedores. El mercado sufre constantes
cambios al punto que un programa de importación o fabricación de bienes que fue rentable o buen negocio
tiempo atrás, hoy podría no serlo, dado las condiciones fluctuante del costo de la inversión, precios de ventas,
mercado, etc.
Mediante la evaluación y la experiencia de quienes deben decidir una determinada inversión y retorno de las
ganancias, será posible reducir el riesgo, a niveles controlable.
El presente tema, evalúa en una forma sencilla un programa de ventas anuales y propone una forma de
financiamiento viable en función de las ganancias del proyecto. Determina la rentabilidad y recuperación de
la inversión asignada al Programa de Ventas de una empresa.
DESCRIPCIÓN GENERAL
La empresa LAVAMATIC S.A. líder en la venta de artefactos eléctricos en Chile, analiza la factibilidad
económica para la decisión de implementar la comercialización de un programa de ventas anual de
artefactos eléctricos, durante el próximo período anual.
El mercado que espera cubrir el proyecto, serán específicamente las empresas distribuidoras y clientes en
general.
El área comercial ha estimado las ventas proyectadas mensuales, considerando la competencia del mercado
y la experiencia histórica que tiene la empresa en el rubro. Ver cuadro 1. El horizonte de evaluación será 1
año.
Programa de Ventas Anual

VENTAS ESPERADAS MENSUALES Cuadro 1
Artefactos Eléctricos
Periodos Ventas netas ($) Periodos Ventas netas ($)
AGOSTO 500.000 FEBRERO 3.000.000

SEPTIEMBRE 900.000 MARZO 3.400.000
OCTUBRE 1.400.000 ABRIL 3.800.000
NOVIEMBRE 1.800.000 MAYO 4.200.000
DICIEMBRE 2.200.000 JUNIO 4.600.000
ENERO 2.600.000 JULIO 4.700.000
INVERSIONES INICIALES
Las inversiones iniciales del proyecto, ascienden a $ 14,3 millones aproximadamente. La importación de los
artefactos eléctricos, equivale a $ 12,5 millones netos. También se estima necesario invertir en activos
nominales un monto aproximado de $ 800 mil para la internación, seguros, impuestos y otros. La inversión
en capital de trabajo asciende a $ 1 millón, equivalente a un mes de costo de operación del proyecto, para
utilizar la estrategia comercial de otorgar la alternativa de crédito a 30 días, a las empresas clientes.
LOS COSTOS DE OPERACIÓN

El estudio técnico de ingeniería, ha definido los costos directos del proyecto alrededor de $ 1,2 millones
mensuales. En éste valor se considera un costo por concepto de bodegaje de los artefactos, equivalente a $
200 mil cada 3 meses. Otros costos relevantes que se deben considerar son : el gasto en comercialización
por un valor de $ 180 mil mensual y por concepto de publicidad y servicio técnico de garantía del producto,
un equivalente a $ 800 mil pesos al mes.
La Empresa LAVAMATIC S.A. paga impuestos a las utilidades equivalentes al 10% anual y la depreciación
de sus activos fijos las realiza según el método de depreciación lineal. Para el ejemplo, se prorratea la
depreciación de los activos del proyecto a valores mensuales a partir de la depreciación anual, equivalente a
$ 1.09 millones, según muestra el cuadro 2.
CAPITAL PARA LA INVERSIÓN

Para cubrir la inversión la empresa tiene la alternativa de obtener un préstamo al 1,6% mensual a través del
Banco Mundial , tasa estimada como promedio de mercado.
Para cubrir parte de la inversión inicial del proyecto, la empresa dispone de un capital patrimonial en
depósito bancario al 0,71% mensual que equivale a $ 5.516.000. (Alternativamente se podría haber
operado con una línea de sobregiro cuenta corriente bancaria o sistema leasing).
REQUERIMIENTOS DE LA EMPRESA
La Gerencia General de la empresa LAVAMATIC S.A. necesita saber en relación a su nuevo proyecto, lo
siguiente:
1. ¿ Debe la empresa aceptar el programa de ventas anual ?
2. ¿ Qué rentabilidad real presenta la inversión ?
3. ¿ A cuanto ascienden las ganancias estimadas de las ventas anuales al final del año.
4. Definir un programa de pagos óptimo, para el retorno de la inversión que permita devolver el capital invertido.
5. ¿ Cuándo se recupera el capital invertido, en el programa de ventas ?
EVALUACIÓN ECONÓMICA
A continuación, se procede a evaluar el programa de ventas anuales para los próximos 12 meses.
LA DEPRECIACIÓN DE LOS ACTIVOS FIJOS

El programa de ventas, utiliza y deprecia los activos fijos de la empresa. Esto representa el uso de
infraestructura como locales de ventas, mobiliarios, vehículos, bodegas de stock de mercadería y en general
todos los activos fijos de la empresa, que de alguna manera se utilizan en el transcurso de la ejecución del
programa de ventas. Ver detalle en el cuadro 2. (éste criterio se puede omitir, sólo se precisa como ejemplo).
C uadro 2 A N A L IS IS D E P R E C IA C IÓ N A C T IV O F IJ O
V A L O R L IB R O A C TIV O F IJO $ 2 5 .1 3 2 .0 0 0
VA LOR D E D ESEC H O $ 1 8 .5 6 6 .0 0 0
P E R IO D O D E D E P R E C IA C IÓ N 6 años
U N ID A D E S D E P R O D U C C IÓ N 0 u n id a a d e s / h o r a s / k m t
U N ID A D E S D E P R O D U C . T O T A L 0 en p eso s $
P e r io d o L in e a r e c t a A c e le r a d a D o b le t a s a U n id a d e s d e
a ñ o s /m e s e s Normal $ s u m a d ig it o $ s a ld o d e c $ p r o d u c c ió n $
1 1 .0 9 4 .3 3 3 1 .8 7 6 .0 0 0 8 .3 7 7 .3 3 3 6 .5 6 6 .0 0 0
2 1 .0 9 4 .3 3 3 1 .5 6 3 .3 3 3 5 .5 8 4 .8 8 9 6 .5 6 6 .0 0 0
3 1 .0 9 4 .3 3 3 1 .2 5 0 .6 6 7 3 .7 2 3 .2 5 9 6 .5 6 6 .0 0 0
4 1 .0 9 4 .3 3 3 9 3 8 .0 0 0 2 .4 8 2 .1 7 3 6 .5 6 6 .0 0 0
5 1 .0 9 4 .3 3 3 6 2 5 .3 3 3 1 .6 5 4 .7 8 2 6 .5 6 6 .0 0 0
6 1 .0 9 4 .3 3 3 3 1 2 .6 6 7 1 .1 0 3 .1 8 8 6 .5 6 6 .0 0 0
D E P R E C IA C IO N TO TA L $ 6 .5 6 6 .0 0 0 6 .5 6 6 .0 0 0
FLUJO DE CAJA PROYECTADO

El cuadro 3, presenta el flujo de caja proyectado a 12 meses de acuerdo a los antecedentes aportado por el
estudio comercial y técnico antes mencionados.
El proyecto presenta los dos primeros meses flujos de caja negativos. Estos deberán ser considerados en el
financiamiento.
CU AD R O 3 FLUJO CAJA P ROYE CT 0
Proy erc to PR OGR A M A D E VEN TA D E EQU IPOS m iles de $

Im pues to U tilidad % 10
Período Ev aluac ión 12 m es es
0 A GO SEP OC T N OV D IC EN E F EB MAR ABR MAY JU N JU L To tal
Ventas netas 500 900 1.400 1.800 2.200 2.600 3.000 3.400 3.800 4.200 4.800 4.700 33,3
Otras Ventas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Valor des ec ho Ac t.F ijo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
C apital de trabajo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
TOTA L IN GR ESOS $ 500 900 1.400 1.800 2.200 2.600 3.000 3.400 3.800 4.200 4.600 4.700 33,1
C os to Bodega equipos 0 0 200 0 0 200 0 0 200 0 0 200 0,8

C os to c om erc ializ ac ión 180 180 180 180 180 180 180 180 180 180 180 180 2,2
C os to public idad y ST 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 9,6
Gas tos Adm inis trac ión 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Gas tos F inanc ieros % 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Deprec iac ión Ac t. F ijo 91 91 91 91 91 91 91 91 91 91 91 91 1,1
Valor Libro Ac t. F ijo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
TOTA L EGR ESOS $ 1.071 1.071 1.271 1.071 1.071 1.271 1.071 1.071 1.271 1.071 1.071 1.271 13,7
U tilidad Ante Im pues tos -571 -171 129 729 1.129 1.329 1.929 2.329 2.529 3.129 3.529 3.429 19,4
Im pues to anual % 10 -57 -17 13 73 113 133 193 233 253 313 353 343 1,9
U TIL ID A D N ETA $ -514 -154 116 656 1.016 1.196 1.736 2.096 2.276 2.816 3.176 3.086 17,5

Am ortiz ac ión deuda 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Aporte Prés tam o 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
In ver s. A ct. F ijo $ -12.566 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

In ver s. A ct. N o m in al -800 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
In ver s. C ap ital Trab . -1.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
R ec upe. C apital T rab. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
F L U JO D E C A JA $ - 14.366 -423 -63 207 747 1.107 1.287 1.827 2.187 2.367 2.907 3.267 3.177 18,6
RENTABILIDAD DEL PROGRAMA DE VENTAS
Según el método de la Tasa Interna de Retorno TIR y cuadro 4, se obtiene una rentabilidad del 2,8% anual y
esto ocurre cuando las ganancias del proyecto caen próxima a cero. ($81 mil pesos).
C uadro 4 T A S A IN T E R N A D E R E T O R N O (T IR )
IN V E R S IÓ N IN IC IA L $ 1 4 .3 6 6 .0 0 0
TA S A D E D E S C U E N TO % 2 ,8 V A N $ 8 1 .3 0 9
P erío d o E valu ació n 12 meses en p eso s $
P e r io d o F lu jo C a ja V a lo r P r e s e n t e V a lo r P r e s e n t e
m e s /a ñ o $ $ A c u m u la d o $
A G O S TO - 4 2 2 .9 0 0 - 4 1 1 .3 8 1 - 4 1 1 .3 8 1
S E P T IE M B R E - 6 2 .9 0 0 - 5 9 .5 2 0 - 4 7 0 .9 0 1
O CTUB RE 2 0 7 .1 0 0 1 9 0 .6 3 4 - 2 8 0 .2 6 7
N O V IE M B R E 7 4 7 .1 0 0 6 6 8 .9 7 0 3 8 8 .7 0 3
D IC IE M B R E 1 .1 0 7 .1 0 0 9 6 4 .3 2 0 1 .3 5 3 .0 2 4
EN ER O 1 .2 8 7 .1 0 0 1 .0 9 0 .5 7 0 2 .4 4 3 .5 9 4
F EB R ER O 1 .8 2 7 .1 0 0 1 .5 0 5 .9 5 0 3 .9 4 9 .5 4 4
MA RZ O 2 .1 8 7 .1 0 0 1 .7 5 3 .5 7 3 5 .7 0 3 .1 1 7
A B R IL 2 .3 6 7 .1 0 0 1 .8 4 6 .2 0 0 7 .4 5 9 .3 1 6
MA Y O 2 .9 0 7 .1 0 0 2 .2 0 5 .6 1 1 9 .7 5 4 .9 2 7
J U N IO 3 .2 6 7 .1 0 0 2 .4 1 1 .2 2 8 1 2 .1 6 6 .1 5 5
J U L IO 3 .1 7 7 .4 0 0 2 .2 8 1 .1 5 4 1 4 .4 4 7 .3 0 9
VALO R PR ESEN T E $ 1 4 .4 4 7 .3 0 9
LAS GANANCIAS DEL PROGRAMA DE VENTAS

Las ganancias que se espera aporte el proyecto, cuando el costo de capital es de 1,1% mensual y
considerando la tasa ponderada de los inversionistas (cuadro 9) y después de impuestos, ascienden a $ 2,4
millones para todo el periodo de evaluación. Este resultado se obtiene a través del método del Valor Actual
Neto VAN, según muestra el cuadro 5.
C uadro 5 V A L O R A C T U A L N E T O (V A N )
TA S A D E D E S C U E N TO % 1 ,1
P erío d o E valu ació n 12 me s e s en p eso s $
A G O S TO - 4 2 2 .9 0 0 - 4 1 8 .2 9 8 - 4 1 8 .2 9 8
S EPT IEM B R E - 6 2 .9 0 0 - 6 1 .5 3 8 - 4 7 9 .8 3 7
O CTUB RE 2 0 7 .1 0 0 2 0 0 .4 1 4 - 2 7 9 .4 2 3
N O V IEM B R E 7 4 7 .1 0 0 7 1 5 .1 1 2 4 3 5 .6 8 9
D IC IEM B R E 1 .1 0 7 .1 0 0 1 .0 4 8 .1 6 9 1 .4 8 3 .8 5 8
EN ER O 1 .2 8 7 .1 0 0 1 .2 0 5 .3 2 9 2 .6 8 9 .1 8 6
F EB R ER O 1 .8 2 7 .1 0 0 1 .6 9 2 .4 0 5 4 .3 8 1 .5 9 1
MA RZ O 2 .1 8 7 .1 0 0 2 .0 0 3 .8 2 3 6 .3 8 5 .4 1 5
A B R IL 2 .3 6 7 .1 0 0 2 .1 4 5 .1 4 3 8 .5 3 0 .5 5 8
MA Y O 2 .9 0 7 .1 0 0 2 .6 0 5 .8 4 4 1 1 .1 3 6 .4 0 2
J U N IO 3 .2 6 7 .1 0 0 2 .8 9 6 .6 7 5 1 4 .0 3 3 .0 7 7
J U L IO 3 .1 7 7 .4 0 0 2 .7 8 6 .4 9 4 1 6 .8 1 9 .5 7 1
VALOR PR ESEN T E $ 1 6 .8 1 9 .5 7 1
V A L O R A C TU A L N E TO $ 2 .4 5 3 .5 7 1
PERIODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL

La recuperación de la inversión, se concreta a los 10,7 meses si se considera irrelevante el costo de capital ,
según el método del Período de Recuperación del Capital PRC y cuadro 6. Este método es sólo aconsejable
aplicar en empresas con restricción de capital y que tienen un costo de oportunidad muy alto para financiar
sus proyectos.
C uadro 6 P E R IO D O R E C U P E R A C IO N D E L C A P IT A L (P R C )
IN V E R S IÓ N IN IC IA L $ 14.366 .00 0
P er ío d o E valu aci ó n 12 mes e s en p eso s $
Pe r io d o Flu jo C a ja Flu jo c aja Fa ct o r

m e s /añ o $ acu m u lad o $ PRC
A GOST O - 42 2.9 00 - 42 2.9 00 0 1

SEPT IEM BRE - 62.900 - 48 5.8 00 0 1
OC T UBRE 207 .10 0 - 27 8.7 00 1 1
NOV IEM BRE 747 .10 0 468.400 1 1
DIC IEM BRE 1.107.100 1.575.500 1 1
ENERO 1.287.100 2.862.600 1 1
FEBRERO 1.827.100 4.689.700 1 1
M A RZ O 2.187.100 6.876.800 1 1
A BRIL 2.367.100 9.243.900 1 1
M A YO 2.907.100 12 .15 1.0 00 1 1
JUNIO 3.267.100 15 .41 8.1 00 0,7 0,7
JULIO 3.177.400 18 .59 5.5 00 -0 ,3 0
P E R I O D O D E R E C U P E R A C I Ó N D E L C A P ITA L ( M E S E S ) PRC 1 0,7
REPRESENTACIÓN GRÁFICA
• Perfil del programa de ventas
Para precisar más los resultados, podemos observar el perfil del proyecto a través de su representación
gráfica en el cuadro 7. La rentabilidad del programa es de 2,8% anual, cuando las utilidades tienden a cero. ($
80 mil).
A la tasa de descuento del programa de ventas del 1,1% mensual, se estiman se obtendrán utilidades al final
del año por un equivalente a $ 2,4 millones, después de recuperada la inversión inicial por la compra de
artefactos. ($ 14,3 millones).
Si la empresa considera irrelevante el costo del capital invertido en éste programa, entonces las utilidades
subirían a $ 4,2 millones anuales, según el gráfico del perfil del proyecto ventas.
Cuadro 7 P ERFIL DEL P ROYECTO

Cuadro 7 P ERFIL DEL P ROYECT O
Lavamatic S.A.
Lavamatic S.A.
5.000
VAN ($) en miles de $
5.000
4.000 4.230
4.000 4.230
3.000
3.000 2.454
2.000 2.454
2.000
1.000
1.000
0 81
0 81
0 1,1 2,8
0 1,1 2,8
Tasa Descuento Proyecto ( Rentabilidad ) %
Tasa Descuento Proyecto ( Rentabilidad ) %
• Gráfica de barras del flujo de caja

Los resultados del flujo de caja, se representan a través de la gráfica de barras en el cuadro 8. Se
puede comprobar que se trata de un programa de ventas, que tiene un ciclo anual ascendente.
Proyeccion Flujo Caja Proyecto

Lavamatic S.A.
2.907 3.267 3.177
4000 1.827 2.187 2.367
747 1.107 1.287
2000 -62 207
Flujo caja ( miles $ )
0
-2000 -422
-4000
-6000
-8000
-10000
-12000
-14000
Cuadro 8
-16000 -14.366
AGO
SEP
NOV
MAY
ENE
ABR
0
JUL
FEB
JUN
MAR
OCT
DIC
meses/años
EL PROGRAMA DE PAGOS
Como el proyecto presenta rentabilidad, podemos comprometer un dividendo al servicio de la deuda a pagar
al acreedor. En éste caso, al banco y la empresa.
No obstante, éste presenta flujos de caja negativos, por tanto, será conveniente servir a la deuda a partir del
tercer mes, (octubre), según el detalle del cuadro 9. La cuota que se debe cancelar es la mostrada en la
columna "cuota", la cual es el equivalente a las utilidades o excedentes de los mismos períodos del
proyecto.(octubre a julio).La tasa de interés ponderada es 1,26% mensual.
Cuadro 9 PROGRAMA DE PAGOS
PROYECTO Programa de Ventas CALCULO TASA PONDERADA
Capital Empresa $ 5.516.000 Tasa Empresa % 0,71

Capital Prestamo $ 8.850.000 Tasa Prestamo % 1,6
Total Capital $ 14.366.000 Tasa Ponderad % 1,26
FINANCIAMIENTO Empresa y Banco Mundial Num. CUOTAS 12

USO DE FONDOS Importación Equipos Period. GRACIA 2
MONTO PRESTAMO $ 14.366.000 Conversor Tasa interés
TASA INTERES % 1,26 Tasa anual % 0,0
Tasa Mensual % 0,000
PERIODO PRESTAMO SALDO INICIAL TASA INTERÉS AMORTIZAC. CUOTA SALDO FINAL
$ $ $ $ $ $
ENERO 423.000 14.789.000 0 0 0 14.975.341
FEBRERO 63.000 15.038.341 0 0 0 15.227.825
MARZO 0 15.227.825 191.871 15.129 207.000 15.212.695
ABRIL 0 15.212.695 191.680 555.320 747.000 14.657.375
MAYO 0 14.657.375 184.683 922.317 1.107.000 13.735.058
JUNIO 0 13.735.058 173.062 1.113.938 1.287.000 12.621.120
JULIO 0 12.621.120 159.026 1.667.974 1.827.000 10.953.146
AGOSTO 0 10.953.146 138.010 2.048.990 2.187.000 8.904.155
SEPTIEM 0 8.904.155 112.192 2.254.808 2.367.000 6.649.348
OCTUBRE 0 6.649.348 83.782 2.823.218 2.907.000 3.826.130
NOVIEMB 0 3.826.130 48.209 3.218.791 3.267.000 607.339
DICIEMBRE 0 607.339 7.652 607.339 614.991 0
TOTAL $ 486.000 1.290.167 15.227.825 16.517.991
De acuerdo a lo anterior, el retorno de la inversión queda cubierta en el mes 12 y disponible las ganancias al
final del período anual en julio, según cuadro 9.
FLUJO DEL PROYECTO FINANCIADO
Al incorporar el programa de pagos al flujo de caja del proyecto, se puede observar que ahora están
cubiertos los gastos financieros y la amortización de la deuda. También se debe notar que el gasto financiero
reduce el tributo anual, según se observa en el cuadro 10.
CU AD R O 10 FLUJO CAJA PROYECT0 FINANCIADO
Proy erc to PR O GR A M A D E VEN TA D E EQU IPO S m iles de $

0 A GO SEP OC T N OV D IC EN E F EB MAR ABR MAY JU N JU L To tal
Ventas netas 500 900 1.400 1.800 2.200 2.600 3.000 3.400 3.800 4.200 4.800 4.700 33,3
Otras Ventas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
TO TA L IN G R ESOS $ 500 900 1.400 1.800 2.200 2.600 3.000 3.400 3.800 4.200 4.600 4.700 33,1
C os to Bodega equipos 0 0 200 0 0 200 0 0 200 0 0 200 0,8

C os to c om erc ializ ac ión 180 180 180 180 180 180 180 180 180 180 180 180 2,2
C os to public idad y ST 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 9,6
Gas tos Adm inis trac ión 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Gasto s F in an cier o s % 0 0 192 192 185 173 159 138 112 84 48 8 1,3
TO TA L EGR ESO S $ 1.071 1.071 1.463 1.263 1.256 1.444 1.230 1.209 1.383 1.155 1.119 1.282 14,9
U tilidad Ante Im pues tos -571 -171 -63 537 944 1.156 1.770 2.191 2.417 3.045 3.481 3.418 18,2
Im pues to anual % 10 -57 -17 -6 54 94 116 177 219 242 305 348 342 1,8
U TIL ID A D N ETA $ -514 -154 -57 483 850 1.040 1.593 1.972 2.175 2.741 3.133 3.076 16,3

A m o rtiz ació n d eu d a 0 0 15 555 922 1.114 1.668 2.049 2.255 2.823 3.219 607 15,2
A p o rte Préstam o 423 63 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,5
In vers. A ct. F ijo $ -12.566 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

In vers. A ct. N o m in al -800 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
In vers. C ap ital Tr ab . -1.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
F L U JO D E C A JA $ - 14.366 0 0 19 19 19 17 16 14 11 8 5 2.563 2,7
Para llevar a cabo esta estrategia financiera, es necesario pedir un

"préstamo" adicional para cubrir los meses de déficit en agosto y septiembre. Por ésta razón el programa de
pagos tiene incorporado éste préstamo en la columna " préstamo", valores que luego se incorporan al flujo
de caja como un aporte en préstamo para los meses con déficit de caja.
Al llevar a valor presente el resultado del flujo de caja resultante, se obtendrá el equivalente a las utilidades
del proyecto ya calculado anteriormente, a través del método del VAN. ($ 2,4 millones).
RESULTADOS DE LA EVALUACIÓN
Los resultados técnicos del programa de ventas, se pueden resumir de la siguiente forma:
• RENTABILIDAD PROYECTO TIR : 2,8%
• CUANDO EL VAN es de : $ 81 mil
• GANANCIAS PROYECTO VAN : $ 2,4 millones
• COSTO CAPITAL INVERSIÓN : 1,26% ante impuestos
• PERÍODO RECUPERACIÓN CAPITAL : 10,7 meses
• PAGO INTERESES CAPITAL : $ 1,29 millones

• PAGO AMORTIZACIÓN : $ 15,2 millones
• PAGO TOTAL DEUDA : $ 16,5 millones
• PERÍODO GRACIA DEUDA : 2 meses
CONCLUSIONES FINALES
La Gerencia General de la Empresa LAVAMATIC SA. debe aceptar el programa de ventas anual,
porque el valor actual neto VAN es mayor que cero, lo que significa que la decisión aporta utilidades e
incrementa el valor presente de la empresa.
Si las Políticas de la empresa establecen como norma general, no aceptar proyectos o decisiones
relevantes, que rentabilicen utilidades inferiores al 10% anual por ejemplo, entonces el proyecto debe
postergarse.
La devolución del capital al banco y la empresa, está dada a través de la cuota o dividendo. En la cuota
queda implícita las tasas de interés exigido por los inversionistas y la amortización de sus capitales.(cuadro
9).
Si el programa de ventas anual, hubiese sido evaluado sin considerar el costo de capital, se incurre en el
error de determinar ganancias o utilidades anuales equivalentes a $ 4,2 millones y sólo es posible devolver
las amortizaciones de sus capitales aportados a los inversionistas. (analizar perfil del proyecto, según cuadro 7).
El alto nivel de competencia que existe en la actualidad, obliga a las empresas modernas no sólo vender
a sus clientes los proyectos técnicos (telecomunicación, computación, etc) bajo un concepto de cotización,
sino también proponer un financiamiento adecuado y sensible a las expectativas económicas del cliente.
A modo de información complementaria, se puede precisar que cuando los costo experimenten una
variación en aumento del 21%, el proyecto dejará de aportar utilidades. Lo mismo sucederá si las ventas
mensuales disminuyen en un 9% .El VAN tiende a cero. ( información obtenida, al hacer un análisis de
sensibilidad del proyecto. Para mayor información, ver aplicación en tema 10, de éste libro).
Respecto al riesgo del proyecto, podemos decir que si asignamos una probabilidad de ocurrencia a los
flujos de caja del 20%, 50% y 30% para un estado de la economía en: auge-normal y recesión
respectivamente, sobre una variación de los flujos de caja del + - 10%, entonces obtendremos el valor
esperado del VAN, es decir las utilidades esperadas en alrededor de $ 2.28 millones y con una fluctuación
esperada (desviación estándar @ ) de + - $ 430 mil. La Probabilidad de que las utilidades se encuentren
dentro de éstos valores será de 68,2 %. (información obtenida del análisis de riesgo del proyecto. Para mayor
información, ver aplicación en tema 10, de éste libro).
Si la empresa decidiera "vender el proyecto" al final del año, entonces deberá añadir al flujo de caja, el
valor estimado de la recuperación del capital de trabajo y calcular la nueva rentabilidad del proyecto.
También podemos concluir que toda decisión o proyecto inicial o en marcha, es susceptible de ser
evaluado porque la empresa en si es un proyecto y está constituida por infinitos microproyectos que se van
presentando cada día al administrador responsable de la gestión.
Que la evaluación sirve fundamentalmente para asignar recursos económicos de una forma racional a una
iniciativa o proyectos de la empresa para su bienestar futuro. Por último, que la evaluación es un lenguaje
universal que permite presentar un proyecto o decisión importante, de acuerdo a una metodología
estandarizada a una gerencia, directorio, inversionista, socio o cliente, para su aprobación o rechazo.
Finalmente, incorporamos el proyecto a la Cartera de Proyectos de la Empresa para su consideración en

el presupuesto de capital. Observe el cuadro presentado en la siguiente página y considere : si por ejemplo la
empresa tiene un costo mensual ponderado igual o inferior a 2,8% mensual para conseguir capital para
financiar sus proyectos internos, entonces se podrá ejecutar todos los proyectos de la cartera a excepción de
los 3 últimos por tener rentabilidad inferior al costo de capital de la empresa.
LAVAMATIC S.A.
CARTERA DE PROYECTOS
Proyectos Inversión T.I.R
Arriendo terrenos 5 millones 4,7%
Venta de Equipos 7 4,6%
Convenio mantención 4 4,3%
Arriendo espacio no usado 2 4,1%
Red Computación para gestión 12 3,9%
Construcción nueva Planta 25 3,5%
Ampliación instalación energía 2 3,4%
Proyecto en sociedad cliente A 7,2 3,1%
PROGRAMA DE VENTAS 14,3 2,8%
Sistema transporte materiales 6 2,5%
Adquisición maquina de producción 9 2,4%
Adición capital trabajo Area Ingeniería 12,1 2,2%
Total inversión $ 106 millones
* Ejemplo de inversiones que la empresa debe realizar para su desarrollo y expansión futura.
FORMULAS UTILIZADAS
Las fórmulas utilizadas en el análisis del presente tema, fueron las siguientes:
CODIGO DESCRIPCION
EC-14 DEPRECIACION LINEA RECTA
EC-09 TASA INTERNA DE RETORNO TIR
EC-08 VALOR ACTUAL NETO VAN
EC-13 TASA DESPUES DE IMPUESTOS
EC-19 FLUJO DE CAJA
EC-10 TASA PONDERADA
EC-06 VALOR CUOTA
EC-07 SALDO FINAL
CONSULTAR EN: Parte V : " Fórmulas y Conceptos Básicos "

tema 4 Negocios o Proyectos en Sociedad
TEMA 4
NEGOCIOS o PROYECTOS en SOCIEDAD

“ Una Empresa, negocio o proyecto puede ser compartido en sociedad, para
diversificar la inversión y el riesgo “
TEMA 4
NEGOCIOS o PROYECTOS en SOCIEDAD

INTRODUCCIÓN
Siempre todos los negocios o proyectos involucran un cierto nivel de inversión inicial para su puesta en
marcha como así mismo, un riesgo implícito para quienes los financian. Por ésta razón, muchas empresas o
negociantes grandes o pequeños, optan por la alternativa de asociarse, con el objeto de compartir las
utilidades de un negocio y diversificar la inversión y el riesgo que el proyecto requiere.
En la actualidad, muchas empresas a fin de ser más competitivas en el mercado , optan por no sólo ofrecer un
adecuado plan de financiamiento a su cliente, sino que aún son más agresivas en su estrategia comercial:
proponen compartir la explotación del proyecto que venden con su cliente estableciendo una sociedad
durante los primeros años, recuperan su inversión e intereses y luego dejan a su cliente operando su propio
proyecto (ej. proyectos de telecomunicaciones, electricidad, computación, negocios, etc.)
En el presente artículo se planteará un método de bastante utilidad en la práctica, para la propuesta de una
sociedad. Este puede ser aplicado tanto a empresas como a particulares emprendedores de un negocio o
proyecto, en el cual se requiere compartir las utilidades de una forma equitativa y transparente para las partes.
Después de haber estudiado el flujo de caja de un negocio rentable (proyecto) se determinó que la inversión
inicial necesaria para poner en marcha el proyecto será cubierta en SOCIEDAD por 2 inversionistas: el socio
A y el socio B.
INVERSIÓN INICIAL
La inversión inicial que los socios deben hacer, asciende a $ 21 millones y el negocio tiene una rentabilidad
anual de 17,6% según se puede demostrar en el flujo de caja del proyecto en el cuadro 1.
• Aportes de los socios

El aporte del socio A será de $ 8,4 millones disponible en depósito bancario en el Banco Americano al 2,5%
mensual, libre de riesgo. Por lo anterior, este socio solícita una rentabilidad de a lo menos 7,5% mensual a su
capital, para asumir el riesgo de invertir en el negocio.
La participación del socio B en ésta sociedad, será de $12,6 millones. Para invertir solícita a lo menos 9,2%
interés mensual para su capital aportado, obtenidos de una cuenta de ahorro en el Banco del Trabajo al 2,7%
de interés mensual y sin riesgo.
REQUERIMIENTOS DE LOS SOCIOS

A los socios de éste proyecto, les interesa saber la siguiente información, para llevar a cabo el negocio:
1. Determinar la devolución de los aportes y sus intereses que el negocio pagará a cada socio.
2. Determinar el plan de pagos, en cuotas mensual que recibirá el socio A.
3. Determinar el plan de pagos, en cuotas mensual que recibirá el socio B.
4. Determinar el monto de la utilidad, después de la devolución del capital a los socios.
5. ¿ Quién recibirá las utilidades excedente del negocio ?
6. ¿ Cuando los socios recuperan la inversión inicial o sus aportes ?
EL NEGOCIO A COMPARTIR EN SOCIEDAD

El proyecto o negocio a compartir en sociedad, es el mostrado en el cuadro 1, según su flujo de caja
proyectado a 12 meses.
CU AD R O 1 FLUJO CAJA PROYECT0
Proy erc to N EG O C IO EN SO C IED A D m iles de $

0 EN E F EB MAR ABR MAY JU N JU L A GO SEP OC T N OV D IC To tal
Ventas netas negoc io 21.000 22.000 22.500 24.000 26.000 27.000 28.500 29.000 31.000 32.000 33.000 35.000 331,0
O tras Ventas 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 14,4
TO TA L IN G R ESO S $ 22.200 23.200 23.700 25.200 27.200 28.200 29.700 30.200 32.200 33.200 34.200 36.200 345,4
C os to de fabric ac ión 15.000 15.200 15.300 15.480 15.490 15.500 16.500 16.550 17.020 16.950 17.000 18.000 194,0
C os to v enta fijo 2.000 2.200 2.250 2.300 2.330 2.550 2.600 2.610 2.612 2.690 2.890 2.900 29,9
C os to v enta v ariable 1.200 1.250 1.250 1.300 1.330 1.380 1.300 1.350 1.450 1.500 1.500 1.500 16,3
G as tos Adm inis trac ión 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 24,0
G as tos F inanc ieros % 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
TO TA L EG R ESO S $ 20.200 20.650 20.800 21.080 21.150 21.430 22.400 22.510 23.082 23.140 23.390 24.400 264,2
U tilidad Ante Im pues tos 2.000 2.550 2.900 4.120 6.050 6.770 7.300 7.690 9.118 10.060 10.810 11.800 81,2
Im pues to anual % 15 300 383 435 618 908 1.016 1.095 1.154 1.368 1.509 1.622 1.770 12
U TIL ID A D N ETA $ 1.700 2.168 2.465 3.502 5.143 5.755 6.205 6.537 7.750 8.551 9.189 10.030 69,0

Aporte Prés tam o 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
In ver s. A ct. F ijo $ -18.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

In ver s. A ct. N o m in al -2.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
In ver s. C ap ital Tr ab . -1.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
F L U JO D E C A JA $ - 21.000 1.700 2.168 2.465 3.502 5.143 5.755 6.205 6.537 7.750 8.551 9.189 10.030 69,0
La inversión inicial asciende a $ 21 millones y en los costos de fabricación y ventas, están implícito los gastos
de administración del negocio, correspondientes al total de egresos.
Todos los períodos mensuales arrojan utilidades, lo cual a simple vista, se puede ver que se trata de un
negocio rentable.
LA RENTABILIDAD DEL NEGOCIO
Según el cuadro 2, podemos observar que el negocio tiene una rentabilidad del 17,6% anual, cuando las
utilidades bajan próximo a cero ( $ 72 mil). Esta se obtiene por el método de la Tasa Interna de Retorno TIR
C uadro 2 TA SA INTER NA D E R ETOR NO (TIR )
IN VER SIÓN IN IC IA L $ 21.000.000

TA SA D E D ESC U EN TO % 17,6 VAN $ 72.694
Perío d o Evalu ació n 12 mes es en p eso s $
Pe r io d o Flu jo Caja V alo r Pr e s e n te V alo r Pr e s e n te

m e s /añ o $ $ Acu m u lad o $
ENERO 1.700.000 1.445.578 1.445.578

FEBRERO 2.167.500 1.567.272 3.012.851
MA RZ O 2.465.000 1.515.636 4.528.487
A BRIL 3.502.000 1.830.994 6.359.480
MA Y O 5.142.500 2.286.324 8.645.804
JUNIO 5.754.500 2.175.523 10.821.327
JULIO 6.205.000 1.994.759 12.816.086
A GOSTO 6.536.500 1.786.844 14.602.931
SEPTIEMBRE 7.750.300 1.801.576 16.404.507
OCTUBRE 8.551.000 1.690.222 18.094.728
NOV IEMBRE 9.188.500 1.544.415 19.639.144
DICIEMBRE 10.030.000 1.433.551 21.072.694
VALOR PR ESEN T E $ 21.072.694

IN VER SIÓN IN IC IAL $ 21.000.000
TASA DE INTERÉS PONDERADA

Como ambos socios piden intereses a sus capitales en forma diferida ( 7,5% y 9,2% mensual) se debe
obtener una tasa de interés ponderada, que represente las exigencias de ambos socios en éste proyecto.
La tasa ponderada, se obtiene por los aportes de capital de cada socio y sus correspondientes intereses. El
valor obtenido es de 8,5% anual (ver cuadro 7) y en función de ésta tasa, se deben obtener las utilidades que
el negocio redituará.
LAS GANANCIAS DEL NEGOCIO

Según el método Valor Actual Neto VAN y el desarrollo del cuadro 3, podemos ver que las utilidades del
negocio, a la tasa de interés ponderada del 8,5% anual, ascienden a $ 15,7 millones después de recuperada la
inversión inicial de $ 21 millones.
P erío d o E valu ació n 12 mes es en p eso s $
EN ER O 1 .7 0 0 .0 0 0 1 .5 6 6 .8 2 0 1 .5 6 6 .8 2 0
F EB R ER O 2 .1 6 7 .5 0 0 1 .8 4 1 .1 9 4 3 .4 0 8 .0 1 5
MA RZ O 2 .4 6 5 .0 0 0 1 .9 2 9 .8 6 8 5 .3 3 7 .8 8 3
A B R IL 3 .5 0 2 .0 0 0 2 .5 2 6 .9 5 3 7 .8 6 4 .8 3 6
MA Y O 5 .1 4 2 .5 0 0 3 .4 1 9 .9 9 6 1 1 .2 8 4 .8 3 2
J U N IO 5 .7 5 4 .5 0 0 3 .5 2 7 .1 9 3 1 4 .8 1 2 .0 2 5
J U L IO 6 .2 0 5 .0 0 0 3 .5 0 5 .3 6 8 1 8 .3 1 7 .3 9 3
A G O S TO 6 .5 3 6 .5 0 0 3 .4 0 3 .3 5 6 2 1 .7 2 0 .7 4 9
S E P T IE M B R E 7 .7 5 0 .3 0 0 3 .7 1 9 .2 1 1 2 5 .4 3 9 .9 6 0
O CTUB RE 8 .5 5 1 .0 0 0 3 .7 8 1 .9 8 3 2 9 .2 2 1 .9 4 3
N O V IE M B R E 9 .1 8 8 .5 0 0 3 .7 4 5 .5 6 6 3 2 .9 6 7 .5 0 9
D IC IE M B R E 1 0 .0 3 0 .0 0 0 3 .7 6 8 .2 8 8 3 6 .7 3 5 .7 9 7
VALO R PR ESEN T E $ 3 6 .7 3 5 .7 9 7
V A L O R A C TU A L N E TO $ 1 5 .7 3 5 .7 9 7
RECUPERACIÓN DEL CAPITAL INVERTIDO

Según el cuadro 4, se puede demostrar que la recuperación del capital a invertir en el negocio, se recupera
después de 6 meses, según el método del Período de Recuperación del Capital PRC.
C uadro 4 P E R IO D O R E C U P E R A C IO N D E L C A P IT A L (P R C )
P erío d o E valu ació n 12 me s e s en p eso s $
P e r io d o F lu jo C a ja F lu jo c a ja Fa c t o r
m e s /a ñ o $ a c u m u la d o $ P RC
EN ER O 1 .7 0 0 .0 0 0 1 .7 0 0 .0 0 0 1 1
F EB R ER O 2 .1 6 7 .5 0 0 3 .8 6 7 .5 0 0 1 1
M A RZ O 2 .4 6 5 .0 0 0 6 .3 3 2 .5 0 0 1 1
A B R IL 3 .5 0 2 .0 0 0 9 .8 3 4 .5 0 0 1 1
M A YO 5 .1 4 2 .5 0 0 1 4 .9 7 7 .0 0 0 1 1
J U N IO 5 .7 5 4 .5 0 0 2 0 .7 3 1 .5 0 0 1 1
J U L IO 6 .2 0 5 .0 0 0 2 6 .9 3 6 .5 0 0 0 0
A G O S TO 6 .5 3 6 .5 0 0 3 3 .4 7 3 .0 0 0 - 0 ,9 0
S EPT IEM B R E 7 .7 5 0 .3 0 0 4 1 .2 2 3 .3 0 0 - 1 ,6 0
O CTUB RE 8 .5 5 1 .0 0 0 4 9 .7 7 4 .3 0 0 - 2 ,4 0
N O V IEM B R E 9 .1 8 8 .5 0 0 5 8 .9 6 2 .8 0 0 - 3 ,1 0
D IC IEM B R E 1 0 .0 3 0 .0 0 0 6 8 .9 9 2 .8 0 0 - 3 ,8 0
P E R I O D O D E R E C U P E R A C I Ó N D E L C A P I TA L ( M E S E S ) P RC 6
Cuando se aplica éste método, no se considera el costo de capital del dinero invertido en el negocio. Es decir,
sus intereses.
• El perfil del negocio
En el cuadro 5, se puede apreciar el perfil del proyecto o negocio que se está analizando. De la
representación gráfica se puede deducir que a la tasa de descuento ponderada del 8,5% anual, las ganancias
del negocio serán de $ 15,7 millones (para ambos socios, a compartir).
Cua dro 5 P E R F IL D E L P R O YE C T O
P r o y e c t o p a r a S o c io A y B
P r o y e c t o p a r a S o c io A y B
6 0 .0 0 0
6 0 .0 0 0
5 0 .0 0 0 4 7 .9 9 3
5 0 .0 0 0 4 7 .9 9 3
4 0 .0 0 0
4 0 .0 0 0
3 0 .0 0 0
3 0 .0 0 0
2 0 .0 0 0
2 0 .0 0 0 1 5 .7 3 6
1 0 .0 0 0 1 5 .7 3 6
1 0 .0 0 0
0 73
0 73
0 8 ,5 1 7 ,6
0 8 ,5 1 7 ,6
T a s a D e s c u e n t o P r o y e c t o ( R e n t a b ilid a d ) %
La rentabilidad alcanzo al 17,6% anual y esto ocurre cuando la utilidad se aproxima a cero.
En una situación como la planteada, en la practica no corresponde comentar las ganancias que se podrían
recibir del negocio, si la tasa de costo de capital fuera cero. Esto significaría pedir a los socios que renuncien
al recibo de sus respectivos intereses exigidos a sus capitales.

La representación del flujo de caja en el cuadro 6, permite concluir que el negocio a compartir tiene un ciclo
anual ascendente de utilidades mensuales. Por lo que se ve totalmente viable hacer una sociedad y asumir la
inversión y riesgo en forma compartida.
P r o y e c c io n F lu jo C a ja P r o y e c to
N e g o c io p a r a S o c io A y B
15 1 0 ,0
8,6 9,2
7,8
10 5,8 6,2 6,5
5,1
Flujo caja ( mile s $ )
2,5 3,5
1,7 2,2
5
0
-5
-10
-15
-20
-25 -2 1 , 0
-30
AGO
0
EN E
F EB
MAY
JU L
SEP
N OV
MAR
ABR
JU N
D IC
OC T
Cuadro 6 m e s e s /a ñ o s
PLAN DE PAGOS A LOS SOCIOS

En éste Plan de Pagos, según cuadro 7, diseñado para la devolución del capital a los socios a través de una
"cuota o dividendo" se retorna la amortización e interés exigidos por los socios al negocio.
Podemos ver que el aporte de los socios, son de $ 8,4 millones a una tasa interés del 7,5% mensual y $ 12,6
millones a un interés del 9,2% mensual. Esto significa devolver al los socios un total de $ 21 millones, a una
tasa descuento ponderada del 8,5% mensual según el Plan de Pagos definido.
C uadro 7 PR OGR A MA D E PA GOS
P R O Y E C TO N eg o cio en so cied ad C A L C U L O T A SA PON D ER A D A
C a p i ta l E m p r e s a $ 8.400.000 Ta s a E m p r e s a % 7,5
C a p i ta l P r e s ta m o $ 12.600.000 T a s a P r e s ta m o % 9,2
T o ta l C a p i ta l $ 21.000.000 Ta s a P o n d e r a d % 8,5
F IN A N C IA M IE N TO A p o r te S o c i o A y S o c i o B N u m . C U O TA S 8
U SO D E FON D OS F in an ciar n eg o cio P erio d . G R A C IA 1
M O N TO P R E S TA M O $ 21.000.000 C o n v e r s o r T a s a i n te r é s
TA S A IN TE R E S % 8,5 Ta s a a n u a l % 0,0
Ta s a M e n s u a l % 0,000
P E R IO D O P R E S TA M O S A L D O IN IC IA L TA S A IN TE R É S A M O R TIZ A C . C U O TA S A L D O F IN A L
$ $ $ $ $ $
EN ER O 0 21.000.000 0 1.700.000 1.700.000 21.085.000
FEBR ER O 0 21.085.000 1.792.225 375.775 2.168.000 20.709.225
M AR ZO 0 20.709.225 1.760.284 704.716 2.465.000 20.004.509
A B R IL 0 20.004.509 1.700.383 1.801.617 3.502.000 18.202.892
M AYO 0 18.202.892 1.547.246 3.595.754 5.143.000 14.607.138
J U N IO 0 14.607.138 1.241.607 4.513.393 5.755.000 10.093.000
J U L IO 0 10.093.000 857.968 5.347.032 6.205.000 4.746.713
A G O S TO 0 4.746.713 403.471 4.746.713 5.150.184 0
S E P T IE M 0 0 0 0 0 0
OC TU BR E 0 0 0 0 0 0
N O V IE M B 0 0 0 0 0 0
D IC IE M B R E 0 0 0 0 0 0
TOTAL $ 0 9.303.184 22.785.000 32.088.184

Note que, con las utilidades del primer mes, no es posible cubrir el
primer dividendo con su interés y amortización, por lo que solo se paga la amortización del capital y
sumamos el interés pendiente a la amortización, es decir:
(saldo final $ 21-1,7+1,78 = 21,085 millones).
Debido al no pago del interés del mes 1, se mantendrá la diferencia entre el capital inicial y la amortización
final en el cuadro 7, equivalente al interés. ($ 1,785 millón).
• Participación de los socios

El valor proporcional de la cuota definida en el cuadro 7 que recibirá cada socio, será la siguiente:
Participación Socio A = (Aporte inicial Socio A/ Inv. Inicial)x 100x Valor Cuota
= ( $ 8,4 millones/ $ 21 millones )x 100x Valor Cuota
= 40% x Valor Cuota
Participación Socio B = (Aporte inicial Socio B/ Inv: Inicial)x 100 x Valor Cuota
= ( $ 12,6 millones/ $ 21 millones)x100 x Valor Cuota
= 60% x Valor Cuota
Con ésta información, se elaboran los Planes de Pagos a los socios A y B que a continuación se detallan:
• Plan de pagos al socio A

A continuación, se define un Plan de pagos al socio A según cuadro 8, que le permitirá recibir a través de
una cuota o dividendo mensual, su capital aportado, como así mismo, el interés exigido a su aporte, de
acuerdo a su requerimiento inicial como condición para participar en éste negocio.
C uadro 8 PROGRAMA DE PAGOS
P R O Y E C TO N e g o c io e n s o ci e d ad C A L C U L O T A SA PON D ER A D A
C a p i tal E m p r es a $ 8. 4 0 0. 0 00 Tas a E m p r e s a % 7,5

C a p i tal P r es tam o $ 0 Tas a P r es tam o % 0,0
To tal C a p i ta l $ 8. 4 0 0. 0 00 Tas a P o n d e r a d % 7,5
F I N A N C I A M I E N TO A p o r te S o c i o A N u m . C U O TA S 8
U SO D E F ON D OS F i n a n ci a r N e g o ci o P er i o d . G R A C I A 0
M O N TO P R E S TA M O $ 8. 4 0 0. 0 00 C o n v er so r T a s a i n te r é s
TA S A I N TE R E S % 7, 5 Tas a a n u a l % 0,0
Tas a M e n su a l % 0, 0 0 0
PER IO D O P R E S TA M O SA L D O IN IC IA L TA S A I N TE R É S A M O R TI Z A C . C U O TA SA L D O F IN A L
$ $ $ $ $ $
EN ER O 0 8. 4 00 . 0 00 6 30 . 0 00 50 . 0 00 6 80 . 00 0 8 . 35 0. 0 0 0
F EBR ER O 0 8. 3 50 . 0 00 6 26 . 2 50 24 0 . 75 0 8 67 . 00 0 8 . 10 9. 2 5 0
M AR Z O 0 8. 1 09 . 2 50 6 08 . 1 94 37 7 . 80 6 9 86 . 00 0 7 . 73 1. 4 4 4
A B R IL 0 7. 7 31 . 4 44 5 79 . 8 58 82 1 . 14 2 1. 4 0 1. 0 00 6 . 91 0. 3 0 2
M AYO 0 6. 9 10 . 3 02 5 18 . 2 73 1 . 5 38 . 7 27 2. 0 5 7. 0 00 5 . 37 1. 5 7 5
J U N IO 0 5. 3 71 . 5 75 4 02 . 8 68 1 . 9 01 . 1 32 2. 3 0 4. 0 00 3 . 47 0. 4 4 3
J U LIO 0 3. 4 70 . 4 43 2 60 . 2 83 2 . 2 21 . 7 17 2. 4 8 2. 0 00 1 . 24 8. 7 2 6
AGOST O 0 1. 2 48 . 7 26 9 3. 6 5 4 1 . 2 48 . 7 26 1. 3 4 2. 3 80 0
S E P T IE M 0 0 0 0 0 0
OC T U BR E 0 0 0 0 0 0
N O V IE M B 0 0 0 0 0 0
DIC IE M B R E 0 0 0 0 0 0
T OT AL $ 0 3 . 71 9. 3 8 0 8 . 40 0. 0 0 0 12 . 11 9 . 38 0
Note que la cuota que recibe el socio A, representa el 40% de la cuota que genera el negocio y que es posible
cancelar (ver cuadro 7).
• Plan de pagos al socio B

De una forma similar a la planteada anteriormente y según el detalle mostrado en el cuadro 9, se elabora un
Plan de pagos para el socio B, pero esta vez, tomando como participación el 60% de la cuota generada por el
negocio, según el cuadro 7.
Cuadro 9 P R OGR A MA D E P A GOS
PROYECTO Negocio en sociedad CALCULO TASA PONDERADA
Capital Em presa $ 0 Tasa Em presa % 0,0

Capital Prestam o $ 12.600.000 Tasa Prestam o % 9,2
FINANCIAMIENTO Aporte Socio B Num . CUOTAS 8

USO DE FONDOS Financiar negocio Period. GRACIA 0
TASA INTERES % 9,2 Tasa anual % 0,0
Tasa Mensual % 0,000
$ $ $ $ $ $
ENERO 0 12.600.000 0 1.020.000 1.020.000 12.739.200
FEBRERO 0 12.739.200 1.172.006 132.994 1.305.000 12.606.206
MARZO 0 12.606.206 1.159.771 319.229 1.479.000 12.286.977
ABRIL 0 12.286.977 1.130.402 970.598 2.101.000 11.316.379
MAYO 0 11.316.379 1.041.107 2.044.893 3.086.000 9.271.486
JUNIO 0 9.271.486 852.977 2.598.023 3.451.000 6.673.463
JULIO 0 6.673.463 613.959 3.109.041 3.723.000 3.564.422
AGOSTO 0 3.564.422 327.927 3.564.421 3.892.348 0
SEPTIEM 0 0 0 0 0 0
OCTUBRE 0 0 0 0 0 0
NOVIEMB 0 0 0 0 0 0
DICIEMBRE 0 0 0 0 0 0
TOTAL $ 0 6.298.149 13.759.200 20.057.348
UTILIDADES DEL NEGOCIO

Al incorporar los gastos financieros y la amortización del Plan de pagos al flujo de caja, según cuadro 7,
podemos obtener las utilidades netas del negocio, equivalente a $ 15, 7 millones a valor presente.
CUADRO 10 FL U J O CAJ A P RO YE CT 0 F I N AN CI ADO
Proy ercto NEGOCIO EN SOCIEDAD miles de $

Impuesto Utilidad % 15
Período Ev aluación 12 meses
0 ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC Total
Ventas netas negocio 21.000 22.000 22.500 24.000 26.000 27.000 28.500 29.000 31.000 32.000 33.000 35.000 331,0
Otras Ventas 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 14,4
Valor desecho Act.Fijo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Capital de trabajo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
TOTAL INGRESOS $ 22.200 23.200 23.700 25.200 27.200 28.200 29.700 30.200 32.200 33.200 34.200 36.200 345,4
Costo de fabricación 15.000 15.200 15.300 15.480 15.490 15.500 16.500 16.550 17.020 16.950 17.000 18.000 194,0
Costo v enta fijo 2.000 2.200 2.250 2.300 2.330 2.550 2.600 2.610 2.612 2.690 2.890 2.900 29,9
Costo v enta v ariable 1.200 1.250 1.250 1.300 1.330 1.380 1.300 1.350 1.450 1.500 1.500 1.500 16,3
Gastos Administración 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 24,0
Gastos Financieros % 0 1.792 1.760 1.700 1.547 1.242 858 403 0 0 0 0 9,3
Depreciación Act. Fijo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Valor Libro Act. Fijo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
TOTAL EGRESOS $ 20.200 22.442 22.560 22.780 22.697 22.672 23.258 22.913 23.082 23.140 23.390 24.400 273,5
Utilidad Ante Impuestos 2.000 758 1.140 2.420 4.503 5.528 6.442 7.287 9.118 10.060 10.810 11.800 71,9
Impuesto anual % 15 300 114 171 363 675 829 966 1.093 1.368 1.509 1.622 1.770 11
UTILIDAD NETA $ 1.700 644 969 2.057 3.828 4.699 5.476 6.194 7.750 8.551 9.189 10.030 61,1

Valor Libro Act. Fijo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Am ortización deuda 1.700 376 705 1.802 3.596 4.513 5.347 4.747 0 0 0 0 22,8
Aporte Prèstamo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Invers. Act. Fijo $ -18.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

Invers. Act. Nom inal -2.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Invers. Capital Trab. -1.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Recupe. Capital Trab. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
FLUJO DE CAJA $ - 21.000 0 268 264 255 232 186 129 1.447 7.750 8.551 9.188 10.030 38,3
RESULTADO DE LA EVALUACIÓN
Los resultados técnicos del negocio en sociedad, se pueden resumir de la siguiente forma:
• Rentabilidad Negocio : 17,6%

• cuando el VAN : $ 72.694
• Ganancias Proyecto : $ 15.735.797
• Costo Capital Inversión (Ante impuesto) : 8,5% anual ponderada
• Período Recuperación del Capital : 6 meses
SOCIO A
• PAGO INTERESES CAPITAL : $ 3,7 millones
• PAGO TOTAL DEUDA : $ 12,1 millones
SOCIO B
• PAGO INTERÉS CAPITAL : $ 6,2 millones
• PAGO TOTAL DEUDA : $ 20 millones
• INTERES NEGOCIO : $ 9,3 millones
• AMORTIZACIÒN NEGOCIO : $ 22,7 millones
• TOTAL PROYECTO : $ 32 millones
Los socios tienen una oportunidad de negocio que tiene una rentabilidad máxima del 17,6% anual. Han
decidido invertir en sociedad para compartir el nivel de inversión de $ 21 millones y el riesgo implícito que
significa recuperar y ganar.
Las utilidades del negocio esperadas al año, serán de $ 15,7 millones después de responder a los socios
con sus capitales e intereses. Estas utilidades deben ser compartidas entre los socios en la proporción: 40%
para el socio A y un 60% para el socio B.
Por lo anterior, significa que el socio A recibe $ 6,28 millones y el socio B recibe $ 9,42 millones al año.
El socio A, recupera el capital que aportó al proyecto equivalente a $ 8,4 millones y recibe las ganancias
por los intereses exigidos, por un equivalente de $ 3,7 millones al año.
Para el caso del socio B, recupera su aporte inicial equivalente a $ 13,7 millones. y gana los intereses
exigidos al negocio, correspondiente a la suma de $ 6,2 millones anuales.
El negocio paga intereses a los socios por un total de $ 9,3 millones y devuelve el capital por un total de
$ 22,7 millones al año.
Finalmente se puede concluir que en la práctica el socio A, participa de un negocio el cual le dejará una
ganancia total al año de $ 9,98 millones. Esto equivale a recibir ganancias por intereses y utilidades ( $ 3,7
millones + 6,28 millones).
El socio B, recibe ganancias totales equivalente a $ 15,62 millones por intereses y utilidades del negocio
( $ 6,2 millones + $ 9,42 millones ).
La forma como recibirán la devolución de sus capitales e intereses ganados, será como lo muestran los
respectivos Planes de Pagos, en cuotas definidas para cada socio.
Las utilidades las recibirán los socios al término del período anual de evaluación.
FORMULAS UTILIZADAS
Las fórmulas que se utilizaron en el presente tema, fueron las siguientes:
CODIGO DESCRIPCION

EC-10 TASA DE INTERES PONDERADA
EC-06 VALOR CUOTA
EC-07 SALDO FINAL
EC-19 FLUJO DE CAJA
CONSULTAR EN : Parte V: " Fórmulas y Conceptos Básicos "

tema 5 Financiamiento Servicio Técnico
TEMA 5
FINANCIAMIENTO del AREA TECNICA de

la Empresa
“ Hay áreas, secciones y departamentos de la Empresa que pueden adquirir
autonomía financiera y aportar utilidades “
TEMA 5
FINANCIAMIENTO del AREA TECNICA de la

Empresa
INTRODUCCIÓN
M uchas empresas en la actualidad deben mantener áreas , departamentos o secciones laborales que no
producen utilidades contables. Por lo tanto éstas empresas deben estar financiando constantemente su
operación o funcionamiento.
Sin lugar a dudas, la gerencia general desearían que el funcionamiento de éstas áreas tuvieran autonomía e
independencia financiera y que por cierto contribuyeran con utilidades a la operación general de la empresa.
Algunos ejemplos reales de ésta situación ocurre en las empresas que tienen como giro comercial la venta de
equipos eléctricos y bienes similares. Estas empresas tienen área de servicios de garantía y post- garantía al
cliente como son los Servicios Técnicos, Soporte Técnico, Areas de Mantención de equipos, etc.
No obstante, en muchos casos, éstas áreas tienen rentabilidad, pero no se percibe su utilidad monetaria,
debido a que por lo general siempre resultan con estado de perdida/ganancia negativos.
Lo que generalmente se hace en una situación así, es inyectar una cierta cantidad de capital de trabajo al área
o sector productivo en cuestión, para corregir el desfase que tiene la relación venta/compra o ciclo productivo
del proyecto. Es imprescindible que para realizar el aporte de capital a éstas áreas, se presente una adecuada
programación de la inversión, su forma de recuperación y el compromiso para la devolución del capital de
trabajo en préstamo. Es decir, asegurar que la inversión que se asigne sea recuperada dentro de un
determinado plazo a través de una planificación estratégica previa y posterior control financiero para que se
cumpla la planificación programada.
A continuación, se analizara una estrategia practica que permita resolver éste problema utilizando para el
ejemplo una área de Servicio Técnico, problema muy recurrente en las empresas que comercializan
artefactos, equipos eléctricos o bienes similares. Se aportará capital de trabajo en una forma planificada,
considerando el costo de capital, con el propósito que el sector productivo de la empresa adquiera autonomía
financiera. Se podría decir, que sea una “ unidad de negocios “.
ULTRATEL LTDA. empresa líder en la comercialización de artefactos eléctricos, ha establecido la política

de independizar en términos financieros y físico la gestión u operación de su Servicio Técnico al Cliente.
Las ventas de la área son estimada como un porcentaje % de la venta del producto que la empresa
comercializa, el cual permite cubrir el gasto por garantía al cliente. En segundo lugar, las ventas de los
repuestos y accesorios y en tercer lugar la venta del servicio de reparación al cliente fuera del período de
garantía.
Estas ventas constituyen los ingresos netos del proyecto en marcha, estimado para los próximos 12 meses
considerado como horizonte de evaluación. Los costos de operación, son mostrados en el flujo de caja que a
continuación se detalla y serían necesarios para una gestión normal del Servicio Técnico en la actualidad.
FLUJO DE CAJA
El Servicio Técnico en la actualidad presenta flujos de caja según muestra el cuadro 1 y su gráfico de barras
en el cuadro 5. Se puede observar que, presenta resultados negativos en los primeros cuatro periodos.
Se estima que existe rentabilidad anual en la operación de Servicio Técnico, estimación que posteriormente
deberá comprobarse.
Por la anterior, la Gerencia de Ultratel Ltda. aportará capital de trabajo a su Servicio Técnico y exigirá un
interés del 2,9% mensual con el compromiso de una devolución flexible en plazo y monto del capital que
aporte a la gestión. El plazo y los montos los fijará la conveniencia de la estrategia a seguir.
CU AD R O 2 FLUJO CAJA P ROYECT 0
Proy erc to F IN A N C IA M IEN TO SER VIC IO TEC N IC O m iles de $

0 EN E F EB MAR ABR MAY JU N JU L A GO SEP OC T N OV D IC To tal
Ventas % c om erc . Prod. 10.000 15.000 18.000 21.000 27.000 29.000 33.000 35.000 38.000 50.000 45.000 38.000 359,0
Venta R epues tos 4.200 4.500 4.650 4.850 4.900 5.100 5.050 5.000 5.500 5.652 5.700 4.560 59,7
Venta fuera garantia 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 48,0
Valor des ec ho A.F . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
TO TA L IN G R ESO S $ 18.200 23.500 26.650 29.850 35.900 38.100 42.050 44.000 47.500 59.652 54.700 46.560 466,7
C os to v enta % c om erc 17.000 20.000 17.200 19.900 17.490 17.500 18.500 18.550 19.020 18.950 19.000 20.000 223,1
C os to v enta repues tos 4.000 4.200 4.250 4.300 4.330 4.550 4.600 4.610 4.612 4.690 4.890 4.900 53,9
C os to v enta f/garantía 3.200 3.250 3.250 3.300 3.330 3.380 3.300 3.350 3.450 3.500 3.500 3.500 40,3
G as tos Adm inis trac ión 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 96,0
G as tos F inanc ieros % 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
TO TA L EG R ESO S $ 32.200 35.450 32.700 35.500 33.150 33.430 34.400 34.510 35.082 35.140 35.390 36.400 413,4
U tilidad Ante Im pues tos -14.000 -11.950 -6.050 -5.650 2.750 4.670 7.650 9.490 12.418 24.512 19.310 10.160 53,3
Im pues to anual % 15 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
U TIL ID A D N ETA $ -14.000 -11.950 -6.050 -5.650 2.750 4.670 7.650 9.490 12.418 24.512 19.310 10.160 53,3

Aporte Prés tam o 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
In ver s. A ct. F ijo $ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

In ver s. A ct. N o m in al 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
In ver s. C ap ital Tr ab . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
F L U JO D E C A JA $ 0 -14.000 -11.950 -6.050 -5.650 2.750 4.670 7.650 9.490 12.418 24.512 19.310 10.160 53,3
De acuerdo a lo planteado, la Gerencia de la empresa ULTRATEL LTDA. necesita saber lo siguiente :
1. ¿ Qué rentabilidad anual presenta la gestión de Servicio Técnico ?

2. ¿ Cuál es el monto de la utilidades anuales que se espera aporte ésta área a la empresa ?.
3. Definir el monto de capital de trabajo que Ultratel Ltda. debe aportar al proyecto
4. Proponer el Plan de Pagos en cuotas que el Servicio Técnico debe pagar a Ultratel Ltda. para la devolución del
capital en “préstamo”.
EVALUACIÓN ECONÓMICA
De acuerdo al flujo de caja del cuadro 1, podemos observar que éste presenta
períodos con flujos negativos. Ahora, se debe determinar su rentabilidad para planificar en el año la
devolución en préstamo.
RENTABILIDAD DEL SERVICIO TÉCNICO

Aplicando el método de la Tasa Interna de Retorno TIR, se determina la rentabilidad anual de la gestión y
ésta alcanza al 12,9%, según el cuadro 2. Esta rentabilidad acontece cuando las utilidades bajan alrededor de
$ 68 mil ( se aproxima a cero ).
C uadro 2 TA SA INTER NA D E R ETOR NO (TIR )
IN VER SIÓN IN IC IA L $ 0
TA SA D E D ESC U EN TO % 12,9 VAN $ 68.456
Perío do Evalu ació n 12 mes es en peso s $
Pe r iodo Flujo Caja V alor Pr e s e nte V alor Pr e s e nte

m e s /año $ $ Acum ulado $
ENERO -14.000.000 -12.400.354 -12.400.354

FEBRERO -11.950.000 -9.375.189 -21.775.543
MA RZO -6.050.000 -4.204.105 -25.979.648
A BRIL -5.650.000 -3.477.544 -29.457.192
MA Y O 2.750.000 1.499.212 -27.957.981
JUNIO 4.670.000 2.255.035 -25.702.946
JULIO 7.650.000 3.271.929 -22.431.017
A GOSTO 9.490.000 3.595.131 -18.835.886
SEPTIEMBRE 12.418.000 4.166.834 -14.669.053
OCTUBRE 24.512.000 7.285.164 -7.383.889
NOV IEMBRE 19.310.000 5.083.337 -2.300.552
DICIEMBRE 10.160.000 2.369.007 68.456
VALOR PR ESEN TE $ 68.456

IN VER SIÓN IN IC IAL $ 0
Note que para esta situación, no existe inversión inicial que financiar, porque
el proyecto se encuentra “funcionando”. El aporte del capital de trabajo, se realizará de acuerdo como la
gestión lo necesite. Es decir, cuando ocurran flujo de caja negativos, será el momento que se requiera cubrir
los costos de operación del proyecto.
GANANCIAS DEL SERVICIO TÉCNICO
Como el costo de capital que se inyectará al Servicio Técnico es del 2,9% mensual, las ganancias que
aportará el proyecto serán de $ 33,9 millones anuales aproximado según cuadro 3 y obtenido por el método
del Valor Actual Neto VAN.
C uadro 3 V A LO R A C T U A L N E T O (V A N )
IN V E R S IÓ N IN IC IA L $ 0
P erío d o E valu a ció n 12 meses en p eso s $
EN ER O - 1 4 .0 0 0 .0 0 0 - 1 3 .6 0 5 .4 4 2 - 1 3 .6 0 5 .4 4 2
FEB R ER O - 1 1 .9 5 0 .0 0 0 - 1 1 .2 8 5 .9 2 5 - 2 4 .8 9 1 .3 6 7
MA RZ O - 6 .0 5 0 .0 0 0 - 5 .5 5 2 .7 6 4 - 3 0 .4 4 4 .1 3 2
A B R IL - 5 .6 5 0 .0 0 0 - 5 .0 3 9 .4 9 4 - 3 5 .4 8 3 .6 2 6
MA Y O 2 .7 5 0 .0 0 0 2 .3 8 3 .7 2 3 - 3 3 .0 9 9 .9 0 3
J U N IO 4 .6 7 0 .0 0 0 3 .9 3 3 .9 1 2 - 2 9 .1 6 5 .9 9 1
J U L IO 7 .6 5 0 .0 0 0 6 .2 6 2 .5 8 8 - 2 2 .9 0 3 .4 0 3
A G O S TO 9 .4 9 0 .0 0 0 7 .5 4 9 .9 3 5 - 1 5 .3 5 3 .4 6 8
S E P T IE M B R E 1 2 .4 1 8 .0 0 0 9 .6 0 0 .9 3 0 - 5 .7 5 2 .5 3 8
O CTUB RE 2 4 .5 1 2 .0 0 0 1 8 .4 1 7 .2 5 9 1 2 .6 6 4 .7 2 1
N O V IE M B R E 1 9 .3 1 0 .0 0 0 1 4 .0 9 9 .8 0 6 2 6 .7 6 4 .5 2 7
D IC IE M B R E 1 0 .1 6 0 .0 0 0 7 .2 0 9 .5 6 7 3 3 .9 7 4 .0 9 5
VALO R PR ESEN T E $ 3 3 .9 7 4 .0 9 5
IN V E R S IÓ N IN IC IA L $ 0
V A L O R A C TU A L N E TO $ 3 3 .9 7 4 .0 9 5
• Perfil del proyecto : Servicio Técnico

En el cuadro 4, se muestra el perfil del proyecto. A la tasa de costo del préstamo del 2,9% mensual entregado
por Ultratel Ltda. podemos observar que las utilidades esperadas serán de $ 33,9 millones anuales. La
rentabilidad máxima de la gestión resulta ser del 12,9% anual, punto en que las utilidades netas tienden a cero
( ver gráfica ).
S e r v ic io T é c n ic o U l t r a t e l L t d a .
S e r v ic io T é c n ic o U l t r a t e l L t d a .
6 0 .0 0 0
6 0 .0 0 0
5 3 .3 1 0
5 0 .0 0 0 5 3 .3 1 0
5 0 .0 0 0
4 0 .0 0 0
4 0 .0 0 0 3 3 .9 7 4
3 0 .0 0 0 3 3 .9 7 4
3 0 .0 0 0
2 0 .0 0 0
2 0 .0 0 0
1 0 .0 0 0
1 0 .0 0 0
0 68
0 68
0 2 ,9 1 2 ,9
0 2 ,9 1 2 ,9
Si se considera irrelevante el costo de capital aportado ( dado el mínimo monto de inversión )a la gestión, entonces
las utilidades esperadas se estiman alcancen los $ 53,3 millones anuales.
• Gráfica de barras flujo de caja

La representación gráfica del flujo de caja en barras, se puede apreciar en al cuadro 5. En ésta gráfica se
puede notar que existe una zona negativa y posteriormente una zona de flujos positivos ascendentes ( mayo-
diciembre). Por ésta razón el área de Servicio Técnico no podría en la practica autofinanciar su gestión sin
utilizar recursos externos para formar su capital de trabajo.
S e r v ic io T é c n ic o U L T R A T E L L T D A . 2 4 .5 1 2
25000
1 9 .3 1 0
20000
15000 1 2 .4 1 8
9 .4 9 0 1 0 .1 6 0
7 .6 5 0
10000
4 .6 7 0
2.750
5000
0
0
-5000
-6 .0 5 0 -5 .6 5 0
-1 000 0
-1 500 0 -1 1 .9 5 0
-1 4 .0 0 0
0
JUL
EN E
F EB
M AY
SEP
N OV
AGO
OC T
M AR
ABR
JU N
DIC
m e s e s /a ñ o s
Cuadro 5
FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO

Los aportes que debe hacer Ultratel Ltda a su Servicio Técnico para que adquiera la autonomía financiera,
será de acuerdo a la columna “ Préstamo “ del cuadro 6. En los periodos mencionados la gestión necesita
recursos externos para financiarse. ( enero- abril ).
Por otro lado, el pago del préstamo debe llevarse a cabo a partir del mes 5 al 10 ( mayo- octubre) porque los
excedentes del proyecto así lo permiten. Las cuotas que debe pagar el proyecto, son mostradas en la columna
“ cuotas” del cuadro 6, destinando el 100% de las utilidades ( ver flujo de caja ) hasta cancelar la deuda al
acreedor Ultratel Ltda.
C uadro 6 F IN A N C IA M IE N T O
P R O Y E C TO F in a n c ia r S e r v ic io Té c n ic o C A LC U LO TA SA PON D ERA D A
C a p i ta l E m p r e s a $ 0 Tasa E m p resa % 0,0

C a p i ta l P r e s ta m o $ 0 T a s a P r e s ta m o % 0,0
T o ta l C a p i ta l $ 0 Tasa P o n d erad % 0 ,00
F IN A N C IA M IE N TO U L TR A TE L L TD A . N u m . C U O TA S 10
U SO D E FON D OS C a p ita l d e T r a b a jo S T P e rio d . G R A C IA 4
M O N TO P R E S TA M O $ 0 C o n v e r s o r T a s a in te r é s
TA S A IN TE R E S % 2 ,9 Tasa an u al % 0,0
Tasa M en su al % 0,00 0
$ $ $ $ $ $
EN ER O 1 4.00 0.00 0 14.0 00.0 00 0 0 0 14.4 06.0 00
FEBR ER O 1 1.95 0.00 0 26.3 56.0 00 0 0 0 27.1 20.3 24
M AR ZO 6 .0 5 0 .0 0 0 33.1 70.3 24 0 0 0 34.1 32.2 64
A B R IL 5 .6 5 0 .0 0 0 39.7 82.2 64 0 0 0 40.9 35.9 49
M AYO 0 40.9 35.9 49 1 .187 .143 1 .5 6 2 .8 5 7 2 .750 .000 39.3 73.0 92
J U N IO 0 39.3 73.0 92 1 .141 .820 3 .5 2 8 .1 8 0 4 .670 .000 35.8 44.9 12
J U L IO 0 35.8 44.9 12 1 .039 .502 6 .6 1 0 .4 9 8 7 .650 .000 29.2 34.4 14
AGOSTO 0 29.2 34.4 14 8 4 7 .7 9 8 8 .6 4 2 .2 0 2 9 .490 .000 20.5 92.2 12
S E P T IE M 0 20.5 92.2 12 5 9 7 .1 7 4 11.8 20.8 26 12.41 8.00 0 8 .7 7 1 .3 8 6
OC TUBR E 0 8 .771 .386 2 5 4 .3 7 0 8 .7 7 1 .3 8 6 9 .025 .756 0
N O V IE M B 0 0 0 0 0 0
D IC IE M B R E 0 0 0 0 0 0
TOTAL $ 37 .650 .000 5.06 7.80 7 4 0 .9 3 5 .9 4 9 4 6.00 3.75 6

FLUJO DE CAJA FINANCIADO
Finalmente, según cuadro 7, se incorporan los gastos financieros y la amortización del préstamo al flujo de caja
proyectado y los aportes de capital de trabajo a la gestión, demostrando que ahora, la gestión no presenta resultados
negativos.
CU AD R O 7 FLU JO CAJA P RO YE CT 0 FIN AN CIADO
P ro y e rc to F I N A N C I A M I E N TO S E R V I C I O TE C N I C O m ile s d e $
Im pu e s to U tilida d % 0
P e río do E v alu ac ión 12 m es es
0 EN E FEB MAR ABR MAY JU N JU L AGO SEP OC T N OV D IC To ta l
V e nta s % c om erc . P ro d. 10 . 00 0 1 5. 0 00 18 . 00 0 2 1. 0 00 27 . 00 0 2 9. 0 00 33 . 00 0 3 5. 0 00 38 . 0 0 0 5 0. 0 00 45 . 00 0 3 8. 0 00 35 9, 0
V e nta R ep u es to s 4 . 20 0 4 .5 00 4 . 65 0 4 .8 50 4 . 90 0 5 .1 00 5 . 05 0 5. 0 00 5 . 50 0 5 .6 52 5 . 70 0 4 .5 6 0 59,7
V e nta fu era g a ra ntia 4 00 0 40 0 0 4 00 0 40 00 4 00 0 40 0 0 4 00 0 40 00 4 00 0 40 00 4 00 0 40 0 0 48,0
V a lor de s e c h o A . F . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
TO TA L I N G R E S O S $ 18 . 20 0 2 3. 5 00 26 . 65 0 2 9. 8 50 35 . 90 0 3 8. 1 00 42 . 05 0 4 4. 0 00 47 . 5 0 0 5 9. 6 52 54 . 70 0 4 6. 5 60 46 6, 7
C o s to v en ta % c om erc 17 . 00 0 2 0. 0 00 17 . 20 0 1 9. 9 00 17 . 49 0 1 7. 5 00 18 . 50 0 1 8. 5 50 19 . 0 2 0 1 8. 9 50 19 . 00 0 2 0. 0 00 22 3, 1
C o s to v en ta rep u es to s 4 . 00 0 4 .2 00 4 . 25 0 4 .3 00 4 . 33 0 4 .5 50 4 . 60 0 4. 6 10 4 . 61 2 4 .6 90 4 . 89 0 4 .9 0 0 53,9
C o s to v en ta f/ ga ran tía 3 . 20 0 3 .2 50 3 . 25 0 3 .3 00 3 . 33 0 3 .3 80 3 . 30 0 3. 3 50 3 . 45 0 3 .5 00 3 . 50 0 3 .5 0 0 40,3
G a s to s A d m in is trac ión 8 . 00 0 8 .0 00 8 . 00 0 8 .0 00 8 . 00 0 8 .0 00 8 . 00 0 8. 0 00 8 . 00 0 8 .0 00 8 . 00 0 8 .0 0 0 96,0
G a sto s F i n a n c i er o s % 0 0 0 0 1 . 18 7 1 . 1 42 1 . 04 0 84 8 5 97 25 4 0 0 5,1
De pre c ia c ió n A c t. F ijo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
V a lor Lib ro A c t. F ijo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
TO TA L E G R E S O S $ 32 . 20 0 3 5. 4 50 32 . 70 0 3 5. 5 00 34 . 33 7 3 4. 5 72 35 . 44 0 3 5. 3 58 35 . 6 7 9 3 5. 3 94 35 . 39 0 3 6. 4 00 41 8, 4
U tilid a d A n te Im p ue s to s -14 . 0 00 -1 1. 95 0 -6 . 05 0 -5. 6 50 1 . 56 3 3 . 5 28 6 . 61 0 8. 6 42 11 . 8 2 1 2 4. 2 58 19 . 31 0 1 0. 1 60 48,2

Im pu e s to a nu al % 1 5 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
U TI L I D A D N E TA $ -14 . 0 00 -1 1. 95 0 -6 . 05 0 -5. 6 50 1 . 56 3 3 . 5 28 6 . 61 0 8. 6 42 11 . 8 2 1 2 4. 2 58 19 . 31 0 1 0. 1 60 48,2
De pre c ia c ió n A c t. F ijo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

V a lor Lib ro A c t. F ijo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
A m o r ti z ac i ó n d eu d a 0 0 0 0 1 . 56 3 3 . 5 28 6 . 61 0 8. 6 42 11 . 8 2 1 8 . 7 71 0 0 40,9
A p o r te P r és tam o 14 . 00 0 1 1. 9 50 6 . 05 0 5 .6 50 0 0 0 0 0 0 0 0 37,7
I n v er s. A c t. F i j o $ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
I n v er s. A c t. N o m i n a l 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
I n v er s. C a p i tal Tr ab . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
R e c u pe . C ap ital T rab . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
F L U JO D E C A JA $ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 5. 4 86 19 . 31 0 1 0. 1 60 45,0
Los resultados técnicos de la presente evaluación anual para el Servicio Técnico, se resume de la siguiente
forma :
• RENTABILIDAD DEL SERVICIO TECNICO : 12,9 % anual

• Cuando el VAN baja a : $ 68,4 mil
• GANANCIAS de la gestión ( VAN ) : $ 33,9 millones
• Costo de capital en préstamo : 2,9 % mensual
• APORTE DE ULTRATEL ( al año ) : $ 37,6 millones
• Ganancias por interés ( al año ) : $ 5,06 millones
• AMORTIZACION DE CAPITAL : $ 40,9 millones
• DEVOLUCION DE CAPITAL : $ 46 millones
La presente estrategia tiene como objetivo recuperar el capital de trabajo que todo proyecto debe tener y
nuca debe perder para poder operar en forma normal. Esto siempre sobre la base que la gestión que se ésta
realizando tiene RENTABILIDAD.
Si la gestión tiene rentabilidad, se puede endeudar ésta área, porque el resultado de la evaluación
indicará que se puede pagar el costo financiero del préstamo, devolver el capital y recuperar las ganancias que
éste reditúe al final del período anual.
Para éste caso, la gestión reditúa $ 33,9 millones anuales, que Ud. podrá disponer al final del periodo.
Este capital o excedente son recursos para su libre uso, no obstante debemos recordar que estos $ 33,9
millones deberán pasar a formar parte del capital de trabajo para el próximo periodo anual.
Si hipotéticamente , se repitiera por ejemplo, el próximo periodo anual similar al evaluado, sólo se
necesitaría pedir en préstamo a Ultratel Ltda. $ 3,7 millones anuales con lo cual se haría “bajar”
inmediatamente la dependencia del servicio técnico del 100% ( $ 37,6 millones al año ) al 9,8% ( $ 3,7
millones en el año 2 ) respecto de la operación general de la empresa Ultratel Ltda..
La estrategia a seguir en los próximos periodos anuales, debe ser similar a la analizada, hasta reducir la
dependencia financiera al 0%.
Algo muy importante que siempre se debe tener presente : El proceso para la recuperación de la
autonomía financiera ( capital de trabajo ) es un proceso lento y gradual, por lo tanto, se debe seguir una
buena administración financiera de los recursos disponibles.
En la presente planificación estratégica Utratel Ltda. logró 4 objetivos fundamentales que fueron los
siguientes :
1. Recuperar su inversión, aportada al área : equivalente a $ 37,6 millones.
2. Ganar intereses por el préstamo : equivalentes a $ 5,06 millones
3. Recibir utilidades provenientes de su Servicio Técnico.
4. Independizar la gestión de Servicio Técnico como una unidad de negocio no rentable a rentable.
Si el análisis tuviera como horizonte de evaluación periodos anuales y no mensuales, como en éste caso,
entonces sería conveniente otros análisis complementarios que permiten optimizar la confiabilidad del
proyecto. Estos serían la SENSIBILIDAD del proyecto respecto de sus parámetros relevantes, como ejemplo :
costos directos, niveles de ventas, etc. También sería necesario realizar un ANALISIS DE RIESGO, que
permite determinar la probabilidad de ocurrencia de los flujos esperados del proyecto y la dispersión de sus
utilidades VAN, análisis que se verán más adelante.
FORMULAS UTILIZADAS
Las fórmulas que fueron utilizadas en el presente tema, son las siguientes :
CODIGO DESCRIPCION
EC-06 VALOR CUOTA
EC-07 SALDO FINAL
EC-19 FLUJO DE CAJA
CONSULTAR EN : Parte V : “ Fórmulas y Conceptos Básicos “

TEMA 6
INVERSION en VEHICULOS de TRABAJO

“ Existen activos fijos que pueden recuperar su adquisición e incluso generar
utilidades a la Empresa “
tema 6 Inversión en Vehículos de Trabajo
TEMA 6
INVERSION en VEHICULOS de TRABAJO

INTRODUCCIÓN
Siempre que la empresa o una área dependiente de ésta, realice inversiones en activos fijos como son
vehículos de trabajo, máquinas de producción u otros activos similares, será conveniente analizar las
alternativas de mercado en función de la utilidad que se espera aporte la decisión elegida. A diferencia de
otros activos que adquiere la empresa, un vehículo de trabajo siempre puede rentabilizar su operación por si
mismo, porque puede generar ingresos, cubrir su operación y probablemente aportar utilidades.
Un ejemplo representativo de una situación similar, puede ser una flota de camiones que transporta
productos terminados de las bodegas a los locales de distribución para la venta. La rentabilidad de la flota,
estará prácticamente asegurada, porque siempre se asigna un porcentaje del valor de venta del producto que
se traslada. Este constituye un ingreso contable para el área de transporte para que el administrador pueda
cubrir los costos de operación de la actividad.
En el presente tema , se analizan dos proyectos mutuamente excluyentes y se determina cual es la opción de
compra más conveniente para la empresa, cuando el activo fijo tiene un papel determinante en la rentabilidad
de la operación.
La empresa REFRIG S.A. con giro comercial en ventas de artefactos de línea blanca, ha detectado una fuerte
demanda de reparaciones de artefactos en domicilio clientes en los últimos meses. Por lo anterior estiman
conveniente evaluar las alternativas para adquirir un vehículo de trabajo y atender está demanda adicional la
cual permanecerá constante en el futuro.
LAS VENTAS
El área comercial de acuerdo a su experiencia y antecedentes históricos, proyecta las ventas esperadas de
acuerdo al siguiente cuadro:
VENTAS ANUALES x REPARACIONES (en miles $) REFRIG SA
AÑO 1 $ 5.500 AÑO 4 $ 5.950

AÑO 2 $ 5.600 AÑO 5 $ 6.000
AÑO 3 $ 5.800 AÑO 6 $ 6.000
OPCIÓN DE COMPRA 1
La empresa AUTOMOVIL LTDA. líder en la venta de vehículos utilitarios de carga, ofrece una alternativa
que cumple con los requerimientos solicitados por REFRIG LTDA. Se trata de un camión de tamaño medio,
el cual tiene un valor contado de $ 4.545.000 y se ofrece con un plan de pagos de 12 cuotas iguales de $
432.417 mensuales.
• Los gastos del camión

Los gastos de mantención mecánica anual, como son la revisión, lubricantes, neumáticos, etc. ascienden a un
valor de $ 600 mil . Los costos de operación como: chofer técnico, ayudante y combustibles equivalen a $ 3,6
millones anuales.
El costo de la venta de los servicios de reparación vendidos en domicilio, ascienden a $ 1 millón anual, por
concepto de repuestos menores y materiales utilizados.
OPCIÓN DE COMPRA 2
La segunda alternativa planteada por AUTOMOTRIZ S.A. considera una camioneta de alto rendimiento y
capacidad que cubre las necesidades requeridas. El valor de éste vehículo de trabajo asciende a $ 3,9 millones
valor contado, o la opción de pagar en 10 cuotas mensuales de $ 429.642
• Los gastos de la camioneta

Los gastos de mantención mecánica de la camioneta son de $ 400 mil anuales y los gastos de operación
directos ascienden a $ 2,7 millones al año.
VALOR DE MERCADO DE LOS VEHÍCULOS

La opción camión se espera liquidar a un valor de $ 2,8 millones en el año 6, es decir al término del horizonte
de evaluación de éste proyecto. Para el caso de la camioneta, se espera vender en $ 1,9 millones.
Considerados ambos como valor de mercado para vehículos de ese tipo, año y uso.
La empresa REFRIG LTDA. utiliza depreciación acelerada, para los vehículos de trabajo que compra. Se ha
estimado un valor de desecho de los activos en el año 6 de $ 2,2 millones para el camión y $ 1,6 millones
para la camioneta.
La empresa paga impuestos a la utilidades de un 10% anual.
La Gerencia General de REFRIG LTDA. necesita saber la siguiente información para tomar una decisión
respecto elegir en éste proyecto mutuamente excluyente:
1. Determinar cual es el mejor plan de financiamiento que paga menos intereses.
2. Detallar el financiamiento de las cuotas y determinar la amortización e intereses que deberá pagar, según la mejor
alternativa de compra.
3. Definir los flujos de caja, considerando los datos suministrados. Depreciar los activos debido a su uso. Calcular la
rentabilidad que ofrecen los proyectos.
4. Determinar las ganancias que aportan estos proyectos después de pagar su financiamiento. Descontar los flujos a
tasas de interés de las 2 alternativas de compra.
ALTERNATIVA CAMION
• La depreciación del camión
La depreciación del camión se obtiene a partir del precio de compra, valor de desecho y años de uso. Se
determina la depreciación anual para los 6 años y se aplica el método depreciación acelerado, según se
muestra en el cuadro 1.
Cuadro 1 ANALISIS DEPRECIACIÓN ACTIVO FIJO
VALOR DE COMPRA $ 4.545.000

VALOR DE DESECHO $ 2.200.000
PERIODO DE DEPRECIACIÓN 6 años
UNIDADES DE PRODUCCIÓN 0 unidaades/horas/kmt
UNIDADES DE PRODUC. TOTAL 0 en pesos $
Periodo Linea recta Acelerada Doble tasa Unidades de

años/meses Normal $ suma digito $ saldo dec $ producción $
1 390.833 670.000 0 0
2 390.833 558.333 0 0
3 390.833 446.667 0 0
4 390.833 335.000 0 0
5 390.833 223.333 0 0
6 390.833 111.667 0 0
DEPRECIACION TOTAL $ 2.345.000 2.345.000
• Tasa de interés a pagar

Al pagar los $ 4.545.000 en doce cuotas de $ 432.417, se deduce que el interés que paga ésta opción es del
2,1% mensual, según muestra el cuadro 2.
IN V E R S IÓ N IN IC IA L $ 4 .5 4 5 .0 0 0
TA S A D E D E S C U E N TO % 2 ,1 VAN $ -1
EN ER O 4 3 2 .4 1 7 4 2 3 .5 2 3 4 2 3 .5 2 3
F EB R ER O 4 3 2 .4 1 7 4 1 4 .8 1 2 8 3 8 .3 3 5
MA RZ O 4 3 2 .4 1 7 4 0 6 .2 8 0 1 .2 4 4 .6 1 5
A B R IL 4 3 2 .4 1 7 3 9 7 .9 2 4 1 .6 4 2 .5 3 9
MA Y O 4 3 2 .4 1 7 3 8 9 .7 3 9 2 .0 3 2 .2 7 8
J U N IO 4 3 2 .4 1 7 3 8 1 .7 2 3 2 .4 1 4 .0 0 1
J U L IO 4 3 2 .4 1 7 3 7 3 .8 7 2 2 .7 8 7 .8 7 3
A G O S TO 4 3 2 .4 1 7 3 6 6 .1 8 2 3 .1 5 4 .0 5 4
S EPT IEM B R E 4 3 2 .4 1 7 3 5 8 .6 5 0 3 .5 1 2 .7 0 5
O CTUB RE 4 3 2 .4 1 7 3 5 1 .2 7 3 3 .8 6 3 .9 7 8
N O V IEM B R E 4 3 2 .4 1 7 3 4 4 .0 4 8 4 .2 0 8 .0 2 7
D IC IEM B R E 4 3 2 .4 1 7 3 3 6 .9 7 2 4 .5 4 4 .9 9 9
VALO R PR ESEN T E $ 4 .5 4 4 .9 9 9
• El pago de las cuotas
Con la tasa de interés del 2,1% mensual que cobra ésta alternativa, se puede deducir la cuota a pagar
descompuesta en "interés" y "amortización", según el cuadro 3. Al cancelar la cuota equivalente a $ 432.417
significa que al término del mes 12, se pagará el capital equivalente a $ 4.545.000 y un interés de $ 644.006
durante todo el crédito.
En el cuadro 3 se puede notar que a la tasa mensual del 2,1%, le corresponde una tasa equivalente del 29%
anual, cifra que se utilizara más adelante para el análisis.
Cuadro 3 PAGO DE CUOTAS
PROYECTO Alternativa : CAMION CALCULO TASA PONDERADA
Capital Empresa $ 0 Tasa Empresa % 0,0

FINANCIAMIENTO AUTOMOVIL S.A. Num. CUOTAS 12

USO DE FONDOS Compra camión Period. GRACIA 0
TASA INTERES % 2,1 Tasa anual % 29
Tasa Mensual % 2,1
$ $ $ $ $ $
ENERO 0 4.545.000 95.445 336.972 432.417 4.208.028
FEBRERO 0 4.208.028 88.369 344.048 432.417 3.863.980
MARZO 0 3.863.980 81.144 351.273 432.417 3.512.706
ABRIL 0 3.512.706 73.767 358.650 432.417 3.154.056
MAYO 0 3.154.056 66.235 366.182 432.417 2.787.874
JUNIO 0 2.787.874 58.545 373.872 432.417 2.414.003
JULIO 0 2.414.003 50.694 381.723 432.417 2.032.280
AGOSTO 0 2.032.280 42.678 389.739 432.417 1.642.540
SEPTIEM 0 1.642.540 34.493 397.924 432.417 1.244.617
OCTUBRE 0 1.244.617 26.137 406.280 432.417 838.337
NOVIEMB 0 838.337 17.605 414.812 432.417 423.525
DICIEMBRE 0 423.525 8.894 423.523 432.417 0
TOTAL $ 0 644.006 4.545.000 5.189.004

FLUJO DE CAJA ANUAL
Con las expectativas de ventas, los costos de operación, la inversión inicial, los valores de
mercado y liquidaciones de la alternativa camión, se elabora el flujo de caja anual, según muestra
el cuadro 4.
CU AD R O 4 FLUJO CAJA P RO YE CT 0
Proy ercto A L TER N A TIVA : C A M IÓN m iles de $

Im puesto U tilidad % 10
Período Ev aluación 6 años
0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 To tal
Ventas netas 5.500 5.600 5.800 5.950 6.000 6.000 0 0 0 0 0 0 34,9

Otras Ventas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Valo r d esech o cam ió n 0 0 0 0 0 2.800 0 0 0 0 0 0 2,8
TOTA L IN GR ESOS $ 5.500 5.600 5.800 5.950 6.000 8.800 0 0 0 0 0 0 37,7
C osto de Venta 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 0 0 0 0 0 0 6,0

Gastos de operación 3.600 3.600 3.600 3.600 3.600 3.600 0 0 0 0 0 0 21,6
Gastos m ant. M ecanica 600 600 600 600 600 600 0 0 0 0 0 0 3,6
Gastos Adm inistración 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Gastos Financieros % 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Depreciación Act. F ijo 670 558 447 335 223 112 0 0 0 0 0 0 2,3
Valo r L ibro A ct. F ijo 0 0 0 0 0 2.200 0 0 0 0 0 0 2,2
TOTA L EGR ESOS $ 5.870 5.758 5.647 5.535 5.423 7.512 0 0 0 0 0 0 35,7
U tilidad Ante Im puestos -370 -158 153 415 577 1.288 0 0 0 0 0 0 1,9
Im puesto anual % 10 -37 -16 15 42 58 129 0 0 0 0 0 0 0
U TIL ID A D N ETA $ -333 -142 138 374 519 1.159 0 0 0 0 0 0 1,7
Depreciación Act. F ijo 670 558 447 335 223 112 0 0 0 0 0 0 2,3
Valo r L ibro A ct. F ijo 0 0 0 0 0 2.200 0 0 0 0 0 0 2,2
Am ortización deuda 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Aporte Prèstam o 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
In vers. C A M IÓN $ -4.545 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

In vers. A ct. N om in al 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
In vers. C ap ital Trab . 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
R ecupe. C apital T rab. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
F L U JO D E C A JA $ -4.545 337 416 585 709 742 3.471 0 0 0 0 0 0 6,3
• La rentabilidad del proyecto camión

A partir de los resultados del flujo de caja anterior y según el método de la Tasa Interna de
Retorno TIR, se obtiene la rentabilidad del uso del camión para los próximos 6 años, según el cuadro 5. La
rentabilidad alcanza el valor del 6,9% y corresponde éste valor cuando las utilidades o VAN disminuyen a $
13 mil aproximadamente.
TA S A D E D E S C U E N TO % 6 ,9 VAN $ 1 3 .0 2 0
P erío d o E valu ació n 6 años en p eso s $
1998 3 3 7 .0 0 0 3 1 5 .2 4 8 3 1 5 .2 4 8
1999 4 1 5 .8 0 0 3 6 3 .8 5 6 6 7 9 .1 0 4
2000 5 8 4 .7 0 0 4 7 8 .6 3 0 1 .1 5 7 .7 3 4
2001 7 0 8 .5 0 0 5 4 2 .5 3 7 1 .7 0 0 .2 7 0
2002 7 4 2 .3 0 0 5 3 1 .7 3 0 2 .2 3 2 .0 0 0
2003 3 .4 7 1 .2 0 0 2 .3 2 6 .0 2 0 4 .5 5 8 .0 2 0
2004 0 0 4 .5 5 8 .0 2 0
2005 0 0 4 .5 5 8 .0 2 0
2006 0 0 4 .5 5 8 .0 2 0
2007 0 0 4 .5 5 8 .0 2 0
2008 0 0 4 .5 5 8 .0 2 0
2009 0 0 4 .5 5 8 .0 2 0
VALO R PR ESEN T E $ 4 .5 5 8 .0 2 0
• Costo real de la alternativa camión

Para determinar el costo real que significa la compra del vehículo de trabajo, se debe aumentar la tasa de
descuento al 29% anual, cifra equivalente al costo de capital del crédito del 2,1% mensual (ver cuadro 3)
ofrecido por AUTOMOTRIZ S.A.
Al observar el cuadro 6, se comprueba que el valor real de costo de la inversión es de $ 2.544.628 y es
negativo, porque se trata de un costo o utilidad "negativa".
TA S A D E D E S C U E N TO % 2 9 ,0 VAN $ - 2 .5 4 4 .6 2 8
1998 3 3 7 .0 0 0 2 6 1 .2 4 0 2 6 1 .2 4 0
1999 4 1 5 .8 0 0 2 4 9 .8 6 5 5 1 1 .1 0 5
2000 5 8 4 .7 0 0 2 7 2 .3 7 3 7 8 3 .4 7 8
2001 7 0 8 .5 0 0 2 5 5 .8 4 7 1 .0 3 9 .3 2 5
2002 7 4 2 .3 0 0 2 0 7 .7 9 3 1 .2 4 7 .1 1 8
2003 3 .4 7 1 .2 0 0 7 5 3 .2 5 4 2 .0 0 0 .3 7 2
2004 0 0 2 .0 0 0 .3 7 2
2005 0 0 2 .0 0 0 .3 7 2
2006 0 0 2 .0 0 0 .3 7 2
2007 0 0 2 .0 0 0 .3 7 2
2008 0 0 2 .0 0 0 .3 7 2
2009 0 0 2 .0 0 0 .3 7 2
VALO R PR ESEN T E $ 2 .0 0 0 .3 7 2
REPRESENTACIONES GRÁFICAS
Del análisis presentado, se puede concluir en las siguientes representaciones gráficas:
• Perfil del proyecto camión

El perfil del proyecto mostrado en el cuadro 7, permite comentar 3 puntos de vital importancia: a) A la tasa
de costo anual del crédito del 29%, el costo real de la inversión será de $ 2.544.628 y negativo por ser un "
costo". b) El uso del camión tiene una rentabilidad máxima del 6,6% para todo el periodo y c) si la empresa
considera irrelevante el costo del capital invertido, entonces su decisión paga la inversión y reditúa las
ganancias equivalentes a $ 1,71 millones. ver coordenada y en la gráfica cuando la tasa de descuento es cero.
C u ad ro 7 P E R F IL D E L P R O YE C T O
C u ad ro 7 P E R F IL D E L P R O YE C T O
a l t e r n a t i v a : C a m ió n
a l t e r n a t iv a : C a m i ó n
2 .0 0 0
2 .0 0 0 1 .7 1 5
1 .7 1 5
VAN en miles de $
1 .0 0 0
VAN en miles de $
1 .0 0 0
13
0 13
0
0 6 ,9 29
-1 .0 0 0 0 6 ,9 29
-1 .0 0 0
-2 .0 0 0 -2 .5 4 5
-2 .0 0 0 -2 .5 4 5
-3 .0 0 0
-3 .0 0 0
T a s a D e s c u e n t o P r o y e c t o ( r e n t a b ilid a d ) %
T a s a D e s c u e n t o P r o y e c t o ( r e n t a b ilid a d ) %

Según el cuadro 8, se observan los resultados de los flujos de caja anuales y la inversión inicial para adquirir
el camión.
a lt e r n a t iv a : C A M IO N
3.471
4000
3000
2000
585 709 742
1000 337 416
0 0 0 0 0 0
0
-1000
-2000
-3000
-4000
-5000 -4 . 5 4 5
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Cuadro 8 m e s e s /a ñ o s
ALTERNATIVA CAMIONETA
• La depreciación de la camioneta
De una forma similar a la anterior, se obtiene la depreciación anual del activo derivado de su usó. En el
cuadro 9, se muestra la depreciación anual acelerada de la camioneta para los próximos 6 años.
Cuadro 9 ANALISIS DEPRECIACIÓN ACTIVO FIJO
VALOR DE COMPRA $ 3.900.000

VALOR DE DESECHO $ 1.600.000
PERIODO DE DEPRECIACIÓN 6 años
UNIDADES DE PRODUCCIÓN 0 unidaades/horas/kmt
UNIDADES DE PRODUC. TOTAL 0 en pesos $
Pe riodo Line a re cta Ace le rada Doble tas a Unidade s de

años /m e s e s Normal $ suma digito $ s aldo de c $ producción $
1 383.333 657.143 0 0
2 383.333 547.619 0 0
3 383.333 438.095 0 0
4 383.333 328.571 0 0
5 383.333 219.048 0 0
6 383.333 109.524 0 0
DEPRECIACION TOTAL $ 2.300.000 2.300.000
A modo de referencia e información adicional, la depreciación "acelerada", permite un mayor ahorro por
reducción de impuestos anuales que una depreciación en "línea recta" en los primeros años 1 a 3, para un
mismo tipo de activo.
• Tasa de interés a pagar

El crédito ofrecido por AUTOMOTRIZ S.A. corresponde a 10 cuotas mensuales de $ 429.642. Con el valor
precio contado de la camioneta, el número de cuotas y su valor, se procede a determinar el interés para está
alternativa, obteniéndose un interés del 1,8% mensual a través de método de la Tasa Interna de Retorno TIR,
según muestra el cuadro 10.
TA S A D E D E S C U E N TO % 1 ,8 VAN $ -6
EN ER O 4 2 9 .6 4 2 4 2 2 .0 4 5 4 2 2 .0 4 5
F EB R ER O 4 2 9 .6 4 2 4 1 4 .5 8 3 8 3 6 .6 2 8
MA RZ O 4 2 9 .6 4 2 4 0 7 .2 5 2 1 .2 4 3 .8 8 0
A B R IL 4 2 9 .6 4 2 4 0 0 .0 5 1 1 .6 4 3 .9 3 1
MA Y O 4 2 9 .6 4 2 3 9 2 .9 7 8 2 .0 3 6 .9 0 9
J U N IO 4 2 9 .6 4 2 3 8 6 .0 2 9 2 .4 2 2 .9 3 8
J U L IO 4 2 9 .6 4 2 3 7 9 .2 0 3 2 .8 0 2 .1 4 1
A G O S TO 4 2 9 .6 4 2 3 7 2 .4 9 8 3 .1 7 4 .6 4 0
S E P T IE M B R E 4 2 9 .6 4 2 3 6 5 .9 1 2 3 .5 4 0 .5 5 2
O CTUB RE 4 2 9 .6 4 2 3 5 9 .4 4 2 3 .8 9 9 .9 9 4
N O V IE M B R E 0 0 3 .8 9 9 .9 9 4
D IC IE M B R E 0 0 3 .8 9 9 .9 9 4
VALO R PR ESEN T E $ 3 .8 9 9 .9 9 4
Pago de las cuotas

A continuación, se procede a determinar el monto del interés y amortización que se deberá pagar en está
alternativa. La tasa de interés es conocida y equivale al 1,8% mensual, de forma tal, que es posible
descomponer la cuota en amortización e interés en el cuadro 11.
C uadro 11 P A G O D E C U O T A S
P R O Y E C TO A l te r n a t i v a C A M I O N E T A C A LC U LO TA SA PON D ER A D A
C a p i ta l E m p r e s a $ 0 Ta s a E m p r e s a % 0,0
C a p i ta l P r e s ta m o $ 3.900.000 Ta s a P r e s ta m o % 1,8
T o t a l C a p i ta l $ 3.900.000 Ta s a P o n d e r a d % 1,8
F IN A N C IA M IE N TO A U TO M O TR IZ S .A . N u m . C U O TA S 10
U SO D E FON D OS C o m p r a c a m i o n e ta P erio d . G R A C IA 0
M O N TO P R E S TA M O $ 3.900.000 C o n v e r s o r T a s a i n te r é s
TA S A IN TE R E S % 1,8 Ta s a a n u a l % 24
Ta s a M e n s u a l % 1,8
$ $ $ $ $ $
EN ER O 0 3.900.000 70.200 359.442 429.642 3.540.558
FEBR ER O 0 3.540.558 63.730 365.912 429.642 3.174.646
M AR ZO 0 3.174.646 57.144 372.498 429.642 2.802.148
A B R IL 0 2.802.148 50.439 379.203 429.642 2.422.944
M AYO 0 2.422.944 43.613 386.029 429.642 2.036.915
J U N IO 0 2.036.915 36.664 392.978 429.642 1.643.938
J U L IO 0 1.643.938 29.591 400.051 429.642 1.243.887
AGOSTO 0 1.243.887 22.390 407.252 429.642 836.635
S E P T IE M 0 836.635 15.059 414.583 429.642 422.052
OC TU BR E 0 422.052 7.597 422.045 429.642 0
N O V IE M B 0 0 0 0 0 0
D IC IE M B R E 0 0 0 0 0 0
TOTAL $ 0 396.427 3.900.000 4.296.420
El valor a pagar por concepto de intereses asciende a $ 396.427 y por amortización o capital $ 3,9 millones.
En el cuadro 11, también se muestra que a la tasa mensual del 1,8% le corresponde una tasa anual del 24%,
información que será utilizada más adelante.
• Flujo de Caja anual

De la misma forma anterior, pero con la información disponible y definida previamente para la opción de
compra camioneta, se elabora el flujo de caja anual a 6 años, mostrado en el cuadro 12.
CUADRO 12 F L U J O CAJ A P RO YE CT 0
Proy ercto ALTERNATIVA : CAMIONETA miles de $

Período Ev aluación 6 años
0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Total
Ventas netas 5.500 5.600 5.800 5.950 6.000 6.000 0 0 0 0 0 0 34,9

Otras Ventas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Valor desec. cam ioneta 0 0 0 0 0 1.900 0 0 0 0 0 0 1,9
TOTAL INGRESOS $ 5.500 5.600 5.800 5.950 6.000 7.900 0 0 0 0 0 0 36,8
Costo de Venta 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 0 0 0 0 0 0 6,0

Gastos de operación 2.700 2.700 2.700 2.700 2.700 2.700 0 0 0 0 0 0 16,2
Gastos mant. Mecanica 400 400 400 400 400 400 0 0 0 0 0 0 2,4
Gastos Administración 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Valor Libro Act. Fijo 0 0 0 0 0 1.600 0 0 0 0 0 0 1,6
TOTAL EGRESOS $ 4.757 4.648 4.538 4.429 4.319 5.810 0 0 0 0 0 0 28,5
Utilidad Ante Impuestos 743 952 1.262 1.521 1.681 2.090 0 0 0 0 0 0 8,2
Impuesto anual % 10 74 95 126 152 168 209 0 0 0 0 0 0 1
UTILIDAD NETA $ 669 857 1.136 1.369 1.513 1.881 0 0 0 0 0 0 7,4
Valor Libro Act. Fijo 0 0 0 0 0 1.600 0 0 0 0 0 0 1,6
Amortización deuda 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Aporte Préstamo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Invers. CAMIONETA $ -3.900 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

Invers. Act. Nom inal 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Invers. Capital Trab. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
FLUJO DE CAJA $ -3.900 1.326 1.405 1.574 1.698 1.732 3.591 0 0 0 0 0 0 11,3
• La rentabilidad del proyecto camioneta

Como los flujos de caja anuales son mayores que los obtenidos para la alternativa camión y debido
principalmente a que los costos de operación son menores, la rentabilidad generada por el uso de la camioneta
asciende a 34,8% durante toda la vida útil del proyecto. Esta rentabilidad se obtiene a través del método de la
Tasa Interna de Retorno TIR, mostrado en el cuadro 13.
TA S A D E D E S C U E N TO % 3 4 ,8 VAN $ 890
1998 1 .3 2 5 .7 1 4 9 8 3 .4 6 8 9 8 3 .4 6 8
1999 1 .4 0 4 .7 6 2 7 7 3 .0 7 7 1 .7 5 6 .5 4 5
2000 1 .5 7 3 .8 1 0 6 4 2 .5 1 4 2 .3 9 9 .0 5 9
2001 1 .6 9 7 .8 5 7 5 1 4 .2 1 1 2 .9 1 3 .2 7 0
2002 1 .7 3 1 .9 0 5 3 8 9 .1 1 2 3 .3 0 2 .3 8 2
2003 3 .5 9 0 .9 5 2 5 9 8 .5 0 8 3 .9 0 0 .8 9 0
2004 0 0 3 .9 0 0 .8 9 0
2005 0 0 3 .9 0 0 .8 9 0
2006 0 0 3 .9 0 0 .8 9 0
2007 0 0 3 .9 0 0 .8 9 0
2008 0 0 3 .9 0 0 .8 9 0
2009 0 0 3 .9 0 0 .8 9 0
VALO R PR ESEN T E $ 3 .9 0 0 .8 9 0
• El costo real de la alternativa camioneta

Para determinar el costo real de la inversión, se debe descontar los flujos anuales del proyecto a la tasa de
interés anual del 24% equivalente a la tasa mensual del 1,8% cobrada por el crédito AUTOMOTRIZ S.A. y
deducir la inversión inicial. Ver el cuadro 14.
El costo real de la camioneta asciende a $ 1.204.913 y es positivo, lo cual significa que paga la inversión y el
proyecto aporta utilidades adicionales. Este valor se obtiene mediante el método del Valor Actual Neto
VAN.
TA S A D E D E S C U E N TO % 2 4 ,0
1998 1 .3 2 5 .7 1 4 1 .0 6 9 .1 2 4 1 .0 6 9 .1 2 4
1999 1 .4 0 4 .7 6 2 9 1 3 .6 0 7 1 .9 8 2 .7 3 1
2000 1 .5 7 3 .8 1 0 8 2 5 .4 4 3 2 .8 0 8 .1 7 4
2001 1 .6 9 7 .8 5 7 7 1 8 .1 4 9 3 .5 2 6 .3 2 3
2002 1 .7 3 1 .9 0 5 5 9 0 .7 6 6 4 .1 1 7 .0 8 9
2003 3 .5 9 0 .9 5 2 9 8 7 .8 2 4 5 .1 0 4 .9 1 3
2004 0 0 5 .1 0 4 .9 1 3
2005 0 0 5 .1 0 4 .9 1 3
2006 0 0 5 .1 0 4 .9 1 3
2007 0 0 5 .1 0 4 .9 1 3
2008 0 0 5 .1 0 4 .9 1 3
2009 0 0 5 .1 0 4 .9 1 3
VALO R PR ESEN T E $ 5 .1 0 4 .9 1 3
V A L O R A C TU A L N E TO $ 1 .2 0 4 .9 1 3
REPRESENTACIONES GRÁFICAS
La situación planteada, se resume gráficamente de la siguiente forma:
• El perfil del proyecto camioneta

En la representación gráfica del cuadro 15, se destacan 3 puntos de vital importancia:
a ) La rentabilidad de la operación del vehículo alcanza al 34,8%
b ) A la tasa de costo de la inversión del 24% anual, el costo real es positivo y la iniciativa mas bien aporta
utilidades adicionales equivalentes al $ 1,2 millones después de recuperada la inversión inicial.
c ) Sí las políticas de la empresa consideran irrelevante el costo de capital para la inversión de la camioneta,
el tomar la decisión aportaría $ 7,4 millones de utilidad después de recuperada la inversión en la camioneta.
Esto ocurre a la tasa de descuento del 0%. Ver eje Y al 0% en la gráfica.
Cua dro 1 5 P E R F IL D E L P R O YE C T O
a lt e rn a t iv a : C a m io n e t a
a lt e rn a t iv a : C a m io n e t a
8 .0 0 0
8 .0 0 0 7 .4 2 5
7 .4 2 5
6 .0 0 0
6 .0 0 0
4 .0 0 0
4 .0 0 0
2 .0 0 0
2 .0 0 0 1 .2 0 5
1 .2 0 5
0 1
0 1
0 24 3 4 ,8
0 24 3 4 ,8
T a s a D e s c u e n to P r o ye c to ( R e n ta b ilid a d ) %
T a s a D e s c u e n to P r o ye c to ( R e n ta b ilid a d ) %

En el cuadro 16, se observa a fin de comparar con el caso anterior, los valores que resultan de la inversión y
los flujo de cajas anuales. Son resultados positivos, mucho más altos que los presentados por el flujo de caja
de la alternativa de compra anterior.
a lt e r n a t iv a : C A M IO N E T A
3.591
4000
3000
1.574 1 .6 9 8 1.732
2000 1 .3 2 6 1.405
1000 0 0 0 0 0 0
0
-1000
-2000
-3000
-4000
-3 . 9 0 0
-5000
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Cuadro 16
m e s e s /a ñ o s
Los resultados técnicos del proyecto mutuamente excluyente, se pueden resumir de la siguiente forma:
ALTERNATIVA : CAMION
• VALOR CONTADO : $ 4.545.0000
• CUOTAS : 12 de $ 432.417
• TASA ANUAL : 29%
• TASA INTERES (TIR) : 2,1%
• PAGO INTERESES : $ 644.006
• PAGO AMORTIZACION : $ 4.545.000
• RENTABILIDAD : 6,9%
• GANANCIA VAN : ( $ 2.544.628 ) al 29% anual
ALTERNATIVA: CAMIONETA
• VALOR CONTADO : $ 3.900.000
• CUOTAS : 10 CUOTAS de $ 429.642
• TASA INTERES ANUAL : 24%
• TASA INTERES (TIR) : 1,8%
• PAGO INTERESES : $ 396.427
• PAGO AMORTIZACIÒN : $ 3.900.000
• RENTABILIDAD (TIR) : 34,8%
• GANANCIA VAN : $ 1.204.913 al 24% anual
Se trata de una situación que presenta dos proyectos mutuamente excluyente, es decir, se debe decidir
por una de las dos alternativas evaluadas.
Según los resultados técnicos, se debe aceptar la alternativa camioneta como la más conveniente, porque
el Valor Actual Neto VAN es "mayor", lo cual significa que el costo total de la decisión elegida es "menor".
La tasa de interés cobrada por el crédito en cada una de las alternativas, no es determinante para la
decisión, porque las alternativas se están evaluando entorno a un proyecto. En éste, se consideran los
ingresos por ventas y los costos asociados de cada vehículo.
Según el resultado, se concluye que el proyecto camioneta tiene la mayor rentabilidad, equivalente al
34,8% debido principalmente porque sus costos operativos o la eficiencia de la camioneta es mejor, que el
camión.
Siempre se debe aceptar el proyecto o decisión que tenga el VAN mayor o dicho de otra forma, aquel
que sea "menos negativo" cuando la comparación es exclusivamente a nivel de costos.
FORMULAS UTILIZADAS
Las fórmulas que fueron utilizadas en el presente análisis, son las siguientes:
CODIGO DESCRIPCION
EC-15 DEPRECIACION ACELERADA
EC-09 TASA INTERNA RETORNO TIR
EC-06 VALOR CUOTA
EC-12 TASA ANUAL/MENSUAL
EC-16 VALOR LIBRO ACTIVO
EC-17 UTILIDAD/PERDIDA
EC-07 SALDO FINAL
EC-19 FLUJO DE CAJA
EC-18 IMPUESTO: PERDIDA/UTILIDAD
CONSULTAR EN : Parte V : " Fórmulas y Conceptos Básicos "

TEMA 7
ADQUISICION de una RED de

COMPUTACION
“ Las Empresas deben evaluar, adquirir y renovar constantemente sus recursos
tecnológicos y sistemas para brindar eficiencia y modernidad a sus clientes “
tema 7 Adquisición de Red Computación
TEMA 7
ADQUISICION de una RED de

COMPUTACION
INTRODUCCIÓN
Hoy en día la empresa moderna debe estar renovando constantemente su tecnología, de tal forma que permita
competir y participar eficientemente en el mercado. Sin lugar a duda, uno de los aspectos más relevantes son el
adecuado manejo de la información en términos de accesibilidad y rapidez para ser utilizado por el personal de la
empresa.
En la actualidad el uso generalizado de las redes de información y datos para las empresas, es prácticamente una
realidad. La empresa de hoy en general, tiene 2 alternativas a elegir cuando necesita adquirir un sistema
computacional: comprar un sistema nuevo o reemplazar el sistema ya existente, que por lo común adolece del
problema de lentitud y se encuentra tecnológicamente obsoleto.
El presente artículo, propone una metodología para evaluar proyectos informáticos mutuamente excluyentes y
analizar los costo reales que significa el decidir la compra de un sistema. Decidir por la mejor alternativa de
mercado y la forma de financiar la inversiòn de la manera más conveniente para la empresa.
La empresa ELECMETALIC LTDA. estudia la factibilidad de reemplazar su sistema mecanizado de manejo de
información en las áreas: comercial , administración, producción, bodegas y facturación clientes por un sistema
avanzado y con tecnología de punta, como son en la actualidad las redes de computación multiusuarios. Estas
permiten interactuar todos los ambientes de la empresa moderna, aumentar la eficiencia y evitar la sobreinversión
en activos fijos computacionales.
Las decisiones de ELECMETALIC LTDA. están orientadas a adquirir un tipo de equipamiento computacional que
tenga una prolongada vida útil, es decir, reducida obsolescencia tecnológica en el tiempo. Sin embargo, el factor
económico y la eficiencia del sistema será determinante para la decisión.
La empresa paga impuestos anuales a las utilidades equivalente al 10% y deprecia sus activos computacionales de
acuerdo al tipo de depreciación acelerada.
El valor libro de los activos computacionales, se estiman en un 30% del valor de compra al término del período de
evaluación.
Los ejecutivos de ELECMETALIC LTDA. han cotizado en varias empresas del rubro de la computación, que
venden e instalan sistemas modernos de procesamiento informáticos. Sin embargo, la decisión se resume a las
siguientes alternativas de compra:
OPCIÓN DE COMPRA 1
• La inversión en equipos
La empresa PROCESO LTDA. líder en computación integrada, ha presentado una cotización de acuerdo a los
requerimientos técnicos exigidos.
Esta empresa proveedora, sugiere inversiones en equipos computacionales equivalente a $ 22 millones. Las
inversiones en activos nominales como: software de aplicaciones, licencias, instalaciones eléctricas, capacitación
al personal, etc. se estiman en $ 3,8 millones. El total de inversiones iniciales asciende a $ 25,8 millones para
èsta propuesta.
• Los costos del sistema computacional

La vida útil del sistema, se estima en alrededor de 4 años, momento en el cual ELECMETALIC LTDA. tendría
que reemplazar el sistema por otro con tecnología vigente al momento actual y los nuevos requerimientos de la
empresa.
También se ha estimado un requerimiento de personal idóneo para explotar el sistema al máximo, con un costo
alrededor de $ 1,2 millones mensual. Considerando el gasto antes señalado y la mantención general del sistema, el
gasto de administración total asciende a $ 20,7 millones anuales y se prevé una expectativa de aumento anual del
7% para estos gastos durante los próximos 4 años.
• Financiamiento
PROCESO LTDA. ofrece un crédito para la compra, con una tasa de interés de un 1,5% mensual, tasa promedio
de mercado y acepta cualquier alternativa o forma de pago en cuotas que pueden ser sensible a las disponibilidades
de caja de la empresa cliente.(concepto moderno de venta).
El plazo máximo para cubrir el crédito, no debe ser mayor a 1 año.
La empresa proveedora informa, que estos equipos se pueden dar de baja en el mercado secundario, a un valor de
$ 7.5 millones en el año 4.
OPCIÓN DE COMPRA 2
La segunda cotización fue propuesta por la empresa REDDATA S.A. la cual ofrece una solución integral al
problema de ELECMETALIC LTDA satisfaciendo también los requerimientos técnicos y tecnológicos del
sistema. La opción propone un sistema computacional de avanzada tecnología, susceptible de modificar en base a
un upgrade, consistente en una renovación tecnológica a nivel de hardware y software en el transcurso de la vida
útil del sistema. Esta solución promete una vida útil y real de a lo menos 8 años.
• La inversión en equipos
La inversiòn en equipos computacionales asciende a $ 30 millones . El activo nominal correspondiente a software,
licencias, capacitaciones e instalaciones son sin cargo para el cliente. Está considerado la ejecución del upgrade a
los equipos y software para el año 4 y 6 correspondiente a un valor de $ 2 millón y $ 2,5 millón, respectivamente.
• Los costos del sistema computacional

Respecto de los gastos de administración general del sistema, se considera un valor equivalente a $ 15 millones
anuales con las mismas expectativas de aumento anual que en el caso anterior. Es decir, un 7% anual.
El valor estimado de reventa o liquidación del sistema en el año 8, se estima en $ 10 millones.
• El financiamiento
El financiamiento ofrecido por REDDATA LTDA. para la compra del sistema, tiene un costo del 1,7 % pagadero
en cuotas de monto variable que puede proponer la empresa cliente. El plazo máximo del crédito, es de un año.
La Gerencia General de ELECMETALIC LTDA. necesita saber la siguiente información, para decidir la
alternativa más conveniente a elegir en éste proyecto mutuamente excluyente:
1. Determinar la alternativa económica, más conveniente para ELECMETALIC LTDA.
2. Proponer un plan de pagos, de acuerdo a la mejor alternativa elegida.
3. ¿ Qué interés se paga por la mejor alternativa ?.
EVALUACIÓN ALTERNATIVA COMPUTACIONAL 1

• Inversión en equipos
La inversión inicial a llevarse a cabo en la implementación de ésta alternativa, es mostrada en el cuadro 1 y se
puede observar, el detalle de la inversión en activos fijos y activos nominales. La inversión total, alcanza a $ 25,8
millones.
Cuadro 1 INVERSION INICIAL
Valor Momento Inversión Inversión

Descripción Cant. Unitario Inversión en Marcha Inicial [Io]
$ años $ $
ACTIVOS FIJOS
SERVIDOR DE ARCHIVOS 2 1.450.000 0 0 2.900.000
SERVIDOR DE IM PRESORAS 1 600.000 0 0 600.000
SISTEM A ENLACE M ICROONDAS 1 1.500.000 0 0 1.500.000
ESTACIONES DE TRABAJO 20 770.000 0 0 15.400.000
EQUIPO RESPALDO UPS 1 270.000 0 0 270.000
EQUIPO CODECS VIDEOCONTROL 1 180.000 0 0 180.000
EQUIPO RESPALDO INFORM ACIÓN 1 250.000 0 0 250.000
EQUIPOS DE IM PRESIÓN 5 180.000 0 0 900.000
TOTAL ACTIVOS FIJOS $ 22.000.000
ACTIVOS NOMINAL
SOFTWARE DE APLICACIÓN 5 350.000 0 0 1.750.000
SOFTWARE DE RED 20 USUARIOS 1 810.000 0 0 810.000
INSTALACIÓN ELÉCTRICA 1 150.000 0 0 150.000
INSTALACIÓN Y FUNCIONAM IENTO 1 300.000 0 0 300.000
M ATERIALES/CABLES/TARJETAS 1 390.000 0 0 390.000
CAPACITACIÓN USUARIOS 20 20.000 0 0 400.000
TOTAL ACTIVOS NOMINAL $ 3.800.000
CAPITAL DE TRABAJO
TOTAL CAPITAL DE TRABAJO $ $ 0
TOTAL INVERSION INICIAL $ 0 $ 25.800.000

• El Personal operativo
Para la operación y administración de la red de computación ofrecida por PROCESO LTDA., es necesario incurrir
en gastos por recursos humanos, según se detalla en el cuadro 2. El gasto anual por éste concepto, asciende a $
14,4 millones.
Cuadro 2 BALANCE DEL PERSONAL
De s cr ipción Cos to unitario Cos to total

de l Pe rs onal Num . Cargos m eses m e ns ual anual
$ $
Supervisor red de computación 1 12 600.000 7.200.000

Digitador de Recepción 1 12 200.000 2.400.000
Digitador stock de repuestos 1 12 200.000 2.400.000
Digitador valorización OT 1 12 200.000 2.400.000
TOTAL $ 1.200.000 14.400.000
• El gasto de administración del sistema

El sistema computacional consumirá insumos, materiales, mantenciones preventivas y correctivas en el transcurso
de la vida útil, que sumado a los gastos de personal operativo, se estiman en $ 20,7 millones anuales detallado en
el cuadro 3. Se prevé un aumento de éste gasto a razón del 7% anual.
Cuadro 3 GASTO DE ADM INISTRACION
Período de evaluación 4 años en pesos $

ITEM GASTOS cant [m eses] P.Unit P.Total
BALANCE PERSONAL 14.400.000
Formularios continuos Orden de Trabajo 1 12 180.000 2.160.000
Formularios continuos Facturas 1 12 120.000 1.440.000
Formularios continuos Guia de Despacho 1 12 150.000 1.800.000
Catrigde de Impresoras 5 12 5.000 300.000
Mantención periodica de sistema computación 1 12 50.000 600.000
TOTALES $ 20.700.000
Periodos GASTO DE ADM INISTRACION ANUAL
años $
1998 22.149.000
1999 23.699.430
2000 25.358.390
2001 27.133.477
• La depreciación de los equipos computacionales
El efecto de la depreciación corresponde al desgaste de los activos fijos y en éste caso, también la "obsolescencia
tecnológica" que sufren los equipos a través de los años. La pérdida de su valor de mercado en el corto plazo.
Por ésta razón, la empresa ELECMETALIC LTDA, establece como política general en sus decisiones de éste tipo,
estimar un valor libro equivalente al 30% del valor de compra de los activos en el año 4 y depreciar los equipos
computacionales en forma "acelerada".
Cuad r o 4 CALENDARIO DE INV ERSIONES ACTIV OS FIJOS
De s cr ip ció n de l Activo 0 1998 1999 2000 2001
en miles de $
SERV IDOR DE ARCHIV OS c ompra 2.900
A F1 v enta 870
SERV IDOR DE IM PRESION c ompra 600

A F2 v enta 180
SIST EM A ENLACE M ICRO c ompra 1.500

A F3 v enta 450
EST ACIONES DE TRABAJO c ompra 15.400

A F4 v enta 4.620
EQUIPO DE RESPAL DO UPS c ompra 270

A F5 v enta 81
EQUIPO CODECS V IDEO c ompra 180

A F6 v enta 54
EQUIPO RESPAL DO INFOR c ompra 250

A F7 v enta 75
EQUIPOS IM PRESORAS c ompra 900

A F8 v enta 270
In ve r s ión Activos Fijo s $ 22.000 0 0 0 0
V alo r de s e cho Activos Fijo s $ 22.000 0 0 0 6.600
Esto significa que la inversión en activos equivalente a $ 22 millones, tendrá un valor en libros de $ 6,6 millones.
En el cuadro 4, se detalla el valor libro que tendrá cada equipo computacional en el año 4, por efecto de la
depreciación.
• Depreciación acelerada a los equipos

Según cuadro 5, se muestran los montos de depreciación acelerada anual de cada equipo en el transcurso de los 4
años. También se observa que la suma de la depreciación anual de cada equipo, representa la depreciación "total"
que sufrirá el sistema de computación cada año.
Por ejemplo, el activo AF1, se compró en $ 2,9 millones (ver cuadro 1) y se asigna un valor libro al año 4 de $
0,87 millones (ver cuadro 4), significa que a perdido valor, o se ha depreciado a los 4 años de uso en $ 2,03
millones, según cuadro 5.
Cuadro 5 DEPRECIACIONDEL ACTIVO FIJO
Descripcion del Activo fijo momento 1
AF1 SERVIDORDEARCHIVOS -------> ACELERADA

AF2 SERVIDORDEIMPRESORAS -------> ACELERADA
AF3 SISTEMA ENLACEMICROONDAS -------> ACELERADA
AF4 ESTACIONES DETRABAJO -------> ACELERADA
AF5 EQUIPORESPALDOUPS -------> ACELERADA
AF6 EQUIPOCODECS VIDEOCONTROL -------> ACELERADA
AF7 EQUIPORESPALDOINFORMACIÓN -------> ACELERADA
AF8 EQUIPOS DEIMPRESIÓN -------> ACELERADA
Deprec. Deprec. Deprec. Deprec. Deprec. Deprec. Deprec. Deprec. Depreciac.

AÑO AF1 AF2 AF3 AF4 AF5 AF6 AF7 AF8 Total
$ $ $ $ $ $ $ $ $
1998 812.000 168.000 420.000 4.312.000 75.600 50.400 70.000 252.000 6.160.000
1999 609.000 126.000 315.000 3.234.000 56.700 37.800 52.500 189.000 4.620.000
2000 406.000 84.000 210.000 2.156.000 37.800 25.200 35.000 126.000 3.080.000
2001 203.000 42.000 105.000 1.078.000 18.900 12.600 17.500 63.000 1.540.000
$ 2.030.000 420.000 1.050.000 10.780.000 189.000 126.000 175.000 630.000 15.400.000
Si el activo se llega a vender a un valor mayor, que el valor libro, existirá entonces una utilidad contable por su
venta. De la misma forma si, el valor de venta es menor que el valor libro, entonces existirá una perdida contable.
• Flujo de Caja Proyectado

Con la información disponible para ésta alternativa, se elabora el flujo de caja proyectado para 4 años, mostrado en
cuadro 6.
La única venta del proyecto, es la re-venta del sistema computacional en el año 4 por un valor previamente
estimado de $ 7,5 millones, por el cual se deberá pagar impuestos anuales, porque su venta representa una
utilidad a la empresa. Observe que el valor libro es sólo de $ 6.6 millones y se produce una utilidad equivalente a $
900.000 , por lo tanto se deberá pagar un impuestos equivalente a $ 90.000 estimado en el flujo de caja.
CUADRO 6 FLUJO CAJA PROYECT0
Proyercto SISTEMA COMPUTACIONAL miles de $

Período Evaluación 4 años
0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Total
Ventas netas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

Otras Ventas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Valor desecho SISTEMA 0 0 0 7.500 0 0 0 0 0 0 0 0 7,5
TOTAL INGRESOS $ 0 0 0 7.500 0 0 0 0 0 0 0 0 7,5
Costos fabricación 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

Costos ventas fijos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Costos Ventas variables 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Gastos Adm. SISTEMA 22.149 23.699 25.358 27.133 0 0 0 0 0 0 0 0 98,3
Depreciación Act. Fijo 6.160 4.620 3.080 1.540 0 0 0 0 0 0 0 0 15,4
Valor Libro Act. Fijo 0 0 0 6.600 0 0 0 0 0 0 0 0 6,6
TOTAL EGRESOS $ 28.309 28.319 28.438 35.273 0 0 0 0 0 0 0 0 120,3
Utilidad Ante Impuestos -28.309 -28.319 -28.438 -27.773 0 0 0 0 0 0 0 0 -112,8

Impuesto anual % 10 -2.831 -2.832 -2.844 -2.777 0 0 0 0 0 0 0 0 -11
UTILIDAD NETA $ -25.478 -25.487 -25.595 -24.996 0 0 0 0 0 0 0 0 -101,6
Depreciación Act. Fijo 6.160 4.620 3.080 1.540 0 0 0 0 0 0 0 0 15,4

Valor Libro Act. Fijo 0 0 0 6.600 0 0 0 0 0 0 0 0 6,6
Aporte Préstamo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Invers. SISTEMA $ -22.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

Invers. Act. Nominal -3.800 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
FLUJO DE CAJA $ - 25.800 -19.318 -20.867 -22.515 -16.856 0 0 0 0 0 0 0 0 -79,6
La inversión total para la adquisición del sistema computacional, representa $ 25,8 millones.
• El costo real de la alternativa
La empresa REDDATA LTDA según se definió al inicio, cobra un interés del 1,5% mensual por la adquisición de
los equipos. Esto significa, un costo del capital del 20% anual.
Para deducir el costo real de la alternativa, se actualizan los costos anuales a la tasa de interés del 20% anual y se
suma la inversión inicial, como se muestra en el cuadro 7.
C uadro 7 V A LO R A C T U A L N E T O (V A N )
1998 - 1 9 .3 1 8 .1 0 0 - 1 6 .0 9 8 .4 1 7 - 1 6 .0 9 8 .4 1 7
1999 - 2 0 .8 6 7 .4 8 7 - 1 4 .4 9 1 .3 1 0 - 3 0 .5 8 9 .7 2 7
2000 - 2 2 .5 1 4 .5 5 1 - 1 3 .0 2 9 .2 5 4 - 4 3 .6 1 8 .9 8 1
2001 - 1 6 .8 5 6 .1 3 0 - 8 .1 2 8 .9 2 1 - 5 1 .7 4 7 .9 0 2
2002 0 0 - 5 1 .7 4 7 .9 0 2
2003 0 0 - 5 1 .7 4 7 .9 0 2
2004 0 0 - 5 1 .7 4 7 .9 0 2
2005 0 0 - 5 1 .7 4 7 .9 0 2
2006 0 0 - 5 1 .7 4 7 .9 0 2
2007 0 0 - 5 1 .7 4 7 .9 0 2
2008 0 0 - 5 1 .7 4 7 .9 0 2
2009 0 0 - 5 1 .7 4 7 .9 0 2
VALO R PR ESEN T E $ - 5 1 .7 4 7 .9 0 2
V A L O R A C TU A L N E TO $ - 7 7 .5 4 7 .9 0 2
Así se obtiene el costo real de la alternativa 1, equivalente al $ 77,5 millones. Naturalmente, se deberá optar por
la alternativa que presente el menor costo.
( o mayor VAN).
• Representación Gráfica
El resumen en forma gráfica, se puede observar en el cuadro 8. En éste se puede ver, que el costo a la tasa anual
del 20%, representa $ 77,5 millones.
La línea gráfica (que en esencia es, parte de una parábola) se encuentra en la zona negativa, dado que se trata de
un " costo" (negativo). Los extremos representan tasas de interés o descuentos, infinitas -+ oo.
S is t e m a c o m p u t a c io n a l a 4 a ñ o s
S is t e m a c o m p u t a c io n a l a 4 a ñ o s
0
0
-2 0 .0 0 0 0 20 100
-2 0 .0 00 0 20 100
-4 0 .0 0 0
-4 0 .0 00
-6 0 .0 0 0
-6 0 .0 00 4
54 44
-8 0 .0 0 0 4.
-8 0 .0 00 -4 44.5
-
-1 0 0 .0 0 0
-1 0 0 .0 00 48
7 . 5 548
-1 2 0 .0 0 0 -7 77.
-1 2 0 .0 0 0 56 -
.3 56
05 . 3 T a s a D e s c u e n t o P r o y e c t o ( R e n t a b ilid a d ) %
- 1 105 T a s a D e s c u e n t o P r o y e c t o ( R e n t a b ilid a d ) %
-
• Plan de Financiamiento anual

La forma de pago de la inversión a la tasa de interés que cobra ésta opción, es presentada en el cuadro 9. El monto
a financiar es de $ 25,8 millones a una tasa de interés del 1,5% mensual.
Para éste caso, se partió del supuesto, que la empresa no tiene restricción de capital y por lo tanto las cuotas se
calcularon en montos " ascendentes ", de mayor a menor en 9 mensualidades. Esta forma tiene básicamente 2
ventajas:
A ) Se paga menos interés, al no utilizar el plazo máximo ofrecido por el vendedor.
B ) El mayor pago de los gastos financieros al inicio del proyecto, permite reducir el pago de impuestos anuales
de la empresa con mayor prontitud. (un peso $ presente, es más conveniente que un peso $ futuro).
Cuadro 9 FINANCIAMIENTO
PROYECTO Adquisición Red Computacional CALCULO TASA PONDERADA
Capital Empresa $ 0 Tasa Empresa % 0,0

FINANCIAMIENTO PROCESO S.A. Num. CUOTAS 9

USO DE FONDOS Compra Red Computacional Period. GRACIA 0
TASA INTERES % 1,5 Tasa anual % 20
Tasa Mensual % 1,5
$ $ $ $ $ $
ENERO 0 25.800.000 394.998 4.605.002 5.000.000 21.194.998
FEBRERO 0 21.194.998 324.495 4.175.505 4.500.000 17.019.493
MARZO 0 17.019.493 260.568 3.739.432 4.000.000 13.280.062
ABRIL 0 13.280.062 203.318 3.296.682 3.500.000 9.983.380
MAYO 0 9.983.380 152.846 2.847.154 3.000.000 7.136.225
JUNIO 0 7.136.225 109.256 2.390.744 2.500.000 4.745.481
JULIO 0 4.745.481 72.653 1.927.347 2.000.000 2.818.134
AGOSTO 0 2.818.134 43.146 1.456.854 1.500.000 1.361.280
SEPTIEM 0 1.361.280 20.841 1.361.280 1.382.121 0
OCTUBRE 0 0 0 0 0 0
NOVIEMB 0 0 0 0 0 0
DICIEMBRE 0 0 0 0 0 0
TOTAL $ 0 1.582.121 25.800.000 27.382.121

EVALUACIÓN ALTERNATIVA COMPUTACIONAL 2

Esta alternativa se evalúa con un procedimiento similar al analizado anteriormente, a diferencia que ahora, el
horizonte de evaluación será a 8 años.
• Inversión inicial y depreciación de equipos computacionales

La inversión inicial asciende a $ 30 millones para la adquisición de los equipos, según se puede ver en el cuadro
10. Se supone que los equipos cumplen la misma finalidad anterior y debido a su mayor costo ofrecen mayor
calidad, durabilidad, tecnología de punta y están habilitados para efectuar un upgrade en el año 4 y 6.
Cuadro 10 CALENDARIO DEINVERSIONES ACTIVOS FIJOS
Descripción del Activo 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
en miles de $
SERVIDORDEARCHIVOS compra 3.900
AF1 venta 1170
SERVIDORDEIMPRESION compra 1.600

AF2 venta 480
SISTEMA ENLACEMICRO compra 2.500

AF3 venta 750
ESTACIONES DETRABAJO compra 16.400

AF4 venta 4.920
EQUIPO DERESPALDO UPS compra 1.270

AF5 venta 381
EQUIPO CODECS VIDEO compra 1.800

AF6 venta 540
EQUIPO RESPALDO INFOR compra 950

AF7 venta 285
EQUIPOS IMPRESORAS compra 1.580

AF8 venta 474
Inversión Activos Fijos $ 30.000 0 0 0 0 0 0 0 0
Valor desecho Activos Fijos $ 30.000 0 0 0 0 0 0 0 9.000
La depreciación de los equipos se realiza a 8 años, utilizando depreciación

acelerada, por las razones explicadas anteriormente. El valor libro de los activos, se estableció a un 30% del valor
de compra.
• La depreciación de los equipos computacionales
En el cuadro 11, se muestran los montos por concepto del desgaste debido al usó, de los equipos computacionales
a través de los años 1 a 8. La depreciación anual de cada equipo, se suma para obtener la depreciación de todo el
sistema computacional en términos anuales.
Como ejemplo podemos ver que si la inversión en el año 0 es de $ 30 millones y según el cuadro 11, al año 8 se
tiene un "desgaste" del sistema computacional de $ 21 millones, significa que el valor libro de sistema es de $ 9
millones. Es decir el valor contable del activo.
Cuadro 11 DEPRECIACIONDEL ACTIVOFIJO
Descripcion del Activo fijo momento 1
AF1 SERVIDORDEARCHIVOS -------> ACELERADA

AF2 SERVIDORDEIMPRESORAS -------> ACELERADA
AF3 SISTEMAENLACEMICROONDAS -------> ACELERADA
AF4 ESTACIONESDETRABAJO -------> ACELERADA
AF5 EQUIPORESPALDOUPS -------> ACELERADA
AF6 EQUIPOCODECSVIDEOCONTROL -------> ACELERADA
AF7 EQUIPORESPALDOINFORMACIÓN -------> ACELERADA
AF8 EQUIPOSDEIMPRESIÓN -------> ACELERADA
Deprec. Deprec. Deprec. Deprec. Deprec. Deprec. Deprec. Deprec. Depreciac.

AÑO AF1 AF2 AF3 AF4 AF5 AF6 AF7 AF8 Total
$ $ $ $ $ $ $ $ $
1998 607.667 248.889 388.889 2.551.111 197.556 280.000 147.778 245.778 4.667.668
1999 530.833 217.778 340.278 2.232.222 172.861 245.000 129.306 215.056 4.083.334
2000 455.000 186.667 291.667 1.913.333 148.167 210.000 110.833 184.333 3.500.000
2001 379.167 155.556 243.056 1.594.444 123.472 175.000 92.361 153.611 2.916.667
2002 303.333 124.444 194.444 1.275.556 98.778 140.000 73.889 122.889 2.333.333
2003 227.500 93.333 145.833 956.667 74.083 105.000 55.417 92.167 1.750.000
2004 151.667 62.222 97.222 637.778 49.389 70.000 36.944 61.444 1.166.666
2005 75.833 31.111 48.611 318.889 24.694 35.000 18.472 30.722 583.332
$ 2.730.000 1.120.000 1.750.000 11.480.000 889.000 1.260.000 665.000 1.106.000 21.000.000
• Flujo de caja proyectado

Con la información anterior, se elabora el flujo de caja proyectado a 8 años para ésta alternativa de compra, según
cuadro 12. La inversión total asciende a $ 30 millones.
La venta del sistema computacional, se prevé para el año 8 en $ 10 millones a un mercado secundario de empresas
que usan tecnología de menor complejidad.
La actualización upgrade del sistema, se llevará a cabo el año 4, a un costo equivalente de $ 2 millones. En el año
4, se ejecutará el segundo upgrade por un costo de $ 2,5 millones. Lo anterior permitirá que el sistema opere con
tecnología actualizada en hardware y software hasta el año 8, momento de su reventa.
La reventa del sistema producirá una utilidad contable en el año 8 equivalente a $ 1 millón, porque a priori se
estimó un valor libro del activo por un equivalente a $ 9 millones.
La depreciación del sistema computacional, permitirá ahorros de impuestos anuales a la empresa, debido al
desgaste y la obsolescencia.
CUADRO 12 FLUJO CAJA PROYECT0
Proyercto SISTEMA COMPUTACIONAL CON UPGRADE miles de $

Período Evaluación 8 años
0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Total
Ventas netas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

Otras Ventas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Valor deseccho SISTEMA 0 0 0 0 0 0 0 10.000 0 0 0 0 10,0
TOTAL INGRESOS $ 0 0 0 0 0 0 0 10.000 0 0 0 0 10,0
UPGRADE DEL SISTEMA 0 0 0 2.000 0 2.500 0 0 0 0 0 0 4,5

Costos ventas fijos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Costos Ventas variables 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Gastos Adm. SISTEMA 15.000 16.050 17.173 18.375 19.662 21.038 22.510 24.086 0 0 0 0 153,9
Depreciación Act. Fijo 4.667 4.083 3.500 2.916 2.333 1.750 1.165 583 0 0 0 0 21,0
Valor Libro Act. Fijo 0 0 0 0 0 0 0 9.000 0 0 0 0 9,0
TOTAL EGRESOS $ 19.667 20.133 20.673 23.291 21.995 25.288 23.675 33.669 0 0 0 0 188,4
Utilidad Ante Impuestos -19.667 -20.133 -20.673 -23.291 -21.995 -25.288 -23.675 -23.669 0 0 0 0 -178,4
Impuesto anual % 10 -1.967 -2.013 -2.067 -2.329 -2.200 -2.529 -2.368 -2.367 0 0 0 0 -18
UTILIDAD NETA $ -17.700 -18.120 -18.606 -20.962 -19.796 -22.759 -21.308 -21.302 0 0 0 0 -160,6
Depreciación Act. Fijo 4.667 4.083 3.500 2.916 2.333 1.750 1.165 583 0 0 0 0 21,0
Valor Libro Act. Fijo 0 0 0 0 0 0 0 9.000 0 0 0 0 9,0
Aporte Préstamo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
Invers. SISTEMA $ -30.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

Invers. Act. Nominal 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0
FLUJO DE CAJA $ - 30.000 -13.033 -14.037 -15.106 -18.046 -17.463 -21.009 -20.143 -11.719 0 0 0 0 -130,6
Los flujo de caja son negativos, ya que se trata de un gasto o costo de

administración de un sistema computacional, que tiene por finalidad apoyar la gestión de la empresa y no espera,
genere utilidades.
• El costo real de la alternativa
Al descontar los flujos de caja resultante a la tasa de interés del 22% anual cobrada por REDDATA S.A., se
obtiene el costo real de alternativa equivalente a $ 86,8 millones, según el método del Valor Actual Neto VAN, en
cuadro 13.
1998 - 1 3 .0 3 3 .3 3 3 - 1 0 .6 8 3 .0 6 0 - 1 0 .6 8 3 .0 6 0
1999 - 1 4 .0 3 6 .7 0 0 - 9 .4 3 0 .7 3 1 - 2 0 .1 1 3 .7 9 1
2000 - 1 5 .1 0 5 .7 0 0 - 8 .3 1 8 .8 1 3 - 2 8 .4 3 2 .6 0 4
2001 - 1 8 .0 4 5 .9 0 0 - 8 .1 4 5 .9 0 3 - 3 6 .5 7 8 .5 0 7
2002 - 1 7 .4 6 2 .5 0 0 - 6 .4 6 1 .1 1 2 - 4 3 .0 3 9 .6 1 9
2003 - 2 1 .0 0 9 .2 0 0 - 6 .3 7 1 .6 3 0 - 4 9 .4 1 1 .2 4 9
2004 - 2 0 .1 4 2 .5 0 0 - 5 .0 0 7 .1 9 6 - 5 4 .4 1 8 .4 4 4
2005 - 1 1 .7 1 9 .1 0 0 - 2 .3 8 7 .8 9 7 - 5 6 .8 0 6 .3 4 1
2006 0 0 - 5 6 .8 0 6 .3 4 1
2007 0 0 - 5 6 .8 0 6 .3 4 1
2008 0 0 - 5 6 .8 0 6 .3 4 1
2009 0 0 - 5 6 .8 0 6 .3 4 1
VALO R PR ESEN T E $ - 5 6 .8 0 6 .6 4 1
IN V E R S IÓ N IN IC IA L $ - 3 0 .0 0 0 .0 0 0
V A L O R A C TU A L N E TO $ - 8 6 .8 0 6 .3 4 1
• Representación gráfica
La representación gráfica del cuadro 14, corresponde al perfil del proyecto y se demuestra que a la tasa de interés
del 22% anual, el costo total de la inversión inicial y la operación del sistema computacional es de $ 86,8 millones
aproximadamente.
S is t e m a c o m p u t a c io n a l U p g ra d e a 8 a ñ o s
S is t e m a c o m p u t a c io n a l U p g r a d e a 8 a ñ o s
0
0
0 22 100
-5 0 .0 0 0 0 22 100
-5 0 .0 0 0
19
-1 0 0 .0 0 0 4 .1 119
-1 0 0 .0 0 0 -4 44.
06 -
6 .8 806
-1 5 0 .0 0 0 -8 86.
-1 5 0 .0 0 0 -
- 2 0 0 . 0 0 0 55
- 2 0 0 . 0 0 0.5 55
60 .5
-1 160 T a s a D e s c u e n t o P r o y e c t o ( R e n t a b ilid a d ) %
- T a s a D e s c u e n t o P r o y e c t o ( R e n t a b ilid a d ) %

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Daniel Henríquez Santana Manual de Consulta Proyectos y Negocios

Programa de Ventas Anual

AGOSTO 500.000 FEBRERO 3.000.000

LOS COSTOS DE OPERACIÓN

CAPITAL PARA LA INVERSIÓN

LA DEPRECIACIÓN DE LOS ACTIVOS FIJOS

FLUJO DE CAJA PROYECTADO

Proy erc to PR OGR A M A D E VEN TA D E EQU IPOS m iles de $

C os to Bodega equipos 0 0 200 0 0 200 0 0 200 0 0 200 0,8

Deprec iac ión Ac t. F ijo 91 91 91 91 91 91 91 91 91 91 91 91 1,1

In ver s. A ct. F ijo $ -12.566 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

LAS GANANCIAS DEL PROGRAMA DE VENTAS

PERIODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL

Pe r io d o Flu jo C a ja Flu jo c aja Fa ct o r

A GOST O - 42 2.9 00 - 42 2.9 00 0 1

P E R I O D O D E R E C U P E R A C I Ó N D E L C A P ITA L ( M E S E S ) PRC 1 0,7

Cuadro 7 P ERFIL DEL P ROYECTO

• Gráfica de barras del flujo de caja

Proyeccion Flujo Caja Proyecto

Cuadro 9 PROGRAMA DE PAGOS

PROYECTO Programa de Ventas CALCULO TASA PONDERADA

Capital Empresa $ 5.516.000 Tasa Empresa % 0,71

FINANCIAMIENTO Empresa y Banco Mundial Num. CUOTAS 12

TOTAL $ 486.000 1.290.167 15.227.825 16.517.991

Proy erc to PR O GR A M A D E VEN TA D E EQU IPO S m iles de $

C os to Bodega equipos 0 0 200 0 0 200 0 0 200 0 0 200 0,8

Deprec iac ión Ac t. F ijo 91 91 91 91 91 91 91 91 91 91 91 94 1,1

In vers. A ct. F ijo $ -12.566 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

F L U JO D E C A JA $ - 14.366 0 0 19 19 19 17 16 14 11 8 5 2.563 2,7

Para llevar a cabo esta estrategia financiera, es necesario pedir un

• PAGO INTERESES CAPITAL : $ 1,29 millones

Finalmente, incorporamos el proyecto a la Cartera de Proyectos de la Empresa para su consideración en

CONSULTAR EN: Parte V : " Fórmulas y Conceptos Básicos "

NEGOCIOS o PROYECTOS en SOCIEDAD

NEGOCIOS o PROYECTOS en SOCIEDAD

• Aportes de los socios

REQUERIMIENTOS DE LOS SOCIOS

EL NEGOCIO A COMPARTIR EN SOCIEDAD

CU AD R O 1 FLUJO CAJA PROYECT0

Proy erc to N EG O C IO EN SO C IED A D m iles de $

Deprec iac ión Ac t. F ijo 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

In ver s. A ct. F ijo $ -18.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0

C uadro 2 TA SA INTER NA D E R ETOR NO (TIR )

IN VER SIÓN IN IC IA L $ 21.000.000

Pe r io d o Flu jo Caja V alo r Pr e s e n te V alo r Pr e s e n te

ENERO 1.700.000 1.445.578 1.445.578

VALOR PR ESEN T E $ 21.072.694

TASA DE INTERÉS PONDERADA

LAS GANANCIAS DEL NEGOCIO

RECUPERACIÓN DEL CAPITAL INVERTIDO

• Gráfica de barras del flujo de caja

PLAN DE PAGOS A LOS SOCIOS

C uadro 7 PR OGR A MA D E PA GOS

P R O Y E C TO N eg o cio en so cied ad C A L C U L O T A SA PON D ER A D A

TOTAL $ 0 9.303.184 22.785.000 32.088.184

• Participación de los socios

• Plan de pagos al socio A

C uadro 8 PROGRAMA DE PAGOS

C a p i tal E m p r es a $ 8. 4 0 0. 0 00 Tas a E m p r e s a % 7,5

• Plan de pagos al socio B

Cuadro 9 P R OGR A MA D E P A GOS

PROYECTO Negocio en sociedad CALCULO TASA PONDERADA

Capital Em presa $ 0 Tasa Em presa % 0,0