Universidad de Carabobo

Facultad de Ciencias Económicas y Sociales

Escuela de Administración Comercial y Contaduría Pública

Asignatura: Cálculo Financiero

Campus Bárbula

Prof.: María Pestana

Bachilleres:

García Andrea C.I:25.476.095

Rodríguez Yolimar C.I:25.863.366

Sección: 32

Bárbula, 10 de Junio del 2018

 Criterios de Valoración de Inversión

Concepto
Es una metodología que se basa en determinar la rentabilidad de una
inversión, el cual no se basa solamente en identificar, cuantificar, valorar sus
costos y beneficios, sino que se requiere también de criterios de evaluación, para
seleccionar las oportunidades de inversión más rentables y por tanto más
convenientes

En estos Criterios de Valoración de Inversión en base al desarrollo de un

proyectos ya sea a corto, mediano o largo plazo existen una serie de toma de
decisiones factibles de inversión. En términos cuantitativos de análisis se aplican
los siguientes métodos:

 Valor Actual Neto (VAN)

 Tasa Interna de Retorno (TIR)

¿Para qué sirven Criterios de Valoración de Inversiones?

El objetivo principal de los Criterios de Valoración de Inversión es saber la
fiabilidad de la inversión. Este método permite ordenar los proyectos de una
cartera de inversión, tomando en cuenta que estudia todos los objetivos
posibles de inversión y tiene en consideración la cronología de los distintos
flujos de caja y el valor del dinero mediante la actualización o el descuento,
además de que el método homogeniza las cantidades de dineros obtenidas en
distintos momentos.

Valor Actual Neto (VAN)

El Valor Actual Neto (VAN) es un criterio de inversión que consiste en actualizar
los cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuánto se va a ganar
o perder con esa inversión. También se conoce como Valor neto actual (VNA),
valor actualizado neto o valor presente neto (VPN).
Características
 Valor Actual Neto también conocido como Valor Presente Neto.
 Su objetivo es determinar si existirá ganancia o pérdida.
 Se utiliza para la valoración de distintas opciones de inversión.
 Este método analiza y evalúa proyectos de inversión a largo plazo.
 Reconoce el valor del dinero en el tiempo.
 Mide los beneficios netos futuros.
 Actualiza los costos y pagas de un proyecto o inversión.
 Expresa una medida de rentabilidad del proyecto en términos absolutos
netos, es decir, en unidades monetarias (bolívares, pesos, dólares).
 Depende de los flujos de entrada y salida de efectivo del proyecto y la tasa
y la tasa que se utilice para efectuar la actualización.
 Los criterios de evaluación de (VAN) son los siguientes:
- VAN > 0: El valor actualizado del cobro y pagos futuros de la inversión,
a la tasa de descuento elegida generará beneficios.
- VAN = 0: El proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas,
siendo su realización, en principio, indiferente.
- VAN <0: El proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá
ser rechazado

Ventajas

 Es un método fácil de calcular y a su vez proporciona útiles predicciones

sobre los efectos de los proyectos de inversión sobre el valor de la empresa
 Presenta la ventaja de tener en cuenta los diferentes vencimientos de los
flujos netos de caja.
 Admite introducir los cálculos de flujos de signos positivos y negativos.
 Considera el costo de oportunidad del capital de ó los inversionistas.
 Trabaja con tasas de corte definidas
 Supone la reinversión con tasas razonables.
Desventajas
 Una de sus desventajas más sobresaliente del (VAN) es que por lo general
muchas veces sus valores son mal interpretados.
 Presenta que su valor es rentable solo cuando el valor actual de flujo de
ingresos es mayor que el valor actual del flujo de costo.
 Requiere de una tasa de interés para realizar el cálculo.
 Asume una tasa de descuento única y uniforme para toda la vida del
proyecto.

Ejemplos:

1. Un proyecto de inversión exige un desembolso inicial de 10 millones de € y se

espera que va a generar beneficios entre el 1º y el 6º año. El tipo de descuento
que se aplica a proyectos de inversión con riesgos similares es del 10%. Calcular
el VAN:

AÑO DESEMBOLSO INGRESOS FLUJO DESCONTADO

0 -10.000 0 -10.000 -10.000

1 0 0,600 600* (1,1)^-1 0,545

2 0 1,000 1,000* (1,1)^-2 0,826

3 0 2,000 2,000* (1,1)^-3 1,502

4 0 4,000 4,000* (1,1)^-4 2,73

5 0 7,000 7,000* (1,1)^-5 4,346

6 0 3,000 3,000* (1,1)^-6 1,693

VAN 1,646

Resultado: El VAN es positivo (1,646 millones de pesetas), luego la inversión es

aceptable.
2. Nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 UM
y nos prometen que tras esa inversión obtendremos 1.000 UM el primer año,
2.000 UM el segundo año, 1.500 UM el tercer año y 3.000 UM el cuarto año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000, 1000, 2000, 2500, 3000.

Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año, ¿cuál será el

VAN de la inversión?

Para ello utilizamos la fórmula del VAN:

Resultado: El valor actual neto de la inversión en este momento es 1894,24 UM.

Como es positiva, conviene que realicemos la inversión.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece

una inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una
inversión para las cantidades que no se han retirado del proyecto.

Características
 Es aquella que hace que el Valor Presente Neto sea igual a cero.
 La regla de decisión consiste en aceptar proyectos cuya TIR sea mayor que
el costo de capital para activos del mismo nivel de riesgo: TIR > r
 La TIR sólo tiene sentido cuando se está evaluando un proyecto puro, sin
financiamiento.
 Este criterio busca una tasa que sirve para medir los méritos del proyecto.
 La tasa Interna de Retorno es aquella tasa de descuento que iguala el valor
presente de los flujos de efectivo con la inversión del proyecto, es la tasa
que hace cero el VAN.
 En este análisis la Tasa Interna de Retorno siempre se compara con la tasa
de descuento:
 - Si TIR = Td No hay atractivo.
- Si TIR > Td Existe un superávit.
- Si TIR < Td El proyecto se rechaza.

Ventajas
 Brinda un coeficiente de rentabilidad comprensible y fácilmente comparable.
 Puede calcularse utilizando únicamente los datos correspondientes al
proyecto.
 Considera el valor del dinero en el tiempo.
 No requiere información sobre el costo de oportunidad del capital,
coeficiente que es de suma importancia en el cálculo VAN.

Desventajas
 Por si solo no facilita la toma de decisiones porque demanda a un punto de
referencia (Costo de oportunidad del Capital).
 Es de uso limitado ya que nos dice si un proyecto es mejor que la
rentabilidad relativa.
 No es apropiada para proyectos mutuamente excluyentes si estos tienen
distinta escala o duración, diferente distribución de beneficios.
 Un mismo proyecto tiene puede tener diferentes TIR (ingresos-egresos)
porque tiene diversas soluciones a la evaluación VAN= 0

Ejemplos:
1. Existe un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 UM y
nos prometen que tras esa inversión recibiremos 2.000 UM el primer año y
4.000 UM el segundo año. Por lo que los flujos de caja serían -
5000/2000/4000 Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a
cero (igualando el total de los flujos de caja a cero):
 Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso
tenemos una ecuación de segundo grado: -5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000
= 0. Esta ecuación la podemos resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es
decir una rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%.

2. En una inversión productiva se requiere un desembolso, visualicemos

entonces dos proyectos de inversión A y B con los siguientes flujos de
efectivo:

A) -2000 / 1000 / 1000 / 1000 / 1.000

B) -2000 / 3000 / 200 / 200 / 200

Calculemos el TIR de ambos:

TIR (A)

0= -2000 + 1000 + 1000 + 1000 + 1000 TIR (A) = 34,90%

(1+ r) (1+ r)^2 (1+ r) ^3 (1+ r) ^4

TIR (B)

0= -2000 + 3000 + 200 + 200 + 200 TIR (B) = 64,30%

(1+ r) (1+ r)^2 (1+ r) ^3 (1+ r) ^4

Como vimos en los apartados a y b, en función del flujo de efectivo será

recomendable elegir el proyecto (B) ya que su tasa interna de retorno será más de
mayor rentabilidad.

Toma de decisión de aceptación y rechazo de proyectos

Existen una serie de criterios que sería importante tomarlos en cuenta a la hora de
la toma de decisiones, las cuales permiten llegar al fin con más facilidad y con un
margen de éxito mayor:

1. Si la TIR es mayor a la tasa de corte, aceptar el proyecto. En este caso, la tasa

de rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad
exigida a la inversión.
2. Si la TIR es menor a la tasa de corte, rechazar el proyecto. No se alcanza la
rentabilidad mínima que le pedimos a la inversión.

3. Si la TIR es igual a tasa de corte, aceptar el proyecto.

En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si mejora la posición

competitiva de la empresa y no hay alternativas más favorables.

Cuadro comparativo entre Valor Actual Neto (VAN) y Tasa Interna

de Retorno (TIR)

Valor Actual Neto Tasa Interna de Retorno

Realiza los estudios de inversión en
base a términos netos, o lo que es lo
mismo, en unidades monetarias y por
tanto inscritas a las lógicas de un
momento puntual.
El Valor Actual Neto mide ganancias
brutas de la inversión.
Forma criterios para determinar la
alterativa óptima de inversión.
Considera los distintos vencimientos
de los flujos de caja, dando
preferencia a los más próximos y
reduciendo así el riesgo.
El TIR realiza los estudios sobre una
inversión tomando en cuenta las
medidas relativas de esa misma
rentabilidad, es decir, un tanto por
ciento de la misma.
La Tasa Interna de Retorno determina
la rentabilidad de la inversión.
Su cálculo es estrecho cuando está
ligado al VAN
No considera que los flujos de caja se
reinviertan periódicamente a la tasa de
descuento, sino a un tanto de
rendimiento, sobrestimando la
capacidad de inversión del proyecto.

El cálculo del VAN se puede realizar El problema de su cálculo se proyecta

en distintas inversiones, por lo que
se conocerá con cuál de ellas se va a
obtener una mayor ganancia o un
mayor beneficio ya sea a mediano o
largo plazo.
en el número de periodos dará el
orden de la ecuación a resolver. Para
resolver este problema se puede
acudir a diversas aproximaciones,
utilizar una calculadora financiera o un
programa informático.

Todos los flujos de caja actualizados, La TIR, corresponde a aquella tasa

se convierten en una cantidad anual descuento que hace que el VAN del
equivalente uniforme. proyecto sea exactamente igual a
cero.
 Conclusión
Dentro del análisis expuesto anteriormente se puede deducir la importancia de los
Criterios de Valoración de Inversión ya que a pesar de que se deben tomar en
cuenta otros aspectos en el ámbito de la inversión, esta herramienta es
sumamente valiosa, pues, permite identificar aquellas inversiones sobresalientes y
las cuales podrían tener buenos frutos en el futuro.

Asimismo se pudo dar a conocer que este método va de la mano con dos
principios (Valor actual Neto y la Tasa Interna de retorno) que conducen a obtener
resultados más verídicos y fiables en un análisis de flujos, lo cual a través de una
formula se obtendrán resultados que permitirán elegir el más adecuado
dependiendo del caso específico. Todo esto antes determinando cuáles serían los
inconvenientes al usar dichos criterios.

Es así como se puede concluir la efectividad al usar estos métodos, que por
consiguiente pueden brindar provecho tanto en el entorno profesional como en el
crecimiento personal de cualquier individuo, pues, tener conocimiento acerca de
cómo se evalúan los proyectos de inversión influirá con gran peso en la toma de
decisiones ya que se tendrá una clara visión de cómo determinar si tiene
rentabilidad invertir en un proyecto o no.
 Bibliografía

 https://retos-directivos.eae.es/principales-diferencias-entre-el-van-y-el-tir/
 https://www.scribd.com/document/317577863/Diferencias-Entre-El-Van-y-
El-Tir
 https://prezi.com/qgtqdwu5khnu/criterios-para-la-evaluacion-de-inversiones/
 https://www.slideshare.net/CarlosJavierMorenoOs/evaluacin-econmica-
72035377
 https://prezi.com/qgtqdwu5khnu/criterios-para-la-evaluacion-de
inversiones/?webgl=0
 http://slideplayer.es/slide/2856598/
 http://www.monografias.com/trabajos97/valor-actual-neto/valor-actual-
neto.shtml
 http://economipedia.com/definiciones/valor-actual-neto.html
 http://davidespinosa.es/gestionfinanciera/UNIDAD%208.%20AN%C1LISIS
%20Y%20EVALUACI%D3N%20DE%20INVERSIONES.pdf
 http://www.ciget.pinar.cu/Revista/No.20101/Articulos/Evaluacion_Economic
a_Financiera.pdf
 http://www.monografias.com/trabajos97/indicadores-
economicosanalisisproyectos/indicadores-economicos-analisis-
proyectos.shtml