INTRODUCCIÓN

En el presente trabajo se da a conocer el origen de la bolsa de valores de lima, las funciones que
esta realiza y las actividades que esta ha ido desarrollando por algunos años en el sector de la
minería.

La bolsa de valores ha desarrollado un papel muy importante en el ámbito económico nacional

al facilitar la desintermediación financiera, al permitir acercamiento directo entre empresas e
inversionistas a través de las negociaciones de valores como acciones, valores de deuda,
certificados de inversión y otros instrumentos, que permiten canalizar el excedente de recursos
hasta las necesidades de financiamiento de las empresas a un menor costo para que los
inversionistas reciban a cambio más rentabilidad por su dinero.

La bolsa de valores es una organización privada que brinda las facilidades necesarias para que
sus miembros atendiendo los mandatos de sus clientes introduzcan órdenes y realicen
negociaciones de venta y compra de valores tales como: acciones de sociedades o compañías
anónimas, bonos públicos y privados, certificados, títulos de participación y una amplia variedad
de instrumentos de inversión.

Por lo tanto, en el siguiente trabajo es una recopilación de los hechos más importantes que
competen al sector minero, donde nos brindara un marco teórico conceptual para incluirnos en
esta interesante área que comprende el salir de nuestras fronteras para fomentar las
negociaciones de valor realizando las diferentes actividades que competen dentro de ella.
 Reseña Histórica

La Bolsa de Valores de Lima tiene antecedentes en el Tribunal del Consulado que fue en el siglo
XIX el más alto tribunal de comercio y tuvo un papel decisivo en el nacimiento de la Bolsa de
Comercio de la Capital.

En 1857 luego de las medidas liberales impulsadas por el presidente del Perú Mariscal Don
Ramón Castilla se plasmaron tres decretos leyes en los años 1840, 1846 y 1857 que hicieron
posible el nacimiento de la Bolsa de Comercio de Lima el 31 de diciembre de 1860, la cual inició
sus actividades el 7 de enero de 1861 en un local de la calle Melchor malo N.º 65.

En Lima, la multiplicación de las transacciones y la estrecha relación con importantes plazas

europeas hicieron necesario encontrar un punto fijo, a una hora precisa, para la realización de
las operaciones.

Desde sus orígenes la Bolsa tuvo como uno de sus principales gestores al Estado Peruano, al lado
de los comerciantes más representativos de la época.

Si bien en las tres décadas iniciales la Bolsa no llegó a negociar acciones de ningún tipo, a través
de la Comisión de Cotización logró registrar las cotizaciones nominales de las principales plazas
comerciales. Durante estos primeros tiempos la crisis inflacionaria, que el Perú soportó entre
los años 1872 y 1880, contribuyó al opacamiento del mercado.

La Bolsa resurgió vigorosamente impulsada por el presidente Nicolás de Piérola con el nombre
de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Se aprobó el reglamento que creaba la Cámara Sindical
compuesta por tres comerciantes y tres Agentes de Cambio.

Fue en 1898 que se editó el primer número del Boletín de la Bolsa Comercial de Lima, el mismo
que se publica hasta nuestros días. En 1901 se elaboró la primera Memoria de la Bolsa Comercial
de Lima, documento que la Cámara Sindical presentara ininterrumpidamente a la Junta de
Socios en lo sucesivo.

En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron acciones, bonos y cédulas, destacando

las de Bancos y Aseguradoras y la deuda peruana. La cotización de valores fue la actividad
primordial tanto por parte de la Cámara Sindical como de la Comisión del Interior.

La incertidumbre y enorme fluctuación de los valores entre 1929 y 1932 así como los cambios
durante y después de la Segunda Guerra Mundial; indujeron a nuevos cambios institucionales.
Las reformas iniciadas en 1945 desembocaron en la creación de la nueva Bolsa de Comercio de
Lima en 1951. En el primer centenario una de sus grandes inquietudes fue educar para negociar
en Rueda de Bolsa y la creación de un verdadero mercado de valores. En 1971, las condiciones
estaban maduras para la fundación de la actual Bolsa de Valores de Lima.

Finalmente, cabe señalar que a lo largo del siglo XX se han dado saltos importantes hasta llegar
al actual sistema electrónico de negociación y al moderno CAVALI, entre otros servicios de
información; asimismo, mediante Asamblea General Extraordinaria de Asociados, de 19 de
noviembre de 2002, se acordó la transformación de la Bolsa de Valores de Lima a sociedad
anónima, a partir del 01 de enero de 2003.
Funciones y Estructura

Según su estatuto la Bolsa de Valores de Lima tiene, entre otros, las siguientes funciones:

1. Proporcionar a los participantes del mercado los locales, sistemas y mecanismos que les
permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de información transparente de las
propuestas de compra y venta de los valores, la imparcial ejecución de las órdenes
respectivas y la liquidación eficiente de sus operaciones.
2. Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los
servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado.
3. Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias, valores para su
negociación en Bolsa, y registrarlos.
4. Ofrecer información al público sobre los Agentes de Intermediación y las operaciones
bursátiles.
5. Divulgar y mantener a disposición del público información sobre la cotización de los
valores, así como de la marcha económica y los eventos trascendentes de los emisores.

Sectores:

 Administradoras de Fondos de Pensiones

 Agrario
 Bancos y Financieras
 Diversas
 Fondos de Inversión
 Industriales
 Mineras
 Seguros
 Servicios Públicos

Empresas del sector Minero:

 Alturas minerals corp.

 Bear creek Mining corporation
 Candente copper corp.
 Castrovirreyna compañía minera s.a. - en liquidación
 Compañía de minas buenaventura s.a.a.
 Compañía minera Atacocha s.a.a.
 Compañía minera Milpo s.a.a.
 Compañía minera poderosa s.a.
 Compañía minera san Ignacio de Morococha s.a.a.
 Compañía minera santa luisa s.a.
 Duran Ventures inc.
 Fosfatos del pacífico s.a. - fospac s.a.
 Karmin exploration inc.
 Minera andina de exploraciones s.a.a.
 Minera irl limited
 Minsur s.a.
 Panoro minerals Ltd.
 Perubar s.a.
 Ppx Mining corp.
  Red Eagle Mining corporation
 Régulus resources inc.
 Shougang hierro Perú s.a.a.
 Sierra metals inc.
 Sociedad minera cerro verde s.a.a.
 Sociedad minera corona s.a.
 Sociedad minera el brocal s.a.a.
 Southern copper corporation
 Southern Perú copper corporation - sucursal del Perú
 Tinka resources limited
 Trevali Mining corporation
 Volcán compañía minera s.a.a.

Sector minero

En el Perú, el sector minero es uno de los sectores más relevantes. Tiene un impacto directo en
las exportaciones del país, inversión, PBI y en la generación del empleo. Durante el año 2017,
14% del PBI fue explicado por la minería y, en cuanto a las exportaciones, el 60% del valor de
estas han sido explicados por el sector minero.

El Perú es un país muy competitivo en la actividad minera global, muestra de ello son las reservas
de minerales que poseemos. Ocupamos el primer lugar a nivel mundial en cuanto a reservas de
onzas de plata. En cuanto al cobre, el tercer puesto a nivel mundial. En cuanto a zinc, el tercer
lugar a nivel mundial. Y, en cuanto a oro, el sexto lugar a nivel mundial.

Por otro lado, la competitividad del sector podría mejorar en la medida de que se materialicen
algunas iniciativas en las que trabaja el Gobierno, entre estas últimas la simplificación de los
trámites y procesos (ventanilla única), estrategias diferenciadas por proyectos, actualización de
la normatividad (nuevo reglamento ambiental para las exploraciones), y propiciar mejores
condiciones para el entorno social (Fondo de Adelanto Social).
 Producción de metales

Cobre:

La publicación “Mineral Commodity Summaries 2018” resalta que, de los 19,7 millones de
toneladas métricas (TMF) de cobre producidas a nivel mundial durante el 2017, el 12% proviene
del Perú, lo que le permitió ubicarse como el segundo productor mundial del metal rojo con una
producción de 2,390 TMF, luego de Chile con 5,330 TMF, aunque ambos tuvieron una variación
anual de 1.70% y una disminución de 3.96% en el caso de Perú y Chile con una caída en el 2017.
Perú tuvo un crecimiento 40.5% respecto al 2015. La producción global tuvo una caída de 2.16%
respecto al 2016. Los países que han tenido una fuerte caída en producción de cobre del 2016
al 2017 son Estados Unidos con 11.19%, Indonesia, 10.59% y Canadá 12.43%.

Con estas perspectivas en las principales productoras de cobre del Perú, se estimaba que la
producción total se mantendría relativamente estable en el 2018. Donde la producción de Cerro
Verde estaría más cerca de la parte inferior del rango, tal como sucedió el año anterior.
Plata:
En 2017, el consumo mundial de plata disminuyó en un 2.5% con respecto al del 2016. Una
significativa disminución en el consumo de plata para monedas y barras, que se proyecta que
caiga a un mínimo de 10 años después de un récord de ventas en 2015. Esto fue compensado
por un mayor consumo en la fabricación industrial, fabricación de joyas y cubiertos. El consumo
de plata para usos industriales se ha dirigido esencialmente para soldadura fuerte y aleaciones,
electrónica, óxido de etileno y energía solar. La producción mundial de las minas de plata
disminuyó en 20.2 millones de onzas (2017) como resultado de la disminución de la producción
de minas en Argentina, Australia (15.5%), Bolivia (11.1%), Chile (20.0%), y los Estados Unidos
(11.3%) ¸ Perú fue la excepción ya que tuvo un crecimiento (3.0%).

Los principales productores locales son: Buenaventura (Fam. Benavides): 15.5% de la producción
nacional, Antamina: 14.9%, Minera Ares: 10.0%, Volcán: 8.2% y Milpo: 5.3% acumulando los
antes indicados el 53.9% de la producción nacional al 2016, de la misma manera la producción
de plata experimentó también un crecimiento del 2.1% dado el aumento de la producción de
Buenaventura, Antamina S.A. y Ares al 2017.
Zinc:
La producción mundial de las minas de zinc en 2017 se estimó en 13,2 millones de toneladas, un
5% más que el 2016. La producción de minas de zinc en la India aumentó significativamente
(90.62%) debido al inicio de producción de la mina subterránea Rampura Agucha. Otros
incrementos en la producción de zinc son los de la Mina Bisha en Eritrea y en Perú por la mina
Antamina (5.26%). En 2017, el déficit del mercado de zinc se elevó en comparación al 2016, con
un consumo superior a la producción. De acuerdo con el International Lead and Zinc Study
Group, la producción del zinc refinado global en 2017 se estimó en 13.53 millones de toneladas,
y el consumo de metales se estimó en 13.93 millones toneladas, lo que resultó en un déficit de
producción.

Los principales productores locales son: Antamina: 19.6% de la producción nacional, Milpo:
18.4%, Volcán: 12.6%, Chungar: 5.0%, El Brocal 4.4%, concentrando los antes indicados el 60%
de la producción nacional de zinc en el 2016. De igual manera la producción de zinc se expandió
en 3.8% gracias al crecimiento de la producción de Antamina al 2017
 COMPAÑÍA MINERA MILPO S.A.A.

Es una empresa minera peruana de escala regional dedicada a la exploración, extracción,

procesamiento y comercialización de concentrados de zinc, cobre y plomo con contenidos de
plata y oro. Desde el 2010, forma parte de Votorantim Metais Holding (VMH), la empresa del
segmento de metales y minería de Votorantim S.A., ahora Nexa Resources S.A. (Nexa
Resources), una compañía global de minería y metalurgía que se encuentra entre los cincos
mayores productores de zinc del mundo.

La marca Nexa es la unión de estas dos empresas líderes del sector minería en América Latina –
VMH en Brasil y Milpo en Perú, posicionándose como una minera global, que aplica su
inteligencia empresarial y experiencia para alcanzar estándares internacionales cada vez más
estrictos. Nexa simboliza, además, un proceso de expansión e integración, conservando el
legado de cada una.

Su objeto social es llevar a cabo todas las actividades que comprenden la industria minera,
particularmente la exploración y explotación de yacimientos mineros y el beneficio de estos
últimos; así como el tratamiento, comercialización, fundición, refinación y todas las demás
actividades conexas. Podrá también llevar a cabo actividades de generación, transmisión y/o
comercialización de energía eléctrica conforme a las normas legales vigentes en esta materia.
Asimismo, constituye objeto de la sociedad la inversión en valores de empresas de diversa
índole, entre los que destacan las industriales, mineras, comerciales y de servicios técnicos o
turísticos, nacionales o multinacionales. El Grupo Milpo tiene 03 Unidades Mineras (UM)
operativas:

 UM El Porvenir (Pasco).

 UM Atacocha (Pasco).

 UM Cerro Lindo (Ica).

Milpo cuenta con 6 proyectos en diferentes etapas de madurez:

 Proyecto Pukaqaqa (Huancavelica).

 Proyecto Hilarión (Ancash).
 Proyecto Magistral (Ancash).
 Proyecto Aripuaña (Mato Grosso - Brasil)
 Proyecto Bongará (Amazonas)
 Proyecto Shalipayco (Junín)
 Analisis de la empresa Milpo:

Accionariado:

La Compañía Votorantim Metais – Cajamarquilla S.A. (Perú) ingresó al accionariado de la

empresa en noviembre de 2005 y posteriormente ha incrementado su participación a través de
la compra de acciones hasta un 80.1% al cierre del 2017. Como consecuencia, la estructura
accionarial es como sigue:

Composición Accionaria:

La Empresa registra acciones de inversión por 21’415,462 con un valor nominal de S/1.00 por
acción, de las cuales 14’353,549 se encontraban en circulación a diciembre 2017. Asimismo,
estas mostraron una tendencia positiva al igual que las acciones comunes, al incrementar su
valor promedio anual en 12.1% durante el periodo de estudio, y cerrando diciembre con un
precio de S/ 3.13 (dic-16: S/ 2.58). En cuanto al YTD, este fue positivo y se ubicó en 115.0% (dic-
16: 21.3%). Finalmente, la frecuencia de negociación anual mejoró al pasar de 32.3% a 35.0%,
manteniendo un nivel de trading moderado.

Dividendos entregados
El 31 de marzo de 2016, la JGA aprobó una nueva política de dividendos, la misma que consiste
en distribuir el 100% de las utilidades de libre disposición generadas en cada ejercicio anual. La
conveniencia de la distribución y el monto a distribuir serán definidos por el Directorio en cada
oportunidad, en base a la disponibilidad de fondos, al equilibrio financiero de la compañía y al
plan de crecimiento de esta. Asimismo, se precisó que la distribución de dividendos ocurrirá una
vez al año luego de emitidos los EE.FF. auditados.

Sin embargo, el Directorio tiene la facultad de acordar la distribución de dividendos a cuenta, en

las oportunidades que considere apropiadas, de conformidad con lo establecido en la Ley
General de Sociedades. Asimismo, el 28.03.18, se informó mediante hecho de importancia que
en la JGA acordó ratificar el pago del dividendo N°142 sobre utilidades del ejercicio 2017 por
US$ 104.00MM, y a cuenta de las reservas de libre disposición 2016 por US$ 231.00MM,
dividendo por acción común: US$ 0.263343 y por acción de inversión: US$ 0.263343, las que
fueron entregadas el 16.10.17. La diferencia, por US$ 101.80MM se transfirió a resultados
acumulados.
Eficiencia Operativa:

El mejor desempeño del precio de los metales durante el 2017 impactó de manera positiva en
los ingresos de la empresa, los que se incrementaron en 27.6%, cerrando en US$ 911.75MM (la
cifra más alta del periodo de estudio 2013-2017); compensando así la menor producción de finos
que se dio en el periodo. Asimismo, el costo de ventas se incrementó en 12.9% (US$ 56.25MM),
principalmente a consecuencia de los mayores costos de servicios prestados por contratistas
mineros (US$ 27.85MM), relacionados con el incremento en labores de sostenimiento al interior
de las minas subterráneas con el fin de reforzar la seguridad. En la misma línea, el cash cost
consolidado se incrementó en 7.9% al ubicarse en US$/t 35.5 (2016: US$/t 32.9), con una mayor
contribución en costo de El Porvenir (33.7%) y Cerro Lindo (4.7%), dado el menor mineral tratado
por la reprogramación de las actividades de reforzamiento de seguridad planificadas y los costos
de sostenimiento del periodo, los que originaron un incremento significativo, aunado a ello, se
registraron menores leyes de cabeza de estos metales; este incremento fue atenuado por UM
Atacocha (8.4%), debido al enfoque hacia la extracción de mineral en el Glory Hole San Gerardo,
el cual tiene menores costos de explotación.

Asimismo, los gastos operativos (GO) crecieron en 20.9% (US$ 14.95MM), debido al incremento
de los gastos de exploración en las unidades mineras (US$ 24.34MM), los que fueron
compensados parcialmente por el retroceso de los gastos de ventas (US$ 1.69MM) y de
administración (US$ 8.72MM) como resultado de menores costos de transporte terrestre en
Cerro Lindo y al menor volumen vendido; y por la optimización de los costos de la oficina
corporativa, respectivamente. Sin embargo, como porcentaje de las ventas, los GO mantuvieron
su tendencia decreciente observada durante el periodo de estudio (2013-2017), cerrando el
2017 en 9.5% (2016: 10.0%). Consecuentemente, el margen operativo pasó de 29.0% en el 2016
a 36.5%.
AÑO 2018

 Ingresos por ventas de US$ 230.0 millones y EBITDA de US$ 108.4 millones en el 1T18,
resultados superiores en 19% y 39%, respectivamente, a los obtenidos en el mismo
periodo del 2017 debido a la mayor cotización de los metales base, que junto con la
mayor producción de cobre, plomo y plata, compensaron la menor producción de finos
de zinc.
 Margen EBITDA de 47% en el 1T18, superior al 40% del 1T17.
 Utilidad Neta consolidada de US$ 64.3 millones en el 1T18, 78% por encima de la
registrada en el 1T17, debido principalmente al mayor EBITDA.
 En el primer trimestre, la producción en términos de zinc equivalente fue de 134.0 mil
toneladas, una disminución de 1% respecto a lo producido en el mismo periodo del
2017, debido al menor contenido de zinc producido dada, principalmente, la menor ley
de cabeza en Cerro Lindo. La menor producción de zinc contenido fue parcialmente
compensada por la producción de cobre y plomo que se incrementó respecto al 1T17
en 13% y 8% respectivamente, debido a la mayor ley de cabeza y al mayor nivel de
recuperación de cobre en Cerro Lindo, y a la mayor recuperación de plomo en El
Porvenir.
 Incremento de 11% en los contenidos de plata, sobre todo por la mayor producción de
concentrados de plomo en el Complejo Pasco respecto al 1T17, alcanzando alrededor
de 1.8 millones de onzas.
 Al cierre del 1T18, el nivel de Caja Neta fue positivo y alcanzó los US$ 189 millones,
manteniendo una sólida posición financiera. En términos de apalancamiento, el ratio de
Deuda Neta/EBITDA se mantuvo negativo en 0.43x a marzo 2018 (0.45x al cierre de
diciembre 2017), y el plazo medio de la deuda financiera se situó en 5.1 años, no
teniendo vencimientos relevantes en el corto plazo.

Rentabilidad

Durante el 1T18, se obtuvo un EBITDA de US$ 108.4 millones, 39% superior al obtenido en el
1T17, debido a los mayores precios de los metales base. En términos de utilidad neta, esta
alcanzó los US$ 64.3 millones durante el 1T18, 78% por encima a la registrada en el mismo
periodo del año anterior, debido principalmente al mayor EBITDA.
Producción por unidad minera
De manera consolidada, el mineral tratado durante el 2017 registró una contracción de 3.2,
explicado principalmente por la menor producción de la UM El Porvenir en 14.8%, debido a los
trabajos para reforzar la seguridad en las operaciones de la mina subterránea y a las menores
leyes de cabeza en el caso del zinc, por lo que operó a un 77.2% de su capacidad instalada.
Asimismo, se registró una ligera disminución en la UM Cerro Lindo de 0.6%, debido a las fuertes
lluvias registradas al inicio del año, al menor mineral tratado por los trabajos de seguridad al
interior de la mina y a la menor ley de cabeza de zinc y plomo, esta operó al 100% de su
capacidad instalada en promedio. Aminorando este efecto, se presentó un incremento en el
mineral tratado en la UM Atacocha por 1.3%, operando en promedio al 91.8% de su capacidad
instalada. Cabe señalar que, si bien la cantidad total de mineral tratado durante el 2017 fue
menor en términos interanuales, ésta presentó una recuperación con respecto al desempeño
de los dos primeros trimestres del año, con un mejor performance de todas las UM.

En la misma línea, la producción de finos consolidada se redujo en 11.9% respecto al 2016, con
retrocesos en Zinc y Plomo de 15.3% y 9.1%, respectivamente, mientras que se observó un
incremento de la producción de finos de cobre del 6.3%, asociado a la mayor ley de cabeza y a
las mejoras en el proceso de recuperación de este metal. En cuanto a la plata y oro, estos
mostraron comportamientos mixtos; la primera disminuyó en 8.7%, mientras que el oro avanzó
en 16.6%, impulsado por la mayor contribución de la UM Atacocha en 37.2% debido a los
mayores aportes de Glory Hole San Gerardo.

Análisis de los Resultados Operacionales por Unidad Minera

Unidad Minera Cerro Lindo

Durante el 1T18, se registró una menor producción de finos de zinc (-29%) y plomo (-29%)
respecto al 1T17, debido a la menor ley de cabeza de ambos metales, lo que fue parcialmente
compensado por un incremento de +14% en los finos de cobre asociado a una mayor ley de
cabeza. En términos de zinc equivalente, en el año se produjeron 57.1 mil toneladas, una
disminución de -15%, donde el mayor cobre permitió compensar parcialmente la disminución
en la producción de zinc y plomo antes mencionada.

El cash cost en el primer trimestre de 2018 fue US$/t 30.9, mayor en +6% al obtenido en el 1T17
(US$/t 29.2) asociado al mayor consumo de cemento usado para relleno en interior mina. El
ingreso por ventas ascendió a US$ 149.7 millones y el EBITDA a US$ 84.4 millones en el 1T18,
superiores en +11% y +13%, respectivamente, en relación al 1T17. El incremento en las ventas
está relacionado a los mayores precios de los metales base, principalmente zinc y cobre, lo cual
permitió compensar el menor volumen de producción de zinc y plomo.

UNIDAD MINERA EL PORVENIR

Durante el 1T18, aumentó la producción en términos finos de zinc (+62%) y plomo (+47%) con
respecto al 1T17, asociado al mayor mineral tratado (+41%), y a mayores leyes de cabeza de
zinc. En cuanto a los contenidos de plata, aumentaron en +29% por la mayor producción de
concentrados de plomo. En términos de zinc equivalente, en el año se produjeron 23.8 mil
toneladas, un aumento de +51% respecto al 1T17 por el mayor mineral tratado y las mayores
leyes de zinc antes mencionadas.

El cash cost se situó en US$/t 53.4, disminuyendo -9% en comparación al 1T17, lo que está
principalmente asociado al mayor mineral tratado en el trimestre, en comparación con similar
periodo del año anterior. En el 1T18 se alcanzó un ingreso por ventas de US$ 55.2 millones y un
EBITDA de US$ 22.6 millones, +86% y +163% superiores, respectivamente, en relación al 1T17.
El incremento de ventas está asociado a la mayor cotización de los metales y el incremento en
la producción antes mencionado, así como a un menor stock de concentrados de plomo dado
que en el 1T17 hubo restricciones de transporte de concentrados en la carretera central por las
fuertes lluvias. El margen EBITDA en el mismo periodo fue de 41%, por encima del 29% obtenido
en el 1T17.

UNIDAD MINERA ATACOCHA

Durante el 1T18, se incrementó el mineral tratado en +4% respecto al 1T17, así como también
se incrementó la producción en términos finos de zinc (+8%) y plomo (18%), por mayores leyes
de cabeza en ambos metales. En relación a los metales preciosos, se incrementó el contenido
de plata en los concentrados de plomo en +20% por la mayor producción de concentrados de
plomo y mayor ley de cabeza.
En términos de zinc equivalente, en el año, se produjeron 11.6 mil toneladas, un incremento de
+7% respecto a lo producido en el 1T17 debido a las mayores leyes de cabeza antes
mencionadas. En términos del cash cost, se registró un incremento de +7% respecto al 1T17
(US$/t 46.6 vs US$/t 43.6) asociado a mayores costos de reactivos, explosivos y mantenimiento.
En cuanto a los resultados obtenidos en el 1T18, se obtuvo un ingreso por ventas de US$ 28.1
millones y un EBITDA de US$ 7.8 millones, superiores en +35% y +114%, respectivamente, a lo
obtenido en el 1T17, debido a los mayores precios de los metales, a la mayor producción, y al
mayor valor pagable del plomo y cobre por los mayores contenidos de plata. De esta manera,
se alcanzó un margen EBITDA de 28%, frente al 18% del mismo periodo del año anterior.
 Volcán Compañía Minera

Volcán Compañía Minera es uno de los mayores productores mundiales de zinc, plomo y plata.
La Compañía es considerada uno de los productores de más bajo costo en la industria debido a
la calidad de sus depósitos de mineral.

Volcán inició sus operaciones en 1943 en las alturas del abra de Ticlio. Todas sus operaciones
están ubicadas en la Sierra Central de Perú, e incluyen las unidades operativas Yauli, Chungar,
Alpamarca y Cerro de Pasco. Estas cuatro unidades operativas incluyen en total doce minas,
siete plantas concentradoras y una planta de lixiviación.

La compañía viene creciendo orgánicamente a través de la ampliación de sus plantas, y con la

exploración y desarrollo de su propia cartera de proyectos Brown Field y Green Field. Además,
la Compañía mantiene una constante búsqueda de oportunidades que acrecienten sus recursos
o reservas en la región.

Volcán se encarga de la exploración y explotación de denuncios mineros, y la correspondiente

extracción y tratamiento de minerales metalíferos no ferrosos, excepto minerales de Uranio y
de Torio, así como su posterior comercialización, tanto en el mercado interno como externo.

Capital social

Está representado por 1, 633, 414,553 acciones clase “A” cuya tenencia da derecho a voto y por
2, 443, 157,622 acciones clase “B” que no tienen derecho a voto pero tienen derecho a
distribución preferencial de dividendos, derecho que no es acumulable. Del total, 182,664,981
acciones de clase “A” y 12,234,901 acciones clase “B” se encuentran en poder de la subsidiaria
Empresa Minera Paragsha S.A.C. y 23,442,345 acciones de clase “A” se encuentran en poder de
la subsidiaria Compañía Minera Chungar S.A.C. Al 31 de diciembre de 2017 su cotización fue de
S/. 4.00 y S/. 1.32 por acción respectivamente (S/. 1.41 y S/. 0.72, por acción respectivamente al
31 de diciembre de 2016).

Al 31 de diciembre de 2017 la frecuencia de negociación de las acciones de clase “A” fue de 5

por ciento y las de clase “B” fueron de 100 por ciento (60 por ciento para la clase “A” y 100 por
ciento para la de clase “B” al 31 de diciembre de 2016). El 31 de marzo 2016, la Junta General
de Accionistas acordó reducir el Capital Social de la Sociedad en S/.529,954,383.00 de
S/.4,076,572,175.00 a S/.3,546,617,792.00 mediante la disminución del valor nominal de todas
las Acciones Clase “A” y Clase “B” emitidas por la Sociedad, es decir, afectando a las 4, 076,
572,175 Acciones emitidas por la Sociedad, cuyo valor nominal queda reducido de S/.1.00 Sol a
S/.0.87 céntimos de Sol.

Dividendos entregados
En la sesión del directorio del 23 de enero de 2017, se acordó distribuir dividendos en efectivo
a sus accionistas correspondiente a utilidades del ejercicio 2014 por S/ 49, 105,817 (equivalente
a US$.14, 853,544). Dichos dividendos han sido cancelados el 28 de febrero de 2017. En la sesión
del directorio del 02 de octubre de 2017, se acordó distribuir dividendos en efectivo a sus
accionistas correspondiente a utilidades del ejercicio 2016 por S/ 54, 583,544 (equivalente a
US$.16, 396,749). Dichos dividendos han sido cancelados el 27 de octubre de 2017.
AÑO 2017

 El precio promedio de venta del zinc aumentó de 2,506 USD/TM en el 4T16 a 3,161
USD/TM en el 4T17 (+26.2%), el del plomo de 2,136 USD/TM a 2,499 USD/TM (+17.0%),
el del cobre de 5,298 USD/TM a 6,688 USD/TM (+26.2%) y el del oro de 1,210 USD/Oz a
1,274 USD/Oz (+5.4%). Sin embargo, el precio promedio de la plata disminuyó de 17.3
USD/Oz en el 4T16 a 16.6 USD/Oz en el 4T17 (-4.1%).
 En el 4T17 la producción de zinc aumentó 0.8% respecto al mismo trimestre del año
anterior, la de plomo aumentó 11.6%, y la de cobre 22.0%. La producción de onzas de
plata disminuyó 4.4% respecto al 4T16, debido a las menores leyes de cabeza de este
mineral en Alpamarca.
 El costo unitario consolidado disminuyó 5.0%, de 48.8 USD/TM en el 4T16 a 46.3
USD/TM en el 4T17. Esto se explica por el mayor aporte de la producción de los stocks
piles en Cerro de Pasco, el mayor volumen de producción en Yauli y las eficiencias
operativas alcanzadas en Alpamarca.
 Las inversiones totales aumentaron 61.9%, de USD 43.4 MM en el 4T16 a USD 70.3 MM
en el 4T17, debido principalmente a mayores inversiones en las unidades operativas en
relaveras e infraestructura de mina. De igual manera, se incrementaron las inversiones
en exploraciones Green Field buscando incorporar mayores recursos en nuestros
proyectos principales.
 Los mejores precios promedio de los metales permitieron el incremento de las ventas
de producción propia en 9.2%, pasando de USD 204.9 MM en el 4T16 a USD 223.7 MM
en el 4T17. Por su lado, las ventas de concentrados de terceros disminuyeron 84.9%, de
USD 21.9 MM en el 4T16 a USD 3.3 MM en el 4T17. En consecuencia, las ventas totales
 antes de ajustes aumentaron 0.1%, de USD 226.8 MM en el 4T16 a USD 227.0 MM en el
4T17.
 Los ajustes sobre las ventas pasaron de USD - 0.4 MM en el 4T16 a USD - 10.4 MM en el
4T17, compuestos por provisiones relacionadas a los embarques abiertos por USD -5.7
MM, resultado de coberturas de USD - 6.7 MM y liquidaciones finales positivas por USD
2.0 MM. En consecuencia, las ventas después de ajustes disminuyeron 4.3%, de USD
226.4 MM en el 4T16 a USD 216.6 MM en el 4T17. En términos anuales, las ventas
después de ajustes aumentaron 4.3%, de USD 821.5 MM en el 2016 a USD 856.7 MM
en el 2017.
 El margen bruto creció de 30% en el 4T16 a 35% en el 4T17 y la utilidad neta antes de
excepcionales aumentó 0.8%, de USD 23.3 MM en el 4T16 a USD 23.5 MM en el 4T17.
Por su parte, el EBITDA aumentó 9.3%, de USD 80.9 MM en el 4T16 a USD 88.4 MM en
el 4T17. En términos anuales, la utilidad neta antes de excepcionales aumentó 9.8%, de
USD 84.4 MM en el 2016 a USD 92.7 MM en el 2017, mientras que el EBITDA aumentó
13.2%, de USD 302.9 MM en el 2016 a USD 343.0 MM en el 2017.
 Al cierre del año 2017 se registró un cargo excepcional neto de USD 570.2 MM, como
resultado de la adecuación de los estados financieros de la Compañía a las políticas y los
estándares contables corporativos de Glencore, empresa que dentro de sus estados
financieros consolidados está obligada a incluir los resultados financieros de Volcán
Compañía Minera S.A.A. Glencore, que cotiza sus acciones en las Bolsas de Londres,
Johannesburgo y Hong Kong, alcanzó una participación del 55.03% de las acciones
comunes clase “A” de Volcán luego de su Oferta Pública de Adquisición de acciones
concluida el 7 de noviembre de 2017. Los ajustes realizados son netamente contables y
no tienen efecto alguno en el flujo de caja de la Compañía.

Liquidez y Solvencia

En el 4T17 la generación de caja de las operaciones mineras ascendió a USD 73.7 MM. Los
desembolsos por inversiones en las operaciones, exploraciones y crecimiento minero fueron
USD 67.1 MM y el flujo de la parte de energía fue positivo en USD 0.1 MM. Se pagaron intereses
por USD 1.0 MM y el flujo de financiamiento neto fue negativo en USD 23.7 MM. Por otro lado,
se desembolsaron USD 30.9 MM en otras inversiones. En consecuencia, el flujo de caja total del
4T17 fue USD -48.9 MM y el saldo de caja total al 31 de diciembre de 2017 fue USD 101.8 MM.
Cabe señalar que el saldo de caja se ha ajustado en USD 62.4 MM por la reclasificación a
inversiones financieras del valor de las acciones en Cementos Polpaico que posee la Compañía.
Para una mejor comparación, la razón deuda neta/EBITDA se ha recalculado desde el 4T15
considerando esta reclasificación.
AÑO 2018

 El precio promedio de venta del zinc aumentó de 2,708 USD/TM en el 1T17 a 3,404
USD/TM en el 1T18 (+25.7%), el del plomo de 2,276 USD/TM a 2,511 USD/TM (+10.3%),
el del cobre de 5,882 USD/TM a 6,931 USD/TM (+17.8%) y el del oro de 1,221 USD/Oz a
1,330 USD/Oz (+9.0%). Sin embargo, el precio promedio de la plata disminuyó de 17.7
USD/Oz en el 1T17 a 16.7 USD/Oz en el 1T18 (-5.4%).
 En 1T18 se observó una disminución del volumen de mineral tratado en Chungar y Yauli
como consecuencia de la reformulación de los planes de minado de nuestras
operaciones. Esta revisión inicialmente puede significar un menor volumen de
extracción en algunas de las minas, pero con mayor ley de cabeza, lo cual permitirá
mejorar el valor del mineral extraído y reducir costos, sin afectar la producción de finos.
Sin embargo, el volumen total consolidado de mineral tratado aumentó 0.2% respecto
al mismo periodo del año anterior, explicado por el mayor tratamiento de mineral de
stock piles en Cerro de Pasco y en la Planta de Óxidos.
 En el 1T18 la producción de plomo aumentó 7.4%, mientras que la de onzas de plata
aumentó 10.0% respecto al 1T17, debido principalmente a las mayores leyes de cabeza
en Yauli y Chungar. Por su lado, la producción de zinc disminuyó 1.2% y la de cobre 1.4%.
 El costo unitario consolidado disminuyó 4.6%, de 50.4 USD/TM en el 1T17 a 48.0
USD/TM en el 1T18. Esto se explica por el mayor aporte de la producción de bajo costo
de los stock piles en Cerro de Pasco y por las eficiencias operativas alcanzadas en
Alpamarca.
  Las inversiones totales aumentaron 8.7%, de USD 32.4 MM en el 1T17 a USD 35.2 MM
en el 1T18, debido principalmente a mayores inversiones en las unidades operativas en
desarrollos y exploraciones locales. También aumentó la inversión en el negocio de
energía relacionada a la reparación de la CH Rucuy.
 Los mejores precios promedio de los metales permitieron el incremento de las ventas
de producción propia en 15.4%, pasando de USD 190.8 MM en el 1T17 a USD 220.2 MM
en el 1T18. Por su lado, no hubo ventas de concentrados de terceros durante el 1T18,
mientras que en el 1T17, estas ascendieron a USD 8.4 MM. En consecuencia, las ventas
totales antes de ajustes aumentaron 10.6%, de USD 199.1 MM en el 1T17 a USD 220.2
MM en el 1T18.
 Sin embargo, en el 1T18 los ajustes sobre las ventas fueron negativos en USD -17.6 MM,
mientras que en el 1T17 estos ajustes fueron positivos en USD 6.4 MM, es decir el efecto
total trimestre contra trimestre fue de USD -24 MM. En el 1T18 los ajustes sobre las
ventas estuvieron compuestos por un resultado negativo de coberturas de USD -12.4
MM, provisiones relacionadas a los embarques abiertos por USD - 7.8 MM debido a una
curva descendente de los precios al cierre del trimestre, y liquidaciones finales positivas
por USD 2.6 MM. En consecuencia, las ventas después de ajustes disminuyeron 1.4%,
de USD 205.5 MM en el 1T17 a USD 202.6 MM en el 1T18.
 El margen bruto creció de 33% en el 1T17 a 37% en el 1T18 y la utilidad neta antes de
excepcionales aumentó 4.0%, de USD 23.5 MM en el 1T17 a USD 24.5 MM en el 1T18.
Por su parte, el EBITDA aumentó 14.5%, de USD 80.2 MM en el 1T17 a USD 91.8 MM en
el 1T18.

Liquidez y Solvencia

En el 1T18, la generación de caja de las operaciones mineras y de energía ascendió a USD 68.1
MM. Los desembolsos por inversiones en las operaciones, exploraciones y crecimiento minero
fueron USD 35.9 MM, se desembolsaron USD 1.5 MM en otras inversiones, se pagaron intereses
por USD 16.9 MM y el flujo de financiamiento neto fue negativo en USD 15.6 MM. En
consecuencia, el flujo de caja total del 1T18 fue USD -1.9 MM y el saldo de caja al 31 de marzo
de 2018 fue USD 100.0 MM.

Resultados por Unidad Operativa

Operativos Unidad Yauli

La producción de finos de plata llegó a 7.7 millones de onzas, representando una reducción de
34% con respecto al año 2016; la producción de zinc alcanzó las 146.3 mil toneladas finas, con
una reducción de 11%; y la producción de finos de plomo alcanzó las 18.1 mil toneladas, con una
reducción de 26%. Esta disminución de debe principalmente a la reducción de las leyes de
cabeza promedio en las minas de San Cristóbal y Andaychagua.
En el 1T18 la extracción de mineral en la unidad Yauli disminuyó 5.8% respecto al mismo
trimestre del año anterior debido al menor aporte de la mina Andaychagua, Ticlio y San
Cristóbal, parcialmente contrarrestado por la mayor producción de la mina Carahuacra. La
reducción del tonelaje extraído es consecuencia de la reformulación de los planes de minado
con la intención de asegurar que toda tonelada extraída de las minas sea económica, lo cual
significa inicialmente un menor tonelaje de extracción, pero con mayores leyes de cabeza. De
igual forma, en el 1T18 el tratamiento de mineral en las plantas concentradoras de Yauli
disminuyó 6.7% respecto al mismo periodo del año anterior.

Respecto a los finos, en el 1T18 la producción de finos de zinc aumentó 1.8% respecto al 1T17,
mientras que la de plata aumentó 10.1%, debido a las mayores leyes de cabeza en Andaychagua,
San Cristóbal y Carahuacra. La producción de plomo disminuyó 1.9% y la de cobre 3.6%.

Producción Chungar

En el 2017, la producción de finos de zinc ascendió a 87.8 mil toneladas y la de plata fue de 3.6
millones de onzas, esto significó una reducción de 9% y 12% respectivamente en relación al
2016. Esta disminución se debió a la menor ley de zinc en la mina Animón y al menor tonelaje
tratado en la mina Islay con mayor contenido de plata. En tanto, la producción de plomo fue de
22.5 mil toneladas, lo que significó un incremento de 13% respecto al año 2016. Este aumento
se explica por la mayor ley de cabeza del plomo. Adicionalmente, se produjeron 1.9 mil
toneladas de cobre que representa un incremento de 34% respecto al año 2016.
En el 1T18, el mineral extraído en Chungar disminuyó 9.0% respecto al 1T17. De manera similar,
el volumen del mineral tratado en el 1T18 mostró una disminución de 8.6% respecto a similar
trimestre del año anterior. En términos de finos, en el 1T18 la producción de zinc se redujo 9.1%
respecto al 1T17, en línea con el menor tonelaje. Por el contrario, la producción de plata, plomo
y cobre aumentaron 22.8%, 8.9% y 9.2%, respectivamente, debido a las mayores leyes de cabeza
en la mina Animón.

Producción Alpamarca

En el 2017, la producción ascendió a 11.7 mil toneladas de zinc y 7.2 mil toneladas de plomo;
esto significó un incremento de 20% y 4% respectivamente en relación al 2016, el cual se debió
al mayor tonelaje tratado y a la mayor ley de zinc tratada. En tanto, la producción de plata fue
1.8 millones de onzas finas, lo que significó una disminución de 7.6% respecto al año 2016,
explicada por la menor ley de cabeza.
En el 1T18, el volumen de extracción de mineral en Alpamarca aumentó 0.2% en comparación a
mismo periodo del año anterior, mientras que el volumen de mineral tratado disminuyó 1.8%.
En términos de finos, durante el 1T18 la producción de plomo se incrementó en 11.7%, mientras
que la producción de zinc, cobre y plata disminuyeron en 13.0%, 22.5% y 25.0%,
respectivamente, lo que se explica por las menores leyes de cabeza de estos metales

Operativos Cerro de Pasco

En el 2017, la producción de finos ascendió a 9.3 mil toneladas de zinc, 3.5 mil toneladas de
plomo y 0.4 millones de onzas de plata.
En el 1T18 se trataron 291 mil TM de mineral polimetálico proveniente de stockpiles, un
incremento de 27.7% respecto al mismo trimestre del año anterior. En términos de finos, se
produjeron 2.9 mil TMF de zinc, 1.0 mil TMF de plomo y 0.1 MM Oz de plata, incrementos de
58.2%, 42.1% y 18.3%, respectivamente, en comparación con la producción del 1T17.

Operativos de la Planta de Óxidos

La producción de finos de plata llegó a 3.7 millones de onzas, representando una reducción de
9% con respecto al año 2016, explicada por la reducción en la ley de 53 mineral oxidado de plata,
pero compensada parcialmente por una mayor recuperación metalúrgica.

En el 1T18, el volumen tratado del mineral proveniente de los stock piles de óxidos aumentó
22.3% respecto al 1T17, explicado por el efecto de los 17 días de paralización de esta planta
durante el 1T17 debido al bloqueo del acceso a la planta por parte de la Empresa Comunal de
Servicios Múltiples ECOSERM Rancas. La producción de onzas plata aumentó 17.3% debido al
mayor tonelaje tratado, pasando de 0.8 MM de Oz en el 1T17 a 0.9 MM de Oz en el 1T18.
 Selección de empresa

El sector minero, en los últimos años ha causado un gran aumento en la economía peruana sus
exportaciones han subido significativamente, resaltando que para el 2017 escaló un 43.12% en
impulsado por el fuerte aumento de los precios de las materias primas en el mercado global, en
especial el zinc y el cobre, un insumo de exportación clave para Perú.

Sin embargo, en la primera mitad de este año retrocedió en la bolsa limeña, 10.57% al pasar su
índice sectorial de 355.48 puntos el 29 de diciembre del 2017 a 317.89 puntos a junio del 2018,
de acuerdo a información de la bolsa local. Por otro lado, hay que resaltar que el sector minero
ha tenido un aumento favorable en los últimos años y por lo tanto esto es algo que puede ser
pasajero y que puede cambiar en estos últimos meses.

Si tuviéramos que elegir entre algunas de las acciones, hemos considerado que una de las
principales acciones en la que invertiríamos seria en la empresa volcán. Porque aparte de ser
una empresa reconocida nacional e internacionalmente vemos que ha tenido un gran aumento
en los últimos años y es considerada uno de los productores de más bajo costo en la industria
debido a la calidad de sus depósitos de mineral, además siendo uno de los mayores productores
mundiales de zinc, plomo y plata.

Su margen bruto creció de 33% del 2017 a 37% en el primer en el 2018 y la utilidad neta antes
de excepcionales aumentó 4.0%, de USD 23.5 MM a USD 24.5 MM. Por otro lado, el EBITDA
aumentó 14.5%, de USD 80.2 MM a USD 91.8 MM. Por otro lado, En la sesión del directorio del
23 de enero de 2017, se acordó distribuir dividendos en efectivo a sus accionistas
correspondiente a utilidades del ejercicio 2014 por S/ 49, 105,817. Dichos dividendos han sido
cancelados el 28 de febrero de 2017. En la sesión del directorio del 02 de octubre de 2017, se
acordó distribuir dividendos en efectivo a sus accionistas correspondiente a utilidades del
ejercicio 2016 por S/ 54, 583,544. Dichos dividendos han sido cancelados el 27 de octubre de
2017.

Este gran aumento se ve reflejado en producción Alpamarca y es que desde el 2017, ascendió a
11.7 mil toneladas de zinc y 7.2 mil toneladas de plomo; esto significó un incremento de 20% y
4% respectivamente en relación al 2016, el cual se debió al mayor tonelaje tratado y a la mayor
ley de zinc tratada. En tanto, la producción de plata fue 1.8 millones de onzas finas, lo que
significó una disminución de 7.6% respecto al año 2016, explicada por la menor ley de cabeza
 COMPAÑÍA LA PODEROSA
HISTORIA

Don Jesús Arias Dávila envía a dos geólogos para constatar la factibilidad y riqueza de Poderosa:
Walter Sologuren y Alberto Samaniego, junto a los estudiantes de geología Marco Antonio
Augusto y Pablo Catteriano. Saliendo de Lima, llegan a Trujillo y pasaron luego por Huamachuco
y Chagual, hasta donde llegaba la carretera. Luego, sin más camino, a pie y a veces por el río con
el agua hasta el pecho o por la ribera continuaron hacia Vijus cargados con mochilas, carpas,
ollas y equipamiento.

En Vijus, Wilder Lozano se une a la expedición y se organizan en dos grupos, uno para cada zona
de trabajo: Adelita (hoy La Lima) y el Tingo.

Ambos grupos descubrieron afloramientos y estructuras de mineral que constataban la

continuidad de la zona mineralizada de Pataz, comprobando la riqueza de Poderosa. El 19 de
diciembre de 1977 entregaron su informe concluyendo que Poderosa valía la pena.

La riqueza aurífera de la provincia de Pataz es conocida desde siempre. Ahí se trabaja

ancestralmente la minería tanto de manera artesanal, como a través de empresas. Se sabe que
las primeras familias que habitaron la zona se aventuraron en esta actividad a pequeña escala.

En el distrito de Pataz se instala la primera operación a escala industrial en los años 20, cuando
la Northern Perú Mining Corporation instala una planta de cianuración de 250 toneladas por día.
Esta empresa opera hasta fines de los años 40. Simultáneamente el Ing. Gordillo Delboy
exploraba la zona norte del distrito en las quebradas La Lima y el Tingo midiendo 48,000TM con
una ley de 13.27gr Au/TM. Pero en ese tiempo por la lejanía y los relativos precios bajos del
mineral se termina por abandonar la zona.

Hacia 1967, Wilder Lozano Noriega denuncia la zona que hoy conocemos como Poderosa. Es él
quien busca y anima a don Jesús Arias Dávila a entrar en esta aventura y conquistar el reto de
Poderosa. Así surge una perdurable amistad y el 5 de mayo de 1980 se funda Compañía Minera
Poderosa.

PRINCIPALES IMPACTOS Y OPORTUNIDADES

Los principales impactos y oportunidades del año fueron a raíz de: cambio de precio del oro,
cambio de tipo de cambio, cambios tributarios, obtención de permisos, migración de normas
ISO y la evolución de las reservas. En el 2017 el precio del oro nuevamente superó las
expectativas, promediando $1,257.345 dólares la onza; esto se debía parcialmente a retroceso
del dólar que abrió el año con un índice de 102.220 y cerro con 92.124. Este retroceso se dio
pese a crecimiento fuerte en las acciones americanas, reflejado en un aumento del Promedio
Industrial Dow Jones de 19,964 a 24,719; y que se dieron tres incrementos de las tasas de interés
establecidas por el Sistema Federal de Reserva de EE. UU. en lugar de los cuatro que se
esperaban.
Si bien el retroceso del dólar significo mayores ingresos para la empresa debido a un aumento
en el precio del oro, también causo que el sol peruano se vea fortalecido a comparación de la
moneda estadounidense. La compra abrió el 2017 a 3.359 soles por dólar y cerró a 3.238. Esto
fue desfavorable para la empresa ya que ciertos costos fijos se pagan en soles peruanos y los
ingresos por ventas son en dólares norteamericanos. En el aspecto tributario se dio un cambio
de tasas para el impuesto a la rentra y el impuesto a los dividendos. El 2017 fue gravado con un
impuesto a la renta de 29.5%, a comparación del 28% que fue el 2016. Mientras que el impuesto
a los dividendos para el ejercicio 2017 será de 5% en lugar del 6.8% que fue para el ejercicio
2016. Otro impacto significativo incluye la obtención de las siguientes autorizaciones:
aprobación de la Modificación del Estudio de Impacto Ambiental para la “Ampliación de
Operaciones Mineras y Planta de Beneficio Santa María I de 600 a 1000 TMD” (toneladas por
día), y la concesión definitiva de la línea de alta tensión, en 138 KVA entre la Subestación LPC
hasta la conexión con la Línea de Alto Chicama. De similar manera la aprobación del estudio de
impacto ambiental, desde la torre 132 hasta la Subestación La Ramada, en Huamachuco. Estas
autorizaciones permiten continuar con la expansión de muestras operaciones y el futuro
abastecimiento energético de nuestras operaciones. Adicionalmente la empresa se encuentra
en el proceso de migración a las versiones 2015 de las normas ISO 9001 y 14001. Esto se reflejará
en cambios a políticas, así como en procedimientos internos. Finalmente, los recursos minerales
alcanzaron 684,686 onzas de oro contenidas en 1’281,288 toneladas métricas, un récord tanto
en onzas como en toneladas. Esto fue impulsado por resultados positivos en la zona de Santa
María, pero no se vieron acompañados por los resultados en la zona de Marañón. Sin embargo,
los indicios encontrados en Marañón demuestran que existe mucho potencial restante y se
espera que el 2018 Marañón logre mejores resultados que el 2017.

PRECIO PROMEDIO DEL ORO 2012-2017 EN USD/OZ

2012 2013 2014 2015 2016 2017

Precio
promedio 1,668.98 1,411.23 1,266.60 1,159.82 1,249.84 1,258.09
en USD/oz

EVOLUCIÓN DE LA EMPRESA MINERA LA PODEROSA S.A

Desde que iniciaron sus operaciones hasta el cierre del 2017, han extraído 3’078,734 de onzas
de oro y tratado 7’367,059 de toneladas de mineral, a la fecha la ley histórica del yacimiento es
de 13.84 gramos de oro por tonelada métrica (g/t). Durante el año se logró obtener el permiso
para operar la Planta Marañón una capacidad de 800 t/d y la planta de Santa María I operó a
plana capacidad autorizada de 600 t/d, razón por la cual la capacidad instalada y utilizada a la
fecha es de 1,400 t/d. En el 2017 se iniciaron los estudios de impacto ambiental para ampliar las
operaciones de Santa María I a 1,000 t/d, la cual se dará en dos etapas, la primera a 800 t/d y la
segunda a 1,000 t/d. En cuanto a los resultados del 2017, se trataron 488,213 t con una ley de
17.90 g/t., obteniéndose 254,600 oz de oro producto de las operaciones de nuestras plantas,
tratando minerales de mina y de acopio, siendo este último, proveniente de la minería artesanal
en vías de formalización que operan en nuestros derechos mineros. Esto permitió que se
exportaran 250,710 oz de oro fino. Los recursos minerales se incrementaron en 6%, alcanzando
las 684,686 oz de oro contenidas en 1´281,688 toneladas de mineral.
Asimismo, el potencial mineral de las vetas reconocidas en el Batolito de Pataz, tanto en
superficie como en interior mina y desde la quebrada La Lima hasta el río Yuracyacu, al sur,
alcanzó las 7’568,633 oz de oro. Durante el año 2017 se obtuvo la Concesión Definitiva de la
Línea de Alta tensión, en 138 KVA entre la Subestación LPC, en Poderosa, hasta la conexión con
la Línea de Alto Chicama, así mismo se obtuvo la aprobación del Estudio de Impacto Ambiental,
desde la torre 132 hasta la Subestación La Ramada, en Huamachuco. Paralelamente se aprobó
la construcción de la línea por ABENGOA, debiendo iniciar su instalación en el 2018, que
significan el tendido de 75 Km de línea y poder abastecer de la energía necesaria para las
operaciones. Este crecimiento ha ido de la mano con los conceptos de seguridad en el trabajo,
tan es así que en los meses de octubre y noviembre nuestros indicadores estuvieron en cero, sin
embargo, en el mes de diciembre se presentó un accidenta fatal, que no hace más que hacernos
reforzar nuestras políticas de seguridad con el fin de llegar a accidentabilidad CERO, eliminando
todos los riesgos de nuestra operación. Estamos convencidos que fortaleciendo el COLPA y a los
Círculos de Mejoramiento Continuo (CMC), además manteniendo nuestras certificaciones de las
ISO 9001, ISO 14001 y OHSAS 18001 harán que seamos una empresa altamente competitiva,
bajos costos y con Responsabilidad Social y estas.

INFORMACIÓN SOCIETARIA Y LEGAL

La empresa Minera Poderosa SA tiene por objeto social desarrollar actividades mineras en
general. El giro del negocio, de acuerdo con la Clasificación Industrial Internacional Uniforme
(CIIU), establecida por las Naciones Unidas, corresponde a la sección B, división 07, extracción
de minerales metalíferos, grupo 072, clase 0729. Su duración es de carácter indefinido. Fue
constituida ante el notario público de Lima, Dr. Gastón Barboza Besada, por escritura pública el
5 de mayo de 1980, inscrita en fojas N° 395 del tomo 24 del Registro de Sociedades Mineras del
Registro Público de Minería. El 7 de enero de 1999 Poderosa adecuó sus estatutos a la Nueva
Ley General de Sociedades, ante el notario público de Lima Dr. Ricardo Fernandini Barreda,
adecuación que se inscribió en el asiento 75 de la ficha N°24395 del Libro de Sociedades
Contractuales y Otras Personas Jurídicas del Registro Público de Minería. Por escritura pública
del 9 de junio del 2008, ante el notario público de Lima, Dr. Jorge E. Orihuela Ibérico, se modificó
totalmente el estatuto social, acto inscrito en el asiento B 0002 de la partida electrónica N°
01204769 del Registro de Personas Jurídicas de la Zona Registral N° IX - sede Lima.

GREMIOS Y ASOCIACIONES

Participación de empresa Minera La Poderosa SA activamente en gremios, instituciones y

organizaciones de la sociedad civil vinculados al sector minero o que comparten objetivos afines
con ellos. Como miembro de la Sociedad Nacional de Minería, Petróleo y Energía (SNMPE),
participan en diversos comités y están adheridos a su código de conducta. Adicionalmente, son
socios del Patronato de Perú 2021, organización que promueve prácticas de responsabilidad
social a nivel empresarial, gubernamental y ciudadano. Asimismo, forman parte de las siguientes
instituciones:

 Cámara de Comercio Peruano Canadiense

 Instituto de Seguridad Minera (ISEM)
 Cámara de Comercio de Lima
  Cámara de Comercio y Producción de La Libertad
 Grupo Empresarial Pro Libertad
 Instituto de Ingenieros de Minas del Perú
 Patronato de la Universidad Nacional de Ingeniería
 Asociación para el Progreso de la Dirección (APD)
 Asociación de Buenos Empleadores (ABE)

MERCADOS Y CLIENTES

Durante el año 2017, la gestión comercial de Poderosa se vio favorecida tanto por los precios
del oro como de una producción mayor a la proyectada. Se produjeron 250,710 onzas de oro lo
cual significa un incremento de casi 12% con respecto a la producción del año anterior.
Asimismo, se produjeron 208,921 onzas de plata. Del 100% de la producción en el 2017, el 99.1%
correspondió a oro y el saldo a plata. Las barras de doré que produjeron están compuestas,
aproximadamente, de 55% de oro, 40% plata y el resto de otros minerales. El precio del oro
estuvo alza durante el 2017 y acumuló una ganancia de casi 12.87% en dicho periodo. El precio
promedio de mercado fue de $1,257.345 dólares la onza y el precio de venta promedio obtenido
por Poderosa fue de $1,261 dólares. El total de la producción se envía a refinerías de primer
nivel mundial en Canadá y en Suiza para su posterior refinación. Una vez obtenidas las barras
con nivel de pureza 99.999 y el sello London Good Delivery se comercializan con nuestros
clientes en el exterior, específicamente los principales bancos o brokers del mundo. Nos
enfocamos en cumplir y estar atentos a todos los requerimientos que nuestro entorno
demande. Con relación a nuestros clientes y proveedores, durante el 2017 no se presentaron
reclamos de ningún tipo con respecto a nuestro producto, las condiciones de envío o la
comunicación. Para medir la satisfacción integral de nuestros clientes tanto por el producto
como por el servicio brindado, se envían encuestas. Asimismo, mantenemos una comunicación
constante con nuestros clientes a fin de estar al tanto de cualquier requerimiento y atenderlos
a la brevedad. Tanto los resultados de las encuestas como cualquier comunicación relevante con
el cliente se comparten con todas las áreas relacionadas a fin de mantener nuestros estándares
de atención.

ACCIONISTAS Y EL BUEN GOBIERNO CORPORATIVO

La Junta General de Accionistas lidera la estructura de gobierno. Principalmente, se pronuncia

sobre la gestión social y los resultados del ejercicio, además elige y promueve al Directorio,
designa a los auditores externos, modifica el estatuto y reorganiza la sociedad; el Directorio es
el órgano que administra la sociedad; el Comité Ejecutivo del Directorio resuelve las situaciones
(de cualquier índole) que requieran una decisión adicional a la tomada por la Gerencia General;
esta última lleva la marcha adecuada de la empresa, ejecuta las políticas y disposiciones del
Directorio y de la Junta General de Accionistas; la Gerencia de Administración, Finanzas y
Comercialización, la Gerencia de Operaciones, la Gerencia SIG Responsabilidad Social y la
Gerencia de Geología y Exploraciones se ocupan de sus asuntos en cumplimiento del Plan anual
de la empresa. El Directorio está compuesto por 11 miembros titulares y 7 miembros alternos
que son elegidos por la Junta General de Accionistas por un período de 3 años.
De los 11 miembros titulares, 10 son no ejecutivos, 8 son hombres y 3 mujeres. Cabe mencionar
que la
TENENCIA NÚMERO DE ACCIONISTAS PARTICIPACIÓN (%)
Menor al 1% 157 3.6722
Entre 1% - 5% 2 3.0169
Entre 5% - 10% 2 19.2592
Mayor al 10% 2 74.0516
Total 163 100.00
presidenta del Directorio ha sido elegida con funciones ejecutivas. Los accionistas expresan sus
opiniones directamente en la Junta General de Accionistas.

La sociedad no ha elaborado un procedimiento adicional para que los accionistas y

colaboradores comuniquen sus recomendaciones al Directorio. El Directorio revisa el
desempeño de la Empresa en las sesiones que realiza mensualmente o cuando decide sesionar.
En estas reuniones se tratan temas de toda índole, desde operativos y financieros, hasta sociales
y ambientales. Los funcionarios que asisten se encargan de canalizar nuestros accionistas y buen
gobierno corporativo las decisiones a los demás colaboradores. Asimismo, el Comité Ejecutivo
revisa el desempeño de la Empresa. Por otro lado, no existe un procedimiento formal para
evaluar el desempeño del Directorio. Los propios accionistas eligen a los directores basándose
en sus capacidades y experiencia, y son quienes evalúan el desempeño del Directorio en general.
En el caso de los comités, el Directorio designa a sus representantes usando el mismo criterio.
Poderosa no cuenta con un procedimiento que prevea el tratamiento de conflictos de intereses
en el Directorio. El Directorio de Poderosa cuenta con un Comité Ejecutivo, que se reúne
semanalmente, y un Comité de Coberturas, que se reúne para analizar la coyuntura de los
precios de los metales que produce. Los miembros del Directorio son remunerados con un
porcentaje de las utilidades del ejercicio, de acuerdo al estatuto de la Empresa, la Ley General
de Sociedades y por acuerdo de la Junta General de Accionistas.

ACCIONARIADO, GRUPO ECONÓMICO Y PRINCIPALES ENTIDADES DEL GRUPO ECONÓMICO

Poderosa tiene inscritas las acciones representativas de su capital social en el Registro Público
del Mercado de Valores y en la Bolsa de Valores de Lima, desde el 27 de enero del 2005. Cuenta
con un capital social de S/.150´000,000.00, íntegramente suscrito y totalmente pagado. El
capital social está representado por 150´000,000 acciones comunes, con un valor nominal de
S/.1.00 cada una y con derecho a voto. El 60.7690% corresponde a accionistas nacionales (que
representan 91´153,510 acciones) y el 39.2309% a accionistas no domiciliados (que representan
58,846,490 acciones). Asimismo, cabe resaltar que Poderosa no forma parte de ningún grupo
económico.
 SEGMENTACIÓN DEL ACCIONARIADO

De entre los accionistas principales, el nombrado como 1 es una persona jurídica domiciliada,
los accionistas 2, 3, 4, 7 y 8 son personas jurídicas no domiciliadas y los accionistas 5, 6, 9 y 10
son personas naturales de nacionalidad peruana.

POLÍTICA DE DIVIDENDOS

En Junta General de Accionistas, con fecha 30 de setiembre del 2009, la Empresa aprobó la
siguiente política de dividendos: “La Empresa distribuirá entre el 40% y el 60% de la utilidad
anual distribuible, en efectivo”.

COTIZACIÓN DE LA ACCIÓN EN BOLSA

Durante el ejercicio 2017, las acciones tuvieron los promedios de cotización mostrados a
continuación.

RENTA VARIABLE

CÓDIGO ISIN NEMÓNICO AÑO- COTIZACIONES 2017 PRECIO

MES PROMEDIO
PERTURA CIERRE MÁXIMA MINIMA
S/ S/ S/ S/
PEP635001006 PODERC1 2017-01 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00

PEP635001006 PODERC1 2017-02 7.00 8.00 8.00 7.00 7.00

PEP635001006 PODERC1 2017-03 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00
PEP635001006 PODERC1 2017-04 7.00 6.80 6.80 6.78 6.78
PEP635001006 PODERC1 2017-05 6.80 6.00 6.54 6.00 6.50
PEP635001006 PODERC1 2017-06 6.00 5.80 6.20 5.84 5.97
PEP635001006 PODERC1 2017-07 5.80 5.60 5.76 5.60 5.64
PEP635001006 PODERC1 2017-08 5.60 6.25 6.25 6.25 6.25
PEP635001006 PODERC1 2017-09 - - - - -
PEP635001006 PODERC1 2017-10 6.25 8.00 8.00 6.27 7.32
PEP635001006 PODERC1 2017-11 8.00 9.00 9.00 8.00 8.76
PEP635001006 PODERC1 2017-12 9.00 8.00 8.60 8.10 8.12

ENDEUDAMIENTO

Durante 2017, la Compañía incremento la deuda financiera de corto plazo en US$11 millones
(en 92% con respecto al 2016), con la finalidad de financiar proyectos de inversión en labores
mineras principalmente. Para el año 2018, la Compañía evaluará convertir dicha deuda en una
de mediano plazo a fin de lograr el calce con los proyectos financiados. Asimismo, en 2017 la
Compañía logró disminuir el costo de la deuda financiera a 2.8% anual (3.37% en 2016).
TIPO DE ENDEUDAMIENTO

BANCO SALDO AL 31.12.2017 TIPO DE ENDEUDAMIENTO

(millones USD)
7.00 Préstamo a mediano plazo
2016
2.81 Préstamo a mediano plazo
SCOTIABANK 2013
14.00 Capital de trabajo
1.10 Arrendamiento Financiero
SANTANDER 4.54 Arrendamiento Financiero
BBVA 8.58 Capital de Trabajo
CONTINENTAL 1.30 Arrendamiento Financiero

PRECIO PROMEDIO DEL ORO (LONDON FIX)

En el 2017 la cotización del oro aumentó en aproximadamente 12.87% según LBMA respecto al
promedio del 2016. El promedio anual de London AM Fix fue de USD 1,257.86 la onza, siendo el
precio más bajo de USD 1,048.55 en enero y el más alto USD 1,350.90 en septiembre.

ANÁLISIS - 1er. TRIMESTRE 2018

Análisis de los resultados y variaciones económicas y financieras de la Compañía al cierre del

primer trimestre del 2018. La forma de presentación es en dólares según el procedimiento de la
NIC 21. Se hace referencia a MM como millones, M como miles, Oz como Onzas, 1T18 y 1T17
como primer trimestre del año 2018 y 2017 respectivamente.

I. Aspectos Relevantes

 El 26 de febrero se procedió a cancelar la decimoctava cuota de US$ 938M por el tercer

préstamo de US$15MM con el Scotiabank, que vence el 27 de agosto de 2018.

 El 26 de febrero se canceló la séptima cuota de US$500M por el cuarto préstamo de

US$10MM con el Scotiabank, que vence el 24 de mayo 2021.

Entidad Préstamo Préstamo Cuota

N.º capital Vcto Saldo US$ N.º Valor Fecha
US$ US$ Pago
Scotiabank 3 15 27/08/2018 1.9MM 18 938M 26/02/2018
MM
Scotiabank 4 10MM 24/05/2021 6.5 MM 7 500M 26/02/2018

 Para el 1T18, las líneas para arrendamiento financiero utilizadas ascendieron a US$
6.8MM correspondiendo el 65%, 16%, 13% y 6% a transacciones con el Santander, BBVA
Banco Continental, Banco Scotiabank y Banco de Crédito del Perú, respectivamente.
II. Inversiones
 Poderosa continúa con sus estrategias orientadas al crecimiento, mediante el desarrollo
de nuevas unidades productivas, así como la búsqueda constante de nuevos proyectos
de exploración, infraestructura, planta y equipos. Asimismo, destacar que Poderosa
sigue financiando su crecimiento con recursos propios y de terceros.

 En este periodo del 1T18 la empresa realizó las siguientes inversiones: US$ 3.1MM de
obras en curso incluye carreteras, US$ 13.9MM en exploración y desarrollo de mina y
US$ 2.1MM en adquisición de maquinaria y equipo.

Tipo de Inversión 1 T 18 1 T 17 Variación

(US$)
Exploración y 13,862,012 13,257,599 5%
preparación de mina
Infraestructura 3,146,053 1,838,504 71%
Maquinaria y equipo 2,140,678 2,298,294 -7%
Total 19,148,742 17,394,397 10%
III. Recursos de Mineral
 Los recursos del mineral, presentaron un incremento en volumen (™), es así que al
cierre del 1T18 se reportan 1.3MM toneladas, superior en 8% respecto del 1T17 y la ley
(gr/tm) disminuyó en 2% respecto al mismo periodo del 2017.

Concepto 1T18 1T17 Variación %

Tonelaje de Recursos ™ 1,303,186 1,208,619 8%
Ley de Recursos (gr/tm) 16.89 17.17 -2%

IV. Principales Indicadores Financieros

Rentabilidad 1T 18 1T 17
EBITDA (US$ MM) 39.5 30.6
Ventas netas (US$ MM) 87.0 68.9
Margen Bruto (%) 39 35
Margen operativo (%) 29 27
Utilidad antes de Impuestos (US$) 24.7 18.3
Utilidad Neta (US$ MM) 16.7 10.6

Liquidez y Solvencia 1T 18 1T 17
Índice de Liquidez General 0.47 0.40
Índice de Endeudamiento 42% 51%
  En el 1T18 se reportó una utilidad de US$ 16.7MM versus US$ 10.6MM obtenida
durante periodo similar del 2017, la mayor utilidad se explica por un aumento en la
producción y en el precio internacional del oro.

 Se aprecia que el índice de liquidez general aumentó, este incremento se explica porque
la compañía realizó depósitos a plazos por US$12.9MM con la finalidad de cumplir
obligaciones con proveedores y accionistas.

 El ratio de endeudamiento disminuyó de 51% en el 2017 a 42% en el 2018. Esto se

explica por el cumplimiento en los pagos a entidades financieras Scotiabank US$
1.43MM, BBVA Banco Continental US$ 0.75MM. Asimismo se pagó a proveedores US$
4.47, participación a trabajadores US$7.48MM, remuneración al directorio US$ 3.55MM
y saldo por impuesto a la renta por US$ 1.98MM

V. Ingresos por ventas

Las ventas netas durante el 1T18 provenientes de las operaciones de Poderosa se incrementaron
en 26.2% respecto del mismo periodo del 2017, este incremento se explica por un aumento en
la producción de 10.1% y el precio internacional del oro en 8.2%, comparado para similar
periodo del 2017.

Ventas Oro y Plata (US$) 1T 18 1T 17 Variación %

Oro 86,152,382 68,142,387 26.4%
Plata 894,107 826,910 8.1%
Total 87,046,489 68,969,297 26.2%

Ventas Oro y Plata 1T 18 1T 17 Variación %

Oro 64,684 55,376 16.8%
Plata 53,480 46,401 15.3%

 Se aprecia que el volumen de ventas de oro en el 1T18 fue de 64,684 Oz. 16.8% mayor
respecto al 1T17. Para el mismo periodo la plata mostró un aumento de 15.3%.

 Las ventas en el 1T18 se explican por la producción proveniente de las siguientes vetas,
Samy 26%, Guadalupe 14%, Julie 7%, Lola 5%, Karola 2%, Jimena 2%, Gloria 1%, otras
vetas 7% y el aporte de Minería Artesanal 36% de la producción total de la mina.
VI. Producción y Costos Operativos
 Los niveles de producción hasta el 1T18 representan el 98.7% de lo programado,
logrando tratar 121,666 toneladas, produciendo la cantidad de 65,401 Onzas.

 El cash cost (costo total - amortización y depreciación) del 1T18 fue US$ 571 por onza
versus los US$ 587 por onza del mismo periodo de 2017. Hubo eficiencias operativas en
el 1T18, aunque se apreciaron incrementos en las siguientes partidas:

 Mano de Obra: Se incrementó en US$ 0,91M por mayores sueldos, salarios y

provisión por utilidades de trabajadores.
 Materiales: Incremento en el consumo de explosivos y madera de eucalipto,
cemento gris anti salitre, cinta de vinilo, funda de lona filtrante, cable de acero,
arena preparada, plancha de fierro negro, fierro corrugado, pasteca simple,
broca descartable, tubos de polietileno, perno de anclaje, cloruro férrico, tela
 filtrante, bola de acero, malla perforadora de poliuretano, kit antídoto del
cianuro y zinc en polvo.
 Servicios de Terceros: Incremento en los siguientes servicios, alquiler de
retroexcavadora, tractor y cargador frontal en la desmontera Estrella II y III,
transporte de mineral por volquete, obras civiles (cuneta) en mina Estrella,
capacitación a empleados, alquiler de camionetas, transporte de materiales,
alquiler de camión grúa, traslado de relaves, estudio de estabilidad de relavera,
muro de gaviones en comedor y trabajos de encause en Hualanga.

 A nivel operativo en el 1T18 hubo un aumento de la producción en tonelaje y onzas.

Asimismo, durante este periodo el promedio de los costos unitarios por TMT tuvo un
aumento poco significativo y en Onzas disminuyeron, debido a una mejor ley (gr/tm)
con respecto al mismo periodo del 2017.
VII. Ingresos y Gastos Financieros

Durante el 1T18 los ingresos financieros aumentaron con respecto al mismo periodo del 2017.
Asimismo, los gastos financieros se incrementaron por pérdidas en los Forward de Commodities,
intereses a valor descontado relacionado con cierre de minas y los intereses por operaciones de
leasing.

Concepto (US$) 1T18 1T17 Variación %

Ingresos Financieros 111,051 102,874 8%
• Intereses ganados 111,051 102,874

• Forward Commodities 0 0

Gastos Financieros 694,481 571,490 22%

• Intereses de préstamos y otros 281,203 282,163

• Intereses a valor descontado 82,503 23,929

• Intereses de leasing 28,428 20,359

• Valores Bursátiles 17,700 7,955

• Forward Commodities 284,646 237,084

Ingreso y/o Gasto Financiero, Neto -583,430 -468,616 25%

 ESTADO FINANCIERO INDIVIDUAL AL PRIMER TRIMESTRE DEL AÑO 2018

(En miles de nuevos soles)

COMPAÑÍA MINERA PODEROSA S.A

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA 31/03/2018 31/12/2017

1DT001 Activos
1DT004 Activos Corrientes
1D0109 Efectivo y Equivalentes al Efectivo 66,812 58,668
1D0114 Otros Activos Financieros 0 0
1D0121 Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar 40,360 42,027
1D0103 Cuentas por Cobrar Comerciales 4,591 6,351
1D0104 Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 0 0
1D0105 Otras Cuentas por Cobrar 35,769 35,676
1D0107 Anticipos 0 0
1D0106 Inventarios 39,298 36,501
1D0112 Activos Biológicos 0 0
1D0117 Activos por Impuestos a las Ganancias 0 0
1D0113 Otros Activos no Financieros 4,828 6,390
1D0122 Activos Corrientes Distintos al Efectivo Pignorados como 0 0
Garantía Colateral
1D0118 Total Activos Corrientes Distintos de los Activos no Corrientes 151,298 143,586
o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como
Mantenidos para la Venta o para Distribuir a los Propietarios
1D0115 Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición 0 0
Clasificados como Mantenidos para la Venta o como
Mantenidos para Distribuir a los Propietarios
1D01ST Total Activos Corrientes 151,298 143,586
1DT005 Activos No Corrientes
1D0217 Otros Activos Financieros 0 0
1D0221 Inversiones en Subsidiarias, Negocios Conjuntos y Asociadas 1 1
1D0219 Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar 0 0
1D0201 Cuentas por Cobrar Comerciales 0 0
1D0202 Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 0 0
1D0203 Otras Cuentas por Cobrar 0 0
1D0220 Anticipos 0 0
1D0222 Inventarios 0 0
1D0216 Activos Biológicos 0 0
1D0211 Propiedades de Inversión 0 0
1D0205 Propiedades, Planta y Equipo 475,842 464,962

1D0206 Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía 371,946 363,885

1D0207 Activos por Impuestos Diferidos 0 0
1D0223 Activos por Impuestos Corrientes, no Corrientes 0 0
1D0212 Plusvalía 0 0
1D0208 Otros Activos no Financieros 12,011 12,011
1D0224 Activos no Corrientes Distintos al Efectivo Pignorados como 0 0
Garantía Colateral
1D02ST Total Activos No Corrientes 859,800 840,859
1D020T TOTAL ACTIVOS 1,011,098 984,445
1D020T TOTAL DE ACTIVOS 1,011,098 984,445
1DT002 Pasivos y Patrimonio
1DT006 Pasivos Corrientes
1D0309 Otros Pasivos Financieros 98,479 104,358
1D0316 Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar/ 219,450 138,768

1D0302 Cuentas por Pagar Comerciales/ 46,708 61,151

1D0303 Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 0 0
1D0304 Otras Cuentas por Pagar 172,742 77,617
1D0317 Ingresos Diferidos 0 0
1D0313 Provisión por Beneficios a los Empleados 0 0
1D0310 Otras Provisiones 3,992 4,011
1D0311 Pasivos por Impuestos a las Ganancias 1,748 6,386
1D0314 Otros Pasivos no Financieros 0 0
1D0315 Total Pasivos Corrientes Distintos de Pasivos Incluidos en 323,669 253,523
Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como
Mantenidos para la Venta
1D0315 Total de Pasivos Corrientes Distintos de Pasivos Incluidos en 323,669 253,523
Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como
Mantenidos para la Venta
1D0312 Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposición 0 0
Clasificados como Mantenidos para la Venta
1D03ST Total Pasivos Corrientes 323,669 253,523

1DT007 Pasivos No Corrientes

1D0401 Otros Pasivos Financieros 22,270 23,759
1D0411 Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar 5,352 5,545
1D0407 Cuentas por Pagar Comerciales 0 0
1D0402 Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 0 0
1D0408 Otras Cuentas por Pagar 4,964 5,149
1D0403 Ingresos Diferidos 388 396
1D0409 Provisión por Beneficios a los Empleados 0 0
1D0406 Otras Provisiones 28,591 28,381
1D0404 Pasivos por Impuestos Diferidos 27,754 25,742
1D0412 Pasivos por Impuestos Corrientes, no Corriente 0 0
1D0410 Otros Pasivos no Financieros 0 0
1D04ST Total Pasivos No Corrientes 83,967 83,427
1D040T Total Pasivos 407,636 336,950
1DT003 Patrimonio
1D0701 Capital Emitido 216,000 150,000
1D0702 Primas de Emisión 0 0
1D0703 Acciones de Inversión 0 0
1D0711 Acciones Propias en Cartera 0 0
1D0712 Otras Reservas de Capital 30,000 30,000
1D0707 Resultados Acumulados 357,462 467,495
1D0708 Otras Reservas de Patrimonio 0 0
1D07ST Total Patrimonio 603,462 647,495
1D070T TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,011,098 984,445
1D070T TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 1,011,098 984,445
 RATIOS DE LA COMPAÑÍA MINERA PODEROSA S.A

RATIO 31/12/2017 31/03/218

143,586 = 0.5664 151,298 = 0.4674
253,523 323,669
La empresa por cada UM de La empresa por cada UM de
deuda cuenta con 0.57 de deuda cuenta con 0.47 de
LIQUIDEZ GENERAL activo para cubrirlo. Cuanto activo para cubrirlo. Cuanto
mayor sea el valor de esta mayor sea el valor de esta
razón, mayor será la razón, mayor será la capacidad
capacidad de la empresa de de la empresa de pagar.
pagar.
PRUEBA ACIDA 143,586 – 36,501 = 0.4224 151,298 – 39,298 = 0.3460
253,523 323,669

PRUEBA DEFENSIVA 58,668 = 0.2314 66,812 = 0.2064

253,523 323,669
ROTACIÓN DE INVENTARIOS 36,501 + 26,855/2 *360 = 78.6 39,298 + 36,501/2 *360 = 78.9
145,097 172,915
RAZÓN DE 336,950 = 34% 407,636 =40.32%
ENDEUDAMIENTO 984,445 1,011,098

EMPRESA MINERA SAN INGNACIO DE MOROCOCHA S.A.A

Datos generales de la empresa

Denominación social y datos de la empresa La denominación social de la empresa es Compañía

Minera San Ignacio de Morococha S.A.A. El domicilio fiscal de la sociedad es Av. Manuel
Gonzales Olaechea N° 448, distrito de San Isidro, provincia y departamento de Lima, Perú. El
número de la central telefónica es 615-4400. Asimismo, la sociedad posee un local alquilado en
la calle Mz. A LT.07 Programa de Vivienda Fhiladelfia, 3ra. Etapa, San Martín de Porres, en el que
opera el almacén de suministros en tránsito y el terminal de las unidades que integran la flota
de transporte de concentrados. La unidad minera San Vicente está ubicada en el distrito de
Vítoc, provincia de Chanchamayo, departamento de Junín.

Constitución de la empresa e inscripción en Registros Públicos

La empresa se constituyó e inició operaciones, el 6 de agosto de 1942. Su objeto social es el

desarrollo de todo tipo de actividades mineras sin excepción, así como llevar a cabo actividades
de generación, transmisión y distribución de energía eléctrica. Sus actividades también
comprenden la inversión en valores de empresas de diversa índole, así como prestar servicios
de gerencia y administración. La empresa puede intervenir en todos los actos y celebrar todos
los contratos que las leyes permitan y que conduzcan a la realización de sus fines o que de algún
modo sirvan para la mejor realización de los mismos o que convengan a los intereses sociales.
La sociedad se encuentra inscrita en el asiento 1 de la ficha 2415 del Registro Público de Minería,
que continúa en la Partida Electrónica N.º 11369709 del Registro de Personas Jurídicas de la
Oficina Registral de Lima y Callao.
Descripción del Grupo Económico

El Grupo Económico está constituido por Compañía Minera San Ignacio de Morococha S.A.A. y
sus subsidiarias:

 Exploraciones Mineras San Ramón S.A.

 S.P.D. Exploraciones Mineras S.A.
 Servicios Selva Central S.A. en Liquidación.

Capital social y acciones de inversión

El capital social inscrito de la empresa es S/. 91’741,978.00 representado por 91’741,978

acciones comunes de un valor nominal de S/. 1.00 cada una, íntegramente suscritas y totalmente
pagadas. Por otro lado, al 31 de diciembre de 2017, la cuenta de acciones de inversión asciende
a la suma de S/. 36’194,985.00, representada por 36´194,985 acciones de un valor nominal de
S/. 1.00 cada una, íntegramente suscritas y pagadas. Cabe señalar que ambos tipos de acciones
cotizan en la Bolsa de Valores de Lima.

Estructura accionaria

La participación porcentual de los accionistas titulares de 5% o más acciones comunes

representativas del capital social, al 31 de diciembre de 2017, es la siguiente: 

 Clarion Holding LTD 47.76%

 Bay Commercial Inc 21.82%
 Talingo Corporation 19.91%.

Al 31 de diciembre de 2017, la tenencia de acciones comunes fue la siguiente:

tenencia Número de accionistas Participación menor

Menor al 1% 1,101 1.18%
Entre 1% y 5% 3 9.33%
Entre 5% y 10% ----------- ------------
Mayor al 10% 3 89.495
Total 1,107 100.00%

Asimismo, al 31 de diciembre de 2017, la tenencia de acciones de inversión fue la siguiente:

Tenencia Número de Accionistas % de Participación

Menor a 1% 1,932 54.59%
Entre 1% y 5% 19 34.7%
Entre 5% y 10% 2 10.71%
Mayor al 10% 0 ----------
Total 1,953 100.00%

Adicionalmente, la empresa participa en el accionariado de las siguientes subsidiarias:

1. Mineras San Ramón S.A. (99.98%).

2. S.P.D. Exploraciones Mineras S.A. (99.98%).
3. Servicios Selva Central S.A. en Liquidación (99.98%).
Autorizaciones para desarrollar la actividad minera La empresa es titular de tres Unidades
Económicas Administrativas (en adelante “UEA”) destinadas a las actividades de exploración y
explotación minera, según corresponde:

 La UEA San Vicente fue autorizada mediante Resolución Directoral N.º 148/77.EM/DCM,
modificada por Resolución Directoral N.º 102-85- EM/DCM, Resolución Jefatural N.º
03024-2000-RPM y Resolución de Presidencia N° 4931-2011-INGEMMET/PCD/PM.
 La UEA Chilpes fue autorizada mediante Resolución de Presidencia N° 4932-2011-
INGEMMET/PCD/PM.
 La UEA Palmapata fue autorizada mediante Resolución de Presidencia N° 4933-2011-
INGEMMET/PCD/PM. Asimismo, la sociedad es titular de la Concesión de Beneficio San
Vicente, autorizada mediante Resolución Jefatural N.º 054-89-EM-DGM/JRM.HYO,
expedida por la Jefatura Regional de Minería de Huancayo, con una capacidad de
tratamiento de 3,000 TM/día.

DESCRIPCIÓN DE OPERACIONES Y DESARROLLO

 Giro propio de la empresa

De acuerdo a la Clasificación Internacional Uniforme (CIIU), las actividades principales de la

empresa corresponden al Código 1320-0.

DURACIÓN LA EMPRESA

 se constituyó con una duración indeterminada

EVOLUCIÓN HISTÓRICA DE LA EMPRESA

Desde su creación en 1942, la sociedad desarrolló y explotó la unidad minera Morococha,

situada en el distrito de Yauli, departamento de Junín. Sin embargo, es a partir del año 1970,
cuando se recibe en cesión minera -y posteriormente se adquiere- las concesiones de la mina
San Vicente, situada en el distrito de Vítoc, provincia de Chanchamayo, departamento de Junín,
en que la sociedad se concentró en su desarrollo y expansión, llegando a ser una de las
principales productoras de zinc del Perú, distinguiéndose por la alta calidad de sus concentrados
a nivel internacional. En la década anterior, la sociedad enfrentó diversas dificultades, siendo la
principal el proceso concursal que concluyó favorablemente al haberse logrado en el año 2006,
la cancelación anticipada de la totalidad de los créditos concursales reconocidos y no
contingentes, contenidos en el Acuerdo Global de Refinanciación celebrado en el año 2002. La
Junta General de Accionistas reunida el 26 de agosto de 2013, acordó modificar totalmente el
Estatuto Social, con la finalidad de proporcionar un marco normativo y una estructura adecuada
a la nueva condición de sociedad anónima abierta.

En el año 2017, las operaciones mineras se centralizaron, principalmente, en el desarrollo y

explotación del corredor mineralizado de la Zona Nuevo Rhamys en la mina central, lo que se
complementó con la explotación de la zona Rhamys y la Zona Norte (Domo y Arcopunco),
permitiendo el incremento de la producción de concentrados de zinc a lo largo del ejercicio. Los
resultados de estos proyectos, iniciados en el año 2014 (Nuevo Rhamys) y en el año 2015
(Domo), han permitido la recuperación sostenida y ascendente de la producción de
concentrados de zinc, que en el mes de diciembre del año 2017, alcanzó las 5,576 TMS, con un
acumulado anual de 61,623 TMS que refleja un incremento de la producción en 13% en relación
al año 2016, en que se produjeron 54,426 TM de concentrados de zinc.
A fines del 2017 se inició la preparación para recuperar el mineral en la zona Sur alta, con la
finalidad de incrementar la producción durante el 2018; asimismo se está explorando y
preparando también en profundidad el corredor nuevo Rhamys, así como el corredor Ayala
inferior, para tener nuevas zonas para explotación.

SECTOR INDUSTRIAL - COMPETENCIA Y POSICIONAMIENTO

La empresa participa en el sector minero metalúrgico del país. Como productor minero, enfrenta
a una competencia globalizada para la venta de los concentrados que produce y está sujeta a las
variaciones internacionales de los precios de los metales. Los concentrados producidos por la
empresa cuentan con una preferencia de los compradores, originada en la pureza de los mismos
y en su alto contenido metálico.

VENTAS

Como parte del financiamiento de US$ 20, 000,000 otorgado en el año 2012 por Trafigura
Beheer BV y Korea Zinc Company Ltd, la empresa suscribió contratos comerciales de venta de
concentrados de zinc y plomo, por 10 años (2012-2022), con Korea Zinc Company Ltd. y
Consorcio Minero S.A., subsidiaria del grupo Trafigura. Los dos contratos comerciales de venta
de concentrados de zinc celebrados con Korea Zinc Company Ltd y Consorcio Minero S.A., fueron
extendidos por dos años adicionales (2012-2024), elevando el volumen total de concentrados
de 410,000 TMH a 490,000 TMH, con entregas entre 30,000 TMH a 50,000 TMH por año, para
cada uno. Asimismo, los dos contratos comerciales de venta de concentrados de plomo
celebrados con Korea Zinc Company Ltd y Consorcio Minero S.A., fueron extendidos por dos
años adicionales (2012-2024), elevando el volumen total de concentrados de 18,000 TMH a
21,000 TMH, con entregas entre 1,000 TMH a 2,000 TMH por año, para cada uno.

El contrato de zinc establecido con Korea Zinc se ha visto sujeto a adendas que han ido
modificando los términos y condiciones a aplicar en cada año. En el 2017 el cargo de tratamiento
se redujo a US$ 162.00/ tms y no se aplicó escaladores de precio. Por otro lado, el valor del
rollback se vio disminuido con una cuota de flete de US$ 28.00/tmh y una indemnización de
seguro que se mantiene en US$ 0.95/tms.

VALOR DE LAS VENTAS DEL AÑO 2017

La tabla siguiente incluye datos de venta de concentrado de zinc y plomo en el año 2017 en
comparación con los resultados del año previo.

Venta de concentrado de Zinc y Plomo 2016 - 2017

Concentrado de zinc Concentrado de plomo Total

Año 2016 2017 2016 2017 2016 2017
T.M.S 54,614 61,926 2,048 2,153 56,662 64,079
Miles de US Dólares 48,885 78,888 1,813 2,538 50,698 81,426
Miles de soles 165,179 256,617 6,148 8,283 171,327 264,900
% de las ventas 95.41 96.87 3.59 3.13 100 100
 ANALISIS AL 31 DE MARZO DE 2018

RESULTADO OPERATIVO

Al 31 de marzo de 2018 la Planta Concentradora ha tratado 160,514 TMS de mineral (127,155

TMS por el mismo periodo en 2017).

La producción de concentrados al 31 de Marzo fue:

Concentrados Enero - Marzo 2018 Enero - Marzo 2017

TMS TMS

Zinc 13,844 14,948

Plomo 421 600

RESULTADO ECONOMICO

Las ventas de concentrados se realizan en dólares estadounidenses. Los resultados financieros

se expresan en nuevos soles; al 31 de Marzo de 2018 el importe de las ventas netas fue de S/.
66,157 miles (S/. 44,939 miles obtenidos al 31 de Marzo de 2017).

A continuación, se detalla las ventas efectuadas a nivel de concentrados:

TMS

Concentrados Enero- Marzo 2018 Enero - Marzo 2017

Zinc 12,537 11,186

Plomo 423 637

Los Costos de Operación (costo de ventas y los costos de desarrollo) al 31 de marzo de 2018
ascendieron a S/. 27,473 miles (S/. 19,331 miles al 31 de marzo de 2017).

Al 31 de marzo de 2018 la empresa ha obtenido una utilidad del periodo ascendente a S/. 18,322
miles (S/. 20,632 miles al 31 de marzo de 2017).

INVERSIONES

Respecto a las inversiones realizadas durante el trimestre Enero–Marzo del 2018, se continuo
con la preparación de cruceros y galerías para la exploración en la Zona Sur- Nuevo Rhamys, con
la continuación del Proyecto al 690N (Nv. 1515), de donde se ejecuta la perforación diamantina,
para determinar el comportamiento de los mantos mineralizados I Sur, II Sur y III Sur hacia el
Oeste (profundización de la Zona Sur y de los corredores Nuevo Rhamys, y Ayala inferior,
teniendo buenos resultados de intercepto de mineral con los DDH-4302, 4314, 4335). Con
relación a la Zona Norte, se continuó con la ejecución de galería 1275NW, Nv.1652 el objetivo
es la exploración del horizonte San Vicente y san Judas, al norte del actual tajo 1390N-S en
explotación.

Las exploraciones del corredor Manganeso - Chilpes Norte se ejecuta con perforaciones
Diamantinas de largo alcance, desde el Nv. 1870, hasta llegar a la proyección del horizonte San
Judas, en donde se intercepto mineralización económica a la cota1400; se continuará con las
exploraciones de este horizonte hacia el Norte (actualmente cámara 3 avanzando al norte).
 SOCIEDAD MINERA CORONA S.A.

Análisis Para el periodo de tres meses terminados el 31 de marzo del 2018

1. INTRODUCCIÓN:

El presente Análisis debe ser leído de manera conjunta con los estados financieros no auditados
de Sociedad Minera Corona S.A. (en adelante la “Compañía”) para el periodo de tres meses
terminados el 31 de marzo del 2018 y las notas relacionadas con los mismos, que han sido
preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”)
emitidas por el International Accounting Standards Board (“IASB”). Referencias a "US$" son al
dólar americano y a "S/." son al sol peruano. Todos los cuadros están expresados en miles de
dólares salvo se exprese lo contrario. Se advierte a los lectores que este ADG contiene
información y declaraciones prospectivas. Se invita a los lectores a leer la sección de
"declaraciones sobre el futuro" que están sujetas a factores de riesgo incluidas en una nota de
precaución en el punto 12 de este documento. La Compañía utiliza los indicadores financieros
fuera del marco de las NIIF de Cash Cost por libra equivalente de zinc vendido, All-In Sustaining
Cash Cost por libra equivalente de zinc vendido, y EBITDA ajustado. Para una descripción de
estos indicadores financieros fuera del marco de las NIIF ver la discusión en "Indicadores
Financieros fuera del Marco de la NIIF" en el punto 10 de este ADG. Las acciones comunes
(MINCORC1) y de inversión (MINCORI1) de la Compañía están inscritas en el Registro Público de
Valores de la Superintendencia de Mercado de Valores.

2. VISIÓN Y ESTRATEGIA DEL NEGOCIO:

Sociedad Minera Corona S.A. fue constituida en el Perú el 26 de abril de 1993, y se dedica a la
exploración y explotación de derechos mineros propios y de terceros, para la producción y
comercialización de concentrados de cobre, plomo y zinc, con contenidos de plata y oro. El
enfoque estratégico de la Compañía es continuar produciendo metales preciosos y metales
básicos con un bajo costo a través de su mina polimetálica Yauricocha. La Compañía considera
que el potencial geológico de Yauricocha es significativo y ha venido realizando a la fecha un
extenso programa de exploración y desarrollo desde hace tres años, no solo para incrementar
las reservas en la Mina Central sino también para descubrir nuevos depósitos dentro de sus
propiedades. Con el reciente descubrimiento de la zona Esperanza, la Compañía cree que hay
un gran potencial para futuros descubrimientos, los cuales incrementarán su base de reservas.
La Compañía está comprometida a continuar su crecimiento de una manera disciplinada y
responsable, cumpliendo con altos estándares y políticas de seguridad y medioambientales,
para honrar dicho compromiso. La política medioambiental de la Compañía tiene como
objetivos prevenir la contaminación, minimizar el posible impacto ambiental que sus
operaciones pudieran provocar y rehabilitar de manera gradual las áreas en donde hubiera algún
impacto de las mismas. Además, la Compañía participa en diversos planes de apoyo social con
diversas comunidades vecinas en Yauricocha como parte de su compromiso de responsabilidad
social empresarial.

3. PUNTOS RESALTANTES PARA EL PERIODO DE TRES (3) MESES TERMINADOS EL 31 DE MARZO

DEL 2018:

Financieros
 • Ingresos por ventas de US$46.6 millones para el primer trimestre del 2018 comparados con
US$38.5 millones para el mismo periodo del 2017. El aumento en las ventas durante el primer
trimestre en comparación con el mismo período del año 2017 se debió principalmente al
aumento en las toneladas procesadas de 8%, mejores leyes de cabeza de cobre y oro, mejores
recuperaciones de cobre y al aumento en los precios de cobre, zinc, plomo y oro de 17%, 23%,
11% y 9%, respectivamente. Sociedad Minera Corona S.A. Análisis y Discusión de la Gerencia
Para el periodo de tres meses terminados el 31 de marzo del 2018 (Expresados en miles de US
Dólares, salvo se indique lo contrario).

• EBITDA ajustado de US$24.2 millones para el primer trimestre del 2018 comparado con EBITDA
ajustado de US$20.5 millones para el mismo periodo del 2017. El EBITDA ajustado del primer
trimestre del 2018 fue mejor comparado con el mismo periodo del 2017 debido principalmente
a los mejores ingresos de la Compañía, explicados anteriormente.

• Flujo de caja operativo antes de movimientos en capital de trabajo de US$24.1 millones para
el primer trimestre de 2018 comparado con US$20.4 millones para el mismo periodo del 2017.
El flujo de caja operativo antes de movimientos en capital de trabajo fue mejor debido
principalmente a los mejores ingresos de la Compañía.

• Impuestos totales de US$7.4 millones para el primer trimestre del 2018 comparado con US$4.6
millones para el mismo periodo del 2017. Los impuestos totales aumentaron en el primer
trimestre del 2018 comparado con el mismo periodo del 2017 debido principalmente a los
mejores ingresos para la Compañía.

• Utilidad neta de US$15.1 millones o US$0.420 por acción para el primer trimestre del 2018
comparada con utilidad neta de US$11.9 millones o US$0.330 por acción para el mismo periodo
del 2017.

• Efectivo y equivalente de efectivo por US$23.2 millones al 31 de marzo del 2018 comparado
contra US$19.9 millones al 31 de diciembre de 2017. El efectivo y equivalente de efectivo ha
aumentado en US$3.3 millones producto de la generación de flujo de caja operativo de US$10.2
millones, del financiamiento de corto plazo de US$5.0 millones, contrarrestado por el pago de
actividades de inversión de US$5.3 millones, pagos de obligaciones financieras e intereses de
US$1.7M, pagos de préstamos a relacionadas de US$2.1M, y pagos de dividendos de US$2.9
millones.

• All-In Sustaining Cash Cost por lb equivalente de zinc vendido fue US$0.82 por el primer
trimestre del 2018 comparado a US$0.61 del mismo periodo del 2017.

• Producción de 366 mil oz de plata en el primer trimestre del 2018 comparado a 499 mil oz de
plata para el mismo periodo del 2017.

• Producción de 3.7 millones lb de cobre en el primer trimestre del 2018 comparado a 2.8
millones lb para el mismo periodo del 2017.

• Producción de 6.1 millones lb de plomo en el primer trimestre del 2018 comparado a 8.4
millones lb para el mismo periodo del 2017.

• Producción de 18.1 millones lb de zinc en el primer trimestre del 2018 comparado a 17.8
millones lb para el mismo periodo del 2017.

• Producción de 835 oz de oro en el primer trimestre del 2018 comparado a 779 oz para el mismo
periodo del 2017. Sociedad Minera Corona S.A. Análisis y Discusión de la Gerencia Para el
periodo de tres meses terminados el 31 de marzo del 2018 (Expresados en miles de US Dólares,
salvo se indique lo contrario).

4. RESULTADOS DE LAS OPERACIONES

La Compañía opera el centro minero Yauricocha que incluye una mina subterránea que se
encuentra ubicada en la provincia de Yauyos, en la sierra de Lima. El centro minero Yauricocha
abarca 18,778 hectáreas que incluyen veinte (20) kilómetros de la productiva falla Yauricocha,
una de las mayores estructuras de mineral en dicha zona del centro del Perú. El centro minero
está ubicado a una altura promedio de 4,600 metros sobre el nivel del mar, y ha venido siendo
explotado de manera continua por más de sesenta (60) años. El mineral es procesado en la
planta concentradora de Chumpe, ubicada en el mismo centro minero, usando una combinación
de chancado, molienda y flotación. A lo largo de los últimos años se han procesado de manera
consistente entre 2,000 y 2,700 toneladas diarias. El mineral es tratado en dos circuitos
diferentes y a su vez es extraído de tres tipos diferentes de depósitos que son:

1. Depósito polimetálico, que contiene plata, plomo, oro, cobre y zinc

2. Depósito de plomo, que contiene plata, plomo y oro;

3. Depósito de cobre, que contiene plata, cobre, plomo y oro.

La perforación en la mina y áreas próximas a la misma, está enfocada en convertir los recursos
minerales en reservas probadas y probables y es conducida a través de una combinación de
taladros propios de la Compañía y de terceros.

La Compañía sigue comprometida al crecimiento a través su exploración Brown Field, y el

Estimado de Reservas publicado hoy día, en conjunto con el Estimado de Recursos publicado el
28 de setiembre de 2017 confirman la presencia de tonelaje de alta calidad adicional en la Mina
Yauricocha, que permitirá a la Compañía vislumbrar incrementos potenciales hacia el futuro.
Continuaremos con nuestros programas de exploración Brown Field en la Mina Yauricocha
durante el próximo año con la meta de lograr mayores expansiones en nuestros recursos
minerales.

Yauricocha mantiene su rendimiento con un tonelaje récord de productividad. Durante el Q2

2018 la infraestructura final en el túnel Yauricocha debería de terminarse, lo cual permitirá el
tener más capacidad para manejar volúmenes mayores de desperdicio y de mineral. El pique
Yauricocha también se profundizará este año hacia el nivel 1270, lo cual proporcionará acceso a
mayores reservas y recursos en la Mina. La mina experimentará niveles consistentes de
producción en el 2018 debido a un reacondicionamiento de la parte inferior del elevador
Mascota, lo cual podría potencialmente causar una menor producción durante el periodo de
esta operación, la misma que ya se ha considerado en nuestro programa de producción de 2018.

El siguiente cuadro muestra los resultados de producción en Yauricocha para el periodo de tres
(3) meses terminados el 31 de marzo del 2018 y 2017 respectivamente:
La mineralización de Yauricocha está localizada en tres (3) zonas: la zona de Óxidos de Plomo, la
zona de Óxidos de Cobre y los cuerpos polimetálicos. La mina Yauricocha procesó un récord
trimestral de 271,389 toneladas durante el Q1 2018, representando un incremento del 8%
comparado al Q1 2017. A pesar de la productividad récord lograda en Yauricocha durante el Q1
2018, las menores leyes en plata, plomo, y zinc, así como las menores recuperaciones en todos
los metales con excepción al cobre, resultaron en un pequeño descenso en producción
equivalente de metales, comparándosele al Q1 2017.

La Compañía sigue viendo mejoras positivas a partir de la restructuración en Yauricocha con una
productividad incrementada; sin embargo, se notaron escasamente menores leyes con una
notoria contribución provenientes de la zona Esperanza en el programa de producción en el Q1
2018, conforme se evidencia en la disminución del 9% en producción equivalente de zinc
comparándosele al Q1 2017. Durante el Q1 2018, la Compañía logró un aumento significativo
del 34% en la producción de cobre, un aumento del 2% en la producción de zinc, y un aumento
del 7% en la producción de oro, afectados estos aumentos por la disminución en la producción
de plata (27%), y plomo (28%), comparándosele al Q1 2017. La Compañía permanece enfocada
en capitalizar el éxito de las campañas de perforación ejecutadas en al año 2017, las cuales
resultaron en aumentos importantes a las reservas y recursos en Yauricocha.

El crecimiento continuo de la producción se espera lograr a partir del direccionamiento

Estratégico de los flujos de efectivo en nuestras operaciones hacia un crecimiento efectivo de
capital a fin de proveer la infraestructura y los estudios de alcance necesarios para monetizar
los aumentos de las reservas y recursos tan pronto como sea posible.

En definitiva, cabe destacar el éxito logrado en la exploración de nuevas áreas, como los
recientes descubrimientos de las potenciales extensiones de las zonas de Cuye y Mascota en
nuestra mina de Yauricocha. Estos hallazgos, combinado con nuestro programa de optimización
de producción, permitirán a la Compañía continuar en un camino sólido de mayor producción y
crecimiento de los recursos en el futuro previsible.
Durante el primer trimestre del 2018, el Cash Cost por tonelada procesada de mineral de Corona
alcanzó un total de US$63.04, mayor al costo de US$57.82 registrado en el mismo periodo del
2017. El Cash Cost por lb equivalente de zinc vendido fue US$0.57 por el primer trimestre del
2018 comparado a US$0.42 del mismo periodo del 2017. All-In Sustaining Cash Cost por lb
equivalente de zinc vendido fue US$0.82 por el primer trimestre del 2018 comparado a US$0.61
del mismo periodo del 2017. El aumento del AISC por libra equivalente pagable de zinc durante
el primer trimestre del 2018 se debió a menos libras equivalentes de zinc producidas como
resultado de leyes de cabeza ligeramente más bajas, así como a mayores gastos de mina y de
capital relacionados con el desarrollo realizado dentro de la mina para acceder a las zonas de
mineral, así como más compras de equipos hecho.

Resultados financieros:

El siguiente es un resumen y discusión de determinados resultados financieros para el periodo

de tres (3) meses terminados el 31 de marzo del 2018 y del 2017:
Ventas:

Ingresos por ventas de US$46.6 millones para el primer trimestre del 2018 comparados con
US$38.5 millones para el mismo periodo del 2017. El aumento en las ventas durante el primer
trimestre en comparación con el mismo período del año 2017 se debió principalmente al
aumento en las toneladas procesadas de 8%, mejores leyes de cabeza de cobre y oro, mejores
recuperaciones de cobre y al aumento en los precios de cobre, zinc, plomo y oro de 17%, 23%,
11% y 9%, respectivamente. La implementación de mejores prácticas y mecanización en la mina,
la entrada en operación de Esperanza, junto con la puesta en marcha del nuevo sistema de izaje,
nos ha permitido obtener aumentos de producción durante el 2017 y Q1 2018. Las onzas
vendidas de plata han disminuido un 30%, las libras vendidas de zinc han aumentado un 13%,
las libras vendidas de cobre han aumentado en 46%, las libras vendidas de plomo han disminuido
un 22% mientras que las onzas de oro vendidas han aumentado un 26% en el primer trimestre
del 2018 en comparación con el mismo periodo del 2017. Esto es resultado de la nueva
composición de metales producto de la puesta en operación de la zona esperanza, la cual tiene
mayor cantidad de cobre y zinc.

Los metales vendidos son los siguientes:

Los precios realizados son los siguientes:

Costo de ventas:

El costo de ventas para el primer trimestre del 2018 fue de US$21.3 millones comparado con
US$18.6 millones durante el mismo periodo del 2017. El incremento en el costo de ventas se
debió principalmente al aumento en producción y ventas durante al Q1 2018 comparado al
mismo periodo en 2017. Así como a mayores gastos de mina relacionados con el desarrollo
realizado dentro de la mina para acceder a las zonas de mineral.

EBITDA ajustado:

EBITDA ajustado de US$24.2 millones para el primer trimestre del 2018 comparado con EBITDA
ajustado de US$20.5 millones para el mismo periodo del 2017. El EBITDA ajustado del primer
trimestre del 2018 fue mejor comparado con el mismo periodo del 2017 debido principalmente
a los mejores ingresos de la Compañía, explicados anteriormente.

Flujo de caja operativo antes de movimientos en capital de trabajo:

Flujo de caja operativo antes de movimientos en capital de trabajo de US$24.1 millones para el
primer trimestre de 2018 comparado con US$20.4 millones para el mismo periodo del 2017. El
flujo de caja operativo antes de movimientos en capital de trabajo fue mejor debido
principalmente a los mejores ingresos de la Compañía.

Liquidez:

Los objetivos financieros de la Compañía, son los de mantener la liquidez suficiente para cumplir
con los requerimientos operacionales regulares, continuar con el desarrollo y exploración de sus
propiedades mineras, ejecutar iniciativas estratégicas de crecimiento y minimizar el costo de
dicho capital para proveer de un retorno adecuado a sus inversionistas. Con la finalidad de
facilitar la administración de dichos requerimientos de capital, se preparan presupuestos
anuales, los cuales son actualizados periódicamente de acuerdo con los cambios en los factores
que los determinan, algunos de los cuales escapan al control de la Compañía. Al evaluar su
liquidez, la Compañía toma en cuenta sus flujos de efectivo operativos proyectados, gastos de
capital y su efectivo y equivalentes de efectivo. El Directorio de la Compañía revisa
mensualmente los resultados alcanzados versus el presupuesto.

PERSPECTIVAS:

La Compañía continúa con la construcción de los siguientes componentes que permitirán

garantizar el incremento de las preparaciones y producción de los siguientes años:

• Pique Yauricocha: Se ha invertido a la fecha US$16.9 millones

• Túnel Yauricocha: Se ha invertido a la fecha US$12.6 millones.

• Pique Mascota: Se ha invertido a la fecha US$3.1 millones.

• Pique Cachi-Cachi: Se ha invertido a la fecha US$1.2 millones.

INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y RIESGOS RELACIONADOS:

Las actividades de la Compañía la exponen a una variedad de riesgos financieros que incluyen
riesgos de crédito, riesgo de liquidez, riesgo de tipo de cambio, riesgo de tasa de interés y riesgo
de precios. El programa de administración de riesgos financieros de la Compañía busca reducir
los potenciales efectos adversos de los mismos en el rendimiento financiero de la Compañía. Los
aspectos más importantes en la administración de estos riesgos son los siguientes:

1. Riesgos de Mercado:

1.1 Riesgo de Tipo de Cambio:

El riesgo de tipo de cambio resulta de la exposición de la Compañía a la fluctuación del tipo de

cambio de las transacciones denominadas en monedas diferentes del dólar estadounidense, su
moneda funcional.

La Compañía factura la venta de sus productos y servicios principalmente en dólares

estadounidenses. El riesgo de tipo de cambio surge principalmente de los saldos de impuesto a
las ganancias y participaciones corrientes y otras cuentas por pagar en nuevos soles.

Las partidas del activo y pasivo que corresponden a operaciones distintas a la moneda funcional,
así como la posición neta al riesgo de cambio, se resumen a continuación:

Al 31 de marzo del 2018 el tipo de cambio utilizado por la Compañía para el registro de los saldos
en moneda extranjera es el publicado por la Superintendencia de Banca, Seguros y
administradoras de Fondos de Pensiones de US$0.310 por S/. 1 (US$0.308 por S/. 1 al 31 de
diciembre del 2017).

La diferencia de cambio por los periodos de tres meses terminado el 31 de marzo del 2018 y
2017, respectivamente, está conformada como sigue:
Si para el periodo de tres meses terminados el 31 de marzo del 2018, el sol peruano se hubiera
evaluado en 10% en relación con el dólar estadounidense; con todas las otras variables
mantenidas constantes, la utilidad después de impuestos por el año se habría incrementado en
US$676 (incrementado en US$427 para el mismo periodo del 2017) principalmente como
resultado de las ganancias/pérdidas de cambio en las otras cuentas por cobrar y el efectivo y
equivalentes de efectivo.

La Gerencia no considera que el riesgo de cambio pueda impactar de manera significativamente

desfavorable los resultados de la Compañía, por lo que su política es la de asumir
controladamente el riesgo de cualquier fluctuación en los tipos de cambio del dólar
estadounidense con el producto de sus operaciones. En este sentido la Gerencia considera
innecesario cubrir a la Compañía del riesgo de cambio con instrumentos financieros derivados
de cobertura. Constantemente se realizan análisis a fin de monitorear este riesgo.

1.2 Riesgo de taza de interés:

El riesgo de tasa de interés para la Compañía surge normalmente de su endeudamiento a largo

plazo. El endeudamiento a tasas variables expone a la Compañía al riesgo de tasa de interés
sobre sus flujos de efectivo.

El endeudamiento a tasas fijas expone a la Compañía al riesgo de tasa de interés sobre el valor
razonable de sus pasivos. La Compañía administra su riesgo de tasa de interés mediante la
obtención de financiamiento principalmente a tasas de interés fijas.

La Gerencia de la Compañía considera que el riesgo del valor razonable de tasas de interés no
es importante debido a que las tasas de interés de sus contratos de financiamiento no difieren
significativamente de la tasa de interés de mercado que se encuentra disponible para la
Compañía para instrumentos financieros similares.

1.3 Riesgo de precios:

La Compañía está expuesta al riesgo comercial proveniente de cambios en los precios de venta
de los concentrados de minerales (commodities), los cuales se determinan en mercados
internacionales de acuerdo a variaciones en la oferta y demanda. La Gerencia reduce dicho
riesgo mediante contratos de compra-venta firmados, donde se fija, entre otros, el precio por
onza al que deben ser facturados los concentrados de minerales entregados. Si al 31 de marzo
del 2018 y 2017 el precio del concentrado hubiera sido un 10% mayor/menor y se hubieran
mantenido constantes las demás variables, el resultado del ano después de impuestos hubiera
sido:
1.4 Riesgo de liquidez:

Riesgo de liquidez es el riesgo de que la Compañía no pueda honrar sus compromisos y

obligaciones financieras a su vencimiento. La Gerencia de la Compañía es prudente frente a
dicho riesgo, y mantiene suficiente efectivo y equivalentes de efectivo provenientes de sus
operaciones, así como la posibilidad de comprometer y/o tener comprometido financiamiento
a través de una adecuada cantidad de fuentes de crédito para cumplir con todas sus obligaciones
de corto plazo al 30 de junio del 2016. En este sentido, el 17 de octubre del 2013 la Compañía
firmó un contrato de crédito con el Banco de Crédito del Perú (BCP) hasta por US$60.0 millones.
Las principales condiciones de este crédito son las siguientes:

 Plazo de cinco (5) años con un periodo de disponibilidad de tres (3) años
 Tasa de interés de LIBOR + 4.5%
 Ratio mínimo de cobertura de deuda de 1.1x
 Deuda financiera neta / EBITDA menor a 2.0x
 Patrimonio mayor a US$ 30 millones
 Vida útil de la mina (en años) basada en reservas probadas y probables mayor a 4x, 3x,
y 2x para los años 2014, 2015 y 2016, respectivamente.

• Máximo de inversiones de capital de US$30 millones para el 2014, US$30 millones para el 2015
y US$20 millones del 2016 en adelante.

La Compañía mantiene, además, un rigoroso programa de planeamiento y elaboración de

presupuestos para determinar los recursos necesarios para cumplir con los requerimientos
operativos y los planes de expansión y de inversión de la misma. Al 31 de marzo del 2018, la
Compañía mantiene efectivo y equivalentes de efectivo por US$23.2 millones (US$19.9 millones
al 31 de diciembre del 2017). Al 31 de marzo del 2018, la Compañía presenta un índice de
liquidez de 1.86 y su prueba ácida es de 1.56. Estos mismos índices al 31 de diciembre del 2017,
fueron de 1.70 y 1.41, respectivamente.

El cuadro a continuación analiza los pasivos financieros de la Compañía agrupados sobre la base
del período remanente a la fecha del estado de situación financiera hasta la fecha de su
vencimiento. Los montos revelados en el cuadro son los flujos de efectivo no descontados.
1.5 Riesgo de Crédito:

El riesgo de crédito de la Compañía se origina de la incapacidad de los deudores de la misma de

poder cumplir con sus obligaciones, en la medida que éstas hayan vencido. Las operaciones de
venta de concentrados de mineral se realizan a dos clientes; sin embargo, la Compañía considera
que en caso no se renueven los contratos de venta de concentrados de mineral con sus dos
únicos clientes, se podrán realizar operaciones de comercialización con otros clientes. Asimismo,
la Gerencia considera que la Compañía no está expuesta de forma significativa al riesgo de
crédito, debido a que sus clientes cancelan sus deudas en períodos promedio de veinte (20) y
treinta (30) días, no habiéndose presentado problemas significativos de cobranza. La Compañía
coloca sus excedentes de liquidez en instituciones financieras de prestigio, establece políticas
de crédito conservadoras y evalúa constantemente las condiciones existentes en el mercado en
el que opera. En consecuencia, la Compañía no prevé pérdidas significativas que surjan de este
riesgo.

1.6 Riesgo de Capital:

Los objetivos de la Compañía al administrar el capital son el salvaguardar su capacidad de

continuar como empresa en marcha con el propósito de generar retornos a sus accionistas,
beneficios a otros grupos de interés y mantener una estructura de capital óptima para reducir
el costo del capital. La Compañía monitorea su capital sobre la base del ratio de apalancamiento,
este ratio se calcula dividiendo la deuda neta entre el patrimonio neto. La deuda neta
corresponde al total del endeudamiento financiero (incluyendo el endeudamiento corriente y
no corriente) menos el efectivo. El ratio de apalancamiento al 31 de marzo del 2018 y 31 de
diciembre del 2017 fue como sigue:

Durante el primer trimestre del año del 2018, la Compañía mantuvo su nivel de endeudamiento
por el total de obligaciones financieras para cubrir necesidades productivas y comerciales de
acuerdo al plan de inversión discutido anteriormente en la sección de riesgo de liquidez. Sin
embargo, disminuyó la deuda neta significativamente. La Gerencia considera que este nivel de
endeudamiento es adecuado para la capacidad de generación de liquidez de la Compañía.

2. OTROS RIESGOS E INCERTIDUMBRES

Al 31 de marzo de 2018, la Compañía está sujeta a diversos reclamos y procesos legales los
cuales cubren un amplio espectro de asuntos surgidos durante el normal desarrollo de sus
actividades. Cada uno de dichos procesos es sujeto de diversas incertidumbres y existe la
posibilidad de que alguno de los mismos pueda ser resuelto de manera desfavorable para la
Compañía. La Compañía considera contingentes a aquellos asuntos en los que un resultado
desfavorable es posible (probabilidad del 30% al 49%) y únicamente establece provisiones por
aquellos procesos en los que un resultado desfavorable es probable (probabilidad igual o mayor
al 50%) y cuyo resultado puede ser razonablemente estimado. Los principales asuntos
contingentes de la Compañía al 31 de marzo de 2018 incluyen:

En materia laboral:

Existen alrededor de 56 procesos judiciales en trámite (básicamente sobre indemnización por

daños y perjuicios derivados de enfermedad profesional) en cuya mayoría se han establecido
provisiones en tanto un resultado desfavorable es probable, mientras que se ha considerado
como contingente un importe de US$ 4,645.

En materia tributaria:

Existen cuatro procesos contenciosos - tributarios en trámite seguidos contra la SUNAT:

(i) Valores por supuestas inconsistencias correspondientes al ejercicio gravable 2002,

relacionadas con el Impuesto a la Renta e Impuesto General a las Ventas. En
primera instancia la SUNAT declaró fundado en parte el recurso de reclamación
interpuesto, levantando parcialmente las acotaciones.

(ii) (ii) Valores por supuestas inconsistencias correspondientes al Impuesto a la Renta

del ejercicio gravable 2007. La Compañía interpuso recurso de reclamación contra
las referidas resoluciones habiendo sido declarado infundado en primera instancia,
por lo que interpuso recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal.

(iii) Valores por una supuesta deducción indebida de la renta neta imponible del
ejercicio 2008 que estaba dada por una provisión por desvalorización de
existencias. La disputa gira en torno a la disminución del saldo a favor de ese
ejercicio por el desconocimiento que realiza la SUNAT de la mencionada deducción
(30% del monto de la misma) pese a que, tributariamente, el importe de la referida
provisión era también considerado como un ingreso de tal manera que el efecto
fiscal resultaba neutro.

(iv) (iv) Valores por supuestas inconsistencias en la declaración y pago de la

contribución al ESSALUD del ejercicio 2012, en tanto que SUNAT califica como
remuneración (gravada con dicho tributo) ciertos conceptos que la Compañía
considera que son extraordinarios y, por tanto, no remunerativos. La Compañía ha
interpuesto recurso de reclamación ante la SUNAT el cual ha sido declarado
infundado en primera instancia, habiéndose interpuesto recurso de apelación ante
el Tribunal Fiscal. En este caso, la Compañía considera como contingente un
importe ascendente a US$ 47,391.
En materia ambiental y de seguridad minera:

En cuanto a los procesos administrativos sancionadores y procesos judiciales derivados de

supuestas infracciones en materia ambiental y de seguridad y salud ocupacional, se tienen 19
procesos en giro producto de supervisiones efectuadas por el OSINERGMIN y el OEFA. La
Compañía ha establecido provisiones por la mayoría de los mismos en tanto considera probable
un resultado desfavorable, mientras que el cálculo de los asuntos donde un resultado
desfavorable es posible, y por tanto contingente, asciende a US$ 6,426.

En materia administrativa:

En cuanto a los procesos iniciados por entidades tales como SUTRAN, SUNAFIL, ESSALUD y otras
por supuestas infracciones de orden administrativo, se tienen 27 procesos en trámite. La
Compañía ha establecido provisiones por la parte que considera probable un resultado
desfavorable, mientras que el cálculo de los asuntos donde un resultado desfavorable es posible,
y por tanto contingente, asciende a US$ 459. Otras materias en el ámbito judicial La Compañía
mantiene otros procesos judiciales cuyo monto contingente asciende a US$ 121,389.

3. INDICADORES FINANCIEROS FUERA DEL MARCO DE LAS NIIF:

Los siguientes indicadores financieros han sido elaborados fuera del marco de las NIIF y por lo
tanto no pueden ser comparados directamente con indicadores financieros similares
presentados por otras compañías.

Cash Cost por libra equivalente de zinc vendido La Compañía utiliza el indicador financiero del
Cash Cost por libra equivalente de zinc vendido, cuál no está contemplado dentro del marco de
las NIIF, para administrar y evaluar su desempeño operativo. La Compañía considera que, en
adición a los indicadores convencionales preparados de acuerdo con las NIIF, determinados
inversionistas usan esta información para evaluar el desempeño de la Compañía y su habilidad
para generar flujos de efectivo. Dicho indicador es presentado para proveer información
adicional y no debería ser considerado sin la otra información contenida en este informe o como
un sustituto de otros indicadores del desempeño elaborados sobre la base de las NIIF.

El siguiente cuadro muestra la conciliación entre el Cash Cost y el costo de ventas reportado en
el Estado de Resultados Integrales de la Compañía para el periodo de tres (3) meses terminados
el 31 de marzo del 2018 y 2017
Conclusiones

 La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economía del mundo.
 De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones, bonos o su cualquier
otro valor serian transacciones que no contarían con la debida transparencia y la
determinación de los precios sería un factor que solo dependería de la voluntad de los
grandes industriales lo cual sería una gran desventaja para la economía en el mundo, y
en especial para los consumidores.
 La bolsa de valores también facilita el flujo de ahorro e inversión en el mercado de
capitales realizando la colocación primaria de instrumentos del mercado de valores,
promoviendo la libre determinación de precios y la transparencia en las operaciones.

Recomendaciones

 Recomendamos a todas las personas interesadas en invertir, que antes de hacerlo

acudan a la sociedad agente de Bolsa o Agente de Bolsa para que allí pidan información
sobre sus respectivos valores.
 Recomendamos a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones
bursátiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor información. Orientación
y respaldo
 Recomendamos hacer un previo análisis del sector que se quiere invertir, y hacer un
estudio de la empresa, para mayor seguridad.
 LINCOGRAFÍA

http://www.labolsaen4pasos.com/
http://areli-labolsadevalores.blogspot.com/
file:///C:/Users/user/Downloads/Informe%20Atacocha%202T16%20(1).pdf
https://www.msn.com/es-pe/dinero/stockdetails/finanzas/fi-398.1.PE-
MILPOC1.LIM.MILPOC1
http://www.rumbominero.com/ED99/RM99.pdf
https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/2017/11/Sector-Minero-en-
Peru_2017.pdf
http://www.bvl.com.pe/hhii/B20010/Informe%20de%20Valorizacion%20de%20Milpo
19_05_17.pdf
http://www.rumbominero.com/ED99/RM99.pdf
https://gerens.pe/blog/peru-liderazgo-dentro-los-3-principales-productores-cobre-
zinc-plata-2017/
http://www.osinergmin.gob.pe/seccion/centro_documental/Institucional/Estudios_Ec
onomicos/Reportes_de_Mercado/RSMMM-II-2016.pdf
https://gestion.pe/economia/scotiabank-produccion-cobre-peru-mantendria-2-2-
millones-tm-2018-229747
https://es.investing.com/equities/milpo
http://repositorio.up.edu.pe/bitstream/handle/11354/1153/Magaly_Tesis_maestria_2
016.pdf?sequence=1&isAllowed=y
file:///C:/Users/GREICY/Downloads/PE-NEXA%20PER%C3%9A-FIN-201712-
ACCOACIN%20-%20V02.pdf