Universidad de Los Andes

Facultad de Ingenierı́a
Departamento de Ingenierı́a Industrial

ANADEC – IIND 2401

Examen Final
2017-10

Nombre:
Código:

HOJA DE RESPUESTAS
Preguntas Teóricas

A B C D E
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21

Página 1 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

Preguntas

1. (0 Puntos) Si usted se enterara que existe una forma de obtener información privada
de un curso:

a) Usted lo reportarı́a inmediatamente

b) Usted sacarı́a provecho una vez y luego lo reportarı́a para que esto no siga pasando
c) Usted nunca lo reportarı́a y sacarı́a provecho el máximo número de veces de la
situación para graduarse como un mejor ingeniero
d ) Usted esperarı́a a que alguien lo denuncie y luego lo reportarı́a para quedar bien
ante los profesores
e) Nunca dirı́a nada pues usted no delatarı́a a un compañero.

Solución:

2. (5 Puntos) La firma de inversión para la que trabaja está considerando 4 proyectos

independientes de inversión, para los que usted ha calculado tanto la TIR individual
como la TIR incremental (TIR del proyecto construido a partir de la diferencia de
los flujos de efectivo del proyecto de mayor inversión respecto del proyecto de menor
inversión para cada pareja de alternativas según se muestra en la tabla).

Proyecto de Inversión TIR TIR incremental cuando

Inversión Inicial USD se comparan con la alternativa
P1 P2 P3 P4
P1 1.000.000 8,0 % 22,0 % 21,0 % 19,0 %
P2 2.000.000 11,2 % 20,0 % 17,0 %
P3 3.000.000 25,4 % 15 %
P4 4.000.000 14 %

Si la TREMA/TIO/CO es del 10.0 %, ¿Cuál o cuáles proyectos deberı́an seleccionarse

desde la perspectiva financiera de la generación adicional de valor respecto al retorno
mı́nimo aceptable?

a) P3
b) P2
c) P2, P3, P4
d ) P1, P2, P3, P4
e) P1, P2, P3

Página 2 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

Solución:
c. P2, P3, P4

3. (5 Puntos) Los siguientes pares ordenados representan de 2 a 3 agentes en la economı́a

y su correspondiente costo de oportunidad:

a) Consumidor-DTF, Ahorrador-DTF, Inversionista-WACC

b) Consumidor-IPC, Ahorrador-WACC
c) Consumidor-DTF, Ahorrador-IPC, Inversionista-KDeuda
d ) Consumidor-IPC, Inversionista-WACC
e) Consumidor-IPC, Ahorrador-DTF, Inversionista-KDeuda

Solución:
d. Consumidor-IPC, Inversionista-WACC

4. (5 Puntos) El proyecto de inversión con nombre clave “Sirius” cuenta con una TRE-
MA/TIO/CO i %. Sea B el Valor Presente de los ingresos/beneficios de Sirius, decon-
tados con i % y sea C el Valor Presente de los egresos/costos de Sirius, descontados
con i %. Si B > C, entonces:

a) TIR= i
b) T IR > i
c) T IR < i
d ) T IR >= i
e) T IR <= i

Solución:
b. T IR > i

5. (5 Puntos) Sean A y B dos proyectos de inversión mutuamente excluyentes que se

encuentran bajo evaluación financiera, con inversiones iniciales diferentes (IA, IB res-
pectivamente tal que IB > IA) y vidas útiles iguales. Si T IRB−A = X, Entonces:

a) Para valores de la TREMA/TIO/CO inferiores a X, es preferible el proyecto que

representa la menor inversión en contraste con el proyecto que representa la mayor
inversión.

Página 3 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

b) Para valores de la TREMA/TIO/CO mayores a X, es preferible el proyecto que

representa la mayor inversión en contraste con el proyecto que representa la menor
inversión.
c) La elección de A o B es indiferente desde la perspectiva financiera ya que para
ese valor de la TREMA/TIO/CO ninguno genera más valor que otro.
d ) Para valores de la TREMA/TIO/CO inferiores a X, es preferible el proyecto que
representa la mayor inversión en contraste con el proyecto que representa la menor
inversión.
e) Para valores de la TREMA/TIO/CO igual a X, es preferible el proyecto que
representa la mayor inversión en contraste con el proyecto que representa la menor
inversión.

Solución:
d. Para valores de la TREMA/TIO/CO inferiores a X, es preferible el proyecto que
representa la mayor inversión en contraste con el proyecto que representa la menor
inversión.

6. (5 Puntos) Sean d y e el equivalente en tasa de interés efectivo anual de dos alter-

nativas de crédito ofrecidas por el banco correspondiendo la primera una tasa de X %
X Y
NA/SV y la segunda una tasa de Y % NA/MV. Sean W = yZ = , se puede
2 12
afirmar que d y e son equivalente siempre y cuando:

a) (1 + W )2 = (1 + Z)12
b) (1 + W )12 = (1 + Z)2
c) (W ) = (Z)
d ) (1 + X)2 = (1 + Y )12
e) (X) = (Y )

Solución:
a.(1 + W )2 = (1 + Z)12

7. (5 Puntos) Un campesino, influenciado por una hermosa vendedora, compró un equi-

po de recolección de papas en $190.000 hace dos años. Con esta maquinaria los costos
totales de operación le subieron a 70.000/año. Estos costos serı́an menores si hubiera
comprado un equipo más adecuado. Al comenzar la nueva cosecha, un vendedor le ofre-
ció un nuevo equipo que cuesta $165.000 y, además, le garantizaba que los costos totales
de operación serı́an de $30.000/año. Además como parte de pago del nuevo equipo, El

Página 4 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

campesino podrı́a entregar la cosechadora vieja por $37.500, ya que ése era su valor real.

Suponga que para efectos de este estudio no hay depreciación para ninguna de las cose-
chadoras de papa y que el periodo de estudio es de 10 años. Si el costo de oportunidad
es del 30 % anual. ¿Qué le recomendarı́a usted al campesino?

a) No le recomendarı́a cambiarse a la nueva cosechadora, ya que el nuevo proyecto

no le genera valor puesto que tiene un VPN negativo de $3.838
b) Le recomendarı́a cambiarse a la nueva cosechadora, ya que realmente hay un
ahorro con la nueva alternativa de $130.246
c) No le recomendarı́a cambiarse a la nueva cosechadora, ya que el VPN del proyecto
es -$34.754.
d ) Le recomendarı́a cambiarse a la nueva cosechadora, ya que la TIR del proyecto es
superior al costo de oportunidad
e) Le recomendarı́a cambiarse a la nueva cosechadora, ya que el VPN del proyecto
es $88.908

Solución:
a. No le recomendarı́a cambiarse a la nueva cosechadora, ya que el nuevo proyecto no
le genera valor puesto que tiene un VPN negativo de $3.838

8. (5 Puntos) Un interés del 15,32 % NA/MA es equivalente a:

a) 1,2767 % MV
b) 15,5181 % NA/AV
c) 16,6708 % NA/MV
d ) 8,0143 % SV
e) 3,880 % TV

Solución:
d. 8,0143 %

9. (5 Puntos) El Banco de Boyacá tiene dentro de su cartera un cliente corporativo que

actualmente posee un préstamo tipo bullet con el banco por un plazo de 10 años. El
contrato de deuda entre el banco y su cliente establece que éste último recibirá una
suma de 1.000 millones de pesos y pagará intereses de acuerdo a una tasa de 9,5 %
E.A. En este momento el cliente ya ha cancelado las 5 primeras cuotas de interés y le

Página 5 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

faltan por pagar otras 5 cuotas más la amortización del capital inicialmente prestado.
Los analistas de crédito han determinado que la estructura de ingresos del cliente en
cuestión ha cambiado drásticamente y éste no podrá cumplir con los pagos restantes
del préstamo por tanto su deuda ha sido clasificada como de difı́cil recobro.

Ante la anterior situación, el Banco de Boyacá recurrió a la empresa ABC que se dedica
a la compra de cartera vencida de difı́cil recobro. ABC le ofrece al banco comprar la
deuda que el cliente tiene con el banco por un valor igual al 90 % de lo que dicha deuda
representa actualmente para el banco ABC. En otras palabras, la empresa ABC pagará
una cifra igual al 90 % del valor de la deuda en este momento, con base los flujos de
caja que esta promete y el costo de oportunidad adecuado.

Por su parte, la empresa ABC planea endeudarse para llevar a cabo la compra de la
cartera y ha recurrido al Banco de Antioquia quien le ha ofrecido un préstamo de cuota
constante por 15 años con una tasa de interés de 8 % E.A. ¿Cuál deberı́a ser la cuota
anual pagada por ABC al Banco de Antioquia para comprar la cartera del Banco de
Boyacá?

a) 111,44
b) 114,97
c) 105,15
d ) 121,85
e) 134,13

Solución:
c. 105,15

10. (5 Puntos) El banco Nomecopio, le ofrece las siguientes condiciones de financiación.

• Monto máximo: 737 millones
• Interés (30 % NA/SA)
• Amortización constante semestral
• Plazo: 3 años
• Periodo de gracia de intereses de 1 año (en el primer año)

Si los impuestos de su compañı́a son del 34 %, su costo de financiación es de:

a) 4,81 % EA
b) 9,49 % EA

Página 6 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

c) 9,85 % EA
d ) 12,03 % EA
e) 25,51 % EA

Solución:
c. 9,85 % EA

11. (5 puntos) Considere los siguientes tipos de transacciones:

i. Un aumento en el capital de trabajo

ii. Un aumento en el CAPEX (Capital Expenditure) /Inversión en Activos
iii. Un aumento de la rotación en dı́as de los Inventarios
iv. Un aumento de la rotación en dı́as de las Cuentas por Pagar (CxP)

¿Cuál(es) de las anteriores representa(n) una disminución del flujo de caja libre (FE-
DI)?

a) Sólo ii.
b) Sólo i y ii.
c) Sólo i, ii y iii.
d ) Sólo i, ii y iv.
e) i, ii, iii y iv.

Solución:
c. Sólo i, ii y iii.

12. (5 puntos) Cuál de las siguientes afirmaciones NO se considera correcta.

a) Para un proyecto exento de impuestos, cualquier metodologı́a de depreciación

maximiza el valor del proyecto
b) Para un proyecto no exento de impuestos, la metodologı́a de Suma de los Dı́gitos
de los Años Decrecientes (SDAD) maximiza el valor del proyecto con respecto al
de lı́nea recta.
c) La depreciación acumulada en el periodo T-1 (donde T=Vida útil del activo y T
mayor a 1) por reducción de saldos es mayor que la depreciación acumulada por
lı́nea recta del periodo T-1.

Página 7 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

d ) La depreciación del periodo T (donde T=Vida útil del activo y T mayor a 1) por
reducción de saldos es menor que la depreciación del periodo por lı́nea recta de
T.
e) Para un proyecto no exento de impuestos, la metodologı́a de Reducción de Saldos
(RS) maximiza el pago de impuestos en valor presente.

Solución:
e. Para un proyecto no exento de impuestos, la metodologı́a de Reducción de Saldos
(RS) maximiza el pago de impuestos en valor presente.

13. (5 puntos) A continuación, se presentan las condiciones de deuda que le han ofrecido
a su empresa para financiar su nuevo proyecto.

Fuente Plazo (Meses) Monto Máximo (MM) Costo EA (K)

A 36 100 10 %
B 48 300 7%
C 3 200 13 %
D 36 200 17 %

Si para llevar a cabo su proyecto se requiere una inversión de 600 MM, ¿Cuál es el
WACC (costo de capital) para evaluar su alternativa de inversión?

a) 7,00 %
b) 9,50 %
c) 10,83 %
d ) 11,38 %
e) 11,75 %

Solución:
c. 10,83 %

14. (5 puntos) Actualmente, el Banco Nauta le ha ofrecido un préstamo con un plazo

de N años, a una tasa de interés anual del X % EA, con amortización anual constante
¿Cuál de las siguientes afirmaciones NO es correcta respecto al costo de la deuda antes
de impuestos (Kd)?:

a) Si se mantienen las condiciones iniciales, pero se otorga un periodo de gracia sobre

el capital el Kd no cambia.

Página 8 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

b) Si se mantienen las condiciones iniciales, pero se cobra una comisión del Y % sobre
el desembolso, el Kd aumenta.
c) Si se mantienen las condiciones iniciales, pero ahora el banco exige una reciproci-
dad de 7:1 el Kd aumenta.
d ) Si se mantienen las condiciones iniciales, pero el interés es ahora anticipado (X %
AA), el Kd aumenta.
e) Si se mantienen las condiciones iniciales, pero con un plazo de N+1 años el Kd
aumenta.

Solución:
e.Si se mantienen las condiciones iniciales, pero con un plazo de N+1 años el Kd
aumenta.

15. (5 puntos) Cuál de las siguientes gráficas representa de forma más adecuada una
estructura de deuda antes de impuestos con cuota constante/ Uniforme?

Solución:
b.

16. (5 puntos) En el año 2000, el Departamento Administrativo Nacional de Estadı́stica

(DANE) reportó que la inflación en Colombia para el año 1999 habı́a sido de 10,8 %.
Igualmente reportó que el crecimiento nominal de la economı́a colombiana habı́a tenido
un valor de 6,14 % para el mismo periodo de tiempo (1999). Con base en lo anterior se
puede afirmar que:

Página 9 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

a) Los reportes hechos por el DANE fueron positivos en su momento pues reflejaban
un crecimiento real de la economı́a igual a 4,66 %.
b) Los reportes hechos por el DANE fueron negativos en su momento pues reflejaban
una contracción de la economı́a (crecimiento real negativo) igual a 4,21 %.
c) Los reportes hechos por el DANE fueron negativos en su momento pues reflejaban
una contracción de la economı́a (crecimiento real negativo) igual a 4,66 %.
d ) Los reportes hechos por el DANE fueron positivos en su momento pues reflejaban
un crecimiento real de la economı́a igual a 6,14 %.
e) Los reportes hechos por el DANE fueron positivos en su momento pues reflejaban
un crecimiento real de la economı́a igual a 4,21 %.

Solución:
b. Los reportes hechos por el DANE fueron negativos en su momento pues reflejaban
una contracción de la economı́a (crecimiento real negativo) igual a 4,21 %.

Para las preguntas 17 a 18, tenga en cuenta la siguiente información:

Proyecto A

El Proyecto A consiste en la expansión de un oleoducto por el cual se transporta

petróleo crudo modelado a 5 años. El gerente financiero junto con su equipo ha esti-
mado que la inversión I se puede modelar como una variable aleatoria que sigue una
distribución normal con media µI = −500 millones de dólares y desviación estándar
σI = 95 millones de dólares. Adicionalmente, se ha estimado que de acuerdo al riesgo
del negocio el flujo de caja en cada año se puede modelar como una variable aleatoria
que sigue una distribución normal con media µ = 175 millones y σ = 35 millones
de dólares. Suponga que las variables aleatorias con las que se modelan los flujos de

Página 10 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

caja de cada año son independientes entre sı́ y el costo de oportunidad para evaluar el
proyecto de inversión es 10 % E.A.

17. (5 puntos) El valor esperado del VPN del Proyecto A es aproximadamente:

a) 142 millones de dólares

b) 295 millones de dólares
c) 375 millones de dólares
d ) 163 millones de dólares
e) 205 millones de dólares

Solución:
d. 163 millones de dólares

18. (5 puntos) La desviación estándar del VPN del Proyecto A es aproximadamente:

a) 112 millones de dólares

b) 123 millones de dólares
c) 117 millones de dólares
d ) 134 millones de dólares
e) 87 millones de dólares

Solución:
a. 112 millones de dólares

19. (5 puntos) Los analistas financieros de una compañı́a han modelado un nuevo pro-
yecto de inversión a través de la estimación de los flujos de caja operacionales que éste
promete descontados a un costo de oportunidad adecuado. Al realizar un análisis de
riesgo, los analistas determinaron que el valor esperado del VPN del proyecto es igual
a 104,8 millones de dólares (E(V P NB ) = 104, 8) y la varianza del mismo indicador es
igual a 7.448,3 millones de dólares (V ar(V P NB ) = 7,448, 3).

La junta directiva de la compañı́a ha llegado a un acuerdo acerca del criterio con el

cual se llevará a cabo el proceso de decisión. En concreto se ha decidido evaluar la
función de utilidad U(x) y en caso de que dicha función sea positiva, la junta directiva
adelantará el proyecto de inversión. La función de utilidad está definida como:

Página 11 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

1
U (x) = E(V P NB (1 − ρ) − Desv(V P NB ))
2

Donde:

ρ : Probabilidad que el VPN del proyecto B sea positivoP (V P NB > 0)

Adicional a la información de valor esperado y varianza del VPN del proyecto, el equi-
po de analistas ha presentado la siguiente gráfica:

Con base en la información suministrada se puede afirmar que:

a) La junta directiva debe adelantar el proyecto de inversión ya que la función de

utilidad U(x) es aproximadamente igual a 93 millones de dólares.
b) La junta directiva debe adelantar el proyecto de inversión ya que la función de
utilidad U(x) es aproximadamente igual a 50 millones de dólares.
c) La junta directiva no debe adelantar el proyecto de inversión ya que la función de
utilidad U(x) es aproximadamente igual a -31 millones de dólares.
d ) La junta directiva debe adelantar el proyecto de inversión ya que la función de
utilidad U(x) es aproximadamente igual a 12 millones de dólares.
e) La junta directiva no debe adelantar el proyecto de inversión ya que la función de
utilidad U(x) es aproximadamente igual a -36 millones de dólares.

Página 12 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

Solución:
c.La junta directiva no debe adelantar el proyecto de inversión ya que la función de
utilidad U(x) es aproximadamente igual a -31 millones de dólares.

20. (5 puntos) Una compañı́a cuenta dentro de su portafolio de posibles inversiones con
dos proyectos mutuamente excluyentes: el Proyecto A y el Proyecto B. El proyecto A se
puede llevar a cabo con una de las dos alternativas técnicamente viables denominadas
Alternativa 1 y Alternativa 2. En caso de implementar el Proyecto B o implementar el
Proyecto A con la Alternativa 2, el VPN que se genera para la compañı́a depende de
si el éxito de dicho proyecto en el mercado es Alto, Medio o Bajo.

Con base en la información brindada y el diagrama presentado a continuación, deter-

mine cuál de las siguientes opciones contiene los elementos faltantes dentro del árbol
de decisión:

a) Un nodo de decisión para determinar con cuál alternativa se debe llevar a cabo el
Proyecto A, un nodo decisión que determina qué tan exitoso es el Proyecto A en
caso de implementar dicho proyecto con la Alternativa 2 y una rama asociada al
nodo probabilı́stico del éxito que podrı́a tener el Proyecto B.

Página 13 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

b) Un nodo de decisión para determinar con cuál alternativa se debe llevar a cabo
el Proyecto A, un nodo probabilı́stico que determina qué tan exitoso es el Pro-
yecto A en caso de implementar dicho proyecto con la Alternativa 2 y un nodo
probabilı́stico que determina el éxito que podrı́a tener el Proyecto B.
c) Un nodo probabilı́stico que determina con cuál alternativa se debe llevar a cabo el
Proyecto A, un nodo de decisión que determina qué tan exitoso es el Proyecto A en
caso de implementar dicho proyecto con la Alternativa 2 y un nodo probabilı́stico
que determina el éxito que podrı́a tener el Proyecto B.
d ) Un nodo de decisión para determinar con cuál alternativa se debe llevar a cabo el
Proyecto A, un nodo probabilı́stico que determina qué tan exitoso es el Proyecto A
en caso de implementar dicho proyecto con la Alternativa 2 y una rama asociada
al nodo probabilı́stico del éxito que podrı́a tener el Proyecto B.
e) Un nodo probabilı́stico que determina con cuál alternativa se debe llevar a cabo
el Proyecto A, un nodo probabilı́stico que determina qué tan exitoso es el Pro-
yecto A en caso de implementar dicho proyecto con la Alternativa 2 y un nodo
probabilı́stico que determina el éxito que podrı́a tener el Proyecto B.

Solución:
d. Un nodo de decisión para determinar con cuál alternativa se debe llevar a cabo el
Proyecto A, un nodo probabilı́stico que determina qué tan exitoso es el Proyecto A en
caso de implementar dicho proyecto con la Alternativa 2 y una rama asociada al nodo
probabilı́stico del éxito que podrı́a tener el Proyecto B.

21. (5 puntos FBI) Usted posee un terreno que tiene la capacidad de producir a per-
petuidad en los años impares un flujo inicial (desde el año 1) de $3.000.000 con un
crecimiento del 5 % cada dos años y en los años pares un flujo constante de $5.000.000
(también a perpetuidad). En la actualidad le están ofreciendo $67.000.000 por el te-
rreno. Teniendo en cuenta que usted estima que el costo de oportunidad asociado a
trabajar el terreno es del 7 % EA ¿Cuánto es el monto mı́nimo que estarı́a dispuesto a
recibir por este terreno?

a) $ 66.118.779,64
b) $ 70.699.390,81
c) $ 195.006.556,25
d ) $ 68.331.635,28
e) $ 231.928.571,43

Página 14 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

Solución:
d. $ 68.331.635,28

Página 15 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

HOJA DE FÓRMULAS

Interés efectivo: ie = (1 + iv )n − 1
i/n ia
Conversión de interés anticipado a interés vencido: iv = =
(1 − i/n) (1 − ia )
Equivalencia entre una suma presente y una suma futura: V F = V P (1 + i)n

Equivalencia entre una suma futura y una serie uniforme finita:

(1 + i)n − 1
 
VF =A
i

Equivalencia entre una suma presente y una serie uniforme finita:

(1 + i)n − 1
 
VP =A
i(1 + i)n

Equivalente uniforme de una serie creciente aritmética:

 
1 n
A=G −
i (1 + i)n − 1

Valor presente de una serie creciente geométrica:

 !
 1 − ( 1+g
1+i
)n
 A i 6= g


i−g

VP =

 A n


 i=g
1+i

Equivalente presente de una serie creciente Geométrica Infinita (Gordon Shapiro):

D1
VP =
i−g
n
X Fj
Valor presente neto (VPN): V P N (i) =
j=o
(1 + i)n

Página 16 de 17
 EXAMEN FINAL ANADEC
2017-10

n
X Fj
Tasa interna de retorno (TIR): V P N (i) = =0
j=o
(1 + i)n

Sea W una variable aleatoria:

W = AX + BY + CZ
V ar(W ) = A2 V ar(X) + B 2 V ar(Y ) + C 2 V ar(Z)

Página 17 de 17