Tesorería o acidez (Acid Test) 28 Ver tablas* al final de página.

disponible + realizable 18.000 + 25.000 Equilibrio financiero a corto plazo:

= = 1,02 €
pasivo corriente 42.000 FM = AC - PC = 155.500 - 80.000 = 75.500 = 48 %.

0,7 < Acidez < 1 Fondo de maniobra positivo y, a priori, más que
suficiente para garantizar la no interrupción del ciclo
La acidez o tesorería parece ser la adecuada.
dinero-mercancías-dinero.
Liquidez (o solvencia a corto plazo) Tesorería inmediata o disponibilidad

disponible + realizable + existencias 75.000 disponible 50.500

= = 1,78 € = = 0,63 €
pasivo corriente 42.000 pasivo corriente 80.000

1,5 < Liquidez < 2 0,1 < Disponibilidad < 0,4

Su liquidez se encuentra entre los niveles generalmente La cantidad de efectivo en relación a sus deudas a corto
aceptados. plazo es ligeramente superior a lo aconsejable. Podría
Análisis financiero a largo plazo: invertir parte de su exceso de efectivo a corto plazo.
Endeudamiento o apalancamiento Tesorería o acidez (Acid Test)

pasivo disponible + realizable 155.500

102.000 = = 1,94 €
= = 0,21 €

neto 478.000 pasivo corriente 80.000

0,7 < Acidez < 1

1,5-2 > Apalancamiento
Como en el caso anterior, la acidez o tesorería también
Por cada euro que posee de fondos propios tiene
es excesiva, lo que puede indicar que los clientes reciben
apenas 21 céntimos de deuda, lo que significa que
demasiada financiación de la empresa.
su endeudamiento es muy reducido y presenta una gran
autonomía financiera. Liquidez (o solvencia a corto plazo)
disponible + realizable + existencias 155.500
Solvencia o garantía = = 1,94 €

pasivo corriente 80.000

activo 580.000
= = 5,68 € 1,5 < Liquidez < 2
pasivo 102.000

Su liquidez se encuentra entre los niveles generalmente

2 < Solvencia o garantía aceptados y es igual que la acidez, dado que no hay
Su solvencia está muy por encima de los niveles ninguna inversión en existencias.
generalmente aceptados, por lo que la distancia El equilibrio financiero a largo plazo:
a la quiebra es muy elevada. Endeudamiento o apalancamiento
Medidas a adoptar: la empresa no presenta ningún pasivo 320.000
problema financiero, sin embargo, este año ha registrado = = 0,57 €
neto 560.500
pérdidas, por lo que debe replantearse el funcionamiento

de la explotación para ser más eficiente. Asimismo, como 1,5-2 > Apalancamiento
tiene concedidos créditos a las empresas del grupo, debe Por cada euro que posee de fondos propios tiene
considerar la posibilidad de exigir mayor interés a esta 57 céntimos de deuda, lo que significa que
financiación para mejorar su cuenta de resultados. su endeudamiento no resulta excesivo.

* Tablas de la actividad 28.

Pasivo y patrimonio 880.500 €
Activo 880.500 €
Patrimonio neto 560.500 €
Activo no corriente 725.000 €
Capital social 350.000 €
Construcciones 500.000 €
Reserva legal 150.500 €
Instalaciones técnicas 125.000 €
Reserva voluntaria 60.000 €
Otras instalaciones 15.000 €
Pasivo no corriente 240.000 €
Mobiliario 110.000 €
Préstamos a largo plazo 240.000 €
(Amortización acumulada del inmovilizado
-25.000 €
material) Pasivo corriente 80.000 €

Activo corriente 155.500 € Proveedores de inmovilizado a corto plazo 20.000 €

Deudas a corto plazo 60.000 €

Clientes 105.000 €

Banco 42.000 €

Caja 8.500 €
 Solvencia o garantía 30 Activo 800.000 €
activo 880.500
= = 2,75 Activo no corriente 640.000 €
pasivo 320.000
Inmovilizado intangible 40.000 €
2 < Solvencia o garantía Inmovilizado material 600.000 €
Su solvencia es adecuada, porque presenta una distancia
Activo corriente 160.000 €
suficiente a la quiebra.
La amortización del inmovilizado material que aparece Existencias 70.000 €
en el balance es una cuenta que recoge la pérdida Realizable 70.000 €
acumulada del valor de los elementos del activo
no corriente que se deprecian por el uso, el paso Disponible 20.000 €
del tiempo o la obsolescencia. La empresa calcula
y contabiliza año a año esta amortización, que supone Pasivo y patrimonio 800.000 €
un gasto (no un pago) que reduce el beneficio contable
y evita que la empresa se descapitalice. De esta forma, Patrimonio neto 400.000 €
el activo no corriente pierde valor paulatinamente y esa Pasivo no corriente 300.000 €
liquidez (si ha habido ingresos por ventas suficientes)
se encuentra en la empresa, generalmente en el activo Préstamos a largo plazo 300.000 €
corriente. Por este motivo, la amortización se considera Pasivo corriente 100.000 €
una fuente de financiación (autofinanciación
de mantenimiento) de la empresa. Deudas a corto plazo 100.000 €

RENTABILIDAD ECONÓMICA Y FINANCIERA Si BAII = 20.000 € y el resultado financiero = -4.000 €,

el BAI será de 16.000 y coincidirá con el beneficio neto,
29
ya que no hay Impuesto de Sociedades.
Cuenta de pérdidas y ganancias
BAII 20.000
RE = # 100 = # 100 = 2,5 %
+ Importe neto de la cifra de negocios 740.000 € A 800.000

- Compras -342.000 € BN 16.000

RF = # 100 = # 100 = 4 %
PN 400.000
- Sueldos y salarios -200.000 €
Esto indica que la rentabilidad económica, aún siendo
- Alquileres -60.000 €
reducida, es mayor que el coste de la financiación ajena,
- Publicidad -50.000 € por lo que el efecto apalancamiento es positivo y los socios
obtienen una rentabilidad aún mayor que la que ofrece
- Suministros -9.000 € el negocio al estar endeudada la empresa.

- Dotación a la amortización -10.000 € 31

Cuenta de pérdidas y ganancias
Resultado de explotación 69.000 € + Ingresos de explotación 75.000 €

+ Ingresos financieros 2.000 € - Gastos de explotación -60.000 €

- Gastos financieros -9.000 € Resultado de explotación = BAII 15.000 €

+ Ingresos financieros 2.500 €

Resultado financiero -7.000 €
- Gastos financieros -9.000 €
Resultado antes de impuestos 62.000 €
Resultado financiero -6.500 €
- Impuesto sobre beneficios (25 %) -15.500 €
Resultado antes de impuestos = BAI 8.500 €
Resultado del ejercicio = BN 46.500 €
- Impuesto sobre beneficios (30 %) -2.550 €

BAII 69.000 Resultado del ejercicio = BN 5.950 €

RE = # 100 = # 100 = 13,8 % BAII 15.000
A 500.000 RE = # 100 = # 100 = 7,5 %

(supera el objetivo marcado). A 200.000

De cada 100 € invertidos en activo, se obtienen 7,5 €

BN 46.500 de beneficio antes de deducir intereses e impuestos,
RF = # 100 = # 100 = 15,5 %
PN 300.000 lo que parece una rentabilidad más que aceptable, aunque
(supera las previsiones). no conocemos los datos del sector.
 BN 5.950 Con un coste tan elevado de la deuda, no le interesa
RF = # 100 = # 100 = 5,95 % endeudarse.
PN 100.000

De cada 100 € invertidos en fondos propios, se obtienen
5,95 de beneficio neto una vez que se han pagado
impuestos. Si no se tuviese en cuenta el impacto fiscal,
la rentabilidad que obtendrían los socios sería:
8.500
RF antes de impuestos = = 8,5 %.
100.000
Se observa que la rentabilidad financiera antes
de impuestos es superior a la económica, lo que indica
que el apalancamiento es positivo, porque el interés de
33
las deudas es inferior a la rentabilidad económica
de la empresa; esto permite que los socios obtengan
una rentabilidad adicional y se beneficien de este
endeudamiento.
Una empresa puede tener muchos beneficios y no resultar
Medidas a adoptar: para incrementar su rentabilidad
económica, la empresa puede aumentar la rotación
de sus ventas y acelerar su período medio de maduración
económico, o bien incrementar su margen de venta
posicionando mejor el producto en el mercado.
Al aumentar la rentabilidad económica, se eleva
la rentabilidad financiera. Esta, además, puede aumentar
si el endeudamiento se realiza con un coste inferior
a la rentabilidad económica.
El resultado del ejercicio es la diferencia entre el resultado
antes de impuestos y el impuesto sobre beneficios:
BN
BN = BAI - t # BAI = (1 - t) BAI " BAI =
(1 - t)
En nuestro caso:

rentable si su tamaño es muy grande: la rentabilidad 500 500

BAI = = = 625 €
es un indicador relativo; si los beneficios son elevados, (1 - 0,2) 0,8

pero la inversión necesaria es proporcionalmente mayor Si los fondos propios son 4.000 € y suponen el 50 %
a la de otros sectores o a la de la competencia, de las deudas, los fondos ajenos serán 4.000 €, de los cuales
la rentabilidad de esta empresa estará por debajo la mitad (2.000 €) son a corto plazo remunerados al 5 %
de lo normal y se la considerará no rentable. (100 €) y la otra mitad (2.000 €) a largo plazo remunerados

BAII 50.000 al 10 % (200 €). Así pues, el total de gasto financiero es 300 €.
32 RE = # 100 = # 100 = 5,88 % Evidentemente, el activo total es la suma de los recursos
A 850.000 propios y los ajenos: 8.000 €.
Cuenta de pérdidas y ganancias
Resultado de explotación = BAII 50.000 € Cuenta de pérdidas y ganancias

Resultado financiero 0€ Resultado de explotación = BAII 925 €

Resultado antes de impuestos = BAI 50.000 € Resultado financiero -300 €

- Impuesto sobre beneficios (20 %) -10.000 € Resultado antes de impuestos = BAI 625 €

Resultado del ejercicio = BN 40.000 € - Impuesto sobre beneficios (20 %) -125 €

Resultado del ejercicio = BN 500 €

Los recursos propios serán igual a su activo total. Por BAII 925
RE = # 100 = # 100 = 11,56 %

BN 40.000 A 8.000
lo tanto, RF = # 100 = # 100 = 4,71 %
PN 850.000
BN 500
Si A = 850.000 €, el 30 % de capital propio = 255.000 € RF = # 100 = # 100 = 12,5 %
PN 4.000
y el 70 % de capital ajeno = 595.000 €; al 10 % anual

supone 59.500 € de gastos financieros. Por consiguiente: Si careciera de recursos ajenos, el resultado de
explotación de la empresa sería idéntico al resultado
Cuenta de pérdidas y ganancias antes de impuestos, y el patrimonio neto sería la totalidad
del activo (8.000 €).
Resultado de explotación = BAII 50.000 €
BAII 625
Resultado financiero -59.500 € RE = # 100 = # 100 = 7,8 %
A 8.000
Resultado antes de impuestos = BAI -9.500 €
BN 500
- Impuesto sobre beneficios (20 %) 0€ RF = # 100 = # 100 = 6,25 %
PN 8.000
Resultado del ejercicio = BN -9.500 €

BN -9.500
RF = # 100 = # 100 = -3,73 % Se observa la reducción de la rentabilidad financiera
PN 255.000
con el mismo resultado del ejercicio, debido a que
Dado que el coste de la financiación es mayor que en el segundo caso los socios financian la totalidad
la rentabilidad económica, cada euro de deuda produce de la actividad de la empresa, mientras que en el primero
pérdidas por el efecto apalancamiento negativo. se recurría en un 50 % a recursos ajenos, menos costosos
que la rentabilidad de la empresa.
La diferencia entre la rentabilidad económica y la financiera
en el segundo caso obedece exclusivamente al impacto
 fiscal: si no hubiera impuestos, la rentabilidad El PMM parece ya reducido, aunque habría que
de la empresa sería íntegra para los socios. compararlo con los datos del sector, que no conocemos.
Una reducción del PMM puede suponer que este
BAII 20
34 RE = # 100 = # 100 = 10 % se interrumpa: si la inversión en materias primas
A 200 o en financiar clientes es muy reducida, las ventas

De cada 100 € invertidos en activo, se obtienen 10 €
de BAII. Para elevar la RE se pueden reducir los gastos de
explotación o bien incrementar los ingresos de explotación
porque así aumenta el BAII. Para ello se puede ampliar
la rotación (acelerar ventas y el período medio
de maduración) o aumentar el margen mejorando
el posicionamiento de la empresa.
36
Si no existen intereses ni impuestos, BAII = BN por lo que
BN 20
RF = # 100 = # 100 = 10 %
PN 200
Recursos ajenos = 160 millones de euros al 5 %, lo que
supone 8 millones de intereses (gastos financieros).
Recursos propios = 200 - 160 = 40 millones de euros,
pueden disminuir (lo mismo que si el almacén tiene
escasos productos terminados, puede incurrirse
en una rotura de stock y desabastecimiento del mercado).
En general, tener un PMM lo más reducido posible
resulta ventajoso para la empresa.
Ventas (a precio de coste) = 3.500 # 0,8 = 2.800 €.
Ventas (a precio de venta) = 3.500 # 1,4 = 4.900 €.
Ver la segunda tabla2 de la página siguiente.
Si la cafetería de enfrente decide permitir aplazamientos
de pago de 45 días a los estudiantes, este negocio perderá
clientela por la mayor facilidad que dan los competidores:
deben replantearse su política de cobros.
Para reducir el período medio de maduración pueden

BN 12 reducir el período de aplazamiento que conceden

por lo que RF = # 100 = # 100 = 30 %
PN 40 a los clientes o recurrir al aplazamiento de pagos a

Por lo tanto, es mayor que en el caso anterior, porque los proveedores.

el apalancamiento resulta positivo al endeudarse a un tipo
inferior a la rentabilidad económica.
BN 8,4
RF = # 100 = # 100 = 21 %
PN 40
Cuenta de pérdidas y ganancias
Resultado de explotación = BAII 20 €
Resultado financiero -8 €
Resultado antes de impuestos = BAI 12 €
-3,6 €
- Impuesto sobre beneficios (30 %)
Resultado del ejercicio = BN 8,4 €
Se observa que el mayor endeudamiento produce
un aumento de la rentabilidad financiera, porque el coste
de las fuentes financieras ajenas resulta inferior
a la rentabilidad económica de la empresa. Es decir,
el apalancamiento es positivo. Hay que tener cuidado
con el volumen de deuda, porque el riesgo financiero
de la empresa aumenta drásticamente. Otra forma de
aumentar la rentabilidad financiera es incrementar
la rentabilidad económica, bien con una mayor rotación
o con un mejor posicionamiento en el mercado.
Con ello, los ingresos de explotación aumentarán
proporcionalmente más que los gastos de explotación.
PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN ECONÓMICO
35 Ver la primera tabla1 de la página siguiente.
Si PMP = 90 días " PMMF = PMMEC - PMP = 34,2 -
- 90 = -55,08. El PMMFIN es negativo, lo que indica
que los proveedores financian parte del ciclo de explotación
de la empresa y esta no necesita inmovilizar recursos
propios para financiar sus inversiones a corto plazo.
37 Ver la tercera tabla3 de la página siguiente.
Ver primera tabla4 de la página 110.
Sin conocer los datos del sector, no es posible evaluar
correctamente si los períodos de venta y cobro son
adecuados. Tardan lo mismo los clientes en pagar
a la empresa que esta en pagar a los proveedores. Sería
aconsejable que los clientes pagasen antes, lo que podría
anular el período medio de maduración financiero.
38 Ver segunda tabla5 de la página 110.
Sin conocer los datos del sector, no es posible evaluar
correctamente si los períodos de aprovisionamiento,
fabricación y venta son los adecuados; pero el período
medio de maduración parece excesivamente largo, lo cual
indica que los productos terminados están demasiado
tiempo almacenados. Debe plantearse financiar
una campaña de marketing para incrementar la rotación
de sus ventas, que parece que es donde muestra
mayor debilidad. Con ello mejoraría tanto su rentabilidad
económica (porque aumenta la rotación) como
la financiera.
39 El volumen de compras se deduce con la rotación
de aprovisionamiento. Es de 140.000 €. La deuda media
con los agricultores de la zona se deduce con las compras
y el período medio de pago: si tardan 2 meses
en pagarles, significa que se les paga 6 veces al año.
Como en total se les han pagado 140.000 €, la deuda
media es 140.000 : 6 = 23.333 €.
Ver primera tabla6 de la página 111.
Aunque aumenta la rotación de 55 a 60 veces al año,
la empresa necesita inmovilizar más recursos
en su almacén de productos en curso porque
su producción total se ha incrementado un 20 %.
Para aumentar la rotación, la empresa necesita ser más
eficiente, por lo que es necesaria la inversión en equipos
y sistemas siempre que su coste merezca la pena
1
Tabla de la página anterior, actividad 35.

compras totales 1.600.000

rA= = = 20 (veces que se aprovisiona)
exist. medias mat. primas 80.000
PMA (período medio
de aprovisionamiento) 360 días 360 días
PMA = = = 18 (días que tarda en comprar materias primas)
rA 20

consumo y otros gastos 2.500.000

rF= = = 100 (veces que fabrica)
PMF (período medio exist. medias productos en curso 25.000
de fabricación) 360 días 360 días
PMF = = = 3,6 (días que tarda en fabricar)
rF 100

ventas a precio de coste 2.300.000

rV = = = 100 (veces que vende sus productos)
exist. medias productos terminados 23.000
PMV (período medio
de venta) 360 días 360 días
PMV = = = 3,6 (días que tarda en vender)
rV 100

ventas a precio de venta 3.200.000

rC= = = 40 (veces que cobra a los clientes)
PMC (período medio saldos medios de derechos de cobro 80.000
de cobro) 360 días 360 días
PMC = = = 9 (días que tarda en cobrar)
rC 40

PMMEC = PMA + PMF + PMV + PMC = 18 + 3,6 + 3,6 + 9 = 34,2 (días que tarda en recuperar cada euro
invertido en su ciclo a corto)

2
Tabla de la página anterior, actividad 36.

PMV (período medio

Es nulo porque no hay existencias de bocadillos. Se supone que venden al mismo ritmo que compran.
de venta)

ventas a precio de venta 4.900

rC= = = 12,25 (veces que cobra a los clientes)
saldos medios de derechos de cobro 400
PMC (período medio
de cobro) 360 días 360 días
PMC = = = 29, 38 (días que tarda en cobrar)
rC 12,25

PMMEC = PMC = 29,38 (días que tarda en recuperar cada euro invertido en su ciclo a corto)

3
Tabla de la página anterior, actividad 37, punto uno.

compras totales 540.000

rA= = = 60 (veces que se aprovisiona)
exist. medias mat. primas 9.000
PMA (período medio de
aprovisionamiento = venta) 360 días 360 días
PMA = = = 6 (días que tarda en comprar materias primas)
rA 60

ventas a precio de venta 720.000

rC= = = 9 (veces que cobra a los clientes)
PMC (período medio saldos medios de derechos de cobro 80.000
de cobro) 360 días 360 días
PMC = = = 40 (días que tarda en cobrar)
rC 9

PMMEC = PMA + PMC = 6 + 40 = 46 (días que tarda en recuperar cada euro invertido en su ciclo a corto)
 (en función del precio de venta del producto final).
También debe entrenar al personal para incrementar
la agilidad productiva.
Ver segunda tabla* de la página siguiente.
Si aumenta el período medio de maduración financiero
la empresa necesita inmovilizar más recursos financieros
propios. En principio, el coste financiero de los euros
que tiene la empresa es superior al coste
de la financiación que otorgan los proveedores,
pero si estos conceden un descuento por pronto pago
puede resultar interesante recurrir a la financiación
bancaria y aprovechar el descuento, puesto que
con ello aumentaría la rentabilidad de la empresa
(ver tema 4).

4
Tabla de la página 108, actividad 37, punto dos.
compras totales 540.000
rP= = = 9 (veces que paga a los proveedores)
deuda media 60.000
PMP (período medio

de pago) 360 días 360 días

PMP = = = 40 días tarda en pagar
rP 9

PMMFIN = PMMEC - PMP = 46 - 40 = 6 (días que tarda en recuperar sus propios euros en su ciclo a corto)

5
Tabla de la página 108, actividad 38.

compras totales 140.000

rA= = = 20 (veces que se aprovisiona)
exist. medias mat. primas 7.000
PMA (período medio
de aprovisionamiento) 360 días 360 días
PMA = = = 18 (días que tarda en comprar materias primas)
rA 20

consumo y otros gastos 280.000

rF= = = 20 (veces que fabrica)
PMF (período medio exist. medias productos en curso 14.000
de fabricación) 360 días 360 días
PMF = = = 18 (días que tarda en fabricar)
rF 20

ventas a precio de coste 450.000

rV = = = 5 (veces que vende sus productos)
PMV (período medio exist. medias productos terminados 90.000
de venta) 360 días 360 días
PMV = = = 72 (días que tarda en vender)
rV 5

ventas a precio de venta 540.000

rC= = = 9 (veces que cobra a los clientes)
PMC (período medio saldos medios de derechos de cobro 60.000
de cobro) 360 días 360 días
PMC = = = 40 (días que tarda en cobrar)
rC 9

PMMEC = PMA + PMF + PMV + PMC = 18 + 18 + 72 + 40 = 148 días tarda en recuperar cada euro invertido
en su ciclo a corto

compras totales 140.000

rP= = = 7 (veces que paga a los proveedores)
deuda media 20.000
PMP (período medio
de pago) 360 días 360 días
PMP = = = 51,42 (días que tarda en pagar)
rP 7

PMMFIN = PMMEC - PMP = 148 - 51,42 . 96 (días que tarda en recuperar sus propios euros en su ciclo a corto)
 6
Tabla de la página 108, actividad 39, segundo punto.

compras totales
rA= = 12
PMA (período medio exist. medias mat. primas
de aprovisionamiento) 360 días 360 días
PMA = = = 30 (días que tarda en comprar materias primas)
rA 12

consumo y otros gastos 2.200.000

rF= = = 55 (veces que fabrica)
exist. medias productos en curso 40.000
PMF (período medio
de fabricación) 360 días 360 días
PMF = = = 6,54 (días que tarda en fabricar)
rF 55

ventas a precio de coste 2.000.000

PMV (período medio de venta) rV = = = 40 (veces que vende sus productos)
exist. medias productos terminados 50.000
(Las ventas a precio de coste
son 2.000.000 porque no se 360 días 360 días
han vendido 200.000) PMV = = = 9 (días que tarda en vender)
rV 40

ventas a precio de venta 2.800.000

rC= = = 70 (veces que cobra a los clientes)
saldos medios de derechos de cobro 40.000
PMC (período medio de cobro)
360 días 360 días
PMC = = = 5,1 (días que tarda en cobrar)
rC 70

PMMEC = PMA + PMF + PMV + PMC = 30 + 6,54 + 9 + 5,1 = 50,64 (días que tarda en recuperar cada euro invertido
en su ciclo a corto).
PMMFIN = PMMEC - PMP = 50,64 - 60 = -9,36 (días que los proveedores están financiando a la empresa una vez
que esta ha recuperado la inversión a corto plazo)

* Viene de la página anterior, actividad 39, tercer punto.

consumo y otros gastos 2.640.000

rF= = = 60 (veces que fabrica)
exist. medias productos en curso 44.000
PMF (período medio
de fabricación) 360 días 360 días
PMF = = = 6 (días que tarda en fabricar)
rF 60

40 Ver tabla* en la página siguiente.
La inversión en activos corrientes que por término medio
ha mantenido la empresa es la siguiente: en existencias
de materias primas, 40.000 €; de productos en curso,
80.000 €; de productos terminados, 200.000 €; y de
clientes, otros 200.000 €. Es decir, tiene inmovilizados
520.000 € en su activo productivo a corto plazo.
Período medio de aprovisionamiento. Llegar a acuerdos
con los proveedores que garanticen el suministro
continuado a medida que la empresa necesite las materias
primas, para reducir así el volumen de existencias medias
en el almacén. Esta estrategia aumenta el riesgo, porque
se depende en mayor medida de la eficiencia
de los suministradores.
Período medio de fabricación. Invertir en equipos y
sistemas productivos tecnológicamente más
desarrollados siempre que los costes de esta inversión
(la amortización y los intereses de su financiación, entre
otros) puedan repercutirse en los precios de venta
del producto final.
Período medio de venta. Se debe estimular la rotación
de las ventas con una campaña de marketing que mejore
el posicionamiento del producto en el mercado.
Se puede intentar la reducción del volumen de existencias
de productos terminados, que parecen excesivos,
aunque se corre el riesgo de que los productos
destinados a la venta se agoten y se interrumpa
el suministro a los clientes.
Período medio de cobro: hay que replantearse la política
de cobros y reducir los plazos concedidos. Sin embargo,
se corre el riesgo de perder ventas.
PMMFIN = PMMEC - PMP = 215 - 30 = 185,
es el tiempo que por término medio está la empresa
utilizando sus propios recursos para financiar su ciclo
a corto plazo.
 * Tabla de la página anterior, actividad 40.

compras totales 480.000

rA= = = 12 (veces que se aprovisiona)
exist. medias mat. primas 40.000
PMA (período medio
de aprovisionamiento) 360 días 360 días
PMA = = = 30 (días que tarda en comprar materias primas)
rA 12

consumo y otros gastos 640.000

rF= = = 8 (veces que fabrica)
PMF (período medio exist. medias productos en curso 80.000
de fabricación) 360 días 360 días
PMF = = = 45 (días que tarda en fabricar)
rF 8

ventas a precio de coste 900.000

rV = = = 4,5 (veces que vende sus productos)
exist. medias productos terminados 200.000
PMV (período medio
de venta) 360 días 360 días
PMV = = = 80 (días que tarda en vender)
rV 4,5

ventas a precio de venta 1.200.000

rC= = = 6 (veces que cobra a los clientes)
PMC (período medio saldos medios de derechos de cobro 200.000
de cobro) 360 días 360 días
PMC = = = 60 (días que tarda en cobrar)
rC 6

PMMEC = PMA + PMF + PMV + PMC = 30 + 45 + # + 60 = 215 (días que tarda en recuperar cada euro invertido
en su ciclo a corto. Se deduce que el período medio de ventas es de 80 días)

Si les pagamos cada 30 días, significa que pagamos
12 veces al año. Como en total hay que pagarles 480.000 €
de compras, significa que por término medio la deuda
es de 40.000 €.
FM = AC - PC = 130.800 - 69.000 = 61.800 € = 47,2 %
del activo corriente. El fondo de maniobra indica
estabilidad financiera a corto plazo o liquidez suficiente
como para mantener una gran distancia del concurso
de acreedores.

Pág. 161
Tesorería inmediata o disponibilidad

disponible 49.100
OLIMPIADAS DE ECONOMÍA = = 0,71 €
pasivo corriente 69.000

41 El Sr. Navarro hace hincapié en la necesidad de reducir 0,1 < Disponibilidad < 0,4
el período medio de maduración financiero como
La cantidad de efectivo en relación a sus deudas
medida de mejorar la rentabilidad, más allá del aumento
a corto es superior a lo aconsejable, lo que indica
en los márgenes. Su estrategia consiste en reducir
la existencia de recursos ociosos. Podría invertir parte
el período medio de cobro e incrementar el de pago.
de su exceso de efectivo a corto plazo.
Con ello mejora la liquidez de la empresa y se reducen
las necesidades financieras. Liquidez (o solvencia a corto plazo)

En un contexto de tipos de interés elevados, las medidas disponible + realizable + existencias 130.800
= = 1,89 €
del Sr. Navarro pueden redundar en un aumento pasivo corriente 69.000
de la rentabilidad financiera. Sin embargo, si los costes
1,5 < Liquidez < 2
financieros no resultan excesivos, el impacto
en la rentabilidad no será tan elevado y nos arriesgamos Su liquidez se encuentra entre los niveles generalmente
a perder ventas o a tener peor trato con los proveedores. aceptados y es igual que la acidez, dado que no hay
Por lo tanto, la estrategia del Sr. Navarro debe tener ninguna inversión en existencias.
en cuenta el entorno financiero en el que se mueve Endeudamiento o apalancamiento
la empresa.
pasivo 240.000
= = 0,61 €
42 Ver primera tabla* de la página siguiente. neto 391.600

43 Ver tablas** al final de la página siguiente. 1,5-2 > Apalancamiento