El cociente beta es una medida del 

riesgo inherente a un valor, tomando 
como referencia un indicador 
representativo del mercado; es 
decir,  el coeficiente beta determina la 
volatilidad de una acción.
 Asuma que la tasa libre de riesgo es 3%, el retorno de mercado 
esperado es de 15%.   El coeficiente Beta de la empresa Mueller 
Metals es 1,30.  Calcule el costo del patrimonio de la compañía.

re (costo de 
oportunidad del 
accionista) 18.60%
Tasa libre de 
riesgo 3.00%
Rentabilidad del 
mercado 15.00%
rm - rf 12.00% prima de riesgo de mercado
Beta 1.30
 WACC
COSTO PROMEDIO PONDERADO
DE CAPITAL 
rd = costo de la deuda
re = costo de oportunidad del accionista
t = tasa de impuesto
ADO
 Se está evaluando comprar una compañía no apalancada, que según cree, puede generar flujos d
Suponga que el Beta de la empresa es de 0.75. 
¿Cuánto vale la empresa si la tasa libre de riesgo es del 4%,  la tasa de rentabilidad esperada de l
país es de 250 puntos básicos? 

Flujo de caja libre 25 millones a perpetuidad

Beta 0.75
Tasa libre de riesgo 4.00%
Tasa de rentabilidad esperada de 
la cartera de mercado  12.00%
Spread riesgo país 2.50%

Costo de oportunidad del 
accionista 12.50% La empresa se financia solamente con capital propio ==> COK para descuento

SOLUCION

Valor de la empresa 200.00 millones al valor actual

ede generar flujos de caja libres  de USD 25 MM a perpetuidad. 

lidad esperada de la cartera  mercado es del 12% y el spread de riesgo 

==> COK para descuento de flujos
 El valor contable total del capital propio de la empresa ONE COMPUTER INC es de 10 millones de
valor contable por acción es de $ 20. Las acciones se venden a $ 30 cada una, y el costo del capita
15%.  La empresa tiene bonos corporativos vigentes por 5 millones a una tasa de 9%.  La tasa de 
30%.
Calcule el WACC de ONE COMPUTER INC

Capital contable 10,000,000

Valor contable de la acción 20
Valor de mercado de la 
acción 30

Costo del capital propio (re) 15.00%
Bonos corporativos 5,000,000
Tasa de interés bonos 
corporativos 9.00%
Tasa impositiva 30.00%

Deuda 5,000,000
Patrimonio 10,000,000
Valor contable empresa 15,000,000

WACC 12.100%
wd = D/D+E 33.33%
we = E/D+E 66.67% 100.00%
rd 9.00%
re 15.00%
(1 - t) 70.00%
TER INC es de 10 millones de dólares; el 
ada una, y el costo del capital propio es del 
 una tasa de 9%.  La tasa de impuesto es del 
 El valor contable total del capital propio de la empresa ONE COMPUTER INC es de 10 millones de
valor contable por acción es de $ 20. Las acciones se venden a $ 30 cada una, y el costo del capita
15%.  La empresa tiene bonos corporativos vigentes por 5 millones a una tasa de 9%.  La tasa de 
30%.
Calcule el WACC de ONE COMPUTER INC

Capital contable 10,000,000

Valor contable de la acción 20
Valor de mercado de la 
acción 30

Costo del capital propio (re) 15.00%
Bonos corporativos 5,000,000
Tasa de interés bonos 
corporativos 9.00%
Tasa impositiva 30.00%

Deuda 5,000,000
Patrimonio 10,000,000
Valor contable empresa 15,000,000

WACC 12.10%
wd = D/D+E 33.33%
we = E/D+E 66.67%
rd 9.00%
re 15.00%
(1 - t) 70.00%
TER INC es de 10 millones de dólares; el 
ada una, y el costo del capital propio es del 
 una tasa de 9%.  La tasa de impuesto es del 
 Una empresa tiene 6 millones de acciones en circulación y el precio de m
una relación deuda/patrimonio de 0,77.   Se tiene proyectado además el
continuación.  El valor en libros de cada acción es de US$ 27.
El 30% de su deuda corresponde a bonos corporativos a una tasa de 4.22
bancario a una tasa de 8.55%.     Se conoce que el Beta es 0.88.  Se tiene 
riesgo es de 4.00% y la rentabilidad de mercado es de 12.5%.   La tasa de
- Determine el COK y WACC
- Cuál es el valor de la empresa?
- Determine el balance general de la empresa
- Cuál es el valor teórico de mercado de la acción?
- Usted se encuentra en el periodo cero.  Compraría la acción de esta em

Periodo 0 1 2 3
FCL en US$ mm 26.4 31.70 33.90

SOLUCION

Determine el COK de la empresa

t 35.0%

COK 11.48% 11.48%

rf 4.00%
Rm 12.50% 12.50%
Rm - Rf 8.50%

Beta                                   0.88 

Determine el WACC de la empresa
D/E 0.77

D / D+E 43.50% D/E=0.77   D=0.77E   0.77E/(0.77E+E)=077E/1.77E= 077/1.77

E / D+E 56.50%
Total 100.00%

rd 7.25%
Bonos 4.22% 30.00%
Deuda bancaria 8.55% 70.00%

rd (1-t) 4.71%

WACC 8.54% 8.54%

Año 0 1 2 3
FCL en US$ mm 26.40 31.70 33.90
Factor 0.9214 0.8489 0.7821
Valor Firma US$ mm 24.32 26.91 26.51
Valor Firma US$ mm                               275.54 
Valor deuda US$ mm                               124.74 
Valor del Equity 
(patrimonio) US$                               150.80 

Nro. de acciones                    6,000,000.00 
Valor en libros acción                                 27.00 

Activo                               286.74 

Deuda 124.74 D/E=0.77 D=0.77E

Patrimonio                               162.00 
Pasivo y patrimonio                               286.74 

Valor teórico de 
mercado de la acción 
US$                                 25.13 
Precio de mercado de 
la acción US$                                 38.50  Acción está sobrevaluada
ulación y el precio de mercado de cada acción es de US$ 38.5, con 
 proyectado además el flujo de caja libre que se muestra a 
de US$ 27.
tivos a una tasa de 4.22% y el 70% corresponde a un crédito 
Beta es 0.88.  Se tiene información que el rendimiento libre de 
s de 12.5%.   La tasa de impuesto es 35%.   

ía la acción de esta empresa?   Porqué?

4 5 6 7 8 9 10
36.87 49.55 53.02 56.73 53.89 51.20 48.64
E)=077E/1.77E= 077/1.77

4 5 6 7 8 9 10
36.87 49.55 53.02 56.73 53.89 51.20 48.64
0.7206 0.6639 0.6117 0.5636 0.5193 0.4784 0.4408
26.57 32.90 32.43 31.97 27.98 24.49 21.44
60
55
50
45
40
35
30
25
20
0 2 4 6 8 10 12
 TIM es una empresa del sector de telecomunicaciones.  Los accionistas e
empresa y para ello contratan a una empresa valorizadora.   Existe 15 mi
circulación.  Se tiene además la siguiente información:

Activo corriente US$ mm 40.00

Activo no corriente US$ mm 110.00
Rendimiento de bonos de
gobierno 4.75%
Rendimiento de mercado 8.24%
rd 9.00%
Beta 1.38%
Tasa impuesto 45.00%
Ratio D/E de la empresa 30.00%
Valor de mercado de la acción
US$ 20.50

La empresa proyecta el siguiente flujo de caja libre.  
Años 0 1 2
FCL US$ mm 45.5 49.3

Se solicita:
  - Econtrar el WACC actual y la estructura de capital actual
  - Presente el Balance General 
  - Determine el valor de la empresa, la deuda, el valor en libros y el valor de merca
 - Compraría la acción al precio de mercado?

SOLUCION

re 4.80%
rf 4.75%
rm 8.24%
(rm - rf) 3.49%
Beta 1.38%

rd 9.00%
Ratio D/E 30.00%
D / (D + E) 23.08% 0.3/1.3 =D/(D+E) = 0,3E/(0.3E+E)
E / (D + E) 76.92%
Total 100.00%

WACC  4.8332015384615400%

FLUJO DE CAJA
Años 0 1 2
FCL US$ mm 45.5 49.3
Factor 0.9539 0.9099
Valor Actual US$ mm                        43.40               44.86 
Valor Actual de la firma US$ mm                                   223.16 

Activo corriente US$ mm 40.00 Deuda 34.62

Activo no corriente US$ mm 110.00 Patrimonio 115.38
Total Deuda +
Total Activo US$ mm
                                  150.00  Patrimonio 150.00

Valor de la firma                                   223.16  Valor de la firma es mayor que el valor en libros (US$ 15

Valor deuda                                     34.62 
Valor Equity                                   188.55  Patrimonio

Acciones en circulación                                     15.00 
Valor en libros de la acción US$                                        7.69 
Valor teórico de la acción US$                                     12.57 

Valor de mercado de la acción US$                                     20.50 
nes.  Los accionistas están evaluando vender la 
zadora.   Existe 15 millones de acciones en 
ón:

3 4 5
51.2 54.6 57.3

bros y el valor de mercado de la acción
 = 0,3E/(0.3E+E)

3 4 5
51.2 54.6 57.3
0.8680 0.8280 0.7898
                 44.44                45.21                    45.25 

D/E=0.30   D=0.30E   D+E=150   0.30E+E=150   1.30E= 150   E= 150/1.30

D+E D/E 0.30

ayor que el valor en libros (US$ 150 mm)
 TIM es una empresa del sector de telecomunicaciones.  Los accionistas e
empresa y para ello contratan a una empresa valorizadora.   Existe 15 mi
circulación.  Se tiene además la siguiente información:

Activo corriente US$ mm 40.00

Activo no corriente US$ mm 110.00
Rendimiento de bonos de
gobierno 4.75%
Rendimiento de mercado 8.24%
rd 9.00%
Beta 1.38%
Tasa impuesto 45.00%
Ratio D/E de la empresa 30.00%
Valor de mercado de la acción
US$ 20.50

La empresa proyecta el siguiente flujo de caja libre.  
Años 0 1 2
FCL US$ mm 45.5 49.3

Se solicita:
  - Econtrar el WACC actual y la estructura de capital actual
  - Presente el Balance General 
  - Determine el valor de la empresa, la deuda, el valor en libros y el valor de merca
 - Compraría la acción al precio de mercado?

SOLUCION
re 4.75%
rf 4.75%
rm 8.24%
(rm - rf) 3.49%
Beta 1.38%

rd 9.00%
Ratio D/E 30.00%
D / (D + E) 23.08% 0.3/1.3 = 0,3E/(0.3E+E)
E / (D + E) 76.92%
Total 100.00%

WACC  4.80%

FLUJO DE CAJA
Años 0 1 2
FCL US$ mm 45.5 49.3
Factor 0.9542 0.9106
Valor Actual US$ mm                        47.68               54.14 
Valor Actual de la firma US$ mm                                   299.03 

Activo corriente US$ mm 40.00 Deuda 34.62

Activo no corriente US$ mm 110.00 Patrimonio 115.38
Total Deuda +
Total Activo US$ mm
                                  150.00  Patrimonio 150.00

Valor de la firma                                   299.03  Valor de la firma es mayor que el valor en libros (US$ 15

Valor deuda                                     34.62 
Valor Equity                                   264.41  Patrimonio

Acciones en circulación                      15,000,000.00 
Valor en libros de la acción US$                                        7.69 

Valor de mercado de la acción US$                                     20.50 
Valor teórico de la acción US$                                     17.63 
nes.  Los accionistas están evaluando vender la 
zadora.   Existe 15 millones de acciones en 
ón:

3 4 5
51.2 54.6 57.3

bros y el valor de mercado de la acción
 3 4 5
51.2 54.6 57.3
0.8689 0.8291 0.7912
                 58.93                65.85                    72.42 

D/E=0.30   D=0.30E   D+E=150   0.30E+E=150   1.30E= 150   E= 150/1.30

D+E

ayor que el valor en libros (US$ 150 mm)
 BAIERSDORF es una empresa de productos de cuidado personal.   El Beta calculado d
empresa es 1,45; la rentabilidad libre de riesgo es 7.15% y el rendimiento del mercad
es 14.62%.  El 30% de su deuda corresponde a bonos corporativos a una tasa de 8.50
el 70% corresponde a un crédito bancario a una tasa de 9.30%.     La tasa de impuest
30%.  La relación Deuda/Patrimonio es 0.75.  Existen 12 millones de acciones en 
circulación.   Se tiene además la siguiente información:

Activo corriente US$ mm 255.00

Activo no corriente US$ mm 830.00
Valor de mercado de la acción
US$ 9.00

La empresa proyecta el siguiente flujo de caja libre.  
Años 0 1 2
FCL US$ mm                                                          125.00             133.00 

Se solicita:
 - Calcular el costo promedio de la deuda
 - Calcular el costo de oportunidad del capital
  - Econtrar el WACC actual y la estructura de capital actual
  - Presente el Balance General 
  - Determine el valor de la firma (empresa), la deuda, el valor en libros y el valor teór
 - Compraría la acción de esta empresa a US$ 9.00%?

SOLUCION

Activo corriente US$ mm

Activo no corriente US$ mm
Beta
Tasa impositiva
Rm
rf
rd (costo de la deuda) TEA
Bonos TEA
Deuda bancaria TEA

D/E
D/(D+E) D/E=0,75   D=0,75E    D/(D+E)=0,75E/(0,75E+E) = 0,75E/1.75E=42.83
E/(D+E) E/(D+E)=100%-42.83%=57.17%

re
rf
rm
rm - rf
Beta

rd

WACC

Activo corriente US$ mm Pasivo US$ mm

Activo no corriente US$ mm Patrimonio US$ mm
Total Activo US$ mm Pasivo + Patrimonio US$ mm

FLUJO DE CAJA LIBRE

Años 0 1 2
FCL US$ mm
Factor
Valor Actual
Valor de la firma

Deuda US$ mm
Patrimonio US$ mm
Pasivo + Patrimonio US$ mm
Acciones en circulación
Valor en libros de la acción US$
Valor de mercado de la acción US$
Valor teórico de la acción US$
El Beta calculado de la 
miento del mercado 
a una tasa de 8.50% y 
a tasa de impuesto es 
e acciones en 

3 4 5
           143.00             155.00                  167.00 

bros y el valor teórico de mercado de la acción
5E+E) = 0,75E/1.75E=42.83%

 ==> D+E= 1085==> D/E=0.75 ==> D=0.75E ==> D+E=1085 ==> 0,75E+E=1085 ==> E=1085/1.75
 = D+E

3 4 5
 BAIERSDORF es una empresa de productos de cuidado personal.   El Beta calculado d
empresa es 1,45; la rentabilidad libre de riesgo es 7.15% y el rendimiento del mercad
es 14.62%.  El 30% de su deuda corresponde a bonos corporativos a una tasa de 8.50
el 70% corresponde a un crédito bancario a una tasa de 9.30%.     La tasa de impuest
30%.  La relación Deuda/Patrimonio es 0.75.  Existen 12 millones de acciones en 
circulación.   Se tiene además la siguiente información:

Activo corriente US$ mm 255.00

Activo no corriente US$ mm 830.00
Valor de mercado de la acción
US$ 9.00

La empresa proyecta el siguiente flujo de caja libre.  
Años 0 1 2
FCL US$ mm                                                          125.00             133.00 

Se solicita:
 - Calcular el costo promedio de la deuda
 - Calcular el costo de oportunidad del capital
  - Econtrar el WACC actual y la estructura de capital actual
  - Presente el Balance General 
  - Determine el valor de la firma (empresa), la deuda, el valor en libros y el valor teór
 - Compraría la acción de esta empresa a US$ 9.00%?

SOLUCION

Activo corriente US$ mm 255.00

Activo no corriente US$ mm 830.00
Beta 1.45
Tasa impositiva 30%
Rm 14.62%
rf 7.15%
rd (costo de la deuda) 8.74% TEA
Bonos 70.00% 8.50% TEA
Deuda bancaria 30.00% 9.30% TEA

D/E                       0.75 
D/(D+E) 42.86% D/E=0,75   D=0,75ED/(D+E)=0,75E/(0,75E+E) = 0,75E/1.75E=42.83%
E/(D+E) 57.14% E/(D+E)=100%-42.83%=57.14%

re 17.98%
rf 7.15%
rm 14.62%
rm - rf 7.47%
Beta 1.45

rd 8.74%

WACC 12.90%

Activo corriente US$ mm 255.00 Pasivo US$ mm 465.00

Activo no corriente US$ mm 830.00 Patrimonio US$ mm 620.00
Total Activo US$ mm 1085.00 Pasivo + Patrimonio US$ mm 1085.00

D/(D+E) 57.14%
FLUJO DE CAJA LIBRE

Años 0 1 2
FCL US$ mm                                                          125.00             133.00 
Factor                                                          0.8858             0.7846 
Valor Actual                                                          110.72             104.35 
Valor de la firma                   500.91 

Deuda US$ mm                   465.00 
Patrimonio US$ mm                     35.91 
Pasivo + Patrimonio US$ mm                   500.91 
Acciones en circulación     12,000,000.00 
Valor en libros de la acción US$                     51.67 
Valor de mercado de la acción US$                       9.00 
Valor teórico de la acción US$                       2.99 
El Beta calculado de la 
miento del mercado 
a una tasa de 8.50% y 
a tasa de impuesto es 
e acciones en 

3 4 5
           143.00             155.00                  167.00 

bros y el valor teórico de mercado de la acción
+E) = 0,75E/1.75E=42.83%

 ==> D+E= 1085==> D/E=0.75 ==> D=0.75E ==> D+E=1085 ==> 0,75E+E=1085 ==> E=1085/1.75
 = D+E

3 4 5
           143.00             155.00                  167.00 
           0.6949             0.6156                  0.5452 
             99.38               95.41                    91.05  500.91
 BASF A.G es una empresa del sector tecnología.   El Beta calculado de la empresa es 
0,75; La rentabilidad libre de riesgo es 6.25% y el rendimiento del mercado es 11.78%
El 45% de su deuda corresponde a bonos corporativos a una tasa de 5.25% y el 55% 
corresponde a un crédito bancario a una tasa de 7.25%.     La tasa de impuesto es 30%
La relación Deuda/Patrimonio es 0.65.  Se tiene además la siguiente información:

Activo corriente US$ mm 75.00

Activo no corriente US$ mm 220.00
Valor de mercado de la acción
US$ 12.55

La empresa proyecta el siguiente flujo de caja libre.  
Años 0 1 2
FCL US$ mm                                                            98.00             102.00 

Se solicita:
 - Calcular el costo promedio de la deuda
 - Calcular el costo de oportunidad del capital
  - Econtrar el WACC actual y la estructura de capital actual
  - Presente el Balance General 
  - Determine el valor de la firma (empresa), la deuda, el valor en libros y el valor teór
 - Compraría la acción de esta empresa a US$ 12.55?

SOLUCION

Activo corriente US$ mm 75.00

Activo no corriente US$ mm 220.00
Beta 0.75
Tasa impositiva 30%
Rm 11.78%
rf 6.25%
rd (costo de la deuda) 6.35% TEA
Bonos 45.00% 5.25% TEA
Deuda Bancaria 55.00% 7.25% TEA

D/E                       0.65 
D/(D+E) 39.39% D/E=0,65   D=0,65E D/(D+E)=0,65E/(0,65E+E) = 0,65E/1.65E=39.39%
E/(D+E) 60.61% E/(D+E)=100%-37.14%=60.61%

re 10.40%
rf 6.25%
rm 11.78%
rm - rf 5.53%
Beta 0.75

rd 6.35%

WACC 8.05%

Activo corriente US$ mm 75.00 Pasivo US$ mm 116.21

Activo no corriente US$ mm 220.00 Patrimonio US$ mm 178.79
Total Activo US$ mm 295.00 Pasivo + Patrimonio US$ mm 295.00

D/(D+E) 60.61%
FLUJO DE CAJA LIBRE

Años 0 1 2
FCL US$ mm                                                            98.00             102.00 
Factor                                                          0.9255             0.8565 
Valor Actual                                                            90.70               87.36 
Valor de la firma                   453.31 

Deuda US$ mm                   116.21 
Patrimonio US$ mm                   337.10 
Pasivo + Patrimonio US$ mm                   453.31 
Acciones en circulación                     23.51 
Valor en libros de la acción US$        7,606,150.85 
Valor de mercado de la acción US$                     12.55 
Valor teórico de la acción US$     14,340,890.91 
 PRODUCTO ACADEMICO 3 PARA RESOLVER 
 de la empresa es 
mercado es 11.78%.  
e 5.25% y el 55% 
de impuesto es 30%.  
te información:

3 4 5
           115.00             126.00                  135.00 

bros y el valor teórico de mercado de la acción
+E) = 0,65E/1.65E=39.39%

 ==> D+E= 295==> D/E=0.65 ==> D=0.65E ==> D+E=1085 ==> 0,65E+E=295 ==> E=295/1.65
 = D+E

3 4 5
           115.00             126.00                  135.00 
           0.7927             0.7336                  0.6789 
             91.16               92.43                    91.66