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Informe financiero Futuros financieros VII - 1

Futuros financieros

Informe Financiero
Ficha Técnica Cuando se tratan los futuros financieros se menciona de referen-
cia a los futuros sobre divisas y tipos de interés. Los contratos
Autora : Gisel Rodríguez Villaseca de futuros permiten:
Título : Futuros financieros
• A los inversores, cubrir el riesgo de los movimientos de
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 306 - Primera Quincena de Julio 2014 precios adversos en el mercado de dinero.
• A los especuladores, respaldar sus previsiones con un alto
grado de apalancamiento
1. Concepto
Los futuros financieros son contratos de operaciones de compra 3. Características en los mercados de futuros
y venta, donde el comprador del contrato está obligado a com- Una característica importante es la normalización de los contratos
prar un activo en una fecha determinada del vencimiento y el sobre activos financieros, esto es, que los contratos negociados
vendedor del mismo contrato de futuro, está en la obligación correspondan todos a la misma cantidad y tipo. Por ejemplo, los
de hacer entrega del activo al comprador en la misma fecha de inversores que deseen cubrirse por una cantidad diferente o por
vencimiento determinada. un periodo o plazo distinto, solo podrán utilizar el mercado de
futuros para una cobertura parcial y asumirán un cierto grado de
riesgo residual. Este sacrificio de la elección del plazo deseado y
de la cantidad que mejor responda a sus previsiones a cambio de
una mayor liquidez es lo que hace que los contratos a plazo no
desaparezcan sino que sean complementarios a los de futuros.
Lo que el contrato de Lo que el contrato de
futuros implica para el futuros implica para el
comprador vendedor 4. Diferencias entre contrato de futuros y contrato
. Si el precio del futuro . Si el precio del futuro a plazos
resulta menor que el resulta mayor que el
precio de liquidación, precio de liquidación,
genera un beneficio. genera un beneficio.
. Si el precio del futuro . Si el precio del futuro
resulta mayor que el resulta menor que el
precio de liquidación, precio de liquidación,
genera una pérdida. genera una pérdida.
1. Mediante la cámara de 1. Privado entre ambas
compensación. partes.
2. Son estandarizados. 2. No estandarizados.
Contrato de futuros

3. Posibilidad de prescin- 3. Imposibilidad de pres-

dir de la posición antes
del vencimiento.
4. Para renunciar a la
posición basta con la
operación contraria.
cindir antes del ven-
cimiento, sin previa
autorización de la con-
traparte.
4. El contrato se anula en
la fecha de vencimiento.
Contrato a plazo

5. Existencia de un merca-
2. El mercado de futuros do secundario. 5. No existe un mercado
Los futuros se cotizan en bolsas de valores por medio de una 6. No hay riesgo de impa- secundario.
go de la contraparte. 6. Existencia de impago
venta pública abierta. La cotización se lleva a cabo en un círculo de la contraparte.
7. Los inversores deben
de cotizaciones en la bolsa de valores. Los integrantes de la bolsa depositar una garantía. 7. No existe una garantia
que quieren cotizar entran al círculo y anuncian su intención de puesto que los pagos se
cotizar. A diferencia de las bolsas de valores de acciones y de los realizan a la fecha de
mercados de opciones, no hay acreedores de mercados centrales venicmiento.
en las bolsas de valores futuros. Para limitar la volatilidad, las
bolsas de valores a futuros han establecido límites de precios.
Los precios a futuros no pueden cambiar por más del límite
indicado en cualquier día particular.

N° 306 Primera Quincena - Julio 2014 Actualidad Empresarial VII-1

 VII Informe Financiero

5. ¿Cómo funciona un contrato a futuros de tasas

de interés? Valor de la empresa
En este caso tomaremos un bono de tesorería a futuros para
llevar a cabo el contrato a futuros de tasa de interés.
El activo es un bono hipotecario con valor nominal de $100,000,
un vencimiento a 20 años y un cupón de 5 %. En este caso,
Tasa de interés (r)
el vendedor del contrato puede elegir entre varios bonos de la
Tesorería reales cuya entrega es aceptable y la liquidación podrá
hacerse mediante la entrega física.
Imaginemos que usted compra un contrato cuya entrega se
especifica en seis meses a un precio de 96, es decir el 96 % Valor de la empresa sin cobertura
de la cantidad nominal. En esa ocasión, se dice que usted es
alcista respecto al contrato y que el vendedor es bajista respecto
al contrato.
La posición de usted y del vendedor se marca cada día en el • La cobertura neutraliza el efecto del incremento en las tasas
mercado, a medida que cambia el valor del contrato a futuros de interés.
(el valor del bono 5 %) disminuye, en contraste, a medida que
disminuyen las tasas de interés, el valor del contrato a futuros
aumenta. Esto es, a medida que baja la posición alcista de
Valor de la empresa
usted, el valor de la posición bajista del vendedor sube en la
misma cantidad. A medida que el valor de la posición alcista
Valor de la posición cubierta
de usted sube, el valor de la posición bajista del vendedor baja
en la misma cantidad. Valor de la empresa cubierta
Al cabo de los seis meses, usted aceptará la entrega de los bo- Tasa de interés (r)
nos de Tesorería a cambio del precio convenido de $96,000.
La ganancia o pérdida dependerán de si usted puede vender
los bonos en más o en menos de los $96,000 que en un
principio pago por ellos. Si no quiere aceptar la entrega,
puede cerrar suposición vendiendo un contrato de bonos de Valor de la empresa sin cobertura
tesorería. En este caso la cámara de compensación cubrirá
sus posiciones alcista y bajista. Si se incrementó el valor del
bono del 5 % mientras usted era el propietario del contrato
a futuros, usted obtendrá una utilidad, en el caso contrario • Cobertura con opciones
usted sufrirá una pérdida. La cobertura de opciones preserva la oportunidad de bo-
nificarse con un buen resultado, puesto que las opciones
6. Riesgo bajo de incumplimiento proporcionan una oportunidad para cubrirse contra un
resultado desfavorable.
Un contrato de futuros reporta menor riesgo en comparación
con los contratos adelantados. Los contratos a futuros se en- • Cobertura con contratos adelantados y futuros
cuentran marcados en el mercado y se liquidan al final de cada Con respecto a la estructura, los contratos adelantados y
día laborable. En el momento en que el contrato pierde valor los futuros con idénticos. Para determinar la cobertura se
durante el día, el tenedor paga al vendedor una suma igual a necesitará hallar la razón de cobertura mediante la siguiente
la pérdida de ese día. ecuación:
Además, también, los contratos futuros tienen mayor liquidez
Volatilidad del bono que se va a cubrir
en comparación con los contratos adelantados puesto que estos Razón de cobertura=
Volatilidad del instrumento de cobertura
son contratos estandarizados y se cotizan en bolsas de valores
organizadas
Cantidad principal que se va
a cubrir
7. La cámara de compensación Número de contratos= Razón de cobertura
Valor nominal del instrumento de
cobertura
La cámara de compensación juega el papel de comprador del
vendedor y del vendedor del comprador, esta lleva a cargo una
responsabilidad ante cada uno de los agentes y mantiene una 9. Conclusiones
posición neta nula al haber comprado exactamente el número
En los contratos de futuros financieros, el precio de un determi-
de contratos vendidos. El número de contratos negociados en nado activo financiero es determinado en el momento de la reali-
el mercado refleja el número de inversores que han efectuado zación del contrato y el dinero por dicho activo es intercambiado
operaciones en un sentido o en el otro. en una fecha futura. El cumplimiento del contrato es de carácter
obligatorio, esto es, tanto el vendedor como el comprador del
8. Cobertura activo financiero, están en la obligación de entregar y aceptar
Una empresa lleva a cabo una cobertura con la finalidad de dicha entrega, respectivamente.
reducir la sensibilidad frente al cambio en el precio de los En conclusión, los futuros financieros se entienden como con-
bienes, ante un tipo de cambio o a una respectiva tasa de tratos a plazo, los cuales tienen por objetivo valores, préstamos
interés. u otros instrumentos de ámbito financiero, los cuales tengan
normalizados un importe nominal, fecha de vencimiento, mer-
• Un aumento en las tasas de interés provoca una disminución
cado organizado, etc.
en el valor de la empresa

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