1. ¿Qué desventajas o en que escenarios el CAPM podría no ser tan útil?
Como muchos modelos científicos, el CAPM tiene sus inconvenientes. Los
inconvenientes principales se reflejan en las entradas y suposiciones del modelo.
Tasa libre de riesgo (R f ): la tasa comúnmente aceptada utilizada como
R f es el rendimiento de los títulos públicos a corto plazo. El problema con el uso de esta entrada es que el rendimiento cambia diariamente, creando volatilidad. Retorno al mercado (R m ): el rendimiento en el mercado se puede describir como la suma de las ganancias de capital y los dividendos del mercado. Surge un problema cuando, en un momento dado, el rendimiento del mercado puede ser negativo. Como resultado, se utiliza una rentabilidad del mercado a largo plazo para suavizar el rendimiento. Otro problema es que estos rendimientos son retrospectivos y pueden no ser representativos de los rendimientos futuros del mercado. Capacidad de pedir prestado a una tasa libre de riesgo: CAPM se basa en cuatro supuestos principales, incluido uno que refleja una imagen poco realista del mundo real. Esta suposición, que los inversores pueden pedir prestado y prestar a una tasa libre de riesgo, es inalcanzable en la realidad. Los inversionistas individuales no pueden pedir prestado (o prestar) a la tasa que el gobierno de EE. UU. Puede pedir prestado. Por lo tanto, la línea de retorno mínima requerida en realidad podría ser menos pronunciada (proporcionar un rendimiento menor) de lo que calcula el modelo. Determinación del Proyecto Proxy Beta: las empresas que usan CAPM para evaluar una inversión necesitan encontrar un reflector beta para el proyecto o la inversión. A menudo, un proxy beta es necesario. Sin embargo, la determinación precisa de uno para evaluar adecuadamente el proyecto es difícil y puede afectar la confiabilidad del resultado.
2. En mercados no tan organizados como el de Estados Unidos, ¿Cómo
podríamos implementar el cálculo de un Beta para poder hacer uso del CAPM?
Los factores económico-financieros, por su parte, comprenden conceptos
macroeconómicos que se derivan del agregado de los agentes económicos del país. Uno de los factores comprende los ciclos económicos bajistas y alcistas. La recesión afecta a una empresa cuyos ingresos dependen del país disminuyéndolos, pues en el país se consume menos. El nivel general de precios es un factor clave en la economía, en concreto la variación continuada y sostenida de éste. Cuando se produce un aumento en el nivel general de precios prolongado en el tiempo se considera que hay inflación. Es uno de los principales factores que se tiene en cuenta por los inversores pues tiene un gran impacto en el tipo de cambio y las tasas de interés que se aplican en el país. Si los ingresos de la empresa dependen de una moneda débil, estará expuesta a una mayor volatilidad de los flujos. Además, existen diferentes modalidades bajo las cuales un país puede controlar el tipo de cambio, desde un régimen de fijación absoluta de tipo de cambio hasta un régimen que permita la libre flotación de acuerdo con los vaivenes del mercado. Existe por ejemplo la “flotación sucia” que consiste en permitir la flotación de la moneda dentro de un rango pre-establecido, con intervenciones del banco central, que mantiene los límites. Aquí también puede intervenir el banco central, que controla también la emisión de la moneda. Por ejemplo en Estados Unidos interviene la Reserva Federal para modificar las tasas de interés. La diferencia estaría en la forma de realizar la intervención y la percepción que tienen los inversionistas. A pesar de que una nación cuente con indicadores positivos, existe vulnerabilidad de la economía frente a crisis regionales, como por ejemplo en América Latina, en países como México, Brasil o Argentina se han producido crisis y los países circundantes se han visto afectados por el grado de vinculación que tiene una economía con la de sus países vecinos.