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Administración del Capital de Trabajo

1
Capital de trabajo

Son los recursos económicos que la empresa requiere para


financiar su funcionamiento corriente y que cubre el desfase
que existe entre ingresos y egresos.

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Administración del Efectivo

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Motivos para mantener efectivo

John Maynard Keynes identificó tres motivos para mantener


efectivo

1.- Transacción: para enfrentar los pagos que se presenten en el


desarrollo normal del negocio.

2.- Precaución: para hacer frente a eventualidades.

3.- Especulación: para aprovechar oportunidades rentables que


requieren efectivo.

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Principios Básicos

1.- Incrementar las entradas de efectivo.


2.- Acelerar las entradas de efectivo.

3.- Disminuir las salidas de efectivo.

4.- Demorar las salidas de efectivo.

Todo lo anterior “en la medida que sea posible”

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Importancia de la Administración de Efectivo

La administración de efectivo es el aspecto más importante


de la administración del capital de trabajo, debido a que en
sí mismo el efectivo es el activo más líquido por naturaleza,
las otras partidas que conforman el activo corriente tarde o
temprano se convertirán en efectivo, de manera que
determinará la capacidad de la empresa para cumplir con el
pago de sus cuentas a la fecha en que sean exigibles.

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Objetivo de la Administración del Capital de Trabajo

Determinar el saldo mínimo de efectivo que la empresa debe


mantener, dadas las características del negocio, manteniendo
un equilibrio respecto a los distintos motivos para mantener
efectivo.

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Estrategias Principales

1.- Posponer el pago de las Cuentas por Pagar el mayor tiempo


posible, sin perjudicar la posición crediticia de la empresa, y
aprovechar descuentos en efectivo favorables.
2.- Hacer rotar el Inventario lo más rápido posible.
3.- Obtener el pago de las Cuentas por Cobrar lo más rápido
posible sin perder ventas futuras por procedimientos de
cobranzas agresivas, deberá evaluarse los descuentos por
pronto pago.

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Ciclo de Caja

Es el plazo o número de días que existe entre el pago de


efectivo por el inventario adquirido y el recibo de efectivo por
las cuentas por cobrar generadas en las ventas.
Entonces:
Periodo Promedio de Inventario
+
Periodo Promedio de Cobro
-
Periodo Promedio de Pago
Ciclo de Caja

C.C. = PPI + PPC - PPP

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Pérdida de Oportunidad Mínima de Efectivo

Representa la pérdida generada por mantener el nivel


mínimo de efectivo para que la empresa cubra el total de
egresos de un periodo de acuerdo a una determinada
rotación de caja.

P.O.M.E = Caja Mínima x Costo de Oportunidad

Costo de Oportunidad es el desaprovechamiento de opciones


lucrativas causado por la mantención de activos líquidos.

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Pérdida de Oportunidad Mínima de Efectivo

Luego tenemos:

Total de egresos de efectivo de un periodo


Caja Mínima =
Rotación de Caja

Rotación de Caja = 365


Ciclo de Caja

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Ejercicios
1.- Determine la Pérdida de Oportunidad Mínima de Efectivo para una
empresa que presenta los siguientes saldos en sus cuentas de Resultados
y del Balance:
Ventas: $ 63.000.000
Inventario: $ 12.000.000
Cuentas por Cobrar: $ 2.200.000
Cuentas por Pagar: $ 7.000.000
Además se entrega la siguiente información adicional
a) Las compras a crédito del periodo representa al 85% del Costo de
Venta y las ventas a crédito es un 55% de las ventas totales.
b) El total de desembolso en efectivo del periodo llega a los
$ 28.000.000
c) El Margen Bruto de la empresa es del 35%.
d) Costo de Oportunidad de la empresa 12%
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Ejercicios

2.- Una empresa que tiene un total de egresos en efectivo


anuales de $ 22.000.000, una rotación de caja de 14,0385 y un
costo de oportunidad del 10%, desea conocer cual será el
impacto marginal que tendrá en la Pérdida de Oportunidad
Mínima de Efectivo un cambio en sus políticas de
abastecimiento, crédito y pago, que determine un aumento de
10 días en el Periodo Promedio de Pago, un aumento de 20
días en el Periodo Promedio de Inventarios y una disminución
de 5 días en el Periodo Promedio de Cobro.

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Administración de Cuentas por Cobrar

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Importancia

La importancia de la administración de cuentas por cobrar radica


en que constituye una importante inversión en activos, representa
un gran número de transacciones y de decisiones, por lo que utiliza
y genera gran proporción de empleos y finalmente, si las cuentas
por cobrar no se administran adecuadamente puede provocar que
la empresa enfrente dificultades financieras.

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Política crediticia
Las decisiones de políticas crediticias afectan los ingresos y los
costos de la empresa.
Por ejemplo el caso de la aplicación de una política crediticia más
liberal es probable que genere efectos como incrementar la utilidad
bruta, el costo de llevar cuentas por cobrar adicionales y los costos
administrativos.
Sin embargo, la implementación de esta política no repercutirá
necesariamente en un incremento en la utilidad neta de la
empresa.

El beneficio de la aplicación de una política crediticia dependerá,


entonces, de la utilidad bruta que genere, menos los costos
asociados a la misma.
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Decisión de otorgar crédito

El crédito se debe otorgar en todo caso en que la concesión del


crédito arroje un Valor Presente Neto no negativo, es decir no se
deberá conceder el crédito en cuanto el valor actual de los flujos
de entrada de efectivo futuros menos los desembolsos sea menor
a cero.

VPN = V.P. de los flujos de entrada de efectivo futuro - desembolsos

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Toma de decisión básica de concesión de crédito

VPN = pR - C
(1 + r) t
Donde
p = probabilidad de pago
R = monto de la venta
pR = pago esperado
r = rendimiento requerido
t = momento en que se espera el pago
C = costo de los bienes vendidos
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Probabilidad de pago de indiferencia

Es aquella probabilidad de pago que hace que el VPN sea igual


a cero, y se representa como p*

t
p* = C(1 + r)
R
Análisis:

Si un cliente tiene una probabilidad de pago mayor a p*, la


concesión de crédito tendrá un VPN positivo.

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Ejercicio
La empresa “FIANZA” atiende a un cliente que desea comprar
$ 20.000 en bienes, si se estima que dicho cliente tiene una
probabilidad de 90% que pague en dos meses y una probabilidad
de 10% que simplemente no pague en ningún momento. Si la
empresa invirtió un 70% en los bienes que se venderán y posee un
rendimiento requerido anual del 5%, capitalizable mensualmente.

Se pide determinar el VPN de la concesión del crédito y la


probabilidad de pago de indiferencia.

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Estándares de crédito

Son aquellos criterios que utiliza la empresa para otorgar


créditos.
Estos criterios dependerán de las variables que determinan el
VPN de la concesión del crédito, es decir, probabilidad de pago,
rendimiento requerido, periodo de pago, monto y costo de la
venta.

Estos estándares de crédito son susceptibles de modificación, de


manera que será necesario evaluar cada decisión respecto del
VPN que se obtenga.

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Ejercicio:

Una empresa presenta la siguiente información contable-financiera:


Ventas: $ 2.000.000
Costo de venta: $ 1.000.000
Pérdidas por deudas irrecuperables: 1% de las ventas totales
Cobranza: el 99% de los clientes paga al cumplirse el mes 1
Rendimiento requerido: 12% anual, capitalizable bimensualmente.

No se acepta descuento de ningún tipo


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Ejercicio:
La estrategia que se pretende implementar es mantener el periodo
de crédito en 1 mes, pero otorgar un descuento de 2% a aquellos
clientes que efectúen sus pagos dentro de los 15 primeros días
contados desde la fecha de venta.
Efectos que se esperan:
.- Ventas y Costo de venta se incrementen en un 2%,
.- Pérdidas por deudas irrecuperables disminuya a la mitad,
.- Cobranza: a los 0,5 meses paguen el 65% de los clientes y al
cumplirse el mes pague el resto.
El rendimiento requerido se mantiene inalterado.
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Ejercicio:

Se pide:

Acepte o rechace la estrategia en virtud del VPN actual v/s VPN


propuesta

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