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Ingeniería Económica

Periodo 2010-II

MBA Víctor Velásquez M.


Menú
Clase # 9

Los impuestos y
el flujo de caja
económico

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Pero…¿Por qué es importante la depre-
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ciación en la evaluación de proyectos?
Más vale un ejemplo que mil palabras….

 Una empresa compra una camioneta por US$ 35,000


 Tasa de depreciación: 20% (según Sunat)

a) ¿Al final del año 5, cuánto vale la camioneta?

 Valor en libros
 Valor de mercado
 Valor de salvamento o valor de recupero

b) Si luego de 5 años la empresa vende la camioneta a US$ 10,000,


¿tendría esto algún impacto en el flujo de caja?

c) ¿Qué pasaría si en el 3er año la camioneta se vende en US$ 10000?

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Proyectos de Inversión… Menú

¿Cómo proyectar los flujos operativos?

Flujos Operativos

tiempo
0 1 2 3 4 5 6 7 8

Inversiones

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Proyectos de Inversión… Menú

¿Cómo proyectar los flujos operativos?

El plan financiero es una proyección de los Estados Financieros del Proyec


to o Negocio y se sustenta en SUPUESTOS.

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Ejemplo: VAN y TIR Económico Menú
Ejercicio 1

 Ustedes son empresarios y compran una máquina por US$


50,000 con una vida útil de 5 años (depreciación anual = 20%).
 Al final de su vida útil se espera vender la máquina por US$
10,000.
 Esta máquina genera ingresos anuales por US$ 40,000.
 Los costos y gastos anuales asociados a la máquina suman
US$ 15,000.
 El impuesto a la renta es de 30%

a) Preparar el flujo de caja de inversión


b) Preparar el flujo de caja de operación
c) Si la TMAR o tasa descuento es 12% anual, ¿es
recomendable adquirir la máquina?

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La depreciación tiene 2 efectos Menú
Sobre el flujo (y sobre el VAN)
1. En el flujo de caja de inversiones

Efecto tributario(venta de Activo fijo)  VL - VST

Donde:
VL = Valor en Libros del activo al momento de su venta
VS = Valor de salvamento: valor al cual se vende el activo.
T = tasa impositiva (usualmente 30%)

Si VL > VS: Tengo crédito fiscal


Si VL < VS: Debo pagar impuestos

2. En el flujo de caja de operación


La depreciación funciona como “un gasto más”.
Por lo tanto, a mayor depreciación, menor utilidad y menor impuesto a pagar

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Flujo de Caja Económico Menú
Componentes

Inversión en Activo Fijo, Capital de


Flujo de Caja de Inversión Trabajo.
Valor de salvamento o recupero
Efecto Tributario de la venta del AF

+
Flujos de caja positivos (ventas)

Flujo de Caja de Operación Menos

Flujos de caja negativos (gastos, costos,


= impuestos*)

Flujo de Caja Económico

* La depreciación no es un flujo de dinero, pero es deducible de impuestos

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En resumen Menú

Depreciación

Menor utilidad

Menores impuestos

Mejores flujos económicos

Mejor VAN

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Flujo de Caja Económico Menú
Ejercicio 2

 Un empresario metalmecánico compra maquinaria (tornos,


fresadoras, etc.) por US$ 40,000 y equipos de cómputo por US$
18,000.
 Al final de los 6 años de horizonte del proyecto se espera vender la
maquinaria por US$ 12,000 (los equipos de cómputo se donarán).
 El costo de oportunidad del empresario es de 22% anual y el
impuesto a la renta es de 30%.
 La maquinaria se deprecia en 5 años y los equipos de cómputo en 3
años.

a) ¿Cuál será la depreciación anual?


b) ¿Cuál es el efecto tributario de la venta de la maquinaria
al final del proyecto? ¿Cuál sería el efecto si se vende la
maquinaria por el mismo precio pero al final del año 2?
c) ¿Qué beneficio tiene la depreciación para el empresario?

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Flujo de Caja Económico Menú
Ejercicio 3

 Un artesano de plata de Catacaos quiere poner un negocio para


exportar piezas de filigrana a Los Angeles.
 Estima que el primer año puede colocar unas 1200 piezas a un precio
promedio de US$ 50. Adicionalmente estima que las ventas pueden
crecer en 50 piezas adicionales cada año.
 El costo promedio por pieza se estima en US$ 22 el primer año, con
una reducción de US$ 0,5 cada año (por aprendizaje y eficiencia).
 Los gastos de administración y ventas se estiman en US$ 22,000 por
año.
 Para poder operar requiere una inversión en equipos de cómputo por
US$ 7000 (tasa de depreciación: 25%) y Maquinaria US$ 15,000
(tasa de depreciación: 20%). Se espera que al final de la vida útil del
proyecto (5 años) la maquinaria tenga un valor de salvamento de US$
3,000.
 La tasa impositiva es 30%
 Si el artesano tiene un costo de oportunidad de 15% anual:

a) ¿Es viable su proyecto de exportación?


b) ¿Cuál sería el ratio B/C del proyecto?

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Trabajo – Tarea Académica Menú
Proyecto de Inversión

• Grupos de 4 a 5 integrantes

• Deben escoger un negocio que les gustaría poner


en marcha.

• El trabajo consiste en elaborar el análisis económ


ico y financiero de su proyecto, aplicando lo
aprendido durante el curso.

• Lineamientos para el trabajo: Aula Virtual

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Para la siguiente clase Menú
1er Avance
Resumen de su idea de negocio
(2 hojas máximo)

1. ¿Qué productos o servicios van a ofrecer? ¿A qué


mercado lo piensan ofrecer? ¿Quiénes serán sus
clientes? ¿Cuántas unidades por año piensan
vender? ¿A qué precios? ¿Qué competencia tendrán?

2. ¿Qué inversiones van a requerir realizar para


poder vender los productos y servicios? ¿En qué
momentos van a ejecutar las inversiones?

3. ¿Qué costos van a tener para fabricar (ofrecer) los


productos (o servicios)? ¿En qué gastos van a
incurrir? ¿Costos fijos? ¿Costos variables?

4. ¿Cómo piensan financiar la inversión? (recursos


propios, deuda?)

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Lo que se viene… Menú

Sem 9 Sem 10 Sem 11 Sem 12

Impuestos y Deuda o Inflación Evaluación


Flujo de Caja Financiamiento Económica y
Financiera

Sem 13 Sem 14 Sem 15 Sem 16

2da práctica Presentacion Ejercicios de Examen Final


Analisis de de Trabajos Repaso
Sensibilidad Tips para el
final

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