INDICE

Introducción..................................................................................................................... 1

Objetivos .......................................................................................................................... 2

Objetivo General .......................................................................................................... 2

Objetivos Específicos .................................................................................................... 2

Diseño de la Investigación ................................................................................................ 2

Tipo de Investigación .................................................................................................... 2

Método de Investigación ............................................................................................... 2

Fuentes y Técnicas para la recolección de la información ............................................... 2

Marco Teórico ................................................................................................................. 3

Antecedentes ................................................................................................................ 3

Marco Conceptual ........................................................................................................ 4

Capítulo I ......................................................................................................................... 5

Caracterización del mercado hipotecario en Estados Unidos ............................................. 5

I.1 Las innovaciones en el sistema financiero norteamericano .................................... 5

1.2 Agentes inversionistas en el mercado financiero estadounidense ............................... 7

Capitulo II ....................................................................................................................... 9

LA INESTABILIDAD FINANCIERA RECIENTE EN ESTADOS UNIDOS ................ 9

2.1 La Crisis Hipotecaria ............................................................................................... 9

2.2 La hipótesis de la inestabilidad financiera............................................................... 11

2.3 Repercusiones mundiales de la crisis hipotecaria estadounidense ............................ 13

2.4 Impactos de la crisis financiera en la región de Latinoamérica ................................ 15

conclusión ...................................................................................................................... 17

Bibliografía .................................................................................................................... 18
1

INTRODUCCIÓN

A lo largo de la historia hemos sido testigos de fenómenos económicos que son capaces
de alterar al mundo entero: las crisis financieras. En los últimos años, la frecuencia con la que
se suceden resulta alarmante, y va en aumento.

Resulta interesante, y de suma importancia para los economistas, estudiar dichos

fenómenos. Por tal motivo, el presente trabajo de investigación se centra en Estados Unidos:
en el enorme impacto que llego a tener una economía tan grande como la suya y en las
consecuencias que generó en algunos países de la región.

El presente material tiene el objetivo de estudiar los aspectos fundamentales de la crisis

financiera centrada en Estados Unidos en el año 2008 y de sus repercusiones productivas e
internacionales.

Esta crisis se originó ante la dificultad de buena parte de la sociedad estadounidense

de pagar los créditos hipotecarios. La crisis del mercado inmobiliario en los Estados Unidos
se identifica como la principal causa de la turbulencia financiera ocurrida en los principales
mercados financieros del mundo y que afectan a la baja las proyecciones de crecimiento de
esa importante economía, con repercusiones en el crecimiento global. En este número se
plantea una visión de lo ocurrido en el mercado inmobiliario y algunas lecciones del proceso.

A diferencia de otras crisis anteriores que tuvieron repercusión global –por ejemplo, la
de México o la del Sudeste Asiático– esta vez el origen no estuvo en un país del Tercer Mundo
ni en una economía emergente sino en la principal economía mundial: la de los Estados
Unidos.
2

OBJETIVOS

Objetivo General

Analizar los aspectos fundamentales de la crisis financiera centrada en Estados Unidos

en el año 2008 y de sus repercusiones internacionales.

Objetivos Específicos

i. Exponer las características del mercado inmobiliario de hipotecas de los Estados

Unidos.
ii. Desarrollar el origen de la crisis financiera estadounidense del 2008.
iii. Presentar las repercusiones internacionales sucedidas por la crisis.
iv. Explicar el impacto de la crisis en la región latinoamericana.

DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN

Tipo de Investigación

La fuente primordial que fue utilizada para la realización de esta investigación fue de tipo
cualitativa.

Método de Investigación

Para este trabajo de quinta se utilizó una metodología deductiva y analítica y presentada al
lector de forma descriptiva y de exposición.

Fuentes y Técnicas para la recolección de la información

Para este trabajo de quinta se utilizaron fuentes procedentes de fuentes digitales reconocidas
provenientes del internet y las técnicas utilizadas fueron las de observación y análisis
bibliográfico.
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MARCO TEÓRICO

Antecedentes

La crisis financiera que fue originada por un problema de hipotecas en Estados

Unidos, la cual empezó a desarrollarse en febrero de 2007, cuando los créditos hipotecarios
impagos en Estados Unidos se multiplicaron y provocaron las primeras quiebras de bancos
especializados.

La economía de Estados Unidos vivía una vida, se puede decir, plena antes del 2005;
después de este año la demanda de petróleo aumentó y la producción del mismo disminuyó.
Unos años más tarde, en el 2007, la situación se complicó porque el petróleo subió su precio
y rompió durante meses récords en precios. Como muchos bienes son producidos en base al
petróleo y la economía de Estados Unidos sufría una desaceleración en el 2005, se realizó la
siguiente medida: bajar las tasas de interés, principalmente en los créditos hipotecarios. Como
las encargadas de ver el riesgo de los proyectos son las calificadoras, dieron su voto de
confianza en un proyecto que consistía en bajar las tasas de intereses en créditos hipotecarios
y en consecuencia ayudar a las personas con poca renta, sin un trabajo estable y que
anteriormente les hubiese sido imposible acceder a este beneficio, las subprimes, y de esta
manera, tener ganancias para que las instituciones del crédito hipotecario de manera fácil,
con ello, aumenta la inversión incrementando el empleo y de esta manera se sale fácil y rápido
del problema que se estaba viviendo Estados Unidos con la decadencia de su economía.

Sin embargo, desde enero del 2007 el precio de la vivienda comenzó a bajar. Además,
las caídas en los precios de las viviendas se ven agravados por el auge en la construcción de
nuevas viviendas que se produjeron hasta 2007.

En los panoramas internacionales de diciembre de 2007 y mayo de 2008 del Centro de

Economía Internacional se hizo mención a las causas estructurales de la situación y a la
imposibilidad por parte de los EE.UU. de financiar ad infinutum su creciente déficit fiscal y de
cuenta corriente, signos de un deterioro importante de su economía.

Es a partir de junio del año 2008 donde la crisis financiera cobro más virulencia.
4

Marco Conceptual

o Crisis financiera: Según la definición de Minsky (1972), podemos definir una crisis
financiera como: “Un conjunto de caídas abruptas de los precios de los activos (Tanto
financieros como reales), quiebras de empresas (financieras o no financieras),
deflaciones (o rápidas desinflaciones) o fuertes perturbaciones en el mercado de
divisas”.
o Hipoteca: Una hipoteca es un contrato mediante el cual se toma como garantía de un
crédito a un bien que generalmente lo constituye un inmueble. El bien permanece en
manos del propietario mientras este cumpla con sus obligaciones; en caso contrario,
el acreedor puede realizar la venta del bien para cobrar el dinero que prestó.
o Crédito subprime: Un crédito subprime (también llamado crédito near-prime, non-
prime o second-chance) es una modalidad crediticia del mercado financiero de Estados
Unidos que se caracteriza por tener un nivel de riesgo de impago superior a la media
del resto de créditos.
o Coeficiente de endeudamiento: Coeficiente que mide la proporción que representan
los recursos ajenos sobre los recursos totales de la sociedad.
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CAPÍTULO I

CARACTERIZACIÓN DEL MERCADO HIPOTECARIO EN

ESTADOS UNIDOS

I.1 Las innovaciones en el sistema financiero norteamericano

El sistema financiero norteamericano se caracteriza por ser un mercado altamente

desarrollado. Este desarrollo ha sido el resultado de continuas innovaciones en los productos
financieros que se han creado a lo largo del siglo XX. El punto de partida para entender el
papel que juegan las innovaciones en el desempeño del sistema financiero de Estados Unidos
lo constituyen las diferentes regulaciones financieras. En efecto, estas regulaciones actúan
como mecanismos de restricción en la liquidez de las instituciones financieras y obliga a estas
últimas a recuperar su liquidez a través del ofrecimiento al público de nuevos productos
financieros. La consecuencia entonces de la regulación financiera ha sido la innovación
permanente en ese sector.

En los Estados Unidos, las instituciones financieras reguladas pueden adoptar

estrategias que les permite recuperar su liquidez y obtener ganancias de su actividad
hipotecaria. De esta manera, estas instituciones han creado, por un lado, nuevos productos
financieros respecto a aquellos ofrecidos por las instituciones no reguladas, y por el otro,
generaron un segundo mercado con los títulos de deuda de los activos que respaldan los
créditos. Este doble mecanismo de innovación permite hacer más elástica la oferta de crédito.
La consolidación de este mercado secundario, permitió la creación de nuevos productos
financieros al interior de este mismo mercado. El mejor ejemplo de este mercado secundario
es aquel en el cual se transan las hipotecas inmobiliarias.

Es necesario detallar en qué consisten estas innovaciones asociadas al mercado

secundario. El mercado primario de hipotecas se presenta cuando las familias recurren a los
bancos, cajas de ahorros o cooperativas para poder financiar la compra de una propiedad
6

inmobiliaria. Una vez que los bancos son poseedores de las hipotecas que respaldan la
financiación, las pueden vender a otros agentes en un mercado secundario para obtener
liquidez y continuar funcionando en el mercado primario1. Cuando estas corporaciones
financieras del mercado secundario compran las hipotecas, pueden hacer tres cosas con ellas:

a) Retener la hipoteca y aguardar hasta su vencimiento reduciendo con ello la liquidez

de la corporación.
b) Conformar fondos de hipotecas que pueden ser vendidos a terceros (inversionistas
privados, compañías de seguros y compañías de inversión, entre otros), donde la
corporación que emite estos títulos que representan el fondo, responde en el caso de
no pago y haciendo que los títulos puedan ser revendidos.
c) Pueden crear un canal de inversión de hipotecas que permite dividir las hipotecas en
dos títulos separados. Por un lado, los títulos que representan el valor del flujo de los
intereses de las hipotecas y, por el otro, los títulos que representan el capital principal
de las hipotecas. Se tienen así dos títulos por la misma hipoteca, los cuales pueden ser
vendidos y revendidos por separado, constituyendo entonces dos tipos de fondos de
hipotecas.

Las instituciones hipotecarias del mercado secundario obtienen comisiones por la

organización, emisión y administración de los fondos de hipotecas. La calidad de estos fondos
es avalada por empresas calificadoras de riesgo, contratadas por las instituciones hipotecarias
del mercado secundario para certificar la seguridad de los fondos que estas emiten. Esta
certificación contribuye a la determinación del precio de los fondos de hipotecas.

La obtención de comisiones incentiva a las instituciones hipotecarias a aumentar la

creación de fondos de hipotecas. Para ello, estas instituciones solicitan créditos bancarios
destinados a comprar nuevas hipotecas que conforman nuevos fondos de hipotecas y, por lo
tanto, obtener mayores comisiones.

1
Dos de los agentes más importantes en el mercado secundario norteamericano que compran estas hipotecas
son Fannie Mae y Freddie Mac.
7

Todo esto ha permitido que el desarrollo de las innovaciones en el mercado hipotecario,

contribuyan de manera contundente a la globalización financiera que caracteriza el
capitalismo moderno de Estados Unidos.

1.2 Agentes inversionistas en el mercado financiero estadounidense

En el mercado financiero de inversiones en los Estados Unidos existen diferentes

agentes inversionistas que buscan rentabilidad en el mercado financiero a través de la compra
de activos y de su posterior reventa a un precio mayor. Una parte del capital destinado a la
in-versión proviene del crédito. Al respecto, se diferencian tres tipos de agentes financieros de
acuerdo con la relación entre sus ingresos y sus deudas o coeficiente de endeudamiento:
agentes tipo asegurado o Hedge, agentes especulativos y agentes tipo Ponzi. A medida que el
coeficiente de endeudamiento disminuye, los agentes financieros transitan de tipo asegurado
hacia tipo Ponzi, lo que se traduce en una inestabilidad desde el punto de vista del
financiamiento. Este tránsito de un tipo de agente financiero a otro es lo que genera la
inestabilidad financiera.

Para comprender la manera cómo la inestabilidad financiera se aplica al caso

particular del mercado inmobiliario de Estados Unidos, es necesario detallar las
características de estos agentes y la forma cómo históricamente han evolucionado.

a) Agentes tipo asegurados o Hedge. Se trata de inversionistas que pueden pagar sus
obligaciones, tanto los intereses como el capital, al final del periodo contractual a partir
de su flujo de efectivo corriente. Estos agentes generan un entorno financiero estable, de
confianza y, por lo tanto, de prosperidad.
b) Agentes tipo especulativos. Se trata de inversionistas que al final del periodo contractual
solo pueden pagar con su flujo de efectivo corriente los intereses de la deuda sin alcanzar
a pagar el total del capital, teniendo que recurrir así al refinanciamiento de dichas deudas.
Estos agentes surgen a partir de un entorno económico estable generado por la existencia
de agentes tipo asegurado. Este entorno favorable incentiva una parte de estos agentes
asegurados a aumentar su endeudamiento con respecto a sus ingresos; con el ánimo de
financiar una mayor participación en el mercado financiero. Dicha financiación es
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obtenida en gran medida a través de la innovación financiera, la cual provee una mayor
liquidez para los inversionistas.
c) Agentes tipo Ponzi. Para estos agentes, los flujos de efectivo no son suficientes para pagar
ni el capital ni los intereses al final del periodo contractual, obligándolos así a vender sus
activos o a endeudarse nuevamente con el fin de poder pagar al menos los intereses.
9

CAPITULO II

LA INESTABILIDAD FINANCIERA RECIENTE EN

ESTADOS UNIDOS

2.1 La Crisis Hipotecaria

La crisis ocurrida en el sistema financiero norteamericano puede ser explicada a partir

de una crisis en el mercado hipotecario. En efecto, desde el año 2001 se presentaron dos
fenómenos que desataron tal situación. En primer lugar, la oferta de créditos por parte de los
bancos aumentó como consecuencia de la consolidación de las innovaciones financieras: la
aparición de un mercado de seguros para los créditos estimuló a las compañías de
financiamiento a ofrecer créditos con condiciones blandas. En segundo lugar, la baja en la
tasa de interés de los fondos federales se tradujo en una disminución de las respectivas tasas
de interés ofrecidas por los bancos, lo que estimuló la demanda de créditos.2

A causa de estos dos fenómenos, se generaron fuertes incentivos tanto del lado de la
oferta como del lado de la demanda respecto a la compra de vivienda, cuya consecuencia
inmediata fue un aumento persistente de los precios de la vivienda.

El aumento del precio de la vivienda trae consigo una señal de especulación. En efecto,
una parte de los compradores ven la posibilidad de obtener ganancias a través de la compra y
posterior reventa de los bienes inmobiliarios. Desde luego, este negocio genera una mayor
demanda de créditos e incentiva todavía más el alza de los precios de la vivienda. Este
fenómeno es comúnmente llamado “burbuja inmobiliaria”.

En medio de este panorama de optimismo, las corporaciones financieras ofrecían

créditos hipotecarios confiando en que la apreciación de la vivienda continuaría para que los
propietarios pudieran vender sus propiedades, pagar las hipotecas y obtener una ganancia. El
aumento de la demanda de créditos redujo la liquidez de los bancos, los cuales recurrieron al
mercado secundario para recuperar una parte de ella, a través de la venta de las hipotecas que

2
Esta baja en la tasa de interés se justifica en parte por el deseo de las autoridades monetarias norteamericanas
de evitar una desaceleración de la economía como consecuencia de los atentados del 11 de septiembre de 2001.
10

respaldaban los créditos. Las instituciones hipotecarias del mercado secundario aprovecharon
la situación para conformar mayores fondos de hipotecas y, por lo tanto, obtener mayores
comisiones. A su vez, ante la mayor oferta de hipotecas por parte de los bancos y las mayores
comisiones, las instituciones hipotecarias recurrieron ellas mismas a créditos bancarios con el
fin de comprar más hipotecas. El resultado fue evidente: un excesivo endeudamiento de estas
instituciones.

El exceso de liquidez condujo a la Reserva Federal a aumentar la tasa de interés a

partir del segundo semestre de 2004. Las consecuencias de este aumento en medio de la
burbuja especulativa desencadenaron los efectos conocidos en la actualidad. Cuando los
bancos subieron sus tasas de interés, se produjo un encarecimiento de los créditos otorgados.
En este sentido, las familias empezaron a tener dificultades en sus pagos y una parte de ellas
decidieron vender sus propiedades con el fin de servir su hipoteca. Puesto que la oferta de
vivienda es mayor que la demanda, los precios de la vivienda empezaron a caer
paulatinamente. De esta manera, el precio de los activos hipotecarios cayó igualmente. La
otra parte de las familias incurrió en la mora de sus pagos, situación que aumentó el riesgo de
las hipotecas, lo que se tradujo en una reducción de su precio en el mercado secundario,
teniendo como consecuencia que las hipotecas se volvieron menos apetecidas como activos
financieros.

La reducción en los precios de las hipotecas se tradujo en pérdidas para las

instituciones hipotecarias y, sobretodo, en pérdidas para los inversionistas que habían
comprado los fondos de hipotecas como activos financieros. Estos inversionistas trataron de
revender los fondos con el fin de evitar mayores pérdidas a causa de una mayor
desvalorización, contribuyendo aún más con la reducción del precio de estos fondos. El
resultado de ésta situación fue la quiebra de las instituciones hipotecarias y de los
compradores de fondos de hipotecas, entre ellos: los fondos de pensiones y cesantías,
compañías de seguros, bancos, empresas y agentes privados. Se trata entonces de la quiebra
de una parte importante de las organizaciones mundiales que participan en los mercados
especulativos.
11

2.2 La hipótesis de la inestabilidad financiera

El mercado del crédito es el motor de la consolidación del sistema capitalista. En este

mercado, la oferta de crédito de los banqueros responde a una demanda endógena de dinero
por parte de los inversionistas, quienes a su vez responden a un choque de origen real: la
innovación tecnológica. El éxito en la consolidación del capitalismo se complementa con
instituciones creíbles que hacen respetar los derechos de propiedad sobre el capital.

Es el crédito o, en general, toda forma de financiamiento, el origen de la fragilidad del

sistema capitalista.

El paso de un sistema financiero dominado por agentes tipo especulativo a un sistema

dominado por agentes tipo Ponzi, se debe a la irrupción de un choque en el sistema, como
por ejemplo aquellos provenientes de un cambio intempestivo en el comportamiento de los
mismos inversionistas o bien la intervención del Estado a través de una política económica
restrictiva. Ambos choques se traducen en una disminución del coeficiente de endeudamiento
y, por lo tanto, implica el paso de agentes tipo especulativo a agentes tipo Ponzi.

Para el caso norteamericano se tiene esencialmente dos tipos de choques. El primero

tiene que ver con la declaración pública de las crecientes pérdidas que experimentaron las
corporaciones financieras que respaldaban los fondos de hipotecas, entre las que se destacan
Lehman Brothers, Freddy Mac y Fannie Mae durante 2007 y 2008. Dada la importancia que
tienen estas dos últimas compañías en el conjunto del sistema financiero, los impactos sobre
los coeficientes de endeudamiento de los inversionistas son importantes3. En efecto, esta
declaratoria se traduce en una disminución de este coeficiente para aquellos inversionistas
que tengan sus activos respaldados en hipotecas de esas compañías ya que, suponiendo las
deudas constantes, los ingresos (el valor de los activos) disminuyen. Se tiene entonces que las
empresas que ven este coeficiente disminuir pasan de ser agentes tipo especulativo a agentes
tipo Ponzi.

Del mismo modo, si el choque proviene de la intervención del Estado, por ejemplo,
una política monetaria restrictiva que implique un alza de la tasa de interés, se provoca una

3
La importancia de estas dos compañías radica en que juntas compraban el 50% de todas hipotecas ofrecidas
por los bancos.
12

disminución en el coeficiente de endeudamiento, esta vez, de todos los inversionistas. Para

el caso de Estados Unidos, el aumento en las tasas de interés a partir del segundo trimestre de
2004, generó un encarecimiento de las deudas contraídas por los inversionistas, lo que redujo
el coeficiente de endeudamiento, dados unos ingresos constantes. Esta disminución de la
relación de endeudamiento provocó el paso de los agentes del tipo especulativo al tipo Ponzi.
De esta forma, un sistema financiero dominado por instituciones financieras tipo Ponzi se
caracteriza por fluctuaciones en los precios de los activos del mercado financiero, y una
posterior reducción.

El mercado hipotecario de las familias en Estados Unidos también permite describir

el tránsito de familias tipo aseguradas hacia tipo Ponzi en el lapso de aproximadamente 30
años. Entre los años 1980 y 2000, las familias americanas se encontraban transitando del tipo
asegurado hacia el tipo especulativo, ya que el coeficiente de endeudamiento es
tendencialmente decreciente. Durante ese periodo, la tendencia decreciente fue ocasionada
básicamente por dos razones. La primera es una disminución progresiva de la tasa de interés
de la Reserva Federal y, la segunda, las permanentes innovaciones en los productos
financieros que se traducen en mayores facilidades para el acceso de las familias al crédito.

Luego de los atentados del 11 de septiembre de 2001, la Reserva Federal disminuye

todavía más su tasa de interés ubicándola en los niveles históricos más bajos. El aumento en
los préstamos hipotecarios solicitados por las familias tuvo como consecuencia un
reforzamiento de la transición de las familias del tipo asegurado al tipo especulativo.

A partir del segundo trimestre de 2004, la Reserva Federal cambia su estrategia y

decide aumentar su tasa de interés, situación que permite la transición de algunas familias al
tipo Ponzi. La razón de ello es la insostenibilidad de las deudas contratadas a causa de un
aumento en su valor, haciendo que el coeficiente de endeudamiento de las familias se reduzca
aún más. Esta situación llevó a la moratoria en los pagos de las hipotecas y a la reducción de
los precios de las viviendas, esto último, debido a que las familias se veían obligadas a vender
sus propiedades con el fin de hacer frente a sus créditos.

La trasformación de los agentes financieros y de las familias en estructuras tipo Ponzi

permite corroborar intuitivamente la hipótesis de inestabilidad financiera. En efecto, la
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trasformación de los agentes financieros al tipo Ponzi, genera la inestabilidad del sistema
debido a la incapacidad de estas empresas de sostener su coeficiente de endeudamiento en el
largo plazo, lo que conlleva a la quiebra de éstas instituciones. Del mismo modo, las familias
que se encuentran clasificadas Ponzi están en la incapacidad de sostener sus créditos
hipotecarios, lo que las obliga a vender sus propiedades generando un desplome en el precio
de la vivienda y la pérdida de las propiedades en manos de los bancos para aquellas familias
que no logren vender dichas propiedades. La fragilidad del mercado inmobiliario contribuye
entonces a la inestabilidad de todo el sistema financiero.

Dado que el sistema capitalista es esencialmente un sistema financiero, es el sistema

capitalista entero que se encuentra fragilizado.

2.3 Repercusiones mundiales de la crisis hipotecaria estadounidense

La crisis hipotecaria de los Estados Unidos se extendió al grado de poner en riesgo

real de quiebra a todo el sistema financiero mundial y además provocó la mayor recesión
mundial, con consecuencias que se hicieron sentir de manera inmediata en los países más
vulnerables y que hayan vivido la peor crisis que hayan enfrentado en los últimos tiempos.

Las consecuencias asociadas a la crisis han alcanzado una escala global debido al papel
que juega la economía y los bancos estadounidenses en la economía mundial. Lo que parecía
un problema para Estados Unidos pronto adquirió dimensiones globales debido a que la
globalización contribuye a multiplicar los efectos de la crisis debido a los nexos financieros
globales entre los países.

La enorme crisis económica que se originó en Estados Unidos generó una onda
expansiva que trajo consigo una serie de repercusiones financieras y productivas a nivel global
y en poco tiempo afectó las economías estables de la Unión Europea (UE), debido a la
interconexión y desregulación del sistema financiero global.

Con la caída de los bancos estadounidenses de inversión debido a la crisis de las

hipotecas subrime, que representaba un alto porcentaje de su inversión, las bolsas y mercados
de valores se derrumbaron y provocaron la crisis financiera de 2008 en todo el mundo.
14

Dada la gran magnitud del mercado inmobiliario y del enorme tamaño del sistema
bancario secundario y los instrumentos financieros "tóxicos" que difundieron, la crisis
inmobiliaria y financiera tuvo un enorme impacto en el conjunto de la economía
estadounidense e internacional, que inundó los balances empresariales del mundo con activos
incobrables o de calidad completamente incierta. A partir del estallido de la burbuja
hipotecaria a comienzos de 2007 (suspensión de pagos de los compradores de vivienda
subprime ante el derrumbe del precio de sus viviendas y el alza de las tasas de interés), cayó
el conjunto del mercado hipotecario, casi inmediatamente el bancario y la bolsa de valores,
lo siguió el crédito interbancario y comercial que alimenta a corto plazo el funcionamiento
cotidiano de la economía. Siguió la extensión internacional de la crisis al sistema bancario y
las bolsas de valores, las primeras manifestaciones de caída del consumo, la producción y el
empleo y los primeros planes de rescate que siguieron al estadounidense.

Este proceso de crisis hipotecaria, financiera y productiva se ahondó por las

consecuencias del adicional desplazamiento a enorme escala del capital especulativo
internacional desde los mercados hipotecarios hacia los de los commodities en general, y del
petróleo en particular, sobre todo a partir de 2005-2006. Ello condujo a los precios del crudo
de 70-80 dólares por barril en la segunda mitad de 2007, a cerca de 160 dólares a mediados
de 2008.

Las consecuencias que esta crisis tuvo para la economía mundial fueron:

 Aplicación de medidas proteccionistas en diferentes países.

 Caídas de gobiernos (Letonia, Islandia, Hungría, República Checa).
 Multiplicación de conflictos sociales como el desempleo.
 Recesión económica.
 Cierre de Empresas.
 Quiebre de industrias.
 Caída de comercio internacional en un 9% anual.
 Aumento de tasas arancelarias.4

4
se rompe la cadena de producción ya que provoca que el encadenamiento del producto de producción en
diferentes países y en diferentes partes del mundo se vea cortado por el aumento de aranceles en diferentes países
que quieren incorporar el proteccionismo a sus industrias.
15

 Paso de recesión a depresión.

 Los países europeos cancelan sus créditos a países emergentes.
 Aumento de la pobreza.
 Estallidos sociales en Grecia, Letonia, Bulgaria, Londres, etc.

2.4 Impactos de la crisis financiera en la región de Latinoamérica

Existe un consenso generalizado entre los analistas y académicos económicos que la

crisis económica y financiera global que se inició en el 2008 con la crisis hipotecaria
estadounidense ha tenido un menor impacto en las economías emergentes, especialmente en
América Latina. Los datos muestran que la región es una de las que más rápidamente está
superando las dificultades económicas producto de la crisis, tras haber implementado
políticas macroeconómicas más sanas fruto de las lecciones aprendidas en la última década
del pasado siglo.

La superación de dicha crisis parece concordar con el hecho que la misma ha tenido
menor impacto a nivel regional que la que se observa tanto para otras regiones como para los
mismos países desarrollados. Los Estados Unidos, Japón y la Unión Europea mostraron un
débil crecimiento en el 2010 tras la marcada recesión del 2009.

En cuanto a los países de América Latina y el Caribe, el principal impacto que acusan
procedió a través de la contracción de los canales comerciales, así como de los flujos de
inversión, productos ambos de la contracción económica mundial, aunque no todos fueron
afectados en el mismo grado. No obstante, para el año 2010 se efectuó un nivel de crecimiento
económico promedio del 6 % para América Latina y el Caribe.

Sin duda que el impacto del fenómeno a nivel regional ha sido no sólo medido en
términos económicos, esto es, cuanta caída de actividad económica y, por ende, de
generación de riqueza implica, sino también de la reducción de disparidades con otros países
emergentes y hasta con los mismos países desarrollados. Cada fenómeno de crisis no sólo
implica un punto de disonancia en el complejo proceso del crecimiento económico de largo
plazo de los países, sino que, también, implica la ruptura del proceso de integración hacia los
generadores de la tecnología a nivel global, fenómeno esencial para acelerar la convergencia
16

de los menos desarrollados hacia los más desarrollados. Fenómeno tras el cual se inscribe
desmejora relativa en los indicadores sociales y de bienestar.

Esta crisis ha profundizado el conflicto de hegemonía de Estados Unidos que se ha

manifestado tanto como crisis financiera, como creciente pérdida de competitividad de su
economía.

En el pico de esta crisis financiera otros bancos miembros del G7 fueron arrastrados
como un efecto domino. Se trata de una crisis cuyo epicentro es financiero pero su origen se
remonta a la diferencia entre productividades de los Estados Unidos respecto de otras
economías que le provoca un déficit comercial creciente dado que no puede recurrir
fácilmente, como lo hacía antes, a una mayor emisión o aumentando la tasa de interés para
atraer capitales.

A pesar de la economía de la región haber demostrado estar blindada ante la crisis, los
sectores que el año 2008 no demostraron gran efecto de la crisis, ahora sí están demostrando
cierta debilidad, lo que implica que los posibles efectos ya mencionados se están
materializando.

Es sorprendente cómo la economía de la región ha reaccionado ante la peor crisis que

afecta al mundo desde la Gran Depresión de la década de 1930. Jamás en la historia la
economía latinoamericana ha demostrado ser tan fuerte por tan largo periodo de tiempo
desde que comenzó la crisis y luego sentir algunos efectos cuando la crisis ha entrando a su
fase final.
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CONCLUSIÓN

Las razones fundamentales de la crisis financiera estadounidense pueden ubicarse en

la expansión del crédito irresponsable y la innovación financiera en instrumentos de elevado
riesgo que impulsaron el incremento del endeudamiento en hipotecas, tarjetas de crédito,
bonos, obligaciones y demás instrumentos derivados. La burbuja inmobiliaria fue promovida
por una política monetaria expansiva seguida por La Reserva Federal de Estados Unidos para
evitar el pánico derivado de los ataques terroristas y del temor a que la
economía estadounidense mostrara una fuerte deflación generalizada.

A partir del análisis anterior ha sido posible enmarcar la crisis del sistema financiero
norteamericano, específicamente del mercado inmobiliario, dentro de la hipótesis de
inestabilidad financiera y, por lo tanto, su impacto respecto al conjunto de la economía.

La innovación financiera que Estados Unidos venía experimentando desde los años
treinta ha sido un factor dinamizante, no solo de un sistema financiero moderno, sino también
de un sistema financiero basado en el endeudamiento progresivo de los inversionistas.

El análisis de la crisis del mercado inmobiliario en Esta-dos Unidos muestra la

importancia que tiene la distinción entre las consecuencias individuales y globales de las
decisiones de los inversionistas.

En realidad, ningún país, ni siquiera los Estados Unidos, puede vivir todo el tiempo
por encima de sus posibilidades.

El sistema financiero mundial se ha convertido en un enorme riesgo para el mundo;

porque es un sistema globalizado que opera sin restricciones internacionales: los mercados
son mundiales, pero las autoridades monetarias son nacionales y ninguna de ellas tiene el
poder para regular las operaciones financieras mundiales y las internacionales existentes,
como el Fondo Monetario Internacional y Banco Mundial, no tienen capacidad para actuar
como tales. Lo que es más grave, cada una de los Bancos centrales nacionales (El Banco de
China, la Reserva Federal norteamericana, el Banco Central Europeo, por ejemplo) pueden
tomar decisiones en sentidos diferentes desatando fuerzas contrapuestas que pueden
profundizar las crisis financieras.
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BIBLIOGRAFÍA

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 García, Mercedes: “DE LA QUIEBRA DEL LEHMAN BROTHERS A LA CRISIS
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 González, José: “ANÁLISIS SOBRE LAS CAUSAS DE LA CRISIS
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http://managersmagazine.com/index.php/2012/03/analisis-sobre-las-causas-de-la-
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