UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

CENTRO UNIVERSITARIO DE ORIENTE

CIENCIAS ECONOMICAS
PROFESOR: MSc. Helmuth César Catalán Juárez
FINANZAS III - V

LABORATORIO 3
1. PROSER, S.A., está en el proceso de análisis de sus procedimientos de toma de decisiones. Los
dos proyectos evaluados por la empresa durante el mes anterior fueron los proyectos 263 y 264.
Las variables básicas de cada proyecto, así como las decisiones resultantes, se muestran en la
siguiente tabla:

Variables Básicas Proyecto 263 Proyecto 264

Costo Q. 64,000 Q. 58,000
Vigencia 15 años 15 años
Rendimiento 8% 15%

Costo mínimo de Deuda Capital de 7% 16%

financiamiento: (costo aportaciones
después de
ISR)

Decisión: Acción y motivo Aceptado: Rechazado:

rendimiento del rendimiento del
8%, mayor que 15%, menor a 16%.
7%

a) Evalúe los procedimientos de toma de decisiones de la entidad y explique por qué la

aceptación de los proyectos 263 y 264 podrían no servir de la mejor manera a los
objetivos de la empresa.

b) Si la entidad mantiene una estructura de capital que contiene 40% de deuda y 60% de
capital de aportaciones, calcule su costo promedio ponderado utilizando la información
contenida en la tabla.

c) Si la entidad tuviera el costo promedio ponderado calculado en b), ¿qué se hubiera

decidido en torno a los proyectos 263 y 264?.

d) Compare y destaque las diferencias entre sus resultados de c) y los cálculos realizados
por la propia entidad. ¿Cuál es el método de decisión que parece más apropiado?.
Explique.

2. Calzado Coda, S.A., , puede vender bonos a 15% con un valor nominal de Q.1,000 y una tasa
establecida de interés anual del 12%. Como resultado de las tasas de interés prevalecientes, los
bonos pueden venderse en Q.1,010 cada uno; en este proceso se incurriría en Q.30 por costos de
emisión por cada bono. La entidad se encuentra en la categoría fiscal del 31%.

a) Calcule los productos netos de una operación provenientes de la venta del bono.

b) Estime el costo de la deuda antes del ISR.

c) Convierta el resultado obtenido en b) en el costo de la deuda después del ISR.

3. La Tramposa, S.A., ha emitido acciones preferentes con un dividendo anual del 12%, Q.100 de
valor contable o nominal y negociables en Q.97.50 por acción. Además, los costos de emisión
ascienden a Q.2.50 por acción.
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EMPRESAS

a) Calcule el costo de las acciones preferentes.

b) Si la entidad vendiera las acciones con un dividendo anual de 10% y un precio neto de
Q.90.00. ¿Cuál sería su costo?.

4. Determine el costo de cada una de las siguientes acciones preferentes:

Acciones Valor Precio de Costo de Dividendo

Preferentes Nominal Venta Emisión Anual
A 100 101 9 11%
B 40 38 3.5 8%
C 35 37 4 5.00
D 30 26 5% s/valor 3.00
nominal
E 20 20 2.50 9%

5. La corporación Le Secrets, S.A., tiene acciones comunes cuyo coeficiente beta, es de 1.2. Si la
tasa libre de riesgo es de 6% y el rendimiento de mercado es de 11%.

a) Determinar la prima de riesgo sobre las acciones comunes de la entidad.

b) Encuentre el rendimiento requerido sobre las acciones comunes de la compañía.

c) Determine el costo del capital de participaciones de Le Secrets, S.A., empleando el

Método de Precios Activos de Capital.

6. Empacadora Ideal, S.A., desea determinar el costo de su capital de aportaciones. Las

acciones de la entidad se venden en Q.57.50, y se espera pagar un dividendo de Q.3.40 al
finalizar el año (2004). Los dividendos de los últimos cinco años son como se ilustra a
continuación:

Año Dividendo en Quetzales

2003 3.10
2002 2.92
2001 2.60
2000 2.30
1999 2.12

Después de los costos de subvaluación y emisión, la entidad espera recibir Q.52.00 por acción
sobre una nueva emisión.

a) Determinar la tasa de crecimiento de los dividendos.

b) Calcule los productos netos de una operación, que la empresa recibe en realidad.

c) Mediante el modelo de valuación de crecimiento constante, determine el costo de

utilidades retenidas.

d) Emplee el modelo de valuación de crecimiento constante, determine el costo de las

nuevas acciones.

7. La entidad Aire Puro, S.A., tiene en sus registros las cantidades siguientes y los costos
específicos (después de impuestos) de cada fuente de capital:

Fuente de Capital Valor Contable Costo Específico

Deuda de Largo Plazo 700,000.00 5.3%
Acciones Preferentes 50,000.00 12.0%
Capital de Aportaciones 650,000.00 16.0%

a) Calcule el costo de capital promedio ponderado de la entidad utilizando ponderaciones

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del valor contable.

b) Explique la forma en que la entidad puede emplear este costo en el proceso de toma de
decisiones de inversión.

8. Industrias de Chiquimula, S.A., desea determinar su costo total de capital. Los

investigadores han logrado recabar la información siguiente. La entidad se encuentra en la
categoría tributaria del 31%.

a) Deuda: La entidad puede recaudar una cantidad ilimitada de deuda por medio de la
venta de bonos cuyo valor nominal es de Q.1,000.00, una tasa establecida de interés de
8% y vigencia de 20 años; los pagos de interés sobre estos bonos se realizan de manera
anual. Para vender tal emisión, debe concederse un descuento promedio de 30% por
bono. Asimismo, la entidad debe pagar costos de emisión de Q.30.00 sobre cada bono.

b) Acciones preferentes: La entidad puede vender acciones preferentes a 8% en su valor

nominal de Q.95.00 cada una. En estas circunstancias, la venta de acciones preferentes
puede ser por una cantidad ilimitada.

c) Acciones comunes: Las acciones comunes de la entidad se venden normalmente en

Q.90.00 cada una. Se espera distribuir dividendos de Q.7.00 por acción el año próximo.
Los dividendos de la entidad han crecido a una tasa anual de 6%, y se espera que ésta
se sostenga en el futuro. Las acciones tendrán que ser subvaluadas en Q.7.00 por
acción; se confía, por otra parte, que los costos de emisión asciendan a Q.5.00 por
acción. La entidad puede poner a la venta una cantidad ilimitada de nuevas acciones
comunes en estas circunstancias.

d) Utilidades retenidas: Se espera disponer de una cantidad limitada de utilidades

retenidas. Una vez que éstas se agoten, la entidad recurrirá al uso de nuevas acciones
comunes a fin de cumplir con los requerimientos de los accionistas en lo referente a su
capital.

Con base en la información anterior:

a) Calcule el costo específico de cada fuente (origen) de financiamiento.

b) Se ilustran a continuación las proporciones óptimas de la estructura de capital de la

entidad empleadas en el cálculo de su costo de capital promedio ponderado.

Fuente de Capital Proporción Optima de Estructura de Capital

Pasivo de Largo Plazo 30%
Acciones Preferentes 20%
Capital de Participaciones 50%

b.1 Calcule el costo de capital promedio ponderado relacionado con el

financiamiento total en el momento en que se agoten las utilidades retenidas.

b.2 Calcule el costo de capital promedio ponderado relacionado con el

financiamiento total después de que las utilidades retenidas hayan sido agotadas
y se recurra a nuevas acciones comunes, como una forma de financiamiento de
capital de participaciones.

9. La Junta Directiva de la entidad "Dulces Sueños, S.A.", está considerando la estimación del
costo de capital marginal, para poder evaluar futuras inversiones.

Para financiar las futuras inversiones, la entidad espera ampliar su estructura de capital en 2
millones de quetzales. Para proceder a los cálculos respectivos, cuenta con la siguiente
información:

1. Información disponible:

1.1 Estructura actual de capital

Bonos al 15% Q 3,500,000

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Acciones Preferentes con 8% de dividendos " 3,000,000
Acciones Comunes a Q.1,000 c/u " 5,000,000
Reserva Legal " 1,500,000

1.2 Los dividendos anuales pagados por acción en los últimos tres años, han sido de
Q.200, y es lo que se espera pagar en los próximos 5 años. El valor de cada acción en el
mercado, se cotiza en Q.1,500 y se espera que no cambiará en los próximos 5 años.

1.3 En investigaciones realizadas en el mercado de valores, se le informó que

actualmente para poder colocar Bonos se debe de ofrecer un 18% de interés; además
que para poder colocar Acciones Preferentes se debe ofrecer un dividendo del 10%.

Con la información anterior y según reacciones del mercado de valores, se consideran las
siguientes opciones para conseguir financiamiento:

a) Emitir Bonos en un 30% del monto del financiamiento requerido y el resto en Acciones
Preferentes.

b) Emitir Bonos en un 45% del monto del financiamiento requerido y el resto con Acciones
Comunes.

c) Obtener un 40% del monto del financiamiento requerido con Acciones Preferentes y el
restos con acciones comunes.

Con este dato la Junta Directiva de la entidad, le encarga, sobre la base de las diferentes
estructuras de capital antes indicadas, calcular el costo ponderado de capital marginal, de
cada una de dichas opciones. Para estimar el costo de capital de participación, deberá emplear
el METODO DE CAPITALIZACION DE DIVIDENDOS FUTUROS.

10. Matas de Centroamérica, S.A., es una entidad que se dedica a la exportación de plantas
ornamentales. A continuación se presenta el último balance de situación general:

MATAS DE CENTROAMERICA, S.A.

BALANCE DE SITUACION GENERAL CONDENSADO
Al 31 de diciembre de 2006

ACTIVOS PASIVOS Y CAPITAL

Activo no Corriente 397,000 Capital Contable 197,000
Terrenos y Edificios Neto 300,000 Capital Autorizado 200,000
Equipos Neto 57,000 Acciones Suscritas y Pagadas 100,000
Otros Activos 40,000 Acciones Preferentes 90,000
Activo Corriente 161,000 Utilidades Retenidas 7,000
Inventarios 107,000
Cuentas por Cobrar 53,000 Pasivo no Corriente 313,000
Caja 1,000 Préstamos Largo Plazo 293,000
Pasivo Laboral 20,000
Pasivo Corriente 48,000
Cuentas por Pagar 38,000
Préstamos Corto Plazo 10,000
SUMA EL ACTIVO 558,000 SUMA EL PASIVO Y 558,000
CAPITAL

Notas al Balance de Situación General:

a) Los préstamos a largo plazo se integran de la siguiente forma:

ACREEDOR MONTO INTERES

Banco G&T, S.A. 150,000 12%
Banco de Occidente, S.A. 100,000 13%
Banco Internacional, S.A. 43,000 16%

b) Matas de Centroamérica, S.A., tiene en circulación 2,500 acciones comunes

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sobre las cuales pagó en diciembre de 2002 un dividendo de Q.6.00 por acción. La tasa
de crecimiento esperado de los dividendos es de 0% anual.

c) Además tiene 3,000 acciones preferentes en circulación, las cuales pagan un dividendo
anual de Q.3.50.

d) La entidad paga una tasa de impuesto sobre la renta del 31%.

Con base en la información anterior, calcule el costo de capital promedio ponderado para Matas
de Centroamérica, S.A..

Chiquimula, 13 de Marzo de 2007

FECHA DE ENTREGA: 16 DE Marzo de 2007 Únicamente hasta el ejercicio número 4.

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