UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PERÚ

FACULTAD DE CONTABILIDAD

ASIGNATURA: FINANZAS CORPORATIVAS II

SEMESTRE ACADÉMICO: VIII SECCIÓN: “B”

TEMA:
* MARCO GENERAL
* CONCEPTOS ELEMENTALES DE FINANZAS CORPORATIVAS
* CORPORACIÓN Y GRUPOS DE INTERES
DOCENTE: CPC DANNY D. ANDIA CONISLLA
 Objetivos de la sesión de clase

Al finalizar la clase, podremos contestar las siguientes preguntas:

• ¿De qué se ocupan las Finanzas?

• ¿Cuál es la diferencia entre Contabilidad y Finanzas?
• ¿Qué son decisiones de inversión, de financiamiento y gerenciales?
• ¿Cómo maximizar el valor de la empresa?
• ¿Qué son problemas de agencia y gobierno corporativo?
• ¿Qué son los grupos de interés?

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 La Empresa

Empresa Sociedad
Unipersonal Colectiva

Sociedad Comercial
de Responsabilidad
Limitada (SRL)

Sociedad en Sociedad Anónima

Comandita (Corporación)
(General y S.A.C.
Limitada) S.A.A.

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 La Empresa

Empresa
Unipersonal Responsabilidad “Ilimitada”
Impuesto Personal
Propietario = Control
Sociedad
Colectiva

Responsabilidad Limitada
Impuestos Corporativo +
Sociedad Anónima
(Corporación) Impuestos Personal sobre
S.A.C. dividendos
S.A.A.
Propietario ≠ Control 4
 Características de la Corporación

Ventajas Desventajas

 Responsabilidad limitada  Doble impuesto

 Fácil transferencia de  Mayor dificultad para
propiedad establecerse y mayores
 Duración permanente obligaciones para operar
 Acceso a mercados  Problema de agencia
financieros para obtener
capital
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Cuadro comparativo de sociedades – Perú (Ley general de
sociedades 26887)

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 Pregunta

¿De qué se ocupa las Finanzas?

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 Las Finanzas de la Empresa

Planificación, gestión y control de flujos de efectivo.

• Decisiones financieras: inversión y financiación

• Interacción con la dirección del planeamiento estratégico
FUNCIONES • Interacción funcional con otras áreas gerenciales
• Vinculación con los mercados de dinero y de capitales
• Gestión de riesgos financieros
• Fusiones, absorciones, restructuraciones, valoraciones

OBJETIVO DE Mayores utilidades, menores costos y gastos,

CORTO PLAZO mayores ventas.
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 Las Finanzas de la Empresa

OBJETIVO • Maximizar el valor patrimonial de la empresa.

FUNDAMENTAL • Maximizar el valor actual de las inversiones.
DE LARGO PLAZO • Incrementar la riqueza de los accionistas.

Mayor valor de las acciones en bolsa.

NO OLVIDAR !!!!!!!
Todas las políticas o decisiones financieras, en el marco
de un Plan Estratégico, deben estar orientadas al logro
de este objetivo.
9
 Las Finanzas de la Empresa

MAXIMIZAR LAS UTILIDADES

Objetivo: Obtener de utilidades: mayores ventas,

menores costos y gastos.
Ventajas: Facilita el cálculo de la utilidad operativa.
Facilita la determinación del capital de
trabajo.
Desventajas: Es de corto plazo.
Ignora el riesgo e incertidumbre.
Exige recursos inmediatos.
Financiamiento de corto plazo caro.
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 Las Finanzas de la Empresa

MAXIMIZAR EL VALOR PATRIMONIAL

Objetivo: Generar valor económico para la empresa.

Lograr mayor valor de las acciones en el
mercado.
Ventajas: Horizonte de largo plazo.
Reconoce el riesgo e incertidumbre.
Relaciona el apalancamiento con la estructura
de capital.
Considera los beneficios de los accionistas.
Desventajas: No ofrece una relación clara entre las decisiones
de financiación y el precio de las acciones 11
 La Empresa

¿Cuál es la meta de la empresa?

UTILIDADES VALOR DE LA
EMPRESA

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 Meta de laEmpresa

¡Maximización de la Riqueza de
los Accionistas!

Buscar creación de Valor, lo que

ocurre cuando maximizamos el
precio intrínseco de las acciones.

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 ¿Por qué no maximizar utilidades?

DEBILIDADES

No toma en cuenta el valor

del dinero en el tiempo:
Desconoce diferencias
respecto al tiempo en el que
se reciben las utilidades

Es una meta difusa: Se puede

incrementar utilidades a la vez Ignora diferencias en el nivel
que se daña la empresa (diferir de riesgo de la obtención de
gastos de mantenimiento) – utilidades en diferentes
¿Valor contable o Valor de al|ternativas.
mercado?

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 Maximizar riqueza de los accionistas

FORTALEZAS

Toma en cuenta las diferencias

en el nivel de riesgo de
diferentes alternativas.
Toma en cuenta el valor del
dinero en el tiempo :
Reconoce que la generación
de valor depende de los
tiempos en que se reciben los
flujos de efectivo futuros.
Es una meta precisa : Depende
explícitamente de los flujos de
efectivo que esperan recibir los
accionistas.
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Riqueza de los accionistas: Valor de la empresa

Costos e Inversiones en Decisiones Tasas de Riesgo de la Riesgo de

Ingresos
Impuestos Operaciones Financieras Interés Empresa Mercado

Flujos de Efectivo Costo Promedio

Libre Ponderado del Capital
(FEL) (CPPC)

VALOR DE LA
EMPRESA

VALOR = FEL1 + FEL2 + ⋯+ FELn

(1+CPPC)1 (1+CPPC)2 (1+CPPC)n
16
 Finanzas

Asignación eficiente de recursos con el fin

de generar valor para la empresa 17
 Áreas de las Finanzas

Administración Financiera :
Finanzas Corporativas Inversiones : Punto de vista
del Inversionista.

Mercados de Capitales e
Intermediarios Financieros

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 Contabilidad y Finanzas

Contabilidad
Finanzas
 Qué sucedió?
 Qué sucederá?
 Costos Históricos
 Costos de Oportunidad
 Considera gastos que no – Mercado
son efectivo
(Depreciación, …)  Considera solamente
gastos en efectivo
 Ganancias Realizadas (o
pérdidas)  Ganancias Realizables -
volatilidad reflejada en
 EEFF para fines el riesgo
tributarios
 EEFF para fines de toma
de decisiones (Gerencia –
accionistas) 19
Decisiones Financieras

Tomar Decisiones para

crear o mantener el Valor
de las Corporaciones

20
 Dos Decisiones importantes.

En qué activos invertir y cómo financiar la inversión

Decisión de Invertir Decisión de Financiar

Objetivo: Obtener activos Objetivo: Obtener pasivos

que valgan más de lo que que valgan menos de lo
cuestan. que cuestan.

Pregunta: ¿Qué cartera Pregunta: ¿Qué

de activos es la más estructura de capital es la
conveniente? más conveniente?
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 Decisiones de Inversión
¿Qué hacer con nuestro dinero?
¿Cuál es el tamaño óptimo de la
empresa?

¿Qué activos específicamente

deberán ser adquiridos :
Activos Corrientes – Activos
Fijos?

¿Debe reducirse el
nivel de activos?

Lado izquierdo del Balance General - ACTIVOS 22

 Decisiones de Financiamiento
¿De dónde conseguimos el dinero?

¿Cuál es la mejor
¿Cuál es el mejor
combinación de
tipo de
financiamiento – Estructura
financiamiento?
Financiera?

¿Cuál es la ¿Cómo serán

Política de adquiridos los
Dividendos? fondos?

Lado derecho del Balance General - PASIVOS

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Decisiones de Administración de Capital de Trabajo -
Gerenciales
¿Cómo manejamos nuestra liquidez?

¿Cuál debe ser la tasa

de crecimiento?
¿Cómo se deben
manejar eficientemente
los activos existentes?

¿Cómo se deben
manejar los gastos y
costos?

Manejo de actividades de operación

24
Las finanzas estructurales vs las finanzas operativas

25
Respuesta de las Finanzas Corporativas

26
 Las Finanzas y la Empresa

MODELO DE VEHICULO DE INVERSION

Examina la empresa desde la perspectiva del accionista.

Intercambio MERCADOS
EMPRESA
dinero y activos FINANCIEROS
ENTORNO reales
DECISIONES
INVERSIONISTAS

INTERMEDIARIOS
INVERSIÓN FINANCIAMIENTO
FINANCIEROS

Áreas de MERCADOS E
las ADMINISTRACIÓN INTERMEDIARIOS INVERSIONES
Finanzas FINANCIERA FINANCIEROS

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 Rol del administrador

Corporación Moderna
Administradores Accionistas
Teoría de Agencia : El administrador actúa como un agente en
beneficio de los principales (accionistas) de la empresa.

Los Principales deben otorgar

incentivos (opciones de compra,
bonos, gratificaciones, etc.) para
que la Administración actúe en
beneficio de sus intereses y
luego monitorear resultados.

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 Gobierno Corporativo

Mediante el GC se muestra a
los grupos de interés cómo se
Conjunto de reglas que maneja el negocio y quién es
una empresa sigue cuando el responsable de las
hace negocios. decisiones importantes.

La maximización de la riqueza de los accionistas requiere que

los grupos de interés sean tratados de manera justa. 29
 Gobierno Corporativo según la OCDE
GC implica un conjunto de relaciones entre la administración de la sociedad, su Consejo
de Administración, sus accionistas y los terceros interesados (cualquier persona física o
moral distinta a los accionistas o administradores o funcionarios interesada en la
estabilidad o permanencia de la sociedad).

Accionistas Accionistas

Gobierno Familiares

Proveedores Consumidores

Acreedores Bancos

Empleados Comunidad

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 Niveles corporativos
Nivel de Inversión
Principios básicos:
Asamblea de
Accionistas
• Son niveles
independientes.
Nivel de Administración • Debe tener reglas
Consejo de
que delimiten sus
Administración responsabilidades
y facultades.

Comité Comité Comité • Debe estar

A B C documentado y
debe haber un
proceso de
Nivel de Ejecución
autoevaluación en
Estructura cada uno.
Organizacional
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 Beneficios de un buen GC

Es conveniente que todas las empresas

cuenten con un eficiente gobierno
corporativo.

Es especialmente útil y provechoso en

las empresas medianas y pequeñas.

Éste puede ser implementado

utilizando los recursos ya existentes en
la empresa, y obteniendo importantes
beneficios.
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 Beneficios de un buen GC

• Costo de capital eficiente, fomentando la calidad y mejora

continua.

• Creciente estabilidad, sustento, productividad y eficiencia.

• Formalizar los procesos corporativos y las políticas y

procedimientos.

• Actuar formalmente como empresa pública.

• Eficiente sistema de administración de riesgos y control interno.

• Mitigar al máximo el riesgo en la información financiera y

operativa. 33
 Beneficios de un buen GC

• Sucesión familiar libre de conflictos.

• Mayor confianza de inversionistas y facilidad para atraer financiamiento.

• Los más calificados Directivos y Consultores.

• Permanencia de la fuerza laboral con mayor experiencia y capacidad.

• Mejores bases y mayor fluidez en la toma de decisiones.

• Mayor lealtad de: empleados, proveedores, clientes y comunidad.

• Tecnología de información adaptada a las necesidades.

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 Retos empresariales

¿La función financiera de mi empresa es competitiva actualmente?

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 Retos empresariales

La función financiera de mi empresa ¿Cómo puede crear valor?

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 Retos empresariales

¿Cómo distribuye su tiempo el gerente financiero?

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Gracias por su atención

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