Seguimiento de la Meta

de Base Monetaria
15 de octubre de 2018

El BCRA adoptó a partir de octubre un nuevo esquema de política monetaria de estricto control de agregados
monetarios, comprometiéndose a no aumentar el nivel de la Base Monetaria (BM) hasta junio de 2019.1,2 Este
compromiso se toma sobre el promedio mensual de la BM de septiembre.

La BM tiene un comportamiento estacional intramensual. Por eso, para monitorear su cumplimiento durante
el mes resulta útil compararla con igual período (primeras 2 semanas en este caso) del mes anterior.

El promedio acumulado de la BM durante los primeros quince días de octubre asciende a $1.258 mil millones,
$22,4 mil millones menor que en igual período de septiembre y $12,3 mil millones menor que el promedio
total de ese mes (ver Gráfico 1).

En este período, el objetivo de no expandir la BM requirió un esfuerzo adicional ya que en las primeras dos
semanas de septiembre el coeficiente de los encajes no remunerados era más bajo.3 Si corrigiéramos la BM
de la primera quincena de septiembre por este factor, la BM de la primera quincena de octubre sería $58,4
mil millones menor que la de septiembre (ver Gráfico 2).

Gráfico 1 Gráfico 2

miles de Base Monetaria

millones de $ Base Monetaria miles de
millones de $ Prom. 15 días Oct. vs Prom. 15 días Sep.

1,400
Septiembre Octubre 1,500
$ -22,4 MM
1,380
-1.7%
1,360
Saldo Diario 1,400
1,340
Promedio Mensual / META
1,317
1,320 1,281
Promedio Acumulado 1,300 1,281
1,258
1,300
$ -58,4 MM
1,280 1,271 1,271
1,200 -4.4%
1,260 1,258

1,240 1,100

1,220

1,200 1,000
11-sep
13-sep
15-sep
17-sep
19-sep
21-sep
23-sep
25-sep
27-sep
29-sep

11-oct
13-oct
15-oct
17-oct
19-oct
21-oct
23-oct
25-oct
27-oct
29-oct
31-oct
1-sep
3-sep
5-sep
7-sep
9-sep

1-oct
3-oct
5-oct
7-oct
9-oct

Observado Corregido por encaje Observado

Septiembre Octubre

1 Ver http://www.bcra.gob.ar/Noticias/presentacion-plan-monetario.asp.
2 La BM está compuesta por la circulación monetaria más las cuentas corrientes en pesos de las entidades financieras en el BCRA. Para evitar una contracción monetaria
excesiva, la base monetaria estará ajustada por el efecto estacional de diciembre y junio.
3 Ver http://www.bcra.gob.ar/PublicacionesEstadisticas/Informe_monetario_mensual.asp.